[원문 유형] 네이버 프리미엄 콘텐츠 [채널] 이효석아카데미 [게시일] 2026.08.16 [원문 URL] https://contents.premium.naver.com/hsacademy/hsacademy1/contents/260816174250334qe [제목] [주말브리핑] 여전히 매크로 불안 요인은 남아 있음 #금리, #유가, #엔화 | 하지만, AI랠리 이어갈 연료가 충전되었다는 점은 긍정적! 끝까지 살아남기 위한 채비가 필요할 때 [수집 기준] 구매회원 본인이 QR 로그인으로 승인한 구독 열람권을 사용해 개인 문서 보관용으로 확보했다. 목록 메타데이터가 아니라 아래 실제 본문만 분석 근거로 사용한다. [구독 원문 본문] 주말브리핑은 '일요일 저녁 8시'에 업로드 됩니다. 한 주 동안의 이슈를 모두 정리하면서 다음 주를 대비하기 위한 자료입니다. ​ 이 내용을 중심으로 "효친클럽"에서는 주말라이브를 진행합니다(밤 10시 전후, 텔레그램 or Zoom) ​ [주의] 본 아티클은 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었으며, 아티클에서 제공하는 투자 관련 정보는 참고사항입니다. 투자에 대한 모든 결정은 투자자 본인의 책임이며 아티클에서 언급된 종목의 가격 등락에 대해 이효석아카데미는 책임지지 않습니다. ​ 가족들과 제주도에 휴가를 온 관계로 오늘 주말 라이브는 쉬고, 영상으로 대신합니다! 내일 휴일이니까 효친님들도 충분히 쉬시면서 이번 주에 쏟아졌던 영상 및 세미나 챙겨보시고, "긴~ AI여정을 떠날 준비를 해보시죠!" 📅 8월 셋째 주 브리핑 일정 (8/17~8/21) 🧭 사실 다음 주에 훨씬 중요한 이벤트가 있음 NVDA 실적 8/26(수) 장마감 후, 잭슨홀 8/27~29, Warsh 첫 잭슨홀 연설 8/28(금) 🌡️ 매크로 3축 - 미국 국채금리, 일본 엔화, 유가 ​ ① 미국 정부 부채 · 장기금리 FY2026 10개월 누적 적자 $1.8조 (7월 한 달 $432B) — 전년 동기 대비 +$169B ​순이자 비용 10개월 $963B → 하루 약 $3.2B, 전년比 +14% 총부채 $40조 돌파 임박 (7월 말 $39.77조) 지난주 30년물 입찰 낙찰금리 5.216% → 2001년 이후 최고 — 장기물 수요 약화 신호 이번 주 체크포인트 8/19(수) 20년물 $13B 입찰 — 30년물 흐름 이어지면 "텀프리미엄 재상승" 서사 강화 ​ ​ 연준 기준금리 3.50~3.75% 동결 중, 7월 FOMC에서 매파 소수의견 다수 → 9/16 FOMC 인상 vs. 동결 확률이 거의 반반 상태 중국을 제외한 모든 나라의 국채 금리 상승중 ② 일본 엔화 · JGB 금리​ USD/JPY 159대 — "개입 존" 재진입, 최근 미·일 공동개입 있었음 JGB 10년 2.85% (30년 만의 고점권), 5년 2.11% 사상 최고, 2년 1.645% (1995년 이후 최고) BOJ 9월 인상 베팅 확산 (당초 12월 예상 → 9월로 앞당겨짐), 7월 회의 요약 매파적 7월 PPI 7.2% — 유가·비철금속·AI 관련 기계 가격 상승 반영 美 국채 최대 보유국(약 $1.14조) → 엔 방어 위해 美 국채 매도 시나리오 = ①번 축과 직결 엔화 숏베팅은 사라졌는데도 160엔까지 반등 ​ 안심할 수 없는 상황 예의주시할 필요! ​ ​ ​ ​ ③ 이란-미국 · 유가 2/28 미·이스라엘 이란 공습 이후 호르무즈 사실상 봉쇄 지속 6/17 호르무즈 개방 MOU 서명 → 항로 문제로 사실상 붕괴, 미 해군의 이란 항만 봉쇄 "무기한" 언급 Brent $88.5 (주간 +5%), WTI $82.4 — 5월 고점 $110+, 7월 $100+ 대비는 낮은 수준 트럼프: 배상금 요구, "반쯤만 협상 중" / 베센트: "전례 없는 경제적 고립 조치" 예고 IEA: 올해 글로벌 공급 -4.3M b/d 전망, 수요 전망도 하향 → 공급 충격 + 수요 훼손 동시 진행 