[원문 유형] 네이버 프리미엄 콘텐츠 [채널] 올바른 미국주식 by SAPIENS [게시일] 2025.08.27. 오전 8:48 [원문 URL] https://contents.premium.naver.com/sapiens/sapiensasset/contents/250827084800456vg [제목] 일간보고 : 투자의 생각 (250827) [수집 기준] 승인된 구독 열람권으로 실제 본문을 보존했다. 이미지·첨부는 별도 미디어 원장에 보관하며 시각적 의미 검토 여부를 구분한다. [구독 원문 본문] ​ 안녕하세요 사피엔스입니다. ​ 2025년 8월 27일 수요일, 데일리 전해드립니다. ​ 주간전략보고 2025-08-25 주간전략보고 : 투자의 생각 (8월 25일~8월 29일) (바로가기​) 일간보고 2025-08-26 일간보고 : 투자의 생각 (250826) (바로가기) 투자자문 서비스에 따른 투자 시 원금 손실이 발생할 수 있으며, 투자 손익에 대한 책임은 전적으로 고객에게 귀속됩니다. 또한 과거의 투자수익이 미래의 수익률을 보장하지 않습니다. ​ 신규 구독 전에, 아래 투자자문계약 권유문서의 계약 관련 제반 사항을 반드시 읽으시고 충분히 검토하시기 바랍니다. ​ *투자자문계약 권유문서 : https://naver.me/5ZST47Qf 일간보고 : 투자의 생각 2025-08-27 (수) ​ 주요 지수 : 러셀 +0.83% > 나스닥 +0.44% > S&P +0.41% > 다우 +0.30% 상승종목비율 : NYSE 113%, Nasdaq 151% 🟢 (🟢🟡🔴) ​ 섹터 - 📈강세 : 바이오텍, 산업재, 반도체, 적자성장주, 금융 - 📉약세 : 필수소비, 커뮤니케이션, 에너지 ​ 종목 - 📈강세 : 전기차, AI HW, 원자력, 코인, 후공정 - 📉약세 : 적자성장주, 수소, IT SW, 핀테크, 오일/가스 ​ 📩 메이저 뉴스 보시는 순서는 이렇습니다. 제목 - 참고를 위해 살펴보는 기업군 주가 : 그날의 생각 ​ 빅테크 - AAPL(+1.0%), MSFT(-0.4%), GOOGL(-0.7%), AMZN(+0.3%), META(+0.1%) : (1) 애플 아이폰 17이 9월 9일 출시될 예정입니다. 기업의 더 큰 성장동력 관점에서 모멘텀이 줄고 있다일뿐 아이폰은 별다른 이상이 없는 한 매번 잘 팔릴 것으로 예상합니다. 이번 아이폰은 iPhone 17 Air가 특징일 것 같은데 실제로 얼마나 얇게 출시될지에 관심을 갖고 지켜보고 있습니다. (2) 구글이 드디어 나노 바나나를 정식 출시했습니다. Gemini 2.5 Flash Image입니다. 생성모델들에게 가장 중요한 일관성(consistency)이 기존 이미지 생성모델들과는 차원이 다를 만큼 좋습니다. 이미지 및 영상 생성AI 모델에서는 Veo 2 이후 추종을 불허하는 수준까지 좋아졌습니다. 충분한 TPU를 확보하고 나서 YouTube 클립을 학습하기 시작했던 시점과 겹칩니다. ​ AI HW - NVDA(+1.1%), AVGO(+1.3%), MRVL(+1.8%), ALAB(+2.5%), CRDO(+4.1%), ANET(+0.9%), VRT(+2.3%), SMCI(+0.7%), NVTS(-1.8%) : (1) 코어위브가 GB300 NVL72 시스템 단위의 성능을 뽑아올리는 중입니다. DeepSeek-R1을 추론하기 위해 H100 GPU를 16개 썼을 때(HGX H100 8-GPU 기준 2개의 서버)와 GB300 NVL72 내에서 4개의 GPU만 썼을 때(NVL72에서 18분의 1인 4개만 사용)의 벤치마크를 비교했습니다. 추론 환경은 H100은 TP16을 지원했고, GB300은 TP4를 지원했습니다. 결과적으로 GB300은 H100에 비해 GPU당 raw throughput이 6.5배 더 높다는 결론으로 나왔는데, 여기서 갖는 함의를 추려봅니다. (2) 기본적으로 NVL72가 우수한 것은 같지만, 정밀도가 달라서 완전히 같은 비교는 아니긴 합니다(우려할 내용은 아니고 GB200/GB300 NVL72가 괴물인 건 같습니다). 더 낮은 정밀도로 연산할 수 있기에 같은 연산을 훨씬 더 빠른 속도로 처리할 수 있는 만큼 여기서 오는 차이가 꽤 있습니다. 엔비디아는 GPU 아키텍처가 진화할 때마다 더 낮은 비트 정밀도의 연산을 하드웨어단에서 Native로 지원하도록 설계를 진화시켜왔습니다. 