중동 긴장 고조 속 WTI 유가 100불 돌파...뉴욕증시 하락 마감_26.10.26 | 여도은, 박명석, 성상현 [월스트리트 모닝브리핑]

그리고 또 다행인 거는 무디스에서 프랑스의 신용 등급을 깎지 않았습니다. 예. 그래서 유지하고 뭐 전망은 부정적으로 유지를 했는데 어쨌든 프랑스가 뭐 시장의 어떤 뇌관이 될 거라고 우려했던 것들은 조금 접어나도 되지 않을까 싶습니다. 어제 거예요. 프랑스 관련해서 제가 이제 한 기재분간 인터뷰했었던 내용들을 주말 인터뷰로 친가로 공개를 했는데 저는 그 인터뷰를 하면서 되게 놀랬어요. 어떤 프랑스의 연금 구조에 대해서 되게 심깊게 얘기했는데 근데 이제 세금을 한 50% 가까이 내요. 40% 중후반대를 내는데 모든 이제 공공 시설 서비스 이런 것들을 이제 다 제공을 받는게 프랑스인 입장에서선 당연한 거고 연금을 엄청 받더라고요. 그래서 거기는 우리는 막 정년에 더 올려 달라고 하잖아요. 근데 거기선 정년을 깎아 달라 그래요. 내가 지금 관도도 내가 지금 돈 번 거에 한 7, 80%를 연금으로 받을 수 있어요. 그러면 어떻게 어 그래서 이렇게 되면 나라의 발전이 되겠느냐. 그래서 유럽이 요즘 프랑스 또 그 전 다른 유럽은 잘 모르겠는데 프랑스를 또 새롭게 배우면서 아 이런 구조적인 상황이 있구나. 근데 그 연금이 지금 고갈이 돼서 정부에 아 뭐 곡간에 지금 돈이 없으니까 되게 어려운 상황이라고 하더라고요. 자, 궁금하신 분들은 그 내용 보시면 좋을 것 같고요. 자, 세 번째 이슈는 어 GPU의 렌탈 가격은 계속 올라가고 있다. 네. 그래서 지금 결국 AI에서 조금 해결을 해야 되는 건데 GPU 렌탈 가격은 이렇게 올라가거든요. 예. 그래서 이게 사실 코어이브가 하는 일이잖아요. 빌려주는 거. 컴퓨팅 파워. 만들어서 보내주는 거. 그래서 GPU 렌탈 가격이 올라간다는 건 다시 말하면 AI에 대한 수요는 걱정할 이유가 없다는 겁니다. 근데 왜 자꾸 이렇게 주가가 흔들리고 빠지느냐? 계속 이것 때문인 거 같아요. 9월에 AI 토큰 지출 증가세가 부진하다. 그러니까 토큰 수요 자체는 높거든요. 토큰 개수는 우리가 되게 많이 써요. 근데 토큰을 쓰면서 나가는 비용 같은 것들이 급격하게 떨어지다 보니까 그러니까 이제 그걸 벌어들이는 회사들이 예전만큼 돈을 못 벌 수 있다라는 우려로 가는 거죠. 그러면은 그 비용이 왜 떨어졌냐? 뭐 우리가 몇 번을 얘기했던 그 오픈웨이트 중국산 모델들과 어 그런 모델들이 발전하는 과정에서 생각보다 AI를 만들기가 너무너무 쉬워졌다는 거죠. AI를 활용하는 것도 쉬워졌지만 AI라는 그 모델 자체를 만들어내는 게 쉬워졌어요. 예. 너무 쉬워지다 보니까 그래서 그냥 굳이 비싼 프리미엄 모델을 쓸 필요가 없다 보니 예.요 그 수요 자체는 오 이거 쓰면 돈도 저렴하네 하면서 수요 자체는 계속 늘어나는데 가격은 떨어진다. 근데 우리가 우려하는 건 뭐 그러면 다 같이 파이가 커지는 거 아니냐라고 하는 건데 결국에 오픈 AI와 앤트로픽이라는 그 두 회사가 정말 수많은 약정들을 체결해 놨죠. 예. 그러면서 이제 다들 이제 빚을 당겨 가지고 그 약정을 체결하느라 급했는데 그런 것들이 서서히 어 이게 환급이 안 되면 그러면은 이제 중간에 있는 회사들이 하나 둘씩 망하는 거 아니냐 그게 지금의 사태고 그게 지금의 코어이브거든요. 그래서 이게 계속 이렇게 부진한게 결국에는 발목을 잡고 있다라는 거고 그러면은 이걸...

중단해야 된다라고 얘기하는 사람들이 70%가 된대요. 근데 민주당이 양원을 장악할 가능성이 높잖아요. 그럼 본인 지지자들한테 좀 더 우호적인 정책으로 갈 수밖에 없고 그러면 앞으로 데이터센터는 계속 뭐 이제 조금은 지연이 되겠죠. 천천히 지어지게 되겠죠. 이런 것들을 생각하지 않을 수가 없다. 그래서 지금 AI 관련주들이 어 되게 뭔가 장벽이 되게 많아 보이는 그런 상황들이 이게 현실적으로 해결이 안 되니까 그런 상황이 좀 있다라고 보여집니다. 이게 막 그런 얘기도 있더라고요. 우리가 이제 표를 얻기 위해서 그 표를 행사하는 국민들이 싫어하는 것에 대해서 막 해 주는 그런 얘기들을 하다가 네. 결국에는 당선되면은 요거 이제 흐지부지 되지 않을까? 그리고 또 뭐 대통령도 거북관 행사를 할 수 있기 때문에 또 그 부분도 생각하면은 우리가 지금 막 걱정하는 것처럼 완전한 브레이크는 아니지 않을까? 그 저도 그럴 수밖에 없다고 생각을 하는게 결국에는 미국 사람들이잖아요. 근데 지금 미국의 GDP 경제 성장률이 압도적으로이 AI 투자로 이뤄지잖아요. 그러면 요거를 이제 점점 더 지연시키고 만약에 진짜로 중단을 시키면 그러면은 미국은 진짜 경기 침체로 가는 거거든요. 맞아. 그걸 모를 수가 없거든요. 민주당 쪽도. 그리고 미국은 많은 우리 국민들이 투자를 계속해서 해오고 있는 상황이기 때문에 주식 자체가 지금 안 좋으면은 그들의 주머니 사정도 그다지 좋지 않기 때문에. 근데 그나마 지금 이게 오데 어떻게 이럴 수가 있지? 근데 대화가 되는게 요걸 좀 죽여 놓으니까 다른 애들이 쭉 올라왔잖아요. 아 미군도 그게 되네. 예. 그래서 이게 그러면은 얘네를 지금 과도하게 할게 아니라 다른 애들을 살리고 이제 얘네를 가야지. 이렇게 하면 또 말이 되거든요. 예. 그래서 그 만약에 진짜로 경기 침체까지 가면서 진짜 막 시장이 막 계속 나락에 빠지면은 그러면 큰일 나겠지만 그게 아닌 지점에서는 우리가 좋게 좋게 생각해 보면 좀 건강한 로테이션이 일어나고 있는 걸로 받아들이면 되지 않을까 싶기도 하죠. 자, 이어서는 뱅커 오브 아메리카의 분석 11월 중순까지 위험회 전략을 유지하자. 네. 그래서 지금 11월 중순이라는 날짜가 거의이 우리가 걱정하는 모든 것들이 음. 이벤트 끝나는 날이잖아요. 그렇죠. 이게 딱 선거도 끝나고 이번 주에 FMC도 지나가고 예, 실적 시즌도 지나가고 또 이제 엔트로픽 상장하면 그에 거잖아요. 아, 그 시기와도 겹치겠군요. 아, 엔드로피 상장 11월에 하는 거예요. 그 뭐 서류 접수했대요. 해야죠. 지난주까지 다 했어야 되는 거 아니에요? 했으면 좋겠다라고 생각 중입니다. 뭐지? 왜 뉴스가 없죠? 그러니까 걔네가 안 하면은 아까 제가 얘기드렸던 어, 얘네 진짜 불안한 거 아니야. 우려가 더 증폭될 수 있기 때문에 네. 네. 그래도 해야 되는게 맞다. 라고 다들 기다리고 있는데 예 시간이 아직은 잘 안 나오네요. 그래서 위험회피 전략을 유지해야 된다라고 하면서 오히려 또 소프트웨어에 대한 우려가 또 과도하다라는 얘기를 또 이제 와서 또 계속 하더라고요. 근데 뭐 이게 여전한가 봐요. 우리가 주가만 봐서 소프트웨어 요즘 좋은 거 아니야 생각을 했는데 계속 아 이렇게 되면은 소프트웨어 망하겠네 망하겠네 하는 우...

그리고 실제적으로 디램 가격이 좀 떨어지기도 했고네. 그때 이렇게 빠졌어요. 그런데 96년 7월 달에 리바운딩했습니다. 음. 근데 그때 당시에 연주는 97년 3월 달에 기준 금리 인상을 했습니다. 네. 그런데도 불구하고 145%가 올랐다. 그러면 지금 우리 인상을 했잖아요. 그러면 이제 지금 인상했으니까 오를 수가 없 오를 수가 없는 거냐라고 반문을 할 수 있잖아요. 근데 이때를 보면 인상을 했지만 올랐다. 근데 어떤 이유가 있었나? 장기물 금리 10년 금리가 픽하웃을 했다. 결국은 기준 금리는 올렸는데 장기 금리를 빠졌다. 지금 빠지고 있잖아요. 네. 저는 지금의이 사이클에서 우리가 뭐 수많은 악자가 있어. 사실 왜냐면 유가 문제도 있고 뭐 인플레이션 문제도 있고 당연히 절대 금리 레벨 문제도 있고 네. 또 더군다나 기준 금리까지 9월 달에 인상을 했고 네. 그런데 그 수많은 악체에도 반도체 지수가이 AI 사이클 토으로 올라가려고 하면 결국은 이런 자본의 병목이 어느 정도 해소가 돼야 되는데 그 자본의 병목은 기준 금리보다 장기 금리의 흐름이 훨씬 더 중요했다라는게이 데이터가 말을 해 주고 있는 핵심입니다. 네.이 그래프 보면 노란색이 연준의 기준 금리의 흐름입니다. 95년에서 2000년까지. 네. 오를 때도 있고 떨어질 때도 있고 97년 3월 달에는 올렸고네. 근데이 파란색은 장기 금리의 흐름이거든요. 결국 기준 금리를 이하를 장기 금리가 올라가는 시나리오라고 하면 사실 이럴 때도 있었고 이때 당시에 반도체 지수 조금 조정이 있었습니다. 딜레 무료에 대한 분도 있었지만 근데 금리를 올렸는데 기준 금리를 올렸는데 장기 금리가 빠지는시기 이때 반도체 지수가 리바운딩했었습니다. 저때는 근데 왜 저렇게 10년물 국채 금리가 떨어졌던 거예요? 뭐 이슈가 있었어요? 그 이게 10년물 금리 자체가 우리가 꼭 기준 금리와 동행한다고 생각을 하는데 음 과거 역사를 또 보잖아요. 근데 항상 동행을 할 때도 있고 하지 않을 때도 있었고 심년물 금리에 미치는 영향이 많기 때문에 그런 겁니다. 그러니까 하지 않을 때 이유는 하나가 아니라 되게 그때 당시에 여러 가지 이유인 거다. 최근에 금리 10년물 금리가 또 내려가니까 경기 친는 단어가 막 올라갔어요. 맞아요. 그래서 2000년 3월 달부터도 사실 10년물 금리가 떨어지기 시작했는데 법으로 붕괴되 있잖아요. 붕괴됐잖아요. 그게 금리가 떨어지는 요소에서 여러 가지 이유가 있지만 이게 인플레이션 우려가 없어지는지 아니면 성장에 대한 우려가 모든게 사라지는지 아니면 진짜 우리가 모르는 불확실성, 국채 수급에 대한 이런 우려들이 모든 거 사라지는지 여러 가지 이유들이 10년 금리에 영향을 미칩니다. 그런데 2000년 다컴버이 꺼지는 시기에는 성장 둔화가 맞았습니다. 성장 성장 둔화라기보다는 전기 침체에 대한 우려들. 그런데이 97년도나 이럴 때 같은 경우에는 성장 우려, 경기 침체에 대한 우려로 빠졌던게 아니라 사실상 다른 요인들에 의해서 장기 금리가 떨어졌다. 금리, 기준 금리는 올렸지만 장기 금리는 떨어지는 시그널을 만들어 낸다라고 하면 그게 과거 역사를 보면 대부분 반도체 사이클의 저점 리바운딩이 시작되는 시기였다. 이게 수많은 의료들이 있었어요. 저도 디램 가격이 그때 당시...

결국은이 AI 산업이 커지는 거에 대해서는 누구나다. 당시에도 인터넷 사이클이 커지는 거에 대해서 누구나다. 그런데 자본이 병목이 생기잖아요. 커질 수 있을까라고 하는 우려가 계속적으로 커진다고 하는 거죠. 근데 금리가 빠지잖아요. 그러면 커질 수 있겠구나라고 하는 기대 심리가 생기기 시작한 간다고 하는 거죠. 물론 최근에 저렇게 10년물이 고점 찍고 내려간 것에 있어서는 말씀해 주셨던 내용 중에서 그 변수 중에 수급적인 부분도 있죠. 투자자들이 좀 빠르게 배팅하고 요런 부분에 있어서의 흐름이 영향이 어 미쳐져서 요런 흐름이 나타난다라고는 하지만 지금 말씀해 주신 내용을 들어보면 결론적으로 지금 그래서 지금의 시장의 시그널을 두고 뭐 무조건 이제는 바닥입니다. 올라갑니다라고는 볼 수 없지만 어 이거 과거의 사례를 좀 반주 봤을 때 그래도 조금 우리에게는 희망이 좀 있네로 저는 들리거든요. 희망은 저 있다고 보고 있고 다만 지금 가가 좀 문제긴 합니다. 근데 제가 10년물 금리 아까 전에 말씀드렸잖아요. 뭐 이거는 뭐 때문에 빠지고 이거는 뭐 때문에 빠지고 그거 한번 좀 자세히 한번 말씀드려 볼게요. 네.이 표를 한번 볼게요. 이건 제가 뭐 원스 경제라고 하는 데이터에서 갖고 왔는데 네. 어 2월 27일 날 10년물 금리가 4.06이었어요. 네. 그런데 9월 30일 기준으로 5.3까지 올라갔습니다. 그렇던 것들이 10월 22일 날 거의 4% 아 5% 아래로 떨어졌죠. 이게 금 장기 금리를 구성하고 있는 요소를 빨간색, 회색, 파란색으로 나눌 수 있어요.이 파란색이라고 연준이 기준 금리를 올릴 수 있겠구나라고 하는 그 기대 심리가 많이 반정되 있고이 부분이 사실 성장에 대한 부분들이 꽤 큽니다. 회색 부분이 인플레이션에 대한 기대감 그리고 빨간색 부분이 텀 프리미엄이라고 해던 사실 가장 안 좋은 금리 상승이 부분으로 이어지면 가장 안 좋은 금리 상승입니다. 근데 9월 30일 날 5.3%까지 올라갈 때 보면 거의 1.3% 올랐잖아요. 대부분 빨간색이랑 회색 때문에 올라갔다고 가면 금리가 상승하는 시기에서 주가는 부러졌을 겁니다. 근데 0.84였던 파란색이 1.35까지 결국은 성장을 기반했던 금리 상승세가 당시 이어지면서 네 지금의 성장을 이끌고 있는 수체가 누구냐라고 했었을 때 AI 그리고 빅테크이 주도로 올라가니깐 증시가 양극 양극화가 되면서 사실상 레벨 자체는 올라갔습니다. 근데 최근에 5.3부터 삐걱대기 시작했고 떨어졌잖아요. 근데 대부분 사람들은 경기 침체 의료 때문에 떨어진 거 아니냐라고 사람들은 코어입 막 있었으니까. 근데 그죠? 5.3에서 4.96으로 떨어질 때 보면이 빨간색 부분이 1.05에서 0.9로 떨어졌다. 그리고이 회색 부분이 2.9에서 2.8로 떨어졌다. 결국은 경기 침체 우려만으로 지금은 장기 금리가 급락하는 상황은 아니다. 결국 이거는 우리가 다컴버 때 꺼졌던 상황처럼 그렇게 침체빨 우려 떨어지는 장기 금리 하락이 모든 시장을 망치는 그런 현상은 아니다라고 저는 보고 있고 결국은 지금 같은 경우에는 여러 가지 요인들로 해서 빠지고 있지만이 빨간색 부분이 떨어지는 결국 5.3 레벨에서는 누군가가 수요가 있다라 있다. 그래서이 브라실성들이 어느 정도 가 되고 있다라는 것들이 지금 장기 금리...

