네프콘 구독자 라이브 26-10-24

근데 그니까 요렇게 원래도 필요한게 많았는데 아무튼 엔로픽이 한 번에 확 달려들다 보니까 그래서 모두가 동시에 돈을 밀리는 상황이 좀 됐다. 그리고 이게 3분기부터 7월 정도부터 해 가지고 LTA를 요구를 하고 이제 상급금이 필요를 하고 하다 보니까 그런 과정에서도 하이퍼스케러들이나 다른 데서 이제 자금이 원래는 뭐 이게 AI 랩스돌하고 이렇게 했던게 공급만 의 자금이 묶기 시작하면서 그러니까 빅테크들의 자금이 묶기면서 그러면서 자금의 어떤 공급이 좀 더 말라 버린 그니까 흡수가 돼 버린 그런 케이스였습니다. 이런 와중에서 사실 그니까요 앞에 두 개가 이제 기본적으로 그 구조적인 거고 그리고 이제 이선 이런 상태에서 뭐 장기 금리 약간 높아지는 거 그니까 약간은 아니죠. 어쨌든 높아지는 거 그리고 금융 시장에서의 리스크 회피인데 리스크 회피 같은 경우에는 결국에는 이게 코워이브 CDS 뭐 가격이 높아지고 낮아지 이렇게 그 리스 리스크가 높아지고 낮아지고 이렇게 했던 것처럼 주가에 따라 그랬던 것처럼 결국에는 이런 것도 조금 더요 왔다 갔다 왔다 갔다 하면서 성장하는데 근데요 아래로 가는 진폭을 좀 더 키우는 요인 정도로 그렇게 작용을 했습니다. 그러다 보니까 최상위 등급 채권 수익률은 원래 5% 정도였는데 지금 한 7%까지 높아진 상태고요 구조의 차이 때문에 다른 데들은 어쨌든 자금을 조달해 가지고 그니까 자기 자금 조달하는 거에서 큰 문제가 그니까 하이퍼스케일러들은 어쨌든 자기 현금흐름이 있으니까 갚는다는 그런게 되는데 네우 클라우드들 같은 경우에는 조금 더 문제가 될 수도 있겠다라는 생각에서 근데 그걸 조달을 그니까 가격을 낮춰 그니까 가격을 덜 받았을 때 낮춰받았을 때 한마디로 그 이자를 더 많이 주기로 했을 때 조달이 되는 거는 되는 거니까 AI 사이클에 아직까지 문제가 될 거라고 생각은 안 하는데 네오클라우드들 입장에서는 본 그게 굉장히 치명적으로 금융 비용이 높아지는 효과가 생길 수 있겠다라고 해 가지고 이제 지진난주에 그 네오클라우드들에 대해서 한번 싹 그 레이팅을 낮췄던 거였고요.

그러니까 그 그니까 메모리 기업 메모리를 한국에서 많이 있고 뭐 좋아하고 저도 그렇긴 하지만 어쨌든 AI 하드웨어들만 차별적으로 지금 빠지는 장세라서 이게 결국에는 그 말씀드린 것처럼 마지막에 지금 최근에 이제 크라이막스를 만들고 있는 거는 헤드라인이 금융 병목인 거죠. 금융 병목이란 흐름을 로 만드는 건데요 병목이란 흐름에서 가장 이제 불씨에 가까운게에 그 네오클라우드기 때문에 그거에 대해서는 일단은 좀 피해 있는게 낫겠다라고 생각을 했던 거고 일단 요거에 한번 되돌려지거나 아니면 어느 정도에서 돌아갈 거냐라는게 7월에도 그게 셀링이 나왔을 때 언제가 클라이막일지를 몰랐던 것처럼 지금도 요거는 사실은 모르긴 하는데 아마 헤드라인이 지금 이걸로 작용을 하고 있긴 하다. 그래서 결국에는 이게 중간 선거 뭐 어떻게 되면서 뭐 이렇게 나올지 아니면은 뭐 이란이랑의 이슈가 해결이 되거나 아니면 우크라이나 전쟁 이슈가 해결이 되거나 그러니까 이게 꼭 다 종결이 되진 않아도 정유소 부수고 이렇게 하는게 해결이 되거나 어쨌든 육가가 좀 안정이 되고 이런 것들로 해결이 될지 아니면 진짜 엔스로픽 AR 그니까 엔스로픽 IPO를 하면서 해결이 될지 근데 엔스로픽 IPO라는게 결국에는 아까 말씀드렸던 것처럼 금융 병목에서의 핵심은 엔스로픽의 그 투자등급 그니까 AR 랩스들의 투자 등급이 어느 정도까지 높아질 거냐. 그니까 한마디로 보자면 이들이 돈을 더 얼마나 잘 볼 거냐인데 그게 뭘로 해설될지는 사실 너무 다양하긴 하죠.

그리고 이제 엔스로픽 관련해서 엔스로픽이 이제 한 번에 확 그 늘리다 보니까 자금 조절를 많이 필요하다 보니까 금융 기간 입장에서는 내가 금융 기간이라고 해도 오픈의 향 그니까 예를 들어서 엔스로핑으로만 내가 데이터 센터 대출이나 이런 거를 뭐 50% 이상 하고 이렇게 하기는 사실 힘들죠. 그러니까 내가 자금을 빌려주는 사람이라면 받을 계획도 다 세우고 리스크 관리도 다 해야 되 거니까 그런 차원에서 엔스로픽 향으로 할당할 수 있는 이제 자기 자금의 한계가 있는데 그걸 이미 다 채워 버린 상태에서도 더 얘네들이 필요로 하는게 있으니 그런 상태에서도 아무튼 그 엔스로픽 볼타향 대출이 좀 잘 안 됐던거나 이런 것도 이런 거랑 연계해서 볼 수 있지 않을까 싶습니다. 핵심은 어쨌든 자금이 조달이 되기는 하는데 자 그니까 금리가 오르고 심사가 좀 더 보수적으로 바뀌어 있다라는 거죠. 그리고 두 번째는 이제 두 번째로 넘어가면 딥크랑 딥인퍼인데 딥 같은 경우에는 그니까 원래 4.1 V4.1 플래시 같은 경우에 요거 자체만 보면은 이제 와 굉장히 좋긴 하고 잘 만들고 N그램도 쓰고 이제 SSD로 넘기고 해가지고 굉장히 아무튼 KV캐시도 압축을 잘하고 토큰 그니까 출론 토큰 출원 비용을 굉장히 많이 낮췄다라는 측면에서 이게 굉장히 여전히 딥크 딥스크다라는 생각을 하긴 했는데 어쨌든 요게 핵심을 그러니까 프론티어 지능으로 필요로 하는 데가 있고 예를 들어서 뭐 이게 뭐 한 모델을 써 가지고 100달러짜리 작업을 할 때는 프론티어 모델을 쓰고 요게 실제 토큰값은 예를 들어서 뭐 한 10달러가 드는 작업이다. 그리고 뭐 10달러짜리 작업 뭔가를 한다고 하면 한 번 더 1달러 작업당 비용이 1달러인 거를 쓰는 식으로 하고 그리고 뭐 1달러인 걸 1달러인 작업이 있다고 치면 0.1달러를 써서 뭐 하는 시장이 요게 이제 나뉘어 있는 그런 구조라고 보고 있습니다.

그리고 이제 엔스로픽 관련해서 엔스로픽이 이제 한 번에 확 그 늘리다 보니까 자금 조절를 많이 필요하다 보니까 금융 기간 입장에서는 내가 금융 기간이라고 해도 오픈의 향 그니까 예를 들어서 엔스로핑으로만 내가 데이터 센터 대출이나 이런 거를 뭐 50% 이상 하고 이렇게 하기는 사실 힘들죠. 그러니까 내가 자금을 빌려주는 사람이라면 받을 계획도 다 세우고 리스크 관리도 다 해야 되 거니까 그런 차원에서 엔스로픽 향으로 할당할 수 있는 이제 자기 자금의 한계가 있는데 그걸 이미 다 채워 버린 상태에서도 더 얘네들이 필요로 하는게 있으니 그런 상태에서도 아무튼 그 엔스로픽 볼타향 대출이 좀 잘 안 됐던거나 이런 것도 이런 거랑 연계해서 볼 수 있지 않을까 싶습니다. 핵심은 어쨌든 자금이 조달이 되기는 하는데 자 그니까 금리가 오르고 심사가 좀 더 보수적으로 바뀌어 있다라는 거죠. 그리고 두 번째는 이제 두 번째로 넘어가면 딥크랑 딥인퍼인데 딥 같은 경우에는 그니까 원래 4.1 V4.1 플래시 같은 경우에 요거 자체만 보면은 이제 와 굉장히 좋긴 하고 잘 만들고 N그램도 쓰고 이제 SSD로 넘기고 해가지고 굉장히 아무튼 KV캐시도 압축을 잘하고 토큰 그니까 출론 토큰 출원 비용을 굉장히 많이 낮췄다라는 측면에서 이게 굉장히 여전히 딥크 딥스크다라는 생각을 하긴 했는데 어쨌든 요게 핵심을 그러니까 프론티어 지능으로 필요로 하는 데가 있고 예를 들어서 뭐 이게 뭐 한 모델을 써 가지고 100달러짜리 작업을 할 때는 프론티어 모델을 쓰고 요게 실제 토큰값은 예를 들어서 뭐 한 10달러가 드는 작업이다. 그리고 뭐 10달러짜리 작업 뭔가를 한다고 하면 한 번 더 1달러 작업당 비용이 1달러인 거를 쓰는 식으로 하고 그리고 뭐 1달러인 걸 1달러인 작업이 있다고 치면 0.1달러를 써서 뭐 하는 시장이 요게 이제 나뉘어 있는 그런 구조라고 보고 있습니다.