골드만: 호르무즈 4분기 완전 재개 시 연말 Brent $80 유가→실적 전이 이미 시작됨 이번 주 체크포인트: 매일 호르무즈 통과 척수(Kpler) + 8/19(수) EIA 재고 + 미·이란·오만 3자 협상 헤드라인 🔁 지난주 실적 리뷰 — AI 축 (Earnings Whispers 기준) 공통 패턴: 숫자는 역대급, 주가는 하락 → "지속 가능성" 검증 국면 진입 Cisco (CSCO) 사상 최대 실적, 내년 AI 인프라 매출 목표 $7.5B(올해의 약 2배) 첫 공식화, 클라우드 고객 주문 전년比 4.5배, "멀티이어 네트워킹 슈퍼사이클" 표현. 단, 메모리 가격 상승 + 하드웨어 믹스로 GM 서서히 하락 → 주가 주간 하락. 메모리 축 P는 확인, 다만 고객 저항 시작 가능성 Applied Materials (AMAT) 사상 최대 매출 $9.12B(+25% YoY), 분기 대비 성장률 회사 역사상 최고 장비시장 성장 전망 20%+ → 30%+로 상향 AI 칩 패키징 수요 +70%, GM 50.4% 13분기 연속 개선, 2028년까지 팹 생산능력 2배 Broadcom 신규 파트너. 다음 분기 가이던스 상단 $10.75B. 그런데 주가 하락. 반면, 네오클라우드 업체는..! CoreWeave (CRWV) ​매출 $2.58B(+112% YoY), 조정 영업이익 $128M(전분기 $21M), 7월 약 25% 가격 인상 백로그 $104B, FY26 매출 가이던스 $12.4~13.2B 상향 단 캐펙스 $35~39B, 순손실 $626M 확대, 이자비용 증가 Nebius (NBIS) ​EPS -$0.12 vs 컨센 -$0.67, 매출 QoQ +46%, ARR 3배 → $3B, 신규 $1B+ 계약 4건 (Reflection·Cohere 등, 회수기간 2년 미만), 계약 전력 목표 5GW, 백로그 $40B 하이퍼스케일러 의존 탈피. 2026 가이던스 유지는 신규 계약이 연말 가동이라 2027 폭발 구조 반면, 마이클 버리는 여전히 Short!! Bloomberg Weekend 내용을 보면, 가끔 "의도"가 보일 때가 있습니다. ​ 이번 주 내용는 '속이 다 보인다~'라고 할 수 있을 정도네요; ​ 똑같은 AI인데, 왜 중국사람들은 더 낙관적일까? 라는 질문을 스스로 던지더니... ​ 중국은 억지로 좋은 점만 보려는 경향이 있는데, 미국은 억지로 나쁜 점만 보려는 것 같다... 는 내용 ​ 마치 버리에게 하고 싶은 말이 있는 것인가? 싶은 생각이 들 정도 ㅋ ​ 보통 이런 경우, 뭔가 나오더라구요 ㅎㅎ ​ 8/17 (월) — 한국 휴장, 해외는 정상 → "잠자는 사이 움직이는 날" 🌏 시장 상황 한국 증시 휴장 (광복절 대체공휴일) — KOSPI/KOSDAQ/채권/파생 전부 휴장, 18일 재개 미국·일본·중국·홍콩 정상 개장 → 화요일 갭 리스크 인지 📊 매크로 🇯🇵 2분기 GDP 속보치 (컨센 +0.5% QoQ, 민간소비 주도) 🇺🇸 8월 엠파이어스테이트 제조업 (컨센 10.2, 전월 15.6) NAHB 주택시장지수, 6월 TIC 순매입 (외국인 美 국채 수요 — ①축 데이터) 🏢 실적 AF: Fabrinet (FN) ⭐ — 옵티컬 축 대표 위탁생산 NVDA 트랜시버·Amazon 광모듈 물량 코멘트, 다음 주 NVDA 실적의 선행 지표? 🎤 컨퍼런스 ​Rosenblatt Age of AI Tech Virtual Summit (8/17~18) Wyoming Blockchain Symposium (8/17~20, Teton Village) — 스테이블코인 테제 뉴스 플로우 ​ 8/18 (화) — 한국 재개장, 中 AI 실적 시동 🌏 시장 상황 한국 증시 재개 → 월요일 글로벌 움직임 하루치 한꺼번에 반영 📊 매크로 🇺🇸 7월 주택착공·건축허가, 수출입물가, 산업생산·설비가동률 API 원유재고 🏢 실적 Baidu (BIDU) ⭐ 컨센 EPS $1.51/매출 $4.65B(+1.8%), 위스퍼 $1.57 지난 분기 