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[채널] 이효석아카데미
[게시일] 2026.10.05
[원문 URL] https://contents.premium.naver.com/hsacademy/hsacademy1/contents/261005081852947ed
[제목] [전략효] Agent 시대, 이제 이야기와 숫자를 함께 봐야 합니다
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안녕하세요. 이효석입니다.

이번 주말에 여러 이야기를 했지만, 제가 전달하고 싶었던 것은 하나의 흐름이에요. 

1) 금리 부담이 조금 줄어드는 가운데, 

2) 미국은 초지능으로 나아갈 방향을 잡고 있고, 

3) 컴퓨팅은 가격을 거래하는 대상으로 바뀌고 있습니다. 

4) 그 위에서 Agent가 대중화되면 

시장의 크기와 경제가 돌아가는 방식까지 달라질 수 있어요.

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투자자로서 중요한 것은 이 변화가 어디에서는 실적으로 나타나고, 

어디에서는 아직 미래에 대한 기대로 반영되는지 구분하는 것입니다.

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1. 금리, 조금 덜 걱정해도 되는 구간으로! 그런데 다시 걱정되는 상황이 오더라도…

최근까지는 금리가 올라야 하는 이유가 너무 많았어요. 

물가, 재정 부담, 국채 공급, AI 투자에 필요한 자금까지요. 

그런데 지난주에는 계속 올라가기만 하던 금리가 처음으로 의미 있게 진정되는 모습을 보였고, 

연준의 추가 인상 가능성을 바라보는 시장의 생각도 달라졌습니다.

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베센트 장관의 발언을 보면서 제게 남은 표현은 “시장이 차분해진다면?”​이었어요. 

금리가 올라갈 이유는 알겠는데, 생각해보면 그 걱정이 가격에 너무 많이 들어간 것은 아닐까요? 

저는 금리가 계속 올라가는 쪽보다 

안정될 가능성에 조금 더 무게를 두고 있습니다.

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유럽도 독일과 나누어 봐야 합니다. 

프랑스와 이탈리아의 불안이 독일 국채에 대한 수요로 이어진다면, 

유럽 전체의 자금조달 위기로 곧바로 번지는 상황과는 달라요. 

독일이 안전판 역할을 유지하는지가 중요합니다.

물론 안심하자는 이야기는 아니에요. 

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금리가 다시 오르고 기업의 차입 부담까지 커지면 투자 속도와 주가에 영향을 줄 수 있습니다. 

다만 금리 때문에 주가가 흔들리는 것과, AI 투자의 필요성이 사라지는 것은 다른 문제예요. 

AI 투자는 상업적 수익성에 더해 국가전략과 안보라는 동기까지 갖게 되고 있으니까요.

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그래서 저는 금리를 보면서 투자 비중과 속도를 조절하되, (현금 비중 : 15%)

AI 안에서 무슨 변화가 일어나는지에 대한 관심은 계속 가져가려고 합니다.

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2. AI가 아니라 SI Summit. 어려운 문제에 방향을 정했다는 의미예요

백악관 SI 서밋에서 제가 중요하게 본 것은 초지능, 즉 Superintelligence를 이야기했다는 사실만이 아니에요. 

“이 기술의 안전과 책임을 누가, 어떻게 관리할 것인가”라는 어려운 문제에 대해서

앞으로 나아갈 방식을 제시했다는 점입니다.

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기술은 빠르게 바뀌는데 규칙을 만드는 데는 시간이 걸려요. 

정부, 의회, 국제기구, 기업 중 누가 무엇을 맡아야 하는지 논의하다 보면 

상당한 시간이 지나갈 수도 있죠. 

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반대로 기업에 모두 맡기면 자신들에게 유리한 규칙을 만들 수 있다는 문제가 있고요.

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이번 합의에는 기업의 내부 통제와 점검, 독립적인 외부 감사·평가, 이사회 감독을 연결하는 구조가 담겼습니다. 

저는 이것을 기술을 만드는 기업의 전문성과 책임을 활용하면서, 

개발을 계속 진행하겠다는 방향으로 읽었어요.

모든 규제 논쟁이 끝났다는 뜻은 아닙니다. 

자발적 합의가 기존 법률을 대신하는 것도 아니고요. 

제가 “결론을 냈다”고 표현한 것은, 논쟁 때문에 멈추기보다 

책임 체계를 갖추고 앞으로 가겠다는 선택을 했다는 의미예요.

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All-In 출연자들의 해석에는 정치적 관점도 들어 있습니다. 

그 점을 감안하더라도, 경쟁하는 주요 기업들을 한자리에 모아 

초지능과 안보를 함께 논의했다는 것은 미국의 진지함을 보여주는 장면이라고 생각해요.

