[원문 유형] 네이버 프리미엄 콘텐츠 [채널] 올바른 미국주식 by SAPIENS [게시일] 2025.08.14. 오전 8:11 [원문 URL] https://contents.premium.naver.com/sapiens/sapiensasset/contents/250814081149606lx [제목] 일간보고 : 투자의 생각 (250814) [수집 기준] 승인된 구독 열람권으로 실제 본문을 보존했다. 이미지·첨부는 별도 미디어 원장에 보관하며 시각적 의미 검토 여부를 구분한다. [구독 원문 본문] ​ 안녕하세요 사피엔스입니다. ​ 2025년 8월 14일 목요일, 데일리 전해드립니다. 주간전략보고 2025-08-11 주간전략보고 : 투자의 생각 (8월 11일~8월 15일) (바로가기​) 일간보고 2025-08-13 일간보고 : 투자의 생각 (250813) (바로가기​) 2025-08-12 일간보고 : 투자의 생각 (250812) (바로가기) 투자자문 서비스에 따른 투자 시 원금 손실이 발생할 수 있으며, 투자 손익에 대한 책임은 전적으로 고객에게 귀속됩니다. 또한 과거의 투자수익이 미래의 수익률을 보장하지 않습니다. ​ 신규 구독 전에, 아래 투자자문계약 권유문서의 계약 관련 제반 사항을 반드시 읽으시고 충분히 검토하시기 바랍니다. ​ *투자자문계약 권유문서 : https://naver.me/5ZST47Qf 일간보고 : 투자의 생각 2025-08-14 (목) ​ 주요 지수 : 러셀 +1.98% > 다우 +1.04% > S&P +0.32% > 나스닥 +0.14% 상승종목비율 : NYSE 383%, Nasdaq 262% 🟢 (🟢🟡🔴) ​ 섹터 - 📈강세 : 바이오텍, 원자재, 헬스케어, 반도체, 적자성장주 - 📉약세 : 필수소비 ​ 종목 - 📈강세 : BESS, 핀테크, 광고, 의류, GLP-1 - 📉약세 : 자율주행, 원자력, 풍력, 전력반도체, 코인 ​ 📩 메이저 뉴스 보시는 순서는 이렇습니다. 제목 - 참고를 위해 살펴보는 기업군 주가 : 그날의 생각 ​ 빅테크 - AAPL(+1.6%), MSFT(-1.6%), GOOGL(-0.7%), AMZN(+1.4%), META(-1.3%) : (1) 9월 금리인하가 나온다면 그때부터 과열 가능성을 생각하고 있습니다. 시중에 풀린 돈은 흡수된 바 없고, 약달러로 기본적인 기업들 실적들이 좋은데, AI를 통해서 성장하는 기업들은 더 좋은 상황입니다. (2) GPT-5는 초기 출시에서 라우터 오류로 성능하락이 있었는데, 이제 자리잡아가면서 '기대가 커서 그랬을 뿐 SOTA 모델'임을 입증하고 있습니다. 지능의 격차를 벌리기보다는 파레토 프론티어에서의 경쟁을 택했습니다. GPT-5는 여전히 H100 및 H200으로 학습한 모델이며 GB200 NVL72에서 훈련할 GPT-6도 기대하고 있습니다. ​ AI HW - NVDA(-0.9%), AVGO(-1.2%), MRVL(+1.9%), CRDO(-3.4%), ALAB(+0.9%), ANET(-2.3%), VRT(-4.3%), SMCI(-0.7%), NVTS(+5.8%) : (1) 오늘은 Fubon(몇 차례 도발적인 소식 전했다가 사실이 아니었던 바가 많았던 IB)에서 엔비디아 Rubin이 ⓐ6월 말 tape-out 했던 Rubin 칩에 대해 설계를 바꾸고 있다 ⓑAMD MI450 대비 경쟁력을 높이기 위해 재설계 중이다는 내용을 전했습니다. 여러 창구를 통해 확인해볼 때 Rubin 파워 스펙을 1800W → 2000W로 올리는 건 사실인데 그로 인해 지연이 발생하진 않았습니다. (2) '스펙변경으로 인한 지연' 초점을 맞추다보니 버티브가 하락했는데, 사실은 그렇지 않고 '지연은 없고 전력소모가 높아진다' 정도입니다. 이 경우 엔지니어링 역량은 더 많이 필요하게 되므로 버티브에게 나쁠 건 없고 시장점유율은 다시 Vertiv, Eaton, Schneider Electric 위주로 높아질 내용입니다. (3) 섹터 내에 펀더멘탈은 달라진 요인이 없습니다. 최근 추론 수요가 크게 늘은 것을 확인하고 CY26 EPS 추정치를 상향했습니다. ⓐ'일단은 보수적으로 추정해뒀다가 시간을 두고 후행적으로 상향하는 것'보다는, ⓑ2023~2024년부터 늘 그랬듯이 '가능성이 가장 높다고 보는 미래에 대한 추정치를 정리'하고 있습니다. ​ Enterprise AI - SAP(+1.1%), NOW(+1.2%), NTNX(+1.2%), TWLO(+6.8%) : (1) 세상을 보는 눈은 똑같습니다. 