[원문 유형] Tele-news 주요채널 텔레그램 원문 묶음 [범위] Tele-news 주요채널 [묶음 주기] 10분 [통합 구간] 2026-10-06T07:30:00+00:00 ~ 2026-10-06T07:40:00+00:00 [작성 기준] 아래 글은 서로 다른 채널·작성자의 독립 원문을 수송 편의상 하나의 시간 구간으로 묶은 것이다. 서로 다른 출처의 사실·판단·전망을 하나의 합의나 결론으로 합치지 말고 채널별 귀속을 보존한다. 같은 사건을 다루더라도 공통 이슈 키만 재사용하고, 출처별 사실·해석·반응·전망은 각각 남긴다. 외부 링크와 첨부는 실제 원문으로 사용하고, 텔레그램 문구는 발견 경로·보조 설명으로 구분한다. 시간흐름순 정리는 원문 게시 순서와 각 출처의 판단 강도·조건을 보존한다. ===== 통합 원문 2 / 38 ===== [채널] 소중한추억. [게시일시] 2026.10.06 16:30:01 [텔레그램 게시물] https://t.me/DOC_POOL/215531 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] [정유화학] 제목: 정유화학 Weekly: 중국 수출 제한 움직임과 제품별 시황 차별화 작성자: 정경희 Analyst, LS증권 [정유정제마진강세] · 중동 및 러시아의 공급 차질에 중국의 10월 석유제품 수출 중단 소식이 더해지며 정제마진 강세가 지속될 것으로 전망됩니다. 중국의 수출 제한이 장기화될 경우, 수출 비중이 높은 국내 정유사의 2026년 4분기 수익성에 추가적인 개선 요인으로 작용할 수 있으나 실제 정책 시행 여부에 대한 모니터링이 필요합니다. [화학시황차별화] · 벤젠과 톨루엔 등 주요 아로마틱 제품의 가격 강세가 이어지며 제품-납사 스프레드가 확대되는 긍정적인 흐름을 보이고 있습니다. 다만, 중국 중심의 공급과잉 기조가 지속되고 있어 범용 석유화학 제품 전반의 마진 회복은 제한적인 상황입니다. [업계리스크와과제] · 국내 석유화학 업계는 대규모 담합 혐의에 따른 사법 및 평판 리스크에 직면해 있으며, 중국산 범용 제품 공세에 밀린 대만산 저가 나프타 유입 등으로 인해 국내 NCC(나프타분해시설)의 구조조정 필요성이 다시 부각되고 있습니다. [텔레그램 첨부 원문 1] [URL] https://t.me/DOC_POOL/215531 [첨부 파일] 정경희_2차전지_정유화학_정유화학_Weekly_LS증권_261006.pdf [제목] 정경희_2차전지_정유화학_정유화학_Weekly_LS증권_261006.pdf [PDF 1페이지] | Weekly | 정유화학 | 2026. 10. 6 | 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 Analyst 정경희 _ 2 차전지/정유화학 _ khchung@ls-sec.co.kr 정유화학Weekly 그림1정유업체 YTD 주가 수익률 추이 그림2 화학업체 YTD 주가 수익률 추이 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 50 100 150 200 250 300 26/01 26/02 26/03 26/04 26/05 26/06 26/07 26/08 26/09 26/10 HD현대 GS S-Oil SK이노베이션 Phillips 66 Marathon Petroleum (2026.1.1=100) 50 70 90 110 130 150 170 190 210 26/01 26/02 26/03 26/04 26/05 26/06 26/07 26/08 26/09 26/10 LG화학 금호석유화학 KCC 롯데케미칼 LyondellBasell BASF DOW (2026.1.1=100) 정유: 중국 수출 제한 움직임에 정제마진 추가 개선 기대 중동∙러시아의 공급 차질에 중국의 10 월 석유제품 수출 중단 소식이 더해지며 정제마진 강세 지속 기대. 중국 수출 제한 장기화 시 수출 비중이 높은 국내 정유사의 4 분기 수익성에 추가 개선 요인으로 작용할 전망. 다만 중국의 연휴 이후 수출 재개 여부, 실제 정책 시행 여부 확인 필요 화학: 제품별 시황 차별화 속 범용 제품 마진 회복은 제한적 벤젠∙톨루엔 등 주요 아로마틱 제품 가격 강세가 이어지며 제품-납사 스프레드가 확대. 다만 중국 중심의 공급과잉이 지속되고 있어 범용 석화제품 전반적인 마진 회복은 제한적 현재주가 시가총액 (10/02) (십억원) 1D 1W 1M 3M 6M 1Y YTD 시장 및 섹터 주요 지수 KOSPI KOSPI 7,004 +0.5 -1.1 +6.7 -8.4 +33.8 +97.3 +66.2 KOSDAQ KOSDAQ 893 -0.1 +5.8 +11.1 +3.1 -15.4 +4.6 -3.5 KRX 에너지화학 KRXENCM 2,919 +4.1 +6.3 +7.4 +11.3 +0.8 +25.3 +15.6 KOSPI 화학 KOSPCHEM 20,957 +0.5 -1.0 +8.7 -8.7 +41.7 +127.1 +83.5 정유 SK이노베이션 096770 154,000 26,034 +10.3 +3.2 +17.1 +63.7 +33.3 +46.8 +52.2 HD현대 267250 201,000 15,878 +1.8 -2.2 -4.1 -3.1 -16.9 +22.3 +6.6 S-Oil 010950 166,200 18,711 +11.7 +6.8 +10.1 +52.2 +56.1 +166.8 +100.2 GS 078930 106,400 9,884 +4.1 -3.9 -11.3 +38.4 +69.4 +134.9 +89.0 화학 LG화학 051910 262,500 18,530 +2.1 +4.0 -2.4 -6.8 -13.1 -5.4 -21.2 롯데케미칼 011170 61,000 2,609 +1.2 +1.3 +6.5 -3.9 -22.7 -9.2 -13.2 금호석유화학 011780 117,400 2,953 +1.4 +0.4 -7.7 +0.4 -0.5 +9.4 -2.7 KCC 002380 472,000 4,056 -0.1 -0.8 -1.6 +0.4 +2.1 +26.2 +12.3 SK케미칼 285130 51,800 896 +1.8 +3.6 -0.8 +25.3 +1.4 -10.7 -20.9 OCI 456040 74,000 662 +1.0 -3.8 -5.6 -20.4 -17.7 +30.5 +24.2 OCI홀딩스 010060 236,500 4,416 +7.0 +14.8 -1.9 +8.0 +15.4 +175.6 +105.3 한화솔루션 009830 36,100 8,119 +5.4 +23.6 +19.1 +3.4 +7.5 +32.9 +42.8 씨에스윈드 112610 55,400 2,336 +1.5 +10.6 +21.6 +26.6 -14.6 +29.6 +33.2 종목명 TICKER 수익률 [PDF 2페이지] 정유화학 Weekly | 26. 10. 6 LS Securities Research 2 그림3 주요 유종 가격 추이 그림4 두바이 - WTI 스프레드 추이 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 그림5 두바이유, 납사 가격 추이 그림6 연료유∙벙커유 가격 추이 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 주: Singapore 기준 그림7 디젤∙휘발유∙제트유 가격 추이 그림8 아시아 정제마진 추이 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 주: Singapore FOB 기준 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 주: Singapore 기준 0 30 60 90 120 150 26/01 26/02 26/03 26/04 26/05 26/06 26/07 26/08 26/09 26/10 두바이유 WTI유 브렌트유 (USD/bbl) 2.4 -4.1 -2.2 5.6 -10 -5 0 5 10 15 26/01 26/02 26/03 26/04 26/05 26/06 26/07 26/08 26/09 26/10 분기두바이유- WTI유 (USD/MT) 0 30 60 90 120 150 26/01 26/02 26/03 26/04 26/05 26/06 26/07 26/08 26/09 26/10 두바이유 납사(Singapore FOB) (USD/bbl) 0 300 600 900 1,200 1,500 26/01 26/02 26/03 26/04 26/05 26/06 26/07 26/08 연료유(SG 380CST) 연료유(SG 180CST) 벙커유 (USD/MT) 0 50 100 150 200 250 300 350 26/01 26/02 26/03 26/04 26/05 26/06 26/07 26/08 26/09 26/10 디젤 휘발유 제트유 (USD/bbl) 33.6 59.0 67.8 57.5 11.7 26.9 29.7 36.0 -6.7 5.6 -1.1 -9.1 -30 -10 10 30 50 70 90 110 130 150 26/01 26/03 26/05 26/07 26/09 분기디젤-두바이 분기휘발유-두바이 분기나프타-두바이 (USD/bbl) [PDF 3페이지] 정유화학 Weekly | 26. 10. 6 LS Securities Research 3 그림9 납사(Japan CIF) 가격 추이 그림10 에탄 가격 추이 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 그림11 프로필렌 가격 추이 그림12 프로필렌 - 납사 스프레드 추이 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 그림13 부타디엔 가격 추이 그림14 부타디엔 - 납사 스프레드 추이 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 26/01 26/02 26/03 26/04 26/05 26/06 26/07 26/08 납사(Japan CIF) (USD/MT) 0 50 100 150 200 250 300 26/01 26/02 26/03 26/04 26/05 26/06 26/07 26/08 에탄 (USD/MT) 0 300 600 900 1,200 1,500 26/01 26/02 26/03 26/04 26/05 26/06 26/07 26/08 26/09 26/10 Propylene (Korea FOB) (USD/MT) 140.2 300.6 209.3 282.6 0 50 100 150 200 250 300 350 400 26/01 26/02 26/03 26/04 26/05 26/06 26/07 26/08 26/09 26/10 분기프로필렌- 납사 (USD/MT) 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 26/01 26/02 26/03 26/04 26/05 26/06 26/07 26/08 26/09 26/10 Butadiene (Korea CFR) (USD/MT) 709.2 912.2 520.5 667.6 0 200 400 600 800 1,000 26/01 26/03 26/05 26/07 26/09 분기부타디엔- 납사 (USD/MT) [PDF 4페이지] 정유화학 Weekly | 26. 10. 6 LS Securities Research 4 그림15 벤젠 가격 추이 그림16 벤젠 - 납사 스프레드 추이 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 그림17 톨루엔 가격 추이 그림18 톨루엔 – 납사 스프레드 추이 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 그림19 자일렌 가격 추이 그림20 자일렌 - 납사 스프레드 추이 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 0 300 600 900 1,200 1,500 26/01 26/02 26/03 26/04 26/05 26/06 26/07 26/08 26/09 26/10 Benzene (Korea FOB) (USD/MT) 113.4 149.1 175.6 277.1 0 50 100 150 200 250 300 350 400 26/01 26/02 26/03 26/04 26/05 26/06 26/07 26/08 26/09 26/10 분기벤젠- 납사 (UDSD/MT) 0 300 600 900 1,200 1,500 26/01 26/02 26/03 26/04 26/05 26/06 26/07 26/08 26/09 26/10 Toluene (Korea FOB) (USD/MT) 91.5 92.7 152.6 312.1 0 50 100 150 200 250 300 350 400 26/01 26/02 26/03 26/04 26/05 26/06 26/07 26/08 26/09 26/10 분기톨루엔- 납사 (USD/MT) 0 300 600 900 1,200 1,500 26/01 26/02 26/03 26/04 26/05 26/06 26/07 26/08 26/09 26/10 Xylene Solvent (Korea FOB) (USD/MT) 104.4 89.1 120.2 202.1 0 50 100 150 200 250 300 350 400 26/01 26/02 26/03 26/04 26/05 26/06 26/07 26/08 26/09 26/10 분기자일렌- 납사 (USD/MT) [PDF 5페이지] 정유화학 Weekly | 26. 10. 6 LS Securities Research 5 그림21 PX 가격 추이 그림22 PX - 자일렌 스프레드 추이 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 그림23 PVC 가격 추이 그림24 PVC - VCM 스프레드 추이 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 그림25 SBR, BR 가격 추이 그림26 SBR - BD, BR - BD 스프레드 추이 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 0 300 600 900 1,200 1,500 26/01 26/02 26/03 26/04 26/05 26/06 26/07 26/08 26/09 26/10 Paraxylene (Korea FOB) (USD/MT) 154.8 165.4 141.9 140.0 0 50 100 150 200 250 300 350 400 26/01 26/02 26/03 26/04 26/05 26/06 26/07 26/08 26/09 26/10 분기PX - 자일렌 (USD/MT) 0 300 600 900 1,200 1,500 26/01 26/02 26/03 26/04 26/05 26/06 26/07 26/08 26/09 26/10 PVC Spot (Far E.Asia) (USD/MT) 193.5 185.7 241.8 255.0 0 50 100 150 200 250 300 350 400 26/01 26/02 26/03 26/04 26/05 26/06 26/07 26/08 26/09 26/10 분기PVC - VCM (USD/MT) 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 26/01 26/02 26/03 26/04 26/05 26/06 26/07 26/08 26/09 26/10 SBR Spot China China Poly-Butadiene Rubber (USD/MT) 535.8 475.9 763.3 791.5 305.0 542.3 667.6 507.0 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 26/01 26/02 26/03 26/04 26/05 26/06 26/07 26/08 26/09 26/10 분기SBR - BD 분기BR - BD (USD/MT) [PDF 6페이지] 정유화학 Weekly | 26. 10. 6 LS Securities Research 6 그림27 정유화학 Peer 실적 컨센서스 추이 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 연간 연간 2Q26 3Q26E 4Q26E 2025 2026E 2027E 3Q26E 4Q26E 2026E 3Q26E 4Q26E 2026E HD현대 매출액 22,409 20,068 21,813 71,259 83,590 87,425 1%▲ 1%▲ 1%▲ 2%▲ 1%▼ 0%▼ 영업이익 4,125 2,618 2,767 6,100 10,388 10,182 12%▲ 16%▲ 10%▲ 11%▲ 6%▲ 1%▲ GS 매출액 7,413 7,434 7,074 25,184 28,509 28,286 9%▲ 4%▲ 4%▲ 8%▲ 5%▲ 5%▲ 영업이익 1,717 1,216 985 2,936 5,181 3,606 57%▲ 29%▲ 32%▲ 59%▲ 32%▲ 41%▲ S-Oil 매출액 11,343 11,256 10,761 34,247 42,355 41,329 6%▲ 6%▲ 4%▲ 6%▲ 7%▲ 5%▲ 영업이익 965 1,120 1,063 236 4,383 3,234 81%▲ 58%▲ 38%▲ 130%▲ 147%▲ 79%▲ SK이노베이션 매출액 19,426 18,855 17,728 56,512 75,580 67,967 14%▲ 11%▲ 12%▲ 26%▲ 21%▲ 25%▲ 영업이익 2,323 1,166 893 316 5,805 3,031 47%▲ 43%▲ 48%▲ 167%▲ 159%▲ 173%▲ LG화학 매출액 14,176 14,171 14,691 45,932 54,744 63,028 2%▲ 0%▲ 2%▲ 6%▲ 3%▲ 6%▲ 영업이익 600 353 682 1,181 1,416 4,134 16%▼ 5%▼ 5%▼ 38%▼ 14%▼ 8%▼ 롯데케미칼 매출액 5,686 5,148 5,069 18,483 21,013 19,783 4%▼ 5%▼ 1%▼ 3%▼ 8%▼ 0%▼ 영업이익 110 -103 -71 -943 1 207 45%▲ 1%▲ 99%▼ 85%▲ 4%▼ 96%▼ 금호석유화학 매출액 2,268 1,968 1,879 6,915 7,824 7,846 10%▲ 5%▲ 8%▲ 6%▲ 5%▲ 7%▲ 영업이익 339 101 75 272 537 451 29%▲ 5%▼ 47%▲ 1%▼ 1%▼ 49%▲ KCC 매출액 1,203 1,271 1,268 4,563 5,034 5,266 9%▲ 9%▲ 10%▲ 10%▲ 3%▲ 11%▲ 영업이익 86 88 82 301 335 381 19%▲ 10%▲ 13%▲ 12%▲ 4%▲ 11%▲ SK케미칼 매출액 496 533 544 1,665 2,065 2,261 13%▲ 15%▲ 15%▲ 22%▲ 15%▲ 15%▲ 영업이익 22 22 26 0 57 125 흑전 흑전 흑전 574%▲ 흑전 흑전 OCI 매출액 356 412 399 1,414 1,585 8%▲ 4%▲ 6%▲ 8%▲ 6%▲ 8%▲ 영업이익 29 33 31 0 119 2%▲ 1%▼ 3%▲ 15%▲ 1%▲ 14%▲ OCI홀딩스 매출액 682 789 802 2,379 2,998 3,325 4%▲ 6%▲ 7%▲ 9%▲ 14%▲ 6%▲ 영업이익 72 85 94 -41 267 400 5%▼ 5%▲ 7%▲ 0%▲ 15%▲ 6%▲ 한화솔루션 매출액 3,053 3,409 3,841 9,384 13,420 14,357 8%▼ 4%▲ 6%▲ 18%▲ 17%▲ 16%▲ 영업이익 204 146 181 -257 614 925 5%▼ 18%▲ 13%▲ 1%▲ 10%▼ 18%▲ 씨에스윈드 매출액 457 557 552 2,063 2,133 2,439 13%▲ 12%▲ 6%▲ 7%▲ 14%▲ 6%▲ 영업이익 57 60 46 225 224 245 43%▲ 10%▲ 12%▲ 9%▲ 6%▲ 9%▲ 정유 화학 분기별 연간 분기별 분기별 기업명 단위: 십억원(국내) 백만달러(해외) 컨센서스 1개월 전 대비 3개월 전 대비 [PDF 7페이지] 정유화학 Weekly | 26. 10. 6 LS Securities Research 7 그림28 정유화학 Peer Valuation 자료: Bloomberg, LS증권 리서치센터 표1 정유화학 주간 주요 News (10 월 1 째주) 일자 / 언론사 제목 / 주요 내용 2026.10.2 연합뉴스 중국 정유사들, 10 월부터 석유제품 수출 중단 중국 정유사들이 재고 확충을 위해 휘발유·경유 등 석유제품 수출을 중단. 페트로차이나는 10 월 예정 물량 일부를 취소, 수출 재개 여부는 재고·생산 상황에 따라 결정될 전망. 아시아 공급이 타이트해질 경우 한국 정유사의 정제마진과 수출 채산성에는 우호적 2026.10.2 뉴스1 中 석유제품 수출 제한에 항공유값 급등 조짐…항공권 또 오르나 중국의 석유제품 수출 중단으로 항공유·중간유분 가격 상승 압력 상승. 국제 등유 가격은 9 월 초 대비 약 14% 상승했고, 10 월 1 일 복합 정제마진은 배럴당 42.9 달러를 기록 국내 수출 제한이 있는 휘발유·경유와 달리 항공유는 수출 확대 여지가 있어 제품별 수익성 차별화가 예상 2026.10.1 머니투데이 중동전쟁 틈타 ‘16 조’…석유화학 담합 관계자 37 명 재판행 검찰은 석유화학제품 가격 담합 혐의로 국내 법인 6 곳과 전·현직 임직원 37 명을 기소 PVC·가소제·가성소다 등 8 개 품목에서 2021 년 1 월부터 올해 4 월까지 약 16 조3961 억원 규모의 담합이 이뤄졌다고 판단 향후 재판 결과와 규제 강화 여부에 따라 관련 업체의 법률·평판 리스크 발생 가능 2026.9.30 한국경제 경유·등유 재고 11% 감소…S-Oil, 겨울 성수기 수혜 기대감↑ 관세청은 파나마 송유관을 경유한 미국산 원유에도 FTA 특혜관세 적용을 추진. 중동산 원유 우회 운송 시 추가 운임·보험료를 과세가격에서 제외하는 방안도 검토 중 중동산 원유 비중이 70.9%에서 55.6%로 낮아진 가운데 도입선 다변화가 더욱 촉진될 전망 2026.09.28 경향신문 덮어놓고 짓고 만들다 ‘눈물의 바겐세일’…국내 석유화학업계에 주는 메시지 대만 석유화학업체들이 중국산 범용제품 공세로 NCC 가동률을 낮추면서, 한국의 8 월 나프타 수입국 1 위를 대만이 차지 저가 대만산 나프타는 단기 원가 절감 요인이지만, 한국 역시 유사한 공급과잉 구조여서 NCC 구조조정 필요성 재부각 자료: 언론 종합, LS증권 리서치센터 현재가 시가총액 (USD) (USD mn) 2025 2026E 2027E 2025 2026E 2027E 2025 2026E 2027E 2025 2026E 2027E HD현대 KR 149.3 11,794 9.59 26.54 24.01 5.2 5.6 6.2 1.7 1.3 1.2 5.3 3.1 3.0 GS KR 79.0 7,342 5.94 18.20 9.48 4.3 4.3 8.3 0.7 0.6 0.6 7.4 3.9 5.2 S-Oil KR 123.5 13,899 1.07 19.54 15.33 12.2 6.3 8.0 2.2 1.6 1.4 22.4 4.4 5.1 SK이노베이션 KR 114.4 19,338 -15.13 12.41 7.28 n/a 9.2 15.6 1.1 1.0 1.0 17.3 5.8 8.3 ENEOS JP 8.6 23,371 0.64 0.51 1.00 5.2 16.7 8.8 1.2 1.1 1.0 10.1 6.3 5.0 PetroChina CN 1.7 296,297 0.12 0.15 0.15 11.6 11.0 11.4 1.3 1.2 1.2 4.9 4.6 4.8 Phillips 66 US 264.6 105,573 10.82 28.75 27.12 17.5 9.2 9.8 4.0 3.0 2.5 15.3 6.4 6.9 NESTE FI 35.2 27,078 0.21 3.90 3.18 15.9 9.1 11.2 3.2 2.5 2.2 17.5 6.2 6.8 평균 10.3 8.9 9.9 1.9 1.6 1.4 12.5 5.1 5.6 LG화학 KR 195.0 13,764 -16.36 -1.61 16.20 n/a n/a 12.0 0.6 0.6 0.6 8.8 8.1 5.7 롯데케미칼 KR 45.3 1,938 -34.00 -3.89 -0.89 n/a n/a n/a 0.2 0.2 0.2 27.5 12.0 9.9 금호석유화학 KR 87.2 2,194 7.95 14.96 12.85 5.9 5.7 6.7 0.5 0.5 0.4 4.7 3.2 3.2 KCC KR 350.6 3,013 147.23 137.84 25.72 0.9 2.5 13.4 0.6 0.4 0.4 n/a 7.2 6.9 BASF DE 55.8 49,844 2.06 3.35 3.26 22.1 16.7 17.2 1.3 1.3 1.3 9.2 8.0 7.8 DOW US 28.0 20,204 -3.70 2.42 1.67 62.6 11.6 16.7 1.1 1.2 1.2 11.3 5.8 6.6 LyondellBasell US 58.6 18,924 -2.34 9.07 6.14 10.5 6.5 9.5 1.8 1.6 1.4 11.2 5.2 6.3 Eastman Chemical US 64.9 7,420 4.14 6.37 6.83 15.1 10.2 9.5 1.3 1.2 1.1 8.3 7.3 6.9 Sherwin-Williams US 319.5 77,564 10.37 12.10 13.60 29.2 26.4 23.5 18.0 17.7 15.9 19.7 18.1 16.6 평균 20.9 11.4 13.6 2.8 2.7 2.5 12.6 8.3 7.8 정유 화학 EPS(USD) PER(X) PBR(X) EV/EBITDA 업체 국가 [PDF 8페이지] 정유화학 Weekly | 26. 10. 6 LS Securities Research 8 Compliance Notice 본 자료에 기재된 내용들은 작성자 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 정경희). 본 자료는 고객의 증권투자를 돕기 위한 정보제공을 목적으로 제작되었습니다. 본 자료에 수록된 내용은 당사 리서치본부가 신뢰할 만한 자료 및 정보를 바탕으로 작성한 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 참고자료로만 활용하시기 바라며 유가증권 투자 시 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 자료는 당사의 저작물로서 모든 저작권은 당사에게 있으며 어떠한 경우에도 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형될 수 없습니다. _ 동 자료는 제공시점 현재 기관투자가 또는 제3 자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. _ 동 자료의 추천종목은 전일 기준 현재당사에서 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. _ 동 자료의 추천종목은 전일 기준 현재 당사의 조사분석 담당자 및 그 배우자 등 관련자가 보유하고 있지 않습니다. _ 동 자료의 추천종목에 해당하는 회사는 당사와 계열회사 관계에 있지 않습니다. 투자등급 및 적용 기준 구분 투자등급 guide line (투자기간 6~12 개월) 투자등급 적용기준 (향후12 개월) 투자의견 비율 비고 Sector 시가총액 대비 Overweight (비중확대) (업종) 업종 비중 기준 Neutral (중립) 투자등급 3 단계 Underweight (비중축소) Company 절대수익률 기준 Buy (매수) +15% 이상 기대 92.4% 2018 년 10 월 25 일부터 당사 투자등급 적용기준이 기존 ±15%로 변경 (기업) 투자등급 3 단계 Hold (보유) -15% ~ +15% 기대 7.6% Sell (매도) -15% 이하 기대 합계 100.0% 투자의견 비율은 2025. 10. 1 ~ 2026. 9. 30 당사 리서치센터의 의견공표 종목들의 맨마지막 공표의견을 기준으로 한 투자등급별 비중임 (최근 1년간 누적 기준. 분기별 갱신) ===== 통합 원문 5 / 38 ===== [채널] 소중한추억. [게시일시] 2026.10.06 16:30:42 [텔레그램 게시물] https://t.me/DOC_POOL/215535 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] [우주 산업] 제목: Time To Space 작성자: 정지수 애널리스트, 박건영 RA (메리츠증권) 투자의견: Overweight (비중확대) [밸류체인 실적전망] · 글로벌 최대 민간 우주기업의 국내 밸류체인 공급 물량이 매년 큰 폭으로 성장하고 있으며, 에이치브이엠의 글로벌 우주향 매출은 2025년 395억원에서 2026년 772억원으로 대폭 증가할 전망입니다. [강력한 성장 모멘텀] · 2027년 우주항공청 예산안이 전년 대비 +47% 증액된 1조 6,491억원으로 편성되어 내년 초부터 국내 기업들의 수주 모멘텀이 회복될 예정이며, SpaceX의 오버행 해소(12월) 및 Starship 상용화 진전이 업종 센티멘트 개선을 견인할 것입니다. [자금조달 리스크] · 금리 인상이나 미국 선거가 우주 섹터에 미치는 영향은 제한적이나, 적자 구조가 지속되거나 현금 소진이 빠른 일부 기업들의 경우 유상증자나 전환사채 발행 등 자금조달 계획이 불투명해질 리스크가 존재합니다. [텔레그램 첨부 원문 1] [URL] https://t.me/DOC_POOL/215535 [첨부 파일] 정지수_우주_Time_To_Space_메리츠증권_261006.pdf [제목] 정지수_우주_Time_To_Space_메리츠증권_261006.pdf [PDF 2페이지] Summary 3 Part 1. 우주 투자전략 8 1. 왜 지금 우주인가 8 1) 반복되는 연말연초 효과 9 2) SpaceX 오버행 해소 14 3) Starship 상용화 15 2. 성장이 보장된 국내 우주 산업 18 1) 누리호 5차 발사 및 우주 예산안 18 2) 국내 New Space 기업들의 실적 개선 20 Part 2. 리스크 점검 22 1. 금리 인상 점검 22 2. 미국 중간선거 점검 24 기업분석 알멕 (354320): No doubt 28 에이치브이엠 (295310): 우주 위에 더해지는 호재 34 종목 투자판단 적정주가 알멕 (354320) Buy 100,000원 에이치브이엠 (295310) Not Rated - [PDF 3페이지] 우주 3 Summary 국내 우주 섹터의 연말연초 효과는 매우 뚜렷하다. 2020년 1월부터 2026년 9월까 지 81개월을 표본 기간으로 11월~2월 누적(총 26개월) 월평균 수익률은 +72.2% 로 3월~10월 누적(총 55개월) 월평균 수익률 -19.2%를 크게 상회했다. 동일한 조 건에서 코스닥 지수의 11월~2월 누적 월평균 수익률은 +11.3%, 3월~10월 누적은 -1.5%로 우주 섹터 고유의 계절성이 더욱 부각된다. SpaceX 주가가 부진한 이유는 보호예수 해제 요건 때문이다. 첫 실적 발표일을 시작으로 공모일로부터 70일, 90일, 105일, 120일, 135일 경과 후 각각 4.3~4.4%를 추가 양도할 수 있고, 3Q26 실적발표와 공모일 180일 경과 시점에 잔여 보호예수 물량 대부분이 해제된다. 지난 CY2Q26 실적발표 전날인 8월 5일 SpaceX 주가가 -13.6% 급락한 반면, 보호예수가 풀린 8월 6일과 7일 각각 +6.1%, +15.8% 상승 한 점을 감안할 때, 대부분의 오버행이 해소되는 12월부터 SpaceX의 구조적인 주 가 상승이 가능할 전망이다. 지난 9월 28일 Starship 14차 테스트 발사를 통해 Starship 연내 상용화 가능성은 더욱 높아졌다. SpaceX가 구상하는 화성 탐사, 우주 데이터센터, Starlink 커버리 지 확장 등 미래 사업들 모두 Starship의 상용화를 전제로 한다. Starship 상용화 단계에서는 Starlink V3 위성 배치 계획에 따라 연간 발사 횟수가 정해지고, 본격 적인 양산 체제 전환 시 니켈 계열 특수합금 수요가 크게 증가할 전망이다. 지난 8월 정부가 발표한 ‘7대 시드 프로젝트’에 SMR, 핵융합, 재생에너지, 양자 등과 함께 우주·항공이 선정되며 국가의 성장 동력이자 핵심 전략자산으로 인정 받았다. 9월에 발표된 2027년 우주항공청 예산안은 전년 대비 +47%(5,290억원) 증액된 1조 6,491억원으로 결정되었으며, 내년 1월부터 사업 공고로 전환되는 과 정에서 국내 우주 기업들의 수주 모멘텀도 회복될 전망이다. 글로벌 최대 민간 우주기업의 국내 밸류체인들의 공급 물량은 매년 큰 폭으로 성 장 중이다. 2025년 우주 부문에서 800억원의 매출액을 기록한 스피어는 2026년 상 반기에만 1,064억원의 우주 관련 매출을 달성했으며, 에이치브이엠의 글로벌 최대 민간 우주기업향 매출은 2024년 76억원, 2025년 395억원에 이어 2026년 772억원 으로 증가할 전망이다. 시장이 우려하는 금리 인상과 글로벌 우주 섹터 사이의 유의미한 상관관계는 존 재하지 않으며, 미국 중간선거 결과 역시 우주가 정치적 수단이 아닌 중국 견제를 위한 초당적 이슈라는 점에서 섹터 센티멘트에 무관하다는 판단이다. 국내 우주 섹터에 대한 비중확대 의견을 유지하며, 섹터 내 최선호주로 알멕(354320), 에이 치브이엠(295310)을 제시한다. [PDF 4페이지] 4 Key Chart 표1 국내 우주기업 주가지수 월별 수익률 및 계절성 추이 연도 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월 연간 11~2월 누적 3~10월 누적 2020 -8.8% 7.1% -26.0% 21.5% 18.3% 2.3% -2.8% -2.4% 0.7% -4.3% 14.5% 20.8% 34.0% -0.7% 2021 53.6% 31.5% -12.4% -9.3% 4.3% 7.0% -2.9% 4.8% 9.9% -13.2% 26.9% 8.8% 140.3% 179.2% -13.9% 2022 -15.2% 7.1% 16.3% -1.8% 8.5% -34.7% 12.4% 6.9% -23.1% 5.1% 15.4% -8.4% -24.6% 25.5% -21.5% 2023 12.4% 31.2% 3.2% -14.6% -7.0% -2.0% -8.1% 4.1% -3.5% -17.5% 14.3% -4.6% -1.8% 55.8% -38.9% 2024 -3.8% 0.6% 11.9% -0.5% -4.3% -3.1% -15.5% -3.3% -2.0% 6.6% 4.7% -1.3% -11.8% 5.6% -11.9% 2025 13.9% 5.1% -12.3% 9.4% 4.1% 2.0% -3.3% -2.3% 4.4% -1.6% -8.9% 49.4% 61.2% 23.8% -1.1% 2026 92.1% -7.0% -8.5% 18.2% -12.1% -41.2% -28.6% 19.0% 13.1% 143.3% -46.3% 평균 20.6% 10.8% -4.0% 3.3% 1.7% -10.0% -7.0% 3.8% -0.1% -4.2% 11.2% 10.8% 32.9% 72.2% -19.2% 중위값 12.4% 7.1% -8.5% -0.5% 4.1% -2.0% -3.3% 4.1% 0.7% -3.0% 14.4% 3.8% 16.1% 40.6% -13.9% 상승 확률 57.1% 85.7% 42.9% 42.9% 57.1% 42.9% 14.3% 57.1% 57.1% 33.3% 83.3% 50.0% 50.0% 100.0% 0.0% 주: ■ ＞ 20%, ■ 15∼20%, ■ 10∼15%, ■ 5∼10%, ■ ＜-20%, ■ -20∼-15%, ■ -15∼-10%, ■ -10∼-5% 자료: FnGuide, 메리츠증권 리서치센터 표2 KOSDAQ 월별 수익률 및 계절성 추이 연도 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월 연간 11~2월 누적 3~10월 누적 2020 -4.1% -4.9% -6.8% 13.4% 10.6% 3.4% 10.5% 4.0% -0.0% -6.5% 11.8% 9.3% 44.6% 29.8% 2021 -4.1% -1.6% 4.6% 2.9% -0.2% 4.9% 0.1% 0.7% -3.4% -1.1% -2.7% 7.1% 6.8% 15.3% 8.6% 2022 -15.6% 0.9% 7.2% -4.2% -1.3% -16.6% 7.8% 0.4% -16.7% 3.4% 4.9% -6.9% -34.3% -11.2% -21.1% 2023 9.0% 6.9% 7.1% -0.6% 1.7% 1.3% 7.8% -0.8% -9.4% -12.5% 13.0% 4.2% 27.6% 13.8% -7.0% 2024 -7.8% 8.0% 4.9% -4.0% -3.3% 0.1% -4.4% -4.4% -0.5% -2.7% -8.7% 0.0% -21.7% 17.2% -13.9% 2025 7.4% 2.2% -9.6% 6.6% 2.4% 6.4% 3.0% -1.0% 5.7% 6.9% 1.4% 1.4% 36.5% 0.1% 21.0% 2026 24.2% 3.8% -11.8% 13.3% -9.9% -14.8% -21.4% 15.9% 2.6% 32.5% -28.2% 평균 1.3% 2.2% -0.6% 3.9% 0.0% -2.2% 0.5% 2.1% -3.1% -2.1% 3.3% 2.5% 9.9% 11.3% -1.5% 중위값 -4.1% 2.2% 4.6% 2.9% -0.2% 1.3% 3.0% 0.4% -0.5% -1.9% 3.1% 2.8% 17.2% 14.6% -7.0% 상승 확률 42.9% 71.4% 57.1% 57.1% 42.9% 71.4% 71.4% 57.1% 28.6% 33.3% 66.7% 66.7% 66.7% 83.3% 42.9% 주: ■ ＞ 20%, ■ 15∼20%, ■ 10∼15%, ■ 5∼10%, ■ ＜-20%, ■ -20∼-15%, ■ -15∼-10%, ■ -10∼-5% 자료: FnGuide, 메리츠증권 리서치센터 그림1 국내 우주 섹터 2020년 이후 월별 수익률 추이 자료: FnGuide, 메리츠증권 리서치센터 1.3 2.2 -0.6 3.9 0.0 -2.2 0.5 2.1 -3.1 -2.1 3.3 2.5 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월 (%) K-Space Index KOSDAQ [PDF 5페이지] 우주 5 그림2 Google Trend SpaceX 검색 횟수 및 SpaceX 주가 추이 자료: Google, Bloomberg, 메리츠증권 리서치센터 그림3 SpaceX의 Starship 14차 테스트 발사 성공 자료: SpaceX 100 120 140 160 180 200 0 5 10 15 20 25 30 35 6.15 6.22 6.29 7.6 7.13 7.20 7.27 8.3 8.10 8.17 8.24 8.31 9.7 9.14 9.21 9.28 (달러) (2026.6.12=100) Google Trend SPCE 주가 [PDF 6페이지] 6 그림4 우주항공청 예산 추이 및 전망 주: 우주항공청 출범(2024.05.27) 이전 예산안은 범부처 ‘우주개발진흥 시행계획’ 예산 자료: KARI, KASA, 메리츠증권 리서치센터 그림5 스피어 글로벌 우주 고객향 매출액 및 비중 그림6 에이치브이엠 글로벌 우주 고객향 매출액 및 비중 자료: 스피어, 메리츠증권 리서치센터 자료: 에이치브이엠, 메리츠증권 리서치센터 그림7 상아프론테크 글로벌 우주 고객향 매출액 및 비중 그림8 인텔리안테크 Company A향 매출액 및 비중 자료: 상아프론테크, 메리츠증권 리서치센터 자료: 인텔리안테크, 메리츠증권 리서치센터 264.8 228.9 218.3 304.9 509.6 618.7 746.4 670.3 604.2 581.3 615.8 615.0 734.0 874.2 992.3 964.9 1,120.1 0 300 600 900 1,200 1,500 1,800 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026 (십억원) 0.0 0.0 90.7 83.6 92.3 -20 0 20 40 60 80 100 120 0 50 100 150 200 250 300 2022 2023 2024 2025 2026E (%) (십억원) 글로벌우주기업향매출액 매출액비중(우) 0.0 0.5 3.1 5.7 6.9 0 2 4 6 8 10 0 4 8 12 16 20 2022 2023 2024 2025 2026E (%) (십억원) 글로벌우주기업향매출액 매출액비중(우) 0.0 5.7 11.5 34.2 36.2 0 5 10 15 20 25 30 35 40 0 20 40 60 80 100 120 140 160 2022 2023 2024 2025 2026E (%) (십억원) Company A향매출액 매출액비중(우) 3.9 12.0 14.9 59.4 67.7 0 20 40 60 80 100 0 20 40 60 80 100 2022 2023 2024 2025 2026E (%) (십억원) 글로벌우주기업향매출액 매출액비중(우) [PDF 7페이지] 우주 7 그림9 미 10년물 금리와 우주 주가지수 추이 주: 금리민감도 = corr(Δ금리, 일 수익률) 자료: Bloomberg, 메리츠증권 리서치센터 표3 백악관의 NASA 예산 삭감을 되돌린 미 의회 (백만달러) FY 2025 집행 행정부 요청 YoY 실제 통과 괴리율 7,666.2 8,312.9 +8.4% 7,783.0 -6.4% 4,220.0 3,131.9 -25.8% 4,175.0 +33.3% 1,100.0 568.9 -48.3% 920.5 +61.8% 7,334.2 3,907.6 -46.7% 7,250.0 +85.5% 935.0 588.7 -37.0% 935.0 +58.8% 143.0 0.0 -100.0% 143.0 원상 복구 3,439.9 2,299.1 -33.2% 3,231.8 +40.6% 24,838.3 18,809.1 -24.3% 24,438.3 +29.9% 자료: NASA, 메리츠증권 리서치센터 0 1 2 3 4 5 6 10 15 20 25 30 35 40 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 (%) (달러) ARKX 10yr (우) [PDF 8페이지] 8 Part 1. 우주 투자전략 1. 왜 지금 우주인가 국내 우주 섹터에 대한 비중확대(Overweight) 의견을 유지한다. 국내 우주 섹터 가 6년 연속 반복해 온 연말연초 강세 구간이 다가오는 시점이며, SpaceX의 보호 예수 물량 해소와 Starship의 첫 상업용 궤도 임무 시기가 임박하면서 업종 센티 멘트가 개선될 전망이다. 오는 10월 7일로 예정된 누리호 5차 발사에 앞서 지난 9 월 초 정부는 2027년 우주항공청 예산을 전년 대비 +47% 증액한 1조 6,491억원 으로 편성하며 제도적 지원을 예고했다. 2026년 3월 고점 이후 평균 -65.0% 이상 하락한 국내 우주 섹터 주가는 이러한 모멘텀을 반영하지 않고 있다. 국내 우주 섹터 내 최선호주는 알멕(354320), 에이치브이엠(295310) 등 글로벌 최 대 민간 우주기업의 밸류체인 기업들을 제시한다. 알멕은 글로벌 최대 민간 우주 기업의 저궤도 위성에 고강도 알루미늄 합금 공급이 기대되며, 글로벌 최대 민간 우주기업의 신형 발사체에 공급되는 에이치브이엠의 니켈 계열 특수합금 물량 역 시 빠르게 확대될 전망이다. 표4 국내 우주 섹터 커버리지 기업 종목명 투자의견 적정주가 현재주가 상승여력 매출액(십억원) 영업이익(십억원) 2025 2026E 2027E 2025 2026E 2027E Buy 100,000원 43,800원 128.8% 187.8 203.0 271.9 6.2 3.6 22.7 Not Rated - 69,700원 - 66.5 113.9 203.0 5.8 15.9 37.3 Not Rated - 24,700원 - 95.6 297.1 455.3 9.1 15.4 50.5 Buy 26,700원 8,830원 202.4% 86.9 105.7 115.1 -16.2 4.8 14.2 Buy 22,500원 6,470원 247.8% 2.7 30.4 77.3 -72.2 -35.7 0.3 Buy 175,000원 72,700원 140.7% 319.6 371.6 420.0 12.0 33.6 55.4 Buy 18,500원 7,380원 150.7% 10.6 13.3 42.9 -0.6 1.9 10.3 자료: FnGuide, 메리츠증권 리서치센터 [PDF 9페이지] 우주 9 1) 반복되는 연말연초 효과 글로벌 금융 시장에서 표준으로 쓰이는 GICS(국제표준산업분류) 체계에서는 ‘항 공우주 및 방위(Aerospace & Defense)’가 산업재(Industries) 섹터의 하위 업종 카테고리로 분류되어 있으며, 한국거래소(KRX)의 공식 산업 분류에서도 ‘우주항 공’은 독립적인 섹터로 존재하지 않고, 업종/테마의 개념으로 존재한다. 투자의 편 의를 위해 ETF 시장에서 우주항공을 섹터 코드처럼 활용하고 있으나, PLUS 우주 항공(442130), TIGER K방산&우주(449440), SOL 우주항공밸류체인(485120) 등 주 요 ETF 구성 종목을 살펴보면, 한국항공우주, 한화에어로스페이스 등 방산 기업 들이 여전히 큰 비중을 차지하고 있다. 표5 GICS(국제표준산업분류)에서 산업재 하위 카테고리로 분류된 우주항공 Sector Industry Group Industry Sub-Industry Industrials Capital Goods Aerospace & Defense Aerospace & Defense Building Products Building Products Construction & Engineering Construction & Engineering Electrical Equipment Electrical Components & Equipment Heavy Electrical Equipment Industrial Conglomerates Industrial Conglomerates Machinery Construction Machinery & Heavy Transportation Equipment Agricultural & Farm Machinery Industrial Machinery & Supplies & Components Trading Companies & Distributors Trading Companies & Distributors 자료: GICS, 메리츠증권 리서치센터 그림10 국내 우주항공 ETF 및 구성 종목 현황 자료: 각 사, 메리츠증권 리서치센터 비중 종목(코드) 13.75% 한국항공우주(047810) 13.08% 한화에어로(012450) 12.26% LIG D&A (079550) 10.66% 한화시스템(272210) 9.12% 스피어(347700) 8.46% 에이치브이엠(295310) 8.28% 인텔리안테크(189300) 7.08% 쎄트렉아이(099320) 5.28% 파이버프로(368770) 3.18% 이노스페이스(462350) 비중 종목(코드) 22.70% 한화에어로(012450) 19.97% LIG D&A (079550) 17.80% 한국항공우주(047810) 16.24% 현대로템(064350) 15.47% 한화시스템(272210) 3.86% 풍산(103140) 1.46% 인텔리안테크(189300) 1.43% 쎄트렉아이(099320) 0.27% AP위성(211270) 0.17% 제노코(361390) 비중 종목(코드) 14.76% 스피어(347700) 13.66% 인텔리안테크(189300) 12.50% 한화시스템(272210) 11.81% 쎄트렉아이(099320) 11.11% 에이치브이엠(295310) 10.80% 대주전자재료(078600) 8.44% RFHIC (218410) 7.94% 알멕(354320) 5.24% 세아베스틸지주(001430) 3.70% RF머트리얼즈(327260) 한화자산운용 미래에셋자산운용 신한자산운용 [PDF 10페이지] 10 국내 우주 섹터의 주가 흐름을 파악하기 위해 순수 우주 기업 13개사(쎄트렉아이, 인텔리안테크, 스피어, 에이치브이엠, 알멕, 제노코, AP위성, 루미르, 컨텍, 이노스 페이스, 나라스페이스, 켄코아에어로스페이스, 비츠로넥스텍)로 구성한 자체 지수 ‘K-Space Pure-Play Index’를 산출했다. 각 종목의 월간 수익률을 동일한 비중으 로 평균해 지수에 반영하는 동일가중 방식을 적용하여 시가총액이 큰 일부 종목 의 주가 변동이 지수 전체를 좌우해 소형주의 움직임이 가려지는 문제를 방지했 다. 신규 상장 종목은 상장 이후 첫 월말 종가가 확보된 다음 달부터 편입하는 방 식을 적용했다. K-Space Pure-Play Index를 통해 계절성을 살펴볼 경우 국내 우 주 섹터의 연말연초 효과는 더욱 뚜렷해진다. 그림11 K-Space Pure-Play Index, KOSDAQ 주가지수 추이 자료: FnGuide, 메리츠증권 리서치센터 그림12 K-Space Pure-Play Index 과거 7년 월별 수익률 추이 자료: FnGuide, 메리츠증권 리서치센터 0 50 100 150 200 250 300 1월1일1월말 2월말 3월말 4월말 5월말 6월말 7월말 8월말 9월말10월말11월말12월말 (1월1일=100) 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 0 100 200 300 400 500 600 700 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 (2019.1=100) K-Space Pure-Play Index KOSDAQ [PDF 11페이지] 우주 11 2020년 1월부터 2026년 9월까지 81개월을 표본 기간으로 놓고 국내 우주 섹터의 연말연초 효과를 살펴보면 11월~2월 누적(총 26개월) 월평균 수익률은 +72.2%로 3월~10월 누적(총 55개월) 월평균 수익률 -19.2%를 크게 상회했다. 월별로는 11 월이 2025년을 제외하고 모두 상승해 평균 +11.2% 수익률을 기록했으며, 12월은 평균 +10.8%로 다소 주춤하고, 다시 1월과 2월 각각 +20.6%, +10.8%의 월평균 수익률을 기록한 바 있다. 동일한 조건을 코스닥 지수에 적용할 경우 11월~2월 누적 월평균 수익률은 +11.3%, 3월~10월 누적은 -1.5%로 방향성은 같으나 편차 가 뚜렷하다. 결국, 연말연초 효과는 시장 전체의 계절성이 아닌 우주 섹터 고유 의 계절성에 가깝다는 판단이다. 표6 국내 우주기업 주가지수 월별 수익률 및 계절성 추이 연도 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월 연간 11~2월 누적 3~10월 누적 2020 -8.8% 7.1% -26.0% 21.5% 18.3% 2.3% -2.8% -2.4% 0.7% -4.3% 14.5% 20.8% 34.0% -0.7% 2021 53.6% 31.5% -12.4% -9.3% 4.3% 7.0% -2.9% 4.8% 9.9% -13.2% 26.9% 8.8% 140.3% 179.2% -13.9% 2022 -15.2% 7.1% 16.3% -1.8% 8.5% -34.7% 12.4% 6.9% -23.1% 5.1% 15.4% -8.4% -24.6% 25.5% -21.5% 2023 12.4% 31.2% 3.2% -14.6% -7.0% -2.0% -8.1% 4.1% -3.5% -17.5% 14.3% -4.6% -1.8% 55.8% -38.9% 2024 -3.8% 0.6% 11.9% -0.5% -4.3% -3.1% -15.5% -3.3% -2.0% 6.6% 4.7% -1.3% -11.8% 5.6% -11.9% 2025 13.9% 5.1% -12.3% 9.4% 4.1% 2.0% -3.3% -2.3% 4.4% -1.6% -8.9% 49.4% 61.2% 23.8% -1.1% 2026 92.1% -7.0% -8.5% 18.2% -12.1% -41.2% -28.6% 19.0% 13.1% 143.3% -46.3% 평균 20.6% 10.8% -4.0% 3.3% 1.7% -10.0% -7.0% 3.8% -0.1% -4.2% 11.2% 10.8% 32.9% 72.2% -19.2% 중위값 12.4% 7.1% -8.5% -0.5% 4.1% -2.0% -3.3% 4.1% 0.7% -3.0% 14.4% 3.8% 16.1% 40.6% -13.9% 상승 확률 57.1% 85.7% 42.9% 42.9% 57.1% 42.9% 14.3% 57.1% 57.1% 33.3% 83.3% 50.0% 50.0% 100.0% 0.0% 주: ■ ＞ 20%, ■ 15∼20%, ■ 10∼15%, ■ 5∼10%, ■ ＜-20%, ■ -20∼-15%, ■ -15∼-10%, ■ -10∼-5% 자료: FnGuide, 메리츠증권 리서치센터 표7 KOSDAQ 월별 수익률 및 계절성 추이 연도 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월 연간 11~2월 누적 3~10월 누적 2020 -4.1% -4.9% -6.8% 13.4% 10.6% 3.4% 10.5% 4.0% -0.0% -6.5% 11.8% 9.3% 44.6% 29.8% 2021 -4.1% -1.6% 4.6% 2.9% -0.2% 4.9% 0.1% 0.7% -3.4% -1.1% -2.7% 7.1% 6.8% 15.3% 8.6% 2022 -15.6% 0.9% 7.2% -4.2% -1.3% -16.6% 7.8% 0.4% -16.7% 3.4% 4.9% -6.9% -34.3% -11.2% -21.1% 2023 9.0% 6.9% 7.1% -0.6% 1.7% 1.3% 7.8% -0.8% -9.4% -12.5% 13.0% 4.2% 27.6% 13.8% -7.0% 2024 -7.8% 8.0% 4.9% -4.0% -3.3% 0.1% -4.4% -4.4% -0.5% -2.7% -8.7% 0.0% -21.7% 17.2% -13.9% 2025 7.4% 2.2% -9.6% 6.6% 2.4% 6.4% 3.0% -1.0% 5.7% 6.9% 1.4% 1.4% 36.5% 0.1% 21.0% 2026 24.2% 3.8% -11.8% 13.3% -9.9% -14.8% -21.4% 15.9% 2.6% 32.5% -28.2% 평균 1.3% 2.2% -0.6% 3.9% 0.0% -2.2% 0.5% 2.1% -3.1% -2.1% 3.3% 2.5% 9.9% 11.3% -1.5% 중위값 -4.1% 2.2% 4.6% 2.9% -0.2% 1.3% 3.0% 0.4% -0.5% -1.9% 3.1% 2.8% 17.2% 14.6% -7.0% 상승 확률 42.9% 71.4% 57.1% 57.1% 42.9% 71.4% 71.4% 57.1% 28.6% 33.3% 66.7% 66.7% 66.7% 83.3% 42.9% 주: ■ ＞ 20%, ■ 15∼20%, ■ 10∼15%, ■ 5∼10%, ■ ＜-20%, ■ -20∼-15%, ■ -15∼-10%, ■ -10∼-5% 자료: FnGuide, 메리츠증권 리서치센터 [PDF 12페이지] 12 그림13 국내 우주 섹터 2020년 이후 월별 수익률 추이 자료: FnGuide, 메리츠증권 리서치센터 그림14 국내 우주 종목별 2020년 이후 월별 수익률 추이 자료: FnGuide, 메리츠증권 리서치센터 1.3 2.2 -0.6 3.9 0.0 -2.2 0.5 2.1 -3.1 -2.1 3.3 2.5 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월 (%) K-Space Index KOSDAQ -20 -10 0 10 20 30 40 50 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월 (%) 인텔리안테크 쎄트렉아이 AP위성 켄코아에어로스페이스 제노코 컨텍 이노스페이스 루미르 나라스페이스 스피어 에이치브이엠 알멕 비츠로넥스텍 [PDF 13페이지] 우주 13 이러한 효과가 반복되는 이유는 크게 두 가지로, 우선 정부 발주의 구조적 요인에 기인한다. 정부 예산안은 매년 9월 초 국회에 제출되고, 12월 초 본회의에서 확정 되어 그 다음해 1월부터 각 부처의 사업 공고와 집행이 시작된다. 국내 우주 기업 들 매출의 상당 부분이 정부 R&D와 조달에서 발생하기 때문에 예산 확정에서 사 업 공고로 이어지는 11월~2월이 수주가 집중되고 실적이 개선되는 시기다. 1월 CES 행사와 연초 정부 업무보고, 우주항공청 연간 사업계획 발표는 매년 같은 시 기에 반복되며, SpaceX의 연간 발사 목표 등 글로벌 우주 기업들의 사업 계획 및 비전도 연말 혹은 연초에 집중되는 경향이 있다. 그림15 국내 우주 기업 분기별 합산 매출액 추이 주: 컨텍, 루미르, 스피어, 에이치브이엠 등 2020년 이후 상장(합병)된 기업들은 4개 분기 온기 인식 시점부터 반영 자료: FnGuide, 메리츠증권 리서치센터 그림16 국내 우주 기업 분기별 합산 영업손익 추이 주: 컨텍, 루미르, 스피어, 에이치브이엠 등 2020년 이후 상장(합병)된 기업들은 4개 분기 온기 인식 시점부터 반영 자료: FnGuide, 메리츠증권 리서치센터 0 100 200 300 400 500 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 (십억원) 비츠로넥스텍 알멕 에이치브이엠 스피어 루미르 이노스페이스 컨텍 제노코 켄코아에어로스페이스 AP위성 쎄트렉아이 인텔리안테크 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 (십억원) 비츠로넥스텍 알멕 에이치브이엠 스피어 루미르 이노스페이스 컨텍 제노코 켄코아에어로스페이스 AP위성 쎄트렉아이 인텔리안테크 [PDF 14페이지] 14 2) SpaceX 오버행 해소 일론 머스크는 상장 전에도, 상장 후에도 SpaceX와 관련된 일관된 사업적 비전을 시장과 공유하고 있다. 그럼에도 불구하고 SpaceX 주가가 부진한 이유는 보호예 수 해제 요건 때문이다. SpaceX는 첫 실적 발표일(CY2Q26)을 시작으로 공모일로 부터 70일, 90일, 105일, 120일, 135일 경과 후 각각 4.3~4.4%를 추가 양도할 수 있 고, CY3Q26 실적발표와 공모일 180일 경과 후 잔여 일반 보호예수 물량 대부분이 해제된다. 이후 연장 투자자 블록(CEO/이사진)에 대한 보호예수 해제가 순차적으 로 진행되나 수급에 미치는 영향은 제한적이다. 첫 오버행 이벤트였던 CY2Q26 실 적발표 전날인 8월 5일 SpaceX 주가가 -13.6% 급락한 반면, 보호예수 9억주가 풀린 8월 6일과 7일 각각 +6.1%, +15.8% 상승한 점 등을 감안할 때, SpaceX 오버 행 대부분 물량이 소화되는 12월 9일 이전에 수급 관련 리스크가 선반영되어 이 후 구조적인 주가 상승이 가능하다는 판단이다. 표8 SpaceX 보호예수 해제 요건 요건 해제 (%) 누적 (%) 날짜 CY 2Q26 실적발표 12.8% 12.8% 2026. 08. 05 70일 경과 4.3% 17.1% 2026. 08. 21 90일 경과 4.3% 21.3% 2026. 09. 10 105일 경과 4.4% 25.7% 2026. 09. 25 120일 경과 4.4% 30.1% 2026. 10. 10 135일 경과 4.4% 34.4% 2026. 10. 25 CY 3Q26 실적발표 17.3% 51.8% 2026. 11. 01 180일 경과 10.6% 62.4% 2026. 12. 09 CY 4Q26 실적발표 4.7% 67.1% 2027년 2월 280일 경과 2.4% 69.4% 2027. 03. 18 CY 1Q27 실적발표 4.7% 74.1% 2027년 5월 340일 경과 2.4% 76.5% 2027. 05. 17 366일 경과 4.7% 81.2% 2027. 06. 12 CY 2Q27 실적발표 4.7% 85.9% 2027년 8월 주: 일론 머스크 지분 제외 총 주식수 대비 비중, 2026.08.14 Cursor 인수에 따른 주식 수 변경 반영 자료: SEC, 메리츠증권 리서치센터 그림17 Google Trend SpaceX 검색 횟수 및 SpaceX 주가 추이 자료: Google, Bloomberg, 메리츠증권 리서치센터 100 120 140 160 180 200 0 5 10 15 20 25 30 35 6.15 6.22 6.29 7.6 7.13 7.20 7.27 8.3 8.10 8.17 8.24 8.31 9.7 9.14 9.21 9.28 (달러) (2026.6.12=100) Google Trend SPCE 주가 [PDF 15페이지] 우주 15 3) Starship 상용화 SpaceX는 최근 Starship 테스트 발사를 통해 Starship 연내 상용화에 대한 자신 감을 비췄다. 지난 5월 12차 테스트 발사에서 준궤도 비행과 상단 정밀 착수에 성 공했고, 8월 13차 테스트 발사에서는 V3 Starlink 위성 20기를 사출하고, 엔진 재 점화 및 열차폐 무결성을 검증했다. 그리고 가장 최근 진행된 9월 28일 14차 테스 트 발사를 통해 최초의 상용 궤도 진입과 Starlink V3 위성 26기의 실전 배치 및 교신에 성공했다. Starship의 성공은 곧 SpaceX의 성공을 의미한다. SpaceX가 구상하는 화성 탐사, 우주 데이터센터, Starlink 커버리지 확장 등 SpaceX 미래 사업들 모두 Starship 의 상용화를 전제하기 때문이다. Starship의 성공은 SpaceX의 센티멘트 개선은 물 론 국내 공급망에도 긍정적인 이벤트다. Starship 테스트 발사는 회당 발생하는 일 회성 수요에 불과하나, 상용화 단계에서는 Starlink V3 위성 배치 계획에 따라 연 간 발사 횟수가 정해지고, 양산 체제 전환 시 니켈 계열 특수합금 수요가 급증하 기 때문이다. 그림18 Starship 14차 테스트 발사 성공 자료: SpaceX [PDF 16페이지] 16 표9 Starship 14차 테스트 비행 타임라인 시각 이벤트 실제 결과 이륙 (랩터 33기 전체 점화) 성공 Max-Q 통과 성공 부스터 주엔진 정지(MECO) 성공 핫스테이징 단분리 및 플립 기동 성공 부스터 부스트백 연소 부분성공: 랩터엔진 26/28기 연소 부스터 착수 연소 → 멕시코만 착수 부분 성공: 계획된 13기 중 11기 점화(착수 시점 5기 연소 계획 성공) Ship 엔진 정지(SECO) 부분성공: 진공 랩터엔진 1기 조기종료 Starlink V3 26기 사출 성공, 26기 전량 사출·태양전지판 전개·RF 및 레이저 링크 통신 확립 Ship 재진입 시작 성공, 히트실드 정상 작동 천음속→아음속→착륙 연소(3기)→플립→2기→1기 감속 성공 태평양 착수 연착수 후 쓰러지며 상단 일부 폭발 자료: SpaceX, 언론, 메리츠증권 리서치센터 그림19 Starship 14차 테스트 발사 후 Elon Musk 포스팅 자료: X [PDF 17페이지] 우주 17 SpaceX는 Falcon 9을 주력으로 2025년 연간 170회(Falcon 9 165회, Starship 5회) 의 발사 성과를 달성했다. 전세계 발사 횟수의 절반 이상을 책임지고 있지만 SpaceX는 이에 만족하지 않고 완전 재사용 발사체 Starship 개발에 전념하고 있 다. 전세계적인 발사 공급 부족으로 Falcon 9의 발사 대기 수요가 2028년까지 예 약 완료된 상황에도, SpaceX는 2028년 이후 Falcon 9 라이드쉐어 운영을 중단하 고 Starship 상용화에 사활을 걸었다. Starlink 위성 신규 구축 및 교체 수요와 데 이터센터 사업을 위한 100만기의 AI 위성 수요 등으로 인해 2025년 5회 발사에 그쳤던 Starship은 2026년 7회, 2027년 32회, 2028년 66회로 급증할 전망이다. SpaceX의 전체 발사 횟수 감소에도 Starship의 1회 운송 중량은 Falcon 9 대비 약 12배 이상으로, SpaceX의 우주 수송 능력은 더욱 확대될 전망이다. 그림20 SpaceX 발사체별 발사 횟수 추이 및 전망 자료: SpaceX, 메리츠증권 리서치센터 그림21 추정 스타링크 대역폭 추이 및 전망 자료: 메리츠증권 리서치센터 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E (Tbps) 0 50 100 150 200 250 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026E 2028E (회) 기타 실패 Falcon Heavy Falcon 9 Starship [PDF 18페이지] 18 2. 성장이 보장된 국내 우주 산업 1) 누리호 5차 발사 및 우주 예산안 지난 8월 12일 정부가 발표한 ‘7대 시드 프로젝트’에는 소형모듈원자로(SMR), 핵 융합, 재생에너지, 양자, 첨단바이오, 첨단 소재·부품 공급망과 함께 우주·항공이 선정됐다. 인공지능 등과 더불어 우주·항공이 국가의 성장 동력이자 핵심 전략자 산으로 인정받은 셈이다. 9월 1일 발표된 2027년 우주항공청 예산안은 전년 대비 +47%(5,290억원) 증액된 1조 6,491억원으로 편성되었으며, 발사체 5,629억원 (+113.8% YoY), 달 탐사 2,794억원(+180.1% YoY), 첨단위성 2,647억원, 산업생태 계 성장자금 1,845억원으로 배정되었다. 해당 예산안이 오는 12월 국회에서 확정 되고 내년 1월부터 사업 공고로 전환되는 과정에서 국내 우주 기업들의 수주 모 멘텀이 회복될 전망이다. 그림22 우주항공청 예산 추이 및 전망 주: 우주항공청 출범(2024.05.27) 이전 예산안은 범부처 ‘우주개발진흥 시행계획’ 예산 자료: KARI, KASA, 메리츠증권 리서치센터 표10 2027년 우주항공청 예산 세부 내역 (십억원) 2026 2027E YoY 우주 고속도로 263.2 562.9 +113.9% 누리호 후속발사 지원 0.0 75.0 신규 한국형 발사체 고도화 125.3 155.0 +23.7% 차세대 발사체 개발 120.4 291.6 +142.2% 달 탐사 99.8 279.4 +180.0% 달궤도 통신위성 개발 0.0 13.0 신규 소형 달착륙선 개발 0.0 106.3 신규 달 탐사 2단계 80.9 93.7 +15.8% 위성산업 신성장 동력화 236.2 264.7 +12.1% 정지궤도환경, 해양위성 개발 0.0 28.5 신규 다목적실용위성 8호 개발 18.8 56.5 +200.5% 저궤도위성통신 기술 개발 15.3 20.5 +34.0% 민간 중심 우주항공 산업생태계 조성 181.3 184.5 +1.8% 뉴스페이스 투자 지원 100.0 100.0 +0.0% 우주기술 상용화 실증 지원 0.5 1.5 +200.0% 민간 우주항공 산업 생태계 조성 0.9 1.9 +111.1% 자료: KASA. 메리츠증권 리서치센터 264.8 228.9 218.3 304.9 509.6 618.7 746.4 670.3 604.2 581.3 615.8 615.0 734.0 874.2 992.3 964.9 1,120.1 0 300 600 900 1,200 1,500 1,800 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026 (십억원) [PDF 19페이지] 우주 19 우주항공청은 한국형발사체 누리호를 연간 1회 이상 발사하고 중장기적으로 연중 2~3회 발사 인프라를 갖춘다고 밝혔다. 2028년 7차 발사 이후 2029~2032년 사이 발사 공백을 해소하기 위한 조치이다. 누리호 5차 발사는 10월 7일로 예정되어 있 으며, 초소형 군집위성 5기, 큐브위성 10기 등 총 15기의 위성을 탑재할 예정이다. SpaceX의 Falcon 9이 2028년을 끝으로 퇴역이 예정된 가운데 국내 발사체 상용 화 정책은 국내 위성 운용 업체들의 운영 부담을 덜어줄 전망이다. 한편, 대한민 국의 위성 기술은 1999년 국산화 성공 이후 양산체계 구축의 초입에 있다. 2026년 7월 정부가 발표한 우주항공 산업육성 전략안에 따르면 최소 128기에서 최대 512 기의 저궤도 위성통신망을 구축하는 3개의 시나리오가 제시되었다. 해당 프로젝트 는 2030년부터 착수해 2035년 구축 완료 예정이며, 5년마다 최소 3조 9,982억원, 최대 14조 2,586억원을 반복 투입할 계획이다. 표11 누리호 5차 발사 탑재위성 목록 3U (오앤비스페이스) 3U (KAIST) ▪ 다수 위성을 활용한 군집 운영으로 다량의 고해상도 영상을 신속하게 획득 ▪ 재난재해 모니터링 및 국가안보 활용 GNSS 신호 데이터를 통한 전리권 관측 지구 자기장 고에너지 양성장 플럭스 관측 (쿼터니언) 6U (무인탐사연구소) 제주도 해양쓰레기 해류 분석 미세먼지 모니터링 및 우주급 부품 국산화 (코스모웍스) 12U (스페이스린텍) 지구관측 영상 획득 / 국산 구성품 검증 단백질 결정 성장 우주실증 (스페이스앤빈) (한국항공우주연구원) 방사선 데이터 수집 / 우주환경 소재 검증 국내 산업체 소자 부품의 우주 검증 (조선대학교) 16U (대전광역시) 우주 광통신 기술 검증 / 멀티 RF 통신 기술 임무 대전지역 도시공간 변화 관측 / 우주기업 탑재체 기술검증 자료: 우주항공청, 메리츠증권 리서치센터 표12 저궤도 위성통신망 구축 시나리오 구분 1안 2안 3안 주요 내용 망 구축 비용 및 위성 수 절감을 위한 국산 발사체 우선 활용 고려 및 향후 민간 저궤도 위성통신 고도 상승 고려 기존 기술개발 고도 적용 활용 수요 대폭 확대 고려 고도/경사각/위성 수 1,280km / 42° / 128기 888km / 42° / 256기 1,280km / 42° / 512기 총비용 3조 9,982억원/매 5년 7조 4,184억원/매 5년 14조 2,586억원/매 5년 궤도 설계 구축 착수/완료 연도 2030년 / 2035년 자료: 우주항공청, 메리츠증권 리서치센터 [PDF 20페이지] 20 2) 국내 New Space 기업들의 실적 개선 국내 우주 섹터는 정부 주도의 위성 관련 국책 과제를 수행하는 ‘Mid Space’ 기업 들과 SpaceX, Amazon 등 글로벌 빅테크들과 협업하는 ‘New Space’ 기업들로 구 분할 수 있으며, 이 두 그룹간 최근 실적 및 수주 현황에는 상당한 차이가 있다. 국가 위성 과제의 주요 발주처인 국방부, 국가정보원, 방위사업청, 과학기술정보통 신부 등의 주요 위성 관련 사업 공고가 늦어지면서 루미르, 컨텍, 제노코 등 국내 위성 관련 기업들은 수주잔고에 공백이 발생하며 부진한 실적을 기록 중이다. 그림23 컨텍 분기별 수주잔고 및 매출액 추이 그림24 루미르 분기별 수주잔고 및 매출액 추이 자료: FnGuide, 메리츠증권 리서치센터 자료: 메리츠증권 리서치센터 그림25 제노코 분기별 수주잔고 및 매출액 추이 그림26 이노스페이스 분기별 수주잔고 및 매출액 추이 자료: FnGuide, 메리츠증권 리서치센터 자료: FnGuide, 메리츠증권 리서치센터 0 20 40 60 80 0 10 20 30 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26 (십억원) (십억원) 매출액 수주잔고(우) 0 1 2 3 4 5 0 20 40 60 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26 (십억원) (십억원) 매출액 수주잔고(우) 0 3 6 9 12 15 18 21 0 20 40 60 80 100 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26 (십억원) (십억원) 매출액 수주잔고(우) 0 2 4 6 8 10 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26 (십억원) (십억원) 매출액 수주잔고(우) [PDF 21페이지] 우주 21 반면, 글로벌 최대 민간 우주기업의 공급사인 스피어, 에이치브이엠, 상아프론테크 등의 우주 고객사향 매출액 추이를 살펴보면, 매년 큰 폭의 성장을 지속하는 걸 확인할 수 있다. 스피어는 2025년 우주 부문에서 800억원의 매출액을 기록했으나, 2026년 상반기에만 1,064억원의 우주 관련 매출을 달성했다. 에이치브이엠의 글로 벌 최대 민간 우주기업향 매출은 2024년 76억원, 2025년 395억원에 이어 2026년 772억원을 달성할 전망이다. 상아프론테크도 2024년 대비 2025년 글로벌 최대 민 간 우주기업향 매출이 +110.6% 성장했으며, 인텔리안테크 역시 전체 매출액에서 Company A가 차지하는 비중이 확대 중이다. 그림27 스피어 글로벌 우주 고객향 매출액 및 비중 그림28 에이치브이엠 글로벌 우주 고객향 매출액 및 비중 자료: 스피어, 메리츠증권 리서치센터 자료: 에이치브이엠, 메리츠증권 리서치센터 그림29 상아프론테크 글로벌 우주 고객향 매출액 및 비중 그림30 인텔리안테크 Company A향 매출액 및 비중 자료: 상아프론테크, 메리츠증권 리서치센터 자료: 인텔리안테크, 메리츠증권 리서치센터 0.0 0.0 90.7 83.6 92.3 -20 0 20 40 60 80 100 120 0 50 100 150 200 250 300 2022 2023 2024 2025 2026E (%) (십억원) 글로벌우주기업향매출액 매출액비중(우) 0.0 0.5 3.1 5.7 6.9 0 2 4 6 8 10 0 4 8 12 16 20 2022 2023 2024 2025 2026E (%) (십억원) 글로벌우주기업향매출액 매출액비중(우) 0.0 5.7 11.5 34.2 36.2 0 10 20 30 40 0 40 80 120 160 2022 2023 2024 2025 2026E (%) (십억원) Company A향매출액 매출액비중(우) 3.9 12.0 14.9 59.4 67.7 0 20 40 60 80 100 0 20 40 60 80 100 2022 2023 2024 2025 2026E (%) (십억원) 글로벌우주기업향매출액 매출액비중(우) [PDF 22페이지] 22 Part 2. 리스크 점검 1. 금리 인상 점검 금리 인상이 글로벌 우주 산업에 부정적이라는 인식은 선입견에 불과하다. 추가 금리 인상에 대해서는 신중하되 긴축 불확실성을 고려해 고금리 장기화에 따르는 위험을 점검해야 하는 시점으로 판단한다. 과거 사례를 살펴보면, 2021년 11월부 터 2022년 10월까지 미 10년물 금리가 1.58%에서 4.08%로 인상된 시기에 미국 주요 우주 관련주들(ARKX -34.4%, Rocket Lab -64.3%, ASTS -38.4%) 주가는 나 스닥(-29.5%) 대비 부진했으나, 국내 우주 주가지수(-22.4%)는 오히려 코스닥(- 28.0%) 대비 선방했다. 반면, 2024년 9월부터 2025년 12월까지 미 10년물이 3.68%에서 4.16%로 올랐음에도, ARKX +89.0%, Rocket Lab +1,012.6%, 그리고 국 내 우주 주가지수는 +77.7%를 기록했다. 금리는 우주 섹터의 펀더멘털 변수가 아 닌 성장주 센티멘트 변수에 가깝다. 그림31 미 10년물 금리와 우주 주가지수 추이 주: 금리민감도 = corr(Δ금리,일 수익률) 자료: Bloomberg, 메리츠증권 리서치센터 0 1 2 3 4 5 6 10 15 20 25 30 35 40 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 (%) (달러) ARKX 10yr (우) [PDF 23페이지] 우주 23 글로벌 우주 산업에 투자함에 앞서 금리 인상을 우려하는 이유는 기업의 자금조 달 구조 때문이다. 글로벌 우주 기업인 SpaceX나 AST SpaceMobile 등은 앞선 자 금조달을 통해 충분한 현금을 확보한 상태다. SpaceX는 2026년 6월 26일 250억달 러 규모의 선순위 무담보채를 발행했고, AST SpaceMobile는 10억달 규모의 전환 사채 발행, Rocket Lab은 30억달러 규모의 유상증자를 통해 자금 확보에 성공했 다. 일반적으로 조달 금리가 높아지면 채권 대신 전환사채, 유상증자 등 주가를 희석하는 방향으로의 자금조달 우려가 존재한다. 다만, Planet Labs, Redwire, Rocket Lab 등 글로벌 우주 기업들은 사업 안정화, 양산 매출 증가 등의 성과로 조정 EBITDA 흑자전환의 초입에 있다. 국내 쎄트렉아이, 인텔리안테크, 에이치브 이엠 등 실적과 수주잔고가 보장된 기업들은 금리 인상을 리스크 요인으로 볼 수 없다. 다만, 적자 구조가 지속되거나 현금 소진이 빠르게 나타나는 일부 기업들의 경우 유상증자나 전환사채와 같은 자금조달 계획이 불투명해질 가능성은 있다. 그림32 SpaceX 부채/이자율/최근 자금 조달 사진 자료: SEC 그림33 글로벌 우주기업 분기별 조정 EBITDA 추이 자료: Bloomberg, 메리츠증권 리서치센터 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26 (백만달러) Planet Labs BlackSky Redwire Intuitive Machines Rocket Lab [PDF 24페이지] 24 2. 미국 중간선거 점검 오는 11월 3일 미국 중간선거가 예정되어 있으며, 현재 정당 지지도에서 민주당이 공화당을 앞서며 하원의 경우 민주당의 다수당 전환 가능성이 높은 상황이다. 이 를 계기로 트럼프 행정부의 우주 우선 정책에 제동이 걸릴 것으로 우려하는 시각 이 있으나, 이 역시 기우에 불과하다. 글로벌 우주 산업은 미국이 기술을 주도하 고, 중국이 미국의 뒤를 바짝 따라붙는 형국이다. 우주는 민주당/공화당 사이의 정치적 수단이 아닌 미국이 중국을 견제하기 위한 강력한 무기가 되어야만 한다. 우주가 초당적 이슈라는 사실은 미 의회 표결 기록으로도 확인할 수 있다. 백악관 은 2026년 NASA 예산을 전년 대비 -24.3% 삭감한 188억달러로 요청했으나, 의 회는 전년 수준인 244억달러로 유지했고, 상원에서 82대 15로 해당 세출법안을 통 과시켰다. 2027년 NASA 임시예산에서도 같은 일이 벌어졌으나, 상원 90대 6, 하 원 370대 48로 예산 삭감에 반대하는 투표가 압도적이었다. 