별의순간

​ 존슨 컨트롤즈(JCI)는 HVAC 시스템 전문 기업입니다. 데이터센터가 뿜는 열기를 식히기 위해 쓰이는 쪽으로 수요가 증가하고 있으며, 2월 4일 있었던 4Q25 실적발표에서 무려 $18.2B라는 역대 최대 수주 잔고를 기록했습니다. 신규 수주는 YoY 40%, 전체 수주잔고는 20% 늘어난 것입니다. ​ 이번 주 주간전략보고에서 전해드린 이튼(ETN)도 2월 3일 4Q25 실적발표에서 데이터센터향 신규 수주가 YoY 200% 늘었다고 말했고, 존슨 컨트롤즈도 데이터센터향 신규 수주가 YoY 40% 늘어난 것을 고려할 때 이번 주 실적발표 예정인 버티브(VRT)의 신규 수주 및 실적도 좋을 것으로 예상합니다.

​ 존슨 컨트롤즈(JCI)는 HVAC 시스템 전문 기업입니다. 데이터센터가 뿜는 열기를 식히기 위해 쓰이는 쪽으로 수요가 증가하고 있으며, 2월 4일 있었던 4Q25 실적발표에서 무려 $18.2B라는 역대 최대 수주 잔고를 기록했습니다. 신규 수주는 YoY 40%, 전체 수주잔고는 20% 늘어난 것입니다. ​ 이번 주 주간전략보고에서 전해드린 이튼(ETN)도 2월 3일 4Q25 실적발표에서 데이터센터향 신규 수주가 YoY 200% 늘었다고 말했고, 존슨 컨트롤즈도 데이터센터향 신규 수주가 YoY 40% 늘어난 것을 고려할 때 이번 주 실적발표 예정인 버티브(VRT)의 신규 수주 및 실적도 좋을 것으로 예상합니다.

CAT, JCI : 데이터센터 인프라 확장 중 컴퓨팅에 대한 수요는 곧 데이터센터에 대한 수요로 이어지고 이는 전력, 냉각, 건설 장비 수요를 동시에 키우고 있습니다. 그 안에서 전통적인 기자재 기업들의 수혜가 확대되는 중입니다. ​ 캐터필러(CAT)는 건설기계 장비 기업으로 유명하지만 현재는 데이터센터 비상용 백업 발전기와 전력 관리 시스템을 공급하며 리레이팅을 받고 있습니다. 데이터센터는 1초라도 전기가 끊기면 막대한 손실이 발생하기 때문에, 비상용 백업 발전기와 전력 제어 시스템이 생명줄과 같습니다. 캐터필러는 기술력을 바탕으로, 굴착기 회사를 넘어 데이터센터 운영에 없어서는 안 될 핵심 기자재 공급처로 자리잡아가고 있습니다.

​ 글로벌 빅테크의 움직임을 보면 변화가 더욱 명확합니다. 구글은 TPU v4(2021~2022)부터 광학통신 기술인 OCS를 사용해 TPU Pod을 형성했습니다. TPU v7 Ironwood는 OCS를 통해서 9,216개의 TPU 칩을 상호 연결하여 단일 시스템처럼 작동하게 하여 HBM 메모리 풀을 더 크게 쓸 수 있었습니다. 구글의 핵심 경쟁역량이 3D Torus + OCS를 통해 나왔던 것이라 OCS에 대한 관심이 높아졌던 계기였습니다. ​ 구글이 현재 전기 스위치를 OCS 기반으로 바꾸고 있고, 메타와 마이크로소프트도 OCS 도입을 검토하고 있습니다. 덕분에 루멘텀의 OCS 수주잔고는 3Q25 당시 $100M 예상이었는데 → 4Q25에 실제 수주잔고가 $400M으로 크게 늘었고, 코히런트의 OCS 고객사도 3Q25 7곳 → 4Q25 10곳으로 증가했습니다. ​ 엔비디아도 매년 차례로 Quantum-X, Spectrum-X에 CPO 기술을 도입하여 2H26에는 Scale-out 스위치에서 CPO의 도입을 → 2H27에는 Scale-up에도 CPO 도입을 준비하고 있습니다.

새로 생기는 시장에서는 계속해서 구리의 자리가 광섬유로 대체되고 있는 중입니다. 규모상 Scale-out보다 Scale-up이 큰만큼 광학기술이 칩의 내부로 들어올수록 광학 기술 섹터는 더 강해지는 흐름입니다. 카니발리제이션이 없고 광학 기반 Scale-up에 가장 노출도가 큰 기업은 루멘텀LITE와 코히런트COHR입니다. MRK, BMY, AMGN, GSK, AZN, GILD : 안전지대가 된 빅파마 그동안 '빅파마'라 불리는 대형 제약사들은 두 가지 큰 파도에 부딪혀 주가가 힘을 쓰지 못했습니다. 바로 핵심 약물의 특허가 끝나 수익이 급감하는 특허 절벽 리스크, 그리고 트럼프 행정부의 예측 불가능한 약가 인하 정책이었습니다. 투자자들 입장에서는 기업이 돈을 얼마나 벌지 가늠하기 어려운 시기였던 셈입니다. ​ 하지만 2026년 초, 상황이 반전되었습니다.

​ 글로벌 빅테크의 움직임을 보면 변화가 더욱 명확합니다. 구글은 TPU v4(2021~2022)부터 광학통신 기술인 OCS를 사용해 TPU Pod을 형성했습니다. TPU v7 Ironwood는 OCS를 통해서 9,216개의 TPU 칩을 상호 연결하여 단일 시스템처럼 작동하게 하여 HBM 메모리 풀을 더 크게 쓸 수 있었습니다. 구글의 핵심 경쟁역량이 3D Torus + OCS를 통해 나왔던 것이라 OCS에 대한 관심이 높아졌던 계기였습니다. ​ 구글이 현재 전기 스위치를 OCS 기반으로 바꾸고 있고, 메타와 마이크로소프트도 OCS 도입을 검토하고 있습니다. 덕분에 루멘텀의 OCS 수주잔고는 3Q25 당시 $100M 예상이었는데 → 4Q25에 실제 수주잔고가 $400M으로 크게 늘었고, 코히런트의 OCS 고객사도 3Q25 7곳 → 4Q25 10곳으로 증가했습니다. ​ 엔비디아도 매년 차례로 Quantum-X, Spectrum-X에 CPO 기술을 도입하여 2H26에는 Scale-out 스위치에서 CPO의 도입을 → 2H27에는 Scale-up에도 CPO 도입을 준비하고 있습니다.

새로 생기는 시장에서는 계속해서 구리의 자리가 광섬유로 대체되고 있는 중입니다. 규모상 Scale-out보다 Scale-up이 큰만큼 광학기술이 칩의 내부로 들어올수록 광학 기술 섹터는 더 강해지는 흐름입니다. 카니발리제이션이 없고 광학 기반 Scale-up에 가장 노출도가 큰 기업은 루멘텀LITE와 코히런트COHR입니다. MRK, BMY, AMGN, GSK, AZN, GILD : 안전지대가 된 빅파마 그동안 '빅파마'라 불리는 대형 제약사들은 두 가지 큰 파도에 부딪혀 주가가 힘을 쓰지 못했습니다. 바로 핵심 약물의 특허가 끝나 수익이 급감하는 특허 절벽 리스크, 그리고 트럼프 행정부의 예측 불가능한 약가 인하 정책이었습니다. 투자자들 입장에서는 기업이 돈을 얼마나 벌지 가늠하기 어려운 시기였던 셈입니다. ​ 하지만 2026년 초, 상황이 반전되었습니다.