[특집] 첨단 패키징, 테스트 후공정… 주도주 흐름 한 방에 싹 정리!!

[261008] [특집] 첨단 패키징, 테스트 후공정… 주도주 흐름 한 방에 싹 정리!! IT의 신 이형수 아이태신 [음악] 아신 여러분 안녕하십니까? 배경 보시면 아시겠지만 오늘 게스트 있습니다.네 저희 채널에 처음 나오신 거 같은데요. DS 자산 운용 ETF팀 송호선 과장님이십니다. 안녕하세요. 안녕하세요. DS 자산운용의 ETF 팀의 송호선 과장입니다. 네. 저희 채널은 잘 보고 계시나요? 열심히 보면서 [웃음] 투자에도 활용하고 있고 마케팅에도 활용하고 있어요. 네. 아, 그냥 민망해서 아신이라고 하는 거 아니죠? [웃음] 아, 네. 저희 게스트 중에서 제일 거구의 게스트가 아니신가? 거의 좌고 덩치가 비슷한 거 같습니다. 일단 무게감이 양쪽에서 딱 잡아 주는 거 같은데 오늘은 AI 반도체, AI 테크 이야기를 많이 할 텐데요. 사실 제가 이제 AI 혁명 들어서 계속 이야기하는게 병목을 따라가야 된다. 병목. 병목. 자, 그런 이야기를 많이 하는데 우리 이번에 과장님이 말씀하실 내용도 상상 부분 일맥 상통하는 거 같아요. 그니까 병목 투자하는게 왜 중요하고 그리고 왜 어려운지 맞습니다. 제가 일단 아신 채널을 보면서 항상 병목 투자의 어려움에 대해서 조금 공부하고 그랬었는데 실제로 좀 ETF 투자를 할 시에 병목 투자를 할 수 있는 수단이 많이는 없는 거 같더라고요. 그래서 저희 상품을 이제 고안할 때 저희가 DSA의 반도체 액티브 ETF를 좀 제안해 드렸고요. 어 저희는 좀 병목을 좀 두 가지로 나눠서 봐야 된다고 판단하고 있습니다. 먼저 알려진 병목과 아직 알려지지 않은 병목을 구분해서 봐야 된다고 생각하고 있는데요. 알려진 병목 같은 경우에는 다들 아시는 뭐 MBDI, GPU, 그리고 메모리 같은 것들을 뽑을 수가 있고 아직 알려지지 않은 것들은 최근에 좀 주목하고 계시는 뭐 기판 이런 것들을 좀 들 수가 있습니다.

좀 알려진 병목 같은 경우에는 이미 시장의 컨센에 반영이 되어 있기 때문에 상대적으로 좀 안정적으로 성장을 한다고 판단하고 있고요. 좀 알려지지 않은 병목 같은 경우에는 잘 선점한다면은 추가 알파를 창출할 수 있는 영역이 있다고 판단하고 있습니다. 그럼 두 번째로 말씀드리고 싶은 거는 대표님이 항상 강조하시는 건데 병목이 언제든지 이동한다는 점입니다. 예를 들면 산업계가 병목을 미리 예측했다면은 뭐 케파를 미리 증설하면서 병목이 없어졌을 텐데 갑작스러운 수요의 증가나 기술의 혁신 등이 있으면서 벽이 계속해서 발생한다는 점은 저희가 투자의 포인트로 삼고 있는 점입니다. 네. 그렇죠. 사실 이게 병목이라는게 유동적이고 계속 움직이기 때문에 굉장히 액티브하게 하는게 더 저는 투자에 도움이 될 수 있다라고 생각하는데요. 근데 이제 국내를 생각하면 결국 메모리 수혜잖아요. 우리나라는 메모리인데 국내 반도체 투자는 그냥 삼성전자하고 SK 하이닉스 두 종목이면 충분한 거 아닙니까? 저희도 실제로도 SK 하이닉스와 삼성전자를 좀 중심축으로 보고 있긴 합니다. 그리고 삼성전자와 SK 하이닉스가 좋은 기업이라고 생각하고 있기도 하고요. 좋은 기업을 찾는 것과 좋은 시장에서 좋은 주가의 기회를 찾는 것은 조금 다른 일이라고 생각하고 있습니다. 어 예를 들면은 M비디아가 대표적으로 말씀드릴 수 있을 것 같은데 투자자들은 여전히 AI 투자에서 M비디아 실적을 계속해서 확인하고 있는 상황입니다. 26년 7월에 발표된 분기 매출에서도 매출액이 약 962억 달러로 전년 동기 대비해서는 한 106% 정도 증가한 측면이 있습니다. 놀라운 실적이긴 한데 주가 흐름은 예전만큼 폭발적이지 않습니다. 어찌 보면 당연한 흐름이라고 판단되는게 M비디아 시총이 9월 말 기준으로 거의 약 한 7,000조원 정도 되더라고요.