예를 들어 A100은 FP16 + TF32정도였는데 H100에서는 F8정도를 지원했고, 이제 Blackwell부터 FP4/IN4를 지원합니다. 소프트웨어적으로 지원하는 게 아니라 GPU 내에서 연산이 가능하니 추론 성능과 전성비가 압도적으로 좋아집니다. 그리고 정밀도를 낮춰도 안정적으로 연산할 수 있는 아키텍처 최적화를 보여주는 사례이기도 합니다. 정밀도가 낮다보니 상대적으로 모델 훈련보다는 주로 추론 환경에서 쓸 수 있습니다. GPT-5의 training은 H100/H200으로 했는데 inference는 말씀드렸던 것처럼 2025년 6월 GB200 NVL72 클러스터 온라인 시점부터 o3 가격을 80% 인하할 수 있었습니다. training면에서 성능도 2025년 7월을 기점으로 Hopper 대비 좋아지기 시작했으므로 연말까지 Hopper GPU 대비 3배 이상(Perf per TCO 단위 비교 기준) 좋아질 것으로 예상합니다. 이건 CUDA 소프트웨어 차원의 성숙과정(효과적인 GB200 NVL72 진단 및 디버깅 도구의 부족, 백플레인의 안정성 이슈로 스위치 트레이 교체 및 백플레인 카트리지 교체, MTBI)이므로 엔비디아, CSP, Neocloud, 프론티어 AI 연구소들이 훈련-추론하면서 해결할 수 있는 과제들입니다. (3) 버티브가 전력 및 냉각 시스템의 이상을 조기에 감지하는 소프트웨어 제품을 가진 Waylay NV를 인수했습니다. 버티브의 엔지니어링 능력은 이미 업계 Top이고, 소프트웨어적인 역량도 강화하는 과정입니다. 버티브는 이미 실적발표에서 액체냉각이 침투하고 전력이나 냉각밀도가 높아질수록 Vertiv, Eaton, Schneider 같은 Tier 1 기업들의 점유율이 더 높아지고 있다고 말한 바 있습니다. ​ Enterprise AI - SAP(-0.2%), NOW(-1.7%), NTNX(+0.2%), TWLO(-2.1%) : (1) 소프트웨어 약세가 지속되는 중입니다. 엔비디아와 뉴타닉스 실적발표가 같은 날이라, 뉴타닉스 실적발표도 코앞으로 다가왔는데 VMware 고객사 이탈에 따른 순풍이 지속되고 있다고 보고 있어서 계속해서 좋게 보고 있습니다. 실적발표 내에서는 뉴타닉스의 회계연도상 이번이 FY4Q25라서 FY2026 가이던스가 어떻게 나오느냐가 중요합니다. 네 가지가 나올 것인데 FY26의 ACV Billings, Revenue, Non-GAAP GPM, Non-GAAP OPM 가이던스가 어떻게 나오느냐가 중요합니다. ​ GPU IaaS/Co-location - ORCL(-0.5%), CRWV(-1.1%), NBIS(+0.7%), DLR(+1.2%), EQIX(-0.1%) : (1) 이 분야에서 현재 지켜보고 있는 뉴스들을 정리하자면 이렇습니다. 오라클/코어위브가 신규 고객사를 늘리지는 않는지를 관심있게 보고 있습니다. 네비우스가 여기서 한 단계 더 코어위브의 밸류 갭을 줄이는 방법은 CSP나 프론티어 AI 연구소들로부터 장기 전속 임대계약을 따내는 것입니다. ​ 신재생 - FSLR(-1.4%), ENPH(-0.7%), RUN(+1.4%), NXT(+1.5%), ARRY(+2.6%) : (1) 이번 8월 중순에 나온 Safe harbor에 트래커를 구매하고 설치해두는 것도 물리적인 착공 시작으로 새롭게 인정했다보니 트래커 기업인 NXT와 ARRY가 아웃퍼폼하고 있고, FSLR가 뒤를 잇는 양상입니다. 멀리 보기에는 FSLR를 선호하고 있습니다. 투자 포인트는 계속해서 'OBBBA, Safe harbor, AD/CVD, 중국 내 태양광 밸류체인 경쟁강도 완화를 함께 생각할 때 2023~2025년 불확실성의 박스권을 이길만큼의 결과지를 받아들었다'입니다. ​ 전력기기/인프라 - BE(+1.3%), ETN(+1.8%), GEV(+3.9%), PWR(+1.5%), POWL(+5.8%), CEG(+1.9%), VST(+2.7%), SMR(+0.3%), OKLO(+4.4%) : (1) 블룸에너지가 그린필드 데이터센터향 출하를 시작한다고 가정할 때 블룸에너지의 현재 PEG는 1.4배인데, 실제로는 CY26 EPS 추정치는 조금 더 높아질 가능성이 있습니다. 2024년 기준 막 GAAP 영업이익이 양전한 상태였기에 EPS CAGR이 매우 가파른 구간입니다. 순이익률 적자~0%였던 기업이 5~10%가 되는 모멘텀을 느끼실 수 있어야 합니다. 