별의순간

보존 원문 발췌

규제 강화 이후 급감했던 단일종목 레버리지 ETF AUM은 안정화되고 있으며 전체 레버리지 ETF AUM의 29.4%를 차지함. 삼성전자와 SK하이닉스 일평균 거래대금에서 관련 ETF 거래가 차지하는 비중은 6.1% 수준임. 신용융자 잔고는 9월 18일 32.5조원에서 10월 1일 33.1조원으로 소폭 증가했고 8월 초 약 27.4조원보다는 높은 수준을 유지하고 있음. 향후 삼성전자와 SK하이닉스의 자사주 매입 발표가 다른 상장사로 확산되면서 자사주 매입이 KOSPI의 새로운 핵심 수급 동력이 될 것으로 전망함. ​ 밸류에이션 측면에서도 한국 증시의 위험 대비 기대수익이 매력적이라고 판단함. 현재 KOSPI PBR은 1.4배로 신흥국 평균 1.7배보다 낮은 반면 ROE는 26.5%로 신흥국 평균 17.8%보다 8.7%p 높음. CLSA의 DKMP는 10월 1일 기준 KOSPI를 5,548bp 아웃퍼폼하고 있으며 현재의 시장 조정을 추세 종료가 아니라 다음 상승을 위한 기간으로 판단함. 강한 반도체 수출과 높은 ROE, 상대적인 밸류에이션 할인에 향후 기업들의 자사주 매입 확대까지 더해질 가능성을 감안해 한국 증시에 대한 긍정적 시각과 매수 의견 유지함. ​ ​ ​ ​ 양극재 Citi ​ 9월 한국 양극재 수출 물량은 MoM 1% 감소했으며 3Q26 전체로는 QoQ 2% 감소함.

GS건설은 현재 200MW 규모 데이터센터를 건설 중이며 GS그룹의 2028년과 2029년 2.4GW 데이터센터 투자 계획에 따른 계열사 수주 가능성이 있음. 현대건설도 2H26 데이터센터에서 1조원 규모 수주를 예상하고 있으며 DL이앤씨는 데이터센터에서 2조원 수주를 목표로 해 다른 사업부의 수주 부진을 상쇄할 전망임. ​ 건설업종 주가는 올해 들어 주택 및 부동산 지표보다 원전과 데이터센터 EPC 수주 모멘텀에 더 민감하게 반응하고 있으며 향후 신규 수주 성장 역시 국내외 원전 프로젝트가 핵심이 될 것으로 판단함. CLSA는 순수 EPC 업체 가운데 현대건설과 삼성E&A를 Top Pick으로 제시함. 현대건설은 국내 건설업종을 대표하는 원전 EPC 업체로 미국 프로젝트의 실제 수주 확정이 추가적인 투자포인트가 될 전망이며 삼성물산의 원전 사업 가치 역시 아직 충분히 반영되지 않았다고 판단함. 삼성E&A는 기존 연간 신규 수주 목표 12조원을 넘어설 가능성이 높고 현금 4조원을 보유하고 있어 자사주 매입이나 배당 확대가 현실화될 경우 추가적인 주가 촉매가 될 것으로 전망함. ​ ​ ​ ​ 주식 전략 CLSA ​ KOSPI는 9월 18일부터 10월 1일까지 6,838에서 7,081 사이에서 움직이며 추석 이전 상승분 일부를 반납했지만 현재 조정 이후 연말을 향해 추가 상승 국면에 진입할 가능성이 높다고 판단함.

미국 국채금리 상승이 밸류에이션 부담으로 작용했음에도 10월 1일 KOSPI는 6,971로 9월 17일 대비 3.8% 상승했으며 같은 기간 삼성전자와 SK하이닉스는 각각 9.3%, 5.0% 상승해 시장을 아웃퍼폼함. CLSA는 7월 15일 모델 포트폴리오에 일부 방어주를 추가한 이후 추가 변경 없이 시장의 조정과 안정화를 기다리고 있으며 향후 추가 상승을 감안해 핵심 수출주 중심의 긍정적 시각을 유지함. ​ 펀더멘털 측면에서는 수출 모멘텀이 매우 강함. 9월 한국 전체 수출은 1,209억달러로 YoY 83.5% 증가했으며 반도체 수출은 약 605억달러로 YoY 260.3% 급증해 전체 수출의 사상 최대인 50.0%를 차지함. 반도체 수출의 YoY 증가율 역시 월간 기준 사상 최고치를 기록했으며 8월 이후 두 달 연속 200% 이상의 증가율을 기록함. 삼성전기는 세종공장 패키지기판 생산능력 확대에 4.3조원을 투자하고 글로벌 고객과 2,850억원 규모 MLCC 및 인덕터 공급계약을 체결하는 등 주요 수출기업의 투자와 수주 모멘텀도 이어지고 있음. ​ 수급 측면에서는 외국인 매도가 지속되고 있으나 기관과 향후 자사주 매입이 이를 보완할 가능성이 있음. 외국인은 올해 누적 KOSPI에서 216.5조원을 순매도했고 최근 기간에도 약 7.6조원을 순매도한 반면 기관은 약 14.5조원을 순매수함.

NCM은 미국과 인도네시아향 판매 호조로 QoQ 4% 증가했지만 NCA가 15% 감소하며 전체 물량을 끌어내림. 업체별로는 포스코퓨처엠이 낮은 기저와 N87 정상화, 미국향 NCA ESS 출하 지속에 힘입어 3Q 가장 강한 QoQ 출하 회복을 기록할 가능성이 높음. 엘앤에프는 중국향 NCM이 12% 감소했지만 한국과 미국에서 46시리즈 램프업이 지속되면서 이를 상쇄한 것으로 판단함. 에코프로비엠은 기존 EV 모델 수요 둔화에 따른 삼성SDI 헝가리 공장의 재고조정 영향을 받은 것으로 추정됨. 유럽 BEV 판매가 올해 누적 YoY 39% 증가했음에도 한국과 중국의 폴란드향 NCM 수출 흐름이 크게 차별화되고 있어 국내 양극재 업체들이 보급형 EV의 미드니켈 고전압 양극재 채택 확대에서는 큰 수혜를 받지 못하고 있는 것으로 판단함. ​ 9월 NCM 양극재 수출은 1만4,100톤으로 8월 1만5,400톤 대비 감소했지만 3Q 전체로는 QoQ 4% 증가했으며 ASP는 kg당 28.1달러로 MoM 1%, 3Q 평균 기준 QoQ 9% 상승함. 중국향 NCM은 7,800톤으로 MoM 12% 증가했으며 엘앤에프가 LG에너지솔루션의 업그레이드 2170 배터리용 단독 공급사인 점이 영향을 줌. 미국향 NCM은 3,400톤으로 MoM 10% 감소했지만 3Q 전체로는 QoQ 38% 증가함.