[원문 유형] 네이버 프리미엄 콘텐츠
[채널] 86번가
[게시일] 2026.09.20
[원문 URL] https://contents.premium.naver.com/86thstreet/86th/contents/260920124149954bt
[제목] 유가 상승에 추가로 더 논의되는 조치들 (86번가 데일리 2026년 9월 18일)
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[ 일본, 금리는 올렸지만 ]

일본이 예상대로 금리를 올렸습니다.  

그러나 금리 동결을 주장하는 위원들이 나타나면서 금리 인상 효과가 희석되었습니다. 시장은 비둘기적이다라고 느낀 것입니다. 게다가 같은 날에 나온 일본의 물가도 예상보다 약간 낮게 나왔는데, 이 점도 영향을 주었습니다.

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외환 시장만큼 분위기가 휙휙 바뀌는 곳도 없는 것 같습니다. 방향이 잡히면 한없이 그 쪽으로 갈 것 같은 분위가가 형성됩니다. 

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그렇기에 기준점이 필요한데, 기본적으로 엔화의 경우에는 미국과의 내외 금리 차이의 영향을 가장 많이 받습니다. 지난 2025년부터 내외 금리 차이와 괴리가 많이 발생했고, 최근 좀 줄었으나, 그 차이는 여전합니다. 

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우리나라의 경우에도 최근 환율이 반등했습니다. 우리의 경우 위로 과해도, 아래로 과해도, 모두 이에 대응할만한 수단을 정부쪽에서 갖춘 것 아닌가란 생각을 합니다. 위나 아래로 너무 가면 국민연금의 외화 헤지를 조절할 수 있습니다. 또한 외화 초과지준 이자 지급이나 한은과 국민연금의 통화스와프처럼 연장 여부를 가지고 환율을 조절할 수 있는 수단이 손 안에 있습니다. 나아가 이번에 명목 GDP 성장이 크게 나오는데, 이에 맞추어 구조적으로 한은이 외환 보유고 확충에 나설수도 있습니다. 그리고 반대쪽으로는 이번에 환 시장 안정에 효과를 발휘한 ADR 관련 교환을 실질적으로 더 열어주는 것을 생각해 볼 수 있습니다. 

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[ 사우디 - 후티 ]

사우디에 대한 후티의 공세가 매섭습니다. 이제 리야드까지 드론이 날아오고 있습니다. 

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이런 상황에서 사우디가 유럽으로 다음 달에 원유를 공급하지 못할 수 있다는 이야기가 나왔습니다. 이에 유가가 한때 상승세를 기록했습니다. 

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다만 전체 석유 시장으로 보았을 때 이 영향은 거의 없어 보입니다. 기본적으로 사우디에서 유럽으로 가는 물량이 일평균 60만 배럴이 조금 못 됩니다. 그리고 지금 후티로 인해 해상 운송을 돌려야 하니, 더 쉽게 보낼 수 있는 아시아로 물량을 더 배치하기 위해 이같은 조치를 내릴 수 있다고 합니다. 그렇다면 결국 글로벌에 돌아다니는 양은 같다는 말이 되니 특별히 추가적인 악영향은 아니어 보입니다.

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[ 유가 상승에 추가로 더 논의되는 조치들 ]

유가가 상승하자 추가 조치들이 논의되고 있습니다. 사실 이미 가장 공급 문제가 심각했던 4, 5월에 보았던 조치들입니다. 

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먼저 보조금입니다. 유가 상승이 취약계층에 타격을 주어, 경기에 악영향이 올 수 있습니다. 그렇기에 여력이 되는 국가들은 보조금을 지급합니다. 가령 우리나라는 석유 최고가격제를 추가로 연장하기로 했는데, 이는 사실상 보조금의 지급입니다. 우리만 그런게 아닌 것이 이런쪽으로 가장 빡빡한 기준을 가진 독일조차도 유류세를 인하하겠다고 합니다. 

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파키스탄에서는 석유 소비에 제한을 거는 조치를 시행하겠다고 합니다. 아마도 여력이 부족한 개발도상국에서는 이런 조치가 더 많이 나올 것으로 보입니다. 이는 이미 지난 4, 5월에도 시행했던 것인데, 이러면 석유 소비가 실제로 감소하게 됩니다. 현재는 거의 중국만 수입을 줄이고 있는데, 이제 다른 나라들도 줄어들게 되는 것입니다. 

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전략비축유의 추가 방출 이야기도 나왔습니다. 

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심지어 미국에서도 말입니다. 

