황금똥밭 연간 3기방 · 12시간 뷰 리포트 · 2026.09.29 00:00

그러니까 이게 이게 미국이 투자를 하는 이유가 멈출 수가 없는 이유가 뭐냐면 이것이 패권이 돼 버린 거예요. AI가 그러니까 미국 내에 투자를 해야 되거든요. 그러니까 미국에서 훨씬 자원 배분이 비율적인데 인건비드 투자를 하다 보니 비용은 더 들죠. 맞아요. 그니까 이거는 멈출 수 없기 때문에 계속해서 돈이 부족한 거예요. 그니까 제가 말씀드리고 첫 번째 요지는 그러면 금리 이상의 성장이 나오면 된다는 논리가 계속 지배할 겁니다. 그러니까 중요한 건 IT 버을 때도 결국은 우리가 원래 5% 이상 금리가 우리는 절대 선은 아니에요. 근데 그때 6%까지도 갔었어요. 10년. 그니까 금리는 올라갈 수 있는데 그 이상의 성장이 나오냐에 대한 질문으로 돌아간다는 거는 사실 투자하기도 굉장히 고민이 커지는 거예요. 아 5% 굉장히 높은 금리인데 우리가 보통 자산간의 비 주식과 채권의 매력도를 비교하는 것 중에 일드 갭이라는게 있어요. 드갭죠. 그 PR의 역수에서 금리를 빼 주는 거 국채 금리가 5%라는 거는 역수라 하면 PR이 20배라는 거예요, 지금. 근데 SMP 500이 한 19.7배 8배이거든요. 똑같아. 똑같죠. 여기서 국채 금리가 5%라는게 무슨 의미인줄 아세요?

말이 왔다 갔아서 그런데 네. 채권들 중에 우량 채권도 상당히 금리가 좋지 않겠어요? 아, 그러네. 미국 국채가 5%오면 그렇죠. 그리고 요즘 뭐 이런 말도 있어요. 증권사의 과거에는 현금 놔두면 주식 어차피 살 거니까 현금으로 놔뒀는데 CMA 학 딱 착같이 들려고 해요. 금리가 좋으니까. 그렇죠. 그렇죠. 그러니까 제 말은 금리가 올라와서 5%가 뭐 되면 뭐가 문제가 바로 된다는 건 아니지만 자산 배분상으로 뭔가 주식의 매력이 떨어진 건 맞고요. 근데 여기서 중요한 건 또 갑자기 좀 이쪽으로 가서 그랬는데 이젠 종목 선택도 매우 어려워진 거죠.이이 금리 이상으로 뭔가 성장을 보여 주는 것에만 집중돼야 되니까. 그래 그러네요. 그러니까 음 야 이게 어쩌면 그러한 시장이 왔기 때문에 항상 불안정하면서 올라갈 수도 있고 어쩔 때는 뭐 뭐 법로 갈 수도 있고 또 여기서 중요한 건 금리는 지금도 뭐 진정되는 여부가 중요한게 아니라 앞으로도 매우 중요할 것 같고요. 네. 하단이 굉장히 올라올 거예요. 그 예. 그 근걸 말씀드릴게요. 하 항상 미국이 금리를 내리던 한국이 내릴 때도 금리를 안 내리는 나라가 있어요. 전 세계에 있었어요. 원래 예. 어딘 줄 아세요?

우리가 인과관계는 연세적으로 연결돼 있잖아요. 신동화에 저번에 썼던 칼럼이 그거였는데 우리가 지금 인가한게 반도체가 이렇게 돈을 많이 버니까 이익이 들었는데 주가가 왜 올울냐 궁금하냐? P이 역사고 이렇게 내려온 적이 없어요. 이거 이게 사이클 주식이나 아니다. 그 논 논란 해서 뭐예요? 중요한 건 이렇게 계속 돈을 벌 거라는 거에 대한 의심을 하기 때문에 거예요. 그렇죠. 근데 우리는 아무 문제가 없어요. 앞단에 대한 고민이 앞단에 우리가 계속 말했던 앞단이 문제가 될까 봐 그러면 그래서 최태현회장도 얘기를 했지만 그냥 앞으로 우리가 많이 만들어서 많이 팔자는 거잖아요. 음. 음 그게 큐사이클이 올 거고 그때가 어느 시절에 그렇게 엄청 많이 쓸 거 같냐면 정말 많은 분들이 고통받고 있는 종목들 중에 하나가 피지컬 AI. 그렇죠. 그렇죠. 근데 우리가 나중에 정말 이게 어떤 세상에 와서 많이 쓰게 된다면 오픈 AI N스피 이런 것도 많이 쓰겠지만 음 사실 우리를 대체하는 핵심은 제조 베이스의 피지컬 쪽으로 가지 않을까요? 그렇겠습니다 예. 그 그 시절이 온다고 봤을 때 그럼 여기서 이제 새로운 고민들이 생기는 거예요. 음.

