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비아비 솔루션스 1Q26 실적발표 : 본격 개화하는 빛의 시대, 물만난 테스트 수요

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2026.04.30

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핵심 구조

데이터센터 테스트 수요가 비아비의 성장과 이익 레버리지를 끌어올린다

비아비 1Q26 실적은 데이터센터와 항공우주·방산 수요, Spirent 인수 효과가 함께 반영된 가운데 NSE 판매량 증가가 이익으로 크게 이어졌다는 내용을 다룬다. 데이터센터향 매출의 가파른 성장이 실적 구조를 바꾸는 핵심 근거이며, 무선 통신 수요 회복은 아직 멀다는 조건도 함께 제시한다.

실적과 가이던스가 함께 기대를 넘겼다

CY1Q26 매출은 4억680만달러, Non-GAAP EPS는 0.27달러로 원문이 제시한 컨센서스를 웃돌았고, 다음 분기 매출 중간값 4억3,200만달러와 EPS 0.29~0.31달러도 기대치를 상회한다. 작성자는 이를 매출·마진·EPS가 동반 개선된 Beat and Raise의 정석으로 평가하며, 실적과 전망을 함께 판단 근거로 든다.

데이터센터가 사업 비중을 바꾸고 있다

현장 계측기 기준 데이터센터 매출비중은 4Q24 약 9%에서 4Q25 약 33%, 1Q26 40~45%로 높아졌다. 하이퍼스케일러가 AI 데이터센터의 DCI 품질을 직접 관리하면서 연구개발·양산·현장 검증 모두에서 계측 수요가 생기는 구조가 이 변화의 원인이다.

NSE 판매량이 이익으로 이어지는 구간

NSE는 매출비중 79%, 성장률 54.4%인 사업부로, 경영진은 추가 매출 1달러당 순이익이 0.40~0.45달러 늘어난다고 설명했다. 작성자는 데이터센터·항공우주 및 방산 수요가 이어질 때 영업이익 레버리지가 시장의 예상보다 길고 높고 가파를 수 있다는 결론을 제시한다.

Spirent와 차세대 광학 테스트의 확장

Spirent 인수는 고속 이더넷 테스트와 고객 기반을 더했고, 800G·1.6T에서는 크로스셀링이 진행 중이다. 다만 CPO·OCS·실리콘포토닉스는 아직 초기 반영 단계이며, 부품·웨이퍼·모듈·ASIC 결합 전후로 테스트 지점이 늘어날 수 있다는 것이 작성자의 다음 성장 논리다.

무선 수요는 즉시 반등이 아닌 조건부 선택지

무선 통신사업자의 현장 계측기 수요는 단기에 회복을 기대하지 않는다고 했으며, 원문도 데이터센터와 방산 수요가 현재 성장을 이끈다고 구분한다. AI 트래픽의 업링크·안정성 요구가 RAN 병목과 투자로 이어질지는 장기적이고 단계적인 조건이며, 반면 현재 실적의 근거는 아니다.

발생·예정 사건과 출처별 관점

이슈 분석

이 자료가 이슈의 어떤 사실을 다루고, 작성자가 무슨 결론을 어떤 근거로 내렸는지 원문에 붙여 읽습니다.

발생발표·발생 후발생일 26-4-29

26-4 비아비 솔루션스 1Q26 실적발표

작성자의 핵심 판단

작성자는 데이터센터와 항공우주·방산 수요, NSE의 판매량 레버리지가 맞물려 실적과 다음 분기 전망 모두 기대를 넘긴 분기로 평가한다.

근거 보기 2

원문 구간 1
긍정적이었던 내용 매출성장률의 끊임없는 가속과 영업이익 레버리지 궤적의 서프 끊임없는 매출성장률 가속 : 3Q 26% → 4Q 36% → 1Q 42% → 2Q(G) 49% 매출, 영업이익률, EPS 모두 가이던스 상단을 넘겼습니다. 1Q26 매출은 YoY 42.8%, 영업이익률(Non-GAAP)은 21.0%(전년 대비 4.3%p 개선), EPS(Non-GAAP)도 $0.27로 YoY 80%입니다. 이번 분기 기대치를 상회하면서 다음 분기 가이던스까지 기대를 넘긴 전망치를 발표하면서 Beat and Raise의 정석을 선보인 분기입니다. 당장의 실적에는 두 갈래가 기여하고 있습니다: 데이터센터 수요(매출비중 47~49%)가 점점 더 강하게 오르고 있고, 적어도 지금 전망할 수 있는 한계인 CY26말까지는 이 수요가 점점 더 강해질 것으로 보인다고 말했습니다. 단일 제품이나 단일 고객에서 나오는 것이 아닙니다. 반도체 제조업체, 광모듈 관련기업, 통신서비스 기업, 하이퍼스케일러 등 모든 광을 다루는 기업들에게 판매하고 있고, 제품군으로 보더라도 Lab → Production → Field 수요가 모두 좋습니다. 항공우주 및 방산(매출비중 15%~) 수요도 좋습니다. 이너셜 랩스(Inertial Labs) 인수를 통해 강화된 PNT(위치, 항법, 타이밍) 제품 수요가 계속해서 강합니다. 지금의 대부분 시스템은 GPS/GNSS에 의존하고 있는데 이 시스템은 저비용 장비만으로도 쉽게 무력화될 수 있다보니 이러한 재밍/스푸핑에 대응하기 위해 군사장비들에 대안 솔루션인 PNT 기술을 채택하고 있기 때문입니다. 육상, 해상, 수중, 항공 모든 분야에서 강력한 수요를 보는 기술이며 인수 이후로 드론, 탄약, 자율시스템 등 각종 제품을 가리지 않고 미국 Tier 1 협력업체들과 계약을 맺는 등 모멘텀이 매우 좋습니다.
원문 구간 2
Spirent 인수 효과에 더해 크로스셀링 지속 중 단기적으로 Spirent 인수로 인한 효과도 연간 ARR $200M 정도가 반영되고 있지만, 이를 감안하더라도 비아비가 원래 갖고 있던 Organic 수요가 예상보다도 매우 높았습니다. 또한 Spirent 인수를 통해서 고객풀이 확대되는 등 각종 시너지를 내고 있어서 좋습니다. 이미 800G/1.6T에서는 크로스셀링 효과를 거두고 있고 3.2T부터는 Spirent가 가진 소프트웨어적 역량과 비아비가 가진 하드웨어적 역량을 결합시킨 제품을 내놓아서 더욱 경쟁력을 강화할 거란 포부입니다. NSE가 주도하는 성장, 마진 레버리지가 본격적으로 나타나는 중 이번 분기 NSE 사업부 매출이 YoY 54.4%로 강했습니다. NSE OPM도 17.2%로 마진이 크게 좋아진 상태입니다. 컨콜에서 경영진은 "NSE의 매출이 $1씩 늘어날 때마다 40~45%가 순이익으로 남는다"고 말했습니다. 현재 비아비의 전사 OPM(Non-GAAP)이 21%이고 NSE 사업부의 OPM은 17.2%임을 고려하면 1~2년간 고성장을 감안할 때의 피크 OPM은 30~35%까지 기대할 수 있습니다. 앞으로 데이터센터 매출이 계속해서 커지게 되면 비아비의 영익 레버리지가 CY27~CY28까지도 이어질 수 있다는 의미입니다. 영업이익 레버리지의 구간이 생각보다 ⓐ길고, ⓑ높으며, ⓒ가파를 것을 예고한 분기입니다. CPO/OCS/SiPh 테스트는 2~3분기 내로 크게 증가할 수 있다 테스팅이 중요해지고 있음은 <'빛💡'의 시대 : 광학 밸류체인 한 눈에 보기>에서 전해드린 바 있습니다. CPO, OCS, 실리콘포토닉스 같은 새로운 광학 테스팅 장비 수요처는 현재 숫자에 초기 단계 정도만 반영되고 있고, 이들이 향후 2~3개 분기에 걸쳐서 램프업하면서 매출이 매우 빠르게 높아질 수 있다고 말했습니다.

이 자료에서 다룬 사실

비아비는 CY1Q26 매출 4억680만달러, NSE 매출 3억2,150만달러, OSP 매출 8,530만달러, Non-GAAP EPS 0.27달러를 발표했으며 각각 원문이 제시한 컨센서스를 웃돌았다.
다음 분기 매출 가이던스는 4억2,700만~4억3,700만달러, 중간값 기준 전년 대비 49%이며 Non-GAAP EPS 가이던스는 0.29~0.31달러다.

근거 보기 2

원문 구간 1
HSE performance came in line with our expectations. Given strong and growing customer demand, we expect the data center ecosystem revenue momentum to continue through the calendar 2026. Our Aerospace and Defense business also saw another strong quarter-on-quarter growth, driven by continued growth demand for our positioning, navigation and timing products. We expect this trend to continue through the calendar year. 저희 NSE 사업은 현재 영업이익률이 20%에 매우 근접하고 있습니다. 이는 전적으로 판매량 증가 덕분입니다. NSE 매출이 1달러 증가할 때마다 순이익이 약 0.40달러에서 0.45달러 정도 증가하는 셈입니다. So I think clearly, I would say our NSE business is now getting very close to 20% operating profit. it's all volume driven. So for every incremental dollar in NSE, I mean, you're getting about, what, $0.40 to $0.45 dropping to bottom line. 2026-04-29, 비아비 솔루션스 1Q26 실적발표 컨퍼런스 콜 中 비아비 솔루션스 1Q26 실적발표 NSE 매출이 $1 증가할 때마다 순이익은 $0.40~$0.45 늘어날 것 이번 분기 - CY1Q26 (FY3Q26)
원문 구간 2
매출 : $406.8M vs 컨센 $393.8M (Beat) (YoY 43%) Network and Service Enablement, "NSE" : $321.5M (YoY 54%) Optical Security and Performance Products, "OSP" : $85.3M (YoY 11%) EPS (Non-GAAP) : $0.27 vs 컨센 $0.23 (Beat) (YoY 80%) 다음 분기 - CY2Q26 (FY4Q26) 매출 : $427M~$437M (중간값 $432M, YoY 49%) vs 컨센 $402.3M (Beat) (YoY 38%) EPS (Non-GAAP) : $0.29~$0.31 vs 컨센 $0.24 (Beat) 한 눈에 이해하기 비아비 솔루션스의 사업 전반에 대한 이해 비아비 솔루션스는 어떤 기업인가? 비아비 솔루션스(Viavi Solutions, 이하 "비아비")는 광학 네트워크의 테스트, 측정, 검사 분야의 글로벌 리더입니다. 과거에는 매출의 약 20%를 차지하는 항공우주 및 방위산업을 안정적인 기반으로 삼고, 통신사들의 CapEx 사이클에 따라 실적이 변동되는 구조를 가지고 있었습니다. 데이터센터향 매출의 가파른 성장 최근 비아비의 가장 큰 변화는 '데이터센터향 매출'의 가파른 성장입니다. 과거 경기 변동에 민감했던 사업 구조에서 벗어나, 이제는 AI 산업의 성장에 직접적으로 연동되는 기업으로 탈바꿈하고 있습니다. 2023~2024년부터 하이퍼스케일러들이 AI 데이터센터를 운영하면서 네트워크망 서비스 품질에 대해서 신경쓰기 시작하면서 광학 제품의 연구개발(R&D) → 생산시설에서 광모듈 생산라인이 늘어날 때마다의 수혜 → 데이터센터 현장 유지보수까지 모든 단계에서 비아비의 계측기 수요가 증가하고 있습니다.

그렇게 판단한 이유

NSE 매출이 1달러 늘 때 순이익이 0.40~0.45달러 증가한다는 경영진 발언과 데이터센터 매출비중·수요의 상승을 그 근거로 든다.

