[원문 유형] 네이버 프리미엄 콘텐츠 [채널] 올바른 미국주식 by SAPIENS [게시일] 2025.07.16. 오전 8:10 [원문 URL] https://contents.premium.naver.com/sapiens/sapiensasset/contents/250716081004722wk [제목] 일간보고 : 투자의 생각 (250716) [수집 기준] 승인된 구독 열람권으로 실제 본문을 보존했다. 이미지·첨부는 별도 미디어 원장에 보관하며 시각적 의미 검토 여부를 구분한다. [구독 원문 본문] ​ 안녕하세요 사피엔스입니다. ​ 2025년 7월 16일 수요일, 데일리 전해드립니다. ​ 주간전략 및 일간보고 2025-07-15 일간보고 : 투자의 생각 (250715) (바로가기) 2025-07-14 주간전략보고 : 투자의 생각 (7월 14일~7월 18일) (바로가기) 투자자문 서비스에 따른 투자 시 원금 손실이 발생할 수 있으며, 투자 손익에 대한 책임은 전적으로 고객에게 귀속됩니다. 또한 과거의 투자수익이 미래의 수익률을 보장하지 않습니다. ​ 신규 구독 전에, 아래 투자자문계약 권유문서의 계약 관련 제반 사항을 반드시 읽으시고 충분히 검토하시기 바랍니다. ​ *투자자문계약 권유문서 : https://naver.me/5ZST47Qf 일간보고 : 투자의 생각 2025-07-16 (수) ​ 주요 지수 : 나스닥 +0.18% > S&P -0.40% > 다우 -0.98% > 러셀 -1.99% 상승종목비율 : NYSE 25%, Nasdaq 38% 🔴 (🟢🟡🔴) ​ 섹터 - 📈강세 : 반도체, 테크 - 📉약세 : 바이오텍, 원자재, 헬스케어, 금융 ​ 종목 - 📈강세 : AI HW, 중국주식, 반도체, 신재생, 이커머스 - 📉약세 : 적자성장주, 주택건설, 산업금속, 바이오, 코인, 항공 ​ 📩 메이저 뉴스 *순서는 이렇습니다. <제목 - 참고를 위해 살펴보는 기업군 주가 : 그날의 생각> ​ 빅테크 - AAPL(+0.2%), MSFT(+0.6%), GOOGL(+0.2%), AMZN(+0.3%), META(-1.5%) : 시장 전체적으로 하락한 종목이 대부분입니다. ⓐ빅테크, ⓑAI HW, ⓒ신재생 크게 세 줄기만 상승했네요. 빅테크 전체가 1년동안 쉰 상태였어서 이럴 때 빅테크로 자금이 몰리면 지수와 개별종목의 괴리가 커지곤 합니다. 500개 기업의 시가총액 가중 고려하지 않은 S&P Equal Weight Index는 오늘 -1.38%였고 S&P 500은 -0.40%였습니다. 구글이 2024년에 발표했던 사이버보안 AI Agent "Big Sleep"을 통해서 실제로 여러 취약점을 발견했다고 말했습니다. 기존 AI 앱들은 생산성 앱에 가깝고, AI 에이전트 앱은 거의 실제 실행까지 해주는 앱이기 때문에 난이도가 높아지는데 긍정적인 내용입니다. ​ AI HW - NVDA(+4.0%), TSM(+3.6%), AVGO(+1.9%), MRVL(-0.1%), CRDO(+3.9%), ANET(-0.9%), VRT(+2.1%), SMCI(+6.9%), ALAB(+2.3%) : 오늘 가장 큰 뉴스는 젠슨황이 워싱턴 D.C.에서 말할 때 "H20를 다시 판매하기 위해 신청서를 제출 중이고, 미국 정부가 엔비디아에게 라이선스가 발급될 것이라 보장했으며, 엔비디아가 곧 제품 공급을 시작할 수 있기를 기대하고 있다."고 말해서 4% 상승했습니다. 