황금똥 연간구독 ('25. 9. 8 ~ '26. 10. 23) · 6시간 뷰 리포트 · 2026.10.01 12:00

장기 금리의 주인은 공급이고, 이 전쟁은 연준과 무관하게 진행 중이다 금이 마감 무렵 급락한 것도 같은 문법이다 금의 적은 실질 장기금리 — 이틀 새 두 번 실측됐다 ■ 마이크론 — 서사가 가이던스가 됐다 (장 마감 후) 4분기 매출 542.3억弗 — 예상 509.2억 상회 다음 분기 가이던스 615억弗? 8월부터 쌓아온 칩플레이션 원장의 공급자 측 실측이 통과됐다 애플이 "메모리 비용 급등"이라고 비명 지른 게 지난주고 마이크론이 그 돈을 번다는 걸 숫자로 보여준 게 오늘이다.. 협상력의 양면 입증 완성. "세트 수요 파괴" 반론엔 일단 반대표 단 발표는 장 마감 후 — 주가 반응은 미확인(아침 SOX 보합) 가이던스 615억이 갭업으로 가격화되는지가 내일 4분기 개막전이다 + HPE-벌트르 12억弗 AMD 헬리오스 첫 주문, 제이콥스-엔비디아 디지털 트윈 ■ 유가 — 아브카이크까지 왔다 유럽 오전 WTI 88.58 저점 → 후티, 사우디 '동부' 아브카이크 공격 보도

⑤ 연준 4인 → ⚪️ "새 내용 거의 없음" — 대신 골드만이 12월 연기로 답 ■ 오늘 밤~관전축 ① 마이크론 주가 반응 — 615억의 가격화, 4분기 개막전 (9.5) ② ISM 제조업(오늘 밤) — 잠정 58.4의 공식 확인전 (9.0) ③ NFP(금) — ADP 가속 vs JOLTS 둔화의 최종 심판 (9.0) ④ 아브카이크 피해 실사 — '불분명'의 해소 (8.5) ⑤ 10~20Y 바이백 60억 — 미달 3연속이면 장기 독립 고착 (8.5) ■ 오늘 국장 연결 · 마이크론 615억 — 투톱 직결 훈풍. 단 발표 장후·SOX 보합: 갭업 추격보다 눌림 대응 · 미 스프레드 40 돌파 vs 한국 금리 이틀째 하락(10Y 4.399) — 디커플링 폭 관찰 · PCE 헤드라인 비둘기 — 성장주 숨통, 단 시장 기반 가속은 잠복 변수 · 아브카이크 + JPM "정제제품 제약" — 정유 정제마진 재점화, 방산 병행

텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] 💾 마이크론 콜 중에서 ①SCA ②증설(DRAM·NAND·HBM) ③SOCAMM 중심으로 정리하면 아래와 같습니다. ⓒ 똥밭 주인장 — 무단 복사·전재·재배포 금지 1️⃣SCA(장기공급계약 = 물량·가격을 수년치 미리 잠근 계약) · 규모: 이번 분기 신규 10건 체결 → 총 26건, 소규모~대규모 고객 혼재 · 기간·커버리지: 2030년까지 매출의 ~35% — 비트 기준 DRAM은 약간 낮고 NAND는 약간 높음. 공급 여력 커지면 추가 상향 가능 · 적용 범위: 모바일·클라이언트 포함 전 사업부 운영 — "모든 최종 시장에 다각화 공급" · 가격 구조: SCA 매출의 3/4 = 명확한 가격 체계(하한·상한 설정) / 1/4 = 시장 연동 주기 협상 · 핵심 변화: 틀은 유지, 기준가가 바뀌었다 — 과거엔 체결 시점(2분기) 시장가 기준이었으나, 최근 계약은 현 시장 상황 + 향후 타이트 전망을 반영해 상향 협상