그래서 결국에는 이제 프론티어 모델이 나오고 할 때 이게 더 나아가서 뭐 200달러 작업을 하고 1,000달러 작업을 하고 이런 식으로 갔을 때 작업당 비용이 굉장히 높아짐에도 불구하고 더 많은 일을 할 수 있게 됨으로써 TAM이 커지는 그런 상 상태가 이제 가장 이상적인 상태죠. 왜냐면은요 지금 상태에서 요게 100달러짜리 작업을 뭐 페이블이나 아니면 GPT6 아스트라로 하고 있다고 치면 이제 작년에 나왔던 모델들이 그 정도 수준의 지능 혹은 뭐 그런게 이제 10달러나 1달러짜리 작업을 하고 있고 이렇게 계속 토큰 가격은 그니까 지능당 어 달러당 지능의 비유 그니까 가치는 계속해서 높아지고 있는 거니까 한마디로 그거는 점점 더 낮아지니까 아무튼 프론티어를 통해서 더 더 부고부가 가치의 사용 사례를 많이 뚫는게 중요한 작업입니다. 그렇다 보니까 이게 이제 초고의 그니까 지능을 오픈에이트라고 해도 가장 프론티어가 된 건 아니기 때문에 그런 거에는 문제가 없는데 아무튼 뭐 이거 자체는 아무튼 그런 생각이었고 근데 이제 딥 인프어는 약간 얘기가 좀 다른 식으로 흘러가 들어갔고 이거는 굉장히 좀 인상적이다라고 생각을 한 포인트들이 좀 많습니다. 그래가지고 요거는 어쨌든 은 딥스크 그 V 4.1 플래시 버전을 가지고 이제 블랙웰 모델과 어샌드 950 지금 이제 이게 지금 나와 있는 모델들이죠. 그 화웨이 거와 엔비디아 거 요거에다가 네이티브로 맞춰서 추론 엔진을 쓴 겁니다. 그래서 GPU를 가져다가 VLRM이나 아니면은 이제 뭐 SC랭이나 이런 거를 그니까 프레임워크를 해서 일종에 뭔가 이걸로 넣 그냥 GPU에다가 요거 모델과 그 요거를 이제 얹어 가지고 서비스 하는 토큰이 나오는 것처럼 아무튼 요거를 GPU에다가 딥스크 V4.1 플래시와 딥인퍼를 얹으면 토큰이 나오는 식으로 이렇게 구성을 한 거를 공개를 한 건데 요거를 공개를 한 건데 추론 렌지를 공개를 했는데 자기들이 이제 썼을 때는 GPU단 거의 38달러를 번다.

근데 이런 상태인데 근데 만약에 그렇다 보니까이 프론티어 모델에서 뒤쳐지려는게 생기거나 그니까 뒤쳐졌거나 아니면은 수익화가 생각보다 예상했던 속도로 많이 안 올라온다라고 하면은 그러면 이제 이것도 뭐 그때그때 등급을 맞춰서 생각할 수 있겠죠. 그런 거가 이제네 번째 메타에 대한 생각이고요. 다섯 번째는 이제 그럼 이제 증류 이런 거 얘기 많이 나고 하는데 이거 이제 잠시만요. 요거를 정리를 할 수가 있나? 이게 막 그 증류가 어떡하 이렇게 어렵게 이렇게 하지만 실제로는 그냥 요거 간 단순한 요거는 그냥 어쨌든 큰 큰 모델에서 큰 모델을 가져다가 티처 모델을 가져다가 내가 가지고 있는 뭐 질문이나 답 그니까 질문에 답하는 거 그리고 무슨 도구를 쓰고 그니까 내가 만약에 코딩을 뭔가를 끊는다고 하면 그 과정에서 무슨 도구를 쓰고 어떤 거를 쓰고 이렇게 중간중간에 쓰는 그런 트라토리를 갖다가 다 이제 여기 스튜던트 모델에다가 넣는 거죠. 그러니까 그 정답지를 이제 넣어서지도 학습으로 쭉 넣으면 그러면은요 모델이 좋아집니다. 그래서 이게 그냥 너무 잘 먹히는 거라서 이게 그냥 오픈 AI나 앤픽 자체도 내부적으로 이렇게 하는 거죠. 그냥 이들도 방법이 이렇게 하는 겁니다. 그래서 이들도 그냥 벨이나 아니면은 내부적인 그이 이름이 뭐였는지 기억이 안 나는데 엔트로핑 내부 모델은이 내부 체크포인트 모델을 굴리면서 훨씬 더 큰 거를 굴리면서 거기서 이제 디스텔레이션 해 가지고 추론하기 비용을 낮춰서 GPT 6 아스트라도 서비스를 하고 6 그니까 6.1 뭐 솔도 출시를 하고 루나도 출시를 하고 이런 식으로 그 규모에 그 규모를 점점점 낮춰 가지고 스튜언트 모델로 증류를 해 가지고 서비스를 이것만 하는 겁니다.

이거는 너무 크니까 서비스 하긴 너무 크니까 이런 거는 이제 덜합 그 서비스를 하지 않고 공기를 하지 않고 그렇게 하는 겁니다. 근데 요거 이렇게 출시가 된 거서 프런티어를 중국 AI 랩스들이 이제 가져다가 쓰는게 아무튼 주로 그렇게 쓰고 아무튼 그런 과정이 이제 증류인 거죠. 그래서 뭐 이게 중국 기업들만 하는게 그런게 아니고 그냥 너무 산업에서 잘 먹히는 거기 때문에 놀리지 디스틸레이션은 그렇습니다. 그리고 마지막으로 이제 블룸에너지 실적 발표에서는 이게 얘기가 이제 금요일 날도 많이 빠졌고 해 가지고 정리를 좀 더 해 보자면 어쨌든 이게 크게 보자면 헤드라인부터는 이제 펀드멘탈상 문제가 될 거를 보이지는 않던데 크게 많이 언급되는 포인트가 아 요걸로 빠졌겠다라고 생각했던 거는 이제 그 부정적인 부분에서 가장 먼저 언급드렸던 포인트긴 한데 OCF가 이제 마이너스로 들어갔다라고 이제 운전 자본이 들어서 OCF가 마이너스로 들어갔고 그리고 이제 프리퀘스 플로우도 마이너스가 좀 181밀리언으로 좀 많이 났다라는 거에 대해서 요거에 대해서 이제 우려가 좀 있는 거 같긴 합니다. 근데 이거는 기본적으로 여기 얘기를 드렸던 것처럼 아 그리고 이제 케펙스가 153빌리언 3밀리언이 들어 가지고 이렇게 된 거죠. 이게 근데 대형 프로젝트들이 다 보니까 그 오라클도 그렇고 네베이오스도 그렇고 뭐 구글도 그렇고 다른 기업들이 이제 쭉 받아가고 하다 보니까 이런 대형 프로젝트들이 늘다 보니 매출이 인식되는 시점이랑 청구소가 그니까 블루에너지가 이제 내가 이만큼 [전사 조각 3/5 · 040분부터] 다 넣었으니까 이제 청구서 그 발행을 해 가지고 내 돈 줘라고 해 가지고 그걸 실제 현금으로 회수하는 시점이 그게 다르기 때문에 내가 고성장을 하고 있다면 지금 당장 드는 비용이 그러니까 요거 나중에 요만큼 회수를 똑같이 하긴 하겠지만 튼요 운전자본 차이로 인해서 F가 약간 악화가 됐던 것인데 CF가 여기에 대해서 컨콜 내용을 한번 자세히 보시면 두 번이나 자체의 현금 흐름으로 성장에 필요한 자금이 충분히 매칭될 것이다.

[전사 조각 2/5 · 020분부터] 근데 그니까 그렇게 되면은 사실은 조직 전체적으로 KPI는 다 달성이 됐는데 전체 시스템 비용은 그렇게 최적화가 많이 안 될 수도 있겠죠. 그런 거를이 중국 내에서 얘기 나오기로는 아무튼 딥크는 요거를 전체적으로 다 써서 양원퐁이 생각하기에 이게 맞다라고 하면은 그것 쪽으로 이제 발전을 시키다 보니 이번에 KB캐시 가격도 그러니까 압축도 굉장히 잘되고 지능도 높였다라는 쪽으로 이제 얘기가 좀 많이 나오고 있습니다. 그래서 요거를 이제 산업적으로 좀 더 생각을 해보면 결국에는 고성능 오프네이트 모델이 나오면 GPU수에는 긍정적이긴 하고 다만 이제 AI 랩스들의 AR에는 그렇게 그니까 이게 네거티브라고까지는 없 아닐 수 있겠지만 어쨌든 가격 경쟁이 붙기는 합니다. 그 그래서 원래는 이제 그 GPU 가격이 그까 GPU 임대 수요가 좋아지는 거는 토큰 가격이 낮아지는데 요즘에 요거 그 정리된 거 보시면 이거 했죠. 근데 주말에 나온 거 보니까 이게 좀 와닿왔는데 그니까 토큰 가격은 낮아지고 있기는 한데 실제로 요렇게 되면서 이게 오픈를 많이 쓰면서 이렇게 가격이 낮아지고 어쨌든 GPT 6 아스트라도 이전 모델에 비해서 가격이 낮고 하다 보니까 렇게 낮아지지만 전체적으로 생각해 보면은 요렇게 하면서 이제 GPU 임대 가격들은 전반적으로 그니까 수요는 많이 높아지고 있는 상태긴 합니다. 근데 요게 결국에는 그러면 5단 케이크 그런 얘기가 있다고 하면 만약에 이제 뭐 모델이 있고 그리고 이제 추론하는게 있고 그니까 GPU가 있고 이렇게 쭉 있다고 치면 에너지가 있고 뭐 이렇게 GPU가 있고 모델이 있고 하다면 그 안에서 모델에 쓰는 비용이 줄어드니까 오픈에 줄어드니까이 나머지를 더 늘리더라라는 거고요.