표13 백악관의 NASA 예산 삭감을 되돌린 미 의회 (백만달러) FY 2025 집행 행정부 요청 YoY 실제 통과 괴리율 7,666.2 8,312.9 +8.4% 7,783.0 -6.4% 4,220.0 3,131.9 -25.8% 4,175.0 +33.3% 1,100.0 568.9 -48.3% 920.5 +61.8% 7,334.2 3,907.6 -46.7% 7,250.0 +85.5% 935.0 588.7 -37.0% 935.0 +58.8% 143.0 0.0 -100.0% 143.0 원상 복구 3,439.9 2,299.1 -33.2% 3,231.8 +40.6% 24,838.3 18,809.1 -24.3% 24,438.3 +29.9% 자료: NASA, 메리츠증권 리서치센터 그림34 2026년 상원 세출법안 통과 그림35 2027년 NASA 예산 삭감안 초당적 반대 s자료: United States Senate Committee 자료: U.S Senate Committee on Commerce, Science & Transportation [PDF 25페이지] 우주 25 Appendix 표14 국내&해외 우주 기업 Valuation Table 시가 총액 매출액 영업이익 당기순이익 PER(배) PBR(배) EV/EBITDA(배) ROE(%) 2025 2026E 2027E 2025 2026E 2027E 2025 2026E 2027E 2025 2026E 2027E 2025 2026E 2027E 2025 2026E 2027E 2025 2026E 2027E 국내 (십억원) 한화에어로스페이스 51,975.9 26,703 32,083 34,675 3,089 4,682 5,787 1,405 2,379 3,018 33.4 22.1 17.4 12.3 5.6 4.3 16.0 11.9 9.8 21.7 21.8 22.7 한화시스템 14,357.9 3,664.2 4,510.8 5,074.6 119.9 247.1 450.6 206.3 127.6 385.5 43.8 112.0 37.1 6.4 3.9 2.8 54.8 36.5 24.9 8.3 2.7 7.2 한국항공우주 12,340.3 3,696.4 5,393.0 6,667.5 269.2 379.7 611.9 187.5 265.2 451.2 59.9 46.6 27.4 7.0 6.6 6.0 36.5 30.1 20.2 11.6 13.6 20.0 스피어 1,139.3 95.6 294.6 452.2 9.1 14.4 53.3 6.4 38.2 44.9 108.8 28.0 24.5 N/A N/A 10.1 N/A 92.8 24.0 N/A 44.3 34.2 쎄트렉아이 829.0 206.9 248.1 307.6 10.2 17.0 31.7 15.3 12.6 23.7 49.4 64.8 35.0 3.7 3.4 3.2 39.5 23.5 15.2 5.3 5.0 8.6 에이치브이엠 739.4 66.5 105.6 156.6 5.8 16.5 28.6 12.5 7.6 27.4 55.6 47.6 28.4 10.7 7.9 6.7 71.9 29.9 19.5 16.1 14.6 19.4 인텔리안테크 713.0 319.6 403.1 491.7 12.0 37.8 58.0 5.9 44.5 51.6 82.3 15.3 12.9 2.7 2.6 2.2 22.9 12.8 9.1 2.5 15.8 15.9 비츠로넥스텍 304.0 36.8 45.0 84.3 -7.4 N/A N/A -6.6 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 알멕 257.9 187.8 234.2 293.1 6.2 15.4 30.8 -1.3 5.5 13.1 N/A 47.0 19.8 N/A N/A 1.7 N/A 9.5 6.9 1.5 3.6 7.9 이노스페이스 205.7 2.7 33.2 77.3 -72.2 -34.8 0.3 -73.4 -37.4 -1.8 N/A N/A N/A 2.6 11.3 N/A N/A N/A 17.0 -229.1 -112.3 -13.0 켄코아에어로스페이스 172.2 76.4 N/A N/A -9.2 N/A N/A -9.4 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 나라스페이스 161.3 13.2 N/A N/A -5.5 N/A N/A -7.5 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A AP위성 135.1 47.8 N/A N/A -4.3 N/A N/A -2.8 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 컨텍 135.0 86.9 105.7 115.1 -16.2 4.8 14.2 -12.6 N/A N/A N/A 16.8 8.0 1.3 1.6 1.4 N/A 11.1 6.5 -19.1 8.8 16.3 제노코 126.0 59.6 77.6 85.8 -2.1 1.9 4.9 -2.7 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 루미르 123.7 10.6 13.3 42.9 -0.6 1.9 10.3 -0.1 N/A N/A 3,016.7 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 해외 (십억달러) SpaceX 2,025.6 18.7 44.5 106.6 -1.9 4.3 31.0 -4.4 1.5 23.3 N/A 149,240 81.6 N/A N/A 11.3 N/A 88.1 30.7 N/A 0.7 14.7 Raytheon Tech. 251.9 88.6 96.2 103.5 11.5 12.8 14.1 8.5 9.9 10.6 29.2 25.8 23.7 4.0 3.9 3.7 20.8 18.5 16.9 13.2 14.4 14.8 Boeing 148.3 89.5 98.1 112.7 -6.4 1.5 5.5 -6.4 -0.5 3.2 N/A N/A 48.6 N/A N/A 23.1 N/A 41.5 21.3 112.0 -8.3 36.7 Lockheed Martin 118.2 75.0 81.0 85.5 6.3 9.7 10.2 3.8 7.1 7.5 29.5 16.8 15.6 17.8 20.4 10.9 14.6 11.9 11.2 83.8 81.4 65.5 Northrop Grumman 71.7 42.0 44.1 47.1 4.3 4.6 5.0 3.6 4.1 4.3 22.7 17.4 16.6 5.0 4.5 3.8 14.3 13.7 12.7 23.9 22.9 21.4 Rocket Lab Usa 44.6 0.6 1.0 1.4 -0.2 -0.1 0.0 -0.2 -0.2 0.0 N/A N/A N/A 90.5 29.9 12.7 N/A N/A 386.2 -18.1 -8.1 3.0 L3 Hasrris Tech 44.0 21.9 23.6 25.2 2.7 3.8 4.0 2.1 2.3 2.5 27.7 19.5 17.3 2.4 2.3 2.1 13.9 12.6 11.7 10.4 10.9 12.4 AST Spacemobile 23.1 0.1 0.2 0.6 -0.3 -0.7 -0.4 -0.3 -0.7 -0.4 N/A N/A N/A 36.8 14.2 11.4 N/A N/A 249.8 -36.5 -39.9 -35.4 Globalstar 10.7 0.3 0.3 0.3 0.0 0.0 0.1 0.0 N/A N/A N/A N/A N/A 26.6 28.3 40.1 76.6 76.6 61.9 0.4 N/A N/A Viasat 9.5 4.5 4.7 4.9 0.1 0.1 0.4 -0.3 0.2 0.0 N/A 54.5 348.9 1.7 1.9 2.1 9.2 9.2 9.2 -8.1 -3.7 -1.7 Planet Labs Pbc 6.0 0.2 0.3 0.4 -0.1 0.0 0.0 -0.1 0.0 -0.1 N/A N/A N/A 9.2 10.4 14.8 N/A 763.2 581.2 -9.4 -14.9 -4.6 Iridium Comm. 5.1 0.9 0.9 1.0 0.2 0.2 0.3 0.1 0.1 0.1 16.3 49.4 34.7 9.5 10.4 8.7 13.3 13.5 12.8 25.8 26.9 30.0 MDA 4.8 1.2 1.3 2.0 0.1 0.1 0.2 0.1 0.1 0.2 29.5 31.5 23.9 4.4 3.9 2.1 21.7 19.0 12.8 14.6 8.8 9.6 Firefly 3.8 0.2 0.4 0.7 -0.3 -0.4 -0.3 -0.3 -0.3 -0.3 N/A N/A N/A N/A 3.0 3.5 N/A N/A N/A -70.6 -31.1 -24.5 Intuitive Machines 3.3 0.2 0.9 1.2 -0.1 -0.1 0.0 -0.1 -0.1 0.0 N/A N/A N/A N/A N/A 8.4 N/A 388.1 56.4 N/A -21.7 -4.6 redwire 2.7 0.3 0.5 0.6 -0.2 -0.1 -0.1 -0.2 -0.2 -0.1 N/A N/A N/A N/A 1.4 1.6 N/A N/A 584.5 -55.9 -12.5 N/A Telesat Comm. 2.3 0.3 0.2 0.2 0.0 -0.1 -0.1 0.1 -0.6 -0.2 5.2 N/A N/A 1.2 N/A 9.7 25.2 44.0 65.7 N/A -2.4 N/A Euteisat Comm. 2.1 1.4 1.4 1.4 -1.0 -0.2 -0.1 -1.2 -0.3 -0.2 N/A N/A N/A 0.3 0.3 0.4 5.1 5.3 5.1 -12.0 -5.0 -1.7 Voyager 1.9 0.2 0.3 0.5 -0.1 -0.2 -0.1 -0.1 -0.2 -0.1 N/A N/A N/A N/A 3.2 7.7 N/A N/A N/A -82.6 -57.4 -34.1 synspective 1.2 0.0 0.0 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 N/A 61.1 25.3 5.0 5.4 4.5 N/A 21.0 13.2 -10.9 7.4 14.8 BlackSky 0.9 0.1 0.1 0.2 0.0 0.0 0.0 -0.1 -0.1 0.0 N/A N/A N/A 4.1 8.2 4.1 936.2 45.8 16.8 -63.1 -27.8 1.4 satellogic 0.9 0.0 0.0 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.1 0.0 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 128.2 N/A N/A N/A IQPS 0.6 0.0 0.0 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 N/A 122.0 33.3 N/A N/A 3.0 N/A N/A 17.7 N/A 2.2 5.8 Virgin Galactic 0.5 0.0 0.0 0.3 -0.3 -0.3 -0.1 -0.3 -0.3 -0.1 N/A N/A N/A 0.3 0.6 1.2 N/A N/A N/A -82.4 -114.9 -43.1 주: 2026년 SpaceX, IQPS, 2027년 Viasat PER은 평균에서 제외 자료: Bloomberg, 메리츠증권 리서치센터 [PDF 26페이지] 26 [PDF 27페이지] 우주 27 알멕 (354320) Buy 100,000원 에이치브이엠 (295310) Not Rated - [PDF 28페이지] 28 알멕 (354320) 통신/우주/미디어 Analyst 정지수 Jisoo.jeong@meritz.co.kr RA 박건영 geonyoung@meritz.co.kr No doubt 3Q26 Preview: 기존 사업의 일시적 부진 3Q26 연결 실적은 매출액 460억원(+3.3% YoY), 영업적자 -24억원(적전 YoY) 을 기록할 전망이다. EV Components 부문은 매출 상위권 완성차 고객사들의 모 델 체인지 이슈로 전 분기 대비 약 50억원 감소가 예상되나, 빌렛 매출액이 전년 대비 두 배 이상 증가한 228억원을 기록하며 상쇄할 전망이다. 우주 관련 프로젝 트 증가와 북미 고객사향 신규 아이템 개발 등 R&D 비용의 증가가 매출원가율 (3Q25 85.9% → 3Q26 89.7%)과 판관비율(3Q25 9.1% → 3Q26 15.5%) 상승 으로 이어져 3Q26 수익성은 다소 부진할 전망이다. 안개가 걷히고 출항만 남은 상황 글로벌 최대 민간 우주 기업향 프로젝트는 최근 아이템이 추가되어 협업이 21가 지로 늘어난 것으로 파악된다. 상반기에 공급한 샘플 제품들은 물성치를 만족했으 며, 추가 아이템 관련 샘플 제품도 단계적으로 출하 예정이다. 2027년 글로벌 최 대 민간 우주 기업향 매출액은 합금 기준으로 486억원을 예상하며, 고객사 요청 을 수용해 가공 처리한 압출물 기준으로 공급할 경우 추가적인 매출 성장이 가능 하다. 글로벌 최대 민간 우주 기업의 신형 발사체 상용화 로드맵과 차세대 저궤도 위성 수요를 고려할 때 신뢰성 높은 추가 공급망 확보는 필수적이다. 2027년 연결 영업이익 227억원(+538.2% YoY) 전망 2026년 연결 매출액은 2,030억원(+8.1% YoY), 영업이익 36억원(-42.9% YoY) 으로 다소 주춤하나, 2027년에는 연결 매출액과 영업이익이 2,719억원(+33.9% YoY), 227억원(+538.2% YoY)으로 외형과 수익성 모두 크게 개선될 전망이다. 성장 기대감이 높은 우주 사업 외 EV Components 부문도 북미 T사의 SUV 전 기차와 승차 공유 비즈니스 관련 사업으로 확장하면서 구조적 개선이 기대된다. 투자의견 Buy를 유지하며, 실적 추정치 변경을 반영해 적정주가를 120,000원에 서 100,000원으로 -16.7% 하향한다. Meritz Research 2026. 10. 6 Buy (20거래일 평균종가 대비 상승 여력 기준) 적정주가 (12 개월) 100,000 원 현재주가 (10.2) 43,700 원 상승여력 128.8% [PDF 29페이지] 우주 29 표15 알멕 3Q26 Preview (십억원) 3Q26E 3Q25 (% YoY) 2Q26 (% QoQ) 기존 추정치 (% diff.) 컨센서스 (% diff.) 매출액 46.0 44.5 3.3 55.2 -16.7 63.2 -27.2 61.2 -24.8 EV Components 20.9 14.2 25.8 자동차 일반 제품 2.6 2.7 2.9 빌렛 22.8 11.3 24.2 우주 0.0 0.0 0.0 기타 -0.3 16.3 2.2 영업이익 -2.4 2.2 적자전환 2.6 적자전환 5.3 적자전환 4.6 적자전환 세전이익 -3.5 -0.1 적자확대 4.2 적자전환 4.0 적자전환 4.0 적자전환 당기순이익 -3.3 -0.2 적자확대 3.5 적자전환 3.7 적자전환 3.3 적자전환 영업이익률 (%) -5.2 5.0 4.7 8.4 7.5 세전이익률 (%) -7.6 -0.3 7.6 6.4 6.5 당기순이익률 (%) -7.1 -0.4 6.4 5.9 5.4 자료: FnGuide, 알멕, 메리츠증권 리서치센터 표16 2026E 연간 실적 테이블 (십억원) 2026E 2025 (% YoY) 기존 추정치 (% diff.) 컨센서스 (% diff.) 매출액 203.0 187.8 8.1 241.8 -16.0 229.5 -11.6 영업이익 3.6 6.2 -42.9 15.4 -77.0 14.9 -76.2 세전이익 5.4 -2.0 흑자전환 13.0 -58.6 12.3 -56.3 지배주주 순이익 4.5 -6.0 흑자전환 12.0 -62.4 9.8 -54.0 영업이익률(%) 1.8 3.3 6.4 6.5 세전이익률(%) 2.6 -1.0 5.4 5.4 순이익률(%) 2.2 -3.2 5.0 4.3 자료: FnGuide, 알멕, 메리츠증권 리서치센터 그림36 3Q26 영업이익, 컨센서스 적자전환 하회 전망 그림37 2026E 영업이익, 컨센서스 -76.2% 하회 전망 자료: FnGuide, 메리츠증권 리서치센터 자료: FnGuide, 메리츠증권 리서치센터 -3.0 -1.5 0.0 1.5 3.0 4.5 '25.10 '25.12 '26.2 '26.4 '26.6 '26.8 (십억원) 3Q26 영업이익컨센서스 메리츠추정치, 괴리율 -2.4, 적자전환 0 4 8 12 16 20 '25.10 '25.12 '26.2 '26.4 '26.6 '26.8 (십억원) 2026E 영업이익컨센서스 메리츠추정치, 괴리율 3.6, -76.2% [PDF 30페이지] 30 표17 알멕 실적 추정치 변경 내역 (십억원) 수정전 수정후 변화율 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 매출액 241.8 301.5 203.0 271.9 -16.0% -9.8% 영업이익 15.4 30.8 3.6 22.7 -77.0% -26.3% 세전이익 13.0 29.4 5.4 25.3 -58.6% -13.8% 당기순이익 12.0 26.6 4.5 22.8 -62.4% -14.0% 자료: 메리츠증권 리서치센터 표18 알멕 적정주가 Valuation 구분 내용 비고 2027년 예상 지배주주순이익 (십억원) 22.8 EPS (원) 3,574 Target PER (배) 28.0 2027년 글로벌 우주산업 평균 적정가치 (원) 100,082 적정주가 (원) 100,000 자료: 메리츠증권 리서치센터 [PDF 31페이지] 우주 31 표19 알멕 연결 실적 추이 및 전망 (십억원) 1Q26 2Q26 3Q26E 4Q26E 1Q27E 2Q27E 3Q27E 4Q27E 2025 2026E 2027E 매출액 50.7 55.2 46.0 51.1 61.9 67.4 66.7 75.9 187.8 203.0 271.9 % YoY 0.1 13.9 3.3 15.6 22.2 22.0 45.0 48.6 19.7 8.1 33.9 EV Components 25.3 25.8 20.9 23.6 28.2 28.8 24.4 28.5 114.1 95.6 109.8 자동차 일반 제품 4.6 2.9 2.6 3.3 4.6 3.3 2.9 3.4 14.4 13.3 14.2 빌렛 17.8 24.2 22.8 21.9 19.0 22.5 25.9 25.3 45.7 86.7 92.7 우주 0.0 0.0 0.0 1.4 7.2 10.2 13.5 17.7 0.0 1.4 48.6 기타 3.0 2.2 -0.3 2.4 10.1 12.8 13.5 18.7 13.7 7.3 55.1 매출원가 43.1 46.6 41.3 44.7 51.3 55.7 55.3 63.6 162.9 175.6 225.9 매출총이익 7.6 8.6 4.7 6.4 10.6 11.7 11.3 12.4 24.9 27.3 46.0 GPm(%) 15.0 15.7 10.3 12.5 17.2 17.4 17.0 16.3 13.3 13.5 16.9 판관비 4.8 6.0 7.1 5.8 5.0 5.9 6.3 6.1 18.7 23.8 23.3 판관비율(%) 9.4 11.0 15.5 11.4 8.1 8.8 9.5 8.0 10.0 11.7 8.6 영업이익 2.8 2.6 -2.4 0.5 5.6 5.8 5.0 6.3 6.2 3.6 22.7 % YoY 61.1 -7.0 적전 흑전 99.2 121.1 흑전 1,095.8 흑전 -42.9 538.2 영업이익률(%) 5.5 4.7 -5.2 1.0 9.0 8.5 7.5 8.3 3.3 1.8 8.3 세전이익 3.5 4.2 -3.5 1.2 6.3 7.8 4.7 6.5 -2.0 5.4 25.3 법인세비용 0.3 0.7 -0.2 0.1 0.4 0.6 0.5 0.9 4.0 0.9 2.5 당기순이익 3.1 3.5 -3.3 1.1 5.8 7.2 4.2 5.6 -6.0 4.5 22.8 당기순이익률(%) 6.2 6.4 -7.1 2.2 9.4 10.6 6.3 7.4 -1.0 2.6 9.3 자료: 알멕, 메리츠증권 리서치센터 그림38 알멕 매출액 추이 및 전망 그림39 알멕 영업이익 추이 및 전망 자료: 알멕, 메리츠증권 리서치센터 자료: 알멕, 메리츠증권 리서치센터 7.2 7.3 -1.7 3.3 1.8 8.3 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 -5 0 5 10 15 20 25 2022 2023 2024 2025 2026E 2027E (%) (십억원) 영업이익 영업이익률(우) 0 50 100 150 200 250 300 2022 2023 2024 2025 2026E 2027E (십억원) [PDF 32페이지] 32 KOSDAQ 893.29pt 시가총액 2,793억원 발행주식수 639만주 유동주식비율 71.42% 외국인비중 3.23% 52주 최고/최저가 101,400원/19,000원 평균거래대금 34.0억원 다이엑스 27.38 아리아 24.72 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 58.3 -19.8 108.6 상대주가 42.5 -5.2 99.5 (십억원) 매출액 영업이익 순이익 (지배주주) EPS (원) (지배주주) 증감률 (%) BPS (원) PER (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) ROE (%) 부채비율 (%) 2024 156.9 -2.7 0.7 103 -108.5 22,042 250.2 1.16 46.9 0.5 123.3 2025 187.8 6.2 -1.3 -205 -300.2 23,535 -98.2 0.86 10.9 -0.9 112.7 2026E 203.0 3.6 4.5 668 -425.7 24,204 65.4 1.81 11.6 2.8 107.3 2027E 271.9 22.7 22.8 3,574 434.7 27,778 12.2 1.57 7.1 13.8 94.1 2028E 318.9 34.1 33.3 5,214 45.9 32,992 8.4 1.32 5.5 17.2 79.1 0 350 700 1,050 1,400 0 40 80 120 160 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 (pt) (천원) 알멕 코스닥지수(우) [PDF 33페이지] 우주 33 (십억원) 2024 2025 2026E 2027E 2028E (십억원) 2024 2025 2026E 2027E 2028E 매출액 156.9 187.8 203.0 271.9 318.9 영업활동 현금흐름 -4.6 27.2 28.1 36.1 49.6 매출액증가율(%) -27.4 19.7 8.1 33.9 17.3 당기순이익(손실) -2.4 -6.1 4.3 22.9 33.3 매출원가 136.1 162.9 175.6 225.9 260.1 유형자산상각비 8.4 13.5 28.1 27.5 26.6 매출총이익 20.8 25.0 27.4 46.0 58.8 무형자산상각비 0.1 0.1 0.0 0.0 0.0 판매관리비 23.5 18.7 23.8 23.3 24.7 운전자본의 증감 -12.7 9.2 -4.3 -14.2 -10.3 영업이익 -2.7 6.2 3.6 22.7 34.1 투자활동 현금흐름 -45.4 -39.7 -32.8 -27.9 -26.1 영업이익률(%) -1.7 3.3 1.7 8.3 10.7 유형자산의증가(CAPEX) -30.8 -27.2 -30.0 -25.0 -23.0 금융손익 -7.7 -5.9 -4.4 -2.0 -1.0 투자자산의감소(증가) -3.1 3.1 0.0 -0.0 0.0 종속/관계기업손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 재무활동 현금흐름 31.3 17.5 -5.9 -5.9 -5.9 기타영업외손익 4.5 -2.2 6.0 4.7 4.5 차입금의 증감 34.7 -11.4 -5.9 -5.9 -5.9 세전계속사업이익 -5.9 -2.0 5.4 25.3 37.6 자본의 증가 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 법인세비용 -3.5 4.2 0.9 2.5 4.3 현금의 증가(감소) -18.3 5.0 -10.6 2.3 17.6 당기순이익 -2.4 -6.1 4.5 22.8 33.3 기초현금 36.1 17.7 22.8 12.2 14.4 지배주주지분 순이익 0.7 -1.3 4.5 22.8 33.3 기말현금 17.7 22.8 12.2 14.4 32.1 (십억원) 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2024 2025 2026E 2027E 2028E 유동자산 163.6 162.4 160.6 185.7 220.8 주당데이터(원) 현금및현금성자산 17.7 22.8 12.2 14.4 32.1 SPS 24,543 29,387 31,758 42,537 49,893 매출채권 35.7 35.8 38.0 40.2 42.6 EPS(지배주주) 103 -205 668 3,574 5,214 재고자산 44.0 34.9 37.7 50.4 59.2 CFPS 1,860 3,345 5,970 9,008 10,722 비유동자산 175.7 180.3 182.2 179.8 176.2 EBITDAPS 895 3,098 4,951 7,847 9,492 유형자산 154.8 164.3 166.2 163.7 160.2 BPS 22,042 23,535 24,204 27,778 32,992 무형자산 4.9 5.2 5.2 5.2 5.2 DPS 0 0 0 0 0 투자자산 3.1 0.0 0.0 0.0 0.0 배당수익률(%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 자산총계 339.4 342.8 342.9 365.4 397.0 Valuation(Multiple) 유동부채 134.5 148.4 144.8 143.5 141.2 PER 250.2 -98.2 65.4 12.2 8.4 매입채무 7.5 8.0 8.6 11.6 13.6 PCR 13.8 6.0 7.3 4.9 4.1 단기차입금 76.0 110.9 106.4 102.0 97.6 PSR 1.0 0.7 1.4 1.0 0.9 유동성장기부채 12.0 16.5 16.0 15.4 14.8 PBR 1.16 0.86 1.81 1.57 1.32 비유동부채 52.9 33.2 32.6 33.7 34.2 EBITDA(십억원) 5.7 19.8 31.7 50.2 60.7 사채 4.9 0.0 0.0 0.0 0.0 EV/EBITDA 46.9 10.9 11.6 7.1 5.5 장기차입금 26.1 19.0 18.0 17.1 16.1 Key Financial Ratio(%) 부채총계 187.4 181.6 177.4 177.2 175.4 자기자본이익률(ROE) 0.5 -0.9 2.8 13.8 17.2 자본금 3.2 3.2 3.2 3.2 3.2 EBITDA 이익률 3.6 10.5 15.6 18.4 19.0 자본잉여금 125.9 125.9 125.9 125.9 125.9 부채비율 123.3 112.7 107.3 94.1 79.1 기타포괄이익누계액 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 금융비용부담률 5.8 3.4 3.0 2.1 1.8 이익잉여금 13.9 12.4 16.7 39.5 72.8 이자보상배율(x) -0.3 1.0 0.6 3.9 6.1 비지배주주지분 11.1 10.7 10.7 10.7 10.7 매출채권회전율(x) 4.2 5.3 5.5 7.0 7.7 자본총계 152.0 161.2 165.4 188.3 221.6 재고자산회전율(x) 4.2 4.8 5.6 6.2 5.8 [PDF 34페이지] 34 에이치브이엠 (295310) 통신/우주/미디어 Analyst 정지수 Jisoo.jeong@meritz.co.kr RA 박건영 geonyoung@meritz.co.kr 우주 위에 더해지는 호재 3Q26 Preview: 시장 컨센서스 부합 전망 3Q26 별도 실적은 매출액 269억원(+100.3% YoY), 영업이익 39억원(흑전 YoY)으로 시장 컨센서스(영업이익 42억원)에 부합할 전망이다. 글로벌 최대 민간 우주 기업향 매출액은 1Q26 149억원, 2Q26 197억원을 기록했으나, 3Q26에는 175억원(매출액 대비 65.0% 비중)으로 소폭 감소할 전망이다. NASDAQ 상장 이 후 고객사의 내부 인력 재편과 양산 체제 전환을 위한 추가 승인 요청 등으로 인해 일부 물량이 4Q26로 이연된 것으로 파악된다. 반도체/전기전자와 항공방위 매출액 은 전 분기와 유사한 56억원(+198.3% YoY), 32억원(+376.9% YoY)을 유지할 전 망이다. 전 분기 재고자산 변동에 따른 매출원가율 상승도 정상화(2Q26 84.3% → 3Q26 75.8%)되어 3Q26 영업이익률은 14.7%로 회복될 전망이다. 명확한 외형 성장과 수익성 개선 흐름 2026년 별도 매출액과 영업이익은 각각 1,139억원(+71.2% YoY), 159억원 (+172.8% YoY)을 전망한다. 사업부별로는 기존제품 28억원(-62.0% YoY), 우 주 772억원(+95.2% YoY), 항공방위 121억원(+64.4% YoY), 반도체/전기전자 219억원(+77.3% YoY)으로 기존제품을 제외한 전 사업 부문이 크게 성장할 전 망이다. 마진율 좋은 우주 매출 비중이 2025년 59.4%에서 2026년 67.7%로 확대되면서 2026년 영업이익률은 전년 대비 +5.2%p 개선된 14.0%를 전망한 다. 우주 부문 매출 고성장에도 3Q26 우주 수주잔고가 전 분기(500억원)와 비교해 도 여전히 확대되고 있다는 점이 무엇보다 고무적이다. 우주만큼 매력적인 에너지 사업 분야 진출 우주 사업 부문이 고성장 하는 가운데, 에너지 사업 진출은 또 다른 성장 동력이 될 전망이다. 글로벌 공급망 재편에 따른 소재 국산화 수요로 글로벌 Top-tier 가스터빈 업체로 공급되는 특수합금 개발에 성공해 2027년부터 본격 대응한다 는 방침이다. AI 데이터센터 확산에 따른 전력망 수요 증가로 동사의 에너지 부 문 매출액은 2027년 183억원, 2028년 464억원을 전망한다. 최근 글로벌 최대 민간 우주 기업의 가스터빈 진출 소식 또한 센티멘트에 긍정적인 이벤트로 판단 한다. Meritz Research 2026. 10. 6 Not Rated 적정주가 (12 개월) - 현재주가 (10.2) 69,700 원 상승여력 - [PDF 35페이지] 우주 35 표20 에이치브이엠 3Q26 실적 Preview (십억원) 3Q26E 3Q25 (% YoY) 2Q26 (% QoQ) 기존추정치 (% diff.) 컨센서스 (% diff.) 매출액 26.9 13.4 100.3 29.2 -7.9 28.9 -7.1 26.0 3.3 영업이익 3.9 -0.3 흑자전환 2.0 96.1 4.7 -16.1 4.2 -6.1 세전이익 3.8 -0.8 흑자전환 -9.5 흑자전환 4.6 -17.9 4.6 -17.9 순이익 3.6 -0.8 흑자전환 -9.0 흑자전환 4.3 -16.6 5.3 -32.3 영업이익률(%) 14.7 -2.2 6.9 16.3 16.2 세전이익률(%) 14.1 -5.8 -32.5 15.9 17.7 순이익률(%) 13.4 -5.8 -30.9 14.9 20.4 자료: HVM, 메리츠증권 리서치센터 표21 2026E 연간 실적 테이블 (십억원) 2026E 2025 (% YoY) 기존 추정치 (% diff.) 컨센서스 (% diff.) 매출액 113.9 66.5 71.2 113.6 0.3 110.3 3.3 영업이익 15.9 5.8 172.8 16.8 -5.2 16.6 -4.1 세전이익 3.7 9.5 -61.4 4.5 -18.6 9.2 -60.2 지배주주 순이익 3.2 12.6 -74.6 4.0 -19.9 8.4 -61.9 영업이익률(%) 14.0 8.8 14.8 15.0 세전이익률(%) 3.2 14.3 4.0 8.3 순이익률(%) 2.8 19.0 3.5 7.6 자료: FnGuide, HVM, 메리츠증권 리서치센터 그림40 3Q26 영업이익, 컨센서스 -6.1% 하회 전망 그림41 2026E 영업이익, 컨센서스 -4.1% 하회 전망 자료: FnGuide, 메리츠증권 리서치센터 자료: FnGuide, 메리츠증권 리서치센터 0 2 4 6 '25.10 '25.12 '26.2 '26.4 '26.6 '26.8 (십억원) 3Q26 영업이익컨센서스 메리츠추정치, 괴리율 3.9, -6.1% 0 4 8 12 16 20 '25.10 '25.12 '26.2 '26.4 '26.6 '26.8 (십억원) 2026E 영업이익컨센서스 메리츠추정치, 괴리율 15.9, -4.1% [PDF 36페이지] 36 그림42 에이치브이엠 연혁 자료: HVM, 메리츠증권 리서치센터 그림43 글로벌 최대 민간 우주 기업향 매출 추이 그림44 우주 수주잔고 추이 자료: HVM, 메리츠증권 리서치센터 자료: HVM, 메리츠증권 리서치센터 12.8 7.9 11.0 11.4 10.2 23.0 25.8 20.8 36.0 50.0 0 10 20 30 40 50 60 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26 (십억원) 0.2 0.1 0.6 0.5 1.2 0.6 1.6 1.6 1.3 3.8 1.2 1.3 6.1 8.8 9.2 15.4 14.9 19.7 0 4 8 12 16 20 24 1Q22 3Q22 1Q23 3Q23 1Q24 3Q24 1Q25 3Q25 1Q26 (십억원) [PDF 37페이지] 우주 37 표22 에이치브이엠 실적 추이 및 전망 (십억원) 1Q26 2Q26 3Q26E 4Q26E 1Q27E 2Q27E 3Q27E 4Q27E 2025 2026E 2027E 매출액 23.3 29.2 26.9 34.6 38.7 47.6 54.9 61.7 66.5 113.9 203.0 기존 산업 0.9 0.6 0.6 0.7 0.9 0.6 0.6 0.6 7.3 2.8 2.7 우주 14.9 19.7 17.5 25.2 29.5 33.9 37.9 41.8 39.5 77.2 143.1 항공방위 2.8 3.0 3.2 3.1 3.0 3.2 3.4 3.3 7.4 12.1 12.9 반도체/전기전자 4.7 5.9 5.6 5.7 5.2 6.5 6.1 6.1 12.3 21.9 23.9 디스플레이 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.8 1.2 0.0 0.0 2.0 에너지 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 3.4 6.2 8.7 0.0 0.0 18.3 영업이익 4.4 2.0 3.9 5.6 6.9 7.6 10.6 12.3 5.8 15.9 37.3 영업이익률 19.0% 6.9% 14.7% 16.0% 17.8% 15.9% 19.4% 19.9% 8.8% 14.0% 18.4% 세전이익 3.9 -9.5 3.8 5.5 7.2 8.1 11.0 12.8 9.5 3.7 39.2 당기순이익 3.4 -9.0 3.6 5.2 6.7 7.5 10.1 11.8 12.6 3.2 36.1 당기순이익률 14.7% -30.9% 13.4% 15.0% 17.2% 15.6% 18.5% 19.1% 19.0% 2.8% 17.8% 자료: HVM, 메리츠증권 리서치센터 그림45 에이치브이엠 연간 매출액 추이 및 전망 그림46 에이치브이엠 연간 영업이익 추이 및 전망 자료: HVM, 메리츠증권 리서치센터 자료: HVM, 메리츠증권 리서치센터 0 30 60 90 120 150 180 210 240 2021 2022 2023 2024 2025 2026E 2027E (십억원) -10 0 10 20 30 40 2021 2022 2023 2024 2025 2026E 2027E (십억원) [PDF 38페이지] 38 KOSDAQ 893.29pt 시가총액 8,724억원 발행주식수 1,261만주 유동주식비율 65.36% 외국인비중 3.37% 52주 최고/최저가 133,000원/22,100원 평균거래대금 71.6억원 문승호 외 4 인 34.59 최재영 7.73 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 62.1 -20.2 178.6 상대주가 45.9 -5.7 166.4 (십억원) 매출액 영업이익 순이익 (지배주주) EPS (원) (지배주주) 증감률 (%) BPS (원) PER (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) ROE (%) 부채비율 (%) 2021 27.1 3.4 1.7 290 9.2 770 0.0 0.00 7.9 15.1 733.3 2022 35.5 1.2 -0.4 -74 -125.5 736 0.0 0.00 16.0 -6.3 942.3 2023 41.5 3.7 -6.1 -895 1,107.8 3,216 0.0 0.00 4.9 -32.7 180.4 2024 45.1 -6.8 -8.4 -782 -12.6 5,555 -31.3 4.41 -85.8 -17.4 80.9 2025 66.5 5.8 12.6 1,060 -235.5 7,571 55.6 7.78 71.5 16.1 92.3 0 350 700 1,050 1,400 0 40 80 120 160 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 (pt) (천원) 에이치브이엠 코스닥지수(우) [PDF 39페이지] 우주 39 (십억원) 2021 2022 2023 2024 2025 (십억원) 2021 2022 2023 2024 2025 매출액 27.1 35.5 41.5 45.1 66.5 영업활동 현금흐름 0.7 -1.5 2.5 -14.0 -8.8 매출액증가율(%) 9.2 31.0 16.8 8.9 47.4 당기순이익(손실) 1.7 -0.4 -6.1 -8.4 12.6 매출원가 20.8 30.1 33.4 45.3 54.5 유형자산상각비 1.6 1.7 2.4 3.2 4.3 매출총이익 6.3 5.4 8.1 -0.1 12.0 무형자산상각비 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 판매관리비 2.9 4.2 4.3 6.7 6.2 운전자본의 증감 -3.5 -3.9 -2.4 -11.2 -20.7 영업이익 3.4 1.2 3.7 -6.8 5.8 투자활동 현금흐름 -3.9 -5.0 -5.8 -16.2 -27.1 영업이익률(%) 12.4 3.4 9.0 -15.0 8.8 유형자산의증가(CAPEX) -3.9 -5.1 -5.5 -15.3 -21.5 금융손익 -1.4 -1.9 -10.1 -1.1 3.2 투자자산의감소(증가) -0.2 0.0 -0.0 0.0 -0.0 종속/관계기업손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 재무활동 현금흐름 6.0 8.9 1.3 42.1 38.2 기타영업외손익 -0.0 0.1 0.1 -1.3 0.5 차입금의 증감 18.9 10.2 -18.9 -1.0 30.2 세전계속사업이익 1.9 -0.6 -6.2 -9.2 9.5 자본의 증가 -8.0 0.0 30.0 42.7 9.7 법인세비용 0.2 -0.2 -0.2 -0.8 -3.1 현금의 증가(감소) 2.8 2.4 -2.0 11.9 2.2 당기순이익 1.7 -0.4 -6.1 -8.4 12.6 기초현금 2.2 4.9 7.3 5.3 17.2 지배주주지분 순이익 1.7 -0.4 -6.1 -8.4 12.6 기말현금 4.9 7.3 5.3 17.2 19.4 (십억원) 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 유동자산 29.5 36.8 47.5 66.5 106.2 주당데이터(원) 현금및현금성자산 4.9 7.3 5.3 17.2 19.4 SPS 4,710 6,169 6,125 4,208 5,590 매출채권 6.7 6.3 6.1 8.1 12.6 EPS(지배주주) 290 -74 -895 -782 1,060 재고자산 17.5 22.4 34.3 38.1 51.6 CFPS 916 672 989 -81 1,107 비유동자산 28.3 32.2 37.7 53.1 67.1 EBITDAPS 857 510 903 -335 854 유형자산 27.8 31.4 36.2 50.6 63.2 BPS 770 736 3,216 5,555 7,571 무형자산 0.0 0.0 0.1 0.1 0.1 DPS 0 0 0 0 0 투자자산 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 배당수익률(%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 자산총계 57.8 69.1 85.2 119.6 173.3 Valuation(Multiple) 유동부채 40.8 45.6 38.9 39.5 37.4 PER 0.0 0.0 0.0 -31.3 55.6 매입채무 2.7 3.8 9.8 4.7 6.5 PCR 0.0 0.0 0.0 -301.4 53.2 단기차입금 17.5 19.7 18.9 18.5 15.6 PSR 0.0 0.0 0.0 5.8 10.5 유동성장기부채 2.5 2.2 2.6 3.9 3.1 PBR 0.00 0.00 0.00 4.41 7.78 비유동부채 10.0 16.9 15.9 14.0 45.8 EBITDA(십억원) 4.9 2.9 6.1 -3.6 10.2 사채 0.8 1.7 1.8 0.0 21.9 EV/EBITDA 7.9 16.0 4.9 -85.8 71.5 장기차입금 7.6 13.3 11.4 11.2 12.8 Key Financial Ratio(%) 부채총계 50.8 62.4 54.8 53.5 83.2 자기자본이익률(ROE) 15.1 -6.3 -32.7 -17.4 16.1 자본금 1.4 1.4 4.7 6.0 6.0 EBITDA 이익률 18.2 8.3 14.8 -8.0 15.3 자본잉여금 0.2 0.2 26.9 68.4 78.1 부채비율 733.3 942.3 180.4 80.9 92.3 기타포괄이익누계액 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 금융비용부담률 4.9 4.7 4.7 3.8 2.9 이익잉여금 5.3 5.0 -1.2 -9.7 3.0 이자보상배율(x) 2.5 0.7 1.9 -4.0 3.1 비지배주주지분 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 매출채권회전율(x) 4.8 5.5 6.7 6.4 6.4 자본총계 6.9 6.6 30.4 66.1 90.1 재고자산회전율(x) 1.7 1.8 1.5 1.2 1.5 [PDF 40페이지] 40 Compliance Notice 본 조사분석자료는 제3자에게 사전 제공된 사실이 없습니다. 당사는 자료작성일 현재 본 조사분석자료에 언급된 종목의 지분을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. 본 자료에서 해당 추천 종목을 작성한 애널리스트는 자료작성일 현재 추천 종목과 재산적 이해관계가 없습니다. 본 자료에 게재된 내용은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 신의 성실하게 작성되었음을 확인합니다. 본 자료는 투자자들의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 배포되는 자료입니다. 본 자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터의 추정치로서 오차가 발생할 수 있으며 정확성이나 완벽성은 보장하지 않습니다. 본 자료를 이용하시는 분은 본 자료와 관련한 투자의 최종 결정은 자신의 판단으로 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 투자 결과와 관련한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 당사의 허락 없이 복사, 대여, 배포 될 수 없습니다. 투자등급 관련사항 (2023년 8월 4일부터 기준 변경 시행) 투자의견 비율 기업 향후 12 개월간 추천기준일 직전 1 개월간 평균종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미 투자의견 비율 추천기준일 직전 1 개월간 종가대비 3 등급 Buy 추천기준일 직전 1 개월(20 거래일)간 평균종가대비 +20% 이상 매수 91.9% Hold 추천기준일 직전 1 개월(20 거래일)간 평균종가대비 -20% 이상 ~ +20% 미만 중립 8.2% Sell 추천기준일 직전 1 개월(20 거래일)간 평균종가대비 -20% 미만 매도 0.0% 산업 시가총액기준 산업별 시장비중 대비 보유비중의 변화를 추천 2026 년 9 월 30 일 기준으로 최근 1 년간 금융투자상품에 대하여 공표한 최근일 투자등급의 비율 추천기준일 시장지수대비 3 등급 Overweight (비중확대) Neutral (중립) Underweight (비중축소) 알멕 (354320) 투자등급변경 내용 * 적정주가 대상시점 1 년이며, 투자등급변경 그래프는 수정주가로 작성됨 변경일 자료형식 투자의견 적정주가 담당자 괴리율(%)* 주가 및 적정주가 변동추이 (원) 평균 최고(최저) 2026.04.13 기업분석 Buy 120,000 정지수 -58.4 -15.5 2026.10.06 산업분석 Buy 100,000 정지수 - - 컨텍 (451760) 투자등급변경 내용 * 적정주가 대상시점 1 년이며, 투자등급변경 그래프는 수정주가로 작성됨 변경일 자료형식 투자의견 적정주가 담당자 괴리율(%)* 주가 및 적정주가 변동추이 (원) 평균 최고(최저) 2024.08.20 기업브리프 Buy 17,000 정지수 -40.0 -22.8 2025.02.24 기업브리프 Buy 15,500 정지수 -34.0 -25.5 2025.05.20 기업브리프 Buy 13,800 정지수 -33.2 -29.4 2025.08.14 기업브리프 Buy 12,400 정지수 11.0 89.9 2026.05.18 기업브리프 Buy 26,700 정지수 - - 0 95,000 190,000 24.9 25.3 25.9 26.3 26.9 (원) 알멕 적정주가 0 12,500 25,000 37,500 24.9 25.3 25.9 26.3 26.9 (원) 컨텍 적정주가 [PDF 41페이지] 우주 41 이노스페이스 (462350) 투자등급변경 내용 * 적정주가 대상시점 1 년이며, 투자등급변경 그래프는 수정주가로 작성됨 변경일 자료형식 투자의견 적정주가 담당자 괴리율(%)* 주가 및 적정주가 변동추이 (원) 평균 최고(최저) 2024.06.20 기업분석 Hold 34,800 정지수 -41.1 -1.0 2025.02.24 기업브리프 Buy 30,000 정지수 -33.9 -24.7 2025.05.20 기업브리프 Buy 28,000 정지수 -37.7 -22.5 2025.08.14 기업브리프 Buy 22,500 정지수 - - 인텔리안테크 (189300) 투자등급변경 내용 * 적정주가 대상시점 1 년이며, 투자등급변경 그래프는 수정주가로 작성됨 변경일 자료형식 투자의견 적정주가 담당자 괴리율(%)* 주가 및 적정주가 변동추이 (원) 평균 최고(최저) 2024.08.22 기업분석 Buy 85,000 정지수 -37.4 -32.4 2024.10.25 기업브리프 Buy 79,000 정지수 -47.4 -31.4 2025.01.31 기업브리프 Buy 68,000 정지수 -44.1 -37.0 2025.05.02 기업브리프 Buy 62,000 정지수 -35.1 -34.4 2025.05.16 기업브리프 Buy 60,000 정지수 -20.4 -11.0 2025.07.24 기업브리프 Buy 68,000 정지수 -27.3 -25.1 2025.08.14 기업브리프 Buy 65,000 정지수 -27.7 -19.1 2025.11.18 기업브리프 Buy 62,000 정지수 59.5 178.1 2026.05.18 기업브리프 Buy 175,000 정지수 - - 루미르 (474170) 투자등급변경 내용 * 적정주가 대상시점 1 년이며, 투자등급변경 그래프는 수정주가로 작성됨 변경일 자료형식 투자의견 적정주가 담당자 괴리율(%)* 주가 및 적정주가 변동추이 (원) 평균 최고(최저) 2024.10.21 기업분석 Buy 16,700 정지수 -37.1 -10.7 2025.02.18 기업브리프 Buy 14,500 정지수 -35.0 -15.0 2025.05.16 기업브리프 Buy 13,000 정지수 -38.9 -31.6 2025.08.01 기업브리프 Buy 12,500 정지수 -32.8 -19.1 2025.11.17 기업브리프 Buy 12,000 정지수 11.3 77.9 2026.05.18 기업브리프 Buy 18,500 정지수 - - 0 90,000 180,000 270,000 24.9 25.3 25.9 26.3 26.9 (원) 인텔리안테크 적정주가 0 13,000 26,000 24.9 25.3 25.9 26.3 26.9 (원) 루미르 적정주가 0 12,500 25,000 37,500 25.9 26.3 26.9 (원) 이노스페이스 적정주가 ===== 통합 원문 6 / 38 ===== [채널] 소중한추억. [게시일시] 2026.10.06 16:30:51 [텔레그램 게시물] https://t.me/DOC_POOL/215539 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] [제약/바이오] 제목: F/W 시즌, 빅파마의 쇼핑 작성자: 김승민 / 미래에셋증권 투자의견: 비중확대/유지 [기술수출과 실적 전망] · 4분기는 역사적으로 빅파마의 특허 만료 리스크 대응을 위한 외부 에셋 도입 수요가 집중되는 바이오텍 딜의 성수기입니다. · 국내 제약·바이오 기업들의 2026년 3분기 누적 기술수출 규모는 약 21.7조 원으로 이미 2025년 연간 규모의 80% 수준에 도달했으며, 4분기 추가 기술수출 기대감이 유효합니다. · 셀트리온은 고마진 신규 바이오시밀러 중심의 제품 믹스 개선으로 실적 성장이 기대되며, 한미약품은 4분기 국산 GLP-1 에페글레나타이드의 허가 및 출시가 예정되어 있습니다. [비만 치료제 모멘텀] · 글로벌 비만 치료제 시장에서 노보 노디스크가 투약 편의성(경구 제형, 월/분기 1회 장기지속형) 개선을 위해 9월 하순에만 4건의 외부 기술 도입 계약을 체결하며 강력한 모멘텀을 보여주고 있습니다. · HLB/엘레바의 리라푸그라티닙(Lyrfigtu)이 2026년 9월 23일 FDA 허가를 획득하며 규제 수행 역량에 대한 신뢰를 회복하고 4분기 미국 출시를 앞두고 있습니다. · 삼성바이오로직스의 5공장 가동에 따른 매출 기여 전망과 6공장 연내 착공, 셀트리온의 옴리클로 유럽 출시 등 대형 바이오 기업들의 성장 모멘텀이 지속되고 있습니다. [임상 및 규제 리스크] · 9월 중 오름테라퓨틱의 ORM-6151 임상 1상 개발 중단(BMS 반환), 토베미시미그의 BLA 제출 전 추가 임상 권고 등 개별 기업들의 임상 및 규제 관련 악재가 발생했습니다. · SK바이오팜의 오파칼립 부분 임상보류(FDA 요구) 및 큐로셀의 림카토 약가 협상 지연 등 국내 기업들의 단기적인 불확실성 요인이 존재합니다. · 다만, 이러한 악재들은 개별 기업의 이슈일 뿐 섹터 전체의 펀더멘털 훼손으로 확대 해석할 사안은 아니라는 판단입니다. [텔레그램 첨부 원문 1] [URL] https://t.me/DOC_POOL/215539 [첨부 파일] 제약_바이오_F_W_시즌,_빅파마의_쇼핑_미래에셋대우_261006.pdf [제목] 제약_바이오_F_W_시즌,_빅파마의_쇼핑_미래에셋대우_261006.pdf [PDF 1페이지] – – – [PDF 3페이지] ▪ ▪ ▪ – – ▪ ▪ – – – – [PDF 4페이지] – – – – [PDF 7페이지] ▪ ▪ ▪ ▪ ▪ [PDF 13페이지] – – [PDF 14페이지] ▪ ▪ ▪ [PDF 17페이지] ▪ ▪ ▪ ▪ [PDF 19페이지] ▪ ▪ ▪ ▪ [PDF 22페이지] ▪ ▪ ▪ ▪ [PDF 23페이지] • • • • • • • • • • [PDF 24페이지] • • • • • • • • • • • • • • • • • [PDF 25페이지] • • • • [PDF 26페이지] ▪ ▪ ▪ [PDF 28페이지] • • • • • • • • • • • • • • • • [PDF 29페이지] • • • • • • • • • • • [PDF 31페이지] ▪ ▪ ▪ ▪ [PDF 32페이지] • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • [PDF 33페이지] • • • • • • • • • • • • • • • • • [PDF 35페이지] ▪ ▪ ▪ ▪ [PDF 36페이지] • • • • [PDF 37페이지] • • • • • • • • • • • • • • • • • • [PDF 38페이지] • • • • • [PDF 39페이지] ▪ ▪ ▪ ▪ ▪ [PDF 44페이지] ▬ 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 24.10 25.10 26.10 (원) 셀트리온 0 200,000 400,000 600,000 800,000 24.10 25.10 26.10 (원) 한미약품 0 50,000 100,000 150,000 200,000 24.10 25.10 26.10 (원) SK바이오팜 0 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 24.10 25.10 26.10 (원) 삼성바이오로직스 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 24.10 25.10 26.10 (원) 리가켐바이오 0 50,000 100,000 150,000 200,000 24.10 25.10 26.10 (원) 유한양행 ===== 통합 원문 7 / 38 ===== [채널] 소중한추억. [게시일시] 2026.10.06 16:31:04 [텔레그램 게시물] https://t.me/DOC_POOL/215546 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] [KB국민은행/외환·스왑 시장/주간 전망] 제목: 주간 외환 및 스왑 시장 전망 - 글로벌 강달러에도 막대한 달러 공급에 환율 상방 제한 작성자: 문정희 이코노미스트, 이민혁 이코노미스트, AI자산운용센터 (KB국민은행) [달러원상방제한] · 반도체 수출 호조와 대규모 무역수지 흑자(9월 수출 전년대비 83.5% 급증)로 국내 외환시장 내 달러 공급 여력이 크게 확대되었습니다. · 수출업체의 달러 매도세가 유입되며 글로벌 강달러 압력에도 불구하고 달러/원 환율의 상단이 제한될 것으로 전망됩니다 (주간 예상 범위 1,330~1,370원). [수급동조화약화] · 과거 사례(2014~15년)와 유사하게 국내 달러 공급이 늘어나면서 글로벌 달러 강세가 달러/원 환율로 전이되는 동조화 현상이 약화되는 긍정적 흐름을 보이고 있습니다. · AI 환율 예측 모델에 따르면 향후 1개월간 달러/원 환율은 급등 없이 보합권(1,350원대 안팎)에서 등락할 것으로 예상됩니다. [대외불안요인] · 미국 장기금리 상승, 고유가 지속, 프랑스 재정적자 우려 등 대외 리스크 요인이 존재하며, 금주 FOMC 의사록 발표에 따라 외환 및 스왑 시장의 변동성이 확대될 수 있습니다. · 금리 스왑(IRS) 및 통화 스왑(CRS) 금리는 미국 비농업 고용 결과와 연준의 추가 긴축 우려에 연동되어 등락할 전망입니다. [텔레그램 첨부 원문 1] [URL] https://t.me/DOC_POOL/215546 [첨부 파일] 주간_외환_및_스왑_시장_보고서_글로벌_강달러에도_막대한_달러_KB국민은행_261006.pdf [제목] 주간_외환_및_스왑_시장_보고서_글로벌_강달러에도_막대한_달러_KB국민은행_261006.pdf [PDF 1페이지] 주간 외환/스왑전망 보고서 2026. 10. 06 주간외환및스왑시장전망 글로벌강달러에도막대한달러공급에환율상방제한 본자료는경제및투자여건에대한이해를돕기위한정보제공목적으로작성, 배포되는조사분석자료로서오직정보제공만을목적으로합니다. 본자료의내용은어떠한경우라도금융투자상품의투자권유또는 투자관련또는투자판단상담자료, 고객의투자결과에대한법적책임소재와관련된증빙자료로사용될수없으며최종적투자결정은고객의판단및책임에근거하여이루어져야합니다. 과거의성과가미래의 투자수익을보장하지않으며본자료에서제시된어떠한예상이나예측또는전망도실현된다는보장은없습니다. 당행직원은투자권유또는투자관련고객상담시“자본시장과금융투자업에관한법률”및당행 규정업무프로세스를준수할의무가있습니다. 또한본자료의지적재산권은KB국민은행에있으므로당행의사전서면동의없이본자료의무단배포및복제는금지됩니다. 지난주달러/원환율은미국장기금리상승과고유가, 이에따른글로벌달러강세에도불구하고반도체투심회복과수출업체의 달러매도세에상방이제한되는흐름을보였습니다. 지난9월한국수출액이전년대비83.5% 급증하고무역수지흑자는500억 달러에육박하는등국내외환시장내달러공급여력이크게확대됐습니다. 반면글로벌고금리는시장불안요인인데, 관련하여 이번주는FOMC 의사록과프랑스재정적자우려, 국제유가추이가글로벌시장의핵심재료가될전망입니다. 한국원화는대외 약세압력속에서도국내반도체업체중심의달러매도세에상대적으로강한흐름을보일것으로예상합니다. 주간전망요약 글로벌강달러에도달러/원환율하락, 배경은수급 주간환율예상  달러/원환율은글로벌달러강세로인한상방압력에도불구하고 수출업체달러매도세에상단이제한된흐름보일것으로예상. 미 장기금리상승및고유가에일시반등가능하나, 대외불안진정시 1,330~40원대로반락역시가능하다는판단  일본달러/엔환율은미일당국개입경계로인해상방은제한적인 가운데, 금주FOMC 회의록과연준금리경로기대에따라등락할 전망. 연준10월동결기대확산시환율낙폭확대예상  유로/달러환율은프랑스재정적자우려에하방이우위를보이는 가운데, 연준동결기대불거지면일시반등가능  중국달러/위안환율은대외수지흑자와인민은행위안화절상고시 등에완만하게하락하며6.69위안대진입시도전망 환율예상범위 Note: 위예상치는국민은행의공식견해는아니며, 시장환경에따라변경될수있음 통화 주간예상범위 월간(‘26.10) 예상범위 USDKRW 1,330~1,370 1,330~1,400 USDJPY 155.5~158.6 153.0~160.0 EURUSD 1.120~1.140 1.115~1.155 USDCNY 6.695~6.720 6.673~6.730 국내외환순공급과달러화지수·달러/원의동조성 자료: Bloomberg, KB국민은행자본시장사업그룹 주: 외환순공급= 경상수지- 직접순투자- 증권순투자  최근미달러화지수상승에도달러/원환율은상승이제한되거나 오히려하락하는모습. 이는최근대규모의무역수지흑자로인해 국내외환시장에공급되는달러물량이크게늘어났기때문  과거에도유사한사례가존재. 2014~15년무렵외환순공급이 크게늘어난시기에미달러화지수및달러/원환율변화율간의 상관계수가0.1~0.3대로하락. 이는국내달러공급이많아질수록 글로벌달러강세가달러/원환율에전이되는힘이약화함을시사  최근에도반도체수출호조로인해국내에달러공급여력이크게 늘어났다는점을감안하면, 향후글로벌달러가강세를보이더라도 원화의약세폭은제한될것으로예상 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 -40 -20 0 20 40 60 80 2010 2013 2016 2019 2022 2025 (Corr) (억달러) 국내외환순공급24개월이동평균 DXY-USDKRW 변화율24개월이동상관(우) [PDF 2페이지] 본자료는경제및투자여건에대한이해를돕기위한정보제공목적으로작성, 배포되는조사분석자료로서오직정보제공만을목적으로합니다. 본자료의내용은어떠한경우라도금융투자상품의투자권유또는 투자관련또는투자판단상담자료, 고객의투자결과에대한법적책임소재와관련된증빙자료로사용될수없으며최종적투자결정은고객의판단및책임에근거하여이루어져야합니다. 과거의성과가미래의 투자수익을보장하지않으며본자료에서제시된어떠한예상이나예측또는전망도실현된다는보장은없습니다. 당행직원은투자권유또는투자관련고객상담시“자본시장과금융투자업에관한법률”및당행 규정업무프로세스를준수할의무가있습니다. 또한본자료의지적재산권은KB국민은행에있으므로당행의사전서면동의없이본자료의무단배포및복제는금지됩니다. 문정희이코노미스트, junghiu.moon@kbfg.com, +82-2-2073-8477 이민혁이코노미스트, minhyeok@kbfg.com,+82-2-2073-0316 AI자산운용센터kbg271920@kbfg.com, +82-2-2073-8909 기간별환율및스왑금리변동 통화/스왑 전주마감(원, bp) 1주일(%, bp) 1개월(%, bp) 3개월(%, bp) 6개월(%, bp) 연초(%, bp) USDKRW 1,350.60 -0.51 -1.44 -11.47 -10.27 -6.33 JPYKRW 856.82 -0.36 0.00 -9.58 -9.09 -6.73 EURKRW 1,520.67 -1.78 -4.36 -12.98 -12.42 -10.19 CNYKRW 201.26 -0.68 -1.30 -10.61 -8.00 -2.10 원화IRS 3YR 3.99 -5.50 9.25 12.25 44.00 96.50 원화CRS 3YR 3.65 -9.50 5.50 31.00 68.00 106.00 비고: 2026. 10. 2 종가기준(1bp=0.01%p) 금리스왑(IRS), FOMC 의사록에서추가긴축힌트주목하며등락예상  지난주IRS 금리는중단기는하락, 장기는보합으로커브스티프닝마감. 추석연휴간글로벌금리급등에연동해상승출발후, 호주금리하락에연동해강세로되돌림. 정부긴급바이백과발행축소발언등시장안정화의지에단기물중심강세폭확대  이번주IRS 금리는미국비농업고용결과소화하며출발예상. FOMC 의사록에서추가금리인상에대한의견에주목하며 대외금리에연동해움직일것으로예상 통화스왑(CRS), 미국비농업고용결과반영하며출발, FOMC 의사록에변동성확대예상  지난주CRS 금리는전구간하락마감. 추석연휴간미국금리급등으로큰폭상승출발했으나, 이후글로벌금리하락세등에 하락전환. 단기물강세두드러지며커브는불스티프닝되었고, IRS 대비강세보이며스왑베이시스역전폭은일부확대  이번주CRS 금리는한국연휴로거래량은많지않은가운데, 미국비농업고용결과반영하며출발한이후9월FOMC 의사록 내용에주목하며변동성보일것으로예상 금리스왑(IRS) 및통화스왑(CRS) 전망 【USD/KRW 환율주요예상경로】  10월1일기준으로AI 모델이과거유사시기를찾고, 그시기의 환율데이터를기반으로향후1개월환율움직임을예측함  최근모델은2024년2월을현재와유사한시기로인식함. 당시 미연준의테이퍼링이지속되는가운데신흥국금융불안은점차 진정되는달이었음. 달러/원은경상흑자와위험선호회복으로 1,060원대까지내려가는흐름이었음  유사시기감안시, 달러/원은보합권에서등락할것으로예상 ※ 보합은+/- 5원범위로설정 AI환율전망은USD/KRW환율에영향을미치는데이터를AI기술을활용하여분석한것으로서정보의정확성은보장하지않습니다. AI 환율전망(2026. 10. 01 기준) 1,330 1,350 1,370 1,390 8.31 9.07 9.14 9.21 9.30 10.08 10.16 10.23 10.30 (원) 현재 1368.6 1358.4 1357.9 ===== 통합 원문 8 / 38 ===== [채널] 소중한추억. [게시일시] 2026.10.06 16:31:11 [텔레그램 게시물] https://t.me/DOC_POOL/215550 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] [유럽 채권시장] 제목: 또 다시 유럽 (FI COMMENT) 작성자: 김성수 / 한화투자증권 [영국국채 우발적위험] · 영란은행의 기준금리 동결에도 불구하고 추가 인상 소수의견 및 물가 우려로 통화정책 불확실성이 지속되는 가운데, 신임 총리의 재정준칙 유연성 발언과 10월 28일 예산안 발표를 앞두고 재정정책에 대한 의구심이 고조되고 있습니다. · G7 국가 중 가장 높은 물가연동채 비중(24.4%)으로 인해 고물가가 재정 악화로 직결되는 구조이며, 대규모 경상수지 적자와 장기물 수요 약화가 국채 시장의 주요 취약점으로 작용하고 있습니다. [프랑스 구조적약세] · 프랑스 10년 국채 금리가 33년 만에 이탈리아 금리를 상회하는 등 약세가 심화되고 있으며, GDP 대비 정부부채 비율 상승과 재정적자 고착화로 인해 구조적인 기초 여건 악화가 지속될 전망입니다. · 외국인 민간 투자자의 국채 보유 비중이 36.2%로 높아 자금 유출 위험에 취약한 반면, 프랑스 중앙은행은 보유 지분을 축소하고 있어 수급 부담이 가중되고 있습니다. · 2027년 대선을 앞둔 여소야대 정국에서 지지율 선두 후보들이 재정 정상화와 거리가 멀어 정권 교체에 따른 재정 리스크가 시장 금리에 선반영되는 양상입니다. [ECB지원 한계점] · 프랑스를 지원할 수 있는 ECB의 정책 수단인 TPI는 발동 기준선이 비공개되어 트리거가 불분명하며, 자산 축소(QT)가 진행 중인 상황에서 PSPP(양적완화) 재가동은 현재의 통화정책 방향과 정면으로 충돌합니다. · ESM(구제금융)의 경우 지원 시 '실패 국가' 낙인 효과가 크고, 프랑스가 ESM 자본의 20%를 출자한 2대 주주로서 지원을 받는 모순이 발생하며, 대출 여력 자체도 프랑스 정부부채 규모에 비해 턱없이 부족합니다. [텔레그램 첨부 원문 1] [URL] https://t.me/DOC_POOL/215550 [첨부 파일] 채권_또_다시_유럽_한화투자증권_261006.pdf [제목] 채권_또_다시_유럽_한화투자증권_261006.pdf [PDF 1페이지] 2026년 10월 6일 · Fixed Income 1 FI COMMENT 또 다시 유럽 ▶ 채권전략 김성수 sungsoo.kim@hanwha.com 글로벌 국채시장의 리스크는 영국(Gilts)과 프랑스(OATs). 이란전쟁 이후 두 나라 10년 금리 상승 폭은 각각 113.8bp, 163.8bp로 주요 선진 10개국 중 4위, 1위. 우리는 Gilts 시장은 우발적 리스크로, OATs 시장은 구조적 리스크로 판단. Gilts는 통화정책과 재정정책 불확실성이, OATs는 재정 상황 개선 의지가 없는 것이 문제. 10/23 Moody's 프랑스 신용평가, 10/28 영국 예산안, 11/27 S&P 프랑스 신용평가, 2027년 3–5월 프랑스 대선이 향후 주요 이벤트들 영원한 라이벌 영국과 프랑스, 금리 상승도 경쟁 이란전쟁 발발 이후 주요 선진국 10년 금리는 모두 상승. 상승폭 기준 프랑스가 163.8bp로 1위, 영국이 113.8bp로 4위(2위 미국(+133.2bp), 3위 이탈리아(+132.6bp)). 영국 총리 교체 직전(7/17)까지는 영국 10년이 74bp 상승하면서 주요국 중 가장 큰 약세를 보였고, 이후 10/2까지는 프랑스 10년이 93bp나 급등, 최대 상승폭을 기록. 전쟁 당사자인 미국, 본래 취약국이었던 이탈리아를 제외하면 시장의 우려는 영국과 프랑스에 집중. 역사, 축구에 이어 시장도 경쟁적으로 약세폭을 키워 나가는 것이 이들 두 국가 우리는 Gilts 시장은 우발적 리스크로, OATs 시장은 구조적 리스크로 판단. 영국은 발표될 예산안이나 통화정책 결정 등이 시장 환경을 크게 뒤흔들 우발적 위험이 존재. 프랑스의 경우 재정·정치·수급상황 같은 기초 여건이 악화된 상태가 한동안 이어질 공산이 커 구조적으로 시장이 꾸준하게 약세를 보일 것으로 예상 [그림1] 이란전쟁 이후 주요국 10년 국채금리 변화 [그림2] 영국, 프랑스, 미국, 이탈리아 10년 금리 추이 주: 2026-02-27 대비 2026-10-02 종가 자료: Infomax, 한화투자증권 리서치센터 자료: Infomax, 한화투자증권 리서치센터 164 133 133 114 108 100 92 82 81 69 0 50 100 150 200 프랑스미국 이탈 리아 영국스페인일본 한국 독일캐나다호주 (bp) 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 25/01 25/07 26/01 26/07 (%) 영국 프랑스 미국 이탈리아 [PDF 2페이지] FI COMMENT ▶▶ 또 다시 유럽 Fixed Income 2 Gilts: 통화, 재정정책 불확실성이 만드는 우발적 리스크 1) 시작하지 않아서, 전력이 있어서 불안함도 크다 영란은행은 이란전쟁 발발에도 불구하고 2025년 12월부터 기준금리(3.75%)를 동결 중. 9월 MPC에서는 기준금리가 동결되었지만 25bp 인상 소수의견 3명이 등장(동결 6명). 영란은행은 2027년 1분기 CPI가 4%를 소폭 넘을 것으로 예상. 현재 시장(OIS)에서는 연말 4.09%, 2027년 말 4.79% 기준금리를 각각 반영, 내년 말까지 최소 4차례 인상을 전망. 캐나다를 제외한 대부분 중앙은행은 이미 기준금리 인상 사이클에 진입. 전쟁 이후 한국·유로존·일본은 50bp, 미국이 25bp, 호주가 기준금리를 75bp 인상한 만큼, 통화정책의 '불확실성' 자체는 영국보다 상대적으로 낮은 편 7/20 취임한 Burnham 총리의 '재정준칙 내 유연성' 발언과 재무장관 교체(Reeves → Healey)로 재정정책 의구심이 사라지지 않는 상황. 총리 측근들은 최대 160억파운드 확대된 인프라 투자안을 거론했고, Burnham 총리는 2025년 9월 영국이 채권시장에 덜 '휘둘려야(in hock)' 한다고 언급한 바 있음. 신임 총리 취임일 영국 10년, 30년 금리는 모두 8bp 상승. 영국 30년 금리는 10/2 장중 14년 만에 6%를 상향 돌파 향후 주요 이벤트는 10/28 발표되는 예산안. Healey 재무장관은 7/31 서한에서 재정준칙과 중동 불안에 대비한 완충을 지키겠다고 약속했지만, 4–8월 차입이 3월 전망보다 81억파운드 증가. 참고로 3월 OBR(Office for Budget Responsibility, 예산책임처) 전망은 전쟁을 반영하지 않은 수치 [그림3] 이란전쟁 이후 주요국 기준금리 변화 [그림4] 연도별 영국 예산안 규모 추이 자료: 각국 중앙은행, 한화투자증권 리서치센터 주: 회계연도(4월–익년 3월). 2025-26년까지 실적(HMTreasury PESA 2026), 2026-27년부터 OBR 2026년 3월 전망 자료: OBR, 한화투자증권 리서치센터 0 0 25 50 50 50 50 75 0 25 50 75 100 영국 캐나다 미국 한국 유로존스페인 일본 호주 (bp) 0 500 1,000 1,500 2,000 10-11 14-15 18-19 22-23 26-27 30-31 (십억파운드) 실적 OBR 전망 [PDF 3페이지] FI COMMENT ▶▶ 또 다시 유럽 Fixed Income 3 [그림5] 시장에 반영된 국가별 기준금리 경로 [그림6] 국가별 2027년 물가상승률 전망치 주1: 10/2 기준 OIS 선도금리로 산출(현재 기준금리 + 선도금리 − 1주 OIS) 주2: 호주는 RBA 8월 보고서 인용 자료: RBA, Infomax, 한화투자증권 리서치센터 자료: 각국 중앙은행, 한화투자증권 리서치센터 2) 높은 물가연동채 비중과 막대한 경상수지 적자 영국은 잔존 국채의 약 24.4%가 원리금이 소매물가지수(RPI)에 연동되는 물가연동채로 G7 국가들 중 물가연동채 비중이 가장 큼(G7 평균: 8.7%). 물가가 오르면 이자비용이 곧바로 불어나는 구조이기 때문에 고물가가 곧 재정 악화로 이어지게 됨. 경상수지 적자는 GDP 대비 3.1%(2025년, IMF). 선진국 중 미국(-3.6%) 다음가는 규모. 선진국 전체(+0.1%)와 G7(-1.5%)보다 적자 폭이 커, 해외 자금이 빠질 때 통화와 금리가 함께 흔들리는 것이 Gilts 시장의 주요 취약점 중 하나 약화되는 장기물 수요도 리스크. 확정급여(DB) 연금의 리스크 회피 심리가 강화되면서 장기 Gilt채 수요가 덩달아 약화. 이에, DMO(Debt Management Office, 국가부채관리청)는 2026-27년 장기물 발행을 224억파운드로 전년(327억파운드)보다 축소. 2025년 12월 QT를 종료한 연준과 달리 영란은행은 연 200억파운드 매각을 포함한 양적긴축을 이어 가는 중 [그림7] G7 국가들의 물가연동채 비중 [그림8] G7 국가들의 GDP 대비 경상수지 추이 자료: 각국 재무부, 한화투자증권 리서치센터 자료: 각국 중앙은행, 한화투자증권 리서치센터 0 1 2 3 4 5 6 한국 미국 영국 유로존스페인 일본 호주 캐나다 (%) 현재 2026년말 2027년말 3.0 2.7 2.4 2.3 2.0 2.0 1.9 0 1 2 3 4 영국(RPI) 독일 일본 미국(PCE)이탈리아캐나다 프랑스 (%) 24.4 10.8 10.7 6.8 4.6 3.0 0.8 0 5 10 15 20 25 30 영국 프랑스이탈리아 미국 캐나다 독일 일본 (%) -8 -4 0 4 8 12 16 2010 2014 2018 2022 2026 (%) 미국 영국 프랑스 독일 이탈리아 일본 캐나다 [PDF 4페이지] FI COMMENT ▶▶ 또 다시 유럽 Fixed Income 4 [그림9] 연도별 Gilt채 순발행량 추이 [그림10] 월별 영란은행의 국채 보유량 축소 실적 추이 주: 회계연도, 순발행 = 총발행 − 상환(영란은행 APF 보유분 상환 포함). 2026-27년은 4/23 개정 remit 계획 자료: UK DMO, HM Treasury, 한화투자증권 리서치센터 자료: Bank of England, 한화투자증권 리서치센터 3) 영란은행 개입은 양날의 검 영국이 프랑스보다 나은 점은 필요시 영란은행의 자체적인 개입이 가능하다는 것. ECB가 프랑스를 지원하려면 회원국들의 동의가 필요. 2022년 9월 감세안 발표 뒤 연기금(LDI) 사태 때 영란은행이 장기 Gilt채를 긴급 매입해 시장을 진정시킨 전례도 있음. 그러나 유로화 대비 위상이 현저히 낮은 파운드화 입지를 생각했을 때 개입은 추가적인 위상 추락을 의미. 세계 외환보유액에서 파운드 비중은 4.57%로 유로(20.60%)의 4분의 1에도 못 미치는 수준 영국은 중앙은행의 기민한 대응이 가능한 점이 안정 요인. 그러나 역설적으로 대응이 나올수록 시장 변동성을 키울 가능성. 물가가 4%를 웃돌 가능성이 사라지지 않는 상황에서 국채를 사들이면 물가 대응과 정면으로 부딪히고, 시장이 이를 통화정책 실패 리스크로 해석할 소지. 영국은 안정화 카드를 쓸수록 본인도 다치게 됨 [그림11] 세계 외환보유액 기준 유로, 파운드화 비중 추이 [그림12] 글로벌 결제량 기준 유로, 파운드화 비중 추이 자료: IMF COFER, 한화투자증권 리서치센터 자료: SWIFT, 한화투자증권 리서치센터 0 100 200 300 400 10-11 14-15 18-19 22-23 26-27 (십억파운드) 순발행 순발행(계획) 0 10 20 30 40 50 22/03 22/09 23/03 23/09 24/03 24/09 25/03 25/09 26/03 26/09 (십억파운드) 만기상환 매각 0 5 10 15 20 25 30 2000 2004 2008 2012 2016 2020 2024 (%) 유로 파운드 0 10 20 30 40 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 (%) 유로 파운드 [PDF 5페이지] FI COMMENT ▶▶ 또 다시 유럽 Fixed Income 5 OATs: 개선의 의지도, 능력도 없으니 약세는 필연적 1) 33년 만의 이탈리아 금리 상회, 안 좋은 쪽으로 Top 독일 10년 대비 프랑스 국채금리 스프레드는 139bp로 2012년 1월 이후 최고치 기록. 전쟁 직전(2/27) 대비 확대폭은 82bp로 대표적 역내 취약국인 이탈리아(+51bp), 스페인(+26bp) 확대폭을 상회. 2년 스프레드도 64.9bp로 2012년 1월 이후 최고치 OAT 10년 금리는 33년 만에 이탈리아(BTP) 10년 금리를 상회. ECB 장기금리 통계가 시작된 1993년 이후 줄곧 이탈리아보다 낮았지만, 종가 기준으로는 2025년 9월, 월평균으로는 같은 해 12월에 처음으로 역전. 10/2 현재 양국 10년 금리는 각각 4.86%, 4.60%. 프랑스 금리가 26bp 높음 GDP 대비 프랑스 정부부채비율은 2025년 116.0%에서 2030년 121.2%로 상승 추세가 유지되는 중. 같은 기간 영국은 102.3%에서 102.9%로 큰 변화는 부재. 참고로 코로나 이후 부채 증가율이 잠시나마 꺾이지 않은 국가는 한국과 프랑스뿐. 재정수지 적자는 2025년 5.1%에서 2026년 5.4%로 늘어날 전망. 2027년 정부 목표는 5.0%로 재정적자는 5%대에서 고착화. 2026년 재정수지 적자 목표 비율은 예산 처리 과정에서 4.7%에서 5.0%로 완화됐고, 일반정부 이자지출 비용은 2027년 910억유로(GDP 2.9%)로 2025년보다 250억유로 넘게 늘어날 것으로 예상됨 [그림13] 유로존 주요국 독일 대비 10년 금리 스프레드 추이 [그림14] 주요 선진국 GDP 대비 정부부채 비율 추이 자료: Infomax, 한화투자증권 리서치센터 주: 2026년 4월 WEO. 2030년은 IMF 전망, 일부 국가(한국·유로존·프랑스·일본·호주·캐나다) 2025년 수치는 추정치 자료: IMF, 한화투자증권 리서치센터 0 50 100 150 200 24/01 24/07 25/01 25/07 26/01 26/07 (bp) 프랑스 이탈리아 스페인 0 40 80 120 160 200 선진국평균 프랑스 영국 미국 한국 (%) 2010 2015 2020 2025 2030(전망) [PDF 6페이지] FI COMMENT ▶▶ 또 다시 유럽 Fixed Income 6 2) 3분의 1이 넘는 국채를 외국인들이 보유 외국 민간 투자자들의 OATs 보유 비중은 2025년 4분기 기준 36.2%. 주요 선진 10개국 평균 20.1%를 크게 상회. 참고로 Gilt채 해외 민간 투자자 보유 비중은 17.3%. 이들은 가격에 민감한 자금이라 위험이 커지면 먼저 빠질 수 있음. 반면, 프랑스 중앙은행(Banque de France)의 자국 국채 보유 비중은 2022년 4분기 30.1%에서 2026년 2분기 18.2%로 축소 2027년 중장기 국채(2년~50년 만기 국채) 발행 계획량은 3,400억유로로 2026년(3,100억유로) 대비 0.0% 증가. 국채 공급량은 늘어나는데 이를 안전하게 사줄 중앙은행은 보유량을 축소 중이고, 자금 유출이 용이한 해외 투자자들의 존재감은 커지고 있음 [그림15] 국가별 국채시장 외국인 민간 투자자 비중 추이 자료: IMF, 한화투자증권 리서치센터 [그림16] 프랑스은행의 자국 국채 보유 비중 추이 [그림17] 프랑스 OATs 순발행량 추이 자료: Banque de France, 한화투자증권 리서치센터 자료: AFT, 한화투자증권 리서치센터 0 10 20 30 40 50 60 2010 2014 2018 2022 (%) 프랑스 영국 독일 이탈리아 미국 일본 10개국평균 0 5 10 15 20 25 30 35 2010 2014 2018 2022 2026 (%) 0 100 200 300 400 2010 2014 2018 2022 2026 (십억유로) 발행계획 2027년예산안 [PDF 7페이지] FI COMMENT ▶▶ 또 다시 유럽 Fixed Income 7 4) 2027년 대선을 앞둔 여소야대 정국 2027년 대선을 앞두고 있는 현재 여소야대 정국은 재정 난관을 헤쳐 나가기가 매우 어려운 구조. 2026년 예산은 헌법 49조 3항에 의거(내각이 의회의 표결을 생략하고 법안을 강제로 통과시킬 수 있는 정부의 특별 권한), 표결 없이 통과. Lecornu 총리는 2027년 예산안 상당수를 선거 뒤 새로운 다수 세력이 되돌릴 수 있다고 인정. 프랑스는 재정문제로 2024년 6월 이후 총리가 네 차례 교체되었음 내년 3월부터는 프랑스 대선 시즌이 도래. 3/26 대선 후보 명단 공표를 시작으로 4/18 1차 투표, 5/2 결선 투표가 예정되어 있음. 현재 여론 선두는 지지율이 33.0%인 Le Pen(RN, 극우). 2위는 21.0% 지지율을 받는 Édouard Philippe(Horizons, 중도우파). 두 후보 모두 재정 정상화와는 거리가 먼 인물들. 일부 정치권에서는 부채 일부 탕감 주장까지 나온 상황. 독일 국채 대비 2년 스프레드가 2012년 이후 가장 크게 확대되었다는 것은 시장이 새로운 정권하 재정 리스크를 반영하기 시작했다는 신호로 해석 가능 [그림18] 정당별 프랑스 하원 의석 보유 현황 [그림19] 주요 대선 후보 지지율 자료: franceinfo, Toute l'Europe, 한화투자증권 리서치센터 자료: Ifop-Fiducial(Sud Radio), 한화투자증권 리서치센터 92 122 71 69 223 0 50 100 150 200 250 RN 르네상스 LFI 사회당 기타 (석) 여당 야당 기타 33.0 21.0 16.0 11.0 8.0 3.5 3.0 0 10 20 30 40 Le Pen Philippe Mélenchon Glucksmann Retailleau Zemmour Tondelier (%) [PDF 8페이지] FI COMMENT ▶▶ 또 다시 유럽 Fixed Income 8 ECB의 프랑스 지원, 말처럼 쉽지 않은 이유 1) TPI: 알기 어려운 가동 트리거 TPI(Transmission Protection Instrument)는 국채금리가 기초여건과 무관하게 무질서하게 급등할 때 ECB가 해당국 국채를 한도 없이 사 주는 프로그램. 2022년 7월 도입 이후 한 번도 가동된 적 없는 장치. ECB는 1) EU 재정규율 준수(과다재정적자절차 대상이 아니거나, 대상이어도 '실효적 조치 불이행' 판정이 없을 것), 2) 심각한 거시경제 불균형 부재, 3) 정부부채의 지속가능성, 4) EU 회복기금 계획과 재정 분야 국가별 권고 이행 등 네 가지 자격 기준을 공개했지만, 국가별 판정 결과와 발동 기준선은 공개하지 않아 정확한 가동 트리거를 알기 어려운 상황 ECB의 미온적인 스탠스도 감안할 필요. Schnabel 이사(2025년 9월)는 "프랑스 문제는 주로 프랑스 자체의 문제이고, TPI를 말하기는 지나치다"고 언급했으며, Lagarde 총재(2026년 9월) 역시 "프랑스 국채금리 상승은 시장의 평가"임을 강조. 재정 자구노력 없이 중앙은행을 기다리는 것은 상식적으로 납득이 불가 2) PSPP: QE의 유산, 지금은 자산 축소가 진행 중 PSPP(Public Sector Purchase Programme)는 2015년부터 시행한 대규모 국채 및 공공기관 채권 매입 정책으로, QE의 일환. 대상 채권의 순매입은 2022년 7월, 만기 재투자는 2023년 7월에 종료. 지금은 보유량을 줄이는 중. PSPP 보유(초국가기구 포함)량은 2022년 6월 2조 7,444억유로에서 2026년 8월 1조 8,683억유로로 32% 감소했고, 최근 1년에만 2,645억유로가 감소 ECB는 이미 동 프로그램을 통해 OATs를 3,602억유로(전체 PSPP의 21.5%) 보유 중. 2022년 9월 최대 5,374억유로에서 33% 줄어든 규모. QT가 진행 중인 상황에서 이를 다시 가동시키는 것은 사실상 불가능. ECB는 올해 두 차례 정책금리를 인상(예금금리 2.50%), 물가 안정에 전념하고 있음. 이런 상황에서 양적완화 재개는 통화정책 방향과 정면으로 부딪히는 선택 [그림20] PSPP로 보유한 국가별 국채 규모 추이 [그림21] ECB 자산규모 추이 자료: ECB, 한화투자증권 리서치센터 자료: ECB, 한화투자증권 리서치센터 0 200 400 600 800 2015 2017 2019 2021 2023 2025 (십억유로) 독일 프랑스 이탈리아 스페인 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 2008 2012 2016 2020 2024 (십억유로) [PDF 9페이지] FI COMMENT ▶▶ 또 다시 유럽 Fixed Income 9 3) ESM: 실패국가 낙인과 2대 주주의 모순 ESM(European Stability Mechanism, 유로존 구제금융)도 방안 중 하나. 그러나 구제금융 자금이 소량이라도 유입될 경우 도와주면 프랑스는 명백한 '실패국가'로 낙인찍힐 가능성이 높기 때문에 현실 가능성은 제한적. 또한 자금 지원에는 긴축·구조개혁 조건이 붙고, 2020년 조건을 크게 낮춘 팬데믹 위기 때조차 신청국이 없었을 만큼 낙인 효과가 큰 장치 여기다가 프랑스는 ESM 자본의 약 20%를 출자한 2대 주주. 프랑스가 지원을 받으면 핵심 보증국이 되려, 돈을 빌리는 모순 발생. 지원이 가능한 자금 규모도 문제. 우리가 추정하는 대출 여력은 약 4,280억유로(한도: 5,000억유로). 