86번가 위클리 (2026년 9월 셋째 주) - 물가, 그리고 경기

또한 종목 이야기를 잘못하면 그걸 추종하는 매매도 생겨날 수 있는데, 저 개인적으로 그와 같은 일은 절대 발생해서는 안된다고 생각합니다. 제 평생 리딩방을 개설할 일은 없습니다. 여긴 그저 어떻게 분석하는지, 특히나 매크로 위주로 재미없는 이야기만 드리는 곳입니다. 만약 추종 매매가 필요하시다면 이를 제공하는 곳이 많으니 그 곳들을 참조해 주시기 바랍니다. 다만 여기는 그런 글이 전혀 없습니다. 구독하시기 전에 이 점을 반드시 명심해 주시기 바랍니다. 그렇기에 만약 그것이 사석이든, 혹은 방송이든 누군가가 저의 포지션에 대해서 이야기한다면 그건 전부 잘못된 정보이며, 아무것도 모르고 하는 이야기일 뿐임을 명심하시기 바랍니다. 다시 한 번 말씀드립니다. 사석과 방송 모두 포함입니다. 그리고 여기는 소통이라고는 없는 불통 채널입니다. 다른 좋은 분석가가 많습니다. 구태여 이런 채널을 구독하실 이유가 없습니다. 그렇기에 꼭 notice를 읽으시고 구독 여부를 결정해주시기 바랍니다. 여러번 말씀드리지만 이 채널은 거의 대부분의 분들에게 맞지 않습니다. 이런 저의 이야기가 조금이라도 불쾌하시다면 이는 저의 글이 보시는 분과 맞지 않음을 뜻합니다. ​ **참고 - 요일별 정리는 데일리 자료 링크로 대체합니다. (링크 자료는 글의 맨 마지막에 있습니다) ​ ​ [ 소문은 많았지만 ] 지난 주말 사이에 전쟁 관련해서 각종 소문이 많았습니다. 중동을 비롯하여 유럽에서도 말입니다. 그러나 다행히 무언가 일은 벌어지지 않았습니다. ​ ​ [ 물가, 그리고 경기 ] 전쟁이 터지고, 물가가 뛰어 올랐습니다. 특히 전쟁과 관련된 항목들이 뛰어 올랐습니다. 하지만 경기가 이 물가를 버티고 성장하고 있습니다. 전쟁 초기에 나왔던 이야기인 '전쟁으로 인해 물가가 상승해도, 경기가 이를 버텨내면, 명목 성장률은 더 올라가고, 이로 인해 경기 생명력이 오히려 더 길어질 수 있다'가 지금까지는 현실이 되고 있습니다.

​ 특히나 우리가 말하는 기업의 매출이나 실적은 모두 '명목' 기준입니다. 그렇기에 명목 성장률이 높을때에 기업들의 실적은 잘 나오는 경향이 있습니다. ​ 따라서 '물가는 약간 높지만, 경제가 이를 버텨내면서 견조하게 흘러가주면' 명목 성장률이 오히려 더 높아지면서 우려대비 꽤 괜찮은 경제 환경을 만들어 낼 수 있습니다. ​ 다음은 물가와 주식 시장의 성과에 대한 분석 자료입니다. 2%내외의 물가일 때 가장 좋은데, 그 중에서도 1~2% 일때보다 2~3% 일때가 좀 더 좋았음을 알 수 있ㅅ브니다. 즉, 물가가 약간 낮은 것 보다는 약간 높은 것이 더 좋았다는 뜻입니다. 그리고 의외로 물가가 3~5%로 꽤 높았던 상황에서도 증시는 상당히 견조했음을 알 수 있습니다. 5% 이상의 고물가 상황이 아니라면 중앙은행의 2% 물가 목표보다 꽤 높은 물가 환경에서도 세상은 잘 돌아갔던 셈입니다. ​ ​ [ 에너지 대응, 그리고 영향 ] 최근 유가가 재차 상승하면서, 이에 대한 각종 대응 방안이 나오고 있습니다. 누구는 보조금을, 누구는 수요 제한을, 그리고 누구는 전략 비축유의 추가 방출을 이야기했습니다. ​ 특히 유럽에서 먼저 전략 비축유의 추가 방출 이야기가 나왔는데, 이는 그만큼 유럽이 미국보다 더 좋지 않은 상황에 있기 때문입니다. ​ 유럽의 경우 천연가스 가격이 전기료에 영향을 많이 미칩니다. 그래서 2022년 우러 전쟁 당시에도 천연가스 가격이 급등하자, 이것이 물가 상승으로 이어지면서 고생을 했습니다. ​ 다음은 최근 지역별 천연가스 가격 추이입니다. ​ 미국은 유가 상승에도 불구하고 안정적인 반면 ​ 유럽은 최근 상승이 이어지고 있습니다. ​ 게다가 유럽의 천연가스 재고는 다시금 2021년 수준으로 낮아져 있습니다. 그러니 에너지 가격에 대한 적극적인 대응 이야기가 유럽에서 먼저 나오는 것입니다. ​ 다만 지난 2022년과 비교했을 때, 유가의 상승폭 대비 천연가스의 상승폭이 작습니다.

