[위클리 세미나 공지, 8월 31일 월 저녁 9시] 소프트웨어, DocuSign, Cerebras · 1부

[원문 유형] Zoom 유료 라이브 세미나 전사 [채널] 바바리안의 미국주식 정복기 [게시일] 2026.08.31 [원문 URL] https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/260831162043203aj [제목] [위클리 세미나 공지, 8월 31일 월 저녁 9시] 소프트웨어, DocuSign, Cerebras · 1부 [전사 경로] 구독 공지의 Zoom 세미나에 정식 참가해 오디오를 개인 보관용으로 녹음하고 Drive에 저장한 뒤 Gemini Notebook에서 전사했다.

[전사 본문] 죄송 합니다. 네. 저희 저희 36주차 세미나 시작하도록 하겠습니다. 아, 네. 저 셀레브라스가 늦어져서 정말 죄송해요. 이거 오늘 이거 끝나고 녹화분 올리고 그다음에 세레브라스 올릴 수 있도록 하겠습니다. 네. 그래서 세레브라스 안에 할라피뇨 이야기도 다 넣었어요. 그래서 할라피뇨가 생각보다 너무 잘 나왔더라고요. 너무 잘 나와 가지고 2028년부터는 굉장히 유의미한 방식이 될 거 같고요. 만약에 오픈 AI가 이렇게 한다면 엔트로픽도 금방 할 수 있을 거 같고 그리고 이제 중국의 이제 하드웨어 기업들도 이렇게 할 텐데 그러면은 되게 좀 28년에는 구도가 많이 바뀔 수 있을 것 같고요.

그러면은 사실 이제 주가적으로는 사실 이미 그래서 좀 이런 거를 좀 의식하는 의식 아닌 의식하는 거라고 좀 생각을 할 수도 있을 것 같어. 그래서 엔비디아 실적 얘기를 오늘 넣지는 않았는데 실적 상승분을 계산을 하면은 딱 거의 원래 그 연 월 초에 이제 가격 인상 할 거 같다고 얘기한 정도만 딱 반영한 수치이긴 하거든요. 그래서 지금 이제 엔비디아가 300%를 가려면은 어닝이 이제 더 오르거나 이제 밸류에이션이 다시 옛날처럼 20배 이상으로 가야 되는데 엔비디아의 밸루에이션이 계속 낮아지는 이유가 지금과 같은 좀 경쟁 구도를 시장이 의식하고 있기 때문에 그렇지 않을까 좀 생각을 하고 있습니다.

그래서 가속기는 이제 구도가 너무 복잡한 거 같아요. 너무 복잡하고 이제 말이 좀 헷갈릴 수 있거든요. 에이직이란 말이 헷갈릴 수 있는게이 TPU나 트레니움이나 요런 거는 이제 에이직 정확한 의미의 아닌 거 같아요. 왜냐하면 정말이면은 그들이 만든 소프트웨어만 딱 돌아가야 되는데 웬만한 이제 어느 정도 AI 모델들에는 범용성을 갖기 때문에 사실상 좀 범용적인 AI 가속기에 가까운 거 같고요. 근데 이제 점점 더 이제 진짜 소프트웨어의 이제 최적화된 칩들이 서서히 나오고 있는 거 같고 할로페뉴도 그런 예고 이것보다 이제 더 심한 얘가 이제 구글이 만들 거라고 하는 프로즈 칩하고 최근에 이제 애치드라는 회사도 거론이 많이 되고 있거 거든요.

