별의순간

이번 주 주간전략보고 엔비디아 파트에서 AI 공급망 체크를 살펴보시면 도움이 되실 거라 생각합니다. 구글 같은 경우 TPU v7에서 엔비디아의 1세대 이전 칩인 GB200 NVL72와 비교할 때 TCO 대비 퍼포먼스가 비슷하거나 우수해지자 물량을 크게 늘렸습니다. 엔비디아가 Blackwell을 2024년에 출시하고 2025년에 양산했다면, 구글은 TPU v7을 2025년에 출시하고 2026년에 Blackwell을 저가에 양산하는 것과 같은 효과입니다. 다시 브로드컴으로 돌아와서, 브로드컴이 6번째 고객으로 오픈AI를 발표했습니다. 고객을 쭉 정리하면 ①구글 ②메타 ③바이트댄스 ④애플 ⑤앤스로픽 ⑥오픈AI입니다. 앤스로픽은 TPU를 구매하여 자체 랙 솔루션으로 만드는 조합으로 2026년까지 1GW의 컴퓨팅을 확보하고 2027년에는 3GW로 주문을 크게 늘릴 것으로 예상했으며, 메타는 Multi-GW 규모로 확장, 애플과 바이트댄스의 출하량도 2027년에 2배 이상 늘어나고, 오픈AI는 2027년부터 1GW의 컴퓨팅을 갖춘 1세대 Custom XPU를 출하할 예정이라 말했습니다. 브로드컴은 2027년에 순수 AI 칩 매출만으로 $100B 이상을 달성할 것으로 예상했습니다.

1GW당 $20B정도가 브로드컴의 매출로 잡히기에 대략 네트워킹 매출까지 모두 포함하면 2027년 연간 AI 매출이 $200B가 될 것을 기대한다는 의미입니다. 웨이퍼, HBM, 기판 등 핵심 부품 생산용량을 2028년까지 완전히 확보하여 공급 리스크를 최소화했다고 말했습니다. AI 제품군과 랙 규모 매출비중이 늘더라도 GPM 77%는 안정적으로 유지할 수 있을 것이며 믹스 변화에 따른 수익성 저하 우려는 크지 않다고 말했습니다. 네트워킹에서는 '구리가 가능하면 구리를 써라'는 얘기를 하곤 하는데, 브로드컴은 이번에 광학과 AEC의 가격 대비 비효율성을 강조하면서 당사 Tomahawk Swtich와 DAC의 조합이 훨씬 저렴하다고 말했습니다. 그러다보니 아이러니하게 AEC를 꼬집었음에도, 최근에 구리가 광학으로 대체되는 속도가 빨라질 것이라며 호실적에도 하락했던 CRDO가 시간외 +8% 상승, 광학으로의 전환 속도가 예상보다 빨라지자 수혜를 입었던 LITE/COHR가 시간외 -2% 하락 중입니다. CRDO는 FY26 기준 29배로 워낙 저렴해지긴 했습니다만, 개인적으로는 ALC(MicroLED)을 선보이고 하이퍼스케일러에 채택되는 시기가 오기까지는 '돈은 계속해서 잘 버는데 앞으로도 이렇게 잘 벌지 모르겠다'에 반응하며 멀티플 압력이 있을 것으로 생각하고 있습니다.

이번 주 주간전략보고 엔비디아 파트에서 AI 공급망 체크를 살펴보시면 도움이 되실 거라 생각합니다. 구글 같은 경우 TPU v7에서 엔비디아의 1세대 이전 칩인 GB200 NVL72와 비교할 때 TCO 대비 퍼포먼스가 비슷하거나 우수해지자 물량을 크게 늘렸습니다. 엔비디아가 Blackwell을 2024년에 출시하고 2025년에 양산했다면, 구글은 TPU v7을 2025년에 출시하고 2026년에 Blackwell을 저가에 양산하는 것과 같은 효과입니다. 다시 브로드컴으로 돌아와서, 브로드컴이 6번째 고객으로 오픈AI를 발표했습니다. 고객을 쭉 정리하면 ①구글 ②메타 ③바이트댄스 ④애플 ⑤앤스로픽 ⑥오픈AI입니다. 앤스로픽은 TPU를 구매하여 자체 랙 솔루션으로 만드는 조합으로 2026년까지 1GW의 컴퓨팅을 확보하고 2027년에는 3GW로 주문을 크게 늘릴 것으로 예상했으며, 메타는 Multi-GW 규모로 확장, 애플과 바이트댄스의 출하량도 2027년에 2배 이상 늘어나고, 오픈AI는 2027년부터 1GW의 컴퓨팅을 갖춘 1세대 Custom XPU를 출하할 예정이라 말했습니다. 브로드컴은 2027년에 순수 AI 칩 매출만으로 $100B 이상을 달성할 것으로 예상했습니다.