​ 특히나 우리가 말하는 기업의 매출이나 실적은 모두 '명목' 기준입니다. 그렇기에 명목 성장률이 높을때에 기업들의 실적은 잘 나오는 경향이 있습니다. ​ 따라서 '물가는 약간 높지만, 경제가 이를 버텨내면서 견조하게 흘러가주면' 명목 성장률이 오히려 더 높아지면서 우려대비 꽤 괜찮은 경제 환경을 만들어 낼 수 있습니다. ​ 다음은 물가와 주식 시장의 성과에 대한 분석 자료입니다. 2%내외의 물가일 때 가장 좋은데, 그 중에서도 1~2% 일때보다 2~3% 일때가 좀 더 좋았음을 알 수 있ㅅ브니다. 즉, 물가가 약간 낮은 것 보다는 약간 높은 것이 더 좋았다는 뜻입니다. 그리고 의외로 물가가 3~5%로 꽤 높았던 상황에서도 증시는 상당히 견조했음을 알 수 있습니다. 5% 이상의 고물가 상황이 아니라면 중앙은행의 2% 물가 목표보다 꽤 높은 물가 환경에서도 세상은 잘 돌아갔던 셈입니다. ​ ​ [ 에너지 대응, 그리고 영향 ] 최근 유가가 재차 상승하면서, 이에 대한 각종 대응 방안이 나오고 있습니다. 누구는 보조금을, 누구는 수요 제한을, 그리고 누구는 전략 비축유의 추가 방출을 이야기했습니다. ​ 특히 유럽에서 먼저 전략 비축유의 추가 방출 이야기가 나왔는데, 이는 그만큼 유럽이 미국보다 더 좋지 않은 상황에 있기 때문입니다. ​ 유럽의 경우 천연가스 가격이 전기료에 영향을 많이 미칩니다. 그래서 2022년 우러 전쟁 당시에도 천연가스 가격이 급등하자, 이것이 물가 상승으로 이어지면서 고생을 했습니다. ​ 다음은 최근 지역별 천연가스 가격 추이입니다. ​ 미국은 유가 상승에도 불구하고 안정적인 반면 ​ 유럽은 최근 상승이 이어지고 있습니다. ​ 게다가 유럽의 천연가스 재고는 다시금 2021년 수준으로 낮아져 있습니다. 그러니 에너지 가격에 대한 적극적인 대응 이야기가 유럽에서 먼저 나오는 것입니다. ​ 다만 지난 2022년과 비교했을 때, 유가의 상승폭 대비 천연가스의 상승폭이 작습니다.

최근 상승하긴 했지만 절대 레벨을 비교해보면, 지금이 2022년 대비 낮습니다. ​ 기본적으로 당시 위기를 겪으면서 에너지 소비에서 구조가 바뀐 점이 크게 작용을 합니다. 에너지 절감을 위해 히트펌프를 전방위적으로 설치하였는데, 덕분에 천연가스 소비 자체를 줄일 수 있게 되었습니다. 물론 에너지 위기가 점점 더 길어진다면, 압박의 강도가 올라가겠으나, 일단은 지난 몇 년간 설치한 히트펌프의 덕을 좀 보고 있습니다. ​ 미국의 경우 '적정 전략 비축유 레벨'이 과연 얼마인지에 대한 논쟁이 계속해서 벌어질 것으로 보입니다. 기본적으로 IEA에서 권고하는 것은 순수입량 기준입니다. 그런데 미국의 에너지 자급도가 점점 높아져서, 원유 기준으로 순수입량이 계속 감소중입니다. 셰일이 개발되기 전에는 약 1천만 배럴이었는데, 2025년에는 일평균 220만 배럴, 올해는 150~160만 배럴 수준입니다. 이 순수입량의 90일치를 IEA에서는 전략 비축유로 권고하는데, 이 기준으로 보면 셰일 이전에는 9억 배럴이었다가, 이제는 1.98억 배럴 혹은 1.40억 배럴이 적정 레벨이라고도 주장할 수 있게 되었습니다. ​ 참고로 이번에 비축유를 방출하기 전에 미국의 비축유 레벨은 4.15억 배럴이었습니다. 지금 1.72억 배럴 방출이 진행중인데, 최근 방출 속도가 매우 느려져서, 이대로라면 올해 연말아니면 내년 초에나 1.72억 배럴의 예정된 방출이 종료될 것으로 보입니다. ​ 이렇게 현재 계획된 방출이 끝나고 나면 남은 비축유는 2.43억 배럴이 됩니다. 달라진 미국의 순수입량을 고려할 때 여전히 추가로 0.45억 배럴 혹은 1.03억 배럴을 더 풀 수 있는 여력이 남아있는 것입니다. 그렇기에 전쟁이 더 길어질 경우, 추가로 전략 비축유가 나올 수 있다는게 비현실적인 이야기가 아니라고 생각합니다. ​ ​ [ 세 줄 요약 ]