AI 사업이 코어 매출의 50% 돌파, AI 클라우드 인프라 매출 +79% 주가 지난 실적 후 -27.6%, 8/21 만기 $91 풋 11,510계약 매수 관측 Home Depot (HD) 컨센 EPS $4.71/매출 $47.5B(+4.9%) 매출 유지 vs 마진 누수(GM -0.75%p, ROIC 31.3→25.4%) 관세·연료·에너지 비용 상승 언급 → 유가→소매마진 전이 확인용 8/19 (수) — 이번 주 최대 이벤트: FOMC 의사록 + 20년물 입찰 + ADI 📊 매크로 🇺🇸 7월 FOMC 의사록 (14:00 ET = 목요일 새벽 03:00 KST) ⭐⭐ 2016년 이후 가장 넓은 내부 이견 - "인상" 논의가 얼마나 구체적이었는지 Warsh 체제의 포워드가이던스 축소가 의사록 문체에 반영됐는지 🇺🇸 20년물 $13B 입찰 (13:00 ET) ⭐ — 30년물 5.2% 후속. 낙찰금리·테일·간접입찰 비중 체크 EIA 원유재고, MBA 모기지 ​ 🏢 실적 Analog Devices (ADI) ⭐ 컨센 EPS $3.33/매출 $3.92B(+36.1%), 위스퍼 $3.45(가이던스 상단) 지난 분기 사상 최대 매출, 산업 부문(매출 50%) +56%, 데이터센터 +90%+, AI 가속기용 전력반도체 Empower Semiconductor 인수(2027 기여). 팹 풀가동 → GM 소폭 하향 가이드, 소비자 부문은 메모리 부족으로 약세. 83% 비트 기대, 숏 -10%. 단 9/18 만기 $330 풋 1,081계약 매수 관측 에너지 축(전력관리) + 산업 재고 사이클 확인 Target (TGT) 컨센 EPS $2.26/매출 $26.0B(+3.1%) ​ 🎯 포인트 의사록이 매파적이면 "9월 인상" 확률 급등 → 밸류에이션 분모 충격 → AI 고밸류 종목 민감 20년물 입찰 부진 + 의사록 매파 = 최악 조합, 반대면 안도 랠리 8/20 (목) — 中 빅테크 + WMT + 필라델피아 연은 + LPR 📊 매크로 ​🇺🇸 (새벽 03:00 KST) FOMC 의사록 반응 소화 🇺🇸 주간 실업수당 (계속수급 끈적함 여부), 필라델피아 연은 제조업, 경기선행지수 🇨🇳 LPR 결정 (인민은행) — 부동산·내수 부양 강도 🇰🇷 (플래그) 8월 1~20일 수출 잠정치 — 통상 21일 발표, 반도체 수출 증가율 ​ 🏢 실적 Alibaba (BABA) ⭐⭐ 컨센 EPS $1.94/매출 $38.63B(+11.7%), 위스퍼는 낮은 $1.85. Qwen 3.8 출시 임박 Walmart (WMT) — 이번 주 최다 관심 종목 컨센 EPS $0.73/매출 $186.32B(+5.0%), 위스퍼 $0.75. 18분기 만에 美 상품마진 플러스, 6분기래 최강 트래픽, 광고·멤버십·마켓플레이스가 영업이익 1/3 그런데 연료비 → 저소득층 압박, 10갤런 미만 주유 2022년 이후 처음 관측 8/21 만기 $119 풋 20,948계약. 연간 가이던스 상향 여부 관전 BF: Deere (DE) — 산업·농업 경기 벨웨더, 자율주행 농기계. 센티먼트 신중 8/21 (금) — 일본 CPI + 미 PMI + 항셍 리밸런싱 📊 매크로 🇯🇵 7월 전국 CPI ⭐ — 2.0% 복귀 시 BOJ 9월 인상 굳어짐 → 엔 강세·JGB 금리 상승·美 국채 매도 압력 → ①②축 동시 자극 🇺🇸 S&P Global 8월 제조업·서비스 PMI 속보치 — 잭슨홀 직전 마지막 성장 데이터 ​ ​ 🔭 다음 주 예고 8/26 (수) 장마감 후 NVIDIA 실적 8/27~29 잭슨홀 ("금융혁신: 결제·정책 함의") 8/28 (금) Warsh 첫 잭슨홀 연설 — 본인 표현으로 "백지 상태" ​ ​ 주간 시장 브리핑 - Market ​ ​ 모 정치유튜브 채널에서 다음주에 출연해달라고 해서 (내키지 않았지만, 여러차례 거절한 적이 있어서) 알았다고 했는데 ​ 이제 주식을 다루는 비중을 낮추기로 결정했다고 해서 취소되었습니다 ^^! ​ vKOSPI도 급락하고 사람들의 관심도 급락했다는 걸 보여주는 것 같아서 ​ 아주 긍정적이라는 생각이 듭니다 ^^ ​ https://youtu.be/nNYjzOTA7LM?si=DvjlU1ykVKtI87QE https://naver.me/5qLlKQ6y [다시보기] 오픈웨이트의 개념 & 시나리오별 수혜주 안녕하세요 모구입니다! 