[시장함께읽기] 9월 29일, 고금리에도 버티는 증시, 오늘은 반도체(실적, 금리, 2차전지, 데이터센터, 건설)

탈, ISC, 심텍, 세아베스틸지중, 고영, 코스메카코리아, 페노션, 하이브, 한국콜마, 이수페타시스, 산일 전기, 롯데벨푸드, HD 현대 중공 그러니까 일단은 여기 서프라이즈 날 만한 기업 중에 주가가 안 오르면 뭐 괜찮고요 그 상황에서 업종도 좋아야 돼요 업종에 대한 성장도 있어야 되겠죠 그런 쪽에 속해 있다면 더 좋은 거죠 사실 그래서 이거는 참고 자료로 이런 기업들이 기대보다는 잘 나올 것 같다 이런 내용입니다 그대로인 건 뭐냐면 수요는 늘고 공급이 충분치 않으면 어떻게 해요 공급이 부족하면 투자해서 공급 늘려야 될 거 아니

에요 그런데 우리는 이자율이 하락하면 금리가 떨어지면 투자자들이 돈을 많이 빌리니까 투자가 늘 거라고 생각하지만 사실은 관련이 전혀 없어요 별로 관련 없습니다 금리가 떨어질 때 오히려 투자가 줄어든 경우도 있어요 1960년대랑 80년대에는 금리가 엄청 올랐거든요 그때 투자가 늘었어요 2010년대에는 저금리잖아요 0%대 투자 증가 거의 없었어요 그러니까 그 금리랑 상관 없어요 생산성이 나오면 투자하는 거고 그래서 이게 진한 색이 투자인데 이 옅은 색이 금리잖아요 금리랑 똑같이 가잖아요 금리 높은데 투자가 왜 늘죠? 말이 안 되잖아요 그죠?

그리고 이때도 물론 이게 명확히 맞는 건 아닌데 근데 여기 보시면 저금리죠 이 저금리인데 왜 투자가 안 늘어요? 이제 늘죠 금리 오르는데 그러니까 금리가 결정할 요소는 아니에요 투자를 근데 생산성 투자해서 돈을 벌 것 같으면 고금리에도 자금 수요가 많아지는 거죠 투자를 하는 거죠 기업들이 성과 없으면 안 해요 성과가 나오냐 마냐를 기업들이 판단해서 그 중에 제일 중요한 건 금리가 아니라는 거예요 그 우리의 고정관념을 벗어야 됩니다 그리고 여전히 예전보다 미친 영향도 금리가 기업들한테 적은 이유가 부채가 많지 않아요 순 이자 비용 계

속 떨어지죠 이자 수입 이게 떨어진다는 거는 이자로 버는 돈이 더 많다는 얘기예요 이자를 내는 것보다 쭉쭉 떨어지죠 빚 부담도 없고 금리가 건설 분야에 미치는 영향도 과거보다 낮다고 합니다 데이터 센터 건설 투자가 주택 투자 부지는 상세해요 그러니까 주택 건설이 위축돼도 데이터 센터가 막아 버리는 거죠 하이퍼 스케일러는 데이터 센터 짓는데 금리 영향 별로 안 받아요 금리 높아도 그냥 합니다 근데 언젠가는 데이터 센터 건설 끝 날 거 아니에요 그때는 부담이 되는 거죠 그건 조심해야 되겠죠 우리가 제일 두려운 건 금리 때문에 주가 빠지

는 건 두렵지 않아요 금리 때문에 유가 때문에 주가 빠지는 건 별로 안 두렵습니다 짜증은 나도 근데 AI 투자가 종료되는 건 진짜 무서운 일이죠 그게 제일 공포죠 사실 그래서 오늘 빠진 것도 사실은 금리죠 금리 짜증은 나도 견뎌야죠 시장 금리 높아졌지만 미국 가게가 실제로 내는 이자 비용은 이보다 낮대 요 금리가 낮을 때 빌렸던 대출 고정 금리 이게 비중이 높다고 합니다 그리고 기업의 투자나 회사 체 발행이 무한정 될 수는 없는데 이게 GDP 대비 어쨌든 부채 비율이 10%포인트 정도 올라가게 되면 그때는 위험하다고 보는 거죠 지금 작년부터 2030년까지 회사채 발행 모두 더하면 빚 내서 하는 게 GDP 대비 6% 정도 될 거래요.

