반등하는 시장에서 삼성전기를 계속 가져가도 될까? | 박세익 전무 & 체슬리투자자문 [모닝브리프 / 26.10.28.수]

주가는 적게 3% 많게는 또 28% 정도 올랐는데 같은 애의 멀티플은 25%에서 61% 줄어들어서 연말엔 7.7배에서 멀티플이 13.7배 37배 사이로 어 정상 수준보다 오히려 아래로 떨어졌었다. 그래서 이거는 사이클이 있는 기업으로 시장에서 평가하기 때문에 어 실적이 굉장히 잘 터질 때 밸류는 오히려 어 내려가는 상황이 관찰이 된다라고 볼 수가 있겠고요. 그럼 이번 사례는 어떤가로 보면 26년에 멀티플 100배가 넘었었고요. 그리고 현재 한 28배 29배 정도 순밸에이션 급격하게 떨어져 있는 상황이고요. 어 2분기에 영업 이익이 YY로 107% 증가 했고 그 뒤에도 3개월간 EPS 추정치가 45% 정도 상향 조정이 됐음에도 불구하고 주가나 멀티플은 쭉 빠졌었다라고 볼 수가 있고요. 그다음 오른쪽은 뭐 성장주를 설명하는 자료긴 한데 주가는 2 * 멀티플이고 성장주는 둘이 번갈아가면서 주가를 끌고 간다라고 볼 수가 있겠는데 기대 구간 그러니까 올해 1분기까지겠죠. 뭐 1분기 2분기 실적 발표 전까지 그래서 이때는 멀티플과 주가가 가장 빠르게 확장되는 구간. 그래서 멀티플이 확장될 때 사실 주가 수익을 가장 크게 누릴 수 있는데 그 구간이 사실 끝나면 굉장히 또 손실로 다가올 수도 있잖아요.

이게 이제 선수의 영역이라고 볼 수 있는 거 같고 그다음 실적 구간 이거는 어떤 투자자들이나 다 할 수는 있을 것 같은데 실제 이익이 우리 예상보다 잘 나올 수 있냐? 그러니까 실적을 추정할 수 있다면 이거는 어 선수가 아니어도 투자할 수 있는 어 구간으로 볼 수 있다라고 보여지고요. 그다음 정상화인데 이게 또 어렵죠. 이익게 이제 정상화되면서 멀티플도 빠지고 주가도 빠지는 단계가 나오는데 지금이 그거인지는 잘 모르겠어요. 아마 저는 제가 봤을 땐 이제 두 번째 실적 구간으로 보고 있어서 아직은 먹을 룸이 좀 남아 있다. 실적 추정 잘해 가면서 분기 트래킹 하면은 아직까지 충분히 먹을 수 있다라는 생각이고요. 그다음 주가 고점 매번 영업익 고점보다 먼저 나왔었는데 2011년에서 13년 사이클 이때가 아마 스마트폰 관련된 사이클이었을 것 같은데 주가 고점이 12년 5월 달에 나왔고요.이 고점은 13년 7월에 나왔었다라고 합니다. 어 주가 고점이 1년 정도 선행해서 나왔다라는 거고요. 그 사이에 이익이 33% EPS가 증가했는데 오히려 주가는 25% 빠졌었고요. 뭐 다른 사례들도 비슷했었다. 그 26년 사례 지금인데요. 실적이 터진게 2분기부터인데 어 현재 진행 중이라고 볼 수가 있겠고 이번에 주가 반토막 났잖아요.

7월 달에. 근데 그 사이에 이익은 71% 사용 조정이 됐었다라고 볼 수가 있어서 어 어떤 구간인지는 아직 명확하진 않지만 일단 추정 치대로 뭐 28년도에 어제 보여들었던 리포트에서 구조 간다라고 했잖아요. 그러면 아직 이거는 실적이 터지고 있는 구간 내에 있다라고 보는게 맞거든요. 그래서 이거 뭐 반토막 났다고 이번 사이클 끝났다라고 보기에는 어렵다라고 보여지고요. 그다음 오른쪽은 영업 이익이 터지기 전 멀티플이 사이클 최고치를 찍는다라고 볼 수가 있겠는데 11년에서 13년 사이클 때는 어 최고 멀티플이 24배까지 갔었더라고요. 그리고 16년에서 19년 이때는 아마 데이터 센터 관련된 사이클 때는 좀 레벨이 자체가 좀 높았는데 이때는 25배에서 한 37배 정도 기록을 했었다라고 보여집니다. 근데 아래도 아래 그 주의 사항이 좀 나오긴 하는데 16년, 17년 고점 배수는 16년도에 영업이 꺾였기 때문에 아마 실적 잘 나왔을 때는 25배 정도가 고점 밸류이지 않았을까 싶고요. 그 19년에서 22년 사이는 어 11배에서 정도 레인지였고 26년도에는 20배에서 한 102배 정도까지. 그래서 100배는 사실 그냥 아웃라이어로 보는게 맞는 거 같고요. 네. 그다음 장표 보면 지금은 27년 예상 기준 26배 정도.