→ 지금의 피크 가격이 다년 계약의 하한선으로 박제되는 중 · 효과 1: FY27 출하 물량 75%+ 이미 확정, 2028년 배정 논의로 연장 · 효과 2: "SCA는 확신을 갖고 투자하게 해주는 큰 변화" — 2030년+ 연장 계약이 건설 CapEx의 근거 · 역방향도 존재: 장비 공급사와 장기 공급계약 체결 — 수요 확인시 즉시 장비반입 가능 💡 한줄: 고객과는 팔 물량을, 장비사와는 살 장비를 양방향으로 미리 계약 — 회사가 사이클의 양쪽 끝을 모두 문서로 고정했다는 뜻 2️⃣ 증설 — DRAM / NAND / HBM 각각 ▸ 공통 · 업계 최대 제약 = 클린룸 공간. 건설→인증→장비→램프까지 수년, 가동 후에도 의미 있는 출하까지 몇 분기소요 · FY27 CapEx 분기 $100억+ 상회, 증가분 과반이 건설 — 그 대부분이 2028년 말 이후 가동 클린룸용, 2029년 전 비트 기여 없음

· 장비 반입은 "그 시점의 수요 추세 확인 후" — 껍데기 먼저, 장비는 나중 ▸ DRAM · 아이다호 신규 팹: 2027년 중반 첫 웨이퍼 생산 — 실질 공급 기여는 그 후 몇 분기 뒤 · 증설에도 "내년 DRAM 업계 출하 공급 증가세 둔화" — 노드 전환 수익률 하락 + HBM 트레이드 레이쇼가 상쇄 · 1감마(EUV)가 비트 대부분·역사상 최대 노드, 1델타 내년 하반기 양산 — 증설이 아니라 노드 전환이 단기 비트의 원천 ▸ NAND · 증설 억제 중이 아니라 '공간을 뺏긴' 상태: 싱가포르 클린룸 일부를 첨단 R&D 라인 + HBM 파일럿 생산에 전용 → 올해 자사 비트 성장이 업계 하회한 이유 · 올해 초 착공한 신규 클린룸은 2028년 하반기 가동 · 업계 전망: 27~28년 20%대 중반 성장, 여건 타이트. G9 램프로 비용 효율 공급 💡 NAND 증설의 숨은 포인트: DRAM·HBM이 NAND의 공간까지 잠식 중 — NAND 타이트의 원인 일부가 HBM이라는 교차 구조

▸ HBM · 내년 싱가포르 HBM 시설 생산 확대 대비 + 기존 클린룸에서 파일럿 가동 중 · HBM이 기존 DRAM보다 빠르게 성장 → 업계 캐파 내 HBM 비중 확대 지속 · 트레이드 레이쇼(HBM 1비트 만드는 데 범용 DRAM보다 웨이퍼를 더 먹는 비율)가 HBM4→4E로 갈수록 상승 — HBM 증설 자체가 범용 공급을 깎는 구조 · 점유율: HBM 점유율 = 전체 DRAM 점유율 수준 이정표 달성, 추가 목표치는 제시 거부 💡 한줄 종합: 셋 다 "늘린다"가 아니라 "2029년부터 늘 수 있게 짓는다" — 27~28년 공급은 증설로 못 푼다는 게 이 콜의 물리적 결론 3️⃣ ③ SOCAMM (서버용 저전력 메모리 모듈 — LPDDR을 서버에 꽂는 새 규격) · 언급 1회, 맥락은 '웨이퍼 대체가능성' 반박: "DRAM 공정에서 HBM, 고성능 SOCAMM, LPDRAM, DDR6에 맞춰 최적화하는 방식의 차이를 보면, 지금이 DRAM 역사상 제품 간 차이가 가장 큰 시기"

정리하자면... · 2029년 전엔 비트가 없어~~ = 2029년부턴 지금 짓는 클린룸이 전부 공급으로 변한다 · 이 콜은 27~28 타이트의 증명해 준 것. 공급 오버 = 29년 공급 파도는 일단 인지 할 필요. 거기에 중국 증설까지 겹치는지가 그때의 숙제 뭐 그럼.. 당분간은 판매자의 시간이겠죠 ※ 단순 정보 전달 목적이며 투자 권유가 아닙니다. 투자 판단과 그에 따른 결과는 투자자 본인에게 있습니다. [현재 텔레그램 게시물 본문] 그리고 이말은 뭡니까? 아직 장비증설 다 한거 아니야.. 이말이죠. ===== 통합 원문 11 / 13 ===== [채널] 황금똥 연간구독 ('25. 9. 8 ~ '26. 10. 23) [게시일시] 2026.10.01 10:22:15 [텔레그램 게시물] https://t.me/c/2977675436/23405