근거 보기 3

원문 구간 1
HSE performance came in line with our expectations. Given strong and growing customer demand, we expect the data center ecosystem revenue momentum to continue through the calendar 2026. Our Aerospace and Defense business also saw another strong quarter-on-quarter growth, driven by continued growth demand for our positioning, navigation and timing products. We expect this trend to continue through the calendar year. 저희 NSE 사업은 현재 영업이익률이 20%에 매우 근접하고 있습니다. 이는 전적으로 판매량 증가 덕분입니다. NSE 매출이 1달러 증가할 때마다 순이익이 약 0.40달러에서 0.45달러 정도 증가하는 셈입니다. So I think clearly, I would say our NSE business is now getting very close to 20% operating profit. it's all volume driven. So for every incremental dollar in NSE, I mean, you're getting about, what, $0.40 to $0.45 dropping to bottom line. 2026-04-29, 비아비 솔루션스 1Q26 실적발표 컨퍼런스 콜 中 비아비 솔루션스 1Q26 실적발표 NSE 매출이 $1 증가할 때마다 순이익은 $0.40~$0.45 늘어날 것 이번 분기 - CY1Q26 (FY3Q26)
원문 구간 2
어닝콜 정리 Organic도 서프 + M&A 효과도 Spirent 및 Inertial Labs 모두 좋다 비아비 솔루션스, 1Q26 주요 내용 매출 YOY 43%. EPS YoY 80%. OPM 21%. NSE YoY 54.4%, OPM 17.2% / OSP YoY 11.4%, OPM 35.3%. 2Q26에는 데이터센터 Lab/Production 및 항공우주/방위 제품 강력한 수요로 QoQ 매출성장 예상. 2Q26(G) 매출 YoY 48.7% 예상. OPM은 22.7%, EPS $0.29~$0.31. DC 매출성장세는 CY26 내내 지속. 무선 통신 분야는 1Q, 3Q26에 계절성 약세. 무선사업은 단기 성장기대 X 광학 제품 수요는 Lab → Production → Field에 걸쳐 수요 발생. CPO 수요도 상당히 높을 것. OCS/CPO 제품 출하 2~3분기 내 급증e. NSE Organic Growth는 30~40%를 유지하는 게 목표. Inertial Labs 성과 Good, 40건 가까운 M&A 중 첫 해 실적 Beat는 단 두 곳뿐. 전 세계의 거의 모든 드론/탄약/정보시스템 공급업체와 협력 중 광섬유 모니터링에 대한 수요가 이렇게 높은 적은 처음임. DC향 매출비중이 40~45인데, 향후 50%까지도 주도할 것. 800G는 볼륨, 1.6T는 개발 및 초기생산, 3.2T는 연구 단계 수요. 3.2T부터 Sprient 노하우(Sprient SW + VIAV HW) 살릴 것. NSE 매출 $1 증가할 때마다 순이익이 $0.40~$0.45 증가. 판매량 증가에 따른 영업이익 레버리지 효과가 상당함. 부품 가격인상이나 부족 영향 X. NOL 효과로 순이익 적음. 실효세율 12%. Spirent 인수로 고객 풀 넓어지며 교차판매 효과로 순풍.
원문 구간 3
긍정적이었던 내용 매출성장률의 끊임없는 가속과 영업이익 레버리지 궤적의 서프 끊임없는 매출성장률 가속 : 3Q 26% → 4Q 36% → 1Q 42% → 2Q(G) 49% 매출, 영업이익률, EPS 모두 가이던스 상단을 넘겼습니다. 1Q26 매출은 YoY 42.8%, 영업이익률(Non-GAAP)은 21.0%(전년 대비 4.3%p 개선), EPS(Non-GAAP)도 $0.27로 YoY 80%입니다. 이번 분기 기대치를 상회하면서 다음 분기 가이던스까지 기대를 넘긴 전망치를 발표하면서 Beat and Raise의 정석을 선보인 분기입니다. 당장의 실적에는 두 갈래가 기여하고 있습니다: 데이터센터 수요(매출비중 47~49%)가 점점 더 강하게 오르고 있고, 적어도 지금 전망할 수 있는 한계인 CY26말까지는 이 수요가 점점 더 강해질 것으로 보인다고 말했습니다. 단일 제품이나 단일 고객에서 나오는 것이 아닙니다. 반도체 제조업체, 광모듈 관련기업, 통신서비스 기업, 하이퍼스케일러 등 모든 광을 다루는 기업들에게 판매하고 있고, 제품군으로 보더라도 Lab → Production → Field 수요가 모두 좋습니다. 항공우주 및 방산(매출비중 15%~) 수요도 좋습니다. 이너셜 랩스(Inertial Labs) 인수를 통해 강화된 PNT(위치, 항법, 타이밍) 제품 수요가 계속해서 강합니다. 지금의 대부분 시스템은 GPS/GNSS에 의존하고 있는데 이 시스템은 저비용 장비만으로도 쉽게 무력화될 수 있다보니 이러한 재밍/스푸핑에 대응하기 위해 군사장비들에 대안 솔루션인 PNT 기술을 채택하고 있기 때문입니다. 육상, 해상, 수중, 항공 모든 분야에서 강력한 수요를 보는 기술이며 인수 이후로 드론, 탄약, 자율시스템 등 각종 제품을 가리지 않고 미국 Tier 1 협력업체들과 계약을 맺는 등 모멘텀이 매우 좋습니다.

발생발표·발생 후발생월 25-10

25-10 비아비 솔루션스의 Spirent 테스트 사업 인수

작성자의 핵심 판단

작성자는 인수로 고객풀이 넓어지고 800G·1.6T 크로스셀링이 이미 나타나며, 3.2T에서 소프트웨어와 하드웨어 결합 제품의 경쟁력이 강화될 것으로 본다.

근거 보기 2

원문 구간 1
어닝콜 정리 Organic도 서프 + M&A 효과도 Spirent 및 Inertial Labs 모두 좋다 비아비 솔루션스, 1Q26 주요 내용 매출 YOY 43%. EPS YoY 80%. OPM 21%. NSE YoY 54.4%, OPM 17.2% / OSP YoY 11.4%, OPM 35.3%. 2Q26에는 데이터센터 Lab/Production 및 항공우주/방위 제품 강력한 수요로 QoQ 매출성장 예상. 2Q26(G) 매출 YoY 48.7% 예상. OPM은 22.7%, EPS $0.29~$0.31. DC 매출성장세는 CY26 내내 지속. 무선 통신 분야는 1Q, 3Q26에 계절성 약세. 무선사업은 단기 성장기대 X 광학 제품 수요는 Lab → Production → Field에 걸쳐 수요 발생. CPO 수요도 상당히 높을 것. OCS/CPO 제품 출하 2~3분기 내 급증e. NSE Organic Growth는 30~40%를 유지하는 게 목표. Inertial Labs 성과 Good, 40건 가까운 M&A 중 첫 해 실적 Beat는 단 두 곳뿐. 전 세계의 거의 모든 드론/탄약/정보시스템 공급업체와 협력 중 광섬유 모니터링에 대한 수요가 이렇게 높은 적은 처음임. DC향 매출비중이 40~45인데, 향후 50%까지도 주도할 것. 800G는 볼륨, 1.6T는 개발 및 초기생산, 3.2T는 연구 단계 수요. 3.2T부터 Sprient 노하우(Sprient SW + VIAV HW) 살릴 것. NSE 매출 $1 증가할 때마다 순이익이 $0.40~$0.45 증가. 판매량 증가에 따른 영업이익 레버리지 효과가 상당함. 부품 가격인상이나 부족 영향 X. NOL 효과로 순이익 적음. 실효세율 12%. Spirent 인수로 고객 풀 넓어지며 교차판매 효과로 순풍.
원문 구간 2
Spirent 인수 효과에 더해 크로스셀링 지속 중 단기적으로 Spirent 인수로 인한 효과도 연간 ARR $200M 정도가 반영되고 있지만, 이를 감안하더라도 비아비가 원래 갖고 있던 Organic 수요가 예상보다도 매우 높았습니다. 또한 Spirent 인수를 통해서 고객풀이 확대되는 등 각종 시너지를 내고 있어서 좋습니다. 이미 800G/1.6T에서는 크로스셀링 효과를 거두고 있고 3.2T부터는 Spirent가 가진 소프트웨어적 역량과 비아비가 가진 하드웨어적 역량을 결합시킨 제품을 내놓아서 더욱 경쟁력을 강화할 거란 포부입니다. NSE가 주도하는 성장, 마진 레버리지가 본격적으로 나타나는 중 이번 분기 NSE 사업부 매출이 YoY 54.4%로 강했습니다. NSE OPM도 17.2%로 마진이 크게 좋아진 상태입니다. 컨콜에서 경영진은 "NSE의 매출이 $1씩 늘어날 때마다 40~45%가 순이익으로 남는다"고 말했습니다. 현재 비아비의 전사 OPM(Non-GAAP)이 21%이고 NSE 사업부의 OPM은 17.2%임을 고려하면 1~2년간 고성장을 감안할 때의 피크 OPM은 30~35%까지 기대할 수 있습니다. 앞으로 데이터센터 매출이 계속해서 커지게 되면 비아비의 영익 레버리지가 CY27~CY28까지도 이어질 수 있다는 의미입니다. 영업이익 레버리지의 구간이 생각보다 ⓐ길고, ⓑ높으며, ⓒ가파를 것을 예고한 분기입니다. CPO/OCS/SiPh 테스트는 2~3분기 내로 크게 증가할 수 있다 테스팅이 중요해지고 있음은 <'빛💡'의 시대 : 광학 밸류체인 한 눈에 보기>에서 전해드린 바 있습니다. CPO, OCS, 실리콘포토닉스 같은 새로운 광학 테스팅 장비 수요처는 현재 숫자에 초기 단계 정도만 반영되고 있고, 이들이 향후 2~3개 분기에 걸쳐서 램프업하면서 매출이 매우 빠르게 높아질 수 있다고 말했습니다.

이 자료에서 다룬 사실

비아비는 2025년 10월 Spirent의 High-Speed Ethernet·Network Security·Channel Emulation 테스트 사업을 인수했고, 원문은 이를 데이터센터 테스트 역량 강화로 설명한다.

근거 보기 1

원문 구간 1
데이터센터향 수혜 양산 라인 최적화 : 트랜시버 제조사의 생산 공정에 광모듈 계측기를 공급하여, 제품의 생산 수율을 극대화하는 데 기여합니다. 광섬유 제품들에 대한 연구 프로젝트나 생산라인이 늘어날 때 수혜를 봅니다. 시스템 및 현장 검증 : 광모듈이 패키징된 후 또는 데이터센터 현장에 실제 설치된 이후, 실제 트래픽이 원활하게 흐르는지 검증하고 시스템을 최적화하는 영역에서 독보적인 강점을 보유하고 있습니다. 데이터센터의 수와 연관이 됩니다. *2025년 10월에는 Spirent의 High-Speed Ethernet, Network Security, Channel Emulation 테스트 사업을 인수해서 데이터센터향 테스트 역량을 크게 강화했습니다. 매출비중으로 보시더라도, 2개 분기 사이(3Q~4Q25) 데이터센터향 출하량이 빠르게 증가하고 있습니다. CY3Q25(FY1Q26) : 통신업체 45%, 데이터센터 40%, 항공우주 및 방산 15% CY4Q25(FY2Q26) : 데이터센터 45%, 통신업체 40%, 항공우주 및 방산 15% CY1Q26(FY3Q26) : 데이터센터 high-40%(향후 50% 예고), 통신업체 35%, 항공우주 및 방산 15%+ 통신기업 및 데이터센터처럼 현장에서 광섬유 모니터링에 쓰는 제품인 현장 계측기 매출로 보셔도 변화가 선명합니다. 데이터센터향 매출비중 4Q24 ~9%였는데 → 4Q25 ~33% → 1Q26 40~45%의 매출이 데이터센터에서 나오고 있습니다. 대대적인 변화를 겪고 있습니다. 광학이 주목받는 이유? 광학 투자자를 위한 Primer → <'빛💡'의 시대 : 광학 밸류체인 한 눈에 보기> 크게 보자면, 점점 더 많은 데이터를 빠르게 이동하면서 전력 및 냉각 효율도 동시에 잡으려고 하니 인터커넥트 분야에서 구리(전기)에서 광학(광학-전기-광학)으로의 전환이 가속화되고 있습니다.