원래 B30은 HBM이 아니었기 때문에 상대적으로 가벼운 추론에만 주로 쓰일 거라 생각했는데, H20이 어떤식으로 수정되는지는 봐야겠지만 HBM이 탑재된 상태라면 생각보다 더 많이 팔릴 수 있습니다. 물론 정부차원에서 GB200 NVL72나 GB300 NVL72를 양산하는 걸 확인하고 H20 및 B30을 풀어주는 것이라 대략 2~3세대 이상의 컴퓨팅 격차를 유지하려는 정책임은 같습니다. 대신 이렇게 된다면 말레이시아나 태국 등을 통한 GB200 및 GB300 등 새로운 세대의 칩에 대해서는 우회로 접근을 더 촘촘히 제한할 가능성이 높아보입니다. 마침 말레이시아가 7월 14일, 미국산 AI 칩의 수출 및 환적에 대해 허가제를 즉시 시행한다고 발표했습니다. 그럼에도 시장에서 중국에 대한 기대치가 없는 상황이기 때문에 Net으로는 플러스라고 생각합니다. EPS 추정치로 보자면 5~10%정도 상향할 수 있습니다. 크레도CRDO도 Overweight인데, 계속해서 실적이 크게 좋아질 것으로 예상합니다. Colossus 2 GPU 개수가 현재 35만개 정도에서 내년까지 100만개 레벨로 확장되고, 마이크로소프트도 GPU 개수를 늘리다보니 크레도 네트워킹 수요가 늘어나는 중입니다. 3Q~4Q에 네 번째 메이저 CSP 고객사 램프업이 시작되는 만큼 2026년까지는 계속해서 추정치가 좋습니다. ​ Enterprise AI - SAP(+0.3%), NOW(-0.5%), NTNX(+2.5%), TWLO(+6.5%) : 큰 흐름에서 끌고가는 기업들을 쭉 보자면 뉴타닉스, 트윌리오 모두 Overweight입니다. 둘다 최근 기간조정을 받으며 횡보 중인데 각각 Enterprise AI 및 음성모델 사용량은 점점 더 늘을 것으로 생각해서 좋게 보고 있습니다. 뉴타닉스는 주당 FCF가 1Q23 $0.78 → 1Q24 $1.70 → 1Q25 $2.87로 가파르게 상승했는데, 레버리지가 워낙 가파르게 났기 때문에 P/FCF로 보시면 1Q23 38배 → 1Q24 40배 → 1Q25 27배로 오히려 압축되어온 그림입니다. 지금 $74.25 주가에 P/FCF는 25.9배입니다. 스포티파이도 확장기에 FCF가 더 빠르게 상승하다보니 P/FCF로 밸류에이션을 평가받고 상승한 바 있습니다. 2년 전 뉴타닉스의 기술 컨퍼런스인 NEXT에는 스폰서 파트너사가 22개였는데, 올해 NEXT에는 86개사로 늘었습니다. VMware가 대기업군에 집중하면서 생태계가 뉴타닉스의 HCI나 AHV로 이동하는 중입니다. 트윌리오는 어제 Mizuho가 2Q25 Preview로 가격인상이 한 차례 있을 것이라고 말해서 상승했습니다. 트윌리오는 향후 AI 에이전트/음성모델의 시대가 오면 수혜를 볼 기업으로 2024년 하반기부터 관심을 갖고 있습니다.ㄱ) CY2026까지 매출성장률 10%~15%대로 레벨업 ㄴ) CY27까지 영익 레버리지 가파른 구간 ㄷ) 음성모델 AI 에이전트를 통한 CPaaS 활동 증가를 기대합니다. AI 고객사는 33.5만 고객 중 3%이고, AI로 인한 매출은 CY24 연간 기준 매출비중 6%를 차지하고 있다는 것이 마지막 1Q25 업데이트 자료였습니다. ​ GPU IaaS/Co-location - ORCL(+2.5%), CRWV(+6.2%), NBIS(+3.0%), DLR(+0.1%), EQIX(-0.03%) : 네비우스 자료를 정리했습니다. 