애치드라는 회사도 프로즈나 비슷하게 회로단에서 아예 소프트웨어를 새겨 버리죠. 요런 회사인데 그렇게 가면은 이제 추론이 이제 토큰 가격이 계속 더 떨어질 수밖에 없겠 없을 것 같습니다. 그래서 당연히 뭐 엔비디아가 바로 실적에 빠진다 이런 거는 아니고 여전히 27년까지는 코아스가 좀 타이트한 측면이 있기 때문에요 코아스를 확보해 놓은 잘 확보해 놓은 기업들이 많이 공급하는 모양세로 가겠지만 지금 페니스 새로운이 추론 칩들의 기술 준비가 거의 28년 되면은 좀 궤도에 많이 오르고 그리고 그때 이제 코아스가 올해 이제 올해도 많이 증가했는데 내년에는 내년에 또 거의 더블업이 돼 가지고 내년 말이 되면은 또 케파가 굉장히 크게 들어요.

그리고 이제 28년에 증분까지 생각을 하고 인텔의까지 들어오는 거를 생각을 하면 생각보다 28년부터는 그때도 케파가 타이트할 순 있지만 많이 풀릴 텐데 그런 점을 고려했을 때 28년부터 가속기 시장은 굉장히 좀 예측할 수가 없는 상태일 거 같고 지금처럼 기술 흐름이 간다고 하면은 어떤 한 회사가 학습 영역은 엔비디아가 계속 복주를 할 거라고 생각을 하지만 지금 어쨌거나 컴퓨팅 시장이 초론 위주로 재편이 되고 있잖아요. 이미 거의 70% 넘어서 80%에도 육박해 나가는데요 시장의 경우에는 이제 중추적인 기술이 없다고 보여지고 그리고 그 모든 IT 기술들이 사이클에 이제 막바 그니까 사이클에 막바지라기보다 성숙해지면은 어쨌거나 뭐 수요는 계속 넣을 테니까요.

토큰 사용년 넣으니까 그 성숙기에 들어갔을 때는 A직의 효율성이 채택되는 모습이 많이 나오는데 그거의 고구가 이제 거의 많이 시작 되었고 28년에 이제 본격적으로 물량도 쏟아질 가능성이 높다고 생각이 됩니다. 그래서 이제 점점 더 지금까지는 하이퍼스케일러가 어떻게 케펙스를 하고 메모리 기업들하고 어떻게 계약을 맺는지가 중요했는데 이제 서서히 좀 그런 조짐이 있어요. 메모리부터 해 가지고요 오픈 AI나 이제 엔트로픽이나요 프론티어 AI 랩들이 직접 반도체나 하드웨어를 계약하려는 움직임이 서서히 나오고 있거든요. 근데 요런 흐름들이 자기들의 이제 하드웨어가 완전히 구축이 되고 난다면 28년부터는 그들이 되게 큰 손이 될 가능성이 높아 보입니다.

그래서요 수요를 만들어내는 축이 하이퍼스케일러뿐만 아니라 이미 엔비디아 실적에서도 하이퍼스케일러가 그래도 50%가 넘긴 하지만 나머지도 굉장히 이제 크게 나왔잖아요. 그래서 좀 컴퓨팅 수요의 처가 다변화가 되고 이제 기술의 추론에 한해서는 기술의 끝까지 왔기 때문에 이제 어떤 뭐 새로운 기법을 도입하는 것보다는 범용성을 희생하고 특수성을 가져가면서 효율성을 높이는 방향으로 이제 수렴을 하고 있고 이제 성숙기에 들어가고 있다는 의미인 거 같고요. 5G 같은 경우에도 처음에는 FPGA 같이 극도로 범형 범형적인 칩을 쓰다가 이제 소프트웨어가 어느 정도 송숙하면 A직으로 전환이 되거든요.

AI도 이제 그 구간이 본격적으로 시작됐고 요게 28년에 완성될 거 같다. 그러면은 이제 가속기를 하는 기업들은 마진을 어떻게 낼지 나름대로의 해답이 있어야만 이게 대응이 될 거 같습니다. 엔비디아 같은 경우에는 그래서 오픈소스 진영을 좀 살리고 싶어 하는 거 같아요. 그 왜냐하면 결국 오픈소스 진영은 어쨌거나 어느 정도 파편화가 되어 있기 때문에 요거를 이제 법욕적으로 지원 하는 칩이 사용될 수밖에 없고 어쨌거나 범용적인 이제 칩의 기술에 있어서는 엔비디아가 여전히 헬리오스 AMD랑 비교해도 그렇고 확실히 설계의 우수성이 나타나는 측면이 있기 때문에 그렇게 이제 보시면 될 거 같습니다.