근데 이미 한번 그런 것에 대한 우려를 반영을 한 상태에서 한 번 더 빅테크들이 뭐 지출을 많이 한다. 뭐 현금 흐름이 약화됐다. 이런 것들이 일한 로직으로 작용을 할 것인지 가격이 어느 정도 반영이 된 것은 아닐지 일단 한 가지 좀 저는 생각을 해볼 여지가 있다라고 생각이 되고 두 번째는 메타는 어쨌든 뭐 이렇게 표현한게 맞을지 모르겠지만 플랫폼 그니까 SNS 기업이고 베이스가 이제 광고 사업이지 않습니까? 과연 하이퍼스케일러들까지도 이제 메타만큼의 그만큼 어떤 그 수익성 악화가 드러났을까 실제로 이제 그런 것들을 좀 확인을 해 볼 필요가 있다라고 생각이 되는데 클라우드 사업은 호조일 가능성이 굉장히 높다라고 생각이 돼요. 결국 수익성이라던가 이제 이런 것들에 대한 챌린지가 들어오는 구간이긴 하지만 메타보다는 좀 더 방어력이 좋은 하이퍼스케일러들이 이번 주에 실적을 발표를 한다. 이제 이런 것들을 같이 감안했을 때에는 어떻게 보면은 과도한 경계까지는 필요 없지 않을까라고 조심스럽게 좀 생각하고 있습니다. 이게 뭔가 마냥 좋다라고 생각할 수 없는 실적 시즌이라서 되게 머뭇거리게 만드네요. 도훈 씨 얘기를 공감하시는 분들이 많더라고요. 실발이 무섭다 하시는 분들 계시는데 그럼 시장에선 지금 실적은 당연한 거고 앞으로 너희 성장성도 확인할 건데 아까 얘기하셨던 것처럼 현금 흐름은 또 어떻게 돼? 요거 까지 확인을 하는 건데 굉장히 데 이제 현금을 어떻게 돼? 플러스 너는 그래서 돈 얼마나 빨리 벌어까지 봐야 돼요. 거기까지 보는데 저는 이것도 핑계라고 보는게 이유는 계속 생길 거야. 왜냐? 대회 변수 때문에 사실 저는 더 눌려 있다고 보거든요. 그니까 뭐가 더 큰 거 같아요? 그러니까 지금 얘기하는 뭐 FCF라든지 돈 얼마나 벌고 있어, 얼마나 빨리 벌어가 더 중요한 거야. 아니면은 그래도 지금 금리 상황이 이런데 유가가 이런데 밖에 대회 변수가 더 큰 거 같아요. 어떻게 보세요? 딱 잘라말라기는 어렵지만 저는 뭐 결론부터 말씀드리면은 시작에 말씀드린 것처럼 매크로 요인이 좀 더 지금은 많이 작용을 하고 있 뭔가 크게 누르고 있다. 맞습니다. 왜냐면은 이미 말씀하신 것들이 뭐 수익성의 수익성에 대한 우려 뭐 현금 흐름 혹은 뭐 과도한 투자에 대한 우려 이런 것들은 1년 전 그 전부터도 계속 제기가 됐던 부분들이긴 했어요. 근데 그런 것들을 계속해서 어떤 그 성장성을 바탕으로 이제 해소를 해 왔던 건데 금리가 높아지니까 결국에는 성장성만 가지고는 질문에 대해서 답이 되지 못한다라는 상황이 된 거니까. 그래서 말씀드린 것처럼 상황은 이제 매크로가 만들었고 풀어야 하는 것도 일정 부분 매크로에 있다라고. 생각이 됩니다. 근데 이제 매크로 여건이 사실 이렇게 좋지는 않기는 한게 이제 저번 주의 뉴욕 증시에서 그 흐름을 보면은 이제 10년물 금리가 이제 그 또 유가가 오르는데도 빠지는 이제 그런 구간도 이제 같이 연출이 됐었거든요. 그래서 이거는 사실은 그러면은 금리가 많이 올라왔기 때문에 증시가 눌린 거니까 금리가 내려가야 좋냐라고 하면은 뭐 이제 어느 상황에서 금리가 내려가는지에 따라 다르긴 할 텐데 저는 기본적으로 좋지 않다라고 생각을 하고 있습니다. 왜냐면은 AI는 이제 반복적으로 많이 말씀드렸지만 그네 어마어마...

그래서 저는 조심스럽지만 매크로가 문제라고 말씀을 드렸는데 그게 금리가 빠지는 방향 으로 해결이 되는 것이 아니라 어느 정도 고금리에 적응을 하는 쪽으로 성장을 계속해서 입증을 하면서 이제 이런 방향으로 당분간은 이제 AI가 좀 적응을 하지 않을까 이렇게 생각을 하고 있습니다. 아, 그렇게 되면은 기업들이 좀 압박이 너무 심해지지 않을까라는 걱 뭐 제가 뭐 빅테크들 걱정할 사람은 아니지만 제가 이제 거기에 투자하고 있는 투자자의 마음이기 때문에 그러면 이제 AI 투자를 줄이면은 거봐 AI 사이클 끝난다. 근데 돈을 더 쓰면 너네 돈 어디서 놨냐? 계속 이싸움이 좀 지루하게 계속될 거라고 보세요, 그러면 저는 그런 싸움이 지루하게 반복이 될 수밖에 없는 구간이라고 생각을 합니다. 예. 네. 한 근데 그이 전제 자체가 AI 쪽에서 계속해서 돈을 쓰고 있고 성장이 나오기 때문에 이제 그런 현상과 그런 논란이 이제 있을 수밖에 없다라고 생각을 하고 있거든요. 그래서 이제 그런 것들이 반복이 되면서 저희가 뭐 작년 하반기 혹은 올해 상반기와 같은 어떤 뭐 추세적인 뭐 상승이나 반등 이런 것들이 이제 원웨이로 진행이 되는 구간은 어느 정도 이제 일단이 되긴 했지만 또 이제이 정도까지 우려를 반영을 했다라고 하면은 뭐 저는 앞에도 말씀드린 것처럼 그런 우려나 기대가 이제음 이제 뭐 공존을 하는 상황에서 어떤 일정 부분에 뭐 등락이 반복이 될 수 있는 이제 그런 구간이라고 보고 있습니다. 해서 지금의 고금리 때문에 뭐 AI가 끝났다. 이제 돈을 너무 많이 쓰기 때문에 이것 때문에 더 이상 유지를 못 할 거다. 이제 이런 것들은 좀 과도한 비관이라고 좀 생각을 합니다. 참 지금 시장 모르겠습니다. 또 저희가 방송 어 시작할 때랑은 다른 분위기가 제가 지금 잠깐 호가창을 보고 있는데 뭐죠? 닉스가 갑자기 2% 넘겨 오르고 지금 빨간 불 들어왔어요. 네. 그지? 이제 네. 바닥 바닥으로 확인해 거예요. 바닥 바닥 그지 그치 하니까 뭘 알고 계신 거 같아요 우리 동훈 씨가 어 바닥이 일단 뭐 여러분들 확인되는 뉴스가 있으면은 여러분들과 또 이야기를 좀 나눠 보도록 하겠습니다. 네 사실 이제 우리가 수급 보면은 외국인도 이제 팔만큼 다 팔았다라고 얘기하잖아요. 근데 아직도 뭐 조금 약간 남아 있는지 지금 마지막으로 쥐어 짜고 있는 거 같은데 외국인의 수급이 지금 코스피에서도 코스닥에서도 현물에 대해서는 어 매도를 보이고 있어요. 네. 의죠. 근데 팔아요. 아직은 파는데 그 전에 규모에 대비해서는 저히 있 자릿수가 달라졌어요. 금요일까지만 해도 지금 거의 1조 가까이 팔았는데 아침에 이제 박병선 대표님도 시장 분석하는 거 좀 내용 들어보니까 이제 거의 어 이제 팔만큼 팔았다. 거의 바닥에 왔다. 근데 이제 중요한 거는 돌아서는 걸 봐야 한다. 뭐 이런 얘기를 했는데 돌아서는 건 뭔가 트리거가 하나 있어야겠죠. 근데 그 트리거로 우리는 다들 뭐 매크로변수가 주변에 있긴 하지만 결국에 빅테크 기업들이 뭔가 진짜음 진짜 다 덮을 만큼의 뭐를 보여줘야 센 거 어 우리 소과장님께서는 뭐가 나와야 된다고 보다리 뭐 보다리 풀어야죠 뭐가 탁 나오면 이거 이거 보면은 외국인도 이거 우리나라 안 사고 못 빼겠는데음 사실 빅테크들만 가지고 해결을 하...

유가. 그 이게 지금 이번 이전에 나왔던 그 데이터들을 보면 이게 전의가 된게 쉘터에서 우리가 지금 파악이 됐잖아요. 전이 되는 것에 대해서는 이거는 거잡을 수 없게 지금 퍼져나가고 있다라는 거라서 이거 쉽게 잡힐 수 있을까 싶은데. 쉽게 잡히지 않을 것 같아요. 예. 쉽게 잡히지 않을 것 같은데 202년 내년도에도 물가 어떻게 될 거냐고 물어보면 저는 전년 대비 기준으로 우리 Yi로 하잖아요. 그 부분은 떨어질 거라고 저는 생각합니다. 그럼요. 그거는 이제 기저가 또 있으니까 네. 그 부분이 시장에 어떤 식으로 영향을 미칠 수 있을지 지금 주가가 100불 정도로 유지가 된다고 하더라도 내년도에 기조 효과를 놓고 본다고 하면 상반기 때네. 인플레이션의 흐름은이 그래프처럼 됩니다. 이게 매월 0.2% 포인트씩 올라간다. 매월 0.3% 포인트씩 올라간다. 매월 0.4% 포인트씩 올라간다. 이렇게 했을 때 2027년 1월부터 12월까지 물가 상승률의 흐름이 어떻게 될 거냐는지 우리가 사실 그려 볼 수 있습니다. 근데 상반기까지는 그냥 기조효과 때문에 떨어집니다. 그게 0.2가 나오든 0.3이 나오든 0.4가 나오든 0.5가 나오든 물론 절대 물가 레벨은 사실 떨어지지 않았는데 Yi로 봤을 때는 기저 때문에 떨어지는 데이터가 시장에 전 전송이 될 것이다. 네. 근데 그거는 2022년 6월 달에 9.1%를 찍고 물가 상승률이 떨어지기 차했거든요. 그때도 9.1에서 8 뭐 7 이런 식으로 떨어졌습니다. 맞아요. 근데 그때 장시는 다 리바운딩했습니다. 그러니까 자본이 확장될 수 있는 여건이 만들어졌다고 하는 거죠. 이게 사람들은 떨어질 거라고 하는 거에 대한 기대감 이런 부분들이 결국은 유동성을 확장시킬 수 있는 심리가 개선될 수 있는 그런 영향이 나올 수 있다라고 하는 거죠. 네. 음. 그래서 장기 금리가 고점을 찍고 떨어지는 부분들이 과거에 보면 반도체 사이클이 다시 확장될 수 있는 그때 인터넷 사이클이 확장될 수 있는 하나의 트리거 요소가 됐었다. 당시에도 100% 오르고 50% 빠졌으니까 모두가 오를 때는 다 간다. 떨어질 때는 다 망했다라고 했지만 결국은 지나고 보니깐 끌고 내리고 했다. 다만 사람들의 심리를 매우 흔들 수 있는 정도의 변동성이었다. 저는 이번에도 사실이 정도까지 변동성이 생길 줄 몰랐지만 비슷한 상황인 거 같아요. 올랐다가 떨어졌다가. 근데 그 올랐다 떨어졌다고 하는 게 너무 변동성이 큽니다. 커요. 음. 근데 미국은 나스닥이라고 한 거는 반도체 들키나 이제 뭐 디램 만드는 회사가 그 회사의 시총 나스닥의 시총을 대부분 차지하고 있는 건 아니잖아요. 그러니까 얘가 얘는 박살하고 있어도 그니까 필라델피아 반도체 지수는 박살하고 있어도는 낙상은 버팁니다. 음. 근데 우리나라는 그렇지 못하죠. 이거와 같이 가는 느낌이잖아요. 아니, 그리고 우리나라는 사실 반도체만 빠진게 아니고요. 여러분들도 다 아시겠지만 지금 각각의 주가 차트를 보잖아요. 반도체는 그나마 올랐다 떨어졌죠. 다른 것들은 이건 뭐 그냥 할없이 계속 하락하고 실적 아무리 좋다고 하락하니까 이건 그냥 K 증시에 대한 저 온 세상에 약간 엇가를 당하고 있다라는 그런 생각이 좀 들어요. 왜냐면 52%를 반도체가 차지하고 있고 그 지수가 빠지...