오늘 진행한 세미나 다시보기입니다 😊 👇원문 보기👇 https://naver.me/xZKdELPm naver.me https://naver.me/xuF9Rm5C [다시보기] 칩과 인프라 밸류체인 정리(with 모구) 👇세미나 다시보기 *영상 인코딩으로 10분정도 화질 저하가 있을 수 있습니다! *조금만 기다려주시면 선명하게 보실 수 있습니다^^ naver.me ​ ​ https://naver.me/FmGh5E55 [다시보기] 주도주 사이클 절대 법칙(with 『주도주 사이클 절대 법칙』 저자 한규범) 👇세미나 다시보기 naver.me S&P500 (주간) ​ (금요일) ​ 섹터별 흐름 = 반도체 섹터 조정 지속 (연초부터) 아웃퍼폼 : 반도체, 사이버보안, 에너 언더퍼폼 : M7, 유틸리티, 방산, 금융, 헬스케어, 소프트웨어 ​ (주간 기준) 아웃퍼폼 : 에너지, 유틸리티, 사이버보안, 필수소비재, 반도체 ​ ​ 필라델피아 반도체 지수 주간 +1.32% ​ MAGS (M7 ETF) 주간 -1.27% ​ BUG (사이버보안) 주간 +3.38% ​ XLF (금융 ETF) 주간 +0.97% 13F 살펴보기 미국 기관투자자가 분기마다 SEC에 내는 보유주식 공개 보고서 이번 분기 TOP BUYS 마이크론, 구글, 스페이스X ​ (*스페이스X의 경우 비상장 주주였는데 6월에 상장되면서 13F에 등록되었을 가능성도 있음) (13F는 상장주식 공시만 해당) 공통종목 : 마이크론, 구글, 스페이스X TOP BUYS 1순위 2순위 3순위 4순위 5순위 국민연금 MU AMD AMAT SPCX STX 시츄에이셔널 MU SNDK TSM NBIS STM 버크셔 GOOGL GOOG DAL LEN M 드러켄 밀러 INSM GOOGL FOXA AMZN CDW 코투 MU SPCX INTC CBRS FPS 엔비디아 SPCX ​ ​ ​ ​ 알파벳 SPCX PBLS FRVO ​ ​ ​ TSMC, 구글, 애플, 마이크론, 스페이스X, 네비우스` TOP BUYS 1순위 2순위 3순위 4순위 5순위 국민연금 NVDA AAPL MSFT AMZN GOOGL 시츄에이셔널 SNDK MU BE TSM NBIS 버크셔 AAPL AXP KO GOOGL BAC 드러켄 밀러 NTRA TSM STM RSP INSM 코투 TSM LRCX MU SPCX AMAT 엔비디아 INTC SPCX CRWV NBIS COHR 알파벳 SPCX PL ASTS CME ARM ​ 1. 국민연금 신규 상장한 스페이스 X 편입 반도체 , 반도체 장비 위주 신규 매입 이번 분기 Top Buys 메모리/스토리지 : 마이크론, 씨게이트 GPU/CPU : AMD 반도체 장비 : 어플라이드 머티리얼즈 우주/데이터센터 : 스페이스X ​ 포트폴리오 전체 비중 순 (엔비디아가 1위, 다만 이번 분기 비중 축소) ​ 2. 레오폴드의 SITUATIONAL AWARENESS 마이크론, 샌디스크 공격적 매입 (둘 합쳐 전체 비중 56%) 이번 분기 Top Buys 메모리 : 마이크론, 샌디스크 파운드리 : TSMC 클라우드 : 네비우스 아날로그/전력반도체 : STM ​ 포트폴리오 전체 비중 순 샌디스크, 마이크론 비중 대폭 확대 (각 28%씩) 네비우스, STM 신규 편입, 전체 포트폴리오 비중 5% 이상 ​ 3. 버핏이 떠난 후 첫 13F, BERKSHIRE HATHAWAY 버크셔해서웨이 구글 추가 매입하면서 전체 비중 4위까지 상승 이번 분기 Top Buys 테크 : 구글 항공 : 델타항공 주택 건설업체 : Leenar 백화점 : Macy’s ​ 포트폴리오 전체 비중 순 구글 비중 4위까지 상승 (쉐브론, 옥시덴탈보다 높은 비중으로 올라옴) ​ 4. 