그러니까 2030년 되면 6%고 다른 거 더하면 미게시리스, 구매 약정, 엔비디아의 신용 보증 이거 다 더하면 2030년에 10%포인트 정도 올라가는 거예요. 그러니까 2030년에는 안 좋을 수도 있다는 얘기죠 그 논리면 근데 적어도 28년 내에는 가능성은 없는 거죠 그러니까 28년도 이후죠 이후 29년 30년 그러니까 28년까지 괜찮다면 주가를 지금 여기서 걱정할 필요는 없잖아요 우리가 2년 후까지 먼저 당기는 건 너무나 그런 거죠 그리고 글로벌 경제 성장은 미국이 이 끄는 게 맞습니다 우리나라는 미국이 투자를 하니까 우리가 돈 버는 거죠 미국 데이터 센터 기업들이 반도체 사니까 우리나라 무역 흑자가 지난 8년간 무역 흑자를 올해 1년에 한 번에 다 도달한 거예요 이 돈 버는 건 뭐죠?

미국의 기업들의 투자 때문이죠 그러니까 결국 제일 중요한 건 미국입니다 미국 경제가 단단해야 되고 계속 데이터 센터 투자해야 되고 이 논지가 계속 맞아야 돼요 이게 흔들리면 사실은 끝나는 거죠 금리보다 더 중요한 건 그거라는 거죠 그래서 여러분들이 너무 금리 근데 지금 시장은 금리 때문에 피곤하니까 그렇지만 금리가 우선은 아닙니다 자 2차전지 병목의 병목을 찾아 배터리 설사의 ESS 수주 소식이 나왔죠 LNF 포스코피철 이제는 탈중국을 깨하고 있다 보니까 우리나라 배터리 셀 소재 LFP 양극 재 이게 수혜를 받게 되고 그리고 북미 생산 능력 계획을 감안하면 LFP 양극 재 수요가 3개년 연평균 40% 증가할 걸로 전망하고 있습니다.

미국의 기업들의 투자 때문이죠 그러니까 결국 제일 중요한 건 미국입니다 미국 경제가 단단해야 되고 계속 데이터 센터 투자해야 되고 이 논지가 계속 맞아야 돼요 이게 흔들리면 사실은 끝나는 거죠 금리보다 더 중요한 건 그거라는 거죠 그래서 여러분들이 너무 금리 근데 지금 시장은 금리 때문에 피곤하니까 그렇지만 금리가 우선은 아닙니다 자 2차전지 병목의 병목을 찾아 배터리 설사의 ESS 수주 소식이 나왔죠 LNF 포스코피철 이제는 탈중국을 깨하고 있다 보니까 우리나라 배터리 셀 소재 LFP 양극 재 이게 수혜를 받게 되고 그리고 북미 생산 능력 계획을 감안하면 LFP 양극 재 수요가 3개년 연평균 40% 증가할 걸로 전망하고 있습니다.

LG화학은 28년 이후로 아마 진출할 것 같고요. 에코 프로 비 엠은 좀 소극적이죠. LNF랑 포스코 비추엠이 당분간은 계속 LFP ESS죠. 이쪽에 이끈다고 보시면 될 것 같아요. 그래서 LNF는 27년에 2 단계 투자 들어가고 포스코 비추엠은 라인 전환. 그래서 두 회사에 대한 긍정적인 의견을 전해 주셨고 하나증권의 김연수 김희재 연구원님은 7월 글로벌 ESS 신규 설치 량이 29.9 기가와트인데 전체 대비 전년 대비 17% 증가한 겁니다 올해 누적으로는 1월부터 7월까지는 36% 증가 그리고 이런 송전 망 있죠? 송

전 망에 설치하는 ESS 있거든요 이게 전체 75인데 이게 7월 기준으로 7.9% 증가했고 북미에 설치된 건 19% 증가했다고 합니다 그리고 데이터 센터 안쪽에 짓는 이런 송전 망이 직접 연결하지 않는 그런 ESS 시장은 25% 정도 비중인데 7월에만 57% 설치가 증가했다고 합니다 미국 에너지 저장 연합은 2032년 말까지 미국 내 ESS 설치 규모를 25기가 와트로 확대한다 이렇게 목표를 제시했다고 합니다 그러면 향후 10년 간 339조가 필요해요 그러니까 339조의 비용을 줄일 수가 있어요 1년이면 34조 원을 줄여

