별의순간

아마존 1Q26 실적발표 코멘트 / 주간전략보고 中 (바로가기​) 아마존 4Q25 실적발표 코멘트 / 주간전략보고 中 (바로가기) 아마존 3Q25 실적발표 코멘트 / 주간전략보고 中 (바로가기) 아마존 2Q25 실적발표 : 물류혁신의 3단계 진입, AWS의 현 상태 체크 (바로가기) ​ 아마존 물류, 이제 내부의 비용이 아니라 외부 매출원이 되다 아마존이 Amazon Supply Chain Services. "ASCS"를 공식 출시했습니다. 그동안 아마존과 일부 셀러 중심으로 쓰이던 물류망을 이제는 모든 기업에게 개방하겠다는 것입니다. 대상도 단순 이커머스 셀러에 그치지 않습니다. 원재료를 공장으로 보내는 제조사, 완제품을 전국 유통망으로 보내는 브랜드, 자체 웹사이트 주문을 처리해야 하는 리테일러까지 모두 포함됩니다. ​ 아마존은 이번 서비스를 통해 화물 운송, 재고 보관, 물류센터 운영, 주문 처리, 최종 배송을 하나의 네트워크 안에서 제공하겠다고 밝혔습니다. 쉽게 말하면 기업이 기존에는 해상운송사, 통관업체, 창고업체, 풀필먼트 업체, 택배사를 따로 연결해야 했다면, 이제는 아마존 하나로 묶을 수 있다는 의미입니다. ​ 이미 미국 최대 소포 배송사가 되고 나서 빗장을 푼 것 중요한 점은 아마존이 이제 막 물류에 진입한 기업이 아니라는 것입니다. ShipMatrix에 따르면 2025년 미국 내 소포 배송 물량은 아마존이 67억 개로 USPS의 66억 개를 넘어서며 미국 최대 소포 배송 사업자가 됐습니다.

이후 아마존은 단순 주문 처리에서 끝내지 않고 해외 공장 출고, 통관, 대량 재고 보관, 다채널 재고 배분까지 서비스를 확장해왔습니다. ​ 이번 ASCS는 이 흐름의 다음 단계입니다. FBA가 "아마존 안에서 물건을 잘 팔기 위한 물류 서비스"인데, ASCS는 "아마존 밖에서도 아마존 물류망을 쓰게 만드는 서비스"입니다. 아마존 CEO 앤디 재시는 이를 AWS와 유사한 방식으로 설명했습니다. 내부 사업을 위해 구축한 인프라를 외부 기업에게 제공해 새로운 사업으로 확장한다는 논리입니다. ​ 고정비 흡수율을 높이기 위한 조치 아마존 입장에서의 해자는 비용 구조입니다. 물류센터, 분류센터, 라스트마일 배송망, 항공·육상·해상 운송 역량이 모두 기존 Amazon.com 운영을 위해 필요했던 자산입니다. 따라서 외부 고객 물량을 추가로 유치하면, 기존 인프라의 가동률을 높여 고정비 흡수율을 개선할 수 있습니다. 이미 깔린 네트워크 위에 추가 물량을 얹을 수 있다면, 전통 물류 사업자보다 더 공격적인 가격을 제시할 여지는 커집니다. ​ 아예 UPS, FedEx가 선호하던 B2B 시장으로 침투하는 것 이번 서비스가 물류업체들에게 중요한 고마진 B2B 배송 시장까지 겨냥하기 때문에, 아예 UPS와 FedEx의 영역까지도 적극 침범하는 과정입니다. ​ 아마존이 밝힌 초기 고객에는 P&G, 3M, Lands’ End, American Eagle Outfitters가 포함됩니다. P&G는 원재료와 완제품 이동에 아마존 화물 서비스를 사용하고, 3M은 제조 시설에서 유통센터로 제품을 이동시키는 데 활용합니다.