LTA가 맺어져도 그러니까 요게 뭐 EPS 기준으로 PER이 뭐 두 배냐 세 배냐네 배냐 이런 거는 일단 좋게 다는 생각이고 그리고 아무튼 그게 가격이 어느 정도에서 형성이 될까는 원래 맞추지를 못했던 영역이기 때문에 지금 상태에서 지금 많이 빠져 있는 상태에서는 특히 더 물론 더 우려가 되는 거는 사실일 수 있겠으나 지금 상태에서 원래 좋게 봤던 포인트였다면 지금은 그냥 그거를 유지를 하는게 더 좋은 전략이지 않을까, 더 좀 더 침착한 전략이지 않을까 생각은 하고 있습니다. 원래이 정도의 주가가 바뀌기 전에 있었던 생각과 똑같아서 요거에 대해서는 최근에 뭐 그 포스케어나 영과 6 6에서 4로 변환하는 요런 내용이나 다른 것들 내용도 똑같습니다. 피규어는 결국에는 금리 인상 기조 분위기가 제일 클 거 같긴 한데 이게 언제 바뀔지를 모르겠어 가지고 어쨌든 최근에는 금리가 금리로 영향을 받은게 제일 크죠. 어쨌든 커넥트로 비중이 점점 더 많이 바뀌고 마켓 플레이스로 바뀌어 가는게 계속 분기마다 나타나고 있기는 한데 이게 소파이도 그렇고 언제 인정을 받느냐를 알 수가 없어서 요거에 대해서는 조금 더 아쉬움이 있긴 합니다. 그리고 디인퍼는 경계해야 될 포인트라고 생각하기보다는 일단은 이게 그니까요 방식 자체가 경계해야 된다. 프론티어 모델이 하는 역할이 있고이 중간에 하는 역할이 있고 한데 그거에 대해서 점유를 좀 더 딥크가 넓히겠다라는 생각인 거고 그리고 이제 투자자 입장에서 봤을 때는 아까 말씀드렸던 것처럼 결국에는 요게 이제 큰 흐름에서 토큰 가격이 낮아 그니까 오픈에가 늘어나고 토큰 가격이 낮아지고 하는 과정에서 이랬을 때 그 AI 5단케 중에서 뭐의 수요가 많이 높아졌냐 하면은 결국에는 GPU 수요가 점점 더 높아지는 쪽으로 모델 API 비용을 안 주는만큼 요렇게 늘어났고 하다 보니까 이런 측면에서 결국에는 오픈에가 늘어났을 때 그니까 딥크나 다른 걸 많이 썼을 때 GPU 수요가 전반적으로 높아지는 쪽으로 결국엔 약간 무슨 시속 게임하는 것처럼 전체 총량은 늘어나고 있다라고 보는 거죠.

그래서 어쨌든 AI 랩스들이 많이 늘렸고 토큰 가격은 크게 떨어졌음에도 불구하고 G B300이나 B200이나 BH100에 대한 수요도 높아지고 있고 요런 것처럼 이게 AI 그니까 AR를 볼 때 하나는 이제 오픈 AI랑 그리고 이제 뭐 엔스로픽을 합친게 요거를 합친 값을 보는게 있을 것이고 두 번째는 GPU 가격 전체가 수요가 어떻게 되고 있느냐를 보는게 필요할 건데 이거를 같이 봤을 때는 크게 문제가 되는 건 안 보인다. 근데 아무튼 디번은 그거는 따로 그니까 이게 그 일간 보고에서 전해드렸던 거에서 그냥 똑같습니다. 그거 내용이랑 같아서 요걸로 무슨 뭐 판이 깨진다거나 그니까 딥크 거의 악몽이 있다 보니까 약간 PTSD처럼 딥크는 무조건 파괴다라고 생각하는게 경우가 있을 수 있는데 그냥 요거에 대해서 그냥 요거에 그 하나하나 정리를 했을 때 아무튼 추론 비용이 훨씬 더 낮아지는 쪽으로 작용을 하고 있고 요것들은 오픈에이트로 나오고 있고 디빔퍼는 추로렌지를 처음으로 낸 거라서 뭐 요거에 대해서 인상적이긴 한데 그것도 아까 말씀드린 것처럼 코다의 역량을 약화시키는 쪽으로 하고 화웨이로 어샌드로 데이부터 서비스를 하다 보니까 화웨이로의 추론 워크로드 이전이 더 뭐 가파라질 그니까 그 내에서 많아질 수 있겠다라는 생각은 있고 그리고 메모리 같은 경우에는 어쨌든 수요가 늘어서 KB 결국에는 수요가 높아지는 걸로 영향을 받기는 하지만 요거는 이제 HBM 그니까 GPU당 HBM의 어떤 수요나 이런 거를 상쇄시키는게 있다 보니까 결론적으로는 플래시거나 약간 그니까 플래시에 가까울 거 같고 인터컬렉트 같은 경우에는 결국에는 칩을 많이 연결하는 과정에서 수요가 높아지고 중요성도 높아지다 보니 인터컨넥트 쪽으로 중요하게 본다라고 했던 건 이전에 쭉 얘기드렸던 것처럼 컴퓨트 메모리 인터컨 커넥트로 얘기드렸던 포인트에서 그 똑같기 때문에 그냥 그냥 똑같은 걸 계속 반복하진 않아서 그런 거에서 아무튼 쭉 정리를 드릴 것 같습니다.

근데 일단은 뭐 그렇고 그니까 그 일간 보고에서 전해드렸던 거에서 몇 가지 이제 좀 생략을 하고 그러면 메모리 같은 경우에는 일단은 수요가 높아지고 하다 보니까 이렇게 해서도 어쨌든 GPU 인프라 수요가 높아지고 했을 때 크게 이게 문제가 된다고 보지는 않고 다만 이제 SSD를 좀 더 많이 쓰는 쪽으로 움직이고 있긴 합니다. 키미 같은 경우에는 디램을 좀 더 쓰는 걸로 뭐 이렇게 움직이고 했다면 딥스크가 많이 쓰는 거는 SSD 쪽으로 최대한이 케이블 캐시를 옮기려고 하는 거라 요거 구조가 이제 샌드 한테 좀 더 좋겠다라는 생각이고 아마 이게 그니까 결국에는 저장용량당 내가 그 저장량당 얼마를 이제 담을 수 있냐라고 측면에서 봤을 때 SSD를 더 많이 쪼는 쓰는 쪽으로 발전하는게 좀 더 자연스럽지 않을까라는 생각이라 원래도 이런 쪽으로 계속 생각하고 있긴 합니다. 그래서 이제 듀얼 패스나 이런 것도 전해드렸던 거고 그리고 이제 두 번째는 요거를 하면서 딥크가 얘기했던게 그러니까 HBM에서 뭐 줄이고 하는게 그냥 칩을 최대한 많이 이 연결을 시켜 가지고 스케일업 도메인을 키우는 방법으로 하다 보니까 이럴 때는 결국엔 고속 인터넥트가 중요해지기 때문에 아무튼 인터넥트도 인터커넥트가 사실은 이제 27년으로 보면 중요도가 27년 28년으로 봤을 때 점점 중요해지는 때이지 않을까 싶습니다.이 정도로 좀 정리를 할 수 있을 것 같고요. 그리고 아까 말씀드린 것처럼 키미 같은 경우에는 어쨌든 이번에 거의 딥크도 그렇고 GPT 6로 그 아스트라로 증류를 하는 거 같고 그리고 이제 이런 특징이 많이 보여서 아스트라의 특징이이 딥스크나 키미나 이런 데서 많이 보이고 있어서 엔솔픽을 쓰지 않고 오픈 A 그 오픈 AI 쪽으로 많이 늘리고 있구나.

요게 가장 공격적인 거였는데 스페이스 X가 10GB를 말해 가지고 훨씬 더 공격적인 추진이긴 하죠. 물론 요거에는 한 반은 이제 내부적으로 쓰고 반은 외부적으로 쓰겠다고 해 가지고 그 한 5GB 정도를 아무튼 내부적으로 쓰는 걸로 보긴 하겠지만 뭐 그거는 메타도 마찬가지로 메타도 거의 뭐 내부적으로 쓰는 용량이 그러니까 그 레커멘데이션이랑 랭킹에 쓰는게 있으니까 뭐 이거는 어쨌든 스페이스엑 입장에서는 자기가 가장 연구 컴퓨팅을 많이 갖겠다. 요런 식으로 이제 계획을 하는 거죠. 그리고 베라로빈 같은 경우에는 여기 1기가 그니까 와트당 와트당 뭐 메와트당 이렇게 그냥 똑같인데 이걸 여기를 1GW로 바꾸고 여기 빌리언을 넣으면 대략도 맞고 그냥 같은 단위라고 보시면 됩니다. 그래서 원래는 와트당 한 베라루비는 30달러에서 50달러 정도 될거다 봤는데 실제 최근에는 이제 그 비딩이 붙는게 한 50 달러 정도를 50빌리언을 넘길 것 같다. 1기가당. 그런 식으로 이제 수요가 훨씬 더 세다라고 얘기를 했습니다. 근데 요거는 50빌리언 얘기 나오는 거는 코웨이브나 다른 데다가 적용하기는 굉장히 좀 어렵겠다 싶긴 한 건 그러니까 요게 그니까 물론 산업 전반적으로 수요가 강한 거니까 적용이 되기는 하지만 직접적인 적용은 안 그 직접적인 적용 대상이 아닌 거는 스페이스엑스는 거의 이제 3개월짜리 계약으로 하고 있죠. 그 뭐 일종의 전세 계약처럼 그냥 별 없으면 갱신을 자동으로 묵시적 갱신을 한다. 뭐 이런 느낌으로 해 가지고 이제 뭐 5년짜리 계약이다. 그러니까 3개월마다 갱신되고 서로 미리 이거를 갱신 안 하겠다라고 말을 할 수는 있긴 하지만 권리가 있긴 하지만 어쨌든 요거 쭉 가는 걸로 좀 보고 있다라는 측면에서 거의 3개월마다 갱신을 합니다.