버리는 거죠 비용을 엄청난 비용을 줄일 수 있어요 ESS를 통해서 그래서 기존 송 배전 인프라 활용하면서 가용 전력을 늘릴 수 있고 비용 절감 가능하고요 LNF랑 포스코 피처엠이 LFP 양극 재 계약 체결 하면서 수주를 좀 확보 중에 있습니다 그러니까 이제 2차전지 쪽 여전히 ESS 쪽은 모멘텀은 여전히 괜찮다라고 보시면 되겠고요 다가올 AI 시대 유럽 중앙은행 총재의 경고 지난 9월 유럽 중앙은행 총재 크리스틴 라가르드가 연설 통해서 미국과 중국 중심의 AI 기술 개발이 유럽에 위험을 준다 저 두 나라가 쥐락펴락 한다는 거예요 그게 이제 되게 두렵다는 거죠 만약에 AI 기술에 대한 접근이 차단되거나 이용 조건이 변경되면 그 충격이 모든 산업으로 확산될 수도 있대요.

뒤늦게 좀 하려는 것 같아요. AI가 그린 설계도 데이터 센터 원전으로 확장된다. 우리가 공부 많이 했던 내용들도 많이 담겨 있는데 이제 아파트 짓는 산업이 아니고 AI 인프라 짓는 산업이 되고 있어요. 이게 핵심 포인트죠. 그래서 그동안 건설 주가 기대감을 올랐지만 이제 수주로 증명할 때다. 그래서 최후 선호 주는 현대건설, 그 다음에 GS건설, 신규 관심 종목, 자이 SMD. 2026년은 미국 빅 테크 다섯 곳의 설비 투자가 석유, 가스 업계 투자를 넘어선 해당 글로벌 투자의 중심이 AI로 확실히

넘어갔고요 전 세계 데이터 센터 용량은 25년 114 기가인데 2035년은 277, 두 배 이상 늘어날 거를 보고 있습니다 데이터 센터 인프라 시장도 연평은 23% 성장할 거를 보고 있고 미국은 근데 데이터 센터가 여전히 부족해서 많이 지어야 되는데 임대료는 엄청 올라가고 있고 그리고 막 반대하잖아요 미국 내에서 최대 시장이 버지니아에서 신규 데이터 센터에 찬성한 주민은 35%밖에 안 된대요 이러면 해외로 가는 거죠 아마 그 중에 하나가 우리 나라에 올 수도 있어요 그래서 정부가 3 대 메가 프로젝트 발표를 했었죠 여기에 데이터 센터가 들어가는 거죠 데이터 센터 공사비의 60% AI 데이터 센터는 70에서 80%가 기계, 전기, 배관, 설비 공사 MEP라고 합니다 일반 건물보다 훨씬 까다로워요 만들기가 그래서 국내 건설사는 1만 곳인데 데이터 센터 지을 회사는 15 곳밖에 없다고 합니다.

15, 20 곳. 주요 기업 증설 목표 기준 국내 AI 데이터 센터 건설 시장은 100조 원 정도로 추산이 됩니다. 데이터 센터 중공 실적은 GS건설이 1위고 현대건설이 이 정도 용량을 갖고 있다라고 보시면 되겠고 데이터 센터는 24시간 끊기면 안 되니까 원전이 제일 좋아요. 친환경적이고 전기가 안정적이죠. 다 지금 저 걸로 충당할 수는 없는 거죠 그리고 웨스팅하우스 대형 원전 사업 후보가 최대 미국은 지금 원전 용량을 지금보다 4 배 늘리겠다고 했거든요 400 기가 와트 웨스팅하우스가 최대 91 기인데 105 기가 와트로 좀 늘리는 카메코 이걸 좀 파메코가 발표했다고 하고요 한국도 우리나라도 하죠 전력 수급 기본계 전기 본에서 그래서 신규 원전 2개에서 4개 추가 논의가 될 것 같아요.