프랑스 정부부채(3조 4,605억유로)의 12% 수준 [그림22] ESM 대출 여력과 프랑스의 자금 수요 주: ESM 남은 여력은 최대 5,000억유로에서 ESM 대출 잔액(그리스 598억유로, 스페인 73억유로, 키프로스 약 50억유로)을 뺀 우리 추정. 총조달소요는 집행위원회 추정 GDP 약 22%(2026–2027년)에 IMF 명목 GDP 평균을 곱한 값. 정부부채는 2025년 말 기준 자료: EU 이사회, European Commission, ECB, IMF, AFT, 한화투자증권 리서치센터 [표1] ECB와 유로존의 프랑스 지원 수단 수단 성격 현재 상태 프랑스 적용의 걸림돌 TPI 국채금리가 무질서하게 급등할 때 해당국 국채를 한도 없이 매입 2022년 7월 도입, 가동 사례 없음 국가별 판정·발동 기준선 비공개로 가동 트리거 불분명, ECB의 미온적 스탠스 PSPP 2015년부터 시행한 양적완화(QE) 2023년 7월 재투자 중단 뒤 축소 중 (22/06 2조 7,444억유로 → 26/08 1조 8,683억유로, -32%) 자산 축소 중 재가동은 사실상 불가능, 금리 인상 국면과 충돌 ESM 유로존 구제금융(조건부 대출) 남은 대출 여력 약 4,280억유로(추정) '실패국가' 낙인, 2대 주주 모순, 규모의 한계 주: PSPP 보유는 누적 순매입(장부가, 초국가기구 포함). ESM 남은 여력은 최대 5,000억유로에서 ESM 대출 잔액을 뺀 우리 추정 자료: ECB, EU 이사회, European Commission, 한화투자증권 리서치센터 428 500 340 679 3,460 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 ESM 남은 여력(추정) ESM 최대여력 프랑스2027년 중장기채권발행 프랑스연간 총조달소요 프랑스정부부채 (십억유로) [PDF 10페이지] FI COMMENT ▶▶ 또 다시 유럽 Fixed Income 10 [그림23] 영국, 프랑스 국가 신용등급 추이 주: 0=AAA, -1=AA+, -2=AA, -3=AA-, -4=A+. 프랑스는 2025-10-17 A+로 하향(현재 안정적), 영국은 2016-06- 27 AA로 2노치 하향(현재 안정적) 자료: S&P Global Ratings, 한화투자증권 리서치센터 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026 2028 (노치) 프랑스 영국 [Compliance Notice] 이 자료는 투자자의 증권투자를 돕기 위해 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로서 저작권이 당사에 있으며 불법 복제 및 배포를 금합니다. 이 자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터가 신뢰할 만한 자료나 정보출처로부터 얻은 것이지만, 당사는 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 따라서 이 자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과와 관련된 법적 책임소재에 대한 증빙으로 사용될 수 없습니다. ⊙ MSCI The MSCI sourced information is the exclusive property of MSCI Inc. (MSCI). 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[채권시장호재] · 재정건전화 기대를 모으는 플라비오 후보의 우세 소식에 브라질 보베스파 지수가 7.7% 급등하고 국채 10년 금리가 123bp 하락하는 등 금융시장이 강한 긍정적 반응을 보였습니다. · 결선투표 전까지 대선 이벤트는 재정건전화 정책 이행에 대한 기대감을 자극하며 채권시장에 지속적으로 우호적인 촉매제로 작용할 전망입니다. [헤알화변동성] · 원/헤알 환율의 경우 대선 호재가 시장에 이미 상당 부분 선반영되었으며, 원화 자체의 변동성이 높은 상황입니다. · 이에 따라 헤알화의 추가 강세 여력은 채권시장 대비 제한적일 수 있어 환율 측면에서는 보수적인 접근과 대응이 필요합니다. [텔레그램 첨부 원문 1] [URL] https://t.me/DOC_POOL/215554 [첨부 파일] 채권_브라질_대선_1차_투표_플라비오_한발_앞선_출발_신한투자증권_261006.pdf [제목] 채권_브라질_대선_1차_투표_플라비오_한발_앞선_출발_신한투자증권_261006.pdf [PDF 1페이지] 1 I 해외 채권전략 2026년 10월 6일 대선 1차 투표 : 플라비오 , 한발 앞선 출발 대선 1차 투표, 플라비오에게 유리한 결과 브라질 최고선거법원은 4일(현지시간) 대선 1차 투표에서 플라비오 보우소나루 상원의원(보우소나루 전 대통령 장남)과 룰라 대통령이 결선투표에 진출했음을 발표했다. 99.9% 이상 개표 기준 플라비오 47.04%, 룰라 45.15%의 득표율을 기 록해 대선 이전 진행된 여론조사를 뒤집는 결과가 나왔다. 브라질은 대선 1차 투표와 총선을 동시 진행한다. 금번 총선에서는 국민의회 하 원 513석 전원과 상원 81석 중 54석을 새로 선출했다. 플라비오 소속 정당인 PL(자유당)은 하원 121석 당선으로 1위를 차지하며 1988년 이후 단일 정당 최 다 의석수를 확보했다. 룰라 소속 정당인 PT(노동당) 주도 연합은 88석을 차지 했다(PT는 70석). 또한 상원에서는 PL(자유당)이 19석을 확보해 2027년 기준 총 28석을 차지했다. PT(노동당)는 6석을 얻어 총 9석을 확보했다. 1차 투표 3~5위 지지층 표심은 플라비오에게 우호적 결선투표(10월 25일)를 앞두고 현재로서는 플라비오가 유리하다. 1989년(결선투 표제 첫 적용) 이후 치러진 대선 중 결선까지 간 7번 모두 1차 투표 1위가 대통 령에 당선됐다. 다만 이번 격차(1.89%p)는 역대 사례 중 가장 작다. 그 다음으로 작았던 2022년(5.2%p), 2006년(7%p)과 비교해도 크게 좁다. 결선에서는 3~5위의 표심이 중요하겠다. 금번 1차 투표 3~5위는 각각 아우구스 투 쿠리(중도), 헤낭 산투스(우파), 호나우두 카이아두(중도우파)이다. 9월 23일 Datafolha는 쿠리, 산투스, 카이아두 지지자들이 결선에서 플라비오에게 투표하 겠다는 응답이 각각 41%, 43%, 43%로 룰라보다 높았다고 발표한 바 있다(4,003 명 대상). 쿠리와 카이아두 지지층에서는 두 후보 간 차이가 오차범위 내라는 점 을 감안해도 3~5위의 표심은 플라비오에게 우호적인 상황이다. 결선투표 전까지 채권시장 긍정적 기대감 작용 5일(현지시간) 주가지수인 보베스파지수는 전 거래일 대비 7.7% 상승했고, 국채 10년 금리는 123bp 하락했다. 채권시장은 재정건전화 기대가 높은 플라비오의 우세를 우호적 재료로 판단했다. 물론 결선투표 결과가 확인되지는 않았고 중장 기적으로는 재정건전화 정책 이행에 초점이 맞춰질 것이다. 그러나 결선투표 전 까지 대선 이벤트는 시장에 우호적 기대감을 불어넣는 재료가 될 전망이다. 원/헤알은 보수적 대응이 필요하다. 9월 1일~10월 5일 원/헤알 변동을 분해해보 면 원화 강세가 원/헤알을 4.27%p 끌어내렸고, 헤알 강세가 5.38%p 끌어올렸다 (DXY 기여도 포함 합계 +1.86%p). 대선 호재가 이미 반영된 바 있고 원화 변 동성이 높은 만큼 강세 여력은 채권시장 대비 제한될 것으로 보인다. Fixed Income Strategist 고다영 ☎ (02) 3772-2638  dazero12@shinhan.com 김찬희 ☎ (02) 3772-1537  chee@shinhan.com [PDF 2페이지] I 2026년 10월 6일 2 I 대선 1 차투표 결과 2 027 년출범 주요 정당 하원 의석수 자료: 브라질 최고선거법원, 신한투자증권 자료: 브라질 최고선거법원, 신한투자증권 / 주: PT(노동당)는 70석 2027 년출범 주요 정당 상원 의석 수 보베스파 지수 자료: 브라질 최고선거법원, 신한투자증권 자료: Bloomberg, 신한투자증권 원 / 헤알 , 헤알 / 달러 환율 기준금리 , 시장금리 자료: Bloomberg, 신한투자증권 자료: Bloomberg, 신한투자증권 0 10 20 30 40 50 플라비오 룰라 쿠리 산투스 카이아두 제마 (%) 0 25 50 75 100 125 150 PL PT 연합 우니앙브라질 연합 PSD (의석수) 0 6 12 18 24 30 PL PT MDB PP (의석수) 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 200,000 220,000 23 24 25 26 (pt) 4.5 4.9 5.3 5.7 6.1 6.5 210 240 270 300 330 360 23 24 25 26 원/헤알환율(좌축) 헤알/달러환율(우축, 축반전) (원) (헤알) 8 10 12 14 16 18 23 24 25 26 기준금리 2년물국채금리 10년물국채금리 (%) [PDF 3페이지] I 2026년 10월 6일 3 I Compliance Notice  이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 고다영, 김찬희).  본 자료는 과거의 자료를 기초로 한 투자참고 자료로서, 향후 주가 움직임은 과거의 패턴과 다를 수 있습니다.  자료 제공일 현재 당사는 상기 회사가 발행한 주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다.  자료 제공일 현재 당사는 지난 1년간 상기 회사의 최초 증권시장 상장시 대표 주관사로 참여한 적이 없습니다.  자료제공일 현재 조사분석 담당자는 상기회사가 발행한 주식 및 주식관련사채에 대하여 규정상 고지하여야 할 재산적 이해관계가 없으며, 추천의견을 제시함에 있어 어떠한 금전적 보상과도 연계되어 있지 않습니다.  당자료는 상기 회사 및 상기회사의 유가증권에 대한 조사분석담당자의 의견을 정확히 반영하고 있으나 이는 자료제공일 현재 시점에서의 의견 및 추정치로서 실적치 와 오차가 발생할 수 있으며, 투자를 유도할 목적이 아니라 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 하고 있습니다. 따라서 종목의 선택이나 투자의 최 종결정은 투자자 자신의 판단으로 하시기 바랍니다.  본 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락없이 복사, 대여, 재배포될 수 없습니다. ===== 통합 원문 10 / 38 ===== [채널] 세상의 (부)족한 것들에 대해서 [게시일시] 2026.10.06 16:31:45 [텔레그램 게시물] https://t.me/runoutof/482073 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] 아민 나세르 아람코 CEO 세계 석유 공급 이미 압박…재고 비축량 회복... 키워드: #부족 공급 부족을 보완하기 위해 기존 재고에서 투입된 물량은 10억 배럴 이상이라고 설명했다. 상당 부분은 육상... 되더라도 수요를 충족하면서 재고를 다시 채우는 데 최대 2년이 걸릴 수 있다고 밝혔다. 또한 그는 세계... 본문보기 [본문보기] http://www.econonews.co.kr/news/articleView.html?idxno=445321&igsh=r1F7z3uSd3ltBL== [아민 나세르 아람코 CEO "세계 석유 공급 이미 압박…재고 비축량 회복  최대 2년" - 이코노뉴스] http://econonews.co.kr/news/articleView.html?idxno=445321&igsh=r1F7z3uSd3ltBL== [외부 원문 1] [URL] http://www.econonews.co.kr/news/articleView.html?idxno=445321&igsh=r1F7z3uSd3ltBL== [제목] 아민 나세르 아람코 CEO "세계 석유 공급 이미 압박…재고 비축량 회복  최대 2년" 기자명 이정원 기자 입력 2026.10.06 16:30 댓글 0 바로가기 복사하기 본문 글씨 줄이기 본문 글씨 키우기 [이코노뉴스=이정원 기자] 사우디아라비아 국영 석유기업 아람코의 아민 나세르 최고경영자(CEO)가 중동 전쟁으로 감소한 세계 석유 재고를 회복하는 데 최대 2년이 필요할 수 있다고 전망했다. 나세르 CEO는 5일(현지시간) 영국 런던에서 열린 에너지정보포럼에서 호르무즈 해협의 운항과 시장 신뢰가 회복될 때까지 원유와 정제연료의 수급 압박이 이어질 것으로 내다봤다. 해상 운송이 정상화되더라도 일상적인 소비를 충족하면서 비축 물량까지 확보해야 한다는 설명이다. 이란 전쟁으로 호르무즈 해협을 통한 선박 운항은 심각한 차질을 빚었다. 호르무즈 해협은 통상 전 세계 석유와 액화천연가스(LNG) 공급량의 약 20%가 통과하는 좁은 수로로, 운항 차질은 세계 경제에 충격을 주고 있다. 그는 전쟁 이후 공급되지 못한 원유와 석유제품이 누적 약 30억 배럴에 이른다고 추산했다. 같은 기간 호르무즈 해협을 통해 통상 운송됐을 물량의 약 절반에 해당한다는 것이다. 공급 부족을 보완하기 위해 기존 재고에서 투입된 물량은 10억 배럴 이상이라고 설명했다. 상당 부분은 육상 상업용 재고에서 충당됐으며, 현재 남은 상업용 재고는 60억 배럴 미만으로 추정했다. 나세르 CEO는 “호르무즈 해협이 완전히 다시 열리고 신뢰가 회복될 때까지 원유를 둘러싼 압박은 심화할 것”이라며 “그렇게 되더라도 수요를 충족하면서 재고를 다시 채우는 데 최대 2년이 걸릴 수 있다”고 밝혔다. 또한 그는 세계 석유 공급의 “시스템은 이미 압박을 받고 있다”고 우려했다. “세계가 달리 의지할 수 있는 수단이 거의 남아 있지 않은 상황에서 공급 회복력을 뒷받침하는 완충 여력은 무서울 정도로 얇다”고 덧붙였다. 호르무즈 해협의 중요성은 전쟁 이전 운송 통계에서도 확인된다. 미국 에너지정보청(EIA)에 따르면 2024년 이 해협을 통과한 석유는 하루 평균 약 2000만 배럴로, 세계 석유류 소비량의 약 20%에 해당했다. 나세르 CEO는 공급 충격의 원인으로 해협 운항 차질뿐 아니라 아람코 시설을 포함한 육상 시설 공격과 오만만·홍해·바브엘만데브 해협의 불안도 지목했다. 비축유 투입이 당장의 부족분을 줄일 수는 있지만 장기적인 공급 문제를 해결하는 데는 한계가 있다며, 에너지와 상품의 운송을 보호하기 위한 국제사회의 협력을 요청했다. 이정원 기자 jwwjddnjs@naver.com 다른기사 보기 저작권자 © 이코노뉴스 무단전재 및 재배포 금지 [인사] 경남 산청군 [인사] 재정경제부 [인사] 방위사업청 [부고] 명창환(전 전남도 행정부지사)씨 장모상 [인사] 대구MBC [인사] 대전 동구 [인사] 경찰청 더보기 닫기 닫기 내 댓글 모음 닫기 경기도, 이달 하순부터 실국장 정책브리핑…주요 정책 설명 우리은행 ‘우리WON모바일’, 10월 ‘모두의통신 이벤트’ 진행 이상일 용인특례시장 “조아용 페스티벌 성공적…반도체·AI 축제도 고민” 현대차그룹, 체험형 과학전시 ‘해브 펀 위드 사이언스’ 개최 [인사] 문화체육관광부 [부고] 배혜숙(창녕군 이방면 산업경제팀장)씨 부친상 경기도, 이달 하순부터 실국장 정책브리핑…주요 정책 설명 우리은행 ‘우리WON모바일’, 10월 ‘모두의통신 이벤트’ 진행 이상일 용인특례시장 “조아용 페스티벌 성공적…반도체·AI 축제도 고민” 현대차그룹, 체험형 과학전시 ‘해브 펀 위드 사이언스’ 개최 [인사] 문화체육관광부 경기도, 이달 하순부터 실국장 정책브리핑…주요 정책 설명 우리은행 ‘우리WON모바일’, 10월 ‘모두의통신 이벤트’ 진행 이상일 용인특례시장 “조아용 페스티벌 성공적…반도체·AI 축제도 고민” 현대차그룹, 체험형 과학전시 ‘해브 펀 위드 사이언스’ 개최 1 [인사] 경남 산청군 2 [인사] 재정경제부 3 [인사] 방위사업청 4 [부고] 명창환(전 전남도 행정부지사)씨 장모상 5 [인사] 대구MBC 6 [인사] 대전 동구 7 [인사] 경찰청 8 [부고] 신기호(의정부시청 홍보기획팀 주무관)씨 부친상 매체정보 서울특별시 마포구 백범로 235 , 5층(신공덕동, 신보빌딩) 대표전화 : 070 7817 0177 팩스 : 02-464-5958 대표법인 : 이코노뉴스 등록번호 : 서울, 아03530 등록일 : 2015-01-19 발행·편집인 : 이종수 청소년보호책임자 : 조희제 「열린보도원칙」 당 매체는 독자와 취재원 등 뉴스이용자의 권리 보장을 위해 반론이나 정정보도, 추후보도를 요청할 수 있는 창구를 열어두고 있음을 알려드립니다. 고충처리인 조희제 070-7817-0177 hjcho1070@naver.com © 이코노뉴스 . All rights reserved. [외부 원문 2] [URL] http://www.econonews.co.kr/news/articleView.html?idxno=445321&igsh=r1F7z3uSd3ltBL== [제목] 아민 나세르 아람코 CEO "세계 석유 공급 이미 압박…재고 비축량 회복  최대 2년" 기자명 이정원 기자 입력 2026.10.06 16:30 댓글 0 바로가기 복사하기 본문 글씨 줄이기 본문 글씨 키우기 [이코노뉴스=이정원 기자] 사우디아라비아 국영 석유기업 아람코의 아민 나세르 최고경영자(CEO)가 중동 전쟁으로 감소한 세계 석유 재고를 회복하는 데 최대 2년이 필요할 수 있다고 전망했다. 나세르 CEO는 5일(현지시간) 영국 런던에서 열린 에너지정보포럼에서 호르무즈 해협의 운항과 시장 신뢰가 회복될 때까지 원유와 정제연료의 수급 압박이 이어질 것으로 내다봤다. 해상 운송이 정상화되더라도 일상적인 소비를 충족하면서 비축 물량까지 확보해야 한다는 설명이다. 이란 전쟁으로 호르무즈 해협을 통한 선박 운항은 심각한 차질을 빚었다. 호르무즈 해협은 통상 전 세계 석유와 액화천연가스(LNG) 공급량의 약 20%가 통과하는 좁은 수로로, 운항 차질은 세계 경제에 충격을 주고 있다. 그는 전쟁 이후 공급되지 못한 원유와 석유제품이 누적 약 30억 배럴에 이른다고 추산했다. 같은 기간 호르무즈 해협을 통해 통상 운송됐을 물량의 약 절반에 해당한다는 것이다. 공급 부족을 보완하기 위해 기존 재고에서 투입된 물량은 10억 배럴 이상이라고 설명했다. 상당 부분은 육상 상업용 재고에서 충당됐으며, 현재 남은 상업용 재고는 60억 배럴 미만으로 추정했다. 나세르 CEO는 “호르무즈 해협이 완전히 다시 열리고 신뢰가 회복될 때까지 원유를 둘러싼 압박은 심화할 것”이라며 “그렇게 되더라도 수요를 충족하면서 재고를 다시 채우는 데 최대 2년이 걸릴 수 있다”고 밝혔다. 또한 그는 세계 석유 공급의 “시스템은 이미 압박을 받고 있다”고 우려했다. “세계가 달리 의지할 수 있는 수단이 거의 남아 있지 않은 상황에서 공급 회복력을 뒷받침하는 완충 여력은 무서울 정도로 얇다”고 덧붙였다. 호르무즈 해협의 중요성은 전쟁 이전 운송 통계에서도 확인된다. 미국 에너지정보청(EIA)에 따르면 2024년 이 해협을 통과한 석유는 하루 평균 약 2000만 배럴로, 세계 석유류 소비량의 약 20%에 해당했다. 나세르 CEO는 공급 충격의 원인으로 해협 운항 차질뿐 아니라 아람코 시설을 포함한 육상 시설 공격과 오만만·홍해·바브엘만데브 해협의 불안도 지목했다. 비축유 투입이 당장의 부족분을 줄일 수는 있지만 장기적인 공급 문제를 해결하는 데는 한계가 있다며, 에너지와 상품의 운송을 보호하기 위한 국제사회의 협력을 요청했다. 이정원 기자 jwwjddnjs@naver.com 다른기사 보기 저작권자 © 이코노뉴스 무단전재 및 재배포 금지 [인사] 경남 산청군 [인사] 재정경제부 [인사] 방위사업청 [부고] 명창환(전 전남도 행정부지사)씨 장모상 [인사] 대구MBC [인사] 대전 동구 [인사] 경찰청 더보기 닫기 닫기 내 댓글 모음 닫기 경기도, 이달 하순부터 실국장 정책브리핑…주요 정책 설명 우리은행 ‘우리WON모바일’, 10월 ‘모두의통신 이벤트’ 진행 이상일 용인특례시장 “조아용 페스티벌 성공적…반도체·AI 축제도 고민” 현대차그룹, 체험형 과학전시 ‘해브 펀 위드 사이언스’ 개최 [인사] 문화체육관광부 [부고] 배혜숙(창녕군 이방면 산업경제팀장)씨 부친상 경기도, 이달 하순부터 실국장 정책브리핑…주요 정책 설명 우리은행 ‘우리WON모바일’, 10월 ‘모두의통신 이벤트’ 진행 이상일 용인특례시장 “조아용 페스티벌 성공적…반도체·AI 축제도 고민” 현대차그룹, 체험형 과학전시 ‘해브 펀 위드 사이언스’ 개최 [인사] 문화체육관광부 경기도, 이달 하순부터 실국장 정책브리핑…주요 정책 설명 우리은행 ‘우리WON모바일’, 10월 ‘모두의통신 이벤트’ 진행 이상일 용인특례시장 “조아용 페스티벌 성공적…반도체·AI 축제도 고민” 현대차그룹, 체험형 과학전시 ‘해브 펀 위드 사이언스’ 개최 1 [인사] 경남 산청군 2 [인사] 재정경제부 3 [인사] 방위사업청 4 [부고] 명창환(전 전남도 행정부지사)씨 장모상 5 [인사] 대구MBC 6 [인사] 대전 동구 7 [인사] 경찰청 8 [부고] 신기호(의정부시청 홍보기획팀 주무관)씨 부친상 매체정보 서울특별시 마포구 백범로 235 , 5층(신공덕동, 신보빌딩) 대표전화 : 070 7817 0177 팩스 : 02-464-5958 대표법인 : 이코노뉴스 등록번호 : 서울, 아03530 등록일 : 2015-01-19 발행·편집인 : 이종수 청소년보호책임자 : 조희제 「열린보도원칙」 당 매체는 독자와 취재원 등 뉴스이용자의 권리 보장을 위해 반론이나 정정보도, 추후보도를 요청할 수 있는 창구를 열어두고 있음을 알려드립니다. 고충처리인 조희제 070-7817-0177 hjcho1070@naver.com © 이코노뉴스 . All rights reserved. ===== 통합 원문 11 / 38 ===== [채널] 세상의 (부)족한 것들에 대해서 [게시일시] 2026.10.06 16:31:46 [텔레그램 게시물] https://t.me/runoutof/482074 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] LH 공공임대 빈집 방치, 손실액 5년간 1670억원…재정 낭비, 체질 개선... 키워드: #부족 #과잉 이 같은 지적과 함께 입지·평형 개선 및 수요 맞춤형 공급 등 실효성 있는 공가 해소 대책 마련이... 인프라 부족, 소형 평형 비선호, 주택 및 시설 노후화, 인근 지역 민간임대 과잉공급 등 복합적인 요인이... 본문보기 [본문보기] https://www.goodkyung.com/news/articleView.html?idxno=292083&igsh=oURLLrzCvA0ur2== [LH 공공임대 빈집 방치, 손실액 5년간 1670억원…“재정 낭비, 체질 개선 시급” - 굿모닝경제] https://goodkyung.com/news/articleView.html?idxno=292083&igsh=oURLLrzCvA0ur2== [외부 원문 1] [URL] https://www.goodkyung.com/news/articleView.html?idxno=292083&igsh=oURLLrzCvA0ur2== [제목] LH 공공임대 빈집 방치, 손실액 5년간 1670억원…“재정 낭비, 체질 개선 시급” - 굿모닝경제 LH 공공임대 빈집 방치, 손실액 5년간 1670억원…“재정 낭비, 체질 개선 시급” 김희원 기자 다른기사 보기 + 입력 2026.10.06 16:29 댓글 0 북마크 본문 글씨 키우기 본문 글씨 줄이기 황희 “올해 8월 기준 행복주택 공가율 10.1%로 가장 심각” 사진은 지난 9월 8일 열린 국회 국토교통위원회 전체회의. [사진=연합뉴스] 최근 5년간 한국토지주택공사(LH) 공공임대주택 빈집 방치로 손실액이 약 1670억원에 달한다는 지적이 나왔다. 이 같은 지적과 함께 입지·평형 개선 및 수요 맞춤형 공급 등 실효성 있는 공가 해소 대책 마련이 시급하다는 주장이 제기됐다. 국회 국토교통위원회 소속 더불어민주당 황희 의원은 6일 LH로부터 제출받은 자료를 분석한 결과 2021년부터 2025년까지 최근 5년간 1년 이상 장기공가로 인해 발생한 임대료 손실액은 총 1670억3200만원에 달하는 것으로 집계됐다며 이같이 밝혔다. 연도별 임대료 손실액을 살펴보면 ▲2021년 270억원 ▲2022년 257억원 ▲2023년 338억원 ▲2024년 405억원 ▲2025년 398억원으로 꾸준히 높은 수준을 유지하고 있는 것으로 나타났다. 2025년 손실액은 2021년 대비 약 47.2% 증가했다. 임대유형별 지난 5년간 누적 손실액은 국민임대가 775억6400만원(46.4%)으로 가장 많은 것으로 집계됐다. 이어 ▲행복주택 433억6800만원(26.0%) ▲공공임대 263억8600만원(15.8%) ▲영구임대 196억7800만원(11.8%) 순이었다. 황 의원은 특히 청년·신혼부부 등을 주요 대상으로 공급되는 행복주택의 경우는 2021년 57억원에서 2025년 125억원으로 손실액이 2.1배 이상 급증한 것으로 나타났다고 지적했다. ◇ “올해 8월 기준 행복주택 공가율 10.1%로 가장 심각” 또 올해 8월 기준 관리 중인 전체 공공임대주택(97만6949호) 가운데 6개월 이상 비어있는 공가주택은 총 3만8681호(전체 공가율 4.0%)로 집계됐다. 이 중 6개월에서 1년 미만 공가는 1만6217호, 1년 이상 방치된 장기공가는 2만2464호에 달하는 것으로 확인됐다. 황 의원은 유형별 공가 현황을 살펴보면 올해 8월 기준 행복주택의 6개월 이상 공가율이 10.1%(1만5496호)로 전체 평균(4.0%)의 2.5배를 넘어서며 가장 심각한 수준을 보였다고 설명했다. 이어 ▲영구임대 4.2%(7071호) ▲공공임대 2.5%(1983호) ▲국민임대 2.4%(1만3918호) 순이었다. 황 의원은 “LH는 이 같은 공가 발생 원인에 대해 도심 외곽 등 신규개발 지역의 입지 및 교통·생활 인프라 부족, 소형 평형 비선호, 주택 및 시설 노후화, 인근 지역 민간임대 과잉공급 등 복합적인 요인이 작용하고 있다고 분석했다”고 설명했다. 이어 “청년과 서민의 주거안정을 위해 대규모 예산을 투입해 공급한 공공임대주택이 외면받으며 수백억원대의 임대료 손실로 이어지는 것은 심각한 재정 낭비이자 주거 복지의 사각지대”라고 강조했다. 황 의원은 “단순히 공급 물량을 채우는 방식에서 벗어나 도심 내 입지 확보, 비선호 소형 평형의 합병·재건축, 정주 여건 개선 등 수요자가 실제로 살고 싶어 하는 임대주택으로의 체질 개선이 조속히 추진돼야 한다”고 주장했다. 굿모닝경제 김희원 기자 이메일(으)로 기사보내기 다른 공유 찾기 기사스크랩하기 김희원 기자 bkh1121@goodkyung.com 다른기사 보기 + 저작권자 © 굿모닝경제 무단전재 및 재배포 금지 더보기 내 댓글 모음 닫기 매체소개 사업소개 기사제보 광고문의 윤리강령 이용약관 개인정보처리방침 청소년보호정책 저작권보호정책 이메일무단수집거부 고충처리인 주소 : 서울특별시 중구 삼일대로6길 5, 11층 (충무로2가, 조양빌딩 신관) 대표전화 : 02-726-7493 팩스 : 02-777-6473 등록번호 : 서울 아 03448 등록일 : 2014-11-24 최초발행일 : 2014-11-24 발행인 : 김상혁 편집인 : 정성환 청소년보호·개인정보관리 책임자 : 정성환 굿모닝경제 모든 콘텐츠(기사)는 저작권법의 보호를 받는 바, 무단전재, 복사, 배포 등을 금합니다. © 굿모닝경제 - 경제인의 나라, 경제인의 아침!. All rights reserved. [외부 원문 2] [URL] https://www.goodkyung.com/news/articleView.html?idxno=292083&igsh=oURLLrzCvA0ur2== [제목] LH 공공임대 빈집 방치, 손실액 5년간 1670억원…“재정 낭비, 체질 개선 시급” - 굿모닝경제 LH 공공임대 빈집 방치, 손실액 5년간 1670억원…“재정 낭비, 체질 개선 시급” 김희원 기자 다른기사 보기 + 입력 2026.10.06 16:29 댓글 0 북마크 본문 글씨 키우기 본문 글씨 줄이기 황희 “올해 8월 기준 행복주택 공가율 10.1%로 가장 심각” 사진은 지난 9월 8일 열린 국회 국토교통위원회 전체회의. [사진=연합뉴스] 최근 5년간 한국토지주택공사(LH) 공공임대주택 빈집 방치로 손실액이 약 1670억원에 달한다는 지적이 나왔다. 이 같은 지적과 함께 입지·평형 개선 및 수요 맞춤형 공급 등 실효성 있는 공가 해소 대책 마련이 시급하다는 주장이 제기됐다. 국회 국토교통위원회 소속 더불어민주당 황희 의원은 6일 LH로부터 제출받은 자료를 분석한 결과 2021년부터 2025년까지 최근 5년간 1년 이상 장기공가로 인해 발생한 임대료 손실액은 총 1670억3200만원에 달하는 것으로 집계됐다며 이같이 밝혔다. 연도별 임대료 손실액을 살펴보면 ▲2021년 270억원 ▲2022년 257억원 ▲2023년 338억원 ▲2024년 405억원 ▲2025년 398억원으로 꾸준히 높은 수준을 유지하고 있는 것으로 나타났다. 2025년 손실액은 2021년 대비 약 47.2% 증가했다. 임대유형별 지난 5년간 누적 손실액은 국민임대가 775억6400만원(46.4%)으로 가장 많은 것으로 집계됐다. 이어 ▲행복주택 433억6800만원(26.0%) ▲공공임대 263억8600만원(15.8%) ▲영구임대 196억7800만원(11.8%) 순이었다. 황 의원은 특히 청년·신혼부부 등을 주요 대상으로 공급되는 행복주택의 경우는 2021년 57억원에서 2025년 125억원으로 손실액이 2.1배 이상 급증한 것으로 나타났다고 지적했다. ◇ “올해 8월 기준 행복주택 공가율 10.1%로 가장 심각” 또 올해 8월 기준 관리 중인 전체 공공임대주택(97만6949호) 가운데 6개월 이상 비어있는 공가주택은 총 3만8681호(전체 공가율 4.0%)로 집계됐다. 이 중 6개월에서 1년 미만 공가는 1만6217호, 1년 이상 방치된 장기공가는 2만2464호에 달하는 것으로 확인됐다. 황 의원은 유형별 공가 현황을 살펴보면 올해 8월 기준 행복주택의 6개월 이상 공가율이 10.1%(1만5496호)로 전체 평균(4.0%)의 2.5배를 넘어서며 가장 심각한 수준을 보였다고 설명했다. 이어 ▲영구임대 4.2%(7071호) ▲공공임대 2.5%(1983호) ▲국민임대 2.4%(1만3918호) 순이었다. 황 의원은 “LH는 이 같은 공가 발생 원인에 대해 도심 외곽 등 신규개발 지역의 입지 및 교통·생활 인프라 부족, 소형 평형 비선호, 주택 및 시설 노후화, 인근 지역 민간임대 과잉공급 등 복합적인 요인이 작용하고 있다고 분석했다”고 설명했다. 이어 “청년과 서민의 주거안정을 위해 대규모 예산을 투입해 공급한 공공임대주택이 외면받으며 수백억원대의 임대료 손실로 이어지는 것은 심각한 재정 낭비이자 주거 복지의 사각지대”라고 강조했다. 황 의원은 “단순히 공급 물량을 채우는 방식에서 벗어나 도심 내 입지 확보, 비선호 소형 평형의 합병·재건축, 정주 여건 개선 등 수요자가 실제로 살고 싶어 하는 임대주택으로의 체질 개선이 조속히 추진돼야 한다”고 주장했다. 굿모닝경제 김희원 기자 이메일(으)로 기사보내기 다른 공유 찾기 기사스크랩하기 김희원 기자 bkh1121@goodkyung.com 다른기사 보기 + 저작권자 © 굿모닝경제 무단전재 및 재배포 금지 더보기 내 댓글 모음 닫기 매체소개 사업소개 기사제보 광고문의 윤리강령 이용약관 개인정보처리방침 청소년보호정책 저작권보호정책 이메일무단수집거부 고충처리인 주소 : 서울특별시 중구 삼일대로6길 5, 11층 (충무로2가, 조양빌딩 신관) 대표전화 : 02-726-7493 팩스 : 02-777-6473 등록번호 : 서울 아 03448 등록일 : 2014-11-24 최초발행일 : 2014-11-24 발행인 : 김상혁 편집인 : 정성환 청소년보호·개인정보관리 책임자 : 정성환 굿모닝경제 모든 콘텐츠(기사)는 저작권법의 보호를 받는 바, 무단전재, 복사, 배포 등을 금합니다. © 굿모닝경제 - 경제인의 나라, 경제인의 아침!. All rights reserved. ===== 통합 원문 12 / 38 ===== [채널] 소중한추억. [게시일시] 2026.10.06 16:31:57 [텔레그램 게시물] https://t.me/DOC_POOL/215558 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] [채권/외환/상품] 제목: 유안타 채권 Daily (2026년 10월 6일) 작성자: 이현수 (유안타증권) [국내시장동향] · 국고채 금리는 10월 발행 축소와 정부의 시장 안정 의지, 미 국채 금리 급락 및 외국인 순매수에 힘입어 전 구간 하락함. · 달러-원 환율은 미국 고용 부진에 따른 연준의 추가 금리 인상 기대 후퇴와 달러-엔 하락의 영향으로 6.60원 하락한 1,344.00원을 기록함. [미국채권동향] · 미국 국채 10년물과 30년물 금리는 서비스업 물가 압력 재확대와 기술주 중심의 증시 강세 영향으로 동반 상승하며 베어 스티프닝을 나타냄. [국제유가동향] · WTI 유가는 중동 원유 수출 회복과 G7 비축유 방출로 공급 우려가 완화되며 1.84% 하락했으나, 사우디와 후티 반군 간 긴장 고조로 추가 낙폭은 제한됨. · 높은 국제유가 수준은 원화 및 엔화에 부담으로 작용하여 환율의 추가 하락을 제한하는 요인으로 작용함. [텔레그램 첨부 원문 1] [URL] https://t.me/DOC_POOL/215558 [첨부 파일] 외환_채권_채권_Daily_20261006_유안타증권_261006.pdf [제목] 외환_채권_채권_Daily_20261006_유안타증권_261006.pdf [PDF 1페이지] 2026. 10. 6 (화) 국내 금리 등1),2) (종가) (등락) 해외 금리 등1) (종가) (등락) KOFR (%) (bp) 미국 2Y (%) (bp) CD 91일 (%) (bp) 미국 10Y (%) (bp) CP 91일 (%) (bp) 미국 30Y (%) (bp) 통안 1Y (%) (bp) 미국 10Y-3M (bp) 국고 3Y (%) (bp) 미국 10Y-2Y (bp) 국고 10Y (%) (bp) 미국 30Y-10Y (bp) 국고 30Y (%) (bp) 미국 IG OAS (bp) 국고 3Y-기준 (bp) 미국 HY OAS (bp) 국고 10Y-3Y (bp) 독일 10Y (%) (bp) 국고 30Y-10Y (bp) 일본 10Y (%) (bp) IRS 3Y (%) (bp) 중국 10Y (%) (bp) CRS 3Y (%) (bp) 호주 10Y (%) (bp) IRS-국고 3Y (bp) 환율1) (종가) (등락) CRS-IRS 3Y (bp) 달러지수(DXY) (pt) (%) 공사채 3Y AAA (%) (bp) USD/KRW (KRW) (KRW) (스프레드) 3) (bp) EUR/USD (USD) (%) 은행채 3Y AAA (%) (bp) USD/JPY (JPY) (%) (스프레드) 3) (bp) USD/CNH (CNH) (%) 여전채 3Y AA- (%) (bp) 상품1) (종가) (등락) (스프레드) 3) (bp) WTI ($/bbl) (%) 회사채 3Y AA- (%) (bp) Brent ($/bbl) (%) (스프레드) 3) (bp) 천연가스 ($/MMBtu) (%) 회사채 3Y A+ (%) (bp) 금 ($/oz) (%) (스프레드) 3) (bp) 구리 ($/t) (%) ▶ 국고채 수익률 곡선 ▶ 전일 국내 채권 및 외환시장 동향1) ▶ 전일 미국 채권 및 유가시장 동향1) 주1: 국내 금리 등은 전거래일, 그 외는 전일 / 주2: 국고 금리는 최종호가수익률 / 주3: 시가평가 4사평균 국고채 수익률 대비 자료: 연합인포맥스 주4: 1D·1W·1M은 금리·환율·상품의 경우 기간별 등락, 스프레드 지표의 경우 각 시점 수준 14,258.5 0.0 -1.1 -1.1 10/5일 1D 1W 1M 3.07 +1.0 +2.2 +3.1 4,139.7 -0.1 +0.4 -6.6 89.4 -1.8 -3.4 -2.2 100.3 -1.9 -4.7 +4.2 157.94 6.70 +0.0 +0.4 +1.1 -0.0 -0.1 -0.1 10/5일 1D 1W 1M 1,344.0 -6.6 -21.1 -6.4 1.12 -0.3 -1.3 -3.4 5.347 0.0 -8.1 +18.8 102.12 +0.2 +0.9 +3.0 3.098 -1.3 -0.2 +19.1 1.698 0.0 +0.6 -0.2 310.0 310.0 302.0 268.0 3.506 +3.1 -14.4 +15.2 +118.5 +117.4 +107.6 +93.2 5.306 +3.2 +6.8 +52.2 85.0 85.0 83.0 81.0 +49.2 +35.8 +44.7 +30.5 +41.6 +34.9 +31.1 +46.1 -6.6 105.2 +9.0 +19.0 +10.2 10/5일 1D 1W 1M 4.814 -1.3 -11.9 +44.6 -1.7 +28.5 +0.7 -5.3 -16.0 +93.0 +11.1 5.664 +4.1 +11.5 +41.9 67.7 35.8 -6.1 72.2 -6.5 -1.6 106.2 10/2일 1D 1W 1M +1.3 32.3 +3.1 33.0 +0.2 71.9 +48.8 +23.9 +4.3 +3.0 +1.0 -32.5 66.5 +13.2 3.983 3.645 +4.6 -9.5 -8.5 +6.7 -34.8 -8.4 -9.5 +3.1 -29.7 -6.3 72.9 4.595 66.8 -33.8 4.271 34.4 4.296 34.0 -8.2 4.981 105.4 36.9 4.656 105.3 36.3 -8.4 72.5 -8.6 66.6 -8.7 4.365 4.497 3.091 3.210 3.410 3.576 3.937 +101.0 +42.6 -7.1 -4.1 +93.7 +42.8 -1.7 0.0 +1.0 +1.0 -7.3 +0.6 0.0 +5.0 +14.4 -6.9 -2.7 -6.6 +100.6 +38.6 33.9 -5.7 +17.1 -5.5 • [ 채권] 국고채금리전구간하락. 10월국고채발행축소와정부의시장안정 의지가강세를주도했고, 전일미국채금리급락과외국인국채선물순매수도 금리하락에힘을보탬. • [ 외환] 달러-원1,344.00원으로6.60원하락. 미국고용부진에연준추가 금리인상기대가후퇴한가운데달러-엔움직임을따라하락. 높은국제유가는 원화·엔화에부담으로작용하며추가하락제한. -6.2 -7.3 -7.1 -7.1 -5.1 -4.1 3.5 3.7 3.9 4.1 4.3 4.5 4.7 -8.0 -7.0 -6.0 -5.0 -4.0 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 2Y 3Y 5Y 10Y 20Y 30Y (%) (bp) 전일대비(L) 10/2일 10/1일 유안타채권Daily • [ 채권] 미국채10·30년금리동반상승. 미국서비스업의물가압력 재확대가국채가격을압박했고기술주중심증시강세도약세요인. 장기물 중심으로금리상승폭이커지며베어스티프닝. • [ 유가] WTI 1.84% 하락. 중동원유수출이전쟁이전수준을회복하고G7 비축유방출로공급차질우려가완화. 사우디와후티반군간긴장고조는 추가낙폭을제한. 이현수 Credit Analyst hyunsoo.yi@yuantakorea.com - 1/4 - [PDF 2페이지] 국채선물 수급 투자자별 10/2일 매수 매도 순매수 국채선물 수급 투자자별 (10월누적) 매수 매도 순매수 KTB_03 외국인 (계약) KTB_03 외국인 (계약) 증권/선물 〃 증권/선물 〃 투신 〃 투신 〃 은행 〃 은행 〃 보험 〃 보험 〃 KTB_10 외국인 〃 KTB_10 외국인 〃 증권/선물 〃 증권/선물 〃 투신 〃 투신 〃 은행 〃 은행 〃 보험 〃 보험 〃 장외거래(순매수) 10/2일 국채 특수채 금융채 회사채 장외거래(순매수) (10월누적) 국채 특수채 금융채 회사채 전체 (십억원) 장외거래 전체 (십억원) 외국인 〃 외국인 〃 증권/종금 〃 증권/종금 〃 투신/사모 〃 투신/사모 〃 은행 〃 은행 〃 보험/기금 〃 보험/기금 〃 기타 〃 기타 〃 회사채 등급 전망/감시 KR KIS NICE 회사채 등급 전망/감시 KR KIS NICE < 긍정적/상향검토> 전망/감시 등급 전망/감시 등급 전망/감시 등급 < 부정적/하향검토 > 전망/감시 등급 전망/감시 등급 전망/감시 등급 엘에스일렉트릭 긍정적 AA- 긍정적 AA- 긍정적 AA- 한화솔루션 부정적 AA- 부정적 AA- 한국항공우주 긍정적 AA- 긍정적 AA- 한화토탈에너지스 부정적 AA- 부정적 AA- 포스코인터내셔널 긍정적 AA- 긍정적 AA- 긍정적 AA- SK지오센트릭 부정적 AA- 부정적 AA- 부정적 AA- LS 긍정적 A+ 긍정적 A+ 긍정적 A+ 케이씨씨글라스 부정적 AA- 부정적 AA- 부정적 AA- 동원F&B 긍정적 A+ 긍정적 A+ 포스코이앤씨 부정적 A+ 부정적 A+ 부정적 A+ 엘에스전선 긍정적 A+ 긍정적 A+ 긍정적 A+ SK실트론 하향검토 A+ 하향검토 A+ 하향검토 A+ 통영에코파워 긍정적 A+ 긍정적 A+ 긍정적 A+ 동아에스티 부정적 A+ 안정적 A+ 부정적 A+ 대한항공 긍정적 A 긍정적 A 긍정적 A 코리아세븐 부정적 A 부정적 A 부정적 A HD건설기계 긍정적 A 긍정적 A 긍정적 A 현대케미칼 부정적 A 부정적 A 부정적 A 삼성중공업 긍정적 A- 긍정적 A- 무림페이퍼 부정적 A- 부정적 A- 한화오션 긍정적 A- 긍정적 A- 신한자산신탁 부정적 A- 부정적 A- 한진칼 긍정적 A- 긍정적 A- 긍정적 A- 두산퓨얼셀 부정적 BBB 부정적 BBB SK아이이테크놀로지 상향검토 A- 상향검토 A- 두산 긍정적 BBB+ 긍정적 BBB+ * 3사 동일 등급 기준 2개사 이상 긍정적 전망 또는 상향검토 제시 / 등급 순 최대 14개 * 3사 동일 등급 기준 2개사 이상 부정적 전망 또는 하향검토 제시 / 등급 순 최대 14개 전거래일 회사채 거래 현황 종목 신용등급 발행일 만기일 평균수익률(%) 민평수익률(%) 민평대비(bp) 거래량(십억원) AAA 2024-09-27 2027-09-27 4.123 4.160 -3.6 119 AAA 2024-09-27 2027-09-27 4.113 4.147 -3.4 80 AAA 2022-11-23 2027-11-23 4.179 4.197 -1.8 60 AAA 2025-08-29 2027-08-29 4.103 4.143 -4.0 56 A+ 2025-01-31 2027-01-29 3.862 3.795 6.7 30 AA- 2025-02-26 2027-02-26 3.928 3.961 -3.3 30 AAA 2026-06-23 2028-06-23 4.351 4.410 -5.9 30 AA- 2022-01-27 2027-01-27 3.775 3.780 -0.5 30 AA 2024-10-07 2027-10-07 4.204 4.217 -1.3 30 AA 2020-01-22 2027-01-22 3.693 3.727 -3.4 30 AA- 2024-02-07 2027-02-05 3.894 3.782 11.2 30 AA+ 2025-01-14 2028-01-14 4.233 4.263 -3.0 20 자료: 연합인포맥스 이마트28-1 한국중부발전78-1 코웨이5-2 신세계142-2 현대제철128-3 CJ159 59,268 58,054 21,878 23,415 2,303 신보2024제18차유동화1-2(사) 신보2024제18차유동화1-1(녹) 1,266 16,331 (4,716) 1,186 1,074 (3,650) 7,583 1,297 1,167 130 92,320 730 49,290 46,380 2,910 1,481 (3,627) 1,061 (303) 1,214 (1,537) 822 3,042 6,669 17,866 16,805 264 567 93,050 177,220 180,263 (3,043) 101,023 92,201 8,822 5,255 8,815 (3,560) 27,964 29,549 (1,585) 710 1,488 (778) 119,908 126,276 (6,368) 47,754 42,825 4,929 3,883 2,990 893 488 920 (432) (1,609) 9,025 609 7,975 342 4,332 15 (116) (194) 400 (437) 110 7 0 0 0 (211) 16,545 (201) 400 (437) (155) 399 1,000 (425) 16 (1,640) 13,586 22,317 (1,776) 0 (100) 0 1,000 (325) 3,733 3,627 106 10,205 10,021 184 POSCO314-2 한국수력원자력68-2(녹) 신보2025제17차유동화1-1(사) SK케미칼15-1 110 1,111 (2,186) (135) 1,167 1,697 (1,613) 16 2,439 3,770 20,659 (40) 6,649 811 - 2/4 - [PDF 3페이지] 주요 국가별 국채 10년물 금리 (전일,%) 국고 3Y - 기준금리 국고 10Y - 3Y 국고 30Y - 10Y 은행채 3Y (AAA) - 국고 3Y 여전채 3Y (AA-) - 국고 3Y 회사채 3Y (AA-) - 국고 3Y 미국 국채 10Y - 3M 미국 국채 10Y - 2Y 미국 국채 30Y - 10Y 자료: 연합인포맥스 / 주: 상기 차트는 주간평균 기준 인도네시아7.16 호주5.35 브라질13.00 멕시코9.54 미국5.31 캐나다3.95 일본3.10 대만1.95 한국4.37 중국1.70 인도7.22 영국5.43 이탈리아4.64 스페인4.15 독일3.51 프랑스4.87 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 -40 -20 0 20 40 '25.01 '25.07 '26.01 '26.07 (%) (bp) Spread(L) 국고10Y 국고30Y 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 0 20 40 60 80 '25.01 '25.07 '26.01 '26.07 (%) (bp) Spread(L) 국고3Y 회사채3Y AA- 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 0 10 20 30 40 50 60 '25.01 '25.07 '26.01 '26.07 (%) (bp) Spread(L) 국고3Y 국고10Y 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 0 20 40 60 80 100 '25.01 '25.07 '26.01 '26.07 (%) (bp) Spread(L) 국고3Y 여전채3Y AA- 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 0 20 40 60 80 '25.01 '25.07 '26.01 '26.07 (%) (bp) Spread(L) 미국2Y 미국10Y 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 -50 0 50 100 150 '25.01 '25.07 '26.01 '26.07 (%) (bp) Spread(L) 미국3M 미국10Y 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 0 10 20 30 40 '25.01 '25.07 '26.01 '26.07 (%) (bp) Spread(L) 국고3Y 은행채3Y AAA 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 -100 -50 0 50 100 150 '25.01 '25.07 '26.01 '26.07 (%) (bp) Spread(L) 기준금리 국고3Y 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 0 20 40 60 80 '25.01 '25.07 '26.01 '26.07 (%) (bp) Spread(L) 미국10Y 미국30Y - 3/4 - [PDF 4페이지] 미국 회사채 IG&HY OAS 독일 국채 10Y 일본 국채 10Y 중국 국채 10Y 호주 국채 10Y 달러지수(DXY) USD/KRW EUR/USD USD/JPY USD/CNH WTI 브렌트유 천연가스 금 구리 자료: 연합인포맥스 / 주: 상기 차트는 주간평균 기준 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 '25.01 '25.07 '26.01 '26.07 (%) 독일국채10Y 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 '25.01 '25.07 '26.01 '26.07 (%) 일본국채10Y 4.0 4.5 5.0 5.5 '25.01 '25.07 '26.01 '26.07 (%) 호주국채10Y 90 95 100 105 110 115 '25.01 '25.07 '26.01 '26.07 (pt) 달러지수(DXY) 0.90 0.95 1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 '25.01 '25.07 '26.01 '26.07 (달러) EUR/USD 130 140 150 160 170 '25.01 '25.07 '26.01 '26.07 (엔) USD/JPY 1.4 1.5 1.6 1.7 1.8 1.9 2.0 '25.01 '25.07 '26.01 '26.07 (%) 중국국채10Y 1,300 1,350 1,400 1,450 1,500 1,550 1,600 '25.01 '25.07 '26.01 '26.07 (원) USD/KRW 6.4 6.6 6.8 7.0 7.2 7.4 '25.01 '25.07 '26.01 '26.07 (위안) USD/CNH 40 60 80 100 120 '25.01 '25.07 '26.01 '26.07 ($/bbl) WTI 가격 40 60 80 100 120 '25.01 '25.07 '26.01 '26.07 ($/bbl) 브렌트유가격 0 2 4 6 8 '25.01 '25.07 '26.01 '26.07 ($/MMBtu) 천연가스가격 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 '25.01 '25.07 '26.01 '26.07 ($/oz) 금가격 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 '25.01 '25.07 '26.01 '26.07 ($/t) 구리가격 • 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. (작성자: 이현수) • 당사는동자료를전문투자자및제3자에게사전제공한사실이없습니다. 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만 하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정은 전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사 투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 200 250 300 350 400 450 500 60 80 100 120 140 '25.01 '25.07 '26.01 '26.07 (bp) (bp) IG OAS(L) HY OAS(R) - 4/4 - ===== 통합 원문 13 / 38 ===== [채널] 소중한추억. [게시일시] 2026.10.06 16:32:03 [텔레그램 게시물] https://t.me/DOC_POOL/215562 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] [카카오/인터넷/기업분석] 제목: 미래 전략 가시화 필요 작성자: 김소혜, 김나우 (한화투자증권) 투자의견: Buy (유지) 목표주가: 54,000원 [3분기 실적 하회] · 3Q26 매출액은 2.08조 원, 영업이익은 2,385억 원을 기록하며 시장 컨센서스인 2,655억 원을 하회할 것으로 추정됩니다. · 계절적 비수기와 추석 연휴 영향으로 광고 매출 성장이 부진했으며, 비즈니스 메시지는 지난해 기저효과로 인해 성장률이 소폭 둔화된 것으로 파악됩니다. [AI 신사업 모멘텀] · 정부의 '모두의 AI' 사업 주관사로 선정되어 카카오톡 기반의 AI 플랫폼을 연내 출시할 예정으로, 향후 신사업 성과에 대한 기대감이 유효합니다. · 10월 1일 출시한 월 4,900원 멤버십을 통해 카카오 생태계 내 이용자를 락인(Lock-in)하고 교차 이용을 활성화하여 매출 성장 여력을 높일 것으로 기대됩니다. [목표주가 하향 조정] · 실적 둔화와 성장 가시성에 대한 우려를 반영하여 목표주가를 기존 대비 하향 조정한 54,000원으로 제시합니다. · 주가의 유의미한 반등을 위해서는 연내 공개될 AI 서비스가 단순 기대감을 넘어 실제 트래픽과 수익화로 연결되는 구체적인 성과 증명이 필요합니다. [텔레그램 첨부 원문 1] [URL] https://t.me/DOC_POOL/215562 [첨부 파일] 카카오_김소혜_인터넷_카카오_035720_Buy_미래_전략_가_한화투자증권_261006.pdf [제목] 카카오_김소혜_인터넷_카카오_035720_Buy_미래_전략_가_한화투자증권_261006.pdf [PDF 1페이지] 2026년 10월 6일 기업분석 카카오 (035720) 미래 전략 가시화 필요 ▶Analyst 김소혜 sohye.kim@hanwha.com 3772-7404 / RA 김나우 now.kim@hanwha.com 3772-7710 Buy (유지) 목표주가(하향): 54,000원 현재 주가(10/2) 33,450원 상승여력 ▲61.4% 시가총액 148,183억원 발행주식수 443,000천주 52주 최고가 / 최저가 67,700 / 33,150원 90일 일평균 거래대금 729.54억원 외국인 지분율 28.8% 주주 구성 김범수 (외 77인) 24.1% MAXIMOPTE (외 1인) 5.7% 국민연금공단 (외 1인) 5.4% 주가수익률(%) 1개월 3개월 6개월 12개월 절대수익률 -4.7 -5.1 -26.3 -43.9 상대수익률(KOSPI) -11.4 3.3 -60.1 -141.2 (단위: 십억 원, 원, %, 배) 재무정보 2024 2025 2026E 2027E 매출액 7,864 8,215 8,335 9,035 영업이익 495 710 980 1,101 EBITDA 1,331 1,550 1,960 2,052 지배주주순이익 55 491 518 846 EPS 126 1,128 1,188 1,941 순차입금 -3,384 -4,792 -3,769 -4,883 PER 264.5 29.7 28.1 17.2 PBR 1.5 1.3 1.4 1.3 EV/EBITDA 8.6 6.5 5.6 4.8 배당수익률 0.2 0.2 0.2 0.2 ROE 0.6 4.6 4.7 7.5 주가 추이 동사의 3Q26 실적은 비수기 및 추석 연휴 영향으로 광고 매출 성장세 가 부진했던 것으로 추정합니다. 주가는 인적분할 이후의 성장 가시성 에 대한 우려를 대부분 반영한 수준이라고 보며, AI 서비스가 실제 트 래픽과 수익화로 연결되는 가시성이 확인된다면 업사이드 요인이 더욱 크게 반영될 구간이라고 판단합니다. 3Q26 실적은 영업이익 컨센서스 하회 추정 동사의 3Q26 실적은 매출액 2.08조 원, 영업이익 2,385억 원을 기록 하며 영업이익 컨센서스 2,655억 원을 하회한 것으로 추정한다. 전반 적인 사업부문 매출 성장세가 비수기 및 추석 연휴 영향으로 부진했던 것으로 파악된다. 고성장하던 톡비즈 내 광고 및 구독 매출액은 YoY 8.7% 증가에 그친 것으로 추정한다. 톡 DA는 여전히 견조한 성장세가 유지되지만, 비즈니스 메시지는 지난해 민생회복지원금 효과가 크게 반영된 영향으로 성장률이 소폭 둔화될 것으로 예상한다. 커머스 매출 은 프로모션 영향으로 YoY 10% 증가했다. 모빌리티 및 페이를 포함한 플랫폼기타 매출액은 YoY 21% 늘어난 것으로 추정한다. 기타 다른 비 용은 특이사항이 없고, 마케팅비도 큰 집행 없었던 것으로 예상한다. 하반기 AI서비스 성과가 일부라도 확인될 필요 동사의 주가는 시장 수익률 대비 부진한 상황이 지속되고 있으며, 기존 사업보다는 ‘AI 신사업’ 성과 기대감에 연동하는 모습을 보이고 있다. 다만, 주가는 인적분할 이후의 성장 가시성에 대한 우려를 대부분 반영 한 수준이라고 판단하며, AI 서비스가 실제 트래픽과 수익화로 연결되 는 가시성이 확인된다면 업사이드 요인이 더욱 크게 반영될 구간이라 고 본다. 동사는 최근 정부의 ‘모두의 AI’ 사업 주관사로 선정돼 카카 오톡 기반 AI플랫폼을 연내 출시할 예정이다. 또한 10월 1일 공개한 월 4,900원 멤버십은 단순히 동사의 여러 서비스를 묶는 데 그치지 않 고, 그동안 분산돼 있던 카카오 생태계를 하나의 플랫폼 안에 락인함으 로써 이용자 활성도와 교차 이용 확대를 통해 매출 성장 여력을 높일 것으로 예상한다. 목표주가 5만 4천 원으로 하향하고 투자의견 BUY 유지 동사에 대한 목표주가를 5만 4천 원으로 낮춰 제시한다. 27년 예상 EPS에 P/E 목표배수 28배를 적용했다. 0 20 40 60 80 100 120 0 20,000 40,000 60,000 80,000 25/10 26/01 26/04 26/07 26/10 (pt) (원) 카카오 KOSPI지수대비 [PDF 2페이지] 카카오 (035720) [한화리서치] 2 [표1] 카카오의 분기 및 연간 실적 추이 (단위: 십억 원) 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26 3Q26E 4Q26E 2024 2025 2026E 2027E 매출액 1,747 1,917 1,961 2,042 1,941 2,098 2,076 2,218 7,536 7,667 8,335 9,035 YoY (%) -8.2 0.0 6.3 9.2 11.1 9.5 5.9 8.6 -0.3 1.7 8.7 8.4 플랫폼부문 993 1055 1060 1200 1153 1230 1224 1306 3,565 4,308 4,913 5,380 톡비즈 583 573 562 653 630 643 622 675 2,082 2,371 2,569 2,795 플랫폼기타 410 482 498 546 523 587 602 632 1,484 1,937 2,344 2,585 콘텐츠부문 754 862 902 842 788 868 852 912 3,971 3,359 3,421 3,655 뮤직 438 517 565 525 485 558 545 592 1,920 2,045 2,180 2,305 스토리 241 250 241 221 211 211 207 213 864 953 842 935 미디어 75 94 96 96 92 99 101 107 313 361 399 415 YOY 성장률 플랫폼부문 14% 22% 22% 25% 16% 17% 16% 9% 0% 21% 14% 9% 톡비즈 13% 13% 12% 17% 8% 12% 11% 3% 5% 14% 8% 9% 플랫폼기타 16% 34% 36% 35% 27% 22% 21% 16% 21% 31% 21% 10% 콘텐츠부문 -27% -18% -8% -8% 5% 1% -5% 8% -1% -15% 2% 7% 뮤직 -6% 1% 20% 12% 11% 8% -4% 13% 11% 6% 7% 6% 스토리 6% 16% 10% 9% -12% -16% -14% -3% -6% 10% -12% 11% 미디어 -21% 5% 75% 30% 23% 5% 5% 12% -10% 15% 11% 4% 영업비용 1,621 1,714 1,738 1,826 1,731 1,821 1,838 1,965 7,369 6,898 7,355 7,934 YoY (%) -12.9 -7.9 -2.3 -2.2 6.8 6.3 5.7 7.6 3.8 -6.4 6.6 7.9 인건비 426 439 429 455 445 448 463 480 1,892 1,748 1,836 2,065 매출연동비 659 679 698 740 701 746 743 794 3,011 2,775 2,985 3,252 외주/인프라 190 218 245 238 208 223 228 255 875 891 915 1,038 마케팅비 75 79 92 109 73 97 101 122 404 354 392 448 상각비 193 209 195 192 197 192 213 218 859 790 820 922 기타 58 60 66 65 56 71 89 95 250 249 312 209 영업이익 126.8 203.2 222.9 216.0 211.4 277.0 238.5 253.4 167 769 980 1,101 YoY (%) 189.7 265.3 242.0 7528.2 66.7 36.3 7.0 17.3 -63.6 359.3 27.5 12.3 영업이익률(%) 7.3 10.6 11.4 10.6 10.9 13.2 11.5 11.4 2.2 10.0 11.8 12.2 당기순이익 200.3 171.8 192.9 -47.1 226.8 18.0 188.6 48.9 -162 475 518 846 YoY (%) 196 97 146 적유 13 -90 -2 흑전 적유 흑전 9.1 63.3 순이익률(%) 11.5 9.0 9.8 -2.3 11.7 0.9 9.1 2.2 -2.1 6.2 6.2 9.4 자료: 카카오, 한화투자증권 리서치센터 [PDF 3페이지] 카카오 (035720) [한화리서치] 3 [ 재무제표 ] 손익계산서 (단위: 십억 원) 재무상태표 (단위: 십억 원) 12월 결산 2023 2024 2025 2026E 2027E 12월 결산 2023 2024 2025 2026E 2027E 매출액 7,557 7,864 8,215 8,335 9,035 유동자산 9,988 10,722 12,374 11,500 12,816 매출총이익 7,557 7,864 8,215 8,335 9,035 현금성자산 7,228 7,855 8,860 7,836 8,951 영업이익 461 495 710 980 1,101 매출채권 1,205 1,255 1,396 1,452 1,561 EBITDA 1,222 1,331 1,550 1,960 2,052 재고자산 139 81 77 87 93 순이자손익 57 48 63 17 -34 비유동자산 15,192 14,961 15,328 15,241 15,241 외화관련손익 -4 25 -4 0 0 투자자산 7,998 8,428 8,544 8,657 8,775 지분법손익 -135 17 189 0 0 유형자산 1,337 1,363 1,557 1,457 1,435 세전계속사업손익 -1,648 50 536 897 1,057 무형자산 5,769 5,171 5,228 5,127 5,031 당기순이익 -1,817 -162 475 518 846 자산총계 25,180 25,683 27,702 26,741 28,057 지배주주순이익 -1,013 55 491 518 846 유동부채 7,564 8,545 8,780 8,082 8,537 증가율(%) 매입채무 4,934 5,310 6,193 5,452 5,862 매출액 11.2 4.1 4.5 1.5 8.4 유동성이자부채 1,931 2,341 1,518 1,518 1,518 영업이익 -19.1 7.5 43.4 38.1 12.3 비유동부채 3,757 3,285 3,779 3,819 3,860 EBITDA 6.1 8.9 16.5 26.4 4.7 비유동이자부채 2,579 2,131 2,550 2,550 2,550 순이익 적전 적지 흑전 9.1 63.3 부채총계 11,321 11,830 12,559 11,901 12,398 이익률(%) 자본금 45 44 44 44 44 매출총이익률 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 자본잉여금 8,840 8,911 8,803 8,803 8,803 영업이익률 6.1 6.3 8.6 11.8 12.2 이익잉여금 1,922 1,943 2,685 3,176 3,996 EBITDA이익률 16.2 16.9 18.9 23.5 22.7 자본조정 -1,043 -758 -256 -1,133 -1,133 세전이익률 -21.8 0.6 6.5 10.8 11.7 자기주식 -1 -1 -1 -1 -1 순이익률 -24.0 -2.1 5.8 6.2 9.4 자본총계 13,859 13,943 15,225 14,840 15,660 현금흐름표 (단위: 십억 원) 주요지표 (단위: 원, 배) 12월 결산 2023 2024 2025 2026E 2027E 12월 결산 2023 2024 2025 2026E 2027E 영업현금흐름 1,341 1,250 1,237 -104 2,091 주당지표 당기순이익 -1,817 -162 518 518 846 EPS -2,276 126 1,128 1,188 1,941 자산상각비 761 835 840 980 951 BPS 21,948 22,858 25,483 24,613 26,465 운전자본증감 248 -4 0 -846 253 DPS 61 60 60 60 60 매출채권 감소(증가) -108 -20 -27 -56 -109 CFPS 2,662 2,931 2,796 1,677 4,154 재고자산 감소(증가) 43 0 -20 -10 -7 ROA(%) -4.2 0.2 1.8 1.9 3.1 매입채무 증가(감소) 418 -27 131 -741 410 ROE(%) -10.3 0.6 4.6 4.7 7.5 투자현금흐름 -1,780 10 -371 -994 -1,056 ROIC(%) 5.1 -20.2 12.3 15.8 17.0 유형자산처분(취득) -561 -348 -471 -634 -688 Multiples(x,%) 무형자산 감소(증가) -135 -87 -102 -145 -145 PER -14.7 264.5 29.7 28.1 17.2 투자자산 감소(증가) 227 415 -13 -101 -105 PBR 1.5 1.5 1.3 1.4 1.3 재무현금흐름 1,020 -521 -662 -26 -26 PSR 2.0 1.9 1.8 1.8 1.6 차입금의 증가(감소) -75 -390 -479 0 0 PCR 12.6 11.4 12.0 19.9 8.1 자본의 증가(감소) -20 -4 -183 -26 -26 EV/EBITDA 9.9 8.6 6.5 5.6 4.8 배당금의 지급 -55 -27 -27 -26 -26 배당수익률 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 총현금흐름 1,184 1,300 1,237 742 1,838 안정성(%) (-)운전자본증가(감소) -1,215 -465 -410 846 -253 부채비율 81.7 84.8 82.5 80.2 79.2 (-)설비투자 575 380 484 634 688 Net debt/Equity -19.6 -24.3 -31.5 -25.4 -31.2 (+)자산매각 -121 -55 -89 -145 -145 Net debt/EBITDA -222.5 -254.3 -309.1 -192.3 -238.0 Free Cash Flow 1,703 1,330 1,073 -884 1,258 유동비율 132.0 125.5 140.9 142.3 150.1 (-)기타투자 2,278 438 195 113 118 이자보상배율(배) 2.8 2.4 3.9 3.9 3.5 잉여현금 -575 892 879 -997 1,141 자산구조(%) NOPLAT 334 -1,105 587 784 881 투하자본 28.1 23.4 20.9 24.4 22.1 (+) Dep 761 835 840 980 951 현금+투자자산 71.9 76.6 79.1 75.6 77.9 (-)운전자본투자 -1,215 -465 -410 846 -253 자본구조(%) (-)Capex 575 380 484 634 688 차입금 24.6 24.3 21.1 21.5 20.6 OpFCF 1,735 -185 1,353 283 1,397 자기자본 75.4 75.7 78.9 78.5 79.4 주: IFRS 연결 기준 [PDF 4페이지] 카카오 (035720) [한화리서치] 4 [ Compliance Notice ] (공표일: 2026년 10 월 6 일) 이 자료는 조사분석 담당자가 객관적 사실에 근거해 작성하였으며, 타인의 부당한 압력이나 간섭없이 본인의 의견을 정확하게 반영했습니다. 본인은 이 자료에서 다룬 종목과 관련해 공표일 현재 관련 법규상 알려야 할 재산적 이해관계가 없습니다. 본인은 이 자료를 기관투자자 또는 제3 자에게 사전에 제공한 사실이 없습니다. (김소혜, 김나우) 저희 회사는 공표일 현재 이 자료에서 다룬 종목의 발행주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. 이 자료는 투자자의 증권투자를 돕기 위해 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로서 저작권이 당사에 있으며 불법 복제 및 배포를 금 합니다. 이 자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터가 신뢰할 만한 자료나 정보출처로부터 얻은 것이지만, 당사는 그 정확성이나 완 전성을 보장할 수 없습니다. 따라서 이 자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과와 관련된 법적 책임소재에 대한 증빙으로 사 용될 수 없습니다. [ 카카오의 주가 및 목표주가 추이 ] [ 투자의견 변동 내역 ] 일 시 2016.08.12 2024.10.14 2024.11.01 2024.11.08 2024.11.19 2024.11.29 투자의견 투자등급변경 Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 54,000 54,000 54,000 54,000 54,000 일 시 2025.01.06 2025.02.04 2025.02.14 2025.02.28 2025.03.28 2025.04.01 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 52,000 52,000 52,000 52,000 52,000 52,000 일 시 2025.05.08 2025.05.30 2025.06.05 2025.06.27 2025.07.02 2025.07.25 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 52,000 52,000 52,000 52,000 78,000 78,000 일 시 2025.08.07 2025.08.29 2025.09.04 2025.10.31 2025.11.07 2025.11.12 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 80,000 80,000 80,000 80,000 85,000 85,000 일 시 2025.11.28 2026.01.16 2026.01.30 2026.02.12 2026.02.27 2026.03.16 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 85,000 85,000 85,000 85,000 85,000 85,000 일 시 2026.03.27 2026.04.03 2026.05.08 2026.05.20 2026.07.07 2026.08.06 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 85,000 85,000 70,000 70,000 62,000 62,000 일 시 2026.08.21 2026.10.06 투자의견 Buy Buy 목표가격 62,000 54,000 [ 목표주가 변동 내역별 괴리율 ] *괴리율 산정: 수정주가 적용 일자 투자의견 목표주가(원) 괴리율(%) 평균주가 대비 최고(최저)주가 대비 2024.10.14 Buy 54,000 -28.44 -13.70 2025.01.06 Buy 52,000 -17.81 35.38 2025.07.02 Buy 78,000 -26.44 -22.05 2025.08.07 Buy 80,000 -22.24 -15.38 2025.11.07 Buy 85,000 -34.75 -24.59 2026.05.08 Buy 70,000 -43.34 -34.29 2026.07.07 Buy 62,000 -41.95 -34.35 2026.10.06 Buy 54,000 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 24/10 25/01 25/04 25/07 25/10 26/01 26/04 26/07 26/10 (원) 종가 목표주가 [PDF 5페이지] 카카오 (035720) [한화리서치] 5 [ 종목 투자등급 ] 당사는 개별 종목에 대해 향후 1년간 +15% 이상의 절대수익률이 기대되는 종목에 대해 Buy(매수) 의견을 제시합니다. 또한 절대수 익률 -15~+15%가 예상되는 종목에 대해 Hold(보유) 의견을, -15% 이하가 예상되는 종목에 대해 Sell(매도) 의견을 제시합니다. 밸류 에이션 방법 등 절대수익률 산정은 개별 종목을 커버하는 애널리스트의 추정에 따르며, 목표주가 산정이나 투자의견 변경 주기는 종 목별로 다릅니다. [ 산업 투자의견 ] 당사는 산업에 대해 향후 1년간 해당 업종의 수익률이 과거 수익률에 비해 양호한 흐름을 보일 것으로 예상되는 경우에 Positive(긍정 적) 의견을 제시하고 있습니다. 또한 향후 1년간 수익률이 과거 수익률과 유사한 흐름을 보일 것으로 예상되는 경우에 Neutral(중립적) 의견을, 과거 수익률보다 부진한 흐름을 보일 것으로 예상되는 경우에 Negative(부정적) 의견을 제시하고 있습니다. 산업별 수익률 전 망은 해당 산업 내 분석대상 종목들에 대한 담당 애널리스트의 분석과 판단에 따릅니다. [ 당사 조사분석자료의 투자등급 부여 비중 ] (기준일: 2026년 9 월 30 일) 투자등급 매수 중립 매도 합계 금융투자상품의 비중 96.4% 3.6% 0.0% 100.0% ===== 통합 원문 14 / 38 ===== [채널] 소중한추억. [게시일시] 2026.10.06 16:32:11 [텔레그램 게시물] https://t.me/DOC_POOL/215566 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] [조선/운송/해운] 제목: 탱커의 시간 3년에 1억달러가 아깝지 않은 선주들 작성자: 엄경아 (신영증권) [선가 상승세 지속] · 2026년 10월 2일 기준(40주차) 신조선가지수는 전주 대비 0.16포인트 상승한 186.75를 기록하였으며, 누적 수주량은 2,574척으로 2025년 동기(1,226척) 대비 크게 증가했습니다. · 중고선가지수는 전주 대비 4.74포인트 상승한 222.97을 기록하였으며, 특히 탱커 중고선가가 운임 상승에 힘입어 강세를 보였습니다. VLCC 리세일 가격과 5년 중고선가가 각각 3,500만 달러씩 급등했습니다. [탱커 운임 전방위 강세] · 탱커 해상운임은 VLCC가 10.0% 상승한 653,424달러를 기록한 것을 비롯해 수에즈막스(+73.3%), 핸디 PC선(+61.5%), MR탱커(+34.1%) 등 하위 선종까지 강세가 확산되는 양상입니다. · 이러한 탱커 운임의 강력한 모멘텀이 중고선가 상승을 견인하는 주요 버프로 작용하고 있으며, 선주들의 적극적인 탱커 확보 움직임이 이어지고 있습니다. [벌크 및 컨테이너 약세] · 드라이벌크 운임지수(BDI)는 전주 대비 8.1% 하락한 3,148포인트를 기록하였으며, 케이프사이즈(-13.9%)와 파나막스급(-8.9%) 운임이 동반 하락하며 약세를 보였습니다. · 컨테이너선 부문은 초대형선(23,000TEU급) 신조선가가 150만 달러 하락하고 중고선가 변동이 없는 등 탱커 대비 상대적으로 아쉬운 흐름을 나타냈습니다. [텔레그램 첨부 원문 1] [URL] https://t.me/DOC_POOL/215566 [첨부 파일] 조선_탱커의_시간_3년에_1억달러가_아깝_신영증권_261006.pdf [제목] 조선_탱커의_시간_3년에_1억달러가_아깝_신영증권_261006.pdf [PDF 1페이지] 신영 조선/운송 Weekly 운송/조선/기계 담당 엄경아 T.02)2004-9585 / um.kyung-a@shinyoung.com # 2-171 1 2026. 10. 06 탱커의 시간 3년에 1억달러가 아깝지 않은 선주들 1. 신조선 시장 동향 40주차(10/2) 신조선가지수는 전주대비 0.16포인트 상승한 186.75를 기록 - 40주차(10/2) 신조선가지수는 전주대비 0.16포인트 상승한 186.75를 기록 - 선종별 상세선가에서 탱커 중 아프라막스급 50만 달러 상승함. 드라이벌커 중 핸디막스급 50만 달러 상승함. 가스선 중 174k cbm급 LNG운반선이 50만 달러 하락함. 컨테이너선 중 23,000TEU급 150만 달러 하락함 - 40주차 신조선 발주량은 오일탱커가 17척, 케미칼 및 특수선이 3척, LPG선이 4척, LNG선이 4척, 드라이벌크선이 22척, 컨테이너선이 16척, 재너럴카고가 2척, 로로선이 14척, 해양지 원선이 14척으로 총 96척 발주됨. 40주차 누적수주량은 2,574척이고 2025년 동일 기간 누 적수주량은 1,226척이었음 신조선가 동향(단위: 백만달러) Type size unit 2023 2024 2025 25-Sep-2026 02-Oct-2026 Tankers VLCC 320,000 dwt 128.00 129.00 128.00 131.00 131.00 Suezmax 157,000 dwt 85.00 90.00 86.00 90.00 90.00 Aframax 115,000 dwt 70.00 75.00 72.00 75.50 76.00 'MR' Tanker 51,000 dwt 47.50 52.00 49.00 52.00 52.50 Bulkers Capesize 182,000 dwt 67.00 76.00 75.00 76.50 76.50 Panamax 83,000 dwt 35.50 37.50 36.25 38.50 38.50 Handymax 63,000 dwt 33.00 34.75 33.25 35.50 36.00 Handysize 40,000 dwt 30.00 30.50 29.25 31.00 31.00 Gas Vessels LPG 91,000 cbm 113.50 122.00 114.50 115.50 115.50 LNG 174,000 cbm 265.00 260.00 248.00 246.50 246.00 Dry Cargo Container 23,000 teu 235.50 275.00 262.00 248.50 247.00 Container 13,000 teu 148.00 183.00 172.00 173.00 173.00 Container 2,800 teu 41.25 43.50 43.25 45.50 45.50 Pure Car Carriers 7,500~ ceu 97.00 97.00 90.00 94.00 94.50 Index Newbuilding Price pt 178.36 189.16 184.65 186.59 186.75 자료: 클락슨, 신영증권 리서치센터 주) 대형 LPG운반선의 신조선가 기준을 84k cbm에서 91k cbm으로 변경 SUMMARY  40주차(10/2) 신조선가지수는 전주대비 0.16포인트 상승한 186.75를 기록  40주차 중고선가지수는 전주대비 4.74포인트 상승한 222.97을 기록, 운임 버프 제대로 받은 탱커 중고선가  해운: VLCC 하위선종까지 탱커 운임 강세 확산 [PDF 2페이지] 조선/운송 WEEKLY 2 신조선 발주량(단위: 척) Newbuilding Vessels Contracted Year-on-Year Trend Activity 2023 2024 2025 25-Sep-26 02-Oct-26 Oil Tankers 430 538 338 541 558 FIRMER!! 104% Chemical & Spec. Tankers 210 363 153 182 185 FIRMER!! 15% LPG Carriers 121 159 60 111 115 FIRMER!! 146% LNG Carriers 68 94 60 78 82 FIRMER!! 81% Bulk Carriers 705 850 521 520 542 FIRMER!! 24% Containerships 217 500 750 605 621 WEAK -1% General Cargo Vessels 329 440 251 159 161 WEAK!! -32% Ro-Ro Vessels 89 84 13 93 107 FIRMER!! 734% Refrigerated Vessels 24 15 12 2 2 WEAK!! -78% Offshore Vessels 171 229 210 114 128 WEAK!! -26% FPSO/FSU 3 9 9 10 10 FIRMER!! 47% Passenger & Cruise Ships 50 80 89 44 44 WEAK!! -44% Other Misc. Vessels 38 33 41 19 19 WEAK -44% TOTAL CONTRACTING 2,455 3,394 2,507 2,478 2,574 FIRMER!! 20% 자료: 클락슨, 신영증권 리서치센터 2. 