최근 상승하긴 했지만 절대 레벨을 비교해보면, 지금이 2022년 대비 낮습니다. ​ 기본적으로 당시 위기를 겪으면서 에너지 소비에서 구조가 바뀐 점이 크게 작용을 합니다. 에너지 절감을 위해 히트펌프를 전방위적으로 설치하였는데, 덕분에 천연가스 소비 자체를 줄일 수 있게 되었습니다. 물론 에너지 위기가 점점 더 길어진다면, 압박의 강도가 올라가겠으나, 일단은 지난 몇 년간 설치한 히트펌프의 덕을 좀 보고 있습니다. ​ 미국의 경우 '적정 전략 비축유 레벨'이 과연 얼마인지에 대한 논쟁이 계속해서 벌어질 것으로 보입니다. 기본적으로 IEA에서 권고하는 것은 순수입량 기준입니다. 그런데 미국의 에너지 자급도가 점점 높아져서, 원유 기준으로 순수입량이 계속 감소중입니다. 셰일이 개발되기 전에는 약 1천만 배럴이었는데, 2025년에는 일평균 220만 배럴, 올해는 150~160만 배럴 수준입니다. 이 순수입량의 90일치를 IEA에서는 전략 비축유로 권고하는데, 이 기준으로 보면 셰일 이전에는 9억 배럴이었다가, 이제는 1.98억 배럴 혹은 1.40억 배럴이 적정 레벨이라고도 주장할 수 있게 되었습니다. ​ 참고로 이번에 비축유를 방출하기 전에 미국의 비축유 레벨은 4.15억 배럴이었습니다. 지금 1.72억 배럴 방출이 진행중인데, 최근 방출 속도가 매우 느려져서, 이대로라면 올해 연말아니면 내년 초에나 1.72억 배럴의 예정된 방출이 종료될 것으로 보입니다. ​ 이렇게 현재 계획된 방출이 끝나고 나면 남은 비축유는 2.43억 배럴이 됩니다. 달라진 미국의 순수입량을 고려할 때 여전히 추가로 0.45억 배럴 혹은 1.03억 배럴을 더 풀 수 있는 여력이 남아있는 것입니다. 그렇기에 전쟁이 더 길어질 경우, 추가로 전략 비축유가 나올 수 있다는게 비현실적인 이야기가 아니라고 생각합니다. ​ ​ [ 세 줄 요약 ]

; 모두가 집중한 FOMC 회의 ; 미주알고주알 말하지 않고, 역사상 가장 짧은 기자회견 시간을 기록하며, 워시는 시장의 요구를 거의 수용 ; 무언가 워시가 큰 실수를 저지를지 모른다는 우려가 많은데, 의외로 평균 혹은 그 이상의 성과를 기록 중 ​ ​ [ 총평 ] 계속해서 동일하게 긍정적인 생각을 가지고 있습니다. ​ ​ [ 다음 주 ] 월~수) 일본, 휴장 ​ 화) 미국, ADP 주간 고용 동향 ​ 수) 미국/유럽, 마킷 PMI 속보치 ​ 목~금) 한국, 휴장 목) 미국, 주간 실업수당청구건수 ​ 금) 중국, 휴장 ​ 연준 위원들의 말말말 미국채 입찰 ​ ​ [ 지난주 - 요일별 정리 ] https://contents.premium.naver.com/86thstreet/86th/contents/260915094950492ae 계속되는 후티 우려 (86번가 데일리 2026년 9월 14일) NOTICE. 자료를 보기 전에 꼭 읽어 주세요! 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자 시기에 대한 최종 결정을 내리시기 바랍니다. 본 채널과 글 등에서 언급한 주식, 투자 관련 자료와 의견은 개인적인 것일 뿐입니다. 어떠한 경우에도 투자에 영향을 미치는 contents.premium.naver.com ​ https://contents.premium.naver.com/86thstreet/86th/contents/260916102258682bu 금리 레벨에 대한 우려 (86번가 데일리 2026년 9월 15일) NOTICE. 자료를 보기 전에 꼭 읽어 주세요! 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자 시기에 대한 최종 결정을 내리시기 바랍니다. 본 채널과 글 등에서 언급한 주식, 투자 관련 자료와 의견은 개인적인 것일 뿐입니다. 어떠한 경우에도 투자에 영향을 미치는