또 또는 지금은 뭐 인플레이션이 그렇게 올라오는 국면이 아니다라고 하는 것들을 뭐 연준의 의사록 이런 나 나온다라고 하면 장기 금리가 계속적으로 올라가는 방향보다는 장기 금리가 일정 수준에서 막히고 내려올 가능성이 높다. 네. 근데 그렇게 된다라고 하면 그게 사실상 반도체 사이클이 커지는 AI 산업이 커지는 부분에 대해서 어 좋은 영향을 미칠 수 있다. 음 근데 상반기는 기재 효과가 있지만 하반기는 기재효가 사라집니다. 그 측면에서는 매월 0.4% 포인트 이상으로 만약에 물가 상순위률이 올라간다라고 하면 사실 그 부분들은 하반기 때 물가가 제일 가속된다라는 가정이 있기 때문에 결국은 어느 정도 수준에서 관리가 되느냐데 0.3% 포인트도 낮은 상황은 아니거든요. 그럼에도 불구하고 0.3% 포인트로 매달 상승한다라고 가정을 한다라고 하더라도 이거는 인플레이션이 완만하게 안정되고 있구나 정도로 연주는 받아들일 수 있다. 그리고 실제로 생산성이 나오기 시작한다고 하면 네. 그 부분은 말이 달라집니다. 아까 전에 제가 물 임금 상승률이 올라가더라도 생산성이 올라가기 시작하면 그 단위 노동 비용이 떨어지는 것처럼 그래서 저 는 우리가 지금이 AI 사이클에 있어서 반도체 사이클이 어떻게 보면 인프라의 핵심인데 음 이게 지금 끝났냐 끝나지 않았느냐 그러니까 끝났다고 하는 거는 이런 끝났다고 하는 겁니다. 자본 시장은 끝났고 산업시향은 커질 수 있다고 하는 사람들이 반이 많거든요. 그러니까 주식은 끝났다. 대신 산업은 커질 수 있다. 근데 지금 주식이 끝나면 산업이 커질 수 있을까요? 아 아니죠. 당시에 인터넷 버블 사이클과 지금의 가장 큰 차이점 뭔지 아세요? 뭐예요? 당시에는 생산성이 나오고 있었습니다. 이미. 네. 음. 2000년 3월 달부터 생산이 나오고 있었습니다. 네. 그때는 산업이 커질 수 있어요. 음. 자, 주식 시장은 줄어들어도. 근데 지금은 자본의 병모, 자본의 병목 계속 얘기하는 이유가 돈이 안 들어가면 산업이 커질 수가 없다라고 하는 겁니다. 지금 그 어떤 기업도 지금의 금리에서 산업을 자기가 자신감 있게 확장시키려고 하는 사람들이 없다. 그러니까 계속 양극화가 일어나고 있는 거고 양극화의 측면에서 주의 시장도 양극화가 일어나고 있는 거잖아요. 근데 생산성이 나오려고 하면 이렇게 깔린 대규모 인프라에서 비용을 절감시킬 수 있는 여러 가지 기업들이 나와야 되고 기업들은 거기에 자꾸 도입을 시켜 나가야 됩니다. 이게 사실 선순환인데 선순환이 과연 지금 자본이 병복인 상황에서 주식 시장이 빠지는 상황에서 올인할 수 있을까? 음. 그러면 미국 연중과 행정부는 지금의이 상황에서 어떤 선택을 할까? 음 2023년도 지역은행 있잖아요. 실리콘 밸리는 파산했을 때 그때 당시에 지역은행 ETF가 2022년 고점에서 2023년도 실리콘벨리에 터졌을 때 반토막 났습니다. 근데 지금 주가 어떤지 아세요? 어때요? 다시 두 배 올랐습니다. 아, 그래요? 그러니까 이게 지역은행에 문제가 사라졌나요? 지금 뭐 계속 잡으면 있나요? 당시에 지역은행이 가지고 있던 네. 자산들 네. 미국채, 장기 국채 금리가 오르면서 자산의 가치가 떨어지면서 예금자들이 우려가 우력을 하기 시작했고 뱅크 그런 이슈가 생기면서 상시 떨어진 겁니다. 네....

또 또는 지금은 뭐 인플레이션이 그렇게 올라오는 국면이 아니다라고 하는 것들을 뭐 연준의 의사록 이런 나 나온다라고 하면 장기 금리가 계속적으로 올라가는 방향보다는 장기 금리가 일정 수준에서 막히고 내려올 가능성이 높다. 네. 근데 그렇게 된다라고 하면 그게 사실상 반도체 사이클이 커지는 AI 산업이 커지는 부분에 대해서 어 좋은 영향을 미칠 수 있다. 음 근데 상반기는 기재 효과가 있지만 하반기는 기재효가 사라집니다. 그 측면에서는 매월 0.4% 포인트 이상으로 만약에 물가 상순위률이 올라간다라고 하면 사실 그 부분들은 하반기 때 물가가 제일 가속된다라는 가정이 있기 때문에 결국은 어느 정도 수준에서 관리가 되느냐데 0.3% 포인트도 낮은 상황은 아니거든요. 그럼에도 불구하고 0.3% 포인트로 매달 상승한다라고 가정을 한다라고 하더라도 이거는 인플레이션이 완만하게 안정되고 있구나 정도로 연주는 받아들일 수 있다. 그리고 실제로 생산성이 나오기 시작한다고 하면 네. 그 부분은 말이 달라집니다. 아까 전에 제가 물 임금 상승률이 올라가더라도 생산성이 올라가기 시작하면 그 단위 노동 비용이 떨어지는 것처럼 그래서 저 는 우리가 지금이 AI 사이클에 있어서 반도체 사이클이 어떻게 보면 인프라의 핵심인데 음 이게 지금 끝났냐 끝나지 않았느냐 그러니까 끝났다고 하는 거는 이런 끝났다고 하는 겁니다. 자본 시장은 끝났고 산업시향은 커질 수 있다고 하는 사람들이 반이 많거든요. 그러니까 주식은 끝났다. 대신 산업은 커질 수 있다. 근데 지금 주식이 끝나면 산업이 커질 수 있을까요? 아 아니죠. 당시에 인터넷 버블 사이클과 지금의 가장 큰 차이점 뭔지 아세요? 뭐예요? 당시에는 생산성이 나오고 있었습니다. 이미. 네. 음. 2000년 3월 달부터 생산이 나오고 있었습니다. 네. 그때는 산업이 커질 수 있어요. 음. 자, 주식 시장은 줄어들어도. 근데 지금은 자본의 병모, 자본의 병목 계속 얘기하는 이유가 돈이 안 들어가면 산업이 커질 수가 없다라고 하는 겁니다. 지금 그 어떤 기업도 지금의 금리에서 산업을 자기가 자신감 있게 확장시키려고 하는 사람들이 없다. 그러니까 계속 양극화가 일어나고 있는 거고 양극화의 측면에서 주의 시장도 양극화가 일어나고 있는 거잖아요. 근데 생산성이 나오려고 하면 이렇게 깔린 대규모 인프라에서 비용을 절감시킬 수 있는 여러 가지 기업들이 나와야 되고 기업들은 거기에 자꾸 도입을 시켜 나가야 됩니다. 이게 사실 선순환인데 선순환이 과연 지금 자본이 병복인 상황에서 주식 시장이 빠지는 상황에서 올인할 수 있을까? 음. 그러면 미국 연중과 행정부는 지금의이 상황에서 어떤 선택을 할까? 음 2023년도 지역은행 있잖아요. 실리콘 밸리는 파산했을 때 그때 당시에 지역은행 ETF가 2022년 고점에서 2023년도 실리콘벨리에 터졌을 때 반토막 났습니다. 근데 지금 주가 어떤지 아세요? 어때요? 다시 두 배 올랐습니다. 아, 그래요? 그러니까 이게 지역은행에 문제가 사라졌나요? 지금 뭐 계속 잡으면 있나요? 당시에 지역은행이 가지고 있던 네. 자산들 네. 미국채, 장기 국채 금리가 오르면서 자산의 가치가 떨어지면서 예금자들이 우려가 우력을 하기 시작했고 뱅크 그런 이슈가 생기면서 상시 떨어진 겁니다. 네....

네. 이것들이 만약에 시장에 특히나이 AI 상황비 커지는 거 있어서 자본이 병목이 생기는이 시점에서 이게 만약에 이 큰 문제로 벌어진다고 하면 저는 실리콘 밸리 은행을 해결했던 것과 유사한 방식으로 해결할 가능성이 높다고 봅니다. 물론 지금은 자체적으로 해결하라는 식으로 해결하고 있습니다. 근데 그때도 인플레이션 없었나요? 있었죠. 똑같이 있었습니다. 근데 이거를 막고 가겠다라고 하는 의지가 매우 강했었고 저는 이원 사이클에서 AI 산업이 커지는데 있어서 만약에 코어이브가 하나의 그냥 카나리 그니까 탄강속 카나리아가 된다고 하면 그 부분도 비슷한 방식으로 해결할 수도 없다. 근데 이게 해결이 되잖아요. 그러면 비슷한 네오클라우드 기업됐잖아요. 아이부터 해서 네. 다 지금 다 비슷하게 해결하지 않겠어요? 그러면 그게 해결을 안 하더라도 그들은 해결돼 버립니다. 저는 그런 가능성으로 갈 가능성이 매우 높다고 보고 있고 음 지금 우리가 반도체가 어디까지 빠질지는 사실 누구도 알 수 없습니다. 근데 왜냐하면 지금부터 단기금 사실 튀어 오른다고 하면이 우려가 아직까지 사라지지 않고 있다고 하는 거죠. 근데 금리가 어느 일정 수준에서 고점을 짓고 내려오는 사이클에서는 대부분 반도체 지수는 리바운딩을 했다. 가 첫 번째고요. 네. 두 번째로 지금 자본의 병목인데 주식 시장이 부러지는 상황에서 산업이 확장될 수 있을까라는 관점에서 지금은 절대로 확장될 수 없다. 왜냐? 생산성이 전혀 나오고 있지 않기 때문에.이 표를 한번 볼게요. 네. 98년도 그러니까 생산성 그래프는이 녹색 좌표입니다. 음. 녹색이 올라와야 생산성이 올라오는 겁니다. 그러니까 실질 성장이 올라가는이 회색이 올라가는 거에서 생산성이 같이 동반이 돼야 사실상 사이클이 커질 수 있고 뭔가 괜찮은 혁명이라고 하는 거죠. 근데 지금이 녹색과 회색을 보세요. 대부분 나오고 있는 실질 성장은 대규모 인프라 투자 자본을 넣어 가지고 만들어내고 있는 돈 때려넣어서 지금 만들고 있는 겁니다. 그런데 생산성 그래프는 저는 나오고 있지 않다고 하는 거죠. 현재는 노동 시간당 자본 투입은 계속 늘어나고 있습니다. 돈을 계속 놓고 있잖아요. 근데이 부분이 투입된 자본 대비 산출이 지금 안 나오고 있다고 하는 거죠.이 상황에서 돈이 만약에 빠져 버린다. 이게 가능할까요? 녹색이 올라가는 게 근데 이 AI 산업을 연주는 어떤 방향으로 보고 있을까요? 살려야죠. 계속 시켜야죠. 저는 그 관점이라고 하면 우리가 아까 전에 가장 마지막에도 봤던 인터넷 사이클에서 500% 올랐던 그 사이클 있잖아요. 그 사이클을 경험을 하지 않는 한이 AI 산업이 사실상 커지는 거는 커지기까지 중앙은행과 정부는 지금의이 중앙은행의 정책을 가지고 죽일 가능성이 낮다. 아라고 저는 큰 그림이 보고 있습니다. 네. 그래서 생산성에 대한 논리를 우리가 좀 어떤 식으로 볼 필요가 있는지에 대해서 저는 좀 오늘 좀 말씀드리고 싶어서 나왔고네. 변곡점 이후에 역사는 항상 97년 바닥에서 2000년 3월까지 아홉배가 오르면서 음 98년 10월 달 바닥에서 2000년 3월까지 일곱배. 네. 96년 비성적인 가열이라고 했던 발언에서 2000년 고점까지 다섯 배. 그리고 네. 96년 7월에 금리 피크하웃을하고 1년 뒤에 2...

만약에이 이번에 운이 좋게 리바운딩을 한다라고 하면 또 AI 사이클이 확장되지 않겠습니까? 네. 근데 확장되는 상황에서도 또 누군가는 모두가 다 AI 사이클에 확장을 외치겠지만 또 어느 순간은 떨어질 수 있겠구나. 그죠? 근데 그 흐름을 가만히 놓고 보면 결국은 지금은 자본의 병목 인시대에서는 장기 금리의 흐름이 매우매우 중요해지는 시점이 왔다. 오늘의 키워드네. 자본의 병모 네. 금리가 그래서 중요하다. 근데 그러면이 중요성이 조금씩 떨어지고 자본의 병무에 대해서 우리가 좀 우려를 덜하는 시점은 뭐 어떤 트리거가 생겨야지 조금 완화될까요? 내년도 상반기의 물가 상승률에 대한 둔화 그리고 미국 정부 중간 성거가 끝나고 난면 사실 금융 기간에 혁신 개혁이 아마 발표될 가능성이 매우 높습니다네 그 가능성이 된다라고 가면 결국은 은행들은 규제 완화를 토대로 은행들에게 은행들이 사실상 가지고 있는 자본을 풀어라고 지금 정부에서 압박을 받고 있거든요. 그게 지금 규제 완화의 핵심입니다. 그런 부분들이 결국은 은행들은 대출을 해줄 수 있는 여건 생긴다. 음. 근데 그 대출을 해 주려고 하면 누군가가 빌려가야 되잖아요. 그럼요. 그 빌려가려고 하는데 있어서는 결국은 금리가 계속 올라가면 누군가 누가 빌려가겠습니까? 그거를 부담되죠. 스페이스 X 돈이 빵빵하거나 뭔가 딥대가 빵빵하는 애들은 빌려갈 수 있죠. 근데 그게 아닌 데들은 결국은 못 빌러갑니다. 근데 당시 옛날에 인터넷 사이클이 커질 때 그린스폰 의장이 그 얘기를 했습니다. 인터넷이라고 하는 거는 100년에 한번 나올까 말까 한 생산성 혁명 사이클이다. 이거는 그래서 우리는 놓칠 수 없다. 네. 근데 지금의 연준 그리고 지금의 미국 정부이 AI 사이클을 어떤 식으로 바라볼지에 대한 부분이 저는 매우매우 중요하다. 어, 비슷한 얘기했던 거 같은데 케빈 씨도. 네. 왜냐하면 혁신으로 보지 않으면 이거를 살리는 방향이 아니라 다른 데에서 초점을 맞출 수 있다고 하는 거죠. 어, 그런데 인터넷이 만약에 당시 생산성 혁명이라고 하면 물가 상승률을 결국은 잠재울 수 있다고 한 거거든요. 이게 임금 상승률이 5%가 올라가도 생산성이 5% 올라가잖아요. 그러면 단위 노동 비용은 빵%입니다. 네. 근데 임금 상승률이 5% 올라가는데 생산상이 빵%라고 하면 단위 노동 비용이 5%로 올라갑니다. 이거는 연준에서 매우 불편해집니다. 근데 임금 상승률이 먼저 올라가고 단 생산성이라고 나중에 올라올 건데 생산성을 포기한다. 그래서 이게 못 올라오는 방향으로 연주는 긴축적으로 먼저가 버린다. 그러면 결국은 단위 노동 비용이 이게 올라오는 상황으로 갈 것이고 근데 이런 부분들이 시차에 대해서 중앙은행이 만약에 생각을 하는 중앙은행이라고 하면 결국은 지금이 부분이 안 올라온다고 하더라도 도 우리는이 부분이 올라올 수 있도록 결국 중앙은행의 정책을 마련해 주시겠죠. 어, 대처해 나간다라는 방식으로 갈 수 있다는 거죠. 네. 그럼 지금은 대처하고 있는 과정이라고 보면 되는 거예요. 지금 연말 기준으로 해서 생산성 그리고 중앙은행의 통화 정책에 대한 TF 보고서가 나올 가능성이 매우 높습니다. 어떤 식으로 통화 정책을 이끌어 가야 될지. 결국은 통화 정책을 만들어 내는데 있어서네. 어, 지금 그레고...