그렇게 판단한 이유

원문은 Spirent 효과가 연간 ARR 약 2억달러로 반영되는 가운데 기존 유기 수요도 예상보다 높았다고 설명한다.

근거 보기 1

원문 구간 1
Spirent 인수 효과에 더해 크로스셀링 지속 중 단기적으로 Spirent 인수로 인한 효과도 연간 ARR $200M 정도가 반영되고 있지만, 이를 감안하더라도 비아비가 원래 갖고 있던 Organic 수요가 예상보다도 매우 높았습니다. 또한 Spirent 인수를 통해서 고객풀이 확대되는 등 각종 시너지를 내고 있어서 좋습니다. 이미 800G/1.6T에서는 크로스셀링 효과를 거두고 있고 3.2T부터는 Spirent가 가진 소프트웨어적 역량과 비아비가 가진 하드웨어적 역량을 결합시킨 제품을 내놓아서 더욱 경쟁력을 강화할 거란 포부입니다. NSE가 주도하는 성장, 마진 레버리지가 본격적으로 나타나는 중 이번 분기 NSE 사업부 매출이 YoY 54.4%로 강했습니다. NSE OPM도 17.2%로 마진이 크게 좋아진 상태입니다. 컨콜에서 경영진은 "NSE의 매출이 $1씩 늘어날 때마다 40~45%가 순이익으로 남는다"고 말했습니다. 현재 비아비의 전사 OPM(Non-GAAP)이 21%이고 NSE 사업부의 OPM은 17.2%임을 고려하면 1~2년간 고성장을 감안할 때의 피크 OPM은 30~35%까지 기대할 수 있습니다. 앞으로 데이터센터 매출이 계속해서 커지게 되면 비아비의 영익 레버리지가 CY27~CY28까지도 이어질 수 있다는 의미입니다. 영업이익 레버리지의 구간이 생각보다 ⓐ길고, ⓑ높으며, ⓒ가파를 것을 예고한 분기입니다. CPO/OCS/SiPh 테스트는 2~3분기 내로 크게 증가할 수 있다 테스팅이 중요해지고 있음은 <'빛💡'의 시대 : 광학 밸류체인 한 눈에 보기>에서 전해드린 바 있습니다. CPO, OCS, 실리콘포토닉스 같은 새로운 광학 테스팅 장비 수요처는 현재 숫자에 초기 단계 정도만 반영되고 있고, 이들이 향후 2~3개 분기에 걸쳐서 램프업하면서 매출이 매우 빠르게 높아질 수 있다고 말했습니다.

사실·구조, 해석·전망, 시점 관찰, 판단 방법

지식·관점

사건 밖에서도 다시 참고하거나 다른 자료와 비교할 가치가 있는 내용을 대상과 반복 가능한 논점으로 묶습니다.

사실·구조비아비의 데이터센터 광학 테스트 수요주 대상 · 기업·종목 · 비아비 솔루션스관련 대상 · 기술·제품 · 광학 네트워크 테스트 장비

AI 데이터센터 확장은 어느 단계에서 비아비 계측기 수요로 이어지는가?

이 자료가 더한 내용

광모듈의 연구개발, 생산라인 수율 최적화, 패키징 후 시스템 검증과 데이터센터 현장 유지보수까지 광학 제품의 전 과정에 계측기 수요가 생긴다고 설명한다.

근거 보기 2

원문 구간 1
데이터센터향 수혜 양산 라인 최적화 : 트랜시버 제조사의 생산 공정에 광모듈 계측기를 공급하여, 제품의 생산 수율을 극대화하는 데 기여합니다. 광섬유 제품들에 대한 연구 프로젝트나 생산라인이 늘어날 때 수혜를 봅니다. 시스템 및 현장 검증 : 광모듈이 패키징된 후 또는 데이터센터 현장에 실제 설치된 이후, 실제 트래픽이 원활하게 흐르는지 검증하고 시스템을 최적화하는 영역에서 독보적인 강점을 보유하고 있습니다. 데이터센터의 수와 연관이 됩니다. *2025년 10월에는 Spirent의 High-Speed Ethernet, Network Security, Channel Emulation 테스트 사업을 인수해서 데이터센터향 테스트 역량을 크게 강화했습니다. 매출비중으로 보시더라도, 2개 분기 사이(3Q~4Q25) 데이터센터향 출하량이 빠르게 증가하고 있습니다. CY3Q25(FY1Q26) : 통신업체 45%, 데이터센터 40%, 항공우주 및 방산 15% CY4Q25(FY2Q26) : 데이터센터 45%, 통신업체 40%, 항공우주 및 방산 15% CY1Q26(FY3Q26) : 데이터센터 high-40%(향후 50% 예고), 통신업체 35%, 항공우주 및 방산 15%+ 통신기업 및 데이터센터처럼 현장에서 광섬유 모니터링에 쓰는 제품인 현장 계측기 매출로 보셔도 변화가 선명합니다. 데이터센터향 매출비중 4Q24 ~9%였는데 → 4Q25 ~33% → 1Q26 40~45%의 매출이 데이터센터에서 나오고 있습니다. 대대적인 변화를 겪고 있습니다. 광학이 주목받는 이유? 광학 투자자를 위한 Primer → <'빛💡'의 시대 : 광학 밸류체인 한 눈에 보기> 크게 보자면, 점점 더 많은 데이터를 빠르게 이동하면서 전력 및 냉각 효율도 동시에 잡으려고 하니 인터커넥트 분야에서 구리(전기)에서 광학(광학-전기-광학)으로의 전환이 가속화되고 있습니다.
원문 구간 2
깊게 보시려면 위의 Primer 자료를 먼저 쭉 보면 도움이 되실 겁니다. 구리가 사라진다는 것은 아니고 거리/속도/전력/냉각 제약에 따라서 Scale-out과 Scale-up에서 광학의 침투율이 올라가는 중입니다. 얇은 케이블에서도 신호 손실이나 간섭없이 데이터 전송 속도를 1.6~3.2Tbps까지 훨씬 더 빠르게 만들기 위한 것도 있고, 랙/Pod 단위의 전력 밀도와 냉각을 효율화함으로써 데이터센터 단위의 OPEX를 낮추기 위한 것(PUE를 낮추는)도 있습니다. 좀 더 직접적으로 비아비 입장에서 중요한 광측정 장비의 수요가 높아지는 이유를 정리해봅시다. 비아비의 광측정 장비 수요가 높아지는 이유 과거 북미 시장에서는 기존에 구축되어 있던 DCI(데이터센터 간 연결) 광통신망을 큰 불만 없이 그대로 사용하는 경향이 강했습니다. 하지만 하이퍼스케일러들이 본격적으로 AI 데이터센터를 가동해 보니 예상치 못한 문제가 발생했습니다. 통신망의 미세한 불안정성이 막대한 비용이 투입된 AI 데이터센터의 퍼포먼스 저하로 이어졌기 때문입니다. 이에 따라 하이퍼스케일러들 사이에서 고품질 DCI 확보 및 유지보수가 중요해졌습니다. 통신망 자체가 핵심이 되니까, 인식의 변화가 생기고, 업계의 룰을 바꾸고 있습니다. 하이퍼스케일러들은 더 이상 기존 통신망을 수동적으로 사용하지 않고, 통신망 사업자들에게 엄격한 수준의 SLA(Service Level Agreement, 서비스 품질 보장 약속)를 요구하기 시작했습니다. 가장 큰 고객이 요구하니 업계 전반의 흐름이 바뀌면서 통신망 운영자들도 광통신 품질 및 모니터링을 제공하기 시작했습니다. 더 나아가 하이퍼스케일러들은 자신들이 직접 통신망을 깔고, 광통신의 품질 측정과 모니터링까지 철저하게 직접 수행하는 단계에 이르렀습니다.

시점 관찰비아비의 데이터센터 매출 비중주 대상 · 기업·종목 · 비아비 솔루션스기준 2026.04

데이터센터향 비중 변화는 사업 구조를 어떻게 보여주는가?

이 자료가 더한 내용

원문은 현장 계측기 데이터센터 매출비중이 4Q24 약 9%에서 4Q25 약 33%, 1Q26 40~45%로 상승했고, 전체 출하 기준 데이터센터 비중도 high-40%와 향후 50%를 제시했다고 정리한다.

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원문 구간 1
데이터센터향 수혜 양산 라인 최적화 : 트랜시버 제조사의 생산 공정에 광모듈 계측기를 공급하여, 제품의 생산 수율을 극대화하는 데 기여합니다. 광섬유 제품들에 대한 연구 프로젝트나 생산라인이 늘어날 때 수혜를 봅니다. 시스템 및 현장 검증 : 광모듈이 패키징된 후 또는 데이터센터 현장에 실제 설치된 이후, 실제 트래픽이 원활하게 흐르는지 검증하고 시스템을 최적화하는 영역에서 독보적인 강점을 보유하고 있습니다. 데이터센터의 수와 연관이 됩니다. *2025년 10월에는 Spirent의 High-Speed Ethernet, Network Security, Channel Emulation 테스트 사업을 인수해서 데이터센터향 테스트 역량을 크게 강화했습니다. 매출비중으로 보시더라도, 2개 분기 사이(3Q~4Q25) 데이터센터향 출하량이 빠르게 증가하고 있습니다. CY3Q25(FY1Q26) : 통신업체 45%, 데이터센터 40%, 항공우주 및 방산 15% CY4Q25(FY2Q26) : 데이터센터 45%, 통신업체 40%, 항공우주 및 방산 15% CY1Q26(FY3Q26) : 데이터센터 high-40%(향후 50% 예고), 통신업체 35%, 항공우주 및 방산 15%+ 통신기업 및 데이터센터처럼 현장에서 광섬유 모니터링에 쓰는 제품인 현장 계측기 매출로 보셔도 변화가 선명합니다. 데이터센터향 매출비중 4Q24 ~9%였는데 → 4Q25 ~33% → 1Q26 40~45%의 매출이 데이터센터에서 나오고 있습니다. 대대적인 변화를 겪고 있습니다. 광학이 주목받는 이유? 광학 투자자를 위한 Primer → <'빛💡'의 시대 : 광학 밸류체인 한 눈에 보기> 크게 보자면, 점점 더 많은 데이터를 빠르게 이동하면서 전력 및 냉각 효율도 동시에 잡으려고 하니 인터커넥트 분야에서 구리(전기)에서 광학(광학-전기-광학)으로의 전환이 가속화되고 있습니다.
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어닝콜 정리 Organic도 서프 + M&A 효과도 Spirent 및 Inertial Labs 모두 좋다 비아비 솔루션스, 1Q26 주요 내용 매출 YOY 43%. EPS YoY 80%. OPM 21%. NSE YoY 54.4%, OPM 17.2% / OSP YoY 11.4%, OPM 35.3%. 2Q26에는 데이터센터 Lab/Production 및 항공우주/방위 제품 강력한 수요로 QoQ 매출성장 예상. 2Q26(G) 매출 YoY 48.7% 예상. OPM은 22.7%, EPS $0.29~$0.31. DC 매출성장세는 CY26 내내 지속. 무선 통신 분야는 1Q, 3Q26에 계절성 약세. 무선사업은 단기 성장기대 X 광학 제품 수요는 Lab → Production → Field에 걸쳐 수요 발생. CPO 수요도 상당히 높을 것. OCS/CPO 제품 출하 2~3분기 내 급증e. NSE Organic Growth는 30~40%를 유지하는 게 목표. Inertial Labs 성과 Good, 40건 가까운 M&A 중 첫 해 실적 Beat는 단 두 곳뿐. 전 세계의 거의 모든 드론/탄약/정보시스템 공급업체와 협력 중 광섬유 모니터링에 대한 수요가 이렇게 높은 적은 처음임. DC향 매출비중이 40~45인데, 향후 50%까지도 주도할 것. 800G는 볼륨, 1.6T는 개발 및 초기생산, 3.2T는 연구 단계 수요. 3.2T부터 Sprient 노하우(Sprient SW + VIAV HW) 살릴 것. NSE 매출 $1 증가할 때마다 순이익이 $0.40~$0.45 증가. 판매량 증가에 따른 영업이익 레버리지 효과가 상당함. 부품 가격인상이나 부족 영향 X. NOL 효과로 순이익 적음. 실효세율 12%. Spirent 인수로 고객 풀 넓어지며 교차판매 효과로 순풍.