중고선 시장 동향 40주차 중고선가지수는 전주대비 4.74포인트 상승한 222.97을 기록, 운임 버프 제대로 받은 탱커 중고선가 - 40주차(10/2) 중고선가지수는 전주 대비 4.74포인트 상승한 222.97을 기록 - 선종별 상세선가는 탱커 중 VLCC가 리세일가격과 5년 중고선가가 모두 3500만 달러씩 상 승함. 수에즈막스급 리세일가격과 5년 중고선가도 각각 1000만 달러씩 상승함. 아프라막스 급 탱커 리세일가격만 5백만달러 상승함. 파나막스급 탱커 리세일가격은 5백만달러 상승, 5 년 중고선가는 750만 달러 상승함. PC선 리세일가격과 5년 중고선가는 각각 2백만달러씩 상 승함 - 드라이벌커 및 컨테이너선은 중고선가 변동이 없었음 - 40주차 중고선박은 총 60척 거래되었으며, 누적거래량은 1810척 거래됨. 2025년 동일기간 누적거래량은 1,499척임 [PDF 3페이지] 조선/운송 WEEKLY 3 중고선 거래량 동향 Sales & Purchase Vessels Sales 2026 Activity 2023 2024 2025 25-Sep -2026 02 -Oct-2026 %yoy Tanker Sales Total No.Sales 704 581 436 477 498 58.1% Total DWT(,000) 66,615 57,060 47,510 58,921 61,244 75.9% Total Value($m) 17,875 19,518 14,698 23,740 24,986 134.0% Bulker Sales Total No.Sales 742 727 836 659 681 10.0% Total DWT(,000) 50,890 55,105 61,817 46,337 47,811 4.4% Total Value($m) 14,785 12,830 13,763 12,685 13,041 29.6% Other Sales Total No.Sales 916 904 757 614 631 11.7% Total DWT(,000) 17,477 18,178 14,037 11,011 11,494 5.6% Total Value($m) 24,742 19,155 16,336 14,546 15,174 22.8% TOTAL SALES Total No.Sales 2,186 2,104 2,029 1,750 1,810 20.7% Total DWT(,000) 125,045 116,018 123,365 116,269 120,548 31.8% Total Value($m) 50,276 50,641 44,797 50,971 53,201 60.7% Average$/Dwt 402 436 363 438 441 21.8% 자료: 클락슨, 신영증권리서치센터 중고선가 동향(단위: 백만달러) Type Size 2023 2024 2025 25-Sep -26 02-Oct-26 Tanker (dwt) VLCC Resale 300,000 130.00 149.00 150.00 205.00 240.00 VLCC 5Yr 중고 300,000 105.00 114.00 120.00 180.00 215.00 Suezmax D/H Resale 160,000 95.00 97.00 97.50 140.00 150.00 Suezmax D/H 5 Yr 중고 160,000 78.00 77.00 80.00 120.00 130.00 Aframax D/H Resale 115,000 83.00 82.00 80.00 95.00 100.00 Aframax D/H 5 Yr 중고 115,000 70.50 67.00 67.50 85.00 85.00 Panamax D/H Resale 75,000 63.00 63.00 60.00 75.00 80.00 Panamax D/H 5 Yr 중고 75,000 51.00 53.00 48.00 60.00 67.50 PC D/H Resale 51,000 53.00 52.00 53.00 60.00 62.00 PC D/H 5 Yr 중고 51,000 43.50 42.00 43.00 50.00 52.00 Tanker Secondhand Index(pt) 207.26 203.39 206.92 267.35 286.10 Bulker (dwt) Capesize Resale 180,000 68.00 75.50 78.00 86.00 86.00 Capesize 5 Yr 중고 180,000 52.25 62.00 66.00 75.00 75.00 Panamax Resale 82,000 39.50 40.00 39.50 47.00 47.00 Panamax 5 Yr 중고 82,000 34.00 34.00 33.00 42.00 42.00 Handymax Resale 63,000 37.00 39.00 38.50 44.00 44.00 Handymax 5 Yr 중고 60~61,000 30.50 32.50 32.00 39.00 39.00 Handysize Resale 38,000 33.00 34.25 34.00 37.50 37.50 Handysize 5 Yr 중고 37,000 26.50 26.25 27.00 31.00 31.00 Bulk Secondhand Index(pt) 172.22 186.83 194.32 232.83 233.62 Containership (TEU) 10 Yr 중고 1,800 14.00 21.50 28.000 32.00 32.00 5 Yr 중고 2,750 28.50 36.00 42.50 46.00 46.00 15 Yr 중고 4,500 17.00 38.00 41.00 46.00 46.00 5 Yr 중고 7,000 64.00 79.00 85.00 85.00 85.00 10 Yr 중고 8,800 52.00 65.00 82.00 83.00 83.00 Container Secondhand Index(pt) 52.06 72.77 82.60 86.61 86.61 Secondhand Price(pt) 149.07 175.97 190.07 218.23 222.97 자료: 클락슨, 신영증권 리서치센터 [PDF 4페이지] 조선/운송 WEEKLY 4 3. 해상운임 시장 동향 VLCC 하위선종까지 탱커 운임 강세 확산 - 지난 주(10/2) 탱커 운임은 VLCC가 10% 상승한 653,424달러를 기록, 수에즈막스급 운임이 73.3% 상승한 611,543달러를 기록, 아프라막스급 운임이 8.4% 상승한 265,286달러를 기록, MR탱커는 34.1% 상승한 58,224달러를 기록, 핸디사이즈급 클린탱커 운임이 61.5% 상승한 42,398달러를 기록함 - 드라이벌크 운임지수인 BDI는 전주대비 8.1% 하락한 3,148포인트를 기록. 케이프사이즈급 이 13.9% 하락한 33,917달러, 파나막스급은 8.9% 하락한 19,248달러, 수프라막스급 운임은 전주와 유사한 25,595달러를 기록함 - 가스선 운임은 84kcbm급 LPG 운반선 운임 중 미주-동아시아 운임은 1.0% 상승한 193,612 달러, 중동-동아시아 운임은 2.3% 상승한 225,698달러를 기록. 174k cbm급 LNG 운반선 운임은 전주대비 2.3% 하락한 42,250달러를 기록 - 중국 컨테이너 운임지수는 SCFI가 전주대비 0.7% 하락한 3,662.30를 기록, CCFI는 0.3% 상 승한 1,923.93을 기록함 선종별 해상운임 추이(단위: $/day, pt) Average Earning size 2023 2024 2025 25-Sep-26 02-Oct-26 %wow Tankers VLCC $/day 43,206 33,502 54,269 594,193 653,424 10.0% Eco+Scrub $/day 56,826 45,411 63,160 614,032 671,914 9.4% Suezmax $/day 53,479 44,929 51,963 352,889 611,543 73.3% Eco+Scrub $/day 60,461 51,102 58,057 369,932 627,536 69.6% Aframax $/day 55,428 43,125 41,671 244,645 265,286 8.4% Eco+Scrub $/day 62,101 48,947 47,521 262,234 281,863 7.5% 'MR' PC $/day 26,948 25,698 19,363 43,429 58,224 34.1% Eco+Scrub $/day 33,549 31,315 23,856 52,659 66,993 27.2% Handy PC $/day 39,971 24,679 20,291 26,260 42,398 61.5% Bulkers BDI pt 1,378.37 1,754.66 1,680.96 3,426.00 3,148.00 -8.1% Capesize $/day 12,429 21,862 19,460 39,409 33,917 -13.9% Eco+Scrub $/day 20,773 29,274 23,486 47,629 40,986 -13.9% Panamax $/day 11,952 12,381 10,667 21,126 19,248 -8.9% Eco+Scrub* $/day 16,807 16,534 13,648 27,354 24,711 -9.7% Supramax $/day 12,451 14,662 11,239 25,592 25,595 0.0% Eco+Scrub** $/day 16,903 19,683 14,979 33,329 32,737 -1.8% Gas Vessels VLGC(미주-동아시아) $/day 97,128 49,222 52,288 191,621 193,612 1.0% VLGC(중동-동아시아) $/day 91,625 42,028 49,669 220,568 225,698 2.3% 174k cbm LNG $/day 124,837 54,149 37,188 43,250 42,250 -2.3% Container SCFI pt 1,005.79 2,506.27 1,581.34 3,686.62 3,662.30 -0.7% CCFI pt 937.29 1,552.43 1,197.60 1,917.68 1,923.93 0.3% ClarkSeaIndex $/day 23,629 24,964 26,836 66,421 75,658 13.9% 자료: 클락슨, 신영증권리서치센터 주1) 2023~25년 수치는 각 해의 평균값에 해당 주2) 메인운임은 2010년 built average earning, 친환경운임은 2015년 built average earning. 주3) *파나막스급벌크선 친환경운임은 Kamsarmax급 2015년 built Eco+Scrubber-fitted 운임에 해당. **수프라막스급 벌크선 친환 경운임은 Ultramax급 2015년 built Eco+Scrubber-fitted 운임에 해당 [PDF 5페이지] 조선/운송 WEEKLY 5 신조선가 vs. 중고선가지수(40년장기시계열) 신조선가 vs. 중고선가지수(최근6년이내) 자료: 클락슨, 신영증권리서치센터 자료: 클락슨, 신영증권리서치센터 신조선 발주량과 중고선 거래량(최근6년이내) 선박 해체량(최근4년이내) 자료: 클락슨, 신영증권리서치센터 자료: 클락슨, 신영증권리서치센터 VLCC 평균 어닝 추이(스크러버장착병기) VLCC 중동-중국 어닝 자료: 클락슨, 신영증권리서치센터 자료: 클락슨, 신영증권리서치센터 MR탱커 평균 어닝 대형LNG 수송선 운임 자료: 클락슨, 신영증권리서치센터 자료: 클락슨, 신영증권리서치센터 0 50 100 150 200 250 300 350 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012 2016 2020 2024 신조선가지수 중고선가지수 (pt) (pt) 0 50 100 150 200 250 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 신조선가지수 중고선가지수 (pt) 0 50 100 150 200 250 300 350 400 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 중고선거래량 신조선수주량 (척) 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 선박해체량 (척) -100,000 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 800,000 20/01 22/01 24/01 26/01 VLCC 평균어닝 Scrubber-Fitted ($/day) 0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 1,600,000 1,800,000 20/01 22/01 24/01 26/01 VLCC 중동-중국운임 ($/day) 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 20/01 22/01 24/01 26/01 MR탱커평균어닝 ($/day) 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 20/01 22/01 24/01 26/01 대형LNG 수송선운임 ($/day) [PDF 6페이지] 조선/운송 WEEKLY 6 대형 LPG선(미주-동아시아) 운임 대형 LPG선(중동-동아시아) 운임 자료: 클락슨, 신영증권리서치센터 자료: 클락슨, 신영증권리서치센터 SCFI, CCFI(컨테이너운임지수) BDI(벌크선 운임지수) 자료: 클락슨, 신영증권리서치센터 자료: 클락슨, 신영증권리서치센터 국가별VLCC 폐선 단가 추이 아시아3국 후판 가격 추이 자료: 클락슨, 신영증권리서치센터 자료: 클락슨, 신영증권리서치센터 선박 연료별 가격 비교 자료: 클락슨, 신영증권리서치센터 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 20/01 22/01 24/01 26/01 대형LPG선(미주-동아시아) 운임 ($/day) 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 20/01 22/01 24/01 26/01 대형LPG선(중동-동아시아) 운임 ($/day) 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 20/01 22/01 24/01 26/01 CCFI SCFI (pt) 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 20/01 22/01 24/01 26/01 BDI (pt) 0 100 200 300 400 500 600 700 800 인도 방글라데시 파키스탄 ($/ldt) 400 500 600 700 800 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 20/01 21/01 22/01 23/01 24/01 25/01 26/01 Japan Korea China 20mm ($/톤) 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 VLSFO Bunker Prices (0.5% Sulphur), Rotterdam HSFO 380cst Bunker Prices (3.5% Sulphur), Rotterdam MGO Bunker Prices, Rotterdam Estimated LNG Bunker Price, NW Europe (IFO 380cst Equivalent) ($/톤) [PDF 7페이지] 조선/운송 WEEKLY 7 Compliance Notice ◼ 투자등급  본 자료는 당사 홈페이지에 게시된 자료로 기관투자가 등 제3 자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.  본 자료를 작성한 애널리스트는 발간일 현재 본인 및 배우자의 계좌로 동주식을 보유하고 있지 않으며, 재산적 이해관계가 없습니다.  본 자료의 작성담당자는 자료에 게재된 내용이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다.  본 자료는 과거의 자료를 기초로 한 투자참고자료로서 향후 주가 움직임은 과거의 패턴과 다를 수 있습니다.  본 자료의 괴리율은 감자 등 주가에 영향을 미치는 사건을 반영하여 계산하였습니다. 종목 매수: 향후12개월동안 추천일 종가대비 목표주가 10%이상의 상승이 예상되는 경우 중립: 향후12개월동안 추천일 종가대비 ±10%이내의 등락이 예상되는 경우 매도: 향후12개월동안 추천일 종가대비 목표주가-10%이하의 하락이 예상되는 경우 산업 비중확대: 향후12 개월동안분석대상산업의보유비중을시장비중대비높게가져갈것을추천 중립: 향후12 개월동안분석대상산업의보유비중을시장비중과같게가져갈것을추천 비중축소: 향후12 개월동안 분석대상산업의 보유비중을 시장비중 대비 낮게 가져갈 것을 추천 본 자료에 수록된 내용은 당리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로 얻어진 것이나 정확성을 보장할 수 없으므로 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적소재에 대한 증빙 자료로 사용될 수 없습니다. ===== 통합 원문 15 / 38 ===== [채널] 소중한추억. [게시일시] 2026.10.06 16:32:17 [텔레그램 게시물] https://t.me/DOC_POOL/215570 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] [국내증시/투자전략] 제목: 금리와 실적을 둘러싼 시장의 시선 이동 작성자: 한지영 연구원 (키움증권) [삼성전자 실적전망] · 삼성전자의 3분기 영업이익 컨센서스는 원화 강세 부담 등으로 인해 9월 이후 약 6.2% 하향 조정된 106.9조 원 수준으로 실적 기대치가 낮아진 상황입니다. · 다만 동기간 주가가 이미 상승하며 실적 우려를 선반영한 만큼, 이번 잠정실적 발표를 계기로 반도체 업황 전반의 이익 추정치 상향 재개 및 외국인의 순매수 전환 여부가 향후 코스피 방향성의 핵심 관건이 될 전망입니다. [반도체 업황 개선] · 마이크론의 FY2026 4분기 호실적 발표와 더불어 9월 한국 반도체 수출이 200%대 급증하는 등 강력한 상방 모멘텀이 새롭게 부각되고 있습니다. · 이는 3분기 실적 눈높이 조정을 넘어 4분기 및 2027년 연간 실적 컨센서스의 상향 조정 작업이 재개될 수 있음을 시사하며, 시장의 무게 중심을 후행적 실적보다 미래 실적 변화로 이동시키고 있습니다. [대외 금리 부담 지속] · 미국 10년물 국채금리가 5.2~5.3%대의 높은 수준에 머물러 있는 가운데, 고유가에 따른 인플레이션 추가 상승 우려와 유럽 국채 시장 약세 등 장기금리 상승 압력이 여전히 부담 요인으로 작용하고 있습니다. · 이번 주는 3거래일만 운영되는 짧은 주간으로, 주 후반 예정된 삼성전자 실적 발표 전까지 외국인의 수급 이탈과 대외 변수 변동성에 따른 관망 심리가 짙어질 수 있습니다. [텔레그램 첨부 원문 1] [URL] https://t.me/DOC_POOL/215570 [첨부 파일] 국내증시_투자_1006_Kiwoom_Weekly_금리와_실적을_둘러싼_시장의_시선_이동_키움증권_261006.pdf [제목] 국내증시_투자_1006_Kiwoom_Weekly_금리와_실적을_둘러싼_시장의_시선_이동_키움증권_261006.pdf [PDF 1페이지] Compliance Notice - 당사는 10월 2일 현재 보고서에 언급된 종목들의 발행주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다 - 당사는 동 자료를 기관투자자 또는 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. - 동 자료에 게시된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다. - 동 자료의 금융투자분석사는 자료 작성일 현재 동 자료상에 언급된 기업들의 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. 고지사항 - 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없고, 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. - 본 조사분석자료는 유가증권 투자를 위한 정보제공을 목적으로 당사 고객에게 배포되는 참고자료로서, 유가증권의 종류, 종목, 매매의 구분과 방법 등에 관한 의사결정은 전적으로 투자자 자신의 판단과 책임 하에 이루어져야 하며, 당사는 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 일제의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않으며 법적 분쟁에서 증거로 사용 될 수 없습니다. - 본 조사 분석자료를 무단으로 인용, 복제, 전시, 배포, 전송, 편집, 번역, 출판하는 등의 방법으로 저작권을 침해하는 경우에는 관련법에 의하여 민·형사상 책임을 지게 됩니다. | Strategist 한지영 hedge0301@kiwoom.com 2026년 10월 6일 키움증권 리서치센터 | 투자전략팀 금리와 실적을 둘러싼 시장의 시선 이동 이번 주 코스피는 1) 지난 금요일 미국 9월 고용 결과 및 휴장 기간 미국 증시 변화, 2) 9월 FOMC 의사록, 3) 미국 10년물 금리 향방, 4) 삼성전자 3분기 잠정실적, 5) 주 후반 휴장 관망심리 등에 영향 받을 전망(주간 코스피 예상 레인지 6,800~7,300pt). 이번 주에도 시장은 주요이벤트에 따른 미국 장기물 금리 향방을 주 시하면서 포지션 조정에 나설 것으로 예상. 주식시장 내에서는 주 중 반 이후 예정된 삼성전자 잠정실적이 메인 이벤트가 될 예정. 현재 삼성전자의 3분기 영업이익 컨센서스는 106.9조원으로 9월 이후 약 6.2% 하향 조정되는 등 원화 강세 등으로 실적 기대치가 낮아진 모 습. 다만, 같은 기간 삼성전자 주가가 약 6.2% 상승했다는 점을 고려 시, 3분기 실적 부진 가능성은 주가에 이미 반영된 것으로 해석 가능. 이번주는 3거래일 밖에 운영하지 않는 가운데, 삼성전자 실적이 주 후반에 예정되어 있는 만큼, 실질적인 주가 및 수급 방향성은 차주부 터 나타날 가능성을 열고 갈 필요. [PDF 2페이지] 2026년 10월 6일 KIWOOM WEEKLY 2 1. 지난 주 주식시장 동향 국내 증시는 마이크론 호실적과 반도체 수출 호조에 따른 업황 개선 기대에도 미국 장기금리의 5%대 상승과 국제유가 부담, 외국인의 대규모 순매도세가 맞물리며 투자심리가 다소 약화된 가 운데 소폭 하락 마감. (KOSPI -1.09%, KOSDAQ +5.78%). 주 초반에는 추석 연휴 기간 누적된 미국 국채금리 급등 부담이 한꺼번에 반영되며 외국인이 3 조원 안팎을 순매도했고, 삼성전자와 SK하이닉스가 5%대 급락하면서 코스피도 하루 만에 2.7% 하락해 7,000선을 내줌. 이후에도 미 10년물 금리가 5.2%를 돌파하고 국제유가 상승세가 이어 지면서 위험선호가 위축됐고, 외국인의 대규모 순매도 속에 약세 흐름이 이어짐. 여기에 미국 물 가지표와 마이크론 실적 발표를 앞둔 경계심리까지 더해지며 외국인과 기관이 약 2.7조원을 동 반 순매도했고, 코스피는 3거래일 연속 하락. 다만 주 후반에는 마이크론의 시장 예상치를 웃도 는 실적과 9월 수출 사상 최대 기록, 특히 반도체 수출 급증이 확인되면서 반도체 업황 개선 기 대가 재부각되어 코스피도 7,000선 재탈환. 코스닥도 반도체 장비주를 중심으로 급등하며 투자 심리가 회복. 대외적으로는 미국 장기금리와 국제유가 부담, 그리고 이를 소화하는 과정에서 나타난 외국인 수 급이 중요했던 한 주. 주 초중반에는 외국인이 하루 2~3조원 규모로 순매도하며 지수를 끌어내 렸고, 개인이 순매수로 방어했으나 대형 반도체주의 낙폭을 상쇄하기에는 역부족. 주 후반에는 마이크론 실적과 수출 지표라는 업황 재료가 부각되며 반등했으나, 외국인은 순매도 기조를 유지 해 반등의 질은 제한적이었음. 금리/유가 등 대외 변수 변동성이 컸고, 자사주 매입과 반도체 모 멘텀에 의존한 하단 방어 성격이 강한 장세였다고 판단. 업종별로 의료/정밀기기(+7.92%), 화학(+3.46%), 섬유/의류(+2.94%), 기계/장비(+2.24%)이 상 대적 강세를 보인 가운데 건설(-3.19%), 유통(-3.1%), 금융(-2.11%), 종이/목재(-2.08%)는 부 진한 흐름. 한편, 외국인(-8조 3,150억 원)은 기계/장비(-469억원), 금속(-420억원), 일반서비스 (-418억원), 음식료/담배(-366억원)순으로 순매도, 기관(-9,718억 원)은 IT서비스(-821억원), 유 통(-303억원), 통신(-211억원), 일반서비스(-161억원)순으로 순매도. \ KOSPI, KOSDAQ 주중 차트 자료: Bloomberg, 키움증권 780 800 820 840 860 880 900 920 6,600 6,700 6,800 6,900 7,000 7,100 KOSPI(좌측) KOSDAQ(우측) (pt) (pt) [PDF 3페이지] 2026년 10월 6일 KIWOOM WEEKLY 3 이번 주 주요 경제지표 발표 일정 국가 경제지표 대상 전망치 이전치 10 월 5 일 월 미국 ISM 서비스업지수 9 월 55.2 55.4 S&P 서비스업 PMI 9 월 58.7 56.5(58.7) 휴장 한국(개천절 대체), 중국(국경절) 10 월 6 일 화 미국 무역수지 8 월 -83.60B -88.60B 휴장 중국(국경절) 10 월 7 일 수 휴장 중국(국경절) 10 월 8 일 목 한국 경상수지 8 월 - $42.08b 미국 도매재고(MoM) 8 월 - 1.3%(0.7%) 실적 삼성전자 잠정 실적 실적 펩시코 공개 FOMC 의사록 공개(오전 3 시) 10 월 9 일 금 미국 미시간대 소비자심리지수(잠정치) 10 월 48.0 48.1 미시간대 소비자기대지수(잠정치) 10 월 - 46.3 미시간대 기대인플레이션 (1 년, 잠정치) 10 월 - 4.6% 휴장 한국(한글날), 대만(쌍십절) 실적 델타항공 출처: Bloomberg, 키움증권 리서치센터 [PDF 4페이지] 2026년 10월 6일 KIWOOM WEEKLY 4 2. 한국 증시 전망 이번 주 코스피는 1) 지난 금요일 미국 9월 고용 결과 및 휴장 기간 미국 증시 변화, 2) 9월 FOMC 의사록, 3) 미국 10년물 금리 향방, 4) 삼성전자 3분기 잠정실적, 5) 주 후반 휴장 관망심 리 등에 영향 받을 전망(주간 코스피 예상 레인지 6,800~7,300pt). 국내 휴장 기간(2일~5일) 미국 증시는 시장 금리 상승에도 실적시즌 기대감, 연준 긴축 우려 완 화, 유가 하락 등으로 2거래일 연속 강세로 마감. 2일(금)에는 미 10년물 금리 상승 압력 지속에 도, 9월 고용 부진 및 G7의 전략비축유 방출 소식 등으로 상승. 5일(월)에도 시장금리 상승 부담 이 상존했으나, 엔비디아 신고가 경신 효과, AI주들의 3분기 실적시즌 기대감 확대가 증시 상승을 견인(2거래일 누적 등락률, 다우 +0.7%, S&P500 +1.4%, 나스닥 +2.3%, 필라델피아 반도체 지 수 +2.7%). 지난 금요일 발표된 9월 미국 고용은 증시에 안도감을 제공. 신규고용(2.9만 vs 컨센 9.0만)은 컨센을 대폭 하회했으며, 실업률(4.2% vs 컨센 4.1%)은 상승한 반면 시간당 평균임금(YoY 3.0% vs 컨센 3.3%)은 하락하는 등 연준의 추가 긴축 명분을 약화시키는 결과였기 때문. 9월 고용 발 표 이후 10월 FOMC 금리인상 확률은 일주일전 70.9%대에서 20.5%대로 급감하면서 추가 인상 시점은 10월에서 12월 FOMC로 이동했다는 점이 이를 뒷받침. 연준 금리 인상 지연 소식으로 증시 내 위험선호심리가 유지되고 있기는 하지만, 미 10년물 금리 가 5.2~5.3%대에서 머물고 있다는 점도 특징적인 부분. 이는 기간 프리미엄, 고유가에 따른 인 플레이션 추가 상승 불확실성, 프랑스발 재정 불확실성에서 기인한 유럽 국채 시장 약세 등 여타 장기금리 상승 압력이 남아있음을 시사. 이번 주에도 시장은 주요 이벤트에 따른 미국 금리 향방을 주시하면서 포지션 조정에 나설 것으 로 예상. 우선 9월 FOMC 의사록이 주요 매크로 이벤트가 되겠으나, 실질적인 금융시장 영향은 제한적일 전망. 9월 FOMC 이후 확인된 8월 PCE 컨센 하회, 9월 고용 부진 등이 반영되지 않은 후행적인 의사록 성격이 강하다는 점이 그 근거. 최근 뉴욕 연은 총재, 연준 부의장 등 연준 내 유력 인사들이 추가 인상에 신중한 입장을 강조했 다는 점을 미루어 보아, 9월 FOMC 의사록 이후 10월 인상 전망이 재차 강화될 확률은 낮게 가 져가는 것이 적절. 이보다는 G7 전략비축유 방출 소식 이후 하방 압력을 받고 있는 국제 유가 향방, 미-이란 협상 재개 여부, 유럽 국채 금리 변화 등이 미국 장기물 금리와 주식시장에 더 많 은 영향력을 행사할 것으로 판단. 주식시장 내에서는 삼성전자 3분기 잠정실적이 메인 이벤트가 될 예정. 현재 삼성전자의 3분기 영업이익 컨센서스는 106.9조원으로 9월 이후 약 6.2% 하향 조정되는 등 원화 강세 부담으로 실적 기대치가 낮아진 모습. 다만, 같은 기간 공교롭게도 삼성전자 주가가 6.2% 상승한 점은 3 분기 실적 부진 가능성은 지난 8~9월 중 원화 강세 기간을 통해 소화한 것으로 해석 가능. 3분기 실적 눈높이가 낮아진 상황 속에서 마이크론의 FY2026 4분기 호실적, 9월 한국 반도체 수 출 200%대 급증 등 상방 재료가 최근에 새로 등장한 점도 주목할 필요. 3분기 실적을 넘어 4분 기 혹은 2027년 연간 실적 컨센서스 상향 작업이 재개될 수 있음을 시사하며, 시장에서는 3분기 보다 이후의 실적 변화에 무게 중심을 둘 것으로 판단. [PDF 5페이지] 2026년 10월 6일 KIWOOM WEEKLY 5 국내 주식시장 주요 지수 기간별 수익률 시장 종가(pt) 기간별 수익률 D-1(%) D-5(%) D-20(%) YTD(%) 코스피 7,003.74 0.5 -1.1 6.7 66.2 대형주 7,664.77 0.4 -1.3 7.1 75.1 중형주 4,143.94 0.9 2.0 2.9 11.3 소형주 2,405.00 0.4 1.6 0.7 -4.5 코스피200 1,109.05 0.4 -1.5 7.5 83.0 코스닥 893.29 -0.1 5.8 11.1 -3.5 대형주 2,216.77 -0.8 7.0 12.5 -1.5 중형주 936.88 0.6 5.9 13.3 4.1 소형주 2,450.59 0.9 3.0 6.0 -4.8 코스닥150 1,533.13 -0.6 7.5 11.3 -0.9 출처: FnGuide, 키움증권 리서치센터 KOSPI 업종별 주간 등락률 출처: Infomax, 키움증권 리서치센터 7.9 3.5 2.9 2.2 2.0 1.5 0.7 0.2 0.1 -0.3 -0.4 -0.4 -0.6 -1.0 -1.2 -1.3 -1.5 -2.0 -2.1 -3.1 -3.2 -5 0 5 10 의료/정밀기기 화학 섬유/의류 기계/장비 운송/창고 금속 IT서비스 운송장비/부품 통신 비금속 증권 전기/가스 일반서비스 제조 오락/문화 부동산 전기/전자 보험 금융 유통 건설 (%) 실제로 삼성전자의 4분기 및 2027년 연간 영업이익 컨센서스는 9월 이후 각각 2.7%, 1.6% 하 향되는 등 3분기(6.2% 하향)에 비해 하향 조정의 강도가 크지 않았던 상황. 결국, 이번 삼성전자 잠정실적을 계기로 반도체 전반의 이익 추정치 상향이 재개될지, 최근 이탈 중인 외국인의 반도 체 순매수 전환이 나타나는지가 관건. 반도체 실적은 코스피 전체의 방향성과 외국인 수급에 미치는 영향이 여타 업종 대비 크다는 점 도 삼성전자 실적에 대한 증시 민감도를 높이는 요인. 더욱이, 삼성전자 실적이 주 후반에 예정 되어 있으며 이번주 마지막 거래일인 금요일은 휴장인 만큼, 실질적인 주가 흐름과 수급의 추세 적인 변화는 차주부터 나타날 가능성을 열고 갈 필요. [PDF 6페이지] 2026년 10월 6일 KIWOOM WEEKLY 6 KOSDAQ 업종별 주간 등락률 출처: Infomax, 키움증권 리서치센터 주요 지수 주간 수익률 주요 지수 연초 대비 수익률 출처: FnGuide, 키움증권 리서치센터 출처: FnGuide, 키움증권 리서치센터 KOSPI 업종별 외국인 주간 누적 순매수 출처: Infomax, 키움증권 리서치센터 8.9 8.2 8.1 7.5 7.2 6.6 6.4 6.4 5.9 5.1 5.0 4.9 3.7 3.7 3.6 3.1 3.1 2.1 1.7 1.5 0.5 0.5 -0.7 -1.6 -2.2 -2.2 -18 -13 -8 -3 2 7 12 기계/장비 중견기업부 전기/전자 글로벌 제조 금융 제약 화학 우량기업부 종이/목재 벤처기업부 의료/정밀기기 섬유/의류 기술성장기업부 통신 비금속 금속 운송장비/부품 IT 서비스 기타제조 건설 음식료/담배 운송/창고 출판/매체복제 오락/문화 유통 (%) -1.1 -1.3 2.0 1.6 -1.5 5.8 7.0 5.9 3.0 7.5 코스피코스피 대형주 코스피 중형주 코스피 소형주 코스피 200 코스닥코스닥 대형주 코스닥 중형주 코스닥 소형주 코스닥 150 66.2 75.1 11.3 -4.5 83.0 -3.5 -1.5 4.1 -4.8 -0.9 코스피코스피 대형주 코스피 중형주 코스피 소형주 코스피 200 코스닥코스닥 대형주 코스닥 중형주 코스닥 소형주 코스닥 150 1,510 1,146 477 441 268 181 130 9 6 -11 -28 -93 -109 -115 -177 -264 -366 -418 -420 -469 -470 -2,474 -82,350 -84,894 -90,000 -80,000 -70,000 -60,000 -50,000 -40,000 -30,000 -20,000 -10,000 0 10,000 금융 화학 건설 운송/창고 통신 IT서비스 의료/정밀기기 섬유/의류 비금속 종이/목재 부동산 제약 오락/문화 전기/가스 증권 보험 음식료/담배 일반서비스 금속 기계/장비 유통 운송장비/부품 전기/전자 제조 (억원) [PDF 7페이지] 2026년 10월 6일 KIWOOM WEEKLY 7 KOSPI 업종별 기관 주간 누적 순매수 출처: Infomax, 키움증권 리서치센터 KOSPI 기관, 외국인 누적 순매수 추이 KOSDAQ 기관, 외국인 누적 순매수 추이 출처: FnGuide, 키움증권 리서치센터 출처: FnGuide, 키움증권 리서치센터 KOSPI+KOSDAQ 신용융자잔고 및 예탁금 대비 신용융자 잔고 비중 출처: FnGuide, 키움증권 리서치센터 1,959 1,425 216 213 109 106 77 76 14 3 -1 -8 -43 -69 -138 -150 -161 -211 -303 -821 -1,341 -1,614 -8,837 -8,917 -10,000 0 10,000 금융 화학 금속 증권 운송/창고 기계/장비 음식료/담배 부동산 섬유/의류 종이/목재 비금속 의료/정밀기기 오락/문화 보험 제약 전기/가스 일반서비스 통신 유통 IT서비스 건설 운송장비/부품 제조 전기/전자 (억원) -2,000,000 -1,800,000 -1,600,000 -1,400,000 -1,200,000 -1,000,000 -800,000 -600,000 -400,000 -200,000 0 200,000 400,000 600,000 800,000 22.05 22.07 22.09 22.11 23.01 23.03 23.05 23.07 23.09 23.11 24.01 24.03 24.05 24.07 24.09 24.11 25.01 25.03 25.05 25.07 25.09 25.11 26.01 26.03 26.05 26.07 26.09 (억원) 기관누적순매수 외국인누적순매수 -140,000 -120,000 -100,000 -80,000 -60,000 -40,000 -20,000 0 20,000 40,000 60,000 80,000 23.02 23.04 23.06 23.08 23.10 23.12 24.02 24.04 24.06 24.08 24.10 24.12 25.02 25.04 25.06 25.08 25.10 25.12 26.02 26.04 26.06 26.08 26.10 (억원) 기관누적순매수 외국인누적순매수 15 20 25 30 35 40 45 5 10 15 20 25 30 35 40 45 19/01 19/07 20/01 20/07 21/01 21/07 22/01 22/07 23/01 23/07 24/01 24/07 25/01 25/07 26/01 26/07 (%) (조원) 신용융자잔고(좌) 예탁금대비신용융자잔고비중(우) 최근1년 코로나판데믹이전3년평균 [PDF 8페이지] 2026년 10월 6일 KIWOOM WEEKLY 8 주요 글로벌 증시 주간 등락률 출처: Bloomberg, 키움증권 리서치센터 미국 26개 업종별 주간 등락률 출처: Bloomberg, 키움증권 리서치센터 4.7 2.9 0.2 0.1 0.0 -0.3 -0.6 -0.7 -0.7 -0.7 -0.9 -1.1 -1.1 -1.2 -1.4 -2.0 -2.2 -2.2 -2.2 -2.7 -2.7 -3.1 -4.4 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 브라질 일본 호주 대만 러시아 S&P500 선진국 독일 멕시코 전세계 아일랜드 KOSPI 그리스 중국 신흥국 스위스 영국 홍콩 프랑스 베트남 이탈리아 스페인 아르헨티나 (%) 2.8 1.4 1.4 1.0 0.7 0.6 0.5 -0.1 -0.3 -0.3 -0.9 -0.9 -0.9 -1.4 -1.5 -1.6 -1.6 -1.8 -1.8 -2.2 -2.3 -2.4 -2.7 -3.0-3.4 -3.4 -4 0 4 반도체및장비 소프트웨어 에너지 호텔,레저 유틸리티 운송 NASDAQ 유통 S&P500 자본재 하드웨어 보험 자동차및부품 건강관리 엔터/미디어 소재 가정용품 식료품 부동산 음식료및담배 상업및전문서비스 금융 통신 내구소비재, 의류 제약 은행 (%) ===== 통합 원문 16 / 38 ===== [채널] 소중한추억. [게시일시] 2026.10.06 16:32:23 [텔레그램 게시물] https://t.me/DOC_POOL/215574 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] [FICC/외환/채권] 제목: 유로화, 프랑스 불안에 하락 작성자: 김유미, 안예하, 심수빈 (키움증권) [유로화 약세와 달러 강세] · 프랑스의 재정 악화 우려가 지속되는 가운데 스페인의 조기 총선 발표로 유로존의 정치 및 재정적 불확실성이 확대되며 유로화가 17개월 만에 최저 수준으로 하락했습니다. · 미국 경제지표는 S&P글로벌 서비스업 PMI가 예상을 상회한 반면 ISM 서비스업 PMI는 하회하는 등 혼조세를 보였으나, 유럽의 재정건전성 경계감에 따른 유로화 약세가 상대적인 달러 강세를 유발했습니다. [국고채 금리 하락 안정] · 한국 국고채 금리는 정부가 10월 국고채 발행 물량을 당초 계획보다 5조 원 축소하고 바이백을 확대하기로 하면서 수급 부담이 크게 완화되어 하락 마감했습니다. · 정부의 추가 발행 축소 및 긴급 바이백 가능성 언급과 외국인의 국채선물 순매수세가 유입되며 국고채 3년물 금리는 2026년 9월 10일 이후 처음으로 4% 선을 하회했습니다. [미국 인플레 우려 지속] · 미국 국채금리는 9월 ISM 서비스업 구매물가지수가 74.0으로 2022년 7월 이후 최고치를 기록함에 따라 인플레이션 경계감이 재차 확산되며 장기물 중심으로 상승했습니다. · 수급 부담이 더해지며 미 국채 30년물 금리가 장중 5.7%를 상회하는 등 장기금리가 신고점을 경신하였고, 이에 따라 연말 추가 금리 인상 가능성이 여전히 높게 유지되고 있습니다. [텔레그램 첨부 원문 1] [URL] https://t.me/DOC_POOL/215574 [첨부 파일] FICC_투자_1006_유로화_프랑스_불안에_하락_키움증권_261006.pdf [제목] FICC_투자_1006_유로화_프랑스_불안에_하락_키움증권_261006.pdf [PDF 1페이지] KIWOOM FICC DAILY 2026. 10. 06 Compliance Notice  당사는 동 자료를 기관투자자 또는 제3 자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.  동 자료에 게시된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음 을 확인합니다. 고지사항  본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없고, 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다.  본 조사분석자료는 유가증권 투자를 위한 정보제공을 목적으로 당사 고객에게 배포되는 참고자료로서, 유가증권의 종류, 종목, 매매의 구분과 방법 등에 관한 의사결정은 전적으로 투자자 자신의 판단과 책임하에 이루어져야 하며, 당사는 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 일제의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않으며 법적 분쟁에서 증거로 사용 될 수 없습니다.  본 조사 분석자료를 무단으로 인용, 복제, 전시, 배포, 전송, 편집, 번역, 출판하는 등의 방법으로 저작권을 침해하는 경우에는 관련법에 의하여 민∙형사상 책임을 지게 됩니다. [1] 투자전략팀 Economist 김유미 helloym@kiwoom.com 채권전략 안예하 yhahn@kiwoom.com 원자재/디지털 심수빈 sb.shim@kiwoom.com 유로화, 프랑스 불안에 하락 FX: 달러, 유럽 통화 약세에 강세 주요 통화 종가 1D(%) 1W(%) Dollar Index 102.124 +0.19 +0.92 EUR/USD 1.1223 -0.28 -1.30 USD/JPY 157.91 +0.04 +0.33 GBP/USD 1.3222 -0.14 -0.25 USD/CHF 0.8305 +0.21 -0.19 AUD/USD 0.6972 +0.23 -0.73 USD/CAD 1.4260 +0.06 +0.61 USD/BRL 4.9931 -4.21 -4.43 USD/CNH 6.7037 -0.03 -0.13 USD/KRW 1342.5 -0.41 -1.16 USD/KRW NDF 1M 1340.74 -0.12 -1.33 달러화는 혼재된 미국 경제지표에도 유로존의 재정, 정치 불확실성이 부각되며 유로화가 약세를 보인 영향으로 상승. S&P글로벌 9월 서비스업 PMI는 58.8로 시장 예상치(58.7)를 소폭 웃돈 반면, ISM 9월 서비스업 PMI는 54.9로 예상치(55.0)를 하회하는 등 미국 경제지표는 엇갈린 모습. 하지만 프랑스의 재정 악화 우려가 지속되는 가운데 스페인의 조기 총선 발표로 유로존의 정치적 불확실성이 확대되면서 유로화는 17개월 만에 최저 수준으로 하락. 유로존 주요국의 정치, 재정 불안이 동시에 부각되며 유럽 재정건전성에 대한 경계가 확산된 점이 유로화 약세와 달러 강세 요인으로 작용. 자료: Bloomberg, 키움증권 Commodity: 국제유가, 중동 원유 수출 회복에 하락 주요 상품가격 종가 1D(%) 1W(%) WTI($/bbl) 89.43 -1.84 -3.42 천연가스($/MT) 3.066 +1.02 -1.29 금($/oz.) 4156.8 -0.13 -0.28 은($/oz.) 61.3 +1.46 -0.68 구리(c/lb.) 664.1 +1.40 +0.11 소맥(c/bu.) 692.25 +1.35 +0.51 대두(c/bu.) 1280.75 +0.20 -0.58 옥수수(c/bu.) 497.25 -0.10 -4.92 국제유가는 중동 지역의 지정학적 불안이 이어지고 있으나, 중동 지역의 원유 수출 회복 소식에 하락. Kpler에 따르면, 9월 말 중동 지역의 원유 수출은 일평균 1,800만 배럴을 상회. 특히 사우디가 홍해와 걸프만 양쪽으로 원유 선적을 늘리면서 사우디발 원유 공급 불안은 완화. G7의 원유 및 디젤 비축분 방출 결정도 공급 우려를 낮추며 유가 하락 요인으로 작용. 이에 유가는 90달러 선 재차 하회. 한편, 금은 소폭 하락. 지난주 미국 9월 고용지표 부진으로 미 연준의 추가 금리 인상에 대한 경계감은 완화됐으나, 미 국채금리가 높은 수준을 유지하고 달러가 강세를 보이면서 금 가격에 하방 압력으로 작용. 자료: Bloomberg, 키움증권 금리: 미국 인플레 경계감 지속에 상승 국채 채권금리 종가(%) 1D(bp) 1W(bp) CD 91일 3.210 0.00 0.00 국고 3년 3.927 -8.80 -6.80 국고 5년 4.115 -8.50 -8.50 국고 10년 4.357 -8.50 -1.30 회사채 3년(AA-) 4.595 -8.50 -6.40 해외 채권금리 종가(%) 1D(bp) 1W(bp) 미국 국채 2년 4.812 -1.25 -11.83 미국 국채 10년 5.305 +3.40 +6.85 독일 국채 10년 3.493 -1.50 -15.00 이탈리아 국채 10년 4.626 -6.60 +3.50 일본 국채 10년 3.101 +0.80 0.00 국고채 금리는 하락 마감. 전일 미국채 금리 하락에 더해 정부가 10월 국고채 발행을 당초 계획보다 5조원 축소하고 바이백을 확대하면서 수급 부담이 크게 완화. 정부의 추가 발행 축소 및 긴급 바이백 가능성 언급과 외국인의 국채선물 순매수도 강세를 뒷받침하면서 3년물 금리는 9월 10일 이후 처음으로 4%를 하회. 미 국채금리는 장기물 중심으로 상승. 베어 스티프닝. 9월 ISM 서비스업 구 매물가지수가 74.0으로 2022년 7월 이후 최고치를 기록하면서 인플레이션 경계감이 재차 확대됐고, 견조한 증시 흐름도 채권 약세를 자극했음. 여기에 입찰을 앞둔 수급 부담까지 더해지며 30년물 금리는 장중 5.7%를 상회하는 등 장기금리가 신고점을 경신. 10월 인상 가능성은 낮으나 12월까지 추가 인상 가능성은 80% 중반대를 유지. 자료: Bloomberg, 키움증권 [PDF 2페이지] [2] KIWOOM FICC DAILY 달러지수 (5D) 달러지수 (연간) 100.0 100.5 101.0 101.5 102.0 102.5 103.0 29 30 01 02 05 (pt) 95 97 99 101 103 105 25/10 26/01 26/04 26/07 26/10 (pt) 자료: Bloomberg, 키움증권 자료: Bloomberg, 키움증권 유로/달러 (5D) 유로/달러 (연간) 1.1000 1.1100 1.1200 1.1300 1.1400 29 30 01 02 05 (달러) 1.100 1.130 1.160 1.190 1.220 25/10 26/01 26/04 26/07 26/10 (달러) 자료: Bloomberg, 키움증권 자료: Bloomberg, 키움증권 달러/엔 (5D) 달러/엔 (연간) 155.0 156.0 157.0 158.0 159.0 29 30 01 02 05 (엔) 135 140 145 150 155 160 165 170 25/10 26/01 26/04 26/07 26/10 (엔) 자료: Bloomberg, 키움증권 자료: Bloomberg, 키움증권 달러/원 (5D) 달러/원 (연간) 1,340 1,345 1,350 1,355 1,360 1,365 1,370 28 29 29 30 01 (원) 1,250 1,300 1,350 1,400 1,450 1,500 1,550 1,600 25/10 26/01 26/04 26/07 26/10 (원) 자료: Bloomberg, 키움증권 자료: Bloomberg, 키움증권 [PDF 3페이지] [3] KIWOOM FICC DAILY CRB vs. S&P GSCI CRB vs. 달러인덱스 CRB vs. 미국 BEI(10년) 400 500 600 700 800 250 300 350 400 450 25/08 25/12 26/04 26/08 CRB Index(좌) S&P GSCI(우) (pt) (pt) 90 95 100 105 250 300 350 400 450 25/08 25/12 26/04 26/08 CRB Index(좌) 달러인덱스(우) (pt) (pt) 2.0 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 250 300 350 400 450 25/08 25/12 26/04 26/08 CRB Index(좌) 미국BEI(우) (pt) (%) 자료: Bloomberg, 키움증권 자료: Bloomberg, 키움증권 자료: Bloomberg, 키움증권 국제유가 WTI-Brent Spread 천연가스∙석탄 55 75 95 115 25/08 25/12 26/04 26/08 WTI Brent 두바이유 ($/bbl) -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 25/08 25/12 26/04 26/08 ($/bbl) 90 105 120 135 150 165 180 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 25/08 25/12 26/04 26/08 천연가스(좌) 석탄(우) ($/MMBtu) ($/MT) 자료: Bloomberg, 키움증권 자료: Bloomberg, 키움증권 자료: Bloomberg, 키움증권 구리·LME Index 금∙은 대두∙대두박 350 400 450 500 550 600 650 700 750 3500 4000 4500 5000 5500 6000 6500 25/08 25/12 26/04 26/08 LME Metal Index(좌) 구리(우) (pt) (c./lb) 25 45 65 85 105 125 2300 2800 3300 3800 4300 4800 5300 5800 25/08 25/12 26/04 26/08 금(좌) 은(우) ($/oz.) ($/oz.) 260 270 280 290 300 310 320 330 340 350 360 370 380 900 1000 1100 1200 1300 1400 25/08 25/12 26/04 26/08 대두(좌) 대두박(우) (c/bu.) ($/Ton) 자료: Bloomberg, 키움증권 자료: Bloomberg, 키움증권 자료: Bloomberg, 키움증권 옥수수∙소맥 코코아∙커피 원당∙원면 400 450 500 550 600 650 700 750 400 420 440 460 480 500 25/08 25/12 26/04 26/08 옥수수(좌) 소맥(우) (c/bu.) (c/bu.) 2000 3500 5000 6500 8000 250 275 300 325 350 375 25/08 25/12 26/04 26/08 커피(좌) 코코아(우) (c/lb.) ($/MT.) 60 65 70 75 80 85 90 95 12 14 16 18 20 22 25/08 25/12 26/04 26/08 원당(좌) 원면(우) (c/bu.) (c/bu.) 자료: Bloomberg, 키움증권 자료: Bloomberg, 키움증권 자료: Bloomberg, 키움증권 [PDF 4페이지] [4] KIWOOM FICC DAILY 금 가격 vs. 금 ETF 보유고 미국 비상업 투기적 순포지션 vs. 금(주간) 7.8 8.1 8.4 8.7 9.0 9.3 9.6 9.9 10.2 10.5 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 5500 6000 25/08 25/11 26/02 26/05 26/08 금(좌) 금ETF 보유고(우) ($/oz.) (천만oz.) 0 1 2 3 4 5 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 5500 24/08 25/02 25/08 26/02 26/08 금비상업투기적순포지션(우) 금(좌) ($/oz.) (십만계약) 자료: Bloomberg, 키움증권 자료: Bloomberg, 키움증권 WTI, Brent 원월물-근월물 스프레드 미국 비상업 투기적 순포지션 vs. WTI(주간) -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 25/08 25/11 26/02 26/05 26/08 브렌트유원월물-근월물 WTI 원월물-근월물 ($/bbl) 0 1 2 3 4 5 50 70 90 110 24/08 25/02 25/08 26/02 26/08 원유비상업투기적순포지션(우) WTI(좌) ($/bbl) (십만계약) 자료: Bloomberg, 키움증권 자료: Bloomberg, 키움증권 ETF 동향 섹터 Ticker 기초자산 ETF명 현재가($) 1D 1W 1M 3M 1Y YTD DBC 원자재지수 PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund 32.39 -0.5 -0.3 +1.5 +21.9 +44.5 +44.9 GSG 원자재지수 iShares S&P GSCI Commodity Indexed Trust 35.45 -0.8 -0.7 +1.8 +25.0 +55.8 +53.7 DBE 에너지 PowerShares DB Energy Fund 36.56 -1.6 -0.6 +5.7 +41.8 +95.8 +109.3 USO WTI 원유 United States Oil Fund LP 143.99 -2.3 -4.0 +1.4 +38.5 +100.8 +108.2 UNG 미 천연가스(선물) United States Gas Fund LP 10.55 +0.8 -2.2 -0.1 -8.9 -19.2 -13.9 DBB 비철금속(선물) PowerShares DB Base Metals Fund 25.08 +0.8 -1.6 -2.6 +4.7 +19.7 +9.3 GLTR 귀금속 바스켓(현물) ETFS Physical Precious Metals Basket Shares 186.47 +0.2 +0.2 -7.5 +0.1 +11.2 -9.3 GLD 금(현물) SPDR Glod Trust 379.55 -0.2 +0.4 -6.7 +0.4 +6.1 -4.2 SLV 은(현물) iShares Silver Trust 55.13 +0.7 +0.3 -7.8 +0.2 +27 -14.4 PALL 팔라듐(현물) ETFS Physical Palladium Shares 21.28 +0.1 -3.3 -15.9 -7.1 -8.0 -26.8 농산물 DBA 농산물(곡물, 소프트) PowerShares DB Agriculture Fund 28.46 +0.9 +0.7 -1.4 +6.4 +6.7 +11.5 IEF 미국 국채(7Y-10Y) iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF 88.92 -0.1 -0.7 -3.6 -5.5 -7.8 -7.5 JNK 하이일드채권 SPDR Bloomberg Barclays High Yield Bond ETF 92.52 +0.1 -0.7 -2.9 -3.6 -5.1 -4.8 EMB 신흥국 채권 iShares JP Morgan EM Bond ETF 90.34 +0.2 -1.1 -4.4 -6.1 -5.1 -6.2 UDN 달러인덱스 Invesco DB US Dollar Index Bearish Fund 17.76 -0.3 -0.9 -2.8 -0.8 -5.7 -2.6 CEW 신흥국 통화 WisdonTree EM Local Debt Fund 19.65 +0.6 +0.5 -2.1 +1.6 +4.0 +4.0 상품 지수 에너지 금속 채권 FX 자료: Bloomberg, 키움증권 [PDF 5페이지] [5] KIWOOM FICC DAILY 국고채 수익률 국고 3/10년 스프레드 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 '24/10 '25/4 '25/10 '26/4 '26/10 한국기준금리 국고3년 국고5년 국고채10년 (%) -30 -15 0 15 30 45 60 '24/10 '25/4 '25/10 '26/4 '26/10 (bp) 자료: Bloomberg, 키움증권 자료: Bloomberg, 키움증권 회사채(AA-) 3년 스프레드 한-미 금리 스프레드 20 30 40 50 60 70 80 '24/10 '25/4 '25/10 '26/4 '26/10 (bp) -2.5 -2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0 1 2 3 4 5 6 '24/10 '25/4 '25/10 '26/4 '26/10 미국-한국10년금리차(우) 국고채10년(좌) 미국채10년(좌) (%) (%p) 자료: Bloomberg, 키움증권 자료: Bloomberg, 키움증권 미국, 한국, 독일 국채 10년물 미국채 2/10년 스프레드 0 1 2 3 4 5 6 '24/10 '25/4 '25/10 '26/4 '26/1 미국채10년 국고채10년 독일국채10년 (%) 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 '24/10 '25/4 '25/10 '26/4 '26/10 미국10년-2년(우) 미국채10년(좌) 미국채2년(좌) (%) (%p) 자료: Bloomberg, 키움증권 자료: Bloomberg, 키움증권 미국 10년 BEI와 국제유가 남유럽국채 금리-독일국채 금리 스프레드 50 60 70 80 90 100 110 120 1.8 2.0 2.2 2.4 2.6 2.8 3.0 '24/10 '25/4 '25/10 '26/4 '26/10 미국10년BEI(좌) WTI(우) (%) ($/bbl) 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 '24/10 '25/4 '25/10 '26/4 '26/10 이탈리아국채10년-독일국채10년 스페인국채10년-독일국채10년 (%p) 자료: Bloomberg, 키움증권 자료: Bloomberg, 키움증권 ===== 통합 원문 18 / 38 ===== [채널] 소중한추억. [게시일시] 2026.10.06 16:33:02 [텔레그램 게시물] https://t.me/DOC_POOL/215578 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] [글로벌 ETF / AI 밸류체인] 제목: ETF Unboxing - AI 밸류체인 ETF (3) AI 도입 수혜 기업 작성자: 장치영 애널리스트, 하나증권 리서치센터 [AI 밸류체인 확장] · AI 투자 사이클의 수혜 영역이 기존 GPU, 데이터센터 등 인프라 공급망에서 실제 사업에 AI를 도입해 생산성을 높이고 비용을 절감하거나 매출을 확대하는 'AI 활용 기업'으로 확장되고 있습니다. · 2026년 기준 기업들의 AI 도입이 본격화되면서 공급망·제조·서비스 운영에서의 비용 절감뿐만 아니라 마케팅, 제품 개발을 통한 매출 확대 등 실질적인 경제적 효과가 가시화되고 있습니다. [AIBF ETF 특징] · 2026년 9월 22일에 상장된 'iShares Future AI Beneficiaries ETF(AIBF)'는 AI 도입을 통해 향후 5년간 비용 절감(10% 초과) 및 매출 확대(10% 초과)가 기대되는 미국 기업 100개 종목에 투자합니다. · 기존 AI 공급 기업 중심의 ETF와 달리, AI 활용 역량이 우수하고 재무적 성과 창출이 가능한 기업을 선별하며 유동시가총액 기준으로 비중을 결정합니다. [매출 잠식 리스크] · AI 도입에 따른 수혜와 동시에 AI 기술 및 서비스(예: 빅테크의 AI 에이전트 등)로 인해 기존 사업의 매출이 잠식되거나 대체될 우려가 주요 리스크 요인으로 존재합니다. · 이에 따라 AIBF ETF는 AI로 인해 기존 매출의 10% 초과 잠식이 예상되는 기업을 투자 대상에서 제외하는 등 사업 대체 위험을 적극적으로 고려하여 포트폴리오를 구성합니다. [텔레그램 첨부 원문 1] [URL] https://t.me/DOC_POOL/215578 [첨부 파일] AI_밸류체인_투자_ETF_Unboxing_AI_밸류체인_ETF3_AI_도입_수혜_기업_하나증권_261006.pdf [제목] AI_밸류체인_투자_ETF_Unboxing_AI_밸류체인_ETF3_AI_도입_수혜_기업_하나증권_261006.pdf [PDF 1페이지] 2026년 10월 02일 I Global Asset Research ETF Unboxing AI 밸류체인 ETF (3) AI 도입 수혜 기업 AI 활용 기업으로 확장되는 AI 밸류체인 그간 AI 투자 사이클의 수혜 영역은 GPU를 시작으로 데이터센터와 네오클라우드, AI 모 델 등 AI 공급망 내 세부 영역으로 점차 세분화되어 왔다. 최근에는 여기서 한 단계 더 나아가 AI 기술을 공급하는 기업뿐 아니라, AI를 실제 사업에 활용해 생산성을 높이고 비 용을 절감하거나 매출을 확대하는 기업으로 수혜 범위가 넓어지고 있다. 기업에서 실제 업무에 AI를 적용하는 움직임이 확산되고 있다는 점도 이러한 흐름을 뒷 받침한다. McKinsey에 따르면 2026년 기준 최소 하나 이상의 업무에서 AI를 정기적으로 활용하는 기업 비중은 89%에 달했으며, 전사적으로 AI를 확장하고 있는 기업 비중도 전 년도(38%) 대비 6%p 상승한 44%를 기록했다. AI 도입에 따른 경제적 효과도 공급망·제 조·서비스 운영에서의 비용 절감뿐 아니라 마케팅·판매, 제품·서비스 개발을 통한 매출 확대로 나타나고 있다. Airbnb가 대표적인 사례다. Airbnb는 2분기 실적발표에서 AI 기반 고객지원 시스템을 통 해 관련 문의의 약 45%를 상담원 개입 없이 처리하고 있으며, 고객지원 관련 예약당 비 용도 전년동기 대비 약 16% 감소했다고 밝혔다. 반면 AI 도입에 따른 경제적 효과가 가 시화되는 동시에, AI에 의한 기존 사업의 매출 잠식 우려는 여전히 주요 리스크 요인으로 남아 있다. 실제로 Meta의 AI 에이전트 Muse가 여행 검색과 예약을 수행할 수 있다는 점이 부각되 면서 이러한 우려가 재차 확대됐고, 9월 23일 Airbnb(-7.6%), Expedia(-7.7%), Booking Holdings(-5.1%) 등 온라인 여행 플랫폼 주가는 동반 급락했다. 이후 10월 1일까지 Airbnb는 7.3% 반등하며 Expedia(+1.4%), Booking Holdings(+2.8%) 대비 하락분을 빠 르게 회복했다. 결국 AI 활용이 본격화되는 국면에서는 AI 도입을 통해 실질적인 경제적 효과를 창출하면서도, AI로 인한 매출 잠식 위험은 상대적으로 낮은 기업을 선별하는 것 이 중요해지고 있다. iShares Future AI Beneficiaries ETF(AIBF) 이러한 변화에 주목한 iShares Future AI Beneficiaries ETF(AIBF)가 9월 22일 상장되었다. AIBF는 AI 반도체·인프라·소프트웨어 등 기존 AI 공급 기업에 집중하는 ETF와 달리, AI 도 입을 통해 비용 절감이나 매출 확대 효과가 기대되는 미국 기업에 투자한다. Morningstar US Artificial Intelligence Beneficiaries Select Index를 추종하며, Morningstar 의 기업 분석을 바탕으로 향후 5년간 AI 활용에 따른 비용 절감과 매출 확대 가능성을 평가해 종목을 선별한다. 동시에 AI 기술이나 서비스로 인해 기존 매출이 잠식될 가능성 이 높은 기업은 투자 대상에서 제외해, AI 활용에 따른 수혜와 AI로 인한 사업 대체 위험 을 함께 고려한다는 점이 특징이다. Global ETF Compliance Notice 본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공 할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에 도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또 한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰 할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정 을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우 에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. Analyst 장치영 chiyoung.jang@hanafn.com [PDF 2페이지] 글로벌 ETF 하나증권•2 종목 선정에는 ‘AI Cost Savings’와 ‘AI Revenue Amplification’ 두 가지 기준을 활용한다. 향후 5년간 AI 도입으로 현재 비용구조 대비 10%를 초과하는 비용 절감이 예상되는 경 우 AI Cost Savings, 현재 매출 대비 10%를 초과하는 순매출 증가가 예상되는 경우 AI Revenue Amplification 기준을 충족한 것으로 평가한다. 두 기준을 모두 충족하는 기업 은 Tier 1, 비용 절감 기준만 충족하는 기업은 Tier 2, 매출 확대 기준만 충족하는 기업은 Tier 3로 구분한다. 이후 Tier 1→2→3 순으로 우선순위를 부여하고, 동일 Tier 내에서는 시가총액이 큰 기업을 우선해 총 100개 종목을 선정한다. 종목별 비중은 유동시가총액을 기준으로 결정하며, AI 생산·공급 기업과 Tier 3 기업의 합 산 비중은 각각 최대 10%, 섹터별 비중은 최대 25%로 제한한다. 정기 종목 재구성은 매년 12월, 비중 조정은 분기별로 진행한다. [PDF 3페이지] 글로벌 ETF 하나증권•3 도표 1. 지난 12개월간 AI 활용에 따른 부문별 매출 증가율 : AI 도입은 고객 접점 영업 중심으로 매출 상승에 기여 도표 2. 지난 12개월간 AI 활용에 따른 부문별 비용 감소율 : 비용은 공급망 관리 및 서비스 운영 중심으로 효율화 주: 2026년 5월 4일~2026년 6월 8일 설문 결과 자료: McKinsey & Company, 하나증권 주: 2026년 5월 4일~2026년 6월 8일 설문 결과 자료: McKinsey & Company, 하나증권 도표 3. AI 활용 역량이 높을수록 AI 기반 성과 확대 AI 활용 역량이 높을수록 매출·비용 측면의 AI 도입 효과 확대 주: AI 기반 성과는 AI 도입에 따른 매출 증가와 효율성 개선·비용 절감 효과를 결합한 지표로, 산업별 중간값 대비 차이(%p)를 의미. AI 활용 역량을 기준으로 조사 기업을 5개 동일 집단으로 구분 자료: PwC, 하나증권 도표 4. 주요 온라인 여행 플랫폼 주가 추이 AI 에이전트로 인한 매출 잠식 우려에도 Airbnb는 상대적으로 빠르게 낙폭 회복 자료: Bloomberg, 하나증권 0 10 20 30 40 마케팅및영업 제품/서비스개발 소프트웨어엔지니어링 서비스운영 공급망관리 전략및재무 IT 10% 초과증가 6~10% 증가 5% 이하증가 (%) 0 20 40 공급망관리 서비스운영 제조(생산운영) 마케팅및영업 인사 소프트웨어엔지니어링 전략및재무 제품/서비스개발 IT 리스크관리 지식관리 20% 이상감소 11~19% 감소 10% 이하감소 (%) -2.6 0.3 4.6 6.4 15.7 2.2 (5) 0 5 10 15 20 하위20% 20~40% 40~60% 60~80% 상위20% 상위20% 제외 평균 AI 활용역량 산업중간값대비AI 기반성과차이 (%p) 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 150 26.1 26.2 26.3 26.4 26.5 26.6 26.7 26.8 26.9 Airbnb Expedia Booking Holdings (2026.01.01=100) [PDF 4페이지] 글로벌 ETF 하나증권•4 도표 5. iShares Future AI Beneficiaries ETF: 섹터별 비중 주: 2026년 9월 30일 기준 자료: Blackrock, 하나증권 도표 6. AI 도입 수혜 기업 ETF iShares Future AI Beneficiaries ETF 종목코드 상장일 AUM (백만 달러) 보수 운용방식 수익률(%) 1W 1M YTD AIBF 2026.09.22 219 0.40 패시브 -1.44 - -1.5 투자포인트 AI 도입을 통해 비용 절감 및 매출 확대 효과가 기대되는 미국 기업에 투자. AI 공급 기업 중심의 기존 AI ETF와 달리 AI를 실제 사업에 활용함으로써 재무적 성과를 얻을 수 있는 기업에 초점 종목 선정 및 비중 결정 향후 5년간 AI 도입에 따른 비용 절감과 매출 확대 가능성을 평가. 두 기준 충족 여부에 따라 Tier 1~3으로 구분해 Tier 순으로 100종목 선정. AI에 의해 기존 매출의 10% 초과 잠식이 예상되는 기업은 제외. 유동시가총액 기준으로 비중을 결정하되 AI 생산·공 급 기업 및 Tier 3 합산 비중은 각각 10%, 섹터 비중은 25%로 제한 정기변경 종목 재구성은 매년 1회(12월), 비중 조정은 분기별로 진행(3월/6월/9월/12월) 구성 종목 100종목 Walmart 3.92, Costco 3.86, AbbVie 3.80, Eli Lilly 3.75, Johnson & Johnson 3.59, Palo Alto Networks 3.43, Coca-Cola 3.13, P&G 3.10, 주: 2026년 10월 1일 기준 자료: Blackrock, 하나증권 0 5 10 15 20 25 제약·바이오·생명과학 자본재 소프트웨어·서비스 필수소비재유통·소매 식품·음료·담배 경기소비재 소비자서비스 가정·개인용품 미디어·엔터테인먼트 소재 헬스케어장비·서비스 자동차·부품 (%) [PDF 5페이지] 글로벌 ETF 하나증권•5 Compliance Notice  본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임 소재의 증 빙자료로 사용될 수 없습니다. ===== 통합 원문 19 / 38 ===== [채널] 소중한추억. [게시일시] 2026.10.06 16:33:10 [텔레그램 게시물] https://t.me/DOC_POOL/215582 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] [중국 첨단산업] 제목: 대외 통상 압박과 규제 완화 가능성 교차 중인 중국 첨단산업 작성자: 백승혜, 송예지, 안기량 (하나증권) [AI반도체자립] · 중국 공업정보화부가 알리바바, 바이트댄스 등 하이퍼스케일러에 엔비디아 RTX Pro 5500 구매 계획 제출을 요청하며 일부 고성능 GPU 구매 허용 가능성을 시사함. 이는 자국 AI 기업의 컴퓨팅 수요 급증과 국산 AI 칩 공급 부족에 대응하기 위한 조치이나, 국산 AI 칩 업체의 단기 대체 수요에는 부담 요인으로 작용할 수 있음. 또한, CXMT가 349억 위안 규모의 신규 투자를 발표하고 중국과학원이 2026~2030년 AI와 반도체 중심의 기술 청사진을 공개하는 등 첨단기술 자립을 위한 투자가 지속되고 있음. [글로벌영역확장] · 중국 제약사들의 글로벌 기술수출(BD) 모멘텀이 지속되는 가운데, 항서제약이 노보노디스크와 최대 26억 달러 규모의 비만 치료제 물질 글로벌 라이선스 계약을 체결함. 전기차 분야에서는 Geely, BYD 등이 주유 시간과 유사한 '5분 충전' 초고속 충전 기술 경쟁을 본격화하고 있으며, 폭스바겐과 샤오펑이 공동 개발한 두 번째 모델의 사전 판매를 시작하는 등 글로벌 완성차 업체와의 협력을 통한 시장 경쟁력 강화가 돋보임. [대외규제와리스크] · 미국 상원에서 중국산 광트랜시버의 국가안보 시스템 진입을 금지하는 법안이 발의되면서 중지쉬창 등 관련 기업들의 주가 센티먼트가 악화되었으며, EU가 영국에 중국산 EV 관세 인상을 요구하는 등 대외 통상 압박이 지속되고 있음. 로보틱스 분야에서는 유비테크가 생산라인 가동 지연으로 인해 2026년 로보틱스 전체 출하 가이던스를 기존 1만 대에서 6,000~7,000대로 하향 조정하는 등 단기적인 실적 성장 지연 리스크가 존재함. [텔레그램 첨부 원문 1] [URL] https://t.me/DOC_POOL/215582 [첨부 파일] 투자_Hana_China_Weekly_대외_통상_압박과_규제_완화_가능성_교차_중인_중국_첨단산업_하나증권_2610.pdf [제목] 투자_Hana_China_Weekly_대외_통상_압박과_규제_완화_가능성_교차_중인_중국_첨단산업_하나증권_2610.pdf [PDF 1페이지] 대외 통상 압박과 규제 완화 가능성 교차 중인 중국 첨단산업 Hana China Weekly I 2026.10.2 Analyst 백승혜 sh_baek@hanafn.com Analyst 송예지 yeajisong@hanafn.com RA 안기량 giryangan@hanafn.com 주요 이슈 점검 광통신: 미국 광트랜시버 제재 법안 발의, 수급 부족은 지속 예상  9/25 미국 상원의원 4명은 「중국산 광트랜시버의 국가안보 시스템 진입 방지법(S.5548)」을 발의하고, 중지쉬창(300308.CH)과 Eoptolink(300502.CH)를 미국 국가안보 시스템 조달 제한 대상 업체로 명시. 법안은 연방정부가 국가안보 시스템에 중국산 광트랜시버를 조달·사용하는 것을 제한하는 내용. 현재 규제 범위는 국가안보 시스템에 한정돼 상업용 데이터센터 및 AI 인프라는 직접적인 규제 대상에 포함되지 않으나, 향후 규제 범위가 민간 AI 인프라까지 확대될 수 있다는 우려가 부각. 이에 9/28 중국 광통신 섹터의 투자심리가 악화되며 중지쉬창(300308.CH), Eoptolink(300502.CH)를 비롯해 장비광섬(601869.CH), 중천과기(600522.CH), 형통광전(600487.CH) 등 광모듈·광섬유 관련주가 모두 -10% 급락. 미국의 법안 발의가 중국 광통신 기업 주가 센티에 영향은 있으나 광통신 산업의 1.6T 광트랜시버의 수급 부족은 지속될 것으로 예상. 반도체: 중국 공업정보화부, 일부 기업에 엔비디아 칩 구매 계획 요청  9/27 The Information에 따르면 중국 공업정보화부는 알리바바와 바이트댄스 등 일부 하이퍼스케일러에 엔비디아 RTX Pro 5500 구매 계획과 예상 물량, 사용 목적을 제출하도록 요청했으며, 향후 구매를 허용할 가능성을 시사. RTX Pro 5500은 엔비디아의 최상위 데이터센터용 AI 가속기는 아니지만 여러 장을 서버에 탑재해 AI 추론 등에 활용할 수 있는 고성능 GPU로, 바이트댄스는 최대 100만개 수준의 구매를 검토 중인 것으로 전해짐. 중국은 그동안 미국의 수출규제와 별개로 엔비디아의 중국향 AI 칩 구매를 자체적으로 제한해왔으나, 최근 자국 AI 기업의 컴퓨팅 수요 증가와 국산 AI 칩 공급 부족이 이어지면서 일부 제품의 구매 허용 가능성을 검토하는 흐름. 실제 허용 시 알리바바, 바이트댄스 등 주요 수요처의 선택지가 확대되며 캠브리콘, 해광정보, 비렌테크, 일루바타코어엑스 등 국산 AI 칩 업체의 단기 대체수요 기대에는 부담 요인. 다만 승인 시점과 허용 물량은 아직 확정되지 않았으며 중국 정부의 공식 발표도 없는 상태. 전기차: EU, 영국에 중국산 EV 관세 인상 요구  9/27 EU는 영국이 중국산 EV의 EU 관세 우회 통로가 될 수 있다는 우려에 따라, 영국에 중국산 EV 관세를 인상하고 EU와 무역정책을 보다 긴밀하게 조율할 것을 요구. EU의 ‘Made in Europe’ 정책은 보조금과 공공조달을 통해 역내 제조업체를 우대함으로써 중국과의 경쟁에 대응하는 것을 목표로 하고 있음. 영국은 자국 기업들이 EU의 주요 보조금 프로그램에서 배제될 수 있다는 우려에 따라 자동차·화학·에너지 공급망을 ‘Made in Europe’ 체계에 포함시키려 하고 있음. EU는 2024년 10월 중국산 순수전기차(BEV)에 대해 5년간 확정 상계관세를 부과했으며, 추가 관세율은 7.8~35.3%로 기존 10% 기본 수입관세를 포함할 경우 최대 총 관세율은 45.3%에 달함. 반면 영국은 중국산 EV에 추가 관세를 부과하지 않고 있으며, 올해 중국 자동차 업체들의 영국 신차 시장 합산 점유율은 16%까지 상승. [PDF 2페이지] Hana China Weekly 2026.10.02 하나증권•2 반도체/AI 인프라 CXMT(688825.SH): 349억위안 규모 신규 투자 계획 발표  9/28 총 349억위안 규모의 신규 투자 계획을 발표. 241억위안을 기술 R&D 프로젝트에 투입하고, 108억위안을 DRAM 웨이퍼 후공정 테스트 기지 2기 건설에 투자할 예정. R&D 프로젝트는 허페이 12인치 메모리 웨이퍼 생산기지 내에서 진행되며 건설기간은 30개월, 전체 투자액 가운데 130억위안은 IPO 초과모집 자금을 활용. 후공정 테스트 기지 2기는 DRAM 테스트와 모듈 조립을 담당하는 신규 공장을 건설하며, 투자액 108억위안 중 50억위안을 초과모집 자금으로 투입할 계획. 화웨이(비상장): 자체 개발한 모바일 칩 상용화 확대 계획  10/1 SCMP에 따르면 화웨이는 자체 개발한 Tau(τ) Scaling Law 기반 모바일 칩의 상용화를 확대하고, Mate 90 시리즈 전반에 관련 프로세서를 적용할 계획. Tau(τ) Scaling Law는 공정 미세화에만 의존하지 않고 신호 전달 지연을 줄이고 회로 집적 효율을 높여 칩 성능을 개선하는 설계 방식. 미국의 첨단 반도체 제재 속에서 자체 설계 칩의 성능 격차를 축소하려는 전략으로, Mate XT 2에는 해당 기술을 적용한 Kirin 9050 Pro가 탑재. Mate XT 2는 누적 판매량 100만대 달성이 가능할 것으로 전망. 란치테크놀로지(688008.SH/6809.HK): 차세대 클럭드라이버 CK01P 양산 발표  9/29 최대 9,200MT/s 속도의 DDR5 메모리를 지원하는 차세대 클럭드라이버 CK01P 양산을 발표. 클럭드라이버는 CPU와 메모리 사이의 신호를 안정적으로 전달해 고속 메모리가 정상적으로 작동하도록 돕는 핵심 인터페이스 칩으로, 이번 신제품은 기존보다 더 높은 DDR5 속도를 지원하는 것이 특징. AI PC와 고성능 PC에서 메모리 대역폭 수요가 확대되는 가운데, 란치테크놀로지의 DDR5 인터페이스 칩 제품군 확대와 고부가 제품 비중 상승 기대. 웨신반도체(CanSemi, 비상장): 창업판 IPO 개인 투자자 청약 시작  9/28 중국 파운드리 CanSemi Technology의 선전 창업판 IPO 개인투자자 청약 경쟁률이 환수조치 이후 약 2,360배를 기록. CanSemi는 상장 시 창업판 최초의 순수 웨이퍼 파운드리 업체가 될 예정이며, 투자자들은 실리콘포토닉스 사업 확대와 중국 AI 인프라 공급망 내 역할에 주목. 중국 내 AI 데이터센터 투자 확대와 광통신 수요 증가가 맞물리면서 파운드리의 실리콘포토닉스 성장 기대가 IPO 흥행으로 연결된 것으로 평가. 기가디바이스(603986.SH): CXMT와의 거래 한도 확대 공시  9/29 CXMT와의 2026년 특수관계자 거래 한도를 확대하는 공시 발표. 기가디바이스는 향후 약 4개월간 CXMT로부터 DRAM 웨이퍼를 추가 조달할 계획이며, 관련 거래 규모는 약 44억위안. 메모리 가격 상승과 공급 타이트가 이어지는 가운데 DRAM 공급 물량을 선제적으로 확보해 자사 메모리 제품 공급 안정성을 높이려는 움직임으로 해석. 반도체: 중국과학원, 향후 5년의 AI와 반도체 중심 기술 청사진 공개  9/28 중국과학원은 2026~2030년 연구 및 기술개발 청사진을 공개하고 AI와 집적회로를 핵심 우선순위로 제시. 양자기술, 생명과학 및 바이오테크, 뇌-컴퓨터 인터페이스, 핵융합 등도 중점 육성 분야에 포함했으며, AI를 기초과학과 전략기술 연구 전반에 적용해 과학기술 혁신 속도를 높일 계획. 중국 정부가 15차 5개년 계획에서 R&D 지출을 연평균 7% 이상 확대하는 목표를 제시한 가운데, AI와 반도체 자립을 중심으로 첨단기술 투자를 지속 강화하는 방향성 재확인. 메모리: TrendForce, HBM과 범용 DRAM 공급 부족 지속 전망  9/29 TrendForce는 2027년에도 HBM과 범용 DRAM이 한정된 선단공정과 웨이퍼 생산능력을 두고 경쟁하면서 공급 부족이 이어질 것으로 전망. HBM4 비중 확대와 2H27 HBM4e 출하 확대를 반영해 2027년 HBM 혼합 ASP 전망을 상향했으며, 전년 대비 121% 상승할 것으로 예상. 공급 부족과 시스템 비용 상승으로 GPU와 ASIC 업체들이 12-Hi 대신 8-Hi HBM을 우선 검토할 가능성도 제시. [PDF 3페이지] Hana China Weekly 2026.10.02 하나증권•3 반도체: 중국 공업정보화부, 일부 기업에 엔비디아 칩 구매 계획 요청  9/27 The Information에 따르면 중국 공업정보화부는 알리바바와 바이트댄스 등 일부 하이퍼스케일러에 엔비디아 RTX Pro 5500 구매 계획과 예상 물량, 사용 목적을 제출하도록 요청했으며, 향후 구매를 허용할 가능성을 시사. RTX Pro 5500은 엔비디아의 최상위 데이터센터용 AI 가속기는 아니지만 여러 장을 서버에 탑재해 AI 추론 등에 활용할 수 있는 고성능 GPU로, 바이트댄스는 최대 100만개 수준의 구매를 검토 중인 것으로 전해짐. 