초특급 분석

​ TSMC의 달러 기준 매출은 2026년 41% 성장하고, 2027년에도 40%의 높은 성장률을 유지할 것으로 예상했습니다. ​ 이는 시장 컨센서스인 36%를 웃도는 수준입니다. ​ AI 수요 전망에 대해서도 강한 낙관론을 유지했습니다. ​ 린리쥔은 최근 산업 분석을 근거로 클라우드 AI 수요에서 둔화 조짐이 전혀 나타나지 않고 있으며, 오히려 2027~2028년 CPU, GPU, ASIC 수요 전망이 한층 더 강해질 것이라고 밝혔습니다. ​ 이에 따라 그는 TSMC의 장기 주당순이익(EPS) 연평균 성장률(CAGR) 전망치를 기존 25%에서 27%로 상향했습니다. ​ TSMC에 대한 ‘매수(Buy)’ 의견을 재확인했으며 목표주가는 3,650대만달러로 유지했습니다.

​ TSMC의 달러 기준 매출은 2026년 41% 성장하고, 2027년에도 40%의 높은 성장률을 유지할 것으로 예상했습니다. ​ 이는 시장 컨센서스인 36%를 웃도는 수준입니다. ​ AI 수요 전망에 대해서도 강한 낙관론을 유지했습니다. ​ 린리쥔은 최근 산업 분석을 근거로 클라우드 AI 수요에서 둔화 조짐이 전혀 나타나지 않고 있으며, 오히려 2027~2028년 CPU, GPU, ASIC 수요 전망이 한층 더 강해질 것이라고 밝혔습니다. ​ 이에 따라 그는 TSMC의 장기 주당순이익(EPS) 연평균 성장률(CAGR) 전망치를 기존 25%에서 27%로 상향했습니다. ​ TSMC에 대한 ‘매수(Buy)’ 의견을 재확인했으며 목표주가는 3,650대만달러로 유지했습니다.

나보타를 만들죠. ​ ▼ 지난 글: 입꼬리 보톡스 맞고 왔습니다 (Feat. 30대 이상 필수 주목, 더모톡신 차이 등) https://blog.naver.com/hodolry/223950355553 ​ ​ ​ 32. 하지만 이제는 브이올렛도 경쟁에서 자유로운 것은 아닙니다. ​ 최근 LG화학은 벨라콜린을, 종근당은 밀리핏으로 시장을 공략하고 있습니다. 모두 브이올렛과 같은 성분의 제품들인데, 몇개 기업이 더 들어왔습니다. ​ 또 메디톡스는 뉴비주로 공략합니다. 데옥시콜산과 유사한 '콜산(Cholic acid, CA)'이 주성분인데, 통증은 적지만 효과도 적다는 평을 받습니다. ​ (제 기준에선 진입장벽이 높지 않군요.. ㅎㅎ) ​ ​ ​ 33. 여전히 빠른 효과(+고통 감수)는 브이올렛이 낫다는 평이 우세합니다. ​ 하지만 시간이 지날수록 더욱 차세대 성분들이 등장해 이중턱 시장을 공략할 예정입니다. 지방세포를 더욱 선택적으로 없애고, 통증을 줄이는 성분이 지속 개발 중 에 있습니다. ​ ​ ​ 34. 올해는 새로운 시술들을 몇 시도하고 있습니다. 효과가 좋든 아니든 또 후기를 남길 예정입니다. ​ ​ ※ 이 글은 6월에 작성 후 깜빡해 묵혀진 뒤 업데이트 후 업로드했습니다. 3회 모두 맞은 결과 아주 만족스럽습니다 ㅎㅎ ​ ​ ​ ​ ▼ 저의 신규 강의 <데이터센터와 광통신 & AI 반도체 산업 기본중급편 강의>를 공지드립니다. 데이터센터 내 미래 성장 영역인 광통신, AI반도체를 고루 다룹니다. https://blog.naver.com/hodolry/224411443218 ​ ▼ 저의 텔레그램 채널을 공유드립니다.