이게 단기계기 엄청난 단기 계약으로 하는 거기 때문에 이제 50년 얘기를 하고 있는 건데 그러니까 기가 기가W당 근데 네클라우드 같은 경우에는 자기 자본이 없기 때문에 만약에이 케스를 충당을 하려고 보면 대출을 당겨와야 하고 그리고 신용도 낮은 상태에서 어쨌든 고금리로 대출을 받아야 하다 보니까 꼭 이거를 전체 캠텍스를 충당하기 위해서 하이퍼스케일러들 같은 기업들을 아무튼 신용 등급이 좋은 얘는 돈을 꼭 내겠다 하는 기업을 메인 테넌트로 갖춰 놓고 그리고 이제 GPU를 구매할 자금을 확보를 해 놓은 다음에 깔고 갈 수밖 그니까 깔고 갈 수밖에 없습니다. 그니까 5년짜리 계약으로 만약에 내가 필요한게 예를 들어서 내년 한 50빌리언이 필요하다라고 하면이 중에서 어쨌든 한 반절 가까이나 그 이상 코이브는 사실 엄청나게 많은 비중을 하이퍼스케러 계약으로 했고 그니까 그렇게 한 다음에 이거 계약을 받은 걸 가지고 이제 은행에가 가지고 대출을 받고 저금리로 대출받고 그래서 뭐 한 20 30빌리언을 채우고 이제 회사가 돌리고 있는 그 DDTL 가지고 뭐 한 10빌리언 채우고 그리고 이제 뭐 대출 받아 가지고 한 10빌리언 채우고 나머지 또 뭐 증자를 하든지 해가지고 한 10빌리언 채워 가지고 이렇게 해서 뭐 조달을 하는게 50빌리언이고 요런 식으로 이제 돼 있는 거죠. 근데 코 내비 그니까 스페이스 X 같은 경우에는 그냥 내가 현금을 괜찮다고 이제 신용 등급을 미리 받은 상태니까 그냥 대출로 이거를 몰빵으로 다 받은 다음에 이거 다 단기 대출로 돌리겠다. 그러니까 단기 컴퓨팅으로 돌리겠다라고 하는 겁니다. 근데 이게 리스크는 훨씬 세긴 한데 사실은 이렇게 되면은 여기 그니까 그 코 나 네비오스나 요렇게 되면 한 회수하는데 한 2, 3년 걸린다고 치면 이제 스페이스 X는 여기다가 빌려주면 한 1년 안에 투자금은 회수가 되니까 그 매출 기준으로 하긴 하지만 투자금은 회수가 되니까 이런 식으로 빌려 주겠다고 하는 데에다가 이제 과감한 투자자들이 뭐 배팅을 하는 거긴 하죠.

근데 사실은 이게 증류가 결국에는 AR에 드러나는 거라서 이거를 완전히 막기는 할까라고 싶기는 합니다. 그니까 어느 정도 막기는 할 텐데 이걸 완전히 막으면 ALR 성장이 지금 오픈에 그니까 엔스로픽처럼 좀 굉장히 둔화되는 흐름으로 갈 거라서 이거를 그러니까 한편 증류를 완전히 막지 않겠다고 하면서도이 격차를 돈은 또 벌고 싶고 하다 보니까 그래서도 RSI라는 걸 얘기하면서 내부 체크포인트를 최대한 한 2, 3개월 쓴 다음에 이건 증류가 안 되니까 내부적으로 쓴 다음에 그리고 이제 출시하고 이전 거 출시하고 다음 거는 내부적으로 쓰고 뭐 이런 거를 이제 전략적으로 한 거죠. 그리고 키미는 아무튼 GPT 공통적으로 볼 때 5.6 솔만큼 못하다라는 얘기가 많이 있고 결국에는 이제 증류가 막히다 보니까 AI 랩스랑 차이는 좀 더 벌어지고 있다라는 흐름으로 여전히 보고 있습니다. 근데 딥크는 요거 지프나 아니면은 그 킴이나 다른 팀이랑 좀 다른 길을 가고 있기는 해 가지고 딥시크는 여전히 잘 하겠다라는 생각이고요. 그리고 이번에 이번 주 이제 스페이스 X로가 보면 요거 잠시 세 번째로 스페이스 X는 어쨌든 요것도 마찬가지로 그 메탈을 보는 거랑 똑같이 스페이스엑스도 그록이 결국에는 프론티어 모델이 되느냐 안 되느냐가 가장 좀 중요하다고 보고 있습니다. 메타가 어쨌든 최근에 오버이로 보고 있는 이유랑도 연결이 되긴 하는데 메타와 스페이스 X가 결국에는 이제 Nv디아 GPU를 적극 구매를 해 가지고 오픈 AI나 뭐 엔트로픽이나 구글보다 내부적인 쓰는 거로는 더 많은 컴퓨팅 용량을 확보를 하겠다는게 이제 이들의 제1 전략이죠. 그러다 보니까 일단은 캠텍스를 그만큼 하겠다. 근데 그거를 어떻게 활용을 하느냐가 가장 일단 정해진 전쟁입니다.

메타랑도 꾸준히 연관이 되는 내용이 같은 포인트입니다. 그래서 메타도 결국에 중요한 거는 이제 컴퓨팅은 그 케펙스를 쓰겠다고 했으니까 둘 다 기본 전제가 그렇기 때문에 결국에는 케펙스나 감각비 뭐 외부 클라우드 지출비 연구원에 주는 이제 스터 컴펜세이션 이런 것들이 다 고정비 성격으로 들어가다 보니까 매출이 늘고 와트 얼마를 벌고 이익으로 얼마를 남기느냐가 중요한 포인트인데 그랬을 때 이제 일단 첫 번째로는 프론티어 모델을 만들고 두 번째로는 이제 이거를 수익화를 하기 위해서 내부적으로나 외부적으로나 고마진 출론 서비스를 하고 현금을 통을 키워 가지고 이제 나중에이 정도의 돈을 갚겠다라는 식으로 신용도를 어쨌든 그니까 전체적으로 좀 낮아지긴 하더라도 덜 낮추는게 필요하겠죠. 근데 요게 이제 결국엔 고마진 추론 서비스라고 하면 결국에 가장 가시적인 거는 뮤지 원더 그 뭐 이런 모델을 가지고 API 서비스를 하고 그리고 뭐 뮤직 코드 그니까 코드를 하고 뭐 엔터프라이즈 플랫폼 해 가지고 지금 하는 것처럼 그 FDA 그니까 FDE 보내 가지고 이제 프론티어 엔지니어 보내 가지고 이제 기업의 워크로드랑 요걸 결합시키는 과정을 하는 것처럼 결국에는 B2B 사업을 하는게 중요하지 않을까 싶은데 지금 커서가 커서랑 XAI가 한 AR 6빌리언 정도 있고 재미나이가 한 5빌리언 정도입니다. 근데 메타가 그러면 어느 정도 벌어야 만 그 맞을까라고 생각해 보면 아마 이제 AI 요렇게 해 가지고 나오는 AR날만 27년 기준으로 초에 이제 그니까 한 27년 1분기쯤에 대략 한 5빌리언 AR를 하고 그리고 막 27년 중반쯤에는 한 30빌리언 페이스로 갈 수 있다면 그러면 원래 YY로 내년에 한 20% 성장할 기업이 한 30빌리언 벌어서 YY 30% 정도 성장 서로 더 업이 되지 되는 거를 목표로 해야 하지 않겠냐라는 생각의 배팅입니다.

근데 이런 상태인데 근데 만약에 그렇다 보니까이 프론티어 모델에서 뒤쳐지려는게 생기거나 그니까 뒤쳐졌거나 아니면은 수익화가 생각보다 예상했던 속도로 많이 안 올라온다라고 하면은 그러면 이제 이것도 뭐 그때그때 등급을 맞춰서 생각할 수 있겠죠. 그런 거가 이제네 번째 메타에 대한 생각이고요. 다섯 번째는 이제 그럼 이제 증류 이런 거 얘기 많이 나고 하는데 이거 이제 잠시만요. 요거를 정리를 할 수가 있나? 이게 막 그 증류가 어떡하 이렇게 어렵게 이렇게 하지만 실제로는 그냥 요거 간 단순한 요거는 그냥 어쨌든 큰 큰 모델에서 큰 모델을 가져다가 티처 모델을 가져다가 내가 가지고 있는 뭐 질문이나 답 그니까 질문에 답하는 거 그리고 무슨 도구를 쓰고 그니까 내가 만약에 코딩을 뭔가를 끊는다고 하면 그 과정에서 무슨 도구를 쓰고 어떤 거를 쓰고 이렇게 중간중간에 쓰는 그런 트라토리를 갖다가 다 이제 여기 스튜던트 모델에다가 넣는 거죠. 그러니까 그 정답지를 이제 넣어서지도 학습으로 쭉 넣으면 그러면은요 모델이 좋아집니다. 그래서 이게 그냥 너무 잘 먹히는 거라서 이게 그냥 오픈 AI나 앤픽 자체도 내부적으로 이렇게 하는 거죠. 그냥 이들도 방법이 이렇게 하는 겁니다. 그래서 이들도 그냥 벨이나 아니면은 내부적인 그이 이름이 뭐였는지 기억이 안 나는데 엔트로핑 내부 모델은이 내부 체크포인트 모델을 굴리면서 훨씬 더 큰 거를 굴리면서 거기서 이제 디스텔레이션 해 가지고 추론하기 비용을 낮춰서 GPT 6 아스트라도 서비스를 하고 6 그니까 6.1 뭐 솔도 출시를 하고 루나도 출시를 하고 이런 식으로 그 규모에 그 규모를 점점점 낮춰 가지고 스튜언트 모델로 증류를 해 가지고 서비스를 이것만 하는 겁니다.

