🔴[생방송] SK하이닉스 ADR 8%대 급락...삼전닉스 '버티기' 길어질까? | 마켓포커스 261023

네. 10월 23일 금요일 마켓 포커스 시작합니다. 이번 주 우리 증시 분위기가 좋지 못한데요. 어제도 코스피가 4% 가까이 급락했고, 반도체 투톱이 지수를 끌어내렸습니다. 코스닥도 764선에서 마감했습니다. AI 관련 기업들이 호실적을 내도 투자 수익성에 대한 의구심은 계속 번지고 있고, 중동의 지정학적 긴장감까지 커지고 있습니다.

프리마켓도 일제히 파란불입니다. 삼성전자는 4% 가까이 내려 20만원 선에 간신히 걸쳐 있고, SK하이닉스는 2% 넘게 내려 119만원 선입니다. 메타와 테슬라가 시장 예상치를 웃도는 실적을 냈는데도 현금흐름 우려가 다시 커졌습니다. 메타의 3분기 잉여현금흐름이 상장 이후 처음 적자로 돌아섰거든요. 막대한 AI 투자비를 어떻게 조달하고 그만큼 수익을 거둘 수 있느냐는 걱정입니다.

간밤 메타는 7%대, 마이크론은 6%대, 하이닉스 ADR은 8%대 급락했습니다. 필라델피아 반도체지수도 7% 가까이 내렸는데요. 오늘 하이닉스의 낙폭은 상대적으로 작습니다. 아침에 솔리다임의 나스닥 상장 계획을 전면 중단한다는 보도가 나왔습니다. 그동안 주가의 발목을 잡아왔던 사안인 만큼 오늘 흐름에 어떤 영향을 줄지 지켜보셔야겠습니다.

SK스퀘어는 1% 가까이 내려 74만원 선이고요. 삼성전기는 엔비디아 협력 소식에도 어제 하락했는데, 오늘도 4% 넘게 내려 100만원 선에서 움직이고 있습니다. 호재가 있어도 시장 전체의 약세를 이겨내지 못하는 출발입니다.

하나증권은 공급망의 핵심 병목으로 패키지 기판을 지목하면서 삼성전기와 대덕전자를 최선호주로 제시했습니다. 이 부분은 참고하시면 될 것 같고요. LG에너지솔루션은 어제에 이어 2% 넘게 내려 38만원 선입니다.

현대차도 3% 가까이 하락하면서 30만원 선이 무너졌습니다. 현대차와 기아의 지난달 유럽 판매량이 감소했다는 보도가 나왔는데요. 본업인 자동차에서 아쉬움이 계속 나오는 상황입니다. 삼성바이오로직스는 1% 가까이 내려 133만원 선이고, KB금융은 2% 넘게, 삼성생명과 삼성물산도 3% 가까이 내리고 있습니다.

코스닥 시가총액 상위 종목도 일제히 파란불입니다. 알테오젠은 3% 가까이 내려 22만원 선인데요. 모더나와 머크가 공동 개발하는 흑색종 mRNA 백신 자료가 유출됐고 효과가 기대보다 못하다는 소식이 전해졌습니다. 알테오젠의 피하주사 전환 기술과 연결된다는 설명도 나옵니다. 다만 뒤의 방송에서는 같은 자료의 효과를 좋게 평가하는 발언도 나옵니다.

HLB와 삼천당제약, 에코프로와 에코프로비엠도 약세이고요. 레인보우로보틱스와 로보티즈는 5% 가까이, 이오테크닉스와 심텍도 5% 안팎, 리노공업은 4% 넘게 내립니다. 김태성 본부장님, 시장을 어떻게 보세요? 아, 참 어려운 것 같습니다. 삼성전자와 SK하이닉스가 분기 사상 최대 성과를 냈는데도 주가가 떨어지니 대응할지 다른 섹터로 갈지 고민하다가 약 10거래일 하락을 오롯이 받은 분들이 많으실 것 같아요.

실적이 잘 나왔고 앞으로도 유지될 가능성이 높다고 생각해서 오히려 전자닉스 비중을 늘린 분들도 많으실 겁니다. 그런데 시가총액 상단 종목이다 보니 개인의 폭발적인 자금 그 이상의 외국인·기관 수급이 들어와야 올라가거든요. 지금은 외국인 매도가 계속되고 있습니다. TSMC에 더 좋은 점수를 주면서 한국 메모리에서 대만으로 자금이 움직였다는 해석입니다.

그동안은 우리 증시만 많이 빠졌으니 기다려보자는 심리가 있었는데, 어제와 오늘은 미국까지 크게 밀렸습니다. 종목과 지수가 7월 저점 부근까지 내려오니 신용 반대매매도 고려해야 하는 상황이 된 거죠. 열 주가 나와야 할 매도가 스무 주, 서른 주가 되거나 프로그램 매도까지 겹칠 수 있습니다. 그래도 전자닉스를 줄이고 갈 대안이 있느냐 하면 또 그렇지 않거든요. 김태성 본부장 판단으로는 바닥을 함께 잡아가는 과정에서 전자닉스는 조금 더 긍정적으로 볼 필요가 있습니다.

메타의 현금흐름 적자를 어떻게 봐야 할까요? 안 좋게 보려니까 작은 것까지 계속 끄집어내는 것 같다는 생각도 듭니다. 물론 투자하는 입장에서는 경계해야 하는 부분입니다. 그런데 지난주로 시간을 돌려보죠. 최근 불신의 시발점이 코어위브였잖아요.

옵션 만기주에는 코어위브가 마치 당장 도산할 것처럼 악재 뉴스가 쏟아졌습니다. 그때의 공포와 주말 이후 평가가 어떻게 달라졌는지를 같이 봐야겠습니다. 메타의 현금흐름 숫자 하나만으로 시장 전체의 움직임을 다 설명할 수 있느냐는 질문입니다.

주말을 지나니 골드만삭스와 JP모건이 코어위브를 다시 긍정적으로 평가했습니다. 바라보는 시각에 따라 평가가 달라지는 거죠. 메타도 뮤즈로 AI 불신을 한 번 잡아줬던 기업인데, 약간의 흠집이 크게 해석되면서 약한 투자 심리가 흔들리고 있습니다. 김태성 본부장 생각으로는 실적을 보여줘도 안정감이 회복되지 않는 배경에 전쟁으로 인한 경기 불안이 있습니다.

비싼 제품을 할부로 살 때 무이자인지, 이자가 높고 낮은지 따져보잖아요. 기업도 최소 3~5년, 길면 8~10년을 투자해야 하는데 지금 같은 금리에서는 과감하게 돈을 쓰기 부담스럽습니다. 그래서 WTI 하락이 우선이고, 그에 따른 국채금리 하락이 먼저 나와야 AI와 기술주 전반에 안정적인 수급이 들어오지 않겠느냐는 의견입니다.

그런데 간밤에는 유가는 오르고 국채금리는 크게 내렸습니다. 이 엇갈린 흐름은 어떻게 봐야 할까요? 지금 WTI가 배럴당 99.5달러 정도입니다. 100달러를 넘으면 심리적 저항선을 돌파하는 과정이라 위험자산에 투자하려는 심리가 더 빠르게 얼어붙을 수 있거든요.

국채금리의 표면적인 숫자는 최근보다 많이 내려왔습니다. 그런데 안의 내용을 보면 국채를 사는 사람이 많았다는 거예요. 국채를 많이 사서 가격이 올라가니 금리가 떨어지는 겁니다. 금리 숫자만 보지 말고 어떤 이유로 내려왔는지 함께 봐야 합니다.

국채금리가 많이 빠졌으니 시장이 바로 안정될 거라고 보기보다, 간밤에 증시를 불안하게 본 사람이 그만큼 많았구나라고 해석할 수 있습니다. 내려온 질적인 부분을 보면 증시에는 부담일 수 있다는 거죠.

AI 투자를 늘려도 적자인데 왜 더 쓰느냐고 하고, 현금이 남으면 투자를 안 한 것 아니냐고 합니다. 이 불신을 풀 열쇠로는 중간선거 종료와 그 이후 지정학적 잡음 해소, 두 가지를 보고 있습니다. 유가가 월초·월중에 올랐어도 월말에 빠르게 내려와야 다음 달 CPI·PPI를 기대할 수 있잖아요. 지금처럼 높은 유가가 유지되면 물가와 모기지 부담도 끈적일 수밖에 없습니다. 어느 당이 이기느냐는 그때 판단하고, 일단 선거가 끝난 뒤 미국과 이란 관계가 빨리 풀려야 한다는 의견입니다.

오늘 오전에는 신용 반대매도 물량으로 생각보다 더 밀릴 가능성을 열어둬야겠습니다. 그래도 솔리다임 IPO 중단이 나왔으니 장중후반 과대낙폭 반발이 나올 때 외국인 매수가 들어올 기틀은 마련했다고 봅니다. 외국인 수급이 회복된다면 한 고비를 넘을 가능성은 있지만, 완벽하게 바닥을 다 잡았다고 하기는 어렵습니다.

첫째는 추가 하락보다 반등이 나오는지, 둘째는 외국인이나 기관이 들어오는지입니다. 기관 중에서는 금융투자보다 투신이 강하게 들어오는 쪽을 보자는 거고요. 셋째는 전자닉스가 올라올 때 코스닥도 따라오느냐입니다. 최근에는 코스닥이 버텨준 날도 있었지만 어제와 그제는 거래도 많지 않은 채 흘러내린 종목이 많았습니다. 이 세 가지를 보고 보유 종목 전략을 세우는 게 맞겠습니다.

솔리다임 중단은 주주 말을 들었다는 믿음을 줄 수 있습니다. 삼성전자는 특별배당, 하이닉스는 아직 배당 카드를 내놓지 않았지만 IPO 중단을 빠르게 보여줬다는 차이가 있죠. 이런 대응이 하나씩 쌓이면 보유하라는 회사 메시지에 대한 신뢰도 쌓일 수 있다는 평가입니다.

낸드 사업은 빠르게 성장하고 있고 매출도 커지는 과정입니다. 그 성과가 하이닉스에 귀속된다면 재무적으로 점수를 받을 수 있다는 생각입니다. 다만 지금 중단해놓고 시장이 안정됐다고 다시 IPO를 꺼내면 주주 신뢰를 크게 해칠 수 있다는 점도 체크해야겠습니다.

삼성전기는 다가오는 실적 평가가 중요합니다. 기판은 공급 부족과 가격 상승 이야기가 나오고 향후 2년 수요 유지 기대도 있지만, 낮은 배수의 전자닉스에도 수급이 안 들어오는 상황에서 상대적으로 밸류 부담이 있는 삼성전기를 먼저 사겠느냐는 고민이 있어요. 김태성 본부장 의견은 서둘러 매수하기보다 실적 시즌을 지나 내년 상반기를 보고 관심을 두자는 쪽입니다.

소부장 안에서는 테스트 소켓과 기판을 계속 우위에 두고 있습니다. 대덕전자가 시가총액의 절반이 넘는 규모로 설명된 시설투자를 결정할 만큼 생산능력을 빠르게 늘리고 있잖아요. 나중에 치킨게임 우려가 나올 수는 있지만 지금은 공급을 늘리는 데 집중하는 단계라는 판단입니다.