해석·전망AI 데이터센터와 DCI 품질 관리주 대상 · 기술·제품 · 광학 네트워크 테스트 장비관련 대상 · 산업·업종 · 하이퍼스케일러 데이터센터

하이퍼스케일러의 DCI 운영 변화가 광측정 수요와 어떻게 연결되는가?

이 자료가 더한 내용

AI 데이터센터에서 통신망의 미세한 불안정성이 성능 저하로 이어지자 하이퍼스케일러가 엄격한 SLA를 요구하고 직접 파장·대역폭·지연시간을 측정하게 됐으며, 작성자는 이것이 광측정 장비 매출 성장의 배경이라고 본다.

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깊게 보시려면 위의 Primer 자료를 먼저 쭉 보면 도움이 되실 겁니다. 구리가 사라진다는 것은 아니고 거리/속도/전력/냉각 제약에 따라서 Scale-out과 Scale-up에서 광학의 침투율이 올라가는 중입니다. 얇은 케이블에서도 신호 손실이나 간섭없이 데이터 전송 속도를 1.6~3.2Tbps까지 훨씬 더 빠르게 만들기 위한 것도 있고, 랙/Pod 단위의 전력 밀도와 냉각을 효율화함으로써 데이터센터 단위의 OPEX를 낮추기 위한 것(PUE를 낮추는)도 있습니다. 좀 더 직접적으로 비아비 입장에서 중요한 광측정 장비의 수요가 높아지는 이유를 정리해봅시다. 비아비의 광측정 장비 수요가 높아지는 이유 과거 북미 시장에서는 기존에 구축되어 있던 DCI(데이터센터 간 연결) 광통신망을 큰 불만 없이 그대로 사용하는 경향이 강했습니다. 하지만 하이퍼스케일러들이 본격적으로 AI 데이터센터를 가동해 보니 예상치 못한 문제가 발생했습니다. 통신망의 미세한 불안정성이 막대한 비용이 투입된 AI 데이터센터의 퍼포먼스 저하로 이어졌기 때문입니다. 이에 따라 하이퍼스케일러들 사이에서 고품질 DCI 확보 및 유지보수가 중요해졌습니다. 통신망 자체가 핵심이 되니까, 인식의 변화가 생기고, 업계의 룰을 바꾸고 있습니다. 하이퍼스케일러들은 더 이상 기존 통신망을 수동적으로 사용하지 않고, 통신망 사업자들에게 엄격한 수준의 SLA(Service Level Agreement, 서비스 품질 보장 약속)를 요구하기 시작했습니다. 가장 큰 고객이 요구하니 업계 전반의 흐름이 바뀌면서 통신망 운영자들도 광통신 품질 및 모니터링을 제공하기 시작했습니다. 더 나아가 하이퍼스케일러들은 자신들이 직접 통신망을 깔고, 광통신의 품질 측정과 모니터링까지 철저하게 직접 수행하는 단계에 이르렀습니다.
원문 구간 2
데이터센터로 들어오는 모든 파장을 모니터링하고 있고, 각 가닥마다 특성, 대역폭, 지연시간을 파악하고 있습니다. 원래는 측정 대상이 아니었는데 성능 문제가 발생하기 전에 스스로 측정하겠다는 과정입니다. 하이퍼스케일러들 사이에서 DCI가 중요하다는 컨센이 점점 쌓여가고 있는 중입니다. 예를 들어서, '인터넷이 깔려있다'에서 끝나는 게 아니라 '어느 정도 퀄리티를 내고 있느냐'를 묻기 시작한 것과 비슷합니다. 이런식으로 광통신망에 대한 품질 관리에 나서면서, 비아비와 같은 광측정 장비 업체들의 데이터센터향 매출이 크게 성장하는 중입니다. 이런 흐름은 실제로 비아비의 CY2Q24(FY4Q24)~CY3Q24(FY1Q25) 컨콜에서 확인할 수 있습니다. 인터커넥트 세대교체 주도권의 이동 : 과거 400G에서 800G로의 전환은 주로 전통적인 통신사나 통신사에 서비스를 제공하는 네트워킹 자산관리(NAM) 업체들이 주도했습니다. 반면, 현재 진행 중인 800G에서 1.6T로의 초고속 전환은 더 높은 퀄리티를 요구하는 하이퍼스케일러가 앞장서서 이끌고 있습니다. 세대교체 주기의 단축 : 기술 발전의 속도도 빨라지고 있습니다. 과거 100G에서 400G로 넘어가는 데 6년, 400G에서 800G로 넘어가는 데 4년이 걸렸지만, 1.6T로의 세대교체는 2년 만에 이루어지고 있습니다. 구조적 성장의 세 가지 동력 비아비 CEO는 현재 테스트 장비의 구조적 고성장 국면에 세 가지 동력이 있다고 봅니다: R&D 개발 장비 : 기술 전환 주기의 단축입니다. 400G → 800G → 1.6T 등 차세대 인터커넥트 제품 개발을 위한 첨단 테스트 장비 수요가 증가하고 있습니다. 통신사 주도로 할 때는 다음으로 넘어가기까지 4~6년이 걸렸는데, 하이퍼스케일러가 시장을 주도하면서 채택주기가 2년 사이클로 대폭 단축됐습니다.

사실·구조광 인터커넥트 세대교체주 대상 · 기술·제품 · 광 인터커넥트

800G·1.6T 전환의 주도권과 주기는 어떻게 달라졌는가?

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원문은 400G에서 800G 전환은 통신사·NAM이 주도했지만 800G에서 1.6T 전환은 하이퍼스케일러가 이끌며, 100G→400G 6년·400G→800G 4년에 비해 1.6T 전환은 2년으로 단축됐다고 설명한다.

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원문 구간 1
데이터센터로 들어오는 모든 파장을 모니터링하고 있고, 각 가닥마다 특성, 대역폭, 지연시간을 파악하고 있습니다. 원래는 측정 대상이 아니었는데 성능 문제가 발생하기 전에 스스로 측정하겠다는 과정입니다. 하이퍼스케일러들 사이에서 DCI가 중요하다는 컨센이 점점 쌓여가고 있는 중입니다. 예를 들어서, '인터넷이 깔려있다'에서 끝나는 게 아니라 '어느 정도 퀄리티를 내고 있느냐'를 묻기 시작한 것과 비슷합니다. 이런식으로 광통신망에 대한 품질 관리에 나서면서, 비아비와 같은 광측정 장비 업체들의 데이터센터향 매출이 크게 성장하는 중입니다. 이런 흐름은 실제로 비아비의 CY2Q24(FY4Q24)~CY3Q24(FY1Q25) 컨콜에서 확인할 수 있습니다. 인터커넥트 세대교체 주도권의 이동 : 과거 400G에서 800G로의 전환은 주로 전통적인 통신사나 통신사에 서비스를 제공하는 네트워킹 자산관리(NAM) 업체들이 주도했습니다. 반면, 현재 진행 중인 800G에서 1.6T로의 초고속 전환은 더 높은 퀄리티를 요구하는 하이퍼스케일러가 앞장서서 이끌고 있습니다. 세대교체 주기의 단축 : 기술 발전의 속도도 빨라지고 있습니다. 과거 100G에서 400G로 넘어가는 데 6년, 400G에서 800G로 넘어가는 데 4년이 걸렸지만, 1.6T로의 세대교체는 2년 만에 이루어지고 있습니다. 구조적 성장의 세 가지 동력 비아비 CEO는 현재 테스트 장비의 구조적 고성장 국면에 세 가지 동력이 있다고 봅니다: R&D 개발 장비 : 기술 전환 주기의 단축입니다. 400G → 800G → 1.6T 등 차세대 인터커넥트 제품 개발을 위한 첨단 테스트 장비 수요가 증가하고 있습니다. 통신사 주도로 할 때는 다음으로 넘어가기까지 4~6년이 걸렸는데, 하이퍼스케일러가 시장을 주도하면서 채택주기가 2년 사이클로 대폭 단축됐습니다.
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생산 장비 : 광섬유 모듈 생산 라인에 들어가는 계측기 장비 수요는 전방산업의 출하량에 비례합니다. 여기서의 변화는 과거 통신망용으로는 광모듈이 그렇게 많이 필요하지 않았는데, Scale-across, Scale-out, Scale-up으로 광섬유를 쓰기 시작하면 훨씬 더 많은 모듈이 필요하다는 것입니다. 2년 동안 통신사향 모듈 출하가 침체된 사이 모든 용량이 하이퍼스케일러향으로 재배정됐는데, 800G, 1.6T 모듈 양산이 본격화되면서 장비 수요도 크게 증가할 거라 봤습니다. Layer 0~1 → Layer 2~7까지 확장 : 광섬유의 품질을 측정하고 관리하는 일이 점점 더 중요해지는 트렌드에 맞춰서 비아비는 과거 물리적 하드웨어 중심의 Layer 0~1(데이터 링크 계층)에서 활동해왔지만, 점차 Layer 2~7(애플리케이션까지)까지 확장할 예정입니다. 소프트웨어 기여 마진율이 70%이기 때문에 이것이 늘어난다면 수익성 개선에 도움이 되고, 회사가 커버하는 전체의 영역을 키우겠다는 것입니다. 비아비의 사업구조 이해하기 첫 번째, 사업부별 구분 : NSE와 OSP 비아비의 매출을 구분할 때, 가장 비아비가 어떤 기업인지 잘 보여주고 전방 사업별로 수혜강도를 잘 보여주는 건 (1) 사업부별 구분입니다. 크게 두 가지 사업부로 나뉩니다. NSE와 OSP입니다. NSE (Network and Service Enablement) : 1Q26기준 매출비중 79%, 매출성장률 YoY 54.4% 정의 : 단순히 통신 장비를 만드는 것을 넘어, 전 세계의 유무선 통신망과 클라우드가 끊김 없이 잘 돌아가도록 테스트하고 모니터링하는 제품과 서비스를 파는 사업부입니다. 주요 역할 : 5G/6G 기지국, 클라우드 데이터센터, 광케이블 망, 그리고 방산 및 항공우주의 통신과 PNT(위치·항법·시각) 시스템이 설계된 대로 완벽하게 작동하는지 성능을 평가하고 보증합니다.

사실·구조비아비의 NSE와 OSP 사업 구조주 대상 · 기업·종목 · 비아비 솔루션스

NSE와 OSP는 어떤 수요와 수익성 역할을 나눠 갖는가?

이 자료가 더한 내용

NSE는 유무선 통신망·클라우드의 테스트와 모니터링을 맡아 1Q26 매출비중 79%, 성장률 54.4%였고, OSP는 보안 필름·광학 부품을 공급해 매출비중 21%, 성장률 11.4%였다. 원문은 OSP를 안정적 현금흐름, NSE를 통신 CapEx와 데이터센터 출하에 민감한 사업으로 구분한다.

