일간보고 : 투자의 생각 (250730)

안녕하세요 사피엔스입니다. 2025년 7월 30일 수요일 데일리를 전합니다. 이 글의 원문 URL은 https://contents.premium.naver.com/sapiens/sapiensasset/contents/250730081408978sh 입니다.

주간전략보고는 2025년 7월 28일 자료, 일간보고는 2025년 7월 30일에 연결합니다. 투자자문 서비스에는 원금 손실이 발생할 수 있고 손익 책임은 고객에게 귀속되며 과거 수익이 미래 수익률을 보장하지 않는다고 고지합니다. 신규 구독 전에는 투자자문계약 권유문서 https://naver.me/5ZST47Qf 를 읽고 계약 사항을 검토해 달라고 합니다.

주요 지수는 S&P -0.30%, 나스닥 -0.38%, 다우 -0.46%, 러셀 -0.61%였습니다. 상승종목비율은 NYSE 103%, Nasdaq 48%로 표시했습니다. 유틸리티·에너지·필수소비가 강했고 적자성장주·산업재·커뮤니케이션·바이오텍은 약했습니다. 후공정·메모리·원자력·음식료·방산이 강세, GLP-1·전력반도체·BESS·적자성장주·콘텐츠가 약세였습니다.

메이저 뉴스는 제목, 참고 기업군 주가, 그날의 생각 순서입니다. 빅테크는 AAPL -1.3%, MSFT +0.01%, GOOGL +1.7%, AMZN -0.8%, META -2.5%였습니다. 구글 반독점법 8월 25일 판결을 앞두고 아밋 메타 판사가 8월 1일까지 브라우저 계약은 1년 제한인데 구글·애플과 버라이즌·T모바일 같은 통신사 계약에는 왜 제한이 없는지 5쪽 이내 브리핑을 요구한 간이명령이 화제였습니다.

최종판결을 앞두고 아무거나 요청하는 건 아니므로, 모든 유형의 계약에 1년 기간 제한을 둬 1년마다 다시 갱신하게 할 가능성이 높아졌다는 뉘앙스가 구글에는 긍정적이었습니다. 경쟁자 브라우저가 매년 재입찰할 수 있어 반경쟁적인 환경은 줄지만, 크롬을 분사하거나 안드로이드를 매각하라는 조치보다는 훨씬 덜 급진적일 가능성이 높기 때문입니다. 반독점 재판에서 판사가 적당한 타협 의지를 보인 것은 처음이라는 뉘앙스였고, 구글이 저평가 단계에서 장중 다른 빅테크 수급을 가져오는 흐름도 있었습니다. 그래도 재판 결과가 나오고 리스크가 확실하게 줄어들면 그때 사볼 예정입니다.

오픈AI와 마이크로소프트는 AGI 계약 조항을 두고 적당한 타협지점을 찾아가는 중입니다. 저커버그는 애플 AI 인재를 적극적으로 스카우트하고 있고, 스마트 글래스가 올해 주류시장으로 편입될 것을 기대합니다.

AI HW는 NVDA -0.7%, AVGO +1.1%, MRVL +0.6%, CRDO +1.3%, ANET +0.9%, VRT +0.1%, SMCI -2.4%, ALAB -4.6%였습니다. 트럼프는 중국 협상에서 H20을, 유럽 무역협상에서는 엔비디아 최신 칩 할당을 지렛대로 쓴다고 봅니다. 지난주 H20 약 30만 개 주문은 CoWoS-S 웨이퍼 기준 약 1만 장입니다. 기존 H20 재고 판매와 B30 판매를 고려하면 2025년 안에 중국향 매출 약 100억 달러를 기대해볼 수 있습니다.

루머 단계라서 EPS 추정치엔 아직 반영을 안했는데, 맞다면 엔비디아 2025년 PER은 36배, 3년 EPS CAGR은 50% 이상이고 2026년 매출 성장률 YoY 100%가 가능하다는 점을 생각하면 룸이 더 남는다고 봅니다. 앞부분 밸류가 워낙 낮아 정상화하는 과정일 뿐 여전히 PEG 0.72배로 Top Pick입니다. 시대정신을 좇는 성장주 투자에서 경계할 일은 주가 차트의 왼쪽, 즉 과거의 주가변동에 익숙해져 오른쪽의 미래를 제대로 상상하지 못할 때가 위기라는 것입니다. 8월쯤 GPT-5와 Gemini 3.0 Flash가 동시에 나올 가능성이 높고, GB200 NVL72의 컴퓨팅과 토큰 생성 능력을 바탕으로 LLM 성능은 많이 좋아지고 추론비용도 크게 내려갈 것으로 기대합니다.