기판에서는 심텍·대덕전자·티엘비·코리아써키트로 압축해보겠습니다. 다음 주 삼성전자 컨퍼런스콜에서 어떤 사업 이야기가 나오느냐도 관심이지만, 지금은 돈을 벌었다고 보여줘도 안 오르고 투자하겠다고 해도 안 오릅니다. 결국 외국인 수급이 돌아와야 맞아떨어지는 거죠.

외국인은 코스피 현물 주식을 직접 살 수도 있고, 선물·옵션 같은 파생상품으로 들어올 수도 있습니다. 최근 2주를 보면 장중 수급보다 막판 파생시장에서 갑자기 대량 매수·매도가 나오는 날이 많았잖아요. 이런 영향을 줄이려면 현물 수급이 중요합니다. 오늘은 기업이 사업을 어떻게 끌고 가겠다는 뉴스보다 코스피·코스닥 외국인 현물 매수가 들어오는지를 더 중요하게 보자는 의견입니다.

환율도 속도가 문제입니다. 1,500원대에서 1,300원 초반까지 두 달 동안 너무 급하게 내려왔거든요. 반도체·자동차·화장품처럼 해외에서 잘 팔려야 하는 기업은 높은 환율의 수혜가 줄어드는 점을 고민하게 됩니다.

상반기에는 해외 매출과 함께 환율 효과가 실적을 도왔는데, 그 효과가 10~15% 정도 줄었다는 설명입니다. 다가오는 분기와 내년 상반기 실적 우려가 주가에 선반영된 것 아니냐는 생각도 듭니다.

그래서 오늘이 중요합니다. 힘없이 밀리면 다음 주 월요일·화요일 반대매도 물량이 더 나올 수 있지만, 외국인 현물이 받쳐준다면 다음 주 일정들을 앞두고 저점 매수가 들어올 가능성도 열어둬야겠습니다. 화요일 하이닉스, 수요일 삼성전기 실적과 FOMC·ECB·BOJ가 몰린 슈퍼위크입니다. 그다음 주에는 중간선거가 있고요. 미국 금리 동결 가능성이 높고 실적 숫자도 크게 흔들릴 가능성이 낮다는 전제에서 수급 회복을 확인하자는 겁니다.

장초반 하락에 급하게 움직이기보다 중후반 회복력과 시장을 방어하는 섹터를 보겠습니다. 삼성바이오로직스와 셀트리온의 방어 흐름도 참고할 부분입니다. 김태성 본부장은 약세장에서는 가장 약한 종목에서 덜 약한 쪽으로 교체하고 집중하는 전략이 필요하다는 의견을 덧붙입니다.

시장 개장했습니다. 코스피는 2%대 하락해 5,400선 초반, 코스닥은 2.19% 내려 747선입니다. 삼성전자와 하이닉스도 각각 2%대와 1%대 후반 하락으로 출발합니다. 반면 삼성바이오로직스는 호실적과 방어주 성격으로 4%대 상승 쪽으로 방향을 잡습니다. 삼성전기는 6%대까지 낙폭이 커지고, 현대차는 원화 강세에 따른 실적 우려 속에 3%대 내려 29만원대입니다.

코스닥 상위 10개도 모두 하락하고 있습니다. 2차전지·로봇·소부장까지 약세입니다. 김태성 본부장님, 걱정했던 것보다는 선방인가요? 어제 우리 시장이 먼저 많이 밀렸고 솔리다임 중단 발표도 방어에 도움이 된 것 같습니다. 다만 가장 중요한 건 수급의 부재입니다. 외국인과 기관이 안 들어오고, 개인은 신용 반대매도를 걱정해야 하니 세 주체 모두 강한 매수를 못하는 게 가장 큰 단점입니다.

김태성 본부장 판단으로는 오늘 외국인 현물 매수가 핵심입니다. 선물에서 아무리 들어와도 동시호가나 장 막판에 바스켓으로 한 번에 팔면 무용지물이거든요. 시간이 갈수록 현물 매수가 강해지는지 보겠습니다. 외국인이 안 들어오면 기관 매수라도 있어야 중후반 반등을 기대할 수 있습니다. 오전 9시부터 10시까지가 중요하겠습니다.

솔리다임은 미국 신규 생산시설 재원 확보를 위해 상장을 검토했지만 시장 여건이 변해 중단한다는 소식입니다. 처음부터 안 꺼냈다면 좋았겠지만, 이미 주주가 고민하는 상황에서는 빠르게 아니라는 말을 해주는 게 필요했어요. 주말을 넘겼다면 온갖 이야기가 더 나왔을 겁니다. 발표 시점은 적절했다는 평가입니다. 이제 기술적으로는 하이닉스 118만원대가 중요해졌습니다.

118만원이 거래량을 동반해 깨지고 중후반에도 위로 회복하지 못하면 어떻게 될까요? 담보비율 부족 문자를 받은 분들이 부족분을 맞추려고 회피 매물을 내놓을 수 있습니다. 단순 이탈보다 이탈한 뒤 빠르게 올라오는지가 중요합니다. 외국인 매수가 붙으면 괜찮지만 회복 없이 늘어지면 장 막판까지 한 방향으로 밀릴 가능성도 열어둬야 합니다. 삼성전자 기준으로는 20만원입니다. 이탈하더라도 빨리 회복해야 반대매매·회피 물량을 줄이고 아래꼬리를 만들 수 있겠죠.

소부장 매수도 오전보다 후반 흐름을 보고 결정하는 게 낫겠습니다. 아래꼬리를 달고 올라오면 테스트 소켓과 기판에 한해 추가 접근을 생각할 수 있다는 김태성 본부장 의견입니다. 더 밀리면 어떻게 하느냐고요? 다른 전공정·후공정보다 이 두 분야는 실적 부담이 상대적으로 적으니 가격 메리트를 이용할 여지가 있다는 판단입니다. 어느 경우든 초중반보다 후반을 보자는 조건입니다.

다음 주 하이닉스 컨퍼런스콜에서는 뭘 내놔야 할까요? 김태성 본부장 생각으로는 삼성전자 특별배당에 준하는 주주환원이 필요합니다. 지금 HBM 기술 우위를 아무리 이야기해도 시장에 잘 먹히지 않거든요. 숫자뿐 아니라 주주에게 어떻게 보답하고 소통하는지, 가이던스 설명 방식도 봐야겠습니다.

가격 메리트라는 말을 꺼내기 죄송한 게 180만원, 170만원, 160만원, 150만원에서도 저렴하다는 평가가 계속 있었는데 지금 118만원입니다. 정말 합리적인 가격 메리트인지는 주주 신뢰를 얼마나 보여주느냐에 달렸다는 생각입니다. 초반 118만원 아래로 밀렸다가 빠르게 올라오는데, 120만원 위로 가면 안정감을 찾을 가능성이 있다는 판단입니다. 주당 2만원 차이지만 지금은 그 작은 진폭에도 덜어낼지 더 살지 심리가 치열하게 붙고 있으니 밴드를 너무 넓게 보지 말자는 겁니다.

이미 먼저 많이 빠졌다는 생각, 솔리다임 중단, 전저점을 지키려는 추가 매수 심리가 모이면 오늘 중후반 회복력을 기대할 수 있겠습니다. 삼성전자가 하이닉스보다 더 빠지는 건 미국 기술주 하락을 같이 받되 하이닉스에는 중단 소식이 방어 카드가 된 것으로 볼 수 있겠고요. 다음 주까지 하이닉스 관련 일정도 있으니 회복력을 조금 더 기대해보자는 의견입니다.

삼성전자는 저렴한데 저렴한 지가 오래됐습니다. 외국인이 많이 안 사는 게 고민이죠. 그래도 보여줄 수 있는 성과가 메모리만 하는 하이닉스보다 다양하다는 생각입니다. 파운드리가 예전에는 적자로 발목을 잡았지만, TSMC만큼 빠른 성장은 욕심이더라도 정상 궤도에서 상위 고객 수주를 꾸준히 받는다면 메모리에 플러스알파가 될 수 있습니다. 그 경우 추가 프리미엄을 기대할 여지는 있다는 판단입니다.

전자닉스가 무너지는데 다른 섹터만 살아남을 확률은 높지 않다는 게 김태성 본부장 생각입니다. 두 기업이 시가총액에서 차지하는 비중이 큰 우리 시장 구조 때문이죠. 다만 상반기 같은 속도로 곧바로 목표 가격에 갈 거라는 욕심은 내려놓자는 겁니다. 보유와 매수에 대한 긍정적 의견은 유지하되, 빠른 상승을 약속하는 이야기는 아닙니다.

소부장은 덜어 투톱으로 더 집중하자는 의견입니다. ASML과 램리서치도 실적 자체보다 가이던스가 흔들렸습니다. 공장은 부지 선정에 수개월, 기초공사에 1년 반, 클린룸에 1년이 들고 그 뒤 장비가 들어갑니다. 지금은 신규 설비보다 교체 수요가 많고 신규 공장 수요까지 공백이 있다는 설명입니다. 장비 비중은 욕심을 줄이고, 그 안에서 본다면 두산테스나 같은 외주 후공정이나 테스트 소켓·기판 등 소재와 부품에 집중하는 게 상대적으로 낫겠다는 판단입니다.

애플은 AI 투자 노출이 상대적으로 적다는 쪽으로 신고가를 기록했습니다. 지금은 투자 안 한다고 걱정하던 때와 분위기가 달라졌죠. 금리가 올라 투자 부대비용과 갚을 부담이 커지니 잉여현금에 관심이 쏠립니다. 해법은 투입 대비 산출을 늘리거나 국채금리를 낮추는 환경입니다. 다만 지금처럼 불안해서 국채를 사는 금리 하락이 아니라, 불안 요인이 풀리면서 10년물·30년물 금리가 내려와야 한다는 겁니다.

갑자기 산출을 크게 늘리기는 어렵지만 두 번째는 가능성이 있다는 생각입니다. 다만 11월 3일 중간선거 전까지 기대를 높이기는 어렵고, 이후 지정학 위험이 줄면 현금흐름 논쟁도 가라앉을 수 있겠죠. 딥시크 때처럼 처음에는 충격이 크다가 시장이 학습하는 과정도 있다는 설명입니다.

간밤 헬스케어에서는 모더나가 흔들린 반면 일라이릴리·존슨앤드존슨·애브비처럼 숫자가 나오고 배당을 주는 기업이 올랐습니다. 오늘 삼성바이오로직스의 4%대 상승도 이런 방어 흐름과 연결해 보고 있습니다.

우리 시장에서 그 역할을 꼽으면 삼성바이오로직스와 셀트리온입니다. 방어주이면서 분기 실적도 계속 최고치를 찍는다는 설명입니다. 학회 기대가 있는 ABL바이오도 있지만 장대양봉이나 거래량이 나오기 전에는 매수하기 꺼려지는 분위기라, 우선은 숫자가 확인되는 대형 바이오에 수급이 집중될 수 있다는 판단입니다.

삼성물산과 삼성E&A는 AI 데이터센터 건설, 지분과 배당 수혜, 이재용 회장의 영업 활동과 연결할 여지가 있다는 의견입니다. 다만 삼성물산과 SK스퀘어는 각각 삼성전자·하이닉스와 대체로 함께 움직이기도 하죠. 삼성E&A는 오늘도 5%대 상승입니다.

