별의순간

이번에 코스맥스를 다시 보는 이유는 이 세 가지가 동시에 나타나고 있기 때문임 매출이 늘어나는 지역과 제품이 넓어지고, 그 매출에서 남는 이익도 커지는 변화임 ​ ▶ 2분기에 좋았던 화장품, 3분기는 더 좋아지나? 2분기 실적 주요 코멘트 → 2분기 호실적이 3분기에도 이어질 것으로 전망 3분기에도 ODM 업체들이 전분기 대비 성장을 언급하는 이례적인 업황일 것이라고 전망 스킨케어 주문이 강한 가운데 겔마스크 생산 효율까지 개선될 것으로 기대했음 ​ 3분기는 원래 조업일수 측면에서 유리한 분기가 아님

당시 미국의 성장 기대는 40%대였음 오늘 리포트에서는 한국이 45% 이상, 미국이 70%대로 높아졌다는 것이 공통 코멘트 ​ ​ 코스맥스 3Q26 Preview 업데이트 10월 6일 기준 3분기 영업이익 컨센서스는 677억원이었음 오늘 10월 7일 나온 10개 증권사의 전망은 735억~830억원임 이 10개 전망의 중앙값은 777억원으로, 어제까지 컨센서스보다 약 15% 높음 ex) SK증권은 664억원에서 756억원으로, NH는 724억원에서 772억원으로 상향함 ex) 메리츠도 기존 692억원에서 768억원으로 11% 상향

3Q26 영업이익 전망치 어제까지 컨센서스(10/6) 677억원 오늘 나온 10개사 전망(10/7) 735억~830억원 오늘 10개사 전망의 중앙값 777억원 어제 컨센서스 대비 중앙값 약 15% ​ ▶ 한국: 잘되던 스킨케어에 부진했던 색조까지 돌아옴 한국의 변화는 주문이 늘어나는 제품군이 넓어지고 있다는 점임 상위 스킨케어 고객사의 수출 확대가 성장을 이끄는 가운데 색조의 회복까지 더해지고 있음 한국·미국·중국이 각각 어떤 수요를 받고 있는지 구분하면 이번 실적의 배경이 더 잘 보임

여름휴가와 추석 연휴로 공장을 돌리는 날이 줄어드는 계절적 부담이 있음 교보증권에 따르면 과거 5년간 한국 법인의 3분기 매출은 전분기 대비 평균 4% 감소했음 그런데 이번 코스맥스는 2분기보다 약 7% 증가한 5,561억원을 예상하고 있음 계절성을 이길 만큼 업황 호황! ​ ▶ 기존 기대보다 주문이 강해지면서 이익 전망도 올라옴 코스맥스는 브랜드를 대신해 화장품을 개발하고 생산하는 ODM 업체임 브랜드의 신제품 출시와 기존 제품의 재주문이 늘어나면 생산과 매출이 늘어나는 구조임 2분기 실적 발표 당시 한국 법인의 3분기 매출 성장 가이던스는 전년 대비 35~40%였음

어디가 좋아지나 실적에 연결되는 이유 한국 스킨케어·색조 주문 증가 + 생산 효율 개선 미국 현지 인디 주문 확대 + 영업 흑자 기조 지속 중국 색조 고객사 신제품·오프라인·수출 확대 ​ 스킨케어가 성장의 중심이라는 점은 유지되지만, 색조가 더 이상 발목을 잡지 않는 변화에 주목함 메리츠는 3Q25부터 2Q26까지 네 분기 동안 부진했던 색조가 이번 3분기부터 성장할 것으로 코멘트 SK도 정샘물·클리오향 매출 성장을 반영해 한국 매출 성장률 전망을 34%에서 46%로 높였음

​ 또 하나는 해외 브랜드가 한국 공장에 직접 생산을 맡기는 주문임 여기에 K뷰티를 표방하는 해외 인디 브랜드가 한국 공장에 직접 주문하는 수요도 더해지고 있음 교보는 한국 법인의 직수출 매출이 전년 대비 40%대 성장할 것으로 예상함 한국 브랜드의 성장과 해외 브랜드의 한국 생산 수요를 함께 받는 구조로 볼 수 있음 ​ ​ ​ ▶ 미국: 오랫동안 기대에 못 미쳤던 공장이 달라지는 중 기존 브랜드의 주문에 현지 인디 브랜드의 신규 주문과 재주문이 더해지고 있음 인디 브랜드는 대형 화장품 그룹에 속하지 않은 독립 브랜드를 뜻함