이후 아마존은 단순 주문 처리에서 끝내지 않고 해외 공장 출고, 통관, 대량 재고 보관, 다채널 재고 배분까지 서비스를 확장해왔습니다. ​ 이번 ASCS는 이 흐름의 다음 단계입니다. FBA가 "아마존 안에서 물건을 잘 팔기 위한 물류 서비스"인데, ASCS는 "아마존 밖에서도 아마존 물류망을 쓰게 만드는 서비스"입니다. 아마존 CEO 앤디 재시는 이를 AWS와 유사한 방식으로 설명했습니다. 내부 사업을 위해 구축한 인프라를 외부 기업에게 제공해 새로운 사업으로 확장한다는 논리입니다. ​ 고정비 흡수율을 높이기 위한 조치 아마존 입장에서의 해자는 비용 구조입니다. 물류센터, 분류센터, 라스트마일 배송망, 항공·육상·해상 운송 역량이 모두 기존 Amazon.com 운영을 위해 필요했던 자산입니다. 따라서 외부 고객 물량을 추가로 유치하면, 기존 인프라의 가동률을 높여 고정비 흡수율을 개선할 수 있습니다. 이미 깔린 네트워크 위에 추가 물량을 얹을 수 있다면, 전통 물류 사업자보다 더 공격적인 가격을 제시할 여지는 커집니다. ​ 아예 UPS, FedEx가 선호하던 B2B 시장으로 침투하는 것 이번 서비스가 물류업체들에게 중요한 고마진 B2B 배송 시장까지 겨냥하기 때문에, 아예 UPS와 FedEx의 영역까지도 적극 침범하는 과정입니다. ​ 아마존이 밝힌 초기 고객에는 P&G, 3M, Lands’ End, American Eagle Outfitters가 포함됩니다. P&G는 원재료와 완제품 이동에 아마존 화물 서비스를 사용하고, 3M은 제조 시설에서 유통센터로 제품을 이동시키는 데 활용합니다.

Lands’ End는 아마존 네트워크 안의 단일 재고 풀을 통해 여러 판매 채널 주문을 처리하고, American Eagle은 자체 웹사이트 주문의 최종 배송에 아마존 배송망을 사용합니다. ​ ASCS가 단순 중소 셀러용 서비스가 아님을 보여줍니다. 소비재, 제조업, 의류, 리테일 등 공급망 구조가 복잡한 기업들이 초기 레퍼런스로 들어왔습니다. 아마존이 말한 타깃 산업도 헬스케어, 자동차, 제조, 리테일입니다. ​ 결과적으로는 광고와 마켓플레이스를 부흥시키려는 것 아마존 입장에서 더 큰 그림은 판매는 어디서 하든 물류와 광고는 아마존을 쓰게 만드는 것입니다. 셀러가 꼭 Amazon.com에서만 팔 필요는 없습니다. 자체 사이트, 소셜커머스, 다른 마켓플레이스에서 팔아도 아마존이 재고를 보관하고 배송할 수 있습니다. 공식 ASCS 페이지도 DTC, 마켓플레이스, 소셜 플랫폼 등 여러 채널 주문을 같은 재고 풀에서 처리할 수 있다고 설명합니다. ​ 이 구조가 강해지면 아마존은 3P 셀러에게 더 깊게 들어갑니다. 셀러는 아마존에서 판매하지 않더라도 아마존 물류망을 쓰고, 아마존은 물류 수수료를 받습니다. 이후 광고, 결제, Buy with Prime, 데이터 기반 재고 배치까지 붙일 수 있습니다. 이는 아마존의 리테일 사업을 단순 온라인 쇼핑몰이 아니라, 외부 상거래 전체를 지원하는 인프라 플랫폼으로 확장시키는 방향입니다. ​ 아마존, AI 검색 전면 도입에는 신중하다 아마존이 쇼핑 비서인 "Rufus"를 기존 검색창에 바로 투입하기보다는, 일부 검색어에 대해서 AI 요약 및 추천을 검색 결과 위에 붙이는 하이브리드 모드 채택을 검토 중입니다:

DCI 수요 급증 : 이번 1Q26에 광학 기업들의 DCI 수요가 더욱 크게 상향됐습니다. 비아비의 실적이 모든 면에서 좋았던 이유이기도 하고, 패브리넷도 이번 분기에 DCI 매출이 QoQ 38% 성장했습니다. 루멘텀 입장에서는 원래 DCI용 고출력 레이저 같은 경우는 시장 점유율이 거의 80%에 달할 만큼 지배적인 영향력을 주고 있던 기업이므로 더욱 좋습니다. DCI에 필요한 것이 루멘텀의 펌프 레이저, 좁은 선폭 레이저, WSS 등인데 이들을 생산하는 일본 다카오 공장과 영국 캐스웰 공장의 가동률을 추가로 상향할 룸이 있습니다. OCS 위탁생산을 통한 생산량 확대 가능 : OCS는 3Q26부터 루멘텀 매출에 크게 기여하기 시작할 핵심 성장 축입니다. 3Q, 4Q26에 각각 매출 $200M씩을 더할 성장축입니다. 1Q26 매출이 $1B임을 고려하면 매출 20%만큼이 3Q부터 추가되는 것입니다. 루멘텀 OCS의 경쟁역량이 높습니다. EML, DCI 등은 부품을 판매하는 것인데, OCS 같은 경우는 완제품/시스템을 판매하는 것입니다. 세 곳의 하이퍼스케일러로부터 OCS에 대한 수요가 매우 높은 상황에서 공급망이 얼마나 받쳐줄 것인가가 핵심이었는데 이번 분기에 위탁 제조업체들을 통해서 생산량을 늘리면서도(지금까지는 100% 자체 생산) 공통된 부품은 더 많이 생산함으로써 전사 마진도 끌어올릴 수 있을 것이라 전망했습니다. ​ 수치화되진 않았지만, 남아있는 DCI 업사이드 "멀티레일" 그 외에도 데이터센터 간 연결, 즉 DCI 대역폭을 확대하려는 수요가 커지면서 1H27부터는 멀티레일 채택에 따른 추가 DCI향 매출 성장이 가능하다는 언급도 있었습니다.

