[모닝효] 대 격변이 진행되고 있습니다! 흥분되는 미래가 옵니다...!

이 글은 이효석아카데미의 2026년 10월 2일 네이버 프리미엄 콘텐츠입니다. 구매회원의 구독 열람권으로 실제 본문을 확보했으며, 아래의 시장·기업·이슈 정리는 이 본문 안의 내용만으로 이어갑니다.

모닝효 라이브는 효친클럽에서 진행되고 Q&A도 있으니 라이브 내용을 확인해 달라고 안내합니다. 음성 녹음은 라이브 종료 뒤 8시 30분 전후 올리며, 투자 관련 정보는 참고사항이고 투자 결정과 가격 등락의 책임은 투자자에게 있다고 밝힙니다.

10월 전략의 핵심은 ‘보수적으로 기다린다’에서 ‘현금을 남겨두되, 금리에 가려진 AI 투자기회를 찾는다’로 중심을 옮기는 것입니다. HS 아카데미 운용펀드 기준 현금은 9월 20%에서 10월 15% 목표로 정리합니다. 유럽 불안이 미국채 이동으로만 이어지면 미국 증시에는 좋겠지만, 유럽이 더 망가지면 다 같이 안 좋아질 수도 있으니 기준을 함께 고민해야 합니다. Agent AI를 써보면 진짜 정말 흥분되는 미래가 오고 있다는 느낌입니다.

전일 S&P500은 7,666.45로 0.20%, 나스닥은 26,871.60으로 0.04%, 다우는 50,926.56으로 0.04%, 러셀2000은 2,806.63으로 0.35% 올랐습니다. 미국 2년물은 4.78%로 10bp, 10년물은 5.24%로 5bp, 30년물은 5.61%로 3bp 내렸고 10년-2년 금리차는 46bp로 5bp 커졌습니다.

10년 실질금리는 2.88%로 5bp 내렸고 기대인플레이션 대용치는 2.36%로 보합입니다. 달러인덱스는 102.04로 0.58%, 달러/엔은 158.09엔으로 0.33%, 원/달러는 1,358.94원으로 0.11% 올랐습니다. WTI는 92.87달러로 2.71%, 브렌트 12월물은 102.31달러로 4.37%, 금은 4,202.30달러로 0.40% 상승했고 BTC는 약 84,616달러로 약 1.2% 올랐습니다.

Micron은 1,097.39달러로 3.03%, NVIDIA는 230.86달러로 1.09%, Dell은 541.74달러로 0.70% 올랐습니다. Broadcom은 343.64달러로 2.15% 내렸고 Microsoft는 0.02%, Amazon은 0.37%, Alphabet은 1.70% 내렸습니다. Accenture는 212.30달러로 15.78% 뛰었습니다.

10년물은 장중 약 5.34%까지 올랐다가 하락했지만, ‘충분한 진정’은 아닙니다. 제퍼슨 연준 부의장은 다음 정책 결정을 위해 시간이 더 필요할 수 있다고 했고, 보먼 부의장은 eSLR 개편 뒤 딜러의 국채 보유가 약 6,000억달러에서 7,000억달러 이상 늘었다고 설명했습니다.

마이크론은 9월 30일 실적 발표 뒤 첫 정규장에서 3.03% 올랐습니다. 고객 금융약정 320억달러와 분기 말 실제 고객 예치금 127억달러는 다른 숫자이며, 2027년 HBM 공급량 대부분의 계약과 상당한 가격 인상을 설명했습니다. Reuters는 10월 1일 Anthropic 비공개 IPO 자료를 근거로 Broadcom의 최대 420억달러 금융지원을 보도했고, 공개 10-Q에 있던 한도·조건은 고객과 계약 관계가 구체화됐다는 새 정보로 읽습니다.

AI 투자에 긍정적이냐는 질문에는 거의 모두 Y라고 답했습니다. 다만 약 7명은 ‘AI 투자에는 긍정적이지만 주가는 별개’라고 단서를 달았습니다. 실적은 좋았는데 시간외 주가 반응이 없었다는 점과 금리 부담이 이유였고, 지금은 악재는 반영하고 호재는 반영하지 않는 리스크 관리 국면이라는 가장 유보적인 의견도 나왔습니다.

