별의순간

우리가 무한 긍정론으로 봤을 때 우리가 좌측의 반도체 수에 대한 명확한 근거가 생성됐다고 해 놨잖아요. 이게 왜 그러냐면은 뭐 마이크론 테크놀로지 삼성전자 SK 하이닉스 샌디스크 모두 실적이나 이런 내용을 봤을 때 28년 후가 29년도까지 완판된게 되게 많아요. 그리고 공통적으로 나오는게 수요가 공급을 압도한다라는 내용이 많이 나오고 있거든요. 그러면 한번 잘 생각을 해 보자고요. 수요가 늘어날 수밖에 없는 이유는 수요가 늘어나고 있기 때문에 그렇잖아요. 그럼 수요가 늘어나는 그 환경은 하이퍼스케일러들이 만들고 있다라는 것이죠. 그럼 반대로 치면 이런 수요를 만들기 위해서 하이퍼스켈러들이 돈이 없어서 거지가 되고 있다라는 건데 반대로 그럼 수익성 노이즈가 이게 세지는 건가라도 생각을 할 수 있어요.

왜? 투자는 계속하고 있고 그래서 메모리 가격에 대한 이런 수요가 높아지고 가격이 높아지죠. 당연히 수요가 높아지면 가격이 높아지니까 그런 상황이 유지가 되고 있는데 문제는 뭐냐면 이게 굉장히 장기적인 것이고 그러면 이걸 빨리 돈을 채워 줘야 되는데 이게 돈이 채워질까라는 질문이 나올 수 있는 거예요. 그래서 사실은 기업들의 내용만 놓고 보면이 내용만 놓고 보면 잘되고 있는게 맞고 실적이 좋은 것도 맞아요. 그래서 특정 구간에서는 더 이상 주가가 빠지지 않은 확률이 높은 것도 맞습니다. 근데 반대로 반대로 어 그럼 두 가지가 또 되는 거예요. 아 그럼 오케이 29년도까지는 이미 됐어. 근데 이미 그거 우리 시장에 3반영 된 거 아니야?

그럼 30년은 어때라는 얘기를 할 수 있죠? 결국엔 꺾인다라는 거잖아요. 결국에 지금 하이퍼스케일더들이 계속 투자를 못 하면 29년도 이후엔 어쩔 건데? 약간 이런 얘기를 할 수 있겠죠? 그러면은 어 이거 선반형 된 거 이게 선반형이 되었다면은 지금이 피크네라는 논리로 나갈 수 있죠. 그렇죠. 제가 봤을 땐 그게 좀 시장에서 되게 큰 타격으로 다가온 거 같아요. 사실은 냉정하게 말하면 어 단기간에는 너무 좋아요. 그리고 사실 이게 다 반영됐다라는 것도 말이 안 된다고 생각해요. 왜? 어 외국에서 외신을 보시면 수요가 없는데 허위로 만들어냈다. 자전거래로 만들었다고 좁고 있었잖아요. 그러니까 사실상 29년도까지 완판이라고 생각을 안 하고 있었던게 맞아요.

그래서 원래는 이게 이겨야 되는게 맞는데 얘네들의 현금흐름이나 뭐 매출이나 가이던스나 이런게 너무 안 좋은게 많이 나오니 오씨 이거 뭐야? 우리가 생각하는 것보다 이게 피크아웃인가? 얘네들이 더 투자 못 하면 어떡하지? 데이터 센터도 지금 규제 때문에 문제가 많다던데 자금 조달도 쉽지 않다던데 이게 괜찮을까 이런 생각이 드는 거예요. 그래서 이거를 또 해결하려면은 결국엔 엔비디아 실적이나 이런 좀 중요한 실적 발표가 빡 나오면서 뭔가 뒤집기가 나오거나 아니면 중간 선거가 지나가면서 아씨 이거 뭐 규제 없잖아. 그러면은 알아서 얘네가 회 회계 기준 만들고 알아서 돈을 만들겠지라는 생각을 할 수도 있잖아요. 그런 식으로 생각의 변화가 좀 필요할 거 같아요.

그럼 30년은 어때라는 얘기를 할 수 있죠? 결국엔 꺾인다라는 거잖아요. 결국에 지금 하이퍼스케일더들이 계속 투자를 못 하면 29년도 이후엔 어쩔 건데? 약간 이런 얘기를 할 수 있겠죠? 그러면은 어 이거 선반형 된 거 이게 선반형이 되었다면은 지금이 피크네라는 논리로 나갈 수 있죠. 그렇죠. 제가 봤을 땐 그게 좀 시장에서 되게 큰 타격으로 다가온 거 같아요. 사실은 냉정하게 말하면 어 단기간에는 너무 좋아요. 그리고 사실 이게 다 반영됐다라는 것도 말이 안 된다고 생각해요. 왜? 어 외국에서 외신을 보시면 수요가 없는데 허위로 만들어냈다. 자전거래로 만들었다고 좁고 있었잖아요. 그러니까 사실상 29년도까지 완판이라고 생각을 안 하고 있었던게 맞아요.

그래서 원래는 이게 이겨야 되는게 맞는데 얘네들의 현금흐름이나 뭐 매출이나 가이던스나 이런게 너무 안 좋은게 많이 나오니 오씨 이거 뭐야? 우리가 생각하는 것보다 이게 피크아웃인가? 얘네들이 더 투자 못 하면 어떡하지? 데이터 센터도 지금 규제 때문에 문제가 많다던데 자금 조달도 쉽지 않다던데 이게 괜찮을까 이런 생각이 드는 거예요. 그래서 이거를 또 해결하려면은 결국엔 엔비디아 실적이나 이런 좀 중요한 실적 발표가 빡 나오면서 뭔가 뒤집기가 나오거나 아니면 중간 선거가 지나가면서 아씨 이거 뭐 규제 없잖아. 그러면은 알아서 얘네가 회 회계 기준 만들고 알아서 돈을 만들겠지라는 생각을 할 수도 있잖아요. 그런 식으로 생각의 변화가 좀 필요할 거 같아요.

어 그래서 이제 미국에 아까 말씀드렸던 소스가 깨지지 않는 걸 보시는게 굉장히 중요한 거고 지금 해외에서는 수요가 있는게 긍정으로만 보지 않는다. 그건 왜 스케일러들이 돈이 없으니까 이게 수요가 계속 유지가 된 상태에서 더 유지는 안 될 것이다. 그걸로 더 꼬아서 보고 있다라는 거를 보는게 되게 중요하고 제 지금까지 제가 왜 여기서 길게 얘기를 했냐면 만약에 그렇게 생각을 하고 있었는데 알고 보니까 아우씨 뭐야 하이퍼스러가 돈이 없어도 계속 늘어나는게 맞아. 오케이 이제 이거는 수요어가 이미 여러 회사에서 확인됐고 실적도 단기간이 좋을 거고 픽아웃이 아니구나라고 보면 그렇게 놓고 보니까 지금 반도체 관련된 쪽이 페어가 되어 있는 거죠.