· "데이터센터의 최대 제약은 로직·전력이 아니라 DRAM" [직접] · 고객들이 사양을 낮춰서라도 출하 극대화 중 — 공급 늘면 사양 복원이 즉시 흡수하는 잠재 수요 존재 [직접] · 메타 '뮤즈' 출시 수 주 만에 급성장 — 소비자 에이전틱 가치 실증 [직접] · 트럼프 오찬발 '보안 게이트웨이' — 고성능·저지연·HBM을 요구하는 신규 수요 카테고리 [직접] ⛔️ 부정 · 모바일·클라이언트 비트 출하 2분기 연속 감소 — 가격 인상發 수요 위축 질문이 공식 제기됨(회사 답변: 프리미엄 견조, 매출은 증가) [직접] · 저가 소비자向이 전가의 한계선 — 샌디스크 컨슈머 −32%와 같은 자리 [해석] 💡 한줄: 수요의 핵심은 '숨어 있다'는 것 — 사양 하향으로 출하 숫자에 안 잡히는 수요가 쌓여 있어, 공급이 늘어도 가격이 바로 안 깨지는 완충장치가 확인됐다는 점이 좋은 것 ■ 공급 측 ✅ 긍정 (타이트 유지 = 판매자 우위)

공급 늘면 사양 복원이 즉시 흡수한다? → 통계에 안 잡히는 억눌린 수요가 쿠션으로 깔려 있다는 소리. 공급 좀 늘어도 가격 바로 안 깨지는 이유 · 수요 축 추가요!!! — GPU/HBM에 더해 에이전틱 AI가 CPU축(LP+DDR+SSD 동시 탑재) 수요를 신설. "DC 최대 제약은 로직·전력 아니고 DRAM"까지 나옴 성격 변화 — 공급이 '시장'에서 '배정'으로 · 75%가 계약으로 선확정이면 스팟에 풀리는 건 나머지뿐 → 앞으로 수급 볼 때 '전체 공급'이 아니라 '계약 외 잔여 공급'을 봐야 한다는 뜻 정리하자면... · 2029년 전엔 비트가 없어~~ = 2029년부턴 지금 짓는 클린룸이 전부 공급으로 변한다 · 이 콜은 27~28 타이트의 증명해 준 것. 공급 오버 = 29년 공급 파도는 일단 인지 할 필요. 거기에 중국 증설까지 겹치는지가 그때의 숙제

② 에이전틱 AI가 CPU용 LP·DDR 메모리 수요를 견인 Q. “CPU 수요 강세가 전체 비트 수요와 수급 균형 전망에 미치는 영향에 대해 여쭙고 싶습니다. … 다만 이것이 수급 불균형에 얼마나 크게 기여하는지 궁금합니다.” A. “에이전틱 워크로드가 CPU 전반에서 실행된다는 점이 분명해진 것이 큰 동력이었다고 생각합니다. 이러한 에이전틱 워크로드를 지원하기 위해 LP 메모리와 DDR 메모리, SSD가 모두 높은 비율로 함께 탑재됩니다.” “앞서 말씀드렸듯이 서버 출하량이 10%대 후반의 높은 증가율을 보이는 이유 중 하나가 바로 이것입니다.” 이 답변에서 확인되는 것은 CPU 기반 에이전틱 AI 수요가 LP·DDR 메모리와 SSD 수요로 함께 연결된다는 경영진의 설명이다.

· 이게 의미하는건...SOCAMM이 HBM·DDR6와 같은 급의 '별도 최적화 제품군'으로 호명 — 범용 커머디티가 아니라 차별화 라인업의 하나로 자리잡았다는 위상 확인 · 수요 연결고리: "에이전틱 워크로드 = LP 메모리·DDR·SSD 동시 고탑재" + 서버 출하 10%대 후반 증가 — SOCAMM의 토양인 서버向 LP 수요가 커지는 중 · 단, 물량·고객·램프 일정 등 구체 수치는 이 콜에서 미언급 ※ 단순 정보 전달 목적이며 투자 권유가 아닙니다. 투자 판단과 그에 따른 결과는 투자자 본인에게 있습니다. ===== 통합 원문 8 / 13 ===== [채널] 황금똥 연간구독 ('25. 9. 8 ~ '26. 10. 23) [게시일시] 2026.10.01 10:16:37 [텔레그램 게시물] https://t.me/c/2977675436/23400 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다.