좀 알려진 병목 같은 경우에는 이미 시장의 컨센에 반영이 되어 있기 때문에 상대적으로 좀 안정적으로 성장을 한다고 판단하고 있고요. 좀 알려지지 않은 병목 같은 경우에는 잘 선점한다면은 추가 알파를 창출할 수 있는 영역이 있다고 판단하고 있습니다. 그럼 두 번째로 말씀드리고 싶은 거는 대표님이 항상 강조하시는 건데 병목이 언제든지 이동한다는 점입니다. 예를 들면 산업계가 병목을 미리 예측했다면은 뭐 케파를 미리 증설하면서 병목이 없어졌을 텐데 갑작스러운 수요의 증가나 기술의 혁신 등이 있으면서 벽이 계속해서 발생한다는 점은 저희가 투자의 포인트로 삼고 있는 점입니다. 네. 그렇죠. 사실 이게 병목이라는게 유동적이고 계속 움직이기 때문에 굉장히 액티브하게 하는게 더 저는 투자에 도움이 될 수 있다라고 생각하는데요. 근데 이제 국내를 생각하면 결국 메모리 수혜잖아요. 우리나라는 메모리인데 국내 반도체 투자는 그냥 삼성전자하고 SK 하이닉스 두 종목이면 충분한 거 아닙니까? 저희도 실제로도 SK 하이닉스와 삼성전자를 좀 중심축으로 보고 있긴 합니다. 그리고 삼성전자와 SK 하이닉스가 좋은 기업이라고 생각하고 있기도 하고요. 좋은 기업을 찾는 것과 좋은 시장에서 좋은 주가의 기회를 찾는 것은 조금 다른 일이라고 생각하고 있습니다. 어 예를 들면은 M비디아가 대표적으로 말씀드릴 수 있을 것 같은데 투자자들은 여전히 AI 투자에서 M비디아 실적을 계속해서 확인하고 있는 상황입니다. 26년 7월에 발표된 분기 매출에서도 매출액이 약 962억 달러로 전년 동기 대비해서는 한 106% 정도 증가한 측면이 있습니다. 놀라운 실적이긴 한데 주가 흐름은 예전만큼 폭발적이지 않습니다. 어찌 보면 당연한 흐름이라고 판단되는게 M비디아 시총이 9월 말 기준으로 거의 약 한 7,000조원 정도 되더라고요.

그렇기 때문에 한 10% 왔다 갔다 하면은 700조 정도가 왔다 갔다 하는 거기 때문에 실은 상당히 무거운 기업이고 성장성 측면에서는 다소 이제 좀 아쉬운 측면이 있을 수가 있는데요. 그 사이에 이제 25년 26년에는 메모리 반도체 기업들이 새로운 병목으로 주목을 받았고 저희는 이제는 엔비디아의 그런 자리를 국내 반도체에서는 삼성전자 하이닉스가 좀 할 수 있을 거라고 보고 있습니다. 그렇기 때문에 그 기둥은 큰 기둥의 중심을 잡고 그 옆에서 성장이 일어나는데 그럼 SK 하이닉스와 삼성전자에만 주목할 것이 아니라 그 옆에서도 좀 주목을 하면서 추가적인 알파를 상출해야 되는 때가 아닌가 이렇게 좀 보고 있는 상황입니다. 네. 그렇죠. 사실 ETF라는 거는 안정성도 굉장히 중요하고 그리고 사실 성장성도 중요하잖아요. 그니까 그걸 다 추구하려고 사실 그런 상품을 많이 드는 건데 이미 이제 병목이 많이 진행이 된비디아 GPU나 메모리 같은 경우는 병목이 어느 정도 진행이 됐지만 계속해서 성장 업사이드가 남아 있는 거고 이제 새로 뜨는 쪽은 아무래도 성장은 굉장히 좋지만 또 이제 변동성이 있고 그걸 이제 적절하게 섞어서 봐야 된다라는 거 같은데 그러면 이제 앞으로 병목은 어디를 봐야 돼요? 저희는 여전히 메모리 사이클도 유효하다고는 보고 있는데 단순히 이제는 친만 보기보다는 어좀 시선을 확장해야 된다고 판단하고 있습니다. 가령 이제 엔비디아가 공개한 베라루빈 보드를 좀 보시면 체감할 수 있을 것 같은데요. 어 예전처럼 GPU 단위가 아니라 보드 안에 베라 CPU 소캠이라 부르는 메모리 모듈 그리고 MV 링크 같은 연결 기술도 함께 설계합니다. 그러니 그 안에 있는 단순히 메모리만 본다면은 아주 일부분만 보게 되는 것이라고 저희는 판단을 하고 있고요. 그러면 추적하기 어려운 병목이 여기저기서 나오겠네요.