미친듯이 투자를 서로 해야 돼요. 투자 못 멈춰요. 예. 요번에 멈추라고 해도 우리가 경제학에서 게임 이론에서 죄인의 딜레모라고 배신에 대한 보상이 너무 크기 때문에 멈추지 않는데 외뭐 중간중간 멈추는 운명이 반드시 와요. 왜냐면 너무나 돈을 서로 많이 쓰고 있어 서로 돈이 다 떨어져 버렸거든요. 음. 근데 여기서 금리가 어떤 걸 작용으로 오는 거냐면 못 견디는 기업은 나가 떨어지겠죠. 그렇죠. 최근에 어 많이 미디어에서선 보도가 안 되지만 뭐 어 가끔씩 뭐 블루 아웃이라던가 나중에 검색해 보시면 뭐 이런 기업들에 대한 고민이 허죠. 메타도 좋은 얘기가 나왔지만 그런 기업들 다 뭐냐면 우리가 인간이 재무재표를 만든 이유가 어카운트잖아요. 어카운트. 어카운트 4 설명하다는 뜻 나오는 거예요. 예. 그렇죠. 그렇죠. 그니까 우리가 설명하기 위해서 재무제표를 만든 거예요. 과거를 현재까지 기록을 한게 손익 계산서, 재무상태표, 현금 흐름표라는 거예요. 갑자기 이런 재미없는 말씀을 왜 드렸냐면 네. 재밌는데 여기는 특징이 뭐냐면 이익이라든가 이런 재무권은 과거를 기록한 거기 때문에 약간 의도가 개입될 수 있는 거예요. 예를 들어서 우리가 대표적인 게 외상으로 물건을 판다 치면 제가 예를 자주 드리는게 가장 쉽더라고요.

이게 [목을 가다듬음] 예상을 팔면 예를 들어서 열 개를 100만 원씩 만들어 가지고 팔았어요. 150만 원에 그러면 두 개 열 개를 만들어 두 개를 150만 원에 팔면 원가가 100만 원짜리인데 이익은 100만 원이 생기죠. 그렇죠. 그렇죠. 100만 원짜리 원가로 200인데 150에 두 개 팔았으니까 100만 원이 생겼죠. 그렇죠. 그럼 장부에는 이익이 생겼다고 있는데 내통장에는 산원들이 있잖아요. 마이너스 700만 원이죠. 현금은 그니까 우리가 가치를 어디냐 보면 물어보면 너무나 교과서적인 얘기했지만 버핏 이후의 가치의 핵심은 현금이라는 생각을 한다면 갑자기이 말씀해 드렸냐면 최근에 어떤 기업들이 좋은 실적을 내놓은 날 왜 주가가 반응이 일했는지를 여기서 한번 복귀를 해 보자는 거예요. 엔비디아가 실적이 나왔을 때 상상을 초라는 실적을 냈어요. 예. 다음에도 어마어마한 투자를 할 거다고 했고 그날부터 엔비디아 주가를 오늘 가서 보십시오. 연휴 때 이해가 마진이 75%인데 예 근데 엔비디아를 딱 따져봤더니 이익을 뒤져봤더니 평가액이 많꽤 있었답니다. 사실 그러니까 엔비디아가이 순환 금융에서 어디 지분 투자한 거를 아 내가 이만큼 이익이 잡혔다 이익은 항상 계상을 한다는 거죠.

