[원문 유형] 네이버 프리미엄 콘텐츠 [채널] 86번가 [게시일] 2026.09.14 [원문 URL] https://contents.premium.naver.com/86thstreet/86th/contents/260914122529766pl [제목] 86번가 위클리 (2026년 9월 둘째 주) - FOMC 회의를 앞두고 [수집 기준] 구매회원 본인이 QR 로그인으로 승인한 구독 열람권을 사용해 개인 문서 보관용으로 확보했다. 목록 메타데이터가 아니라 아래 실제 본문만 분석 근거로 사용한다. [구독 원문 본문] NOTICE. 자료를 보기 전에 꼭 읽어 주세요! 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자 시기에 대한 최종 결정을 내리시기 바랍니다. 본 채널과 글 등에서 언급한 주식, 투자 관련 자료와 의견은 개인적인 것일 뿐입니다. 어떠한 경우에도 투자에 영향을 미치는 요소가 되어서는 안됩니다. 따라서 채널과 글 등의 자료는 어떠한 경우에도 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 또한 사용된 자료와 데이터의 경우 정확도를 높이기 위해 노력하고 있지만 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없습니다. 또한 시장이나 섹터, 종목에 대해 예측하지도 전망하지도 못하기에 구체적인 주식, 시황 추천을 바라시는 분들에게는 적합하지 않습니다. 특히나 기민한 대응이 필요한 분들이시라면 제가 말씀드리는 내용은 도움이 일절되지 않습니다. 이 채널을 구독하실 때에는 꼭 이 점을 생각해서 신중하게 선택하시길 당부드립니다. 사실 거의 대부분의 분들에게 이 채널은 맞지 않습니다. 다시 한 번 참고해 주시기 바랍니다. 또한 저는 어디서도 제가 무슨 어디에 투자하고 있는지에 대해 이야기를 하지 않습니다. 저와의 친분을 과시하며 잘못된 이야기를 다른 곳에서 하고 다니는 경우를 너무 많이 보았기에 쓸데없는 오해를 불러일으키고 싶지 않아서 그런 이야기를 하지 않습니다. 자꾸 빙빙 돌려서 떠보면서 이리저리 끼워 맞추려는 사람은 대단히 많습니다만 그건 다 그들의 뇌피셜일 뿐입니다. 또한 종목 이야기를 잘못하면 그걸 추종하는 매매도 생겨날 수 있는데, 저 개인적으로 그와 같은 일은 절대 발생해서는 안된다고 생각합니다. 제 평생 리딩방을 개설할 일은 없습니다. 여긴 그저 어떻게 분석하는지, 특히나 매크로 위주로 재미없는 이야기만 드리는 곳입니다. 만약 추종 매매가 필요하시다면 이를 제공하는 곳이 많으니 그 곳들을 참조해 주시기 바랍니다. 다만 여기는 그런 글이 전혀 없습니다. 구독하시기 전에 이 점을 반드시 명심해 주시기 바랍니다. 그렇기에 만약 그것이 사석이든, 혹은 방송이든 누군가가 저의 포지션에 대해서 이야기한다면 그건 전부 잘못된 정보이며, 아무것도 모르고 하는 이야기일 뿐임을 명심하시기 바랍니다. 다시 한 번 말씀드립니다. 사석과 방송 모두 포함입니다. 그리고 여기는 소통이라고는 없는 불통 채널입니다. 다른 좋은 분석가가 많습니다. 구태여 이런 채널을 구독하실 이유가 없습니다. 그렇기에 꼭 notice를 읽으시고 구독 여부를 결정해주시기 바랍니다. 여러번 말씀드리지만 이 채널은 거의 대부분의 분들에게 맞지 않습니다. 이런 저의 이야기가 조금이라도 불쾌하시다면 이는 저의 글이 보시는 분과 맞지 않음을 뜻합니다. ​ **참고 - 요일별 정리는 데일리 자료 링크로 대체합니다. (링크 자료는 글의 맨 마지막에 있습니다) ​ ​ [ 또 물가 ] 지난 PPI와 CPI 발표 이후 금리 인상 기대가 커졌습니다. 