딥시크 때도 그랬고, 가장 현실적인 생각을 원칙으로 삼습니다. HW가 플랫폼이 되고 SW가 Fast 트렌드가 될 가능성을 생각하는 뷰는 늘 같습니다. 늘 어느 한쪽으로 '가장 쉬운 생각 함정'에 빠지는 것은 경계해야 합니다. (2) 그 관점에서도 뉴타닉스와 트윌리오 Overweight은 같습니다. 트윌리오는 아마 금요일쯤 분석으로 나갈 예정인데 주간전략보고나 일간보고를 통해서 말씀드린 것처럼 주요지표에 크랙이 없습니다. On-track이고 점점 성장이 가속화되는 국면이므로 투자포인트가 바뀐 게 없었습니다. 뉴타닉스는 AI 워크로드가 점점 더 늘어남에 따라 Public으로만 구현하려면 일단 비용이 많이 들어갑니다. edge 같은 경우는 데이터 파이프라인 이슈도 있어서 Private과 병행하는 Hybrid 채택이 있을 것으로 예상하는데 그걸 가속화시켜주는 것이 마침 VMware의 vsphere 가격전략이 초고가 전략(상위 20% 고객인데 80% 지출을 하는 기업쪽에 집중)으로 기울다보니 시장기회가 크게 늘어나는 중입니다. ​ GPU IaaS/Co-location - ORCL(-3.8%), CRWV(-20.8%), NBIS(-6.2%), DLR(-0.4%), EQIX(-0.4%) : (1) 코어위브 하락이 거셌습니다. 이거는 실적에 대한 문제라기보다는 8월 14일 IPO 락업 해제가 동시에 있던 날이었어서 그렇습니다. 내용은 크게 나쁜 게 없습니다. 락업 해제 시 A Class 보통주 83%가 유통 가능해집니다. 지금까지는 유통주식이 매우 적었던 주식이라 움직이기가 가벼웠는데 이제는 그렇지 않다는 의미였습니다. (2) 4월 하락 이후부터 지금까지의 랠리는 리테일 위주 상승이었기 때문에 주로 리테일이 좋아하는 주식들이 많이 올랐었는데, 기관은 여전히 수익을 거의 못봤다보니 이 구조상 향후의 랠리는 저희가 좋아하는 실적성장주가 주도할 가능성을 높게 보고 있습니다. ​ 신재생 - FSLR(+0.1%), ENPH(+2.0%), RUN(-4.3%), ARRY(+6.8%), NXT(+1.5%) : (1) 신재생 분야에서는 펀더멘탈을 생각하면 퍼스트솔라만 관심을 갖고 있는데, 아직 IRS의 safe harbor에서 지침이 나오지 않았습니다. 8월 내로 나올 거라는 게 컨센이므로 매일 관심갖고 보고 있습니다. ​ 전력기기/인프라 - BE(+6.8%), ETN(-1.6%), GEV(-3.5%), PWR(-3.0%), POWL(-3.9%), CEG(-3.2%), VST(-2.0%), SMR(-2.3%), OKLO(-1.4%) : (1) 블룸에너지가 추가로 그린필드 데이터센터 고객을 발표할 거라는 건, 그 기업과 물밑에서 약 6~12개월에 거쳐서 이미 IT 랙부터 발전원까지의 설계변경을 다 마쳤다는 의미입니다. 제품 자체는 90일 내 온라인이 가능하지만, 설계를 바꾸고 처음에 SOFC를 on-site generation으로 설계하려면 시간이 걸려서 그렇습니다. 지금까지 고객사는 CoreWeave, AEP-AWS, Equinix, Oracle입니다. 고객사별로 각각 50MW씩만 구매한다고 해도 매출성장률은 YoY 40%로 상승할 수 있고 이 경우 2024년에 갓 BEP를 넘겼으므로 영업이익 레버리지는 매우 가파르게 나올 수 있습니다. 고객사가 한 곳 더 추가된다면 YoY 50%를 베이스로 잡을 수 있게 되니 기대감이 미리 붙는 그림입니다. 브릿지 파워가 핵심인데 오늘 제네락도 +2.0%로 마감했습니다. ​ 혁신의료기기 - TMDX(+0.7%) : (1) 오늘 일간 비행데이터는 22건입니다. 어제 15건에 비해서는 올랐고, 최근 5일간 34~35건을 찍었다보니 아직 일주일 평균을 보자면 28건 정도입니다. (2) 이번 TMDX Canaccord Genuit 컨콜에서 말한 내용들을 보니 좋습니다. 2024년에 기증자는 17,000명이었지만 폐기율이 여전히 매우 높습니다. OCS의 장점은 이런 Marginal Organ을 살릴 수 있다는 데 있습니다. 