기본적으로 <일간보고>는 전체 시장을 확인하는 용도라서 네오클라우드쪽도 엔터프라이즈AI 소프트웨어류를 체크하면서 같이 들어갑니다. 네비우스쪽은 주가를 자주 체크 안하시고 크게크게 보시는 분들이라면 오라클정도를 제외하면 주가변동성이 크다보니 네비우스쪽으로 투자는 권해드리지 않습니다. 오라클은 Database-as-a-service나 AI 소프트웨어류가 따로 있고, 클라우드인 만큼 장기 매출성장 가시성이 더 높아서 그렇습니다. 오라클은 현재 CY25 PER 34배인데 EPS CAGR 3Y를 20%로 보고 PEG 2.0배(= Forward 12M PER 40배)까지는 가능하다고 생각합니다. 단기에 -30%가 나는 경우가 많습니다. 장세가 별로일 때는 네오클라우드는 안 해야 하지만, 아직 CY27~CY30을 반영하는 기업이 많기에 유동성 순풍이라고 생각합니다. 코어위브가 GPU 베어메탈로 고객들에게 다년간 전세를 주는 방식이라면, 네비우스는 LLM을 더해서 주는 Azure/AWS/GCP의 바로 아랫단계 레벨정도로 소프트웨어적인 역량을 더해 중소기업 및 스타트업들이 GPU 관리에 대한 역량이 없어도 바로 사용 가능한 인프라를 구축해뒀다는 게 핵심입니다. 그리고 아직 코어위브처럼 부채자금조달 위주의 '영끌'을 하진 않았다는 것도 있습니다. ​ 신재생 - FSLR(+6.9%), ENPH(-4.1%), RUN(+3.3%), ARRY(+0.1%), NXT(+5.1%) : 최근 퍼스트솔라에 꾸준히 관심을 갖고 댓글을 달아주신 분이 계셨는데, 그분이 먼저 생각났네요. 퍼스트솔라는 OBBB 통과 이후에 계속해서 Overweight로 같은 의견입니다. 그동안은 AMPC 폐지에 대한 우려가 있었던 만큼 퍼스트솔라의 다년간 성장의 핵심인 AMPC 수령이 불확실했던 상황이었고 그결과 EPS 하방을 잡을 수 없었기에 PER이 아래로 압축됐었는데, 이제는 정확한 추정치대로 평가할 수 있습니다. CY25 PER 10배, CY28 PER 5배인 레벨이라 EPS CAGR 3Y 20%로 고려해도 밸류 매력이 있습니다. ​ 전력기기/인프라 - ETN(+0.5%), GEV(+0.8%), VRT(+2.1%), PWR(-0.1%), POWL(+0.3%), CEG(-2.5%), VST(-1.8%), SMR(+2.0%), OKLO(-2.3%) : 시장이 약했기 때문에 전력 관련주들은 평균을 보면 보합권이었습니다. ​ 혁신의료기기 - TMDX(-1.0%) : 트랜스메딕스는 Overweight인데, 어제 Gabriel Loor가 새로운 OCS Lung 프로그램 결과를 매우 좋게 말해줘서 관심있게 봤습니다. OCS 2.0부터 폐 이식 프로그램이 살아난다면 앞으로 1~2년간 다시 매출성장의 가시성이 높아지기 때문에 좋습니다. 7월~8월은 주가가 지금 당장 강할 요소는 많이 없습니다. 그래서 너무 당장 하락에 매수하시기 보다는 적당히 데이터를 보면서 움직이시는 게 좋습니다. 추정치로 매일 바뀌기 때문에 Quarterly Run-Rate가 3Q 말을 향해갈 수록 얼마정도로 강해지고 있느냐가 중요합니다. 아직 추정치의 의미는 크게 없습니다만 2000~2100건으로 올라가면 베스트입니다. 기본적으로는 좋게 보는데 주식은 늘 리스크가 있으니까요. 1년 중에 계절성으로 보자면 7월~8월이 장기이식이 적습니다. 대신 7월, 8월, 9월로 가면서 점점 장기이식 건수가 늘어나는 걸 비행 데이터로 확인하는 게 중요합니다. 