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그럼 이제 정말로 이들 국가들이 추가로 전략비축유를 방출할 여력이 있느냐인데, 사실 아직 좀 더 있습니다. 미국의 경우 아직 기존의 1.72억 배럴 방출이 다 완료되지 않았습니다. 최근 방출 속도가 느려졌는데, 이러면 11~12월이 되어야 기존 방출 예상분이 다 나가게 됩니다. 이제 그러고 나서도 IEA 기준으로 볼 때 미국은 놀랍게도 약간 더 방출할 여력이 있습니다. 이게 IEA 기준이란 것이 '순수입 물량의 90일치'가 기준입니다. 그런데 미국은 셰일 개발 붐 이후로 점점 더 순수입이 줄어들어갔기에, 사실 과거 수준의 전략비축유는 과잉 상태가 되어버립니다. 그래서 실제로 당시에 양당이 전략비축유를 구조적으로 줄이기로 합의한바도 있습니다. 여하튼 지금 계획된 비축유 방출이 끝나고도, IEA 기준을 준수하면서도 추가로 약간 더 방출할 여력이 있습니다. 그리고 다른 나라들의 경우 이번에 주로 미국, 일본, 중국 위주의 방출이었기에 방출 여력이 좀 더 있고 말입니다. 

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이런 상황이 절대 바람직한건 아니지만 전쟁 중에 서로 이 악물고 동원할 수 있는 모든 것은 동원하는 총력전이 펼쳐지고 있습니다. 어떻게든 일단 버텨보자 입니다. 그리고 그 와중에 방법을 찾아내보자는 것이고 말입니다. 

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[ 계속빠지는 중고차 가격 ]

미국 중고차 가격이 추가로 더 빠진 것으로 나타났습니다. 미국 물가에서 큰 부분을 차지하는 자동차 가격의 안정이 계속해서 예상이 됩니다. 

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이번에 나온 맨하임 보고서에서는 금리 인상의 영향도 언급이 되었습니다. 

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<연준이 3년 만에 처음으로 금리를 인상하면서, 또 하나의 잠재적인 역풍이 더해졌습니다. 자동차 대출금리는 기준 금리보다는 장기채 금리를 더 밀접하게 따라가는 경향이 있기에, 이번 인상이 오토론에 미치는 직접적인 영향은 제한적일 수 있습니다. 그럼에도 높아진 차입 비용과 가계 예산에 대한 추가적인 부담은 자동차 수요를 압박할 것입니다>

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; 고물가를 우려하여

; 시중 금리가 높아지고

; 이것이 기준 금리도 인상토록 압박을 가하는데

; 그 자체가 자동차 관련 물가는 오히려 더 억누르는 역할을 하게 되면서

; 오히려 우려한만큼의 물가 상승이 나타나지 않게하는 현상이 

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계속해서 나타날 것으로 보입니다. 

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[ 이러지도 저러지도 못하는 ]

금리 압박은 미국 주택 시장에도 영향을 크게 주고 있습니다. 이는 자동차 섹터와 마찬가지로 집 관련 물가가 안정적이 되도록 만들어 줍니다. 

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흥미로운 두 자료를 보여드릴까 합니다. 먼저 '현재 미국의 기존 주택담보대출 보유자 가운데, 기존에 자신이 빌린 금리보다 지금 빌렸을때 금리가 더 내려가서, 대출을 대환했을 때 유의미하게 이득을 볼 사람의 비중' 추이입니다. 

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보시다시피 이 비율이 지금 매우 낮습니다. 이 비율이 높아야 대출도 갈아타고, 주택 매매도 활성화가 됩니다. 그런데 지금은 모기지 금리가 고금리가 되면서 그럴 환경이 안되는 것입니다. 

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금리가 높아지면, 경제가 망가지지 않을까에 대한 우려도 높아집니다. 그런데 다음 자료를 보시면, 고금리가 주택 시장에 주는 악영향이 미국 경제를 무너트릴 정도의 환경을 조성하는 것도 아님을 확인할 수 있습니다. 

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'집값보다 주택담보대출 잔액이 더 많은 집 비율' 추이입니다. 건전성에 대한 이야기입니다. 보시다시피 2% 초반으로 매우 낮습니다. 비록 금리가 올라가서 부담이 늘긴 했지만, 그렇다고 주택 시장이 과거처럼 건전성에 영향을 줄 상황은 아니라는 것입니다. 지난 금융위기 직전까지는 대출 기준이 헐렁했지만, 그 이후에는 매우 깐깐해졌고, 그래서 미국 가계의 건전성은 많이 높아졌습니다.

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부채가 기본적으로 너무 많다는, 특히나 정부 부채가 많다는 것은 분명히 문제입니다. 다만 아직은 미국 정부의 경직성 지출의 기울기가 더 빠르게 올라갈 구간에 들어가지 않았고, 십시일반으로 모아보면 버틸만한 여러 정책적 여력이 있습니다. 또한 민간은 기초 체력이 양호합니다.