그래서 엔비디아는 엔터프라이즈랑 소린이랑 오픈소스 진영이랑 범용 클라우드 시장을 집중하는 방향으로 갈 거 같고 프론티어 모델 랩 이제 AI 랩들은 추론 서버를이 자기 서, 자기 칩으로 거의 바꿈으로써 비용 경쟁을 할하도록 하지 않을까 생각이 됩니다. 그래서 좀 복잡한 상황인 거 같아요. 1억 이런 상황인 거 같고 그래서 이제 AI 시장에서 큰 두 흐름이 결국에 모델 성능에 이제 상향 평준화가 되게 많이 된 거 같고 그리고 이제 또 하나가 이제 비용을 계속 낮추는 경쟁을 해야 되는데 비용을 낮추면서 마진을 뭐 유지하는 방법은 이제 칩을 이제 자기가 개발해서 해서 풀스택으로 하는게 이제는 강제되는 방향으로 가고 있다고 생각을 생각이 좀 들었습니다.

그래서 요런 상황 속에서는 이제 플랫폼 기업이나 AI로 수익할 수 있는 플랫폼 기업이 있거나 하면은 좋을 수 있기 때문에 시장이 좀 선호를 한다고 생각을 하고요. 근데 문제는 이렇게 서비스 기업으로 가면은 돈을 벌기는 개인적으로는 어렵다고 생각을 해요. 왜냐하면요 하드웨어 같은 경우에는 쇼티지라는 말이 한 몇 년 동안 지배를 했었잖아요. 쇼티지 하드웨어 같은 경우에는 실물에서 생산을 해야 되기 때문에 요게 쇼티지가 나고 그거를 확인할 수가 있는데 쇼티지가 나기 때문에 피에 급격한 상승도 나오고 또 실물이기 때문에 저희가 어쨌거나 열심히 하면 어느 정도 추정을 할 수가 있는데 소프트웨어 같기 때 같은 경우에는 실물이 아니기 때문에 아무리 열심히 리서치를 해도 이걸 정확히 예상을 할 순 없어요.

좀 예상의 정확도가 하드웨어 대비 낮아질 수밖에 없고. 그리고 요게 이제 또 하나는 요게 이제 소프트웨어는 공급이 사실상 공급의 추가 공급에 비용이 거의 없잖아요. 추가 공급에 거의 비용이 없기 때문에 쇼티지란게 생기기 힘들고 대신 이제 사람들이 요거를 받아들이는 이제 침투율의 곡선이 있는데 요거는 느릿느릿하게 올라가기 때문에 이제 좋은 기업을 사고 바이엔 홀드를 하거나 아니면은 이제 구간 구간에서 너무 눌려 있거나 할 거 같을 때 매매를 하거나 그런 식으로 해야 되는데 이게 전반적으로는 소프트웨어가 유리한 구간에서는 사실 좀 쉽률이 기대 수익률이 낮아질 수밖에 없다고 생각을 해 주시면 될 거 같아요.

정확도가 높아질 수가 높아지는데 어느 정도 한계가 있어 가지고요. 이번에 데이터 동만 봐도 지지난 분기에는 또 수회 갔다가 이번 분기에는 또 수회가 없다가 이런 식으로 계속 왔다 갔다 하기 때문에 최대한 저희가 이제 채널 조사나 이제 애널리스트 레포트나 확인을 해서 이제 말씀을 드리려고 하는데 소프트웨어는 하드웨어랑 다르게 이제 좀 그런 부분들을 생각해 주시고 들으시면 될 거 같아요. 그리고 어쨌거나 그런 환경이 AI 수익화를 하는 기업들에게 점점 간대해지고 있고 그런 걸 그래도 잘 찾는게 좀 중요할 것 같 맞습니다.