이번 FOMC 회의에 대해서는 거의 90%, 그리고 향후 1년 뒤에는 4회 인상이 기본 베팅이 되었습니다. ​ 사실 이번 물가를 나쁘게 보기보다는, 오히려 좋게 보는 것이 맞을 것입니다. 왜냐하면 또 한 번 유가 상승이 다른 물가로 전이 되지 않음을, 그리고 통신 요금을 제외하면 나머지의 합은 오히려 예상치 대비 낮았으니 말입니다. ​ 다만 PCE 물가에서 몇몇 항목에 대한 기준 변경이 예정되어 있고, 이 변경이 장기적으로는 도움이 되나, 지금 사람들이 딱 관심을 가지는 바로 8월달 물가 기준으로는 전월 대비 숫자가 기존 예상대비 소폭 올라가게 생겼습니다. 이런저런 부분을 모두다 설명하다가는 FOMC 회의 이후 기자회견이 두 시간은 되어야 할 것입니다. 그럴바에는 이미 인상 기대가 대단히 높은데, 시장의 베팅을 그대로 받아들여도 전혀 문제가 없지 않나란게 개인적인 생각입니다. ​ ​ [ 물가, 분해해서 보면 ] 물가에 대해서도 기본적인 구성을 분해해서 보면 도움이 됩니다. ​ CPI 기준으로 근원 물가에서 크게 차지하는 부분은 다음과 같습니다. 1) 주거비 (외부 숙박 제외), 약 43% 2) 자동차 관련, 약 12% 3) 자동차 제외 근원 상품 (관세 관련), 약 20% 4) 나머지 서비스 물가, 약 25% ​ 이 중에서 주거비는 장기 금리의 영향을 크게 받습니다. 몇 년 전과 비교했을 때 한 단계 높아진 장기 금리가 집값에 이미 영향을 주고 있고, 이것이 현재 안정적인 주거비 물가로 이어지고 있습니다. 그리고 지금은 작년 대비로 장기 금리가 더 올랐는데, 이러면 내년까지도 주거비는 안정적일 수 밖에 없습니다. ​ 다음으로 구매시 파이낸싱을 많이 사용하는 자동차도 금리의 영향을 받습니다. 높아진 시중 금리로 인해 자동차 물가도 심드렁하고, 향후에도 안정적일 것으로 예상이 됩니다. 이 물가가 코로나 당시에는 엄청나게 올랐었는데, 당시에는 코로나로 인한 생산 병목 현상과 대중교통 기피 현상이 겹치면서 나타난 현상입니다. ​ 다음으로 관세와 관련이 있는 자동차 제외 근원 상품은 '시차를 두고 관세가 반영되어 가면서 물가가 올라가게 될 것'이라는 우려가 많았습니다. 그러나 작년 가을 이후로 트럼프 정부가 별다른 추가 관세 인상 조치를 내놓지 않았고, 올해 초에는 IEEPA 관세가 위법 판정을 받으면서 유효관세율이 제자리 걸음을 한지 시간이 꽤 지났습니다. 사실 이 정도면 이제 관세 '전월 대비 반영'은 다 되었다고 보아야 할 것입니다. 다행히 그 효과는 당초 예상치 수준이었습니다. 그리고 이제는 '전년 대비 숫자'가 내려가게 될 차례일 것입니다. ​ 최근 캐나다 관세에 대한 우려가 일부 있는데, 계산을 해보면 기껏해야 영향이 1~2bp 수준입니다. 중국 300억 달러 상품에 대한 관세율 인하가 예정되어 있는데, 이로 상쇄될 수준입니다. ​ 이제 남은 것은 서비스인데, 기본적으로 이들은 임금 상승률의 영향을 많이 받습니다. 물론 이 중에서 항공료는 유가와 연동이 되고, 스포츠 행사의 영향을 받는 외부 숙박료, 이번처럼 요금제 변화에 따라 한 번씩 위아래로 튀는 통신료도 있습니다만 이번에 이 셋을 제외하고 보면 나머지 서비스 물가 상승률은 0.016%에 그쳤습니다. ​ 그래서 전체적으로 이번 CPI에서 개별 세부 항목 기준으로 지난 12개월 상승률 대비 최근 3개월 상승률이 더 높아지는 (=최근 물가 상승률이 더 가속화되는) 항목이 얼마나 되는지를 살펴보면 다음과 같습니다. 점점 더 내려가고 있습니다. 