드러큰 밀러, DUQUESNE FAMILY OFFICE 바이오 섹터에 여전히 힘을 주는 모습 이번 분기에는 구글, 아마존 빅테크 비중 확대 샌디스크는 비중 축소 이번 분기 Top Buys 바이오 : Insmed (희귀질환·폐질환 치료제 개발) 테크 : 구글, 아마존 미디어 : Fox Corp 네트워크 장비 : CDW Corp ​ 포트폴리오 전체 비중 순 헬스케어 비중이 큰 모습 : NTRA, INSM 테크 비중도 확대 : TSMC, TSM (반면 샌디스크는 비중 축소) 빅테크 신규 매수 : 아마존, 구글 ​ 5. 테크 명가, COATUE MANAGEMENT AI 레이어 전반적으로 균형있게 포트폴리오 구성 전력 - 메모리 - CPU - 반도체장비 - 데이터센터 신규 상장주인 스페이스X 비중 공격적 확대 이번 분기 Top Buys 메모리 : 마이크론 비중 큰 폭으로 늘림 우주/데이터센터 : 스페이스 X 역시 큰 폭으로 늘림 CPU/가속기 : 인텔, 세라브라스 전력 장비 : Forgent Power Solutions ​ 포트폴리오 전체 비중 순 반도체/하드웨어 밸류체인 전반적으로 강한 배팅, 특히 마이크론 비중 크게 상승 TSM, LRCX, MU, AMAT, AVGO, INTC, CBRS 신규 비중 확대 종목 : 스페이스X, 인텔, 세라브라스 (신규 상장주도 적극 매수) 전력 인프라도 골고루 편입 : GEV, ETN, FPS 등 ​ 6. 엔비디아의 자기자본 포트폴리오 스페이스 X 지분 매입 (전체 포트폴리오 비중 33% 차지) 이번 분기 Top Buys 스페이스 X 비중 큰 폭으로 확대 ​ 엔비디아의 보물함 (보유 주식 전체) 인텔, 스페이스X(신규상장), 코어위브, 네비우스, 코히어런트, 노키아, 시놉시스, GENB 티커 회사 사업 내용 INTC Intel CPU·반도체 제조 + 파운드리 SPCX SpaceX 로켓 + Starlink 위성통신 + AI CRWV CoreWeave NVIDIA GPU 빌려주는 AI 클라우드 NBIS Nebius AI 전용 클라우드 COHR Coherent 광통신 부품·레이저 제조 NOK Nokia 통신장비·광네트워크 SNPS Synopsys 반도체 설계 소프트웨어 GENB Generate Biomedicines AI로 단백질 신약 설계 ​ 7. 구글의 자기자본 포트폴리오 스페이스 X 지분 매입 (전체 포트폴리오 비중 33% 차지) 이번 분기 Top Buys 스페이스 X 비중 큰 폭으로 확대 ​ 구글의 보물함 (보유 주식 전체) 이번 분기 스페이스X 큰 폭으로 확대하면서 포트폴리오 전체 비중의 95% 차지 SPCX, PL, ASTS 등 우주/통신 기업에 집중 투자 티커 회사 사업 내용​ SPCX SpaceX 로켓 + Starlink 위성통신 PL Planet Labs 지구관측 위성 ASTS AST SpaceMobile 위성으로 휴대폰 직접 연결 CME CME Group 선물·옵션 거래소 ARM Arm Holdings CPU 설계 IP RVMD Revolution Medicines 항암제 개발 바이오텍 FRSH Freshworks 기업용 SaaS ​ ​ ​ ​ 📌나잇효 주요 내용 정리 날짜 종목 핵심 내용 8/10 이슈 코스닥 사이드카 발동 8/11 산업 반도체 인뎁스 리포트 정리(키움증권 박유악) 8/11 NHN 2Q26 실적 어닝 서프라이즈, 상한가 8/12 이슈 싱가포르 국부펀드 국내 투자 검토 소식에 코스피 사이드카 8/12 산업 화장품 섹터 2Q26 실적 정리 8/13 이슈 7월 CPI 컨센서스 부합, 하이퍼스케일러 CDS 스프레드 하락 8/14 티에스이 2Q26 어닝 서프라이즈 8/14 LG LG, 엔비디아와 협력해 내년 1분기 휴머노이드 공개 ​ ​ ｜CDS 프리미엄(bp) ​ ▶ 빅테크 5개사 CDS 스프레드 변화 출처: Bloomberg CDS 스프레드(Lst Trd/Lst Px, 종가 기준) / 단위: bp