개장 28분쯤에는 코스피가 3% 넘게 내려 5,355선, 코스닥은 3.77% 내려 735선입니다. 나스닥이 6월 이후 가장 크게 하락했고, 램리서치와 빅테크 투자 부담까지 겹친 여파를 소화하고 있습니다.

삼성전자는 3.61%, 하이닉스는 2.37% 하락입니다. 솔리다임 상장 중단 보도에도 하이닉스가 아직 약세이고, 한미반도체와 DB하이텍도 각각 4~5% 내립니다. 현대차는 3%, 기아는 2%대 약세이고요. 한화오션은 5%, HD현대중공업은 4.69% 하락입니다. 방산에서는 방사청 제재 소식이 전해진 LIG 관련 종목이 5.38%, 한화에어로스페이스는 3%대, 현대로템은 4% 내립니다.

삼성전기와 LG이노텍도 6% 안팎 하락입니다. 테슬라 투자계획 변화는 전기차 공급망 심리에도 부담이 돼 LG에너지솔루션과 삼성SDI가 약세이고, 증권·IT서비스도 대부분 내립니다. 전력기기에서는 효성중공업이 6.5%, LS일렉트릭이 8% 급락합니다.

코스닥에서는 바이오 낙폭이 상대적으로 작고 삼천당제약은 1% 상승입니다. 반면 두산테스나 5.41%, 주성엔지니어링 6.7% 하락, 에코프로 그룹도 4~5% 하락입니다.

기판에서는 심텍이 9%, 코리아써키트가 7.61% 내리고, 로봇주도 4% 넘게 하락합니다. 반면 전날 급등했던 비아트론으로 들리는 종목과 미코는 상승 흐름인데, 앞 종목명은 전사가 분명하지 않습니다.

이주호 대표님, AI 성장성보다 얼마나 돈을 벌고 현금이 남느냐로 시선이 바뀐 걸까요? 투자금 회수에 관한 일론 머스크 발언이 있었어도 메타 현금흐름이 나빠지면서 오히려 의구심이 증폭됐다는 생각입니다. 다만 이 대목의 실적 발표 기업과 일부 발언 대상은 전사가 불명확합니다. AI 수익성뿐 아니라 중동과 프랑스·유럽 시위, 인플레이션 우려도 복합적으로 작용했다는 설명입니다.

솔리다임 중단은 하이닉스가 직접 공시했습니다. 이 소식이 없었다면 더 크게 빠졌을 수도 있다는 평가입니다.

그동안 솔리다임 불안이 있었으니 해소된 건 맞습니다. 시장이 좋았다면 강하게 반응할 만한 소식인데 오늘은 미국 급락 여파가 있어 낙폭을 제한하는 역할이라는 게 이주호 대표 생각입니다. 장초반 2%대 하락만 보고 하락이 끝났다고 말하기는 어렵습니다. 전약후강으로 간다면 중단 소식이 상승을 키울 촉매가 될 수는 있겠죠.

그런데 회사는 미국 신규 생산시설 투자 재원을 확보하려고 검토했다고 했습니다. IPO를 멈춰도 투자금 마련이라는 질문은 남는 것 아닌가요? 보통 IPO는 자금 조달을 위한 선택이니 다른 방식을 고민해야 합니다. 그전에는 상장을 추진하면서 주주 불만을 달래기 위한 특별배당을 함께 꺼내지 않겠느냐는 기대가 있었는데, 이제 그 전제가 달라졌습니다.

이주호 대표 생각으로는 오히려 컨퍼런스콜에서 배당 이야기가 약해질 가능성도 있습니다. 회사 입장에서는 원래 계획한 자금 조달이 틀어졌는데 비용을 더 늘리면서 무리하게 배당하려 하지는 않을 수도 있거든요. 주주환원 이야기는 나오겠지만 어느 정도일지는 모릅니다. 특별배당을 공식 확정한 적도 없습니다.

상장과 함께 민심을 달래는 배당이라는 시나리오였는데 상장이 중단됐으니 다른 방향으로 갈 수 있습니다. 기대했던 정책이 안 나오면 실망할 수도 있겠죠. 투자 재원은 다른 방법을 찾을 것이고, 이후 행보와 나오는 소식을 보며 해석해야 하는 상황입니다.

미국에서는 램리서치도 호실적 뒤 하락했습니다. 마이크론과 삼성전자까지 잘 벌어도 시장이 왜 이렇게 반응하는지, AI 산업 전체를 보는 시선도 짚어봐야겠습니다.

실적은 잘 나왔습니다. 그런데 기대가 워낙 높았고 시장은 지금 숫자보다 앞으로 계속 성장할 수 있느냐를 보는 겁니다. 많이 오른 주가를 정당화할 만큼 꾸준히 벌 수 있는지, 회사채로 조달한 돈의 이자 부담을 감당할 수 있는지를 걱정하는 거죠. 눈에 띄게 강한 가이던스가 아니면 실적 발표가 오히려 매도 계기가 되기도 합니다.

예전에는 CAPEX를 더 하겠다고 하면 환호했는데, 메타가 늘리면 수익성이 걱정이고 테슬라가 줄이면 투자 축소가 걱정입니다. 그럼 어쩌라는 거냐는 말이 나올 만하죠. 다음 주 M7이 투자를 늘리면 수익성 우려, 줄이면 피크아웃으로 받아들일 수 있습니다. 해석을 어느 쪽으로 붙이느냐에 따라 움직여 예측이 굉장히 어려운 국면입니다.

이주호 대표 생각으로는 너무 줄이거나 늘리기보다 기존과 비슷한 수준이 가장 무난할 수도 있습니다. 빅테크마다 계획이 있으니 갑자기 기조를 바꾸지는 않을 것 같고, 너무 크게 늘리지도 않는 현상 유지 정도를 예상합니다. 다만 시장 반응은 지켜봐야죠. 심리가 정말 무너졌다면 무슨 말을 해도 조정받을 수 있고, 하이퍼스케일러가 반등하면 다시 반등의 불씨가 될 수도 있습니다.

오늘과 다음 주는 인내심, 담력 테스트 구간이라고 생각합니다. 코스피가 5,500선을 되찾아 마감하거나 다음 주 추가 하락 없이 횡보만 해줘도 의미가 있겠죠. 고점에서 전자닉스 비중을 많이 채운 분은 추가 매수 여력도 없으실 겁니다. 현금이 있는 경우와 이미 다 들어간 경우를 나눠서 봐야겠습니다.

현금 여유가 있는 분에게는 지금 전자닉스가 기회일 수 있다는 게 이주호 대표 의견입니다. 다만 여기가 확실한 바닥이니 적극적으로 사라는 뜻은 아닙니다. 고점 보유자가 일부 추가 매수로 평단가를 낮추고, 반등해서 낮아진 평단가 부근에 오면 추가한 물량을 덜어 리스크를 관리하자는 겁니다. 하이닉스 200만원 위, 삼성전자 25만~28만원에서 산 분을 예로 들고 있습니다.

주말 사이 지정학 소식도 걱정입니다. 미국과 이스라엘이 중간선거 뒤 이란을 재타격할 계획이라는 보도, 후티 반군의 사우디 공격, 사우디 참전 관련 발언까지 겹쳐 브렌트유는 110달러를 넘고 WTI도 100달러에 육박합니다. 이주호 대표는 미국이 선거 전 직접 행동하기보다 선거 뒤 움직일 가능성을 개인적으로 높게 보지만, 이스라엘의 돌발 행동 같은 변수는 예측하기 어렵다고 봅니다.

미국과 이란뿐 아니라 후티 반군과 사우디 쪽이 유가를 자극하는 것도 문제입니다. 그런데 지정학 위험이 계속돼도 우리 정유주와 방산주는 빠집니다. 3월 전쟁 이슈 때와는 다르죠. 이주호 대표는 추가 격화가 없다면 지금 수준의 긴장보다 AI 불확실성이 국내 증시를 더 크게 덮고 있다고 봅니다. 지수가 밀리면서 종목이 다 같이 내려가는 상황이라는 겁니다.

이미 비중이 많아 더 사기 부담스러운 분은 굳이 뭘 안 해도 되겠습니다. 반면 손절이나 비중 축소를 해서 현금이 있거나 분할 매수 여력이 있다면 조금 늘릴 수 있다는 개인적 판단입니다. 담력 테스트라는 말은 반등해도 이상하지 않고 더 빠져도 이상하지 않다는 뜻입니다. 추가 하락이 제한적일 것이라는 본인의 전망을 전제로 평단가를 낮춰 반등 때 대응하자는 것이지, 하락 위험이 없어졌다는 이야기는 아닙니다.

이주호 대표는 비중을 꽉 채운 분은 그대로 두고, 현금 여력이 있는 분은 평단가를 낮춘 뒤 반등에 대응하는 전략을 다시 제시합니다. 시장은 여전히 약세지만 코스피 중심으로 낙폭을 줄이려는 시도가 나오고 있습니다. 하이닉스는 122만원 선으로 올라와 있습니다.

솔리다임은 하이닉스가 2021년 인텔 낸드 사업을 인수하기 위해 출범한 회사입니다. 미국 공장 증설 자금을 마련하려고 나스닥 상장을 추진했지만 중복상장에 대한 모회사 주주의 반발과, 반도체 조정기에 낮은 평가를 받을 수 있다는 우려가 겹쳤습니다. 상장 준비가 알려진 뒤 중단까지의 기간은 전사에서 ‘78일’로 붙어 있어 정확한 일수는 분명하지 않습니다.

회사는 상장 중단이 투자 철회는 아니라고 밝혔습니다. 미국 생산시설 투자의 필요성은 유지하고 시기·규모·자금 조달 방식을 검토하겠다는 입장입니다. 키움증권은 중복상장 우려 완화가 장중 낙폭 축소에 도움이 될 수 있다고 봤습니다.

하이닉스가 빨간불을 켭니다. 0.82% 올라 123만1,000원입니다. 삼성전자는 2% 가까이 하락하고 삼성전기도 약세인데, 삼성바이오로직스는 4.48% 상승해 142만3,000원입니다. SK스퀘어도 2.53% 상승합니다. 현대차는 3% 하락해 29만2,000원이고, LG에너지솔루션과 금융주도 약세입니다.

코스닥에서는 알테오젠과 HLB, 에코프로 그룹, 이오테크닉스·리노공업, 로봇주가 함께 내립니다. 반도체 기판도 낙폭이 큽니다. 하나증권이 환율 하락을 이유로 LG이노텍의 3분기 실적이 기대를 밑돌 것으로 전망하면서 목표가를 낮췄다는 소식이 더해졌습니다. 다만 전사에 남은 목표가 변경 숫자는 낙폭과 단위가 명확하지 않아 확정하기 어렵습니다. 심텍은 6% 넘게 내려 11만원 선입니다.

코리아써키트는 이번 주 강했던 만큼 오늘 7% 넘게 조정받고, 심텍홀딩스와 이수페타시스도 6% 안팎 하락입니다. 전력기기도 AI 인프라 투자 우려를 같이 받고 있습니다. 대신증권은 LS일렉트릭 목표가를 30만원에서 25만원으로 낮췄는데, 6개월 목표가 현실화일 뿐 업황과 실적 성장 속도는 더 좋아질 것으로 설명했습니다. 시장은 그 설명보다 목표가 하향에 초점을 맞추는 모습입니다. 산일전기와 HD현대일렉트릭은 6%대, LS일렉트릭과 LS는 5%대 하락입니다.

