별의순간

전통적으로 공급업체들과 1~2년 정도의 시계열로 이야기 하고 있는데 수요가 너무 세서 3~5년 정도의 시계열을 이야기 하고 있는 것으로 추정 2026년 공급도 늘리고 2027년에는 상당히 더 많은 공급을 준비하고 있다고 코멘트 모바일 쪽 취소 물량의 상당 부분을 AMD 가 받고 있으며 TSMC 가 인텔을 견제하기 위해 2나노 물량 상당수를 AMD 에게 할당하고 있는 점도 AMD 에게 긍정적 AMD 가 공급 확보에 자신감을 보이는 것으로 고려할때 TSMC 의 지원이 상당한 것으로 추정됨 과거 바바리안에서 자체 계산해보았을때 모바일 향 취소 물량 만으로도 AMD 의 서버 CPU 증산이 30% 전후 가능할 것으로 추정됨 Helios 제품군의 경우 3분기 출하시작하고 증산 중임을 확인 아이폰 18 프로 시리즈 주문 축소 예상 PC 시장 20% YoY 20% 감소 업체 3Q26 출하·mn units YoY units QoQ 반올림 점유율 Apple 5.9 -11% -17% 9% ASUS 5.5 -9% +9% 9% DELL 7.6 -25% -18% 12% HP 10.3 -31% -21% 17% Lenovo 14.9 -23% -10% 24% Others 18.4 -14% - 29% Total 62.7 -20% -9% 100% IDC 추정치 기준 3분기 PC 시장 출하대수가 약 6,270 만대로 YoY 20% 감소 지난 2분기부터 PC 시장의 역성장이 지속되고 있음 메모리, 스토리지 가격 급등에 따른 수요 약화와 이를 예상한 연초 선구매 영향으로 추정됨 2026년, 2027년 PC 시장은 계속해서 약세가 계속 될 것으로 예상 4. Marvell Analyst Day 함의점 항목 기존·비교 이번 목표·추정 전체 매출 이전값 없음 F31 US$70~90bn, 중간 US$80bn 부문 구성

전통적으로 공급업체들과 1~2년 정도의 시계열로 이야기 하고 있는데 수요가 너무 세서 3~5년 정도의 시계열을 이야기 하고 있는 것으로 추정 2026년 공급도 늘리고 2027년에는 상당히 더 많은 공급을 준비하고 있다고 코멘트 모바일 쪽 취소 물량의 상당 부분을 AMD 가 받고 있으며 TSMC 가 인텔을 견제하기 위해 2나노 물량 상당수를 AMD 에게 할당하고 있는 점도 AMD 에게 긍정적 AMD 가 공급 확보에 자신감을 보이는 것으로 고려할때 TSMC 의 지원이 상당한 것으로 추정됨 과거 바바리안에서 자체 계산해보았을때 모바일 향 취소 물량 만으로도 AMD 의 서버 CPU 증산이 30% 전후 가능할 것으로 추정됨 Helios 제품군의 경우 3분기 출하시작하고 증산 중임을 확인 아이폰 18 프로 시리즈 주문 축소 예상 PC 시장 20% YoY 20% 감소 업체 3Q26 출하·mn units YoY units QoQ 반올림 점유율 Apple 5.9 -11% -17% 9% ASUS 5.5 -9% +9% 9% DELL 7.6 -25% -18% 12% HP 10.3 -31% -21% 17% Lenovo 14.9 -23% -10% 24% Others 18.4 -14% - 29% Total 62.7 -20% -9% 100% IDC 추정치 기준 3분기 PC 시장 출하대수가 약 6,270 만대로 YoY 20% 감소 지난 2분기부터 PC 시장의 역성장이 지속되고 있음 메모리, 스토리지 가격 급등에 따른 수요 약화와 이를 예상한 연초 선구매 영향으로 추정됨 2026년, 2027년 PC 시장은 계속해서 약세가 계속 될 것으로 예상 4. Marvell Analyst Day 함의점 항목 기존·비교 이번 목표·추정 전체 매출 이전값 없음 F31 US$70~90bn, 중간 US$80bn 부문 구성