cf) 100 bp = 1.00% 57.655 bp = 0.57655% 기업 오늘(8/13) 전일(8/12) 1D 변화 2D 변화 1W 변화 1M 변화 구글 (GOOGL) 52.295 52.545 -0.250 -1.700 -4.415 -8.230 코어위브 (CRWV) 677.970 675.240 +2.730 -71.395 -95.095 +62.880 메타 (META) 80.945 82.955 -2.010 -3.690 -5.425 +1.170 마소 (MSFT) 41.725 43.250 -1.525 -2.095 -4.770 -6.015 오라클 (ORCLCP) 195.985 197.525 -1.540 -5.800 +1.760 +8.930 아마존 (CY372424) 75.755 76.095 -0.340 -2.115 -3.400 -4.335 ​ ​ ｜주요지표 EWY 유통주식수 : 상승 코스피 선행 PBR : 1.70 코스피 선행 EPS : 유지 DRAM 유통주식수: 상승 ​ ​ ✅ 반도체 인뎁스 리포트 정리: 키움증권 박유악 위원님(8/11) 키움증권 반도체 인뎁스 정리 출처: 키움증권 리서치센터 박유악·오현진, 「Memory Split 2027」 ▶ Summary 투자 전략: 삼성전자 및 HBM 밸류체인에 집중 근거: 2027년부터 범용 DRAM 영업이익이 하락 전환하는 반면 HBM 매출·이익은 급증하는 구조 HBM 성장에서 더 빠르게 치고 나가는 쪽이 삼성전자 범용 시장은 피크아웃 우려: 2027년 ASP 하락 전망 & 실적 추정치 하향 조정 ​ ▶ 커버리지 종목 목표주가·업사이드 정리 종목 구분 목표주가 TP 변동 업사이드 삼성전자 Top Pick 350,000원 하향 (390,000→350,000) +52.2% SK하이닉스 커버리지 2,100,000원 하향 (2,200,000→2,100,000) +47.9% 한화비전 Top Pick 100,000원 유지 +97.6% 티씨케이 Top Pick 260,000원 하향 (320,000→260,000) +28.7% 한솔케미칼 커버리지 320,000원 하향 (350,000→320,000) +37.9% 솔브레인 커버리지 440,000원 유지 +40.3% 와이씨켐 관심종목 Not Rated - - 오로스테크놀로지 관심종목 Not Rated - - 아이에스티이 관심종목 Not Rated - - ​ # HBM 성장: 삼성전자, HBM 실적 업계 1위 탈환 전망 2027년 HBM 영업이익 삼성전자 83조원 +315%YoY SK하이닉스 70조원 +138%YoY로 전망 HSM Blended ASP YoY 상이​ cf) HBM4 시장 평균 가격은 2027년 +65%YoY 전망 항목 삼성전자 SK하이닉스 HBM 출하량 YoY +109% +46% HBM Blended ASP YoY +81% +48% ​ ​ ▶ 2027년 HBM 실적: 삼성전자가 SK하이닉스를 역전 출하량 증가와 ASP 상승이 맞물리며 2027년 HBM 매출·이익 기준으로 삼성전자가 SK하이닉스를 역전함 출하량은 오히려 SK하이닉스가 더 많음에도, 매출과 영업이익은 삼성전자가 더 큼 삼성전자의 ASP 상승률이 더 높기 때문 2027년 HBM 삼성전자 SK하이닉스 매출액 111조원 95조원 영업이익 83조원 70조원 출하량 233억Gb 271억Gb Blended ASP YoY +81% +48% ​ ​ ▶ HBM 업황: 공급 부족 이어져 2027년 HBM 수요 증가율 +56% > 공급 증가율 +50% HBM이 범용 DRAM처럼 남는 물량을 아무 데나 파는 시장이 아님 명목 공급보다 실제 고객이 쓸 수 있는 유효 공급이 더 적음 HBM4e 16단 적층 수율 저하, 인터포저 워피지, 접합 수율 저하 등 27년 쇼티지 심화 2027년 HBM 쇼티지 더욱 심화 삼성전자 Blended ASP 상승 → 업계 1위 # 범용 메모리 피크 아웃: 2027년 Blended ASP 하락 전환 전망 스마트폰·PC 수요 감소와 중국발 