이번 주 일정을 보면은 일단 이번 주도 뭐가 생각보다 좀 많아요. 이게 끝날 만한데 끝나지 않고 있는데 요게 이번에 이제 화요일에 6파 서밋이란 데가 이제 열리는데 세일즈 포스랑 스노우플레이크랑 이제 시게이트 선생님들이 와서 여기서 혹시 무슨 얘기 나오나 좀 봐야 될 거 같고요. 기본적으로 그나마 이제 채널 체크나 요런 부분들을 확인을 했을 때 소프트웨어에서 괜찮은 거 같다고 이제 보여지는게 이제 세일즈 포스랑 또 하나가 이제 스노우 플레이크고요. 그리고 또 이제 몽고디가 관심도는 높은데 몽고디비는 좀 갈리는 거 같아요.

좀 갈리는 이유가 그 너무 시장이 치열하고 소프트웨어가 많기 때문에 처음에 몽고디가 나왔을 때는 해당 섹터에서 선두 주사였고 좀 엣지가 있었는데 지금은 또 너무 많은 플레이어가 있어서고 섹터가 수혜를 받는 건 맞지만 몽고디비가 그렇게 까지 높은 밸루에이션을 뚫고서 계속 좋을 수 있는가는 조금 논쟁의 여지가 있는 거 같아요. 그래서 언급을 드리면 일단 스노플레이크만 드릴 거 같은데 요것도 데이터 브릭스라는 비상장 기업이 워낙 잘 하고 있는 단점은 있습니다. 그리고 아이고 아이거 지난 주 거네요. 아 죄송합니다.

아네 이번 주는 그 화 일단 오늘 클라우드 스트라이크가 중요해요. 오늘 클라우드 스트라이크가 중요하고 옥타 같은 경우에는 한 줄로 좀 짧게 설명드리면은 일단 숫자가 수주 전고가 그 프리뷰에서 말씀드렸던 거보다 되게 잘 나와 가지고 됐는데 그게 AI 에이전트로 잘 나온 거는 아니고 그게 AI 에이전트로 잘 나온 건 아니고 근데 AI 영향이 아예 없었던 건 아닌게 AI로 보안 사고가 늘면서 현대와고 신원 관리 이제 인증하는 솔루션 현대와 니즈가 커져서 이제 전통적으로 원래 팔리던게 좀 업사이클이 맞다.

요렇게 보시면 될 거 같고요. 그리고 그냥 진짜 AI 보완 사고의 수혜가 가장 직접적으로 나타난 거는 이제 클라우드 스트라이크 정도였다고 보시면 될 거 같습니다. 그래서 옥타 같은 경우에는 관심도를 낮추려고 하는데 왜 그러냐면은 AI 수혜가 27년은 돼야 될 거 같아요. 그 AI 에이전트로 Q는 구간이 진짜라고 하면 2027년에 돼야 될 거 같아서 일단은 관심도를 낮출 거 같고요. 그래서 클라우드 스트라이크 무슨 내용 나오는지 좀 잘 보면 좋을 거 같고 그리고 브로드컴이 VM어 행사를 하는데 요걸 하는데 그 브로드컴의 시장의 우려는 크게 두 개인 거 같아요.

하나는 각 그 미디어텍도 들어오고 대만의 알측도 들어오고 이런 상황에서 그리고 기업들이 이제 A직의 핵심 컴퓨트 자체는 자체적으로 내제화를 하는 모습을 보이면서 마진 압박을 주고 있는데 요게 28년 넘어서도 괜찮은 거냐? 그리고 27년까지 좋은 소식은 이미 주가에 다 반영이 된 괜찮은 거냐? 요거에 대한 이제 의구심이 있고요. 또 하나는요 VM회웨어를 브로드컴이 인수를 하고서 라이센스 정책을 굉장히 빡세게 바뀌었어요. 굉장히 빡세게 바꾸면서 고객들의 반발이 컸는데요 반발이 커서 이탈이 많이 나오는 거 아니냐라는 그거가 있는데 좀 그런 측면에서 한번 보면 좋을 거 같긴 한데 일단은 VM에어가 갖고 있는 시장의 포지션이 워낙 강하기 때문에 이탈이 그렇게 올렸는데도 나오고 있는 거 같진 않아요.

