26. 10. 1.(화) 모닝라이브

이해되실까요? 그래서 지금 뷰가 공급 부적 덕분에 돈을 많이 보는 건데 공급 과잉이나 아니면 사이클이 풀리는 순간 실적이 폭락할 거다.요 주장이 중요해. 요 이거와 관련된 지표를 이번 마이크론에서 봤던 거예요. 자, 그러면 이번 마이크론을 바라봤을 때 어땠느냐? 자, 이런 거예요. 마이크론 볼 때 가장 핵심은 매출 총익률이라고 하는게 있어요. 자, 그러면 예를 들어 이런 거죠. 지금 매출 대비해서 이익이 얼마 나오는 그냥 매출 총익률 영업 비용 빼고 나서 신수하게 제품만 팔아 가지고 어느 정도 이익이 남아요라고 하는 건데 원래 여기 가이던스가 80, 100원 팔면 86원이었어요. 그러면 GM이라고 하거든요. 마진이 얼마가 남는 거냐면 원래 88%가 나와요. 그러면 여기서 중요해요, 여러분들. 자, 잘 보세요. 여러분 어려운 건데 꼭 보셔야 돼요. 자, 지금은요 마진이 88%라고 해 볼게요. 그럼 이게 86%가 된다고 해 봐요. 자, 영업 마진이 88%라는 뜻은요. 판매 가격에서 원가를 빼서 88원이 남았을 때 88% 8%예요. 그럼 원가가 지금 달라지 않거든요. 그러면 원가가 달라지지 않는 하에서 영업이이 마진이 2%만 감소하더라도 어떤 일들이 발생하냐면 원가는 그대로이기 때문에 이익률이 8% 2%만 감소하다라고 하더라도 판매 가격이 거의 14%가 빠지는 거고이 실제 이익은 16%가 빠지는 거예요.

그러니까 여기 내용이 어렵죠. 근데요 표를 잘 보세요. 원가를 고정시키고 나서 이익률이 조금만 감소한다고 하더라도 여기서 나올 수 있는 가격 하락폭과 버는 이익에 차이가 어마무시하게 많이 나온다고요.이 재료 때문에 이번 중요했던게 뭐냐면 해당 이익률 얼마나 나오는지가 워낙에 중요했던 거예요. 여기서 이익률이 1%만 올라가더라도 가격이 올라가는 폭이 어마무시하게 커집니다. 그래서 요거를 알고 있기 때문에 여러분들이 집중을 해야 됐던 포인트가요 이익률이 어떻게 될까에 대해서 꼭 알고 가야 됐다라고 바라보시면 돼요. 잠시만요. 네. 네. 됐네요. 자, 그러면 이번에는 어떻게 떴느냐? 이번 실적 발표가 어떻게 떴느냐를 우리가 잘 체크를 해야 되는데 자, 이번에 매출 총 이익률이 87%가 나왔어요. 그러니까요 가이던스 있죠?요 영업 이익률 영업 마진이 다행히도 원래 가이던스가 86이었는데 이게 87이 나왔습니다. 자, 그래서이 정도는 호재냐 악재냐를 따졌을 때 정확히 권사 예상치에서의 부합해요. 이번 실적만큼은. 네. 이해될까요? 정확히 부합한다 정도예요. 그래서 여기서 중요한 건 뭐냐면 시장이 기대하는 건 뭐예요?

이렇게나 영업 마진이 잘 나오는 사이클이 이어져야 돼요. 지금 정도 초대박 사이클이 이어져야지 시장은 롱을 외칠 수 있고 지금 정도의 대박 사이클이 3년 정도가 되잖아요. 그러면 매년마다 주주 환원으로서 제공해 줄 수 있는 금액만 하더라도 현재 마이크론 시가청에게서 한 10% 정도를 주주 한원을 해 준단 말이에요. 그래서 요런 회사의 글이 5년 동안 지속이 된다. 그러면 지금 시가충액에서 50% 정도를 거의 자사주 매입을 한다라고 보셔도 되는 거예요. 그러면 지금 주식에서 50% 정도가 그냥 소각되는 겁니다. 그래서 어마 무시하게 센 거예요. 근데 사이클이 꺾여 버리는 순간 어떻게 된다? 주주 환원은 없어집니다. 그래서 지금이 사이클이 이어지느냐 마느냐가 이번 사이클이 꺾이는 거에 대해서 결 지을 거예요. 만약이 매출 총익률이 지금 87%가 나왔죠. 이게 만약에 다음 분기 때 86으로 꺾이잖아요. 그러면 여러분들 매도해야 돼요. 왜냐면 아니 무슨 소리야? 87%가 1%밖에 안 꺾이는 건데. 근데 아까 보셨잖아요. 2% 1% 2%가 꺾이는게 실제이 감소에서는 10% 이렇게 감소가 시킨다고요. 그렇기 때문에 지금 너무너무 중요한게 뭐냐면이 매출 총액률이 꺾이느냐 많느냐가 너무나도 중요해.