약 11명은 메모리 공급부족 장기화 전략을 유지했습니다. 약 6명은 CAPEX가 늘면 장비·소부장이 수혜를 본다며 이동했고, 약 7명은 메모리가 ‘실적은 좋은데 주가는 안 가는’ 단계라며 비중 축소·분산을 택했습니다. 약 5명은 아직 정점이 아니라며 조정 시 분할매수·확대를 말했고, 금리가 해결되면 주가가 오른다는 매크로 대응 의견도 있었습니다.

펀더멘털에 대한 확신은 거의 만장일치였습니다. 그러나 그 확신이 주가, 즉 멀티플로 이어질 것인가에서 의견이 갈립니다. Hk님의 ‘관심은 위로 가도, 돈은 아래로 흐른다’는 답변은 SCA가 16건에서 26건, 잔여이행의무가 약 1,000억달러에서 1,500억달러로 늘어난 점을 근거로 듭니다.

이 답변은 마이크론이 ‘메모리는 시클리컬’이라는 고정관념을 TSMC식 수주형 비즈니스로 바꾸고 있다고 봅니다. 다만 장기계약의 가격 상한은 상단 일부를 포기한 구조이고, 마진 하락은 회사가 설명한 일회성 요인입니다. 이익이 늘어도 관심이 에이전트 같은 상위 레이어로 가면 멀티플이 못 따라올 수 있고, 고객 맞춤형 메모리가 대만 ODM처럼 협상력을 잃을 수 있다는 점에서 진짜 시험대는 공급이 풀리는 2029년 이후입니다.

신*호님은 고객들이 2030~31년 공급까지 확보하려 한다는 점을 핵심으로 봅니다. 고금리 환경에서는 CAPEX 총액보다 실제 공급이 언제 늘어나는지가 중요하니 건설 CAPEX와 장비 CAPEX를 나눠 보자고 합니다. 이 구조가 하이닉스와 삼성전자로도 이어지는지 확인하겠다는 후속 점검과 ‘매도 버튼을 누르는 본성을 억제’하겠다는 다짐도 남겼습니다.

디탁님은 압도적 실적에도 시간외 주가가 반응하지 않은 것을 시장 메시지로 읽으며 ‘메모리의 엔비디아화’를 제기합니다. 반도체가 안전한 투자처일 수는 있어도 돈을 버는 투자처는 아닐 수 있고, 메모리는 수비수·다른 AI는 공격수라는 관점도 함께 나옵니다. 은행주가 에이전트 AI의 피해를 볼 수 있다는 의견과 수요가 하이퍼스케일러에서 일반 데이터센터로 확산된다는 의견도 덧붙입니다.

Accenture는 매출 186.8억달러로 전년 대비 6% 늘어 기존 가이던스 상단을 넘었고, 신규 수주는 221.7억달러로 4% 늘었습니다. EPS는 3.29달러로 전년 GAAP 대비 46%, 조정 EPS 대비 9% 증가했습니다. 분기 FCF는 28.5억달러로 전년 38.1억달러보다 약 25% 줄었고, FY2027 매출 전망은 현지통화 기준 3~6% 성장입니다.

WTI는 92.87달러로 2.71%, 브렌트는 102.31달러로 4.37% 올랐습니다. 중국 정유사의 석유제품 수출 중단과 미국의 중동 추가 병력 배치 가능성이 보도됐고, 원유뿐 아니라 디젤 등 정제제품 공급도 물가 변수입니다. 유가 상승이 지속되면 AI 기업에는 전력비·건설비·할인율 부담이 겹칠 수 있습니다.

10월 현금 목표 15%와 기회 발생 시 추가 투입 검토는 유지합니다. 10년물 5.24%, 장중 약 5.34%를 확인하며 5% 아래로 충분히 진정되지 않았던 흐름도 유지합니다. 5.5%는 스트레스·기회 관찰선이지만 도달 자체가 자동 매매 조건은 아닙니다. 명목금리보다 실질금리와 물가 보상분을 분해하고, 실질금리는 5bp 내렸지만 물가 보상분은 보합이어서 분석 틀을 강화합니다.