그래서 지금 브로드컴의 주가를 누르고 있는 거는 2021년에 TPU가 GPU보다 더 많이 생산돼서 좋은 건 아는데 그 이후에 이제 계속 이원화되고 마진 압박 받고 하는 거의 상황에서 더 좋은게 있을 수 있느냐 마진 유지될 수 있느냐 좀 요런 우려가 있는 거 같습니다. 봐 주시면 될 거 같고 화요일에 대하고 이제 팔로토 네트워스랑 이제 고디랑 크레도랑 보시면 될 거 같은데 요거를 크게 프리뷰해서 뭔가 먼저 좀 알게 된게 있습니다라고 할 만한 건 없는 거 같고요. 일단은 확인을 좀 해 보면 좋을 거 같고 그리고 최근에 그 엔비디아가 그 하이퍼스케일러 이외 시장이 엔터프라이즈랑 쏘린하고 되게 좋다고 했는데 그런 관점에서 이제 만약에 고시장이 커진다고 하면은 수해주는 대리라고 보시면 될 거 같아요.

하나 확실히 확인되고 있는 거는 HP 엔터프라이즈에 비해서 대에 대한 선호도가 확실히 높아서 만약에 엔터프라이즈 시장으로이 돼서 성장한다고 하면은 델도 괜찮을 수 있기 때문에 좀 매력 있는 하드웨어 제조사는 아니었지만 그런 측면에서 수행 경로는 강연 가능할 거 같습니다. 그리고 브로드컴 실적 발표인데 브로드컴 요거는 프리뷰를 따로 드리지는 않을 것 같아요. 왜냐하면 요것도 주말에 좀 내용을 확인해 봤는데 27년에 지금 AI 반도체 매출 예상 매출이 1,300억에서 100억 달러까지 올라갔거든요.

원래 로드컴이 이전에 한번 장대 양봉 나왔을 때를 기억을 해 보시면은 그때 27년에 1억 달러 이상 할 거 같다고 해서 그랬는데 그때 이후로 브로드컴의이 전망치가 더 높아질 만한 부분이 없어요. 그리고 새로운 내용이 나와야 되는데 일단은 새로운 내용을 추측할 수 있을 만한 근거 는 이제 좀 제가 없어 가지고 요거는 일단 그냥 넘길 거 같습니다. 그래서 브로드컴이 뭘 또 보여 줄 수 있을지 아니면 뭐 할라피뇨가 너무 좋아서 이게 너무 커질 거 같다. 그리고 뭐 엔트로픽도 들어올 거 같다.

요런 얘기까지 나오지 않는 이상은 조금 그냥 뭐 나쁘지도 않고 좋지도 않지 않을까 좀 생각을 하고 있습니다. 새로운 내용이 좀 있어야 되고 27년에 이미 시장의 기대치가 1,300억에서 1,00억 달러 수준까지 올라갔다. TPU가 너무 폭발적으로 성정하기 때문에 그렇다라고 봐 주시면 될 거 같고요. 스노우플레이크 같은 경우에는 요거가 조금 관심은 많은데 관심이 많은만큼 그게 확인이 다 또 되면은 다른 사람들도 확인을 해 가지고 이게 주가가 좀 센 측면이 있는데 거는 요거는 한번 보고 뭐가 있으면은 걸 드려 이제 프리뷰를 드릴 수 있도록 할게요.