이번 주 주간전략보고 엔비디아 파트에서 AI 공급망 체크를 살펴보시면 도움이 되실 거라 생각합니다. 구글 같은 경우 TPU v7에서 엔비디아의 1세대 이전 칩인 GB200 NVL72와 비교할 때 TCO 대비 퍼포먼스가 비슷하거나 우수해지자 물량을 크게 늘렸습니다. 엔비디아가 Blackwell을 2024년에 출시하고 2025년에 양산했다면, 구글은 TPU v7을 2025년에 출시하고 2026년에 Blackwell을 저가에 양산하는 것과 같은 효과입니다. 다시 브로드컴으로 돌아와서, 브로드컴이 6번째 고객으로 오픈AI를 발표했습니다. 고객을 쭉 정리하면 ①구글 ②메타 ③바이트댄스 ④애플 ⑤앤스로픽 ⑥오픈AI입니다. 앤스로픽은 TPU를 구매하여 자체 랙 솔루션으로 만드는 조합으로 2026년까지 1GW의 컴퓨팅을 확보하고 2027년에는 3GW로 주문을 크게 늘릴 것으로 예상했으며, 메타는 Multi-GW 규모로 확장, 애플과 바이트댄스의 출하량도 2027년에 2배 이상 늘어나고, 오픈AI는 2027년부터 1GW의 컴퓨팅을 갖춘 1세대 Custom XPU를 출하할 예정이라 말했습니다. 브로드컴은 2027년에 순수 AI 칩 매출만으로 $100B 이상을 달성할 것으로 예상했습니다.

앤스로픽과 협력한 것도 강조했는데, AWS와 Azure 모두에서 용량을 늘리는 중입니다. 앤스로픽은 특히 전일 일간보고에서 전해드린 것처럼 2025년 말 ARR $9B → 2026년 2월 ARR $14B → 2026년 3월 ARR $19B까지 매출이 매우 빠르게 높아지고 있어서 엔비디아의 GPU 수요에 계속해서 도움이 될 것으로 예상합니다. ​ (3) 이번 주 주간전략보고에서 옵토일렉트로닉에 대해서 Overweight 이닛을 전해드렸었는데, 오늘 Raymond James 컨퍼런스에서 AAOI CFO가 말한 것을 추가로 정리해봅니다: 800G 트랜시버 펌웨어 이슈가 해결됐다고 말했습니다. 매우 좋습니다. 이미 새로운 펌웨어가 출하됐다고 말했기에 2Q26부터 있을 800G 트랜시버 대규모 출하는 예정대로 될 것이라 확인했습니다. 하이퍼스케일러들이 AI 공급망의 절대적인 병목은 InP 레이저 칩 제조에 있음을 알고 있기에, AAOI는 자체 레이저 칩 제조 시설을 갖고 있는 몇 안되는 기업인지라 상당히 늘고 있는 수요를 포착하기에 좋은 포지셔닝임을 강조했습니다.

앤스로픽과 협력한 것도 강조했는데, AWS와 Azure 모두에서 용량을 늘리는 중입니다. 앤스로픽은 특히 전일 일간보고에서 전해드린 것처럼 2025년 말 ARR $9B → 2026년 2월 ARR $14B → 2026년 3월 ARR $19B까지 매출이 매우 빠르게 높아지고 있어서 엔비디아의 GPU 수요에 계속해서 도움이 될 것으로 예상합니다. ​ (3) 이번 주 주간전략보고에서 옵토일렉트로닉에 대해서 Overweight 이닛을 전해드렸었는데, 오늘 Raymond James 컨퍼런스에서 AAOI CFO가 말한 것을 추가로 정리해봅니다: 800G 트랜시버 펌웨어 이슈가 해결됐다고 말했습니다. 매우 좋습니다. 이미 새로운 펌웨어가 출하됐다고 말했기에 2Q26부터 있을 800G 트랜시버 대규모 출하는 예정대로 될 것이라 확인했습니다. 하이퍼스케일러들이 AI 공급망의 절대적인 병목은 InP 레이저 칩 제조에 있음을 알고 있기에, AAOI는 자체 레이저 칩 제조 시설을 갖고 있는 몇 안되는 기업인지라 상당히 늘고 있는 수요를 포착하기에 좋은 포지셔닝임을 강조했습니다.