[전략효] 연말 연초, 새로운 NEW를 찾기 위한 준비!

어제 밤 이슈로 담맘 킹파드 국제공항의 추가 공격과 피해·안전 점검 발표를 먼저 봤습니다. 호르무즈를 빠져나가던 유조선은 좌현 피격과 선체 피해가 확인됐지만 선원은 안전했고 환경 피해도 보고되지 않았어요. 공항과 해상운송 위험이 같이 이어진 점은 보되, 아람코 생산시설 피해나 원유 생산 차질까지 확인된 것은 아니니 사우디 원유 공급이 끊겼다고 확대할 필요는 없습니다.

공항·해상운송 위험은 운송비와 보험료, 에너지 가격을 통해 인플레이션과 장기금리에 부담을 줄 수 있습니다. 다만 확인된 피해 범위와 원유 생산 차질은 구분해서 봐야 합니다.

트럼프 대통령은 러·우 에너지 휴전의 즉시 발효를 발표했지만 러시아 수락은 확인되지 않았습니다. 우크라이나는 러시아도 공격을 멈추는 조건으로 지지하며 세부 내용을 요청했고, 정유시설만인지 발전소까지인지도 쟁점입니다. 실제 공격이 중단되면 경유 공급 불안은 낮아질 수 있지만, 발표만으로 에너지 위험이 해소됐다고 판단할 수는 없습니다.

주말라이브는 다음 주 시장 일정, 메모리와 국내 주식 대응, AI 투자 사이클과 장기 생존 전략을 묶었습니다. 10월 13일 OCP의 AMD·Broadcom·NVIDIA 발표, 14일 ASML 실적과 미국 CPI, 15일 TSMC 실적 설명회와 미국 PPI·소매판매를 확인합니다. 금리 부담을 살피면서 AI 투자가 실제 수요로 이어지는지도 함께 봐야 합니다.

OCP에서는 AI·Agent 경쟁이 어느 부품의 실제 수요로 이어지는지, 광통신·네트워크·전력·냉각·CPU·메모리·스토리지를 봅니다. CPI와 연준 발언에서는 물가와 금리 부담을, ASML·TSMC 실적에서는 수주·이익률·전망을, 소매판매에서는 소비 강도와 경기 흐름을 확인합니다.

CES가 새 제품을 보여주는 행사라면 OCP는 새 기술을 대규모 데이터센터에 설치하고 운영하려면 무엇이 필요한지 보는 행사입니다. GPU가 나온다고 AI 인프라가 완성되는 게 아니에요. GPU끼리 연결하고 전력을 공급하며 열도 처리해야 합니다. “AI가 더 커질 때, 다음으로 부족해지는 것은 무엇일까?”를 묻고 광통신과 네트워크, 전력 공급·액체 냉각·CPU와 랙 구조·메모리와 스토리지까지 함께 살펴봅니다.

금리 상승은 분명 부담이지만 금리가 오르면 주식은 무조건 끝난다는 생각도 경계합니다. 닷컴 시기에는 금리가 바닥을 다지는 동안 주가가 올랐고, 금리 상승 중에도 성장 기대가 지탱했으며 낙관론이 강해지면서 상승 기울기가 가팔라졌습니다. 금리 부담과 성장 기대가 동시에 존재할 수 있다는 뜻이지 버블을 단정하는 것은 아닙니다.

베센트의 장기 국채 발행 축소 가능성은 공급이 줄면 채권 가격을 지지할 수 있다는 논리로 소개했습니다. 고금리에서도 미국 금융주가 다시 오르는 모습은 시장이 금리 부담을 견디고 있을 가능성을 보여주는 신호로 해석합니다. 금리는 계속 경계하되 금리만 보고 시장을 닫아두지는 말고 AI의 실제 수요와 기업 실적도 함께 봐야 합니다.

2부의 질문은 메모리를 다 팔아야 하느냐입니다. 상승의 기울기가 달라졌다면 비중과 기대도 조정해야 하고, 메모리 전망을 긍정적으로 보는 것과 압도적으로 많이 보유하는 것은 다른 판단입니다. 실적이 나쁘지 않은데 주가 반응이 약하고 다른 분야가 오르면 기다릴지, 줄일지, 옮길지 고민이 나옵니다. 메모리가 끝났다고 단정하기보다 앞으로의 주가 상승 속도가 느려질 가능성을 받아들이자는 이야기입니다.

상반기에는 삼성전자와 SK하이닉스를 시장보다 얼마나 많이 들고 있느냐가 기관 성과를 크게 좌우했고 다른 분야를 보는 것이 불리하게 느껴질 정도였습니다. 지금은 그 환경이 계속되는지 다시 고민할 시점입니다. 실적이 좋아도 기대를 크게 넘지 못할 수 있고, 이미 많이 보유한 투자자가 많으면 추가 매수 여력이 약해지며 CPU·기판·보안으로 관심과 자금이 옮겨갈 수 있습니다.