같은 공정 노드에서도 그 위에 생산해야 하는 제품의 종류가 다양합니다. 제품마다 차별화 요소가 훨씬 더 많이 반영되어 있습니다. A. “서로 다른 제품을 같은 생산 라인에서 제조한다는 것입니다. 덕분에 생산을 조정하기가 수월하고, 제품별로 서로 다른 팹에서 생산할 필요가 없습니다. 같은 생산 라인에서 제조할 수 있습니다. 하지만 스콧이 언급했듯이, 각 제품은 최적화하려는 목표가 서로 다릅니다.” “그것이 아마 가장 중요한 부분이지만, 반드시 비용 절감에 도움이 된다고 말씀드리기는 어렵습니다.” 이 답변은 SOCAMM을 단순히 ‘기판이나 모듈 형태의 변화’로만 보지 말고, 이를 구성하는 DRAM의 전공정 최적화까지 살펴볼 근거이지 않을까 싶고요 ‘고성능 SOCAMM에 맞춘 공정 차별화’는 확인돈거죠.

다만 여기서는 SOCAMM이라는 제품명을 직접 사용하지 않은바 이 발언을 SOCAMM의 수요 배경을 살펴보는 참고로 활용 가능. ■ 이번 콜에서 확인되는 범위 실적 발표 후 Q&A에는 1. SOCAMM의 출하량·매출·전용 CAPEX·세대별 양산 일정·기판 및 커넥터 공급사에 대한 구체적인 설명은 없었습니다. 2. 정리하면, 이번 콜의 SOCAMM 포인트는 ‘물량 급증을 확인했다’가 아니라 ‘고성능 SOCAMM도 DRAM 전공정 차별화의 대상이라고 경영진이 직접 언급했다’는 것 정도입니다. 분명 쏘켐이 양산화 되고 있고 향후 에이전트로 발전시에도 해당 부분이 확장 딜 여지는 충분하다 정도로 보시면 되지 싶네요.

텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] 🍀오늘의 캘린더 (10.01 목, 총 42건) — 10월 첫 거래일, 연준 9인 연설 데이 ■ 해외 (20) · 🇺🇸 9월 ISM 제조업 ★ (23:00, 컨센 55.0) / 제조업 PMI 확정치 / 8월 건설지출 / 주간 실업수당 · 🇺🇸 연준 연설 9건 — 제퍼슨 부의장(새벽 2:30)·보우만 부의장(새벽 4시)·윌리엄스·쿡·로건·바킨·콜린스·슈미드·월러 · 🇺🇸 나이키 실적 (내일 새벽 5시) — 북미 판촉·중국 수요·마진 · 🇺🇸 NASA·스페이스X 크루-13 ISS 발사 추진 · 🇨🇳 중국·홍콩 증시 휴장 ★ — 국경절 연휴 개시, 아시아 유동성 얇은 구간 · 🇯🇵 BOJ 요약본 / 9월 제조업 PMI 확정치 · 유로존) ECB 총회 협의회 / 8월 실업률 / PMI 확정치 / 🇩🇪·🇬🇧 PMI 확정치

9. 8 ~ '26. 10. 23) [게시일시] 2026.10.01 10:20:37 [텔레그램 게시물] https://t.me/c/2977675436/23404 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [연계된 텔레그램 원문] [원문 게시물] https://t.me/c/2977675436/23400 제가 보는 이번 마이크론 콜의 진짜 핵심은 수요·공급 답이 없다입니다. 대부분 실적(GM 86.8%)만 보는데.. 이 콜의 본질은 수급 발언입니다 공급 — 증설이 공급난을 풀 수 없다... -_-; · 클린룸은 짓고 인증받고 장비 넣고 램프까지 수년, 가동해도 물량 나오는 건 몇 분기 뒤 · 신공정 전환해도 예전만큼 비트가 안 늘어남 (노드 수익률 하락)