Enterprise AI는 SAP +1.8%, NOW +0.8%, NTNX +1.7%, TWLO -1.3%였습니다. 추론비용이 크게 내려가면 엔터프라이즈 AI 채택이 늘어나니 꾸준한 순풍이라고 보며, VMware는 아직 정책을 바꾸지 않았습니다. 피그마 IPO는 성장성이 좋아 목표 상장가 30~32달러라면 매수 기회로 보지만, 워낙 보는 눈이 많아 비싸게 상장될 것 같고 기존 커버기업 실적발표를 더 자세히 보는 편이 중요하다고 생각해 관심을 많이 두고 있지는 않습니다. 그래도 견적의 감은 매겨봅니다. 올해 매출 10억5천만 달러, 순이익 2억 달러와 EPS 약 0.8달러를 놓고, 최근 몇 분기 사이 첫 흑전 뒤 막 시작한 이익 레버리지를 2년 EPS CAGR 70%로 잡으면 주가 40달러·시가총액 200억 달러까지는 사보겠지만, 그 이상은 지켜보고 기업분석을 자세히 해본 뒤 결정합니다. 기업분석이 아닌 Tactical Idea라 완결성은 높지 않습니다.

GPU IaaS·Co-location은 ORCL +0.9%, CRWV -1.4%, NBIS -4.5%, DLR +1.5%, EQIX +2.2%였습니다. 큰 의견 변화는 없습니다. 랠리로 밸류가 찬 상태라 오라클은 3년 EPS CAGR 20%, PER 40배 기준 PEG 2.0배까지 비중확대를 유지하지만 네비우스는 중립입니다. 펀더멘털이 나빠진 것이 아니라 주가 상승으로 상대 매력도가 달라졌기 때문입니다.

신재생은 FSLR -1.0%, ENPH -4.2%, RUN -3.6%, ARRY -1.4%, NXT -0.8%로 어제와 비슷했고 퍼스트솔라와 넥스트래커를 제외하면 주가 흐름이 좋지 않았습니다. 퍼스트솔라는 비중확대를 유지합니다. 실적발표에서 2026년 7월까지 Safe Harbor 적용을 받으려는 프로젝트 수요가 더 높다는 얘기를 기대하지만, 실제 컨퍼런스콜과 데이터는 그때 가봐야 알 수 있으며 투자자는 모든 것을 맞힐 수 없다고 합니다.

그래서 적어도 5개 기업 이상에 분산투자를 꼭 하셔야 한다고 생각합니다. 시드가 작으니 일단 몰빵하고 벌고 나면 다음번에 5개로 나누겠다는 말씀을 듣는데, 그러다 다치는 일이 많습니다. 모든 건 % 싸움이라 버는 것도, 잃는 것도 빠른 속도인 건 똑같습니다. 저희 방식대로라면 펀더멘털에 집중해서 분석해서 벌겠다는 로직에 집중하셔야 합니다. 그릇을 만드는 것에 집중하면 물은 시장과 기업이 채워주는 것입니다. 물을 채우는 것에 집중하면 본디 그릇이 작으니 욕심내서 그릇보다 많은 물을 담다가 자꾸 쏟아버립니다.

잘 벌다가 크게 잃는 일들입니다. 부의 추월도 가능하지만 부의 파괴도 가능한 일입니다. 그런 트레이딩 과정의 기준을 잡기 위해 이런 헤비한 분석을 하기 시작한 것이지 괜히 그런 건 아닙니다. 잘하는 것에 집중하면서 분석이 현실과 맞을 확률을 높여가야 합니다. 남을 신경 쓰지 않는 게 퍼포먼스에 도움이 됩니다. 벌어도 보고 깨져도 봤는데, 벌 때는 옆 사람이 잘 버는 것을 부러워하다가 정작 깨지니 ‘남은 남이고, 이건 내 인생이고 내 돈인데 그동안 나는 누굴 부러워한 거지’ 하는 생각이 들었습니다. 혼자만의 게임을 하는, 아웃 걱정 없이 타석에 서는 홈런타자라고 생각하시는 게 도움이 될 것 같습니다. 그리고 좋아요를 눌러주세요. 사실 크게 달라지는 건 없는데 기분이 좋습니다.

