10.22(목) AI기업들의 실적은 문제 없음.. 결국 유가(feat. 중동전쟁, 러우전쟁)

어제 아침 장마감 후 발표된 스페이스엑스와 수퍼마이크로컴터의 어닝 서프를 바탕으로 전반적으로 기술주들의 강세가 특징인 하루. 철도회사들과 철강회사들도 모두 강세였다.

어차피 이번 사이클 AI CAPEX 사이클이고, 중간에 휴지기 없이 쭉 이어나간다면 AI 수혜주들까지 나오면서 몇년 더 가겠지만 지금 금리 상황을 보면 아직까지는 AI 수혜주 보다는 AI 케펙스 하는 넘과 받는 넘들 안에서 놀아야할 것 같기도 함. 내 종목에 AI 가 묻어있나 안묻어있나, 이건 사이클 후반으로 가면 갈수록 중요할 것 같음.

코스피 지수도 펀더멘털 바닥이라고는 생각하지만 아직 200일선을 이탈한 상태이고 닛케이지수도 50일선 이탈, 대만가권지수는 50일선 언저리에서 움직이고 있다. 미국 유럽쪽도 기술적 흐름을 당분간 계속 체크하는 중.

나스닥은 4거래일만에 50일선을 회복했고 S&P500은 멀쩡했다. 유로스톡스50은 프랑스 국채금리 신고가와 프-독 10년물 스프레드가 10월 초 신고가를 위협하는 상황에도 200일선 십자도지 지지 후 장대양봉으로 반등했다.

유럽도 AI 섹터 어닝서프 흐름을 빌미로 채권시장의 움직임을 애써 무시하는 모습. 프랑스 지수는 최근 3달 신고가를 찍고 거의 다이렉트로 밀렸기 때문에 채권시장 약세 흐름을 어느 정도 선반영한 것도 있을 듯하다.

프랑스 국채금리 신고가를 미국발 AI 어닝 서프로 덮어버린다는 것은 다들 여기서 추가 하락보다 반등의 빌미를 찾고 있다는 뜻 같음. 즉, 작은 호재에도 강하게 반응하는 구간. 고점의 호재에 반응하지 않으면 단기 고점 시그널일 수도 있고, 저점의 악재에 반응하지 않으면 단기 저점 시그널 가능성도 충분하다. 다만 악재도 하루이틀이어야지 더 치고 나가면 당연히 다르다.

유가는 정말 어거지로 갖다 붙이는 것일 수도 있겠지만 고점은 낮아지는 중. 중동에서는 유조선 추가 피격 뉴스가 나오고 있으나 물밑접촉은 분명 있는 모습이다.

젤렌스키도 더 이상 미국의 압박을 이기지 못하는 모습. 트럼프는 기어이 중간선거 전에 중동+러우전쟁을 동시에 끝내고 노벨평화상 달라는 말을 할 것인가. 물론 여전히 중동에서 해결기미는 전혀 보이지 않는 것은 사실이고, 미국 국무부는 사우디아라비아 내 비긴급 정부 공무원 및 그 가족들을 대상으로 출국 명령을 발령했다.

유가 변동성 지수는 아직 안정적 흐름, 채권변동성지수는 100 이하로 진입했고 VIX 지수도 다시 하락. 이제 유가의 안정만 나와주면 채권시장도 빠르게 안정이 될 가능성이 높아지는 중이다.

리스크패리티는 아직 20일선 위지만 사모펀드ETF는 안좋고, 비트코인은 또 강하게 반등했다.

공포탐욕지수는 극단적 구간 한번 찍고 돌아서는중이고, 8월초부터 이어진 AD LINE 상승 하락 누적 비율도 돌아서는 중. 즉, 낙폭과대 섹터들의 반등이다.

조방원전차바, 조선·방산·원전·전력기기·자동차·바이오 등도 언제든지 낙폭과대 강한 반등을 기대해볼 수 있을 듯. 이 둘의 상관관계는 검증된 것은 없다. 다만 8월부터 2달간 금리가 치솟으면서 AI가 덜묻은 섹터들이 멀티플 재조정에 따른 피해를 본 것은 사실이니 확률은 있다고 봄.

상승종목수의 확대는 S&P500 동일가중지수의 50일선 회복으로 보이고, 신흥국과 한국ETF는 200일선 회복 여부를 본다. 러셀2000성장주는 200일선 이탈 중에 반등을 시도하고, 중국라지캡은 직전 저점을 이탈했다. 중국도 고유가 부담을 느끼고 중앙정부도 돈이 떨어져가므로 중동전쟁 장기화를 원하지 않을 수 있다.

리튬&배터리는 CATL 급락 영향으로 52주 신저가를 갱신 중이고, 한국 셀 업체들도 그 반사영향을 받고 있다고 보는 중이다. 구리는 추세선 하단이고, 필수소비재·빅파마·미국바이오텍은 나스닥 기술주 반등에 쉬어가는 모습이다. 금리 노이즈와 유가 노이즈 등 매크로가 완벽하게 시장 심리를 지배하는 구간이라, 이거 풀어지면 바이오섹터들도 기대해볼만하다.