근데 이제 그게 국내 증시에만 반영이 되고 있는게 아니라 이제 미국 증시에도 일정 부분 그음 고금리 부담이라든가 이런 것들이 이제 이익을 온전히 반영을 못 하게 하는 그런 흐름이 진행이 되고 있었던 상황이거든요. 그래서 차트를 보시면은 오른쪽을 보시면 가장 직관적으로 좀 이해가 쉬운데이 지수 이게 S&P 500 지수랑 그리고 이제 EPS 추정치인데 지수는 이제 한 10몇% 정도 이제 오른 거거든요. 1년 동안. 근데 EPS 추정치는 뭐 거의 한 4, 50% 정도가 올랐습니다. 그러니까 이제 예상되는 그 이익 증분만큼도 이제 지수가 올라가지 못했다 해서 그 결과가 왼쪽에 보이는 이제 밸루에이션으로 나타나는 거죠. 2020년대 들어서 전반적으로 그래도 스무 위를 상회를 하는 구간들도 많았었는데 최근에 이제 SP 500 같은 경우는 이제 뭐 20배 이제 근처에 이제 가지 못하고 있는 이제 18배 정도 이제이 정도 수준까지 이제 많이 조정을 받아 있는 상황입니다. 그래서 전반적으로 금리가 올라오는 것 자체가 일단은 그 증시의 할인율에 좀 부담으로 작용을 하고 있었다 하고 그게 국내 같은 경우에는 어떻게 보면은 뭐 이제 메모리가 특히나 이제 사이클이냐 아니냐라는 논란까지도 함께 상반계 좀 있었는데 그 좀 낙관적인 거였던 거죠. 이제 사이클이 아니고 이제 구조적으로 이제 이익이 좀 이렇게 늘어난다 이제 이런 기대감들을 반영을 했다가 어떻게 보면 그런 그 밸루에이션 그 리레이팅에 대한 부분들을 좀 반납을 하는게 고금리와 함께 겹치면서 약간 좀 격한 형태로 지금 나타나고 있지 않나 이렇게 좀 보고 있습니다. 음. 아, 지금 사실 밸류에이션을 보면은 미국하고 한국하고는 완전 차이가 많이 나네요. 사실은 이제 미국 같은 경우는 이제 구성 업종이 많이 다르다 보니까이 달리 좀 봐야 하는 부분들이 있다라고 생각이 돼요. 메모리가 사실은 과거에 뭐 저희가 소위 말하는 그 저 PR 이제 그런 그 작용을 받아왔던게 사실은 돈을 잘 벌기는 해도 어쨌든 그 어마어마한 투자와 뭐 R&D 이런 것들이 계속 되어야 업이 유지가 되는 성격이다 보니까 이제 그런 것들이 좀 작용을 해 왔었는데 국내는 당연히 메모리 업정도 비중이 크니까 이제 좀 그런 밸루에이션이 차이가 있었다라고 보시면 될 것 같습니다. 지금 우리 가격대를 보고 뭐 코스피를 보면은 밸류에이션 이야기를 하면 오히려 조금 피감 느끼실 것 같아요. 밸류에이션 보면은 이거는 진짜 사야 하는 구간이 맞는데 또 싸다고 무조건 또 사서 주가가 오른다라는 거를 100% 담보할 수가 없으니까 결국에는 그래서 그거를 보는게 어 여기 보시면은 제가 또 차트 하나 가져온 게 이제 곤색이 그 선행 PR입니다. 저희가 지금 싸다라고 이야기를 하는 기준에서 많이 활용을 하는게 지금이 선행이거든요. 보시면은 이게 뭐 20년치를 가져왔는데 20년 이내에 본 적이 없는 수준의 저평가까지 왔으니까 너무 싸다라고 이야기를 할 수가 있는 거죠. 근데 이제이 금색 같은 경우는 그냥 현재 기준 PBR이거든요. 그러니까 지금 저희가 메모리에 대해서 이미 많이들 알고 계신게 돈 잘 버는 거 알겠는데 그게 계속되냐에 대한 질문을 받고 있구나 이렇게 생을 하고 있지 않습니까? 그래서 그게 해소가 되면은 계속 돈을 잘 벌 거고 밸...

그래서이 PBR를 보면은 사실은네. 피 선행 PR과는 다르게 아직까지 저희가 뭐 최악의 상황들과 비교를 했을 때는 약간은 좀 여지가 있다라는 거를 좀 그 확인을 할 수가 있습니다. 그러니까 PBR은 어쨌든 뭐 자산치이긴 한데 그 시장이 이제 뭐 PER을 볼 거냐 PBR을 볼 거냐 뭐 이런 문제라기보다는 이제 PER이이 정도 선행 P이이 정도로까지 늦 낮아져 있다라고 하는 거는 애초에 지금 그 추정치 자체에 대한 의심이 좀 많다라고 봐야 될 거 같아요. 그런데 저희가 알다시피 이제 지금의 메모리 사이클이 과거에는 이제 돈을 많이 잘 벌다가도 이제 고객사들의 그런 뭐 요청 이런 것들 때문에 증설도 해놓고 근데 이후에 이제 오더컷이 나버려가지고 그런 것들이 이제 그 과잉 케파로 잉어 케파로 남게 되니까 그것 때문에 이제 메모리 혹한 겪었던 시절이 있었던 건데 그거에 대한 기억이 지금 반영이 되고 있는게 현재의 주가라고 생각이 되고 적어도 최근에 이제 많이 이야기가 되었던 뭐 이제 AT 뭐 장기 계약이라던가 이제 이런 것들의 그 성격을 봤을 때에는 이제 뭐 과거에 그런 최악의 수준의 PBR까지 저희가 우려를 해야 하는 구간일까 이제 이런 거는 저는 약간은 좀 그 제한적이라고 생각을 하고 있습니다. 그래서시기 반등의 시기까지는 예 예측하기는 어렵지만 조심스럽게 어떤 뭐 가격적이라든가 심리적으로는 바닥 부근에 온게 아닌가라고 생각하는 이유 중에 하나기도 하고요. 네. 보통 때 같으면 이번 주는 굉장히 좀 기대감이 높은 한 주였을 것 같아요. 보통 때 같으면 실적 막다고 하니까 근데 이제는 무서워해요. 실적 발표를 하신 두려워하고 그어. 아니 그니까 결국엔 기승전 실적 아니겠습니까? 우리가 가장 주식을 처음 공부할 때도 실적이 좋고 앞으로의 어떤 가능성을 봐야 된다라고 하면서 공부를 시작을 하는데 실적이 좋게 나오고 가이던스도 좋은데도 떨어지는 걸 보니까 야 이거 주식 어떻게 되는지 모르겠다라고 하는 한숨이 되게 많거든요. 이번 주 실적 시즌도 우리가 그렇게 좀 걱정을 해야 될까 어떻게 보세요? 어, 저는 결론부터 말씀드리면은 그 우려를 너무 많이 가질 필요는 없지 않을까? 경계감은 필요하지만 왜냐면은음 일단 저는네 하이닉스와 먼저 실적을 발표하고 그다음 날 이제 전자가 바로 요일 날 3분기 하이닉스 실적 발표 나오고 다음날 확정 실적이 삼성전자가 나오는 거죠. 네. 맞습니다. 이렇게 진행이 되는데 뭐 지금까지의 상황을 봤을 때는 저는 그 하이닉스 실적은 생각보다 그 아예 예 상을 하지 못한 정도의 좋은 숫자라던가 아니면 뭐 주주 환원에 대한 뭐 서프라이즈를 내놓다라던가이 정도가 아니면은 하이닉스 실적은 생각보다 이게 좋은 이벤트가 아닐 가능성이 높다라고 생각해. 그 이유는 하이닉스의 실적을 발표를 하지만 그다음날 일정들을 보면은 FOMC 그리고 삼성전자 실적 발표 그리고 마이크로소프트 같은 이런 그 대형 미국의 하이퍼스케일러트 시접 발표까지 있거든요. 그래서 시장은 분명히 여기에서 좀 여러 가지를 확인을 해 보고 싶어 할 거니까 하이닉스 혼자 실적이 잘 나왔다라고 해서 이게 이제 호재로 작용을 하기는 좀 어려울 거라고 생각을 음음 합니다. 다만 여기서 이제 크게 너무 지나치게 경기를 할 필요는 없다라고 말씀을 드린게...

음.이 온갖 상황이 있는 상황인데 시장이 좀 버티잖아요. 한편으로 또 그렇게 볼 수 있는 거고요. 또 제가 아까 밖에서 들어보니까 인도네시아 지금 걱정을 하신다 그러잖아요. 인도네시아 지금 엄청나게 지금 혹시 인도네시아 디폴트도 우려나는 거 아니냐? 지금 뭐 프랑스는 거까지 안 가지만 이런 염려하시잖아요. 인도네시아 요번 최고점이 얼마인지 아세요? 인도네시아 주가요? 예.지지 지수요? 반막 더 놨죠. 9,200 포인트예요. 지금 얼마게요? 5,400입니다. 아. 아이 우리 우리 우리 아니에요. 우리 우리하고 똑같죠. 그리고 우리가 얼마나 지금 이게 아 우리는 지금 사상 최대 경 말도 안 되게 떨어져 있는 건가 이렇게 가만히 비협해 보하고 있는데 경상이 인도네시아가 지금 디폴트 얘기가 나오는 그런 국가가 9,200에서 5,400이라니까 지금요. 우린 똑같네 진짜. 예. 지금 지소 저 보세요. 요즘 심각한데 그거. 어. 그래서 우리는 지금 인도네시아 덜 빠진 거야. 진짜 어마어마하게 심의적인 취약한 상태에 있고 우리 시장이 예민해요. 되게하 되게 예민합니다. 그리고 이제 그런 가운데 그래서 뭐 지금 제가 뭐 지금 약보합이니까 이따 다시 한번 돌아가서 볼게요. 여기까지 말씀을 좀 드려 볼게요. 지금 좀 헷갈리는 부분 이거 뭐야? 왜 방향 을 못 잡는 그런 이유 중에 하나는 일단 우리 시장이 긍정적으로 보는 것 중에 하나는 제가 자꾸 픽아웃이라고 얘기하는 부분들을 잠깐 설명을 좀 드려 볼게요.이이 수차료를 보면요. 외국인들이 9월 28일부터 지난주까지 19일 19 거래뿐이 안 됐어요. 30조원 팔았습니다. 깜짝 놀라지 않으세요? 쇼출 보면 30조원 팔았어요. 어 언제 동안이요? 9월 28일 9월 마지막부터 수석 지나고 나서 우리 막 연휴 있고 막 껴 있었잖아요. 9월 28일부터 지난주 금요일까지 19 거래일이에요. 30조원 팔았어요. 도황당한 건 6일부터 8일까지 3일뿐이 안 열렸잖아요. 7.3조 팔았고요. 10일부터 그다음 주 10일부터 16일 13조 팔았습니다. 지난주에는 5천억 팔았어요. 아 지난주에는 사는 날도 있었어요. 어 19일 동안 30조은 저거 그러니까 사상 최 단기간 사상 최대 아니에요. 그럴 거 같아요. 이거 거의 IMF 때 전체 판결 저 정도 된다. 예. 이렇게 그때는 이제 신청이 낮았으니까 전체 판정도 안 돼. 그럼요. 당연히 안 되죠. 아. 간으로 20조 30초 팔았어. 예전에 그러니까 1년 내내 간으로 1년 내내 장이 안 좋을 때 위기 때도 그랬거든요. 근데 이게 제가 월요일 날 아침에 그런 말씀드렸잖아요. 지난주 말에 어디 사무 펀드 하나가 펀드 하나가 저 해치 펀드 하나가 디폴트 우료가 있다. 그리고 대량으로 어 AI 기술주 반도체 기술주에 리베리싱했다.이 얘기가 나왔다는 얘기는 벌써 많이 팔았다. 그렇기 때문에 우리는 이제 알고 있는 거다라고 설명을 드렸잖아요. 아침에 대답. 네네. 그런데 그래서 제가 보기에 그래서 지난주 한 주 동안 보니까 어차는 날도 있고 파는 날도 있고 뭐 금요일 날 1조 팔기도 했지만 지난 한 주 동안에 매도가 5,400억이에요. 또 대형학지가 나서 또 다시 팔고 뭐 또는 뭐 어 뭐 리스크 오프해 가지고 다시 판다 뭐 이런게 나올지 모르겠지만 지금 반도체 쪽에...

그러면 이쪽에 다시 매도가 다시 쇼커버 하든지 매도가 줄 수 있다라는 거거든요. 지금은이 과정 속에 들어가 있는 거 지금 한참요 사이에 있는 겁니다 지금. 그리고 또 요런 얘기를 해 볼게요. 지번 아까 제가 얘기를 했는데 블로 에너지하고 이런 거 얘기했는데 얘네들도 요즘에 계속 다 떨어지거든요. 왜? AI 선업의 데이터 센터 투자 지소 그러니까 현금 흐름 악화로 인해서 데이터 센터 투자 지속성에 대한 우료가 때문에 떨어진다는 거예요. 그러면 이런 거 갖고 계신 분들 있잖아요. 원자력 갖고 있고 전력 에너지 갖고 있고 갖고 있는 분들은 결국 이익 갖고 있는 사람들이 주식 왜 이래 막 이런게 문제가 아니고 지금 얘하고 다 연결돼 있는 겁니다. 여기하고 얘하고 같이 갈 거예요. 요거 하나도 생각을 해야 되고요. 그리 그런 의미에서 요것까지 또 설명을 드릴게요. 야 이것도 굉장히 재밌습니다. 최근 6개월간 외국인들이 37 순매수한게 37 거래 순매수했는데 32 거래 올랐다는 거예요. 네. 그러니까 외국인들의 영양도가 외국인들이 사는 날 오르게 86.5% 거의 대부분이네요. 10월에는 92.3%예요.이 반대로 개인들이 있잖아요. 개인들이 파는 날 오르는 거는 90%예요. 근데 이거는 꼭 그렇다는게 아니고 이런 거잖아요. 시장이 오를 땐 개인들은 거기다 팔고 빠질 땐 저가 매수하고 이렇기 때문에 이런 현상이 벌어지는 거잖아요. 예. 근데 왜이 얘기를 제가 드리냐?이 얘기를 하는 겁니다. 메르시증권 연구원님의 얘기예요. 최근 주가가 주가는 펀더멘탈보다는 투자 심리와 수급에 좌우되는 것이 맞다. 그래서 결국 외국인 수급이 추세적으로 들어오지 관찰이 된다. 자, 이걸 거꾸로 다가 볼게요. 외국인 수급이 굉장히 중요하게 됐습니다. 왜냐면 92.3%예요. 외국 사는 날 오르고 파는 날 빠지는 게. 이렇다면 그럼 외국인들이 왜 파냐? 왜 파냐를 가보는 거야. 이런 종목도 그렇고 이거 왜 파냐를 가봤더니 지금 상당 부분 여러 가지 신용 위험이나 자본 위험 어 이런 부분들도 있지만 지금 상당 부분 쇼포션을 취하면서 리베런싱 하면서 이런 일들이 벌어졌다라는 거예요. 음. 그러면 이런 리베런싱이 왜 벌어졌냐를 생각하면서 그 리베런싱이 줄어드는 걸 우리 눈으로 시장에서 보든지 아니면 그런 분 그런 부분이 줄어들 수 있는 환경이 만들어지는 것만 보면 되는 거잖아요. 우리 네. 그니까이 한참 얘기했는데 지금 마지막에요 화면이 이건데 무슨 얘기냐면요. 지금 펀더멘탈이 뭐 맨날 우리 애널 분들도 얘기하잖아요. 펀더멘탈 때문에 또는 무슨 우리 시장이 무슨 뭐 구조적 악제 때문에 반도체가 뭐 앞으로 안 좋 이런게 아니라니까 지금요. 음.이 지금이 부분이 시장이 네. 네. 네. 네. 그리고 나서 시장을 봐야지만이 시장을 해석을 하고 답답하고 짜증도 안 나고 그럴 거라는 생각이 들어서이 쭉이어서 말씀을 드려 본 겁니다. 네. 자, 너무 길게 얘기했어요. 왜냐면 35분까지 해야 되 때문에 왜 35까지 왜 40까지 아니에요? 아닙니다. 예 그렇게 했고요. 그래서 한 2분 동안은 보시 돌아가서 보도록 하겠습니다. 우리나라 지수가 그래서 한참 얘기했으니까 그래서 뭐 결론을 뭐 얘기를 해 주면 우리 코즈비 지수에가 봐서 가면은 우리 일봉이 요거잖아요. 아까 말...