제게 남은 메시지는 이겁니다. Go. 앞으로 간다.

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3. Computing is revenue! 우리는 그 말이 구체화되는 과정을 보고 있어요

“컴퓨팅이 매출이다”라는 말은 쉬워요. 

하지만 컴퓨팅을 제공해서 얼마를 벌 수 있는지, 

그 매출을 얼마나 믿을 수 있는지까지 계산하려면 훨씬 어려운 문제가 됩니다.

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데이터센터를 짓는 사람도, 그 사람에게 돈을 빌려주는 사람도 같은 질문을 하거든요. 

이 설비가 앞으로 얼마를 벌어줄까요?

CME의 컴퓨팅 선물 추진이 중요한 이유가 여기에 있어요. 

GPU를 빌려 쓰는 가격을 지수로 만들고, 그 가격의 변화를 거래할 수 있는 시장을 준비하는 것입니다. 

실제 거래 개시와 충분한 유동성이 자리 잡는지는 확인해야 하지만, 

컴퓨팅을 가격이 관찰되는 경제적 대상으로 만들려는 움직임 자체가 중요해요.

제가 주목하는 것은 컴퓨팅 가격이 무조건 올라간다는 이야기가 아닙니다. 

신뢰할 만한 가격을 관찰하고, 가격 변동을 관리할 수 있게 되는가예요. 

그러면 투자자와 대출기관도 미래 매출과 투자금 회수 가능성을 더 구체적으로 따져볼 수 있겠죠.

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선물이 생긴다고 컴퓨팅이 곧바로 완벽한 담보가 되는 것은 아니에요. 

다만 가격 발견과 위험 관리가 가능해질수록, 그 위에 금융과 투자가 붙을 여지는 커집니다.

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앞으로 저는 컴퓨팅을 제공해서 버는 돈과 그 설비를 마련하기 위해 들어가는 비용을 함께 보려고 해요. 

조달 금리뿐 아니라 가동률, 전력비, 장비 감가상각까지요. 

Computing is revenue라는 문장이 

실제 사업의 숫자로 연결되는 과정을 우리는 보고 있습니다.

4. Agent의 TAM은 매우 높은 확률로 엄청 커질 것 같아요. Meta는 시작일 뿐입니다

Agent를 직접 써보면서 가장 크게 달라진 것은 같은 일을 빨리 끝내는 것만이 아니었어요. 

예전에는 시간과 비용 때문에 시작하지 않았을 일까지 하게 됐습니다.

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하나를 맡기고 결과를 보면 다음에 할 일이 떠올라요. 

그러면 또 맡깁니다. 생산성이 높아지면서 일이 끝나는 동시에, 하고 싶은 일의 범위도 넓어지는 거예요.

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이 관점에서 Agent의 수요를 보면 세 가지가 함께 늘어날 수 있습니다. 

사용하는 사람과 Agent의 수가 늘고, 

하나의 Agent가 수행하는 작업이 많아지고, 

더 오래 일하게 되는 것이죠. 

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물론 효율이 좋아져 작업당 필요한 컴퓨팅이 줄어들 수도 있어요. 

그래서 중요한 것은 효율 개선과 전체 사용량 증가 중 어느 쪽이 더 큰가입니다.

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Meta의 움직임은 이 경쟁의 시작이라고 봐요. 

다른 기업들도 고객의 첫 번째 창구가 되기 위해 경쟁할 가능성이 큽니다. 

고객을 이해하고, 고객에게 신뢰받고, 실제 행동을 위임받는 자리가 중요해지니까요.

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저는 아직 시장의 정확한 크기를 계산하기 어렵다고 생각해요. 

Agent가 관여하는 거래액과 Agent 기업의 매출도 구분해야 하고요. 

그래도 Agent가 실행하는 일이 크게 늘어날 가능성에는 상당히 높은 확신을 갖게 됐습니다.

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그 기대가 먼저 숫자로 연결될 수 있는 곳은 인프라예요. 

CPU, 메모리, 기판, 광, 네트워크, 에너지까지요. 

Agent 서비스를 제공하려면 결국 필요한 설비와 자원이니까요.

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다만 “필요하다”는 것만으로 좋은 투자 대상이 되는 것은 아닙니다. 

어디가 부족한지, 

누가 그 부족을 해결하는지, 

그 기업에 해자가 있는지, 

수주가 매출과 이익으로 연결되는지까지 봐야 해요. 

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지금 제가 집중하려는 것은 Agent의 큰 시장이 인프라 기업의 Numbers로 바뀌는 지점입니다.

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5. 왜 이렇게 커질까요? 

