[원문 유형] 네이버 프리미엄 콘텐츠 [채널] 이효석아카데미 [게시일] 2026.10.06 [원문 URL] https://contents.premium.naver.com/hsacademy/hsacademy1/contents/261006080904171ax [제목] [모닝효] 10년금리와 나스닥의 동반 상승, 버블의 시작일까? | 특징주 SpaceX, 심층분석 : 엔비디아 [수집 기준] 구매회원 본인이 QR 로그인으로 승인한 구독 열람권을 사용해 개인 문서 보관용으로 확보했다. 목록 메타데이터가 아니라 아래 실제 본문만 분석 근거로 사용한다. [구독 원문 본문] Today's Summary | Macro | Economy | Stock | Issue 모닝효 라이브는 '효친클럽'에서만 진행됩니다~! Q&A도 진행하고 있으니, '모닝효라이브' 내용은 꼭 확인하세요~ (음성 녹음은 라이브가 끝난 이후, 8시 30분 전후로 올려드립니다) ​ [주의] 본 아티클은 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었으며, 아티클에서 제공하는 투자 관련 정보는 참고사항입니다. 투자에 대한 모든 결정은 투자자 본인의 책임이며 아티클에서 언급된 종목의 가격 등락에 대해 이효석아카데미는 책임지지 않습니다. ​ (M) 전일 시장 요약정리 오늘 모닝효에서는 세 가지를 연결해서 보겠습니다. 1) 닷컴버블, 금리와 주가의 동반 상승이 신호 2) 엔비디아 신고가는 Agent 전쟁의 신호탄 3) 주요 뉴스 점검 안녕하세요. 이효석입니다. 금리가 올라가는데도 나스닥이 신고가를 기록한다면, 시장은 어떤 미래를 보고 있는 걸까요? 저는 이 움직임을 진짜 버블이 시작되는 신호일 수 있다는 관점에서 보고 있습니다. 오늘은 과거의 차트, 엔비디아의 실적과 기술, 실제 납품을 제약하는 병목을 함께 살펴보겠습니다. ​ ① 닷컴버블｜금리와 주가가 함께 오르는 구간 1997~2003년 나스닥 종합지수와 미국 10년물 국채금리의 일별 데이터를 겹쳐봤습니다. 파란색은 나스닥으로 왼쪽 축, 주황색은 10년물 금리로 오른쪽 축입니다. 1998년 말~2000년 초에는 금리가 반등하는 동안에도 나스닥이 급등했습니다. 금리가 오르면 미래 이익의 현재 가치는 낮아지는 방향으로 작용하지만, 당시에는 성장에 대한 기대가 그 부담을 압도했다고 해석할 수 있습니다. “금리가 오르는데도 주가가 오른다. 어쩌면 진짜 버블의 시작일 수도 있겠다.” 이것이 오늘 제가 던지는 가설입니다. 동반 상승만으로 버블을 확정할 수는 없습니다. 실제 이익 전망이 좋아져도 금리와 주가는 함께 오를 수 있습니다. 앞으로 실적 추정치가 올라가는 속도와 주가·밸류에이션이 올라가는 속도를 비교해야 합니다. ​ 이후 2000~2002년에는 금리가 내려갔지만 나스닥 하락은 계속됐습니다. ​ 2000년 3월 10일 종가 5,048.62에서 2002년 10월 9일 1,114.11까지, 정점 대비 77.9% 하락 자료: FRED 나스닥 종합지수 · FRED 미국 10년물 금리 ​ ② 엔비디아 리서치｜엔비디아 신고가는 Agent 전쟁의 신호탄 https://hyo-nvda-research-20261006.haiden18.chatgpt.site https://youtu.be/iCOwAUQc744?si=WFSVhQPlkB_f4_yq ③ 주요 뉴스 점검｜병목은 기회이면서 납품의 제약입니다 ​ 1. 삼성전자·SK하이닉스｜호황 속 실적 눈높이 하향 에프앤가이드 집계에서 삼성전자 3분기 영업이익 전망은 한 달 전보다 1.63%, 4분기는 2.85% 낮아졌고, SK하이닉스 4분기 전망도 1.03% 하향됐습니다. 원화 강세의 환산 실적 부담이 주요 배경으로 제시됐습니다. 메모리 가격과 원화 기준 이익을 같은 속도로 보면 안 됩니다. 