토너패드·아이패치·하이드로겔마스크 등 K뷰티 제형에 대한 수요가 현지 생산으로 연결되는 중임 한국에서 수출하는 제품뿐 아니라 미국 브랜드가 미국 공장에 맡기는 물량까지 늘어나는 것임 ​ 메리츠에 따르면 미국 연간 매출은 2018~2025년 내내 1천억원대에 머물렀음 올해는 전년 대비 67% 증가하면서 처음으로 2천억원을 넘길 것으로 예상함 오랫동안 기대에 못 미쳤던 해외 생산거점이 실적에 기여하기 시작한다는 점이 중요함 하나증권은 미국 영업이익을 2분기 22억원에서 3분기 31억원으로, NH는 3분기 40억원으로 전망함

메리츠도 3분기 영업이익률 5%를 예상하며 2분기부터 시작된 영업 흑자 기조가 이어질 것으로 전망 그래서 미국은 매출 70%대 성장과 함께, 다음 분기에도 이익이 남는지를 봐야 함 ​ ​ ▶ 중국과 동남아: 한국 이외의 성장축도 살아나는가 중국은 현지 색조 고객사의 신제품 출시와 오프라인 판매망 확대가 주문 증가로 이어지는 중임 NH는 중국 고객사의 동남아 수출 증가도 추가 주문의 배경으로 제시함 한국 화장품 수출 호조와는 구분되는 중국 현지 브랜드의 성장 수요임 C(차이나)-뷰티

​ 메리츠에 따르면 중국 법인 매출은 2021~2025년 5,500억~6,300억원 수준에 머물렀음 올해는 7,689억원으로 늘어나며 5년간의 정체에서 벗어날 것으로 전망함 미국과 중국 모두 오랜 기간 정체했던 매출 규모가 커진다는 점에서 변화의 의미가 있음 동남아에서는 인도네시아의 기존 고객 회복과 태국의 신규 고객·프로젝트 증가가 나타나고 있음 NH는 3분기 인도네시아 매출 280억원, 태국 192억원을 예상함 각각 전년 대비 30%, 26% 성장하는 전망임 당장 절대 규모는 한국보다 작지만, 고객 기반이 넓어지는지 볼 수 있는 지역임

​ ​ ▶ 목표주가 상향 이번 10개 리포트 중 9곳이 목표주가를 높였고, 목표주가 범위는 35만~41만원임 오늘 종가는 308,500원으로 신고가 달성 메리츠의 목표주가 33만원 → 36만원 상향은 올해와 내년 이익 추정치 상향이 주요 근거임 교보는 목표주가를 31만원에서 41만원으로 높이면서 이익과 PER을 함께 올렸음 교보가 적용한 예상 주가수익비율은 21배로, 보고서상 과거 평가 범위의 상단임 유안타증권 제외 추정치 상향 <결론> 1. 화장품 업황은 3Q26에도 좋았음

2. 코스맥스 호실적 → 코스메카, 한국콜마 등 피어그룹 3Q26 실적도 기대 3. 오늘 신고가 달성 ​ ​ ▶ Check pont! 삼성전자 잠정실적 D-1 (단위: 억원, 3Q26은 예상치) 항목 3Q25 3Q26(E) YoY 매출액 86조 617억원 2,00조 6,416.5억원 +133.1% 영업이익 12조 1,660억원 1,06조 6,401.0억원 +776.5%

​ ▶ 3분기 호조가 내년 이익 전망까지 바꾸고 있음 ​ 이번에 더 긍정적으로 본 부분도 여러 증권사가 내년 추정치까지 올렸다는 점임 메리츠는 2027년 매출을 3조 4,252억원에서 3조 5,386억원으로 3.3% 상향함 영업이익은 3,165억원에서 3,399억원으로 7.4% 높였음 매출보다 이익을 더 많이 올렸으며, 예상 영업이익률도 9.2%에서 9.6%로 높아짐 내년에도 성장과 수익성 개선이 이어진다는 가정을 반영한 변화임 삼성증권도 2027년 영업이익 전망을 약 14% 높였음