2차전지에서도 켐트로스·피노·롯데에너지머티리얼즈·ITM반도체 등이 약세입니다. 반대로 보안주는 오릅니다. PHP의 치명적 취약점이 발견되고 정부가 사이버 위기 경보를 높여 긴급 대응에 나섰다는 소식입니다. 모니터랩은 19% 가까이, 샌즈랩으로 들리는 종목은 10%대, 케이사인과 파이오링크는 3% 안팎 상승입니다.

이제 이화진 차장님과 이야기 나눠보겠습니다. 상승 종목이 100개도 안 되는 상황인데, 미국에 비해서는 선방이라고 볼 수 있을까요?

이화진 차장 생각으로는 메타가 현금흐름에서 나름 선방한 면도 있습니다. 마이너스 21억달러와 시장 예상 85억달러를 비교하는데, 예상치의 부호는 이 전사만으로 분명하지 않습니다. 메타는 뮤즈를 통해 AI 투자를 늘리고 VR 비중은 줄이겠다고 했습니다. 다만 컴퓨팅 비용을 이야기하면서 더 비용이 적은 모델을 쓸 가능성을 언급한 부분은 장비나 메모리 수요 우려로 읽힐 수 있겠죠. 그래도 실적으로 보여준 기업에 시장이 과도하게 반응하는 것 아니냐는 생각입니다.

10시 11분쯤 하이닉스는 상승 전환을 시도하고 SK스퀘어도 2%대 상승입니다. 하이닉스 ADR 괴리가 48%까지 벌어졌고 TSMC의 과거 최대 괴리 28%와 비교된다는 발언도 나옵니다. 솔리다임의 인수금액과 기업가치 숫자는 일부 전사가 불명확하지만, 주주와 소통해 빠르게 결정했다는 점과 그다음 단계가 중요하다는 평가입니다.

이화진 차장은 SK그룹 재평가 노력의 다음 카드로 주주환원을 봅니다. 2027년 추정치와 잉여현금흐름 50%, 투자액 차감 뒤 배당·추가 자사주 매입에 쓸 수 있는 금액을 계산하지만, 이 대목은 기준 금액과 항목이 전사에서 명확하지 않습니다. 확정된 현금이나 환원 규모로 받아들이기는 어렵습니다.

실적에서는 영업이익 80조원 이상이라는 기대를 제시합니다. 시티그룹 81조3,000억원과 메리츠증권 80조원 안팎 추정치를 언급하며, 이 정도라면 엔비디아와 HBM 가격 협상이 잘됐고 출하량이 늘어 실적을 방어했다는 해석이 가능하다고 봅니다. 다만 해당 이익의 대상 기간과 기가바이트당 가격 전사는 불분명합니다.

솔리다임 IPO로 15조~20조원을 조달하려 했다는 설명도 나옵니다. 미국 신규 시설 투자에 자금이 필요한 건 사실이라는 전제에서, IPO 대신 어떤 방식으로 확보할지가 다음 뉴스라는 겁니다. 실적 발표 날짜는 방송 안에서 다른 표현도 나와 일정을 하나로 확정하지 않겠습니다.

코스피가 5,400선 초반까지 내려왔고 외국인은 장초반 6,000억원 넘게 팔고 있습니다. 이화진 차장은 수급을 유심히 봅니다. 일부 헤지펀드가 원래 12월보다 빨리 북클로징에 들어가고, 옵션·유가 포지션 청산도 변동성에 영향을 준다는 해석입니다.

국내 신용잔고는 5~6월 38조원에서 전날 약 30조원으로 줄었다고 설명합니다. 그런데 전자닉스 신용은 10조~11조원에서 약 8조원으로 줄었을 뿐 여전히 많다는 거죠. 일부 증권사의 신규 신용 주문 중단과 한도 축소도 언급합니다. 메리츠의 전자닉스 신규 신용 중단, 다른 증권사의 20억원에서 3억원으로의 한도 축소 발언인데 후자의 회사명은 전사가 분명하지 않습니다.

외국인은 선물로 헤지하지만 개인의 방어 자금은 부족하니 레버리지 노출이 매도 표적이 될 수 있다는 판단입니다. 예탁금은 한때 130조원대에서 90조원 안팎으로 줄었는데 신용은 상대적으로 남아 있다는 설명입니다. 신용잔고가 30조원 아래로 더 줄어야 변동성이 낮아지고 펀더멘털을 찾을 수 있다는 개인적 견해입니다.

좋은 실적과 호재에도 주가가 빠지는 건 수급 문제 외에는 해석하기 어렵다는 게 이화진 차장 의견입니다. 개인이 주식을 팔면서 신용은 늘어난 날도 있었고, 오후 2시쯤 매도가 갑자기 늘어나는 데는 CFD 반대매매도 포함된다고 봅니다. 매매 패가 너무 드러나는 상황이라는 거죠.

이번 주는 월요일 급등, 화요일 하락, 수요일 상승, 목요일 하락처럼 움직여 해석이 분분합니다. 루머와 숏 포지션의 영향이 크다는 경험적 판단도 제시합니다. 반대매매는 지난주 약 3,000억원, 이번 주 수요일에도 1,000억원 이상이었다는 설명인데, 이후 감소하고 있다는 점을 봅니다. 일주일 신용잔고 감소액으로 들리는 부분은 ‘4주’로 전사돼 단위가 불분명합니다.

반대매매가 안정되고 신용이 줄 때 외국인 수급이 바뀌는지 보자는 겁니다. 선물은 매수하면서 헤지하는 외국인과 달리 개인이 피해를 보는 상황이니 하루하루 과도하게 대응할 필요는 없다는 의견입니다. 예탁금과 거래대금이 마른 점도 같이 확인합니다.

이화진 차장은 소부장 실적이 충분히 잘 나올 수 있다고 봅니다. 8월부터 오른 주가를 거의 반납했지만 공장과 장비의 리드타임은 이미 정해져 있고, 마이크론은 클린룸·건설 투자를 크게 늘렸다는 설명입니다. 삼성전자와 하이닉스도 다음 주 CAPEX 확대 가능성이 높다고 보고 있습니다.

IR과 탐방에서 업체들의 말투가 확실히 달라졌다는 경험도 전합니다. 엔지니어 출신들이 가격이 오르기 시작했고 리드타임은 더 길어지며 장비를 빨리 들여달라고 말한다는 겁니다. 대덕전자의 추가 증설도 내년 한 해보다 2030년까지 긴 사이클을 가정한 결정으로 해석합니다. 삼성전기의 4조원 투자도 처음에는 부담으로 봤지만 이후 엔비디아 관련 소식이 나왔다는 비교입니다.

호재에는 둔감하고 악재에는 민감한 시장이라 숏커버링·숏스퀴즈가 나오면 제자리를 찾을 수 있다는 전망입니다. 김태성 본부장의 장비 압축 의견과 달리, 이화진 차장은 아직 소부장에 큰 실적 차질을 예상할 근거를 찾기 어렵다는 쪽입니다.

앞에서는 모더나 자료 효과가 기대보다 못하다고 했는데, 여기서는 효과가 좋게 나왔다는 질문이 나옵니다. 같은 자료의 방향이 엇갈리니 이 전사만으로 임상 효과를 확정하기는 어렵습니다.

바이오텍은 임상 하나에도 2,000억~3,000억원이 든다는 설명입니다. 시가총액이 수천억원인 회사도 있으니 금리에 민감할 수밖에 없죠. 반면 미국 대형 제약사는 실제 이익을 내고 있습니다. 국내에서는 기술이전이 뜸했다가 G2G바이오 등으로 가능성을 보기 시작했다는 평가와 겨울·봄 헬스케어 행사 기대가 나옵니다.

삼성바이오로직스는 공장 확대 뒤 가동률이 안 나오는 것 아니냐는 우려를 이번 실적으로 씻었다는 판단입니다. 연말은 빅파마가 자금을 집행하는 때라 추가 CDMO 수주를 채울 기회가 있을 수 있고, 지연돼온 생물보안법도 중국 견제와 연결해 기대하고 있습니다. 장기 공장 계획과 실적 숫자는 전사가 불명확하지만, 현재 가동률 우려 해소와 향후 수주 기대는 구분해서 봐야겠습니다.

환율은 5거래일 연속 연저점을 낮추며 1,320원대 초반까지 내려왔습니다. 자동차·반도체·방산 같은 수출 업종의 실적 우려가 커지죠. 일본은 엔저가 이어지고 미국 시장에서 한국차와 일본차가 경쟁하는 비중도 크다는 설명입니다. 국내에서는 테슬라와 BYD 판매 확대까지 있어 자동차는 부담이 겹친다고 봅니다.

그래도 수출업체에 무조건 같은 악재는 아닙니다. LS일렉트릭은 원화 강세 우려에도 예상보다 좋은 실적을 냈습니다. 화장품과 자동차도 환율 영향을 넘어설 실적을 내는 회사를 봐야 하고, 조선은 환헤지 정도에 따라 차이가 난다는 겁니다. 실제 실적에서 방어가 확인되면 환율에 대한 우려도 가라앉을 수 있겠습니다.

이화진 차장은 지금 매도의 의미가 크지 않다고 보고 숏커버링 가능성을 염두에 둡니다. 반등하면 크게 나올 수 있다는 개인적 전망으로 인터뷰를 마칩니다.

22일 뉴욕 증시는 혼조였습니다. 다우는 0.02% 오른 52,867.98에 마감했고 나스닥은 2.6% 급락했습니다. 나스닥 종가 숫자는 전사가 명확하지 않습니다. 메타의 3분기 매출과 조정 주당순이익은 예상치를 웃돌았지만 자본지출이 전년 대비 80% 늘고 잉여현금흐름은 마이너스 21억달러로 돌아섰다는 보도입니다. 2012년 상장 이후 처음이라는 설명입니다.

AI 투자 지속 가능성 우려 속에 메타는 7%대, 엔비디아·알파벳·아마존 등은 4%대 하락했습니다. 마이크론은 6%대, 하이닉스 ADR은 8%대 하락했고 필라델피아 반도체지수는 6.7% 급락했습니다.

젠슨 황 엔비디아 CEO는 22일 독일 베를린 GTC 현장에서 CNBC와 인터뷰하며 2029년까지 메모리 공급 과잉 가능성이 작다고 밝혔습니다. 메모리 수요가 더 늘고 HBM이 앞으로 수년간 계속 쓰이며 저전력 메모리도 대량 사용할 계획이라고 했습니다.

중국 창신메모리 제품 사용 가능성에는 열린 마음을 갖고 있다고 답했습니다. 한국 제품만 고집하지 않겠다는 뜻을 시사한 것으로 보도됐습니다. 중국은 기초 인프라 기술과 제조업 역량이 뛰어나니 진지하게 받아들여야 한다는 말도 덧붙였습니다. 수요 확대 전망과 공급업체 선택에 관한 발언이 함께 나온 것입니다.

앤트로픽이 22일 개인용 AI 에이전트의 연구형 미리보기판을 공개했다는 보도입니다. 연동 자료와 앱을 살펴 업무를 수행하고 지메일·슬랙·링크인 등 6,000여 앱과 연결된다고 합니다. 이메일 발송·결제·서명 같은 민감한 조처에는 명시적 승인을 받고, 증권 거래·자금 이체는 승인이 있어도 금지한다는 설명입니다. 미국 내 월 10달러 이상 유료 이용자에게 우선 제공한다고 전합니다. 제품명과 기반 모델명은 전사가 불명확합니다.