회사가 실적을 하향 발표한 것이 아니라 시장 추정치의 변화이며, 가격·출하량이 예상을 웃돌면 다시 상향될 수 있습니다. 기사 원문 보기 ​ 2. 메모리·광통신｜전력 병목이 납품 지연 위험으로 Reuters | 10/5 23:12 한국시간 모건스탠리는 데이터센터 전력 확보 지연이 메모리·광통신·전력관리·아날로그 부품의 납품 연기, 주문 취소, 재고 위험을 키울 수 있다고 봤습니다. NVIDIA·Broadcom의 2027년 전망은 상대적으로 보호받는다는 평가입니다. 삼성전자·SK하이닉스와 LITE·COHR·AAOI는 고객이 전기를 확보하고 장비를 받아갈 수 있는지 확인해야 합니다. AMD·Dell에 같은 질문을 적용하는 것은 확장 해석입니다. 증권사 시나리오이며 실제 취소 공시는 아닙니다. 2028년까지 32GW·34% 부족 수치는 지난달 추정의 재인용입니다. 기사 원문 보기 ​ 3. Intel｜Terafab 기대에 TSMC 경쟁 변수 Reuters | 10/5 보도 Musk가 TSMC와 탐색적 논의를 확인한 뒤 Intel 파운드리 기회에 경쟁 우려가 제기됐습니다. 서버 CPU 투자 논리와 외부 파운드리 고객 확보 기대를 분리해야 합니다. 논의가 곧 계약은 아니며, Intel 배제·수주 취소·매출 감소가 확정된 것은 아닙니다. 원래 사건은 10/2 보도와 10/3 확인, 월요일 시장 반응이 새 소식입니다. 기사 속 장중 하락률을 종가로 옮기지 않았습니다. 기사 원문 보기 ​ 4. AMD｜Helios 고객 검증 진전 AMD 공식 발표·Investing.com | 10/5 AMD는 고객 현장 Helios 워크로드 검증과 대규모 배치 준비를 밝혔습니다. Cantor는 출하를 실적 발표의 잠재적 확인점으로 제시했습니다. CPU·GPU·메모리·냉각을 함께 보는 인프라 가설과 연결되지만, 새 계약액·출하량·매출 가이던스가 확인된 것은 아닙니다. 증권사 기대와 회사 확정 전망을 구분합니다. 기사 원문 보기 ​ 5. SK하이닉스｜솔리다임 상장 논쟁 파이낸셜뉴스 | 10/5 18:21 미국 상장을 통한 자금 확보·자산 재평가와 지분 희석·모회사 할인 우려가 함께 다뤄졌습니다. 실제 추진 시 지분율·공모 구조·자금 사용처가 중요합니다. 신규 상장 결정이 아니며, 10/1 회사 설명도 구체적으로 결정된 사항이 없다는 입장입니다. 기사 속 예상 기업가치는 확정 가치가 아닙니다. 기사 원문 보기 ​ 6. 메모리 설비투자｜장비 수요와 구매비 부담 한국경제 | 10/6 05:58, 06:16 수정 TEL CFO 발언과 닛케이를 인용해 메모리·첨단 반도체 투자 수요와 일부 고객의 장비가격 인상 합의를 보도했습니다. 인상은 2027년 1~3월 반영 전망입니다. 삼성전자·SK하이닉스 투자 지속을 뒷받침하지만 구매비도 올라갈 수 있습니다. 검사·본더 수요는 인텍플러스 분야의 참고 근거이지 직접 수주 확인이 아닙니다. TEL 연간 영업이익 1조엔 가능성도 확정 가이던스와 구분합니다. 기사 원문 보기 ​ 7. LITE·COHR｜중국산 광모듈 규제 가능성 StreetInsider | 10/5 19:36 한국시간 Rosenblatt는 중국산 3.2T 트랜시버 규제 가능성을 근거로 Lumentum 의견을 재확인했습니다. 미국산 콘텐츠 예외가 생기면 레이저 공급업체가 수혜를 받을 수 있다는 논리입니다. 실제 제품 범위·예외·시행 시점 확인이 필요합니다. 10/1 리포트 기반으로 10/2~3에도 보도됐으며, FCC 확정문은 확보되지 않았습니다. 현재 1.6T 시장 전체를 즉시 규제하는 뉴스로 읽으면 안 됩니다. 기사 원문 보기 ​ 8. LG전자｜북미 냉각 장기 공급계약 서울경제·한국경제·연합뉴스 | 10/5 22시 이후 LG전자는 AIR와 북미 데이터센터 대상 다년간 칠러 공급계약을 발표했습니다. 