별의순간

오픈AI 샘 올트먼이 "지난 한 달 동안 API 사업만으로 ARR을 +$1B 추가했다"고 말했습니다. B2C인 ChatGPT로만 주로 평가받지만, B2B 사업인 API 팀에서 주로 실적을 끌어올리는 중입니다. 오픈AI CFO도 "2025년에는 고객 구성이 개인 70%/엔터프라이즈 30%였는데, 현재 60%/40%이며, 연말까지 50%/50%가 되기를 바랍니다. 현재 약 100만 명의 기업 고객이 오픈AI를 사용하고 있습니다."라고 말했습니다. ​ ChatGPT는 이제부터 주간 활성 사용자 수가 이미 10억 명이기에 이를 10x하기는 어려워졌으니 고부가가치 워크로드의 대부분을 차지하는 API 사업들을 강화하면서 동시에 쇼핑과 광고를 통한 무료 사용자 수익화에 집중하는 단계입니다. ​ ChatGPT Checkouts, 꽤 합리적인 4% 수수료 쇼피파이가 1월 말부터 ChatGPT Checkouts을 시작할 예정이라고 밝혔습니다. 셀러들은 ChatGPT 결제 기능을 통해 발생한 매출의 4%를 오픈AI에 수수료로 지불해야 하며, 이는 쇼피파이가 부과하는 일반적인 결제 수수료에 추가되는 금액입니다.

오픈AI 샘 올트먼이 "지난 한 달 동안 API 사업만으로 ARR을 +$1B 추가했다"고 말했습니다. B2C인 ChatGPT로만 주로 평가받지만, B2B 사업인 API 팀에서 주로 실적을 끌어올리는 중입니다. 오픈AI CFO도 "2025년에는 고객 구성이 개인 70%/엔터프라이즈 30%였는데, 현재 60%/40%이며, 연말까지 50%/50%가 되기를 바랍니다. 현재 약 100만 명의 기업 고객이 오픈AI를 사용하고 있습니다."라고 말했습니다. ​ ChatGPT는 이제부터 주간 활성 사용자 수가 이미 10억 명이기에 이를 10x하기는 어려워졌으니 고부가가치 워크로드의 대부분을 차지하는 API 사업들을 강화하면서 동시에 쇼핑과 광고를 통한 무료 사용자 수익화에 집중하는 단계입니다. ​ ChatGPT Checkouts, 꽤 합리적인 4% 수수료 쇼피파이가 1월 말부터 ChatGPT Checkouts을 시작할 예정이라고 밝혔습니다. 셀러들은 ChatGPT 결제 기능을 통해 발생한 매출의 4%를 오픈AI에 수수료로 지불해야 하며, 이는 쇼피파이가 부과하는 일반적인 결제 수수료에 추가되는 금액입니다.

​ BTM 프로젝트 침투율 높아지는 중 PJM에 이어서 SPP도 BTM 프로젝트 침투를 높이는 방향으로 정책을 바꾸고 있습니다. ​ FERC가 SPP의 새로운 전력망 연결 절차를 승인했는데, 핵심은 LLRIS(Load Limited Resource Interconnection Service)라는 제도입니다. 기존에는 발전소를 짓고 전력망에 연결하기까지 4~5년이 걸렸는데, 이제 전력을 많이 쓰는 기업들은 바로 옆에 발전소를 지어서 승인 기간을 150일까지 대폭 단축시켜주겠단 것입니다. 전력을 쓰는 곳과 만드는 곳을 따로따로 검토하던 비효율을 없애고 아예 BTM으로 접속하려는 고객은 따로 패스트트랙을 적용해주겠다는 것이라 최근 전해드리고 있는 FERC, PJM, SPP 모두 같은 방향의 뉴스들입니다. ​ 블룸에너지에게는 좋습니다. 지금까지는 현장발전원이라고 해도 1~2년 뒤 전력망에서 전력을 공급받기 전에 임시로 쓰는 브릿지 파워가 메인(e.g. xAI Colossus 프로젝트)이었는데, 지금 논의되는 BTM 프로젝트들은 아예 전력망 대기열에서 벗어나 15~20년 가까이 현장발전원을 유지하며 쓰겠다는 것이라 상대적으로 CAPEX가 높더라도 OPEX 비효율이 낮은 게 중요하며 환경/소음 이점들도 중요하기 때문에 그렇습니다.