외국인 관심과 이익 전망 변화를 보면 코스피의 가파른 상승 국면은 약해졌다고 해석합니다. 그렇다고 국내 주식 기회가 사라진다는 뜻은 아닙니다. 지수가 강하지 않은 때에도 조선과 전력기기 같은 주도주가 나왔으니, 예전 속도만 기다리지 말고 새 주도주가 어디서 나오는지 봐야 합니다. 메모리는 다시 올랐을 때 아쉽지 않을 비중을 두고 다른 분야 공부와 새 실적·수요 업데이트를 병행합니다.

미국에서는 CPU와 사이버 보안을 다음 기회 후보로 봅니다. Agent가 실제 업무를 할수록 CPU 수요뿐 아니라 접근 권한, 데이터 보호, 운영 보안도 중요해집니다. 인텔은 CPU와 파운드리 두 축을 보고 AMD와 비교하며 실적과 밸류에이션을 점검합니다. 메모리가 나쁘다는 뜻이 아니라 메모리가 전부인 시장은 아닐 수 있다는 이야기입니다.

3부는 데이터센터를 너무 많이 짓는 것 아니냐는 질문에서 시작합니다. SemiAnalysis의 핵심은 투자 규모만큼 인프라가 만들 시장 크기를 보자는 것입니다. 철도·과거 통신 인프라와 달리 AI 인프라는 세계 이용자와 기업에 서비스를 제공할 수 있지만, 세계 시장이라는 사실만으로 모든 투자가 성공하거나 버블 위험이 없어지는 것은 아닙니다.

증가율 둔화와 큰 금액의 지속 투자는 구분합니다. 여러 해 쓰는 인프라는 올해 투자와 올해 매출만 바로 비교하지 말고 앞으로의 현금흐름을 봐야 합니다. 인건비·연구개발비·외주비 일부가 AI 지출로 이동하거나 생산성으로 추가 수익이 날 수 있지만, 장기 계약도 고객의 지급 능력과 공급자의 이행 능력을 보장하지는 않습니다. 추론 서비스 이익률만이 아니라 회사 전체 비용도 확인해야 합니다.

AI 지출 확대를 기대하는 가장 중요한 이유로 Agent를 듭니다. 질문 답변을 넘어 실제 일이 처리되면 기업은 AI 비용을 생산성 투자로 판단할 수 있습니다. 직원 10명의 설계사무소가 같은 시간에 10건 대신 15건을 처리한다면 늘어난 수익 일부를 AI 서비스에 지불할 여지가 생긴다는 예시입니다. HS 아카데미도 자료 수집·리서치·고객 서비스에 AI 활용을 지원하는 경험을 연결합니다.

AI 관련 기업 중 10조~20조 달러 규모가 나올 수 있다는 개인적 전망을 제시하지만, 중요한 것은 숫자보다 그 가치가 성립할 매출과 경제 변화입니다. 가치가 20조 달러이고 매출 대비 가치가 5~10배라면 단순 계산상 연 매출 2조~4조 달러가 필요합니다. 그런 세상이라면 업무·비용 구조와 노동소득도 크게 바뀔 수 있고, 칩·인프라에 몰린 가치가 모델과 애플리케이션으로 옮겨갈 가능성도 봅니다.

AI가 생산성을 크게 높이고 비용을 낮추면 어떻게 대비할지를 묻습니다. 장기적으로 디플레이션 압력과 금리 하락으로 이어질 수 있고, 그 경우 높은 고정 이자를 주는 채권이 매력적일 수 있다는 시나리오입니다. 다만 AI 발전에서 디플레이션, 금리 하락으로 이어지는 경로는 확정된 것이 아닙니다.

현재는 AI 성장 기회를 연구하고 참여하되 시장 낙관론이 과도해지는지 관찰합니다. 과열이 심하다고 판단하면 채권을 점진적으로 늘리는 방안을 검토하고, 큰 조정 뒤에는 확보 자산으로 다시 주식 기회를 찾는 순서입니다. 채권 비중 3%·5%·10%는 미래 시나리오 설명 예시일 뿐 지금 장기채를 사자는 뜻은 아니라고 분명히 강조합니다.

커뮤니티 고민 지도에는 AI가 성장할지보다 반도체를 계속 들고 있어도 될지, 보유·축소와 미국주식 이동, 투자 비중을 어떻게 할지 묻는 흐름이 담겼습니다. 성장 전망이 좋아도 주가가 움직이지 않는 이유와, 바꾸고 싶어도 손을 못 대는 행동의 어려움이 함께 읽힙니다.

주식투자자가 에너지를 가장 많이 쓸 곳은 메모리 비중 자체가 아니라고 봅니다. 메모리가 올라갈 때 배가 아프지 않을 정도의 비중으로 맞추고 힘을 빼며, 적정 비중은 각자 고민에 맡깁니다. 연말·연초로 갈수록 새로운 것, NEW에 관심을 두고 함께 공부하고 싶은 주제가 무엇인지 열린 질문으로 남깁니다.