케이씨텍 134,100 123,000 +14.53% ​ ​ 오늘의 관심종목! ※매수 추천 종목이 아닙니다. 시장에서 의미있는 움직임이 있는 종목에 대해 이야기 합니다. ✅ LG전자 3Q26 잠정실적 발표 LG전자 3Q26 잠정실적 발표 ▶ 영업이익은 늘었지만, 시장이 기대한 수준에는 '크게' 못 미침 LG전자는 2026년 3분기 연결 잠정실적으로 매출액 23조8,270억원, 영업이익 7,818억원을 발표함 전년 동기 대비 매출액은 8.9%, 영업이익은 13.5% 증가한 실적임 그런데 시장 예상치인 컨센서스와 비교하면 평가가 달라짐

노션에 정리한 발표 전 컨센서스는 매출액 24조2,150억원, 영업이익 1조301.5억원임 매출은 예상보다 1.6% 적었지만, 영업이익은 24.1% 부족했음 항목 3Q26 잠정 컨센서스 컨센 대비 YoY 매출액 238,270억원 242,150억원 -1.6% +8.9% 영업이익 7,818억원 10,301.5억원 -24.1% +13.5% 영업이익률 3.3% 4.3% -1.0%p +0.1%p 066570 코스피 LG전자 209,500원 23,000 -9.89%

2026.10.07. 17:02 장중 기준 종목 정보 및 차트 이미지 입니다. ​ ​ ▶ 이미 낮아진 전망보다도 약 1,000억원이 부족 실적이 예상보다 약할 가능성은 증권사 프리뷰에서 반영돼 있었음 메리츠는 LG이노텍의 실적 둔화와 희망퇴직 관련 일회성 비용을 고려해 영업이익을 8,817억원으로 예상 신한투자증권도 영업이익 전망을 기존보다 11% 낮춘 약 1조원으로 제시했고, 대신증권은 9,419억원을 예상했음 실제 영업이익 7,818억원은 이 중 가장 낮았던 메리츠 전망보다도 999억원, 약 11.3% 부족한 수준임

오늘의 핵심은 이미 예상했던 부담보다 무엇이 얼마나 더 나빴느냐는 것임 비교 기준 영업이익 예상 실제와의 차이 시장 컨센서스 10,301.5억원 -2,483.5억원 신한투자증권 약 10,000억원 약 -2,182억원 대신증권 9,419억원 -1,601억원 메리츠증권 8,817억원 -999억원 시장 컨센서스보다 약 2,000억 하회했으며, LG이노텍 부진 등을 반영한 Preview보다 약 1,000억 가까이 하회 ​ ​ ​ ▶ 컨센서스를 크게 하회, 이유는?

100달러 원화 환산 매출 150,200원 141,800원 원화 매출 변화 기준 -8,400원(-5.6%) ​ ​ (2) 희망퇴직 비용 희망퇴직 관련 비용은 이번 분기의 이익을 낮추지만, 이후 인건비가 줄어드는 효과로 이어질 수 있음 일회성 비용이 주된 원인이고 이후 고정비 절감이 확인된다면 실적 회복 가능성을 높게 볼 수 있음 반대로 비용을 제외해도 수요나 마진이 약하다면 다음 분기 이익 추정치까지 낮아질 수 있는 상황임 ​ ​ (3) 본업 부진 가능성 - ES에서는 이익률 하락보다 매출 성장의 차이를 먼저 볼 필요

ES는 에어컨·히트펌프·칠러 등을 담당하는 냉난방공조 사업으로, AI 데이터센터 냉각만으로 구성된 사업부는 아님 메리츠는 3분기 ES 매출이 전년 대비 5.2% 늘어날 것으로 예상했지만, 오늘 회사 설명은 전년 수준을 유지했다는 내용임 ES 사업 3Q25 3Q26 메리츠 예상 회사 잠정 설명 매출액 21,672억원 22,798억원(+5.2%) 전년 수준 유지 영업이익 1,329억원 1,206억원(-9.3%) 세부 금액 미공개 영업이익률 6.1%