‘자율 경제’가 현실화되면 진짜 효율화가 가능하기 때문이에요

카카오톡으로 메시지를 보내는 비용이 거의 없어지면서 

사람들은 예전보다 훨씬 많은 메시지를 보내게 됐어요. 

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Agent에서도 비슷한 일이 생길 수 있다고 봅니다.(그런데, 그 개념이 정확하게 이해되지 않았죠)

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여기서 비용은 돈만 뜻하지 않아요. 

검색하고 비교하고, 일정을 맞추고 예약하는 데 쓰는 시간과 수고도 비용입니다. 

하고 싶은 마음은 있었지만 번거로워서 포기했던 일이 많았죠. 

Agent가 그 과정을 줄여주면 잠재적인 욕구가 실제 행동으로 바뀔 수 있어요.

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더 중요한 변화는 공급자 쪽에도 있습니다. 

고객의 Agent와 서비스를 제공하는 쪽의 시스템이 필요한 정보를 주고받으며 조건을 조율할 수 있다면, 

수요와 공급을 맞추는 과정도 달라질 수 있기 때문입니다.

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예를 들어 이동이 필요한 시간과 장소를 미리 조율할 수 있다면 차량의 빈 시간을 줄일 여지가 있겠죠. 

여행에서도 고객이 원하는 일정과 숙박·이동 수단의 여유 공급을 더 잘 연결할 수 있을 거예요. 

이런 조율이 가능해질수록 소비자의 수고와 공급자의 낭비가 함께 줄어들 수 있습니다.

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제가 말하는 자율 경제는 사람이 목적과 권한을 정하고, 

그 범위 안에서 Agent가 검색·비교·조율·실행을 이어가는 경제예요. 

정보와 결제 권한을 어떻게 맡길지, 오류가 생기면 누가 책임질지 같은 문제도 풀어야 합니다.

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이것이 현실화되면 기존 거래를 대신 수행하는 데서 끝나지 않을 수 있어요. 

포기했던 거래가 생기고, 자원이 더 효율적으로 사용되고, 

새로운 서비스 조합이 만들어질 수 있습니다. 

제가 Agent의 TAM을 크게 보는 이유가 여기에 있어요.

6. Narrative vs. Numbers. Meta가 더 오른다면… 

못 말리는 시장이 올 수도 있어요

마지막은 지금의 판단과 구분해서 기억해두셨으면 하는 미래의 시나리오입니다.

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Numbers는 실적이에요. 

주문이 늘고, 매출이 늘고, 이익이 좋아지는 것을 보면서 투자하는 것이죠. 

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Narrative는 앞으로 어떤 세상이 열릴지에 대한 이야기입니다. 

시장은 아직 실적으로 확인되지 않은 미래에도 가격을 붙일 수 있어요.

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지금 제가 인프라를 중요하게 보는 것은 

Agent 경쟁에 필요한 투자가 수주와 매출로 먼저 나타날 수 있기 때문입니다. 

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반면 플랫폼 기업은 큰 시장을 차지하기 위해 비용을 먼저 쓰면서, 

당장의 이익과 미래 성장 사이에서 평가받을 수 있죠.

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그래서 Meta에 대한 시장의 반응을 보고 싶어요. 

투자비 부담을 이유로 현재 실적을 더 중요하게 볼지, 

아니면 Agent가 만들어낼 미래 시장을 더 크게 평가할지요.

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만약 시장이 단기적인 비용 부담보다 

Agent의 거대한 TAM에 훨씬 높은 가격을 붙이기 시작하면, 

이야기로 주가가 움직이는 다음 단계가 올 수도 있습니다. 

신고가 돌파 하나만으로 그런 전환을 확정할 수는 없지만, 

실적 전망과 투자비에 대한 시장의 반응을 함께 보면 단서를 얻을 수 있겠죠.

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제가 “못 말린다”고 표현한 것은 그런 시장을 의미합니다.

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기존 실적과 멀티플로는 설명하기 어려운데, 

미래 이야기에 대한 기대가 더 커지면서 가격이 계속 올라가는 상황입니다. 

버블로 이어질 가능성까지 생각해볼 수 있겠죠?

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동시에 기대가 꺾일 때의 위험도 커지는 시장이고요.

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이건 당장 Meta를 사자는 이야기가 아닙니다. 

지금은 인프라에서 실제 숫자가 확인되는 곳에 집중하면서, 

시장이 어느 순간 숫자에서 이야기로 무게중심을 옮기는지 관찰하자는 아이디어입니다.

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Agent의 큰 미래를 상상하되, 지금 투자할 기업은 실적과 병목, 해자로 확인하겠습니다. 

그리고 시장이 그 미래를 본격적으로 

꿈꾸기 시작하는 순간도 놓치지 않아야 될 것 같습니다.

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