지원 대상 프로젝트의 합산 용량은 5GW 초과입니다. 냉각 수요가 실제 장기 공급 관계로 이어진 사례입니다. 최대 5조원은 업계 추정이며 공식 계약금액이 아닙니다. 연도별 매출·마진은 미공개이고, 이 한 건으로 Vertiv 등 경쟁사 점유율 하락을 단정할 수 없습니다. 기사 원문 보기 ​ 9. AAOI·Flex·Vistra｜공급 확대를 위한 자금 회사 발표·SEC 공시·미 에너지부 AAOI는 6억달러 ATM 주식매각 완료, 순유입 약 5억8,800만달러입니다. 증설 재원 확보와 이미 발생한 희석을 함께 봅니다. 신규 수주 발표는 아닙니다. Flex/Axiom은 20억달러 전환우선주 투자 계약으로 분사 전 연 10% 현금배당 조건 등 자본비용과 남은 종결 조건을 확인합니다. Vistra는 최대 42억달러 조건부 대출 약정입니다. 거의 4GW는 기존 출력 유지, 신규 추가는 433MW입니다. 4GW 신규 증설이나 대출 지급 완료가 아닙니다. 기사 원문 보기 ​ 10. NVIDIA 생태계｜Groq 거래 관련 주주 소송 Bloomberg Law·FT | 10/5~6 Groq 전 주주들이 이사회·경영진의 이해상충 등을 주장하는 소송이 10/5 공개됐습니다. Groq는 부인합니다. 라이선스와 인력 영입을 결합한 거래 구조의 법적 논란이며, Bloomberg Law에 따르면 NVIDIA는 피고가 아닙니다. 거래 취소·생산 차질·규제 금지로 연결된 사실은 확인되지 않았습니다. 기사 원문 보기 ​ 추가 원문: AMD 증권사 의견 · SK하이닉스 회사 설명 · LG전자 한국경제 · LG전자 서울경제 · Flex SEC 공시 · Vistra 미 에너지부 ​ 공통 변수｜유가는 내려도 금리 부담은 남았습니다 Reuters 10/5 정산 보도는 Brent 100.32달러(-1.89%), WTI 89.43달러(-1.84%)입니다. 미 재무부 일일 수치에서 10년 명목금리는 5.31%, 실질금리는 2.95%로 모두 직전 거래일보다 3bp 올랐습니다. 두 금리 차이는 2.36%p로 같았습니다. 9월 ISM 서비스 가격지수는 72.6에서 74.0으로 상승했습니다. 유가 하락을 “인플레이션 걱정 끝 → AI 주식 부담 해소”로 바로 연결하기는 어렵다는 것이 비서실장의 해석입니다. Reuters 유가 · ISM 공식 발표 · 미 재무부 명목금리 · 미 재무부 실질금리 ⚡️변동성 지표 📈 주식 (Stocks) 특징주 : Space X 스페이스X 주가가 +7.6% 이상 상승하며 8월 중순 이후 유지되던 거래 범위를 돌파 주가는 160달러를 넘어 167달러까지 상승 모건 스탠리의 애덤 조나스 애널리스트는 예상되는 수익 성장률을 고려했을 때, 현재 가격 수준의 스페이스X 주식은 우주 및 인공지능 경제에 투자할 수 있는 저렴한 방법이라고 분석 향후 몇 달 동안의 상황 전개는 투자자들이 SPCX가 전력 및 반도체 제조의 핵심 병목 현상을 해결하는 데 있어 어떤 역할을 하는지 더 잘 이해하는 데 도움이 될 것이며, 이는 잠재적으로 주가 수익 성장과 멀티플 확대로 이어질 수 있을 것으로 예상 ​ 조나스는 보고서 작성 당시 주당 159달러였던 일론 머스크의 회사가 비싸 보인다고 지적 하지만 전년 대비 성장률을 고려하면 " 스페이스X는 2028년 예상 EV/EBIT/성장률 기준으로 약 0.3배에 불과하며, 이는 대형주 평균인 약 0.5배보다 약 40% 낮은 수준 "이라고 덧붙였습니다. ​ ​ 블룸버그 데이터에 따르면, 36명의 애널리스트가 해당 주식에 대해 "매수" 의견을, 7명이 "중립" 의견을, 4명이 "매도" 의견을 제시 애널리스트들의 평균 12개월 목표 주가는 약 217달러 ​ 락업 일정 앞으로 SpaceX는 스타십 15차 시험 비행을 10월 19일, 즉 약 2주 후로 목표하고 있습니다. 