전방위적인 물가 상승이 아닌 일부 항목의 튀는 숫자임을 명확히 확인할 수 있습니다. ​ 결국 문제는 포트폴리오 수수료, 컴퓨터 소프트웨어 및 주변기기, 관세, 유가라고 할 수 있는데, 다음은 이들이 근원 물가에 반영되고 있는 정도와 향후 이들의 영향이 줄어들면 물가 영향이 어떻게 될지를 보여주는 자료입니다. ​ 전쟁은 어찌될지 모른다고 할지라도 나머지 요인만 보아도 현재 약 1%p를 차지하고 있습니다. 관세 영향은 추가로 관세를 심각하게 올리지 않는 이상 전년 대비 숫자는 점점 낮아질 수 밖에 없습니다. 그리고 포트폴리오와 소프트웨어 물가는 이제 계산 방식이 변화합니다. 안정적으로 말입니다. ​ 이 경우 근원 물가 경로는 다음과 같이 변화하게 됩니다. ​ 만약 내년 중순의 근원 물가가 2% 초반이라면, 얼마전에 소개드린 과거 평균치를 기준으로 보았을 때, 기준 금리와 장기 금리가 모두 안정적인 모습이 될 것이란 계산을 해볼 수 있습니다. ​ ​ [ 악어가 입을 다물게 된다면 ] 종종 일본 환율과 내외 금리차를 두고 악어의 입에 비유를 하곤 합니다. 둘이 비슷하게 움직이는 경향이 강한데, 때때로 둘이 차이가 벌어져 이 모습이 마치 악어가 입을 벌리고 있는 것 처럼 보이기 때문이빈다. ​ 지난 1년 반 동안 이 둘은 과거와 달리 차별적으로 움직였습니다. 누군가는 관세를, 누군가는 전쟁을, 누군가는 다카이치의 확장 재정 정책을 이유로 들지만 사실 엔화 약세와 이에 대한 개입에서 나타날 수 있는 미국채 장기 금리의 투매 가능성, 그리고 이 악순환의 연속에 대한 우려가 더 크게 작용한게 아닌가란 것이 개인적인 생각입니다. ​ 일단 벌려진 입이 조금 닫히기 시작했습니다. ​ 지난 동일본 대지진 이후 일본의 화끈한 부양책을 전세계가 용인했습니다. 그 결과 나온 것이 아베노믹스였고 말입니다. 이 과정에서 나타난 엔 약세는 일본 기업들에게는 일종의 보조금 지불이었다고도 볼 수 있습니다. 만약 구조적인 엔화 약세가 종료된 것이라면, 이제는 지난 15년간 상대적인 엔 약세 때문에 글로벌 시장에서 힘든 경쟁을 펼쳤던 우리 기업들에게 숨통이 트이게 될 것입니다. 이러니저러니 해도 여전히 우리나라와 경합도가 가장 높은 국가는 일본이니 말입니다. ​ ​ [ 계속되는 중동 불안 ] 후티 반군이 홍해의 주요 해안가를 차지하면서, 그리고 사우디의 우회 파이프라인에 타격이 가해졌다는 소식이 전해지면서 유가는 계속해서 강세를 보이고 있습니다. ​ 물론 사태 안정이 가장 빠르고 좋습니다. 그러나 이와 같은 중동 불안이 구조적인 문제를 일으키기는 쉽지 않은 구조라고 생각합니다. ​ 가령 기름이 더 적게 나오게 된다면, 지금은 중국만이 거의 홀로 석유 수입을 줄이고 있는데, 지난 3월처럼 다른 국가들도 석유 소비를 다시금 제한하면서 부족한 석유에 대한 대응을 할 것이라 봅니다. ​ 그리고 후티 반군이 주요 해안가 점령 이후, 추가적인 전진은 막히고 있는 상황입니다. 전쟁 양상이 어찌될지는 아직 모르는 일입니다. 또한 과거 중동에서 전쟁이 발생하면, 이런식으로 송유관이 자주 파손이 되는데, 이게 워낙 돈이 걸려있는 문제이다 보니 해당 국가가 '최선을 다해서 보수 공사'를 하는 모습을 많이 보아 왔습니다. ​ 나아가 정말로 장기전으로 이어진다면, 다른 지역들도 구조적인 변화를 추진하게 될 것이라 봅니다. ​ 오늘 위클리에서 쓴 내용의 기본 뼈대는 모두 최근 데일리 자료에 더 자세한 내용이 있습니다. 