AST SpaceMobile(ASTS) 2Q26 실적 리뷰: 확실히 선명해진 그림

BlueBird 13호까지 발사(7호 소실로 12기 운영 중)되었고 BlueBird 14호-46호가 다양한 생산·조립 단계에 놓여 있습니다. 월 위성 생산량은 6기에 거의 근접했습니다. BlueBird 14-16호는 조립이 거의 완료되어 최종 테스트를 진행 중이며 조만간 Falcon 9 발사를 위해 Texas 공장 → Florida 발사장으로 향합니다. ​ 최근 텍사스 미들랜드(Midland)에 400,000평방피트 위성 생산 시설 확장 계획을 공개했는데 얼마전 의회의 승인을 받았습니다. (아래 설명할) 확장될 미국 정부 및 상업 TAM을 고려해 증설이 필요하기 때문입니다. 이제 위성 '생산'은 더 이상 문제가 아닙니다. AST SpaceMobile 2Q26 Earning Call 가장 중요한 위성 발사는 2개의 발사 서비스 업체와 10회 계약을 체결해두었으며 1-2달에 한번 발사 패턴을 목표로 하고 있다고 발표했습니다. ​ 엄청 디테일한건 아니지만 이 정도로 명확하게 언급해준건 사상 처음입니다. ​ 발사 서비스 업체 하나는 당연히 SpaceX일텐데 다른 하나는 뉘앙스가 Blue Origin이 아닌듯하니 어디일지 모르겠네요. ULA가 유력한데 문제는 ULA의 Vulcan 발사체도 2026년 2월부터 부스터 문제 & Blue Origin의 폭발을 일으킨 BE-4 엔진을 공유하기에 여기에도 관련되어 셧다운되어 있습니다.

ULA는 연말 운영 재개를 목표로 하고 있습니다. ​ Vulcan 발사가 연말부터 재개되고 Vulcan은 BlueBird 최대 5기를 탑재할 수 있지만 보수적으로 Falcon 9과 동일한 3기라 치면 어쨋거나 10회 계약으로 최소 30기를 올릴 수 있습니다. 여기에 2027년부터 Blue Origin이 복귀해 연간 5기*3회 = 15기만 올려준다면 대략 풀 커버리지 목표 60기 언저리를 달성할 수 있겠습니다. ​ 대부분이 발사 비용(계약금)과 위성 재료비 및 인건비인 CAPEX를 트래킹해보면 4Q25부터 분기당 $400M 수준이 지속되고 있습니다. 1Q26이 낮고 2Q26이 높은건 대형 발사 대금이 2Q26으로 이연되었기 때문이며 두 분기 합쳐 평균 내보면 $434M입니다. 러프하게 분기 CAPEX $400 초중반이 유지된다면 지금처럼 1-2달에 한번 발사 패턴은 지속될거라 봐도 되지 않나 싶습니다. ​ ​ ​ 상업 시장 업데이트 핵심 시장(미국, 캐나다, 유럽, 일본, 사우디아라비아)의 네트워크 배치가 순조롭게 진행 중이며 초기 사업은 철저히 국가들 중심으로 진행됩니다. 이후부터 어디를 어떻게 얼마나 확장할지 50개 이상 국가 20개 이상 이동통신사들과 협의하며 조율 중입니다. ​ 미국 소비자용 베타 테스트는 2026년 후반을 목표로 하고 있습니다.