디램ETF는 8월 저점을 지키는 중이고 전력기기는 반도체를 따라간다. AT&T는 스타링크 경쟁 우려를 딛고 반등을 시도했으나 다시 밀리면서 직전 저점을 이탈했고 실적도 잘나왔다.

스페이스엑스와 수퍼마이크로컴터 모두 어닝 서프에 따른 반발매수가 나왔지만, 금리와 유가가 안정되지 않은 상황이라 시원하게 반등을 못해주고 눈치 보는 중이다. 메타는 오늘 실적발표 어닝 서프.

미국과 캐나다에서 출시 한 달 반 만에 1,000만 명 이상이 Muse 개인 에이전트를 설정했고, Muse를 수십억 명이 쓰는 서비스로 키울 수 있을 것으로 기대했다. 다음 달부터 Meta Glasses에 탑재 예정이며 안경 판매 성장과 Muse 결합으로 구독 매출 증가를 기대하고, 포켓형 기기 Muse Charm도 출시 예정이다.

스페이스엑스와 SMCI 같은 대표적인 AI 기업들의 호실적을 바탕으로 낙폭과대 시장이 반등을 시도했고, 오늘 하루 기술주 중심의 상승세가 이어진 하루.

블랙록의 래리핑크 CEO는 인플레 걱정으로 AI케펙스를 멈추는 순간 오히려 인플레 압력이 커진다는 의견을 제시했다. 성장을 통해서 인플레를 잡아먹어야 하고 지금은 AI케펙스=성장. 최대한 케펙스 때려짓고 AI로 인한 생산성 향상과 케펙스에 따른 유동성이 실제 실물경기로 흡수되면서 인플레를 극복해야한다는 것이다.

내가 뮤즈 써보니까, 혹은 챗지피티 써보니까 이렇다던데 같은 사람들의 생각이 중요하지 않은 것은 AI가 스스로 무한한 연산을 하면서 발전하고 있는 상황에서 컴퓨팅 용량은 여전히 부족한 상황이기 때문이다. 이것 역시 CAPEX를 멈출 수 없는 이유.

구글 CEO는 데이터센터 하나 짓는데 수년이 걸리는데 그 사이 예상치를 뛰어넘는 수요가 계속 터지기 때문이라고 했다. 클라우드매출을 포기하더라도 고성능 모델 개발이 더 중요하고, 가성비 모델도 고성능 모델이 앞에서 끌고 가면서 평균값을 올려야 소비자들이 찾는다는 설명이다.

수요는 여전히 넘쳐나지만 병목은 자본, 메모리, 전력, 인허가와 주민반대다. 지금 현재는 자본 병목, 즉 유가 급등에 따른 에너지 인플레 우려감으로 자본조달에 노이즈가 끼고 있다. 사이클을 죽이는 것은 프론티어들이 아니라 자본시장이 죽이는 것. 만약 이번 사이클이 여기서 끝난다면 그 주범은 트럼프와 네타냐후 때문이라고 봐야 함.

AI 관련 기업들의 실적만 놓고 보면 닷컴 버블 직전 당시와 같은 어닝 미스 분위기는 아님. 장단기 금리 역전까지는 여전히 시간이 남아있고, 블룸버그 단말기가 없어 정확한 숫자는 확인하지 못하지만 뉴스 등을 통해 검색한 코어위브 채권수익률은 거의 보합이다. 현재 시점 기준 금리흐름과 주요 AI기업들의 이벤트들에도 아직 어닝 미스, 매출 미스 이런 건 없다.

단기금리가 오르고 장기금리가 내리는 현상은 전반적으로 시장이 좋은 시그널로 보지 않는 경향이 있다. 장단기금리 역전은 몇개월 혹은 몇년 안에 경기침체가 올 것이기 때문에 금리가 크게 내려갈 것이라고 베팅하는 수급들이 들어오기 때문이다.

오늘 보니까 장단기금리가 역전되었네? 이제부터 주가지수 폭락하고 망하는거네? 이게 아님. 세상만사 흘러왔던 물줄기가 있는 것이고 그 물줄기가 되돌려지기까지는 시간이 필요하다. 자본시장의 큰 흐름은 거대한 배와 같아서 한번에 못돌림.

1960년대 후반 이후 장단기금리 역전이 나온 뒤 거의 대부분 침체가 왔지만, 침체가 확인되기까지는 6개월에서 2년정도 시차가 있었다. 닷컴 당시에도 2000년 1월말 금리가 고점을 찍고 밀리는 동안 2년물이 치고 올라가면서 10·30년물 골든크로스가 나오려 하자 시장이 한 번 큰폭으로 밀렸지만, 실제 주가 지수 고점까지는 3개월이라는 시차가 존재했다. 당시 시세가 계속 올랐던 이유는 닷컴 이렇게 안죽는다는 기대감이었고, 지금 구간이 우려감이었다면 당시에는 기대감이었다는 것, 그래서 버블.

일단 어제 오늘 나오는 AI기업들의 실적은 크게 무리가 없는 상황. 다음주 목금이 수퍼데이, MS·아마존·인텔·알파벳·샌디스크 실적발표와 FOMC 금리 결정까지다.