대략의 트렌드로 보자면 7월에는 일평균 21~23건, 8월에는 22~24건, 9월에는 24~26건을 예상합니다. ​ 광고 - GOOGL(+0.2%), META(-1.5%), PINS(+1.5%), TTD(+6.6%), SNAP(-0.6%) : 어제 Piper Sandler에서 핀터레스트를 좋게 봐줘서 상승했습니다. 핀터레스트는 Overweight인데, 이미 펀더멘탈이 계속해서 좋아지고 디지털 광고 시장 내에서 점유율을 얻고 있으며 사용자가 성장하는 기업입니다. 점유율을 얻고 있는 기업은 관세우려 등 일시적인 매크로 역풍이 생길 때는 모아가는 게 높은 확률로 좋습니다. 투자는 100%는 없고 높은 확률을 낸다면 그걸 무한히 반복하는 게임임을 항상 리마인드하시면 좋습니다. TheTradeDesk가 S&P 500에 편입되며 6.6%로 마감했습니다. 어제와 같은 의견입니다. 성장성이나 장기적인 비전은 이해하나 PEG 기준으로 비쌌기 때문에 커버를 안하고 있습니다. Amazon DSP가 CTV 및 영상 포맷으로 사업을 확장하는 국면인지라 경쟁강도가 조금씩 높아지는 중입니다. ​ 이커머스 - AMZN(+0.3%), SHOP(-1.5%), MELI(+0.4%), SE(+4.7%), DASH(-2.5%) : 올해 펀더멘탈이 좋고 순풍이 많은 Overweight 기업인 씨리미티드가 오늘 유의미한 아웃퍼폼을 보였습니다. EPS CAGR 2Y를 50%로 보고 있는데 PER은 38배로 꽤 매력적인 밸류에이션입니다. 트럼프가 인도네시아와의 관세 협상이 잘 됐음을 말해서 그렇습니다. 씨리미티드의 매출비중 30%정도가 인도네시아로 비중이 가장 높습니다. 인도네시아 관세율은 처음 발표된 4월 32%에서 → 이번에 19%로 낮아졌습니다. 베트남 20% 관세율에 비해서 더 낮습니다. ​ 희토류 - MP(+20.0%), USAR(+31.1%) : 미국 국방부가 MP머티리얼즈에 전략적으로 투자하고, 바로 다음날인 오늘 애플도 MP에 $500M 규모의 영구자석 공급 계약을 체결했습니다. 숫자 자체는 CY2028를 반영하고 있지만 말씀드렸듯 시장에 CY27~CY30을 반영하는 기업군들이 여전히 강세이기도 하고, 미국에 희토류 기업이 필요하다는 시대정신 흐름을 생각하고 있습니다. 국가적인 차원에서 투자가 모이는 구간이라 느낌상 오를 것 같지만 저희가 적정 밸류에이션을 구하기가 까다로운 기업이다보니 커버하진 않고 있습니다. ​ 방산 - Rheinmetall AG(-2.8%), RTX(-0.4%), LMT(-0.7%), GD(-1.3%), LHX(-0.4%), NOC(-0.8%), HII(-1.9%) : 뉴스가 달라진 부분은 없었습니다. 올해 말까지 '생각보다 빠르고 많은 수준의 수주'가 이어지는 트렌드일 것으로 예상합니다. ​ 스테이블코인/코인 - CRCL(-4.6%), COIN(-1.5%), HOOD(-0.4%), MSTR(-1.9%) : GENIUS + Clarity + CBDC 방지법을 한 번에 묶어서 처리하는 과정에서 통과되지 못했습니다. 이번주에 수정 후 재표결이 예상되는 만큼 크게 하락하진 않았습니다. 기본적으로는 통과될 것으로 보고 있습니다만, GENIUS는 양당 모두 긍정적인데 여기에 섞인 CLARITY 및 CBDC 금지법에 대해서는 반대가 있습니다. 트럼프는 일단 정 안되면 GENIUS Act만 따로 떼서라도 통과시키려는 생각이라, 이런 흐름에 초점을 맞추고 뉴스를 지켜볼 생각입니다.