혼재추적 후보Codex 검토오라클은 IaaS 고성장을 확인했지만 현금소모형 증설과 레거시 둔화가 함께 남았다.이익 계산의 변화이익 체력 악화달라진 점오라클은 1Q26에 매출과 비GAAP EPS가 각각 전년 대비 22%, 21% 늘었고 IaaS는 84% 성장했지만, 나머지 매출 비중 71%의 성장률은 7%대라고 제시됐다.다르게 볼 이유Codex 검토로는 IaaS 성장의 실현은 긍정적 변화이나, 원문 작성자도 전사 고성장이 GPU IaaS에 크게 기대는 구조라고 본 만큼 미래 이익을 한 방향으로 단정할 근거는 아직 부족하다.남은 확인원문에는 총 CapEx와 현금흐름 모형의 완전한 그림이 아직 제시되지 않았다.
원문을 바탕으로 한 Codex의 독립 판단입니다. 출처가 전한 사실·해석과 구분해 읽을 수 있습니다.
분석 대상 · 오라클 1Q26 실적 발표
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새롭게 달라진 점
오라클은 1Q26에 매출과 비GAAP EPS가 각각 전년 대비 22%, 21% 늘었고 IaaS는 84% 성장했지만, 나머지 매출 비중 71%의 성장률은 7%대라고 제시됐다.
원문 근거
오라클 1Q26 실적발표 3년 동안 10GW 이상의 인프라 구축을 위한 기틀을 마련하다 실적발표 - 1Q26 EPS (Non-GAAP) : $1.79 vs 컨센 $1.70 (Beat) (YoY 21%) 매출 : $17.19B vs $16.89B (Beat) (YoY 22%) RPO : $553B (Beat) (YoY 325%) 사업부별 실적 클라우드 서비스 & 라이선스 : $13.9B (YoY 26%) 클라우드 (IaaS + SaaS) : $8.9B (YoY 44%)
클라우드 (IaaS) : $4.9B (YoY 84%) 클라우드 라이선스 & 온프레미스 라이선스 : 1,150M (YoY 2%) 하드웨어 : $714M (YoY 2%) 서비스 : $1,443M (YoY 12%) 한 눈에 이해하기 오라클 클라우드에 대한 이해 오라클 클라우드 서비스 Oracle Cloud Infrastructure 오라클은 전통적인 데이터베이스 관리시스템 DBMS의 강자였지만 기업용 DBMS 수요가 온프레미스에서 점차 클라우드로 변하면서 오랜 쇠퇴기를 맞았었습니다.
부정적이었던 내용 GPU IaaS가 끌어올리는 성장 중 FCF는 적자 지속 성장이 멈춘 무거운 레거시 : 매출비중 71%는 YoY 7%대 성장 오라클의 핵심은 결국 연매출 $60B 규모의 이 큰 사업체를 사실상 GPU IaaS라는 사업부 하나로 끌어가고 있다는 것입니다. 오라클의 IaaS 사업부 매출비중은 29%인데 여기가 YoY 84% 성장 중이고, 이 안에서도 AI 인프라만 따지면 YoY 243%대 성장입니다.
OCI IaaS에는 2023년 전까지 깔아뒀던 CPU 기반 클라우드 IaaS 매출도 함께 잡히기 때문입니다. 오라클의 나머지 매출비중 71%는 CY1Q25 0% → 2Q25 5% → 3Q25 4% → 4Q25 3% → 1Q26 7%로 성장세가 IaaS에 비하자면 낮습니다. 오라클 클라우드가 YoY 41% 성장한다지만, SaaS는 YoY 13% 성장 중이고 IaaS가 YoY 84% 성장하여 이를 믹스할 경우 YoY 41%인 것입니다.
다르게 볼 이유
Codex 검토로는 IaaS 성장의 실현은 긍정적 변화이나, 원문 작성자도 전사 고성장이 GPU IaaS에 크게 기대는 구조라고 본 만큼 미래 이익을 한 방향으로 단정할 근거는 아직 부족하다.
원문 근거
부정적이었던 내용 GPU IaaS가 끌어올리는 성장 중 FCF는 적자 지속 성장이 멈춘 무거운 레거시 : 매출비중 71%는 YoY 7%대 성장 오라클의 핵심은 결국 연매출 $60B 규모의 이 큰 사업체를 사실상 GPU IaaS라는 사업부 하나로 끌어가고 있다는 것입니다. 오라클의 IaaS 사업부 매출비중은 29%인데 여기가 YoY 84% 성장 중이고, 이 안에서도 AI 인프라만 따지면 YoY 243%대 성장입니다.