폐는 80%, 심장은 76%, 간은 39%가 폐기됩니다. 장기별 OCS 보급률은 폐는 4%, 심장 19%, 간 27%이므로 아직 침투율은 여유가 있습니다. 특히 이번에 OCS 2.0 Heart/Lung 신규 임상이 TAM을 더 키워줄 수 있습니다. 예를 들어서 지금은 OCS Heart가 DBD Heart에 적응증이 없어서 침투하지 못했는데 이쪽도 해결 가능합니다. 그리고 전체 운송 중에 지상운송이 30~40%, 항공편은 40~45%, 나머지는 제3자라고 말했습니다. 지상운송이 많은 주간에는 비행 데이터로만 보는 건 정확하지 않습니다. CY25 가이던스에 대한 자신감도 있었고 내용들이 좋습니다. ​ 광고 - GOOGL(-0.7%), META(-1.3%), PINS(+2.8%), TTD(+2.1%), SNAP(+0.7%) : (1) 실적발표에서 문제가 없으며 Overweight를 유지하고 있는 핀터레스트와 트윌리오가 오늘은 조금 더 올라왔습니다. 두 기업의 주요 투자포인트가 훼손된 바가 없고, 주요 지표에 크랙이 없습니다. 원래 좋게 보셨던 분들은 충분히 담아보실만한 구간이라 생각하고 있습니다. 빠른 실적커버들은 주간전략보고에 담고 있는데, Raw data나 컨콜을 다 따보고 업로드한 자료입니다. ​ 이커머스 - AMZN(+1.4%), SHOP(+0.5%), MELI(-1.0%), SE(+0.4%), DASH(-3.8%) : (1) 도어대시는 달라진 내용이 없습니다. 여전히 좋게 보고 있고, 오늘 맥도날드와 도어대시가 파트너십을 맺은 것도 좋습니다. (2) 씨리미티드에 대해서는 'EPS Miss면 안 좋은 게 아닌가요?' 하는 질문이 가장 많았습니다. 성격이 비슷한 기업인 메르카도리브레를 오래 봐오셨던 분들은 경험적으로 아시겠지만 90~95%의 케이스에서는 EPS가 중요한 지표이나 이번엔 그렇진 않았습니다. 매출과 EPS는 모든 것을 다 고려해볼 때 그게 어떤 현상으로 나타났느냐입니다. 사람으로 따지면 겉보기에는 기침만 하니 감기인가보다 싶을 수 있는데 안을 보면 병이 깊을 수도 있고, 겉보기에는 큰 문제가 있어보이지만 MRI도 하고 CT도 해서 안을 보면 별 일이 아닐 수도 있는 것입니다. (3) 씨리미티드는 틱톡과의 경쟁에 대해서 먼저 생각해볼 때, Shopee의 이커머스 점유율 50~60%는 슈퍼앱에 가까운 점유율입니다. 아마존이 미국에서 점유율 40%이고, 메르카도리브레가 가장 점유율이 높은 국가인 브라질에서 40%정도입니다. 그보다 1.25~1.5배 높은 수치이니 매우 상징적인 앱입니다. No.2에서 Lazada가 크게 죽으면서 TikTok Shops가 올라오는 중이지만 콘텐츠 커머스 특성상 일상적인 소비를 대체하고 있지는 않습니다. 시장이 조금 다르다고 보고 있습니다. (4) 메르카도리브레가 점유율을 다시 높이기 시작했던 건 이커머스 플랫폼 경쟁의 축을 단순한 가격경쟁인 2D를 넘어 물류/핀테크/대출 등으로 3D, 4D로 늘리면서였습니다. 씨리미티드도 비슷한 궤적으로 가고 있어서 주의는 하되 너무 큰 우려를 하진 않고 있습니다. (5) EPS Miss는 VIP 멤버십 및 신속배송 물류에 투자하면서 나왔습니다. 이럴 때는 투자해서 성과가 제대로 나오고 있는지를 확인하는 게 중요한데 '매우 높은 ROIC로 성과를 즉시 보고 있음'을 확인했으므로 큰 문제가 없다고 봤습니다. MELI/SE를 볼 때는 성장/이익률/점유율을 어떻게 관리하고 있는가에 대해서 다각도로 확인하는 과정이 중요합니다. ​ 스테이블코인/코인 - CRCL(-6.1%), HOOD(-4.8%), COIN(+1.4%), MSTR(-1.1%) : (1) 서클은 IPO 락업이 풀리기 전에 1000만 주나 꽤 많은 양의 공모를 해서 하락이 있었습니다. 상장한 주식 3200만 주 규모에 비해서 3분의 1정도를 푼 것이고, 전체 발행주식 수 2.22억 주 대비 4.5%입니다. (2) 로빈후드는 크게 하락할 요인이 없었기에 여전히 좋게 봅니다. 이유라면 7월 monthly metric dashboard 발표가 오늘 장마감 후였기 때문에 이를 앞두고 우려로 먼저 빠진 정도를 들 수 있는데, 로빈후드의 7월 데이터는 좋았습니다. on-track입니다. 신규 사용자가 늘어나고 수탁자산이 빠르게 늘어나는 중입니다. ​