💵 환율 (Currencies) https://youtu.be/ALvXoiFY6zM?si=VjvJhwzUpXhvIOjg 🏦 채권 (Bonds) ₿ 가상자산 (Cryptocurrencies) ​ 🛢️ 원자재 (Commodities) 🧾경제지표(Economic Indicators) 엔비디아 기업분석 https://hyo-nvda-research-20261006.haiden18.chatgpt.site 엔비디아 신고가는 Agent 전쟁의 신호탄 | 이효석의 투자 노트 VALUE CHAIN / 시장은 어디를 먼저 사고 있는가 엔비디아와 함께, 혹은 먼저 움직인 기업들 12개 종목 · 190개 거래일 가격이 서로 다른 기업을 같은 출발점 100으로 맞춰 비교합니다. 그룹을 누르면 해당 기업과 엔비디아를 함께 볼 수 있습니다. 1일 1주 1개월 3개월 올해 시작 종료 기간 적용 전체 그룹 평균 GPU·맞춤형 칩 파운드리 메모리 광·네트워크 서버 냉각·전력 가격 자료를 불러오지 못했습니다. 페이지를 새로고침하거나 하단 가격 원자료에서 확인해 주세요. 기간 시작 = 100 차트를 가리키면 해당 날짜의 비... hyo-nvda-research-20261006.haiden18.chatgpt.site ​ ​ 미국 지수 전 지수 상승 마감 상승종목 47% < 하락종목 48% ​ S&P500 map https://finviz.com/map.ashx 반도체 혼조 (NVDA +2.12%, AVGO +2.08%, MU -1.02%, AMD -0.34%) 소프트웨어·인터넷 상승 (MSFT +1.48%, ORCL +0.13%, PLTR +0.34%, GOOGL +0.86%) 전력 인프라 혼조 (GEV +0.13%, ETN -0.81%, BE -0.86%) ​ 52주 신고가 <테크/반도체> - 엔비디아 - Taiwan Semiconductor - Everpure - Lumentum Holdings Inc - 키사이트 테크놀로지 ​ <소프트웨어/사이버보안> - CrowdStrike Holdings - 옥타 - 포티넷 - Rubrik - Amplitude ​ <헬스케어/바이오> - 노바백스 - 슈뢰딩거 ​ <해운> - Frontline Ltd ​ <에너지/유틸리티> -발레로 에너지 - 마라톤 페트롤륨 ​ ​ SOX (필라델피아 반도체) +0.10% ​ DRAM(메모리반도체) -0.18% ​ CRAK (정유 ETF) +1.26% ​ BUG (사이버보안) +1.73% ​ XLF (금융) +0.73% ​ ​ CLOU (클라우드 소프트웨어) +1.35% ​ BTC (비트코인) -0.73% 엔비디아 코퍼레이션 (NVDA)(+2.12%) 🔴 주요 내용 요약 10/5 종가 238.90달러, +2.12%로 종가 신고가. Agent 수요 확대가 다음 아키텍처의 필요성을 높인다는 투자 가설. 상세 리서치·밸류체인 대시보드는 본문 ②에서 확인. 출하·고객 가동·현금 전환을 함께 점검. 엔비디아 신고가는 Agent 전쟁의 신호탄 ​ Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM)(+2.75%) 인텔 (INTC)(-2.63%) 🔴 주요 내용 요약 TSMC·테라팹, 미국 반도체 생산 합작 논의 TSMC와 테라팹 프로젝트가 미국 내 첨단 반도체 생산을 위한 합작법인 설립을 논의 중 미국 내 생산능력을 확대하려는 구상 TSMC와 협력 확정이나 구체적인 투자 규모·공정·가동 시점은 제시되지 않음 ​ TSMC는 사상 최고가, 인텔은 하락 협력 논의 소식에 TSMC 주가는 월요일 사상 최고가 기록 반면 지난 4월 테라팹에 참여한 인텔은 2% 이상 하락 다만 아직 TSMC 참여가 인텔을 대체하는지, 두 회사가 함께 참여하는지에 대한 