다들 너무너무 감사합니다. 예. WC님 돈 많이 버셔야 되는데 아닙니다. 지금만 해도 너무 감사합니다. WM킴 님 안녕하세요.네 반갑습니다. 네. 네. 이한동 님 반갑습니다. 어 멤버십이 아니신 분들도 오늘 어찌어찌 잘 들어오셨네요. 네. 빼롱이바이 님 안녕하세요.네 우선은 오늘 빠르게 오늘 내용드릴게 너무 많거든요. 그래서 빨리 한번 말씀드려 볼게요. 우선 이번에 이슈가 될 수 있는 거는 마이크론 실적 이슈가 있을 거예요. 그래서 마이크론 실적 이슈부터 먼저 말씀을 드릴 건데 여러분들이 마이 그런 이슈를 분석을 할 때 중요한게 뭐냐면 긍정론과 비관론에 대해서 좀 이해를 해야 됩니다. 자, 그러면 긍정론은 무엇이냐면요. 야, 마이크론 되게 돈 잘 벌 거고 앞으로 안정적으로 돈 벌거다 이거고요. 비관론는 뭐냐면요. 아니, 무슨 소리냐? 지금 당장은 돈 잘 벌 건데 나중에는 사이클 산업이기 때문에 확 꺾일 거다.요 차이예요. 그래서 여러분들이 지금 이해를 해야 될 거는 이겁니다. 첫 번째 꾸준히 앙전 으로 돈 잘 벌 거니 두 번째 아니야 확 꺾일 거야.이 두 가지를 바라봐야 되고요. 특히나 긍정으로 바라볼 때 중요한 건 뭐냐면 결국 나중에 꺾일 거는 인정을 한다.

그런데 앞으로 벌게 될 당분간 2, 3년 동안 벌게 될이 돈이 어마무시해서이 2, 3년 동안 버는 돈만 하더라도 엄청 싸다.요 조건이 돼야 돼요. 그러니까 여러분들 머릿속에 넣으세요. 긍정론의 조건은 무엇이냐? 두 가지입니다. 첫 번째 앞으로 2년 3년 동안 벌어드릴 돈이 어마무시하게 많아져 가지고 설령 사이클 관점에서 하락하더라고도 2, 3년 동안 벌어드리는 돈이 어마무시해서 지금 주가가 너무 싸다. 그리고 설령 떨어지더라도 마진이 어마무시하게 많이 남기 때문에 향후에 사이클이 꺾이더라도 돈을 잘 볼 거다.요 조건이 되는게 긍정론이에요. 머릿속에다가인지를 하셨죠? 첫 번째 째로는 단기적으로 돈을 많이 벌고 중장기적으로는 마진이 깔려 있기 때문에 어마무시하게 돈을 벌 거다. 그래서 비갈론은 뭐냐? 지금 당장은 돈을 벌긴 벌 건데 28년에서 29년도가 되면 공급 과잉이 아니냐? 그러면 영업 이익이 반토막이 아니라 한 1분까지 거의 날 다 날아간다 이거예요. 그래서 긍정론과 비갈론의 핵심은요. 첫 번째로는 사이클 관점이 언제쯤 끝나는 가 중요해요. 그리고 사이클이 어 도달했을 때 이때 이익이 얼마나 빠질지가 매우 중요하다고요. 그러면 이번 실적 발표에서는 뭘 알아야 되냐면 이번에 나왔던 실적이 긍정로는 지지하는지 비로는 지지하는지를 읽어내는게 중요했어요.

네. 그래서 핵심 사이클이 꺾이지 않았다. 이런 측면에서 수요가 증가하는 지표가 보인다면 한 번 더 리레이팅이 나올 수 있다. 그러나 리레이팅이 될 수 있는 조건을 속에서 중요한 건 뭐냐면요 마진이 90%까지 올라가야 됩니다. 네. 다음 분기 때 출화량은 20% 정도가 증가할 거예요. 공급 증가가 20% 정도가 되는 하에서 마진이 거의 한 87에서 89% 정도까지가 올라온다는 것이기 때문에 실제로 이익 증가는 상당 폭 많이 증가될 겁니다. 네. 그리고 요렇게이 마진이 떨어지는 폭이 28년도에도 마진이 계속해서 유지가 된다라고 하면 시장 가이던스보다 훨씬 더 셉니다. 네. 28년도에도 지금 정도의 마진이 유지가 된다는 지표가 뜨잖아요. 마진이 예를 들어서 86에서 87%가 28년도에도 유지가 된다라고 한다면 주가는 더 날아갑니다. 그래서 28년도 때이 정도 마신이 될까 말까만 여러분들이 바보시면 돼요. 그러면 지금은 싼 겁니다. 28년도까지도요 마신이 유시가 된다면. 근데 여기에서 어 70%대로 떨어진다. 그러면 매도해야 돼요. 실적이 어마무시하게 떨어지는 거고 지금의 주가를 견딜 수가 없습니다.

