별의순간

엔비디아향 네오클라우드 반발들이 있는데, 이걸 어떻게 잘 녹여낼지가 중요합니다. Lepton을 잘 녹여낸다면 엔비디아 입장에서는 제4의 CSP라고 부를 수 있을 만큼 네오클라우드 시장이 훨씬 더 커질 겁니다. 대신 SMCI, DELL이 그랬듯 네오클라우드 자체는 부가가치를 더할 요소가 굉장히 줄어들고 경쟁역량을 비교할 수 있는 영역의 크기가 줄어듭니다. 예를 들어, 코어위브나 네비우스는 뛰어난 HW/SW 엔지니어링 능력으로 부각받는 것인데 Lepton은 '상향평준화'입니다. ​ 신재생 - FSLR(-2.6%), ENPH(-5.8%), RUN(-4.1%), ARRY(+1.3%), NXT(-2.4%) : (1) 마찬가지로 Safe harbor를 기다리는 중입니다. ​ 전력기기/인프라 - BE(+2.3%), ETN(-0.6%), GEV(-1.4%), PWR(-0.6%), POWL(-1.6%), CEG(-0.4%), VST(-1.4%), SMR(-3.6%), OKLO(-4.5%) : (1) 블룸에너지가 향후 500MW에서 1GW로, 그리고 내년에 2GW로 캐파가 샹향된다면 매출성장률이 데이터센터향 출하가 크지 않던 시기에 YoY 20%에서 더블업된 40%로 상향될 수 있고, 이 경우 24년에 연간으로 BEP를 넘겼으므로 EPS CAGR 3Y YoY 70%가 가능할 거라 봅니다.

​ GPU IaaS/Co-location - ORCL(+0.3%), CRWV(-15.5%), NBIS(-3.1%), DLR(-1.4%), EQIX(-1.1%) : (1) 코어위브는 어제 말씀드린 것처럼 락업 해제로 인해서 보통주 83%가 유통 가능하게 바뀌었습니다. 매우 무거운 주식이 됐고 IPO 시점으로부터 많이 올랐기 때문에 매도하려는 압력이 꽤나 거센 상태입니다. 이익증명 구간의 기업이 아니라보니 밸류 바닥을 잡기가 어려운 만큼 관망상태입니다. (2) 아직 돈을 버는 구간이 아니기 때문에 네오클라우드 기업들에 대해서 하방을 알 수 없다고 보는 이유도 있지만, 한 가지 더 고려하고 있는 건 엔비디아가 현재 어떻게 할지 설정하진 않았지만 잠재적으로 네오클라우드의 상향평준화를 이끌 수 있는 'DGX Lepton' 때문입니다. 네오클라우드들의 GPU 베어메탈에 엔비디아가 제공하는 DGX Lepton을 쓰면 모든 네오클라우드가 똑같은 SW를 쓰게 됩니다.

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엔비디아향 네오클라우드 반발들이 있는데, 이걸 어떻게 잘 녹여낼지가 중요합니다. Lepton을 잘 녹여낸다면 엔비디아 입장에서는 제4의 CSP라고 부를 수 있을 만큼 네오클라우드 시장이 훨씬 더 커질 겁니다. 대신 SMCI, DELL이 그랬듯 네오클라우드 자체는 부가가치를 더할 요소가 굉장히 줄어들고 경쟁역량을 비교할 수 있는 영역의 크기가 줄어듭니다. 예를 들어, 코어위브나 네비우스는 뛰어난 HW/SW 엔지니어링 능력으로 부각받는 것인데 Lepton은 '상향평준화'입니다. ​ 신재생 - FSLR(-2.6%), ENPH(-5.8%), RUN(-4.1%), ARRY(+1.3%), NXT(-2.4%) : (1) 마찬가지로 Safe harbor를 기다리는 중입니다. ​ 전력기기/인프라 - BE(+2.3%), ETN(-0.6%), GEV(-1.4%), PWR(-0.6%), POWL(-1.6%), CEG(-0.4%), VST(-1.4%), SMR(-3.6%), OKLO(-4.5%) : (1) 블룸에너지가 향후 500MW에서 1GW로, 그리고 내년에 2GW로 캐파가 샹향된다면 매출성장률이 데이터센터향 출하가 크지 않던 시기에 YoY 20%에서 더블업된 40%로 상향될 수 있고, 이 경우 24년에 연간으로 BEP를 넘겼으므로 EPS CAGR 3Y YoY 70%가 가능할 거라 봅니다.

비슷한 문장을 말씀드리는 건 기업분석 자료를 보시고 나서 이 전체의 맥락이 완전히 머릿속에서 Visualization 되실 수 있어야 하고 그 이유를 이해하실 수 있어야 한다는 의미에서 강조드리는 것입니다. ​ 혁신의료기기 - TMDX(-1.7%) : (1) 오늘 일간 비행데이터는 26건입니다. 이정도면 매우 좋습니다. 계절성이 언제 끝나느냐를 지켜보고 있고, 핵심은 OCS 2.0 Heart/Lung을 통해서 CY26~27년까지도 매출성장률 YoY 40% 이상일 가능성을 보기 시작했다입니다. YoY 100%대 성장을 하던 기업이 → 2H24부터 YoY 20~30%대 성장을 하기 시작하면서 하락했었다가 → 다시 YoY 30~40%대 성장을 할 수 있음을 알리면서 상승한 건데 → 이제는 2년간 YoY 40% 이상 성장을 할 수 있으면서 → 향후 OCS 3.0 Kidney, Non-US NOP까지의 성장을 생각하면 고성장 기업으로 바뀔 수 있다는 희망을 보는 중입니다.

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