그렇기 때문에 한 10% 왔다 갔다 하면은 700조 정도가 왔다 갔다 하는 거기 때문에 실은 상당히 무거운 기업이고 성장성 측면에서는 다소 이제 좀 아쉬운 측면이 있을 수가 있는데요. 그 사이에 이제 25년 26년에는 메모리 반도체 기업들이 새로운 병목으로 주목을 받았고 저희는 이제는 엔비디아의 그런 자리를 국내 반도체에서는 삼성전자 하이닉스가 좀 할 수 있을 거라고 보고 있습니다. 그렇기 때문에 그 기둥은 큰 기둥의 중심을 잡고 그 옆에서 성장이 일어나는데 그럼 SK 하이닉스와 삼성전자에만 주목할 것이 아니라 그 옆에서도 좀 주목을 하면서 추가적인 알파를 상출해야 되는 때가 아닌가 이렇게 좀 보고 있는 상황입니다. 네. 그렇죠. 사실 ETF라는 거는 안정성도 굉장히 중요하고 그리고 사실 성장성도 중요하잖아요. 그니까 그걸 다 추구하려고 사실 그런 상품을 많이 드는 건데 이미 이제 병목이 많이 진행이 된비디아 GPU나 메모리 같은 경우는 병목이 어느 정도 진행이 됐지만 계속해서 성장 업사이드가 남아 있는 거고 이제 새로 뜨는 쪽은 아무래도 성장은 굉장히 좋지만 또 이제 변동성이 있고 그걸 이제 적절하게 섞어서 봐야 된다라는 거 같은데 그러면 이제 앞으로 병목은 어디를 봐야 돼요? 저희는 여전히 메모리 사이클도 유효하다고는 보고 있는데 단순히 이제는 친만 보기보다는 어좀 시선을 확장해야 된다고 판단하고 있습니다. 가령 이제 엔비디아가 공개한 베라루빈 보드를 좀 보시면 체감할 수 있을 것 같은데요. 어 예전처럼 GPU 단위가 아니라 보드 안에 베라 CPU 소캠이라 부르는 메모리 모듈 그리고 MV 링크 같은 연결 기술도 함께 설계합니다. 그러니 그 안에 있는 단순히 메모리만 본다면은 아주 일부분만 보게 되는 것이라고 저희는 판단을 하고 있고요. 그러면 추적하기 어려운 병목이 여기저기서 나오겠네요.