5.3% 신규 생산능력·인력 부담 ​ ​ ​ 어제 나잇효 follow-up! 어제 자료 바로가기: 클릭! [10/6 나잇효] New 효친클럽 입장 안내｜LG전자 투자포인트 총정리｜코스닥의 시대가 왔나? [주의] 본 아티클은 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었으며, 아티클에서 제공락하는 투자 관련 정보는 참고사항입니다. 투자에 대한 모든 결정은 투자자 본인의 책임이며 아티클에서 언급된 종목의 가격 등락에 대해 이효석아카데미는 책임지지 않습니다. contents.premium.naver.com ▶ 이번 실적만으로 냉각 성장 논리가 사라진 것은 아님

AIR와의 5GW급 장기 칠러 공급계약은 대형 수주가 현실화되고 있다는 근거로 여전히 유효함 다만 ES 전체 매출이 정체됐다는 사실과 AI 냉각 수주가 부진하다는 판단은 구분해야 함 일반 공조와 냉각사업의 실적을 나눠 봐야 하고, 계약 이후 납품 시점까지의 차이도 있기 때문임 투자 판단의 핵심은 냉각에서 늘어나는 이익이 기존 사업의 부진을 얼마나 넘어서는지임​ 다만, 아직까지 전사 실적을 유의미하게 개선할 정도로 냉각솔루션 사업부 실적이 증명되지는 않음! ​ [표: 연간 실적 추정치] 항목 2025 2026E

2027E 2028E 매출액 89.2조원 95.9조원 98.1조원 103.6조원 YoY +1.7% +7.5% +2.3% +5.6% 영업이익 2.48조원 4.50조원 4.71조원 5.30조원 YoY -27.5% +81.7% +4.7% +12.5% 순이익 1.22조원 2.82조원 3.34조원 5.85조원 YoY +106.4% +130.8%

​ (1) LG이노텍 3Q26: 환율 하락으로 컨센서스 하회 예상 DB증권은 LG이노텍의 3분기 영업이익을 955억원으로 예상하며, 기존 전망을 68% 하락 핵심은 원재료를 사는 시점과 완제품을 팔아 매출을 인식하는 시점 사이의 환율 차이임 보고서에 따르면 분기 평균 원·달러 환율은 2분기 1,502원에서 3분기 1,418원으로 하락했음 같은 제품을 같은 100달러에 팔아도 원화로 환산한 매출은 15만200원에서 14만1,800원으로 5.6% 줄어드는 셈임 ​ - 비쌀 때 산 원재료를 쓰는데, 판매대금의 원화 가치는 낮아진 구조

DB증권은 분기 초 원재료 매입과 분기 말 매출 인식이 집중되는 구조가 환율 부담을 키웠다고 분석했음 앞서 높은 환율에 매입한 원재료가 원가로 반영되는 동안, 판매대금은 낮아진 환율로 환산될 수 있기 때문 매출에서 남기는 이익의 폭이 얇은 사업에서는 작은 매출·원가 변화도 영업이익을 크게 흔들 수 있음 DB증권이 추정한 환율 영향은 전분기 대비 영업이익 감소분 약 1,000억원임 다만, 환율로 인한 영향은 일회성 100달러 판매 예시 환율 1,502원 환율 1,418원 달러 판매가격 100달러

수주가 매출로 전환되고 이익률 회복 2027년 연결 이익 전망 기존 사업 하향을 넘는 전사 이익 상향 애플 스마트홈 공식화·출시·판매로 사업 기회 구체화 ​ ​ ​ ✅ 코스맥스 신고가, 3Q26 Preview 코스맥스 3Q26 Preview ▶ 이번 리포트에서 공통으로 확인되는 변화 첫째, 통상 쉬어가는 3분기에도 한국 매출이 2분기보다 늘어날 전망임 둘째, 한국과 미국의 주문이 2분기 실적 발표 당시 제시했던 기대보다 강함 셋째, 한국의 수익성 개선에 미국·중국의 회복까지 더해지고 있음