AI투자 : 닷컴버블 + 부동산버블

[원문 유형] 네이버 블로그 [채널] 디케이 [채널 주소] https://blog.naver.com/ldk27 [게시일] 2026.10.13 [원문 URL] https://blog.naver.com/PostView.naver?blogId=ldk27&logNo=224440320768&redirect=Dlog&widgetTypeCall=true&noTrackingCode=true&directAccess=false [제목] AI투자 : 닷컴버블 + 부동산버블 [수집 기준] 공개 원문 본문만 분석 근거로 사용한다. 등록 블로그의 목록·RSS 메타데이터는 제목, 날짜, 발견 경로 확인에만 사용한다. [공개 원문 본문] 현재 AI 투자 열풍이 ‘닷컴식 성장 기대’와 ‘부동산식 부채 확대’를 동시에 품고 있다 는 것입니다. 자금의 집중: 해외 자본이 미국 AI 주식과 회사채로 몰리면서, AI 산업의 성과에 세계 금융시장이 더 크게 영향을 받는 구조가 됐습니다. 부채 의존 확대: 데이터센터·토지·장비에 막대한 투자가 필요해지면서 AI 기업들이 회사채, 사모대출, 임대계약 유동화로 자금을 조달하고 있습니다. 주요 위험: AI 수익이 기대에 못 미치는 상황에서 차입 비용이 오르고 투자기관이 자금을 회수하면, 충격이 금융시장 전반으로 번질 수 있습니다. 아직 붕괴를 단정할 단계는 아님: 주요 기업의 이익과 이자 상환 능력은 여전히 양호하다고 기사도 인정합니다. 즉, AI 기술 자체의 가능성보다 투자 규모와 부채가 실제 수익을 너무 앞서가는지가 핵심 쟁점 입니다. ​ ​ 이번 AI 광풍: ‘닷컴’과 ‘부동산’ 거품의 특징을 모두 갖췄다…2008년과 닮은 국제 자본 순환 ​ 이번 AI 열풍은 두 가지 성격을 띤다. 미시적으로는 AI 데이터센터가 대규모 고정자산을 필요로 한다는 점 때문에 업계가 회사채, 사모대출, 연산 인프라 자산유동화증권(ABS) 등 ‘부동산과 유사한’ 부채 조달 방식으로 빠르게 이동 하고 있다. 거시적으로는 약 2조 달러에 이르는 해외 초과저축이 민간 기관을 통해 미국 주식시장의 AI 핵심 자산으로 유입되면서, 2008년 서브프라임 위기 직전과 흡사한 국제 자본 순환이 재현되고 있다 .

약 3조 달러의 부외 채무·약정과 금리 상승이 겹치면서, 업계는 유동성의 시험대를 앞두고 있다. ​ 20년 전 워싱턴 외곽 버지니아주 라우던 카운티는 미국에서 부동산 거품이 가장 뜨거웠던 지역 중 하나였다. 이후 세계 저축자금의 유입이 줄고 2008년 서브프라임 대출의 채무불이행이 터지면서 큰 타격을 입었다. 20년이 지난 지금 이곳은 데이터센터로 뒤덮였다. 캐나다 연기금과 일본 소프트뱅크 등 전 세계 자본이 AI 인프라 건설에 몰려들면서, 세계적으로 인터넷과 AI 연산 인프라가 가장 밀집한 거점 중 하나가 됐다. 2026회계연도 기준 이 카운티 세수의 40% 이상인 12억 달러가 데이터센터에서 직접 발생한다. 단일 자산에 극도로 의존하는 이런 모습은 지역 당국자들에게 2008년 위기 직전의 공포를 다시 불러일으켰다. 라우던 카운티는 최근 신규 데이터센터 승인을 중단했을 뿐 아니라, 1억 2,000만 달러 규모의 ‘재정안정기금’을 별도로 조성했다. 또 연산 인프라 거품 붕괴 이후 당시와 같은 재정 파탄이 재현되는 것을 막기 위해 운영업체에 청산 보증금 납부를 요구했다. 라우던 카운티의 불안은 세계적인 거시 자금 불균형의 축소판이다. ​ 국제통화기금(IMF)은 2023년부터 2026년 말까지 전 세계 초과저축의 누적 증가분이 1조 9,500억 달러에 이를 것으로 전망한다. 이는 2008년 위기 발생 전 3년간의 증가분보다 약 3분의 1 많다. 이 자금을 받아들이는 투자 대상은 당시의 부동산에서 이제 AI 산업 전반으로 완전히 옮겨갔다. ​ 해외 저축자금의 대이동: 미국 국채 매입에서 미국 AI 주식 투자로 이번에는 세계 자금이 이동하는 경로에 중요한 변화가 생겼다. ​ 자금 운용의 주체가 공공 부문에서 민간으로 바뀌었다. 2000년대 초에는 아시아 등지의 해외 저축자금을 주로 외국 중앙은행이 관리했다. 이들은 미국 국채를 대량 매입했고, 결과적으로 세계적인 차입 비용을 낮췄다. 반면 지금은 높은 수익을 추구하는 해외 민간 펀드가 막대한 자금을 더 많이 보유하고 있으며, 이 자금은 미국 주식과 기술기업 회사채로 직접 흘러들고 있다.