월스트리트저널은 트럼프 대통령이 머스크에게 우크라이나 군용 통신망 스타실드 제한을 풀어달라고 전화했다고 보도했습니다. 시속 160km 수준의 제한 때문에 공격용 드론과 무인기 운용에 차질이 생겼다는 설명입니다. 통화 다음 날 당국자들은 정상 작동한다고 했지만 기능이 완전히 회복된 것은 아니라는 말도 전했습니다.

JD 밴스는 머스크 조치를 이해할 수 있다며 미국의 우크라이나 정책 방향 문제라고 덧붙였습니다. 쿠팡 정치활동위원회는 올해 1~3분기 미 의회에 18만5,000달러를 후원해 전년 동기보다 18.2% 늘렸습니다. 민주당 후원은 10만7,000달러로 52.9% 증가했고 공화당은 7만8,000달러로 9.8% 줄었다고 전합니다. 별도로 로비비는 362만달러, 약 48억원이었고 한국에서 활동하는 미국 기업 보호를 의제로 내세웠다는 보도입니다.

SK하이닉스는 솔리다임의 프리IPO와 IPO 검토 중단을 밝혔습니다. 현재 상장이 하이닉스와 기존 주주에게 가장 유리한 선택인지 재검토할 필요가 있다고 설명했습니다. 미국 신규 생산시설 자금 조달을 검토했지만 금융시장 변동성과 반도체 주가 조정을 고려했다는 겁니다. 생산능력 확충과 경쟁력 강화 투자는 계속 검토하고 기존 주주 이익을 높일 방안도 찾겠다고 밝혔습니다.

22일 국제유가는 후티 반군의 사우디 공격으로 공급 차질 우려가 커지며 급등했습니다. 브렌트유는 4.35달러, 4% 오른 배럴당 113.17달러로 5월 이후 최고였고, 12월물 WTI는 2.32달러, 2.39% 오른 99.47달러였습니다.

후티는 탄도미사일과 드론으로 사우디 깊숙한 곳을 공격했다고 밝혔고, 아람코는 본사 직원 대피를 지시했다는 보도입니다. 호르무즈 해협에 이어 바브엘만데브 해협 방향의 주요 운송로까지 위협받으며 공급 불안이 확산했습니다. 트럼프 대통령이 22일 주택담보대출 보험료 부담을 줄이고 조립식 주택 공급을 늘리는 주거비 대책 행정명령에 서명했다는 소식도 이어집니다.

고물가가 중간선거 쟁점이 된 가운데 주거비 대책으로 표심을 공략하려는 행보라는 설명입니다. 집값 기준 일정 수준 이상의 자기자본을 확보한 대출자는 모기지 보험료 납부를 자동 종료하는 시범사업을 마련하도록 지시했습니다. 외국산 풍력발전 설비·부품을 대상으로 무역확장법 232조 협상을 추진하는 포고문도 함께 전합니다.

하버드 청년 여론조사에서 18~29세의 63%가 트럼프에 반대하기 위해 투표하겠다고 답했고 지지 투표는 14%, 경제정책 비지지는 77%였습니다. 미국이 잘못된 방향이라는 응답은 62%, 올바른 방향은 9%였습니다. NYT·시에나대 조사에서는 같은 연령대의 민주당 지지·성향이 70%로 2024년 대선 직전보다 15%포인트 높았습니다. 제시된 표본오차는 각각 ±3.19%와 ±1.9%포인트입니다. 뒤의 재송출 한 곳은 반대 투표 비율을 13%로 전사해 수치 충돌이 있습니다.

마켓포커스 플러스로 이어갑니다. 오늘도 하락하고는 있지만 장초반보다 낙폭은 줄었습니다. 하루는 빠지고 하루는 오르고 이유도 명확하지 않아 많이 지치실 구간입니다. 금요일이라 주말도 걱정되죠. 이럴수록 중심을 잡아야겠습니다.

시장 왜 빠질까요? SK 하이닉스 왜 주가 이럴까요? 머릿속의 여러 ‘왜’에 대해 해답을 찾아보겠습니다. 김태성 본부장님 모셨습니다. 장초반 1%대에서 3%대로 낙폭이 커졌는데 하이닉스는 조금 힘을 내고 있습니다. 잡음이 많을 때 조용했던 회사가 왜 지금 솔리다임 중단을 선언했을까요?

기업도 시장이 이렇게까지 하락할 줄은 생각하지 못했을 것 같습니다. 한번 정한 사업 방향은 신중하게 밀고 가는 경향이 있거든요. 선례를 만들면 다른 회사에도 같은 요구가 생기니 쉽게 바꾸기 어렵죠. 그런데 180만원에서 120만원까지 약 2주 만에 내려오는 돌발 변수가 생겼습니다.

지금 AI 투자 기업에는 믿음과 신뢰가 중요합니다. 벌었다고 해도 안 오르고, 투자하겠다고 해도 안 믿고, 앞으로 잘 벌 거라고 해도 안 믿습니다. 자사주 매입 카드까지 소진된 수급 공백에서 부정적인 이야기를 더 남겨두는 게 부담이었을 거라는 해석입니다.

김태성 본부장은 1년 전 삼성전자 HBM3E 관련 뉴스도 시장이 원하는 시점이 중요했다고 비교합니다. 중단 발표를 주말 뒤나 다음 주로 미뤘다면 같은 결정이어도 신뢰를 덜 얻었을 수 있습니다. 오늘 추가 급락이 가능한 상황에서 적절한 방어 카드였다는 평가입니다.

그런데 중단하면 크게 오를 줄 알았는데 왜 탄력은 약할까요? 솔리다임은 하이닉스 아래 여러 단계를 거친 회사입니다. 적자일 때 품었다가 돈을 벌기 시작하니 자금 조달에 활용하려던 계획이 무산된 셈인데, 솔리다임이 빨리 성장해도 전체 하이닉스 실적을 좌우할 금액은 아니라는 게 김태성 본부장 생각입니다. 숫자 자체보다 투자 심리 문제가 컸다는 거죠.

그래도 간밤 엔비디아·마이크론과 반도체지수 낙폭을 생각하면 지금은 잘 방어하는 것 아니냐는 평가입니다. 전저점에 다가가면 이탈을 예상한 선매도나 신용 반대매매 회피 물량이 나올 수 있잖아요. 그런 자리에서 반등한다는 점을 보는 겁니다.

다만 거래 시간이 저녁 8시까지 길어졌습니다. 오전에 도와준 연기금 수급이 오후에 빠지면 다시 괴로워질 수 있어요. 초반 반등만 보고 방심하지 말고 중후반 수급과 반등 유지력까지 확인하자는 조건입니다.

김태성 본부장은 급락 이유를 세 가지로 봅니다. 첫째는 연기금입니다. 상반기 큰 수익을 냈을 때 규칙대로 초과 비중을 줄이지 않고 유예한 탓에, 정작 가격과 비중상 매수할 때 못 사는 부작용이 생겼다는 해석입니다.

둘째는 레버리지 ETF에 묶인 개인 자금입니다. 추석에 지인 계좌를 보니 마이너스 70%가 기본처럼 보였다는 경험을 듭니다. 지금 팔면 남는 게 없어 못 팔고, 그러니 전자닉스가 싸 보여도 새로 강하게 살 자금이 없다는 거죠.

셋째는 외국인의 선택입니다. 4~6월 주인공은 전자닉스였다면 8~10월은 TSMC라는 겁니다. 주인공이 바뀌었다고 영원히 돌아오지 못하는 건 아니지만, 대체할 좋은 종목이 보이니 일부 이익을 확정하고 옮겨갔다는 판단입니다. 한국과 대만 수익률 차이도 이 맥락에서 보고 있습니다.

CXMT 때문에 빠진다는 이야기에 김태성 본부장은 동의하지 않습니다. 정말 한국 투톱을 따라잡을 기술이라면 상대적으로 작은 중국 기업 주가가 크게 올라야 하는데 같이 빠졌다는 게 첫 근거입니다. 둘째는 중국이 구형 RTX 계열을 대규모로 요구한다는 발언을 보고, 메모리를 만들 수는 있어도 양산성과 수율이 충분하지 않은 것 아니냐고 추측합니다. 직접 확인된 수율 자료는 아닙니다.

앤트로픽 IPO로 자금이 이동한다는 해석도 있죠. 대형주가 이런 소식에 흔들리는 건 속상하지만 산업 전환기에 생길 수 있다는 생각입니다. 리먼 사태 직전 애플이 등장하던 때를 떠올립니다. 잡스가 화면 반, 키보드 반이던 휴대전화에서 키보드를 빼고 전면 디스플레이를 채택하겠다고 발표했던 장면 말입니다.

애플 이후 서비스 기업 IPO가 많아질 때 미국의 자동차·화학·정유 같은 기존 대형주에서 수급이 빠지는 일이 있었습니다. 그렇다고 지금 자동차 산업이 죽었느냐? 그건 아니라는 거죠. 일시적인 자금 이동은 인정해야 한다는 겁니다. 우리가 당장 앤트로픽·챗GPT·제미나이를 만들 수 있는 것도 아니니 그런 기업 상장에 관심이 쏠릴 수 있습니다.

김태성 본부장은 일정 현금을 남겨뒀다가 대형 IPO 때문에 멀쩡한 AI 반도체 종목이 밀릴 때 활용하는 전략을 생각해보자고 합니다. 상장을 무조건 부정적으로 보기보다 비중 관리로 대응하자는 의견입니다.

플랫폼에는 데이터센터가 필요하고, 데이터센터는 데이터를 저장하는 데서 끝나지 않고 돈을 받고 서비스를 제공할 플랫폼이 필요합니다. 누가 갑이고 을이라고 보기보다 공존하는 과정이라는 생각입니다. 메모리가 강할 때 하이퍼스케일러가 어려웠던 때도 있었으니 수급은 다시 바뀔 수 있겠죠.

이번에는 투톱 숫자보다 주주환원을 더 볼 시기라는 게 김태성 본부장 의견입니다. 삼성전자 잠정실적과 마이크론 실적으로 하이닉스 실적도 어느 정도 예상할 수 있다고 봅니다. 장기공급계약인 LTA는 가격이 더 올라도 반영을 못 받는 양날의 검이지만, 사이클 산업에서 일정 매출을 꾸준히 유지하는 강점도 있다는 설명입니다. 특별한 일이 없다면 실적 미스 가능성을 낮게 보는 이유입니다.

반면 소부장은 숫자에 민감할 것으로 봅니다. ASML과 램리서치는 실적이 좋아도 가이던스로 약점이 드러났다는 거죠. 신규 공장은 부지 선정 8개월, 기초공사 1년, 클린룸 8개월 뒤 장비가 들어가니 짧아야 2~2년 반의 공백이 있다는 설명입니다. 호황이면 장비 수주가 쏟아질 거라는 기대를 선반영한 종목은 실제 실적을 열어 밸류를 따져야 합니다. 그래서 소부장은 압축이 필요하다는 판단입니다.