BTM 프로젝트에 대해서 하이퍼스케일러도 분위기는 좋습니다. 구글도 찬성, 아마존도 찬성, 마이크로소프트도 찬성입니다. ​ 이러한 데이터센터 전력 대책은 다섯 가지 영향을 줍니다: 하이퍼스케일러 : 빅테크들이 직접 책임을 지라는 방향입니다. 각자 발전원을 구축하여 전력 용량을 확보하고, 더 빠르게 지을수록 경쟁 우위를 갖게 되기에 BTM 프로젝트를 늘릴 것입니다. 시장 가격 변동에서 자유로워지고 독점적인 전력원을 가집니다. 다만, 하이퍼스케일러 입장에서는 AI 수요가 예상보다 줄어들더라도 15년치 전력 비용을 미리 지불하는 구조이니 리스크와 부채를 생각하면서 짓게 될 것입니다. 그리고 자본이 꽤 많이 들고 변압기 등 전력기기를 구하고 설계하는 엔지니어링 난이도가 높아집니다. 데이터센터 콜로케이션 기업들 : 약간 부정적입니다. 빅테크들이 자금력과 엔지니어링 역량을 바탕으로 BTM 프로젝트로 나아가면, BTM을 짜기에는 부담스러운 기업들은 담보 능력이 부족하니 부채를 많이 지기가 어렵습니다.

BTM 프로젝트에 대해서 하이퍼스케일러도 분위기는 좋습니다. 구글도 찬성, 아마존도 찬성, 마이크로소프트도 찬성입니다. ​ 이러한 데이터센터 전력 대책은 다섯 가지 영향을 줍니다: 하이퍼스케일러 : 빅테크들이 직접 책임을 지라는 방향입니다. 각자 발전원을 구축하여 전력 용량을 확보하고, 더 빠르게 지을수록 경쟁 우위를 갖게 되기에 BTM 프로젝트를 늘릴 것입니다. 시장 가격 변동에서 자유로워지고 독점적인 전력원을 가집니다. 다만, 하이퍼스케일러 입장에서는 AI 수요가 예상보다 줄어들더라도 15년치 전력 비용을 미리 지불하는 구조이니 리스크와 부채를 생각하면서 짓게 될 것입니다. 그리고 자본이 꽤 많이 들고 변압기 등 전력기기를 구하고 설계하는 엔지니어링 난이도가 높아집니다. 데이터센터 콜로케이션 기업들 : 약간 부정적입니다. 빅테크들이 자금력과 엔지니어링 역량을 바탕으로 BTM 프로젝트로 나아가면, BTM을 짜기에는 부담스러운 기업들은 담보 능력이 부족하니 부채를 많이 지기가 어렵습니다.

​ BTM 프로젝트 침투율 높아지는 중 PJM에 이어서 SPP도 BTM 프로젝트 침투를 높이는 방향으로 정책을 바꾸고 있습니다. ​ FERC가 SPP의 새로운 전력망 연결 절차를 승인했는데, 핵심은 LLRIS(Load Limited Resource Interconnection Service)라는 제도입니다. 기존에는 발전소를 짓고 전력망에 연결하기까지 4~5년이 걸렸는데, 이제 전력을 많이 쓰는 기업들은 바로 옆에 발전소를 지어서 승인 기간을 150일까지 대폭 단축시켜주겠단 것입니다. 전력을 쓰는 곳과 만드는 곳을 따로따로 검토하던 비효율을 없애고 아예 BTM으로 접속하려는 고객은 따로 패스트트랙을 적용해주겠다는 것이라 최근 전해드리고 있는 FERC, PJM, SPP 모두 같은 방향의 뉴스들입니다. ​ 블룸에너지에게는 좋습니다. 지금까지는 현장발전원이라고 해도 1~2년 뒤 전력망에서 전력을 공급받기 전에 임시로 쓰는 브릿지 파워가 메인(e.g. xAI Colossus 프로젝트)이었는데, 지금 논의되는 BTM 프로젝트들은 아예 전력망 대기열에서 벗어나 15~20년 가까이 현장발전원을 유지하며 쓰겠다는 것이라 상대적으로 CAPEX가 높더라도 OPEX 비효율이 낮은 게 중요하며 환경/소음 이점들도 중요하기 때문에 그렇습니다.