그리고 전력기기들의 사이클이 계속해서 이어지는 이유이기도 하지만, 전력가격이 2020~2024년 사이에 30%나 급등했습니다. 산업용 전력가격이 블룸에너지가 9.9센트/kWh이고 미국 전국 평균이 8.3센트/kWh인데 만약 이렇게 될 경우 2028년쯤부터는 지금의 상업용 전력시장에 SOFC가 채택되어 왔던 것처럼 산업용 전력 시장에서도 충분히 on-site generation으로서의 경쟁력을 갖게 된다는 의미입니다. Phase 1은 2~3년간 데이터센터를 통한 성장이고, Phase 2는 4~5년에 걸쳐 미국의 전력가격이 비싸짐으로 인해 SAM(Serviceable Available Market)이 커지는 효과입니다. 매년 전기가격은 YoY 4~5%씩 상승하는데 블룸에너지 창업자는 지난 15년간 매년 생산원가를 YoY 10~15%씩 낮춰왔기 때문입니다. ​ ​ 혁신의료기기 - TMDX(+0.2%) : (1) 오늘 일간 비행데이터는 26건입니다. Quarterly Run-Rate은 1,991건입니다. 주중에 들어오고 나서 28건, 26건으로 준수한 편입니다. 이정도면 항공기 정비를 통해서 Blade air를 통한 서드파티 배송물량을 늘렸을 수'도' 있는 범위입니다. TMDX Aviation Team의 비행 데이터만 따는 것인데 전체 배송량 중에 항공물량은 40~45%입니다. 지상운송이 30~40%, 나머지 15~30%가 주로 Blade Air를 통한 서드파티 배송 물량입니다. 그래서 이게 꼭 전체를 반영하진 않기에 실질 숫자보다는 트렌드가 중요합니다. 주말에 부진했던 것에 비하면 꽤 괜찮은 레벨로 올라와서 유지 중입니다. ​ 광고 - GOOGL(-0.7%), META(+0.1%), PINS(+1.6%), TTD(-0.3%), SNAP(+0.4%), APP(+4.1%) : (1) 업계에 큰 변화는 없었습니다. 핀터레스트는 CY25 PER 20배, EPS CAGR 25%이므로 PEG 기준으로는 0.8배이지만 이번에 투자를 얼마나 할지에 따라 EPS 성장률 추정치가 달라질 수 있고 & 그리고 고부담/고성장 구조로의 탈피에 성공할지에 대해서 다음 분기에 확인하려는 수요가 있을 것 같아서 시장을 아웃퍼폼하기까지는 몇 주 더 걸릴 수도 있겠다 생각 중입니다. 밸류가 하방이 있어서 그리 길진 않을 거라고 봅니다. ​ 이커머스 - AMZN(+0.3%), SHOP(+0.2%), MELI(-0.1%), SE(+0.4%), DASH(+1.4%) : (1) 오늘부로 씨리미티드가 동남아시아 내에서 시총이 가장 큰 상장기업이 됐습니다. 이전까지 1위였던 기업은 DBS Holdings였는데 싱가포르의 대출기관입니다. 씨리미티드는 동남아시아 내에서 점유율 50%로 이정도면 매우 슈퍼앱이므로 앞으로 할 수 있는 것들이 많을 거라 보고 있습니다. 이정도 설치기반이면 고객인수비용이 워낙 저렴하고 아직 동남아는 라틴아메리카처럼 신용카드 등 개인대출 창구가 발달하지 않아서 핀테크 사업이 생각보다 훨씬 더 파격적으로 성장할 수 있다고 봅니다. 아직 CY25 PER 48배(EPS 상향여지 O), EPS CAGR 2Y 50%이고 인도에 Free Fire 공식출시가 확정되면 여기서 더 성장률이 높아지며 EPS CAGR도 함께 상향될 여지가 있어서 좋게 보고 있습니다. ​ 스테이블코인/코인 - CRCL(+3.0%), HOOD(+0.8%), COIN(+0.8%), MSTR(+2.4%) : (1) 오늘의 서클 USDC 유통량은 $67.0B로 전일과 같았습니다. 오늘도 계속해서 $66~68B를 오가는 중이며 변화가 없는 상태입니다. (2) BTC는 $112입니다. 마찬가지로 7월부터 $110~$120K 밴드를 왔다갔다 하는 중입니다. (3) 로빈후드는 계속해서 이미 매우 높은 성장률에, 앞으로 1~2년 내 이 고성장을 유지할 만한 촉매들이 많은 상황이라 좋게 봅니다. 번스타인이 예상하는 로빈후드의 EPS인 CY25 $2.05 → CY26 $3.32를 그대로 쓰려면 이번 8월 월간 데이터가 좋게 나오면서, 올 가을 Robinhood Banking 출시 이후 월간 Total Asset 상승세가 또 한 번 가속화되는 그림이 나오면 해당 EPS를 반영할 수 있습니다. 지금은 CY26 EPS를 $1.7로 추정하고 있지만 여전히 지표가 좋으면 올해만 해도 EPS 업사이드들은 남아있다는 의미입니다.