네. 왜냐면 여기서 10%만 떨어진다라고 하더라도요. 이익 감소가 어마무지하게 떨어지기 때문에 그렇습니다. 네. 그리고 이런 상태에서 10년물 국채 금리의 흐름들을 바라보시는게 중요되는데 어제 장 초반만 하더라도 육감 치김에 따라 가지고 금리가 쫙 올랐거든요. 근데 육가가 떨어지고 있을 때 금리도 떨어졌어야 되는데 떨어지지 않았어요.요 공면에서 우리가인지를 할 수 있었던게 재정적자와 관련된 의료들을 좀 반영을 하고 있었던 모습들도 보이고 있기 때문에 지금 어 중간 선거도 있고 재정적자도 있고요. 요런 것들에 대한 우려들을 일부분 반영하고 있지 않나 요렇게 체크할 수가 있을 것 같습니다. 그리고 유럽 사권에 대해서도 시장이 우려를 하고 있는데 개인적으로 바라보기에 금리를 바라보는 핵심 본질은 뭔지 아시겠죠? 금리를 볼 때 핵심은 멀티플 하향으로 이루어질 수 있고 그리고 국채 금리의 상승이 EPS의 하락으로 만들어야 되는지를 바라보셔야 돼요. EPS의 하락으로 바라보는지를 봐야 되는데 지금까지는 금리의 상승이 어 빅테크의 EPS 하락으로는 만들어 내고 있잖아요. 대신에 높아진 금리가 일반적인 소비제한테는 타격을 주다 보니까 러셀 지수 같은 경우에는 하락을 하지만 빅테크들 중에서 탑 10이라고 할 수 있는 기업들 같은 경우에는 금리 상승으로 인해서 EPS의 하락이 없습니다.

그리고 이미 탑 10 기업들 같은 경우에는 멀티플이 어마무시하게 높은 기업들도 그렇게 많지 않은게 특히나 엔비디아 같은 경우에는 PER이 16배에서 17배입니다. 선행 PR이. 그렇기 때문에 어 금리가 상승한다라고 하더라도 지금 EPS의 상승을 가장 주도하고 있었던게 엔비디아, 브로드컴, 마이크론 요런 애들이 지금 내년도 실적이 대부분들을 견인하고 있기 때문에 걔네들이 금리 상승으로 인해서 주가가 하락할 거냐, 그 실적이 하락할 거냐 그렇지 않다는 거죠. 그렇기 때문에 금리 상승에도 불구하고 지수는 경고한 것처럼 보이나 나머지 이러셀 지수 같은 경우에는 크게 떨어지고 있다. 이렇게인지를 하시면 될 것 같습니다. 개인적으로 저는 조금 중요하다고 생각하는 거는 이렇게나 금리가 올라오게 되면 채권에 대한 매력도가 좀 높아진다는 점들은 어 맞는 거 같고요. 이런 국면이다라고 한다면 주식 시장이 쉽게 상승할 수는 없습니다. 그러면 여러분들이 포트폴리오에서 QQ큐q큐나 아니면 어 요런 것들을 들고 있다라고 했을 때는 커버드 콜 전략들이 있다라고 볼 수 있는데 그런 것들도 일부 담아 줄 수는 있어요.

네. 이번 스터디 영상 1 2 3이 정수를 담은 거죠. 지금 시기에서 정말 중요한 내용이긴 합니다. 네. 스터디 영상 1번, 2번, 3번이 액기스 중에 액기스를 다 모아둔 겁니다. 근데 아직 설명드리지 않은 중요한 내용들도 있거든요. 내용이 너무 어려워서 이거 다 못 알아의 가치 평가 방법 이라고 해서 내제 가치 평가라고 했어요. 지금까지 여러분들은 상대 가치 평가를 했던게 PER인데 내제 가치 평가를 할 수 있는게 있거든요.요 내제 가치 평가와 관련돼 가지고 어떻게 하는지에 대해서 그리고 내로 티브를 어떻게 읽어야 될지에 대해서네 트레이딩 그러니까 해시 펀드가 될 수 있는 방법들을 기초 강의에서 또 녹여야 돼요. 그게 아마도 정수 4번 5번이 되지 않을까 싶은데 그 내용들도 준비를 해서 말씀드리겠습니다.네 오늘 슈퍼챗 쏴 주신 WCP 님과 에브리데이 님 감사하고요. 오늘 영상은 여기서 마무리하도록 하겠습니다. 어, 마지막으로 코멘트 드리자면 롱을 지금 당장 외치기도 어려우나 하락하면 사도 된다.