경영진인 과거 수차례 20-25기가 베타 테스트에 적절한 기준이라 말해왔으며 실제로 25기가 올라가면 미국 기준 하루의 절반 정도 커버할 수 있으니 충분한 용량입니다. 다만 실제로 2026년 말까지 20-25기를 올릴 수 있을지는 확답을 피했습니다. ​ 2026년 9월부터 12월까지 Falcon 9으로 대략 2번 더 발사할 수 있다면 BB21(BB7 소실로 실제 운영되는건 20기)까지 발사될 수 있긴 합니다. ​ 경영진은 모바일 광대역 서비스를 넘어 추가 확장 가능한 상업 시장으로 1) IoT와 2) 우주 기반 AI 엣지 컴퓨팅(우주 데이터센터)​을 꼽았습니다. ​ IoT는 이미 Ligado 주파수 인수로 L밴드와 S밴드 주파수는 보유하고 있고 기존 BlueBird 위성을 활용하면 됩니다만 시장 TAM이 크지 않은데 (진입장벽이 낮아) 플레이어는 많은지라 얼마나 포텐셜이 있을지는 잘 모르겠습니다. ​ 우주 기반 AI 엣지 컴퓨팅은 우주 데이터센터를 의미합니다. CEO는 우주에 대형 위성을 배치 및 제어하는 능력과 경쟁력 있는 비용으로 전력을 공급하는 능력이 중요한데 둘 다 AST SpaceMobile이 강점인 영역이라 주장합니다. 우주 데이터센터를 위해 BlueBird 47호부터 컴퓨팅 역량을 추가할 계획입니다. 우주 데이터센터가 의미있는 매출을 창출 가능한 시기가 언제인지 알 수 없으니 이 역시 보너스 개념으로만 남겨 두겠습니다.

​ ​ ​ 국방 시장 업데이트 2Q26 미 국방부와 3건의 신규 계약을 체결했으며 이 계약들로만 2027년까지 총 $100M 이상 규모 매출이 예상됩니다. 경영진은 근시일 내 더 많은 발표를 하게 될거라 언급했습니다. ​ 현재 국방 매출은 1) 레이더가 거의 대부분을 차지하고 있습니다. 기본적으로 레이더용 위상배열과 통신용 위상배열은 같은 하드웨어이며 AST SpaceMobile은 이미 궤도에 올려둔 위성을 용도만 바꿔 활용할 수 있습니다. 특히 BlueBird는 현역 저궤도 위성 중 가장 큰 안테나 개구면 크기(2,400 sq ft)를 자랑하는데 개구면이 클수록 미약한 반사 신호를 잡아내는 감도와 표적을 분해하는 해상도가 좋아집니다. 가격 측면에서도 기존 군사 정찰위성보다 훨씬 낮은 비용으로 빠르게 배치할 수 있습니다. ​ 회사는 레이더 외에 추가로 2) 일반 스마트폰을 비롯해 군용 맞춤 설계된 단말기, 무전기 헤드셋, 웨어러블과 드론에 보안 통신을 제공할 수 있음을 내세우고 있습니다. 기존 군 위성통신 단말은 대부분 강한 전파를 쏴야 하는지라 통신하는 순간 적의 전자정찰 장비에 위치가 노출될 리스크가 큽니다. BlueBird는 안테나 개구면이 워낙 커 지상 기기가 약한 신호를 내보내도 수신이 가능하며 작은 저전력기기로도 100Mbps의 속도를 낼 수 있기에 게임체인저가 될 수 있습니다.

​ ​ ​ 정부 시장 업데이트 구분하자면 국방은 말 그대로 국가의 영토와 국민을 보호하기 위한 활동이고 정부는 민간 정부 활동으로 분류합니다. ​ 가장 큰 기회는 1) 국가가 통제권을 손에 쥔 자체 통신망입니다. Starlink는 Elon Musk의 전화 한통이면 바로 전원이 바로 차단될 수 있는데 실제로 각국 정부는 크리티컬한 인프라인 자신들이 통제할 수 없다는 사실에 대한 우려가 매우 큽니다. ​ 이번에 발표된 일본 J-LEO처럼 국가가 AST SpaceMobile 위성과 자국 통신사를 활용해 자체 모바일 위성통신망을 구축하면 외부의 영향으로 차단될 일이 없습니다. ​ AST SpaceMobile 2Q26 Earning Call 경영진은 일본 외 다른 국가들과도 논의가 진행 중이라 언급했으며 G20 선진국 급이라면 이러한 자체 통신망 구축을 원하지 않을 이유가 없다고 주장했습니다. ​ AST SpaceMobile 2Q26 Earning Call 아울러 이 방식은 위성이 해당 국가 소유로 등록되지만 해당 국가 상공 외 영역을 지날시에는 AST SpaceMobile이 사용 가능하다는 점도 중요합니다. J-LEO를 예로 들면 일본 외 상공을 지날때는 AST SpaceMobile이 사용 가능한 겁니다. J-LEO는 비용을 일본 정부 50% & AST SpaceMobile과 Rakuten 컨소시엄 50% 부담하는데 이는 같은 자기자본으로 두배의 위성을 올릴 수 있음을 의미합니다.