그 이게 딥크가 그러면은 출론당 비용을 어떻게 낮췄는가에 대한 기술적인 걸로 들어가다 보니까 메모리 인터넥트 요런 것들이 나오는 거죠. 비하비는 비하비가 언더퍼한게 있기는 한데 비하비가 워낙에 얘가 시총이 작기도 하고 이게 핫하지 않아서인 건지 아무튼 원래 봤을 때 생각에서 바뀐 거가 최근에 봤을 때 바뀐 건 없는데 계속 요즘에 약하기는 합니다. 근데 지금 원래 이제 키사 사이트도 그렇고 피어 그룹이 키사 사이트인데 거의 최근에 생각했을 때는 결국엔 시총이 한 7빌리언으로 굉장히 작아 가지고 이런 영향을 받는 건지이 이 정도 생각이고 CPO로 그니까 지금 어드만 테스트가 결국에는 이제 메인이 될 거라고 생각을 하고 있어서 그 어드반테스트랑 테라다인이랑요 양강인데 어드반테스트랑 센코랑 해 가지고 비하비가 들어가고 플럭거로 많이 들어가는게 메인으로 CPU 테스터가 많이 들어가고 하는거다 보니까 이런 포인트들은 똑같은데 아무튼 스캐일러 어크로스도 수요가 많이 들어 그니까 얘는 이제 비하비 포인트 를 보자면 하나는 스케일 어크로스 현장 계측기 수요가 많이 높아지고 이제 데이터 센터 그런 포트당 연결을 하는 것들이 이제 수요가 있고 두 번째는 이제 CPO를 통해서 플럭업을 연결하는 것들이 이제 관도체를 만드는 그 단계에서부터 들어가다 보니까 요런 것들이 두 가지가 있고 사실은 세 번째는 좀 멀긴 하지만 AI랜 같은 경우에는 요거는 이제 지금 노키아가 하고 있는 것처럼 결국에는 이제 얘는 메인이 한 3 40%가 무선 사업자향인데요 무슨 사업자 향의 캡스가 사이클이 생기면 전체적으로 이들 향 그니까 이들 향으로도 이제 장비를 더 많이 팔게 되니까 가동률이 높아지면서 전체적으로 영업 이익 레버리지를 보는게 있을 거다라는 포인트인데 그런 포인트들은 똑같으나 어쨌든 지금 뭐 9월 이후 10월부터 특히 봤을 때는 AI 하드웨어들이 전체적인 밸루에이션을 낮추는 쪽으로 영향을 받고 있고 자꾸 디그로싱이 나오고 있 하는 측면에서 좀 더 약세가 나오지 않았나 싶습니다.

지금 그니까 매일 전해드리는 것처럼 크게 얘가 그니까 비하비가 펀더멘탈적으로 문제가 생겼다거나 그런 쪽으로 보이지 않긴 합니다. 어제 금요일날 오히려 얘기 나온 거는 그 XAI 같은 그니까 XAI 같은 경우에는 베라로빈에서 원래 크레도 거 A 그니까 AC 많이 쓴다고 하다가 요거를 이제 광학으로 바꾼다고 하는 쪽으로 가고 있어서 그 오히려 이런 는 사실 광학의 긍정적인 내용이고 한데 이런 것도 사실 광학 쪽에 그렇게까지 긍정적으로 반응하진 않았죠. 크레도만 많이 빠지고 하여튼 이게 좋은 거는 반영을 잘 안 하고 나쁜 것쪽으로 그니까 디골로싱 환경에서 나타나는 포인트라고 생각을 하고 있긴 합니다. 간접적인 수까지가 그니까 멀리 있다고 생각은 안 하고 얘도 직접적인 수혜죠. 그니까 루멘텀이나 샘텍 그니까 포인트 가 다 약간 어쨌든 장비 쪽 장비 어쨌든 장비 쪽에 가깝긴 하지만 어쨌든 루멘텀이랑 센텍이랑 루맨텀 센터 뭐 비압이 이렇게 봤을 때 얘도 직접적인 수에 가깝습니다. 토큰 사용이량 대비해서 총 토큰가 이 정체된 거 같다는 생각에는 이전에 그니까 요거는 고민이 있기는 하죠. 어쨌든 이게 지금 이제 한번 한 AR이 한번 확 높아지고 나서 코딩에서는 많이 쓰고 있는 상태인데이 다음에 더 어 사용 사례로 늘어날 거냐라고 측면에서 보면 어쨌든 지금 기대하는 거는 하나는 사이버 아니고 근데 개인적으로는 이게 결국에는 사이보부 한 쪽에서 얘네들이 소세를 내놓지 않을까라는 그니까 클로드 코드를 했던 것처럼 원래는 커서나 이런 데다 모델만 API로 제공하다가 이제 그 자기들이 제공을 하면서 돈을 받기 시작하는 쪽으로 사이버보

[전사 조각 4/5 · 060분부터] 쪽을 하지 않을까 싶은게 있고 두 번째는 헬스케어 그니까 바이오 뭐 이런 건데 사실은 여기는 파이프라인 신약 개발 이런 거부터 해 가지고 실제 돈으로 나오기까지 가장 리드 타임이 긴 쪽 중에 하나기 때문에 헬스케어 그니까 그 바이오 쪽에서 뭔가가 나올까라는 거는 조금 중간 그니까요 바로 인박한 S컵으로는 아마 사이버 부안 쪽에서 뭔가가 나오지 않을까라는 생각에서 뭐 요렇게 봤을 때 만약에 옥타나 아니면은 크라우드 스트라이크나 다른 기업들은 이제 소프트웨어로 겹치니까 갑자기 경쟁자가 돼 버리는 반면에 포티넥 같은 경우에는 하드웨어로 있다 보니까 협력을 하는 쪽으로 그니까 경쟁보다는 협력 협력사로 들어갈 확률이 높다고 봐서 그래서 포티넷에 대해서도 사이버 보안에서 좀 더 강조를 드리고 있는 포인트가 있는 거고요. 근데 코딩이나 사이버 보안이나 기본적으로 똑같기 때문에 그러니까 이게 그 컴퓨터 입장에서 어차피 똑같기 때문에 그런 측면에서 이쪽으로 더 지출을 유도를 하려고 하지 않을까 싶긴 합니다. 오픈에이트 기업들이 어쨌든 그런 걸 가져다가 해화들이 쓰고 하니까 최근에 그 PF 그니까 PHP 이렇게 나온거나 다른 것들도 쭉 이제 그 취약성이 나오고 하는 것들을 보면 요쪽으로 투자가 좀 많이 나오지 않을까 하는게 있고요. 근데 아무튼 요커브가 빨리 나와 주기를 기대하는 거는 있기는 한데 그거는 그니까 지금 AR을 꾸준히 늘고 있기는 한 거는 주간 전략에서 아마 요걸로 전해드린 거 처럼 잠시만요. 요걸로 한번 쭉 정

리드렸던 것처럼 결국에 썸 그니까 전체를 합친 값은 그니까 XA 그니까 그 엔스로픽이 좀 정체가 되는 모습을 보여서 그렇지 오픈 AI가 잘 성장을 하고 있기도 하고 XAI나 재미나이나 요런 것들을 꾸준히 늘고 있기는 해서 전체적으로 봤을 때는 한 150빌리온 정도 그 내가 그니까 탑 4를 봤을 때 그 정도고 중국 AI 랩스들도 돈을 벌고 있기는 해서 다 합치면 한 5빌리언 정도 될 거라고 보긴 하는데 아무튼 그 정도로 전체적으로는 느는 거긴 합니다. 여전히. 근데 아무튼이 그니까요 성장세가 워낙 가파르다 보니까 지금도 주가가 하락하고 하다 보니까 이거를 계속 유지를 할 수 있을까라는 생각이 드는 건데 그 두 번째는 결국에는 그 체지 코워크 같은거나 아니면은 그러니까 결국에는 그 코워크라고 해도 어쨌든 지금 우버한테 웬만 시트 공급한 것처럼 그 사무직들에게 계속 공급을 하고 그들에게 뭐 일종의 마이크로소프트 오피스랑 경쟁하는 그런 것처럼 그렇게 나가거나 아니면 사이버 부안 쪽으로 좀 더 찾아 가지고 AR를 눕히는 방법으로 나가지 않을까라는 생각이 그 정도 하고 있고요. 지금 수요 그니까 지금 곡선 자체는 괜찮기는 하니까 그리고 이게 그러니까 탑 지금 탑 1% 가 쓰는 거랑 요것도 다 이제 주간에서 한번 1%가 쓰는 거랑 나머지가 쓰는 거랑 이렇게 봤을 때 1% 그러니까 빅테크들이 쓰는 지불양이랑 그리고 10% 그리고 중간값이 쓰는 양이랑 차이가 보시면은 여기는 거의 10만 불 그러니까 9.9k 그니까 10k 정도를 쓰고 있고 만 달러 정도를 쓰고