데일리에서. 그리고 HP 엔터프라이즈 같은 경우에는 확실히 델보다는 선호도가 좀 떨어지고 있고 이게 서버가 큰 기술이 없을 거 같긴 한데 이게 GPU 서버 오면서 확실히 좀 설계 역량의 차이가 조금씩은 나는 거 같아요. 근데 대의 선호도가 높아서 만약에 그런 힘을 보신다고 하면 대이 나온 거 같고요. 그리고 이제 목요일에 이제 시애나랑 이제 시에나랑 제트 스케일러랑 이제 다큐사인 오늘 이제 다큐사인을 넣었는데 다큐사인 라인 정도 보시면 좋을 거 같아요. 그리고 이게 광하고 같이 묶여 가지고 개별 기업의 그거가 좀 안타깝긴 한데 시에나 같은 경우에는 스케일 어크로스의 수요 자체는 계속 견조한 거 같아요.

근데 광 섹터 자체로 플레이하고 지금 하드웨어를 좀 더 살 사람들이 없는 거 같아요. 지금 내용에서 그런 부분이 좀 너무 좀 하드웨어가 좀 여전히 오버에 돼 있는데 기존에 알려진 내용이 상의 내용 자체가 나오지는 않고 있어서 좀 그런 측면 때문에 주가가 그냥 소소한 거 같습니다. 그리고 Z 스케일러 같은 경우에는 클라우드 스트라이크 너무 기대치를 올려 놔 가지고 실적 플레이를 하는 거는 조금 위험할 거 같고요. 다큐 사인는 조금 잘 보면 좋을 거 같아요. 이게 소프트웨어가 제가 항상 말씀드리기가 조심스러워요.

제가 소프트웨 하드웨어 같은 경우에는 정말 여러분들 최대한 체크를 하고 말씀을 드리려고 하는데 데 소프트웨어는 뭐 체크를 할 수도 없고 일단 제가 조사하고 그래서 찾을 수 있는게 전부여서 약간은 그 확률적으로 낮추고 비중도 낮춰서 의견을 받아들여 주시면 좋을 거 같아요. 근데 어쨌거나 기존에 많이 눌려 있던요 솔루션이 지금 AI를 사업화하고 있고 이제 비중이 한 10% 정도까지 올라왔는데 항상 비중이 10% 올라왔을 때가 좀 중요하더라고요. 그래서 되게 중요한 실적 발표 분기점일 거 같아서 만약에 이번에 안 좋다고 하면은 바로 편출을 할 거고요.

좋다고 하면은 조금 한두 분기 정도는 더 볼 생각인 기업입니다. 이거 뒤에서 다시 말씀드릴게요. 그리고 테슬라가 이제 드디어 사이버캡 출시 행사를 하는데 요게 기대치는 이미 조금 오은 거 같은데 요거는 제가 좀 더 공부를 해 보고 약간 없는 내용을 전달드릴 수 있으면은 데일리 같은 데서 좀 코를 들릴 수 있도록 할게요. 테슬라 같은 경우에는 웬만해서는 좀 이벤트 에서 세론이 나오는 점은 좀 생각을 하면 좋을 것 같습니다. 네. 그리고 이제 매치 그룹인데 매치 그룹은 요거 왜 굳이 제가 넣어 놨냐면요.

매치 그룹도 관심 종목에 있어서 조금 말씀을 드렸고요.요 매칭을 하는 것도 매칭을 하는 것도 조금 AI 효과가 있는 거 같아요. 매칭을 하는 요도 AI 효과가 있는 거 같아 가지고 조금 요번에는 한번 확인 정도 해보면 좋을까 같아서 넣고요. 저도 이거를 요날 좀 보고서 말씀을 드릴게요. 그래서 이번 주도 실적 엔비디아 실적이 지나와서 뭔가 그럴 거 같지만 또 쉽지. 아, 할 거는 많은 해인 거 같아요. 주인 거 같아요. 그래서 최근에 근데 좀 시장이 좀 되게 어렵기는 한 거 같아요.