내 소부장은 지수보다 더 오를 거라고 생각하기 쉽지만, 그렇지 않을 경우도 생각해야겠습니다. 김태성 본부장은 전공정·후공정 장비 보유분의 20~30%를 줄여 종목을 압축하는 의견을 냅니다. 주성엔지니어링을 나쁘게 본다는 뜻은 아니지만 지수보다 과하게 빠진 장비가 많고, 좋은 수주와 실적이 확인된 테크윙도 흔들림을 피하지 못했다는 설명입니다.

대안은 테스트 소켓을 우선하고 기판에서 시간을 들여 버티거나, 불확실성이 줄어든 하이닉스로 옮기는 쪽입니다. 줄여놓고 나중에 오른 종목을 다시 사면 계산이 안 맞으니, 이 의견에 공감한다면 매도와 교체를 함께 고민하자는 겁니다. 손실 중에도 일부를 덜라는 구체적인 매매 판단이며 김태성 본부장에게 귀속되는 의견입니다.

김태성 본부장은 이 교체 고민을 2주 전부터 이야기했고, 못 했다면 이번 주라도 검토했으면 한다고 덧붙입니다. 테스트 소켓에서는 오늘 새로 교체한다면 TFE를 우선 고민하겠다는 의견입니다. 리노공업은 시가총액은 좋지만 거래량과 추세가 약하고, ISC는 거래량이 좋지만 추세가 어렵다는 비교입니다. TFE는 시가총액은 작아도 최근 거래량과 추세가 상대적으로 낫다고 봅니다.

이미 리노공업이나 ISC를 선택한 분은 해당 기업에 집중하되, 오늘 교체 기준이라면 TFE라는 조건입니다. 전고점에 가까워지는 관성을 보고 하단 거래량이 더 붙으면 신고가로 넘어갈 힘이 있다는 판단이지, 돌파 후 얼마까지 간다는 전망은 내놓지 않습니다.

기판에서는 티엘비를 선택지로 듭니다. 기존 플라스틱 BT 기판과 차세대 소캠을 비교하면서 성장 모멘텀을 보겠다는 이야기로 이어집니다.

BT 기판은 수요는 많아도 마진 고민이 있고, 소캠은 당장 수량이 적어도 성장 모멘텀을 볼 수 있다는 게 김태성 본부장 의견입니다. 지금 기판 안에서 교체한다면 티엘비에 집중하는 방안을 제시합니다.

AI는 작년에도, 올해 1·2분기에도 돈을 많이 썼는데 왜 3분기에 유독 의심할까요? 금리와 연결해야 한다는 설명입니다. 회사채든 은행 차입이든 갚아야 할 돈이니 금리가 높을 때 투자는 더 부담스럽습니다. 수익성이 아직 충분하지 않은데 빚은 어떻게 갚느냐는 두 질문이 겹치는 거죠.

처음 한 분기는 괜찮다고 해도 한 분기, 두 분기, 세 분기, 1년 계속되면 돈은 한정적입니다. 어느 순간 투입한 일부가 돌아와 이자도 처리하고 원금도 회수하고 재투자해야 하는데, 그 증거가 부족한 상태에서 금리가 오르니 불만이 커진다는 생각입니다. 금리가 정상적으로 내려왔다면 이렇게 민감하지 않았을 거라는 판단입니다.

CDS 프리미엄까지 개인이 공부해야 하나 싶을 만큼 자료가 쏟아집니다. 여기서 CDS를 부도 확률 수치처럼 설명하지만, 전사 속 설명을 실제 확률로 환산하지는 않겠습니다. 김태성 본부장은 금리의 절대 숫자보다 내용을 보자는 입장입니다. 불안해서 국채를 사는 하락이 아니라 전쟁 위험이 줄고 WTI·브렌트유가 내려 물가가 안정되면서 금리가 내려와야 한다는 거죠. 중간선거 전까지 관련 잡음이 이어질 것으로 봅니다.

2차전지는 여전히 긍정적으로 보지만 테슬라 에너지 인프라 실적이 두 분기 연속 기대를 밑돈 점은 물음표입니다. 수요는 크게 늘어나는 것 같은데 왜 숫자가 안 맞을까요? 이연 물량도 있지만 ESS 마진이 높지 않은 것 아니냐는 추측이 나옵니다. 국내 업체 수주도 저가 수주인지 의심할 수 있겠죠. 다만 김태성 본부장은 물량으로 커버할 수 있다면 공장을 놀리고 가동률을 낮추는 것보다는 낫다고 생각합니다.

삼성SDI·LG에너지솔루션과, 2분기에서 3분기로 공장 가동률이 높아진 포스코퓨처엠을 계속 볼 수 있다는 게 김태성 본부장 의견입니다. 코스닥에서는 2차전지·소부장·바이오가 경쟁하는데 순위를 매기면 2차전지, 소부장, 제약바이오 순입니다.

이유는 소부장과 2차전지 모두 실적 기준이 까다롭지만 주가 출발점이 다르기 때문입니다. 소부장은 고점에서 빠졌어도 연간으로 많이 올라 밸류 평가를 받아야 하고, 2차전지는 4~5년 하락 뒤 회복만 보여줘도 숏커버링이 더 빨리 나올 수 있다는 판단입니다.

바이오는 기술이전·실적처럼 개인이 데이터로 볼 개선 증거가 약하다고 봅니다. 삼성바이오로직스와 셀트리온처럼 숫자가 나오는 곳이 아니라면 금리 인하 시기까지 기다리는 편이 낫다는 의견입니다. 금리 부담이 있는 상황에서 무리해 볼 필요는 없다는 생각으로 인터뷰를 마칩니다.

정태근 이사님, 왜 지금 솔리다임 중단일까요? 개인적으로는 지연될 거라고 생각했는데 자진 중단이 나왔습니다. 스스로 결정했거나 압박을 반영했거나 두 가능성을 생각한다는 답입니다.

8월 개정 상장 규정의 중복상장 범위에 외부감사법상 종속회사와 수직 지배관계 계열사가 들어간다는 설명입니다. 자회사가 손자회사를 50% 초과 보유하는 경우 등을 들고, 하이닉스 아래 회사가 솔리다임 지분 100%를 가진 구조를 연결합니다. 해외 상장에도 이런 논리를 적용할 수 있다는 견해지만 정부가 임의로 불허할 명시적 법적 근거는 없다는 한계도 말합니다. 이는 출연자의 규정 해석입니다.

주주 반대가 여론이 되고 당국도 의식했을 수 있다는 생각입니다. 다만 영구 포기라기보다 시간이 지나면 다시 시도할 가능성이 상당히 높다고 보는 개인적 전망입니다.

정태근 이사는 미국 AI 사업의 현금 마련뿐 아니라 지배관계 구축 목적도 있어 재시도 가능성을 본다고 합니다. 하이닉스가 현금이 없어서만 추진한 것은 아니라는 해석입니다.

그런데 솔리다임 때문에 주가가 빠졌다는 설명에는 무리가 있다고 봅니다. LG에너지솔루션 상장 추진 때를 비교하고, 같은 소식이 상반기에 나왔다면 상승을 훼손했겠느냐고 묻습니다. 10월 6일 이후 하락에서는 삼성전자 자사주 매입 종료 같은 수급 요인을 더 중요하게 보는 거죠. 싫은 놈은 뭘 해도 싫어요. 안 좋을 때는 어떤 이슈든 안 좋게 받아들이니 솔리다임까지 걸고넘어지는 것 아니냐는 생각입니다.

솔리다임이 유일한 근본 원인이라는 데 동의하지 않는 것이고, 앞으로 회사가 어떤 행보를 보일지는 더 지켜봐야겠습니다.

코스피가 이렇게 크게 흔들리는 건 결국 수급 문제라는 게 정태근 이사 생각입니다. 사면 올라가고 팔면 내려간다는 원초적인 이유를 빼기 어렵다는 거죠. 상반기에는 국민연금의 리밸런싱 유예가 받쳐주고 개인과 금융투자가 샀는데 7월 전후 그 구조가 깨졌다고 봅니다.

화면의 검은 지수선, 개인 매수선과 금융투자 수급선을 비교합니다. 작년 10월 이후 지수가 오를 때 개인·금융투자 누적 매수가 같이 늘었지만 올해 6~7월 전후에는 더 늘지 않았다는 설명입니다. 차의 액셀러레이터를 세게 밟다가 발을 떼면 같은 속도로 계속 가지 않고 느려지잖아요. 그 비유로 추가 매수 중단을 설명합니다.

여기에 7월 7일 모건스탠리의 ‘변화율의 정점’ 보고서를 하락의 계기로 지목합니다. 지금은 솔리다임만 기억하지만 그 전의 출발점도 봐야 한다는 개인적 해석입니다.

보고서의 핵심은 메모리 업황이 하락에 들어갔다는 뜻이 아니라 좋아지는 폭이 둔화된다는 이야기였다고 합니다. D램 가격은 계속 올라도 전년 대비 상승률은 낮아질 수 있다는 거죠. 실적 절대액이 괜찮아도 성장폭이 계속 확장되기는 어렵다는 설명입니다. 전사에 나온 89억·107억은 대상과 단위가 분명하지 않습니다.

정태근 이사는 이 보고서가 계기가 됐다는 개인적 판단을 밝힙니다. 에이전트 AI와 피지컬 AI로 수요가 더 커질 수도 있지만, 그건 실제로 반영될 때 이야기하자는 입장입니다. 지금 주가에 그 기대가 반영되지 않는다는 거죠.

환율도 상반기에는 높아서 걱정했고 지금은 내려가 실적이 꺾일까 걱정합니다. 같은 이슈도 시장 상황에 따라 반응이 달라지니 어렵다는 겁니다. AI 투자도 상반기에는 좋게 봤지만 지금은 부담으로 보는 차이를 강조합니다.

현금흐름 걱정이 과거에 없었던 것은 아닙니다. 지금은 투자에서 수익이 돌아오는 시점이 더 늦어질까 하는 걱정이 커지면서 해석이 달라졌다는 게 정태근 이사 생각입니다.

전자닉스는 왜 잘 벌면서 급등락할까요? 상반기까지 이미 가파르게 올랐고 충분한 수익이 났기 때문이라는 관점입니다. 산업은 성장하더라도 업황과 주가가 같이 갈 때도, 헤어질 때도 있다는 거죠. 2021년에는 실적이 계속 좋았어도 6월부터 주가가 꺾인 사례를 듭니다.

하이닉스의 작년 5월부터 올해 고점까지 상승률은 같은 발언 안에서 1,500%와 1,800%가 섞여 나오니 정확한 수치로 확정하기 어렵습니다. 핵심은 지금 이야기하는 좋은 내용이 그 상승 과정에 선반영됐을 가능성도 함께 생각해야 한다는 주장입니다.

PER을 무시하자는 건 아닙니다. 그런데 삼성전자와 하이닉스가 훨씬 높았을 때도 4~5배라 싸다, 마이크론이나 TSMC 정도는 받아야 한다는 이야기가 계속 있었죠. 주가가 빠지면 PER은 더 낮아집니다. 정태근 이사는 지금은 저평가 숫자 하나보다 많이 오른 뒤 힘이 빠지는 국면을 함께 보자는 입장입니다. 현재 PER 수치는 본인이 확인하지 않았다는 유보도 남깁니다.