그러나 재무상태표를 보면 AI는 오히려 대규모 고정자산 투자 사업에 가깝다. CICC의 집계에 따르면, 2026년 2분기 기준 마이크로소프트·알파벳·아마존·메타·오라클 등 5대 기업의 총자산 대비 고정자산 비중은 평균 40%를 넘어섰다. 전통적인 자본집약적 산업기업의 평균은 37%다. 반면 닷컴 거품이 정점에 달했던 2000년에는 마이크로소프트와 시스코 등 기술기업의 고정자산 비중이 평균 15%에 불과했다. 컬럼비아대 경영대학원의 경제학자 스테인 판 니우베르뷔르흐(Stijn Van Nieuwerburgh)는 2032년까지 세계 AI 인프라 누적 투자액이 약 9조 달러에 달할 것으로 계산했다. GDP 대비 비중으로 보면 19세기 철도 붐을 넘어 미국 역사상 최대 규모의 자본지출 확대가 될 것이라는 설명이다. 막대한 고정자산 투자는 AI 기업에 부동산처럼 자산을 담보로 활용할 수 있는 성격을 부여한다. 이를 통해 닷컴 시대와는 전혀 다른 신용 조달 구조가 가능해졌다 . ​ 부채와 유동화의 급팽창: VC 지분투자에서 서브프라임 위기 직전의 금융공학으로 자산의 성격은 자금 조달 방식을 결정한다. CICC 보고서는 1990년대 닷컴 거품이 주로 벤처캐피털(VC)과 기업공개(IPO), 즉 지분을 통한 자금 조달에 의존했다고 분석했다. 반면 오늘날의 AI 투자는 막대한 규모의 데이터센터 시설과 토지, 장비를 축적하면서 2000년대 부동산 거품 당시의 부채 확대 및 구조화금융 모델로 빠르게 이동하고 있다 . 자료에 따르면, 2026년 2분기 주요 AI 기업의 매출 대비 재무활동 순현금흐름 비율은 16.2%로 상승했다. 이 가운데 매출 대비 순부채 조달 비율은 21.2%에 이르렀고, 주식 부문에서는 오히려 순자사주 매입이 이뤄졌다. ​ 구체적으로는 세 가지 자금 조달의 축이 형성되고 있다. 막대한 회사채 발행: 딜로직 자료에 따르면, 2026년 상반기에만 5대 AI 기업이 전 세계에서 발행한 채권은 1,590억 달러에 달했다.

2024년 한 해 발행액은 170억 달러에 불과했다. 부외 채무와 사모대출 확대: 블룸버그 집계에 따르면, 5대 기업이 누적 체결한 장기 임대차 계약, 구매 약정, 보증 가운데 재무상태표에 반영되지 않은 규모는 약 3조 달러다. 국제결제은행(BIS)은 대형 사모대출 기관이 AI 관련 기업에 제공한 직접대출이 2,000억 달러를 넘어 전체의 약 8%를 차지한다고 추산했다. 이들은 사실상 전통적인 은행의 대출 기능을 대신하고 있다. 연산 인프라 자산유동화(ABS): 과거 주택저당증권(MBS)처럼 연산 인프라 임대계약이 ABS로 묶이고 있다. 사이러스원(CyrusOne), 세이비(Sabey), 스택(Stack), QTS에 이어 컴퍼스 데이터센터스(Compass Datacenters)는 2026년 초 8억 3,000만 달러 규모의 데이터센터 ABS를 발행했다. 기초자산은 클라우드 기업의 장기 연산 인프라 임대계약에 직접 연결돼 있으며, 고정수익을 추구하는 연기금과 보험사 자금에 판매된다. ​ 과거 거품 붕괴와 비교하면, 균열은 어디에서 나타나는가? CICC 보고서는 역사적으로 닷컴 거품과 부동산 거품이 최종적으로 붕괴할 때 세 가지 현상이 동시에 나타났다고 정리했다. 거시경제와 업계의 높은 레버리지, 기초체력 악화, 그리고 금융 조달 여건의 전반적인 긴축 이다. 현재 AI 기업의 이자보상배율은 여전히 높은 수준이다. 구글은 약 82배, 오라클은 약 7배다. 업계의 명목 이익도 계속 증가하고 있어, 시스템 전반의 거품 붕괴 조건이 아직 모두 갖춰지지는 않았다. 인베스코의 글로벌 시장 전략가 데이비드 차오(David Chao)는 이렇게 말했다. “기술은 실재하고, 활용 사례도 실재하며, 많은 선도기업이 매우 높은 이익을 내고 있다. 내가 우려하는 것은 투자자의 기대가 머지않아 충족할 수 없는 수준으로 높아질 것이라는 점이다.”