그러면 여기서부터 이렇게 그러면은 앞으로 한 1, 2주 정도 더 남았는데 올라가는데 따라사야 되느냐? 이제 여기서 아 적 아래꼬리고 양봉 났으니까 여기서 적감 매수야지 이렇게 줍줍은 하지 말라고 제가 매일 말씀을 드리잖아요. 오늘 같은 경우에 자 이런 상황이 보면은 그래도 약간 오늘은 긍정적으로 말씀드렸잖아요. 또 오늘 빠지네. 그럼 오늘도 사고 내일도 사고 여기서 지금 이렇게 사야겠다 이런 거 하지 하면은 지금 안 되는 구간이에요. 구간 자체는 구간 자체는 싸더라도 누군가 사야지 오를 거 아닙니까? 지금 그런 건 없는 구간이다. 그렇게 좀 이해하시면서 시장을 보시면 될 거 같습니다. 네. 음. 줍줍하는 시간은 아니다. 네. 네. 음. 지금 시장을 또 잘 이해를 해야 확실히 반등이 외국인 수급을 비롯해서 요렇게 들어오는 걸 확인하고 아니면 이벤트 12월 저기 중간 선거 중가 선거를 하는 이벤트가 끝날 그까 기간의 이벤트와 그리고 수급을 확인하는 것. 요런 부분들도 근데 이미 지난주에 이번 주 어떻게 될지 모르지만 지난주에 되게 많이 보여줬어요. 매도가 많이 줄었다니까요. 보면 이렇게 때리는 힘을 보면 우리가 주식을 보면요. 한 자기가 가지고 있는 주식이 오를지 내릴지를 진짜 알고 싶다. 그러면은 현재가 체결되는 거를 하루 이렇게 한 한 시간만 쳐다보고 있으면은 얘가 집중적으로 아래로 파는 힘이 강한지 위로 사는 힘이 가능한지를 이렇게 보여주거든요. 이게 음 주가가 떨어지라도 사는 애들이 있는게 눈에 보인다고요. 그 이제 상대강도라고 하는데 이제 그런 것들을 보는 건데 시장도 똑같아요. 시장도 그런 얘기 그런 얘기 장 중에 몇 번씩 해 주시죠? 그 저 뭐예요? 구독하는 분들한테. 예. 멤버십에서 장중에 두 번 정도 하죠. 지금 상황이 어떻다 상황이 어떻다 이렇게 올리긴 하죠. 근데 그게 이제 공감이 돼야 돼요. 상당히 공감이. 그 어떤 사람들은 공감이 돼서 잘 하시고 있는 부분도 있고 어떤 사람은 이제 근데 대부분 아 얘기는 맞는 거 같은데 잘 모르겠다 하시는 분도 많고 뭐 또는 전프로님 맨날 말씀하시는 알긴 알겠는데 행동은 안 된다 하시는 분도 있고 그렇거든요. 네. 네. 이번에 올해요 얘기만 마지막으로 드리겠습니다. 올해 어 1997년부터 지금까지 가장 크게 하락한 달에 1위부터 6위까지 중에 세 달이 오래 있었다고 그러잖아요.네 맞습니다. 3월 7월 이번 10월 네 어마어마하게 변동시 심하고 엄청나게 힘든 시장에서 있는 투자하는 우리입니다. 여기서 내가 레벨싱도 잘하고 대응도 잘하면서 여기서 내 전체 자산을 더 내려가지 않게 잘하고 있는 분들 은 무조건 성공할 거예요. 예. 무조건 성공합니다.요 시장에서 버티고에 성공한 분들은 무조건이다. 아니 좀 더 뭐 좀 더 하락할 수도 있고 좀 더 손해가 날 수도 있겠죠. 근데 지금 정리를 안 하고 그걸 그냥 막 그냥 막 심리적으로 막 낭망하고 수익하고 막 이렇게 하고 끝내버리고 내 팔자는 주식 팔자 아니야. 이렇게 끝내 버리잖아요. 음. 다음에도 똑같죠. 그러면 아 너무 아깝죠. 그러다 이제 나중에 또 한 주식 막 또 올라가면 아 이제 한번 들어가 볼까? 그리고 이제 들어가고 4월 예. 2021년도에 그랬잖아요. 팬데믹 끝나고 나서 2021년도 폭등할 때 그러고...

29일 목요일 4시에 손수현비 만나 보시면 좋을 것 같습니다. 저 영상 가면 용산 지험장부터 시작해서 또 김대현 지험장 되게 타자로 유명하잖아요. 네. 총원하더라고요. 거 같은데. 네. 그러니까요. 네. 손수현피 PB 세미나 댓글 통해서 많은 신청 부탁드립니다. 그리고 오늘은 이권이 대표님을 모셔봤습니다. 어서 오세요. 어서 오세요. 예. 자, 오늘의 컨셉을 제가 이렇게 보니깐 중간 선거입니까? 어, 드릴 말씀이 없어 가지고. 네. 뭘 해야 되나? 다들 지금 애널리스트 분들도 많이 이제 그 올려 주시고 하는데 어, 일단 이걸 갖고 나온 이유는 그런 거죠. 이제 일단 중간 선거 어 이후에 그 이제 제가 이제 지나친 긍정론자로 해서 비판을 좀 많이 받고 있고 음 예 제가 금요일 하루 안 나 안 나와서 집안에 일이 있어서 못 나왔는데 아 어디 안 나오셨어요? 아 클로징 예 클로징배 예 그 뭐네 권영 도망갔다 뭐 이렇게 했겠죠 또 예 난리가 났습니다. 예 근데 어 일단 금요일 날 우리 시장은 의미 있게 어떻게 보면은 급락이 나올 거라고 생각했는데 급락 이후에 반등을 했죠. 네. 예. 그러면 5,500을 지키려고 하는 누군가는 있다. 그게 누구냐? 잘 모르겠습니다. 예. 하지만 누군가는 지키려고 한다. 그 얘기는 지금 역사적으로 지금 너무 낮은 상황이죠. 밸류에이션도 그렇고 뭐 지수 현황을 보면 지금 우리가 어 50조 벌든 삼성전자가 50조 벌던 시기랑 주가가 똑같아요. 음. 그죠. 한 4월 달 예 그때까지 내려간 거죠. 3월 3월 달 두배가 넘었잖아요. 삼성전자가 버는도. 그지 뭐 지금 4분갱 180도이 나오고 있는데 예. 지금 이제 어 물론 이제 숫자 야 실적 좋아도 주가 다 빠지더라. 예. 뭐 이렇게 생각하실 수 있습니다. 근데 중요한 거는 기준점이 있어야 되니까 우리는 그러니까 뭐 애널리스트 분들이 왜 괜히 그렇게 얘기하는게 아니고 이코노미스트 분들이 괜히 그렇게 얘기하는게 아니죠. 그리고 이제 최근에 여러 퀀들 보면서 제가 어 그럼 이걸 좀 얘기를 해 드려야 되겠다라고 해서 중간 선거 이후에 주식 시장은 그동안 어떻게 됐나 아까 뭐 이주현 이사도 잠깐 언급하는 거 같긴 했는데 어 그래서 조금 2010 년, 14년, 18년, 22년 네. 내 네해죠. 네. 예. 네번. 거기에 이제 16년이네요. 그렇죠. 16년. 그렇지. 그러니까 우리 이제 본 선거 말고 대통령 선거 말고 중간 선거만 가져왔는데 사실은 미국 우리가 이제 보면 그런 얘기 나오죠. 홀수전에 홀수에는 굉장히 좋았다. 음. 짝수는 별로 안 좋다. 근데 그게 정확히는 홀수 짝수의 어 선거 이후는 좋고요. 음. 그니까 11월부터 좋은 거죠. 네. 그러고 나서 상반기까지 줬습니다. 그다음에 그럼 올해로 보면 내년 상반기까지 그 우상향할 수 있다는 예. 근데 이제 뭐 그런 이제 뭐 컨트 분석들을 많이 하시더라고요. 근데 이제 그래서 제가 어 그게 진짜로 맞나? 그래서 제가 좀 구체적으로 나스닥 그다음에 반 필라델피아 반도체 지수 그다음에 코스피 우리가 계속 궁금해하는 삼성전자 아닉스 네.음 삼성전자 아닉스 예전에 20년 22년 2018년 2014년 이럴 때 AI가 있었나요? 없었죠. 예. 없었습니다. 예. 없었는데. 음. 없었는데도 주가가 어떻게 되나 한번...

그다음에 예 이거 근데 하이닉스는 조금 왔다 갔다 했어요. 예 뭐 적 뭐 안 좋을 때는 마이너스도 같고 좋을 때는 뭐 플러스 47%까지 하이닉스는 변동성이 컸죠. 네. 근데 삼성전자는 왜 그랬냐면 그 당시만 하더라도 휴대폰 이런게 갑자기 뭐 뜨면서 스마트폰 때문에 돈을 또 잘 벌 때도 있었어요. 네. 지금은 DS DS 쪽에서 이제 DS 쪽에 에서 dx 쪽을 무시하지만 음 예전에 dx가 ds를 무시했습니다. 음. 예. 그러던 시절이 또 있었죠. 어 근데 이게 보시면 근데 저는 기본적으로 선거가 끝나고 나면 누가 이기냐 지금 분석하시죠? 많은 분들이 이제 애널리스트 분들이 열심히 하실 겁니다. 뭐 공화당이 뭐 상원을 장악하고 상원을 지키고 하원을 뺏기고 뭐 경우의 수가 이제 어 크게 하나 둘 세 가지 세 가지가 있죠. 네. 세 가지가 있죠. 예 지금네 가지는 안 보죠. 지금 그죠? 네. 네. 하원은 무조건 이제 넘어간다고 보는 거 같고. 음. 그러면 어 역사적으로 집권당이 하원을 지킨 경우는 거의 없습니다. 음. 한 두 번네 번 다 바뀌나요? 두 번 정도밖에 없어. 그러니까네 번이 아니라 그건 100년 역사를 보더라도 몇 번 안 돼요. 그러니까 그니까 미국 사람들이 되게 선거를 이상하게 하는 거 같지만 나름 예. 조절합니다. 견제를 하죠. 예. 견제를 계속합니다. 하는데 어 이번에 보면 여기 이제 네번 중간 선거 모두 여당이 패배했다. 그죠? 네. 네. 그러니까 이번에 여당이 패배하는게 이상한게 아니다. 음. 어, 미국 사람들이 한번 줬다가 뺏는다 계속 견제를 하는 거죠. 네. 그만큼 이제 그래서 분점 의외로 끝났다. 분점이라는 말이 뭐냐면 상원은 여당이 갖고 있는데 하원는 야당이 갖게 되는 예. 그런 형태로 계속이 끝났다라는 거고요. 뭐 우리가 이제 뭐 이게 이거를 뭐 알아서 뭐 하겠어요? 주식이 어떻게 됐냐? 뭐 이런게 중요하죠. 그렇죠. 예. 네번 모두 그러니까 여당이 패배했기 때문에 이번에도 이제 패배할 가능성이 높다라고 지금 이미 알려져 있고 그러면 선거일 이후에 보면 3개월 중간에 이렇게 살짝 나스닥이 빠지는 경우도 있지만 결과론적으로 한 6개월 9개월 가면 엄청 올라가죠. 음. 음. 예. 그게 미국 시장이 미국 시장입니다. 예. 나스닥이 예. 선거 이후에 이렇게 계속 우상향했다. 그 선거기 선거일 날을 100으로 봤을 때 115니까 15.4% 올라간 거예요. 필라델 반수에서는 21% 올랐습니다. 21.9%. 예. 이게 평균입니다. 평균. 음. 네. 그러면 한국은 어땠냐? 미국 선거 영향을 우리가 받았나 봤더니 삼성전자는 예, 변동성은 크고 뭐 9개월 뒤에 본전도 되고 했는데 예, 250일 후의 지수는 21% 올랐더라. 음. 근데 우린 요걸 기다리는 거잖아. 그죠? 그렇죠. 딱 저 뭐라 되죠? 저 아, 갑자기 다가 생각이 안 나요. 각 급등 아, 기울기를 예. 기울기. 예. 여기 보면 하이닉스 좀 빠지는 척하다가 쫙 갔죠. 네. 예. 평균입니다. AI라는 것도 없었을 때 2010년도부터라고 보면은 뭐 그닥 그렇게 뭔가 뭐 엄청난게 있는 건 아니죠. 그죠? 예. IT 버블도 아니고. 네. 예. 그런 것도 다 봤을 때 이럴 때도 이렇게 올랐는데 음. 지금은 주가가 또 어떻게 됐죠? 많이 빠졌죠. 근데 보...