OCI IaaS에는 2023년 전까지 깔아뒀던 CPU 기반 클라우드 IaaS 매출도 함께 잡히기 때문입니다. 오라클의 나머지 매출비중 71%는 CY1Q25 0% → 2Q25 5% → 3Q25 4% → 4Q25 3% → 1Q26 7%로 성장세가 IaaS에 비하자면 낮습니다. 오라클 클라우드가 YoY 41% 성장한다지만, SaaS는 YoY 13% 성장 중이고 IaaS가 YoY 84% 성장하여 이를 믹스할 경우 YoY 41%인 것입니다.
판단을 바꿀 조건
IaaS 의존과 레거시 둔화라는 혼재 판단은 이후 공개에서 비IaaS 성장의 지속적 가속이 확인되면 약화될 수 있다. 이는 조건부 확인 항목이다.
원문 근거
OCI IaaS에는 2023년 전까지 깔아뒀던 CPU 기반 클라우드 IaaS 매출도 함께 잡히기 때문입니다. 오라클의 나머지 매출비중 71%는 CY1Q25 0% → 2Q25 5% → 3Q25 4% → 4Q25 3% → 1Q26 7%로 성장세가 IaaS에 비하자면 낮습니다. 오라클 클라우드가 YoY 41% 성장한다지만, SaaS는 YoY 13% 성장 중이고 IaaS가 YoY 84% 성장하여 이를 믹스할 경우 YoY 41%인 것입니다.
판단을 뒷받침하는 근거
- IaaS 매출 비중은 29%이고 전년 대비 84% 성장했으며 AI 인프라 매출은 243% 성장했다고 원문은 제시했다.
원문 근거
아직 주식 자금조달은 안함. AI 인프라 매출 YoY 243%. Multicloud database YoY 531%. MSFT와 33개, GOOGL과 14개, AWS와도 4Q 초 2개에서 1Q말에는 8개, 2Q에는 22개로 늘릴 예정. RPO $553B. GPU/CPU 등 AI 인프라 수요는 공급 지속 초과. 3년간 10GW 이상의 데이터센터 용량 확보함. 전체 용량 90% 이상은 파트너사를 통해 이미 확보. 인프라 투자에 필요한 자금은 이번 달 안에 조달 예정.
부정적이었던 내용 GPU IaaS가 끌어올리는 성장 중 FCF는 적자 지속 성장이 멈춘 무거운 레거시 : 매출비중 71%는 YoY 7%대 성장 오라클의 핵심은 결국 연매출 $60B 규모의 이 큰 사업체를 사실상 GPU IaaS라는 사업부 하나로 끌어가고 있다는 것입니다. 오라클의 IaaS 사업부 매출비중은 29%인데 여기가 YoY 84% 성장 중이고, 이 안에서도 AI 인프라만 따지면 YoY 243%대 성장입니다.
- RPO는 4Q25 5,230억달러에서 1Q26 5,530억달러로 증가했고, 클러스터 구축 뒤 다년간 서비스하며 수익과 이익을 인식한다고 설명했다.
원문 근거
각종 SW도 함께 판매. 멀티클라우드 Database는 GPM 60~80% 긍정적이었던 내용 15년 만에 매출 및 EPS 성장률이 YoY 20%를 넘기다 15년 만에 처음으로 매출 및 EPS YoY 20% 이상 성장 이번 분기는 오라클 클라우드 매출성장률과 전사 매출성장률이 모두 유의미하게 가속화되기 시작한 분기입니다. 15년 만에 처음으로 매출 및 EPS가 YoY 20% 이상 성장했기 때문입니다. 오라클 클라우드 사업부 매출은 YoY 41% 수준까지 가속화되며 전사 매출성장률을 YoY 21.7%까지 끌어올렸습니다.
RPO는 CapEx를 거쳐서 클러스터를 구축하고 나서, 다년간 고객들에게 서비스하고 수익과 이익을 인식하는 것이므로 CapEx가 늘고 있는 만큼 매출과 영업현금흐름도 늘어가고 있는 분기입니다. FY26 CapEx 가이던스는 직전 분기에 한 번 상향했던 값인 $50B를 유지했습니다. 지금이 FY기준 3Q26이므로 다음 분기에 최소 $11B 이상 투자한다는 의미입니다. 자금조달 구조 : 명확하게 하고, 새로운 계약구조 도입
다음 확인 지점
- 다음 공개에서 원문이 미완성으로 남긴 총 CapEx, 현금흐름 모형, EPS 성장 곡선의 구체화 여부를 확인한다.