점유율 경쟁 심화 범용 메모리 수급에 추가 부담으로 작용 2027년 범용 메모리 Blended ASP 하락 전환할 것으로 전망 [1] 수요 ​: 수요 측면: 여전히 높은 스마트폰·PC 비중이 오히려 부담으로 전환 ​ 스마트폰 내 메모리 원가율, 즉 완성품 원가에서 메모리가 차지하는 비중이 46%로 급등 과거 10년 평균 11% → 4Q25 11% → 1Q26 21% → 2Q26 42% → 3Q26 46% 수요 개선이 뚜렷하지 않아 대다수 스마트폰 업체가 고가 메모리 구매에 보수적 입장으로 선회함 ​ PC 내 DRAM 원가율도 25%로 급등함 과거 10년 평균 4% → 4Q25 16% → 1Q26 23% → 2Q26 25% PC OEM들이 제품 가격 인상으로 수익성 방어에 나서면서 PC 수요는 연초 예상 대비 더욱 부진할 전망이며, PC OEM 및 모듈 하우스들도 메모리 재고 축적에 보수적으로 선회함 ​ [2] 공급 측면: 중국의 공격적 증설이 핵심 부담 요인 CXMT는 DRAM 캐파를 확장 중이며, YMTC도 NAND 캐파를 늘리는 중임 특히 YMTC는 8분기 연속 시장 점유율 상승세로, 6%에서 13%까지 확대 업체 2026 생산 bit growth 2026 출하 bit growth 삼성전자 +24% +27% SK하이닉스 +30% +22% 마이크론 +27% +25% CXMT +48% +50% ​ 2028년 기준 CMXT CAPA는 마이크론의 88%로, 3사를 바짝 쫒는 중 ​ - 2026년 말 기준 DRAM 웨이퍼 CAPA 업체 2026년 말 CAPA 삼성전자 약 700~750K/월 SK하이닉스 약 620K/월 마이크론(MU) 약 500~550K/월 CXMT 약 300K/월 ​ - 2027년 DRAM 월간 웨이퍼 CAPA 추정 분기 삼성전자 SK하이닉스 마이크론 CXMT 1Q27 760K 640K 550K 330K 2Q27 790K 660K 565K 360K 3Q27 820K 690K 580K 420K 4Q27 850K 720K 600K 480K ​ - 2028년 말 DRAM CAPA 전망 업체 2028E CAPA 삼성전자 850~900K/월 SK하이닉스 720~780K/월 마이크론 600~650K/월 CXMT 500~600K/월 ​ #삼성전자 SK하이닉스 실적 : 중국 점유율 확대 + B2C 수요 부진으로 실적 추정치 하향 조정 ​ HBM 관련 실적은 증가하지만 2027년 범용 DRAM 영업이익은 역성장 ​ ▶ 2027년 DRAM 부문 전망: 삼성전자 vs SK하이닉스 2027년 DRAM 삼성전자 SK하이닉스 DRAM 부문 영업이익 278조원 (−6%YoY) 180조원 (−10%YoY) DRAM 총 출하량 (YoY) +25% +24% DRAM 총 Blended ASP (YoY) −17% −17% 범용 DRAM 출하량 (YoY) +25% +20% 범용 DRAM ASP (YoY) −33% −35% ​ ​ ▶키움증권 추정: 삼성전자 연간 실적 추정치 (목표주가 350,000원) 항목 2025 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E Sales(십억원) 333,606 727,291 749,110 724,389 821,458 848,566 Sales Growth 10.9% 118.0% 3.0% -3.3% 13.4% 3.3% EPS(원) 6,564 45,786 41,667 38,083 46,873 48,762 EPS Growth 32.6% 597.6% -9.0% -8.6% 23.1% 4.0% ROCE 10.8% 56.2% 34.7% 24.0% 24.0% 20.5% COE 9.9% 9.9% 9.9% 9.9% 9.9% 9.9% Residual Earnings (ROCE−COE) 1.0% 46.3% 24.8% 14.1% 14.1% 10.6% ​ ▶키움증권 추정: SK하이닉스 연간 실적 추정치​ (목표주가 2,100,000원) 항목 2025 