중국은 그동안 미국의 수출규제와 별개로 엔비디아의 중국향 AI 칩 구매를 자체적으로 제한해왔으나, 최근 자국 AI 기업의 컴퓨팅 수요 증가와 국산 AI 칩 공급 부족이 이어지면서 일부 제품의 구매 허용 가능성을 검토하는 흐름. 실제 허용 시 알리바바, 바이트댄스 등 주요 수요처의 선택지가 확대되며 캠브리콘, 해광정보, 비렌테크, 일루바타코어엑스 등 국산 AI 칩 업체의 단기 대체수요 기대에는 부담 요인. 다만 승인 시점과 허용 물량은 아직 확정되지 않았으며 중국 정부의 공식 발표도 없는 상태. 중지쉬창(300308.SZ): 미국 초당파 의원, 중국산 광트랜시버 규제 법안 발의  9/25 Reuters에 따르면 미국 초당파 의원들이 중지쉬창과 Eoptolink가 생산한 중국산 광트랜시버를 민감한 연방정부 시스템에 사용하는 것을 금지하는 법안을 발의. 광트랜시버는 AI 데이터센터에서 광섬유를 통해 고속으로 데이터를 전송하는 핵심 부품으로, 법안이 통과될 경우 미 연방정부는 5년 내 해당 제품 사용을 중단해야 하며 상무부와 국방부가 제한 대상 기업을 추가할 수 있음. 중지쉬창은 미국 AI 데이터센터 수요 노출이 큰 업체인 만큼 규제 확대 가능성이 향후 미국 시장 접근성과 수주 기대에 부담으로 작용하며 주가 약세 요인으로 부각. ESWIN Computing(1256.HK): 홍콩 IPO 청약 시작, 10/9 상장 예정  9/28 홍콩 IPO 청약을 시작했으며, 10/9 홍콩거래소 상장 예정. ESWIN Computing은 RISC-V 기반 팹리스 반도체 기업으로, 웨이퍼 공장을 직접 운영하지 않고 칩과 칩셋, 보드 및 관련 소프트웨어 설계에 집중. 스마트폰, 노트북, 스마트가전, 디스플레이 등 스마트 디바이스용 칩과 자동차, 로봇, 산업장비용 컴퓨팅 및 인터커넥트 칩을 주요 제품으로 보유하고 있으며, 자체 RISC-V CPU IP와 SoC를 기반으로 엣지 AI와 로봇용 컴퓨팅 솔루션까지 사업 영역 확대. 중국 자체 컴퓨팅 생태계 구축 흐름과 연결되는 기업으로, 최근에는 RISC-V 기반 AI NAS와 엣지 컴퓨팅 제품도 확대 중. [PDF 4페이지] Hana China Weekly 2026.10.02 하나증권•4 AI 소프트웨어 AI 모델: 중국 생성형 AI 이용자 수 전체 인구의 절반 이상  9/29 중국인터넷정보센터(CNNIC)에 따르면, 중국 생성형 AI 이용자 수가 6월 말 기준 7억명을 넘어 전체 인구의 절반 이상으로 확대. 2025년 말 6.02억명 대비 약 16% 증가했으며, 보급률은 당시 42.8%에서 추가 상승. 이용자 가운데 76%가 질의응답에 생성형 AI를 활용하고, 48%는 이미지와 영상 처리, 38%는 텍스트 처리, 33%는 업무 요약과 회의록, 프레젠테이션 작성 등에 활용. 생성형 AI 이용이 콘텐츠 생성뿐 아니라 업무 생산성 도구와 스마트 하드웨어 영역까지 확산되는 흐름. 미니맥스(0100.HK): 사용량 최상위 익명 AI, 미니맥스 모델 가능성  9/30 Hugging Face 커뮤니티 분석에 따르면, 최근 사용량 상위권에 오른 익명 AI 모델 ‘Space Bunny Alpha’가 미니맥스 계열 모델일 가능성이 제기. 토크나이저 구조와 출력 패턴이 미니맥스 모델과 높은 유사성을 보인다는 점이 근거로 제시됐으며, 미니맥스가 9/27 공개한 M3.1-Flash-Preview와의 연관 가능성도 언급. 다만 개발사는 아직 공식 확인되지 않은 상태. 바이트댄스(비상장): 중국 내 데이터센터 용량의 20% 사용  9/28 SemiAnalysis는 바이트댄스가 중국 내 구축 완료된 데이터센터 용량의 약 20%를 사용하며 중국 최대 데이터센터 임차 사업자로 올라선 것으로 추정. 중국의 구축 완료 데이터센터 용량은 24GW 이상이며, 약 20GW가 추가 건설 중이고 별도로 약 30GW가 발표 단계에 있는 것으로 분석. 바이트댄스는 데이터센터 용량 대부분을 임차 방식으로 확보하고 있으며, Doubao와 Seedance 등 AI 서비스 확장에 따라 대규모 컴퓨팅 인프라 투자를 지속하는 것으로 판단. 콰이쇼우(1024.HK): 차세대 AI 영상 생성모델 Kling 4.0 10월 출시  9/28 차세대 AI 영상 생성모델 Kling 4.0을 10월 공식 출시한다고 발표. 경량 버전인 Kling 4.0 Flash는 9/28 일부 이용자를 대상으로 선공개. Kling 4.0은 4K와 1080p 10-bit HDR 출력을 지원하며, 한 번의 생성 작업에 최대 10장의 이미지, 5개의 영상, 7개 피사체를 함께 입력할 수 있도록 멀티모달 입력 범위를 확대. 단일 생성 영상 길이도 최대 30초로 늘리고 장면 연속성과 장시간 서사 표현 능력을 강화. 제약 항서제약(600276.SH/1276.HK): 노보노디스크와 비만 치료제 물질 글로벌 라이선스 계약 체결  9/29 노보노디스크(NVO.US)와 주 1회 경구 투여가 가능한 GLP-1/GIP 이중작용제 HRS-1596의 글로벌 라이선스 계약 체결. 총 계약 규모는 최대 26억달러로, 선급금 3억달러와 개발, 허가, 상업화 마일스톤 최대 23억달러, 판매 로열티가 포함. 노보노디스크는 중국 본토, 홍콩, 마카오, 대만을 제외한 글로벌 개발 및 상업화 권리를 확보. 중국 혁신신약의 대형 해외 라이선스 계약이 이어지며 중국 제약사의 글로벌 BD 기대 확대. 9/30 항서제약 A주/H주 주가는 각각 3.5%/10.1% 상승 마감. 엔화제약(002262.SZ): Somnivera와 신약 글로벌 독점 라이선스 계약  9/29 Somnivera와 임상단계 수면장애 치료용 자체 개발 1류 혁신신약의 중국 본토, 홍콩, 마카오, 대만을 제외한 글로벌 독점 라이선스 계약 체결. 엔화제약은 선급금 1,050만달러와 최대 5.1억달러의 개발 및 상업화 마일스톤, 순매출 기준 한 자릿수 후반에서 두 자릿수 초반의 로열티를 받을 예정이며, Somnivera 지분 15%도 확보. 중견 중국 제약사까지 해외 라이선스 아웃이 확대되며 중국 혁신신약의 글로벌 BD(기술수출 및 파트너십) 모멘텀 지속. [PDF 5페이지] Hana China Weekly 2026.10.02 하나증권•5 2차전지 이차전지: 2030년 전고체 배터리 대규모 적용 계획  9/28 중국 공업정보화부(MIIT)는 제15차 5개년 계획 기간의 신형 배터리 산업 발전 계획을 발표하고, 2026~2030년 산업 발전 로드맵을 제시. 중국은 2030년까지 전고체 배터리의 초기 대규모 적용을 실현하고 차세대 배터리 기술의 연구개발에서 상용화로의 전환을 가속할 계획. 이와 함께 장수명 리튬 배터리의 충·방전 수명을 1만5,000회까지 높이고, 선도 배터리 제조업체의 제품 불량률을 PPB(10억분의 1) 수준까지 낮추는 목표를 제시. 고션하이테크(002074.CH): 폭스바겐과 유럽 배터리 공장 상호 지분 투자  9/28 고션하이테크는 폭스바겐과 유럽 배터리 공급망 공동 구축을 위해 스페인·슬로바키아·모로코 생산거점에 상호 지분투자를 추진, 해당 소식으로 9/29 고션하이테크 주가 10% 상승. 고션하이테크는 스페인 발렌시아의 폭스바겐 배터리 자회사 PowerCo 공장에 11억유로(12.5억USD)를 투자해 지분 49%를 확보할 예정이며, 해당 공장은 유럽 LFP 배터리 생산 허브로 육성될 계획. 반대로 PowerCo는 고션의 슬로바키아 배터리 셀 공장과 모로코 LFP 양극재 공장에 총 4.7억유로를 투자해 각각 지분 49%를 확보할 예정. 중국 배터리 업체들은 EU의 중국산 전기차 및 배터리에 대한 무역장벽 강화에 대응해 유럽 현지 생산을 확대하고 있음. 한편 폭스바겐은 고션하이테크 지분 24% 중 5.3%를 매각하기로 합의했으며, 거래 완료 이후에도 전략적 투자자로 남을 예정. 산업재/원자재 광통신: 미국 광트랜시버 제재 법안 발의, 수급 부족은 지속 예상  9/25 미국 상원의원 4명은 「중국산 광트랜시버의 국가안보 시스템 진입 방지법(S.5548)」을 발의하고, 중지쉬창(300308.CH)과 Eoptolink(300502.CH)를 미국 국가안보 시스템 조달 제한 대상 업체로 명시. 법안은 연방정부가 국가안보 시스템에 중국산 광트랜시버를 조달·사용하는 것을 제한하는 내용. 현재 규제 범위는 국가안보 시스템에 한정돼 상업용 데이터센터 및 AI 인프라는 직접적인 규제 대상에 포함되지 않으나, 향후 규제 범위가 민간 AI 인프라까지 확대될 수 있다는 우려가 부각. 이에 9/28 중국 광통신 섹터의 투자심리가 악화되며 중지쉬창(300308.CH), Eoptolink(300502.CH)를 비롯해 장비광섬(601869.CH), 중천과기(600522.CH), 형통광전(600487.CH) 등 광모듈·광섬유 관련주가 모두 -10% 급락. 미국의 법안 발의가 중국 광통신 기업 주가 센티에 영향은 있으나 광통신 산업의 1.6T 광트랜시버의 수급 부족은 지속될 것으로 예상. 희토류: 미국의 중국 희토류 의존은 지속될 것  9/24 미국이 자체 희토류 채굴·가공 능력을 빠르게 확충하고 있음에도 2030년대까지 중국산 희토류에 대한 의존이 지속될 전망. 광물 컨설팅업체 Benchmark Mineral Intelligence에 따르면, 트럼프 대통령 재집권 이후, 미국의 주요 희토류 2종 생산량은 3배 이상 증가했으나, 현재 자체 생산으로 충족 가능한 수요는 42%에 불과. 5년 후에도 전체 수요의 약 25%를 수입에 의존할 것으로 예상. 백악관은 2027년 1월까지 중국산 희토류 수입을 차단한다는 목표를 제시한 바 있으나, 단기간 내 중국 중심의 공급망을 대체하기 어려워 목표 달성은 사실상 불가능할 것으로 전망. 트럼프 행정부는 희토류를 국가안보 우선순위로 지정하고 중국 의존도를 낮추기 위해 MP Materials, USA Rare Earth, Energy Fuels 등에 수십억달러 규모의 투자를 집행해 옴. 형통광전(600487.CH): 66억위안 증자 계획 발표  9/24 중국 광섬유 업체 형통광전은 최대 66.36억위안 규모의 사모 증자 계획 발표. 자금은 차세대 광섬유, CPO 첨단 패키징 R&D, AI 첨단 광인터커넥트, 해양에너지 연결망 및 스마트 제조 등에 투입 예정. 해당 소식 발표 이후 주가 급락. [PDF 6페이지] Hana China Weekly 2026.10.02 하나증권•6 전기차 전기차: EU, 영국에 중국산 EV 관세 인상 요구  9/27 EU는 영국이 중국산 EV의 EU 관세 우회 통로가 될 수 있다는 우려에 따라, 영국에 중국산 EV 관세를 인상하고 EU와 무역정책을 보다 긴밀하게 조율할 것을 요구. EU의 ‘Made in Europe’ 정책은 보조금과 공공조달을 통해 역내 제조업체를 우대함으로써 중국과의 경쟁에 대응하는 것을 목표로 하고 있음. 영국은 자국 기업들이 EU의 주요 보조금 프로그램에서 배제될 수 있다는 우려에 따라 자동차·화학·에너지 공급망을 ‘Made in Europe’ 체계에 포함시키려 하고 있음. EU는 2024년 10월 중국산 순수전기차(BEV)에 대해 5년간 확정 상계관세를 부과했으며, 추가 관세율은 7.8~35.3%로 기존 10% 기본 수입관세를 포함할 경우 최대 총 관세율은 45.3%에 달함. 반면 영국은 중국산 EV에 추가 관세를 부과하지 않고 있으며, 올해 중국 자동차 업체들의 영국 신차 시장 합산 점유율은 16%까지 상승. 전기차: 미국, 중국산 자동차 판매 영구 금지 법안 신속 처리 절차 연기  9/24 미국 상원에서 추진 중인 중국산 자동차의 미국 판매·생산을 영구적으로 금지하는 법안의 신속 처리 절차가 다음 주로 연기. 현재 만장일치가 필요한 신속 처리 절차에서 Rand Paul 의원이 우려를 제기하면서 표결이 연기되고 있는 상황. 현재 상원에서는 51명이 법안을 지지하고 있으며, 하원 버전도 100명 이상의 공동발의자를 확보.  조 바이든 전 대통령 행정부가 2025년 초 도입한 규정은 민감한 운전자 데이터가 중국으로 전송될 가능성을 이유로 사실상 모든 중국 자동차 업체가 미국에서 승용차를 판매하거나 생산하는 것을 금지. 또한, 미국 정부는 중국산 전기차에 대해 100%가 넘는 관세도 유지하고 있음. 전기차: 전기차 5분 충전 경쟁 본격화  중국 전기차 업체들은 주유 시간과 유사한 5분 수준의 충전 속도 구현을 위한 경쟁을 본격화. 9/23 Geely는 자체 개발한 초고속 충전 시스템을 공개했으며, 배터리 충전시간은 10%→70% 4분 30초, 10%→97% 8분 40초를 기록. BYD와 Sunwoda는 10%→97% 충전에 약 9분, Li Auto는 약 12분이 소요되는 반면, Tesla 슈퍼차저는 일반적으로 10%→80% 충전에 15~25분이 소요. Geely 경영진은 충전 속도가 이미 기술적 한계에 근접하고 있다고 평가하며, 향후 경쟁의 초점이 충전 속도 자체에서 대규모 인프라 구축을 통한 초고속 충전 네트워크 확대로 이동할 가능성을 시사. 샤오펑(XPEV.US): 폭스바겐과 공동 개발 모델 사전 판매 시작  9/24 폭스바겐은 샤오펑과 공동 개발한 두 번째 모델 ID. UNYX 09의 중국 사전판매를 시작했으며, 10월 말 정식 출시 예정. 이는 폭스바겐의 ‘In China, for China’ 전략의 일환으로, 중국 현지 완성차 업체와의 경쟁력 강화를 목표로 함. ID. UNYX 09는 중대형 전기 패스트백 세단으로 사전판매가는 19.99만위안부터. CATL 배터리와 샤오펑의 VLA 지능형 주행보조 시스템을 탑재하며, 폭스바겐 허페이 공장에서 생산. 중국 현지 기반 아키텍처를 적용해 개발부터 양산까지 24개월이 소요됐으며, 기존 대비 개발기간을 약 30% 단축. 폭스바겐은 2023년 샤오펑 지분 5%를 인수한 이후 협력을 지속하고 있음. [PDF 7페이지] Hana China Weekly 2026.10.02 하나증권•7 니오(NIO.US): 첫 완전 태양광 기반 배터리 교환소 구축  9/23 신장에 태양광+ESS 기반의 첫 완전 오프그리드 배터리 교환소 구축. 해당 교환소는 전력망에 의존하지 않고 태양광 발전과 ESS만으로 필요한 전력을 충당하며 이는 오프그리드 배터리 교환의 실효성을 검증하는 첫 사례. 교환소가 위치한 싱싱샤는 신장 동부 고비사막 지역으로 전력망 구축이 제한적. 중국 태양광 기업 융기실리콘의 ‘LONGi Block’ 이동형 에너지 스테이션과 ‘LONGi H2D’ ESS가 적용됐으며, 일조 조건에 따라 운영 모드를 자동 전환해 24시간 가동. 낮에는 태양광 발전으로 교환소에 직접 전력을 공급하고 잉여 전력을 ESS에 저장하며, 밤에는 저장된 전력을 활용해 교환소를 운영. 운영 모드 전환에는 현장 인력이 필요하지 않으며, 액체냉각 기반 온도제어 등을 통해 극한 환경에서도 안정적인 운영이 가능. 9/23 기준 Nio는 중국 내 배터리 교환소 4,109개를 운영하고 있으며, 이 중 1,060개가 고속도로에 위치. 이와 별도로 충전소 5,301개도 운영 중. 니오(NIO.US): 지리자동차와 배터리 스왑 사업 협력 확대  9/28 니오는 정부의 반내권 정책에 대응하기 위해 Geely와 충전·배터리 스왑 사업 협력 확대. Geely는 산하 배터리 스왑 업체 Yiyi Power 지분 전량과 현금 6.4억위안을 출자해 NIO Power 지분 30%를 확보하고, NIO China는 Geely 산하 충전 사업자 Haohan Energy 지분 10%를 인수할 예정. 양사는 승용차용 배터리 스왑 기술·표준을 공동 개발하고 충전 네트워크 간 연계를 확대할 계획. 니오는 Geely 자원을 활용해 2030년 배터리 스왑 스테이션 1만개 구축 목표를 가속화할 방침. 해당 소식이 보도된 이후, 투자 부담 우려가 부각되며 9/29 니오(9866.HK) -5%, Geely(0175.HK) -7% 하락. 로보틱스 휴머노이드 로봇: IDC, 2030년 휴머노이드 로봇 75만대 전망  IDC에 따르면, 1H26 글로벌 휴머노이드 로봇 출하량은 약 2.5만대로 YoY +432% 증가했으며, 2030년에는 75만대(50% 상향)를 넘어설 것으로 전망. 중국 시장 출하량은 1.9만대로 글로벌 출하량의 약 78%를 차지했으며, 중국 업체 기준으로는 글로벌 출하량의 95% 이상을 차지. 9/29 중국인터넷정보센터(CNNIC)에서는 2026년 중국 휴머노이드 로봇 완제품 생산량 10만대 목표를 재확인. 이는 Counterpoint가 예상하는 글로벌 출하량은 5만대와 괴리가 있음. 집계 기준의 차이를 감안할 필요가 있으나, 생산능력 확대 속도에 비해 실제 시장 수요와 상용화 속도는 상대적으로 더딘 것으로 판단. 중국 휴머노이드 로봇의 연구, 전시, 데이터 수집센터향 출하 비중은 2025년 84%에서 69%까지 낮아졌으나 여전히 주요 출하처로 자리잡고 있음. Agibot(비상장): 누적 생산량 2만대 달성  9/24 Agibot 로봇 누적 생산량 2만대 달성, 이는 지난해 12월 5,000대 대비 4배 증가. 이 수치에는 이족보행 휴머노이드뿐 아니라 바퀴형 작업 로봇 플랫폼도 포함. X(소형 이족보행) 시리즈가 44%로 가장 큰 비중을 차지하며, A(풀사이즈 이족보행)/G(바퀴형) 시리즈가 각각 28%를 차지. 다만 해당 수치는 누적 생산량 기준으로, 실제 판매량이나 현장 투입량은 확인할 수 없음. 모멘타(6880.HK): 동펑과 글로벌 전략 파트너십 체결  9/28 모멘타는 Dongfeng-Stellantis JV인 DSAT와 글로벌 전략적 파트너십 체결. Momenta R7 기반 ADAS를 공동 개발해 Peugeot·Jeep 신규 양산 모델에 탑재할 예정. 해당 기술은 중국을 시작으로 유럽 등 글로벌 시장에 적용될 계획. 이번 계약을 통해 모멘타는 기존 독일 프리미엄 완성차 업체 중심에서 고객 기반을 확대. [PDF 8페이지] Hana China Weekly 2026.10.02 하나증권•8 유비테크 상장 국가 최근 주가 추이 홍콩 0 100 200 300 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7 (HKD) 섹터 휴머노이드 로봇 시가총액(조원) 6.5 Ultra-Bionic U1 로봇 난항  유비테크 주가는 휴머노이드 로봇 섹터의 투자심리 약화와 연간 출하량 가이던스 하향 등의 영향으로 YTD -42% 하락. 최근에는 소비자용 Ultra-Bionic 휴머노이드 로봇 U1 시리즈의 주문과 실제 인도 규모 간 격차가 부각되고 있음. 올해 6월 유비테크는 인간의 외형을 모사한 Ultra-Bionic 로봇 U1을 출시했고 사전 주문량은 1.3만대를 기록. 그러나 최근 경영진이 제시한 연내 실제 인도 가능 물량은 1,500~2,000대에 불과해, 사전 주문이 실제 출하로 이어지는 속도는 더딘 상황. 또한, 7월 중국 정부에서 AI 의인화 상호작용 관련 규제를 발표하면서 U1의 가정용 서비스 확장에 제약이 생길 가능성이 제기되고 있음. 올해 휴머노이드 로봇 출하량 가이던스 하향  유비테크의 휴머노이드 로봇 출하량은 1H26 921대(2025년 1,079대)를 기록했으며, 중국 시장 점유율은 4% 수준. 1H26 휴머노이드 매출은 6억위안으로 YoY +1,445% 증가했고 매출 비중은 47%까지 확대. 휴머노이드 로봇의 높은 마진율에 힘입어 전사 GPM도 YoY +9.7%p 개선된 44.7% 기록. 연구·교육기관 향 출하 비중이 높은 유니트리와 달리, 유비테크는 자동차·3C 제조업체 등 산업용 출하 비중이 높으며, 고객층도 대기업 중심에서 중견기업으로 확대되고 있음. 경영진은 류저우 지역 생산라인 가동이 3개월 지연되면서 2026년 로봇 전체 출하 가이던스를 기존 1만대에서 6,000~7,000대로 하향. 다만, 통상 하반기에 주문이 집중(25년 하반기 비중 70%)되는 계절성과 생산라인 정상화를 감안하면 유비테크의 하반기 로봇 출하량은 상반기 대비 증가할 것으로 예상. 주가 모멘텀 부재, 주요 투자자 지분 축소 가능성  경영진은 순이익 BEP 달성 목표를 2027년으로 유지하고 있으며, 조정 EBITDA는 2H26 흑자 전환이 가능할 것으로 전망하고 있음. 장기적으로는 휴머노이드 로봇 수직계열화를 통해 전사 GPM을 50% 이상으로 높이는 것을 목표로 하고 있음. 유비테크의 단기 주가 상승 모멘텀은 제한적. 휴머노이드 섹터 전반의 투자심리가 약화된 가운데 연간 출하 가이던스가 하향됐고, U1의 주문 대비 실제 인도 규모와 가정용 수요에 대한 불확실성도 남아 있기 때문. 또한, 텐센트를 비롯한 상장 전 주요 투자자의 지분 축소 가능성도 주가 부담 요인. 향후 주가 반등을 위해서는 Walker S 중심의 산업용 휴머노이드 출하 확대와 U1 생산 정상화 및 실수요 확인, 흑자 전환을 통한 수익성 개선 가시화가 필요. [PDF 9페이지] Hana China Weekly 2026.10.02 하나증권•9 Z.AI 상장 국가 최근 주가 추이 홍콩 0 1,000 2,000 3,000 26.1 26.3 26.5 26.7 26.9 (HKD) 섹터 AI 소프트웨어 시가총액(조원) 54.3 오픈웨이트 AI 모델 위험 관리를 위한 안전 체계 구축  9/28 Z.AI와 베이징 AI 안전 컨설팅업체 Concordia AI는 오픈웨이트 AI 모델의 위험 관리를 위한 6단계 프레임워크를 제시. 오픈웨이트 모델은 공개 이후 사용자가 자유롭게 다운로드하고 수정, 파인튜닝할 수 있어 개발사의 통제 범위를 벗어날 가능성이 있다는 점이 주요 문제로 지적. 중국 AI 기업의 오픈웨이트 모델이 글로벌 시장에서 영향력을 확대하는 가운데, 모델 공개 전 위험평가부터 배포 이후 모니터링까지 전 과정을 관리하는 안전체계 구축 필요성이 확대되는 상황. Z.AI의 최신 모델, 사이버 공격은 강하나 안전에는 취약  9/29 Anthropic은 Z.AI의 최신 오픈웨이트 모델 GLM-5.3이 사이버 공격 역량에서 자사 Claude Mythos Preview에 근접했다고 평가. Anthropic 테스트에서 GLM-5.3은 410건의 익스플로잇 시도 중 50건에 성공해 Claude Mythos Preview의 56건과 유사한 수준을 기록했으나, 안전장치는 상대적으로 약한 것으로 지적. 중국 오픈웨이트 모델의 성능이 최첨단 폐쇄형 모델 수준까지 빠르게 접근하는 가운데, 보안성과 통제체계가 새로운 과제로 부각. [PDF 10페이지] Hana China Weekly 2026.10.02 하나증권•10 중국 1등주 포트폴리오 현황 편입 종목 주간 수익률 (%) PER (배) ROE (%) 매출(YoY, %) 순이익(YoY, %) EPS 성장률 (%) EPS 변동률 (%p) 실적 발표일 2026E 2027E 2026E 2027E CXMT(688825.CH) (2.5) 19.0 87.1 496.6 65.8 9,855.9 76.5 50,602.2 0.0 2026-10-30 기가디바이스(603986.CH) (7.8) 21.1 43.8 186.1 30.0 606.2 44.1 621.5 0.0 2026-10-28 캠브리콘(688256.CH) (7.6) 105.1 37.9 166.3 119.7 177.0 109.5 192.9 3.8 2026-10-23 해광정보(688041.CH) (8.7) 115.4 17.5 56.2 45.1 79.1 61.4 80.2 0.0 2026-10-19 비렌테크(6082.HK) (4.9) - (3.7) 141.0 309.4 적지 흑자 적지 0.0 2027-03-30 일루바타코어엑스(9903.HK) (16.9) - (9.2) 186.6 170.6 적지 흑자 적지 0.0 2027-03-30 북방화창(002371.CH) (5.7) 59.7 17.2 27.5 32.1 36.8 51.3 36.0 0.1 2026-10-29 AMEC(688012.CH) (6.1) 68.1 15.9 36.9 40.2 110.2 22.0 170.2 0.8 2026-10-30 SMIC(0981.HK) (4.9) 43.2 5.9 26.8 19.9 106.8 28.4 103.5 0.0 2026-11-13 JCET(600584.CH) (6.5) 49.9 7.4 13.1 15.4 49.0 42.1 56.7 0.0 2026-10-22 란치테크놀로지(688008.CH) (5.7) 61.3 23.6 38.7 52.2 78.8 45.0 76.6 0.0 2026-10-30 빅토리자이언트(300476.CH) (9.6) 24.1 26.5 65.9 79.3 89.7 94.6 73.1 0.0 2026-10-27 중지쉬창(300308.CH) (9.8) 28.9 61.2 173.0 91.3 204.7 93.2 186.0 0.0 2026-10-30 폭스콘산업인터넷(601138.CH) (4.6) 19.5 31.2 63.3 37.4 74.0 34.0 71.0 0.0 2026-10-29 즈푸AI(2513.HK) 0.4 - (11.9) 783.7 198.0 적지 적지 적지 (0.1) 2027-03-31 알리바바(BABA.US) (2.8) 16.8 8.1 10.4 12.5 (15.6) 47.0 108.8 1.4 2026-11-25 텐센트(0700.HK) (1.7) 12.5 18.7 9.9 9.5 2.0 6.1 24.3 0.0 2026-11-18 바이두(BIDU.US) (1.4) 15.0 4.2 (1.4) 6.2 100.5 22.6 (14.5) 0.3 2026-11-18 레노버(0992.HK) (4.1) 17.0 37.1 28.0 18.1 57.5 71.8 71.8 0.0 2026-11-16 샤오미(1810.HK) (5.0) 21.7 8.8 (4.2) 18.2 (36.5) 23.5 (19.8) (0.5) 2026-11-16 유비테크(9880.HK) (4.9) - (4.0) 83.6 63.7 적지 흑자 적지 1.0 2027-03-31 BYD(1211.HK) (4.9) 15.1 14.4 11.1 14.4 23.9 31.8 27.4 (0.4) 2026-10-30 CATL(300750.CH/3750.HK) (0.8) 14.1 24.5 46.0 21.8 32.3 24.5 39.0 0.0 2026-10-20 양광전력(300274.CH) (2.0) 12.5 24.3 2.1 21.0 3.4 24.3 6.4 0.0 2026-10-29 선도지능(300450.CH/0470.HK) 8.8 23.8 16.4 31.6 26.6 56.3 39.1 49.2 (0.8) 2026-10-29 허사이테크(HSAI.US) (2.6) 45.8 5.5 42.5 40.6 14.0 71.3 (21.6) 0.0 2026-11-11 중천과기(600522.CH) (10.5) 15.3 16.9 23.6 15.1 162.1 41.3 141.8 7.6 2026-10-29 사원전기(002028.CH) (3.8) 23.0 22.9 31.0 30.0 31.3 37.9 30.0 0.0 2026-10-23 동방전기(600875.CH) (2.0) 16.5 10.2 10.8 8.8 32.8 26.7 27.1 0.0 2026-10-30 평균 (4.8) 34.6 19.2 96.1 55.6 477.3 46.8 2,109.6 0.5 주1: PER, ROE, EPS 성장률은 2026년 전망치 기준, EPS 변동률은 전주대비 기준 [PDF 11페이지] Hana China Weekly 2026.10.02 하나증권•11 Compliance Notice  본 자료를 작성한 애널리스트(백승혜, 송예지)는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실 하게 작성하였습니다.  본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다  당사는 2026년 10월 2일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다  본자료를 작성한 애널리스트(백승혜, 송예지)는 2026년 10월 2일 현재 해당회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다 본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. ===== 통합 원문 20 / 38 ===== [채널] 소중한추억. [게시일시] 2026.10.06 16:33:24 [텔레그램 게시물] https://t.me/DOC_POOL/215588 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] [글로벌 ETF] 제목: 키움 ETF Weekly: 장기금리 안정화 여부에 주목 작성자: 김진영 Analyst, 조호준 RA (키움증권) [금리경로와 실적] · 미 국채 금리가 여전히 높은 수준을 유지하며 밸류에이션 부담이 지속되는 가운데, 향후 연준의 금리 정책 경로와 기업들의 실적 개선세가 이를 상쇄할 수 있을지가 시장의 핵심 관전 포인트입니다. [AI와 반도체 반등] · 예상치를 밑돈 8월 PCE 물가 지표와 앤트로픽의 대규모 AI 투자 계획 발표, 마이크론의 호실적 및 자본지출 확대 전망에 힘입어 반도체와 장비주를 중심으로 투자심리가 강하게 회복되었습니다. [장기금리와 유가] · 글로벌 재정적자 우려와 국제유가 변동성 확대로 인해 미 국채 금리가 급등하며 기술주 중심의 매물 출회 압력이 존재하며, 고금리 장기화에 따른 밸류에이션 부담이 리스크 요인으로 남아있습니다. [텔레그램 첨부 원문 1] [URL] https://t.me/DOC_POOL/215588 [첨부 파일] 투자_Kiwoom_ETF_Weekly_1006_키움증권_261006.pdf [제목] 투자_Kiwoom_ETF_Weekly_1006_키움증권_261006.pdf [PDF 1페이지] 1 ETF of the Week Weekly Event 미국 주식형 ETF 로 자금유입 지속 중앙은행 9 월FOMC 회의록 (10/7), ECB 9 월 통화정책회의 의사록 (10/8) 미국 경제지표 9 월 ISM 서비스업 PMI, 9 월 S&P Global 서비스·종합 PMI, 9 월 컨퍼런스보드 고용동향지수 (10/5), ADP 주간고용변화, 8 월 무역수지·수출입 (10/6), 8 월 도매재고 (10/8), 10 월 잠정 미시간대 소비자기대·심리·평가지수, 10 월 잠정 미시간대 기대인플레이션 (10/9) 주요국 경제지표 유로존 9 월 S&P Global 서비스·종합 PMI, 10 월 센틱스 투자자신뢰지수, 8 월 PPI, 독일 9 월 S&P Global 서비스·종합 PMI, 일본 9 월 S&P Global 제조업·서비스업 PMI (10/5), 유로존 8 월 소매판매, 독일 8 월 공장수주 (10/6), 독일 8 월 산업생산, 일본 8 월 경기동행지표 (10/7), 독일 8 월 무역수지, 일본 8 월 조정경상수지, 한국 8 월 경상수지 (10/8), 일본 8 월 가계지출 (10/9) 주요 이벤트 중국 국경절 휴장 (10/1~7), 한국 개천절 대체공휴일 휴장, 뉴욕시 의회 AI 안전·규제 특별 청문회 (10/5), EPCA 연례 회의 (10/5~8), KRX 코스닥 데이, 아마존 프라임 빅 딜 데이즈 (10/6~7), 바이오 재팬 2026 (10/7), 월드 서밋 AI 2026 (10/7~10/8), 한국 옵션만기일, 삼성전자 3 분기 잠정실적 (10/8), EU-중국 장관급 통상회담 (10/8~9), EU 경제·재무장관회의, 한국 한글날 휴장 (10/9) 실적 컨스털레이션 브랜즈, 램 웨스턴 홀딩스, 펭귄 솔루션스 (10/6), 리바이 스트라우스, 어플라이드 디지털(10/7), 펩시코, 노바골드 리소시스 (10/8), 델타 항공, 누릭스 테라퓨틱스 (10/9) * 경제지표 및 이벤트 날짜는 현지시간 기준 글로벌 ETF 주간 수익률 Top 10 (Leverage/Inverse 제외) 티커 ETF 명 자산군 투자대상 AUM ($mln) Avg.Vol (1,000) Return (%) 1W 1M YTD 1Y BWET Breakwave Tanker Shipping ETF 대체 원유 유조선 운임 선물 202 222 +32.7 +92.3 +4,431.6 +6,169.7 PFIX Simplify Interest Rate Hedge ETF 대체 금리상승 헤지 223 183 +11.4 +25.9 +38.4 +49.4 FOTO Tuttle Capital Pure Play Photonics ETF 주식 포토닉스 136 321 +9.5 +16.0 - - EUV Corgi Lithography & Smcndctr Phtncs ETF 주식 美 노광/포토닉스 479 731 +7.9 +19.2 - - LAZR Tema Photonics & Optical ETF 주식 포토닉스/광 118 153 +7.6 +16.0 - - KDEF PLUS Korea Defense Industry Index ETF 주식 한국 방산 115 53 +7.2 +9.7 +1.5 -3.7 PSI Invesco Semiconductors ETF 주식 반도체 3,086 382 +6.9 +24.6 +104.1 +120.8 BNO United States Brent Oil 대체 브렌트유 658 2,005 +5.8 +13.2 +122.8 +116.1 BUG Global X Cybersecurity ETF 주식 사이버보안 2,152 1,360 +4.9 +15.7 +54.0 +32.1 WCBR WisdomTree Cybersecurity ETF 주식 사이버보안 192 71 +4.9 +19.6 +67.4 +46.4 자료: MorningStar, 키움증권 리서치, 주) 2026.9.25 ~ 2026.10.02, 모든 ETF는 미국 상장, AuM $1억 이상 글로벌 ETF 주간 수익률 Top 10 (Leverage/Inverse) 티커 ETF 명 자산군 투자대상 AUM ($mln) Avg.Vol (1,000) Return (%) 1W 1M YTD 1Y LITX Tradr 2X Long Lite Daily ETF 주식 LITE 237 2,961 +30.9 +46.1 - - COHX Tradr 2X Long COHR Daily ETF 주식 COHR 151 1,119 +28.0 +47.0 - - AAOX Tradr 2X Long AAOI Daily ETF 주식 AAOI 303 8,256 +27.6 +17.6 - - AXTX Tradr 2X Long AXTI Daily ETF 주식 AXTI 195 2,540 +16.5 +102.2 - - SPCH Leverage Shares 2X Long SPCX Daily ETF 주식 SPCX 379 27,005 +13.2 +23.1 - - SPCF ProShares Ultra SpaceX 주식 SPCX 103 2,443 +13.1 +22.5 - - KOLD ProShares UltraShort Bloomberg Natrl Gas 대체 천연가스 인버스 110 2,629 +12.4 +0.9 -21.3 -15.0 DUST Direxion Daily Gold Miners Bear 2X ETF 주식 금 채굴 인버스 102 1,176 +10.9 +20.2 -44.9 -61.5 TSMX Direxion Daily TSM Bull 2X Shares 주식 TSM 590 603 +9.9 +28.0 +98.4 +108.4 GLWG Leverage Shares 2X Long GLW Daily ETF 주식 GLW 137 1,405 +8.9 +22.2 - - 자료: MorningStar, 키움증권 리서치, 주) 2026.9.25 ~ 2026.10.02, 모든 ETF는 미국 상장, AuM $1억 이상 -20 0 20 40 60 80 100 120 50 60 70 80 90 100 '24/10 '25/05 '25/12 '26/07 ($bln) (pt) SPYM 주가 SPYM 누적자금유입(우) 2026년 10월 6일 Ⅰ ETF 전략 키움증권 리서치센터 글로벌리서치팀 Ⅰ ETF Analyst 김진영 RA 조호준 [PDF 2페이지] 2026 년 10 월 6 일 키움 ETF Weekly 2 Weekly Issues & Comments ▶ 주간 글로벌 ETF 동향 - 美 대표 지수/ETF 는 나스닥 중심 상승 마감 (SPY -0.2%, QQQ +0.7%, DIA -1.2%, IWM -0.2%). 주 초반 글로벌 재정적자 우려와 유가 변동성 속 미 국채금리 급등으로 기술주 중심 매물 출회. 그러나 예상치를 밑돈 8 월 PCE 물가 지표와 앤트로픽의 대규모 AI 투자 계획 발표에 힘입어 반도체/장비주 반등 성공. 마이크론의 호실적 및 자본지출 확대 전망, 제퍼슨 연준 부의장의 완화적 발언에 따른 국채금리 하락도 투자심리 회복을 뒷받침. 이번 주에는 연준의 금리정책 경로와 국제유가 및 장기금리 흐름에 주목. 지난주 발표된 9 월 미국 고용은 예상치를 하회하며 10 월 추가 인상 가능성은 약화. 향후 고용 둔화에 대한 연준의 평가와 미-이란 협상 진전 여부, 이에 따른 유가 및 장기금리 하향 안정화 여부가 여전히 주요 변수. 한편 높은 금리와 기업이익 개선 간 힘겨루기는 이어질 전망. 장기금리가 여전히 5%를 웃돌아 밸류에이션 부담이 지속되는 가운데, 기업 실적이 이를 얼마나 상쇄할지가 관건. 국내에서는 삼성전자의 3 분기 잠정실적이 반도체 투자심리 개선을 연장시켜줄 지 주목 - 업종별로 GICS 분류 기준 IT(XLK +1.8%), 에너지(XLE +1.3%), 유틸리티(XLU +0.8%) 등 강세 마감한 반면, 헬스케어(XLV -2.6%), 금융(XLF -2.5%), 커뮤니케이션 서비스(XLC -2.3%) 등은 약세 마감. 이 외 해상운임 선물(BWET +32.7%), 금리상승 헤지(PFIX +11.4%), 광통신(FOTO +9.5%, EUV +7.9%, LAZR +7.6%, LYTE +2.3%), 반도체(PSI +6.9%, CHPS +4.0%, SMH +4.0%) 한국 방산(KDEF +7.2%), 사이버보안(BUG +4.9%, WCBR +4.9%, HACK +4.0%), 해운/선박(BOAT +4.5%) AI 밸류체인(WTAI +3.2%, BAI +2.7%, AIFD +2.6%), 로봇(IBOT +2.7%, ROBO +2.2%) 클라우드컴퓨팅(WCLD +2.4%, SKYY +2.1%), 소프트웨어(IGV +2.3%) 등 테마 강세 ▶ 신규 상장 완료/예정 ETF - Global X, 1 일(현지시간) LLM 개발·운영 및 관련 제품·서비스 기업에 투자하는 액티브 ETF 'Global X LLM ETF(LLMA)' 출시. 단순 GPU·데이터센터가 아닌 Frontier Model 연구·훈련·배포 및 그 위에 직접 제품·서비스를 구축하는 기업이 핵심. 미국뿐 아니라 중국 등 글로벌 LLM 리더까지 투자하며 출시 당시 약 12 개 종목으로 포트폴리오 집중 - VegaShares, 1 일(현지시간) 시가총액 1 조 달러 이상인 글로벌 기업에 투자하는 액티브 ETF 'VegaShares Trillions ETF(TRIL)' 출시. 시장 상황에 따라 편입 종목을 조정하며, 세계 최대 기업에 장기 투자하는 전략을 표방 - Corgi, 2 일(현지시간) Meta·Anthropic·NVIDIA·Alphabet·OpenAI·SpaceX, 이른바’MANGOS’에 투자하는 액티브 ETF 'Corgi MANGOS ETF(MN)' 출시. 순자산의 최소 80%를 6 개 기업의 주식 및 관련 금융상품에 투자하며, 비상장 OpenAI·Anthropic 에는 현금 결제 방식의 총수익스왑(TRS)을 통해 레버리지 없는 1 대1 투자 노출 확보 ETF Screener : Weekly Returns 주식 ETF 주간 수익률 High & Low10 티커 투자대상 AUM ($mln) Avg.Vol (1,000) Return (%) 티커 투자대상 AUM ($mln) Avg.Vol (1,000) Return (%) 1W 1M YTD 1Y 1W 1M YTD 1Y FOTO 포토닉스 136 321 +9.5 +16.0 - - MSOS 마리화나 868 4,789 -13.4 -10.1 -5.3 -14.7 EUV 美 노광/포토닉스 479 731 +7.9 +19.2 - - MJ 마리화나 103 37 -9.2 -4.9 -17.0 -31.9 LAZR 포토닉스/광 118 153 +7.6 +16.0 - - SGDJ 금 채굴 332 45 -6.9 -11.9 +4.2 +29.1 KDEF 한국 방산 115 53 +7.2 +9.7 +1.5 -3.7 GOEX 금 채굴 120 9 -6.9 -11.0 +1.9 +22.3 PSI 반도체 3,086 382 +6.9 +24.6 +104.1 +120.8 SILJ 은채굴·탐사(스몰캡) 3,544 3,750 -6.8 -13.9 -1.6 +20.6 BUG 사이버보안 2,152 1,360 +4.9 +15.7 +54.0 +32.1 SLVR 글로벌 은 채굴 695 124 -6.7 -13.9 -2.4 +28.9 WCBR 사이버보안 192 71 +4.9 +19.6 +67.4 +46.4 BKCH 블록체인 293 57 -6.6 +3.7 +9.6 -22.5 SPRX 美 성장주 244 79 +4.6 +20.6 +32.7 +26.9 BITQ 암호화폐∙블록체인 439 99 -6.4 +3.6 +26.7 -4.7 BOAT 해상 운송 132 50 +4.5 +8.2 +74.9 +81.7 PBEU 유럽 은행 434 86 -6.4 -7.1 +16.0 FLBR 브라질 주식 634 173 +4.4 +1.6 +27.1 +37.0 DAPP 디지털 전환 421 724 -6.4 +1.5 +15.6 -17.7 채권 ETF 주간 수익률 High & Low10 티커 투자대상 AUM ($mln) Avg.Vol (1,000) Return (%) 티커 투자대상 AUM ($mln) Avg.Vol (1,000) Return (%) 1W 1M YTD 1Y 1W 1M YTD 1Y IVOL TIPS (액티브) 238 171 +3.1 +0.2 -8.8 -9.1 ZROZ 美 장기 STRIPS 1,916 978 -4.1 -7.9 -13.8 -17.1 RISR 美 MBS 및 국채 399 110 +0.8 +1.3 +7.1 +9.3 GOVZ 美 장기국채 STRIPS 307 419 -4.0 -7.9 -13.7 -17.1 IBMT '31 년 만기 美 지방채 170 69 +0.7 -2.2 -2.8 -1.9 EDV 美 장기 STRIPS 3,539 1,601 -3.5 -7.6 -12.6 -15.6 PSQA AA~AAA 시니어 CLO 224 103 +0.6 +0.7 +4.0 +5.4 XTWY 타겟 듀레이션 20Y 232 44 -2.6 -6.2 -10.0 -12.0 ITM 美 지방채 2,099 524 +0.6 -2.5 -4.2 -2.2 PCY 신흥국채 (USD) 1,160 366 -2.6 -4.9 -4.4 -3.0 BKMI 美 중기 지방채 1,577 184 +0.6 -2.8 -3.3 -1.9 LTPZ 美 장기 TIPS (15Y+) 1,051 422 -2.0 -6.5 -9.1 -10.7 TAXI 美 중기 지방채 213 38 +0.6 -1.8 -2.0 -0.2 UTHY 美 국채 30 년물 199 120 -2.0 -4.9 -8.0 -9.2 INMU 美 중기 지방채 658 370 +0.5 -2.2 -2.3 -0.6 NEMD 강통화 신흥국 채권 139 7 -2.0 -4.2 -0.4 +2.9 IBMQ '28 년 만기 美 지방채 680 103 +0.5 -1.0 +0.1 +0.8 JEMB 신흥국 채권 종합 468 45 -2.0 -4.8 -1.4 +1.5 BSMV '31 년 만기 美 지방채 198 63 +0.5 -2.8 -3.3 -2.1 TLT 美 장기국채 (20Y+) 47,197 34,437 -1.9 -5.1 -8.0 -9.5 대체 ETF 주간 수익률 High & Low10 티커 투자대상 AUM ($mln) Avg.Vol (1,000) Return (%) 티커 투자대상 AUM ($mln) Avg.Vol (1,000) Return (%) 1W 1M YTD 1Y 1W 1M YTD 1Y BWET 탱커선 운임 선물 202 222 +32.7 +92.3 +4,431.6 +6,169.7 ZCSH 지캐시 현물 786 1,314 -17.3 +56.9 +224.8 +952.8 PFIX 금리상승 헤지 223 183 +11.4 +25.9 +38.4 +49.4 BCHG 비트코인캐시 현물 120 183 -11.4 +26.9 -46.3 -51.1 BNO 브렌트유 658 2,005 +5.8 +13.2 +122.8 +116.1 CMDT Commodity 전략 808 58 -10.5 -9.6 +16.1 +19.3 UGA 가솔린 175 49 +4.1 +15.8 +141.8 +140.9 GDMN 금 채굴기업 + 금 선물 214 51 -8.4 -14.1 -11.5 +6.5 OILK WTI 원유 225 116 +2.4 +7.3 +78.0 +70.2 PALL 팔라듐 624 820 -7.5 -13.5 -26.9 -6.9 WTMF Managed Futures 283 32 +2.2 +1.4 +12.2 +15.1 XRPI 리플 선물 111 247 -6.6 +8.8 -23.7 -56.6 DBE 에너지 126 43 +1.8 +7.3 +112.8 +107.6 XRPC 리플 현물 364 269 -6.6 +9.3 -19.8 - DBMF Managed Futures 5,424 2,288 +1.7 +4.9 +18.9 +26.6 XRP 리플 현물 610 1,441 -6.5 +9.6 -19.9 - CEFS 인컴형 CEF 435 82 +1.5 -0.9 +13.9 +18.7 TOXR 리플 현물 161 11 -6.5 +9.4 -19.9 - KCCA 美 탄소배출권 119 20 +1.5 -3.5 -0.5 -1.8 KSLV 은 ETP, 옵션 121 92 -6.5 -9.0 -18.1 +21.8 자료: MorningStar, 키움증권 리서치, 주) 2026.9.25 ~ 2026.10.02, 모든 ETF는 미국 상장, AuM $1억 이상 [PDF 3페이지] 2026 년 10 월 6 일 키움 ETF Weekly 3 1M High ETF & 특징주 티커 투자대상 AUM ($mln) Avg.Vol (1,000) Return (%) 1W 1M YTD 1Y BWET 탱커선 운임 선물 198 222 +32.7 +93.8 +4,431.6 +6,169.7 GSUI 수이(암호화폐) 47 59 -2.0 +54.9 -16.9 -45.7 TSUI 수이(암호화폐) 32 20 -2.6 +54.4 +29.1 +29.1 SUIS SUI 스테이킹 35 3 -2.2 +55.0 +20.4 +20.4 CRDX ADA 2x 2 37 -12.9 +38.6 -40.0 -40.0 PSI 반도체 2,989 382 +6.9 +25.8 +104.1 +120.8 PFIX 금리상승 헤지 222 183 +11.4 +26.2 +35.8 +38.5 KSMH 한국 AI 반도체 2 n/a +8.7 +28.2 +25.3 +25.3 HBMX 글로벌 HBM 27 52 +6.3 +19.5 -1.8 -1.8 BSOL 솔라나+스테이킹 1,322 3,373 -3.0 +18.7 -0.7 -36.3 1M Lows ETF & 특징주 티커 투자대상 AUM ($mln) Avg.Vol (1,000) Return (%) 1W 1M YTD 1Y NFLW 넷플릭스 주배당 7 14 -7.2 -22.3 -50.3 -66.0 DRAY DKNG 커버드콜 3 8 -15.2 -21.6 -64.9 -71.8 NFLP 넷플릭스 인컴 전략 5 4 -6.6 -21.4 -43.7 -56.5 CRCO CRCL 인컴 전략 51 92 -9.4 -15.6 -47.0 -76.2 WNTR MSTR 숏 인컴 55 170 -2.3 -23.7 -62.6 -47.0 GDXW GDX 옵션 인컴 74 52 -8.0 -12.8 -35.0 -27.1 MORT 美 모기지 리츠 320 1,349 -9.5 -18.2 -24.9 -25.1 REM 주거∙상업용 REITs 454 741 -6.0 -17.2 -19.9 -20.3 NFLY 넷플릭스 커버드콜 34 64 -5.6 -17.0 -45.6 -58.8 PALL 팔라듐 619 820 -7.5 -10.3 -26.9 -6.9 자료: Bloomberg, 키움증권 리서치, 주) 2026.9.25 ~ 2026.10.02 (미국) GICS 섹터별 ETF 주간 수익률 (미국) 전략 Factor별 ETF 주간 수익률 (미국) 사이즈-스타일별 ETF 주간 수익률 미국 외 지역별 ETF 주간 수익률 자료: Bloomberg, 키움증권 리서치, 주) 2026.9.25 ~ 2026.10.02, 평균거래량 n/a 인 종목은 상장 후 3 개월 미만 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 '25/10 '25/12 '26/2 '26/4 '26/6 '26/8 '26/10 ($ mln) ($) PSI 누적자금유입(우) PSI 주가 0 20 40 60 80 100 6 7 8 9 10 11 12 '25/10 '25/12 '26/2 '26/4 '26/6 '26/8 ($ mln) ($) MORT 누적자금유입(우) MORT 주가 -2.6 -2.5 -2.3 -1.9 -1.9 -1.8 -0.5 -0.3 0.8 1.3 1.8 -3.5 -2.5 -1.5 -0.5 0.5 1.5 2.5 헬스케어 금융 커뮤니케이션서비스 소재 필수소비재 부동산 자유소비재 산업재 유틸리티 에너지 IT (%) -1.3 -1.1 -0.8 -0.7 -0.1 0.4 1.4 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 경쟁우위 배당성장 리츠제외고배당 S&P 500 동일가중 최소변동성 퀄리티 모멘텀 (%) -1.0 -0.5 -0.4 0.2 0.6 1.2 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 대형가치주 소형가치주 중형가치주 소형성장주 대형성장주 중형성장주 (%) -2.6 -2.4 -2.4 -1.5 -0.6 -0.6 -0.5 -0.2 1.0 2.5 -3.5 -2.5 -1.5 -0.5 0.5 1.5 2.5 3.5 중국 유로존 중국A주 북미제외선진시장 ACWI 글로벌전체 신흥국 일본제외아시아 일본 한국 (%) [PDF 4페이지] 2026 년 10 월 6 일 키움 ETF Weekly 4 ETF Screener : Weekly Fund Flows 글로벌 ETF 주간 Top Inflows (절대규모) 티커 ETF 명 자산군 투자대상 AUM ($mln) 자금순유입 ($mln) 유입강도 (%) 펀드플로우 (→) VOO Vanguard S&P 500 ETF 주식 S&P 500 1,034,771 10,147 1.0 VTEB Vanguard Tax-Exempt Bond Index ETF 채권 美 지방채 49,857 3,586 7.7 BIL State Street SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF 채권 美 단기국채 50,692 2,761 5.7 SHV iShares 0-1 Year Treasury Bond ETF 채권 美 단기국채 23,547 2,153 10.1 MUB iShares National Muni Bond ETF 채권 美 지방채 48,106 2,230 4.9 HYG iShares iBoxx USD High Yield Corporate Bond ETF 채권 美 하이일드채 17,864 2,134 13.5 TLT iShares 20+ Year Treasury Bond ETF 채권 美 장기국채 (20Y+) 47,372 2,056 4.5 SPYM State Street SPDR Portfolio S&P 500 ETF 주식 S&P 500 176,104 1,542 0.9 VO Vanguard Morningstar Mid-Cap ETF 주식 美 중형주·저변동성 104,315 1,327 1.3 XLU State Street Utilities Select Sector SPDR ETF 주식 美 유틸리티 22,483 1,272 6.0 글로벌 ETF 주간 Top Outflows (절대규모) 티커 ETF 명 자산군 투자대상 AUM ($mln) 자금순유입 ($mln) 유출강도 (%) 펀드플로우 (→) SPY State Street SPDR S&P 500 ETF Trust 주식 S&P 500 809,548 -5,648 -0.7 SOXX iShares Semiconductor ETF 주식 반도체 47,778 -2,379 -4.9 XLF State Street Financial Select Sector SPDR ETF 주식 美 금융주 50,001 -1,454 -2.8 VCIT Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF 채권 美 IG 등급 회사채 (5~10Y) 66,411 -992 -1.5 MBB iShares MBS ETF 채권 美 MBS 35,516 -941 -2.5 BSV Vanguard Short-Term Bond ETF 채권 단기 국채 및 IG 회사채 45,382 -908 -2.0 IEMG iShares Core MSCI Emerging Markets ETF 주식 신흥국 주식 159,743 -883 -0.5 BKAG BNY Mellon Core Bond ETF 채권 美 채권종합 1,527 -852 -35.4 PBUS Invesco MSCI USA ETF 주식 MSCI 미국 10,639 -768 -6.7 JNK State Street SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF 채권 美 투기등급회사채 6,191 -723 -10.8 자료: Bloomberg, 키움증권 리서치, 주) 2026.9.25 ~ 2026.10.02, 모든 ETF는 미국 상장. AUM $1억/거래량 5만 주 이상, Leveraged/Inverse 제외 국내 ETF Screener 국내 ETF 주간 수익률 상위 Top10 티커 ETF 명 자산군 투자대상 AUM (억원) Avg.Vol (1,000) Return (%) 1W 1M 6M 1Y 0005D0 SOL 전고체배터리&실리콘음극재 주식 전고체 배터리 & 음극재 1,701 980 +11.8 +11.8 -12.4 +50.6 465660 TIGER 일본반도체FACTSET 주식 日 반도체 333 34 +11.7 +18.2 +33.9 +77.4 457990 PLUS 태양광&ESS 주식 태양광 & ESS 1,511 443 +11.6 +6.9 +12.3 +123.0 455850 SOL AI 반도체소부장 주식 반도체 소부장 13,092 2,872 +10.9 +28.3 +29.0 +99.0 471990 KODEX AI 반도체핵심장비 주식 반도체 장비 6,244 1,836 +10.8 +27.2 +31.9 +138.1 475310 SOL 반도체후공정 주식 반도체 후공정 1,184 315 +10.0 +26.3 +19.1 +126.4 488290 MIDAS 일본테크액티브 주식 日 테크 162 4 +10.0 +13.8 +38.0 +74.9 0209D0 KODEX 전고체배터리ESS TOP2 플러스 주식 전고체 배터리 1,348 1,067 +9.9 +8.2 - - 0090B0 PLUS K 방산소부장 주식 방산 소부장 147 196 +9.9 +16.4 -27.6 -36.1 475300 SOL 반도체전공정 주식 반도체 전공정 3,822 2,016 +9.9 +29.0 +62.9 +128.2 국내 ETF 주간 수익률 하위 Top10 티커 ETF 명 자산군 투자대상 AUM (억원) Avg.Vol (1,000) Return (%) 1W 1M 6M 1Y 415920 PLUS 글로벌희토류&전략자원생산기업 주식 글로벌 희토류 275 97 -12.9 -17.9 -34.6 -11.1 396520 TIGER 차이나반도체FACTSET 주식 中 반도체 5,026 876 -10.6 -9.1 +21.7 +14.6 0162L0 KODEX 차이나AI 반도체TOP10 주식 中 반도체 996 869 -10.4 -7.1 +29.5 - 416090 ACE 중국과창판STAR50 주식 中 과창판50 187 28 -9.5 -7.5 +8.8 -1.7 415340 KODEX 차이나과창판STAR50(합성) 주식 中 과창판50 268 48 -9.4 -7.6 +11.2 +3.3 0164G0 RISE 차이나AI 반도체TOP4Plus 주식 中 반도체 240 46 -9.3 -6.9 +18.9 - 414780 TIGER 차이나과창판STAR50(합성) 주식 中 과창판50 1,814 386 -9.2 -6.4 +10.5 +3.6 473640 HANARO 글로벌금채굴기업 주식 글로벌 금채굴 645 47 -9.1 -8.2 -13.4 +12.1 0047A0 TIGER 차이나테크TOP10 주식 中 테크 1,740 229 -9.1 -9.7 -1.9 -20.5 334690 RISE 팔라듐선물(H) 원자재 팔라듐 선물 37 8 -9.0 -9.7 -20.5 -15.6 [PDF 5페이지] 2026 년 10 월 6 일 키움 ETF Weekly 5 국내 ETF 주간 자금유입 Top10 티커 ETF 명 자산군 투자대상 AUM (억원) 유입액 (억원) 유입강도 (%) 펀드플로우 (→) 357870 TIGER CD 금리투자KIS 특별자산(합성) 기타 MMF 96,214 6,112 6.8% 360750 TIGER 미국S&P500 주식 MMF 11,851 2,371 25.0% 488770 KODEX 머니마켓액티브 채권 나스닥100 98,460 1,984 2.1% 102110 TIGER 200 주식 CD 금리 69,792 1,269 1.9% 153130 KODEX 단기채권 채권 MMF 31,602 1,264 4.2% 379810 KODEX 미국나스닥100 주식 S&P 500 209,037 837 0.4% 472150 TIGER 배당커버드콜액티브 주식 코스피200 8,597 761 10.1% 305720 KODEX 2 차전지산업 주식 MMF 1,833 634 52.9% 465580 ACE 미국빅테크TOP7Plus 주식 CD 금리 1 년물 25,924 551 2.2% 0219E0 KODE X200 커버드콜액티브 주식 美 MMF 9,139 549 6.3% 국내 ETF 주간 자금유출 Top10 티커 ETF 명 자산군 투자대상 AUM (억원) 유출액 (억원) 유출강도 (%) 펀드플로우 (→) 475630 TIGER CD1 년금리액티브(합성) 혼합 코스피200 260,516 -1,520 -0.6% 455890 RISE 머니마켓액티브 채권 코스피200 103,611 -997 -1.0% 091160 KODEX 반도체 주식 반도체 60,407 -686 -1.2% 423160 KODEX KOFR 금리액티브특별자산(합성) 기타 ’26.9 월 만기 회사채 921 -536 -36.8% 395160 KODEX AI 반도체TOP2 플러스 주식 ’26.12 월 만기 회사채 3,435 -492 -12.5% 0061Z0 RISE 단기특수은행채액티브 채권 엔비디아 채권혼합 2,457 -398 -16.2% 0094K0 TIGER 28-04 회사채(A+이상)액티브 채권 단기자금 2,970 -396 -11.8% 498400 KODEX 200 타겟위클리커버드콜 주식 KOFR 금리 36,000 -365 -1.0% 229200 KODEX 코스닥150 주식 반도체 59,570 -323 -0.6% 473290 KODEX 26-12 회사채(AA-이상)액티브 채권 코스피200 IT 27,923 -306 -1.1% 자료: 펀드닥터, 키움증권 리서치, 주) 2026.09.28 ~ 2026.10.02, Leverage/Inverse 제외 [PDF 6페이지] 2026 년 10 월 6 일 키움 ETF Weekly 6 Compliance Notice - 당사는 동 자료를 기관투자자 또는 제3 자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. - 동 자료에 게시된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다. 고지사항 - 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없고, 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. - 본 조사분석자료는 유가증권 투자를 위한 정보제공을 목적으로 당사 고객에게 배포되는 참고자료로서, 유가증권의 종류, 종목, 매매의 구분과 방법 등에 관한 의사결정은 전적으로 투자자 자신의 판단과 책임하에 이루어져야 하며, 당사는 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 일제의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않으며 법적 분쟁에서 증거로 사용 될 수 없습니다. - 본 조사 분석자료를 무단으로 인용, 복제, 전시, 배포, 전송, 편집, 번역, 출판하는 등의 방법으로 저작권을 침해하는 경우에는 관련법에 의하여 민·형사상 책임을 지게 됩니다. ===== 통합 원문 21 / 38 ===== [채널] 소중한추억. [게시일시] 2026.10.06 16:33:31 [텔레그램 게시물] https://t.me/DOC_POOL/215591 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] [중국 시장 / 시황 및 산업 분석] 제목: 미국 금리 상승 압력 속 방어주 우위 및 4분기 바벨 전략 권고 작성자: 신승웅 수석연구원 (신한투자증권) [금리 압박과 방어주 우위] · 국경절 연휴 앞둔 현금화 수요와 미국 장기금리 상승(10년물 5.2%, 30년물 5.5% 돌파) 부담으로 성장주 변동성이 확대되었으며, 은행 및 음식료 등 방어주가 상대적 우위를 보임 · 4분기 전략으로 금리 안정 시 AI 하드웨어 중심의 재평가를 기대하나, 미국 10년물 금리가 5% 이상 고착될 경우 핵심 기술주와 고배당주를 병행하는 바벨(Barbell) 전략을 추천함 [정책 지원과 산업 호재] · 중국인민은행의 1년물 PSL 금리 인하(1.50%) 및 '6대 네트워크' 지원, 첫 주택 구매자 대상 주담대 이자 지원 등 수요측 부담 완화 정책이 증시 하방을 지지함 · 항서제약의 대규모 라이선스 아웃(최대 26억 달러), CXMT의 IPO 추가 자금 확보 및 전고체 배터리 활성화를 위한 '신형 배터리 15차 5개년 계획' 발표 등 산업별 모멘텀이 유효함 [미중 갈등과 금리 리스크] · 미중 정상회담을 통해 무역휴전 연장 등의 성과가 있었으나, AI, 희토류, 대두 등 민감한 핵심 분야에서의 합의는 제한적인 수준에 그침 · 미국 장기금리 고착화에 따른 할인율 부담 가중과 성장주 중심의 변동성 확대 우려가 상존함 [텔레그램 첨부 원문 1] [URL] https://t.me/DOC_POOL/215591 [첨부 파일] 중국_시장_투자_Shinhan_China_Weekly10월_1주차_신한투자증권_261006.pdf [제목] 중국_시장_투자_Shinhan_China_Weekly10월_1주차_신한투자증권_261006.pdf [PDF 1페이지] 상장 코드 종목명 업종 거래대금(억위안) 주간 수익률 연초대비 300308.SZ 이노라이트 광통신 모듈 170.4 -9.8% 32.7% 300750.SZ CATL 2차전지 90.2 -0.8% -19.2% 603986.SH 기가디바이스반도체 설계 88.8 -7.8% 65.4% 688256.SH 캠브리콘 반도체 GPU 82.9 -7.6% 11.0% 000725.SZ BOE 디스플레이 61.7 -2.2% 37.1% 688008.SH 란치테크 IT H/W 61.4 -5.7% 72.1% 603259.SH 우시앱텍 헬스케어 60.2 3.0% 88.2% 600176.SH 중국거석 건자재 57.4 -8.5% 131.5% 600183.SH 생이테크놀로지PCB 51.6 -5.4% 83.0% 688041.SH Hygon 반도체 CPU 41.2 -8.7% 1.1% 테마 기업명 상장코드 주간 수익률 누적 수익률 편입일 IT/테크 CXMT 688825.SH -2.5 11.8 26/07/27 유니트리 688836.SH -7.7 -33.0 26/08/24 AMEC 688012.SH -6.1 -10.2 26/09/21 알리바바 9988.HK -1.7 -5.3 26/09/22 Hygon 688041.SH -8.7 -8.0 26/09/22 2026년 10월 2일 금요일 [주식전략팀] 신승웅수석연구원 ☎02-3772-3175 * aidenshin@shinhan.com 자료: WIND, 신한투자증권 본자료는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으 로하고있습니다. 따라서상기의시황에대한전망이나예측은실제실적과다를수있습니다. 투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본자료는당사의공식 의견이아님을밝히며당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없고, 법적책임소재에대한증빙자료로사용할수없습니다. 주요산업/기업이슈 [CXMT(688825.SH)]IPO 추가모집자금180억위안기술R&D, 허페이2기팹추가투자 [항서제약(600276.SH)]노보노디스크에HRS-1596 최대26억달러규모라이선스아웃 [알리바바(9988.HK)]클라우드의글로벌데이터센터용량2032년까지32GW 확대계획 [산업]中, 사상첫전국단위주담대이자지원, '공급측구제→ 수요측부담완화' 정책변화 [산업]中, 전고체배터리초기대규모적용등'신형배터리산업발전15차5개년계획' 발표 [산업]미중정상회담, 무역휴전연장등성과에도AI·희토류·대두등민감분야합의제한적 주간중국증시수익률 주간핵심테마업종수익률(상위5, 하위5) 섹터별주간수익률및이익추정치(26F EPS) 변화 관심종목 ◆CXMT(688825.SH) - 글로벌4위, 중국1위DRAM 업체. 서버향DDR 확대및반도체모멘텀속2Q OPM 82.1% ◆자금광업(601899.SH) - 글로벌구리·금생산선도기업. 구리공급부족및금가격강세동시수혜의비철금속대표주 ◆과창판AI 반도체ETF(588200.SH) - 중국AI 반도체핵심기업에집중투자. 국산GPU ·반도체장비등생태계성장에직접노출 -1.2 -3.2 0.7 -1.8 -4.7 -2.5 -2.7 1.4 -6.4 (8) (6) (4) (2) 0 2 상해종합 심천성분 홍콩H CSI300 ChiNext 대형 중소형 가치 성장 마켓 스타일 (%) (9) (6) (3) 0 3 6 제네릭 PCB 유제품 신약 혈액제제 5G RF 반도체소재 광모듈 5G PCB 반도체설비 금주 직전주 (%) (1.0) (0.5) 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 (8) (6) (4) (2) 0 2 4 부동산헬스케어필수소비 유틸 금융 에너지 통신 경기소비산업재 소재 IT 주가 이익 (%) • 국경절연휴를앞둔현금화수요와미국장기금리상승부담에성장주중심으로변동성 확대. 미중정상회담성과가기대에미치지못한가운데미국10년물과30년물금리가 각각5.2%, 5.5%를돌파하며할인율부담가중. 은행, 음식료등방어주가상대우위를 보였고부동산, AI 응용, 소비주로순환매유입되며지수낙폭일부만회. • 정책은증시하방을지지. 중국인민은행은1년물PSL 금리를25bp 인하한1.50%로 조정하고전력망, 연산망, 차세대통신망등‘6대네트워크’를지원대상에추가. 부동산에서는추가안정화정책예고와첫주택구매자대상대출이자지원책발표. • 4분기전략의핵심판단유지. 올해A주는이익개선에도PER 압축이상승을제한한 국면. 밸류에이션조정이과거디레이팅국면의중위수준까지진행된만큼향후 방향성은미국장기금리경로가좌우할전망. 금리안정시이익추정치상향이지속되는 AI 하드웨어중심의재평가가능성유효. 반면미국10년물이5% 이상에서고착될경우 핵심기술주와은행등고배당주를병행하는Barbell 전략선호 China Weekly 주간일평균거래대금Top 10 (CSI300 기업한정) 신한차이나포트폴리오 신한차이나포트폴리오 [PDF 2페이지] 2026 2026 2022 PER (X) PBR (X) Divid (%) 26F 26F 26F 1W 1M 1W 1M 농업 신희망육화 000876.SZ 7.0 (1.6) (3.5) 10.4 (15.9) - 1.6 - 0.0 (0.1) 0.0 (390.7) 원륭펑농업기술 000998.SZ 2.6 (2.6) (6.4) 14.9 (12.3) 36.9 1.8 1.0 0.0 0.0 0.0 0.0 목원식품 002714.SZ 49.1 2.5 1.8 21.3 1.7 - 3.1 1.1 (0.2) (0.2) (141.5) (141.5) 신재생에너지 융기실리콘 601012.SH 17.2 (1.8) (9.8) (14.6) (37.3) - 1.7 - 0.0 (7.1) 0.0 174.4 산샤에너지 600905.SH 20.4 (3.3) (5.4) (4.2) (14.9) 29.4 1.1 1.1 0.0 (2.0) 0.0 (11.9) 동방케이블 603606.SH 6.1 2.7 6.4 (12.0) (27.8) 17.9 3.2 1.5 (0.8) (1.1) (2.5) (3.0) 반도체 SMIC 0981.HK 121.3 (4.9) (13.5) (32.2) 14.8 46.3 2.8 - 0.0 0.1 0.0 0.6 베이팡화창 002371.SZ 90.6 (7.8) (11.7) (30.3) 36.8 61.9 10.0 0.2 0.0 (0.5) 0.0 (3.6) CXMT 688825.SH 754.0 (6.5) (6.5) 11.8 11.8 21.4 13.7 1.0 0.8 8.1 0.8 13.5 AMEC 688012.SH 61.9 (8.8) (13.2) (32.0) 51.5 79.8 10.7 0.1 0.3 0.3 1.8 3.1 테크 기가디바이스 603986.SH 50.7 (11.2) (10.8) (56.6) 39.0 21.9 7.9 1.4 4.5 5.9 7.0 7.7 유니트리 688836.SH 36.9 (8.3) (23.0) (46.7) (46.7) 275.3 19.7 0.0 0.8 (0.4) 1.6 0.1 입신정밀 002475.SZ 77.3 (9.1) (12.7) (29.6) (1.7) 18.3 3.5 0.7 0.0 0.5 0.0 (1.1) 모빌리티 BYD 002594.SZ 140.2 (3.0) (9.8) 4.9 (18.5) 19.2 2.8 0.9 0.1 (1.0) (0.0) (2.4) 리오토 2015.HK 17.0 (2.6) (6.1) (2.3) (36.7) - 1.2 - (1.0) (4.4) 10.9 134.4 Geely 0175.HK 27.5 (7.7) (19.5) (13.7) (32.1) 6.2 1.2 3.8 0.0 (0.6) 0.0 0.2 2차전지 CATL 300750.SZ 278.6 (3.3) (21.0) (25.7) (26.9) 14.0 3.3 3.1 (0.0) 1.0 (0.1) 0.5 창신신소재 002812.SZ 9.1 (4.2) (16.5) (32.0) (31.9) 19.6 1.6 1.7 0.0 (0.3) 0.0 0.4 천사첨단소재 002709.SZ 12.9 (5.0) (15.8) (39.2) (31.2) 9.7 2.8 3.5 0.6 1.6 0.5 0.3 강봉리튬 002460.SZ 16.8 (4.6) (21.0) (33.4) (43.7) 12.3 1.7 2.1 0.6 0.6 0.5 0.5 거린메이 002340.SZ 6.3 (1.8) (8.4) (6.3) (22.3) 15.7 1.4 1.8 0.0 (3.2) 0.0 (6.0) AI 바이두 9888.HK 40.8 (3.1) (10.4) (21.7) (21.7) 16.4 0.7 - 0.0 0.0 0.0 0.0 텐센트 0700.HK 682.0 (2.3) (5.3) 0.3 (12.2) 14.5 2.5 1.1 (0.0) (0.2) (0.1) (0.6) Z.AI 2513.HK 54.4 (1.4) (41.2) (69.5) (29.9) - 37.4 - 2.5 53.2 (0.2) (0.5) 신인프라 국전남서과기 600406.SH 36.7 1.3 (1.5) (0.8) (12.4) 19.7 3.2 2.7 0.0 0.0 (0.0) (0.0) 잉웨이커 002837.SZ 14.0 (11.9) (16.3) (32.2) (19.4) 61.2 15.9 0.4 0.0 0.0 0.0 (0.0) 따주레이저 002008.SZ 16.7 (13.9) (8.7) (46.7) 25.0 30.2 4.0 0.7 0.0 0.9 0.2 0.2 ZTE 000063.SZ 27.8 (5.3) (9.1) (14.5) (6.2) 25.0 1.8 1.5 0.0 (0.7) 0.0 (3.8) 소비재 마오타이 600519.SH 319.0 0.6 (3.0) 6.2 (11.7) 18.6 5.8 4.2 (0.3) (0.3) (0.5) (0.5) 메이디그룹 000333.SZ 123.7 (2.9) (7.1) 6.1 9.4 12.7 2.6 5.4 (0.2) (0.3) 1.2 2.5 하이얼스마트홈 600690.SH 35.6 1.1 (3.3) 4.2 (2.4) 9.7 1.6 5.7 (0.1) (0.6) (0.3) (2.0) 안타스포츠 2020.HK 35.9 2.7 (2.8) 5.9 (2.2) 11.5 2.3 3.3 0.0 0.1 0.0 0.6 헬스케어 항서제약 600276.SH 63.3 3.6 (0.3) (9.3) (17.9) 34.1 4.5 0.6 (0.4) (1.0) 0.2 (0.1) 우시앱텍 603259.SH 104.9 (0.4) 6.7 34.8 64.3 22.7 5.2 1.3 0.4 0.7 0.7 1.3 미년건강 002044.SZ 3.6 1.3 (3.6) (9.5) (20.7) 43.5 2.0 0.2 0.0 (0.2) 0.0 0.7 소재 바오산철강 600019.SH 26.2 3.1 4.0 11.7 (3.4) 12.7 0.6 4.7 0.0 (0.2) 0.9 1.2 만화화학 600309.SH 43.7 (3.8) (10.8) 1.8 (14.6) 11.5 1.8 3.1 0.0 (0.5) 0.0 0.8 산업재 삼일중공업 600031.SH 32.2 (0.1) (8.4) 2.2 (13.0) 15.3 1.7 3.2 0.1 0.9 (0.3) (2.4) 차이나코스코 601919.SH 49.5 0.1 (3.0) 23.5 11.4 7.9 1.0 6.1 0.0 5.4 0.0 20.0 금융 초상은행 600036.SH 213.7 1.6 4.9 19.4 6.5 6.8 0.9 5.0 0.1 0.4 (0.0) 0.2 평안보험 601318.SH 183.5 (1.1) (2.9) 13.6 (3.7) 6.4 0.9 5.5 (0.4) (0.4) (0.3) (0.3) 중신증권 600030.SH 78.5 (3.5) (7.4) (10.0) 7.2 10.3 1.3 3.9 1.9 1.9 2.0 2.0 구분 기업명 티커 시가총액 (KRW,조원) 1W 3M 6M 매출액 컨센 변화 (%) 순이익 컨센 변화 (%) 1M 자료: 신한투자증권 CHINA 2 I ===== 통합 원문 22 / 38 ===== [채널] 소중한추억. [게시일시] 2026.10.06 16:34:12 [텔레그램 게시물] https://t.me/DOC_POOL/215598 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] [글로벌 테크/반도체/AI 산업] 제목: AI 경쟁, 모델에서 에이전트와 플랫폼으로 작성자: 김재임, 김시현 애널리스트, 송종원 RA (하나증권) [에이전트 플랫폼 전환] · OpenAI DevDay 2026을 기점으로 AI 경쟁의 축이 단순 모델 성능 경쟁에서 상시 업무를 수행하는 '에이전트(Dots)'와 '업무 플랫폼(ChatGPT Space)'으로 이동하고 있습니다. · 마이크론은 2027~2028년 메모리 수급이 2026년보다 더 타이트할 것으로 전망하며, 에이전트 AI 확산에 따른 CPU 서버용 메모리(DDR, LPDDR, SSD) 수요가 새로운 성장 동력이 될 것으로 분석합니다. [빅테크 인프라 확보] · 알파벳의 차세대 AI 'Gemini 4 Argon' 공개, 메타의 소상공인용 'Muse' 출시, 엔비디아의 에이전트 통제 보안 시스템 공개 등 빅테크 기업들의 에이전트 생태계 선점 경쟁이 본격화되고 있습니다. · 아마존의 원전 전력 장기 계약(690MW) 및 테슬라의 신제품 증산 대비 신용한도 확보(300억 달러) 등 AI 인프라와 미래 제품 양산을 위한 대규모 자원 확보 움직임이 지속되고 있습니다. [수익성 및 경영 불안] · 앤트로픽은 고성장에도 불구하고 대규모 적자가 지속되고 있으며, 매출의 절반 가까이를 아마존·구글 유통망에 의존하고 상위 고객 집중도가 높아 매출 변동성 리스크가 존재합니다. · 오픈AI의 신제품 'Dots'는 라이브 시연 중 반복적 오류가 발생해 안정성 검증이 필요하며, 몽고DB는 갑작스러운 CEO 사임으로 단기적인 경영 불확실성과 주가 변동성이 확대되었습니다. [텔레그램 첨부 원문 1] [URL] https://t.me/DOC_POOL/215598 [첨부 파일] 글로벌_테크_투자_TechStock_Weekly_AI_경쟁_모델에서_에이전트와_플랫폼으로_하나증권_261006.pdf [제목] 글로벌_테크_투자_TechStock_Weekly_AI_경쟁_모델에서_에이전트와_플랫폼으로_하나증권_261006.pdf [PDF 1페이지] AI 경쟁, 모델에서 에이전트와 플랫폼으로 Tech&Stock Weekly I 2026.10.02 Analyst 김재임 jamie@hanafn.com Analyst 김시현 sihyun_kim@hanafn.com RA 송종원 1223sjw@hanafn.com 주요 이슈 점검 오픈AI(비상장): DevDay 2026 핵심사항 & 시사점  오픈AI DevDay 2026의 핵심은 모델 성능 경쟁에서 에이전트와 업무 플랫폼 경쟁으로 무게중심이 이동하고 있음을 시사  모델 → 에이전트 → 업무공간 → 앱 생태계를 오픈AI가 하나의 플랫폼으로 묶어 지배력을 넓히기 위한 전략 확인  가장 중요하게 보는 변화는 ① Dots를 통해 AI가 챗봇에서 상시 업무를 수행하는 에이전트로 이동, ② ChatGPT Space, Pages, Slides를 통해 Microsoft 365와 Google Workspace가 담당하던 업무공간으로 진입, ③ 플러그인, Sign in with ChatGPT, Marketplace를 통해 ChatGPT를 AI 시대의 앱 유통과 실행 플랫폼으로 만들려는 시도  다만 핵심 신제품인 Dots는 새로운 혁신 기술을 추가 했다기보다는 기존 에이전트 기능을 지속형 개인 에이전트로 통합한 성격이 강하며, Meta Muse 등 경쟁 서비스에 대한 후발 대응이라는 평가가 우세. 라이브 시연에서 반복적인 오류가 발생해 실제 안정성 과 신뢰성 역시 추가 검증 필요  가격 측면에서는 최고 성능 경쟁과 별개로 비용 효율성 경쟁을 강화. Astra에 근접한 성능을 표방하면서 토큰 가격을 1/5 수준으로 낮춘 모델을 제시해, 기업 AI 확산에서 모델의 절대 성능뿐 아니라 추론 비용과 가격 대비 성능이 중요해지고 있음을 보여줌  핵심 발표 내용은 크게 6가지로 정리  1) 상시 작동하는 AI 에이전트 Dots 발표. 단순 개인비서가 아니라 기업용 AI 시장 진입을 더욱 강화하는 제품  2) GPT-6.1 Sol: Astra에 근접한 성능을 훨씬 낮은 비용에 제공. GPT-6 Sol의 업그레이드 모델로 Astra에 근접한 지능을 Astra 토큰 가격의 약 5분의 1 수준에 제공. AI 경쟁에서 모델 자체의 최고 성능보다 에이전트를 대규모로 돌릴 수 있는 경제성이 중요  3) Agents API + Computer Use. 오픈AI가 단순 모델 공급자를 넘어 에이전트 OS 또는 에이전트 인프라 제공자로 올라가려는 전략  4) ChatGPT Space: 기업 협업 및 업무 플랫폼으로 확장. ChatGPT가 단순 AI 앱에서 Microsoft 365, 구글 웍스페이스 뿐만 아니라 일부 협업 SaaS 영역과도 기능 중첩되기 시작  5) Plugins를 본격적인 플랫폼 생태계로 확대. ChatGPT 자체를 앱 배포 플랫폼으로 만드는 전략  6) 수익화와 기업 생태계 확대. ChatGPT 주간 사용자 12억 명, Codex와 ChatGPT Work의 주간 사용자 3,500만 명 이상. Codex는 6월 500만명에서 빠르게 증가. 월 500달러 Pro 500 요금제 출시, Plus 대비 25배 사용량과 GPT-6 Astra Ultrafast 제공. 오픈AI Marketplace도 발표. 기업 고객이 오픈AI에 약정한 금액 일부를 세일즈포스, 서비스나우, 팔로알토, 크라우드스트라이크 등 파트너 소프트웨어 구매에 사용할 수 있게 하는 구조 앤트로픽(비상장): S-1 보도 내용 핵심 사항  로이터는 앤트로픽의 비공개 IPO 투자설명서를 입수해 주요 재무지표와 지배구조, 리스크 요인 등을 공개. 공개된 내용 중 핵심 사 항은 크게 6가지로 정리  1) 2025년은 고성장 달성과 동시에 대규모 적자 지속. 2025년 매출 45.9억 달러(YoY 12배), 영업손실 80.6억 달러. 순손실 420억 달러 중 약 340억 달러는 회계상 평가손실. 2025년 컴퓨트 및 인프라 비용 73.3억 달러로 전체 영업비용(126.5억)의 58% 차지.  2) 장기 인프라 계약 약정 5,180억 달러, 80% 취소 불가. 