약 3조 달러의 부외 채무·약정과 금리 상승이 겹치면서, 업계는 유동성의 시험대를 앞두고 있다. ​ 20년 전 워싱턴 외곽 버지니아주 라우던 카운티는 미국에서 부동산 거품이 가장 뜨거웠던 지역 중 하나였다. 이후 세계 저축자금의 유입이 줄고 2008년 서브프라임 대출의 채무불이행이 터지면서 큰 타격을 입었다. 20년이 지난 지금 이곳은 데이터센터로 뒤덮였다. 캐나다 연기금과 일본 소프트뱅크 등 전 세계 자본이 AI 인프라 건설에 몰려들면서, 세계적으로 인터넷과 AI 연산 인프라가 가장 밀집한 거점 중 하나가 됐다. 2026회계연도 기준 이 카운티 세수의 40% 이상인 12억 달러가 데이터센터에서 직접 발생한다. 단일 자산에 극도로 의존하는 이런 모습은 지역 당국자들에게 2008년 위기 직전의 공포를 다시 불러일으켰다. 라우던 카운티는 최근 신규 데이터센터 승인을 중단했을 뿐 아니라, 1억 2,000만 달러 규모의 ‘재정안정기금’을 별도로 조성했다. 또 연산 인프라 거품 붕괴 이후 당시와 같은 재정 파탄이 재현되는 것을 막기 위해 운영업체에 청산 보증금 납부를 요구했다. 라우던 카운티의 불안은 세계적인 거시 자금 불균형의 축소판이다. ​ 국제통화기금(IMF)은 2023년부터 2026년 말까지 전 세계 초과저축의 누적 증가분이 1조 9,500억 달러에 이를 것으로 전망한다. 이는 2008년 위기 발생 전 3년간의 증가분보다 약 3분의 1 많다. 이 자금을 받아들이는 투자 대상은 당시의 부동산에서 이제 AI 산업 전반으로 완전히 옮겨갔다. ​ 해외 저축자금의 대이동: 미국 국채 매입에서 미국 AI 주식 투자로 이번에는 세계 자금이 이동하는 경로에 중요한 변화가 생겼다. ​ 자금 운용의 주체가 공공 부문에서 민간으로 바뀌었다. 2000년대 초에는 아시아 등지의 해외 저축자금을 주로 외국 중앙은행이 관리했다. 이들은 미국 국채를 대량 매입했고, 결과적으로 세계적인 차입 비용을 낮췄다. 반면 지금은 높은 수익을 추구하는 해외 민간 펀드가 막대한 자금을 더 많이 보유하고 있으며, 이 자금은 미국 주식과 기술기업 회사채로 직접 흘러들고 있다.