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E Sales(십억원) 97,147 332,894 322,907 309,022 344,043 369,158 Sales Growth 46.8% 242.7% -3.0% -4.3% 11.3% 7.3% EPS(원) 58,955 381,624 235,265 218,996 260,280 285,003 EPS Growth 116.9% 547.3% -38.4% -6.9% 18.9% 9.5% ROCE 44.2% 107.6% 35.9% 25.1% 23.6% 20.9% COE 9.7% 9.7% 9.7% 9.7% 9.7% 9.7% Residual Earnings (ROCE−COE) - 98.0% 26.2% 15.5% 14.0% 11.3% ​ ✅ NHN(+29.82%) NHN(181710) ▶ NHN 주요 사업 NHN은 원래 네이버와 한게임이 합쳐져 만들어진 인터넷 회사였으나, 이후 네이버가 분리 현재는 게임·결제·클라우드 중심 회사로 남음 핵심 캐시카우는 NHN KCP로, 온라인 결제를 대행해주는 PG 사업 게임 부문은 한게임과 일본 모바일게임인 컴파스 등을 운영함 NHN은 게임·결제 서비스를 운영하며 대규모 서버·데이터센터 운영 역량을 축적했고, 그 인프라를 외부 기업에도 제공하면서 NHN Cloud 사업이 시작됨 ​ [표. NHN 매출 비중 추이 (단위: 십억 원)] 부문 1Q26 비중 2Q26 비중 게임 127.8 19.0% 139.6 18.4% 결제 및 광고 354.6 52.8% 394.0 52.0% 기술(클라우드) 125.7 18.7% 159.8 21.1% 기타(콘텐츠·커머스 등) 84.7 12.6% 88.0 11.6% 전사 매출 671.4 ​ 757.9 ​ <2Q26 실적발표> NHN Cloud 매출이 YoY +85%, QoQ +49% 급증 상한가 달성 [표. 2분기 실적 요약 및 컨센서스 대비 비교 (단위: 십억 원)] 구분 컨센서스 실적 괴리율 매출액 708.8 757.9 +6.9% 영업이익 42.9 57.9 +35.1% 지배순이익 33.3 20.0 -40.0% 181710 코스피 NHN 54,200원 12,450 +29.82% 2026.08.11. 장마감 기준 종목 정보 및 차트 이미지 입니다. ​ ▶NHN Cloud 현재 판교 NCC1, 광주 AI 데이터센터, 서울 양평 AI 리전을 운영 중 광주에서는 H100 GPU, 양평에서는 최신 블랙웰 아키텍처인 B200 GPU 기반 AI 서비스를 확대 중임 2분기 핵심: 양평 B200 매출이 실제로 반영되기 시작 ​ 이번 2분기의 핵심은 양평 리전의 B200 GPU 공급 매출이 실제 실적에 반영되기 시작했다는 점 이에 힘입어 NHN Cloud 매출이 YoY +85%, QoQ +49% 급증함 회사는 단순 클라우드가 아니라 GPUaaS(서비스형 GPU 및 AI 인프라 플랫폼 사업)로 영위 추가로 30MW 규모 데이터센터 증설도 검토 중임 한편 NHN Techorus는 일본에서 AWS를 대신 판매·구축·운영하는 클라우드 운영 대행 사업을 영위 ​ ​ ▶ [배경] 국가 AI 컴퓨팅 사업이 성장의 축 2025년 국가 AI 컴퓨팅 사업에 선정되어 총 1.3조원 중 1조원에 해당하는 GPU를 배정받음 입고된 B200 7,720장은 2026년 4월부터 양평 리전에서 매출이 발생하기 시작함 2027년에도 국가 AI 컴퓨팅 사업에 참여할 예정 정부 AI 사업에서의 트랙레코드를 감안할 때 선정 가능성은 높다고 판단됨 ​ ​ ▶ 투자 포인트 과거에는 정부·공공 사업에 한정된 제한적 시장 순수 외부 고객을 통해 규모의 경제를 달성해야 하는 탓에 적자로 고전 그러나 무상 GPU를 공급받아 GPUaaS 사업자로서 민간 성과를 증명하면서 투자자 시선도 달라질 것으로 기대됨 핵심 투자 포인트는 안정적인 결제 사업 위에 AI GPU 데이터센터라는 새로운 성장축이 붙고 있다는 점임 최근 순매수 주체는 기관 ​