AI 인프라 그래서 빠지고 그래서 AI 인프라 관련주는 모두 어려운 그런 주가 흐름을 보였다라고 말씀을 드리겠습니다 오늘은 뭐 이렇게 큰 이슈는 없었고요 일단 이제 보고서 바로 말씀 드릴게요 3 분기 프리뷰 숫자보다 방향을 볼 때 이정민 연구원님이 지금 우리 나라 순위 기대치 올해 순위 컨센서스 기대치 변화율 3개월 전보다 8.4 6개월 전보다 40.9 최근 일주일 동안 큰 변화는 없죠 어쨌든 이익 추정치는 꾸준히 오르고 있습니다 지난해 대비 이번 3 분기가 318% 증가하고 전 분기보다 10% 가까이 증가하고 반도체가 1200%

비반도체가 44% 지금 코스피 영업 이익 3 분기 추정치는 꾸준히 오르고 있습니다 밑에가 반도체 요게 전체 그리고 요거는 뭐냐면 3 분기 영업 이익 서프라이즈 예상 종목이니까 참고하시면 돼요 이 중에 주가가 좀 안 오른 게 있다면 선택을 해 볼 수 있는 거죠 그러니까 한국콜마, SK이노베이션 SOE, 삼성 SDI 이런 기업들은 좀 올랐는데 이 중에 못 오른 걸 좀 찾아 보시는 것도 괜찮습니다 그래서 풍산, 삼성전기, HMM 코스맥스, 컴투스, 파크시스템즈 대한 전선, GS, 현대산업개발, LG전자, 카카오 페이, NC, 덕산하이메

20분 일찍 좀 끝냈는데 좀 양해해 주시고요 일단 여기서 좀 마무리할게요 시황은 이렇게 삼성전기 이렇게 좀 움직이고 있고 그 다음에 오늘 거의 다 빠졌습니다 사실 안 미 반도체, 가원저선 반도체는 좀 견조해요 나머지 어제 강했던 2차전지 태양광 어제 오른 것도 다 빠졌어요 정유주까지 그 다음에 코스닥도 똑같죠 2차전지 올랐는데 빠지고 어제 안 좋았던 반도체 소 보장 오르고 바이오는 좀 견조해요 근데 오늘

상대적으로 어쨌든 코스닥이 훨씬 강하죠 코스닥은 전반적으로 반도체 소 보장 좋아요 설비 투자 기대감도 있고 하다 보니까 그러니까 이제 좀 약간 다르게 움직임이 나오는 것 같습니다 어쨌든 오늘도 외국인들은 주 구장 창 팔고 있고요 2조 4천억 정말 그만 좀 팔았으면 좋겠습니다 그만 좀 해 제발 너무 많이 팔아요 이건 좀 부담되고 오늘 기판 좋았고요 유리 기판 반도체 대표 조 좋았고 온 디바이스 AI 반도체 장비

소캠 HBM 다 괜찮았습니다 MLCC도 좀 괜찮았고 PCB 한마디로 반도체 쪽이 좋아요 기판하고 어제랑 완전 반대죠 어제 강했던 건 그러니까 이게 주도주가 없어요 하루 오르면 다음 날 빠지고 또 빠진 건 다음날 오르고 시장이 아주 힘이 없죠 그래서 오늘은 2차전지 빠졌고 정의 주 빠지고 건설 주 또 오늘은 좀 안 좋고 한참 오르다가 또 모멘텀 소진되니까 오늘 안 좋습니다 조선 주도 오늘 좀 안 좋아 조선 주 오른 것도 없는데 좀 답답합니다 나쁜 것도 아닌 것 같은데 못 가고 있고 피팅도 오늘 좀 빠졌고요 조선 기자 제 빠져 버리고 풍력도 오늘 좀 안 좋고 2차전지 소재 어제랑 완전 반대예요 어제는 지수 빠져도 오르는 게 더 많았는데 오늘은 뭐죠?

지수는 좀 버텨요 근데 하락 종목이 훨씬 많아요 왜죠? 반도체가 세 면 종목은 압축돼요 그런 흐름입니다 자 아무튼 오늘도 이대로 끝날 것 같은데 시장은 시속 게임입니다 금리가 꺾여야 가는 거고 다만 늘 말씀 드리지만 7천 이하는 저는 여전히 나쁜 구간 아니다 괜찮다 견뎌 내자 이런 말씀 드리고 싶고 답답하시더라도 좀 인내하시면서 지금은 저는 계속 좀 모아 가는 구간 아닌가 금리라는 어떤 부담감이 있지만 기업의 실적이나 이런 건 오히려 우상해하니까 그게 꺾이지 않는다면 면 여전히 좀 긍정적인 관점에서 시장을 바라봐야 되는 거 아닌가 라고 아직은 그렇게 좀 생각하고 있습니다.