전력기기·인프라는 ETN -0.7%, GEV -2.4%, PWR -0.2%, POWL -3.8%, CEG +0.6%, VST +1.1%, SMR -4.0%, OKLO -6.0%였습니다. 2027~2030년을 반영하는 SMR류가 하락했고 MGK·ARKK 차트는 대형주 랠리 또는 소형주 언더퍼폼 가능성을 열어둡니다. 대형주 강세는 보통 Quality 강세, 소형주 강세는 Liquidity 민감주 강세를 뜻합니다. 랠리가 길어 실적발표와 함께 색깔 변화가 날 수 있으며 소형주가 하락할 때 대형주가 덜 빠져도 대형주 아웃퍼폼입니다. 지난주 PEG 기준 기업군인 엔비디아·씨리미티드·트랜스메딕스를 늘리려고 서클을 줄인 뒤 포지션 변동은 없습니다.

혁신의료기기 TMDX는 -0.4%로 실적발표를 앞두고 횡보 중입니다. 일간 비행데이터는 20건으로 전일과 같습니다. 2분기와 3분기 데이터는 거의 공개됐으므로 컨퍼런스콜에서는 2026년 이후를 준비하는 Non-US, OCS Kidney, OCS 2.0 Heart·Lung가 얼마나 더 진전했는지를 확인하는 일이 중요합니다.

GLP-1·비만치료제는 NVO -21.8%, LLY -5.6%였습니다. 노보 노디스크가 실적발표 전에 위고비 판매 부진으로 가이던스를 크게 낮췄습니다. 5월 7일에는 매출 YoY 12~21%, 영업이익 YoY 16~24%였지만 7월 29일 업데이트에서는 매출 YoY 8~14%, 영업이익 YoY 10~16%로 줄었습니다. 2025년 연간 가이던스이므로 하반기 성장이 매우 부진하다는 뜻이며, 환율, 미국 비만시장 내 하반기 Wegovy 성장 둔화, 미국 GLP-1 시장 내 Ozempic 성장 둔화, 국제 Wegovy 침투율 부진, 세마글루타이드 위조 약물을 이유로 들었습니다.

광고는 GOOGL +1.7%, META -2.5%, PINS -0.5%, TTD -4.4%, SNAP -3.7%였습니다. 메타가 하락했지만 크게 달라진 것은 없었습니다. 핀터레스트 실적발표는 다음 주인 8월 7일이라 시간이 남아 지금처럼 변동성을 줄이고 횡보할 수 있다고 봅니다. 2021~2023년에는 성장하지 않다가 2024년부터 앱 사용자·참여도·광고 타깃 효율이 크게 좋아졌고 핵심은 GPU 가속컴퓨팅을 통한 알고리즘 개선입니다.

이커머스는 AMZN -0.8%, SHOP -1.6%, MELI +1.3%, SE -0.2%, DASH -1.3%였습니다. 중국과의 관세 협상 마감일은 90일 더 연장됐고 유럽과의 협상도 잘돼 관세는 크게 우려하지 않아도 되는 구간으로 봅니다. 메르카도리브레는 좋은 기업이지만 기간조정 중이라 더 좋은 매수·비중확대 기회를 기다리고, 씨리미티드는 PEG를 고려하면 아직 저렴한 선이라 올해를 기대합니다.

스테이블코인·코인은 CRCL -2.0%, HOOD -3.2%, COIN -2.1%, MSTR -2.3%였습니다. 실적발표를 앞둔 구간이라 오르지 않고 있으며 USDC 발행량은 636억3천만 달러로 횡보 중입니다. 로빈후드와 코인베이스는 이번 주 실적, 서클은 8월 12일입니다.

소파이 실적이 잘 나와 로빈후드도 잘 나오기를 기대합니다. 젊은 사용자 기반의 새로운 뱅킹 앱들이 대출 플랫폼으로 전환하면서 고성장과 밸류에이션 확장이 나오는 구간이라고 봅니다.