설명은 없음 TSMC·테라팹, 미국 반도체 생산 합작 논의 TSMC·테라팹, 미국 반도체 생산 합작 논의 TSMC와 일론 머스크의 테라팹 프로젝트가 미국 내 첨단 반도체 생산을 위한 합작법인 설립을 논의 중 미국 내 생산능력을 확대하려는 구상 TSMC와 협력 확정이나 구체적인 투자 규모·공정·가동 시점은 제시되지 않음 ​ 협력 대상은 텍사스 반도체 공장 운영 기술 전문 기자 팀 컬팬은 소식통을 인용해 TSMC가 테라팹의 텍사스 신규 반도체 공장 운영을 돕는 방안을 검토 중이라고 보도 테라팹은 테슬라·스페이스X·xAI에 공급할 반도체를 생산하기 위한 머스크의 대형 공장 구상 아직 적용 공정, 투자 규모, 생산능력, 가동 시점 등 세부 조건이 제시되지 않음 ​ TSMC는 제조 기술, 테라팹은 자금과 구매 약정 담당 TSMC는 웨이퍼 제조, 테라팹은 신규 공장 운영에 필요한 자금 지원과 구매 약정을 담당하는 구조로 예상 쉽게 말해 TSMC가 칩을 생산하고, 테라팹이 투자 자금과 생산물의 수요를 뒷받침하는 구상 구매 약정은 공장에서 생산할 반도체를 사겠다는 약속으로, 신규 공장 투자에 따른 수요 불확실성을 줄이는 역할 ​ TSMC는 사상 최고가, 인텔은 하락 협력 논의 소식에 TSMC 주가는 월요일 사상 최고가 기록 반면 지난 4월 테라팹에 참여한 인텔은 2% 이상 하락 다만 아직 TSMC 참여가 인텔을 대체하는지, 두 회사가 함께 참여하는지에 대한 설명은 없음 스페이스X (SPCX)(+7.66%) 🔴 주요 내용 요약 모건스탠리 매수 의견에 주가 급등 스페이스X 주가가 7% 이상 상승하며 6월 이후 최고 종가 기록 모건스탠리 애덤 조너스는 비중확대 의견과 목표주가 300달러 유지 '저렴하고 더 저렴해지고 있다’는 보고서에서 향후 몇 주를 주요 이벤트 전 매수 기회로 제시 ​ 목표주가 달성을 위한 주요 촉매 신규 AI 제품 출시 스타십 개발 진전 와트당 30~50달러 수준의 가격이 유지되는 추가 네오클라우드 계약 조너스는 이러한 이벤트가 주가를 목표가 300달러에 가깝게 끌어올릴 수 있다고 전망 모건스탠리 매수 의견에 주가 급등 모건스탠리 매수 의견에 주가 급등 스페이스X 주가가 7% 이상 상승하며 6월 이후 최고 종가 기록 모건스탠리 애덤 조너스는 비중확대 의견과 목표주가 300달러 유지 '저렴하고 더 저렴해지고 있다’는 보고서에서 향후 몇 주를 주요 이벤트 전 매수 기회로 제시 ​ 스타십 시험비행이 단기 촉매 최근 14차 시험비행에서 스타십이 처음으로 지구 저궤도에 도달하고 스타링크 위성을 배치 로켓이 날아간 것을 넘어, 위성을 실제 궤도에 운반하는 사업적 기능을 시연했다는 의미 조너스는 15차 시험비행을 앞둔 몇 주 동안 주식을 이례적으로 저렴하게 매수할 기회가 있다고 평가 ​ AI 사업 가치의 재평가 기대 향후 수개월간 스페이스X의 AI 연산·반도체 제조 관련 역할이 부각될 것으로 전망 향후 관련 발표가 나오면 스페이스X를 평가할 때 우주·통신 외에 AI 사업 가치도 더 크게 반영할 것 이를 통해 이익 성장과 밸류에이션 배수 상승이 동시에 나타날 수 있다는 주장 ​ 복잡한 사업 구조가 투자자 이해를 제약 조너스는 고객 대상 설명회에서 스페이스X 주식을 보유한 투자자가 매우 적다고 언급 스타십의 열차폐·엔진 기술과 AI 에이전트 수요에 따른 연산 가격을 함께 판단하기 어렵다는 설명 AI 연산이나 스타링크 통신 사업만으로 평가하고 발사 사업을 충분히 고려하지 않으면, 주식이 상대적으로 비싸 보일 수 있다고 지적 ​ 목표주가 달성을 위한 주요 촉매 신규 AI 제품 출시 스타십 개발 진전 와트당 30~50달러 수준의 가격이 유지되는 추가 네오클라우드 계약 조너스는 이러한 이벤트가 주가를 목표가 300달러에 가깝게 끌어올릴 수 있다고 전망 ​ ​ ​