근거 보기 1

원문 구간 1
비즈니스 성격 및 특징 : 전 세계적 통신망 세대교체 및 광케이블 투자 사이클에 연동되던 사업인데, 여기에 최근 데이터센터향 출하 비중이 높아지면서 구조적 성장주가 되고 있습니다. OSP (Optical Security and Performance Products) : 매출비중 21%, 매출성장률 YoY 11.4% 정의 : 빛이 반사, 흡수, 투과되는 성질을 정밀하게 제어하여 다른 기업의 완제품이나 정부 시스템에 들어가는 핵심 필름, 안료, 광학 부품을 생산하는 사업부입니다. 주요 역할 : 지폐의 위조 방지(보는 각도에 따라 색이 변함), 스마트폰 안면 인식(3D 센싱용 광학 필터), 자율주행차의 LIDAR 센서, 항공우주용 레이저 시력 보호 및 야간 투시경 등을 가능하게 만듭니다. 비즈니스 성격 및 특징 : 안정적인 B2G 수요와 IT 및 소비재 부품 시장 트렌드가 섞여있습니다. 최근에 드론 관련 제품들 수요가 매우 빠르게 성장하면서 CY26에서는 OSP도 꽤 성장할 것이라 예상했습니다. 마진율로 체크하는 NSE와 OSP의 차이 마진율로 보자면 성격이 더 잘 드러납니다. OSP는 안정적인 현금흐름을 만들어주는 사업부입니다. NSE는 통신망 사업자들의 CapEx 사이클에 따라서 구조적으로 하락했다가 오르기를 반복하는 사업부입니다. 그런데 2024년 말쯤부터 본격적으로 NSE의 매출성장률도 가속화되고 영업이익률도 올라가기 시작한 것을 보실 수 있습니다. 데이터센터향 출하가 늘어나면서 수혜를 봐서 그렇습니다. 중요한 것은 아직 원래 비아비의 주력 성장엔진인 통신사업자들의 CapEx 사이클은 시작하지 않은 상태라는 점입니다. *10-Q 파일링에는 나올지 모르겠는데, 10-Q가 아직 안 올라왔기 때문에 Product/Service 및 지역별 매출구분은 숫자들이 없는 이유로 생략합니다.

해석·전망비아비의 무선 통신 테스트 수요주 대상 · 기업·종목 · 비아비 솔루션스관련 대상 · 기술·제품 · AI-RAN

무선 CapEx와 AI-RAN은 어떤 조건 아래 비아비의 추가 성장 논점이 되는가?

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무선 테스트 수요는 단기에 회복을 기대하지 않는다고 했고, 작성자는 AI 추론·에이전트·피지컬 AI의 업링크·안정성 요구가 커져 RAN 병목이 생길 때만 향후 CapEx 논점이 될 수 있다고 조건부로 설명한다.

근거 보기 4

원문 구간 1
CPO에서는 한 부품이 불량이면 전체 패키징 손실로 이어질 수 있기 때문에 개별 광부품 단계, 웨이퍼레벨 패키징, 모듈 조립, ASIC 결합 전후 단계까지 테스트 삽입점들이 훨씬 더 늘어납니다. 비아비 입장에서는 광학을 바탕으로 인프라가 복잡해질수록 장비를 팔 수 있는 지점이 많아지는 것입니다. 부정적이었던 내용 '무선 통신 사업자들의 CapEx 기대는 당분간 접어둔다' "단기에 무선 통신향 테스트 제품 수요회복을 기대하지 않는다" 비아비의 과거 핵심 성장축 중 하나였던 무선 통신 사업자(wireless)들의 현장 계측기 수요는 아직 좋지 않습니다. 그리고 아직은 "단기에 회복할 기대를 하지 않는다"고도 말했습니다. 그러나, 지금의 실적 강세는 무선통신향 회복 없이 나온 것이기 때문에 지금은 데이터센터와 항공우주 및 방산향 수요 강세로 충분히 성장하다가, CY27 연내로 AI-RAN CapEx로 나중에 붙을 수 있는 업사이드 옵션으로 남겨둘 수 있습니다. 직전 분기에 전해드렸던 AI-RAN 기대치들을 다시 정리해봅니다: 현재 기대해볼만 한 지점은 두 가지입니다. 2020~2021년의 통신 CapEx 사이클 이후 5~6년이 지났습니다. CapEx 사이클이 시작되면 업그레이드와 네트워크 확장이 같이 이뤄질 수 있습니다. 통신업체들이 장기부채가 꽤 많은데, 금리인하가 오면 현금흐름상 여유가 생기게 되므로 CapEx에 순풍이 될 것으로 예상합니다. AI 트래픽이 구조적으로 기존의 무선통신망과 다르다보니, 추론 트래픽이 크게 늘어날 경우 기존의 무선통신망을 AI-RAN으로 교체해야 하는 수요가 점점 더 높아집니다. 비아비 CEO, "추론의 다음 병목은 RAN"
원문 구간 2
현재 비아비에게 가장 취약한 부분은 무선 통신 사업자들의 RAN CapEx가 부진하다는 점입니다. 그런데, 이에 대해서는 CY3Q25 당시 흥미로운 현상이 생기고 있다고 짚었습니다. 이때가 시점상 데이터센터에서 시작한 변화가 광섬유 네트워크로 서서히 퍼져가고 있던 시기인데, 비아비 CEO는 앞으로 더 나아가서 '추론 수요가 크게 증가하기 시작하면 가장 취약한 부분은 RAN(무선 접속망)이 될 것'이라 강조했습니다. 엔비디아가 노키아의 AI-RAN 프로젝트에 $1B를 투자한 것도 비슷한 방향이란 것입니다. 개인적으로 추정해볼 때, 지금 당장 RAN CapEx가 늘어날 거라 보이진 않지만 적어도 왜 앞으로 이것이 중요해질 거라 보는지에 대해서만 정리해보면 이렇습니다. AI 트래픽은 기존의 무선망 트래픽과 다르다 올해는 데이터센터향 출하로만 충분한 성장을 낼 수 있지만, 비아비가 CY27~28 고성장을 유지할 것을 고려하면 통신망 자체의 업그레이드가 점점 더 중요한 포인트가 됩니다. 비아비의 무선사업부 매출이 오르려면 통신사업자들이 지금의 RAN으로는 감당이 안되는 병목이 오는 시나리오가 나와야 하는데, Agentic AI와 Physical AI로 갈수록 통신망도 점점 더 병목이 될 것으로 예상합니다. 챗봇 : 일반적인 AI 추론 에릭슨은 2024년 12월까지 측정 시 생성형AI 트래픽이 전체 네트워크 데이터 트래픽의 0.06%에 불과하지만, 그 성격이 기존의 모바일과 많이 다르다고 지적한 바 있습니다. 원래는 다운링크 90% : 업링크 10%로 맞춰져 있어서 다운링크에 특화되게 RAN이 설계되어 있습니다. 하지만 AI 트래픽은 다운링크 74% : 업링크 26%로 훨씬 더 높습니다.
원문 구간 3
다만 이것 자체도 ChatGPT가 단순한 답변만 제공할 때의 프로필입니다. 딥시크와 마이크로소프트 코파일럿 정도만 되더라도 다운링크 50% : 업링크 50%로 업링크 비율이 매우 높아집니다. Agentic AI : 계속되는 트래픽, 안정성이 더 중요해진다 AI가 사람 대신 API를 호출하고 다른 AI들과 통신하면서 백그라운드에서 계속 돌아가고 있게 됩니다. LLM이 스스로 생각하는 과정에서도 검색해서 링크를 가져오고, 읽어보고, 하는 것이었는데 이제는 각종 도구/애플리케이션까지 쓰는 것입니다. 네트워크상에는 이제 속도도 중요하지만 안정성과 예측 가능성이 중요해집니다. 네트워크가 잠깐이라도 끊기면 AI는 20~30분짜리 작업 세션 전체를 중단하게 될 것이기 때문입니다. 비아비는 광통신망의 품질을 측정해주는 장비를 판매하기 때문에, 여기서 망이 제대로 굴러가고 있는지가 중요해진다는 건 현장 계측장비 판매에 순풍이 될 것으로 예상할 수 있습니다. Physical AI : 구축보다 검증이 더 어려워진다 공장의 로봇, 드론, 자율주행차, 휴머노이드 등 현실 세계에서 움직이는 AI들이 많아집니다. 네트워크 입장에서는 텍스트에서 이미지/오디오/비디오로 넘어가기에 이전보다 업로드 용량이 더 크게 늘어나고, 초저지연을 요구하며, 이동 중에도 끊기지 않는 신뢰성을 요구하게 됩니다. 통신 지연은 로봇의 충돌이나 시스템 마비로 연결되기 때문입니다. 결과적으로는 네트워크 구축보다 검증이 더 어려운 구간이 될수록 비아비 입장에서는 좋습니다. 현실적으로는, 지금 당장이라기 보단 단계적일듯 현실적으로 볼 부분은 노키아도 광범위한 상용 AI-RAN 도입은 2028년 근처가 될 것으로 예상하고 있고, 비아비 CEO도 전사 사업 중에서 가장 마지막에 가동될 사업부문으로 무선 사업을 꼽았습니다.
원문 구간 4
키사이트도 비슷합니다. 당분간은 유선사업들이 무선사업보다 잘될 것이란 기대입니다. 올해 연간으로 생각한다면 데이터센터 사업이 워낙 잘되고 있기 때문에 크게 우려할 부분은 아니고, AI-RAN의 흐름이 가속화된다면 비아비 입장에서는 순풍이 더해질 것이므로 앞으로 좀 더 지켜볼 예정입니다. 투자의 생각 : 비아비 솔루션스(VIAV) 비아비 솔루션스(VIAV) CY26 PER 46배(EPS $1.1), EPS 3Y CAGR 50%, PEG 0.9배 : 이번 실적발표 이후에도 Overweight을 유지합니다. 광학 수요가 Lab → Production → Field를 가리지 않고 올라오고 있으며, 2H26부터는 CPO/OCS향 테스팅 수요들도 크게 올라올 것으로 기대했습니다. NSE 사업부 마진율은 1Q26 기준 17.2%인데 현재 incremental dollar에 대한 순이익률은 40~45%이므로 데이터센터와 항공우주 및 방산향 수요가 크게 올라오면서 매출이 높아질 경우 영업이익 레버리지의 구간이 지금 시장이 생각했던 것보다 ⓐ길고 ⓑ높으며 ⓒ가파를 것을 예고한 분기입니다. 무선통신사업자들의 현장 계측기 수요가 더해지지 않았음에도 불구하고 생각보다 성장동력이 더 강하기에, CY27 내로만 AI-RAN CapEx가 이어지더라도 충분히 좋을 것으로 생각합니다. 전체적으로 매우 좋습니다. EPS 성장궤적이 생각보다 더 좋습니다.

해석·전망CPO·OCS·실리콘포토닉스 테스트 수요주 대상 · 기업·종목 · 비아비 솔루션스관련 대상 · 기술·제품 · CPO·OCS·실리콘포토닉스 테스트

차세대 광학 패키징은 왜 비아비의 테스트 장비 수요처를 늘릴 수 있는가?

이 자료가 더한 내용

작성자는 CPO·OCS·실리콘포토닉스 수요가 현재 수치에는 초기 단계만 반영됐고, CPO에서는 광부품·웨이퍼레벨 패키징·모듈 조립·ASIC 결합 전후에 테스트 삽입점이 늘어난다고 설명한다.