음. 6개월 지나니까 13.9%, 19.5%. 예. 12개월 뒤에 삼성전자 21%. 예. 그렇습니다. 그러면 앞으로 선거만 끝나면 그럴 가능성이 높다. 네. 희망이죠. 저런 시나리오를 기대해 봐도 되겠네요. 그렇죠. 그러니까 요번 주에 좀 흔들더라도 지난주에 엄청 흔든 거 같은데 사실은 뭐 거의 제 자리에서 움직였잖아요. 그죠? 지나고 보니까. 네. 그래서 3개월 후에는 다섯 개 자산 모두네 번 중 세 번 이상 상승을 했습니다. 하이닉스만 여기 잠깐 마이너스 나고 예.네 번 중 세 번 이상이니까 확률은 높다. 근데 이제 각각의 케이스를 다 보진 않아도 평균은 어 평균 뷰는 좀 비슷한데 해마다 주인공은 좀 달랐습니다. 음. 예. 주인공이 좀 달라 달라서 어 보시면 코스피가 2010년도에는 -1%였는데 요때는 하이닉스가 많이 빠졌는데 오히려 요때는 삼성전자가 주인공이었고 2018년에는 삼성자 하이닉스 모두 같이 올랐죠. 근데 2014년에는 하이닉스에 무슨 일이 있었나요? 이때는 디램 가격이 좀 많이 빠지면서 예. 2014년 때는 디행 가격이 많이 빠지면서 예. 어 요때는 좀 빠진 거고 삼성자 이때 지킨 이유가네. 뭐냐면 가만히 생각해 보면 요때 스마트폰 되게 잘 음. 예. 그렇습니다. 그 2019년 음. 아까 이제 2년 예. 그러니까 2018년 11월 달 트럼프 행정부 때 중간 선거에서 하원을 민정이 뺏겨요. 그리고 말씀하셨던 것처럼 지금하고 이제 비슷하다면 요때가 그렇죠. 그렇죠. 이제 2019년 그러니까 2018년 11월부터 제 기억으로는 2019년 한 4월까지 랠리를 강하게 펼쳤거든요. 그때 왜 그랬죠? 2018년 씨가 우리 가만히 생각해 보면은 우리 그 데이터 센터 관련돼서 AI AI가 아니라 그 클라우드 데이터 센터 네 예 이슈가 있었죠 그때. 예 그때 그러고 어 그러니까 그때 뭐가 미국에서는 뭐가 떴냐면 클라우드 데이터 센터 만든 회사들이 떴죠. 음 예 그렇습니다. 요때가 17년 18년 요때죠. 그죠? 네. 예. 17년 18년 그렇죠. 예. 그렇습니다. 그러니까 이제 18년 19년이 지금하고 어쨌든 트럼프 행제가 비슷하잖아요. 그때도 미중 무협 분쟁으로 관세. 중간선거 이후에 거의 전쟁날 것처럼 하다가 2018년 어중앙거 끝나고 약간 화이모드로 비슷하게 관세 완화시키면서 좋아진 거 아니었어요? 그렇 맞습니다. 예. 그거였고요. 그전에 그리고 17년도 우리 17년도 18년도에 뭐가 있었냐면 그러니까 아까 얘기했던 그 클라우드 데이터 센터 때문에 주가가 올라갔다 삼성자도 많이 부러졌어요. 음. 갑자기. 그 그러고 나서 반등이 나온 걸로 지금 알고 있습니다. 예. 네. 그러니까요. 근데 그러면 뭐 지금하고 비슷하다고 우리가 본다면 음 지금 뭐 전쟁 날 것 같으니까 근데 오히려 중간 선거 이후에 전쟁에 화이모드로 가면서 주가가 반등하던지 아니면 통계는 통계일뿐 이번에는 11월 아예 그냥 전쟁 때리겠다라고 한다면 크게 하락하든지이 기어에 있는 건가요? 근데 전쟁이 막상 나면 예전에 우리 그 생각해 보시면 어 우리 걸프전 때 얘기 그니까 걸프전에 참 벌어졌을 때 90년대 네 폭풍의 사막 작전 사막의 폭풍 작전인가 뭐네 예 전쟁을 처음으로 어 CNN이 중계를 했죠. 음. 그래서 CNN이 원래 되게 조그만한 회사였...

근데 뭐 물론 지금이 뭐 예측하기가 되게 어려운 시장이어서 뭐 과거랑 똑같이 가기는 좀 어렵고 그리고 평균이랑 맞지 않는 그런 지금 시장이니까 좀 뭐 당연히 어떻게 될지 더 가봐야 되긴 하겠습니다만 현재로서는 중간 선거에서 민주당이 승리를 했을 때 데이터 센터가 과연 어떻게 될 것인가에 대한 불안감이 되게 많잖아요. 그리고 데이터 센터 짓는 거 착공 관련해서 민주당은 계속해서 어떤 정치적으로 자꾸 좀 노이즈를 만들고 있는 형태인 거 같기는 하고요. 그렇다 보니까 오히려 중간 선거가 끝나게 되면은 관련된 노이즈는 생각보다 조금 자아들 가능성이 좀 높지 않을까라고 좀 판단을 하고 있습니다. 그래서 뭐 섹터별로도 불확실성이 되게 크고 지금 방산주나 원전주나 뭐 이런 좀 기존의 트럼프 트레이드에 속해 있었던 섹터라고 우리가 얘기를 하는 그런 종목군들이 상대적으로 강했던 아 상대적으로 지금 약한 이유도 아마 중간 선거에 대한 불확실성 때문이지 않을까라고 좀 생각을 하고 있는데 사실 종목들이 진짜 많이 빠진 거는 맞잖아요. 그래서 뭐 방산주들 같은 경우에도 최근에 보면은 뭐 과거의 평균치를 이미 크게 하회를 하고 있는 상황이고 원래 PER도 평균적으로 한 20배 정도 기록을 했었는데 지금은 뭐 19배 이렇게까지 다 떨어져 있는 상황이긴 합니다. 그래서 아마 중간 선거 이후에는 좀 관련돼서 억눌려 있었던 생각보다 좀 많이 빠져 있었던 종목군들도 조금은 그래도 순통이 좀 튀지 않을까라고 좀 생각을 하고 그리고 뭐 데이터 센터 석공과 관련된 그런 인프라 AI 인프라 관련된 기업들도 결국은 좀 돌아설 가능성이 어 좀 높지 않을까라고 지금은 좀 판단을 하고 있기는 합니다. 그러니까요. 이번 주부터 이제 각종 방송에서 중간 선거 관련돼서 이제 이런저런 얘기를 많이 논할 텐데 어쨌든 과거 100년의 통계 불확실성 해소 측면이 있다는 말씀 자 그렇다면 뭐 항상 주시장이랑 긍정적인 부분을 봐야 되니까 외국인들이 들어온다고 치면 한국에 가장 낙폭이 큰 업종부터 봐야 되는 겁니까? 아니면 외국인이 일상 그랬던 것처럼 시가총의 상위손으로 그냥 봐야 되는 겁니까? 어 지금은 저는 무조건 그 삼전스부터 일단은 해야 된다고 생각을 하고요. 그쪽부터 먼저 봐야 된다라고 생각을 하고 그 이후에는 사실 밑에 단에서 좀 올라올 수 있을 만한 섹터들 그러니까 지금 매크로 환경이랑 요런 것들이랑 종합을 해 봤을 때 좀 제약 바이오 기업들이 여전히 더 강할 가능성 높다고 저는 생각을 하고 있고요. 그리고 네. 그리고 그다음으로 볼 만한게 그 앞서 말씀드린 대로 좀 과대 낙폭이 발생했었던 뭐 조방원이라든가 아니면 뭐 전력 설비라든가 이쪽들로 좀 외국인들 수급은 분산될 가능성이 좀 높지 않을까 좀 그렇게 판단을 하고 있습니다. 네. 그래서 이거는 그 앞에 이제 중간 선거 얘기하면서 같이 좀 얘기를 하려고 했었는데 어 지금 좀 나와 있는 얘기 중에 하나가 해치 펀드의 어떤 수급 때문에 수급이 꼬여 가지고 생각보다 시장이 눌려 있다라는 그런 좀 의견들이 꽤 있긴 하거든요. 그래서 요거는 해체펀드의 숏 그 배팅이 5년 내 최고 수준까지 올라와 있는 상황이래요. 그래서 골드만 삭스에서 분석을 한 걸 보니까 오히려 지금은 숏 퀴즈에 대한 리스크가 있다. 그 생각보다요...

그런 것들에 대해서 좀 추가로 이제이어서 말씀을 좀 드려 보도록 하겠습니다. 네. 알겠습니다. 그럼 오늘 가져오신 자료 보면서 저희가 좀 이야기를 나눠야 될 것 같은데 사실 이제 다음 주가 중간 선거가 있는 거고 네. 네. 뭐 어떻게 예상하시는지는 모르겠지만 일단 블루스입이 가장 가능성이 좀 높다고 하더라고요. 저 안 그럴 거라고 생각합니다. 블루 수입이 아니라 하나하나씩 가져간다. 그래도 상어는 레드가 좀 차지할 가능성. 왜냐면 이제 그동안에 여러 가지 그 뭐라 그러죠? 그 조사. 사전 조사 뭐라 그러죠? 뭐 여론 조사. 어 여론 조사 그다. 생각이 안 나 가지고 그거 할 때는 보통 이렇게 다 민주당이 우세한 쪽으로 많이 나오는데 그 이유가 이제 샤이 트럼프 요런 것들. 결혼 조사의 좀 충성도가 높은 쪽이 진보 쪽이 많을 수 있다. 뭐 이런 얘기죠. 그렇지. 그 샤이 트럼프가 결국에 표를 행사를 하면 그래도 상원은 지키지 않을까. 우리는 지켜야지 지금 우리 시장을 지킬 수 있기 때문에 좀 긍정적으로 생각을 하고는 싶어요. 그렇죠. 그러면 하나하나 좀 나눠갖는 구조로 지금 생각을 하신다는 건데 일단은 뭐 기사로 나오는 것들은 블루스입의 가능성이 가장 높을 거 같아요. 그때까지는 우리가 좀 시장도 긴장을 해야 된다. 이렇게 보고 계세요? 어떻게 보세요? 뭐 이제 블루웨이브 쪽 가능성들이 많이 언급이 되고 있는데 저는 그 지난번부터 자주 말씀을 드렸던게 좀 조심스럽지만 결과가 어떻게 나오는지 여부와는 크게 상관없이 중간 선거가 끝나는 것 자체가 불확실성 해소로 작용을 할 가능성이 좀 높다라고 좀 보고 있습니다. 개인적으로는. 예를 들면은 뭐 저희가 아까도 앞에 말씀 주신게 이제 공화당이 그래도 상원 정도는 좀 수성을 해 줘야 뭐 증시 좋을 것 같다. 이제 이렇게 말씀을 주셨잖아요. 근데 분명히 그런 로직으로 작용을 하는 섹터나 종목들이 있지 않습니까? 근데 또 역으로 블루웨이브가 왔다라고 하면은 그럼 이제 민주당이 가져왔기 때문에 좋아지는 부분이 또 어디 가 있는가 이제 이런 것들을 이제 분석을 하는 이제 움직임들도 있거든요. 저는 그래서 기본적으로 중간 선거 이전까지는 불확실성에 대한 경계가 크겠지만 선거가 끝나고 나면은 그러면은 수혜주가 어디인가의 시장에 관심이 좀 무게가 옮겨갈 가능성이 좀 있다라고 생각을 해서 이제 뭐 어느 쪽이 되는지가 물론 단기적으로는 중요해 보일 수도 있겠지만 중간 선거가 끝나는 것 자체가 어떻게 보면 최근에 증시가 일정 부분 꼭 선거뿐만이 아니라 이제 금리라든가 지정 불안이라든가 이런 약간은 악재를 좀 많이 반영을 해 놓은 가격이고 그렇게 되면은 어떻게 보면 불확실성 이벤트가 끝나는 것 그 자체로도 약간 안정을 좀 찾을 수도 있다. 이렇게 좀 생각을 하고 있습니다. 아, 결국에는 매크로 결국에는 그 매크로 중에서도 유가의 흐름이 가장 좀 긴장이 되는 거 같은데 그게 이제 금리라든지 물가를 가장 건드릴 수 있는 어 포인트가 유가 아닐까 싶은데 오늘 자료 가져오셨으니까 저희가 하나하나 준비된 자료 순서대로 보도록 하겠습니다. 어떤 거 준비해 오셨을까요? 네. 네. 일단 그 매크로 말씀을 드린게 국내가 최근에 어쨌든 많이들 힘들어 하시는 이유가 뭐 단순히 업항이 좀 안 좋아졌다. 그리고...

예상보담 뭐 이렇게 작용을 할 수가 있는 거니까 빅테크들은 어쨌든 뭔가 업항이 계속 꾸준히 진행이 되고 있다. 이제 이런 것들을 확인을 해 주는 중요한 역할을 하는 거라고 지금 생각을 하고요. 결국에 이제 그 이런 것들을 결국 해소를 할 수 있는 부분들은 일정 부분 그 외부 여건들이 좀 많이 해소를 해결해 줘야 된다라고 좀 보고 있습니다. 네. 저희가 1초 1초 비하는가 아니라 시장이 그렇게 움직이는데 어떡해요? 그럼 여러분 지금 반등하는데 여러분 반등하고 있습니다. 왜 그럴까? 왜 반등할까요? 어 이거 반등하면 안 되는데 이럴 수 없잖아요. 뉴스가 그렇게 나왔고 이제 그의 뭔가 다르게 시장이 좋아지는 건 뭐 좋을 만한 일이 있으니까 좋아지는 거 아닐까? 그 무슨 말이지? 초희 초비가 무슨 말인지요? 그러니까 1일비를 아 또 신조어를 알려주셨습니다. 네. 아 그렇죠 뭐 좋아요. 뭐 무슨 이유가 없든간에 저는 내리는 것보다는 무조건 빨간 불이 자꾸 들어오려고 하는 시장은네. 무조건 좋다라고 생각을 합니다. 음. 지금 이제 실적 시즌 그리고 여전히 끝나지 않는 전쟁. 근데 이제 우리가 전쟁 생각하면은 이게 확전에 대한 얘기들이이란 쪽에서는 계속 나오고요. 미국과이란 러시아 우크라이는 우크라이나는 점점 종전 쪽으로 지금 휴전 뭐 이런 얘기들이 나오고 있어요. 그래서 약간 다른 얘긴데 유가는 보면은 러시아 쪽 우크라이나 쪽은 반응을 안 해요. 그죠? 이제 그 러우 전쟁 자체 러시아와 우크라이나 쪽은 뭐 이제 유가 그 자체보 가는 그 거기에서 파생된 이제 정유 제품 쪽 이제 거기에 관련된 이슈들이 좀 많았던 지역들이기는 하고 저희가 많이 보는 유가 그 자체를 놓고 보는 거는 결국에 중동 이슈가 많이 영향을 주기는 하죠. 그 부분이 그 작용을 하고 있다라고 좀 보고 있고 사실 이미이 지정학적 이슈는 여러분들도 그 말씀을 드려 드리고 있었겠고 저도 반복해서 말씀을 드렸지만 이미 양자간에 간단하게 해결할 수 있는 이제 그런 구도는 한참 전에 이제 지나가 버린 그런 상황이라고 보여집니다. 그리고 네 설령 지금 갑자기 정말 뭐 기적적으로 어떻게 휴련을 진행을 하겠다. 이런 것들을이 과정 1년의 과정들이 이제 끝을 내겠다라고 갑자기 결정이 된다라고 하더라도 실제로 여기에서 파생되어서 발생한 어떤 혼란이라든가 여러 가지 공급망 차질 이런 것들을 또 이제 바로 잡는 데에는 또 굉장히 많은 시간과 이제 절차가 필요하게 되기 마련이거든요. 그래서 일정 부분은 저희가 이런 그 지정학 리스크에서 발생한 파상되어 있는 그런 뭐 유가라든가 아니면 물가 관련되어 있는 이런 것들도 약간은 일정 부분은 상수와 비슷하게 좀 생각을 하고 여기에 맞는 전략도 좀 필요하다라고 좀 생각을 하고 있어요. 네. 저희 그 다음 주제로 데이터 센터 데이터 센터 얘기 센터가 아니라 센터입니다. 데이터 센터 얘기를 좀 해 봐야 될 것 같은데 데이터 센터 건설 지원 문제가 좀 하두가 되고 있다. 요런 것들이 이제 뭐 여러 가지 병목을 또 유발할 수가 있기도 하고 중간 선거를 봤을 때 텍사스의 결과가 어떻게 되냐에 따라서 이제 데이터 센터가 건립에 차질이 생긴다 아니면은 뭐 순풍을 맞을 수 있다. 요런 얘기가 좀 있는데 지금 어떤 내용이 있는 건가요? 어 저는 결론 먼...