코스피 월봉은 꽉 찬 음봉이라 10월 말까지 이어질 가능성을 높게 보지만, 하락에 비해 거래량이 크게 늘지 않는 건 그나마 위안이라고 합니다. 업황과 주가의 ‘헤어짐’을 연인에 빗대기도 합니다. 헤어졌다 다시 만나도 잘되기만 하는 건 아니니 종목과 사랑에 빠지지 말자는 이야기입니다. 재상승이 불가능하다고 입증하는 사례라기보다 보유 애착을 경계하는 비유입니다.

정태근 이사는 다시 만나는 연인 이야기를 이어가며 종목과 사랑에 빠지지 말라고 강조합니다. 의견에 수긍하지 않을 수도 있지만 그런 비유로 이해했으면 한다는 말입니다.

주주환원이 분위기를 바꿔줄까요? 힘들 때 기댈 곳을 찾듯 지금 기대가 거기에 모이는 것 아니냐는 생각입니다. 8~9월 자사주 매입 이상으로 어떤 정책이 외국인을 끌어올지는 잘 모르겠다고 합니다. 주주는 매입·소각을 원하지만 경영자나 대주주 입장에서 불리한 부분이 있다면 선택하지 않을 수 있다는 해석입니다.

배당과 매입·소각 외에 자사주를 주주에게 나눠주는 상상도 하지만 실제 가능할지는 의문이라고 봅니다. 시장이 원하는 이야기와 회사가 할 수 있는 이야기를 구분해야 한다는 입장입니다.

보유한도 문제를 넘어 외국인이 살 만큼 강력한 주주환원이 무엇일지 정태근 이사는 명쾌하게 답하기 어렵다고 합니다. 외국계 내부에 있지 않아 실제 한도를 알 수 없고, 계속 매도하니 문제가 남았다고 추측할 뿐이라는 유보입니다. 최소한 외국인 매도가 멈춰야 시장 하락도 멈출 가능성이 높다는 판단입니다.

작년 11월 외국인 매도가 시작된 지수 4,000선을 언급하지만, 거기까지 가기를 바란다는 뜻은 아니라고 선을 긋습니다. 주도주가 급등한 뒤에는 조정도 아프게 나온다는 설명으로 2023년 에코프로를 듭니다. 그때도 방송 질문이 얼마까지 오르느냐에서 어디까지 빠지느냐로 바뀌었다는 거죠.

차라리 시장이 정리되고 새 주도 섹터가 나오는 편이 낫겠다는 관점입니다. 코로나 급락 뒤 2차전지가 주도하며 이전보다 더 높은 지수로 갔던 과정을 예로 들고 있습니다.

리먼 때 코스피 1,000선이 깨질 때는 세상이 망하는 것 같았지만, 이후 유동성 장세에서 차화정이라는 주도주가 나왔습니다. 정태근 이사는 지금도 그런 새 흐름을 기다리자는 생각입니다. 8~9월 자사주 매입으로 6,500~7,000선을 방어한 것이 지나고 보니 억지로 붙잡아둔 셈은 아니었느냐는 아쉬움도 말합니다. 더 일찍 조정받았다면 중간선거와 산타랠리의 힘을 받을 수 있었겠다는 가정이지 확인된 경로는 아닙니다.

미국도 같은 재편이 필요할까요? 미국은 엔비디아가 약해도 테슬라·메타·애플 같은 대안이 있다고 봅니다. 반면 한국은 당장 전자닉스를 대신할 섹터가 부족하죠. 2차전지는 후보지만 지금 즉시 대체하기 어렵다는 차이 때문에 미국 조정폭을 상대적으로 작게 보는 의견입니다.

미국에는 보안이나 양자 같은 이슈가 나올 때 실제 사업과 덩치를 갖춘 기업이 있는데, 우리 시장은 테마만 돌 때가 많다는 게 정태근 이사의 아쉬움입니다. 반도체가 안 가면 2차전지·바이오·조방원을 다시 찾지만 시간을 더 들여야 한다는 고민이 생긴다는 거죠.

미국은 국채금리 하락이 회사채금리를 낮추고, 그러면 AI 기업 자금 조달 우려와 CDS 부담도 줄어드는 연결고리를 기대할 수 있다고 봅니다. 이 연결이 완성된다면 조정폭이 크지 않을 수 있다는 조건부 의견입니다.

하이퍼스케일러가 수익성을 증명하면 한국 투톱도 다시 좋아질 수는 있지만 바로 가기는 어렵고 소화 과정이 필요하다는 입장입니다. 모건스탠리가 2021년 8월 ‘메모리 겨울이 온다’고 했다가 이후 어떻게 관점을 바꿨는지 과거 보고서 사례로 이어갑니다.

2022년 10월에는 반대로 빙하기가 끝나간다는 보고서가 나왔고, 엔비디아·TSMC·하이닉스를 최선호로 제시했다는 기억입니다. LG디스플레이도 있었지만 그 종목은 못 갔다는 예외도 말합니다. 엔비디아는 액면분할까지 감안하면 이후 큰 수익이 났다는 설명인데 당시 주가 기억은 10달러, 18달러, 20달러로 오갑니다.

정태근 이사는 올해 7월 보고서를 하락 계기로 보는 만큼 반대 방향의 새 보고서를 기다린다고 합니다. 다만 그 보고서가 실제로 나오면 2022년과 같은 상황인지 판단하는 것은 별도 과제라고 합니다.

조선 질문으로 넘어갑니다. 실적이 좋은데 환율만으로 이렇게 빠질 이유가 있느냐는 질문입니다. 실적이 좋아도 빠지는 현실은 인정해야 한다는 답입니다. 가치나 실적만 붙잡고 주가 하락을 부정하면 안 된다는 생각입니다.

정태근 이사는 조선이 주도주 자리를 넘겨준 게 핵심이라고 봅니다. 2025년 상반기 조방원이 주목받다가 하반기 투톱으로 주도권이 이동했다는 설명입니다. LNG선은 2021년 8월 손익분기점을 넘은 뒤 높은 선가로 수주한 물량이 실적에 반영돼 몇 년간 올랐고, 지금도 높은 가격에 받은 물량의 건조가 이어진다고 봅니다. 설계와 건조까지 시차가 있어 과거 수주가 현재 이익으로 연결되는 구조입니다. 세부 연도와 기간 일부는 전사가 뒤섞여 있습니다.

삼성중공업도 상반기 영업이익이 전년 대비 80% 늘었는데 주가는 안 갔다고 합니다. 실적은 선반영됐고 시장은 다른 성장 동력을 원할 수 있다는 해석입니다. 부유식 데이터센터 같은 새로운 이야기를 제시할 때 달라질 수 있다는 거죠.

해리스 전 부통령이 13일 국내 조선소를 방문하고 14일 아산정책연구원에서 강연한 사실을 정책 모멘텀 가능성과 연결합니다. 다음 발언은 희망 섞인 가정일 수 있다는 유보를 먼저 둡니다.

해리스가 미국 내 건조를 강조하는 트럼프 정책을 비판했다는 설명입니다. 만약 11월 민주당이 하원을 장악하고 관련 정책 기대가 시장에 반영된다면, 조선소 방문 사실도 다시 부각될 수 있지 않겠느냐는 정태근 이사의 가정입니다. 한화오션이 고점 15만4,000원에서 5만4,000원으로 내려온 상황을 들며 작은 계기로 분위기가 바뀔 여지를 이야기하지만, 예상일 뿐이니 참고만 하라고 합니다.

이제 김대준 대표님과 이야기하겠습니다. 솔리다임 중단이 시장을 급반전시키지는 못했는데 왜 지금 자진 중단했을까요? 김대준 대표는 먼저 표현이 ‘중단’이라는 점을 짚습니다. 시장이 좋아지면 다시 할 수 있다는 의미로 읽고 있다는 겁니다.

김대준 대표는 솔리다임 상장 자체를 반드시 부정적으로 보지는 않습니다. 하이닉스가 낸드 사업 규모를 더 키우려면 재투자가 필요하고, 기존 이익을 쓰는 대신 상장으로 조달한 자금을 재투자하는 방식도 합리적일 수 있다는 생각입니다. 키옥시아도 낸드 확장 논의에서 함께 언급합니다.

다만 지금은 주가 하락 이유를 찾는 과정에서 중복상장이 원인이라는 여론이 강해졌고 심리가 굉장히 중요해졌습니다. 그래서 지금 중단하는 선택은 맞다고 봅니다. 시장과 하이닉스 주가가 충분히 회복한 뒤 주주를 설득해 다시 추진하면 다르게 받아들일 수 있다는 의견입니다. 특정 주가 회복 수준은 출연자의 가정이지 목표 달성이 확인된 이야기는 아닙니다.

코스피는 오를 때 코스닥 투자자들이 고통받을 만큼 투톱에 쏠려 9,000까지 갔다가 지금 5,000선을 이야기할 정도로 빠졌습니다. 왜 한국 변동성이 이렇게 큰지 장기 패턴으로 보겠다는 설명이 이어집니다.

김대준 대표는 우리 시장이 대략 8년 상승하고 10년 조정하는 패턴이라는 개인적 틀을 제시합니다. 대세 상승은 단순히 많이 오르는 게 아니라 지수가 새 영역에 들어가 환경이 바뀌는 과정이라는 설명입니다.

첫 사례는 1980년대 중반입니다. 은행·증권·건설의 트로이카가 지수를 200~250선에서 처음 1,000선까지 끌어올렸습니다. 이후 500선으로 반토막 났지만 끝난 게 아니라 실적 기반 가치주가 움직이며 1,200선까지 다시 올랐다는 기억입니다. 1990년대 중반까지의 흐름으로 설명합니다. 이 사례를 드는 이유는 큰 조정이 있었다는 사실만으로 대세 상승 종료를 단정하지 않겠다는 데 있습니다.

1990년대 중반부터 2000년대 중반까지 기간 조정이 있었고, 2003~2004년 전후 500선에서 2,000선으로 오르는 두 번째 상승이 나왔다는 설명입니다. 당시 세계 경기 호황과 자동차·화학·정유주가 주도했다고 합니다. 김대준 대표는 시장이 좋아 영업 성과가 났고 30대에 최연소 부장과 본부장으로 승진했던 기억을 덧붙입니다.

그런데 금융위기로 2,000선에서 1,000선까지 빠져 시장이 끝나는 줄 알았죠. 이후 다시 2,300선까지 올라갔다는 겁니다. 첫 상승과 재상승의 주도 종목 성격을 구분하면서, 이번 조정도 과거처럼 큰 상승 안의 중간 조정으로 볼 수 있다는 논리로 연결합니다.

두 번째 상승장은 이후 실적 기반 종목이 더 움직이며 2012~2013년 무렵 끝났고 다시 긴 횡보가 있었다는 설명입니다. 세 번째는 2020~2021년 전후 출발해 올해 9,300까지 오른 흐름으로 봅니다. 상반기 매일 오르던 시장이라 주말이 싫었다는 기억도 전합니다.

김대준 대표는 앞선 두 상승장에서 지수가 대략 반토막 난 사례에 비춰 9,300에서 5,200 부근까지의 조정을 봅니다. 정확히 반으로 계산하자는 게 아니라 큰 폭의 중간 조정 구간이라는 해석입니다. 5,200 부근을 한 번 더 찍을 수는 있지만 이번 저점 영역으로 인식할 수 있다는 개인적 전망입니다.