나보타를 만들죠. ​ ▼ 지난 글: 입꼬리 보톡스 맞고 왔습니다 (Feat. 30대 이상 필수 주목, 더모톡신 차이 등) https://blog.naver.com/hodolry/223950355553 ​ ​ ​ 32. 하지만 이제는 브이올렛도 경쟁에서 자유로운 것은 아닙니다. ​ 최근 LG화학은 벨라콜린을, 종근당은 밀리핏으로 시장을 공략하고 있습니다. 모두 브이올렛과 같은 성분의 제품들인데, 몇개 기업이 더 들어왔습니다. ​ 또 메디톡스는 뉴비주로 공략합니다. 데옥시콜산과 유사한 '콜산(Cholic acid, CA)'이 주성분인데, 통증은 적지만 효과도 적다는 평을 받습니다. ​ (제 기준에선 진입장벽이 높지 않군요.. ㅎㅎ) ​ ​ ​ 33. 여전히 빠른 효과(+고통 감수)는 브이올렛이 낫다는 평이 우세합니다. ​ 하지만 시간이 지날수록 더욱 차세대 성분들이 등장해 이중턱 시장을 공략할 예정입니다. 지방세포를 더욱 선택적으로 없애고, 통증을 줄이는 성분이 지속 개발 중 에 있습니다. ​ ​ ​ 34. 올해는 새로운 시술들을 몇 시도하고 있습니다. 효과가 좋든 아니든 또 후기를 남길 예정입니다. ​ ​ ※ 이 글은 6월에 작성 후 깜빡해 묵혀진 뒤 업데이트 후 업로드했습니다. 3회 모두 맞은 결과 아주 만족스럽습니다 ㅎㅎ ​ ​ ​ ​ ▼ 저의 신규 강의 <데이터센터와 광통신 & AI 반도체 산업 기본중급편 강의>를 공지드립니다. 데이터센터 내 미래 성장 영역인 광통신, AI반도체를 고루 다룹니다. https://blog.naver.com/hodolry/224411443218 ​ ▼ 저의 텔레그램 채널을 공유드립니다.

​ TSMC의 달러 기준 매출은 2026년 41% 성장하고, 2027년에도 40%의 높은 성장률을 유지할 것으로 예상했습니다. ​ 이는 시장 컨센서스인 36%를 웃도는 수준입니다. ​ AI 수요 전망에 대해서도 강한 낙관론을 유지했습니다. ​ 린리쥔은 최근 산업 분석을 근거로 클라우드 AI 수요에서 둔화 조짐이 전혀 나타나지 않고 있으며, 오히려 2027~2028년 CPU, GPU, ASIC 수요 전망이 한층 더 강해질 것이라고 밝혔습니다. ​ 이에 따라 그는 TSMC의 장기 주당순이익(EPS) 연평균 성장률(CAGR) 전망치를 기존 25%에서 27%로 상향했습니다. ​ TSMC에 대한 ‘매수(Buy)’ 의견을 재확인했으며 목표주가는 3,650대만달러로 유지했습니다.

​ 그는 메모리를 제외한 반도체 매출이 클라우드 AI 수요에 힘입어 2026년 31%, 2027년 15% 성장할 것으로 예상했습니다. ​ 반면 소비자 시장 수요에 대해서는 상대적으로 보수적인 시각을 유지했습니다. 2027년 스마트폰 출하량은 전년 대비 3% 감소, PC 출하량은 4% 감소할 것으로 전망했습니다. ​ -------------- ​ 자본지출 전망 계속 상향…첨단공정 증설이 핵심 ​ 향후 3~4년간의 자본지출 전략과 관련해서도 린리쥔은 긍정적인 전망을 유지했습니다. ​ 그는 TSMC가 첨단공정 파운드리 시장에서 선두 지위를 공고히 유지하기 위해서는 자본지출 확대가 필수적이라고 판단했습니다. ​ 이에 따라 TSMC의 2026년 자본지출 전망치는 기존과 동일한 630억 달러를 유지했습니다. ​ 반면 2027년과 2028년 자본지출 전망치는 각각 기존 800억 달러와 950억 달러에서 900억 달러와 1,050억 달러로 상향 조정했습니다.