관심 있으시면 참고 부탁드립니다. ​ ​ [ 세 줄 요약 ] ; 모두의 관심이 모인 물가 발표 ; 비록 개인적으로는 만족할만한 숫자가 나왔으나, 미주알고주알 할 말이 많아 ; 그럴바엔 이 정도로 금리 인상에 대한 예상이 높은데, 이를 받아들여도 달라질게 뭐가 있을까 싶어 ​ ​ [ 총평 ] 계속해서 동일하게 긍정적인 생각을 가지고 있습니다. ​ ​ [ 다음 주 ] 화) 미국, ADP 주간 고용 동향 ​ 수) 미국, 소매판매 수) 미국, 수입물가 수) 미국, 총기업재고 수) 미국, FOMC 회의 ​ 목) 미국, 주간 실업수당청구건수 ​ 금) 일본, 금리 결정 ​ 연준 위원들의 말말말 미국채 입찰 ​ ​ [ 지난주 - 요일별 정리 ] https://contents.premium.naver.com/86thstreet/86th/contents/260908103334671to 선순환 고리 (86번가 데일리 2026년 9월 7일) NOTICE. 자료를 보기 전에 꼭 읽어 주세요! 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자 시기에 대한 최종 결정을 내리시기 바랍니다. 본 채널과 글 등에서 언급한 주식, 투자 관련 자료와 의견은 개인적인 것일 뿐입니다. 어떠한 경우에도 투자에 영향을 미치는 contents.premium.naver.com ​ https://contents.premium.naver.com/86thstreet/86th/contents/260909090804746vi 계속되는 중동 갈등 (86번가 데일리 2026년 9월 8일) NOTICE. 자료를 보기 전에 꼭 읽어 주세요! 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자 시기에 대한 최종 결정을 내리시기 바랍니다. 본 채널과 글 등에서 언급한 주식, 투자 관련 자료와 의견은 개인적인 것일 뿐입니다. 어떠한 경우에도 투자에 영향을 미치는 contents.premium.naver.com ​ https://contents.premium.naver.com/86thstreet/86th/contents/260910102158039xl 유가와 금리, 어디까지 버틸 수 있나? (86번가 데일리 2026년 9월 9일) NOTICE. 자료를 보기 전에 꼭 읽어 주세요! 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자 시기에 대한 최종 결정을 내리시기 바랍니다. 본 채널과 글 등에서 언급한 주식, 투자 관련 자료와 의견은 개인적인 것일 뿐입니다. 어떠한 경우에도 투자에 영향을 미치는 contents.premium.naver.com ​ https://contents.premium.naver.com/86thstreet/86th/contents/260911093813604hu 장기전이라면? (86번가 데일리 2026년 9월 10일) NOTICE. 자료를 보기 전에 꼭 읽어 주세요! 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자 시기에 대한 최종 결정을 내리시기 바랍니다. 본 채널과 글 등에서 언급한 주식, 투자 관련 자료와 의견은 개인적인 것일 뿐입니다. 어떠한 경우에도 투자에 영향을 미치는 contents.premium.naver.com ​ https://contents.premium.naver.com/86thstreet/86th/contents/260913181840654zm 예상치를 소폭 상회한 CPI (86번가 데일리 2026년 9월 11일) NOTICE. 자료를 보기 전에 꼭 읽어 주세요! 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자 시기에 대한 최종 결정을 내리시기 바랍니다. 본 채널과 글 등에서 언급한 주식, 투자 관련 자료와 의견은 개인적인 것일 뿐입니다. 어떠한 경우에도 투자에 영향을 미치는 contents.premium.naver.com