[콧방귀] 미래 이익이네. 그렇죠. 근데 이게 나중에 어떻게 투자한게 이익이 되겠지만 어떻게 할지 모르고 또 하나는 외상 매출금이 너무 많아서 사실 이익이 이만큼 났는데 실제 현금 회수된 건 40%도 안 되는 거예요. 아 다 장부에 깔아 놓은 거죠. 쉽게 말해서 우리가 술 먹고서 깔아 놓은 거예요. [웃음] 예. 근데 이제 그거를 예전에 신경 안 썼어요. 아유 앞으로 잘 될 건데 뭐 그렇지 햄비어가이 선택의 핵심인데 이러면 그만이었는데 어느 날 시장에서 질문을 시작한 거야. 노예들 진짜 나중에 다 회수할 수 있어. 그렇지 않고는 현재 최근에 한국의 반도체 기업들에게 싸게 유지되고 있는 이유를 설명이 안 되는 거예요. 그러니까이 돈을 다 받는다 그니까 받고 있는데 여러 가지 이생태의 인구한게 불안하다 본 거예요. 엠미디아가 그런 일이 있었어요. 그러네요. 오라클이 실적이 나온 날 시간에서 폭등을 해요. 7% 예 아침에 난리가 났었어요. 뭐 계속 오후됐더니 다시 좌 빠져 버려요. 내용을 봤더니 처음에 왜 올라왔었냐면 오라클이 투자하는 동안 케펙스보다 영업에서 만든이 훨씬 크다고 약간 얘기를 했는데 스스로 얘기를 했거든요. 예. 사람들이 이제 질문 의심하니까 질문한 거죠.

그 금리가 움직이면 사람들은 이런 것들 균열이 올까 봐 두려운 거죠. 그러네요. 어디서 균열이 생길지도 모르고 모르죠. 그러다가 이제 최근에 여러 소송권도 나오기 시작했는데 뭐 이런 거예요. 어 우리가 하여튼 뭐 그런 어떤 소송 데이터 센터 말씀하시 그런 것들도 있고 뭐 블루아울 같은데도 있고 여러 가지이 사모 신용 같은데 핵심이 뭐냐면 그리고 뭐 어떤 아까 그런 재무제표 말씀을 드리면 많은 경우에 부채 같은게 숨겨져 있는 거 아니야? 이런 얘기를 많이 하기 시작합니다. 그니까 왜 그러냐면 주석 같은데 봐야지만 알 수 있거든. 예를 들어서 요번에 우리가 네이버와 어떤 합자법인 투자했을 때 SPV라고잖아요. 접법인이라잖아요. 예. 근데 그거 왜 만드는 줄 아세요? 내대 내 재무상 대표에 잡기 안 넣고 싶으니까 만들잖아요. 근데이 계약 관계를 우리가 다 알 수 없잖아요. 그 SPV는 뭐 그거를 보고할 의무는 없으니까 나중에 뭐 리스해서 어떻게 한다는데 이게 만약에 나중에 이게 돈을 못 벌면 언제부터 이게이 돈을 투자해 가지고 했는데 이게 돈이 안 들어오면 그 계약 관건 어떻게 되는 거지? 음 이런 것들 우리가 이거 원래 돈된다고 하면 다 돈이 모자르니까 이렇게 투자하잖아요.

아니, 아닙니다. 아닙니다.이 뜬그룹에서 또 이제 또 다른 인사이트를 갖게 되는 거는 또 여러분의 몫시니까 예. 장 안 예. 굉장히 좋습니다. 예. 그 추석 연휴와 좀 미래를 좀 길 긴 한목으로 좀 생각을 해 보시는 시간을 가지셨으면 좋을 것 같습니다. 예. 윤조 센터장님과 함께했습니다. 예. 예, 초현습니다. 고맙습니다. ===== 통합 원문 4 / 5 ===== [채널] 황금똥밭 연간 3기방 [게시일시] 2026.09.28 17:20:40 [텔레그램 게시물] https://t.me/c/3931993375/1587 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] 윤쌘도 위에 언급을 했지만. 돈의 병목에 대해 누차 말씀 드렸지요? 1. AI는 계속 될 것이나 2. 그 과정에서 돈의 병목으로 인한 부침이나 어떤 크러시는 충분히 나올 수 있는 여건이란 것