베센트 정책은 시장 기능 개선 근거는 있으나 금리 상단을 보장하지 않아 조건부로 유지합니다. CAPEX 수취기업은 마이크론 고객 예치금과 Broadcom 고객 금융의 차이를 보며 더 선별합니다. GPU·HBM은 유지하되 CPU·기판·PCB 기회는 조사하고, HBM 계약을 다른 공급망으로 자동 연결하지는 않습니다. HW와 보안 SW는 MU·ACN 강세와 Google의 제한적 보안 배포로 선별적 확산 논리가 강화됐습니다.

유가와 엔 캐리 위험은 계속 감시합니다. 유가 상승과 달러/엔 상승은 당일 엔 강세 청산과는 다르므로 유가 경계는 강화하고 캐리 경계는 유지합니다. 크립토는 가격과 실제 자금 흐름을 함께 보며, BTC가 버티고 증권사 목표가가 올라온 것은 확인하되 추가 유입이 필요합니다.

켄 피셔가 등장해 미국 경제가 가속하고 있다고 평가한 영상을 연결합니다. 그는 연준의 금리 경로와 국채금리 상승, 성장 촉진 정책이 미국 물가 전망을 어떻게 바꾸는지 분석했습니다.

투자 판단에 중요한 발언은 ‘중간선거 이후 강세를 기대한다’입니다. 2026년 말부터 2027년 상반기 가능성을 설명하며, 대통령 소속 정당의 의회 영향력이 약해지면 기업·투자자 부담의 대규모 입법이 어려워지고 정책 변화 공포도 줄 수 있다고 봅니다.

‘Midterm Miracle’은 중간선거 해 4분기부터 이듬해 2분기까지 9개월을 가리킵니다. Fisher Investments의 역사 집계는 상승 빈도 92%, 평균 누적수익률 19.8%이지만 이번 상승 확률이나 목표수익률로 그대로 적용할 숫자는 아닙니다. 인플레이션·중동 전쟁은 이미 상당 부분 가격에 반영됐을 수 있으나, 경기순환 침체와 약세장이 함께 과잉을 청산한 과정이 17년간 없었다는 위험도 봐야 합니다.

피셔의 관점은 시장이 이미 예상한 금리 악재 때문에 상승 기회를 놓치는지 묻습니다. 금리 수준과 이익 전망·신용여건이 실제로 악화되는지를 확인해야 하며, 선거 뒤 정책 불확실성 감소도 고려하되 보수적 관점을 유지하면서 위험자산 확대 조건을 준비합니다. 10월 1일 수치는 장중·기사 최종 호가를 종가와 구분해 확인합니다.

유로/달러는 기사 최종 호가 1.12433달러로 0.77% 내렸고 달러인덱스는 최종 기준 0.51% 올랐습니다. 미국 10년물은 장중 5.34% 뒤 최종 5.237%로 전일 대비 약 5.7bp 내려 초기 동반 매도 뒤 미국채가 회복했습니다. 유럽 은행주는 3.7%, 프랑스 CAC40은 1.6% 내렸고 프랑스 5년 CDS는 9월 25일 약 52bp에서 10월 1일 71.6bp로 보도됐습니다.

가장 중요한 기준은 미국 하이일드·투자등급 스프레드입니다. 국채보다 기업에 돈을 빌려줄 때 요구하는 추가 금리로, 하이일드 스프레드는 9월 24일 280bp에서 9월 30일 312bp로 32bp, 투자등급은 79bp에서 84bp로 5bp 올랐습니다. 프랑스-독일 10년물 금리차는 10월 1일 장중 132.86bp까지 확대됐지만 150bp나 200bp를 금융위기 선으로 단정하는 것은 부정확합니다.

ECB도 특정 스프레드 수준 방어가 정책 목적은 아니라고 했습니다. 더 중요한 것은 프랑스 국채 불안이 이탈리아 등으로 번지는지, BNP파리바·소시에테제네랄에서 시작한 위험이 유럽 은행 CDS 전반으로 확산되는지, 은행의 달러 조달 비용 상승과 채권 발행 차질이 생기는지입니다. 유로화 하락은 경보이고 은행의 자금조달 악화가 전염의 증거입니다.

AI 매수의 최종 기준은 주가만 내려왔는지, 현금흐름도 훼손됐는지입니다. 미국 금리 하락·신용스프레드 안정·AI 주문과 이익 전망 유지가 함께면 조정 매수 가설이 강해집니다. 주문은 유지돼도 신용스프레드가 확대되면 금융불안 진정을 확인해야 하고, AI 프로젝트 대출·설치 지연은 실적 시점을 밀 수 있습니다. CAPEX 삭감·주문 취소·고객 지급 문제는 단순 매수기회라는 판단을 중단하게 합니다.