ASIC 팹리스 시장의 경쟁 포인트가 변화한 것이고 이 부분을 통해 대만 팹리스와의 경쟁에서 미국 팹리스 기업들이 단가를 어느 정도 유지하면서도 경쟁을 막아낼 수 있을 것으로 생각됨 5. ASML Preview 가이던스와 컨센서스 항목 3Q26 가이드 참고 총매출 €11.0~12.0B 중값 YoY +53%, QoQ +23% IBM 매출 약 €2.9B 2Q €2.76B GM 55~57% 2Q 54.0%, CFO "하반기 중값 약 56%, 4Q도 3Q와 비슷" R&D / SG&A 약 €1.2B / 약 €0.4B FY26 €43~45B, GM 54~56% 상반기 €18.09B → 하반기 €24.9~26.9B 항목 수치 3Q 매출 €11.6B (€10.3~12.1B) 3Q 매출 (USD) $13.16~13.18B 3Q EPS €10.58 (€8.65~11.50) 3Q EPS (ADR) $12.07~12.47 FY27 매출 €54.7B 체크된 신호들 ASML 밸류체인 1 ASML향 매출 3Q YoY +50%, QoQ +20%, 4Q +30~40% 예상 ASML 밸류체인 2 주문량 +50%이나 PO 리드 4~6주→6개월, 장비사 재고 축적, 내년 추가 성장 없음 ASML 밸류체인 3 ASML 향 사업 +20~23% 예상, 최근 대규모 pull-in, 중국 pull-in +15~20% 있었음 ASML 밸류체인 4 주문 기대 대비 +10~15% 증가, 시스템 가격 +3~6%, 고객 팹 준비 지연이 실적에 영향 ASML 밸류체인 5 QoQ +10~15%, YoY +25~35%, 수주 > 출하 글로벌 EMS 매출 +2%, CY26 기존 기대 대비 -1%, 대형 주문 내년 초로 이월, 필드 설치 제약 메모리 밸류체인 EUV 납기 15~21→18~24개월, 가격 +5% 대만 EMS 2027년 Low-NA 매진, 대만 밸류체인 향 납기 지연은 없음 TSMC 관련 전 제품 두 자릿수 가격 인상 요구, 2028년 수요에는 회의적

이전값 없음 interconnect $37.5bn custom 약 $30bn switch/storage 약 US$10bn F28 전체 매출 US$18bn US$20bn F28 DC 2025년 6월 F29 목표 US$18bn F28 US$18bn Scale-up optics 거의 0 F28 수억 달러 DCI F26 US$500mn F28 확실히 >US$1bn Custom F29 >US$10bn F29 >US$12bn 영업이익률 기존 미제시 44~46% C28 EPS 기존 미제시 US$13.42로 상향 C30 EPS US$30을 보수적이라고 평가 믹스에 따라 US$35~40 가능 MRVL PT US$325 US$450 Marvell 의 Analyst Day 발표 직후 주가는 강세를 보였지만 하드웨어 섹터 약세와 함께 상승분을 소폭 반납 그래도 지난 주 하드웨어 기업들의 약세가 나타났음에도 불구하고 주간으로 1.1% 상승한 점은 Marvell 의 주가가 상대적으로 강했다는 것을 보여줌 단기적으로는 실적 전망 향상이 있지는 않았지만 장기 전망을 기존보다 크게 긍정적으로 제시한 점이 긍정적이었음 이번 발표의 핵심은 빅테크들의 ASIC 설계를 도와주는 팹리스들의 핵심 수익화 포인트와 경쟁력이 ASIC 설계에서 랙 스케일 설계를 도와주는 방향으로 옮겨가고 있다는 점 빅테크나 프론티어 AI 모델 기업들도 ASIC 의 코어 컴퓨트 설계 자체는 내재화 노력을 많이 하고 있기 때문에 ASIC 팹리스들이 코어 컴퓨트 설계만 제공해서는 협상력이 계속 약해지고 수익화가 어려줘지고 있음 하지만, 추론 수요라 할지라도 랙 스케일에서의 최적화된 성능이 필요하기 때문에 랙 스케일에 필요한 요소들을 팹리스 기업들이 제공하는 것이 점점 더 중요해지고 있음 이번 장기 전망에서 Interconnect 와 Custom (XPU 외 NIC, CXL 등 기술 포함) 의 높은 실적 예상은 이러한 트렌드를 보여줌 랙 스케일에 필요한 네트워크, 메모리 컨트롤러 기술 등을 제공함으로써 팹리스 기업들은 고객들을 계속해서 묶어두고 이익률 높은 제품들도 팔 수 있을 것으로 보임