맞습니다. 이제 단순히 말씀드린 대로 친보던 시대에서 좀 지나가서 반도체 투자에서 상당히 봐야 될 부분이 많아지고 있습니다. 뭐 예를 들어서 최근에는 반도체 전문 기업이 아닌 기업들이 AI 반도체 생태계에 들어오는 경우도 많이 있습니다. 대표적인 예시가 있나요? 뭐 예를 들어서 국내 조선 기업이 뭐 데이터 센터용 엔진을 발표하기도 한다든지 아니면 지주 회사로 좀 분류되는 두산이 최근에는 AI CCL 소재를 1조원 정도 투자를 발표하기도 하면서 이런 흐름이 계속돼서 지속될 것으로 저희는 보고 있습니다. 네. 그러니까 기존에는 사실 AI 밸류차인이라고 생각하지 않았던 기업들이 갑자기 이렇게 이제 AI 관련된 비즈니스를 하면서 그 성장 속도 갑자기 커지는 경우들이 많은데 이제 그런 사례들을 말씀하신 거 같은데요. 자, 그런데 이제 AI 반도체 투자가 이제는 반도체 기업에 한정되지는 않는 거 같아요. 맞습니다. 이제 폭발적인 수요와 병목으로 어느 곳에서 기술 혁신이 일어날지는 이제 아무도 좀 예측하기가 어려운 상황이기 때문에 저희는 이런 흐름을 아신 채널에서 공부하시면 물론 좋겠지만 저희 DS AI 반도체 액티브 ETF가 좀 대안이 될 수 있다고 보고 있습니다. 종목을 좀 빠르게 교체할 수 있는 액티브 ETF의 강점이 빠르게 변화하는 AI 반도체 투자에 좀 적합하다고 판단하고 있습니다. 그래서 운용 전략에도 이런 흐름을 좀 반영해 봤는데요. 기존 반도체 ETF에서 보시던 AI 생태계의 구조적 변화를 주도하는 핵심 전략 산업의 반도체와 소부장뿐만 아니라 저희는 이제 차세대 밸류체인의 라이징 스타굴 그리고 AI 밸류체인과 인프라 확장에 따른 수업 이런 것들을 투자 설명서에 기재하면서 병목 이동에 따른 적극적인 운용 전략을 계획하고 있습니다. 네. 사실 병목이라는 건 계속해서 움직이고 시장 트렌드도 빨리빨리 바뀌기 때문에 그리고 이제 미국 시장하고도 어떻게 보면 한국 시장이 프록시처럼 움직이는 측면들이 있는데 이제 그런 쪽에서 액티브하게 많이 좀 이제 포트를 많이 바꿔야 될 것 같아요.

맞습니다. 이제 단순히 말씀드린 대로 친보던 시대에서 좀 지나가서 반도체 투자에서 상당히 봐야 될 부분이 많아지고 있습니다. 뭐 예를 들어서 최근에는 반도체 전문 기업이 아닌 기업들이 AI 반도체 생태계에 들어오는 경우도 많이 있습니다. 대표적인 예시가 있나요? 뭐 예를 들어서 국내 조선 기업이 뭐 데이터 센터용 엔진을 발표하기도 한다든지 아니면 지주 회사로 좀 분류되는 두산이 최근에는 AI CCL 소재를 1조원 정도 투자를 발표하기도 하면서 이런 흐름이 계속돼서 지속될 것으로 저희는 보고 있습니다. 네. 그러니까 기존에는 사실 AI 밸류차인이라고 생각하지 않았던 기업들이 갑자기 이렇게 이제 AI 관련된 비즈니스를 하면서 그 성장 속도 갑자기 커지는 경우들이 많은데 이제 그런 사례들을 말씀하신 거 같은데요. 자, 그런데 이제 AI 반도체 투자가 이제는 반도체 기업에 한정되지는 않는 거 같아요. 맞습니다. 이제 폭발적인 수요와 병목으로 어느 곳에서 기술 혁신이 일어날지는 이제 아무도 좀 예측하기가 어려운 상황이기 때문에 저희는 이런 흐름을 아신 채널에서 공부하시면 물론 좋겠지만 저희 DS AI 반도체 액티브 ETF가 좀 대안이 될 수 있다고 보고 있습니다. 종목을 좀 빠르게 교체할 수 있는 액티브 ETF의 강점이 빠르게 변화하는 AI 반도체 투자에 좀 적합하다고 판단하고 있습니다. 그래서 운용 전략에도 이런 흐름을 좀 반영해 봤는데요. 기존 반도체 ETF에서 보시던 AI 생태계의 구조적 변화를 주도하는 핵심 전략 산업의 반도체와 소부장뿐만 아니라 저희는 이제 차세대 밸류체인의 라이징 스타굴 그리고 AI 밸류체인과 인프라 확장에 따른 수업 이런 것들을 투자 설명서에 기재하면서 병목 이동에 따른 적극적인 운용 전략을 계획하고 있습니다. 네. 사실 병목이라는 건 계속해서 움직이고 시장 트렌드도 빨리빨리 바뀌기 때문에 그리고 이제 미국 시장하고도 어떻게 보면 한국 시장이 프록시처럼 움직이는 측면들이 있는데 이제 그런 쪽에서 액티브하게 많이 좀 이제 포트를 많이 바꿔야 될 것 같아요.