원문 근거
고객들이 자신이 사용할 컴퓨팅을 가져오고(BYOH, Bring-Your-Own-Hardware) 오라클은 운용만 해주거나 아니면 고객에게 서비스할 비용 중에서 CapEx에 대한 선급금을 받고 서비스하는 것입니다. 이러한 새로운 계약구조를 통해 여러 고객사와 $29B 규모의 신규 계약을 체결했습니다. 더 나아가 "CapEx에 대한 자세한 내용은 다음 분기인 CY2Q26 이후에 다시 전해주겠다"고 말했습니다. 지금은 새로운 시대의 오라클은 RPO를 수익화하기 위해서 CapEx가 총 얼마가 들어갈 것이고, 현금흐름은 어떤 모형을 그릴 것이며, EPS 성장 곡선은 어떻게 그려질 것인가에 대해서 아직 완전한 그림이 드러나지 않은 상태라서 아쉬움이 있습니다만 좀 더 자세한 내용들이 공개되면 하나씩 선명해질 것으로 예상합니다.
아직 모르는 점
- 원문에는 총 CapEx와 현금흐름 모형의 완전한 그림이 아직 제시되지 않았다.
원문 근거 11개 펼치기
출처가 전한 사실
- 오라클은 1Q26 비GAAP EPS 1.79달러, 매출 171.9억달러, RPO 5,530억달러를 발표했고 각각 컨센서스를 웃돌았다. 클라우드 IaaS 매출은 49억달러로 전년 대비 84% 늘었으며, AI 인프라 매출은 전년 대비 243%, 멀티클라우드 데이터베이스는 531% 성장했다고 제시했다.
출처의 해석·전망
- 15년 만의 20%대 매출·EPS 성장과 IaaS 확대는 확인됐지만, 큰 레거시 사업의 낮은 성장과 계속되는 FCF 적자 때문에 이번 분기 뒤에도 Neutral을 유지했다. 결국 작은 GPU IaaS 사업의 성장에 기대는 구조라고 평가했다.
- RPO는 GPU 컴퓨팅 임대 계약 규모로, 클러스터 구축 뒤 다년간 서비스하며 수익과 이익을 인식한다고 설명했다. IaaS 매출 비중 29%가 84% 성장하는 반면 나머지 71%는 7%대 성장에 그쳐, 전사 고성장이 IaaS에 크게 의존한다는 논리다.
- CY2Q26 클라우드 성장률 가이던스가 전년 대비 46~50%이므로 전사 매출성장률도 20%대 이상으로 높아질 수 있다고 봤다. 다만 RPO 수익화에 필요한 총 CapEx, 현금흐름 모형, EPS 성장 곡선은 아직 완전한 그림이 아니라고 남겼다.
보존 원문 발췌
오라클 1Q26 실적발표 3년 동안 10GW 이상의 인프라 구축을 위한 기틀을 마련하다 실적발표 - 1Q26 EPS (Non-GAAP) : $1.79 vs 컨센 $1.70 (Beat) (YoY 21%) 매출 : $17.19B vs $16.89B (Beat) (YoY 22%) RPO : $553B (Beat) (YoY 325%) 사업부별 실적 클라우드 서비스 & 라이선스 : $13.9B (YoY 26%) 클라우드 (IaaS + SaaS) : $8.9B (YoY 44%)
클라우드 (IaaS) : $4.9B (YoY 84%) 클라우드 라이선스 & 온프레미스 라이선스 : 1,150M (YoY 2%) 하드웨어 : $714M (YoY 2%) 서비스 : $1,443M (YoY 12%) 한 눈에 이해하기 오라클 클라우드에 대한 이해 오라클 클라우드 서비스 Oracle Cloud Infrastructure 오라클은 전통적인 데이터베이스 관리시스템 DBMS의 강자였지만 기업용 DBMS 수요가 온프레미스에서 점차 클라우드로 변하면서 오랜 쇠퇴기를 맞았었습니다.
아직 주식 자금조달은 안함. AI 인프라 매출 YoY 243%. Multicloud database YoY 531%. MSFT와 33개, GOOGL과 14개, AWS와도 4Q 초 2개에서 1Q말에는 8개, 2Q에는 22개로 늘릴 예정. RPO $553B. GPU/CPU 등 AI 인프라 수요는 공급 지속 초과. 3년간 10GW 이상의 데이터센터 용량 확보함. 전체 용량 90% 이상은 파트너사를 통해 이미 확보. 인프라 투자에 필요한 자금은 이번 달 안에 조달 예정.
각종 SW도 함께 판매. 멀티클라우드 Database는 GPM 60~80% 긍정적이었던 내용 15년 만에 매출 및 EPS 성장률이 YoY 20%를 넘기다 15년 만에 처음으로 매출 및 EPS YoY 20% 이상 성장 이번 분기는 오라클 클라우드 매출성장률과 전사 매출성장률이 모두 유의미하게 가속화되기 시작한 분기입니다. 15년 만에 처음으로 매출 및 EPS가 YoY 20% 이상 성장했기 때문입니다. 오라클 클라우드 사업부 매출은 YoY 41% 수준까지 가속화되며 전사 매출성장률을 YoY 21.7%까지 끌어올렸습니다.