​ 위험 노출이 특정 분야에 집중됐다. 블룸버그 이코노믹스 분석에 따르면, 2026년 6월 말 기준 해외 투자자가 보유한 미국 주식 중 AI 관련 핵심 업종에 대한 투자 규모는 약 4조 9,000억 달러에 이른다. 이는 독일의 연간 국내총생산(GDP)과 대략 맞먹는 규모다. 전체 미국 주식 보유액에서 차지하는 비중은 2019년 약 10%에서 거의 20%로 급증했다. ​ 애틀랜틱 카운슬의 훙 쩐(Hung Tran) 선임연구원은 다음과 같이 평가했다. “이는 1970년대 중동의 오일달러와 비슷하다. 아시아 기술기업들이 달러로 이익을 벌어들인 뒤 다시 미국 시장에 투자한다. 오늘날의 ‘테크달러’는 새로운 형태의 오일달러가 됐다.” HSBC의 아시아태평양 수석 이코노미스트 프레더릭 노이만(Frederic Neumann)은 이렇게 지적했다. “아시아 자본은 미국 AI 열풍에 연료를 공급하고 있다. 이 모든 것은 취약한 세계 수요와 자본 흐름의 불균형 위에 세워져 있다. AI 투자가 좌절되면 미국과 달러, 세계 시장 모두 고통스러운 조정을 겪게 될 것이다.” ​ ‘닷컴’이면서 동시에 ‘부동산’: AI 자산 구조의 변화 AI는 어떻게 이처럼 막대한 국제 자본을 흡수할 수 있을까? 중국국제금융공사(CICC)는 보고서 「‘마시멜로’ 시대의 미국 AI」에서 핵심 논리를 제시했다. 미국 AI 산업은 첨단 기술과 ‘부동산 유사 자산’이라는 두 가지 속성을 동시에 갖고 있다는 것이다. 기술 측면에서 AI의 1인당 생산성과 노동력 대체 능력은 과거 인터넷 기업을 크게 뛰어넘는다. 자료에 따르면 2022년 챗GPT 출시 이후 미국 통신·컴퓨터 업종의 비농업 고용은 6% 감소했다. 반면 1995~2000년 닷컴 거품 시기에는 이 업종의 고용이 60% 넘게 급증했다. 직원 수를 고정자산으로 나눈 비율로 노동집약도를 측정하면, 구글·마이크로소프트·메타의 노동집약도 지수는 2021년 100에서 2025년 37로 급락했다.

그러나 재무상태표를 보면 AI는 오히려 대규모 고정자산 투자 사업에 가깝다. CICC의 집계에 따르면, 2026년 2분기 기준 마이크로소프트·알파벳·아마존·메타·오라클 등 5대 기업의 총자산 대비 고정자산 비중은 평균 40%를 넘어섰다. 전통적인 자본집약적 산업기업의 평균은 37%다. 반면 닷컴 거품이 정점에 달했던 2000년에는 마이크로소프트와 시스코 등 기술기업의 고정자산 비중이 평균 15%에 불과했다. 컬럼비아대 경영대학원의 경제학자 스테인 판 니우베르뷔르흐(Stijn Van Nieuwerburgh)는 2032년까지 세계 AI 인프라 누적 투자액이 약 9조 달러에 달할 것으로 계산했다. GDP 대비 비중으로 보면 19세기 철도 붐을 넘어 미국 역사상 최대 규모의 자본지출 확대가 될 것이라는 설명이다. 막대한 고정자산 투자는 AI 기업에 부동산처럼 자산을 담보로 활용할 수 있는 성격을 부여한다. 이를 통해 닷컴 시대와는 전혀 다른 신용 조달 구조가 가능해졌다 . ​ 부채와 유동화의 급팽창: VC 지분투자에서 서브프라임 위기 직전의 금융공학으로 자산의 성격은 자금 조달 방식을 결정한다. CICC 보고서는 1990년대 닷컴 거품이 주로 벤처캐피털(VC)과 기업공개(IPO), 즉 지분을 통한 자금 조달에 의존했다고 분석했다. 반면 오늘날의 AI 투자는 막대한 규모의 데이터센터 시설과 토지, 장비를 축적하면서 2000년대 부동산 거품 당시의 부채 확대 및 구조화금융 모델로 빠르게 이동하고 있다 . 자료에 따르면, 2026년 2분기 주요 AI 기업의 매출 대비 재무활동 순현금흐름 비율은 16.2%로 상승했다. 이 가운데 매출 대비 순부채 조달 비율은 21.2%에 이르렀고, 주식 부문에서는 오히려 순자사주 매입이 이뤄졌다. ​ 구체적으로는 세 가지 자금 조달의 축이 형성되고 있다. 막대한 회사채 발행: 딜로직 자료에 따르면, 2026년 상반기에만 5대 AI 기업이 전 세계에서 발행한 채권은 1,590억 달러에 달했다.