향후 10년에 걸친 클라우드, 컴퓨트, 인프라 계약으로 최소 5,180억 달러 지출 예정. 구글 1,111억 달러, 아마존 1,100억, 마이크로소프트 314억, 브로드컴 관련 장비리스 1,612억 등  3) 매출의 절반 가까이가 아마존, 구글 유통망에 의존. 2025년 매출 47%가 아마존과 구글 클라우드 마켓플레이스 통해 발생. (23 년 11%, 24년 32%). 앤트로픽은 이 채널 매출을 총액으로 인식하고 약 3.51억 달러의 플랫폼 수수료를 판매, 마케팅 비용으로 처 리. 해당 채널 매출 1달러당 약 16센트를 파트너에게 지급하는 구조.  4) 매출 구조는 구독보다 사용량 기반이 압도적, 고객 집중도 높음. 2025년 매출 중 83%(38억)가 클로드 사용량 기반 매출, 구독 매출이 17%(7.9억). 고객사별 비중을 보면 상위 2개 고객이 매출 24% 차지. 주요 고객 상당수 장기계약이 아니어서 매출 변동성 높다는 점을 리스크 요인으로 명시  5) 상장 후에도 창업자 통제권 유지. Founder LLC와 Class F 주식을 통해 공동창업자 7명이 50.1% 의결권 확보. [PDF 2페이지] Tech&Stock Weekly 2026.10.02 하나증권•2  6) AI 안전 리스크에 대해 대규모 공시했으나 신규 모델 출시 경쟁은 계속될 것을 시사. 투자설명서 261페이지 중 약 80페이지를 위험요인에 할애하고 AI 기술 자체를 핵심 위험요인으로 제시. 그러나 새 모델 출시가 고객 사용량과 매출 증가의 핵심 요인이며, 프런티어 AI 경쟁력을 유지하기 위해 지속적인 모델 개발과 출시가 필요하다고 인정 몽고DB(MDB): 경영진 불확실성 이슈로 주가급락 & Investor Day 핵심 사항 1)CEO 사임 충격으로 주가 급락, 경영진 불확실성 부각  몽고DB는 9월 28일 CEO CJ 데사이의 갑작스러운 사임 발표로 하루 만에 18.6% 급락. 데사이는 취임 1년도 되지 않은 상황에서 메타의 신설 Enterprise Platform 사업을 이끌기 위해 회사를 떠났으며, 공식 사임 통보도 9월 24일 이뤄짐.  특히 예정된 Investor Day 하루 전에 CEO 교체가 발표되면서 리더십 안정성과 AI 및 플랫폼 전략의 연속성에 대한 투자자 불안이 확대됨.  전임 CEO 데브 이티체리아가 임시 CEO로 복귀하고 FY27 가이던스도 유지됐지만, 영구 CEO 선임과 향후 전략 실행에 대한 불확 실성이 단기적으로 주가에 부담으로 작용. 2)Investor Day에서는 오히려 중장기 성장 목표 상향  9월 29일 Investor Day에서 몽고DB는 향후 3년 매출 성장률 목표를 기존 ‘10%대 후반’에서 ‘20% 상회’로 올리고, 핵심 클라우드 서비스 Atlas 성장률 전망치를 ‘20% 상회’에서 ‘20%대 중반’으로 상향.  온프레미스 기반 EA 사업 ARR 성장률도 기존 ‘한자리수 초중반대’에서 ‘10% 상회’로 높였으며, 매년 조정 영업마진 100~200bp 개선, FY27부터 GAAP 흑자 달성을 목표로 제시.  회사는 기업용 AI 워크로드, AI 고객, 앱 현대화와 신제품을 Atlas 성장 가속 요인으로 제시 CEO 교체는 단기적인 경영 불확실성을 높였지만, Investor Day에서 제시된 사업 성장 전망 자체는 기존보다 강화된 상황 마이크론 테크놀로지(MU.US): 수급은 2026년보다 2027~2028년이 더 타이트할 것  가장 중요한 전망 변화는 2027년뿐 아니라 2028년까지 메모리 수급이 2026년보다 더 타이트할 것이라는 전망. 업계 DRAM 비트 출하 증가율은 2026년 20%대 중반에서 2027~2028년 20%대 초반으로 낮아질 전망. 미세공정 전환으로 얻는 웨이퍼당 생산량 증가 효과가 과거보다 줄고, HBM 비중 확대가 일반 DRAM 생산 여력을 계속 잠식하기 때문. HBM4에서 HBM4E로 갈수록 같은 메모리 용량을 생산하는 데 필요한 웨이퍼 부담도 커짐. 신규 클린룸 증설 계획을 감안해도 공급이 수요를 따라잡는 시점을 아직 제시할 수 없다고 강조  수요 측면에서는 에이전트 AI가 CPU 서버용 메모리의 새로운 성장 동력으로 부상. 기업과 소비자향 에이전트 작업이 CPU에서 실행되면서 DDR, LPDDR, SSD가 함께 필요해지는 구조. Meta의 Muse를 소비자 에이전트가 빠르게 확산되는 사례로 직접 언급. AI 컴퓨팅 수요가 GPU 밖으로 넓어지면서 DRAM 부족이 더 심해지고 있으며, 데이터센터의 핵심 제약은 로직 반도체나 전력보다 DRAM이라고 평가  시장에서 우려하는 메모리 탑재량 축소에 대해서는, 제한된 메모리를 나눠 더 많은 시스템을 출하하기 위한 고객의 대응이라고 설명. 실제로 서버당 메모리 탑재량 증가율은 기존 예상보다 다소 낮아졌지만, 서버 출하 대수의 강한 증가가 이를 뒷받침하고 있음을 확인. 메모리가 더 공급되면 고객이 CPU와 GPU 시스템의 탑재량을 다시 늘려 성능을 높일 수 있는 잠재 수요가 상당함  HBM은 2027년 가격 재계약이 핵심 이익 개선 요인. 2026년 HBM 가격은 지난해 협상한 조건이 적용됐지만, 2027년 공급 물량의 대부분은 전년보다 크게 높아진 가격으로 계약을 완료. 인상 가격은 2027년 초부터 적용되며, 일반 DRAM 대비 낮았던 HBM 수익성 격차를 줄일 전망. 현재는 일반 DRAM 가격 급등으로 HBM 비중 증가가 혼합 마진에 부담을 줄 수 있는 상황이며, 2027년 재계약이 이를 완화하는 구조. HBM 출하량은 2028년까지 일반 DRAM보다 빠르게 증가할 것으로 예상했으나, 구체적인 가격 인상률은 공개하지 않음. HBM4E에서는 NVIDIA와 1년 이상 공동 설계한 맞춤형 NV-HBM을 준비 중. 일반 표준 HBM4E보다 고객 시스템에 맞춰 전력 효율, 속도, 성능을 최적화하는 제품으로, 맞춤형 메모리의 부가가치가 커질 것으로 기대  장기 고객계약인 SCA는 전분기 16건에서 26건으로 증가했으며, 2030년까지 예상 매출의 35% 이상을 확보. 고객의 재무적 약정은 대부분 현금 예치금 형태로 총 320억달러까지 확대됐고, 일부 계약은 2031년까지 연장. FY27 출하 물량의 75% 이상도 이미 고객 약정으로 확보했으며, 이는 SCA와 일반 고객의 구매주문을 합친 수치. 고객과의 공급 배분 논의는 이미 2028년으로 이동하고 있음. 비트 물량 기준 SCA 비중으로 DRAM은 약 35%보다 낮고 NAND는 높음. SCA 예상 매출의 약 75%는 가격 체계가 정해져 있고, 나머지 약 25%는 시장 상황에 따라 가격을 주기적으로 재협상하는 구조. 계약 물량과 최소 가격을 기준으로 계산한 보수적인 수치로도 RPO는 지난분기 1000억 달러에서 급증한 1500억 달러에 육박 [PDF 3페이지] Tech&Stock Weekly 2026.10.02 하나증권•3 실적/이벤트 오픈AI(비상장): DevDay 2026 핵심사항 & 시사점  오픈AI DevDay 2026의 핵심은 모델 성능 경쟁에서 에이전트와 업무 플랫폼 경쟁으로 무게중심이 이동하고 있음을 시사  모델 → 에이전트 → 업무공간 → 앱 생태계를 오픈AI가 하나의 플랫폼으로 묶어 지배력을 넓히기 위한 전략 확인  가장 중요하게 보는 변화는 ① Dots를 통해 AI가 챗봇에서 상시 업무를 수행하는 에이전트로 이동, ② ChatGPT Space, Pages, Slides를 통해 Microsoft 365와 Google Workspace가 담당하던 업무공간으로 진입, ③ 플러그인, Sign in with ChatGPT, Marketplace를 통해 ChatGPT를 AI 시대의 앱 유통과 실행 플랫폼으로 만들려는 시도  다만 핵심 신제품인 Dots는 새로운 혁신 기술을 추가 했다기보다는 기존 에이전트 기능을 지속형 개인 에이전트로 통합한 성격이 강하며, Meta Muse 등 경쟁 서비스에 대한 후발 대응이라는 평가가 우세. 라이브 시연에서 반복적인 오류가 발생해 실제 안정성과 신뢰성 역시 추가 검증 필요  가격 측면에서는 최고 성능 경쟁과 별개로 비용 효율성 경쟁을 강화. Astra에 근접한 성능을 표방하면서 토큰 가격을 1/5 수준으로 낮춘 모델을 제시해, 기업 AI 확산에서 모델의 절대 성능뿐 아니라 추론 비용과 가격 대비 성능이 중요해지고 있음을 보여줌  핵심 발표 내용은 크게 6가지로 정리  1)상시 작동하는 AI 에이전트 Dots 발표. 단순 개인비서가 아니라 기업용 AI 시장 진입을 더욱 강화하는 제품  2)GPT-6.1 Sol: Astra에 근접한 성능을 훨씬 낮은 비용에 제공. GPT-6 Sol의 업그레이드 모델로 Astra에 근접한 지능을 Astra 토큰 가격의 약 5분의 1 수준에 제공. AI 경쟁에서 모델 자체의 최고 성능보다 에이전트를 대규모로 돌릴 수 있는 경제성이 중요  3) Agents API + Computer Use. 오픈AI가 단순 모델 공급자를 넘어 에이전트 OS 또는 에이전트 인프라 제공자로 올라가려는 전략  4) ChatGPT Space: 기업 협업 및 업무 플랫폼으로 확장. ChatGPT가 단순 AI 앱에서 Microsoft 365, 구글 웍스페이스 뿐만 아니라 일부 협업 SaaS 영역과도 기능 중첩되기 시작  5) Plugins를 본격적인 플랫폼 생태계로 확대. ChatGPT 자체를 앱 배포 플랫폼으로 만드는 전략  6) 수익화와 기업 생태계 확대. ChatGPT 주간 사용자 12억 명, Codex와 ChatGPT Work의 주간 사용자 3,500만 명 이상. Codex는 6월 500만명에서 빠르게 증가. 월 500달러 Pro 500 요금제 출시, Plus 대비 25배 사용량과 GPT-6 Astra Ultrafast 제공. 오픈AI Marketplace도 발표. 기업 고객이 오픈AI에 약정한 금액 일부를 세일즈포스, 서비스나우, 팔로알토, 크라우드스트라이크 등 파트너 소프트웨어 구매에 사용할 수 있게 하는 구조 앤트로픽(비상장): S-1 보도 내용 핵심 사항  로이터는 앤트로픽의 비공개 IPO 투자설명서를 입수해 주요 재무지표와 지배구조, 리스크 요인 등을 공개. 공개된 내용 중 핵심 사 항은 크게 6가지로 정리  1) 2025년은 고성장 달성과 동시에 대규모 적자 지속. 2025년 매출 45.9억 달러(YoY 12배), 영업손실 80.6억 달러. 순손실 420억 달러 중 약 340억 달러는 회계상 평가손실. 2025년 컴퓨트 및 인프라 비용 73.3억 달러로 전체 영업비용(126.5억)의 58% 차지.  2) 장기 인프라 계약 약정 5,180억 달러, 80% 취소 불가. 향후 10년에 걸친 클라우드, 컴퓨트, 인프라 계약으로 최소 5,180억 달러 지출 예정. 구글 1,111억 달러, 아마존 1,100억, 마이크로소프트 314억, 브로드컴 관련 장비리스 1,612억 등  3) 매출의 절반 가까이가 아마존, 구글 유통망에 의존. 2025년 매출 47%가 아마존과 구글 클라우드 마켓플레이스 통해 발생. (23년 11%, 24년 32%). 앤트로픽은 이 채널 매출을 총액으로 인식하고 약 3.51억 달러의 플랫폼 수수료를 판매, 마케팅 비용으로 처리. 해당 채널 매출 1달러당 약 16센트를 파트너에게 지급하는 구조.  4) 매출 구조는 구독보다 사용량 기반이 압도적, 고객 집중도 높음. 2025년 매출 중 83%(38억)가 클로드 사용량 기반 매출, 구독 매출이 17%(7.9억). 고객사별 비중을 보면 상위 2개 고객이 매출 24% 차지. 주요 고객 상당수 장기계약이 아니어서 매출 변동성 높다는 점을 리스크 요인으로 명시  5) 상장 후에도 창업자 통제권 유지. Founder LLC와 Class F 주식을 통해 공동창업자 7명이 50.1% 의결권 확보.  6) AI 안전 리스크에 대해 대규모 공시했으나 신규 모델 출시 경쟁은 계속될 것을 시사. 투자설명서 261페이지 중 약 80페이지를 위험요인에 할애하고 AI 기술 자체를 핵심 위험요인으로 제시. 그러나 새 모델 출시가 고객 사용량과 매출 증가의 핵심 요인이며, 프런티어 AI 경쟁력을 유지하기 위해 지속적인 모델 개발과 출시가 필요하다고 인정 몽고DB(MDB): 경영진 불확실성 이슈로 주가급락 & Investor Day 핵심 사항 1)CEO 사임 충격으로 주가 급락, 경영진 불확실성 부각  몽고DB는 9월 28일 CEO CJ 데사이의 갑작스러운 사임 발표로 하루 만에 18.6% 급락. 데사이는 취임 1년도 되지 않은 상황에서 메타의 신설 Enterprise Platform 사업을 이끌기 위해 회사를 떠났으며, 공식 사임 통보도 9월 24일 이뤄짐. [PDF 4페이지] Tech&Stock Weekly 2026.10.02 하나증권•4  특히 예정된 Investor Day 하루 전에 CEO 교체가 발표되면서 리더십 안정성과 AI 및 플랫폼 전략의 연속성에 대한 투자자 불안이 확대됨.  전임 CEO 데브 이티체리아가 임시 CEO로 복귀하고 FY27 가이던스도 유지됐지만, 영구 CEO 선임과 향후 전략 실행에 대한 불확 실성이 단기적으로 주가에 부담으로 작용. 2)Investor Day에서는 오히려 중장기 성장 목표 상향  9월 29일 Investor Day에서 몽고DB는 향후 3년 매출 성장률 목표를 기존 ‘10%대 후반’에서 ‘20% 상회’로 올리고, 핵심 클라우드 서비스 Atlas 성장률 전망치를 ‘20% 상회’에서 ‘20%대 중반’으로 상향.  온프레미스 기반 EA 사업 ARR 성장률도 기존 ‘한자리수 초중반대’에서 ‘10% 상회’로 높였으며, 매년 조정 영업마진 100~200bp 개 선, FY27부터 GAAP 흑자 달성을 목표로 제시.  회사는 기업용 AI 워크로드, AI 고객, 앱 현대화와 신제품을 Atlas 성장 가속 요인으로 제시  CEO 교체는 단기적인 경영 불확실성을 높였지만, Investor Day에서 제시된 사업 성장 전망 자체는 기존보다 강화된 상황 마이크론 테크놀로지(MU.US): 수급은 2026년보다 2027~2028년이 더 타이트할 것  FY26 4분기 매출 542.3억달러(예상치 510.7억달러), YoY 379%, QoQ 31% 증가. EPS 33.42달러(예상치 31.61달러)로 매출과 EPS가 예상치를 각각 6.2%, 5.7% 상회. 영업이익 446.4억달러, 영업이익률 82.3% 기록. 매출총이익률은 전분기 84.9%에서 87.0%로 상승  이번 분기 실적 성장은 출하량 증가보다 가격 상승의 기여가 컸음. DRAM 매출은 398억달러로 QoQ 27% 증가했으며, 비트 출하량은 한 자릿수 중반, ASP는 10%대 후반 상승. NAND 매출은 141억달러로 QoQ 42% 증가했으며, 비트 출하량은 약 10%, ASP는 약 30% 상승  FY27 1분기 매출 가이던스는 600~630억달러, 중간값 615억달러(예상치 570.2억달러)로 QoQ 13.4% 증가를 제시. EPS는 37.15~39.15달러, 중간값 38.15달러(예상치 35.40달러)로 매출과 EPS 모두 예상치를 약 8% 상회. 다음 분기 매출총이익률은 86.25%로 QoQ 0.75%p 하락하지만, 회사는 FY27 1분기를 연중 마진 저점으로 제시. FY26 4분기에 늘린 제조 인력 성과급이 재고 원가에 반영됐고, 해당 재고가 다음 분기에 판매되면서 비용으로 인식되는 영향이 큼. 성과급과 신규 공장 초기 가동 비용 등을 합친 다음 분기 추가 비용은 약 10억달러로, 매출 가이던스 대비 약 1.6% 규모. 일부 비용은 FY27에도 지속되지만, 이후 가격 상승과 제품 믹스 개선으로 마진이 높아질 것으로 전망  가장 중요한 전망 변화는 2027년뿐 아니라 2028년까지 메모리 수급이 2026년보다 더 타이트할 것이라는 전망. 업계 DRAM 비트 출하 증가율은 2026년 20%대 중반에서 2027~2028년 20%대 초반으로 낮아질 전망. 미세공정 전환으로 얻는 웨이퍼당 생산량 증가 효과가 과거보다 줄고, HBM 비중 확대가 일반 DRAM 생산 여력을 계속 잠식하기 때문. HBM4에서 HBM4E로 갈수록 같은 메모리 용량을 생산하는 데 필요한 웨이퍼 부담도 커짐. 신규 클린룸 증설 계획을 감안해도 공급이 수요를 따라잡는 시점을 아직 제시할 수 없다고 강조  수요 측면에서는 에이전트 AI가 CPU 서버용 메모리의 새로운 성장 동력으로 부상. 기업과 소비자향 에이전트 작업이 CPU에서 실행되면서 DDR, LPDDR, SSD가 함께 필요해지는 구조. Meta의 Muse를 소비자 에이전트가 빠르게 확산되는 사례로 직접 언급. AI 컴퓨팅 수요가 GPU 밖으로 넓어지면서 DRAM 부족이 더 심해지고 있으며, 데이터센터의 핵심 제약은 로직 반도체나 전력보다 DRAM이라고 평가  시장에서 우려하는 메모리 탑재량 축소에 대해서는, 제한된 메모리를 나눠 더 많은 시스템을 출하하기 위한 고객의 대응이라고 설명. 실제로 서버당 메모리 탑재량 증가율은 기존 예상보다 다소 낮아졌지만, 서버 출하 대수의 강한 증가가 이를 뒷받침하고 있음을 확인. 메모리가 더 공급되면 고객이 CPU와 GPU 시스템의 탑재량을 다시 늘려 성능을 높일 수 있는 잠재 수요가 상당함  HBM은 2027년 가격 재계약이 핵심 이익 개선 요인. 2026년 HBM 가격은 지난해 협상한 조건이 적용됐지만, 2027년 공급 물량의 대부분은 전년보다 크게 높아진 가격으로 계약을 완료. 인상 가격은 2027년 초부터 적용되며, 일반 DRAM 대비 낮았던 HBM 수익성 격차를 줄일 전망. 현재는 일반 DRAM 가격 급등으로 HBM 비중 증가가 혼합 마진에 부담을 줄 수 있는 상황이며, 2027년 재계약이 이를 완화하는 구조. HBM 출하량은 2028년까지 일반 DRAM보다 빠르게 증가할 것으로 예상했으나, 구체적인 가격 인상률은 공개하지 않음. HBM4E에서는 NVIDIA와 1년 이상 공동 설계한 맞춤형 NV-HBM을 준비 중. 일반 표준 HBM4E보다 고객 시스템에 맞춰 전력 효율, 속도, 성능을 최적화하는 제품으로, 맞춤형 메모리의 부가가치가 커질 것으로 기대  장기 고객계약인 SCA는 전분기 16건에서 26건으로 증가했으며, 2030년까지 예상 매출의 35% 이상을 확보. 고객의 재무적 약정은 대부분 현금 예치금 형태로 총 320억달러까지 확대됐고, 일부 계약은 2031년까지 연장. FY27 출하 물량의 75% 이상도 이미 고객 약정으로 확보했으며, 이는 SCA와 일반 고객의 구매주문을 합친 수치. 고객과의 공급 배분 논의는 이미 2028년으로 이동하고 있음. 비트 물량 기준 SCA 비중으로 DRAM은 약 35%보다 낮고 NAND는 높음. SCA 예상 매출의 약 75%는 가격 체계가 정해져 있고, 나머지 약 25%는 시장 상황에 따라 가격을 주기적으로 재협상하는 구조. 계약 물량과 최소 가격을 기준으로 계산한 보수적인 수치로도 RPO는 지난분기 1000억 달러에서 급증한 1500억 달러에 육박 [PDF 5페이지] Tech&Stock Weekly 2026.10.02 하나증권•5 AI/플랫폼 엔비디아(NVDA.US): AI 에이전트의 무단 행동을 통제하는 이중 보안 시스템 공개  9월 28일 Open Agent Safety Platform 공개. AI 에이전트의 접근 범위를 제한하고, 허용된 경계를 벗어나려는 행동을 감지해 격리하는 시스템. 소프트웨어 OpenShell과 독립적인 감시 시스템 Sentry를 결합한 이중 방어 구조를 갖춤  OpenShell은 에이전트가 사용할 수 있는 파일과 네트워크, 외부 서비스의 범위를 설정하고 실행 중 권한을 통제. 같은 서비스에서도 자료 조회는 허용하면서 수정은 차단하는 식으로 세부 행동 제한 가능. 에이전트가 프로그램을 실행하거나 다른 에이전트에 작업을 맡기더라도 통제를 유지하도록 설계. 엔비디아 Vera CPU에 최적화됐으며, 오픈소스로 공개돼 Arm과 인텔 플랫폼으로도 확장 가능  Sentry는 BlueField-4 DPU에서 에이전트의 행동을 별도로 감시하는 시스템으로, DPU는 네트워크와 데이터 처리를 담당하는 전용 칩. 추가 보안 계층으로, 기업의 필요에 따라 선택적으로 적용하는 구조. 에이전트가 작동하는 CPU나 GPU와 감시 장치를 분리해 통제 수단에 접근하기 어렵게 설계. 허용된 경계를 벗어나려는 에이전트를 밀리초 단위로 격리하고 중단하는 기능 제공 알파벳(GOOGL.US): Gemini 4 Argon 공개  9월 30일 차세대 AI 모델 Gemini 4 Argon 공개. 소프트웨어 개발과 금융, 법률 등 복잡한 업무를 여러 단계에 걸쳐 수행하는 능력을 강화한 모델. 초기에는 Fairwind Program을 통해 검증된 사이버 보안 기관에 제한적으로 제공. 한 번에 생성할 수 있는 출력 한도를 기존 6만4,000토큰에서 100만토큰으로 약 15.6배 확대  실제 소프트웨어 개발 능력을 평가하는 DeepSWE v1.1에서 77.9% 기록. GPT-6 Astra의 74.1%와 Claude Opus 5.5의 74.2%를 상회. 여러 단계의 금융 조사 업무를 평가하는 Vals Finance Agent v2에서 65.4% 기록. GPT-6 Astra의 53.5%와 Claude Opus 5.5의 58.6%를 상회. 기업 업무를 처음부터 끝까지 처리하는 능력을 평가하는 AutomationBench에서도 51.3%로 비교 대상 중 가장 높은 점수 기록  사이버 보안에서는 소프트웨어 취약점의 발견과 검증, 수정까지 자율적으로 수행하는 기능 강화. 취약점 수정 평가인 CWE-bench v1에서 68.0%로 GPT-6 Astra와 공동 최고 점수 기록. 일반 공개에 앞서 악성 요청 차단과 외부 문서에 숨겨진 지시로 AI의 행동을 바꾸는 공격에 대한 방어 체계를 강화 중  미국 정부의 자발적 사전 모델 접근 절차에 참여하면서 공급 범위를 단계적으로 확대할 계획. 향후 유료 API 고객과 Google AI Ultra 구독자부터 제공할 예정이나, 일반 이용자의 구체적인 이용 가능 시점은 미공개 아마존(AMZN.US): Constellation과 690MW 장기 전력 계약 체결  9월 30일 Constellation과 690MW 규모의 20년 전력 구매 계약 체결. 구매 계약과 더불어 메릴랜드주 칼버트 클리프스 원전의 발전용량을 190MW 확대하고 기존 설비를 개선하는 투자 지원  계약 물량 690MW에는 증설분 190MW가 포함된 구조. 증설분은 2030~2032년 가동 예정이며, 현재 1,790MW인 원전 발전용량은 약 10.6% 확대될 계획. 이번 장기 계약을 기반으로 추진하는 설비 개선과 출력 확대 등의 전체 투자 규모는 30억달러 이상  아마존은 지난 8월 지역 주민의 반대로 같은 원전 부지에 데이터센터를 건설하려던 계획 철회. 이후 기존 원전의 발전량을 늘리고 장기적으로 전력을 구매하는 방식으로 협력 추진  칼버트 클리프스 원자로 2기의 현재 운영허가 만료 시점은 각각 2034년과 2036년. 이번 계약은 운영허가를 추가로 20년 연장하는 절차를 추진하기 위한 장기 수익 기반으로 활용될 예정 메타(META.US): 소상공인용 Muse 출시  9월 29일 소상공인용 AI 에이전트 Muse for Small Business 공개. 기존 개인용 Muse에 사업 운영과 신규 고객 확보를 지원하는 업무 기능과 외부 서비스 연결 기능을 추가한 형태. Zoom과 Slack, Intuit QuickBooks, Canva 등 기존 업무용 소프트웨어와 연동 가능. 페이스북 페이지와 인스타그램 사업용 계정, 메타 광고 계정도 연결 지원. 연결된 정보를 활용해 판매 상품과 브랜드 특성, 고객 문의 내용을 파악하고 업무를 수행  판매 실적과 광고 성과를 분석해 향후 사업 성장 계획 작성 지원. 광고와 콘텐츠의 개선점을 찾고 새로운 캠페인 초안을 만들거나, 월별 재무 성과를 검토해 비정상적인 지출을 찾아주는 기능 제공. 이메일과 일정에서 우선 처리할 일을 정리하고 답장이 필요한 이메일의 초안을 작성하는 작업도 지원. 게시물 공개와 메시지 발송, 비용 지출은 이용자 승인을 거쳐 실행하도록 설계  기본 이용은 무료로 제공하며, 더 많은 사용을 원하는 이용자를 위한 유료 구독도 운영  9월 28일에는 기업용 AI 사업을 확대하는 Meta Enterprise Platform 구상도 발표. Muse와 Meta Business Agent, 개발자용 Muse API와 Muse Code 등을 기업 고객과 개발자에게 제공할 계획. 개인용 에이전트에서 소상공인의 업무 처리와 기업용 소프트웨어로 [PDF 6페이지] Tech&Stock Weekly 2026.10.02 하나증권•6 공급 범위를 확대하는 방향. MongoDB 최고경영자인 치란탄 데사이가 기업 플랫폼 총괄책임자로 합류 예정. 마크 저커버그 CEO에게 직접 보고하며 기업용 AI 제품과 서비스 사업을 이끌 것으로 보임 AMD(AMD.US): World Labs 82억달러 인수 계약  9월 28일 페이페이 리가 공동 설립한 World Labs를 약 82억달러에 인수하는 계약 체결. 인수대금 전액을 주식으로 지급하며, AI 모델과 연구인력을 확보해 차세대 반도체와 소프트웨어 개발에 활용할 계획. 인수 완료 목표 시점은 2026년 말. 거래 완료 후 페이페이 리는 AMD의 수석부사장 겸 최고과학자로 합류해 리사 수 최고경영자에게 직접 보고할 예정. World Labs 연구팀은 AMD에 합류한 이후에도 AI 모델 연구를 지속할 계획  World Labs는 2024년 설립된 공간지능 AI 기업으로, 공간지능은 사물의 위치와 형태, 공간 내 관계를 이해하고 표현하는 기술. 글과 이미지, 영상을 바탕으로 사용자가 둘러보고 상호작용할 수 있는 3차원 환경을 생성하거나 재구성하는 모델 개발. 로봇 학습과 가상환경에서의 모의실험을 위한 기술도 개발 중. 양사는 2025년부터 AMD GPU를 활용한 모델 학습과 추론 최적화에서 기술 협력 진행해왔음  AMD는 로봇과 시뮬레이션 등으로 AI 활용 범위가 넓어지면서 달라지는 연산 요구를 향후 제품 설계에 반영할 계획. 양사는 하드웨어와 소프트웨어, 플랫폼, 개방형 AI 모델을 연결하는 생태계 구축도 추진. AI 모델 연구와 반도체 개발을 더 밀접하게 연결하는 방향을 지향 도어대쉬(DASH.US): 문자 대화 에이전트 서비스 공개  9월 30일 애플 메시지 앱에서 문자로 음식을 주문할 수 있는 인공지능 에이전트를 공개. 미국 아이폰 사용자를 대상으로 시험 서비스 참여를 위한 대기 명단 접수 시작  사용자는 먹고 싶은 메뉴를 말하거나 주변 음식점 추천을 요청하는 방식으로 주문 가능. 에이전트가 지역 음식점과 메뉴를 검색해 장바구니를 제안하고, 추천 음식의 사진도 문자로 전달하는 구조. 평소 먹던 음식을 주문해 달라고 요청하면 이전 주문과 취향을 활용해 음식점과 메뉴를 선택. 특정 재료 제외나 소스 추가 같은 선호사항도 반영하며, 이용이 늘어날수록 개인별 주문 취향을 학습하는 방식. 여러 명이 함께 주문할 때는 각자의 식단 선호와 주문 수량을 하나의 주문에 반영 가능. 사용자가 문자 대화 안에서 최종 주문을 확인하면 에이전트가 결제 절차까지 처리  같은 날 자체 드론 배송 시스템인 도어대시 에어도 공개. 북부 캘리포니아에서 치폴레와 파파이스 등 일부 음식점을 대상으로 시범 배송을 추진할 계획 앤스로픽(비상장): Sonnet 5.5 출시  9월 28일 Claude Sonnet 5.5 출시. 전작 Sonnet 5보다 출력 생성 속도를 30% 이상 높였으며, 내부 시험에서 작업당 비용을 최대 30% 줄인 중간급 모델. API 요금은 100만토큰당 입력 2달러, 출력 10달러로 전작과 동일. 작업당 비용 절감은 토큰 사용량 감소에 따른 효과. 입력과 출력 단가는 상위 모델 Opus 5.5의 절반 수준  여러 직업의 실제 업무 수행 능력을 평가하는 GDPval-AA에서 1,844점 기록. 전작의 1,449점을 상회하며 Opus 5.5의 1,846점에 근접. 개발 작업 수행 능력을 평가하는 Terminal-Bench 4.0에서는 전작 10.3% 대비 70.6% 기록  업무 범위가 명확한 코드 오류 수정과 문서, 발표자료, 스프레드시트 작성이 주요 활용 분야. 일부 평가에서는 Opus 5.5에 근접하지만, 목표가 열려 있고 지속적인 판단이 필요한 복잡한 작업에서는 Opus 5.5가 더 강한 성능을 보이는 구도. 추론 강도를 높이면 검토가 깊어지는 동시에 작업 시간과 비용도 증가하는 구조 오픈AI(비상장): 기업가치 1조4,000억달러 기준 최소 300억달러 신규 투자 유치 추진  오픈AI가 최소 300억달러 규모의 신규 투자 유치를 추진 중. 목표 기업가치는 신규 투자금을 제외한 1조4,000억달러로, IPO 연기 이후 상장 전까지 필요한 자본을 확보하는 조달 성격  투자 유치 논의는 초기 단계로, 조달 규모와 조건은 변경될 가능성. 매출 성장세가 이어지는 가운데 투자자들의 수요가 이번 자금조달 논의를 주도하는 상황. 앞서 검토했던 기업가치는 1조2,000억달러로, 이번 논의에서 목표 수준을 상향. 지난 3월에는 1,220억달러를 조달했으며, 당시 기업가치는 신규 투자금을 포함한 8,520억달러로 평가  샘 올트먼은 AI 안전 우려에 대응하면서 주요 의사결정을 내리기 위해 2026년에는 상장을 진행하지 않겠다는 입장. 오픈AI는 내부 안전 기준을 충족하지 못한 GPT-6.1 Astra를 공개하지 않기로 결정. 최첨단 AI 모델 개발 속도를 조절하고 독립 평가기관을 활용하는 방안도 지지  제품 개발 범위를 좁히고 코딩 작업을 지원하는 도구 등에 집중하면서 매출 성장세가 다시 강화되는 흐름. 최근 매출 속도를 연간 기준으로 환산한 연환산 매출은 여름에 400억달러를 넘어섰으며, 7월 이후 약 70% 증가 [PDF 7페이지] Tech&Stock Weekly 2026.10.02 하나증권•7 우주/로봇 스페이스X(SPCX.US): 스타십 첫 궤도 진입과 차세대 스타링크 위성 배치  9월 28일 텍사스 스타베이스에서 진행한 스타십 14차 시험비행에서 처음으로 지구 궤도 진입에 성공. 스타링크 3세대 위성 26기도 궤도에 배치하며 실제 위성을 운송하는 임무 수행. 당초 계획은 고도 약 275㎞에서 지구를 여섯 차례 돌며 약 10시간 비행한 뒤 태평양에 착수하는 일정. 실제 비행에서는 상단 우주선의 엔진 하나가 조기에 정지하면서 임무를 약 3시간으로 단축하고 북태평양에 착수. 궤도 진입과 위성 배치는 완료했으나 장시간 비행 검증은 제한적으로 진행  스타십은 하단 추진체인 슈퍼헤비와 상단 우주선을 모두 회수해 재사용하는 것을 목표로 개발 중. 한 번에 더 많은 화물을 운송하면서 발사 비용을 낮추는 설계. 앞선 13차례 시험비행은 안전성 확보를 위해 지구 궤도에 계속 머무르지 않고 귀환하는 경로로 진행  스타링크 3세대 위성은 기존 세대보다 크고 데이터 전송 속도를 높이도록 설계. 태양광 발전 설비의 전력 생산량도 기존 세대 대비 두 배로 확대해 위성의 통신 처리 능력을 강화하는 구조 테슬라(TSLA.US): 신제품 증산에 대비해 300억달러 신규 신용한도 확보  9월 29일 필요할 때 자금을 빌릴 수 있는 총 300억달러의 신규 신용한도를 확보. 계약 당일 실제 차입 잔액은 없는 상태이며, 2026년에는 신규 한도를 사용할 계획도 없는 상황. 해당 신용한도는 신규 제품을 위한 것으로 추정. 로보택시 사이버캡과 인간형 로봇 옵티머스, 전기트럭 세미는 신규 생산라인이 필요한 제품. 옵티머스와 세미는 전용 공장도 구축 중  씨티은행이 주관하는 200억달러 규모의 대출은 3년 만기로, 계약 이후 필요한 시점에 자금을 빌리는 방식. 자금 인출은 계약 후 18개월 이내에 가능하며, 사용하지 않은 한도는 일정에 따라 축소되는 조건. 웰스파고가 주관하는 대출은 5년 만기 80억달러와 364일 만기 20억달러로 구성. 두 대출 모두 약정 한도 안에서 자금을 빌리고, 상환한 금액만큼 다시 빌릴 수 있는 방식. 신규 계약과 함께 기존 50억달러 규모의 신용한도는 종료. 기존 한도 종료를 반영한 차입 가능 한도의 순증 규모는 250억달러  테슬라는 2026년 설비투자가 250억달러를 넘을 것으로 예상하며, 인공지능 연산 시설과 데이터센터, 생산시설 확충 등에 투자할 계획. 2분기 말 현금과 현금성 자산, 단기투자자산은 약 435억달러이며, 차입금 원금은 약 91억달러 수준 [PDF 8페이지] Tech&Stock Weekly 2026.10.02 하나증권•8 글로벌 전력기기/에너지 블룸에너지, 프리몬트 제조시설 확대  캘리포니아 프리몬트시는 링크드인을 통해 블룸에너지가 158,000 ft² 규모의 시설을 확보했다고 발표  블룸에너지는 프리몬트와 델라웨어에 주요 제조시설을 갖고 있으며 각각 셀 프린팅과 완제품 조립을 주로 담당  2022년 7월부터 임차한 프리몬트 시설의 규모가 164,000 ft²임을 고려할 때 이번 발표는 거의 2배에 해당하는 대규모의 시설 확장  블룸에너지가 현재까지 공식적으로 발표한 연간 캐파는 2025년 1GW, 2026년 말까지 2GW  블룸에너지는 캐파 제약과 주문 제약이 없어 매출 성장은 이제 고객사가 부지를 얼마나 빨리 지을 수 있느냐에 달려있다고 설명한 바 있어 Project Jupiter와 오라클의 Force Majeure 선포  Project Jupiter는 스타게이트 프로젝트의 일환으로 미국 뉴멕시코주 남부에 짓고 있는 초대형 AI 데이터센터 캠퍼스  처음에는 천연가스 발전소에 의존하는 계획이었으나 불룸에너지 연료전지를 최대 2.45GW 배치하는 방식으로 변경  기존 가스터빈과 디젤 발전기를 없애고 캠퍼스 전체를 하나의 마이크로그리드로 연결  지난주에는 오라클이 Project Jupiter(총 2.45GW)에 대해 Force Majeure(불가항력)를 선언  데이터센터가 2028년 예정대로 가동하지 못할 경우 임대료 지급 시점도 연기할 수 있는 권한을 확보하려는 것으로 해석  불가항력 통지는 개발 과정에서 흔히 있는 일이며 오라클의 Project Jupiter에 대한 의지는 변함이 없는 예방적 조치이기 때문에 오히려 꾸준히 언급되던 프로젝트 지연 우려를 완화했다는 판단  Project Jupiter의 최종 환경평가 결정이 12월 3일 이전이며 상업운전 개시까지는 17주가량 소요된다고 가정할 때 빠르면 2027년 상반기부터 2028년에 걸쳐 공급이 진행될 것으로 예상 800V DC에 블룸에너지를 더하면 기존 대비 TCO 21% 절감 효과  연료전지는 배전 방식이 800V DC로 변환되는 흐름에도 부합. 처음부터 직류 전력을 생산해 교류-직류 변환 과정을 피할 수 있으며 또 다른 직류 발전원인 태양광과 달리 연속으로 가동할 수 있어  최근 타임라인 지연 우려를 감안하더라도 2028년 Kyber 랙의 본격적 등장과 함께 전력 소비가 1MW까지 증가할 것으로 예상되며 랙당 약 180kg의 구리를 필요로 하기 때문에 기존 교류 인프라를 유지하는 것은 현실성이 떨어져  데이터센터 총 비용에서 칩, 서버 등의 비용을 제외한 비컴퓨팅 비용은 40%로 전력 시스템, 냉각, 건물, 운영비가 포함  기존 AC-그리드 방식 대비 800V DC+그리드 방식은 6%, 800V DC+블룸에너지 방식은 21%의 비용 절감 효과를 가져올 것으로 기대  주가 변동성을 키웠던 프로젝트 지연 우려는 오히려 Force Majeure 통지 이후 부지 공사가 일정대로 진행 중임을 재확인하면서 상당 부분 해소. 프리몬트 캐파 확장도 구체화. 단기 변동성 확대 구간을 비중 확대 기회로 활용할 만하다는 판단 Compliance Notice  본 자료를 작성한 애널리스트(김재임, 김시현)는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실 하게 작성하였습니다.  본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다  당사는 2026년 10월 2일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다  본자료를 작성한 애널리스트(김재임, 김시현)는 2026년 10월 2일 현재 해당회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다 본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. ===== 통합 원문 24 / 38 ===== [채널] 소중한추억. [게시일시] 2026.10.06 16:34:23 [텔레그램 게시물] https://t.me/DOC_POOL/215602 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] [글로벌 금융시장/자산배분] 제목: 성장이 밀어올린 금리, 달라진 위험자산 작성자: 하건형, 김성환, 노동길, 강진혁, 김찬희, 김상인, 박성제, 김선미 (신한투자증권) [성장 중심 금리 상승] · 미국 2026년 9월 ISM 제조업 지수가 54.5를 기록하며 9개월 연속 확장세를 유지했고, AI 데이터센터 건설 수요가 금리 인상 충격을 상쇄하고 있습니다. · 금리 상승의 성격이 물가 우려에서 성장 기대로 전환되면서 위험자산에 대한 투자심리가 이전보다 개선되는 국면입니다. [실적 기반 주가 차별화] · 미국 주식시장은 할인율 부담 속에서도 양호한 실적을 바탕으로 한 테크 섹터 중심의 강세가 지속되며 섹터별 차별화가 뚜렷하게 나타나고 있습니다. · 국내 주식시장(KOSPI)은 반도체를 핵심으로 두고 기계, 조선 등 이익 온기가 확산되는 업종과 수출 개선세가 나타나는 화장품, 비철금속, 이차전지(ESS) 등을 주목할 필요가 있습니다. [대외 리스크와 금리] · 중동 지역의 지정학적 긴장과 프랑스 재정 리스크 등 대외 불확실성이 존재하며, 고금리 장기화 우려로 글로벌 리츠 등 배당 매력 자산의 부진이 지속되고 있습니다. · 원/달러 환율은 수급 공백과 대외 강달러 압력에 연동되어 상방 우위가 예상되나, 수출 네고 물량 유입 등으로 상승폭은 제한될 전망입니다. [텔레그램 첨부 원문 1] [URL] https://t.me/DOC_POOL/215602 [첨부 파일] 글로벌_금융시장_투자_Weekly_Guide_Book20261002_신한투자증권_261006.pdf [제목] 글로벌_금융시장_투자_Weekly_Guide_Book20261002_신한투자증권_261006.pdf [PDF 1페이지] 2026/10/02 성장이 밀어올린 금리, 달라진 위험자산 Weekly Insight Market Dynamics  미국 9월 ISM 제조업 확장 지속. AI 데이터센터 수요가 금리 부담 상쇄  8월 PCE 통계 개편 반영해 예상 하회. 가계 수요 미약에 전가 압력 제한  한국 9월 수출 1,209억달러 사상 최대. 중국 PMI 두 달 만에 확장 전환  성장 기반 금리 상승으로 성격 전환되며 위험자산 투자심리 전보다 개선  차주 미국 고용, FOMC 의사록 확인. 인상 필요성과 기대 간 괴리 점검 경기 모멘텀 정책 모멘텀 금융 환경 투자 심리 부정(-) 긍정(+) 주식 채권 대체  해외: 할인율 부담 속 테크 노출도별 영향 차별화 지속  국내: 금리 부담에 이익 모멘 텀 강한 업종 중심 차별화  해외: 기술적 부담 속 되돌림 압력에 강세 우위 전망  국내: 외국인 수급 공백 우려 일부 제한 속 대외금리 연동  디지털 자산: 규제 인프라 확 장에도 장기 금리 부담 지속  원자재/리츠: 유가 하방 경직 성 강화, 단기 임대 리츠 유리 글로벌 주요 자산별 수익률 자료: LSEG, 신한투자증권 / 주: 2026.10.02 08:00 기준 (6) (3) 0 3 (4) (2) 0 2 일본 미국 선진 글로벌 중국 신흥 유로존 한국 미국2년 미국10년 투자등급 하이일드 신흥국채 산업금속 에너지 귀금속 농산품 달러 엔 위안 유로 주식 채권 상품 외환 주간수익률(좌축) 월간수익률(우축) (%) (%) (8.2) 3.2 0 [PDF 2페이지] 2026년 10월 2일 2 I 하건형  keonhyeong.ha@shinhan.com 데이터센터 수요가 떠받친 기업활동 미국 9월 ISM 제조업지수 54.5로 9개월 연속 확 장 국면 유지. AI 데이터센터 건설 관련 수요가 전후방 파급되며 금리 인상 충격 상쇄. 다만 물 가지수 77.9로 전월(71.1) 대비 급등해 에너지 가격 상승과 공급망 병목에 따른 비용 부담 확대 고용은 강하지 않은 흐름. 미국 9월 ADP 민간고 용 9만명 증가하며 4개월 만의 반등에도 교육 및 보건(5.5만명), 레저및 접객(2.2만명)에 집중. JOLTS 8월 구인건수 707.9만건으로 전월대비 감 소해 저채용·해고 기조 시사 미국 8월 PCE 디플레이터에서 측정 방식 개편 작용. 투자관리수수료 중심으로 레벨 낮아지며 핵심 PCE 디플레이터 전월대비 0.2%, 전년대비 3.0% 올라 미약한 수요 측 물가 상승 압력 확인 한국 9월 수출 전년대비 83.5% 급증하며 최초로 1,200억달러 돌파. 반도체 단일 품목 최초 600억 달러 상회 속 철강, 기계 등도 호조세. 중국 9월 제조업 PMI 50.1로 세 달만의 확장 전환에도 생 산에 비해 고용 위축. 단기적 업황 개선 가능성 미국 종합 PMI와 ADP 민간고용 / 미국 단위노동과 생산자물가 자료: Bloomberg, 신한투자증권 Economist’s View  데이터센터 투자가 기업 경제활동 떠받치며 금리 인상 충격 상쇄하고 있으나 노동 파생 수요는 기업활동 시사하는 수준에 미치지 못하는 상황. 가계 수요 미약해 기업 비용 전가 여력 제한되는 만큼 수요 측 물가 상승 압력 당분간 낮은 수준 전망  금리 인상 성격이 물가 우려에서 성장 기대로 전환되는 국면. 투자 주도 성장 지속되는 한 긴축 대응은 기대 인플레 관리 성격 유사. 위험자산의 금리 상승 부담 약화 (200) (100) 0 100 200 300 44 47 50 53 56 59 24 25 26 ADP 민간고용(우축) 종합PMI (좌축) (MoM 천명) (기준=50) (10) (5) 0 5 10 15 20 0 1 2 3 4 5 6 21 22 23 24 25 26 (% YoY) (% YoY) 단위노동비용(좌축) 재화생산자물가(우축) 서비스생산자물가(우축) [PDF 3페이지] 2026년 10월 2일 3 I 하건형  keonhyeong.ha@shinhan.com  한국 8월 경상수지: 반도체 중심 상품수지 확대에 힘입어 400억 달러대 흑자 기조 유지 전망  미국 9월 FOMC 의사록: 물가 상방 위험 선제적 대응 위한 인상 기조 강화 필요성 언급 예상  미국 9월 ISM 서비스업 PMI: AI 데이터센터 투자와 고소득층 중심 서비스업 지출 확대에 신규 수주 중심 확장세 지속 전망. 가격 지수 상승 추세 유지 여부 주목 월 화 수 목 금 28 29 30 1 2 미) 9월 소비자신뢰지수 한) 8월 산업생산 (MoM) 일) 3Q 단칸 대형 제조업 한) 9월 소비자물가 (MoM) 30일 (수) 81.9 / 89.0 / 88.6 (4.8%) / 0.3% / 0.5% 24.0 / 25.0 / 22.0 - / 0.4% / 0.2% 미) 8월 개인소비 (MoM) 0.9% / 0.9% / 0.1% 미) 8월 JOLTs 구인건수 일) 8월 산업생산 (MoM) 일) 3Q 단칸 대형 비제조업 유) 9월 소비자물가 속보치 (YoY) 7,079K / 7,228K / 7,335K (1.7%) / 1.3% / (0.2%) 35.0 / 36.0 / 37.0 - / 3.7% / 3.2% 미) 8월 핵심 PCE 디플레이터 (MoM) 0.2% / 0.3% / 0.1% 중) 9월 통계국 제조업 PMI 한) 9월 수출 (YoY) 미) 9월 비농가취업자수 (MoM) 50.1 / 50.1 / 49.8 83.5% / 62.5% / 68.7% - / 90K / 162K 1일 (목) 유) 8월 실업률 (SA) 중) 9월 통계국 비제조업 PMI 한) 9월 수입 (YoY) 미) 9월 실업률 (SA) 6.4% / 6.4% / 6.4% 50.2 / 49.2 / 49.0 26.0% / 21.0% / 22.4% - / 4.1% / 4.1% 미) 9월 ISM 제조업지수 미) 8월 개인소득 (MoM) 한) 9월 무역수지 미) 8월 제조업주문 (MoM) 54.5 / 55.0 / 54.6 0.2% / 0.5% / 0.3% $49,852M / $38,900M / $34,785M - / 0.2% / 0.9% 5 6 7 8 9 미) 9월 ISM 서비스업지수 유) 8월 소매판매 (MoM) 미) FOMC 의사록 미) 10월 미시간대 소비심리 55.2 / 55.4 - / (0.6%) - / - 48.0 / 48.1 미) 8월 무역수지 한) 8월 경상수지 미) 10월 미시간대 1년기대인플레 ($89.8B) / ($88.6B) - / $42,078.0M - / 4.6% 미) 10월 미시간대 5년기대인플레 - / 3.4% 중) 9월 M2 유동성 (YoY) - / 7.5% 자료: Bloomberg, 신한투자증권 / 주: 전주 지표 수치는 발표치/예상치/이전치, 내주 지표 수치는 예상치/이전치 [PDF 4페이지] 2026년 10월 2일 4 I 하건형  keonhyeong.ha@shinhan.com 주요 통화 달러화 대비 등락률 자료: LSEG, 신한투자증권 고용 결과에 좌우될 달러, 유로화는 정치 부담 (Review) 달러화지수 102p 부근 등락. 미국의 양호한 성장 기대가 강 달러 압력으로 작용. 8월 PCE 디플레이터가 통계 개편과 가계 측의 상대적 미약한 수요 측 물가 상승 압력 반영해 낮게 나오며 금리 인상 기대 후퇴. 그럼에도 유가 반등에 따른 장기금리 상승이 강 달러 압력 완화 제한. 원/달러 1,360 원대로 상승. 월말 네고 물량 소진에 따른 수급 공백과 달러 강세 겹쳤고 엔화 약세 동조와 외국인의 국내 주식 순매도도 부담으로 작용. 다만 1,360원대에서 수출 네고 물량 경계가 상단 제한. 9월 수출이 1,209억달러로 사상 최대 기록한 가운데 무역흑자가 498.5억달러 기록한 결과 (Preview) 달러화지수 미국 9월 고용지표 따라 방향성 결정. 컨센서스(9만명대) 수준 발표시 양호한 성장이 고금리 장기화 경계 자극 구도이나 현재 시장은 물가 상방 압력에 따른 추가 인상 경계 잔존 구간. 이에 달러화 추가 강세 여력은 제한적. 반면 고용 증감폭이 컨센서스를 웃돌 경우 강 달러 지속 무게. 유로화는 프랑스 재정 리스크가 불안 요인. ECB의 매파적 기조에도 유로 상단이 제한되는 구도 연장 전망. 엔/달러 환율은 BOJ 정책 경로 불확실성 속 상방 우위이나 160엔 부근에서 당국 개입 경 계가 상단 제어. 원/달러 환율은 상방 우위 예상되나 상승폭은 제한적이라 판단. 수출 네고 물량의 월 말 집중 고려 시 당장 수급 공백 구간. 해당 구간에서는 대외 강 달러 압력에 연동 전망. 미국은 연내 인상 프라이싱 잔존한 반면 한국은 연내 인상 여부 불확실하다는 점도 원/달러 상승을 견인하는 요소 (9) (6) (3) 0 3 (4) (2) 0 2 4 일본 영국 스위스 캐나다 유로 스웨덴 호주 미국 러시아 한국 중국 싱가포르 대만 인도네시아 인도 터키 브라질 EM 남아공 멕시코 선진 신흥 전주대비(좌축) 전월대비(우축) (%) (%) [PDF 5페이지] 2026년 10월 2일 5 I 김성환  shwan.kim@shinhan.com 미국: 공평하지 않은 금리 영향 S&P 500 전주대비 0.5% 하락. 미국 국채 금 리가 5.3%를 상회하면서 시장 참여자들의 불 안은 금리에 집중. 다만 금리 상승의 악영향 은 섹터별로 상이하게 나타나는 모습. 우호적 인 실적을 누리는 테크 섹터는 금리 상승에도 불구하고 사상 최고치 경신을 노리나, 비테크 섹터는 200일선 아래로 하락하면서 금리 직격 탄에 직면. 이는 결국 할인율을 이겨낼 수 있 는 실적의 힘이 중요해진 국면에 도달했음을 시사. 현재 S&P500의 낮아진 12개월 선행 PER은 부담감 선반영을 의미하기도 함. 마이 크론 실적 발표를 기점으로 3분기 실적 시즌 도래한 데 주목 공평하지 않은 금리 상승 영향 자료: LSEG, 신한투자증권 기술주 시장의 강세 재부각 금리에 숨 죽이는 비미국 금리 상승 영향에 미국보다 비미국 주식시장 이 더욱 숨 죽인 한 주. 미국 금리 속등과 유 동성 회수 움직임 속 달러 인덱스가 반등해 102에 도달한 가운데, 비미국 주식시장도 대 체로 부진한 움직임을 보여준 국면. 기술주 성격을 띄는 일본(+5.3%)과 대만(+0.7%) 시 장 정도만 강했을 뿐 가치주 성격을 띄는 유 럽 증시(-1.5%)와 중국(-1.2%), 인도(-2.3%) 는 부진했던 국면. 이는 결국 비미국 주식시 장의 방향성이 미국에 좌우되는 구도에 있음 을 시사. 당장은 불리해진 판세를 인정해야 할 것 자료: LSEG, 신한투자증권 80 90 100 110 07/26 08/26 09/26 10/26 닛케이225 대만가권 상해종합지수 (Base=100) 80 90 100 110 120 130 140 150 01/26 03/26 05/26 07/26 09/26 S&P500 IT 업종 S&P500 ex-IT 업종 (Base=100) [PDF 6페이지] 2026년 10월 2일 6 I 노동길  dk.noh@shinhan.com KOSPI: 10월 초 3Q 실적에 관심 확대 KOSPI, KOSDAQ 각각 -1.6%, +5.9% 등락. 헬 스케어, IT하드웨어, 화학, 디스플레이, IT가전 등 반등. 반면 은행, 보험, 소매(유통), 에너지, 건설, 비철, 반도체 등은 시장 수익률 각각 하회. 반도 체 중심 KOSPI가 여전히 주춤한 가운데 개별주 가 일부 미국 컬러를 복제하면서 업종 간 차별화 10월 초부터 중요 움직임은 실적으로 이동. 한국 전분기대비 3Q 수출 증가율은 15.5%, 반도체 수출은 29.9% 증가. 원화 강세 효과에도 반도체 수출 증가율은 크게 달라지지 않음. 반면 비반도 체의 경우 전분기대비 5.4% 늘며 원화 강세 고 려 시 횡보하는 상황. 따라서 3Q 실적 시즌 중 심은 반도체 및 일부 인프라에 있으며 업황 전반 으로 온기 확산되지는 않을 것으로 보여. 더 중 요한 것은 실적 이후 revision. 주식시장은 3Q 실적이 저점 견고하게 만들겠으나 내년에 초점 실적 발표 후 4주 초과수익 비교 자료: 에프앤가이드, 신한투자증권 전략: 수출로 본 다음 후보 탐색 시장금리 문제가 밸류에이션을 억제하고 있으나 이럴수록 이익 모멘텀에 따른 차별화 장세가 전 개. 반도체를 core로 두는 동시에 기계, 조선 등 이익 온기가 완전히 확산되지 않은 업종 우호적 으로 판단. 다음 후보는 화장품, 비철금속, 이차 전지로 보임. 다만 이차전지의 경우 업종 전반이 움직이기보다는 ESS 중심으로 종목별로 차별화 되는 흐름으로 판단. 이차전지 수출 9월엔 물량, 단가 모두 개선됐으며 5개월 연속 증가 중 비반도체: 3Q 이익 전망 수정과 상대수익률 자료: 에프앤가이드, 신한투자증권 1.62 (2.08) (2.80) (4) (2) 0 2 4 Beat N=529 Inline N=270 Miss N=475 (%) 전체중앙값 3Q 한정중앙값 3.33 0.01 (2.73) (4) (2) 0 2 4 6 Beat·상향 N=385 Beat·유지 N=79 Beat·하향 N=65 (%) 전체중앙값 3Q 한정중앙값 유틸리티 화학 소프트웨어 증권 철강 소매(유통) 필수소비재 자동차 통신 상사,자본재 건강관리 은행 보험 IT가전 IT하드웨어 화장품,의류 기계 건설 조선 에너지 운송 (20) (10) 0 10 20 30 (40) (20) 0 20 40 (KOSPI 대비초과수익률, %p) (7월초이후3Q 영업이익리비전, %) [PDF 7페이지] 2026년 10월 2일 7 I (8) (4) 0 4 8 12 반도체 산업자동화 보안 이커머스 원유서비스 데이터센터 금광 부동산 혁신약 철강핵심주 자동차 반도체 컴퓨팅파워 광모듈(CPO) 유리기판 HBM 오가노이드 온디바이스AI 생명보험 건설대표주 정유 (%) 미국 중국 한국 강진혁  kjinhyeok@shinhan.com 주요국 주도테마_1W 수익률 자료: Bloomberg, WIND, 인포스탁, 신한투자증권 Trump, 한국의 3,500억$ 대미투자 공식 발표 대미투자 발표 후 업종별 엇갈린 움직임 Trump가 기존의 조선업 협력에 더해 Texas 화 력 발전, 원전, 알래스카 LNG 등 대미투자 프로 젝트를 공식적으로 발표. 다만 일부 사업 관련 양국 간 입장 차이에 불확실성도 잔존 한국 정부는 알래스카 LNG에 대해 경제적 합리 성 확인과 국내 법 절차 준수 필요성 언급. 원전 협력 역시 세부 내용은 아직 결정되지 않았고 구 체적인 발전소 단위 상업성 보장 강조 지난주 韓 산업부의 국회 보고에 이어 美 공식 발표까지 소화한 가운데 일부 관련주 Sell-on. 특히 사업 진행이 확정된 원전 선방했지만 여전 히 진행 여부 불투명한 LNG 프로젝트 수혜가 예상됐던 철강·강관 등 업종 중심 낙폭 확대 자료: 신한투자증권 / 주: Trump 발표 기준 조선 1,500억$ Texas Encinal 화력발전 223억$ 총6.472GW 규모 대형원전건설 1,200억$ (미국형6기+한국형2기) 알래스카LNG 약500억$ 이상 [PDF 8페이지] 2026년 10월 2일 8 I 김찬희  chee@shinhan.com 정책 불확실성 vs. 높아진 레벨 되돌림 미국 국채 2년과 10년 금리는 각각 13.3bp 하 락, 4.3bp 상승하며 베어 스팁 전개. PCE 헤드라 인, 근원 지수가 예상치를 하회했으나 PCE 물가 지표 개편 영향이 우세하다는 판단에 장기물 금 리 상승 압력 잔존. 프랑스는 총 540억유로 규모 의 지출 절감 및 세입 확대 조치 발표. 다만 예 산안 통과 지연 가능성과 내년 대선 의식해 프랑 스-독일 10년 스프레드 2011년 이후 최고치 미국 국채 강세 우위 예상. 미국-이란 간 지정학 적 긴장이 변수로 자리하지만 최근 급등에 따른 기술적 부담이 높아져 되돌림 압력이 높아진 구 간으로 판단. MOVE 지수의 급등 역시 이를 뒷 받침. 6~8일 주요 기간물 국채 입찰에서 실수요 자 중심의 미국 국채 수요 확인도 중요한 변수가 될 구간. 미 국채 10년 금리 5.00~5.30% 밴드 제시 프랑스-독일 10년물 스프레드, 미국 10년 금리 자료: 인포맥스, 신한투자증권 미국 국채 수익률 곡선 채권 주요 지수 수익률 자료: Bloomberg, 신한투자증권 자료: Bloomberg, 신한투자증권 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 50 80 110 140 170 01/25 07/25 01/26 07/26 프랑스-독일10년스프레드(좌축) 미국10년(우축) (bp) (%) 3.86 4.08 4.27 4.43 4.79 4.91 5.01 5.13 5.24 5.65 5.61 3.5 4.2 4.9 5.6 6.3 (16) (8) 0 8 16 1M 3M 6M 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 주간변동폭(좌축) 1주전금리(우축) 10/1 금리(우축) (bp) (%) (0.2) (0.5) (0.3) (0.7) (0.9) (2.4) (2.6) (2.2) (2.7) (2.5) (2.4) (3.4) (2.9) (3.8) (1.9) (4.0) (3.0) (2.0) (1.0) 0.0 글로벌채권 미국채권 미국국채 미국IG 미국HY 1W 1M 3M (%) [PDF 9페이지] 2026년 10월 2일 9 I 김찬희  chee@shinhan.com 대외 장기물 리스크 vs. 국발계 훈풍 국고 3년과 10년 금리는 각각 2bp, 7.2bp 상승. 중동 분쟁 합의 지연되는 상황에서 원유 공급 리 스크 부각. 또한 미국 정책 불확실성으로 대외 장기물 금리 상승에 연동된 흐름. 다만 호주 통 화정책회의가 비둘기파적으로 평가되고, 중동 원 유 수출 물량 소식에 유가가 반락하며 강세 재료 로 작용. 1일 정부의 10월 국고채 발행계획에서 초과세수를 활용해 당초 계획 대비 경쟁입찰 규 모 5조원 축소(12조원), 3.5조원 규모 바이백 발 표에 수급 우려 완화되어 금리 하락 폭 확대 WGBI 편입 종료 앞두고 높아진 외국인 수급 공 백 우려 일부 제한되는 상황에서 악화된 대외 여 건 주시. 차주 대외금리에 연동될 전망. 9월 미국 소비자물가(14일) 발표가 금리 단기적 고점 확인 할 이벤트로 기대. 국고 3년 3.85~4.05%, 10년 4.30~ 4.50% 밴드 제시 월별 국고채 발행규모 내 장기물 비중 자료: 재정경제부, 신한투자증권 한국 국채 수익률 곡선 국채선물 3년 동향 자료: 인포맥스, 신한투자증권 자료: 인포맥스, 신한투자증권 (30) (15) 0 15 30 45 98 100 102 104 106 108 01/24 08/24 03/25 10/25 05/26 지수(좌축) 외국인누적순매수(우축) (p) (조원) 21 24 27 30 33 36 0 4 8 12 16 20 01월 04월 07월 10월 장기물발행(좌축) 전체발행(좌축) 장기물비중(우축) (조원) (%) 3.27 3.55 3.80 3.97 4.02 4.20 4.29 4.44 4.44 4.55 2.8 3.4 4.0 4.6 5.2 (10) (5) 0 5 10 3M 6M 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 주간변동폭(좌축) 10/1 금리(우축) 1주전금리(우축) (bp) (%) [PDF 10페이지] 2026년 10월 2일 10 I 김상인  ksi0612@shinhan.com 금리·수급 노이즈 소화. 크레딧 약보합 연휴와 분기말 자금 유출 압력 등 은행권 자금 수요 커지며 은행채 발행 증가. 반도체 기업들의 예금 만기 도래 소식 전해진 반면 추가 크레딧 매수 소식은 부재. 금리 상승 압력 지속으로 신 용 스프레드는 약보합 기록 AAA공사·은행채는 각각 0.4bp, 0.2bp 확대. 발 행이 많았던 AA-여전채는 0.5bp 확대된 반면 순상환된 AA-회사채는 0.1bp 확대. 금리 상승 에도 신용 위험 발현은 제한됐고 수급 부담이 가 격 결정에 주효하게 작용 금리와 수급 환경 모두 부정적. 단 연휴와 분기 말임에도 일부 금융기관, 법인 자금 유치되는 등 MMF 유출 강도는 제한적 판단. 은행권은 수신 유치를 통해 자금 확보에 성공. 양호한 캐리 수 요 뒷받침되며 향후 신용 스프레드는 완만한 약 세 예상. 우량물 캐리 중심 대응 권고 신용 스프레드 확대. 회사채 상대 강세 자료: 인포맥스, 신한투자증권 / 주: 3년물 기준 은행 수신 및 은행채 발행 증가 MMF 분기말 자금 유출됐으나 예년대비 선방 자료: 인포맥스, 신한투자증권 자료: 인포맥스, 신한투자증권 0 20 40 60 80 01/25 07/25 01/26 07/26 공사채AAA 은행채AAA 여전채AA- 회사채AA- (bp) 150 180 210 240 270 24 25 26 (조원) 0 8 16 24 32 1,900 2,000 2,100 2,200 2,300 01/25 07/25 01/26 07/26 은행채발행액(우축) 저축성·요구불예금(좌축) (조원) (조원) [PDF 11페이지] 2026년 10월 2일 11 I 박성제  parksj0321@shinhan.com 규제 인프라 확장에도 장기금리 부담 지속 Fed는 GENIUS Act 후속 규정을 통해 스테이블 코인의 준비자산·자본·수탁 기준을 구체화하는 내용 발표. Coinbase는 DCO 등록을 확보하며 기존 DCM(거래)·FCM(중개)에 청산 기능까지 추가. 디지털자산 제도화가 법안 논의를 넘어 발 행·거래·중개·청산을 연결하는 금융 인프라 구축 단계로 이동하는 흐름 8월 PCE가 예상치를 하회하며 10월 기준금리 동결 가능성은 확대됐으나 미국 10년물 금리는 5.3%를 상회하며 위험자산 전반에 걸쳐 부담 지 속. Bitcoin은 PCE 발표 직후 85k를 돌파하였으 나 이후 83~84k까지 일부 조정. 단기적으로 82~83k 지지 여부와 장기금리 안정화, ETF 수 급 회복이 비트코인 추가 상승의 핵심 변수로 작 용할 전망 주요 디지털 자산 가격 추이 및 수급 변화 자료: LSEG, 신한투자증권 비트코인 무기한 선물 미결제 약정(O.I) 비트코인 롱/숏 비율 자료: TradingView, Binance, 신한투자증권 자료: TradingView, Binance, 신한투자증권 20 60 100 140 180 09/25 12/25 03/26 06/26 09/26 Crypto 10 Large Cap Index 비트코인(BTC) 이더리움(ETH) 바이낸스코인(BNB) 리플(XRP) 솔라나(SOL) (-1Y=100) (2) 0 2 4 6 50 70 90 110 130 ETF 주간수급추이(우축) 자산가격(좌축) (천달러) (십억달러) BTC (1) 0 1 2 3 1 2 3 4 5 09/24 03/25 09/25 03/26 09/26 ETH 0 1 2 3 4 (80) (40) 0 40 80 03/25 09/25 03/26 09/26 Long (좌축) Short (좌축) L/S 비율(우축) (%) (배) 60 75 90 105 120 5 7 9 11 13 03/25 09/25 03/26 09/26 (천계약) (만달러) O.I (우축) BTC (좌축) [PDF 12페이지] 2026년 10월 2일 12 I 하건형  keonhyeong.ha@shinhan.com 김선미  sunmi.kim@shinhan.com 송유관 복구에도 하방경직성 강화된 유가 WTI 기준 국제유가 90달러대 등락. 사우디 동서 송유관 복구 진전에도 미-이란 협상 불확실성에 유가 안정 제한. 트럼프 대통령 중간선거 이후 대이란 공격 강화 가능성 언급도 유가의 하방경 직성 강화 요인. 금 가격 주 초반 긴축 경계 강 화에 조정폭 확대됐으나 이후 일부 회복 국제유가 하단 높아진 박스권 등락 예상. 차주 EIA, OPEC, IEA 월간 보고서 통해 수급 회복 속 도 확인. 협상 재개 확인 전까지 프리미엄 축소 제한 무게. 금 가격은 미국 고용 및 물가 지표 확인 이후 장기금리 진정 시 상승폭 확대 가능 주요 원자재 가격지수 자료: LSEG, 신한투자증권 배당 Spread 축소 부담 지속 전주 글로벌 리츠 2.2% 하락. 미국 국채 금리 급등 및 주요국 금리 인하 지연 우려로 리츠 주 가 부진. 배당 Spread 축소, 배당락(일본) 등으로 주요국 전반적으로 2~3% 대 하락. 섹터별로는 물가 상승 및 금리 부담의 가격 전가율이 가장 높은 호텔 리츠만이 플러스 수익률 기록, 그 외 전반적 부진 속 헬스케어, 산업물류 큰 폭 조정 인플레이션 부담을 가격결정권 기반 임대료 인상 (=NOI 성장)으로 녹여가는 리츠의 상대적 우위 는 여전하나, 성장 섹터들의 신규자산 매입 및 CapEx 투자 비용 상승 우려는 불가피. 고금리 기조 지속되는 한 계약주기 짧은 리츠가 유리 글로벌 리츠 섹터별 주간 수익률 자료: Bloomberg, 신한투자증권 주: 미국, 유럽, 아시아 섹터별 주간수익률 평균 기준 40 100 160 220 280 340 70 100 130 160 190 220 250 23 24 25 26 원자재(좌축) 에너지(좌축) 산업금속(좌축) 귀금속(우축) (01/23=100) (01/23=100) (1.1) (1.2) (1.4) (2.2) (2.4) (2.9) (3.0) (4.0) (3.0) (2.0) (1.0) 0.0 개인창고 주거용 숙박/리조트 오피스 리테일 산업/물류 헬스케어 (%) [PDF 14페이지] 2026년 10월 2일 14 I 금융시장 통화정책: Fed watch 자료: LSEG, 신한투자증권 경기: 금융시장 내재 경기 모멘텀 지표 자료: LSEG, 신한투자증권 위험: 주요 위험지표 자료: LSEG, 신한투자증권 (80) (40) 0 40 80 120 10/24 06/25 02/26 10/26 경기서프라이즈지수 미국 유로존 중국 (p) 50 100 150 200 250 300 10/24 06/25 02/26 10/26 원자재 WTI 구리 금 (01/24=100) (1) 0 1 2 3 4 10/24 06/25 02/26 10/26 금리 실질금리 기대인플레 2-10 금리차 (%) 25 50 75 100 09/24 05/25 01/26 09/26 CDS 유럽은행CDS 5년 미국은행CDS 5년 (bp) 200 300 400 500 60 80 100 120 09/24 05/25 01/26 09/26 크레딧스프레드 미국IG 스프레드(좌축) 미국HY 스프레드(우축) (bp) (bp) 1.0 1.3 1.6 1.9 2.2 10 25 40 55 09/24 05/25 01/26 09/26 리스크프리미엄 VIX (좌축) 회사채스프레드(우축) (%) (%p) 3 4 5 6 04/25 10/25 04/26 10/26 Fed 기준금리 선물시장내재12MF 기준금리 미국국채10년 (%) -3M -1M 현재 금리과거경로 선물시장에내재된전망 [PDF 15페이지] 2026년 10월 2일 15 I 주식시장 국가별 주간 수익률 자료: LSEG, 신한투자증권 업종별 주간 수익률 자료: LSEG, 신한투자증권 스타일별 주간 수익률 자료: LSEG, 신한투자증권 3.0 0.7 0.6 (0.6)(0.7)(0.7)(1.0)(1.0)(1.4)(1.5)(1.9) 0.0 (0.6) (1.0)(1.5) (1.7)(2.0)(2.2)(2.5) (3.5)(3.8)(4.0)(4.5) (6) (4) (2) 0 2 4 네덜란드 호주 일본 유로존 독일 미국 선진 영국 캐나다 이탈리아 프랑스 멕시코 브라질 대만 아세안 중국 사우디 EMEA 신흥 남아공 인도 인도네시아 한국 선진 신흥 (%) 0.7 0.5 0.4 0.3 (0.1)(0.3)(0.7)(0.8)(1.0)(1.1)(1.3)(1.5)(1.5)(1.7)(1.8)(1.8)(1.8)(2.0)(2.1)(2.1)(2.1)(2.3)(2.8) (4.8) (6) (4) (2) 0 2 내구소비재 반도체 IT S/W 소비자서비스 미디어&엔터 제약&바이오 유통 유틸리티 의료장비 은행 생활용품 에너지 IT H/W 운송 자본재 필수품유통 보험 부동산 통신서비스 음식료 다각화금융 상업서비스 소재 자동차 (%) (0.4) (0.4) (0.6) (0.9) (1.0) (1.0) (1.2) (1.3) (1.5) (1.5) 0.1 (0.1) (0.1) (0.7) (0.8) (0.9) (1.2) (1.2) (1.3) (1.8) (3) (2) (1) 0 1 퀄리티 대형성장 모멘텀 민감 고배당 방어 중소형성장 대형가치 로우볼 중소형가치 모멘텀 대형성장 퀄리티 민감 고배당 방어 대형가치 중소형성장 로우볼 중소형가치 AC World 미국 (%) [PDF 16페이지] 2026년 10월 2일 16 I Valuation & Earnings Valuation & Earnings Table Valuation Earnings 수익률 (%) PER (x, %) PBR 배당 12MF EPS 모멘텀 EPS 성장률 (x, %) 1W 1M 3M 현재 1M 3M 수익률 1M 3M FY1 FY2 FY3 세계 (1.0) (1.3) 1.3 16.2 (3.7) (8.3) 3.7 1.8 2.6 10.5 35.8 16.5 13.9 선진 (0.7) (1.3) 1.6 17.8 (3.5) (6.8) 4.0 1.6 2.3 9.0 29.1 14.7 14.8 미국 (0.7) (0.5) 2.1 19.4 (2.7) (7.1) 5.5 1.1 2.3 9.8 33.6 17.3 17.0 유로존 (0.6) (2.0) (1.7) 14.4 (3.3) (6.5) 2.2 3.2 1.3 5.1 22.9 12.3 12.1 독일 (0.7) (4.0) 1.3 14.1 (4.7) (2.0) 1.9 3.1 0.8 3.4 8.1 15.5 14.1 프랑스 (1.9) (4.4) (5.2) 13.4 (5.6) (8.0) 2.0 3.6 1.2 3.1 22.7 8.9 9.6 국 영국 (1.0) (2.1) 1.0 12.1 (4.4) (1.5) 2.2 3.6 2.5 2.5 22.6 5.2 7.7 가 일본 0.6 (0.8) 1.7 15.6 (4.1) (7.2) 2.0 2.1 3.4 9.7 22.2 13.0 11.0 호주 0.7 (3.0) (0.0) 18.2 (3.6) 4.3 2.7 3.6 0.6 (4.1) 4.9 4.4 3.8 신흥 (2.5) (0.8) (1.0) 9.7 (4.1) (15.1) 2.3 2.8 3.4 16.6 74.2 24.0 10.3 한국 (4.5) 1.3 (21.5) 5.0 (1.8) (33.4) 2.2 2.2 3.2 17.9 335.1 36.5 3.5 중국 (1.7) (4.8) 2.8 10.2 (5.9) (0.7) 1.3 2.9 1.2 3.5 13.8 13.6 13.1 브라질 (0.6) 2.9 7.0 8.5 1.7 6.4 1.9 6.8 1.2 0.6 42.2 (0.3) 8.6 인도 (3.8) (6.3) (4.7) 18.8 (6.7) (7.2) 3.1 1.5 0.4 2.7 10.3 17.8 14.2 에너지 (1.5) (2.4) 13.9 11.8 (5.1) 8.4 2.0 3.5 2.9 5.1 72.2 (10.4) (3.9) 소재 (2.8) (7.9) 1.5 14.2 (8.3) 2.5 2.4 2.6 0.5 (0.9) 49.7 9.9 6.9 산업재 (1.8) (4.1) (5.9) 19.6 (5.7) (14.9) 4.2 1.6 1.7 10.5 23.4 14.6 13.8 경기소비재 (1.3) (6.4) (3.8) 18.6 (6.4) (11.2) 3.5 1.3 0.0 8.3 42.3 7.7 19.2 필수소비재 (1.8) (4.0) (3.0) 18.4 (3.8) (6.0) 4.4 3.0 (0.2) 3.2 7.5 7.5 8.1 섹 헬스케어 (0.5) (1.9) 3.4 17.8 (2.4) (2.5) 4.5 1.9 0.5 6.0 3.8 18.4 10.7 터 금융 (1.6) (5.1) 1.9 12.3 (6.1) (3.9) 1.9 3.0 1.0 6.1 13.2 9.3 10.1 IT (0.1) 4.2 4.2 17.2 (2.4) (14.5) 9.5 0.8 6.8 21.8 92.4 43.5 20.4 커뮤니케이션 (0.5) 2.7 2.9 17.7 2.7 (3.0) 3.8 1.1 0.0 6.1 35.5 (6.6) 15.8 유틸리티 (0.8) (4.8) (9.2) 14.7 (5.7) (12.3) 1.8 3.7 1.0 3.5 7.7 8.7 8.5 부동산 (2.0) (6.1) (5.4) 22.2 (4.5) (6.1) 1.8 3.8 (1.7) 0.8 4.1 9.1 10.1 자료: LSEG, 신한투자증권 EPS 추이 PER 추이 자료: LSEG, 신한투자증권 자료: LSEG, 신한투자증권 50 100 200 400 800 10/23 07/24 04/25 01/26 10/26 미국 유로존 중국 한국 (10/23=100, logscale) 20 60 100 140 10/23 07/24 04/25 01/26 10/26 미국 유로존 중국 한국 (10/23=100) [PDF 17페이지] 2026년 10월 2일 17 I Money & Flow 주식형 펀드플로우 FICC 펀드플로우 자료: LSEG, 신한투자증권 자료: LSEG, 신한투자증권 투자심리 수급강도 자료: LSEG, 신한투자증권 자료: LSEG, 신한투자증권 투기적 순매수 포지션 자료: LSEG, 신한투자증권 (100) (50) 0 50 100 150 22 23 24 25 26 27 미국주식_FF 글로벌주식_FF (십억달러, 3M 누적) (100) (50) 0 50 100 150 (1,000) (500) 0 500 1,000 1,500 22 23 24 25 26 27 채권(좌축) 상품(우축) (십억달러, 3M 누적) (십억달러, 3M 누적) 10 20 30 40 50 60 22 23 24 25 26 27 AAII: 낙관 AAII: 비관 (%) 70 85 100 115 130 145 160 22 23 24 25 26 27 NYSE 체결강도 나스닥체결강도 (%, 2개월누적) (1,400) (700) 0 700 (500) (250) 0 250 22 23 24 25 26 27 S&P 500 (좌축) 국채10년(우축) (천계약) (천계약) (50) 0 50 100 0 150 300 450 22 23 24 25 26 27 WTI (좌축) 구리(우축) (천계약) (천계약) (200) (100) 0 100 200 (200) (100) 0 100 200 22 23 24 25 26 27 유로(좌축) 엔(우축) (천계약) (천계약) [PDF 18페이지] 2026년 10월 2일 18 I 주도주/테마 미국 테마 주간 수익률 중국 테마 주간 수익률 자료: LSEG, 신한투자증권 자료: LSEG, 신한투자증권 (4.6) (2.4) (2.2) (2.2) (2.1) (1.8) (1.7) (1.6) (1.5) (1.3) (0.9) (0.8) (0.6) (0.4) (0.2) 0.0 0.6 0.9 (6) (4) (2) 0 2 핀테크 태양광 풍력 우주/6G 클라우드 자율주행 EV/배터리 5G 혁신기술 게임 사이버보안 IoT 밀레니얼소비 AI/딥러닝 산업자동화 헬스&웰빙 소비플랫폼 여행플랫폼 (%) (7.7) (7.2) (6.7) (6.5) (6.4) (6.2) (6.1) (6.1) (5.9) (5.9) 1.6 1.8 2.2 2.4 3.2 3.2 3.3 3.6 3.9 7.9 (10) (5) 0 5 10 광모듈(CPO) 컴퓨팅파워 반도체 구리커넥터 반도체핵심기업 [HK] 하드웨어장비 동수서산 반도체칩 전자부품 AI 컴퓨팅파워 은행지수 바이주 자동차 철강핵심주 ADR 100 혁신약 안강계열 부동산 ADR 30 동풍자동차 (%) [PDF 19페이지] 2026년 10월 2일 19 I 국내 주식시장 영업이익 EPS 3개월 변화율 이익수정비율 자료: 에프앤가이드, 신한투자증권 자료: 에프앤가이드, 신한투자증권 자료: LSEG, 신한투자증권 순매수대금 (6M 누적) 투자심리 주식시장 융자 및 대기자금 자료: 에프앤가이드, 신한투자증권 자료: Bloomberg, 신한투자증권 자료: 에프앤가이드, 신한투자증권 섹터별 PER 분포 섹터별 PBR 분포 자료: 에프앤가이드, 신한투자증권 자료: 에프앤가이드, 신한투자증권 8 11 14 17 20 100 425 750 1,075 1,400 22 23 24 25 26 (조원) (조원) KOSPI (좌축) KOSDAQ (우축) (30) 0 30 60 90 22 23 24 25 26 (%) KOSPI KOSDAQ (45) (30) (15) 0 15 22 23 24 25 26 (%) KOSPI KOSDAQ (180) (120) (60) 0 60 120 04/24 04/25 04/26 (조원) 기관 외국인 개인 0 25 50 75 100 22 23 24 25 26 (p) VIX VKOSPI 30 60 90 120 150 6 12 18 24 30 22 23 24 25 26 (조원) (조원) 신용융자잔고(좌축) 고객예탁금(우축) (4) 0 4 8 12 에너지 소재 산업재 경기소비재 필수소비재 건강관리 금융 IT 커뮤니케이션 유틸리티 (표준편차) PER Z-Score (4) (2) 0 2 4 6 에너지 소재 산업재 경기소비재 필수소비재 건강관리 금융 IT 커뮤니케이션 유틸리티 (표준편차) PBR Z-Score [PDF 20페이지] 2026년 10월 2일 20 I 어닝스가이드_미국 업종별 12MF 순이익 컨센서스 추이 (단위: 십억달러) 자료: LSEG, 신한투자증권 210 235 260 285 10/25 02/26 06/26 10/26 IT S/W 200 400 600 800 10/25 02/26 06/26 10/26 반도체 180 200 220 240 10/25 02/26 06/26 10/26 금융서비스 320 400 480 560 10/25 02/26 06/26 10/26 미디어&엔터 160 190 220 250 10/25 02/26 06/26 10/26 IT H/W 120 140 160 180 10/25 02/26 06/26 10/26 경기소비유통 125 135 145 155 10/25 02/26 06/26 10/26 자본재 180 192 204 216 10/25 02/26 06/26 10/26 제약&바이오 115 120 125 130 10/25 02/26 06/26 10/26 의료장비 145 160 175 190 10/25 02/26 06/26 10/26 은행 100 125 150 175 10/25 02/26 06/26 10/26 에너지 42.5 45.0 47.5 50.0 10/25 02/26 06/26 10/26 필수소비유통 75 78 81 84 10/25 02/26 06/26 10/26 음식료 22 25 28 31 10/25 02/26 06/26 10/26 자동차 65 70 75 80 10/25 02/26 06/26 10/26 유틸리티 81 84 87 90 10/25 02/26 06/26 10/26 보험 49 51 53 55 10/25 02/26 06/26 10/26 소비서비스 26 28 30 32 10/25 02/26 06/26 10/26 리츠 48 55 62 69 10/25 02/26 06/26 10/26 소재 61.5 63.0 64.5 66.0 10/25 02/26 06/26 10/26 통신 24.0 24.5 25.0 25.5 10/25 02/26 06/26 10/26 상업전문서비스 38 41 44 47 10/25 02/26 06/26 10/26 운송 27.0 27.5 28.0 28.5 10/25 02/26 06/26 10/26 생활용품 18 19 20 21 10/25 02/26 06/26 10/26 내구소비재 [PDF 21페이지] 2026년 10월 2일 21 I 어닝스가이드_중국 업종별 12MF 지배순이익 컨센서스 추이 (단위: 백억위안) 자료: WIND, 신한투자증권 37.0 39.5 42.0 44.5 10/25 02/26 06/26 10/26 에너지 38 41 44 47 10/25 02/26 06/26 10/26 화학 3.5 4.0 4.5 5.0 10/25 02/26 06/26 10/26 철강 15 25 35 45 55 10/25 02/26 06/26 10/26 비철금속 (8) (4) 0 4 10/25 02/26 06/26 10/26 부동산 15 17 19 21 10/25 02/26 06/26 10/26 건설 3.8 4.1 4.4 4.7 10/25 02/26 06/26 10/26 건자재 16.0 17.5 19.0 20.5 10/25 02/26 06/26 10/26 기계 20.0 21.0 22.0 23.0 10/25 02/26 06/26 10/26 운송 23.0 23.8 24.6 25.4 10/25 02/26 06/26 10/26 자동차 12.6 13.4 14.2 15.0 10/25 02/26 06/26 10/26 가전 20 22 24 26 10/25 02/26 06/26 10/26 음식료 0.90 1.05 1.20 1.35 10/25 02/26 06/26 10/26 화장품 2.5 2.7 2.9 3.1 10/25 02/26 06/26 10/26 의류 2.7 3.0 3.3 3.6 10/25 02/26 06/26 10/26 소매(유통) 1.1 1.3 1.5 1.7 10/25 02/26 06/26 10/26 호텔/레저 20 21 22 23 10/25 02/26 06/26 10/26 건강관리 215 220 225 230 10/25 02/26 06/26 10/26 은행 55 65 75 85 10/25 02/26 06/26 10/26 증권/보험 25 30 35 40 10/25 02/26 06/26 10/26 전력설비 25 45 65 85 10/25 02/26 06/26 10/26 IT하드웨어 7.0 7.8 8.6 9.4 10/25 02/26 06/26 10/26 소프트웨어 3.5 4.5 5.5 6.5 10/25 02/26 06/26 10/26 미디어 25 28 31 34 10/25 02/26 06/26 10/26 통신 [PDF 22페이지] 2026년 10월 2일 22 I 어닝스가이드_국내 업종별 12MF 순이익 컨센서스 추이 (단위: 조원) 자료: 에프앤가이드, 신한투자증권 4.3 3.2 3.7 4.2 4.7 10/25 02/26 06/26 10/26 철강/비철 3.2 0.8 1.6 2.4 3.2 4.0 10/25 02/26 06/26 10/26 화학 4.0 2.8 3.4 4.0 4.6 10/25 02/26 06/26 10/26 건설/건축 18.8 0 8 16 24 10/25 02/26 06/26 10/26 에너지 6.4 3 4 5 6 7 10/25 02/26 06/26 10/26 기계 27.8 26 27 28 29 10/25 02/26 06/26 10/26 자동차 24.7 15 19 23 27 10/25 02/26 06/26 10/26 증권/보험 5.4 2.2 3.4 4.6 5.8 10/25 02/26 06/26 10/26 IT가전 15.9 8 11 14 17 10/25 02/26 06/26 10/26 조선 14.7 10 12 14 16 10/25 02/26 06/26 10/26 상사/자본재 5.9 4.2 4.8 5.4 6.0 10/25 02/26 06/26 10/26 운송 4.6 3.2 3.8 4.4 5.0 10/25 02/26 06/26 10/26 화장품/의류 0.7 0.65 0.70 0.75 0.80 10/25 02/26 06/26 10/26 호텔/레저 1.1 1.0 1.1 1.2 1.3 10/25 02/26 06/26 10/26 미디어/교육 2.3 1.5 1.8 2.1 2.4 10/25 02/26 06/26 10/26 소매(유통) 4.1 3.5 3.8 4.1 4.4 10/25 02/26 06/26 10/26 필수소비재 6.6 5.0 5.6 6.2 6.8 10/25 02/26 06/26 10/26 헬스케어 27.3 24 25 26 27 28 10/25 02/26 06/26 10/26 은행 7.8 6.7 7.2 7.7 8.2 10/25 02/26 06/26 10/26 소프트웨어 5.1 1.0 2.5 4.0 5.5 10/25 02/26 06/26 10/26 IT하드웨어 797.6 0 300 600 900 10/25 02/26 06/26 10/26 반도체 0.6 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 10/25 02/26 06/26 10/26 디스플레이 3.8 3.3 3.5 3.7 3.9 10/25 02/26 06/26 10/26 통신서비스 7.9 6 9 12 15 10/25 02/26 06/26 10/26 유틸리티 [PDF 23페이지] 2026년 10월 2일 23 I 채권/대체 글로벌 채권 주간 수익률 대체: 원자재, 부동산, 인프라, 통화 자료: LSEG, 신한투자증권 자료: LSEG, 신한투자증권 0.1 (0.7) (0.9) (1.0) (0.2) (1.0) (1.6) (2.9) (1.0) (1.1) (1.8) 0.0 0.0 (0.4) (0.7) (2.8) (0.1) (0.2) (2.0) (4) (3) (2) (1) 0 1 전체 국채 지방채 MBS IG단기 IG중기 IG IG장기 HY단기 HY FA 단기 초단기 중기 물가채 장기 비미국 글로벌 신흥국 변동채 신용 IG HY 미국국채 글로벌 (%) 0.5 (0.1) (0.6) (0.7) (2.2) (0.8) (1.6) (2.0) (2.1) (1.3) (3.2) (4.0) (1… (1.7) (2.0) (2.1) (3.1) (6) (4) (2) 0 2 유로 위안 엔 원 사모운용 모기지 글로벌 미국 물류/산업 종합 미드스트림 디지털 농산물 종합 산업금속 원유 금 외환 사모 리츠 인프라 원자재 (%) [PDF 24페이지] 2026년 10월 2일 24 I 자산배분형 포트폴리오: ① 글로벌 자산배분 포트폴리오 분해 자산배분 포트폴리오 성과 추이 종목명 비중 티커 수익률 (%) 종목명 비중 티커 수익률 (%) 조정비 SAA TAA 1M 3M 편입후 조정비 SAA TAA 1M 3M 편입후 주식 60.0 60.0 0.0 0.5 0.7 35.7 채권 28.8 30.0 (1.2) (1.7) (2.9) (4.5) 선진 50.0 54.0 (4.0) 미국 국채 14.4 12.0 2.4 미국 36.5 36.0 0.5 국채 단기 0.9 3.0 (2.1) SCHO.US (0.6) (0.9) (1.3) S&P500 ETF 26.5 26.0 0.5 SPY.US 0.3 2.4 84.9 국채 중기 7.5 5.7 1.8 VGIT.US (2.1) (3.5) (4.3) 스타일&업종 10.0 0.0 10.0 국채 장기 4.6 1.8 2.8 VGLT.US (4.7) (8.4) (22.6) 반도체지수 ETF 3.0 0.0 3.0 SOXX.US 15.2 (3.9) 206.6 물가채 1.4 1.5 (0.1) TIP.US (2.3) (3.6) (3.7) 메모리 ETF 3.0 0.0 3.0 DRAM.US 12.7 (5.8) (1.6) 미국 크레딧 5.8 6.0 (0.2) 정유주 ETF 2.0 0.0 2.0 CRAK.US 1.9 35.5 (3.1) MBS 2.9 3.0 (0.1) MBB.US (3.1) (4.8) (5.7) 사이버보안 ETF 2.0 0.0 2.0 CIBR.US 7.9 13.9 14.1 IG 단기 0.2 0.2 (0.0) VCSH.US (1.2) (2.0) 1.5 기타 선진 13.5 18.0 (4.5) IG 중기 1.4 1.4 (0.1) VCIT.US (2.8) (4.9) (2.2) 유럽 ETF 9.0 10.9 (1.9) FEZ.US (5.6) (2.7) 52.3 IG 장기 0.7 0.7 (0.0) VCLT.US (4.1) (8.4) (14.6) 일본 ETF 4.5 3.6 0.9 EWJ.US 2.3 4.7 5.6 HY 단기 0.1 0.2 (0.0) SJNK.US (2.3) (3.1) (3.2) 기타 선진 0.0 3.5 (3.5) HY 중기 0.4 0.5 (0.0) HYG.US (2.8) (3.4) 1.1 신흥 10.0 6.0 4.0 비미국 8.6 12.0 (3.4) 중국 4.0 1.9 2.1 전체 1.2 1.2 (0.0) IAGG.US (1.2) (2.4) 0.9 ChiNext ETF 1.0 0.0 1.0 159915.SZ (7.6) (26.2) (17.1) 선진 5.8 9.0 (3.2) BNDX.US (1.0) (3.1) (3.5) A50 ETF 2.0 1.9 0.1 2823.HK (4.5) (9.0) 27.6 신흥 1.7 1.8 (0.1) EMLC.US (3.5) (3.2) (1.6) Star50 ETF 1.0 0.0 1.0 588000.SS (7.1) (29.4) (6.4) 대체 11.2 10.0 1.2 (0.4) 3.8 19.5 기타 신흥국 6.0 4.1 1.9 상품 5.2 4.0 1.2 한국 ETF 0.7 0.7 0.0 EWY.US 5.9 0.3 193.5 금 1.5 1.0 0.5 GLD.US (3.5) 3.3 118.8 신흥국 ETF 2.3 2.3 0.0 EEM.US 0.1 0.5 55.2 원유 2.0 2.0 0.0 USO.US 6.4 45.3 119.3 대만 ETF 1.0 0.0 1.0 EWT.US 2.8 6.7 19.0 산업금속 0.8 0.5 0.3 DBB.US (1.7) 4.4 20.4 비중국EM ETF 1.0 0.0 1.0 EMXC.US 1.3 0.8 1.3 농산물 0.9 0.5 0.4 DBA.US (4.6) 4.7 40.4 라틴 ETF 1.0 0.0 1.0 ILF.US (2.3) 2.2 (5.9) 리츠 4.0 4.0 0.0 인도 ETF 0.0 1.1 (1.1) INDA.US (6.5) (5.8) 0.0 물류/산업 1.0 1.0 0.0 INDS.US (7.2) (8.0) (10.8) 미국 부동산 1.0 1.0 0.0 VNQ.US (7.4) (7.9) (1.6) 미국 부동산액티브 2.0 2.0 0.0 DFAR.US (7.4) (8.4) (8.0) 디지털 자산 2.0 2.0 0.0 비트코인 2.0 2.0 0.0 BITO.US 9.2 39.4 (2.3) 자료: LSEG, 신한투자증권 미국 스타일/ 업종/ 테마 선진:유럽/일본 신흥 미국 선진 신흥 상품 리츠 가상 자산 주식 60% 채권 30% 대체 10% (5) 0 5 10 15 20 80 100 120 140 160 180 01/23 01/24 01/25 01/26 초과성과(우축) 자산배분포트폴리오(좌축) 벤치마크(좌축) (02/23=100) (%p) [PDF 25페이지] 2026년 10월 2일 25 I 주식형 포트폴리오: ② 글로벌 주식 포트폴리오: ③ 국내 주식 종목명 수익률 (%) 종목명 수익률 (%) 종목명 수익률 (%) 종목명 수익률 (%) 1M 3M 편입후 1M 3M 편입후 1M 3M 편입후 1M 3M 편입후 미국/선진 중국/신흥 삼성전자 5.8 (12.2) 234.5 엔비디아 2.9 18.5 894.0 알리바바 (3.0) 12.8 0.0 SK하이닉스 8.3 (28.4) 2,069.2 일라이 릴리 (0.9) (5.3) 87.3 타워 세미컨덕터 16.7 10.2 0.0 HD현대일렉트릭 (12.5) (33.5) 116.7 TSMC 10.5 5.8 103.0 LG에너지솔루션 (1.8) 3.6 (18.6) 램리서치 18.0 (3.2) 156.9 HD현대중공업 (4.8) (29.8) (37.0) 블룸에너지 27.8 2.5 129.2 SK스퀘어 8.3 (34.3) 99.8 델 10.1 37.4 209.3 S-Oil (1.9) 35.8 33.6 샌디스크 15.1 2.4 94.1 삼성전기 9.2 (29.2) 689.6 인텔 33.3 (0.3) (4.1) 한화에어로스페이스 (2.3) (5.2) (4.3) GE 베르노바 7.1 (11.3) (3.5) GS건설 (1.1) 9.5 3.5 마이크로소프트 3.2 31.3 3.3 LG이노텍 (1.0) (35.6) 48.2 팔란티어 12.1 47.0 17.3 하나금융지주 (6.6) 10.2 (6.9) 레볼루션메디슨 (1.6) 8.8 2.5 코스맥스 (2.8) 68.8 3.0 로빈후드 3.9 (1.4) 2.3 현대차 (12.9) (28.4) (31.6) 루멘텀 20.1 43.6 21.4 기아 (13.6) (19.9) (34.1) 마벨 테크놀로지 29.8 9.3 26.7 KT (4.1) (3.5) (0.4) 미쓰비시 파이낸셜 (3.4) 9.8 (5.8) 삼성생명 (8.2) (26.6) 12.0 스페이스X 5.2 (8.6) (0.3) NC 2.7 (10.0) 2.4 애플 1.6 7.0 0.9 ETF 신한지주 (6.6) 7.7 29.4 크라우드스트라이크 30.8 37.2 5.6 단기채 (CNY) 0.1 0.3 1.5 메리츠금융지주 1.4 19.0 0.7 메타 플랫폼스 22.4 24.5 (0.4) 단기채 (USD) (0.0) (0.0) (0.4) LG화학 (8.9) (8.2) (40.2) 과창판 AI 반도체 ETF (5.3) (26.6) (9.8) 두산에너빌리티 0.9 (7.2) 354.1 메모리 ETF 10.4 2.3 (17.6) 브이엠 30.9 (40.9) 13.5 S&P500 ETF (0.2) 2.6 (0.0) KT&G (0.1) 4.6 (2.0) 현대모비스 (13.9) (22.7) (21.7) 알테오젠 (12.0) (3.8) 4.5 POSCO홀딩스 (10.1) (2.7) (11.3) 하이브 (12.3) (23.4) (15.6) 삼양식품 (18.0) 5.3 (6.3) 디아이 55.7 44.6 12.9 자료: LSEG, 에프앤가이드, 신한투자증권 / 주: 수익률은 10월 1일 종가 기준 10 100 190 280 370 460 03/20 03/21 03/22 03/23 03/24 03/25 03/26 신한리서치포트폴리오: ②글로벌주식형 벤치마크 (03/20=100) 0 100 200 300 400 500 01/21 01/22 01/23 01/24 01/25 01/26 (03/21=100) 신한리서치포트폴리오: ③국내주식형 벤치마크_KOSPI [PDF 26페이지] 노동길 부서장 투자전략부 총괄 / 국내주식전략 투자전략부 자산전략팀 매크로 하건형 자산전략팀장 자산배분, 매크로, 상품 문서현 연구원 매크로, 외환(Jr) 장강민 연구원 매크로, 외환(Jr) 채권전략 김찬희 수석연구원 채권전략 김상인 선임연구원 크레딧 전략 차주희 선임연구원 크레딧 전략 고다영 연구원 채권, 크레딧 전략(Jr) 주식전략팀 주식전략 김성환 주식전략팀장 글로벌주식전략(선진) 신승웅 수석연구원 글로벌주식전략(신흥) 강진혁 선임연구원 주식시황 김기백 연구원 주식시황(Jr) 송준호 연구원 글로벌주식전략(Jr) 박재현 연구원 글로벌주식전략(Jr) 유혜림 연구원 국내주식전략(Jr) 퀀트·ESG·디지털자산팀 퀀트·ESG·디지털자산 이정빈 퀀트·ESG·디지털자산팀장 퀀트, ESG 박우열 수석연구원 ETF, ESG 박성제 선임연구원 디지털자산 김승하 연구원 퀀트, ESG(Jr) [PDF 27페이지] 27 I Compliance Notice  이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 하건형, 김성환, 노동길, 강진혁, 김찬희, 김상인, 박성제, 김선미).  