그니까 가시성을 많이 원하는구나라는 거는 일단 감안을 하고 사실 이게 어쨌든 본질적인 질문이긴 하니까 생각 을 아까 말씀드렸던 것처럼 해보면 결국에는 이게 사무직용으로 더 많이 쓰는 것들이 필요하다라는 측면에서 아까 말씀드렸던 그니까 마이크로소프트 365처럼 코파일럿 오 그니까 코어워크나 아니면은 콜러드 그니까 체즈 워크나 아니면 클로드 코워크나 이런 식으로 사무직 워크플로우에 완벽하게 통합될 수 있는 다음 모델이 나온다면 그것이 그 그니까 요런 거를 다 당연히 AI랩스들도 준비를 하고 있기 때문에 그래서 컴퓨터 유즈를 굉장히 많이 넣고 있죠. 실제로도 튼 요거에 대해서 돌파구가 하나가 나올 수 있는 확률이 있을 것이고 그래서 막 코덱스처럼 B2B로 요게 많이 쓰이기 시작했을 때 효과가 있을 수 있는게 있고 두 번째는 사이버 보안에서 생각보다 좀 더 돌파가 나올 수 있지 않을까라고 하는게 개인적인 생각이긴 합니다. 요거는 컨센인 거 같진 않은데 시장의 컨센 같진 않은데 원래는 클로드 코드나 코덱스도 이렇게 안 쓰고 얘네들이 API만 제공하면서 뭐 그 모델만 제공하려고 원래 이렇게 얘기를 다 했었습니다. 근데 이게 이 워낙 잘되고 AR 높일 수 있을 것 같으니까 코덱스 내놓고 클로드 코드 내놓고 해서 엄청나게 높혔죠. 근데 토큰당을 높이려면 결국에는 자기가 그니까 래퍼들한테 팔기보다 그러니까 이거를 직접 서비스 하는게 당연히 더 매출은 클 수밖에 없어서 결국에는 사이버보안도 데이브레이크나 뭐 프로젝트 그레스링 이렇게 그냥 그 모델만 제공하고 하는 걸 넘어서 이들에게 서비스하는 쪽으로 좀 나아가지 않을까 그런 측면에서 어떻게 보면은 빨아놓고 있는 거긴 한데 아무튼 그런 뭐 지금 소프트웨어 기업들이랑 같이 협업하는 식으로 나가다가 어쨌든 이것도 서비스를 하는 쪽으로 나가지 않을까 싶습니다.

코딩도 원래 이렇게 협업하는구나 했다가 갑자기 이제 모델을 내놓은 그니까 그 제품을 내놓은 거라서 만 아무튼 여기까지를 고려해서 사이버 보안에서는 아마 포티넷이 개인적으로론 좀 더 수해 있지 않을까라고 생각을 한 거기도 하고요. 그리고 어 TSMC는 TSMC 고객의 고객 맞습니다. 고객의 고객을 보고 뭐 최종 변경이 아닌가? 근데 이게 그니까 TSMC가 지금 아마 내년에 나갈 칩이 다 하면은 한 50에서 55기B 정도 된다고 알고 있는데 요거를 기본적으로 그니까 전력이 병목이다라고 하고 세미 애널리시센트 자꾸 전력이 병목이 아니다 뭐 이렇게 하는데 요거는 되게 관점차일 것 같습니다. 닭이 먼저냐 그 달걀이 먼저냐 이런 측면에서 보는데 이렇게 해석은 한 번도 없는 거 같긴 한데 아무튼 그런 문제라고 보는데 왜냐면 요게 다 나갈 수가 없어요. 지금 전력망으로 보자면 다 나갈 수가 없습니다. 그리고 요게 다 나간다고 해도 그러니까 왜냐면 이제 미국만 보고 놓고 보면 한 15기 정도만 온라인 되기 때문에 요거 정도에서 대략 한 40기 정도가 미국의 북미에 온라인이 든다고 보면 미국의 15GB인데 그럼 15기가 어디서 오냐라고 봤을 때 요게 구하는게 문제다라고 볼 수도 있겠죠. 그러면 누구는 아 전력망에서 안 되는 걸 요렇게 하니까 전력이 병목이다. 그리고 이게 전력망 15기가라고 하는데 실제로 요게 다 온라인이 안 될 가능성도 있고 뭐 왔다 갔다 하다 보니까 그거에 이제 문제가 된다.

실질 컴퓨트랑 유효 컴퓨터 뭐 이렇게 얘기하는 건 첫 번째는 하드웨어 자체에서의 세대가 거듭할 때마다 달러당 얻을 수 있는 플로스가 좋아지는게 있죠. 그러니까 뭐 요즘에는 토큰이라고 하니까 달러당 얻을 수 있는 토큰 컬러당 얻을 수 있는 토큰당 지능 요런게 계속 높아지는게 있고 요거는 하드웨어를 더 사서 높일 수 있는 거죠. 그리고 두 번째는 알고리즘적인게 있습니다. 그래서 알고리즘적으로 높아지는게 있는데 알고리즘적으로 예를 들어서 뭐 내가 그 H백으로 원래는 토큰을 한 뭐 한 개 생산을 했다면 1년 뒤에는 10개 생산을 하고 2년 뒤에는 100개 생산을 하고 이게 소프트웨어적으로 계속 최적화를 시키다 보니까 점점 더 토큰당 가격이 낮아지겠니까이 그 하나당 가격은 낮아지겠죠. 만약에 하나를 해도 1달러고 요거 한 번 돌릴 때마다 1달러라고 하면 요거는 0.1달러가 된다는 얘기고 얘는 0.01달러가 되겠죠. 토큰 하나당 보면. 그니까 요런 식으로 이제 낮아지는게 있는데 그런 알고리즘적인 성장에서 지금까지는 요게 컴퓨터의 커널 쪽 그니까 스택 추론 스택 쪽에서만 효율화가 나왔었는데 요건 한마디로 칩메이커들이 하는 거였는데 요거 이제 두 가지 갈래로 나를 거다라고 하는게 하나는 이제 RSI를 통해서 그 내가 그니까 AI가 자기가 만들 칩을 설계를 하고 그 모델을 적용을 하고 하는 식으로 이제 점점 플라이휠을 굴리기 시작하면서 유효 컴퓨터가 높아질 거다라고 하는게 첫 번째가 있고 두 번째는 요게 그니까 모델이 모델을 그 내가 스스로 AI가 AI를 연구하기 시작하기 하면서 실질적인 컴퓨터를 많이 쓰지 않아도 여기서 생기는 효율이 굉장히 높아지는게 있을 거다.

그러니까 원래 이렇게 침메이커들이 높이고 하던 거를 더 빠르게 높일 수 있을 거다. 그 그래서 이게 뭐 베라루빈부터는 원래 1달러 한 개 열개 100개 이렇게 생산하던 페이스였다면 처음부터 뭐 한 1년 차에 한 10개 이후에는 막 1천개 이후에는 뭐 10만 그니까 100만 천만 개 뭐 이런 식으로 이제 훨씬 가파르게 유효 컴프트를 높일 수 있지 않겠냐 그러니까 토큰당 달러 진행을 더 높일 수 있지 않겠냐라고 준하는게 요런게 이제 뭐 RSI의 얘기죠. 그러다 보니까 그 AI 랩스들이 RSI RSI 하는 것도 요런 거랑 다 관련이 있긴 합니다. 그러면은 실질적으로 칩을 얼마나 구매를 했을 때 증가를 할 거냐 이런 건데 AR은 이런 식으로 속도가 증가를 한다고 보면 케펙스가 그니까 워낙에는 케펙스를 많이 넣어서 이렇게 성장을 하다가 갑자기 요게 똑같이 유효 컴프트는 성장을 하는데 요거는 AI 덕에 생기는 걸로 요렇게 점점 점점점 채워가면서 그리고 이제 칩은 점점 커디티와 될 거니까 그 나머지만큼을 내가 이제 먹는게 될 거다라고 하는게 아무튼 AI 랩스들의 생각이죠. 그니까 이런 거를 같이 생각을 해보면 케펙스, YY가 물론 중요하기도 하지만 요거의 피크는 아마 27년 뭐 이렇게 28년 이렇게 되긴 하겠지만 이것보다는 지금 밸루에이션이 많이 낮아지고 하는 걸 생각을 해 보면 어쨌든 요거의 가시성이 어떻게 될 거냐라는게 좀 더 중요하지 않을까 싶습니다. 그리고 지금 상태에서 전체적으로 뭐 좋게 보고 하는 기업들은 이렇게 뭐 꼽긴 하는데 그중에서 뭐가 더 낫다 이런 식으로 설명드리진 않아서 저평가 기준이 참 어렵죠.

그러니까 스마트폰도 처음에 애플 뭐 스마트폰 쓰기 시작해 가지고 이게 어느 정도 많이 팔았을 때 앞으로 더 얼마나 많이 팔 거냐라고 우려하는 때가 있었고 거기다가 소프트웨어를 붙이고 뭐 구독제를 붙이고 하면서 그리고 소프트웨어 그니까 스마트폰이 생필품이 되기 시작하고 하면서 그냥 30배 정도를 줘도 괜찮구나라고 하는게 애플의 밸류에이션에 붙었다고 하면 뭐 그런 과정이 더 필요하지 않을까 싶습니다. 이게 뭐 메모리든 인터넥트든 뭐 GPU든 다 마찬가지죠. 근데 여기서 그러면은 케팩스의 YY는 점점 줄어들긴 하는데 예를 들어서 뭐 뭐 Y오i로 보자면 그러니까 매출이이 정도 속도로 늘어나고 있는데 케펙스는 지금은 이제 그 거의 보 비슷한 속도로 이렇게 증가를 하다가 어느 순간 이게 둔화가 되면서 여기 생긴 것만큼이 엄청난 잉여로 돌아올 거다. 그러니까 엄청난 돈으로 벌 거다라고 하는게 AI 랩스 들이 이제 피칭을 할 때마다 말하는 것들이긴 합니다. 이게 케팩스가이 정도만큼 계속 증가하지 않는다. 증가하지 않는다. 근데 이들이 주장을 하는 건 지구 전체 GDP 그리고 선진국 GDP를 봤을 때 어느 정도 몇 예를 들어서 뭐 벡트리언이라고 하면 벡트리언에 해당하는 정도의 가치를 정당화하는 정도의 케픽스만 충당을 하고 그 이후부터는 계속 무한이 증가하진 않기 때문에 요거의 한한 정도만큼까지가 S커브의 초입이니 그 이후에는 대한 돈을 벌 거니까 미리 지금 투자를 해라라고 하는 거죠. 그리고 그니까 요게 이제 첫 번째고 두 번째는 유효 컴퓨트 그니까 유효 컴퓨트 성장 얘기를 많이 하는데 유효 컴퓨트 차원에서는 뭐가 이게 유효 컴퓨트냐?