2024년 한 해 발행액은 170억 달러에 불과했다. 부외 채무와 사모대출 확대: 블룸버그 집계에 따르면, 5대 기업이 누적 체결한 장기 임대차 계약, 구매 약정, 보증 가운데 재무상태표에 반영되지 않은 규모는 약 3조 달러다. 국제결제은행(BIS)은 대형 사모대출 기관이 AI 관련 기업에 제공한 직접대출이 2,000억 달러를 넘어 전체의 약 8%를 차지한다고 추산했다. 이들은 사실상 전통적인 은행의 대출 기능을 대신하고 있다. 연산 인프라 자산유동화(ABS): 과거 주택저당증권(MBS)처럼 연산 인프라 임대계약이 ABS로 묶이고 있다. 사이러스원(CyrusOne), 세이비(Sabey), 스택(Stack), QTS에 이어 컴퍼스 데이터센터스(Compass Datacenters)는 2026년 초 8억 3,000만 달러 규모의 데이터센터 ABS를 발행했다. 기초자산은 클라우드 기업의 장기 연산 인프라 임대계약에 직접 연결돼 있으며, 고정수익을 추구하는 연기금과 보험사 자금에 판매된다. ​ 과거 거품 붕괴와 비교하면, 균열은 어디에서 나타나는가? CICC 보고서는 역사적으로 닷컴 거품과 부동산 거품이 최종적으로 붕괴할 때 세 가지 현상이 동시에 나타났다고 정리했다. 거시경제와 업계의 높은 레버리지, 기초체력 악화, 그리고 금융 조달 여건의 전반적인 긴축 이다. 현재 AI 기업의 이자보상배율은 여전히 높은 수준이다. 구글은 약 82배, 오라클은 약 7배다. 업계의 명목 이익도 계속 증가하고 있어, 시스템 전반의 거품 붕괴 조건이 아직 모두 갖춰지지는 않았다. 인베스코의 글로벌 시장 전략가 데이비드 차오(David Chao)는 이렇게 말했다. “기술은 실재하고, 활용 사례도 실재하며, 많은 선도기업이 매우 높은 이익을 내고 있다. 내가 우려하는 것은 투자자의 기대가 머지않아 충족할 수 없는 수준으로 높아질 것이라는 점이다.”

[원문 유형] 네이버 블로그 [채널] 디케이 [채널 주소] https://blog.naver.com/ldk27 [게시일] 2026.10.13 [원문 URL] https://blog.naver.com/PostView.naver?blogId=ldk27&logNo=224440320768&redirect=Dlog&widgetTypeCall=true&noTrackingCode=true&directAccess=false [제목] AI투자 : 닷컴버블 + 부동산버블 [수집 기준] 공개 원문 본문만 분석 근거로 사용한다. 등록 블로그의 목록·RSS 메타데이터는 제목, 날짜, 발견 경로 확인에만 사용한다. [공개 원문 본문] 현재 AI 투자 열풍이 ‘닷컴식 성장 기대’와 ‘부동산식 부채 확대’를 동시에 품고 있다 는 것입니다. 자금의 집중: 해외 자본이 미국 AI 주식과 회사채로 몰리면서, AI 산업의 성과에 세계 금융시장이 더 크게 영향을 받는 구조가 됐습니다. 부채 의존 확대: 데이터센터·토지·장비에 막대한 투자가 필요해지면서 AI 기업들이 회사채, 사모대출, 임대계약 유동화로 자금을 조달하고 있습니다. 주요 위험: AI 수익이 기대에 못 미치는 상황에서 차입 비용이 오르고 투자기관이 자금을 회수하면, 충격이 금융시장 전반으로 번질 수 있습니다. 아직 붕괴를 단정할 단계는 아님: 주요 기업의 이익과 이자 상환 능력은 여전히 양호하다고 기사도 인정합니다. 즉, AI 기술 자체의 가능성보다 투자 규모와 부채가 실제 수익을 너무 앞서가는지가 핵심 쟁점 입니다. ​ ​ 이번 AI 광풍: ‘닷컴’과 ‘부동산’ 거품의 특징을 모두 갖췄다…2008년과 닮은 국제 자본 순환 ​ 이번 AI 열풍은 두 가지 성격을 띤다. 미시적으로는 AI 데이터센터가 대규모 고정자산을 필요로 한다는 점 때문에 업계가 회사채, 사모대출, 연산 인프라 자산유동화증권(ABS) 등 ‘부동산과 유사한’ 부채 조달 방식으로 빠르게 이동 하고 있다. 거시적으로는 약 2조 달러에 이르는 해외 초과저축이 민간 기관을 통해 미국 주식시장의 AI 핵심 자산으로 유입되면서, 2008년 서브프라임 위기 직전과 흡사한 국제 자본 순환이 재현되고 있다 .