​ 일본 사가미하라 팹 : 주력 InP 팹입니다. EML과 CW 레이저의 글로벌 최대 단일 생산지로 현재 3인치 InP 웨이퍼에서 4인치로 이전 중이며, 4인치 웨이퍼로 이전하는 물량 한 장마다 유효 칩 생산량이 3인치의 1.8~2배로 늘어납니다. 장비 감가상각과 에너지 소비는 웨이퍼 인치에 비례하여 증가하지 않으니 단위비용 하락 및 GPM 상승을 이끄는 요인입니다. 일본 다카오 팹 : 펌프 레이저와 좁은 선폭 레이저 컴포넌트를 주로 생산하는 공장입니다. 역사적으로 통신 및 해저 광케이블 시장에 서비스하는 제품을 만들었는데, 지금은 이번 분기에서도 보실 수 있으셨듯이 DCI 수요가 크게 늘어나면서 Scale-across 제품을 위한 제품으로 쓰이고 있습니다. 영국 캐스웰 팹 : 좁은 선폭 레이저 컴포넌트, ZR/ZR+ 코히런트 컴포넌트의 주요 생산지입니다. DCI향 제품에 쓸 부품을 만드는 또 다른 공장입니다. 캐스웰은 원래는 가동률이 낮은 팹 중 하나였는데 이제는 캐스웰 팹의 가동률을 높여서 2H26에 매출과 이익률을 더 끌어올리기 위해 노력 중입니다. 이번 분기에 경영진이 캐스웰 팹 가동률 상향 룸이 꽤 있다는 논지로 말하기도 했습니다. 미국 산호세 팹 : 현재 CPO향으로 쓰일 UHP(초고출력) InP 레이저를 생산하고 있습니다. 루멘텀이 생산하는 제품 중 가장 기술적 난도가 높고 GPM이 가장 좋은 제품입니다. 산호세 공장에 생산캐파를 늘리고 있으며 펌프 레이저 생산능력을 끌어올리는 것도 미국 산호세 팹에 의존하고 있습니다. 현재 엔비디아 CPO향 UHP 레이저 칩을 독점 생산하고 있는 만큼, 엔비디아 CPO 스위치 수요/공급과 루멘텀의 산호세 팹에 대한 소식을 연계해서 생각하시면 좋습니다.

UHP 레이저 칩은 CY26 초부터 산호세에서 현재 생산 중이고 → CY27부터는 영국 캐스웰에서 → CY28부터는 그린스보로 팹에서 생산량을 크게 끌어올릴 예정입니다. 미국 그린스보로 팹 : 엔비디아로부터 $2B의 현금을 지원받으면서 CPO 물량을 대기 위해 인수한 팹입니다. 1Q26에 Qorvo로부터 인수했습니다. 6인치 InP 웨이퍼 기반으로 UHP 레이저 칩 등 CPO향 제품을 주로 생산할 예정입니다. CY28부터 양산이 시작될 예정인데 단일 공장 가동이 예상대로 될 경우 ARR $5B까지도 추가할 수 있는 팹입니다. 그린스보로가 6인치로 양산을 시작할 경우 사가미하라 팹 생산량보다 크게 높아서 루멘텀 역사상 가장 큰 단일 생산공장이 될 전망입니다. 흥미로운 건 OFC 2026에서 ARR $8B까지 가는 궤적에 그린스보로 팹의 기여는 0%라고 짚었단 점입니다. 즉, CY27 기준 ARR $8B가 된다고 보면 → CY28에 ARR $5B가 더해지면서 총 ARR $13B까지도 열려있단 의미이기도 합니다. 태국 나바 나콘 팹 : 800G/1.6T 클라우드 트랜시버 모듈의 포장 및 테스트 공장입니다. 시스템 사업의 메인 공장입니다. 루멘텀 내에서 레이저 칩을 파는 사업부와 CloudLight로 인수한 트랜시버 모듈 완제품을 판매하는 사업부는 별개의 조직으로 운영 중입니다. 다만, 최근에 사가미하라에서 InP 생산용량이 늘어남에 따라서 이번 1Q26 실적발표에서는 2Q 및 하반기부터는 자체 CloudLight 800G/1.6T 트랜시버에 넣을 CW 레이저도 내부 조달 비중을 키워서 시스템 사업 및 전사 GPM을 더 높일 수 있다고 말했습니다.