변동성 지표와 주식·환율·채권·가상자산·원자재·경제지표를 함께 보며, 미국 지수는 모두 상승 마감했습니다. 상승 종목은 48%, 하락 종목은 47%입니다. 반도체는 NVDA 1.09%, AVGO -2.15%, MU 3.03%, AMD 0.65%로 혼조였고, 소프트웨어·인터넷도 MSFT -0.02%, ORCL 0.56%, PLTR 1.60%, GOOGL -1.70%로 엇갈렸습니다. 전력 인프라는 GEV 3.89%, ETN 1.76%, BE 0.22%로 올랐습니다.

52주 신고가에는 테크·반도체의 Everpure와 키사이트 테크놀로지, 소프트웨어·사이버보안의 CrowdStrike·옥타·트윌리오·Rubrik이 있습니다. SOX는 1.35%, DRAM은 2.77%, CRAK 정유 ETF는 0.43%, BUG 사이버보안 ETF는 0.65%, XLF 금융 ETF는 0.11%, CLOU 클라우드 소프트웨어는 1.90%, BTC는 1.10% 올랐습니다.

나이키는 0.71% 내렸습니다. 분기 매출은 112억달러로 전년 동기 대비 4%, 조정 EPS는 0.48달러로 0.02% 줄었고 매출총이익률은 42.7%로 전년 42.1%보다 높았습니다. 중국 매출은 26% 감소했고 북미 매출은 51억3,000만달러로 예상치를 조금 웃돌았지만, 스포츠웨어 매출은 10%대 초반 감소했습니다.

경기용 스포츠 제품 성장만으로 스포츠웨어·조던·중국 부진을 상쇄하기는 어려운 상황입니다. 2027회계연도 매출은 한 자릿수 후반 감소, 조정 주당순이익은 1.15~1.35달러를 전망합니다. 경영진은 사업 개선 효과가 충분히 나타나기까지 시간이 필요하다고 설명합니다.

시간외 주가는 매출이 예상치를 밑돌면서 8% 내렸습니다. 매출 112억달러, 조정 EPS 0.48달러, 매출총이익률 42.7%와 중국·스포츠웨어 부진, 북미 매출의 제한적 선방이라는 실적 요약을 다시 제시합니다.

중국 매출 26% 감소와 스포츠웨어·조던 부진은 경기용 제품 성장만으로 상쇄하기 어렵습니다. 2027회계연도 매출은 한 자릿수 후반 감소가 예상되고, 개선 효과에는 시간이 필요하다는 설명을 다시 확인합니다.

구조조정 계획 ‘Pace’를 발표해 2027년부터 규모를 공개하지 않은 감원을 시작할 예정입니다. 올해 세 번째 감원 발표이며 공급망 현대화와 인도 신규 캠퍼스 건설을 추진합니다. 조직은 미주, 아시아태평양·중국, 유럽·중동·아프리카 세 권역으로 재편하고 2031회계연도까지 약 25억달러 비용 절감을 예상하지만, 구조조정 비용은 2027회계연도 EPS에 0.15달러 부담으로 잡힙니다.

알파벳은 1.69%, 스페이스X는 1.85%, Planet Labs는 1.53% 내렸습니다. 스페이스X 팰컨9로 구글 AI 반도체 TPU를 궤도에 발사해 모든 탑재체 배치를 마쳤고, Planet Labs의 태양광 기반 시제품 위성에 TPU를 탑재했습니다. 이는 2025년 11월 공개한 프로젝트 선캐처의 첫 궤도 실험으로, 우주에서 상시 가동할 AI 컴퓨팅 인프라 가능성을 검증합니다.

저궤도에서는 거의 지속적으로 햇빛을 받아 지상 대비 최대 8배의 태양광 발전량을 확보할 수 있고, 장기적으로 여러 위성군을 연결해 더 큰 AI 작업을 우주에서 처리하려 합니다. 프로젝트 선캐처는 태양광 패널로 전력을 만들고 위성 내부 TPU로 연산한 뒤 위성끼리 레이저로 데이터를 교환하는 연구 프로젝트입니다. 핵심은 우주에서 전기를 만들어 그 자리에서 AI 연산에 쓰는 것입니다.