남은 상승 기간을 2~3년 정도로 보지만 8년 차를 설명하는 연도 발언이 여러 번 뒤섞입니다. 이를 확정된 주기나 특정 종료 연도로 받아들이지는 않겠습니다.

김대준 대표는 이전 고점을 넘는 추가 상승을 예상하지만 지수 목표 숫자는 전사가 분명하지 않습니다. 더 중요하게 보는 건 채권입니다. 채권이 한두 달, 때로 두세 달 먼저 방향을 바꾼다는 경험을 강조합니다. 선행 역할을 강하게 주장하지만 이는 출연자의 판단입니다.

미국 국채금리가 5.4%에서 4.9%로 내려온 것을 단순 안전자산 선호로만 보면 안 된다고 합니다. 정말 글로벌 위험 회피라면 달러 표시 채권으로 돈이 몰리며 달러 강세가 함께 나타나야 한다는 논리입니다. 그런데 달러지수도 102에서 101로 내려왔다는 거죠.

그래서 금리 하락과 달러 약세가 같이 나타난 이번 움직임은 패러다임 변화의 긍정적 신호로 본다고 합니다. 앞서 불안에 따른 국채 매수로 해석했던 김태성 본부장과 다른 시각입니다. 한두 달 시차를 두고 주식시장도 따라갈 수 있다는 전망입니다.

개별 주식은 어제 강했다가 오늘 약해지지만 채권은 한 번 방향을 잡으면 방향성 있게 움직인다는 게 김대준 대표 생각입니다. 그래서 종목 등락보다 채권 흐름에서 긍정적 신호를 읽고 무서워할 필요가 크지 않다고 판단합니다.

전자닉스 급등락은 어떻게 볼까요? 우리가 마켓메이커인데 돈이 많으면 가격을 올리며 사고, 돈이 부족하면 일정 구간에서 흔들어 싸게 모으려 할 것이라는 가정을 듭니다. 최근 삼성전자가 대략 20만원 초반~23만원 사이에서 움직이고, 좋은 주변 상황에도 갑자기 빠졌다 다음 날 회복하는 흐름을 그 비유로 설명합니다.

누군가 물량을 모으는 과정이라는 개인적 해석입니다. 실제 거래 주체나 매집을 확인한 사실로 제시한 것은 아닙니다. 계속 빠질 거라면 더 아래로 갔어야 하는데 버틴다는 점을 긍정적으로 읽고 있습니다.

김대준 대표는 악재 속에서도 가격대를 지키는 점을 우호적으로 봅니다. 마켓메이커는 개인·기관·외국인일 수 있지만 투톱에서는 외국인일 가능성을 높게 본다고 합니다. 외국인이 실제 통계에서는 팔고 있지 않느냐는 반문에는, 눈에 보이는 방식으로 매집하지 않는다는 경험적 설명을 합니다. 이건 제가 시장에서 경험한 거기 때문에 정설의 내용은 아닙니다.

흔들 때는 적은 물량으로 거래량 없이 가격을 움직이고, 23만~24만원을 넘으며 개인 매물이 나오면 본격적으로 받아 25만~26만원으로 올리는 식의 가정을 듭니다. 기관·외국인이 오르는 가격에서 연속 매수하는 이유를 그렇게 설명하는 거죠. 전환이 가까울 수 있고 외국인 매도를 크게 걱정할 필요가 없다는 의견이지만, 확인된 매집 내역은 없습니다.

진행자는 21일 기준 예탁금이 90조원 아래로 내려갔는데도 개인 매수가 잡히는 이유를 다시 묻습니다.

예탁금은 한 주 정도 후행한다는 게 김대준 대표 설명입니다. 지수가 오른 뒤 늘고 내린 뒤 줄기 때문에 그 숫자로 앞으로 방향을 예측할 수는 없다고 봅니다. 현재 상황을 확인하는 지표로 읽자는 겁니다.

신용잔고는 약 30조원입니다. 8월 중순 27조원에서 하순 32조~33조원으로 늘었고, 삼성전자가 25만원에 닿을 때 들어온 물량 상당 부분이 해소됐다고 설명합니다. 최근 약 4조원 감소를 시장에 긍정적으로 읽고 있습니다. 다만 남은 부담을 더 봐야 한다는 앞선 출연자와 평가는 다릅니다.

주주환원 기대는 많이 벌었기 때문이라고 봅니다. 삼성전자의 과거 연간 이익 30조~40조원대와 이번에 언급한 380조~400조원을 비교하는데, 후자의 기간과 추정 기준은 전사에서 분명하지 않습니다. 이 숫자를 확인된 이익으로 확정할 수는 없지만, 출연자는 이익이 크게 늘면 주주 기대도 커진다는 논리로 배당보다 매입·소각을 주장합니다.

김대준 대표는 제도적 장애가 있다면 절차를 거쳐 풀고 매입·소각을 해야 한다고 주장합니다. 애플이 200조원을 벌어 150조원을 환원하고 그중 130조원을 매입·소각한다는 비교를 들지만 기간과 환산 기준은 따로 제시되지 않았습니다. 삼성전자의 확정 정책은 아닙니다.

솔리다임 중단은 주주들이 뜻을 모아 계속 요구하고 당국도 메시지를 준 결과라는 해석입니다. 이번 결정은 잘했지만 나중에 시장과 주가가 좋아져 사업 확장을 위해 재추진한다면 주주도 설득을 듣고 용인할 여지를 두자는 의견입니다.

소부장은 투톱과 결이 다르다고 합니다. 투톱이 움직이면 소부장도 동시에 움직여야 한다는 관점이 아니라, 투톱은 실적에 반응하고 소부장은 기대감에 먼저 움직이는 패턴이 많다는 차이를 인정하자는 설명입니다.

김대준 대표는 소부장이 코스닥 저평가 반등 과정에서 먼저 움직였고, 3분기 실적은 1분기 최악을 지나 2분기보다 나아질 것으로 봅니다. 큰 서프라이즈도 큰 손실도 아닐 수 있다는 예상입니다. 투톱이 움직이면 소부장은 당분간 정체될 수 있지만 가격이 꼭 더 빠진다는 뜻은 아니라고 합니다.

고점을 찍고 다시 돌파하려면 약 한 달 반의 물량 소화가 필요하다는 경험칙을 제시합니다. 바로 올리면 매물을 못 이겨 쌍봉이 될 수 있다는 설명입니다. 9월 말~10월 초 고점이라면 11월 중순 전후 전환 가능성을 본다는 개인적 전망입니다.

AI 과잉투자 의심은 과거 전기차 성장 기대에 빗댑니다. 2020~2021년에는 2035년 내연기관 전환 정책을 기대하며 시장이 엄청나게 커질 것으로 봤습니다. 그런 기대가 실제 생산·실적으로 이어지는지를 봐야 한다는 이야기로 넘어갑니다.

테슬라는 생산이 50만대, 100만대, 130만대, 180만대로 늘다가 정체되고 이후 160만대 수준으로 내려오는 구간에서 주가도 꺾였다는 게 김대준 대표의 사례 설명입니다. 이후 회복도 있었지만 시간이 걸렸다는 차이를 남깁니다. 생산량별 정확한 연도와 주가 숫자는 전사에 혼선이 있어 그대로 확정하지 않습니다.

데이터센터 과잉투자와 자금 조달 위험도 실적으로 판단하자는 겁니다. 특히 다음 주 아마존 클라우드 실적이 중요하다고 봅니다. 지난 분기 성장률이 30% 이상이었다는 전제에서 이번에 40~50%로 더 높아지면 긍정적이고, 줄거나 정체되면 우려라고 설명합니다. 45~50%는 발표된 결과가 아니라 비교 시나리오입니다.

하이닉스·삼성전자·아마존 실적이 몰린 다음 주에 악재가 해소되고 전환할 수 있다는 전망입니다. 최근 메타 현금흐름과 자금 조달을 둘러싼 반응도 단기 흔들림으로 보는 쪽입니다.

김대준 대표는 2차전지가 반도체와 번갈아 오르는 옛 틀보다 EV에서 ESS로 바뀌는 흐름을 보자고 합니다. 약 3년 조정을 거쳤고 ESS 성장과 일부 실적으로 방향을 확인했다는 개인적 판단입니다. 여기에 내년 전고체가 추가 동력이 될 수 있다고 보지만, 이는 방송 시점의 전망입니다.

종목은 기존 양극재 중심에서 전고체와 연결된 음극재·소재 쪽으로 차별화할 필요가 있다고 합니다. 셀에서는 삼성SDI, 소재에서는 애경케미칼·대주전자재료를 언급하고 황화리튬과 막 관련 밸류체인도 이야기합니다. 일부 세부 소재·회사명은 전사가 불명확합니다.

기존 전기차 배터리에서는 자동차 비용 중 배터리, 그 안에서 양극재 비중이 높아 양극재 주가가 강했다는 설명입니다. 이제 전고체의 속도와 성능 가능성을 본다면 음극재 쪽 관심이 더 커질 수 있다는 의견입니다. 실제 상용화 완료나 확정 매출을 전한 내용은 아닙니다.

방산이 많이 빠졌는데 어떻게 볼까요? 김대준 대표는 현대로템이 2만원에서 18만원으로 갔다가 8만원으로 내려왔다고 기억을 전제해 설명합니다. 조선도 10만원에서 40만원 넘게 갔다가 내려온 흐름을 듭니다. 짧게 보면 급락이지만 길게 보면 크게 오른 뒤 조정받는 롤링 과정이라는 겁니다. 현대로템 고점은 뒤에서 진행자가 다른 수치를 제시합니다.

조선은 도크와 신규 수주, 방산은 전후 수주, 전력기기는 3년치 물량과 내년 초 미국 공장 가동, 원전은 미국 수주와 SMR 가능성을 재료로 봅니다. 시장이 가격에 반응하지 않아도 재료가 살아 있다는 게 개인적 판단입니다.

시장 안정 뒤 이 재료가 상승 동력이 될 수 있다고 보고 조방원과 전력기기의 바닥 형성 가능성을 높게 봅니다. 실제 신규 수주 확정이나 반등을 확인했다는 뜻은 아닙니다.

김대준 대표는 실적은 받쳐주는데 수급이 어긋난 상황이니 시장이 안정되면 개선될 수 있다고 봅니다. 이 섹터는 지금 손절할 구간보다 아프더라도 더 지켜볼 구간이라는 보유 의견입니다. 진행자는 현대로템이 2026년 4월 28만원을 찍고 지금 8만원까지 내려왔다고 확인해, 앞서 기억에 의존한 18만원과 차이를 남깁니다.

마지막 전략입니다. 대화하는 사이 하이닉스가 상승하고 지수 낙폭도 약 200포인트에서 40포인트로 줄었다는 설명입니다. 하이닉스 상승률은 전사에 ‘22%’로 붙어 있어 정확한 수치를 확정하지 않겠습니다. 김대준 대표는 미국 반도체지수 약 7% 하락에도 국내 시장이 버티며 반등 흐름을 만든 점을 강하게 평가합니다. 다음 주 투톱 반등을 기대한다는 의견입니다.

아직 시장 전체가 상승 전환한 것은 아니고 장도 남아 있습니다. 장 막판 더 나은 흐름과 주말 우호적인 소식을 기대하면서 마무리합니다. 오늘 여러 ‘왜’에 대해 서로 다른 해답을 들었습니다. 다음 주에 다시 뵙겠습니다.