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원문 구간 1
CPO에서는 한 부품이 불량이면 전체 패키징 손실로 이어질 수 있기 때문에 개별 광부품 단계, 웨이퍼레벨 패키징, 모듈 조립, ASIC 결합 전후 단계까지 테스트 삽입점들이 훨씬 더 늘어납니다. 비아비 입장에서는 광학을 바탕으로 인프라가 복잡해질수록 장비를 팔 수 있는 지점이 많아지는 것입니다. 부정적이었던 내용 '무선 통신 사업자들의 CapEx 기대는 당분간 접어둔다' "단기에 무선 통신향 테스트 제품 수요회복을 기대하지 않는다" 비아비의 과거 핵심 성장축 중 하나였던 무선 통신 사업자(wireless)들의 현장 계측기 수요는 아직 좋지 않습니다. 그리고 아직은 "단기에 회복할 기대를 하지 않는다"고도 말했습니다. 그러나, 지금의 실적 강세는 무선통신향 회복 없이 나온 것이기 때문에 지금은 데이터센터와 항공우주 및 방산향 수요 강세로 충분히 성장하다가, CY27 연내로 AI-RAN CapEx로 나중에 붙을 수 있는 업사이드 옵션으로 남겨둘 수 있습니다. 직전 분기에 전해드렸던 AI-RAN 기대치들을 다시 정리해봅니다: 현재 기대해볼만 한 지점은 두 가지입니다. 2020~2021년의 통신 CapEx 사이클 이후 5~6년이 지났습니다. CapEx 사이클이 시작되면 업그레이드와 네트워크 확장이 같이 이뤄질 수 있습니다. 통신업체들이 장기부채가 꽤 많은데, 금리인하가 오면 현금흐름상 여유가 생기게 되므로 CapEx에 순풍이 될 것으로 예상합니다. AI 트래픽이 구조적으로 기존의 무선통신망과 다르다보니, 추론 트래픽이 크게 늘어날 경우 기존의 무선통신망을 AI-RAN으로 교체해야 하는 수요가 점점 더 높아집니다. 비아비 CEO, "추론의 다음 병목은 RAN"

사실·구조비아비의 PNT 방산 수요주 대상 · 기업·종목 · 비아비 솔루션스관련 대상 · 산업·업종 · 항공우주 및 방위산업

Inertial Labs 인수 뒤 PNT 수요는 어떤 용도와 논리로 설명되는가?

이 자료가 더한 내용

원문은 Inertial Labs 인수로 강화된 PNT 제품이 GPS·GNSS 재밍·스푸핑 대응 수요와 연결되며, 육상·해상·수중·항공 및 드론·탄약·자율시스템에서 수요를 보고 있다고 정리한다.

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긍정적이었던 내용 매출성장률의 끊임없는 가속과 영업이익 레버리지 궤적의 서프 끊임없는 매출성장률 가속 : 3Q 26% → 4Q 36% → 1Q 42% → 2Q(G) 49% 매출, 영업이익률, EPS 모두 가이던스 상단을 넘겼습니다. 1Q26 매출은 YoY 42.8%, 영업이익률(Non-GAAP)은 21.0%(전년 대비 4.3%p 개선), EPS(Non-GAAP)도 $0.27로 YoY 80%입니다. 이번 분기 기대치를 상회하면서 다음 분기 가이던스까지 기대를 넘긴 전망치를 발표하면서 Beat and Raise의 정석을 선보인 분기입니다. 당장의 실적에는 두 갈래가 기여하고 있습니다: 데이터센터 수요(매출비중 47~49%)가 점점 더 강하게 오르고 있고, 적어도 지금 전망할 수 있는 한계인 CY26말까지는 이 수요가 점점 더 강해질 것으로 보인다고 말했습니다. 단일 제품이나 단일 고객에서 나오는 것이 아닙니다. 반도체 제조업체, 광모듈 관련기업, 통신서비스 기업, 하이퍼스케일러 등 모든 광을 다루는 기업들에게 판매하고 있고, 제품군으로 보더라도 Lab → Production → Field 수요가 모두 좋습니다. 항공우주 및 방산(매출비중 15%~) 수요도 좋습니다. 이너셜 랩스(Inertial Labs) 인수를 통해 강화된 PNT(위치, 항법, 타이밍) 제품 수요가 계속해서 강합니다. 지금의 대부분 시스템은 GPS/GNSS에 의존하고 있는데 이 시스템은 저비용 장비만으로도 쉽게 무력화될 수 있다보니 이러한 재밍/스푸핑에 대응하기 위해 군사장비들에 대안 솔루션인 PNT 기술을 채택하고 있기 때문입니다. 육상, 해상, 수중, 항공 모든 분야에서 강력한 수요를 보는 기술이며 인수 이후로 드론, 탄약, 자율시스템 등 각종 제품을 가리지 않고 미국 Tier 1 협력업체들과 계약을 맺는 등 모멘텀이 매우 좋습니다.

시간흐름대로 모든 내용을 살려 정리

1Q26의 핵심은 판매량이 만드는 이익 레버리지

안녕하세요 올바른입니다. 이번 비아비 솔루션스 1Q26 실적은 생각보다 좋은 영업이익 레버리지가 핵심입니다. CEO가 incremental dollar당 순이익률을 직접 정리해 줬는데 매우 좋았어요. 영업이익 레버리지 구간은 생각보다 길고 높고 오래갈 수 있다고 했고, 데이터센터 생태계 전반의 테스트 장비를 파는 비아비는 이제 wireless 없이도 강세를 말합니다. 매출성장률은 3Q25 YoY 26%에서 4Q25 36%, 1Q26 42%, 2Q26 가이던스 49%로 올라왔습니다. 분기 EPS 성장률은 YoY 80%를 기록했지만 CPO 순풍은 아직 시작하지 않았습니다. 제목에서 말한 것처럼 빛의 시대에 테스트 수요가 물을 만난 구도라는 문제의식입니다. 여기서 말한 2Q26은 회사의 실제 결과가 아니라 당시 가이던스이며, CPO 수요는 아직 본격 실적에 반영되기 전이라는 구분도 남겨 둡니다. 분기 EPS 성장률 80%라는 수치와 CPO 순풍이 아직 시작하지 않았다는 단서는 동시에 제시됐습니다.

관련 자료와 투자자문 고지

비아비 기업분석(2026년 3월 6일), 광학 밸류체인(4월 17일), OFC 2026(3월 20일), AI 인프라의 광학 병목(3월 13일) 자료를 바로가기와 함께 연결해 뒀습니다. 투자자문 서비스에는 원금 손실 가능성이 있고 투자 손익 책임은 전적으로 고객에게 있으며, 과거 투자수익이 미래 수익률을 보장하지 않는다는 고지도 남깁니다. 신규 구독 전에는 투자자문계약 권유문서(https://naver.me/5ZST47Qf)의 계약 관련 제반 사항을 충분히 읽고 검토하라고 안내합니다. 이번 글은 NSE 매출이 1달러 늘 때 순이익이 0.40~0.45달러 늘어나는 점, 사업 전반, 어닝콜, 긍정·부정 내용, 투자의 생각 순서로 보겠습니다. 관련 링크는 비아비 기업분석, 광학 밸류체인, OFC 2026, AI 인프라 광학 병목 순으로 제시됐습니다. 이 글의 목차도 실적·사업 이해·어닝콜·긍정과 부정 내용·투자의 생각 순서임을 그대로 적어 둡니다. 원금 손실 가능성과 투자 손익의 고객 귀속, 과거 수익률이 미래를 보장하지 않는다는 고지는 원문에 적힌 문구입니다.

경영진의 데이터센터·방산 수요 설명

최근 인수한 Spirent의 고속 이더넷 제품 라인이 Q3 성장에 도움을 줬고, 대규모 기업 고객 기반에 접근하게 됐습니다. HSE 실적은 기대에 맞았습니다. 강하고 계속 증가하는 고객 수요를 고려하면 데이터센터 생태계 매출 모멘텀은 2026년 내내 이어질 것으로 예상합니다. 항공우주·방산도 위치·항법·시각 제품 수요 증가로 전분기 대비 강하게 성장했고 연말까지 이어질 것으로 봅니다. NSE 영업이익률은 20%에 가까우며 전적으로 판매량 덕분이고, 추가 NSE 매출 1달러당 약 0.40~0.45달러가 순이익으로 떨어진다고 했습니다. 이는 2026년 4월 29일 컨퍼런스콜 발언입니다. 이 설명에서 성장에 도움을 줬다는 것은 최근 인수한 Spirent의 고속 이더넷 제품 라인이고, HSE 실적은 기대에 맞았다는 것입니다. 데이터센터와 항공우주·방산의 지속은 경영진의 당시 전망입니다. 위치·항법·시각(PNT) 제품 수요가 항공우주·방산의 전분기 대비 성장을 이끌었다는 연결도 경영진 발언에 포함됩니다.

분기 실적과 다음 분기 가이던스

이번 CY1Q26, 즉 FY3Q26 매출은 4억680만달러로 컨센서스 3억9,380만달러를 넘었고 YoY 43%입니다. NSE는 3억2,150만달러로 YoY 54%, OSP는 8,530만달러로 YoY 11%입니다. Non-GAAP EPS 0.27달러도 컨센서스 0.23달러를 넘었고 YoY 80%입니다. 다음 CY2Q26, FY4Q26 매출 가이던스는 4억2,700만~4억3,700만달러, 중간값 4억3,200만달러로 YoY 49%이며 컨센서스 4억230만달러보다 높습니다. EPS 가이던스 0.29~0.31달러 역시 컨센서스 0.24달러보다 높습니다. NSE와 OSP의 성장률은 각각 YoY 54%, YoY 11%로 제시됐고, 여기서 Beat는 원문이 비교한 컨센서스를 웃돌았다는 뜻입니다. 매출과 EPS 모두 실제 분기 수치와 다음 분기 범위를 나누어 봐야 합니다. 다음 분기의 매출 성장률 표기는 중간값 기준 YoY 49%이고, 괄호 안 FY4Q26과 CY2Q26을 같은 분기로 병기했습니다.

데이터센터향 테스트 수요가 생기는 단계

비아비는 광학 네트워크 테스트·측정·검사의 글로벌 리더이고, 과거에는 매출 약 20%의 항공우주·방산을 안정 기반으로 두면서 통신사 CapEx 사이클에 실적이 변동됐습니다. 최근 가장 큰 변화는 데이터센터 매출의 가파른 성장입니다. 과거 경기 변동에 민감했던 구조에서 AI 산업 성장에 직접 연동되는 기업으로 탈바꿈하고 있다는 설명입니다. 하이퍼스케일러가 2023~2024년부터 AI 데이터센터를 운영하며 네트워크 서비스 품질을 신경 쓰기 시작했고, 광학 R&D부터 광모듈 생산라인, 데이터센터 현장 유지보수까지 계측기 수요가 증가합니다. 트랜시버 양산 공정에서는 수율을 높이고, 패키징 뒤와 현장에서는 실제 트래픽 검증과 시스템 최적화를 합니다. 2025년 10월 Spirent의 HSE·보안·채널 에뮬레이션 테스트 사업을 인수해 데이터센터 테스트 역량도 강화했습니다. 과거 구조에서는 항공우주·방산이 매출 약 20%의 안정 기반이었고 통신사 설비투자 사이클에 실적이 흔들렸습니다. R&D·양산·설치 후 현장이라는 세 단계 모두에서 수요가 생긴다는 점이 이번 변화의 설명입니다. 데이터센터 현장 계측기는 설치 뒤 실제 트래픽이 원활한지 검증하고 시스템을 최적화하는 영역이라고 설명합니다.