그래서 그 대신 우리가 많이 써야 되는 거죠. 아, 그니까이 시대와 Q의 시대 그렇죠. 그러니까 우리가 지금 기대할 수 있는 거는 그 시대가 오면 반도체를 어마어마하게 쓸 거거든요. 그 저는 반도체 한국이 다행이라고 매우 있어요. 얼떨결해. 얼떨결해 우리가 이렇게 해 놔 가지고 원전이랑 두 개 똑같잖아요. 원전도 미국에 원전 사고 나는 바람에 한국에 이게 우리가 이렇게 하다가 [목을 가다듬음] 보니까 이렇게 된 거고 그죠. 반도체도 일본 견제하다가 일본 너희도 견제해야 되니까 너 하지 마니까 우리가 된 거잖아요. 그렇죠. 그렇죠. 근데 중국을 밀어줄 수 없을 거 아니에요. 중국이 우리가 이거는 굉장히 우위에 있는 스니스예요. 뭐 이거 의심하는 건 아닌데 어떻게 됐을 때 정말 의미 있게 올라갈 것 같냐면 음 이제 정말 많이 써야 되는 거 음 그러니까 저는 요즘 우리나라의 최고 경영제주 중에서 어찌 됐던간에 가장 글로벌하게 인사이트 있게 의견을 주는 분이 최태훈 회장님이나 보거든요. 뭐 그분 좋하든 싫어하든 뭔가 아 뭔가 알고는 있구나. 뭐 제가 제 수준에서 그게 뭐냐면 결국 반도체 단가를 내려와야 된다는 거예요. 계속 그 왜 그렇죠?

우리가 인과관계는 연세적으로 연결돼 있잖아요. 신동화에 저번에 썼던 칼럼이 그거였는데 우리가 지금 인가한게 반도체가 이렇게 돈을 많이 버니까 이익이 들었는데 주가가 왜 올울냐 궁금하냐? P이 역사고 이렇게 내려온 적이 없어요. 이거 이게 사이클 주식이나 아니다. 그 논 논란 해서 뭐예요? 중요한 건 이렇게 계속 돈을 벌 거라는 거에 대한 의심을 하기 때문에 거예요. 그렇죠. 근데 우리는 아무 문제가 없어요. 앞단에 대한 고민이 앞단에 우리가 계속 말했던 앞단이 문제가 될까 봐 그러면 그래서 최태현회장도 얘기를 했지만 그냥 앞으로 우리가 많이 만들어서 많이 팔자는 거잖아요. 음. 음 그게 큐사이클이 올 거고 그때가 어느 시절에 그렇게 엄청 많이 쓸 거 같냐면 정말 많은 분들이 고통받고 있는 종목들 중에 하나가 피지컬 AI. 그렇죠. 그렇죠. 근데 우리가 나중에 정말 이게 어떤 세상에 와서 많이 쓰게 된다면 오픈 AI N스피 이런 것도 많이 쓰겠지만 음 사실 우리를 대체하는 핵심은 제조 베이스의 피지컬 쪽으로 가지 않을까요? 그렇겠습니다 예. 그 그 시절이 온다고 봤을 때 그럼 여기서 이제 새로운 고민들이 생기는 거예요. 음.

우리나라에 단순히 메모리 HMBM뿐만 아니라 잘 보시면 상반기에는 그런 것만 태었잖아요. 갈수록 뭔가 영역의 병목이 확대되고 있어요. 음. 예를 들어서 우리가 만약 그런 시대가 왔을 때 제일 중요한게 뭐죠? 통신이 돼야 될 거 아니에. 그냥 그쪽에서도 뭔가 필요한 병목들이 있을 거고. 음. 음. 그러니까 갑자기 사람들이 스페이스 X가 보이기 시작하는 거예요. 우주에다 저몽 이성망 다 깔아놔 가지고 뭐 안 되는데. 예. 이해가시겠어요? 근데 그 길로 가는 건 어마어마한 자본이 들 거고 생존자들만이 그 파티를 할 수가 있을 거예요. 그렇겠죠? 우리가 스마트폰 처음 나왔을 때 애플과 안드로이드 진정 외에는 다 없어진 거잖아요. 음. 그렇게 그런 시대를 앞두고 있다는 거죠. 그 시대로가 갈 건데 그러면 우리 투자자들 입장에서 어떻게 생각하셔야 되냐면 나는 뭔 얘긴 줄 알겠는데 그런 거 복잡하니까 난 10년 보고 투자할 거야. 음 뭐 그것도 방법이 확 확률이 꽤 높아요. 만약에 비용을 아끼기 위해서 다른 방식으로 혁신이 나오면 어떡할 거예요? 다른 방식의 혁신이 나온다면 그럴 수 있는 거죠. 음. 우리가 처음에 마차를 대체하는 기차가 나왔었고 네.