본 자료는 과거의 자료를 기초로 한 투자참고 자료로서, 향후 주가 움직임은 과거의 패턴과 다를 수 있습니다.  자료 제공일 현재 당사는 상기 회사가 발행한 주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다.  자료 제공일 현재 당사는 지난 1년간 상기 회사의 최초 증권시장 상장시 대표 주관사로 참여한 적이 없습니다.  자료제공일 현재 조사분석 담당자는 상기회사가 발행한 주식 및 주식관련사채에 대하여 규정상 고지하여야 할 재산적 이해관계가 없으며, 추천의견을 제시함에 있어 어떠한 금전적 보상과도 연계되어 있지 않습니다.  당자료는 상기 회사 및 상기회사의 유가증권에 대한 조사분석담당자의 의견을 정확히 반영하고 있으나 이는 자료제공일 현재 시점에서의 의견 및 추정치로서 실적치 와 오차가 발생할 수 있으며, 투자를 유도할 목적이 아니라 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 하고 있습니다. 따라서 종목의 선택이나 투자의 최 종결정은 투자자 자신의 판단으로 하시기 바랍니다.  본 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락없이 복사, 대여, 재배포될 수 없습니다. ===== 통합 원문 25 / 38 ===== [채널] 소중한추억. [게시일시] 2026.10.06 16:34:30 [텔레그램 게시물] https://t.me/DOC_POOL/215606 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] [글로벌 주식 시장 / 테크 및 AI] 제목: 키차트 - 글로벌 시장 트렌드 및 AI·반도체 핵심 기업 분석 작성자: 키움증권 리서치센터 글로벌리서치팀 [매크로 금리 변동] · 미국 국채금리 급등과 고유가 우려로 기술주 중심의 변동성이 지속되었으나, 8월 PCE 물가 지표 둔화와 연준 인사들의 완화적 발언으로 낙폭을 축소함 · 중국은 부동산 주담대 이자 지원 및 PSL 금리 인하 등 적극적인 경기 부양책을 발표했으나, 국경절 연휴를 앞두고 투자심리는 다소 약화됨 [AI 인프라 투자] · 마이크론의 어닝 서프라이즈와 앤트로픽의 대규모 AI 투자 계획 등으로 AI 및 반도체 수요 둔화 우려가 불식되며 관련 장비주 전반의 강한 매수세를 견인함 · 자빌(JBL)은 독립적 플랫폼 구조를 통해 대형 고객사를 다변화하고 있으며, 알리바바는 2032년까지 글로벌 데이터센터 규모를 20GW 이상으로 확대하는 풀스택 AI 전략을 공개함 [밸류에이션 부담] · 고금리 장기화 기조와 유가 변동성에 따른 고밸류 성장주의 상단 제한 우려가 존재하며, 3분기 실적 시즌을 앞두고 AI 투자가 실제 이익과 현금흐름으로 연결되는지 검증이 필요함 · 자빌의 경우 대규모 증설에 따른 초기 램프업 비용 발생으로 매출 서프라이즈 대비 영업 레버리지가 다소 제한적인 모습을 보임 [텔레그램 첨부 원문 1] [URL] https://t.me/DOC_POOL/215606 [첨부 파일] 글로벌_주식_시장_투자_키움_글로벌_키차트9월_5주_키움증권_261006.pdf [제목] 글로벌_주식_시장_투자_키움_글로벌_키차트9월_5주_키움증권_261006.pdf [PDF 1페이지] 리테일용표지 “키차트” 키움차주트렌드 [PDF 2페이지] 美: 글로벌재정적자우려와유가변동성속 미국채금리급등으로주초반기술주중심 매물출회지속. 10년물국채금리가5.3%를 상회하며밸류에이션부담가중. 그러나예상 치를밑돈8월PCE 물가지표와앤트로픽의 대규모AI 투자계획발표로반도체및장비 주반등성공. 마이크론호실적과자본지출 확대전망, 주후반제퍼슨연준부의장의완 화적발언에따른국채금리하락에힘입어낙 폭축소및반등기록 中: 금주중화권증시는국경절장기연휴를 앞두고투자심리가약화되며조성. 업종별로 는부동산이정책발표기대감으로강세시현 했으나, 최종발표내용은기대치하회. 반도 체및H/W는차익실현매물출회되며조정 ETF: 금주증시는장기금리급등과고유가부 담으로약세를보였으나, PCE 둔화와연준의 신중한발언으로추가인상우려는일부완화. Micron 호실적으로메모리업사이클기대가 강화되며광통신·네트워킹까지AI 하드웨어 강세가확산. 반면금융·부동산·중소형등금 리민감테마는부진했고, 고유가지속으로 에너지관련테마는상대적으로견조한흐름 美: 9월고용보고서결과를반영한연준의추 가금리정책경로와펀더멘털주목. 견조한 고용확인시추가긴축우려및국채금리재 상승변동성잔존. 다만5%를웃도는높은장 기금리레벨에따른밸류에이션부담속에서 도마이크론발AI 데이터센터및반도체수요 견고함확인은하단지지요인. 미-이란협상 추이에따른유가안정여부와3Q 실적시즌 진입에따른개별기업실적차별화흐름전 개전망 中: 차주중화권증시는국경절연휴로본토 증시는10/8(목) 개장예정. 최근부진한소 비심리로연휴기간소비기대감은높지않 다는판단. 한편역외증시는본토자금부재 및외국인투자심리약화로약세흐름예상 ETF: 차주는ISM 서비스업·FOMC 의사록· 고용지표를통해경기와추가긴축필요성을 확인할전망. 고용·임금둔화시금리안정과 AI 인프라·반도체반등이가능하나, 유가·금 리재상승시고밸류성장주상단은제한될 전망. 3분기실적시즌을앞두고AI 투자확 대가실제이익·현금흐름으로연결되는지여 부가중요하며, PENG·APLD 실적을통해 데이터센터수요지속여부도확인할필요 부동산주담대이자지원정책발표: 첫주택구매자의신규상업성주담대에 대해연1%p 이자를지원하며, 적용대상은주택가격150만위안·건축면적 120㎡이하, 지원대상대출원금은최대100만위안, 지원기간은최장5년. 현재신규주담대금리가약3% 수준인점을감안하면이자부담약1/3을 정부가보전하는구조 PSL 금리인하: PSL 금리를1.75%에서1.50%로25bp 인하하고, 지원 범위를기존주택·도시개발중심에서수자원망·신형전력망·컴퓨팅망·차세대 통신망·도시지하관망·물류망등‘6대네트워크’로확대 고유가·장기금리급등으로증시는약세를보였으나, PCE 둔화와Micron 호실적이AI·반도체주하단을지지 차주는고용·경기지표와FOMC 의사록을통해추가긴축가능성을확인하며, 금리방향과실적기대변화가증시반등강도를좌우할전망 AI 데이터센터투자확대와고대역폭메모리·고속광통신수요가지속되는 가운데, 메모리·포토닉스밸류체인에동시투자하는ETF ‘PRAM’ 소개 글로벌국채금리급등및재정부담: 글로벌재정적자우려와대규모 회사채공급, 유가변동성속에미10년물국채금리가5.3%를돌파하며 기술주밸류에이션부담가중. 주후반제퍼슨연준부의장의완화적인 발언으로급락안정세를보였으나고금리장기화에따른정책경계감이 증시변동성을지속자극 마이크론호실적및AI 인프라투자지속: 앤트로픽의대규모장기인프라 지출약정과마이크론의4분기어닝서프라이즈발표로AI 수요둔화 우려를불식. 특히마이크론의2028년까지공급부족지속전망및 설비투자확대계획이반도체와장비관련주전반의강한매수세를 견인하며증시하단을단단히지지 [PDF 3페이지] 일 월 화 수 목 금 토 5 6 7 8 10 4 실적 일정 9 8월도매재고 리바이스트라우스 어플라이드디지털 델타항공 누릭스테라퓨틱스 컨스털레이션브랜즈 램웨스턴홀딩스 RPM 인터내셔널 펭귄솔루션스 트릴로지메탈스 펩시코 프로그레시브 노바골드리소시스 카루 ADP 주간고용변화 8월무역수지 8월수출입 3분기애틀랜타연준 GDP Now ECB 통화정책회의 보고서 10월잠정미시간대 소비자심리, 평가, 기대지수 10월잠정미시간대 기대인플레이션 8월경상수지 8월소매판매 9월S&P Global 서비스, 제조PMI 8월조정경상수지 9월ISM 서비스업 PMI 9월S&P Global 서비스, 종합PMI 9월컨퍼런스보드 고용동향지수 8월공장수주 국경일휴장(~10/7) FOMC 회의록 9월S&P Global 서비스, 종합PMI 10월센틱스 투자자신뢰지수 8월PPI 8월산업생산 8월무역수지 8월가계지출 한글날휴장 [PDF 4페이지] ▶[분기실적] 4Q 매출액은$10.6B(YoY +29%), Core EPS는$4.40(YoY +34%)로가이던스상단과컨센서스를모두상회. 호실적은Intelligent Infrastructure(II) 부문이견인. 다만II Core OM이6.5%(+60bp YoY)로개선됐음에도, 대규모증설에 따른초기램프업비용으로전사Core OM은6.4%(+10bp YoY)에그쳐매출서프라이즈대비영업레버리지는제한적이었음 ▶ , ▶[투자포인트1] 고객·플랫폼다변화와추론중심의안정적노출: 동사의AI 비즈니스는특정칩셋이나단일고객사에종속되지 않는독립적플랫폼구조를확립. 연간$1B 이상의AI 매출을창출하는대형고객사는2년전1곳에서FY26 4곳, FY27E 5곳으로확대되었으며, 3Q FY26에는3rd 하이퍼스케일러를신규고객으로확보 ▶[투자포인트2] 대규모증설국면에서도유지되는자본효율성: 동사는FY27 중약400만sq ft 규모의생산캐파를확장하면서도, 연간Net Capex 가이던스를매출액대비1.5~2.0% 수준으로통제중(II 부문Capex는매출의~1% 수준). 이는고객사와의 설비투자분담구조에기인. 동사는외부자본조달없이자체영업현금흐름만으로FY27 약$1.6B의FCF를창출할전망 JBL 12M FWD PER 밴드 Company Earnings & Valuation (백만USD) FY25 FY26 FY27E FY28E 매출액 29,802 35,050 44,696 52,107 영업이익 1,620 2,021 2,699 3,238 영업이익률(%) 5.4 5.8 6.0 6.2 순이익 1,082 1,364 1,841 2,271 EPS(USD) 9.75 12.77 17.73 22.05 PER(배) 14.8 30.9 38.9 24.4 PBR(배) 24.0 23.5 16.9 13.6 ROE(%) 14.6 20.2 15.2 10.5 배당수익률(%) 40.4 88.0 85.4 81.1 JBL 분기실적추이 자료: Bloomberg, 키움증권리서치 자료: Bloomberg, 키움증권리서치 Performance & Price Trend 주가수익률(%) YTD 1M 6M 1Y 절대 31.5 0.1 11.6 39.0 S&P 500 12.0 0.0 16.5 14.2 Stock Data 산업분류 기술하드웨어& 반도체 세부업종 EMS/ODM 거래소 전자장비기기& 부품 상대지수 New York 벤치마크현재주가 7666.45 시가총액(mln) 31414.12141 유통주식수(mln) 104.7871 52주최고 428.9322 52주최저 189.6 일평균거래량 1176271.338 현재주가(10/1) USD 299.79 자료: Bloomberg, 키움증권리서치, 주: 2026-10-01 컨센서스기준, Non-GAAP 기준 US Equity 박기현 0 100 200 300 400 '24/9 '25/3 '25/9 '26/3 '26/9 ('24.9.30=100) 자빌 S&P 500지수 4.5 5.0 5.5 6.0 6.5 7.0 0 5,000 10,000 15,000 FY4Q24 FY1Q25 FY2Q25 FY3Q25 FY4Q25 FY1Q26 FY2Q26 FY3Q26 FY4Q26 FY1Q27E FY2Q27E FY3Q27E FY4Q27E FY1Q28E FY2Q28E FY3Q28E FY4Q28E (백만USD) (%) 매출액 영업이익률(우) 0 100 200 300 400 500 600 '2019.1 '2020.7 '2022.1 '2023.7 '2025.1 '2026.7 (USD) 주가 5X 10X 15X 20X 25X [PDF 5페이지] ▶알리바바는9월클라우드컨퍼런스에서AI 모델, 자체반도체, 클라우드인프라를아우르는풀스택AI 전략공개. AI 모델 고도화와Agent 확산에따른컴퓨팅수요증가에대응하기위해2032년까지글로벌데이터센터운영규모를20GW 이상으로 확대한다는목표제시 ▶2026년말알리바바의중국내데이터센터규모는약4GW로추정. 향후글로벌인프라의공격적인증설에따른클라우드매출 고성장기대. 블룸버그컨센서스기준알리바바클라우드매출은향후3년간연평균47% 증가전망. 수익성측면에서도자체 반도체도입확대와AI 모델·클라우드간통합최적화를통한비용효율화기대. 실제FY1Q27 클라우드부문조정EBITA 마진은약12%를기록하며수익성개선확인 ▶한편차세대자체AI 반도체Zhenwu V900도공개. 전작M890 대비성능3배, 메모리216GB 및칩간대역폭1,200GB/s 지원. 최대50만개칩을연결하는대규모AI 클러스터구성이가능하며, 2027년1분기양산예정. 자체칩·서버·네트워크의 통합설계를통해외부AI 반도체의존도를낮추는동시에중장기AI 인프라투자효율개선추진전망 Performance & Price Trend 주가수익률(%) YTD 1M 6M 1Y 절대 -26.0 -4.8 -13.2 -41.2 S&P 500 12.0 0.5 16.6 14.2 Stock Data 산업분류 소매& 도매- 자유 세부업종 온라인마켓플레이스 거래소 New York 상대지수 SPX 벤치마크현재주가 7,666.5 시가총액(mln) 1,924,219.7 유통주식수(mln) 2,396.9 52주최고 192.67 52주최저 91.99 일평균거래량 12,314,780 현재주가(10/1) USD 107.45 자료: Bloomberg, 키움증권리서치, 주: 1)2026-10-1 컨센서스기준, 2)Non-GAAP 기준 Company Earnings & Valuation (백만CNY) FY24 FY25 FY26E FY27E 매출액 996,347 1,023,670 1,130,571 1,272,022 영업이익 202,325 113,483 167,900 221,637 OPM(%) 20 11 15 17 순이익 158,122 60,658 104,572 146,297 EPS(CNY) 65.4 26.8 43.1 59.9 PER(배) 14.8 43.6 16.7 12.0 PBR(배) 2.3 2.0 1.5 1.3 ROE(%) 13.0 10.2 8.1 11.0 배당수익률(%) 0.8 0.8 - - 알리바바12M FWD EPS 및주가 트알리바바클라우드매출추이및전망 자료: Bloomberg, 키움증권리서치 자료: Bloomberg, 키움증권리서치 주: 회계연도기준 China Strategy 박주영 0 50 100 150 200 250 300 350 40 50 60 70 80 90 19/01 21/01 23/01 25/01 27/01 (USD) (CNY) 12M FWD EPS 주가(우) 0 100 200 300 400 500 600 FY23 FY24 FY25 FY26 FY27E FY28E FY29E (십억CNY) FY27~FY29 CAGR +47% 0 50 100 150 200 '24/10 '25/4 '25/10 '26/4 '26/10 알리바바 S&P 500지수 ('24.10.1=100) [PDF 6페이지] ▶개요: ‘PRAM’은AI 데이터저장을담당하는메모리와데이터전송을담당하는포토닉스기업에동시에투자하는ETF. Solactive Memory and Photonics Index를추종, 기초지수는글로벌관련기업20개를동일가중으로편입하고분기별리밸런싱실시. HBM·DRAM·스토리지와광트랜시버·레이저등AI 데이터레이어의저장·전송밸류체인에동시노출 ▶투자포인트1: Micron은FY4Q26 실적과FY1Q27 가이던스모두시장기대를상회했으며, AI 메모리관련장기고객구매·공급약정 규모도$22bn→$32bn으로확대. HBM4 공급확대와HBM4E 준비가이어지는가운데, HBM 수요증가가범용DRAM 공급여력을 제약하며메모리가격·수익성강세가지속될가능성. AI 서버당HBM·DRAM 탑재량증가가이어지는만큼데이터센터CapEx 확대가 메모리수요의구조적성장으로연결될전망 ▶투자포인트2: AI 클러스터확대에따라병목이연산능력에서메모리대역폭과데이터전송속도로확산. Lumentum·Coherent는AI 데이터센터수요와1.6T 광모듈, OCS·CPO 등고속광연결확대를주요성장동력으로제시. 데이터센터연결속도가800G에서 1.6T로전환될수록광트랜시버·레이저·포토닉스등고속·고사양광부품수요가확대될것으로기대 Performance & Price Trend 주가수익률(%) YTD 1M 6M 1Y 절대 - 9.5 - - S&P 500 12.0 0.0 16.5 14.2 Stock Data 자산군분류 주식 세부전략 메모리·포토닉스 거래소 Cboe BZX 상대지수 SPX 벤치마크현재주가 7666.45 순자산총액(백만달러) 9.5 유통주식수(mln) 0.4 52주최고 30.40 52주최저 22.70 일평균거래량 - 현재주가(10/1) USD 26.28 자료: Defiance, 키움증권리서치, 주) 2026-10-01 기준 자료: Bloomberg, 키움증권리서치주) 2026-10-01 기준 Global ETF 김진영 ‘PRAM’ Top 10 Holdings 비중 티커 종목명 비중(%) SNDK US SanDisk Corp 6.20 MRVL US Marvell Technology Inc 6.02 MU US Micron Technology Inc 5.74 2408 TT Nanya Technology Corp Ord 5.69 LITE US Lumentum Holdings Inc 5.65 000660 KS SK Hynix Inc 5.39 ALAB US Astera Labs Inc 5.38 STX US Seagate Technology Holdings PLC 5.30 080220 KQ Jeju Semiconductor Corp 5.25 2344 TT Winbond Electronics Corp 5.18 자료: Bloomberg, 키움증권리서치, 주) 2026-10-01 기준 ‘PRAM’ Top 5 Holdings 주가추이 80 90 100 110 08/27 09/10 09/24 ('26.8.27=100) PRAM US EQUITY S&P 500지수 0 5,000 10,000 25/01 25/05 25/09 26/01 26/05 26/09 ('25.1.1=100) Sandisk Marvell Technology Micron Technology Nanya Technology Lumentum Holdings Micron 클라우드메모리·데이터센터매출추이 0 5 10 15 20 FY3Q25 FY4Q25 FY1Q26 FY2Q26 FY3Q26 FY4Q26 FY1Q27E FY2Q27E (십억USD) Cloud Memory (CMBU) Core Data (CDBU) [PDF 7페이지] Compliance Notice • 당사는동자료를기관투자자또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. • 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. • 동자료의금융투자분석사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 고지사항 • 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없고, 통지없이의견이변경될수있습니다. • 본조사분석자료는유가증권투자를위한정보제공을목적으로당사고객에게배포되는참고자료로서, 유가증권의종류, 종목, 매매의구분과방법등에관한의사결정은전적으로 투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일제의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않으며법적분쟁에서증거로사용 될수없습니다. • 본조사분석자료를무단으로인용, 복제, 전시, 배포, 전송, 편집, 번역, 출판하는등의방법으로저작권을침해하는경우에는관련법에의하여민∙형사상책임을지게됩니다. Global ETF 김진영 China Strategy 박주영 US Strategy 김승혁 US Equity 박기현 RA 조호준 RA 한유진 ===== 통합 원문 26 / 38 ===== [채널] 소중한추억. [게시일시] 2026.10.06 16:34:36 [텔레그램 게시물] https://t.me/DOC_POOL/215610 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] [글로벌 펀드 플로우 / 투자전략] 제목: 주식형 펀드 순유입 전환에도 액티브 이탈, 장기채 펀드 52주 내 최대 순유입 작성자: 김용구, 김세빈 (유안타증권) [장기채펀드급유입] · 주식형 펀드가 순유입(+$157.6억)으로 전환되며 선물/옵션 만기 주간의 리밸런싱 영향은 해소되었으나, 액티브 자금은 대규모 순유출로 재차 전환되며 위험자산에 대한 경계감이 반영되었습니다. · 반면, 미국 소비자신뢰지수 급락과 연준 인사의 온건한 발언 등으로 추가 긴축 우려가 완화되면서 금리 하락 전환 가능성에 베팅하는 장기채 펀드로 52주 내 최고 강도의 자금이 급반전 유입되었습니다. [방어주및AI선별] · 금리 급등과 증시 조정 국면이 이어짐에 따라 유틸리티 및 통신 등 방어 섹터로의 로테이션이 뚜렷하게 발생하였습니다. · 전반적인 액티브 자금의 이탈 속에서도 기술 액티브 및 신흥국 기술 섹터로는 순유입세가 지속되어, AI 및 반도체 밸류체인에 대한 시장의 선별적 베팅 모멘텀은 여전히 유지되고 있음을 보여주었습니다. [인도순유출과리스크] · 중국은 경기 부양책과 제조업 PMI 회복 기대감에 힘입어 역내 자금 중심으로 6주 내 최대 순유입을 기록했고, 한국 역시 저가 매수세 유입으로 4주 만에 순유입 전환에 성공하였습니다. · 반면 인도는 고유가 지속, 루피화 약세와 더불어 개인 파생거래 규제 강화에 따른 디레버리징 리스크가 겹치며 5주 연속 순유출이 발생하여 신흥국 내 자금 흐름의 차별화가 나타났습니다. [텔레그램 첨부 원문 1] [URL] https://t.me/DOC_POOL/215610 [첨부 파일] 글로벌_펀드_플로우_투자_펀드_플로우_Weekly_주식형_펀드_순유입_전환에도_액티브_이탈_장기채_펀드_52주_내_.pdf [제목] 글로벌_펀드_플로우_투자_펀드_플로우_Weekly_주식형_펀드_순유입_전환에도_액티브_이탈_장기채_펀드_52주_내_.pdf [PDF 1페이지] 주식형 펀드 순유입 전환, 채권 자금은 금리 하락전환 가능성에 베팅 지난주(9/24 ~ 9/30) 주식형 펀드(-$101.8억 → +$157.6억) 순유입 전환하며 선물/옵션 만기 주간 리밸런싱 영향 해소. 단, 액티브(-$97.4억) 자금은 재차 대규모 순유출로 전환. 미 장기금리 급등에 주요 지수가 부진했던 만큼, 하이일드의 순유출 전환(-0.19%) 및 회사 채 유입 소멸(+0.01%)과 함께 위험자산 전반에 대한 경계가 반영된 결과로 판단. 한편 채 권형 펀드(+$172.8억 → +$187.9억)에서는 장기채(-0.14% → +1.01%)가 52주 내 최고 강도의 순유입으로 급반전됐으며 국채(+0.54%) 또한 수 주 내 최대로 순유입 확대. 이는 추가 긴축 여력이 크지 않을 수 있다는 인식 속에 금리 하락전환 가능성에 베팅한 자금으로 판단. 해당 주간 미국 소비자신뢰지수가 약 12년 만의 최저로 급락했으며, 연준 인사의 온 건 발언까지 더해지며 10월 인상 확률이 30%대로 후퇴했고, 기간 마지막 날 발표된 8월 PCE 물가(3.4%) 또한 예상치를 하회하며 이러한 기대를 뒷받침. 신흥시장 채권(+0.31%) 은 4주 연속 순유입이 지속됐으나 그 강도는 다소 둔화되는 모습 방어 섹터로의 로테이션, 기술은 액티브 자금 유입 같은 맥락에서 선진국 기준 유틸리티(+1.03%)가 섹터 최고 강도로 급반전했고 통신 (+1.42%) 또한 순유입 확대. 금리 급등 및 증시 조정 국면에서 방어 섹터로의 로테이션이 발생한 것으로 판단. 스타일에서도 대형 혼합(+0.07%)은 순유입을 유지한 반면 대형 성장 (-0.17%)은 2주 연속 순유출. 주목할 부분은 기술 섹터로, 전술했듯 액티브 자금이 대규모 순유출된 가운데 기술 액티브(+0.21%)만 3주 내 최대 순유입을 기록하며 패시브와 동반 순유입. 신흥국 기술(+0.91%) 또한 순유입 반전되었음을 감안하면 조정 국면에서도 AI 관 련 선별 베팅은 지속. 테마에서는 금(+0.05%)의 유입이 사실상 소멸. 유가 급락에도 시장 금리 급등이 순유입을 제약한 것으로 판단. 반면 암호화폐(+1.93%)는 순유입 전환했으며, ESG(-0.21%)는 순유출 발생 중국 역내 자금 고강도 복귀, 한국은 4주 만에 순유입 전환 신흥국 중점 투자 펀드에서 중국(-0.37% → +0.57%)은 6주 내 최대 순유입으로 복귀. 역 내(+0.92%) 자금이 순유입을 단독 견인했는데, 주초 급락에 대한 저가매수에 더해 경기 부 양책 발표와 9월 제조업 PMI 회복(50.1), 부동산 규제 완화 기대가 본토 투자심리를 지지 한 데 기인. 다만 역외는 3주 연속 순유출. 한국(-$3.4억 → +$1.0억)은 4주 만에 순유입 전환. 미 금리 급등 여파로 KOSPI가 7,000Pt선을 하회한 주간에 역내·역외 자금이 동반 소폭 유입됐으며, 대만(+0.25%) 또한 순유입 확대. 하락 구간의 저가매수와 맞물려 AI/반 도체 밸류체인으로의 자금 흐름 자체는 유지됐음이 확인. 반면 인도(-0.45%)는 5주 연속 순유출 발생. 고유가와 루피화 약세에 더해 개인 파생거래 규제 강화에 따른 디레버리징까 지 겹치며 증시가 8주 연속 하락한 데 기인. 차주는 마이크론의 견조한 실적 및 가이던스로 AI 메모리 수요가 재확인된 점이 우호적이며, 시장금리 하향 안정화 여부까지 확인될 경우 추가 순유입 확대가 가능할 전망 주식형 펀드 순유입 전환에도 액티브 이탈, 장기채 펀드 52주 내 최대 순유입 Strategy 2026.10.06 펀드 플로우 Weekly [PDF 2페이지] 2 펀드 플로우 Weekly 글로벌 펀드 자금 동향 – 지역별 표 1. 글로벌 펀드 플로우 구분 순자산가액 (억 달러) 순유입액 (억 달러) 순자산가액 대비 순유입강도 (%) 1주 전 (9/24 ~ 9/30) 1주 전 (9/24 ~ 9/30) 1주 전 (9/24 ~ 9/30) 2주 전 (9/17 ~ 9/23) 3주 전 (9/10 ~ 9/16) 4주 전 (9/3 ~ 9/9) 주식형 펀드 전체 316,297.8 157.6 0.05 -0.03 0.25 0.03 선진시장 (DM) 286,181.6 125.3 0.04 -0.02 0.27 0.03 미국 168,848.3 -26.8 -0.02 -0.13 0.38 -0.02 서유럽 20,731.4 13.2 0.06 -0.02 -0.03 0.02 영국 3,316.3 -3.5 -0.11 0.01 -0.06 -0.16 프랑스 244.7 -0.5 -0.20 -0.04 -0.14 0.00 독일 793.0 -0.7 -0.09 -0.09 -0.12 -0.20 일본 12,882.7 18.5 0.15 0.02 0.11 0.06 신흥시장 (EM) 30,115.0 32.2 0.10 -0.13 0.04 0.05 아시아 (일본 제외) 14,809.3 36.7 0.24 -0.24 0.12 -0.01 한국 2,040.1 1.0 0.05 -0.17 -1.16 -0.54 중국 6,343.6 37.1 0.57 -0.37 0.50 0.17 인도 753.7 -3.5 -0.45 -0.90 -0.62 -0.12 대만 2,776.1 6.9 0.25 0.03 0.62 0.03 GEM 14,208.9 -1.2 -0.01 -0.05 -0.06 0.11 LatAm 598.3 -1.8 -0.30 0.10 0.53 0.13 브라질 246.6 0.5 0.21 0.85 1.72 0.68 아르헨티나 7.3 0.0 -0.45 0.00 -1.47 0.00 멕시코 87.6 -1.0 -1.13 -0.96 -0.23 -0.61 채권형 펀드 전체 97,403.4 187.9 0.19 0.18 0.10 0.18 선진시장 (DM) 90,004.9 165.1 0.18 0.14 0.07 0.15 신흥시장 (EM) 7,398.5 22.8 0.31 0.64 0.41 0.52 [PDF 3페이지] 펀드 플로우 Weekly 3 그림 1. 글로벌 주식형/채권형 펀드 지역별 자금 유출입 강도 (주간) 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터, 2026-09-30 기준 그림 2. 미국 주식형 펀드 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 그림 3. 서유럽 주식형 펀드 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 그림 4. 일본 주식형 펀드 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 그림 5. EM 주식형 펀드 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 0.05 0.04 0.06 -0.02 -0.09 0.10 0.57 0.25 0.05 -0.01 -0.30 -0.45 0.19 0.18 0.31 -1 0 1 전체 DM 서유럽 미국 일본 EM 중국 대만 한국 GEM LatAm 인도 전체 DM EM 주식형펀드 채권형펀드 (%) -1 0 1 2 3 4 5 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) -1 0 1 2 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) -1 0 1 2 3 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) -1 0 1 2 3 4 5 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) [PDF 4페이지] 4 펀드 플로우 Weekly 그림 6. 한국 주식형 펀드 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 그림 7. 중국 주식형 펀드 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 그림 8. 대만 주식형 펀드 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 그림 9. 인도 주식형 펀드 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 그림 10. GEM 주식형 펀드 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 그림 11. 라틴아메리카 주식형 펀드 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 -4 -2 0 2 4 6 8 10 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) -5 0 5 10 15 20 25 30 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) -15 -12 -9 -6 -3 0 3 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) -2 0 2 4 6 8 10 -5 0 5 10 15 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) 0 5 10 15 20 25 -2 -1 0 1 2 3 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) [PDF 5페이지] 펀드 플로우 Weekly 5 글로벌 주식형 펀드 자금 동향 – 섹터/테마별 표 2. 섹터별 펀드 플로우 종합 구분 순자산가액 (억 달러) 순유입액 (억 달러) 순자산가액 대비 순유입강도 (%) 1주 전 (9/24 ~ 9/30) 1주 전 (9/24 ~ 9/30) 1주 전 (9/24 ~ 9/30) 2주 전 (9/17 ~ 9/23) 3주 전 (9/10 ~ 9/16) 4주 전 (9/3 ~ 9/9) 섹터 전체 원자재 253,467.4 245.9 0.09 -0.04 -0.02 -0.29 소비재 121,523.5 -242.7 -0.20 0.02 1.10 -0.39 에너지 183,372.5 -335.2 -0.18 0.07 -0.04 0.00 금융 278,837.1 231.7 0.08 -0.85 -0.04 0.39 헬스케어 279,710.0 170.3 0.06 -0.14 0.13 -0.12 산업재 164,138.4 -494.1 -0.29 -0.60 0.73 -0.53 인프라 126,153.4 446.3 0.35 0.53 0.00 0.26 부동산 424,363.3 839.3 0.20 -0.13 0.08 0.07 기술 1,591,808.7 3,266.1 0.20 -0.13 0.19 0.15 통신 50,006.2 769.0 1.51 0.80 0.25 0.07 유틸리티 105,480.2 978.1 0.92 -0.15 0.09 -0.31 선진시장 (DM) 원자재 234,280.3 346.5 0.14 -0.08 0.00 -0.36 소비재 101,666.2 -97.4 -0.09 0.10 1.44 -0.55 에너지 176,752.1 -215.5 -0.12 0.03 -0.04 0.08 금융 246,823.4 183.8 0.07 -0.90 -0.09 0.42 헬스케어 245,892.7 436.7 0.18 0.18 0.41 -0.09 산업재 152,826.8 -497.1 -0.32 -0.60 0.85 -0.48 인프라 122,829.9 262.2 0.21 0.51 0.02 0.28 부동산 416,767.5 619.1 0.15 -0.14 0.07 0.06 기술 1,329,235.6 786.9 0.06 -0.05 0.21 0.13 통신 39,372.2 557.1 1.42 0.80 -0.08 0.23 유틸리티 103,072.3 1,066.6 1.03 -0.11 0.09 -0.26 신흥시장 (EM) 원자재 19,187.1 -100.6 -0.50 0.44 -0.30 0.58 소비재 19,857.3 -145.3 -0.72 -0.39 -0.58 0.39 에너지 6,620.5 -119.7 -1.76 1.25 0.05 -2.23 금융 32,013.7 47.9 0.15 -0.51 0.32 0.18 헬스케어 33,817.3 -266.4 -0.78 -2.45 -1.86 -0.33 산업재 11,311.6 3.0 0.03 -0.54 -0.80 -1.30 인프라 3,323.5 184.1 5.74 1.54 -0.69 -0.40 부동산 7,595.8 220.2 2.97 0.20 0.38 0.76 기술 262,573.1 2,479.2 0.91 -0.48 0.11 0.26 통신 10,634.0 211.9 1.85 0.82 1.43 -0.53 유틸리티 2,407.8 -88.5 -3.55 -1.63 -0.14 -2.50 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 [PDF 6페이지] 6 펀드 플로우 Weekly 표 3. 테마별 펀드 플로우 종합 구분 순자산가액 (억 달러) 순유입액 (억 달러) 순자산가액 대비 순유입강도 (%) 1주 전 (9/24 ~ 9/30) 1주 전 (9/24 ~ 9/30) 1주 전 (9/24 ~ 9/30) 2주 전 (9/17 ~ 9/23) 3주 전 (9/10 ~ 9/16) 4주 전 (9/3 ~ 9/9) 대체투자 금 124,034.1 69.6 0.05 0.29 -0.06 -0.32 은 15,131.6 -67.8 -0.42 -0.10 -0.47 -0.19 귀금속 137,516.7 13.2 0.01 0.23 -0.12 -0.39 농산물 3,243.9 -43.1 -1.27 -0.51 4.51 4.81 암호화폐 6,375.0 134.9 1.93 -0.15 1.67 -0.99 레버리지 232,106.3 226.3 0.10 -2.39 0.79 -1.24 배당금 1,982,846.8 2,189.8 0.11 0.05 0.32 0.18 ESG 2,155,541.2 -4,558.9 -0.21 -0.01 -0.03 0.03 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 그림 12. 글로벌 섹터별 펀드 자금 유출입 강도 (주간) 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 그림 13. 글로벌 테마별 펀드 자금 유출입 강도 (주간) 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 0.09 -0.20 -0.18 0.08 0.06 -0.29 0.35 0.20 0.20 0.92 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 원자재 소비재 에너지 금융 헬스케어 산업재 인프라 부동산 기술 통신 유틸리티 4주전 3주전 2주전 1주전 (%) 0.05 -0.42 0.01 -1.27 1.93 0.10 0.11 -0.21 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 금 은 귀금속 농산물 암호화폐 레버리지 배당금 ESG 4주전 3주전 2주전 1주전 (%) [PDF 7페이지] 펀드 플로우 Weekly 7 그림 14. 원자재 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 그림 15. 소비재 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 그림 16. 에너지 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 그림 17. 금융 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 그림 18. 헬스케어 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 그림 19. 산업재 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 -5 0 5 10 15 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) -15 -10 -5 0 5 -2 -1 0 1 2 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) -5 0 5 10 15 20 25 -4 -2 0 2 4 6 8 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) -3 0 3 6 9 12 -2 -1 0 1 2 3 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) 0 5 10 15 20 25 30 35 40 -2 -1 0 1 2 3 4 5 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) [PDF 8페이지] 8 펀드 플로우 Weekly 그림 20. 인프라 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 그림 21. 부동산 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 그림 22. 기술 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 그림 23. 통신 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 그림 24. 유틸리티 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 -1 0 1 2 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) 0 5 10 15 20 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) -5 0 5 10 15 20 25 -2 -1 0 1 2 3 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) -1 0 1 2 3 4 5 6 -1 0 1 2 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) [PDF 9페이지] 펀드 플로우 Weekly 9 글로벌 주식형 펀드 자금 동향 – 스타일별 표 4. 스타일별 펀드 플로우 종합 구분 순자산가액 (억 달러) 순유입액 (억 달러) 순자산가액 대비 순유입강도 (%) 1주 전 (9/24 ~ 9/30) 1주 전 (9/24 ~ 9/30) 1주 전 (9/24 ~ 9/30) 2주 전 (9/17 ~ 9/23) 3주 전 (9/10 ~ 9/16) 4주 전 (9/3 ~ 9/9) 스타일 전체 대형 성장 2,413,878.3 -4,059.7 `` -0.61 0.24 -0.08 대형 혼합 20,988,236.2 13,284.5 0.06 0.15 0.21 0.04 대형 가치 2,059,141.0 918.2 0.04 -0.20 0.21 0.12 중형 성장 257,051.1 -534.2 -0.21 -0.40 0.13 -0.16 중형 혼합 669,505.0 486.3 0.07 -1.11 1.21 0.06 중형 가치 227,641.2 -564.8 -0.24 -0.46 0.07 -0.09 소형 성장 175,539.8 -477.8 -0.27 -0.18 -0.28 0.03 소형 혼합 812,168.4 4.6 0.00 -0.89 1.00 -0.01 소형 가치 260,675.2 201.2 0.08 -0.45 0.55 0.12 선진시장 (DM) 대형 성장 2,363,031.1 -4,112.6 -0.17 -0.63 0.24 -0.09 대형 혼합 18,523,188.7 12,354.0 0.07 0.18 0.23 0.04 대형 가치 2,021,518.8 805.1 0.04 -0.20 0.20 0.11 중형 성장 255,229.4 -526.0 -0.20 -0.41 0.13 -0.15 중형 혼합 662,044.5 518.1 0.08 -1.12 1.24 0.06 중형 가치 226,741.2 -562.8 -0.24 -0.46 0.06 -0.09 소형 성장 174,290.2 -462.9 -0.26 -0.18 -0.28 0.03 소형 혼합 783,499.8 270.9 0.03 -0.93 1.00 -0.08 소형 가치 260,670.5 201.2 0.08 -0.45 0.55 0.12 신흥시장 (EM) 대형 성장 50,847.2 53.0 0.10 0.12 0.58 0.16 대형 혼합 2,464,927.0 929.6 0.04 -0.08 0.04 0.01 대형 가치 37,622.2 113.2 0.30 0.03 0.24 0.46 중형 성장 1,821.7 -8.1 -0.44 -0.29 -0.69 -1.11 중형 혼합 7,460.5 -31.8 -0.41 -0.41 -0.65 -0.27 중형 가치 900.0 -2.0 -0.22 -0.18 0.62 0.02 소형 성장 1,249.6 -14.9 -1.16 0.04 -0.57 -0.29 소형 혼합 28,668.6 -266.3 -0.89 0.23 1.13 1.91 소형 가치 4.7 0.0 0.00 0.00 0.00 0.00 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 [PDF 10페이지] 10 펀드 플로우 Weekly 표 5. 스타일별 펀드 플로우 순유입강도 스타일박스 전체 성장 혼합 가치 DM 성장 혼합 가치 EM 성장 혼합 가치 대형 -0.17 0.06 0.04 대형 -0.17 0.07 0.04 대형 0.10 0.04 0.30 중형 -0.21 0.07 -0.24 중형 -0.20 0.08 -0.24 중형 -0.44 -0.41 -0.22 소형 -0.27 0.00 0.08 소형 -0.26 0.03 0.08 소형 -1.16 -0.89 0.00 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 그림 25. 대형 성장 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 그림 26. 대형 혼합 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 그림 27. 대형 가치 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 그림 28. 중형 성장 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) -1 0 1 2 3 4 5 6 7 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) [PDF 11페이지] 펀드 플로우 Weekly 11 그림 29. 중형 혼합 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 그림 30. 중형 가치 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 그림 31. 소형 성장 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 그림 32. 소형 혼합 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 그림 33. 소형 가치 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 -1 0 1 2 3 4 5 6 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 -4 -3 -2 -1 0 1 2 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) -10 -8 -6 -4 -2 0 2 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) -5 -4 -3 -2 -1 0 1 -15 -10 -5 0 5 10 15 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) -2 -1 0 1 -2 -1 0 1 2 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 패시브펀드순유입액(좌측) 액티브펀드순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) [PDF 12페이지] 12 펀드 플로우 Weekly 글로벌 채권형 펀드 자금 동향 표 6. 채권형 펀드 플로우 종합 구분 순자산가액 (억 달러) 순유입액 (억 달러) 순자산가액 대비 순유입강도 (%) 1주 전 (9/24 ~ 9/30) 1주 전 (9/24 ~ 9/30) 1주 전 (9/24 ~ 9/30) 2주 전 (9/17 ~ 9/23) 3주 전 (9/10 ~ 9/16) 4주 전 (9/3 ~ 9/9) 전체 97,403.4 187.9 0.19 0.18 0.10 0.18 지역별 선진시장 (DM) 90,004.9 165.1 0.18 0.14 0.07 0.15 신흥시장 (EM) 7,398.5 22.8 0.31 0.64 0.41 0.52 듀레이션 장기 (6년 이상) 8,415.1 85.6 1.01 -0.14 0.37 0.08 중기 (4년 ~ 6년) 38,844.5 55.6 0.14 0.13 -0.01 0.05 단기 (0년 ~ 4년) 22,963.7 52.2 0.23 0.16 0.27 0.41 퀄리티 투자등급 (IG) 73,423.8 212.9 0.29 0.17 0.17 0.21 하이일드 9,179.2 -17.6 -0.19 0.05 -0.21 0.00 발행 주체 국채 18,773.6 102.1 0.54 0.10 0.37 0.36 회사채 25,932.5 1.7 0.01 0.26 -0.11 0.07 그림 34. 글로벌 채권형 펀드 자금 유출입 강도 (주간) 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 0.18 0.31 1.01 0.14 0.23 0.29 -0.19 0.54 0.01 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 DM EM 장기 중기 단기 투자등급 하이일드 국채 회사채 지역별 듀레이션 퀄리티 발행주체 4주전 3주전 2주전 1주전 (%) [PDF 13페이지] 펀드 플로우 Weekly 13 그림 35. DM 채권형 펀드 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 그림 36. EM 채권형 펀드 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 그림 37. 투자등급 (IG) 채권형 펀드 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 그림 38. 하이일드 채권형 펀드 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 그림 38. 국채 중점 투자 펀드 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 그림 39. 회사채 중점 투자 펀드 주간 순유입액 및 52 주 누적 순매수강도 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 자료: EPFR, 유안타증권 리서치센터 0 2 4 6 8 10 12 0 5 10 15 20 25 30 35 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) -2 0 2 4 6 8 10 12 14 -10 -5 0 5 10 15 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) 0 5 10 15 0 5 10 15 20 25 30 35 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) -2 -1 0 1 2 3 4 -6 -4 -2 0 2 4 6 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) 0 5 10 15 -5 0 5 10 15 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) 0 5 10 15 -10 -5 0 5 10 15 '25.10 '26.1 '26.4 '26.7 '26.10 순유입액(좌측) 52주누적순매수강도(우측) (십억달러) (%) [PDF 14페이지] 14 펀드 플로우 Weekly 국내 주식시장 자금 동향 그림 38. 주요 주체별 매매동향: 기관 주간 순매수 (9 월 24 일 ~ 9 월 30 일) 자료: 에프앤가이드 Quantiwise, 유안타증권 리서치센터 그림 39. 주요 주체별 매매동향: 외국인 주간 순매수 (9 월 24 일 ~ 9 월 30 일) 자료: 에프앤가이드 Quantiwise, 유안타증권 리서치센터 그림 40. 주요 주체별 매매동향: 개인 주간 순매수 (9 월 24 일 ~ 9 월 30 일) 자료: 에프앤가이드 Quantiwise, 유안타증권 리서치센터 286 139 88 36 16 11 11 -2 -3 -5 -12 -14 -23 -35 -43 -46 -47 -50 -58 -85 -91 -159 -168 -171 -197 -707 -1,000 -500 0 500 IT하드웨어 에너지 은행 화학 화장품/의류 증권 운송 호텔,레저 디스플레이 보험 비철,목재등 미디어,교육 통신서비스 IT가전 철강 필수소비재 유틸리티 소매(유통) 자동차 상사,자본재 건강관리 소프트웨어 건설,건축관련 조선 기계 반도체 (십억원) 115 87 31 22 21 6 -1 -4 -4 -4 -7 -18 -20 -31 -32 -33 -35 -71 -91 -115 -174 -185 -186 -496 -511 -1,000 -500 0 500 에너지 IT가전 운송 통신서비스 화장품/의류 필수소비재 비철,목재등 디스플레이 소매(유통) 호텔,레저 미디어,교육 철강 증권 보험 소프트웨어 유틸리티 화학 건강관리 건설,건축관련 조선 은행 상사,자본재 자동차 IT하드웨어 기계 반도체 (십억원) -6,704 905 703 281 277 255 240 225 206 141 85 75 60 50 32 26 10 9 7 5 0 0 -7 -33 -41 -43 -248 -500 0 500 1,000 반도체 기계 조선 상사,자본재 건설,건축관련 자동차 소프트웨어 IT하드웨어 건강관리 은행 유틸리티 철강 소매(유통) 보험 필수소비재 비철,목재등 증권 디스플레이 호텔,레저 통신서비스 미디어,교육 화학 IT가전 화장품/의류 운송 에너지 (십억원) [PDF 15페이지] 펀드 플로우 Weekly 15 그림 41. 주요 주체별 매매동향: 기관 주간 순매수강도 (9 월 3 일 ~ 9 월 30 일) 자료: 에프앤가이드 Quantiwise, 유안타증권 리서치센터 그림 42. 주요 주체별 매매동향: 외국인 주간 순매수강도 (9 월 3 일 ~ 9 월 30 일) 자료: 에프앤가이드 Quantiwise, 유안타증권 리서치센터 0.15 0.12 0.04 0.04 0.02 0.01 0.01 0.00 -0.02 -0.02 -0.03 -0.03 -0.03 -0.03 -0.03 -0.04 -0.06 -0.06 -0.07 -0.09 -0.11 -0.11 -0.12 -0.13 -0.24 -0.27 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 IT하드웨어 에너지 화학 은행 화장품/의류 운송 증권 보험 IT가전 반도체 호텔,레저 디스플레이 자동차 건강관리 상사,자본재 비철,목재등 미디어,교육 통신서비스 필수소비재 기계 철강 조선 소프트웨어 유틸리티 소매(유통) 건설,건축관련 1주간 4주간 (%) 0.10 0.06 0.04 0.04 0.03 0.01 0.00 -0.02 -0.02 -0.02 -0.03 -0.03 -0.03 -0.03 -0.04 -0.05 -0.05 -0.07 -0.08 -0.08 -0.09 -0.10 -0.14 -0.21 -0.22 -0.26 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 에너지 통신서비스 IT가전 운송 화장품/의류 필수소비재 비철,목재등 소매(유통) 소프트웨어 증권 건강관리 보험 미디어,교육 디스플레이 화학 호텔,레저 철강 상사,자본재 은행 조선 유틸리티 자동차 건설,건축관련 반도체 기계 IT하드웨어 1주간 4주간 (%) [PDF 16페이지] 16 펀드 플로우 Weekly 표 6. KOSPI 및 KOSDAQ 주간 수익률 및 순매수 상하위 10 개 종목 (9 월 24 일 ~ 9 월 30 일) KOSPI 기관 순매수 순위 개인 순매수 순위 외국인 순매수 순위 주간 수익률 순위 종목명 (십억원) 종목명 (십억원) 종목명 (십억원) 종목명 (%) 상위 종목 1 삼성전기 248.8 SK 하이닉스 794.4 LG 전자 109.7 KBI 동양철관 31.2 2 대덕전자 116.4 두산에너빌리티 336.0 SK 이노베이션 99.6 SH 에너지화학 30.3 3 LG 이노텍 84.8 현대차 200.2 한미반도체 80.2 TCC 스틸 25.3 4 한미반도체 77.5 삼성중공업 127.2 SK 스퀘어 79.0 미래산업 25.0 5 KB 금융 75.9 NAVER 106.3 대한항공 77.1 이수스페셜티케미컬 24.9 6 대한항공 75.6 한화오션 104.2 S-Oil 45.0 HLB 글로벌 23.8 7 LG 전자 75.2 현대건설 97.1 HD 현대중공업 40.3 SNT 다이내믹스 18.6 8 한화솔루션 68.9 대우건설 90.8 GS 38.8 세아제강지주 16.4 9 신한지주 60.3 HD 현대일렉트릭 88.3 SK 텔레콤 38.7 한화솔루션 16.1 10 SK 59.1 기아 75.8 LS ELECTRIC 37.8 하이스틸 15.0 하위 종목 1 SK 하이닉스 -723.7 삼성전자 -662.0 SK 하이닉스 -5522.8 부산주공 -91.0 2 삼성전자 -577.4 LG 전자 -185.7 삼성전자 -1444.4 SUN&L -19.9 3 두산에너빌리티 -118.6 한미반도체 -157.3 두산에너빌리티 -217.6 대양금속 -17.1 4 NAVER -96.3 대한항공 -151.3 삼성전기 -181.5 에넥스 -15.3 5 삼성SDI -94.2 SK 이노베이션 -125.5 현대차 -177.3 에스엠벡셀 -14.8 6 HD 현대중공업 -73.8 삼성전기 -72.7 KB 금융 -104.1 인디에프 -13.3 7 현대건설 -65.1 SK 스퀘어 -72.5 삼성중공업 -92.4 주성코퍼레이션 -12.1 8 기아 -54.0 LG 이노텍 -64.5 신한지주 -88.9 케이아이이 -11.4 9 삼양식품 -53.7 대덕전자 -61.6 HD 현대일렉트릭 -77.7 한화머시너리앤서비스홀딩스 -10.8 10 한화오션 -46.6 한화솔루션 -59.1 대한전선 -66.4 효성티앤씨 -10.4 KOSDAQ 기관 순매수 순위 개인 순매수 순위 외국인 순매수 순위 주간 수익률 순위 종목명 (십억원) 종목명 (십억원) 종목명 (십억원) 종목명 (%) 상위 종목 1 파두 58.3 HLB 114.0 주성엔지니어링 78.3 씨싸이트 69.0 2 솔브레인 41.8 대한광통신 71.8 심텍 65.2 코셈 59.3 3 HPSP 37.9 로보티즈 55.6 SFA 반도체 58.9 HLB 제약 59.1 4 주성엔지니어링 34.8 리노공업 54.2 HPSP 56.6 HLB 생명과학 50.0 5 리노공업 31.2 글로벌테크놀로지 48.9 테스 22.3 뷰노 43.3 6 ISC 25.5 원익IPS 47.5 고영 22.0 HLB 35.5 7 유진테크 24.5 빅웨이브로보틱스 40.0 에코프로비엠 21.3 현대바이오랜드 35.5 8 피에스케이 16.2 덕산넵코어스 36.57 엑시콘 17.9 노브랜드 34.1 9 티씨케이 14.4 세미파이브 27.83 에이비엘바이오 16.7 라메디텍 32.7 10 동진쎄미켐 14.1 와이즈플래닛컴퍼니 27.3 테크윙 16.5 베노티앤알 31.8 하위 종목 1 SFA 반도체 -53.4 주성엔지니어링 -112.9 HLB -86.6 핀텔 -65.6 2 로보티즈 -40.2 HPSP -94.1 리노공업 -86.0 에이에프더블류 -60.4 3 심텍 -35.1 파두 -34.3 대한광통신 -72.0 앱튼 -59.9 4 글로벌테크놀로지 -34.0 테스 -30.1 원익IPS -54.0 와이즈플래닛컴퍼니 -54.4 5 HLB -27.7 심텍 -29.1 파두 -24.4 퀀텀레일 -52.2 6 덕산넵코어스 -23.7 솔브레인 -21.3 솔브레인 -20.6 디에이테크놀로지 -51.0 7 파마리서치 -20.8 고영 -20.0 두산테스나 -20.2 예선테크 -44.0 8 코스메카코리아 -19.2 엑시콘 -18.9 브이엠 -20.2 세진티에스 -42.2 9 실리콘투 -19.2 티엘비 -15.8 휴젤 -20.0 한주에이알티 -35.4 10 에이비엘바이오 -18.1 미코 -14.1 ISC -16.8 코스모로보틱스 -34.5 자료: 에프앤가이드 Quantiwise, 유안타증권 리서치센터 [PDF 17페이지] 펀드 플로우 Weekly 17  이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 타인의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인함. (작성자: 김용구)  당사는 동 자료를 전문투자자 및 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고 자료입니다. 본 자료는 금융투자분석사가 신뢰할 만하다고 판단되는 자료와 정보에 의거하여 만들어진 것이지만, 당사와 금융투자분석사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없습 니다. 따라서, 본 자료를 참고한 투자자의 투자의사결정은 전적으로 투자자 자신의 판단과 책임하에 이루어져야 하며, 당사는 본 자료의 내용에 의거하여 행해 진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않습니다. 또한, 본 자료는 당사 투자자에게만 제공되는 자료로 당사의 동의 없이 본 자료를 무단으로 복제 전송 인용 배포하는 행위는 법으로 금지되어 있습니다. Appendix ===== 통합 원문 27 / 38 ===== [채널] 소중한추억. [게시일시] 2026.10.06 16:34:43 [텔레그램 게시물] https://t.me/DOC_POOL/215614 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] [현대글로비스/운송/기업] 제목: 3Q26 Preview: 얄미운 환율 작성자: 이재혁 애널리스트, LS증권 투자의견: Buy (유지) 목표주가: 320,000원 (유지) [3Q26 실적 전망] · 3Q26 연결기준 매출액은 8조 1,821억 원(YoY +11.2%), 영업이익은 5,348억 원(YoY +2.1%)으로 시장 컨센서스(5,711억 원)를 소폭 밑돌 전망입니다. · 원/달러 평균 환율 하락(1,501원 → 1,424원)과 핵심 고객사의 수출 물량 감소, 유가 반등 등이 비우호적으로 작용했으나, 중국발 완성차 수출 성장과 해외물류 및 포워딩 실적 확대로 이익 역량을 방어했습니다. [PCTC 시황 강세] · 6,500 CEU급 PCTC 1년 용선료가 2026년 9월 기준 95,000 $/day를 기록하며 2026년 6월 대비 36% 상승했고, 연초 대비 2배 수준까지 급등했습니다. · 중국발 완성차 수출 물동량이 2026년 연간 1,000만 대 수준(전년 대비 약 50% 성장)에 달할 것으로 예상됨에 따라 원양항로 수요가 급증하며 선사들에게 우호적인 환경이 조성되고 있습니다. [중장기 성장과 매력] · 2028년 말까지 16척의 10K CEU급 대형 PCTC 선박 인도가 예정되어 있어, 향후 운항원가 축소 및 지속적인 이익 개선이 가능할 전망입니다. · 운임(P), 물동량(Q), 비용(C) 전반의 긍정적인 개선 추세가 기대되는 반면, 주가는 12MF PBR 1.2x 수준까지 조정되어 밸류에이션 매력이 매우 높습니다. [텔레그램 첨부 원문 1] [URL] https://t.me/DOC_POOL/215614 [첨부 파일] 현대글로비스_이재혁_운송_조선_현대글로비스_3Q26_Preview_얄미운_LS증권_261006.pdf [제목] 현대글로비스_이재혁_운송_조선_현대글로비스_3Q26_Preview_얄미운_LS증권_261006.pdf [PDF 1페이지] 현대글로비스 (086280) EARNINGS PREVIEW Company Analysis | 운송 | 2026.10.06 3Q26 Preview: 얄미운 환율 3Q26 Preview: 얄미운 환율 현대글로비스(086280)의 3Q26E 연결기준 영업실적은 매출액 8조 1,821 억원(YoY +11.2%), 영업이익 5,348 억원(YoY +2.1%)으로 영업이익 기준 시장 컨센서스 (5,711 억원, -6.4%)를 소폭 밑돌 전망이다. 분기 원/달러 평균환율 하락(1,501 원 → 1,424 원)과 핵심 고객사의 수출 물량 감소, 분기말 유가 반등 영향이 비우호적 여 건으로 적용하겠으나 중국발 완성차 수출 성장과 견조한 High & Heavy 화물 수요, 컨 테이너 해운시장 강세 속 해외물류/포워딩 실적 확대, 10K CEU급 고정선복 추가 투입 효과가 두루 나타나며 이익 역량을 뒷받침했을 것으로 예상한다. 참고로 동사의 원/달 러 환율 영업이익 민감도는 +10원당 연간 +120 억원 정도다. PCTC: 다시 고개를 드는 용선료 Clarksons 기준 6,500 ceu급 PCTC 1년 용선료는 ’26.09 95,000 $/day로 ’26.06 대비 36% 상승하며 연초 대비 2배 수준까지 도달했다. 24년 이후 6.5K CEU 이상급 대형선들의 인도가 지속되며 PCTC 해운 시장은 시장 조정기를 거쳤다. 하지만 중국發 완성차 해상 수출량이 기대 이상의 성장을 시현함에 따라 원양항로 수요 상승과 HH- BH 간 물량 격차가 확대되며 다시 선사들에게 우호적인 여건이 형성되고 있다. ’26.08 YTD 중국발 완성차 수출물동량은 580만대로 26년 연간 1,000 만대 수준의 수출이 달성될 전망이다. 이는 전년(660만대) 대비 50% 수준의 성장이며, 20년(70만대), 21 년(150만대) 대비 PCTC 시장 전반의 거대한 구조 변화를 야기하고 있다. 투자의견 Buy 유지, 목표주가 320,000 원 유지 현대글로비스(086280)에 대해 기존의 매수 의견과 목표주가 320,000 원을 유지한 다. 시황이 다시금 강세 국면에 진입한 가운데 28년말까지 16척의 10K CEU급 대형 PCTC 인도가 예정되어 있어 운항원가 지속 축소 및 이익 개선이 이루어질 것으로 기 대한다. 운임(P), 물동량(Q), 비용(C) 모두에서 긍정적 개선추세가 예상되는 한편 주가 는 다시 12MF PBR 1.2X 수준까지 후퇴해 있어 매력적이다. Analyst 이재혁 jaehyuklee@ls-sec.co.kr Buy (유지) 목표주가(유지) 320,000 원 현재주가 201,500 원 상승여력 58.8% 컨센서스 대비 상회 부합 하회 Stock Data KOSPI (10/2) 7,003.74 pt 시가총액 151,125 억원 발행주식수 75,000 천주 52 주 최고가/최저가 290,500 / 158,400 원 90 일 일평균거래대금 334.28 억원 외국인 지분율 46.8% 배당수익률(26.12E) 2.8% BPS(26.12E) 153,332 원 KOSPI 대비 상대수익률 1 개월 -3.4% 6 개월 -38.5% 12 개월 -74.6% 주주구성 정의선 20.0% Den Norske Amerikalinje AS 11.0% Project Guardian Holdings 10.0% Stock Price 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 24/10 25/04 25/10 26/04 26/10 현대글로비스 KOSPI Financial Data (십억원) 2024 2025 2026E 2027E 2028E 매출액 28,407 29,566 32,447 33,009 34,519 영업이익 1,753 2,073 2,132 2,250 2,411 순이익 1,094 1,734 1,551 1,653 1,772 EPS (원) 14,585 23,117 20,674 22,040 23,631 증감률 (%) +3.1 +58.5 -10.6 +6.6 +7.2 PER (x) 8.1 7.8 8.7 8.2 7.6 PBR (x) 1.0 1.3 1.2 1.1 1.0 영업이익률 (%) 6.2 7.0 6.6 6.8 7.0 EBITDA 마진 (%) 8.5 9.6 9.3 9.5 9.7 ROE (%) 13.3 18.1 14.3 13.7 13.3 주: IFRS 연결 기준 자료: 현대글로비스, LS증권 리서치센터 [PDF 2페이지] EARNINGS PREVIEW / 현대글로비스 / 2026. 10. 06 LS Securities Research 2 표1 현대글로비스 실적 추이 및 전망 (단위: 십억원) 2025 2026E 2027E 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26 3Q26E 4Q26E 매출액 29,566 32,447 33,009 7,223 7,516 7,355 7,472 7,813 8,705 8,182 7,747 %yoy +4.1 +9.7 +1.7 +9.7 +6.4 -1.5 +2.5 +8.2 +15.8 +11.2 +3.7 %qoq -0.9 +4.1 -2.1 +1.6 +4.6 +11.4 -6.0 -5.3 1. 물류 10,083 10,649 10,593 2,458 2,589 2,502 2,534 2,490 2,856 2,703 2,600 %yoy +1.7 +5.6 -0.5 +8.1 +6.3 -3.1 -3.4 +1.3 +10.3 +8.0 +2.6 %qoq -6.3 +5.3 -3.4 +1.3 -1.7 +14.7 -5.3 -3.8 국내 1,953 2,038 2,100 462 494 488 510 532 525 456 524 해외 8,129 8,612 8,493 1,996 2,095 2,014 2,024 1,958 2,331 2,247 2,076 2. 해운 5,401 6,412 6,945 1,257 1,360 1,323 1,462 1,452 1,644 1,633 1,682 %yoy +5.5 +18.7 +8.3 +9.2 +5.6 -0.5 +8.0 +15.5 +20.9 +23.5 +15.1 %qoq -7.1 +8.2 -2.8 +10.5 -0.6 +13.2 -0.6 +3.0 PCTC 4,174 4,650 5,069 1,007 1,066 986 1,115 1,104 1,183 1,168 1,195 Bulk 1,227 1,762 1,875 250 294 337 346 348 462 466 487 3. 유통 14,083 15,386 15,472 3,508 3,567 3,531 3,477 3,870 4,206 3,846 3,465 %yoy +5.3 +9.3 +0.6 +11.0 +6.7 -0.7 +5.0 +10.3 +17.9 +8.9 -0.3 %qoq +5.9 +1.7 -1.0 -1.5 +11.3 +8.7 -8.6 -9.9 CKD 12,102 13,108 13,279 3,012 3,052 3,051 2,986 3,330 3,545 3,294 2,940 오토비즈 802 753 774 192 195 203 212 202 176 184 192 영업이익 2,073 2,132 2,250 502 539 524 508 522 495 535 581 %OPM 7.0 6.6 6.8 6.9 7.2 7.1 6.8 6.7 5.7 6.5 7.5 %yoy +18.3 +2.9 +5.5 +30.4 +22.7 +11.7 +10.5 +3.9 -8.1 +2.1 +14.3 %qoq +9.2 +7.4 -2.8 -3.0 +2.6 -5.1 +8.0 +8.6 1. 