실제로 젠슨왕도 올해 하반기 들어서 지난 8월에도 언급하고 이번 10월에도 거듭 이야기를 하고 있는 그 LPS라는 키워드 그니까 그니까 부지 랜드 파워 쉐리인데 이제 뭐 부지 전력 그리고 이제 설비 이제 이런 것들이 계속 모자하다이 결국 이런 물리적 제약에 대한 이야기를 계속 많이 하고 있는 상황이거든요. 실제로 최근에 실적 발표하고 있는 기업들 일부를 좀 보더라도 어떻게 어떻게 지금 여전히 칩도 모지한 상황입니다만 칩이나 서버를 결국 힘들게 구해 온다라고 쳐도 이걸 또 돌릴 수 있는 전력이라던가 이런 것들이 연기로 안 된다라는 거죠. 그래서 지금 지연이 되고 있는 것들이 말씀 주신 것처럼 일정 부분 약간 그 정치라던가 좀 그 민심과 관련되어 있는 영역도 있긴 합니다. 뭐 반대의 시위라든가 그리고 앞에도 말씀 주신 것처럼 뭐 텍사스를 지금 뭐 또 어느 당에 가져가냐에 따라서 이게 뭐 규제가 더 심해지는 거 아니냐 뭐 이런 우를 할 수 수가 있는데 이미 그 텍사스가 지금 공화당 쪽임에도 불구하고 이런 이슈가 이미 생기고 있는 그런 상황인 거죠. 그래서 실제로 물리적인 병목이 데이터 센터에서 현재 지금 가장 중요한 병목으로 떠올 떠올라 있는 상황이고 그러다 보니까 어차피 전력을 구하기 힘들다던가 어차피 부지를 구하기 힘들었다라던가 이런 것들 때문에 문제가 되고 있었던 건데 이게 그 해석이 붙기 나름으로 약간 번지고 있는 그런 상황인 거 같아요. 저희가 그래서 주목해야 하는 핵심은 물리적인 병모이 계속해서 심각한 상황이다. 이제 여기에 저희는 좀 주한점을 둘 필요 가 있다라고 생각을 합니다. 투자자 부분들은 물리적인 병목에 대해서 사실 이전에 우리 소고장님께서 출연하셔 가지고 다양한 병목에 대해서 이야기하실 때 뭐 우리 칩도 얘기하고 뭐 돈도 얘기하고 했지만 전력 관련한 병목 이야기도 자주 해 주셨잖아요. 요즘 전력 얘기가 되게 심심하게 나오고 얼마 전에 머스크 같은 경우에는 그걸 그래서 우리가 뭐 해결을 하겠다라는 얘기까지 나오는데 근데 막상 또 미국도 그렇고 특히 우리나라의 전력 관련한 종목들은 여기서 그러면 예전 같았으면은 이런 나오면 야 병목이래 하면서 주가가 막 올라가는데 이제는 왜 반응을 안 하는 거죠? 뭐 저라고 답을 알겠습니까만은 제 생각에는 제 생각에는 일단 큰 틀에서는 하나인 거 같아요. 어쨌든 그 AI 이야기가 나오면서 전력도 일정 부분은 반도체와 같이 큰 틀에서 그 AI 테마성으로 움직인 부분이 분명히 있었다. 이제 그러다 보니까 국내 전력 기기들뿐만이 아니라 해외에 있는 뭐 이라던가 아니면 뭐 이제 슈나이더 일렉트레이드이라든가 뭐 G보노바 같은 이런 그 대형 그 전력 관련된 기업들음 도 과거에 받은 적 없었던 밸류를 꽤 오랫동안 받긴 했습니다. 2020년도 들어서서. 그래서 이제 그런 어떻게 보면 그 밸류 부담이 일정 부분 있는 거고 그리고 전력이 아무리 모자하다라고 하더라도 증시 전반이 안 좋은 상황을 다 뚫고 올라갈 정도의 이제 이슈가 되지는 못하는 거 같아요. 결국 어떤 그 테마라든가 이런 것들의 성격을 생각을 하면은 기본적으로 증시가 좋은 구간에서 이들이 추가적으로 더 배타를 받을 수 있다. 이제 저희가 이렇게 좀 생각을 하는게 맞을 것 같고 증시가 조정을 받고 있지만 그럼에도 불구...

뭐 전력이라든가 에너지라던가 이제 이런 쪽에서 이후에 그 반등이 나올 때 이제 그때 이제이 이들이 어떤 뭐 주도주로 다시 등극을 한 라던가 좀 이런 흐름을 기대를 하는게 좀 합리적이지 않을까 이렇게 생각이 됩니다. 네. 그거를 이제 투자 관점으로 생각을 해 본다면은 AI 산업에서 최대 병목이 예전에는 이제 칩이었다고 하면은 그게 이제 에너지와 전력적으로 좀 이동을 한다라는 가정하에 올라간다고 했을 때 칩은 사실 우리나라가 가장 좀 강한 느낌이고요. 근데 이게 주도주의 성격이 만약에 에너지나 전력으로 가면 우리나라보다는 좀 미국의 빅 아 저기 큰 기업들이 더 좋을 것 같거든요. 수회적으로는.음 뭐 저는 큰 틀에서는 비슷할 거라고 생각이 돼요. 왜냐면은 뭐 국내야 당연히 메모리 시가 총액이 너무 큰 구조에서 그렇게 보이는 부분도 일정 부분이 있지만 또 사실 해외 쪽으로 가서 생각을 해 봐도 해외의 큰 기업이라고는 하지만 또 미국의 전체 시장 규모나 이런 것들을 생각을 했을 때에는 전력 업체들이 막 그렇게까지 큰 그 전체 포션으로 봤을 때는 습니다. 그러지는 이제 못한 상황이긴 하거든요. 그래서 만약에 이제 좋아진다라고 했을 때 뭐 이미 어떻게 보면은 그 칩 반도체라든가 아니면 뭐 하이퍼 스케일러라든가 이제 이런 쪽들은 사실 어느 정도는 일정 규모 이상의 시가 총액을 달성을 해 놓은 상황이기 때문에 그 그 시가총의 규모 자체만으로도 약간은 주가가 좀 무거워진 느낌이 없지나 있는 거 같습니다. 엔비디아도 약간은 좀 그렇게 작용이 되고 있는 거 같아요. 근데 이제 어떻게 보면은 시총 부담이 좀 그 적은 쪽이 병목이 상대적으로 더 심한 쪽이다라고 하면은 이제 이쪽은 만약에 이제 증시가 회복 구간을 찾거나 AI AI 수요라든가 테마가 다시 주목을 받는 구간이 왔을 때 어떤 뭐 주가 상승이라든가 상대적인 뭐 회복 측면 이런 이런 것들은 좀 더 강할 수 있지 않을까 이렇게 좀 생각을 하고 있어요. 음. 지금 사실 뭐 유가도 높고 금리도 뭐 5.3에서 지금 5.1로 5. 5선때 밑으로 내려왔다가 다시 올라가고 했다라고 하지만 그래도 이제 높은 수준인 거잖아요. 괜찮습니다. 그 가운데 죄송합니다. 그 가운데 있어서 보면은 전체 시장을 보면 그니까 주식뿐만 아니라 이게 위험회 해피에 대한 여러 가지 자금들의 흐름이 다 나타나는 건지 지금 자료 보니까 비트코인 가격 추위를 가지고 오시면서 그건 아니다라는 말씀을 해 주시려고 하는 거 같은데 사실 근데 비트코인도 고점 대비이 많이 밀렸거든요. 근데이 정도는 그 정도 위험는 아니다 이거예요. 뭐 이제 뭐 비트가 최근에 뭐 굉장히 좋았던 뭐 그런 거는 아니기는 하지만 그 저희가 예전에 한번 그니까 최근에는 약간은 그런 상황관계가 좀 떨어진 측면도 약간 있는 거 같은데 그럼에도 불구하고 과거 한 1, 2년 전까지만 좀 생각을 해봐도 약간 그 유동성의 프록시라던가 아니면 그 위험 선호의 약간 그 이런 그런 뭐 이정표 그런 시그널 같은 역할을 해줬던게 이제 코인 시장이긴 나거든요. 그리고 이제 단순히 이제 뭐 비트만 보는게 아니라 미국 시장에서의 그 움직임을 보면은 국내는 뭐 워낙 메모리 양사의 시가총의 비준이 크니까 지수 전반이 거기에 이제 휩쓸릴 수밖에 없는 거는 이제 어쩔 수가 없는 건...

근데 여기서 이제 뭐 그어 우크라이나 쪽에서는 우리 드론을 사용했던 거는 스타 쉴드다. 군사용을 사용했던 거다라고서 논란은 있습니다만 어쨌든 일론머스크가 지금 여기서 내가 스타링크는 끊었어라고 좀 이야기를 하다 보니까 어 이게 스타링크가 통신망이라는 거는 국가 안보에 굉장히 필수적인 건데 그렇죠. 이거를 그냥 뭐 일론머스크의 판단으로 끊어 버릴 수 있다라고 하니까 여기에 대한 걱정들을 많이 하게 되는 겁니다. 그러니까 스타링크를 사용하게 되면에다가 뭐 통신망이라든지 이걸 깔 필요가 없잖아요. 그러니까 비용을 굉장히 좀 아낄 수 있다라는 장점이 분명히 있는데 정말 중요한 구사시의 어떤 미국의 어떤 특정 CEO의 판단 그것도 굉장히 정정치적인 발언을 많이 하는 CEO의 판단에 의해서 끊어 버린다. 그러니까이 부분에 대해서 지금 다들 걱정을 하기 시작한 겁니다. 그래 가지고 유럽이나 캐나다 등 미국의 동맹국들이 독자적인 위성통신만 구축에 속도를 내고 있다라는 이야기들이 좀 나오고 있습니다. 일단 폴란드 외무 장관은 일론머스크에게 제품을 정치적으로 이용할수록 브랜드에 더 큰 손상을 입힌다라고 비판을 했었던 거고 그 미국 공화당 내에서도 케빈 크레이머 상원 의원이 하나의 시스템 한 사람 한 기업에 지나치게 의존해선 안 된다라고 지적을 좀 하고 있습니다. 그래 가지고 지금 우크라이나하고 핀란드는 그 로키아를 중심으로 해 가지고 위성통신망 구축에 참여하겠다는 계획들을 발표를 하고 있고요. 제가이 뉴스를 준비했던 이유는이 뉴스 자체도 굉장히 흥미로운 뉴스인데 이게 어떤 흐름이 나타날든지 시발점이 되냐면은 지금 스타링크라든지 스페이스엑스의 펠컨 같은 로켓발 사체는 압도적인 경쟁력을 가지고 있습니다. 그러니까 경쟁자가 여기다가 뭘 하나 비벼볼 여지가 아예 없어요. 너무 잘하니까. 근데 이번에 우크라이나 이거 끄는 거는 다른 국가들이 논스타 스링크를 중심으로 해서 해볼 수 있는 여지가 생겨나는 초입이라고 보는 겁니다. 그러니까 다른 나라들이 야 야 저기 스타링크는 만 개를 올렸는데 우리가 이제 와서 뭐 위성 몇 개 올린다고 해서 뭐 할 수 있겠어?라고 지금 하고 있는 상황이 이어져 오고 있었거든요. 근데 이제는 그런 상황이 아니게 될 가능성이 높아졌습니다. 어 스타링크가 많게 우리가 스타링크만큼의 경쟁력을 갖지 못하다고 하더라도 우리가 정말 유사시에 사용할 수 있는 통신 의성 정도는 직접 가지고 있어야 된다라는 인식이 만들어지고 있다라는 겁니다. 그럼 우리나라 같은 경우도 누리워. 얼마 전에 띄우고서 매년 누리고 띄운다는 거 아니에요. 근데 얼마 전에 그이 그쪽 관련한 일을 하시는 분들을 만나 보니까 우리나라가 뭐 발사체는 솔직히 뭐 스페이스 X랑 뭐 비교할 수 없을 정도의 경쟁력 차이가 나는데 그거는 사실 우리만 그런 건 아니다. 스페이스와 발사체로 비벼볼 수 있는 나라는 없다. 심지어 나사도 스페이스 X의 게임이 안 되는데 그런 부분에서 포기한다라는 거보다음 는 발사체와 함께 만들어지는 위성 관련한 건 우리나라도 수출도 하고 많이 한다는 거예요. 그러니까 우주항공 산업이 우리한테 아예 손이 안 닿는 영역처럼 보였던 것들이 위성 기술 같은 경우에 지금 다른 나라들도 어 스페이스 X만큼은 못 띄운다고 하더라도 필수적인 부분들은...