자동차가 나왔을 때 포드에 자동차가 나왔을 때 그 당시에 자동차 보면 되게 웃겨요. 뭐 이렇게 운전하는 것도 있고 막 다 표준화가 안 돼 있었잖아요. 근데 어느 날 어떤 자동차가 자동차가 됐잖아요. 예. 그렇죠. 그 과정이가 지과 다른게 뭐죠? AI에 관해서 우리가 서비스 어떤지 봤다도 계속 어는 걸 표준화 되지 않을까요? 그렇겠죠. 왜냐면 그 얘네들이 돈을 다 먹게 되니까. 예.이 이 시장이 이만큼 있는데 항상 금융자본 투자자들이 돈이 몰리는 거는이 시장을 거의 다 먹어가는 회사한테 가게 돼 있거든. 그렇죠. 지금은 그걸 위해서 서로 경쟁하고 있는데 점점 점점 그게 선별 될 거예요. 그러니까 제가 드리고 싶은 일이 뭐냐면 그 과정에서 제핵심이 호스트를 낮추어 기술을 혁신시키는이 두 가지 임 되는 건데 시장이 왜 이렇게 지금 이렇게 돈을 벌어도 불안해하냐면 그 과정에서 뭔가 문제되는 기업이 나왔을 때 금융 시장이 영향을 줄까 봐 두려운 거고 그렇죠. 뭐가 문제가 되면 금융시장이 영향을 주죠. 그렇죠. 그런 것 한 번씩 나오지 않겠어? 음나온다니까요. 그럼 이제 여기서 생각하셔야 되는게 그런 걸 나왔을 때는 장기적인 시간에서 보면 정말 철 철의 기회 철어의 기회가 되겠죠.

우리나라에 단순히 메모리 HMBM뿐만 아니라 잘 보시면 상반기에는 그런 것만 태었잖아요. 갈수록 뭔가 영역의 병목이 확대되고 있어요. 음. 예를 들어서 우리가 만약 그런 시대가 왔을 때 제일 중요한게 뭐죠? 통신이 돼야 될 거 아니에. 그냥 그쪽에서도 뭔가 필요한 병목들이 있을 거고. 음. 음. 그러니까 갑자기 사람들이 스페이스 X가 보이기 시작하는 거예요. 우주에다 저몽 이성망 다 깔아놔 가지고 뭐 안 되는데. 예. 이해가시겠어요? 근데 그 길로 가는 건 어마어마한 자본이 들 거고 생존자들만이 그 파티를 할 수가 있을 거예요. 그렇겠죠? 우리가 스마트폰 처음 나왔을 때 애플과 안드로이드 진정 외에는 다 없어진 거잖아요. 음. 그렇게 그런 시대를 앞두고 있다는 거죠. 그 시대로가 갈 건데 그러면 우리 투자자들 입장에서 어떻게 생각하셔야 되냐면 나는 뭔 얘긴 줄 알겠는데 그런 거 복잡하니까 난 10년 보고 투자할 거야. 음 뭐 그것도 방법이 확 확률이 꽤 높아요. 만약에 비용을 아끼기 위해서 다른 방식으로 혁신이 나오면 어떡할 거예요? 다른 방식의 혁신이 나온다면 그럴 수 있는 거죠. 음. 우리가 처음에 마차를 대체하는 기차가 나왔었고 네.

그래. 만약에 이것인데 어디가 더 단가를 더 올릴 수가 있고 음 어디가 사람들이 좀 덜 들어가 있고 음 뭐 이렇게 하다 보면 뭐 이런 생각들 하는 거죠. 뭐 예를서 반도체에서도 아 다른 건 좀 찝lı한데 배당을 해도 하니까 삼성전자 우선 줄 사람들이 잠깐 봤던 거고 그랬죠. 그리고 뭐가 있을까요? 막 이런 그런 쪽에서도 지금 PR은 비싸지만 가장 지금 단가를 세게 올리고 있는게 MLCC거든요. 아, 그래서 그럼 물다랑 전기 같은 것들 보는 거죠. 또 뭐가 있을까요? 그 소부장 내에서도 뭐 그 병목에 중심에 있는 것 중에 최근 많이 CCL 같은 것 두산이라는 회사가 있을 거고 그러니까 굉장히 세밀해지고 있는 거예요. 그다음에 이런 소위 그런 뭐 연결 고리 위성여 통신적인 거에 관련된 것도 있고 그러한 기업들을 하나하나의 성장을 따져 봐버 해야 되는 거죠. 광통신 같은 거 말씀하시? 아 그렇죠. 광통신도 막강해지죠. 근데 물론 미국에 더 좋은 회사가 있지만 그렇죠. 그니까 이렇게 찾아보셔야지. 음. 그리고 예를 들어서 뭐 뭐 하여튼 그런 기업들이 Q 사이클에서는 주인공이 될 확률이 매우 높아지고 있는 거예요. 그러니까 우리가 여기서 무조건 PR 싸다고 올라가는 거였다면 삼성자 하인스가 여기서 훨씬 높은 주가에 있었어야 되는데 예 그거는 성장은 하겠지만 아직은 약간 퀘스천이 있다면 좀 쉬는 그건 제한된 상태에서 그 AI 투자 생태에서 나머지들이 그 영향을 좀 가져가는 음 그런 전략이 필요한식이 아닐까요?