출하 비중과 광학 전환의 배경

출하 비중도 CY3Q25에는 통신업체 45%, 데이터센터 40%, 항공우주·방산 15%였는데 CY4Q25에는 데이터센터 45%, 통신업체 40%, 방산 15%로 바뀌었습니다. CY1Q26은 데이터센터 high-40%, 향후 50%를 예고했고 통신업체 35%, 방산 15%+입니다. 현장 계측기 데이터센터 비중은 4Q24 약 9%에서 4Q25 약 33%, 1Q26 40~45%가 됐습니다. 더 많은 데이터를 빨리 옮기면서 전력·냉각 효율도 잡으려 구리에서 광학으로 전환이 가속됩니다. 구리가 사라지는 것은 아니며 거리·속도·전력·냉각 제약에 따라 scale-out과 scale-up에서 광학 침투율이 오르는 중입니다. 1.6~3.2Tbps 전송과 랙·Pod 전력 밀도·냉각 효율화, PUE를 낮춰 OPEX를 낮추는 것이 이유입니다. 이 비중 변화는 전체 출하 기준과 현장 계측기 매출 기준이 서로 다르므로 같은 숫자로 섞지 않습니다. 광학 전환의 목적도 단지 속도만이 아니라 신호 손실·간섭을 줄이고 데이터센터 운영비를 낮추는 데 있다고 적습니다. 통신업체 비중은 45%에서 40%, 다시 35%로 내려간 반면 항공우주·방산은 15%, 15%, 15%+로 제시됐습니다.

DCI 품질 관리가 업계의 룰을 바꾸다

과거 북미에서는 기존에 구축한 DCI, 즉 데이터센터 간 연결 광통신망을 큰 불만 없이 그대로 썼지만, AI 데이터센터를 가동해 보니 미세한 통신망 불안정성이 막대한 비용을 들인 데이터센터 성능 저하로 이어졌습니다. 고품질 DCI 확보·유지보수가 중요해졌고, 하이퍼스케일러는 통신사에 엄격한 SLA, 서비스 품질 보장 약속을 요구하기 시작했습니다. 가장 큰 고객이 요구하니 운영자도 광통신 품질과 모니터링을 제공합니다. 이제는 직접 망을 깔고 데이터센터로 들어오는 모든 파장을 모니터링하며, 각 가닥의 특성·대역폭·지연시간을 파악합니다. 원래 측정 대상이 아니던 것도 성능 문제가 나기 전에 스스로 측정하겠다는 과정입니다. 인터넷이 깔린 것에서 끝나지 않고 어느 정도 품질을 내는지를 묻는 변화입니다. 그래서 비아비 같은 광측정 장비 업체의 데이터센터 매출이 성장한다고 봅니다. 400G에서 800G 전환은 통신사 또는 NAM이 주도했지만 800G에서 1.6T 전환은 하이퍼스케일러가 이끌고, 100G→400G 6년, 400G→800G 4년과 달리 1.6T 전환은 2년입니다. 하이퍼스케일러가 직접 측정한다는 것은 파장뿐 아니라 각 광섬유 가닥의 특성·대역폭·지연시간을 파악한다는 뜻입니다. 기존 문제가 발생한 뒤 대응하는 방식에서 성능 문제가 나기 전 관리하는 방식으로 옮아간다는 비유를 함께 듭니다. 800G에서 1.6T 전환은 더 높은 품질을 요구하는 하이퍼스케일러가 앞장선다는 것이 원문의 비교입니다.

구조적 성장의 세 동력

CEO는 구조적 고성장에 세 동력이 있다고 봅니다. 첫째 R&D 개발 장비입니다. 400G→800G→1.6T 등 차세대 인터커넥트 제품을 개발할 때 첨단 테스트 장비 수요가 늘고, 통신사가 주도하던 때 다음 세대로 넘어가기까지 4~6년이 걸렸던 것과 달리 하이퍼스케일러가 시장을 이끌면서 채택주기가 2년 사이클로 대폭 단축됐습니다. 둘째 생산 장비입니다. 광섬유 모듈 생산라인에 들어가는 계측기 수요는 전방산업 출하량에 비례합니다. 과거 통신망용으로는 광모듈이 그렇게 많이 필요하지 않았지만 scale-across·scale-out·scale-up으로 광섬유를 쓰면 훨씬 더 많은 모듈이 필요합니다. 통신사향 모듈 출하가 2년 침체한 사이 모든 용량은 하이퍼스케일러향으로 재배정됐고, 800G·1.6T 모듈 양산이 본격화되면 장비 수요도 크게 증가할 것으로 봤습니다. 셋째 Layer 0~1에서 Layer 2~7까지의 확장입니다. 광섬유 품질을 측정·관리하는 일이 중요해지는 흐름에 맞춰, 과거 물리 하드웨어 중심 영역에서 애플리케이션까지 넓힐 예정입니다. 소프트웨어 기여 마진율은 70%이므로 이 비중이 늘면 수익성 개선과 회사가 커버하는 전체 영역 확대에 도움이 된다는 설명입니다. Layer 0~1은 물리 하드웨어 중심 영역이고 Layer 2~7은 애플리케이션까지 넓힌다는 말입니다. 회사는 소프트웨어 기여 마진율을 70%로 제시하며, 그 확대가 수익성과 커버 범위를 함께 넓힐 수 있다고 설명합니다. 통신사향 모듈 출하가 침체한 2년 동안 모든 용량이 하이퍼스케일러향으로 재배정됐다는 공급 측 설명도 덧붙입니다.

NSE와 OSP의 역할, 그리고 마진

사업부는 NSE와 OSP입니다. NSE는 1Q26 매출비중 79%, YoY 성장 54.4%로 유무선 통신망·클라우드의 테스트·모니터링 제품과 서비스를 팝니다. 단순히 통신 장비를 만드는 것을 넘어 5G·6G 기지국, 클라우드 데이터센터, 광케이블 망, 방산·항공우주 통신과 PNT가 설계된 대로 완벽하게 작동하는지 성능을 평가하고 보증합니다. 통신망 세대교체·광케이블 투자에 연동되던 사업이지만 데이터센터 출하 비중이 높아지며 구조적 성장주가 되고 있습니다. OSP는 비중 21%, 성장 11.4%로 빛의 반사·흡수·투과 성질을 정밀 제어하는 보안 필름·안료·광학 부품을 만들며, 보는 각도에 따라 색이 변하는 지폐 위조방지, 스마트폰 안면인식용 3D 센싱 광학 필터, 자율주행차 LIDAR, 항공우주용 레이저 시력 보호와 야간투시에 쓰입니다. 안정적인 B2G 수요와 IT·소비재 부품 트렌드가 섞여 있고, 드론 관련 제품 수요가 빠르게 성장해 CY26에는 OSP도 꽤 성장할 것으로 예상했습니다. 마진율로 보면 OSP는 안정 현금흐름, NSE는 통신사 CapEx에 따라 구조적으로 하락했다가 오르기를 반복하던 사업입니다. 2024년 말부터 데이터센터 출하 증가로 NSE 성장과 이익률이 올라왔고, 원래 주력 성장엔진이던 통신사 CapEx는 아직 시작하지 않았습니다. 10-Q가 아직 올라오지 않아 Product/Service 및 지역별 매출구분 숫자는 생략합니다. OSP의 예시는 지폐 위조방지와 스마트폰 3D 센싱, LIDAR, 항공우주용 레이저 시력 보호·야간투시입니다. NSE의 2024년 말 이후 개선은 데이터센터 출하 증가 덕분이라는 설명이며, 통신사 CapEx 회복 자체를 이미 확인한 것은 아닙니다. OSP는 드론 관련 제품 수요가 빠르게 성장해 CY26에는 꽤 성장할 것이라는 작성자의 전망을 함께 갖습니다.

어닝콜의 수요와 인수 효과

어닝콜 요약입니다. 매출 YoY 43%, EPS YoY 80%, OPM 21%였고 NSE는 성장 54.4%, OPM 17.2%, OSP는 성장 11.4%, OPM 35.3%입니다. 2Q26에는 데이터센터 Lab·Production과 항공우주·방위 제품의 강한 수요로 QoQ 매출 성장을 예상하며, 가이던스 매출 YoY는 48.7%, OPM은 22.7%, EPS는 0.29~0.31달러입니다. 데이터센터 매출성장세는 CY26 내내 이어진다고 했고, 무선 통신 분야는 1Q·3Q26 계절성 약세여서 단기 성장기대는 두지 않았습니다.

광학 제품 수요는 Lab→Production→Field에 걸쳐 발생하고 CPO 수요도 상당히 높을 것이라고 합니다. OCS·CPO 제품 출하는 2~3분기 안에 급증할 수 있으며, NSE 유기성장률은 30~40%를 유지하는 것이 목표입니다. Inertial Labs는 약 40건의 M&A 가운데 첫해 실적이 기대를 웃돈 곳이 단 두 곳뿐인 상황에서도 좋은 성과를 냈고, 전 세계 거의 모든 드론·탄약·정보시스템 공급업체와 협력 중이라고 했습니다.

광섬유 모니터링 수요가 이렇게 높은 적은 처음이며, 데이터센터향 매출비중 40~45%가 향후 50%까지 주도할 수 있다고 합니다. 800G는 볼륨, 1.6T는 개발 및 초기 생산, 3.2T는 연구 단계 수요이고, 3.2T부터는 Spirent 소프트웨어와 VIAV 하드웨어의 노하우를 살리겠다는 것입니다. NSE 매출 1달러 증가당 순이익 0.40~0.45달러 증가, 판매량 증가의 영업이익 레버리지, 부품 가격 인상이나 부족 영향이 없었다는 점, NOL 효과와 실효세율 12%, Spirent 인수로 넓어진 고객 풀의 교차판매 효과도 함께 정리했습니다. 원문은 부품 가격 인상이나 부족 영향은 없었다고 적고, NOL 효과로 순이익이 적으며 실효세율은 12%라고도 정리합니다. ‘급증e’ 표기는 원문 그대로의 자동전사 흔적으로 보고, OCS·CPO 출하가 2~3분기 내 급증할 수 있다는 문맥만 보존합니다. 전 세계 거의 모든 드론·탄약·정보시스템 공급업체와 협력 중이라는 표현은 Inertial Labs 관련 어닝콜 요약에 나옵니다.

가속하는 성장과 데이터센터·방산 수요

매출성장률은 3Q 26%, 4Q 36%, 1Q 42%, 2Q 가이던스 49%로 가속합니다. 1Q26 매출은 YoY 42.8%, Non-GAAP OPM은 21.0%로 전년보다 4.3%p 개선됐고 EPS 0.27달러는 YoY 80%입니다. 매출·영업이익률·EPS가 모두 가이던스 상단을 넘겼고 다음 분기 가이던스도 기대를 넘긴 전망치를 내놨으니, Beat and Raise의 정석을 선보인 분기라는 평가입니다.

당장 실적에는 두 갈래가 기여합니다. 데이터센터 수요는 매출비중 47~49%로 점점 강하게 오르고, 지금 전망할 수 있는 한계인 CY26 말까지도 더 강해질 것으로 본다고 했습니다. 단일 제품이나 단일 고객이 아니라 반도체 제조업체, 광모듈 관련기업, 통신서비스 기업, 하이퍼스케일러 등 광을 다루는 기업들에 팔고 있고, 제품군도 Lab→Production→Field 수요가 모두 좋다는 것입니다.

항공우주·방산은 매출비중 15% 이상입니다. 이너셜 랩스 인수로 강화된 PNT, 즉 위치·항법·타이밍 제품 수요가 계속 강합니다. 대부분의 시스템이 GPS·GNSS에 의존하지만 저비용 장비로도 무력화될 수 있어, 재밍·스푸핑에 대응하는 대안 PNT를 군사장비에 채택하고 있다는 설명입니다. 육상·해상·수중·항공에서 수요를 보며, 인수 뒤 드론·탄약·자율시스템 등 제품을 가리지 않고 미국 Tier 1 협력업체들과 계약을 맺어 모멘텀이 좋다고 했습니다. 데이터센터 수요는 단일 제품이나 고객이 아니라 반도체 제조사·광모듈 기업·통신서비스 기업·하이퍼스케일러에 걸쳐 있다고 적습니다. 방산 PNT 수요도 GPS·GNSS가 재밍·스푸핑에 취약할 수 있다는 원문 설명과 연결됩니다. 이너셜 랩스는 약 40건의 M&A 중 첫해 실적이 기대를 웃돈 곳이 단 두 곳뿐인 상황에서도 성과가 좋았다고 정리했습니다.