어제 올라서 한 28배 됐습니다. 그래서 정상이 아니라 기대 구간 수준에 있지 않을까라는 생각을 가지고 있는 거고요. 현재 27년 예상 순익의 EPS로 보면 한 43,000원 정도인데 어 순익 그룹은 3.2조 2조 정도의 거래가 되고 있다라고 봐 주시면 되고 멀티플로 보면 27배 정도기 때문에 비싸다 싸다로 판단하기는 좀 어렵고 그냥 정상적인 밸류 정도지 않을까라는 생각이 들긴 하는데요. 여기 아래 왼쪽 장표 보면 정산 범위가 13.4에서 19.4로 4로 나오잖아요. 이제 실적이 나오는 구간에서 삼성전기가 역사적으로 어떤 밸류를 받아왔는지인데 그 레벨보다 훨씬 높기는 해요. 지금 근데 사원 사업 자체가 지금 완전 그때와 다르기 때문에 그땐 같은 제품이어도 B2C 성격이었고 지금 B2B라서 또 높은 밸류를 주는게 맞고 제가 봤을 때 EB이 어 과거에도 실적 좋은 구간들이 그리고 실적 터지기 전 구간들을 보면 30배에서 40배 정도 레인지에서 움직였었거든요. 전기도 근데 그 수준까지 지금 뭐 이익 레벨이나 어 회사의 가치가 올라왔다라고 봐주면 지금은 30배에서 40배 정도까지 레인지에서 움직일 가능성이 높지 않을까라고 생각이 들어서 어 내년 예상 실적 기준으로 보면 3.2조잖아요 순익이익이 그러면 여기에 어 40흔배를 적용한다.

그래서 주식이 주가의 변동성은 언제 고점 치고 언제 저점 치고 조정받으면 한 얼마 기간 동안 조정받고이 공부를 해야 된다는 거지. 그 공부를 해 보면 어 전기도 반도체랑 비슷하게이 고점에 한 6개월에서 1년 선행해서 움직이구나. 선행성이 좀 더 더 기네 보니까. 네. 네. 그래서 그러면 이익의 고점이 이제 언제일까라고 봐야 되는데 이번에 이익 모멘텀이 이제 처음 터졌기 때문에 28년이 고점이다라고 일단은 가정을 하면 네. 어, 오가장은 내년 상반기에 고점 나온다. 네. 그렇게 보고 있습니다. 그리고 그 고점이 어 전고점을 뚫을 수도 있고 고점이니까 전고점 뚫는 거네. 네. 뚫 근데 자신있게 뚫을 거라고 말씀드리긴 어려운데 왜냐면 저는 밸류장은 이제 나오지 않은 구간으로 진입했다라고 보기 때문에 그냥 아까 말씀드린 대로 2비덴이이 시장에서 1등이잖아요. 기판 쪽에서는. 30배에서 40배 정도의 밸류를 움직였던 회사기 때문에 그 레인지로는 갈 수 있다. 근데 지금 29배니까 여기서 업사이드 한 3, 40%는 그냥 열리고 간다. 그런 생각인 거죠. 그래서 아마 실적 발표가 나오면서 아, 숫자 나오구나 약간 이런 걸 이제 보여 줘야 되고요. 그죠?