여러 프로젝트에서 SOFC를 주 발전원으로 택하고 있으며, BTM 프로젝트가 침투할 수록, Time-to-Power가 중요해질수록 SOFC가 주목받고 있다는 로직이 좀 더 선명해지는 구간이라고 보고 있습니다. ​ 2026년 데이터센터 전력 리포트 블룸에너지가 2026 데이터센터 전력 리포트를 발간했습니다. 이해당사자인 블룸에너지가 직접 조사한 것이라 SOFC에 상대적으로 유리하게 쓰여있음은 감안하셔야겠지만, 변화를 본다는 점에서는 중요하고 살펴볼 만한 차트들이 몇 가지 있습니다. ​ 시간이 지나면서 데이터센터들의 클러스터 전력 규모들은 점점 더 커질 예정입니다. 데이터센터 디벨로퍼들이 100% 현장발전에 대해서 점점 더 긍정적으로 변하고 있습니다. 디벨로퍼들이 현장발전원으로 검토 중인 기술 중 SOFC가 가장 선호도가 높습니다. SOFC 47%, 왕복가스터빈 38%, 모바일 소형 가스터빈 33%순입니다. 차세대 800V DC 도입 시기 설문 결과, 2028년까지 60%로 꽤 가파른 침투를 보일 것이라 예상합니다.

블룸에너지(BE) 블룸에너지BE는 Overweight을 유지합니다. 투자포인트는 <블룸에너지 3Q25 실적발표 : Beyond 2GW 선언, 세 번째 하이퍼스케일러의 힌트>에서 확인하실 수 있습니다. ​ 블룸에너지 SOFC로만 ~1.5GW를 채우려는 Hedgehod USA 프로젝트 확정된 계약은 아니지만, 텍사스 주 나바로 카운티에서 Hedgehog USA 기업이 대기오염 방지 허가 신청서가 하나 새롭게 올렸는데 블룸에너지 SOFC를 주발전원으로 삼는 ~1.5GW 규모 프로젝트입니다. ​ 전체 프로젝트는 2026년 8월 착공 계획이며 총 4,615개의 Bloom Energy Server를 사용할 계획(330kW * 4,615 = 1.52GW)입니다. Phase 1은 104MW의 BTM SOFC로 시작하여 → Phase 2는 300MW를 추가 → Phase 3는 800MW를 추가하는 것이며, 순차적으로 늘리는 것이라 처음부터 1GW급 설치는 아닙니다. ​ 이런 프로젝트는 신청서를 넘어 실제 시행으로 연결되는지 체크도 꾸준히 중요합니다.

여러 프로젝트에서 SOFC를 주 발전원으로 택하고 있으며, BTM 프로젝트가 침투할 수록, Time-to-Power가 중요해질수록 SOFC가 주목받고 있다는 로직이 좀 더 선명해지는 구간이라고 보고 있습니다. ​ 2026년 데이터센터 전력 리포트 블룸에너지가 2026 데이터센터 전력 리포트를 발간했습니다. 이해당사자인 블룸에너지가 직접 조사한 것이라 SOFC에 상대적으로 유리하게 쓰여있음은 감안하셔야겠지만, 변화를 본다는 점에서는 중요하고 살펴볼 만한 차트들이 몇 가지 있습니다. ​ 시간이 지나면서 데이터센터들의 클러스터 전력 규모들은 점점 더 커질 예정입니다. 데이터센터 디벨로퍼들이 100% 현장발전에 대해서 점점 더 긍정적으로 변하고 있습니다. 디벨로퍼들이 현장발전원으로 검토 중인 기술 중 SOFC가 가장 선호도가 높습니다. SOFC 47%, 왕복가스터빈 38%, 모바일 소형 가스터빈 33%순입니다. 차세대 800V DC 도입 시기 설문 결과, 2028년까지 60%로 꽤 가파른 침투를 보일 것이라 예상합니다.

블룸에너지(BE) 블룸에너지BE는 Overweight을 유지합니다. 투자포인트는 <블룸에너지 3Q25 실적발표 : Beyond 2GW 선언, 세 번째 하이퍼스케일러의 힌트>에서 확인하실 수 있습니다. ​ 블룸에너지 SOFC로만 ~1.5GW를 채우려는 Hedgehod USA 프로젝트 확정된 계약은 아니지만, 텍사스 주 나바로 카운티에서 Hedgehog USA 기업이 대기오염 방지 허가 신청서가 하나 새롭게 올렸는데 블룸에너지 SOFC를 주발전원으로 삼는 ~1.5GW 규모 프로젝트입니다. ​ 전체 프로젝트는 2026년 8월 착공 계획이며 총 4,615개의 Bloom Energy Server를 사용할 계획(330kW * 4,615 = 1.52GW)입니다. Phase 1은 104MW의 BTM SOFC로 시작하여 → Phase 2는 300MW를 추가 → Phase 3는 800MW를 추가하는 것이며, 순차적으로 늘리는 것이라 처음부터 1GW급 설치는 아닙니다. ​ 이런 프로젝트는 신청서를 넘어 실제 시행으로 연결되는지 체크도 꾸준히 중요합니다.