왜냐면 어쨌든 인텔 Ti 그런 것도 원래는 안 쓴다 뭐 이렇게 했는데 실제로는 코스로 다 충당이 안 되니까 여기도 이제 뭐 구글이 쓰고 테슬라가 쓰고 이렇게 쭉 컨택을 하잖아요. 그런 것처럼 뭐 칩 수요가 굉장히 많아지고 하면 요런 쪽으로도 막 늘어나고 그리고 그 대신 TSMC는 훨씬 돈이 많이 되는 선공 웨이퍼를 그만큼 많이 늘릴 수 있으니까 여기도 윈이고 여기도 윈이고 그리고 전력 기업들도 좋고 뭐 이런 흐름들이 생깁니다. 그래서 요런 거는 사실은 이제 현상들에 가깝고 원인 같은 경우에는 맨 아까 말씀드렸던 AR이 성장을 하고 유역 컴퓨터가 그만큼이 케펙스는 그렇게 많이 성장 안 하는데 아무튼 요렇게 유효 컴퓨트는 성장률이 높아지는 이런 흐름이 장기적으로는 좋은 걸로 나타나는데 여기에 대한 시그널을 최근에 시장에 좀 더 요구를 하는게 RSI를 많이 언급하는게 요런 흐름인 거 같다. 근데 요런게 이제 뭐 그런 방향으로 가고 있기는 해가지고 이게 방향으로 가고 있는데 이게 어렵죠. 방향으로론 간다. 그러니까 플러스냐 마이너스냐 하면 플러스긴 플러스다. 그럼 + 1이냐 + 3이냐 + 5냐 요게 그 1차 1차시에는 1 + 1인데 2차시에는 +3이다. 3차시에는 + 5다. 그럼 어느 정도 계적으로 증가하는지가 그려질 텐데 지금은 그냥 플러스다 마이너스다라는 거에서 플러스다라는 곳만 나왔으니까 어느만큼 증가하는지 어느 속도로 증가하는지 어디 궤적 높이까지 증가할지는 다 알 수 없는 상태다 보니까.

코딩도 원래 이렇게 협업하는구나 했다가 갑자기 이제 모델을 내놓은 그니까 그 제품을 내놓은 거라서 만 아무튼 여기까지를 고려해서 사이버 보안에서는 아마 포티넷이 개인적으로론 좀 더 수해 있지 않을까라고 생각을 한 거기도 하고요. 그리고 어 TSMC는 TSMC 고객의 고객 맞습니다. 고객의 고객을 보고 뭐 최종 변경이 아닌가? 근데 이게 그니까 TSMC가 지금 아마 내년에 나갈 칩이 다 하면은 한 50에서 55기B 정도 된다고 알고 있는데 요거를 기본적으로 그니까 전력이 병목이다라고 하고 세미 애널리시센트 자꾸 전력이 병목이 아니다 뭐 이렇게 하는데 요거는 되게 관점차일 것 같습니다. 닭이 먼저냐 그 달걀이 먼저냐 이런 측면에서 보는데 이렇게 해석은 한 번도 없는 거 같긴 한데 아무튼 그런 문제라고 보는데 왜냐면 요게 다 나갈 수가 없어요. 지금 전력망으로 보자면 다 나갈 수가 없습니다. 그리고 요게 다 나간다고 해도 그러니까 왜냐면 이제 미국만 보고 놓고 보면 한 15기 정도만 온라인 되기 때문에 요거 정도에서 대략 한 40기 정도가 미국의 북미에 온라인이 든다고 보면 미국의 15GB인데 그럼 15기가 어디서 오냐라고 봤을 때 요게 구하는게 문제다라고 볼 수도 있겠죠. 그러면 누구는 아 전력망에서 안 되는 걸 요렇게 하니까 전력이 병목이다. 그리고 이게 전력망 15기가라고 하는데 실제로 요게 다 온라인이 안 될 가능성도 있고 뭐 왔다 갔다 하다 보니까 그거에 이제 문제가 된다.

그러면 내가 프로젝트를 진행하려고 하는데 전력이 온라인 안 돼서 GB300이 놀고 있다라고 하면 누구는 아무튼 이걸 보고 아 전력이 문제다 작고 요렇게 볼 수도 있을 거고 그리고 이게 사실은 지금 이제 가스 터빙이나 이런 걸로 대략 뭐 백로그가 거의 한 100기가 200기가 이렇게 잡혀 있고 그러니까 단연치가 쫙 잡혀 있는데 가스 터빈이나 왕복 엔진이나 요런 것들이 이제 그걸 가져다가 어쨌든 25기 중에서 뭐 한 20GB 정도를 채운다고 보면 나머지 5GB가는 뭐 그 원전 업레이트 그러니까 더 발전 용량이 원래 1기가인데 요거를 더 원자로를 더 넣고 효율화시켜 가지고 1.25로 높이고 뭐 이런 식으로 해서 250m 그 250MB를 높이고 이런게 이제 업라이트인 뭐 이런 식으로 하거나 아니면은 원래는 석탄화 발전소를 폐기하려고 했던 거를 한 2년 연장하자. 이렇게 해가지고 계약해서 요거를 15GB가 아니라 뭐 16기로 만들거나 그러니까 이런 식으로 요거는 뭐 5GB는 그렇게 충당을 한다고 보더라도 뭐 최소 25 20GB 이상은 아마 비하인드 미터를 통해서 할 것 같은데 요런 거가 다 충당이 된다. 그러니까 뭐이 업스트림이 문제 그니까 업스트림이 다 병목이다. 뭐 이런 얘기를 하는 거죠. 그러니까 근데 기본적으로 봤을 때는 어쨌든 요걸로 충당이 안 되기 때문에 에 그냥 근데 뭐가 더 병목이냐 뭐냐 이런 게임은 이미 지난 거 같긴 해서 다 모든 병목은 다 한 번씩 주가가 다 반영을 하고 다 시장이 알고 있기는 하다 보니까 뭐가 병목일까라고 생각은 들긴 합니다.

그니까 왜냐면 칩도 그러면은 이게 생각해 보시면 TSMC 거만 지금은 쓰고 있지만 만약에 전력이 더 용량이 가동이 된다고 하면 그리고 이제 토큰당이 더 좋아져서 1GW당 더 많은 돈을 벌기 시작한다고 하면 아까 말씀드린 것처럼 탑 지금 은 1%만 어느 정도 쓰고 있는데 90뭐 9.9k를 쓰고 있는데 탑 10%도 한 860을 쓰고 있죠. 860달러 미디어은 중간은 한 뭐 16달러 정도 쓰고 있었습니다.요 값들이 한 10열 배씩 뛰어든다면 만약에 토큰당 가격도 뭐 한 반값씩 되고 어쨌든 그렇게 해서이 1당 더 매출이 많이 나기 시작한다고 보면 TSMC도 생산하고 퀄리티는 떨어지면 인텔칩도 넣을 수 있고 뭐 삼성 파운더에서도 한 것도 넣을 수 있 이런 식으로 다 넣을 수 있겠죠. 그러니까 지금은 A급만 요구를 하지만 전력이 제한이기 때문에 A급만 요구를 하지만 전력의 제한이 풀렸을 때는 B급, C급도 쓸 수 있을 정도. 그러니까 이들조차도 충분히 돈을 많이 벌 수 있을 불케이스를 생각해 보면 그러면 이때 가서는 또 뭐가 병목이라고 할 거냐라는 것도 좀 생각해 볼 수 있긴 합니다. 그러니까 옆을 보면 좀 그렇다는 거죠. 그래서 요게 기본적으로는 좀 닭이 먼저냐 달걀이 먼저냐 이런 걸로 보기는 해서 그러니까 요렇게 보기는 합니다. 근데 어쨌든 뭐 이게 수요 상황에 따라서 그렇게 그렇게 바뀌는 거죠.

근데 요런 것들은 원래 AI 사이클에서 투자하는요 전체 사이클 시작부터 우리 모두가 알고 있던 것인데 이제 주가가 빠지고이 센티먼트가 안 좋고 디그로싱이 워낙에 빨리 나오고 하다 보니까 좀 아이 기반에 어디까지가 우려고 어디까지가 확정된 거지라고 찾아가면서 요런 것들을 좀 우려하는게 있는 거 같다. 그래서이 대전제들이 좀 바뀌진 않았다라고 보는 얘기를 드리는 거죠. 그래서 뭐 전력이 그니까 세미 에너시은 오히려 전력이 병목이 아니라고 얘기를 하고 있는 상태라서 뭐 그거는 그때그때 바뀐 거 같습니다. 그래서 메모리가 부족하다라고 하지만 메모리에 부족한 것도 결국에는 컴퓨트와 인터코넥트를 늘려 그니까 고사양으로 높여 가지고 요거를 더 큰 스케일업 도메인으로 묶는다고 하면요 병목도 뭐 그니까 해 그 병목을 그대로 정통으로 해소할 수는 없지만 곁다리로 이렇게 바꿀 수는 있다는 것도 전해드렸던 포인트인 것처럼 만약에 그 가스터빈이 병목이 된다면 또 딴 걸 쓰고 뭐 딴 걸 쓰고 이런 식으로 쭉 되고 이렇게 할 겁니다. 아무튼 그거만 그걸 충당할만큼 견 전체 수요가 계속해서 좋은 쪽으로 가고 있느냐 그런게 중요한 거죠.