그럼 120조 정도의 어 시가 총액은 계산이 될 수가 있겠다. 근데 이미 26년 끝났기 때문에 27년이라고 가정하고 28년을 봐야 되잖아요. 28년 실적 기준으로 보면 어제 DB 하나증권 김민경 연구님이었죠. 그래서 그분이 9조 추정이었고 어 법인세 떼고 보면 순익이 한 7조 정도가 계산이 되잖아요. 그래서 7조에 어 30배만 줘도 210조에 시총이 나온다. 그래서 제가 봤을 때 삼성 전개 주가 고점은 내년 상반기 중에 나오지 않을까? 왜냐면 29년은 또 그쯤 되면 또 의심하기 시작할 거란 말이죠. 네. 왜냐면 이번에도 5월 6월까지 의심 안 하다 갑자기 메모리 빠지기 시작하니까 야 그럼 28년도 27년 실적은 이렇게 또 변했기 때문에 전기의 주가는 아마 상반기 정도에 또 크게 한번 오르고 나서 끝나지 않을까 단기적으로는 그런 뷰를 보고 있습니다. 그래서 어쨌든 전고점 회복하려면 컨센서스가 계속 올라가 줘야 되는데 지금 최대 컨센서스가 9조잖아요. 9조 정도 레벨까지는 그래도 올라가 줘야 어 투자할 수 있지 않을까 27년에도네 그런 생각을 하고 있습니다. 그래서 멀티플에는 사실 정답이 없잖아요. 자기만의 좀 기준을 세워서 그래서 저는 이런 기준으로 보고 판단을 하고 있다라고 말씀을 드리고 싶었습니다.

그럼 120조 정도의 어 시가 총액은 계산이 될 수가 있겠다. 근데 이미 26년 끝났기 때문에 27년이라고 가정하고 28년을 봐야 되잖아요. 28년 실적 기준으로 보면 어제 DB 하나증권 김민경 연구님이었죠. 그래서 그분이 9조 추정이었고 어 법인세 떼고 보면 순익이 한 7조 정도가 계산이 되잖아요. 그래서 7조에 어 30배만 줘도 210조에 시총이 나온다. 그래서 제가 봤을 때 삼성 전개 주가 고점은 내년 상반기 중에 나오지 않을까? 왜냐면 29년은 또 그쯤 되면 또 의심하기 시작할 거란 말이죠. 네. 왜냐면 이번에도 5월 6월까지 의심 안 하다 갑자기 메모리 빠지기 시작하니까 야 그럼 28년도 27년 실적은 이렇게 또 변했기 때문에 전기의 주가는 아마 상반기 정도에 또 크게 한번 오르고 나서 끝나지 않을까 단기적으로는 그런 뷰를 보고 있습니다. 그래서 어쨌든 전고점 회복하려면 컨센서스가 계속 올라가 줘야 되는데 지금 최대 컨센서스가 9조잖아요. 9조 정도 레벨까지는 그래도 올라가 줘야 어 투자할 수 있지 않을까 27년에도네 그런 생각을 하고 있습니다. 그래서 멀티플에는 사실 정답이 없잖아요. 자기만의 좀 기준을 세워서 그래서 저는 이런 기준으로 보고 판단을 하고 있다라고 말씀을 드리고 싶었습니다.

그래서 주식이 주가의 변동성은 언제 고점 치고 언제 저점 치고 조정받으면 한 얼마 기간 동안 조정받고이 공부를 해야 된다는 거지. 그 공부를 해 보면 어 전기도 반도체랑 비슷하게이 고점에 한 6개월에서 1년 선행해서 움직이구나. 선행성이 좀 더 더 기네 보니까. 네. 네. 그래서 그러면 이익의 고점이 이제 언제일까라고 봐야 되는데 이번에 이익 모멘텀이 이제 처음 터졌기 때문에 28년이 고점이다라고 일단은 가정을 하면 네. 어, 오가장은 내년 상반기에 고점 나온다. 네. 그렇게 보고 있습니다. 그리고 그 고점이 어 전고점을 뚫을 수도 있고 고점이니까 전고점 뚫는 거네. 네. 뚫 근데 자신있게 뚫을 거라고 말씀드리긴 어려운데 왜냐면 저는 밸류장은 이제 나오지 않은 구간으로 진입했다라고 보기 때문에 그냥 아까 말씀드린 대로 2비덴이이 시장에서 1등이잖아요. 기판 쪽에서는. 30배에서 40배 정도의 밸류를 움직였던 회사기 때문에 그 레인지로는 갈 수 있다. 근데 지금 29배니까 여기서 업사이드 한 3, 40%는 그냥 열리고 간다. 그런 생각인 거죠. 그래서 아마 실적 발표가 나오면서 아, 숫자 나오구나 약간 이런 걸 이제 보여 줘야 되고요. 그죠?