예. 어. 우리가 3.5등 정도 되죠. 예. 아이 그렇게 봤나? 3.5등. 예. 우리나라 아니 한국 우주가 카이안이에요. 예예. 그런데 빨리빨리 좀 혁신하고 해 가지고 그죠? 응. 되겠죠? 응. 음. 2.5등은 해야지. 자, 요렇게 희망상항 하나 또 얹어 봅니다. 희망 상항이보다 이쪽 산업에 굉장히 큰 판세의 변화. 어. 아, 사실 우리밖에 없어. 뭘? 음. 아니, 그니까 우리가 급은 안 되는데 왜냐면 스페이스 너무 잘해요. 아니 그니까 거기 말고 예예. 미국, 중국 빼고 다음에 뭐 어디 있어? 그러니까 근데 거기서 미국, 중국이 아닌 것들을 왜 써야 되는가라는게 경제성이 아예 없었던 건데. 이번에 그 스타링크가 우크라이나의 어떤 절대적인 역할을 하고 있다가 끊긴 거잖아요. 그런 것들을 보면서 뭐 유럽에 있는 국가들이나 이런 데들이 야 우리가 스타링크에 의존해서 전쟁을 치를 수 있나 이런 부분들에 대해서는 확실히 아니라는 거를 보여준 사례가 나타나 한 나라도 아니지 한 회사에 한 나라의 어떤 안 보내지는 뭐 전쟁의 운명이 결정될 것 같으면 예를 들어서 캐나다 요새 트럼프 대통령이랑 사 별로 안 좋잖아요. 근데 거기 위성 스페이스 X 의존해서 할 수 있겠습니까? 미국 바로 옆에 있긴 하지만 그래서 위성을 뭐 280개를 띄운다 뭐 이런 얘기들 계속적으로 하고 있습니다. 자. 아, 그리고 세 번째 뉴스 한번가 볼까요, 우리? 예, 세 번째 뉴스는 코인 과세가 또 연기가 될 것으로 보입니다. 그 청와대 관계자는 청년 자산 사다리 존중 등 청년층 목소리를 감안해 시행을 미루는 방향으로 논의가 진행 중이다. 이게 뭐냐면 내년 1월입니다. 몇 달 안 남았어요? 지금 10월이니까 11월 12월 내년 1월이만 이제 두 달 반 남은 거잖아요. 두 달 반 이후에는 원래 비트코인 등 가산 자산 소득에 대한 과세가 예정되 있습니다. 근데 그 부분들에 대해서 음 지금 이제 미룰 것으로 보입니다. 근데 이거는 세법정과 관련한 부분이기 때문에 그 청와대가 결정할 수 있는 부분은 아니고요. 국회 논의 과정에서 좀 진행을 해야 되는데 그 더불어민주당 김민석 대표가 22일 그 유튜브 민주당 TV에서 최근 정부의 결론을 내자고 제안을 했다. 그대로 과세를 할지 제도를 보완을 할지에 대한 논의를 시작할 때가 됐다라고 좀 이야기를 했습니다. 그리고 이영일 경제부총리 관어도 국정감사에 어 출석을 해서 전문가와 업계 의견을 더 들어보고 국회에서 나온 의견도 있기 때문에 최대한 수고에서 판단하도록 하겠다라고 좀 이야기를 했습니다. 이영일 부총리 같은 경우는 지난달 인사 청문회 때는 1월 과세 시행 방안이 바람직하다라고 밝힌 바가 있습니다. 근데 이게 어떤 맥락으로 좀 보시면 되냐면은 사실 정부는 안을 낸 거고 그 안에 따라서 국회가 법으로 그걸 정한 거잖아요. 과세를 하는 걸로. 그러면 정부 관계자는 정해진 안에 대해서 시행을 하는 것이 바람직하다라고 얘기하는게 원래 맞습니다. 그러겠죠. 그러니까 그 부분에 대해서 이영일 부총리 가 인사 청문회 때 이건 과세가 맞다라고 얘기를 한 거고 근데 거기서 이영일 부총리가 다시 의견을 들어보겠다라고 얘기한 거는 정부 쪽의 입장에 의해서 그런게 아니라 국회 쪽의 일정에 따라서 정부가 입장을 약간 열어둔 거라고 보...

그래서 뭐 예전에도 한번 말씀드렸던 거 같은데 지금 시장을 누르고 있는 악재가 뭐 열 가지가 있다라고 하면은 여기서 뭐 여섯 일곱 개가 해결이 되는 그런 상황이 필요한게 아니라 그냥 뭐 한두 개 정도라도 진전이 있다거나 더 이상 악화되지 않는다라던가 이런 움직임만 확인이 된다라고 하면은 저는 지금 일정 부분 과도하게 빠진 부분은 좀 빠르게 되돌릴 여지가 있다라고 좀 생각을 하고 있습니다. 해서 그 심리적인 바닥을 좀 만들어 줄 수 있는게 빅테크들의 실적이라고 생각이 되고요. 어쨌든 숫자는 좋구나라는 것이 기본적으로 좀 있어야 뭐 더 이상 상황이 나빠지지 않는 나머지 뭐 매크로라든가 대회 변수들을 확인했을 때 좀 좋아질 수 있을 거다라고 생각을 하는데 숫자가 크게 변하지 않을 거다라고 생각을 하고 있고 그리고 무슨 말씀 주신 그런 악재들도 이미 시장이 예상을 하고 두려워하고 있는 악재들인데 여기서 더 나빠진다라고 하는 거는 뭐 예를 들면 이란이란만 싸우는게 아니라 뭐 다른 나라랑 추가로 더 싸운다라든가 이제 이런 상황이어야 하는 건데 이란이랑의 갈등을 계속 끌고 가는 거는 제가 보기에 악재의 확산은 아닌 거 같거든요. 그래서 현상만 어느 정도 유지가 돼 준다. 그리고 이제 숫자만 잘 나와 준다라고 하면은 어떤 그런 심리적인 바닥은 좀 그 확인이 되는 구간으로 작용을 할 수 있지 않을까 좀 그렇게도 보고 있습니다. 음. 이거 지금 준비해 주신 자료 보면은 지속되는 지정학적인 불안감이 현재 국면이 진정된다고 해도 뭔가 이런 부분을 우리가 좀 체크해 둬야 한다라는 내용을 좀 준비해 주셔서 요거 좀 한번 확인해 볼 필요가 있을 것 같아요. 네. 뭐 이거는 이제 섹터에 대한 이야기인데 네. 어 사실 뭐 또 이제 다른 부분에 대해서 말씀을 드리자면은 그 국내 증시가 어쨌든 제가 개인적으로는 가격적으로도 심리적으로도 어느 정도 이제 바닥까진 온 거고 일정 부분에 계기만 있으면 올라올 수 있을 것 같다라고 말씀을 드렸지만 이게 뭐 아주 강한 추세적인 회복이라든가 이런 것들을 기대를 하기에는 실제로 그거는 뭐 추가적인 호재라던가 아니면 확인해야 하는 이슈들이 많을 것 같긴 합니다. 그래서 저희는 그 과정에서 일정 부분 그 소수 주도주라던가 아니면 뭐 일정 특정 섹터 쪽으로의 이제 솔림보다는 약간은 결국 이제 어디가 좋아질지 를 또 간음을 하는 움직임들이 이런 그 진난한 구간 속에서는 좀 일정 부분 나타날 거라고 좀 생각을 하거든요. 해서 섹터에 대한 이제 확산도 좀 추가적으로 필요하다라고 생각을 하고 있고 그래서 그게 앞에서 말씀드렸던 어떤 뭐 지정학적 갈등이 뭐 계속 된다라던가 아니면 뭐 고유가 상황이 이제 계속 이어진다라던가 이제 이런 것들에 대한 대비도 일정 부분 좀 해야 되지 않을까 해서 이제 가져온 부분입니다. 일단은 뭐 방산에 대한 이야기인데요. 네. 저희가 뭐 흔히 그렇게 좀 많이 생각을 단 짧게 봤을 때 이제 그렇게 생각을 하긴 하죠. 전쟁이 터졌을 때 그때가 이제 그 방산 기업 들에게 호재고 뭐 이제 끝난다라고 하면은 이제 오제 호재가 이제 끝난 이제 이렇게 생각할 수도 있는데 근데 저희가 그 러우전 당시랑 그리고 그 당시 미국에 있는 그 제너럴 다이네믹스라고 그 저희가 미국의 다른 잘 아시는 방산 기업들은...

근데 러우전이 물론 지금도 계속 되고 있긴 합니다만 어떤 그런 갈등이 그 최고조에 이르렀을 때 물론 어떤 그 주가가 많이 올라갔다가 살짝 조정을 받긴 했는데 그 이후로 몇 년 동안 주가가 다시네 이제 계속해서 좋았습니다. 왜냐면은 왜냐면은 그만큼 많이 싸웠었고 제고부충 사이클이 이제 왔던 거니까요. 그래서 지금의 그 지정학 갈등도 보면은 어쨌든 주요들이 군사 자산을 많이 좀 그 소비를 하는 상황이지 않습니까? 그리고 실제로 뭐 그런 것들이 부족하다. 생상 능력을 확대를 해야 한다. 그리고 각국의 어떤 그런 뭐 외교적인 이슈들 때문에 좀 더 이제 방입이라든가 이런 것들도 주목을 받고 있는 이제 그런 추세인데 실제로 저는 전쟁이 계속 되건 아니면 끝나건 이제 이후의 어떤 그런 군사 자산들에 대한 뭐 지출 확대라든가 재고를 채우는 이제 그런 움직임들 이런 것들이 뭐 나타날 수밖에 없다라고 좀 생각을 하고 있고 실제로 이제 방산 기업들이 전쟁 때문에 예상치 못했던 미국과 이란의 갈등 때문에 초기의 일정 부분 좀 이제 프리미엄을 받았지만 이제 그런 것들은 사실 지금의 주가를 보면 이제 꽤 많이 반납을 해 놓은 상황이긴 하거든요. 그래서 지금부터는 뭐 약간 이제 가격적인 부분도 부담을 많이 덜어냈고 중장기적인 사이클 좀 접근해 볼 만한 섹터지 않나라고 좀 그 생각이 드는 그 분야 중에 하나입니다. K방산 얘기가 쏙 들어갔죠, 지금. 그니까 지금 글로벌로 방산이 괜찮은 종목들이 좀 있다고 하는데 우리는 뭐 방산이 잘 나갈 때도 끝까진 잘 나가지 못했지만 지금 떨어질 때는 더 막고 있잖아요. K방상도 좀 지켜봐야 된다라고 보세요. 어떻게 보세요? 그래서 저는 그 이야기가 쏙 들어갔다라고 말씀을 주셨는데 오히려 뭐 이런 시점이 그 지금 가격대 그 어딘가가 이제 뭐 큰 트에서 봤을 때는 뭐 바닥 어딘가일 수가 있지 않을까라고 좀 생각이 되긴 합니다. 말씀 주신 것처럼이 아이가 속 들어갔다라고 하는 거는 기대감들이 그만큼 많이 이제 꺼져 있는 상황이고 그리고 예상하고 있었던 혹은 기대하고 있었던 수주 일정이라든가 이런 것들이 좀 그 미뤄진 부분들이 분명히 있긴 하거든요. 그런 것들이 뭐 중장기적으로 아예 진행이 안 될 것이냐 이렇게 생각을 하면은 이미 한번 세웠던 그런 수출 이력들이라던가 산업 주변을 둘러싸고 있는 그런 뭐 갈등 상황들 이런 것들을 고려를 했을 때에는 저는 뭐 끝나지 뭐 끝나지 않았다 정도가 아니라 계속 이어지는 스토리다라고 생각이 되어서 오히려 지금같이 주가가 많이 조정을 받고 이제 관심도가 좀 떨어져 있고 이제 호재에 대한 기대 기감이 좀 그 낮아져 있는 이런 구간에서음 좀 접근하기 좋지 않을까라고 보고 있어요. 자, 지금 사실 우리가 현황들이나 향후에 이런 이슈가 있는데 시장 과연 어떻게 반응을 할지에 대한 얘기도 쭉 했는데 그런 투자자분들은 음, 지금의 시장에 앞으로의 그 빅 이벤트들이 계속 예정되 있는 가운데 NH 하우스뷰로는 지금 시장 어떻게 좀 대응을 하라고 이야기를 좀 하고 계십니까? 음. 그까 저희는 사실 이미 뭐 물론 적기에 매도를 했으면 좋았겠지만 지금 가격에서 이제 매도를 하는 것은 뭐 흔히 그런 표현들을 많이 하죠.이 시익이 그지 않다. 맞습니다. 네. 실얘기 우리 한 너무 진부한 이야기...

그래서 이후에 나타날 회복 그리고 그 이후에 확산 뭐 이런 것들에 좀 대비를 하는게 지금은 좀 현실적인 전략이지 않을까 생각하고 있습니다. 과장님 나오셨으니까 우리 중국 얘기가 또 별로 안 했거든요. 그러니까 양지 메모리도 랜드를 뭐 세 개, 3위까지 올라왔다고 하고 창신 메모리에서 포F요. 그거 우리 좀 얘기를 많이 했잖아요. 지금 상황은 좀 어때요? 많이 뭐 치고 올라왔다고 보세요. 뭐 제가 거듭 말씀드렸지만이 그 두 기업이 최소한 한 2, 3년 안에는 실제로 이런 그 글로벌 업항의 그 유의미한 영향을 주기는 그 굉장히 어렵습니다. 현실적으로 기술적인 문제도 있고 실제로 CXMT가 얼마 전에 그 발표 그 나 그 나왔던 그 실적을 보더라도 뭐 매출 좀 들었는데 뭐 순이 거의 못 늘었던 거 보면은 뭐 그만큼 뭐 수 문제가 여전히 있지 않나 이런 것들도 보여지기도 하고서 아주 말씀드리지만 혹시나 향후 최소한 1, 2년 이내에 중국 쪽 메모리 이슈로 인해서 업항이 흔들린다라고 하면은 저는 그건 펀더멘탈이 아니라 당연히 심리의 문제라고 생각을 하고 있거든요. 그래서 그런 것들로 흔들리는 구간에서는 일정 부분 과매도가 확인이 됐다라고 하면은 저는 오히려 그 진입 기회라고 보고 있습니다. 물론 네 그 시간이 더 오래 지나면은 뭐 이제 어느 정도 뭐 소비자 관련되어 있는 그 세트라던가 이런 쪽에서는 뭐 좀 유미한 그런 변화가 있을 수는 있을 것 같아요. 근데 지금 그 메모리 산업의음 에서의 그 가장 주요한 그 화두는 이제 서버, 데이터 센터 이제 이런 쪽들에 좀 더 이제 많이 집중이 되어 있는 상황이니까 당분간은 그들이 그 아주 그 유미한 영향을 주기에는 아직까지 좀 어려운 상황인 것 같다라고 좀 보고 있습니다. 음. 자, 이렇게 해서 중국 얘기까지 곁드려서 확인을 해 봤습니다. 지수는 오늘 정말 2시 구간에 아주 바쁘네요. 왔다 갔다 SK닉스가 다시 0.6% 0.7%까지 상승 흐름을 되찾자 지수의 낙폭이 0.8% 때까지 줄어들었고요. 코스닥은 큰 변 네요. 얘기 나오면 왜 코스다. 음. 하반기에 뭐 생각제 뭐 이거 안 하는 거예요? 어. 그 뭐 정책 뭐 발표한다 그러더니 어떻게 4분기에 뭐죠 안 나와요? 뭐 정책에 대한 부분이라 제가 뭐 말씀드리기가 좀 조심스럽긴 하지만음 뭐 저는 네 뭐 그런 정책의 변화가 긍정적인 영향을 뭐 일부 좀 줄 수는 있다라고 생각은 하되 그것을 가지고 코스닥이 그 전반적으로 다 좋아지기에는 좀 어렵지 않나라고 조심스럽게는 보고 있습니다. 결국에는 들이 좀 해소를 해야 하는 문제들이 있다라고 좀 보고 있고요. 그래도 다만 그 코스닥에 있는 최근의 일부 구태형 섹터들 같은 경우에는 뭐 소부장이라던가 아니면 뭐 이제 2차전지 쪽이라든가 이제 이런 쪽들은 제가 보기에는 어느 정도 좀 반등할 수 있는 이제 그런 여건들이 좀 마련이 되어 있지 않나라고 개인적으로 좀 보고 있습니다. 그러니까 코스닥 지수를 투자하시는 분들만 봐도 상의 종목을 봤을 때 2차전지 뭐 기대감 있다. 소부장 이제 간다. 바이오 연말에 더 좋다. 뭐 요런 얘기들이 있잖아요. 그 친구들이 이제 끌고 가는 시장이기 때문에 700선까지 떨어져 있다는 거는 전고점이 한 100, 1200선이었기 때문에 코스피보다 낙폭이 더 큰 상황이거...