​ 다만 아직 회사가 이 기회의 구체적인 시장 규모나 매출 기여도를 제시하진 않았습니다. 따라서 향후 성장률이나 루멘텀의 시장 점유율이 추가로 상향될 수 있는 업사이드 요인으로는 볼 수 있지만, 이번 실적발표에서 당장 핵심 투자 포인트로 정리하기에는 수치적인 디테일이 부족하다고 판단해서 자세히 다루진 않았습니다. ​ 공급부족이 더 심해졌다 루멘텀은 2월 4Q25 실적발표와 3월 OFC에서 EML 수요-공급 갭을 25~30%로 언급했는데, 이번에는 그 격차가 30% 이상으로 더 커졌다고 설명했습니다. 특히 흥미로운 점은 공급부족이 EML에만 머물지 않는다는 것입니다. DCI에 들어가는 펌프 레이저(YoY 80%)와 좁은 선폭 레이저(YoY 120%)쪽 공급부족은 EML보다 더 심각하다고 언급했습니다. ​ 루멘텀의 공장은 총 6개 = InP 광학 레인 공장 5개 + 트랜시버 조립 공장 1개 루멘텀은 전 세계에 총 6개의 공장을 갖고 있습니다. 일본에 2개, 미국에 2개, 영국에 1개, 태국에 1개를 갖고 있습니다. 이중에 InP 팹은 5개, 트랜시버 모듈 공장이 1개입니다. 그린스보로는 루멘텀의 다섯 번째 InP 팹이자 루멘텀의 여섯 번째 팹입니다. ​ 루멘텀은 아직 6인치 전환에는 시간을 두고 집행하겠다는 입장인데 이에 대한 디테일은 4월 6일 주간전략보고에 전해드린 바 있습니다. 전환 자체는 할 수 있어도 전환 이후 양산 수율을 끌어올리기가 어렵기 때문에 지금처럼 수요가 매우 타이트한 상태에서 도박을 하기 보다는, 코히런트 등 경쟁기업이 성공시키고 나서 빠르게 노하우를 흡수하여 가시성 높게 전환할 예정입니다. 6인치 InP 웨이퍼는 3인치 대비 생산량이 4배 이상이며 칩당 단위비용은 절반이 안됩니다.

​ 일본 사가미하라 팹 : 주력 InP 팹입니다. EML과 CW 레이저의 글로벌 최대 단일 생산지로 현재 3인치 InP 웨이퍼에서 4인치로 이전 중이며, 4인치 웨이퍼로 이전하는 물량 한 장마다 유효 칩 생산량이 3인치의 1.8~2배로 늘어납니다. 장비 감가상각과 에너지 소비는 웨이퍼 인치에 비례하여 증가하지 않으니 단위비용 하락 및 GPM 상승을 이끄는 요인입니다. 일본 다카오 팹 : 펌프 레이저와 좁은 선폭 레이저 컴포넌트를 주로 생산하는 공장입니다. 역사적으로 통신 및 해저 광케이블 시장에 서비스하는 제품을 만들었는데, 지금은 이번 분기에서도 보실 수 있으셨듯이 DCI 수요가 크게 늘어나면서 Scale-across 제품을 위한 제품으로 쓰이고 있습니다. 영국 캐스웰 팹 : 좁은 선폭 레이저 컴포넌트, ZR/ZR+ 코히런트 컴포넌트의 주요 생산지입니다. DCI향 제품에 쓸 부품을 만드는 또 다른 공장입니다. 캐스웰은 원래는 가동률이 낮은 팹 중 하나였는데 이제는 캐스웰 팹의 가동률을 높여서 2H26에 매출과 이익률을 더 끌어올리기 위해 노력 중입니다. 이번 분기에 경영진이 캐스웰 팹 가동률 상향 룸이 꽤 있다는 논지로 말하기도 했습니다. 미국 산호세 팹 : 현재 CPO향으로 쓰일 UHP(초고출력) InP 레이저를 생산하고 있습니다. 루멘텀이 생산하는 제품 중 가장 기술적 난도가 높고 GPM이 가장 좋은 제품입니다. 산호세 공장에 생산캐파를 늘리고 있으며 펌프 레이저 생산능력을 끌어올리는 것도 미국 산호세 팹에 의존하고 있습니다. 현재 엔비디아 CPO향 UHP 레이저 칩을 독점 생산하고 있는 만큼, 엔비디아 CPO 스위치 수요/공급과 루멘텀의 산호세 팹에 대한 소식을 연계해서 생각하시면 좋습니다.