위클리 40주차 : 모두의 AI Agent 시작

안녕하세요, 바바리안 리서치 BK입니다. 40주차 위클리 전달드리겠습니다. 이 글은 매수·매도 추천이 아니며 투자 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 이번 주에는 핵심 요약, 일정, Microsoft·Meta와 테크 업데이트, 유니버스 업데이트 순서로 보겠습니다.

이번 주 OpenAI의 AI Agent 공개가 시장에 미칠 영향이 가장 중요할 것으로 보입니다. AI 밸류체인 전반의 수요는 계속 상승하지만, 종전이 되고 금리 상승이 멈춰야 추세를 만드는 기업들이 나올 것 같습니다. 월요일에는 Jefferies 실적, Oura IPO, Bowman 이사 연설이 있고, 화요일에는 Carnival 실적, Synopsys·MongoDB 투자자의 날, OpenAI DevDay와 샘 알트먼 CEO 기조연설, 기술기업 CEO들의 AI 회동, NetApp Insight가 예정돼 있습니다.

화요일에는 7월 20개 도시 주택가격과 Bowman·Barr·Williams·Waller의 연설도 있습니다. 수요일에는 Jabil·Micron 실적, Barkin·Cook·Goolsbee·Kashkari 발언, 근원 PCE가 있고, 목요일 Nike 실적·자동차 판매·신규 실업수당 청구, 금요일에는 9월 실업률 발표가 예정돼 있습니다.

Meta Muse가 AI Agent 사용 저변을 크게 넓히며 테마가 다시 불지만, 6개월 기준 신고가 종목 수는 계속 줄고 있습니다. 금리가 지속 상승하고 유가도 높은 수준인 점이 원인이라고 생각합니다. 금리가 주택 같은 실물에 영향을 주기 시작했고, AI로 자금 수요가 높아져 금리가 오르는 가운데 약한 고리가 영향을 받으면 고금리의 영향도 나올 수 있습니다. 지금처럼 신고가 수가 줄어드는 것은 분명 좋지 않으니, 그 흐름이 어느 정도 반등하는 것을 보며 비중을 조절하는 게 합리적입니다. 이란 전쟁이 마무리되는 모습도 중요합니다. 시장은 큰 추세 없이 계속해서 의미 없는 로테이션만 지속되는 모습입니다.

지난주 금요일 마이크로소프트는 3.66% 상승했다가 3.33% 하락했습니다. Copilot을 대대적으로 AI Agent 시스템으로 개편했기 때문입니다. Copilot은 Home(Chatbot, Cowork), Code, Autopilot의 크게 세 기능을 가지게 되고, 대부분의 경우 마이크로소프트가 판단해 OpenAI·Claude의 다양한 모델을 활용할 예정입니다. Cowork·Code 같은 기능에서는 사용자가 토큰을 충전하고 프론티어 모델이나 가성비 모델을 쓰게 됩니다.

Copilot의 첫 화면인 Home에서는 일반 AI 채팅과 생산성 도구를 활용한 Cowork를 제공합니다. 마이크로소프트의 방대한 생산성 앱을 AI가 활용해 여러 일을 할 수 있게 하는 겁니다. Home 다음의 Code는 AI Agent가 잘하는 코드 생성을 제공하며 기존 GitHub Copilot 기반을 하나의 앱으로 통합한 것으로 보면 됩니다. Microsoft 365 프리미엄·프로 구독자에게 올해 말부터 제공될 예정입니다. Autopilot은 사이트를 보거나 특정 일을 업데이트·반복하도록 지정하면 계속 해주는 일반적인 AI Agent 기능이고, Meta Muse처럼 클라우드에서 돌아가 컴퓨터가 꺼져도 작동할 수 있습니다.

AI 모델들이 상향 평준화되는 속에서 마이크로소프트는 운영체제와 생산성 앱을 활용해 AI 기업의 앱이 아니라 윈도우 내에서 AI를 쓰게 하는 전략을 펼칠 것으로 봅니다. 먼저 Microsoft 365 구독 요금에 AI 요금을 붙여 업셀링하고, 모델 사용분은 프론티어 랩에 정산하는 방식을 추구할 수 있습니다. 소비자를 먼저 마이크로소프트에 귀속시킨 뒤 간단한 작업의 모델부터 자사 모델로 대체할 가능성이 높다고 생각합니다.

Meta Muse 인기는 굉장히 강하게 나옵니다. 북미 한정 트래픽은 ChatGPT·MetaAI·Gemini보다 훨씬 가파릅니다. 주가 측면의 초기 기대감은 일단 반영된 것으로 보입니다. 마이크로소프트가 금요일 새 AI Agent 서비스를 발표했고 이번 주 화요일 OpenAI가 새 AI Agent를 발표할 것으로 보여, OpenAI 발표까지는 Meta 주가 변동성을 키울 수 있다고 생각합니다. Meta Muse가 일반 소비자 영역의 성공 가능성을 보여줘 경쟁사도 유사 서비스를 내놓으며 노이즈가 생길 수밖에 없습니다. 그럼에도 지금과 같이 트래픽 상승이 유지된다면 그때 주가는 반응할 가능성이 높다고 생각됩니다. 어떤 서비스가 잘 되는지와 AI Agent 보급이 하드웨어, 특히 CPU 수요를 얼마나 끌어올리는지 잘 보아야 합니다.