그래서 실적 나오기 전에 실적이 정말 좋게 나오면 약간 계단식으로 그렇게 상승을 또 하지 않을까? 그리고 실적 숫자가 보이기 전에는 또이 높다 보니까 언제든지 뭐 약간 시장에 대한 노이즈가 있으면 음 예 코위브 뭐 이런 얘기 나오면 또 뭐 또 언제든지 뭐 10% 조정 있을 수 있겠다 이런 생각이 드네요. 내년에 주주화는 100조해줘요. 네. 야. 네. 올해 올해 기준으로. 아 26년 올해 기준으로. 네. 근데 내년에 일단 올해보다는 더 벌잖아. 이미 그 기준이 어느 정도 정해졌기 때문에 50 50% 정도가 정해졌기 때문에 그 100조원에서 60조 정도로 자주 매입하는데 사용한다라고 발표를 했거든요. 그러면서 올해 이미 40주를 했기 때문에 20조 추가적으로 자사주 매입한다라는 공식까지 뛰었습니다. 그렇구나. 음. 그리고 0에서 50이 아니라 이제는 50% 이상을 환난한데 있기 때문에맞 이게 제가 재건축이 시작됐다라고 하는데이 큰 형님들이 재건축이 어떻게 되고 있는지 지금 보여 주는 거예요.이 주주 환원대에 대해서 적극적으로 많이 해도 0에서 50이었는데 지금뭐 50이 이런 식으로 바뀌고 있기 때문에 우리 시장에는 아주 큰 변화가 지금 계속 일어나고 있습니다.

그래서 실적 나오기 전에 실적이 정말 좋게 나오면 약간 계단식으로 그렇게 상승을 또 하지 않을까? 그리고 실적 숫자가 보이기 전에는 또이 높다 보니까 언제든지 뭐 약간 시장에 대한 노이즈가 있으면 음 예 코위브 뭐 이런 얘기 나오면 또 뭐 또 언제든지 뭐 10% 조정 있을 수 있겠다 이런 생각이 드네요. 내년에 주주화는 100조해줘요. 네. 야. 네. 올해 올해 기준으로. 아 26년 올해 기준으로. 네. 근데 내년에 일단 올해보다는 더 벌잖아. 이미 그 기준이 어느 정도 정해졌기 때문에 50 50% 정도가 정해졌기 때문에 그 100조원에서 60조 정도로 자주 매입하는데 사용한다라고 발표를 했거든요. 그러면서 올해 이미 40주를 했기 때문에 20조 추가적으로 자사주 매입한다라는 공식까지 뛰었습니다. 그렇구나. 음. 그리고 0에서 50이 아니라 이제는 50% 이상을 환난한데 있기 때문에맞 이게 제가 재건축이 시작됐다라고 하는데이 큰 형님들이 재건축이 어떻게 되고 있는지 지금 보여 주는 거예요.이 주주 환원대에 대해서 적극적으로 많이 해도 0에서 50이었는데 지금뭐 50이 이런 식으로 바뀌고 있기 때문에 우리 시장에는 아주 큰 변화가 지금 계속 일어나고 있습니다.

근데 하이닉스 3% 상승 이거는 좀 너무 좀 실망스러운데 음 한 7% 상승해야 되는 거 아니야?이 이 정도 놈이야. 매물 압력을 받고 있지 않나 싶은 기대감을 갖고 미리 샀던 사람들이 오늘은 좀 팔지 않을까라고도 생각합니다. 아니면 물려 있던 사람 팔거나 물려 있는 사람들이 또 팔거나 그러겠죠. 그런데 하이닉스를 가지고 계신 분들이라면 지금이 가격에는 팔면 안 될 거 같아요. 1큐까지는 그래도 이번에 제가 오른쪽 어깨가 어 1월 달 1월 달에 또 4Q 실적 발표할 때 음음 오른 조게 만들러 계속 꾸역꾸역 좀 올라올 거 같거든. 한 170만 원 온저리까지는 올라올 것 같은데. 음. 첫 고정 댓글에다가 어 출석 체크 출석부를 만들어 놓겠습니다. 출석부 그러면 그 출석부에다가 대글을 달아 놓으시면 돼. 대끌로 밑에다가 어 출석 체크, 출석 체크 예, 요렇게 해 놓으시면 좀 더이 댓글 창이 책하시는 분들은 거기다가 출책하시면 되고 좋은 의견들 많이 올려 주시잖아요. 그게 좋은 의견 지금처럼 댓글로 남겨 주시면 되고 출책 체크는요 첫 번째 고정 댓글 거기 딱 클릭하셔 가지고 댓글을 남겨 주시면 좋을 것 습니다.