2024년 한 해 발행액은 170억 달러에 불과했다. 부외 채무와 사모대출 확대: 블룸버그 집계에 따르면, 5대 기업이 누적 체결한 장기 임대차 계약, 구매 약정, 보증 가운데 재무상태표에 반영되지 않은 규모는 약 3조 달러다. 국제결제은행(BIS)은 대형 사모대출 기관이 AI 관련 기업에 제공한 직접대출이 2,000억 달러를 넘어 전체의 약 8%를 차지한다고 추산했다. 이들은 사실상 전통적인 은행의 대출 기능을 대신하고 있다. 연산 인프라 자산유동화(ABS): 과거 주택저당증권(MBS)처럼 연산 인프라 임대계약이 ABS로 묶이고 있다. 사이러스원(CyrusOne), 세이비(Sabey), 스택(Stack), QTS에 이어 컴퍼스 데이터센터스(Compass Datacenters)는 2026년 초 8억 3,000만 달러 규모의 데이터센터 ABS를 발행했다. 기초자산은 클라우드 기업의 장기 연산 인프라 임대계약에 직접 연결돼 있으며, 고정수익을 추구하는 연기금과 보험사 자금에 판매된다. ​ 과거 거품 붕괴와 비교하면, 균열은 어디에서 나타나는가? CICC 보고서는 역사적으로 닷컴 거품과 부동산 거품이 최종적으로 붕괴할 때 세 가지 현상이 동시에 나타났다고 정리했다. 거시경제와 업계의 높은 레버리지, 기초체력 악화, 그리고 금융 조달 여건의 전반적인 긴축 이다. 현재 AI 기업의 이자보상배율은 여전히 높은 수준이다. 구글은 약 82배, 오라클은 약 7배다. 업계의 명목 이익도 계속 증가하고 있어, 시스템 전반의 거품 붕괴 조건이 아직 모두 갖춰지지는 않았다. 인베스코의 글로벌 시장 전략가 데이비드 차오(David Chao)는 이렇게 말했다. “기술은 실재하고, 활용 사례도 실재하며, 많은 선도기업이 매우 높은 이익을 내고 있다. 내가 우려하는 것은 투자자의 기대가 머지않아 충족할 수 없는 수준으로 높아질 것이라는 점이다.”

하지만 단기적인 자금 흐름에서 나타나는 균열은 이미 무시하기 어렵다. ​ 채권 발행 비용의 빠른 상승: 2026년 7월 메타가 발행한 120억 달러 규모 채권의 표면금리는 7.5%에 달했다. 2025년 말 채권 조달 비용보다 0.4%포인트 높다. 연산 인프라 운영업체 코어위브(CoreWeave)의 일부 고수익채권 수익률은 연방준비제도의 9월 금리 인상 이후 0.5%포인트 넘게 상승했다. S&P는 최근 오라클의 신용등급을 BBB-로 하향 조정했다. ​ 정부 재정의 완충 여력 소진: 피에르올리비에 구랭샤(Pierre-Olivier Gourinchas) 전 IMF 수석 이코노미스트는 “기술혁명이라 해도 한도 없는 백지수표는 아니다”라고 말했다. 그는 닷컴 거품 당시 정부의 GDP 대비 공공부채 비율이 현재의 3분의 1에서 절반 수준에 불과했다고 경고했다. 오늘날 미국의 40조 달러가 넘는 부채와 계속 상승하는 국채 수익률은 위기에 대응할 재정 여력을 크게 줄이고 있다. ​ 민간 기관의 이탈 위험: 경제학자 잔마리아 밀레시페레티(Gian Maria Milesi-Ferretti)는 많은 헤지펀드가 미국 국채를 담보로 차입을 늘려 AI 투자에 참여하고 있다고 강조했다. “이들 기관은 포트폴리오를 매우 빠르게 조정한다. 지금의 위험은 외국 중앙은행이 미국 국채를 매도하는 것이 아니다. 수익을 강하게 추구하는 민간 기관들이 다른 분야의 손실을 메우기 위해 보유자산을 강제로 투매하는 것이다.” ​ 라우던 카운티에서 승인이 중단된 실제 데이터센터부터 월가에서 여러 겹으로 구조화된 연산 인프라 ABS까지, 기술기업의 높은 가치평가와 부동산식 부채 모델이 결합한 이번 자금 흐름은 세계 자본을 전례 없이 서로 영향을 주고받는 연결망 속으로 끌어들이고 있다. ​ ​