AI Agent 의 흥행이 CPU 수요를 더 끌어올리고 있는 것으로 보입니다. 최근 Anthropic과 CDN 기업 Akamai 계약은 GPU 데이터센터 공급이 아니라 CPU 데이터센터 계약으로 보입니다. AI Agent가 CPU 활용률을 계속 높여 프론티어 AI 랩의 CPU 확보도 중요해집니다. Meta Muse의 가상 환경은 AMD EPYC Genoa 88코어·126코어 제품으로 보입니다. 장기 수혜는 ARM, 단기 수혜는 AMD라고 보며, Intel CEO도 최근 특정 컨퍼런스에서 CPU 수요의 50%만 충족한다고 말했고 AI 추론과 에이전트를 초과 수요 동력으로 꼽았습니다. 서버 CPU 경쟁력이 가장 약한 Intel을 고려해도 Agent 흥행 수혜는 CPU가 클 것으로 생각합니다.

CPO가 스케일업에서 의미 있게 쓰이는 시점은 2029년으로 보고, 2027년은 초기 공급에 가깝다고 봅니다. 800G 수요가 꺾이지 않으면서 1.6T 수요가 계속 증가해 광 밸류체인 전반의 쇼티지가 내년에도 유지될 것으로 보입니다. 2028년 AI 트랜시버 수요는 2027년보다 다시 30% 이상 증가할 것으로 예상합니다.

유니버스는 산업의 주요 트렌드를 이끌어 투자하지 않더라도 알아야 하는 기업, 또는 투자 매력도가 높은 기업으로 구성했습니다. 관심도 상승 표시는 그중 적시성까지 중요해 보이는 기업 표시입니다. 이번 편입·편출과 관심도 상승 편입·편출은 없습니다. PSR은 진행 회계연도 시가총액/매출, PER은 시가총액/순이익 비율이며, PSR+1·PER+1은 다음 회계연도 기준입니다. 1주·3개월·6개월은 해당 기간 주가 수익률입니다. 밸류에이션 수치가 없으면 컨센서스가 없거나 매출·이익이 나지 않는 경우이고, 수익률이 없으면 상장 후 기간이 지나지 않은 경우입니다.

빅테크 표에는 Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Tesla를 시가총액·전일 수익률·PSR·PSR+1·PER·PER+1로 정리했습니다. Microsoft는 전일 3.7%, Meta는 -3.3%, Tesla는 -1.5%였고, 표의 수치는 진행·다음 회계연도 기준 밸류에이션을 함께 보여줍니다.

반도체·네트워크·IT 하드웨어에는 TSMC, Nvidia, Broadcom, Marvell, ARM, Intel, AMD, Cadence, Micron이 들어갑니다. 전일 수익률은 TSMC -0.1%, Nvidia 0.2%, Broadcom 0.7%, Marvell 1.2%, ARM 1.3%, Intel -3.5%, AMD 0.2%, Cadence 1.3%, Micron 0.2%로 제시했습니다.

같은 표에는 Lumentum, TSEM, Navitas, ASML, AMAT, Lam Research, KLAC, Ciena도 들어갑니다. 전일 수익률은 Lumentum 1.4%, TSEM 6.1%, Navitas 3.0%, ASML 1.2%, AMAT 2.3%, Lam Research 2.6%, KLAC 0.4%, Ciena -0.4%로 정리했습니다.

IT 소프트웨어·플랫폼 표에는 Circle, Okta, CrowdStrike, Palo Alto Networks, Salesforce가 있고, 전일 수익률은 각각 -4.3%, -5.5%, -2.9%, -3.9%, -1.8%입니다. 각 기업의 시가총액과 진행·다음 회계연도 PSR·PER도 같은 형식으로 표시했습니다.

ServiceNow, DocuSign, Cloudflare도 같은 표에 있습니다. 전일 수익률은 ServiceNow -1.6%, DocuSign -2.2%, Cloudflare -2.7%이며 Cloudflare의 PSR은 43.3, PER은 276.3으로 적었습니다.

산업재·에너지에는 GE Vernova, Caterpillar, Bloom Energy, Cameco, UEC, Nextpower, Forgent Power를 제시했습니다. 전일 수익률은 GE Vernova 0.3%, Caterpillar 2.0%, Bloom Energy 8.3%, Cameco -0.1%, UEC -0.6%, Nextpower 1.1%, Forgent Power 0.1%입니다.

로봇에는 Tesla, Harmonic Drive, Vishay Precision이 있고 전일 수익률은 -1.5%, -0.8%, 4.5%입니다. 우주·드론·로보틱스에는 Rocket Lab 0.5%, AST SpaceMobile 1.2%, Planet Labs -1.1%, Intuitive Machines -0.6%, AMPX 0.6%를 각 밸류에이션 지표와 함께 적었습니다.

홈빌더 표에는 D.R. Horton, Lennar, PulteGroup, NVR을 정리했습니다. 전일 수익률은 각각 0.8%, 0.8%, 1.4%, 1.0%이며, 시가총액과 매출·순이익 대비 밸류에이션을 함께 제시했습니다.

중국 반도체에는 상장 시 CXMT·YMTC를 추가할 예정이라고 적고, 현재 CXMT, SMIC, Naura Tech, AMEC, ACM Research, Yoke Technology, Giga Device를 표에 담았습니다. 전일 수익률은 CXMT -4.1%, SMIC -1.2%, Naura Tech -2.3%, AMEC -2.9%, ACM Research 4.4%, Yoke Technology -3.4%, Giga Device -3.8%입니다.