구글 TPU를 실은 위성의 첫 궤도 실험은 상용 데이터센터 가동이 아니라, 태양광 기반 우주 AI 컴퓨팅 인프라가 가능한지를 검증하는 단계입니다. 저궤도의 높은 태양광 활용과 다수 위성 연결 구상은 지상 데이터센터의 부지 제약과 건설 반발을 피할 대안으로 제시됩니다.

태양광 패널로 전력 생산, 위성 내부 TPU 연산, 위성 간 레이저 데이터 교환이라는 구조를 다시 짚습니다. 스페이스X도 GPU를 탑재한 다수 위성으로 궤도 데이터센터를 구성하고 테슬라와 태양광 패널 생산을 추진합니다. 머스크는 2~3년 안에 우주가 AI 학습 비용이 가장 싼 장소가 될 수 있다고 주장했고, 그윈 쇼트웰 COO는 2027년 우주 슈퍼컴퓨팅 배치를 언급했습니다.

실제 저궤도 환경에서 TPU 성능과 안정성은 아직 확인되지 않았고, 높은 발사 비용·제한된 수송능력·냉각·극한 온도·방사선 보호·궤도 혼잡·우주 쓰레기가 걸림돌입니다. 이번 발사는 기술 검증 단계입니다. 알파벳의 스페이스X 보유 지분은 기사 기준 820억달러 이상이며, AI 사업에서는 경쟁하지만 우주 인프라에서는 협력 관계를 유지합니다.

알파벳이 보유한 비상장 앤트로픽은 이르면 11월 중순 상장을 추진합니다. 11월 9일 주간 IPO 공식 마케팅을 시작하고 추수감사절인 11월 26일 전 상장을 목표로 하며, 늦어도 연말까지 상장할 수 있지만 일정은 바뀔 수 있습니다. 10월 14일 샌프란시스코 본사에서 잠재 투자자 설명회를 열 예정입니다.

일부 잠재 투자자는 앤트로픽 적정 기업가치를 1.8조~2조달러로 평가하고, 회사는 스페이스X IPO와 같거나 더 큰 공모 규모를 기대합니다. 오픈AI 매출 성장세로 경쟁은 심해지고 통제를 벗어난 AI 에이전트의 해킹 사건으로 안전성 우려도 커졌습니다.

앤트로픽은 11월 9일 주간 마케팅과 11월 26일 전 상장을 목표로 하지만 변경 가능성을 둡니다. 1.8조~2조달러 기업가치와 대형 공모 기대, 안전성 우려 속에서도 잠재 투자자의 관심이 유지되는 분위기를 다시 제시합니다. 아모데이 CEO는 첨단 AI 모델의 발전 속도를 늦춰야 한다고 했고, 오픈AI는 IPO를 연기하며 지금은 상장이 부적절하다는 입장입니다.

2025년 매출은 약 46억달러로 전년 3억8,600만달러의 약 12배가 됐지만, 영업손실은 80억달러를 넘고 순손실은 약 420억달러로 확대됐습니다. 순손실 중 340억달러 이상은 부채 공정가치 변동 손실입니다. 회사 가치가 오르면 투자자에게 나중에 제공할 주식의 가치도 커지고 그 권리가 회계상 부채면 평가손실로 기록될 수 있습니다.

부채 공정가치 변동으로 잡힌 순손실 전체를 실제 현금 소진으로 해석할 수는 없지만 본업의 적자 부담도 상당합니다. 투자자에게 제공해야 할 권리의 가치가 커질수록 회사에는 회계상 손실이 잡힐 수 있다는 구조를 설명하며, 매출 성장과 손실을 같은 숫자로 단순 비교하지 않습니다.

2024년 매출 3억8,600만달러와 순손실 약 83억달러는 2025년 매출 약 46억달러, 순손실 약 420억달러와 대비됩니다. 오우라는 150억달러 기업가치에 일부 투자자 부담이 생겨 공모 직전 상장을 연기했습니다. 올해 신규 상장 종목의 가중평균 수익률은 스페이스X·SK하이닉스를 빼면 4% 하락해 S&P500 12%, 나스닥100 20% 상승보다 크게 부진했습니다.