맞습니다. 뭐 예를 들면 저희가 실은 지금 1호 상품으로 DS 코스닥 액티브가 있는데 저희가 처음에 7월에 처음 나왔을 때는 전공정 위주로 조금 되어 있다가 최근에는 후공정 그리고 기판 쪽으로 포트폴리오를 상당히 많이 변화했습니다. 한번 저희 홈페이지에서 참고해 보시면 좋을 거 같은데 어 이렇듯이 저희는 조금 진짜 액티브라는 이름에 걸맞게 좀 앞으로도 포트폴리오를 운영할 그런 계획이 있습니다. 네. 그러니까 정말 이제 진짜 실력이 드러나는 상품이 될 수 있는 건데 자이 상품도 언제 상장하는 거예요? 어 저희이 상품 같은 경우에는 이제 10월 13일에 DSA 반도체 액티브 ETF라는 이름으로 어 상장을 할 계획입니다. 네. 사실 뭐 DS 자산이라는 회사는 굉장히 잘 알려져 있고 실력이 뛰어난 회사로 유명하죠. 네. 그리고 액티브 펀드 운영 어 레퍼런스도 굉장히 많은 회사입니다. 그래서 [콧방귀] AI 혁명 투자에서 결국 병목을 따라가면서 굉장히 개인들이 그 속도를 따라가기가 쉽지 않은 측면들이 있는데 이제 그런 쪽에서 좀 많은 알파와 안정성을 추구하고 싶은 투자자분들은 잘 참고를 하셔 가지고 상장 때 한번 잘 투자를 검토해 보시면 좋을 것 같습니다. 혹시 뭐 못 다한 이야기가 있을까요? 어, 네. 있습니다. 투자의 계획을 조금 말씀드리고 싶은데 어, 저희가 일단 기본 축은 아까 좀 말씀드린 것처럼 좀 안정성과 그리고 실적과 경쟁력이 이미 지금 입증된 대표 기업들을 좀 중심 축으로 잡고 추가로 이제 확장하는 기업들에서 좀 알파를 추구할 계획인데요. 첫째는 이제 기존 제품이나 기술이 AI 서버와 데이터 센터에 쓰이면서 좀 사업의 성격이 바뀌는 기업. 두 번째는 아직 변화의 초기지만 A에 관련 수주나 생산 확대의 조짐이 나타나는 기업.

그리고 마지막으로는 이대만 좀 앞서는 사업보다는 실제로 저희가 숫자를 보면서 기업들을 선정한다는 점이 저희의 핵심 투자 포인트라고 볼 수 있습니다. 네. 최근에 뭐 주가가 굉장히 좋은 기업들을 보면 원래 AI 쪽이 아니다가 갑자기 AI 쪽에 편입된 회사들. 그리고 그 아이템이 가격이 오르고 ASP가 오르고 양이 황드러나는 그러니까 우리 소위 이야기한 P와 Q가 같이 커지는 자 그런 경우들이 많은데 자 그런 회사들을 정말 잘 발굴해서 투자에 빨리빨리 반영한다. 자 요렇게 이해하면 되겠죠? 맞습니다. 네. [콧방귀] 저희가 이제 운영을 열심히 하는 것도 중요하지만 저희의 시야와 시각을 공유하는 것도 상당히 중요한 액티브 ETF의 임무라고 판단하고 있습니다. 그래서 지금도 DSE ETF 블로그 등 SNS를 통해서 항상이 주기적으로 해당 시야를 공유하고 있으니까요. 투자에 좀 참고를 해 주시면 좋을 것 같고 저희 상품에 투자하지 않으시더라도 저희 구성 내역 그러니까 PDF를 항상 참고를 하시면은 반도체 투자에 좀 이정표를 삼을 수 있지 않을까 싶습니다. 네. 액티브 펀드기 때문에 굉장히 이제 종목 구성이나 트렌드에 따라서 굉장히 많이 바뀔 수 있기 때문에이 포트폴리오에 대한 내용들 그리고 이제 섹터 투자에 대한 내용들은 자주자주 들어가셔 가지고 확인하면 매우 좋을 것 같긴 합니다. [콧방귀] 네. 저희가 준비한 내용은 여기까지입니다. 긴 시간 동안 저희 내용 들어 주셔서 감사드리고요. 10월 13일 네, 상장이니까 여러분들 많은 관심 부탁드리도록 하겠습니다. 감사합니다. 여러분 안녕. [음악]