물류 753 754 784 198 203 187 165 164 192 212 186 %OPM 7.5 7.1 7.4 8.1 7.9 7.5 6.5 6.6 6.7 7.8 7.1 %yoy -9.4 +0.1 +4.0 +9.0 +0.3 -11.4 -30.0 -17.2 -5.7 +13.4 +12.9 %qoq -15.8 +2.6 -8.0 -12.0 -0.4 +17.0 +10.6 -12.4 2. 해운 745 743 821 137 200 195 212 193 131 173 247 %OPM 13.8 11.6 11.8 10.9 14.7 14.7 14.5 13.3 8.0 10.6 14.7 %yoy +103.4 -0.2 +10.5 +66.3 +155.0 +80.1 +119.3 +40.4 -34.6 -11.3 +16.2 %qoq +41.7 +45.9 -2.6 +8.9 -9.3 -32.0 +32.1 +42.6 3. 유통 575 635 645 167 135 142 131 165 172 150 148 %OPM 4.1 4.1 4.2 4.7 3.8 4.0 3.8 4.3 4.1 3.9 4.3 %yoy +3.5 +10.4 +1.6 +38.1 -14.4 -5.1 +2.8 -1.0 +27.3 +5.4 +13.0 %qoq +30.5 -18.7 +4.9 -7.5 +25.6 +4.5 -13.1 -0.9 순이익 1,735 1,561 1,664 398 503 393 440 341 369 407 443 %NPM 5.9 4.8 5.0 5.5 6.7 5.3 5.9 4.4 4.2 5.0 5.7 %yoy +57.8 -10.0 +6.6 +30.1 +60.8 +2.3 +356.0 -14.4 -26.7 +3.7 +0.7 %qoq +312.3 +26.4 -22.0 +12.2 -22.6 +8.3 +10.3 +8.9 자료: 현대글로비스, LS증권 리서치센터 [PDF 3페이지] EARNINGS PREVIEW / 현대글로비스 / 2026. 10. 06 LS Securities Research 3 그림1 현대글로비스 사업부별 매출액 추이 및 전망 그림2 현대글로비스 사업부별 영업이익 추이 및 전망 자료: 현대글로비스, LS증권 리서치센터 자료: 현대글로비스, LS증권 리서치센터 그림3 현대글로비스 PCTC 매출액 추이 및 전망 그림4 현대글로비스 PCTC 선대 계획 자료: 현대글로비스, LS증권 리서치센터 자료: 현대글로비스, LS증권 리서치센터 그림5 Global 월간 완성차 해상물동량 그림6 PCTC 1-year Time Charter Rate 자료: Clarksons, LS증권 리서치센터 자료: Clarksons, LS증권 리서치센터 0 5 10 15 20 25 30 35 40 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026E2027E2028E 물류 해운 유통 (조원) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026E2027E2028E 물류 해운 유통 %OPM (우) (조원) (%) 0 1 2 3 4 5 6 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026E 2028E PCTC (조원) 96 97 110 118 123 47% 55% 61% 66% 67% 0 20 40 60 80 100 120 140 2025 2026E 2027E 2028E 2029E 고정성선대(사선+장기용선) 중단기용선 (척) 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2026 2025 2024 2023 2022 (pt) 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 00/01 03/01 06/01 09/01 12/01 15/01 18/01 21/01 24/01 PCTC 6,500 ceu 1 Year Timecharter Rate PCTC 5,000 ceu 1 Year Timecharter Rate ($/day) [PDF 4페이지] EARNINGS PREVIEW / 현대글로비스 / 2026. 10. 06 LS Securities Research 4 그림7 현대글로비스 12MF PBR Band Chart 그림8 현대글로비스 PBR 추이 자료: Dataguide, LS증권 리서치센터 자료: Dataguide, LS증권 리서치센터 그림9 현대글로비스 12MF PER Band Chart 그림10 현대글로비스 12MF EV/EBITDA Band Chart 자료: Dataguide, LS증권 리서치센터 자료: Dataguide, LS증권 리서치센터 0.5X 0.9X 1.3X 1.6X 2X 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 10/01 12/01 14/01 16/01 18/01 20/01 22/01 24/01 26/01 Price (원) -2σ -1σ Avg +1σ +2σ -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 10/01 12/01 14/01 16/01 18/01 20/01 22/01 24/01 26/01 P/B_FWD (X) 4X 6X 8X 10X 12X 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 10/01 12/01 14/01 16/01 18/01 20/01 22/01 24/01 26/01 Price (원) 2X 3X 4X 5X 6X 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 10/01 12/01 14/01 16/01 18/01 20/01 22/01 24/01 26/01 Price (원) [PDF 5페이지] EARNINGS PREVIEW / 현대글로비스 / 2026. 10. 06 LS Securities Research 5 현대글로비스 (086280) 재무상태표 (십억원) 2024 2025 2026E 2027E 2028E 유동자산 9,861 10,339 11,945 12,900 14,358 현금 및 현금성자산 3,277 2,645 3,602 4,137 5,099 매출채권 및 기타채권 3,261 3,800 4,170 4,242 4,437 재고자산 1,724 1,750 1,852 2,004 2,092 기타유동자산 1,600 2,144 2,321 2,516 2,731 비유동자산 6,988 8,248 8,277 8,631 9,138 관계기업투자등 912 1,396 1,341 1,287 1,227 유형자산 5,717 6,441 6,523 6,928 7,494 무형자산 172 190 192 194 196 자산총계 16,849 18,587 20,222 21,531 23,496 유동부채 5,311 5,158 5,434 5,329 5,750 매입채무 및 기타재무 2,834 3,032 3,235 3,109 3,483 단기금융부채 2,021 1,358 1,428 1,442 1,479 기타유동부채 456 768 771 778 788 비유동부채 2,729 3,041 3,282 3,489 3,737 장기금융부채 2,121 2,356 2,534 2,729 2,944 기타비유동부채 608 684 748 760 794 부채총계 8,040 8,199 8,716 8,818 9,487 지배주주지분 8,773 10,351 11,459 12,655 13,940 자본금 38 38 38 38 38 자본잉여금 135 135 135 135 135 이익잉여금 8,359 9,826 10,942 12,137 13,422 비지배주주지분(연결) 36 37 47 58 70 자본총계 8,809 10,388 11,507 12,713 14,010 손익계산서 (십억원) 2024 2025 2026E 2027E 2028E 매출액 28,407 29,566 32,447 33,009 34,519 매출원가 25,957 26,797 29,632 30,065 31,382 매출총이익 2,450 2,770 2,815 2,945 3,137 판매비 및 관리비 697 697 683 694 726 영업이익 1,753 2,073 2,132 2,250 2,411 (EBITDA) 2,427 2,853 3,008 3,136 3,351 금융손익 -3 13 10 36 38 이자비용 189 172 166 164 159 관계기업등 투자손익 -122 -29 -51 -57 -64 기타영업외손익 -83 101 -75 -80 -80 세전계속사업이익 1,545 2,157 2,016 2,149 2,305 계속사업법인세비용 445 422 455 486 521 계속사업이익 1,099 1,735 1,561 1,664 1,784 중단사업이익 0 0 0 0 0 당기순이익 1,099 1,735 1,561 1,664 1,784 지배주주 1,094 1,734 1,551 1,653 1,772 총포괄이익 1,094 1,734 1,551 1,653 1,772 매출총이익률 (%) 8.6 9.4 8.7 8.9 9.1 영업이익률 (%) 6.2 7.0 6.6 6.8 7.0 EBITDA 마진률 (%) 8.5 9.6 9.3 9.5 9.7 당기순이익률 (%) 3.9 5.9 4.8 5.0 5.2 ROA (%) 7.0 9.8 8.0 8.0 7.9 ROE (%) 13.3 18.1 14.3 13.7 13.4 ROIC (%) 15.0 18.1 17.5 17.2 17.8 현금흐름표 (십억원) 2024 2025 2026E 2027E 2028E 영업활동 현금흐름 2,122 2,501 2,127 2,174 2,797 당기순이익(손실) 1,099 1,735 1,561 1,664 1,784 비현금수익비용가감 1,576 1,179 1,447 1,472 1,567 유형자산감가상각비 655 755 850 861 914 무형자산상각비 19 25 25 25 25 기타현금수익비용 902 399 571 586 627 영업활동 자산부채변동 -329 45 -419 -500 -58 매출채권 감소(증가) -134 -479 -370 -72 -194 재고자산 감소(증가) -373 -30 -102 -152 -88 매입채무 증가(감소) 322 120 203 -126 374 기타자산, 부채변동 -144 434 -150 -150 -150 투자활동 현금흐름 -489 -1,544 -206 -549 -722 유형자산처분(취득) -893 -470 -82 -406 -566 무형자산 감소(증가) -16 -30 -2 -2 -2 투자자산 감소(증가) 423 -1,048 -122 -142 -154 기타투자활동 -2 4 0 0 0 재무활동 현금흐름 -703 -1,625 -964 -1,090 -1,114 차입금의 증가(감소) -21 -787 247 210 251 자본의 증가(감소) 0 0 0 0 0 배당금의 지급 -236 -278 -435 -458 -488 기타재무활동 -446 -560 -776 -842 -878 현금의 증가 985 -632 957 535 961 기초현금 2,291 3,277 2,645 3,602 4,137 기말현금 3,277 2,645 3,602 4,137 5,099 자료: 현대글로비스, LS증권 리서치센터 / 주*) ’24.8.2 무상증자 신주 상장 재조정 주요 투자지표 2024 2025 2026E 2027E 2028E 투자지표 (x) P/E 8.1 7.8 8.7 8.2 7.6 P/B 1.0 1.3 1.2 1.1 1.0 EV/EBITDA 3.5 4.5 4.0 3.7 3.1 P/CF 4.2 5.4 7.1 6.9 5.4 배당수익률 (%) 1.8 2.9 3.0 3.2 3.4 성장성 (%) 매출액 +10.6 +4.1 +9.7 +1.7 +4.6 영업이익 +12.8 +18.3 +2.9 +5.5 +7.1 세전이익 +6.3 +39.6 -6.5 +6.6 +7.2 당기순이익 +2.7 +57.8 -10.0 +6.6 +7.2 EPS +3.1 +58.5 -10.6 +6.6 +7.2 안정성 (%) 부채비율 91 79 76 69 68 유동비율 186 200 220 242 250 순차입금/자기자본(x) 0.0 -0.1 -0.1 -0.2 -0.2 영업이익/금융비용(x) 9.3 12.1 12.9 13.8 15.2 총차입금 (십억원) 4,174 3,733 3,980 4,190 4,441 순차입금 (십억원) -241 -685 -1,573 -2,093 -3,018 주당지표(원) EPS 14,585 23,117 20,674 22,040 23,631 BPS 116,975 138,016 152,791 168,731 185,862 CFPS 28,299 33,343 28,363 28,993 37,295 DPS 3,700 5,800 6,100 6,500 6,900 [PDF 6페이지] EARNINGS PREVIEW / 현대글로비스 / 2026. 10. 06 LS Securities Research 6 현대글로비스 목표주가 추이 투자의견 변동내역 일시 투자 의견 목표 가격 괴리율(%) 일시 투자 의견 목표 가격 괴리율(%) 최고 대비 최저 대비 평균 대비 최고 대비 최저 대비 평균 대비 2024.04.01 신규 이재혁 2024.04.01 Buy 135,000 -5.5 -27.6 2024.07.16 Buy 170,000 -12.1 -28.5 2025.07.25 Buy 190,000 0.1 -10.5 2025.11.18 Buy 220,000 24.1 -12.3 2026.01.22 Buy 320,000 Compliance Notice 본 자료에 기재된 내용들은 작성자 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 이재혁). 본 자료는 고객의 증권투자를 돕기 위한 정보제공을 목적으로 제작되었습니다. 본 자료에 수록된 내용은 당사 리서치본부가 신뢰할 만한 자료 및 정보를 바탕으로 작성한 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 참고자료로만 활용하시기 바라며 유가증권 투자 시 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 자료는 당사의 저작물로서 모든 저작권은 당사에게 있으며 어떠한 경우에도 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형될 수 없습니다. _ 동 자료는 제공시점 현재 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. _ 동 자료의 추천종목은 전일 기준 현재당사에서 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. _ 동 자료의 추천종목은 전일 기준 현재 당사의 조사분석 담당자 및 그 배우자 등 관련자가 보유하고 있지 않습니다. _ 동 자료의 추천종목에 해당하는 회사는 당사와 계열회사 관계에 있지 않습니다. 투자등급 및 적용 기준 구분 투자등급 guide line (투자기간 6~12 개월) 투자등급 적용기준 (향후12 개월) 투자의견 비율 비고 Sector 시가총액 대비 Overweight (비중확대) (업종) 업종 비중 기준 Neutral (중립) 투자등급 3 단계 Underweight (비중축소) Company 절대수익률 기준 Buy (매수) +15% 이상 기대 92.4% 2018 년 10 월 25 일부터 당사 투자등급 적용기준이 기존 ±15%로 변경 (기업) 투자등급 3 단계 Hold (보유) -15% ~ +15% 기대 7.6% Sell (매도) -15% 이하 기대 합계 100.0% 투자의견 비율은 2025.10.1 ~ 2026.9.30 당사 리서치센터의 의견공표 종목들의 맨마지막 공표의견을 기준으로 한 투자등급별 비중임 (최근 1 년간 누적 기준. 분기별 갱신) 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 24/10 25/04 25/10 26/04 26/10 (원) 주가 목표주가 ===== 통합 원문 28 / 38 ===== [채널] 소중한추억. [게시일시] 2026.10.06 16:35:23 [텔레그램 게시물] https://t.me/DOC_POOL/215618 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] [현대차/자동차] 제목: 악재는 지나고, 출고를 기다리는 호재 작성자: 마건우 애널리스트 (흥국증권) 투자의견: BUY (유지) 목표주가: 550,000원 (하향) [실적 회복 전망] · 4분기부터 아반떼·투싼 FMC 신차 효과와 유럽 내 IONIQ 3 출시로 판매량 회복이 기대되며, 내년에는 미국 시장 신차 투입 및 제네시스 HEV·EREV 판매 확대로 본격적인 반등이 예상됩니다. · 내년 하반기 예정된 HMGMA 가동률 상승과 팰리세이드 HEV 조기 투입 가능성 등으로 유의미한 수익성 개선이 전망됩니다. [미래 성장 동력] · 2028년 아틀라스 양산을 목표로 올해 말에서 내년 초 사이 로보틱스 전략의 구체화가 기대되어 향후 주가 상승 여력을 뒷받침할 매력적인 요인으로 작용할 것입니다. [단기 실적 부진] · 3분기 영업이익은 파업에 따른 물량 감소, 원화 강세, 높은 원자재 가격 등 삼중 부담으로 인해 기존 추정치 대비 하향 조정된 2.5조원을 기록할 것으로 예상됩니다. [텔레그램 첨부 원문 1] [URL] https://t.me/DOC_POOL/215618 [첨부 파일] 현대차_자동차_마건우_현대차_악재는_지나고,_출고를_기다리는_호재_흥국증권_261006.pdf [제목] 현대차_자동차_마건우_현대차_악재는_지나고,_출고를_기다리는_호재_흥국증권_261006.pdf [PDF 1페이지] 자동차 마건우 02)739-5939 kwma0330@heungkuksec.co.kr (005380) 현대차 BUY(유지) 목표주가 550,000원(하향) 현재주가(10/02) 346,500원 상승여력 58.7% 시가총액 70,501십억원 발행주식수 203,466천주 52주 최고가 / 최저가 750,000 / 217,000원 3개월 일평균거래대금 276십억원 외국인 지분율 24.1% 주요주주 현대모비스 (외 12인) 30.9% 국민연금공단 (외 1인) 7.4% 현대차우리사주 (외 1인) 2.7% 주가수익률(%) 1개월 3개월 6개월 12개월 절대수익률 -8.3 -28.1 -25.6 57.5 상대수익률(KOSPI) -15.1 -19.7 -59.4 -39.8 (단위: 십억원, 원, 배, %) 재무정보 2024 2025 2026E 2027E 매출액 175,231 186,254 188,065 194,053 영업이익 14,240 11,468 10,636 12,072 EBITDA 18,527 16,484 16,124 18,730 지배주주순이익 12,527 9,446 9,324 10,623 EPS 56,433 43,234 42,975 49,075 순차입금 130,181 152,184 168,573 176,372 PER 3.8 6.9 8.1 7.1 PBR 0.5 0.7 0.7 0.7 EV/EBITDA 9.9 13.7 15.9 14.1 배당수익률 5.7 3.4 2.9 3.2 ROE 12.4 8.4 7.8 8.4 컨센서스 영업이익 - - 11,467 0 컨센서스 EPS - - 37,982 0 주가추이 악재는 지나고, 출고를 기다리는 호재 3Q26 Preview: 물량·환율·원가의 삼중 부담 3분기 매출액은 43.9조원(-6.0% YoY, -10.8% QoQ), 영업이익은 2.5조원 (-2.3% YoY, -13.0% QoQ, OPM 5.6%)을 기록할 것으로 추정. 중국 제외 도매판매는 90.9만대(-9.6% YoY)로 파업으로 인한 물량 감소의 영향이 주 효했을 것. 여기에 8월부터 나타난 원화강세 영향이 겹치며 보다 더 보수적 으로 접근할 필요. 수익성 측면에서도 원자재 가격이 높은 수준을 유지하고 있으며, 글로벌 HEV 소매판매 자체는 견조하나 국내 공장 파업으로 인해 HEV 수출 물량이 전분기 대비 감소하며, 도매판매 관점에서는 HEV 판매비 중이 감소. 이에 따라 물량효과와 원자재 영향을 상쇄할 만한 강력한 믹스 효과도 기대하기는 어려운 시점. 이에 3분기 자동차 부문 영업이익 추정치 를 기존 2.2조원(OPM 5.9%)에서 1.6조원(OPM 5.0%)으로 하향 조정. 회복은 4분기부터, 본격적인 반등은 내년부터 4분기부터 내수 시장을 중심으로 아반떼·투싼 FMC 신차 효과가 반영되며 판매량 회복을 기대. 유럽에서는 8월 출시된 IONIQ 3를 통해 그동안 대응 이 어려웠던 저가형 EV 시장을 공략하면서 부진했던 판매량의 반등을 예 상. 3분기 파업에 따른 생산차질을 4분기에 최대한 만회하면서 수출 물량도 회복세를 보일 전망. 다만 당초 예상보다 차질 규모가 컸던 것으로 파악되 는 바, 손실 물량을 4분기 내 전부 만회하기는 어려울 것. 이에 2026년 연 간 글로벌 도매판매는 약 401만대(-3.1% YoY)로 추정. 신차 효과에 기반 한 물량 확대는 내년부터 본격화. 아반떼·투싼 FMC 모델의 미국 시장 투입 과 제네시스 HEV·EREV 모델의 판매 확대가 예정. 또한 올해 말부터 Waymo향 IONIQ 5 인도가 시작되고, 내년 하반기로 예정됐던 HMGMA 내 팰리세이드 HEV 투입 일정이 앞당겨질 가능성도 존재. 이에 내년에는 그동 안 부진했던 HMGMA의 가동률 상승을 통한 유의미한 수익성 개선 기대. 현대차 투자의견 BUY 유지, 목표주가 550,000원 하향 현대차에 대한 투자의견 BUY를 유지하나, 단기 실적 부진과 추가적인 로보 틱스 모멘텀 부재를 반영해 목표주가를 550,000원으로 하향. 다만 이번 분 기를 기점으로 실적 회복이 예상되고, 2028년 아틀라스 양산 일정을 고려 하면 올해 말~내년 초 로보틱스 전략의 구체화도 기대되는 만큼, 상승 여 력에 무게를 둘 수 있는 매력적인 구간으로 판단. 0 50 100 150 200 0 200,000 400,000 600,000 800,000 25.10 26.3 26.8 현대차(좌, 원) KOSPI지수대비(우, p) Company Report 2026.10.06 [PDF 2페이지] 2 현대차 악재는 지나고, 출고를 기다리는 호재 그림 1 현대차 매출액 추이 및 전망 그림 2 현대차 영업이익 추이 및 전망 자료: 현대차, 흥국증권 리서치센터 자료: 현대차, 흥국증권 리서치센터 그림 3 현대차 하이브리드 판매대수 추이 그림 4 하이브리드 수출대수 추이 자료: 현대차, 흥국증권 리서치센터 자료: 현대차, 흥국증권 리서치센터 표 1 현대차 2026년 권역별 도매판매 계획 대비 이행률 지역 2026 목표(천 대) ~3Q26P (천 대) 달성률 글로벌 4,158 2,887 69.4% 북미 1,231 906 73.6% 내수 700 448 64.0% 유럽 601 406 67.6% 인도 592 473 79.9% 중남미 328 246 74.9% 아중동 320 215 67.1% 아태 203 130 64.2% 기타 183 62 34.2% 자료: 현대차, 흥국증권 리서치센터 -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 1Q24 4Q24 3Q25 2Q26 (십억원) 매출액 YoY (우) 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 1Q24 4Q24 3Q25 2Q26 (십억원) 영업이익 OPM (우) 0% 4% 8% 12% 16% 20% 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 1Q233Q231Q243Q241Q253Q251Q26 (천대) HEV 판매대수 HEV 비중(우) 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 1Q23 4Q23 3Q24 2Q25 1Q26 (대) HEV 수출대수 YoY (우) [PDF 3페이지] 3 현대차 악재는 지나고, 출고를 기다리는 호재 표 2 현대차 실적 추이 및 전망 (단위: 십억원) 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26 3Q26E 4Q26E 2025 2026E 2027E 매출액 44,408 48,287 46,721 46,839 45,939 49,215 43,922 48,989 186,254 188,065 194,053 YoY(%) 9.2% 7.3% 8.8% 0.5% 3.4% 1.9% -6.0% 4.6% 6.3% 1.0% 3.2% QoQ(%) -4.8% 8.7% -3.2% 0.3% -1.9% 7.1% -10.8% 11.5% 자동차 34,718 37,608 36,715 36,590 34,539 36,832 32,378 37,095 145,631 140,844 143,972 금융 7,398 8,214 7,189 7,432 8,991 9,504 8,611 8,957 30,233 36,062 38,594 기타 2,292 2,464 2,817 2,817 2,409 2,879 2,933 2,938 10,390 11,159 11,487 영업이익 3,634 3,602 2,537 1,695 2,515 2,851 2,479 2,791 11,467 10,636 12,072 OPM(%) 8.2% 7.5% 5.4% 3.6% 5.5% 5.8% 5.6% 5.7% 6.2% 5.7% 6.2% YoY(%) 2.1% -15.8% -29.1% -39.9% -30.8% -20.8% -2.3% 64.6% -19.5% -7.2% 13.5% QoQ(%) 28.8% -0.9% -29.6% -33.2% 48.4% 13.4% -13.0% 12.6% 자동차 2,859 2,692 1,711 1,209 1,788 1,971 1,620 2,198 8,471 7,578 8,740 OPM(%) 8.2% 7.2% 4.7% 3.3% 5.2% 5.4% 5.0% 5.9% 5.8% 5.4% 6.1% 금융 571 653 576 364 579 759 707 455 2,164 2,500 2,720 OPM(%) 7.7% 7.9% 8.0% 4.9% 6.4% 8.0% 8.2% 5.1% 7.2% 6.9% 7.0% 기타 204 257 250 122 148 121 152 138 833 559 612 OPM(%) 8.9% 10.4% 8.9% 4.3% 6.1% 4.2% 5.2% 4.7% 8.0% 5.0% 5.3% 지배주주순이익 3,157 2,998 2,261 1,029 2,335 2,521 2,184 2,284 9,446 9,324 10,623 NPM(%) 7.1% 6.2% 4.8% 2.2% 5.1% 5.1% 5.0% 4.7% 5.1% 5.0% 5.5% YoY(%) -2.3% -24.5% -25.7% -54.9% -26.0% -15.9% -3.4% 122.0% -24.6% -1.3% 13.9% QoQ(%) 38.5% -5.0% -24.6% -54.5% 126.9% 7.9% -13.4% 4.6% 판매대수 (중국 제외) 928 981 938 929 914 917 853 1,015 3,775 3,699 3,883 YoY(%) -1.3% -2.7% 1.4% -5.9% -1.5% -6.4% -9.0% 9.3% -2.2% -2.0% 5.0% ASP(만원) 3,742 3,835 3,916 3,939 3,781 4,015 3,794 3,655 3,858 3,807 3,708 YoY(%) 10.9% 9.7% 6.4% 8.7% 1.0% 4.7% -3.1% -7.2% 8.9% -1.3% -2.6% 평균환율(원/달러) 1,452 1,399 1,387 1,449 1,466 1,502 1,418 1,360 1,422 1,436 1,350 주: 판매대수는 공장별 추정에 따른 합계액으로 도매대수와 상이할 수 있음 자료: 현대차, 흥국증권 리서치센터 표 3 현대차 목표주가 산정 PER Multiple Valuation 2026E 2027E 12M Forward 비고 EPS (원) 42,975 49,075 47,550 목표PER (배) 11.6 Toyota(8.3)와 BYD(14.9)의 27E PER 평균 목표주가 (원) 498,512 569,268 551,579 현재주가(원) 347,000 상승여력 (%) 43.7 64.1 59.0 자료: 흥국증권 리서치센터 [PDF 4페이지] 4 현대차 악재는 지나고, 출고를 기다리는 호재 표 4 현대차 Peer Group Valuation 회사 시가총액 (백만달러) 주가수익률(%) P/E(배) P/B(배) EV/EBITDA(배) ROE(%) 1M 3M 6M 12M 26E 27E 26E 27E 26E 27E 26E 27E Toyota 265,166 -8.5 2.7 -12.1 2.2 9.2 8.3 0.9 0.8 6.0 5.4 9.6 10.2 Honda 47,705 -1.8 8.8 30.5 10.5 11.8 7.7 0.5 0.5 10.6 7.9 5.0 6.9 Nissan 6,617 -11.5 -9.9 -18.7 -19.1 29.3 6.9 0.2 0.2 0.8 0.7 0.9 3.3 GM 69,591 -6.6 4.4 9.3 33.6 6.0 5.4 1.1 0.9 3.0 2.8 17.9 18.4 Ford 48,928 -13.2 -8.2 5.8 0.4 6.6 6.3 1.4 1.2 3.1 2.9 18.2 20.2 Stellantis 13,618 -11.0 -19.3 -37.9 -54.9 8.7 4.4 0.2 0.2 0.6 0.5 1.5 4.3 Mercedes-Benz 38,622 -13.3 -10.3 -24.1 -27.0 7.6 6.1 0.4 0.4 1.2 1.1 5.4 6.4 BMW 33,882 -9.2 -8.9 -30.6 -36.9 8.4 6.3 0.4 0.3 - - 4.3 5.5 Volkswagen 34,245 -8.4 -8.3 -23.2 -27.8 5.8 3.4 0.2 0.2 0.8 0.7 1.8 4.8 Hyundai 51,675 -8.5 -28.0 -24.6 56.4 8.4 7.4 0.7 0.7 14.5 13.0 8.3 8.5 Kia 32,254 -9.5 -22.5 -25.2 7.4 5.2 4.8 0.7 0.6 1.7 1.6 13.3 13.1 Tesla 1,398,574 -0.8 -10.0 -1.8 -18.8 215.1 159.8 13.6 12.5 99.7 78.9 5.4 6.4 Rivian 21,370 -5.4 -20.8 -4.2 9.1 - - 4.2 7.0 - - -66.1 -82.6 Lucid 1,651 -11.0 -31.1 -57.9 -82.6 - - - - - - -183.6 -663.6 BYD 102,097 -4.0 -0.3 -18.0 -23.7 19.5 14.9 2.7 2.4 6.0 5.1 14.4 16.5 Xiaomi 79,093 -14.3 6.5 -22.1 -56.9 20.7 15.9 1.8 1.7 14.5 11.2 8.9 10.3 Geely Automobile 20,179 -14.0 -15.2 -38.4 -25.6 6.3 5.2 1.2 1.0 3.5 3.0 20.3 21.0 SAIC Motor 18,649 5.0 10.1 -24.0 -36.4 11.6 10.0 0.4 0.4 3.1 2.9 3.5 4.0 Seres 11,954 -4.1 -22.3 -47.3 -72.6 22.3 12.2 1.9 1.8 13.3 8.9 5.7 11.6 Li Auto 11,269 -6.9 -8.9 -40.6 -58.2 - 37.9 1.7 1.5 - 1.0 -5.2 1.9 Xpeng 8,852 -16.6 -30.1 -46.6 -61.9 - 583.8 2.3 2.3 - 34.6 -12.4 -0.8 NIO 8,519 -11.9 -29.0 -46.0 -56.9 - 33.0 7.4 6.8 6.2 4.2 3.4 16.0 Changan Auto 9,453 0.7 -0.4 -28.8 -41.9 18.1 13.2 0.9 0.8 7.9 6.2 4.5 5.9 JAC Motors 9,233 34.5 9.4 -39.5 -49.0 65.4 15.4 5.0 3.9 27.0 12.3 5.3 23.9 주: 2026년 10월 2일 종가 기준 컨센서스 자료: Bloomberg, 흥국증권 리서치센터 그림 5 현대차 12개월 선행 PER Band 그림 6 현대차 12개월 선행 PBR Band 자료: DataGuide, 흥국증권 리서치센터 자료: DataGuide, 흥국증권 리서치센터 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 800,000 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 (원) 현대차수정주가 4.0x 6.0x 8.0x 10.0x 12.0x 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 800,000 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 (원) 현대차수정주가 0.6x 0.8x 1.0x 1.2x 1.4x [PDF 5페이지] 5 현대차 악재는 지나고, 출고를 기다리는 호재 포괄손익계산서 (단위:십억원) 결산기 2024 2025 2026E 2027E 2028E 매출액 175,231 186,254 188,065 194,053 202,008 증가율 (Y-Y,%) 7.7 6.3 1.0 3.2 4.1 영업이익 14,240 11,468 10,636 12,072 13,457 증가율 (Y-Y,%) (5.9) (19.5) (7.3) 13.5 11.5 EBITDA 18,527 16,484 16,124 18,730 21,155 영업외손익 3,542 2,374 3,160 3,099 3,159 순이자수익 617 386 413 483 457 외화관련손익 295 28 412 22 9 지분법손익 3,114 2,510 2,628 2,787 2,904 세전계속사업손익 17,781 13,842 13,795 15,171 16,616 당기순이익 13,230 10,365 10,479 11,466 12,513 지배기업당기순이익 12,527 9,446 9,324 10,623 11,346 증가율 (Y-Y,%) 4.7 (24.6) (1.3) 13.9 6.8 3 Yr CAGR & Margins 매출액증가율(3Yr) 14.2 9.4 5.0 3.5 2.7 영업이익증가율(3Yr) 28.7 5.3 (11.1) (5.4) 5.5 EBITDA증가율(3Yr) 18.1 3.5 (7.0) 0.4 8.7 순이익증가율(3Yr) 32.5 9.1 (5.1) (4.7) 6.5 영업이익률(%) 8.1 6.2 5.7 6.2 6.7 EBITDA마진(%) 10.6 8.9 8.6 9.7 10.5 순이익률 (%) 7.5 5.6 5.6 5.9 6.2 NOPLAT 10,850 8,587 8,079 9,124 10,134 (+) Dep 4,287 5,016 5,488 6,658 7,698 (-) 운전자본투자 52,106 7,262 3,030 2,683 2,670 (-) Capex 8,061 8,367 8,584 10,779 11,876 OpFCF (45,030) (2,025) 1,953 2,321 3,286 재무상태표 (단위:십억원) 결산기 2024 2025 2026E 2027E 2028E 유동자산 115,764 120,777 122,908 122,388 123,510 현금성자산 27,947 24,585 22,725 18,546 14,232 매출채권 10,320 13,886 11,897 12,508 13,777 재고자산 19,791 20,662 20,954 21,268 22,589 비유동자산 224,034 248,067 272,961 286,998 301,431 투자자산 171,817 190,050 209,583 216,508 223,682 유형자산 44,534 48,750 52,344 58,117 64,114 무형자산 7,683 9,268 11,035 12,374 13,635 자산총계 339,798 368,845 395,869 409,386 424,941 유동부채 79,510 88,579 96,484 96,711 98,746 매입채무 30,057 32,426 32,392 32,858 35,093 유동성이자부채 36,641 44,598 51,541 50,792 50,061 비유동부채 140,013 152,617 163,167 168,461 173,524 비유동이자부채 121,487 132,172 139,757 144,126 148,227 부채총계 219,522 241,197 259,651 265,172 272,270 자본금 1,489 1,489 1,489 1,489 1,489 자본잉여금 7,656 7,780 7,773 7,773 7,773 이익잉여금 96,596 101,312 109,325 117,321 125,778 자본조정 3,362 4,865 4,543 4,543 4,543 자기주식 (850) (375) (761) (761) (761) 자본총계 120,276 127,648 136,218 144,214 152,671 투하자본 133,819 156,612 172,702 183,134 193,695 순차입금 130,181 152,184 168,573 176,372 184,057 ROA 4.0 2.7 2.4 2.6 2.7 ROE 12.4 8.4 7.8 8.4 8.4 ROIC 11.1 5.9 4.9 5.1 5.4 주요투자지표 (단위:십억원,원) 결산기 2024 2025 2026E 2027E 2028E Per share Data EPS 56,433 43,234 42,975 49,075 52,346 BPS 401,961 435,007 463,957 494,086 525,953 DPS 12,000 10,000 10,000 11,000 12,000 Multiples(x,%) PER 3.8 6.9 8.1 7.1 6.6 PBR 0.5 0.7 0.7 0.7 0.7 EV/ EBITDA 9.9 13.7 15.9 14.1 12.8 배당수익율 5.7 3.4 2.9 3.2 3.5 PCR 1.5 2.2 4.2 6.0 5.4 PSR 0.3 0.4 0.5 0.5 0.5 재무건전성 (%) 부채비율 182.5 189.0 190.6 183.9 178.3 Net debt/Equity 108.2 119.2 123.8 122.3 120.6 Net debt/EBITDA 702.7 923.2 1,045.5 941.7 870.0 유동비율 145.6 136.3 127.4 126.6 125.1 이자보상배율 n/a n/a n/a n/a n/a 이자비용/매출액 0.3 0.3 0.5 0.6 0.6 자산구조 투하자본(%) 40.1 42.2 42.6 43.8 44.9 현금+투자자산(%) 59.9 57.8 57.4 56.2 55.1 자본구조 차입금(%) 56.8 58.1 58.4 57.5 56.5 자기자본(%) 43.2 41.9 41.6 42.5 43.5 주) 재무제표는 연결기준으로 작성 현금흐름표 (단위:십억원) 결산기 2024 2025 2026E 2027E 2028E 영업현금 (5,662) (5,991) 9,605 12,735 14,432 당기순이익 13,230 10,365 10,479 11,466 12,513 자산상각비 4,287 5,016 5,488 6,658 7,698 운전자본증감 (35,160) (34,325) (9,135) (2,683) (2,670) 매출채권감소(증가) (590) (2,548) 3,358 (611) (1,269) 재고자산감소(증가) (1,159) (466) 829 (314) (1,321) 매입채무증가(감소) 834 (370) (1,345) 467 2,235 투자현금 (14,623) (10,347) (14,929) (18,169) (19,499) 단기투자자산감소 (733) 3,443 469 (261) (272) 장기투자증권감소 (2,222) (2,214) (2,466) (2,577) (2,677) 설비투자 (8,061) (8,367) (8,584) (10,779) (11,876) 유무형자산감소 (2,009) (2,428) (2,241) (2,991) (3,081) 재무현금 19,493 15,425 2,774 994 481 차입금증가 19,041 19,718 4,321 3,621 3,371 자본증가 0 0 0 0 0 배당금지급 (3,913) (3,689) (2,618) (2,627) (2,889) 현금 증감 (152) (654) (2,075) (4,440) (4,586) 총현금흐름(Gross CF) 37,180 36,285 22,027 15,418 17,102 (-) 운전자본증가(감소) 52,106 7,262 3,030 2,683 2,670 (-) 설비투자 8,061 8,367 8,584 10,779 11,876 (+) 자산매각 (2,009) (2,428) (2,241) (2,991) (3,081) Free Cash Flow (24,996) 18,228 8,173 (1,035) (525) (-) 기타투자 2,222 2,214 2,466 2,577 2,677 잉여현금 (27,218) 16,015 5,707 (3,611) (3,202) [PDF 6페이지] 6 현대차 악재는 지나고, 출고를 기다리는 호재 현대차 - 주가 및 당사 목표주가 변경 최근 2년간 당사 투자의견 및 목표주가 변경 날짜 투자의견 적정가격(원) 평균주가 괴리율(%) 최고(최저)주가 괴리율(%) 2025-11-18 담당자변경 2025-11-18 Buy 330,000 (11.8) 11.2 2026-01-13 Buy 470,000 1.5 16.8 2026-01-30 Buy 670,000 (25.9) (21.9) 2026-02-24 Buy 700,000 (19.0) 7.1 2026-06-12 Buy 900,000 (41.6) (28.1) 2026-07-13 Buy 780,000 (46.3) (44.4) 2026-07-24 Buy 720,000 (46.2) (37.1) 2026-10-06 Buy 550,000 투자의견(향후 12개월 기준) 기업 Buy(매수): 15% 이상 Hold(중립): -15% ~15% Sell(매도): -15% 이하 산업 OVERWEIGHT (비중확대): 향후 12개월간 업종지수상승률이 시장수익률 대비 5% 이상 상승 예상 NEUTRAL (중립): 향후 12개월간 업종지수상승률이 시장수익률과 유사한 수준(± 5%) 예상 UNDERWEIGHT (비중축소): 향후 12개월간 업종지수상승률이 시장수익률 대비 5% 이상 하락 예상 최근 1년간 조사분석자료의 투자등급 비율 (2026년 09월 30일 기준) Buy (96.2%) Hold (3.8%) Sell (0.0%) Compliance Notice - 당사는 보고서 제공시점 현재 상기 종목을 1% 이상 보유하고 있지 않으며, 동 보고서를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. - 동 자료의 조사분석 담당자 및 그 배우자 등 관련자는 상기 종목의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다. - 당사는 보고서 제공시점 기준으로 지난 6개월간 상기 종목의 유가증권 발행에 주간사로 참여한 사실이 없습니다. - 본 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다. 본 보고서는 당사 고객들의 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 당사 고객에 한하여 배포되는 자료입니다. 본 보고서의 내용은 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사가 그 신뢰성이나 완전성을 보증하는 것이 아닙니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 보고서가 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 또한 본 보고서의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 동의없이 무단 복제, 대여, 전송, 변형 및 배포될 수 없습니다. 흥국씨앗체 흥국씨앗체는 흥국의 기업철학 모티브를 반영한 글씨체로서, 세계 3대 디자인상인 독일 ‘2015 iF 디자인 어워드’에서 커뮤니케이션 분야 브랜드 아이덴티티 부문 본상을 수상하였습니다. 친근하고 희망적인 느낌의 흥국씨앗체는 고객존중과 으뜸을 지향하는 흥국의 아이덴티티를 부각시킵니다. 0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 24.10 25.2 25.6 25.10 26.2 26.6 26.10 (원) 현대차 목표주가 [PDF 7페이지] 7 □주소 (본사) 서울시 영등포구 국제금융로 2길 32, 여의도파이낸스타워 14층 (리서치센터) 서울시 영등포구 국제금융로 2길 32, 여의도파이낸스타워 6층 □전화번호 영업부 대표 02)6742-3635 □팩스 영업부 대표 02)739-6286 http://www.heungkuksec.co.kr ===== 통합 원문 29 / 38 ===== [채널] The Truth_투자스터디 [게시일시] 2026.10.06 16:35:27 [텔레그램 게시물] https://t.me/repeatandrepeat/21918 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] 안녕하세요, 알테오젠이 국민성장펀드 등 2,000억 원 투자 유치하고 ALT-B4를 잇는 미래 성장동력 확보를 본격화합니다. 알테오젠이 국민성장펀드와 스카이레이크 등을 통해 총 2,000억 원 규모의 투자를 유치했습니다. ALT-B4의 글로벌 상업화 성과를 바탕으로 새로운 성장동력을 확보하고, 중장기 성장 기반을 확대하기 위한 투자입니다. 🔹 자금 활용 계획 • 신규 제품·플랫폼 기술 도입 등 연구개발 • 대전에 추진 중인 신규 바이오의약품 생산시설 건설 성장 가능성이 높은 제품과 기술을 확보하고 생산 역량을 확충해, 향후 상업화까지 이어지는 사업 기반을 마련할 계획입니다. 🔹 기존 주주의 지분 희석을 고려한 투자구조 • 전환우선주(CPS)·상환전환우선주(RCPS) 각각 1,000억 원 발행 • RCPS: 기준주가 대비 약 10.3% 할증 발행, 시가하락에 따른 전환가액 조정 없음 • CPS: 시가하락에 따른 전환가액 조정 범위를 최초 전환가액의 10% 이내로 제한 🔹 장기 투자자가 평가한 중장기 성장 가능성 국민성장펀드와 스카이레이크의 장기 투자 참여는 알테오젠의 기술력과 미래 성장 가능성에 대한 긍정적인 평가를 보여줍니다. 알테오젠은 ALT-B4의 글로벌 사업화 성과를 이어가며, 새로운 제품과 기술을 확보해 지속적으로 기업가치를 높여 나가겠습니다. [관련공시 중 1]https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20261006000310 [관련 공지] https://alteogen.com/kr/sub/ir/information.php?mode=view&bid=2&idx=392&page=1 [보도자료] https://alteogen.com/kr/sub/ir/news.php?mode=view&bid=1&idx=393&page=1 [외부 원문 1] [URL] https://alteogen.com/kr/sub/ir/information.php?mode=view&bid=2&idx=392&page=1 [제목] [주주 안내문] 알테오젠, 국민성장펀드 등 2,000억 원 규모 투자 유치 - 보고서 - 알테오젠 ALTEOGEN Information 투자정보 [주주 안내문] 알테오젠, 국민성장펀드 등 2,000억 원 규모 투자 유치 작성자 : 알테오젠 등록일 : 2026.10.06 존경하는 주주 여러분께, 당사는 이번에 국민성장펀드 등을 통해 약 2,000억 원 규모의 투자를 유치하게 되었습니다. 이번 투자 유치의 의미와 투자구조 및 자금 활용 계획을 주주 여러분께 안내드립니다. 국민성장펀드는 첨단전략산업과 미래 성장산업에 장기자금을 공급하기 위해 조성된 정책성 펀드입니다. 첨단전략산업 경쟁력 강화 등을 위해 추진된 펀드의 투자기업으로 선정된 것은 당사의 기술력과 미래 성장 가능성을 인정 받은 것을 의미합니다. 국민성장펀드 간접투자 분야는 한국산업은행과 정부 재정 등에서 출자한 정책자금에 민간출자자금을 매칭해 재원을 조성하고, 이를 전문 위탁운용사가 운용하는 방식으로 추진됩니다. 이번 투자는 국민성장펀드와 스카이레이크 에쿼티 파트너스(이하 스카이레이크)가 매칭해 설립한 스카이알트가 당사 주식을 인수하는 방식으로 진행됩니다. 투자구조 투자유치총액 : 총 2,000 억원 발행 증권 : 전환우선주 (CPS) 1,000 억원 및 상환전환우선주 (RCPS) 1,000 억원 RCPS 발행가액 / 전환가액 : 287,246 원 / 주 ( 기준주가 대비 약 10.3% 할증 ) 발행주식수 : 348,132 주 ( 발행주식총수 대비 약 0.5%) 존속기간 : 5 년 ( 존속기간 내에 보통주식으로 전환되지 아니한 경우 존속기간 만료 다음날 자동적으로 보통주식으로 전환 ) 상환에 관한 사항 : 본건 우선주 발행일로부터 3 년이 경과한 날부터 존속기간 1 개월 전까지 상환 청구 가능 전환에 관한 사항 : 본건 우선주 발행일로부터 1 년이 경과한 날부터 존속기간 1 개월 전까지 보통주식으로 전환 가능 시가하락에 따른 전환가액 조정 ( 리픽싱 ) : 없음 CPS 발행가액 / 전환가액 : 261,133 원 / 주 ( 기준주가 대비 약 0.3% 할증 ) 발행주식수 : 382,946 주 ( 발행주식총수 대비 약 0.5%) 존속기간 : 5 년 ( 존속기간 내에 보통주식으로 전환되지 아니한 경우 존속기간 만료 다음날 자동적으로 보통주식으로 전환 ) 전환에 관한 사항 : 본건 우선주 발행일로부터 1 년이 경과한 날부터 존속기간 1 개월 전까지 보통주식으로 전환 가능 시가하락에 따른 전환가액 조정 ( 리픽싱 ) : 전환가액의 90% 이상이어야 함 ( 최저 조정가액 235,020 원 ) 기타사항 : 펀드에서 납입일이 다른 관계로 CPS 및 RCPS 가 각각 500 억원씩 구분됨 RCPS가 관련 규정상 기준가격보다 할증된 가격으로 발행됐다는 점은 투자자가 알테오젠의 향후 기업가치 및 주가 상승 가능성을 높게 평가했다는 의미로 해석할 수 있습니다 . 또한 시가하락에 따른 리픽싱이 RCPS 에는 없고 , CPS 에도 10% 수준까지만 조정가능해 기존 주주의 지분 희석도 최소한으로 고려한 조건이라는 점 말씀드립니다 . 자금사용계획 확보한 자금은 당사의 피하주사제형 전환 제품 ALT-B4 를 잇는 새로운 제품 또는 플랫폼 기술 도입 등 R&D 에 활용할 계획이고 , 일부는 대전에 추진 중인 신규 바이오의약품 생산시설 건설에 투자 계획입니다 . 알테오젠은 ALT-B4 기반 하이브로자임 플랫폼의 글로벌 사업화를 통해 성과를 만들어 왔습니다 . 당사는 이러한 성과를 이어가는 한편 , 생산 역량을 확충하고 ALT-B4 를 잇는 새로운 성장동력을 확보해 기업가치를 높여 나가겠습니다 . 주주 여러분의 지속적인 성원과 관심에 깊이 감사드립니다 . 2026 년 10 월 6 일 ㈜알테오젠 관련보도자료 알테오젠, 국민성장펀드 등 투자 유치…ALT-B4 잇는 미래 성장동력 확보 본격화 - 뉴스 - 알테오젠 ALTEOGEN PREV 알테오젠 파트너 MSD, 할로자임 MDASE 여섯 번째, 일곱 번째 특허 무효화 판정 NEXT 다음글이 없습니다. 목록으로 이동 Contact Investor Relations +82-42-384-8777 ir@alteogen.com [외부 원문 2] [URL] https://alteogen.com/kr/sub/ir/news.php?mode=view&bid=1&idx=393&page=1 [제목] 알테오젠, 국민성장펀드 등 투자 유치…ALT-B4 잇는 미래 성장동력 확보 본격화 - 뉴스 - 알테오젠 ALTEOGEN News 뉴스 알테오젠, 국민성장펀드 등 투자 유치…ALT-B4 잇는 미래 성장동력 확보 본격화 작성자 : 알테오젠 등록일 : 2026.10.06 - 2,000 억원 투자금 일부 신규 바이오의약품 생산시설 건설에 활용…나머지는 미래 성장 위한 신규 제품·플랫폼 기술 도입에 투입 - ALT-B4 중심의 사업구조 넘어 신규 성장동력 확보…지속가능한 기업가치 제고 추진 - 국민성장펀드 및 스카이레이크의 장기 투자 참여로 중장기 성장 가능성에 대한 기관투자자 관심 확인 알테오젠 ( 대표이사 전태연 ) 은 국민성장펀드 , 스카이레이크 등으로부터 2,000 억원의 투자를 유치하고 , 확보한 자금의 일부를 신규 생산시설 건설에 활용하는 한편 나머지 자금은 회사의 미래 성장동력 확보를 위한 신규 제품 및 기술 도입에 투입할 계획이라고 6 일 밝혔다 . 이번 투자는 현재의 사업 성과를 기반으로 미래 성장 기반을 선제적으로 마련하기 위한 것으로 , 알테오젠은 이를 통해 ALT-B4 중심의 사업구조에서 한 단계 더 나아가 새로운 성장동력을 조기에 확보한다는 계획이다 . 국민성장펀드는 첨단전략산업 및 미래 성장산업에 장기자금을 공급하기 위해 조성된 정책성 펀드로 , 2026 년에는 총 30 조원의 자금을 공급할 계획이다 . 이 가운데 간접투자 부문은 민간 운용사가 자펀드를 운용하는 방식으로 추진되고 있다 . 알테오젠은 국민성장펀드와 스카이레이크가 매칭해 설립한 스카이알트를 인수인으로 총 2,000 억원 규모의 종류주식을 발행한다 . 이 중 1,000 억원 규모의 전환우선주 (CPS) 와 1,000 억원 규모의 상환전환우선주 (RCPS) 를 각각 발행하며 , RCPS 의 발행가액은 기준가액 대비 10.3% 할증된 금액으로 결정됐다 . ALT-B4 상업화 성과 넘어 새로운 성장동력 확보 알테오젠은 자사의 피하주사 제형 변경 플랫폼 하이브로자임 (Hybrozyme®) 의 핵심 물질인 ALT-B4( 성분명 berahyaluronidase alfa) 를 기반으로 MSD, AstraZeneca, Sanofi, Novartis, GSK, Biogen, Daiichi Sankyo, Sandoz 등 글로벌 제약사 10 곳과 라이선스 계약을 체결해 왔다 . 특히 ALT-B4 가 적용된 MSD 의 키트루다 피하주사 제형이 미국 , 유럽 , 캐나다 , 한국 , 일본 등에서 허가 받고 출시 1 년만에 블록버스터급 제품 대열에 오르며 , 플랫폼 기술의 사업화 성과가 본격적으로 가시화되고 있다 . 상업화 제품의 판매 확대에 따라 향후에도 판매 마일스톤 및 로열티 수익이 지속적으로 발생할 것으로 예상되는 가운데 , 알테오젠은 현재의 수익 기반을 미래의 성장동력으로 연결하기 위한 투자를 동시에 추진할 필요가 있다고 판단했다 . 이에 따라 이번에 확보한 국민성장펀드 투자금을 활용해 신규 제품 및 기술 등 외부 파이프라인을 적극적으로 도입하고 , 회사의 중장기 기업가치를 높일 수 있는 강화된 포트폴리오를 구축한다는 방침이다 . 전태연 알테오젠 대표는 “ ALT-B4 사업을 통해 앞으로도 마일스톤과 로열티가 지속적으로 유입될 것으로 예상되지만 , 한 가지 플랫폼에만 의존하기보다는 회사의 미래를 위한 새로운 성장동력을 지금부터 확보하는 것이 중요하다고 판단했다”며 “국민성장펀드의 투자를 활용해 성장 가능성이 높은 제품과 기술을 신속하게 확보하고 미래 사업의 기반을 확대해 나갈 것”이라고 말했다 . 신규 바이오의약품 공장 건설로 미래 사업 확대에 대비 투자금의 일부는 신규 생산시설 건설에 활용한다 . 알테오젠은 향후 사업 확대에 필요한 생산 역량을 확보하고 , 제품 및 사업의 성장에 대응할 수 있는 생산 인프라를 구축하기 위해 대전에 공장 건설을 추진하고 있다 . 회사는 생산시설 확충과 신규 제품·기술 도입을 병행함으로써 연구개발 단계의 기술 확보뿐 아니라 향후 상업화 단계까지 고려한 중장기 성장 기반을 구축한다는 계획이다 . 스카이레이크 등 장기 투자자 참여…중장기 성장 가능성에 관심 이번 투자와 함께 국내 주요 기관투자자인 스카이레이크 에쿼티 파트너스 ( 이하 스카이레이크 ) 의 장기 투자 참여 역시 알테오젠의 중장기 성장 전략 측면에서 의미가 있다는 설명이다 . 스카이레이크는 운용자산이 3.5 조원에 달하는 국내 대표적인 사모투자 운용사 중 하나로 , 첨단산업 및 성장기업에 대한 투자 경험을 보유하고 있다 . 2026 년 국민성장펀드 대형리그 위탁운용사 (GP) 로 선정되면서 약 2,000 억원 규모의 정책자금을 확보했다 . 전 대표는 “스카이레이크와 같은 국내 주요 기관이 단기적인 관점이 아니라 장기적인 관점에서 알테오젠의 사업 경쟁력과 성장 가능성을 보고 투자에 참여했다는 점에서 의미가 있다”며 “이번 투자를 계기로 현재의 사업 성과를 미래 성장동력으로 연결하고 , 새로운 제품과 기술을 확보해 지속가능한 성장 기반을 만들어 나가겠다”고 말했다 . 이어 “ ALT-B4 의 글로벌 상업화가 확대되고 있는 가운데 신규 제품과 기술을 적극적으로 확보함으로써 회사의 미래 먹거리를 조기에 확보하고 기업가치를 지속적으로 높여 나가는 것이 목표”라고 덧붙였다 . 민현기 스카이레이크 대표는 “알테오젠은 바이오의약품 연구개발 분야에서 차별화된 기술력을 바탕으로 국내 바이오산업을 선도하고 있으며 , 특히 ALT-B4 를 기반으로 글로벌 시장에서 사업을 확장하고 지속적인 성장을 이어갈 수 있는 경쟁력 있는 사업모델을 구축하고 있다는 점을 높이 평가했다”며 “알테오젠은 이번에 조성한 펀드의 첫 투자회사로 , 알테오젠이 새로운 성장동력을 확보해 글로벌 바이오기업으로 도약하기를 기대한다”고 밝혔다 .< 끝 > 관련당사공지 [주주 안내문] 알테오젠, 국민성장펀드 등 2,000억 원 규모 투자 유치 - 보고서 - 알테오젠 ALTEOGEN PREV 알테오젠, 키트루다 SC 조성물 특허 유럽 등록으로 독점권 강화 NEXT 다음글이 없습니다. 목록으로 이동 ===== 통합 원문 30 / 38 ===== [채널] AWAKE 플러스 [게시일시] 2026.10.06 16:35:30 [텔레그램 게시물] https://t.me/c/1944608940/128168 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] 📌 테라뷰(시가총액: 1,508억) #A950250 📁 단일판매ㆍ공급계약체결 2026.10.06 16:35:29 (현재가 : 4,500원, +9.36%) 계약상대 : 해외고객사 계약내용 : 반도체 검사장비 공급지역 : 해외 계약금액 : 계약시작 : 2026-10-05 계약종료 : 2027-02-18 계약기간 : 4개월 매출대비 : 13.71% 기간감안 : 13.71% 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20261006900517 종목공시 : https://www.awakeplus.co.kr/disclosure/950250 [외부 원문 1] [URL] https://www.awakeplus.co.kr/disclosure/950250 [제목] 테라뷰(950250) 공시 - AWAKE | 필요한 투자정보만, 필요한 순간에 📌 테라뷰 950250 공시 당일 1주일 1개월 3개월 1년 전체보기 최근 60거래일 · 2026-07-08 ~ 2026-10-06 · 총 9건 · 최근 500건만 표시합니다. 기간을 줄이면 전체를 볼 수 있습니다. 전체 보기 2026-09-28 (월) 1건 사업 2026.09.28 14:13:06 테라뷰 (시가총액 : 1,121억) 단일판매ㆍ공급계약체결 ★ ▼ 불러오는 중… 공시링크 https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260928900230 2026-09-23 (수) 1건 실적 2026.09.23 17:09:14 테라뷰 (시가총액 : 1,139억) 분기보고서 (2026.07) ▼ 불러오는 중… 공시링크 https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260923000617 2026-09-14 (월) 1건 사업 2026.09.14 15:21:41 테라뷰 (시가총액 : 1,273억) 기업설명회(IR)개최 ▼ 불러오는 중… 공시링크 https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260914900332 2026-09-11 (금) 1건 사업 2026.09.11 14:24:16 테라뷰 (시가총액 : 1,274억) 조회공시요구(현저한시황변동)에대한답변(미확정) ▼ 불러오는 중… 공시링크 https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260911900266 2026-09-01 (화) 1건 지분 2026.09.01 14:25:30 테라뷰 (시가총액 : 835억) 임원ㆍ주요주주특정증권등소유상황보고서 ▼ 불러오는 중… 공시링크 https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260901000132 2026-08-19 (수) 1건 실적 2026.08.19 17:48:49 테라뷰 (시가총액 : 849억) 사업보고서 (2026.04) ▼ 불러오는 중… 공시링크 https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260819000383 2026-08-18 (화) 1건 사업 2026.08.18 16:36:55 테라뷰 (시가총액 : 849억) 단일판매ㆍ공급계약체결 ▼ 불러오는 중… 공시링크 https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260818900500 2026-08-05 (수) 1건 실적 2026.08.05 15:58:17 테라뷰 (시가총액 : 845억) 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변동 ▼ 불러오는 중… 공시링크 https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260805900468 내 종목 공시 AWAKEPLUS 카카오 로그인 구글 로그인 ===== 통합 원문 34 / 38 ===== [채널] 세상의 (부)족한 것들에 대해서 [게시일시] 2026.10.06 16:36:26 [텔레그램 게시물] https://t.me/runoutof/482076 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] 엔비디아 사상 최고 주가에도 상승 전망 낙관적, 실적 전망치 달성하며... 키워드: #부족 반면 월스트리트저널에 따르면 투자은행 소시에테제너럴은 메모리반도체 공급 부족이 지속돼도 가격 상승 속도가 점차 둔화할 것이라는 관측을 제시했다. 소시에테제너럴은 한국 증시에서 메모리반도체 제조사들의... 본문보기 [본문보기] https://www.businesspost.co.kr/BP?command=article_view&num=448725&igsh=RWJFQ8IaWPdAYk== [엔비디아 사상 최고 주가에도 상승 전망 낙관적, "실적 전망치 달성하며 재평가"] https://businesspost.co.kr/BP?command=article_view&igsh=RWJFQ8IaWPdAYk==&num=448725 [외부 원문 1] [URL] https://www.businesspost.co.kr/BP?command=article_view&num=448725&igsh=RWJFQ8IaWPdAYk== [제목] 엔비디아 주가 사상 최고에도 상승 전망 낙관적, "실적 전망치 달성하며 재평가" 시장과머니 해외증시 엔비디아 주가 사상 최고에도 상승 전망 낙관적, "실적 전망치 달성하며 재평가" 김용원 기자 one@businesspost.co.kr 2026-10-06 16:30:42 확대 축소 공유하기 ▲ 엔비디아 주가가 사상 최고치를 새로 썼다. 실적 전망치를 고려하면 현재 주가는 아직 저평가됐다는 증권사들의 분석이 나온다. 미국 캘리포니아 산타클라라에 위치한 엔비디아 사옥. <엔비디아> [비즈니스포스트] 엔비디아 주가가 사상 최고치를 경신했다. 앞으로 추가 상승세가 이어질 여력도 충분하다는 증권사들의 전망이 이어지고 있다. 5일(현지시각) 월스트리트저널 계열 투자전문지 마켓워치는 “엔비디아의 성장 전망을 고려하면 현재 주가는 여전히 저평가돼 있다는 분석이 나온다”고 보도했다. 엔비디아 주가는 이날 2.12% 상승한 238.9달러로 장을 마감하며 사상 최고가를 기록했다. 시가총액은 5조7600억 달러(약 7736조 원)에 이른다. 증권사 웨드부시의 맷 브라이슨 연구원은 엔비디아의 실적 전망치를 고려하면 주가는 여전히 낮은 수준에 거래되고 있다고 분석했다. 따라서 “엔비디아가 중장기 실적 예상치를 달성하는 시점이 가까워질수록 시장이 이를 무시하기 어려워질 것”이라고 전망했다. 브라이슨 연구원은 엔비디아가 막대한 현금을 창출한 뒤 상당 부분을 자사주 매입에 활용하려 하는 점도 주가 상승에 긍정적이라고 덧붙였다. 투자은행 BNP파리바의 카를 아커먼 연구원도 엔비디아가 인공지능(AI) 인프라 시장에 핵심 기업으로 강력한 입지를 지켜내고 있다고 평가했다. 아커먼 연구원은 엔비디아의 인공지능 반도체를 비롯한 하드웨어와 소프트웨어 경쟁력이 비교하기 어려울 만큼 뛰어나다고 전했다. 특히 인공지능이 스스로 판단하고 작업을 수행하는 에이전틱 AI 기술이 확산될수록 엔비디아의 경쟁력이 더욱 돋보일 것이라는 전망도 제시됐다. 아커먼 연구원은 이러한 평가를 반영해 엔비디아 목표주가를 345달러로 제시했다. 약 45%의 상승 여력이 있다고 바라본 셈이다. 메모리반도체 업황이 양호한 흐름을 보이고 있는 점도 엔비디아 주가에 낙관적 관측을 더한다. 마켓워치는 마이크론의 메모리반도체 가격이 예상보다 탄탄하게 유지되고 있다는 투자기관 엘라자어드바이저스 소속 차임 시겔 연구원의 분석을 근거로 들었다. 반면 월스트리트저널에 따르면 투자은행 소시에테제너럴은 메모리반도체 공급 부족이 지속돼도 가격 상승 속도가 점차 둔화할 것이라는 관측을 제시했다. 소시에테제너럴은 “한국 증시에서 메모리반도체 제조사들의 실적 증가 동력이 약해지고 있다”며 “중국 경쟁사들의 성장도 한국에 위협 요소”라고 덧붙였다. 김용원 기자 <저작권자(c) 비즈니스포스트 무단전재 및 재배포금지> 김용원 기자의 다른기사보기 HUFFPOST 씨저널 삼성전기 장덕현 '공급 확대' 소매 걷었다 : '3배 수직상승' 반도체 기판 '3년간 10조 투자' 승부수 '기업금융 전문가' 정진완 우리은행장, 법인 영업 성과가 첫 연임 가른다 : 수익 악화 속 반등의 열쇠는 '기업' 두산로보틱스 국산 반도체 탑재한 피지컬 AI 만든다 : '두뇌'에서 '손'까지 국내 기술로 통합 많이 본 기사 1 삼성전자 '적자 MX사업부' 살리려 갤럭시S 인상 카드 꺼내, 노태문 수익성·점유율 줄.. 2 현대차 첫 외국인 대표 호세 무뇨스 연임? 정의선 다시 한국인에게 수장 맡길까 3 GS건설 목동아파트 12단지 재건축 우협대상자에, 목동 단지별 시공사 '윤곽' 4 위메이드 '새 주인' 맞이 한달 앞으로, 박관호 퇴장 뒤 경영전략 변화 촉각 5 삼성전자 용인 사어버과학축제 참가, '360조 투자' 반도체 산단 청사진 공개 Who Is? 안미정 부광약품 회장 겸 이사회 의장 바이오 전문 변리사 출신 최대주주 OCI와 가교역, 파이프라인 재편 [2026년] 신동우 SCK컴퍼니 대표이사 신세계그룹 전략통, '탱크데이' 논란 해소 · 조직관리 개선 위해 소방수로 투입 [2026년] 김영우 BC카드 대표이사 사장 재무·전략·글로벌 두루 거친 'KT맨', AI 사업 확대로 KT 시너지 강화 [2026년] 김태환 카카오게임즈 대표이사 게임업계 대표 전략·투자 전문가, '단기간 내 실적반등' 정상화 과제 [2026년] 최신기사 삼성바이오로직스 노사 협상 평행선, 존 림 '3주 파업 손실'과 '노조안 수용' 선택 기로 엔비디아 주가 사상 최고에도 상승 전망 낙관적, "실적 전망치 달성하며 재평가" 수협은행장 인선 또 행장추천위 '4표 문턱' 못 넘어, 신학기 임기 6주 남기고 길어지.. 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LG유플러스 AI '익시오' 고도화 위해 음성통화 원본도 수집, 민감한 개인 통화녹취 .. 산업장관 김정관 "기업이 호남 반도체 클러스터 입지 결정했다" 한국GM 내수 반등 카드 '뷰익 일렉트라 E7', 중국보다 1천만 원 이상 비싼 가격에.. 에이피알 의료기기 해외 공략 속도 더 낸다, 김병훈 국가별 영업망 구축 '핀포인트 손질.. 댓글 (0) [외부 원문 2] [URL] https://businesspost.co.kr/BP?command=article_view&igsh=RWJFQ8IaWPdAYk==&num=448725 [제목] 엔비디아 주가 사상 최고에도 상승 전망 낙관적, "실적 전망치 달성하며 재평가" 시장과머니 해외증시 엔비디아 주가 사상 최고에도 상승 전망 낙관적, "실적 전망치 달성하며 재평가" 김용원 기자 one@businesspost.co.kr 2026-10-06 16:30:42 확대 축소 공유하기 ▲ 엔비디아 주가가 사상 최고치를 새로 썼다. 실적 전망치를 고려하면 현재 주가는 아직 저평가됐다는 증권사들의 분석이 나온다. 미국 캘리포니아 산타클라라에 위치한 엔비디아 사옥. <엔비디아> [비즈니스포스트] 엔비디아 주가가 사상 최고치를 경신했다. 앞으로 추가 상승세가 이어질 여력도 충분하다는 증권사들의 전망이 이어지고 있다. 5일(현지시각) 월스트리트저널 계열 투자전문지 마켓워치는 “엔비디아의 성장 전망을 고려하면 현재 주가는 여전히 저평가돼 있다는 분석이 나온다”고 보도했다. 엔비디아 주가는 이날 2.12% 상승한 238.9달러로 장을 마감하며 사상 최고가를 기록했다. 시가총액은 5조7600억 달러(약 7736조 원)에 이른다. 증권사 웨드부시의 맷 브라이슨 연구원은 엔비디아의 실적 전망치를 고려하면 주가는 여전히 낮은 수준에 거래되고 있다고 분석했다. 따라서 “엔비디아가 중장기 실적 예상치를 달성하는 시점이 가까워질수록 시장이 이를 무시하기 어려워질 것”이라고 전망했다. 브라이슨 연구원은 엔비디아가 막대한 현금을 창출한 뒤 상당 부분을 자사주 매입에 활용하려 하는 점도 주가 상승에 긍정적이라고 덧붙였다. 투자은행 BNP파리바의 카를 아커먼 연구원도 엔비디아가 인공지능(AI) 인프라 시장에 핵심 기업으로 강력한 입지를 지켜내고 있다고 평가했다. 아커먼 연구원은 엔비디아의 인공지능 반도체를 비롯한 하드웨어와 소프트웨어 경쟁력이 비교하기 어려울 만큼 뛰어나다고 전했다. 특히 인공지능이 스스로 판단하고 작업을 수행하는 에이전틱 AI 기술이 확산될수록 엔비디아의 경쟁력이 더욱 돋보일 것이라는 전망도 제시됐다. 아커먼 연구원은 이러한 평가를 반영해 엔비디아 목표주가를 345달러로 제시했다. 약 45%의 상승 여력이 있다고 바라본 셈이다. 메모리반도체 업황이 양호한 흐름을 보이고 있는 점도 엔비디아 주가에 낙관적 관측을 더한다. 마켓워치는 마이크론의 메모리반도체 가격이 예상보다 탄탄하게 유지되고 있다는 투자기관 엘라자어드바이저스 소속 차임 시겔 연구원의 분석을 근거로 들었다. 반면 월스트리트저널에 따르면 투자은행 소시에테제너럴은 메모리반도체 공급 부족이 지속돼도 가격 상승 속도가 점차 둔화할 것이라는 관측을 제시했다. 소시에테제너럴은 “한국 증시에서 메모리반도체 제조사들의 실적 증가 동력이 약해지고 있다”며 “중국 경쟁사들의 성장도 한국에 위협 요소”라고 덧붙였다. 김용원 기자 <저작권자(c) 비즈니스포스트 무단전재 및 재배포금지> 김용원 기자의 다른기사보기 HUFFPOST 씨저널 삼성전기 장덕현 '공급 확대' 소매 걷었다 : '3배 수직상승' 반도체 기판 '3년간 10조 투자' 승부수 '기업금융 전문가' 정진완 우리은행장, 법인 영업 성과가 첫 연임 가른다 : 수익 악화 속 반등의 열쇠는 '기업' 두산로보틱스 국산 반도체 탑재한 피지컬 AI 만든다 : '두뇌'에서 '손'까지 국내 기술로 통합 많이 본 기사 1 삼성전자 '적자 MX사업부' 살리려 갤럭시S 인상 카드 꺼내, 노태문 수익성·점유율 줄.. 2 현대차 첫 외국인 대표 호세 무뇨스 연임? 정의선 다시 한국인에게 수장 맡길까 3 GS건설 목동아파트 12단지 재건축 우협대상자에, 목동 단지별 시공사 '윤곽' 4 위메이드 '새 주인' 맞이 한달 앞으로, 박관호 퇴장 뒤 경영전략 변화 촉각 5 삼성전자 용인 사어버과학축제 참가, '360조 투자' 반도체 산단 청사진 공개 Who Is? 안미정 부광약품 회장 겸 이사회 의장 바이오 전문 변리사 출신 최대주주 OCI와 가교역, 파이프라인 재편 [2026년] 신동우 SCK컴퍼니 대표이사 신세계그룹 전략통, '탱크데이' 논란 해소 · 조직관리 개선 위해 소방수로 투입 [2026년] 김영우 BC카드 대표이사 사장 재무·전략·글로벌 두루 거친 'KT맨', AI 사업 확대로 KT 시너지 강화 [2026년] 김태환 카카오게임즈 대표이사 게임업계 대표 전략·투자 전문가, '단기간 내 실적반등' 정상화 과제 [2026년] 최신기사 삼성바이오로직스 노사 협상 평행선, 존 림 '3주 파업 손실'과 '노조안 수용' 선택 기로 엔비디아 주가 사상 최고에도 상승 전망 낙관적, "실적 전망치 달성하며 재평가" 수협은행장 인선 또 행장추천위 '4표 문턱' 못 넘어, 신학기 임기 6주 남기고 길어지.. 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[현재 텔레그램 게시물 본문] [한국경제] 가덕도신공항 또 지연 우려…사업비 증액 국회로 미뤄 https://www.hankyung.com/article/202610020468i [외부 원문 1] [URL] https://www.hankyung.com/article/202610020468i [제목] 가덕도신공항 또 지연 우려…사업비 증액 국회로 미룬 정부 정치 한경 PREMIUM9 AI를 넘어서는 성공투자 구독하기 AI 추천 뉴스 AI 추천 뉴스 팝업 닫기 가덕도신공항 또 지연 우려…사업비 증액 국회로 미룬 정부 입력 2026.10.06 15:03 수정 2026.10.06 15:17 기사 스크랩 기사 스크랩 댓글 댓글 기사 공유 공유 글자크기 조절 글자크기 프린트 프린트 이현일 기자 구독하기 박종필 기자 구독하기 유오상 기자 구독하기 구글 검색 선호 출처로 추가 Google 검색에서 한국경제 기사를 더 자주 볼 수 있습니다. 재정경제부, 기획예산처 책임회피 정부 "일단 예비계약 맺고 공사 시작해라" 기업들 "뭘 믿고 공사 시작하나" 가덕도신공항 조감도 / 사진=부산시 제공 재정경제부와 기획예산처가 부산 가덕도신공항 사업 공사비 증액 방식을 놓고 다투다 국회로 공을 넘겼다. 사업에 참여한 지역 건설 업체들이 적정 공사비를 제때 지급받지 못할 위험이 커지면서, 컨소시엄 탈퇴를 검토하고 나섰다. 당초 2029년으로 예정했던 신공항 개항이 이미 수 차례 밀려 2035년까지 미뤄진 가운데, 오는 11월 착공이 또 지연될 우려가 나온다. 국정감사와 예산 시즌을 앞둔 국회 여·야가 적기에 가덕도신공항 특별법을 개정해 사업비 증액 근거를 마련해줄지가 미지수인 탓이다. 건설사 "부도 위험 안고 공사 못 해" 6일 김도읍 국민의힘 의원에 따르면 정부는 지침·시행령 개정으로도 가능한 가덕도신공항 부지 조성공사비 증액을 특별법 개정 방식으로 추진키로 하고 최근 업체들에 통보했다. 대우건설 컨소시엄이 우선협상대상자로 선정된 지난 2월엔 약 10조7000억원의 공사비를 책정했으나 중동 전쟁 등으로 물가가 급등했다. 기업들은 4000억~6000억원의 추가 증액을 요청하고 있다. 공사 본계약 후 물가가 상승할 경우 증액할 근거가 있지만, 이번처럼 우선협상대상자 선정 후 계약 전에 물가가 오른 상황은 법령의 공백 상태다. 국토교통부와 재경부·예산처는 지난 1일 간담회를 열어 업체들에 법 개정 방침을 설명하며 예비 계약을 맺고 예정대로 11월에 착공할 것을 요청했다. 업체들은 예비 계약서에 증액 조항을 넣거나 확약서를 작성해 줄 것을 요청했지만 정부는 거절했다. 국토부 관계자는 “일단 업체들과 예비 계약을 하고 내년 본계약 때 증액해주기로 하고 사업에 착수하도록 하겠다”고 밝혔다. 지역 건설사들은 그러나 컨소시엄 탈퇴를 검토한다는 입장이다. 공사대금 지급의 불확실성을 안고 무조건 공사를 시작할 수 없다는 것이다. 예비 공사만 해도 현장 지원시설 건립, 지반 다지기용 강관 말뚝을 박기 위한 전용 선박 발주, 약 3000억원에 달하는 보험 계약 체결 등 막대한 자금이 투입된다. 컨소시엄 건설사 관계자는 “자금을 미리 투입할 경우 지방 업체들의 경우 유동성이 수 개월만 막혀도 부도 위기에 몰린다”며 “적정 공사비 지급을 보장받기 전엔 일을 시작할 수 없을 것”이라고 말했다. 부처 간 책임 떠넘기기, 형평성 시비 우려 공사비 증액을 위해 총사업비 관리지침 지침 또는 국가계약법 시행령을 개정할 경우 2~3주면 가능하다. 그럼에도 국회에 일을 미룬 것은 총사업비 관리지침을 맡은 기획예산처와 국가계약법 시행령을 담당한 재정경제부가 책임질 일을 피하기 위해 서로 다툰 탓이다. 김 의원은 “부처 간 다툼이 벌어지자 청와대가 법률 개정으로 결론을 내렸다”며 “쉬운 길을 두고 돌아가는 비상식적인 방안이며 전형적인 공무원들의 책임회피”라고 비판했다. 법률 개정은 최소 수 개월이 걸리는 데다 법안 심사 과정에서 대구·경북권 의원들이 군위 신공항 국비 지원을 요구하며 문제를 제기하는 등의 돌발 변수 우려도 나온다. 가덕도신공항만 특별법을 개정해 공사비를 증액해줄 경우 형평성 논란도 예상된다. 지침이나 시행령을 개정할 경우 최근 전쟁으로 인한 물가 상승으로 비슷한 상황에 처한 모든 사업 공사비 증액이 가능하다. 업계에 따르면 가덕도신공항을 포함해 총 30조원 가량의 공공공사가 물가 급등으로 인한 계약 금액 인상을 요구하는 것으로 알려졌다. 이현일/박종필/유오상 기자 hiuneal@hankyung.com 좋아요 싫어요 후속기사 원해요 ⓒ 한경닷컴, 무단전재 및 재배포 금지 한국경제 구독신청 한경 프리미엄9 구독신청 이현일 기자 사회에 보탬이 되는 기사를 쓰려고 노력하겠습니다. 박종필 기자 한국경제신문 건설부동산부에서 부동산 시장과 산업을 취재하고 있습니다. 유오상 ADVERTISEMENT 관련 뉴스 1 "전세사기 보증금, 정부가 3분의 1까지 지원"…11월 13일 시행 전세사기 피해자가 경·공매를 거쳐도 보증금의 3분의 1을 돌려받지 못하면 국가가 부족분을 채워준다. 경·공매가 끝나지 않은 신탁사기 피해자 등에게는 같은 기준으로 돈을 먼저 지급하고 나중에 ... 2026.10.06 13:31 2 '한국형 인큐텔' 도입 탄력…與 오세희, '新안보 혁신기업 특별법' 발의 미국의 안보 기업 육성을 이끄는 벤처투자사 '인큐텔'의 모델을 국내에 도입하기 위한 특별법이 6일 발의됐다. 스타트업·중소기업의 방위산업 진출 장벽을 허물고 혁신 기술을 빠르게 끌어들이는 ... 2026.10.06 11:00 3 "정부가 기민하네요"…국고채 5조 축소에 시장 '급화색' [김익환의 부처 핸즈업] "재정경제부의 채권시장 안정 의지가 남 다르네요.""이형일 부총리가 생각보다 기민하게 움직이네요."1일 오후 5시. 국내 주요 금융회사 채권 딜러들이 모처럼 반색했다. 국고채 금리가 치솟고 거래마저 위축된 시장에 정... 2026.10.01 17:09 ADVERTISEMENT ===== 통합 원문 37 / 38 ===== [채널] Korean Alpha [게시일시] 2026.10.06 16:37:22 [텔레그램 게시물] https://t.me/korean_alpha/882971 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] 본인은 가챠 시스템을 별로 안좋아해서 TCG 또한 거리두고 관심도 없었는데 Surf AI, Tria 신규 상품 보면서 이해를 해버림 오리파(?) 시스템이 기원인 것 같은데 대충 기댓값 70% 정도로 세팅해두고 투명하게 제공하는 방식으로 파칭코 느낌? 기대값을 97%로 올리고 확률만 투명하게 해버리면 개봉하는 손맛에 중독된 사람들 못 끊을 것 같기도 함 ===== 통합 원문 38 / 38 ===== [채널] 하나 중국/신흥국 전략 김경환 [게시일시] 2026.10.06 16:37:23 [텔레그램 게시물] https://t.me/HANAchina/69939 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] >>인도 최대 이동통신 사업자 Jio, IPO에서 약 1,140억달러 기업가치를 목표할 것으로 알려짐 (블룸버그) •소식통에 따르면 Jio Platforms Ltd.는 예정된 IPO에서 약 11조 루피(약 1,140억 달러)의 기업가치를 추구할 가능성이 있으며, 이는 시장 예상보다 낮은 수준. 앞서 시장에서는 이 회사가 인도 역사상 최대 규모의 IPO가 될 것으로 예상 •소식통은 억만장자 암바니가 이끄는 Reliance Industries Ltd.의 통신 및 디지털 서비스 부문이 이번 공모에 대한 수요 조사를 완료했으며, 이번 주부터 잠재적 투자자들과 만나 기업가치와 가격 책정 문제를 논의할 것으로 예상된다고 밝힘