일본 외 2-3개 국가와 같은 형태의 딜을 더 체결하게 된다면 수십개의 위성을 절반 가격으로 배치할 수 있게 되는 겁니다. ​ 이외에도 2) 국가의 긴급·백업 통신망으로도 주목받고 있습니다. 미국의 긴급상황 발생시 소방·경찰 등 이 사용하는 공공 위성통신망 FirstNet이 대표적이며 AST SpaceMobile은 이 FirstNet의 관리자인 AT&T의 독점 위성통신 파트너입니다. 아울러 2026년 7월 AST SpaceMobile과 Vodafone의 유럽 JV인 SatCo는 일반 스마트폰으로 긴급상황을 가정한 테스트에서 EU 긴급통신서비스(EUCCS) 코디네이터와의 정상 연결에 성공했습니다. 애초에 SatCo의 설립목적 중 하나가 위성 공공안전망 구축인 만큼 AST SpaceMobile은 사실상 미국과 유럽의 긴급·백업 통신망 사업을 사실상 독과점할 수 있을거라 기대해볼 수 있습니다. ​ ​ ​ 국방+정부 합쳐 2027년 $500M 매출 가능? AST SpaceMobile 2Q26 Earning Call 이번 어닝에서 가장 주목받은 포인트입니다. ​ AST SpaceMobile은 꾸준히 상업 시장 TAM이 가장 크다 주장해왔고 여전히 그렇습니다만 이번 어닝콜에서 경영진은 2027년 국방·정부 매출이 $500M까지 가능하다는 깜짝 코멘트를 날렸습니다.

물론 덩어리가 큰 J-LEO가 포함된 영향이 있겠지만 2026년 국방·정부 매출이 $100M도 안될거라 최소 5배 이상의 엄청난 성장을 암시하고 있는 겁니다. ​ 만약 2026년 말 베타 테스트를 시작하고 위성 40기 이상이 높은 확률로 올라가 있을 2027년 중반 즈음부터 본격적인 상업화가 시작된다면요. 2007년 매출은 1) 국방·정부 매출 $500M, 2) 게이트웨이 매출 2026년과 비슷한 $100M에 3) 상업 매출을 심플하게 $1B에서 반토막내고 소폭 조정한 $400M 정도로 잡을 경우 $1B가 나옵니다. ​ 이렇게 되면 2027년 $1B 매출 달성도 충분히 가능해집니다. ​ AST SpaceMobile 2Q26 Earning Call 경영진은 국방·정부 매출이 조만간 $B 단위로 갈 수도 있다고 보고 있습니다. ​ ​ ​ 결론 Blue Origin의 사고로 위성 발사가 밀리고 밀리고 또 밀리면서 2027년 매출 컨센서스는 어느덧 $660M까지 떨어졌습니다. 경영진이 2027년 국방·정부 매출로 $500M이 가능하다 주장하지만 여전히 컨센서스는 꿈쩍도 하지 않고 있습니다. 위성 발사 스케줄 준수에 대한 의심과 불안이 여전히 팽배합니다.