지금은 주식 내에서 이렇게 포트폴리오로 말씀해 주셨는데 제 또 그 궁금한 점이 현 주식 현금 채권이라면 네 그니까 채권은 좀 가지고 간다. 뭐 그래서 한 5% 정도 수익을 내가 그냥 따박따박 먹는다. 네. 현금은 위기 때 들어간다라고 할 때 그 주식 채권 현금의 비중은 어느 정도로 생각을 참 어려운 주제인데 저는 각자가 처한 아주 더 솔직히 말씀 재산 상황에 따라 완전히 다른 거예 [웃음] 그렇긴 해 내가 갖고 있는 부동산이 좀 있어요 예 그런 사람들 입장에서는 따박따박 뭐가 들어오니까 현금이라는 거는 주식을 사기 위한 준비 자금일 뿐인 거고요. 그니까 기본적으로 채권 그런 거도 일드가 언저도 확보되는 자산을 갖고 있으면 편하죠. 근데 그게 내가 소득으로 하고 있다면 그 채권 대신 그게 되는 거예요. 제가 봤을 때는. 예. 그니까 그 자산은 내가이 투자 자금을 건들 수 있지 않게 하는 자금의 용도가 있고. 오케이. 또 하나 중요한 게 ELLS 같은 것도 최근에 좋았었어요. 왜냐면 그거는 약간 위험할 수도 있지만. 예. 그니까 예를 들어서 뭐 우리가 고정된 일들을 얻는 방법은 뭐 채권이란게 있는데 어 채권도 뭐 우리가 많이 알려진 하워드 막스 같은 분이 사실 주식 투자자로 많이 알려져 있지만 채권 전문이에요.

그렇죠. 그럼 요즘 채권 보다 보면 [콧방귀] 글로벌하게 금지가 진짜 높아요. 음. 7% 8% 확 그러면 뭐 나는 그런 거 그냥 할 거야 하는 것도 방법이에요. 그렇죠. 좀 채권 내에서 리스크가 있는 걸 해 것도 방법이죠. 미 아니 미국 모기지를 사도 한 7%는 주겠다. 그러니까요. 아까 잘 생각을 해 보시면 예 나는 그 이상의 성장을 노리는 그 이상의 수익을 노릴 때 주식 그 비중을 거예요. 그렇죠. 근데 7%를 하기는 1년에 7% 하기는 좀 쉽지는 않죠. 주식에서 내가 최소한 수익률로 연간으로 15% 정도는 보기 다시 해 보표로 해야 투자하는 거죠. 맞아요. 맞아요. 그 자신 없고 나는 안전 안전적으로 할 수 없는 거죠. 근데 그걸 하기 위해서는 어 과거에는 무조건 [목을 가다듬음] 들고 가는 전략이 물론 많은 경우에 참 말은 제일 멋지거든요. 저도 와서 그냥 뭐 비즈니스에 집중하시고 뭐 뭐이 나이에 제가 그거 갖고서 뭐 미워할 필요는 없잖아요. 예. 그니까 우리가 그거는 인덱스처하는 방법이에요. 인덱 지수 사실 때 그렇게 하시라고. 지수. 예. 예. 우리 김학근 선단님 요즘도 오시죠?