​ 2026년 10월 1일 17:32:20 ​ TSMC(台積電, 2330)가 오는 15일 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최할 예정인 가운데 전 세계 시장의 관심이 집중되고 있습니다. ​ 외국계 증권사들은 이번 컨퍼런스콜에서 시장의 관심이 크게 6가지 사안에 집중될 것으로 예상했습니다. ​ 전체 반도체 업황 사이클 전망 향후 3~4년간의 자본지출(CapEx) 전략 반도체 업계의 경쟁·협력 구도 변화 올해 하반기 및 2027년 매출총이익률 매출 성장 전망 AI 수요 전망 ​ 이번 TSMC 컨퍼런스콜이 4분기 AI 산업의 핵심 방향성을 가늠할 풍향계가 될 것으로 예상되면서 외국계 증권사들도 잇따라 전망을 내놓고 있습니다. ​ UBS의 대만 반도체 담당 애널리스트 린리쥔(林莉鈞)은 전체 반도체 업황 사이클과 관련해 세부 산업별로 서로 다른 흐름이 나타날 것으로 전망했습니다.

​ TSMC의 달러 기준 매출은 2026년 41% 성장하고, 2027년에도 40%의 높은 성장률을 유지할 것으로 예상했습니다. ​ 이는 시장 컨센서스인 36%를 웃도는 수준입니다. ​ AI 수요 전망에 대해서도 강한 낙관론을 유지했습니다. ​ 린리쥔은 최근 산업 분석을 근거로 클라우드 AI 수요에서 둔화 조짐이 전혀 나타나지 않고 있으며, 오히려 2027~2028년 CPU, GPU, ASIC 수요 전망이 한층 더 강해질 것이라고 밝혔습니다. ​ 이에 따라 그는 TSMC의 장기 주당순이익(EPS) 연평균 성장률(CAGR) 전망치를 기존 25%에서 27%로 상향했습니다. ​ TSMC에 대한 ‘매수(Buy)’ 의견을 재확인했으며 목표주가는 3,650대만달러로 유지했습니다.

​ 다만 현재 TSMC 주가에는 향후 밸류에이션이 한 단계 높아질 수 있는 상당한 ‘리레이팅(re-rating)’ 잠재력이 있다고 평가했습니다. ​ 한편 JPMorgan Securities(모건스탠리와 구분되는 JP모건증권)의 대만 리서치 총괄 Gokul Hariharan은 TSMC에 대해 ‘비중확대(Overweight)’ 의견을 유지하면서 목표주가를 기존 3,200대만달러에서 3,300대만달러로 상향했습니다. ​ 이는 TSMC의 이번 실적 발표 컨퍼런스콜을 앞두고 목표주가를 상향한 첫 외국계 증권사입니다. ​ https://money.udn.com/money/story/5607/9788855 ​

CCL과 T-glass 공급이 타이트한 상황에서 최종 고객사가 원재료 조달과 가격 협상을 주도하고 있어 회사의 조달 리스크도 제한적임. 주요 고객사가 ASIC과 네트워킹 스위치에 M8, M9 솔루션을 채택하고 있어 최근 PTFE, glass-less PTFE, Q-glass 등 원재료 스펙 변경 논란에도 상대적으로 영향이 크지 않을 것으로 판단함. ​ 경쟁 측면에서는 2024년 1분기부터 이어진 고객 내 점유율 하락이 내년 상반기부터 안정화될 것으로 전망함. 점유율은 2024년 1분기 약 19%에서 내년 상반기 10% 초반 수준까지 하락한 뒤 안정화될 것으로 예상하며 핵심 배경은 멀티램 생산능력 확대임.

CCL과 T-glass 공급이 타이트한 상황에서 최종 고객사가 원재료 조달과 가격 협상을 주도하고 있어 회사의 조달 리스크도 제한적임. 주요 고객사가 ASIC과 네트워킹 스위치에 M8, M9 솔루션을 채택하고 있어 최근 PTFE, glass-less PTFE, Q-glass 등 원재료 스펙 변경 논란에도 상대적으로 영향이 크지 않을 것으로 판단함. ​ 경쟁 측면에서는 2024년 1분기부터 이어진 고객 내 점유율 하락이 내년 상반기부터 안정화될 것으로 전망함. 점유율은 2024년 1분기 약 19%에서 내년 상반기 10% 초반 수준까지 하락한 뒤 안정화될 것으로 예상하며 핵심 배경은 멀티램 생산능력 확대임.