Spirent 크로스셀링과 NSE 레버리지

Spirent 인수 효과는 단기적으로 연간 ARR 약 2억달러가 반영되고 있지만, 그것을 감안해도 비아비가 원래 갖고 있던 유기 수요가 예상보다 매우 높았습니다. 인수로 고객풀이 확대되고 각종 시너지가 나고 있어 좋다는 판단입니다. 이미 800G·1.6T에서는 크로스셀링 효과를 거두고 있고, 3.2T부터는 Spirent의 소프트웨어 역량과 비아비의 하드웨어 역량을 결합한 제품으로 경쟁력을 강화하겠다는 포부입니다.

NSE 사업부 매출은 YoY 54.4%로 강했고 NSE OPM은 17.2%로 마진이 크게 좋아졌습니다. 경영진은 NSE 매출이 1달러씩 늘 때마다 40~45%가 순이익으로 남는다고 했습니다. 전사 Non-GAAP OPM 21%, NSE OPM 17.2%를 놓고 작성자는 1~2년 고성장을 감안하면 피크 OPM을 30~35%까지 기대할 수 있다고 봅니다. 이는 작성자의 계산·기대이며, 회사가 확정한 마진 가이던스는 아닙니다. 데이터센터 매출이 계속 커지면 영업이익 레버리지가 CY27~CY28까지도 이어질 수 있다는 의미이고, 이번 분기는 그 구간이 생각보다 길고, 높으며, 가파를 것을 예고한 분기라는 결론입니다. 피크 OPM 30~35%와 CY27~CY28 지속은 작성자의 계산과 기대이지 회사의 확정 가이던스가 아닙니다. 3.2T 제품의 계획도 이미 발생한 매출로 바꾸지 않고, 소프트웨어와 하드웨어 결합 제품을 내겠다는 포부로 남깁니다. 인수의 단기 ARR 반영과 별개로 유기 수요가 예상보다 높았다는 것이 작성자가 두 갈래를 분리한 이유입니다.

CPO·OCS·실리콘포토닉스의 추가 테스트 지점

CPO·OCS·실리콘포토닉스 테스트는 향후 2~3분기에 크게 증가할 수 있습니다. 지금 숫자에는 초기 단계 정도만 반영됐고, 앞으로 2~3개 분기에 걸쳐 램프업하면 매출이 매우 빠르게 높아질 수 있다고 했습니다. CPO는 한 부품이 불량이면 전체 패키징 손실로 이어집니다. 그래서 개별 광부품 단계, 웨이퍼레벨 패키징, 모듈 조립, ASIC 결합 전후 단계까지 테스트 삽입점이 훨씬 더 늘어납니다. 광학 기반 인프라가 복잡해질수록 비아비 입장에서는 장비를 팔 수 있는 지점도 많아지는 것입니다.

반면 무선 통신사업자의 CapEx 기대는 당분간 접어둡니다. 과거 핵심 성장축 중 하나였던 무선 통신사업자들의 현장 계측기 수요는 아직 좋지 않고, 단기에 무선 통신향 테스트 제품 수요 회복도 기대하지 않는다고 했습니다. 다만 지금 실적 강세는 무선 회복 없이 나온 것이어서, 데이터센터와 항공우주·방산 수요로 충분히 성장하다가 CY27 안에 AI-RAN CapEx가 나중에 붙을 수 있는 업사이드 옵션으로 남겨둘 수 있다는 정리입니다. CPO의 테스트 지점 증가는 개별 광부품, 웨이퍼레벨 패키징, 모듈 조립, ASIC 결합 전후를 모두 포함합니다. 무선 회복을 현재 실적 근거와 섞지 않고, 원문도 데이터센터·항공우주·방산 수요가 당장의 강세를 이끈다고 구분합니다. 원문은 CPO·OCS·실리콘포토닉스가 현재 숫자에는 초기 단계 정도만 반영됐다고 유보합니다.

AI-RAN은 현재가 아니라 장기 조건의 논점

직전 분기에 전했던 AI-RAN 기대를 다시 정리합니다. 현재 기대해볼 지점은 두 가지입니다. 2020~2021년 통신 CapEx 사이클 뒤 5~6년이 지났고, 사이클이 시작되면 업그레이드와 네트워크 확장이 같이 이뤄질 수 있습니다. 통신업체들은 장기부채가 꽤 많아 금리인하가 오면 현금흐름 여유가 생기고, CapEx에 순풍이 될 것이라는 전망입니다. 또 AI 추론 트래픽은 기존 무선통신망과 구조가 달라, 추론 트래픽이 크게 늘면 기존 무선망을 AI-RAN으로 교체해야 할 수요가 높아진다는 것입니다.

현재 비아비에게 가장 취약한 부분은 무선 통신사업자들의 RAN CapEx가 부진하다는 점입니다. 다만 CY3Q25, 데이터센터에서 시작한 변화가 광섬유 네트워크로 서서히 퍼지던 시기에 CEO는 추론 수요가 크게 증가하면 다음 병목은 RAN이 될 것이라고 강조했습니다. 엔비디아가 노키아 AI-RAN 프로젝트에 10억달러를 투자한 것도 비슷한 방향으로 듭니다. 이 부분은 원문 작성자가 든 사례이며, 비아비의 실제 무선 수주를 뜻하지는 않습니다. 개인적으로는 지금 당장 RAN CapEx가 늘어날 것이라 보지 않으며, 왜 앞으로 중요해질 수 있는지만 정리합니다. 금리인하와 통신사 부채는 작성자가 CapEx의 순풍 가능성으로 제시한 조건입니다. 엔비디아의 노키아 AI-RAN 프로젝트 투자 사례는 비아비의 수주나 무선 수요 회복 확인이 아니라, 작성자가 방향성을 설명하며 든 사례입니다. 2020~2021년 CapEx 사이클 뒤 5~6년이 지났다는 기간 비교도 해당 조건부 논리의 일부입니다.

AI 트래픽의 업링크·안정성 요구

올해는 데이터센터향 출하만으로도 충분한 성장을 낼 수 있지만, CY27~28 고성장을 유지하려면 통신망 자체의 업그레이드가 점점 중요한 포인트가 됩니다. 비아비 무선사업부 매출이 오르려면 통신사업자들이 지금의 RAN으로는 감당하지 못하는 병목이 생기는 시나리오가 나와야 합니다. Agentic AI와 Physical AI로 갈수록 통신망도 병목이 될 것으로 예상합니다.

에릭슨은 2024년 12월까지 측정한 생성형 AI 트래픽이 전체 네트워크 데이터 트래픽의 0.06%에 불과하지만 기존 모바일과 성격이 많이 다르다고 지적했습니다. RAN은 원래 다운링크 90%, 업링크 10%에 맞춰져 있어 다운링크 특화로 설계됐습니다. 그런데 AI 트래픽은 다운링크 74%, 업링크 26%이고, 이것도 ChatGPT가 단순 답변을 제공할 때의 프로필입니다. 딥시크와 마이크로소프트 코파일럿 정도만 돼도 다운링크 50%, 업링크 50%로 업링크 비율이 매우 높아집니다.

Agentic AI는 사람 대신 API를 호출하고 다른 AI와 통신하면서 백그라운드에서 계속 돌아갑니다. LLM이 생각하는 과정에서 검색하고 링크를 가져와 읽는 데서 더 나아가 각종 도구·애플리케이션까지 쓰는 것입니다. 이때는 속도뿐 아니라 안정성과 예측 가능성도 중요하고, 네트워크가 잠깐이라도 끊기면 20~30분짜리 작업 세션 전체를 중단하게 될 수 있습니다. Physical AI는 공장 로봇·드론·자율주행차·휴머노이드처럼 현실 세계에서 움직이며, 텍스트에서 이미지·오디오·비디오로 넘어가 업로드 용량이 늘고 초저지연과 이동 중 신뢰성을 요구합니다. 통신 지연이 로봇 충돌이나 시스템 마비로 이어질 수 있어, 네트워크 구축보다 검증이 더 어려운 구간일수록 현장 계측장비에는 순풍일 수 있다는 해석입니다. 생성형 AI 트래픽의 0.06%는 2024년 12월까지의 에릭슨 측정이라는 시점이 붙습니다. ChatGPT 단순 답변, 딥시크·마이크로소프트 코파일럿의 트래픽 비율도 서로 다른 사용 양상의 비교이지 회사 실적 수치는 아닙니다. 피지컬 AI에서는 이동 중에도 끊기지 않는 신뢰성과 초저지연이 필요하다는 점을 검증 난이도 상승의 이유로 듭니다.

단계적 무선 가능성과 최종 투자 판단

현실적으로는 지금 당장이라기보다 단계적일 듯합니다. 노키아도 광범위한 상용 AI-RAN 도입은 2028년 근처가 될 것으로 예상하고 있고, 비아비 CEO도 전사 사업 가운데 가장 마지막에 가동될 사업부문으로 무선 사업을 꼽았습니다. 키사이트도 비슷하며 당분간 유선사업들이 무선사업보다 잘될 것이라는 기대입니다. 올해 연간으로는 데이터센터 사업이 워낙 잘돼 크게 우려할 부분은 아니고, AI-RAN 흐름이 가속하면 비아비에는 순풍이 더해질 것이므로 더 지켜볼 예정입니다.

비아비 솔루션스는 CY26 PER 46배(EPS 1.1달러), EPS 3년 CAGR 50%, PEG 0.9배로 제시하며 Overweight을 유지합니다. 광학 수요가 Lab→Production→Field를 가리지 않고 올라오고 있고, 2H26부터는 CPO·OCS 테스트 수요도 크게 올라올 것으로 기대했습니다. NSE 사업부 마진율은 1Q26 기준 17.2%인데 추가 매출에 대한 순이익률은 40~45%입니다. 데이터센터와 항공우주·방산 수요가 크게 올라 매출이 높아지면 영업이익 레버리지의 구간이 시장이 생각했던 것보다 길고, 높고, 가파를 것을 예고한 분기라는 판단입니다. 무선 통신사업자의 현장 계측기 수요가 더해지지 않아도 성장동력이 생각보다 강하고, CY27 안으로 AI-RAN CapEx가 이어지기만 해도 충분히 좋겠다고 봅니다. 전체적으로 매우 좋고 EPS 성장궤적이 생각보다 더 좋다는 결론입니다. 노키아의 2028년 근처 상용화 예상과 비아비 CEO의 ‘가장 마지막에 가동될 사업부문’ 발언 때문에 무선은 즉시 성장으로 놓지 않습니다. PER·EPS CAGR·PEG와 Overweight은 작성자의 투자 판단이며, 실적 사실과 구분해서 읽어야 합니다. 올해 데이터센터 사업이 워낙 잘돼 크게 우려할 부분은 아니라는 결론도, AI-RAN 가속 여부를 지켜본다는 단서와 함께 남깁니다.

그럼에도 빠진내용 정리

잡담·곁다리 내용

별도 참고사항이 없습니다.

생략 기록

별도 생략 기록이 없습니다.

그럼에도 빠진내용 정리

압축/생략	제목·목차·투자자문 고지와 원문 URL은 흐름에 보존했고, 별도 분석 대상으로 만들지 않았다.
잡담/운영	관련 과거 글 연결과 10-Q 미게시로 인한 제품·지역별 수치 생략 이유는 flow에 남겼다.
전사 오류 가능성	원문의 '급증e', Sprient 표기는 문맥상 CPO·OCS 출하와 Spirent를 가리키는 것으로만 정리했고, 원문 밖의 수치 보정은 하지 않았다.

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document_work_runner prepare가 입력 원문을 수정 없이 보존했다.

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