예. 오시죠. 항상 그 소신이 아니실까요? 저도 [웃음] 동의하는 거 지수를 계속 사는 거 지수 정립식. 예. 그죠. 예. 종목을 그렇게 한다고요. 그 종목을 선택하는 거가 첫째 되게 어렵고요. 어떤 종목. 그렇죠. 그렇지. 그래서 아니 드리고 싶은 말씀은 저는 저는 현금 비중을 항상 어느 정도 가져가면서 이걸 하는 선호하는 편이에요. 버핏도 항상 그런 걸 좋아하기 때문에 저는. 네. 어떤 분은 이말 어피드가 들어오니까 주식은 100% 가져가는 것 틀린 방법이 아니라는 거예요. 음. 근데 제 방 저가 저에게 물어본다면 전 ELS도 하고요. 예. ELS가 엄청 좋았었어요. 아, 그랬군요. 그럼요. 저는 그 나가웃으로 이렇게 받는 거죠. 그렇죠. 그게 뭐 상마다 하는데 얼마 전에 굉장히 좋았어요. 그런 거가 보이면 일들 때문에 보는 거죠. 지만 그리고 예를 들어서 뭐 채권도 우연한 계기에 엄청 좋은 조건이 있고 괜찮으면 할 수도 있는 거죠. 모든 기준은 지금 뭐가 돼야 되냐면 일대요. 아, 그러니까 우리가 지금 뭐가 변한 거냐면 음, 굉장히 일들의 서로의 갭들이 크니까 음, 어떻게 [콧방귀] 보면 투자의 난이도는 매우 올라와 있기 때문에 맞아요.

투자 난이도는 높아 올라와 있는데이 난이도가 높아진 시장에서 아주 단순하게 접근하는게 위험하다는 거예요. 음. 음. 그러니까 그니까 예를 들어서 주식을 다 팔고 현금 다 갖고 있다. 갑자기 오늘 다 사고 이게 안 먹힐 거라는 거야. 안 되지. 이제는 안 되는 거야. 철저하게. [웃음] 그니까 주식은 항상 어느 정도 비중을 가져가면서 맞아. 박스권일 때는 현금을 갖고 좀 조절을 하지만 맞아요. 포트폴리오 자체가 상당히 비중 조절하기가 어려운 장. 근데 저는 저 제 개인적인 거는 저는 과거서부터 현금 비중을 좀 좋아하는 편이에요. 그래서 이렇게 하는 거지. 네. 또 제 주위에 굉장히 친기해보면 그 친구는 포트폴리오를 철저하게 변경하면서 가는 방법도 있고 또 아까 말씀드렸지만 어떤 분들은 일트 찾아서 헤매는 사람들도 있어요. [콧방귀] 마지막으로 저 이게 개인적인 질문인 거 같은데 왜냐면 인덱스 코스피 200이 한 지금 뭐 삼성전자와 SK 하이 하이닉스 그리고 관련된 물산이랄지 SK 요런 것까지 다 합해 버리면 또 삼성전기까지도 다 합해 버리면 코스피 200에 대게 한 6, 7, 7%까지가 되더라고요.

그래서 조선의 엔진도 그렇죠. 우리 원전도 그렇죠. 그렇죠. 뭐 뭐 대강비 다 모든 게 전력 우리나라가 결국 경제 자체가 우리 자체 힘에 의해서 성장이보다는 외부의 변화를 보면서 쫓아가야 되는 기업들이 있다 보니까 저는 한국의 지수 인덱스가 글로벌 성장의 바로미터고 당연히 요번 AI 사이클에서 반도체가 주인공인 것도 변하진 않을 것 같아요. 어떤식이 될지 모르죠. 그래서 뭐 굳이 한다면 우리나라 지수 자체를 하면 뭐 금융주도 다 섞여 있으니까 그냥 그러한 자금을 일정 부분 가져가고 나머지의 소위 하이베타라던가 이런 종목들로 엣지를 주는게 낫지. 그러니까 저는 가끔이 생각을 들어요. 이거 매일매일 여기 오르고 저기 오르는 걸 다 쫓아다닐 자신이 없으시면 어렵고 지수가 그러면 여기서 정말 아 올라봤자 아니야. 음. 지금 물량이 다 쌓여 있는데. 음. 만약 그렇게 생각하면 주를 하시면 안 되죠. 그렇죠. 그까 지금 전제는 뭐냐면 지금은 좀 올해일지 내년 언제일지 모르지만 이러한 우려들이 좀 지나고 나면 음. 지수는 많이 올라간다는게 전제로 취장을 바라봐야지 추식처를 할 수 있는 거예요.