​ (컴플라이언스 기승인) ​ ✅ BOK, 기준금리 2차례 연속 상승(Back-to-Back) 한국 기준금리 3.0% Summary 한국은행이 8월 금융통화위원회에서 기준금리를 2.75%에서 3.00%로 25bp 인상함 7월 2.50% → 2.75% 인상에 이어 두 번 연속 금리를 올리는 이른바 ‘백투백(Back-to-back) 인상’임 백투백은 중간에 동결 없이 바로 다음 회의에서도 금리를 올렸다는 의미임 다만, 이번 인상 자체는 시장에서도 어느 정도 예상했던 결과 ​ ▶ 백투백 인상은 흔한 일은 아님 금리 인상은 소비·투자·대출 등에 시차를 두고 영향을 주기 때문에

한국은행이 이번 전망에서 강조한 표현도 ‘반도체 경기 호황과 그에 따른 파급효과의 확산’임 한편, 근원물가 및 소비자 물가 전망은 경제 성장률에 비해 큰 변화 x 구분 기존 전망 8월 전망 변화 2026년 성장률 2.6% 3.3% +0.7%p 2027년 성장률 2.1% 2.9% +0.8%p 2026년 소비자물가 2.7% 2.7% 유지 2027년 소비자물가 2.3% 2.3% 유지 2026년 근원물가 2.4% 2.5% +0.1%p

2027년 근원물가 2.3% 2.5% +0.2%p ▶ 왜 경기가 좋으면(=경제성장을 하면) 금리 인상을 하나요? 반도체 호황 → 수출 증가 → 기업이익 증가 → 설비투자 확대 → 고용·소득 개선 → 소비 증가 → 내수 회복 → 서비스 등을 중심으로 수요측 물가 압력 확대 ​ 즉 지금까지 반도체 기업과 수출에 집중됐던 경기 호조가, 점차 가계소득과 소비까지 퍼질 가능성을 보고 있는 것 ​ ▶ 전체 소비자물가 전망은 거의 바꾸지 않았지만 근원물가 전망은 상향함 근원물가(Core Inflation)는 유가·농산물처럼 가격 변동성이 큰 품목을 제외해

예상보다 강한 경기 성장 전망 하향 대폭 상향 성격 고물가 대응 선제적 물가 대응 이번 금리 상승 = 경제성장으로 인한 금리 상승 ​ 반대로 말하면, 백투백 인상을 할 정도로 한국 경제성장률이 높을 것으로 예상한 것 ​ ▶ 이번 발표에서 기준금리보다 더 눈여겨볼 숫자는 한국은행의 경제성장률 전망 올해 성장률만 3.3%로 높였다면 반도체 호황에 따른 일시적인 수출 증가로 볼 수도 있으나, 그런데 한은은 내년 성장률까지 기존 2.1%에서 2.9%로 0.8%p나 상향함 이는 한은이 현재의 반도체 호황을 올해만의 일시적인 현상으로 보지 않고 있다는 의미

나중에 물가가 크게 오른 뒤 훨씬 큰 폭으로 금리를 올리는 상황을 피할 수 있다는 의미 경기 호조 → 내수 회복 → 수요측 물가 압력 가능성 → 지금 25bp씩 선제 대응 → 향후 더 큰 폭의 긴축이 필요한 상황을 예방 따라서 이번 백투백 인상은 경제가 나빠져서 발생한 것이 아니라, 오히려 예상보다 강한 성장세가 지속되면서 향후 발생할 수 있는 물가 압력을 미리 막겠다는 성격이 강함! 반도체 호황 → 기업이익·투자 증가→ 소득 개선→ 소비 회복→ 내수 확산 ​ ▶ Check point! [응모하세요🎁] PER 다이어리 콘테스트 안녕하세요, 이효석아카데미입니다!