감사합니다. 일단은 답변을 드리면 아스는 두 배 메모리는 고민이 많은데요. 일단은 봤을 때 아 이게 어쨌든 주가가 많이 바뀌고 이렇게 하다 보니까 뭐 아까 말씀드린 것처럼 결국에는 이게 EPS가 막 그니까 사실은 생각보다 QQ로도 성장을 잘하 하고 있기도 하고 요게 워낙에 기가바이 그니까 단가가 많이 높아진 상태에서 20% 뭐 10% 이러고 있는 거라 가서 이게 긍정적이기는 한데 근데 이게 뭐 결국에는 많이 몰려 있는 수급을 이기고 막 이렇게 하고 그니까 단기적으로 그런 거랑 그니까 그런 영향을 받고 있다고 생각을 하고 있으니까 7월에도 그런 생각이고 지금도 어쨌든 왔다 갔다 하면서 요게 한번 수급이 풀려야 되나 이런 생각도 하고 있어서 크게 봤을 때는 페이지 2로 가는 길이라고 보기는 하는데 그리고 뭐 중국이 C 그니까 CXML 그니까 CXMT가 창신이 갑자기 엄청나게 공급을 늘렸냐 하고 보면 그렇게 그니까 그런 요소로 빠졌다기보다는 결국에는 지금 AI 하 그니까 지금 9월과 10월의 상 그니까 하락은 사실은 그니까 이전에는 이제 올해 초 같은 경우에는 작년에도 그랬고 금리가 막 높아지고 일한 전쟁하고 점점 더 세지면 세질수록 AI 하드웨어만 오르고 이제 금리 높아지더라도 AI 캠텍스는 확실하기 때문에 오른다라고 하면서 계속 높아지고 그 계속 성장을 여기만 하던 와중에서 지금은 이제 사실 지수는 거의 가만히 있는데 AI 하드웨어들만 막 하락을 하고 있는 상태라 이거에 대해서는 어쨌든 요거의 펀더멘탈 괴리는 수급이라고 생각을 하긴 해서 그게 문제는 이제 저희가 투자하는 방식이 펀더멘탈 그니까 성장성 대비 밸류로 봤 을 때 바뀐게 없다고 그러면은 그거를 계속해서 좋게 본다라고 하는게 있으니까 그런 거를 트레이더적으로 생각하진 않지만 어쨌든 뭐 그거는 사실은 알 수는 없는데 지금 바뀐 거는 없을 것 같다.

LTA가 맺어져도 그러니까 요게 뭐 EPS 기준으로 PER이 뭐 두 배냐 세 배냐네 배냐 이런 거는 일단 좋게 다는 생각이고 그리고 아무튼 그게 가격이 어느 정도에서 형성이 될까는 원래 맞추지를 못했던 영역이기 때문에 지금 상태에서 지금 많이 빠져 있는 상태에서는 특히 더 물론 더 우려가 되는 거는 사실일 수 있겠으나 지금 상태에서 원래 좋게 봤던 포인트였다면 지금은 그냥 그거를 유지를 하는게 더 좋은 전략이지 않을까, 더 좀 더 침착한 전략이지 않을까 생각은 하고 있습니다. 원래이 정도의 주가가 바뀌기 전에 있었던 생각과 똑같아서 요거에 대해서는 최근에 뭐 그 포스케어나 영과 6 6에서 4로 변환하는 요런 내용이나 다른 것들 내용도 똑같습니다. 피규어는 결국에는 금리 인상 기조 분위기가 제일 클 거 같긴 한데 이게 언제 바뀔지를 모르겠어 가지고 어쨌든 최근에는 금리가 금리로 영향을 받은게 제일 크죠. 어쨌든 커넥트로 비중이 점점 더 많이 바뀌고 마켓 플레이스로 바뀌어 가는게 계속 분기마다 나타나고 있기는 한데 이게 소파이도 그렇고 언제 인정을 받느냐를 알 수가 없어서 요거에 대해서는 조금 더 아쉬움이 있긴 합니다. 그리고 디인퍼는 경계해야 될 포인트라고 생각하기보다는 일단은 이게 그니까요 방식 자체가 경계해야 된다. 프론티어 모델이 하는 역할이 있고이 중간에 하는 역할이 있고 한데 그거에 대해서 점유를 좀 더 딥크가 넓히겠다라는 생각인 거고 그리고 이제 투자자 입장에서 봤을 때는 아까 말씀드렸던 것처럼 결국에는 요게 이제 큰 흐름에서 토큰 가격이 낮아 그니까 오픈에가 늘어나고 토큰 가격이 낮아지고 하는 과정에서 이랬을 때 그 AI 5단케 중에서 뭐의 수요가 많이 높아졌냐 하면은 결국에는 GPU 수요가 점점 더 높아지는 쪽으로 모델 API 비용을 안 주는만큼 요렇게 늘어났고 하다 보니까 이런 측면에서 결국에는 오픈에가 늘어났을 때 그니까 딥크나 다른 걸 많이 썼을 때 GPU 수요가 전반적으로 높아지는 쪽으로 결국엔 약간 무슨 시속 게임하는 것처럼 전체 총량은 늘어나고 있다라고 보는 거죠.

그러니까 이게 이게 다 결과적으로 이렇게 헤드라인을 이미 잡을 수 있는 상태에서 보자면 뭐가 풀리면 될 겁니다라고 무당처럼 얘기하는 거는 사실은 이렇게 할 수는 있죠. 이렇게 할 수 있는데 실질적으로 그렇지 않은 경우가 생각보다 많다는 거긴 합니다. 그러니까 이게 뭐냐면 이걸로 해소가 될 수 있긴 하지만 주가가 어느 정도 이상 빠지고 이게 압력이 어느 정도 풀리고 나서 반등했을 때 생각해 보면 요걸로 해결되기보다 그거에 더 앞에 있는 기대감 가지고도 그니까 뭐 페이블 5.5가 다음 주에 나왔는데 와 이게 기똥차고 앞에 거를 다 부수 정도로 너무 격차가 크기 때문에 와 그러면은 이거보다 더 센 RSI 체크포인트는 어떻게 되고 막 하면서 희망로를 막 굴리기 시작하면서 와 이익도 그렇고 뭐 난리 날 거 같아. 28년 27년 다 전산 매진일 것 같아라고 하면서 IPO에 대한 우려 막 금융 병목이고 뭐고 그냥 다 그냥 네우세스 막히나 딱 끝나고 이렇게 하는 경우도 있더라. 그래서 이게 꼭 뭘로 해결이 될 거냐는 거를 맞추는 게임을 하다고 보면은 뭔가 예상이 가능할 것 같지만 실제로 보면은 안 그런 경우가 많았다는 거긴 하죠. 그래서 지금 현상에 대해서 설명을 하고 요런 요런 요런 포인트대로 가고 있다라는 정도만 좀 얘기를 드리는 거기도 합니다. 네. 아무튼 지금 결국에는 이제 그 지금 오픈 AI나 아니면은 엔스로픽이나 요렇게 감당을 하고 있는 돈들이 여기에 묶긴 자금들이 굉장히 많은데 이거에 다 돈을 벌고 그러니까 다 돈을 벌금융 등급이 좋아지고 뭐 돈을 벌 수 있을까라는 거에 대한 질문으로 다시 연결이 되는 거긴 하죠.

그니까 그 그런 것들이 그 이게 계속하다 보니까요 방 맞겠다. 이렇게 하면서 이걸로 이제 하는 건데 그리고 너무 멀리 이게 안 맞지는 않더라라고 생각을 하고 그리고 안 맞는 그니까 물론 이게 뭐 성장성 대비 저평가라는게 꼭 다 맞는 것도 아닌데 그거를 바스켓으로 예를 들어서 뭐 한 뭐 일곱 여덟 개 아니면 뭐 열 개 이렇게깐 깔아 놓다고 했을 때 그거에 어느 정도는 그 뭐는 이제 뭐 -2 30% 나고 뭐는 이제 플러스 뭐 50% 뭐는 100% 이렇게 나가지고 전체 썸으로 봤을 때는 벌기는 1년에 벌기 벌더라라는 식으로 이제 경험칙적으로 좀 쌓인 거지. 요것도 뭐 그 사람마다 다 다르겠죠. 누구는 트레이더로 그러니까 트레이더도 한 명은 이제 뭐 데이틱틱이 하는 사람 있을 거고 데이 트레이딩 하는 사람이 스윙하는 사람이 있을 거고 뭐 그게 다르겠는 것처럼 그 누구는 뭐 주식으로 하고 누구는 옵션으로 하고 누구는 선물로 하고 요거도 다르고 뭐 누구는 뭐 매장의 CB 뭐 채권 다르고 요런 것처럼 그냥 그 여러 가지 중에서 지금 성장성 대비해서 요게 밸류를 봤을 때 괜찮다라는 기준을 뽑는 건데 뭐 그게 다 맞지는 않으니까요. 늘 이게 엄청나게 다맞으면 엄청난 궤적이 나오면서 사실은 불가능한 궤적이 나오면서 뭐 투자가 너무 쉽겠죠. 근데 그런 건 없다고 생각하긴 합니다. 음. 마이크론 샌디스크. 근데 마이크론 샌디스크도 그런데 최근에 한 9월 10월 때는 결국에는 는 AI 하드웨어 다 같이 빠지고 렇게 하다 보니까 이거 전체적인 좀 고민이 있기는 합니다.