센터장님도 그렇게 생각하시. 아, 그렇죠. 근데 이제 다시 만까지 이상까지 갈 수 있다. 그니까 사실 저는 사석에서 이런 말 많이 하는데 네. 언제 모르겠죠.만으로 만으로 끝나진 않겠죠? 아,만으로 끝나지는 않는다. 그렇죠. 근데 중요한 건 아, 그전에 한번 일했다 갈 거냐 때문에 고민이 됩니다. 그렇지. 그렇지. 근데 저는 그랬다고 확률이 매우 높다고 생각한 사람이에요. 그 역사적으로 보면 늘 그래 봤으니까. 그니까 그 사이클이 순탕하게 바로 넘어갈 거냐 그럴 수 있죠. 그 주식을 항상 어느 정도 채워 갖고 다니는 거죠. 하지만 그 만약 그랬을 때 어떤 대비. 근데 정말 5년 뒤, 6년 뒤를 보면 여러 위기는 있겠지만 어쩌면 AI로 생태가 재편되는 경제에서 한국이 가진 위상은 매우 커질 수밖에 없는 상황이 됐어요. 그렇죠. 그니까 저는 가끔 이런 말씀을 드려요. 그러니깐 생각보다 글로벌하게 제조 베이스를 가진 나라가 많지 않거든요. 오 그렇더라고요. 이게 그니까 우리가 중국을 딱 빼는 순간 예 제조 베이스 유럽 뭐가 생각나서요? 유럽은 쇠락을 해 버렸어요. 그러니까 독일도 그렇게 일본과 한국과 대만인데 예 일본 한국 정도가 굉장히 다변화된 포트폴리오를 갖고 있는 나라인데 일본은 내수 의전도가 꽤 높다 보니까 경제가 이쪽에 오인을 안 했어요.

우리는 우리의 규모에 비해서 훨씬 큰 익스포를 갖고 있는 나라예요. 그러니까 우리 일본만 바라보면 일본이 좋을 수 있는데 전 세계 경제를 바라보면 한국의 시장이 만약이 사이클이 선고한다면 가장 익스포가 높은 기업이 보유되어 있는 기업들이 많이 있습니다. 근데 그걸 하나하나 선별하는게 좀 어렵다면 저는 가끔이 생각을 들어요. 회 뭐 우리 젊은 세대들은 한국 주식 시장을 좀 장기적으로 나눠서 늘려가는 것도 예금보다 낫겠다 생각을 갖고 있고 아 좀 더 나는 엣지 있게 가고 싶은 사람이 평소에 돈을 많이 모아서 예 뭔가가 문제가 생겼을 때 아까 하이 베타 예 플러스 알파 그렇죠 그런 것들을 하는 것도 방법인데 그거는 각자가 가진 어떤 성격 음성향 성향 [목을 가다듬음] 그런 거 무시 못 하거든요.맞 그거에 따라서 하시게 맞다. 근데 뭐 가끔이 말씀은 드려요. 너도 아들들이 있으니까. 응. 우리 세대 물어보니까 애들이 아빠 세대와 너희 세대의 차이가 뭘까 생각? 우리 세대는 솔직히 기자님 직장생활 열심히 해야지. 기본적으로 집도 사고 이랬잖아요. 그랬죠.

그런 의미에서는 또 하이 베타인 저 바이오도 좀 살짝 엣지 있게 담아볼 수도 있나? 제가 근데 바이오는 이런 거죠. 성장을 보면 제가 전 바이올 약간 부정적인 사람이니까 너무 글로벌가 차이가 커요. 그렇긴 해요. 또 이것도 현실이야. 그니까 예 우리나라에서 나머지 사업들은 그래도 해 볼 만한 사업이 있는데 바이오가 미국과 경쟁할 확률은 매우 낮아 보이고요. 맞아. 맞아. 이것도 있어요. 맞아요. 매수도 일본과 경쟁할 가능성은 매우 낮아 보이고요. 맞습니다. 그러니까 우리가 가진 거는 정말 요만한 땅덩어리에서 전 세계 경제로 엄청 크게 익스포를 하고 있는 수출주들인데맞아요.이 수출주들을 잘 어쩌면 골라내는 사황 그래서 우리나라는 주도주가 한 번 나오면 화끈한 거예요. 음. 근데 정말 계속 반복된 말씀이지만 요번에 시핀과 트럼프가 만나서 휴전을 하겠지만 무역 휴전을 하겠지만 네. 중국은 해권의 도전국이기 때문에 절대 중국은 용납할 수 없다 봐요. 저는 그죠? 음. 미국이 미국 입장에서 패권을 도전했잖아요. 아니, 전 세계에 로마 제곱이 패권을 도적하면 누가나 죽어야 되는데 그렇죠.