부정적이었던 내용 GPU IaaS가 끌어올리는 성장 중 FCF는 적자 지속 성장이 멈춘 무거운 레거시 : 매출비중 71%는 YoY 7%대 성장 오라클의 핵심은 결국 연매출 $60B 규모의 이 큰 사업체를 사실상 GPU IaaS라는 사업부 하나로 끌어가고 있다는 것입니다. 오라클의 IaaS 사업부 매출비중은 29%인데 여기가 YoY 84% 성장 중이고, 이 안에서도 AI 인프라만 따지면 YoY 243%대 성장입니다.
현재 55개 리전에 구축되어 있고, 향후 몇 달 내로 AWS에서만 14개 리전을 추가하면 몇 달 뒤 총 69개의 이상의 리전을 운영할 예정입니다. 투자의 생각 : 오라클(ORCL) 오라클(ORCL) FY2027(CY3Q26~2Q27) PER 20배(EPS $8), 매출성장률 CAGR 5Y 29% : 이번 실적발표 이후에도 Neutral을 유지합니다.
오라클은 결국 GPU IaaS라는 작은 사업의 성장에 기대고 있습니다. IaaS의 매출은 CY3Q25 $3.3B(+300M) → 4Q25 $4.1B(+800M) → 1Q26 $4.9B(+800M)으로 성장해왔습니다. 연간으로 보자면 오라클의 CY26 IaaS 매출은 $32B 이상일 것으로 예상하는데 이정도면 코어위브 매출 $12~$13B의 2.5~2.7배 규모입니다.
RPO는 CapEx를 거쳐서 클러스터를 구축하고 나서, 다년간 고객들에게 서비스하고 수익과 이익을 인식하는 것이므로 CapEx가 늘고 있는 만큼 매출과 영업현금흐름도 늘어가고 있는 분기입니다. FY26 CapEx 가이던스는 직전 분기에 한 번 상향했던 값인 $50B를 유지했습니다. 지금이 FY기준 3Q26이므로 다음 분기에 최소 $11B 이상 투자한다는 의미입니다. 자금조달 구조 : 명확하게 하고, 새로운 계약구조 도입
OCI IaaS에는 2023년 전까지 깔아뒀던 CPU 기반 클라우드 IaaS 매출도 함께 잡히기 때문입니다. 오라클의 나머지 매출비중 71%는 CY1Q25 0% → 2Q25 5% → 3Q25 4% → 4Q25 3% → 1Q26 7%로 성장세가 IaaS에 비하자면 낮습니다. 오라클 클라우드가 YoY 41% 성장한다지만, SaaS는 YoY 13% 성장 중이고 IaaS가 YoY 84% 성장하여 이를 믹스할 경우 YoY 41%인 것입니다.
가이던스는 CY2Q26 기준 클라우드 성장률이 YoY 46~50%가 되는 것으로 제시했기에 현재 앞으로도 계속해서 전사 매출성장률이 YoY 20%대 이상으로 높아질 것임을 알 수 있습니다. 고성장하는 사업부의 매출비중이 높아질수록 전사 매출성장률도 함께 높아지는 구조가 됩니다. RPO $553B : 계속해서 수요가 공급보다 빨리 증가 중 고객들로부터 받는 GPU 컴퓨팅 임대 계약규모(일종의 수주잔고)가 RPO인데 RPO는 이번 분기에도 4Q25 $523B → 1Q26 $553B(+$30B)로 크게 높아졌습니다.
고객들이 자신이 사용할 컴퓨팅을 가져오고(BYOH, Bring-Your-Own-Hardware) 오라클은 운용만 해주거나 아니면 고객에게 서비스할 비용 중에서 CapEx에 대한 선급금을 받고 서비스하는 것입니다. 이러한 새로운 계약구조를 통해 여러 고객사와 $29B 규모의 신규 계약을 체결했습니다. 더 나아가 "CapEx에 대한 자세한 내용은 다음 분기인 CY2Q26 이후에 다시 전해주겠다"고 말했습니다. 지금은 새로운 시대의 오라클은 RPO를 수익화하기 위해서 CapEx가 총 얼마가 들어갈 것이고, 현금흐름은 어떤 모형을 그릴 것이며, EPS 성장 곡선은 어떻게 그려질 것인가에 대해서 아직 완전한 그림이 드러나지 않은 상태라서 아쉬움이 있습니다만 좀 더 자세한 내용들이 공개되면 하나씩 선명해질 것으로 예상합니다.
상승 관점 보조 신호 · 가격 충격·지속성·후속 근거
장대양봉급 뉴스
근거 미확인- 이 자료에서 판단할 근거를 확보하지 못했습니다.
지속 턴어라운드
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셀온 뒤 재상승 근거
근거 미확인- 이 자료에서 판단할 근거를 확보하지 못했습니다.