이전값 없음 interconnect $37.5bn custom 약 $30bn switch/storage 약 US$10bn F28 전체 매출 US$18bn US$20bn F28 DC 2025년 6월 F29 목표 US$18bn F28 US$18bn Scale-up optics 거의 0 F28 수억 달러 DCI F26 US$500mn F28 확실히 >US$1bn Custom F29 >US$10bn F29 >US$12bn 영업이익률 기존 미제시 44~46% C28 EPS 기존 미제시 US$13.42로 상향 C30 EPS US$30을 보수적이라고 평가 믹스에 따라 US$35~40 가능 MRVL PT US$325 US$450 Marvell 의 Analyst Day 발표 직후 주가는 강세를 보였지만 하드웨어 섹터 약세와 함께 상승분을 소폭 반납 그래도 지난 주 하드웨어 기업들의 약세가 나타났음에도 불구하고 주간으로 1.1% 상승한 점은 Marvell 의 주가가 상대적으로 강했다는 것을 보여줌 단기적으로는 실적 전망 향상이 있지는 않았지만 장기 전망을 기존보다 크게 긍정적으로 제시한 점이 긍정적이었음 이번 발표의 핵심은 빅테크들의 ASIC 설계를 도와주는 팹리스들의 핵심 수익화 포인트와 경쟁력이 ASIC 설계에서 랙 스케일 설계를 도와주는 방향으로 옮겨가고 있다는 점 빅테크나 프론티어 AI 모델 기업들도 ASIC 의 코어 컴퓨트 설계 자체는 내재화 노력을 많이 하고 있기 때문에 ASIC 팹리스들이 코어 컴퓨트 설계만 제공해서는 협상력이 계속 약해지고 수익화가 어려줘지고 있음 하지만, 추론 수요라 할지라도 랙 스케일에서의 최적화된 성능이 필요하기 때문에 랙 스케일에 필요한 요소들을 팹리스 기업들이 제공하는 것이 점점 더 중요해지고 있음 이번 장기 전망에서 Interconnect 와 Custom (XPU 외 NIC, CXL 등 기술 포함) 의 높은 실적 예상은 이러한 트렌드를 보여줌 랙 스케일에 필요한 네트워크, 메모리 컨트롤러 기술 등을 제공함으로써 팹리스 기업들은 고객들을 계속해서 묶어두고 이익률 높은 제품들도 팔 수 있을 것으로 보임

ASIC 팹리스 시장의 경쟁 포인트가 변화한 것이고 이 부분을 통해 대만 팹리스와의 경쟁에서 미국 팹리스 기업들이 단가를 어느 정도 유지하면서도 경쟁을 막아낼 수 있을 것으로 생각됨 5. ASML Preview 가이던스와 컨센서스 항목 3Q26 가이드 참고 총매출 €11.0~12.0B 중값 YoY +53%, QoQ +23% IBM 매출 약 €2.9B 2Q €2.76B GM 55~57% 2Q 54.0%, CFO "하반기 중값 약 56%, 4Q도 3Q와 비슷" R&D / SG&A 약 €1.2B / 약 €0.4B FY26 €43~45B, GM 54~56% 상반기 €18.09B → 하반기 €24.9~26.9B 항목 수치 3Q 매출 €11.6B (€10.3~12.1B) 3Q 매출 (USD) $13.16~13.18B 3Q EPS €10.58 (€8.65~11.50) 3Q EPS (ADR) $12.07~12.47 FY27 매출 €54.7B 체크된 신호들 ASML 밸류체인 1 ASML향 매출 3Q YoY +50%, QoQ +20%, 4Q +30~40% 예상 ASML 밸류체인 2 주문량 +50%이나 PO 리드 4~6주→6개월, 장비사 재고 축적, 내년 추가 성장 없음 ASML 밸류체인 3 ASML 향 사업 +20~23% 예상, 최근 대규모 pull-in, 중국 pull-in +15~20% 있었음 ASML 밸류체인 4 주문 기대 대비 +10~15% 증가, 시스템 가격 +3~6%, 고객 팹 준비 지연이 실적에 영향 ASML 밸류체인 5 QoQ +10~15%, YoY +25~35%, 수주 > 출하 글로벌 EMS 매출 +2%, CY26 기존 기대 대비 -1%, 대형 주문 내년 초로 이월, 필드 설치 제약 메모리 밸류체인 EUV 납기 15~21→18~24개월, 가격 +5% 대만 EMS 2027년 Low-NA 매진, 대만 밸류체인 향 납기 지연은 없음 TSMC 관련 전 제품 두 자릿수 가격 인상 요구, 2028년 수요에는 회의적