저희가 이제 매일매일 신고가를 90일 신고가를 리스트를 체크를 하는데 자, 그 지수 자체는 좋은데 지수 자체도 좋고 매일매일 뭐가 되는 섹터는 있는데 그 되는 섹터들이 사실 되게 로테이션이 많은 거 같아요. 요돈이 여기 갔다 다시 돌아왔다 요런게 많아서 추세가 이어지는게 좀 많이 없는 거 같고요. 그래서 91 신고가가 장이 좋을 때는 한 1, 2천000개씩 나오고 그래도 좀 할 만할 때는 5, 600개씩은 나오거든요. 근데 최근에는 계속 200개에서 300개 수준이고 요것도 계속 로테 션이 나와서 조금 장이 어려운 시점인 건 만든 거 같고요.

그래서 좀 생각하는게 기존에 좋게 봤던 뭐 메모리나 요런 걸 완전히 꺾는 건 아니에요. 저는 가속기는 뭐 엔비디어 오르고 그래도 그냥 메모리나 핵심 부품들을 하는게 좀 더 낫다고 생각을 하고 있고요. 다만 이제 그거를 비중으로 어느 정도 가져가더라도 지금은 좀 세거나 눌려 있는 거를 최대한 찾는게 중요할 거 같아서 하반기는 좀 그런 관점에서 말씀을 드리도록 하겠습니다. 그래서 오늘 약간 이번 주 이번 주에 조금 많이 얘기가 조금 주변도 그렇고 얘기를 했던 거가 요거인 거 같아요.

요거가 어떤 거냐면 그 엔트로픽의 ARR이 나온 거를 이제 공식적으로 나온 거랑 피스라는 곳에서 이제 나오는 거를 이제 조사를 한 건데 최근에 약간 분화되기 시작했다는 언급이 처음으로 나왔어요. 그래서 7월부터 부터 조금 이게 MOM인데 7월부터 좀 성장률이 둔화되는 모습이 나오고 있다. 그래서 요런게 조금은 불편하기는 한데 그렇다고 해서 초 AI 사용량 자체는 계속 폭발적으로 증가를 하고 있기 때문에 사이이 AI 사이클의 큐가 늘어나는 거는 이제 뭐 이견은 없는데 이제 누가 돈을 벌지 그리고 지금 엄청나게 비싸진 하드웨어 가격이 언제까지 유지될 수 있을지 요런 거에 대한 우려감은 계속 시장이 좀 큰 거 같아요.

그래서 하드웨어 기업들이 나오는 내용에 비해서는 좀 주가가 안 되는 거 같고요. 결국에 이렇게 흐름이 간다고 하면은 사람들의 마음이 편한 거는 소프트웨어나 플랫폼에서 AI로 어떤 모델이 이기건간에 좀 쉽게 수익화를 할 수 있는 기업들이기 때문에 그런 기업들을 최대한 좀 열심히 찾아보도록 하겠습니다. 그래서 엔트로픽이 지금 9월 초중순부터 그 로드쇼를 할 거 같거든요. S1도 공개로 전환되고 그러면은 구체적인 숫자들이 나올 거 같아요. 거기서 이런 거는 어차피 다 막 약간 추정을 해 보려는 거여서 공식 숫자도 있긴 하지만 기본적으로 추정을 해 보려는 숫자여 가지고 그리고 또 엔트로픽이 뭔가를 당연히 상장을 잘하기 위해서 준비해 놓은게 있을 거고 그 준비해 놓은 걸 터트렸을 때 숫자에 대한 포캐스트가 전망이 바뀔 수 있기 때문에 무조건 지금 이거가 아안 좋으니까 꺾어야 된다.

요런 건 아닌데 지금은 좀 확률적으로 생각할 때인 거 같고요. 그래서 이제 엔트로픽이 그때 어떤 숫자를 이제 꺼내냐가 되게 중요할 거 같아요. 그래서 그때 꺼내는 숫자에 대한 온도를 보고 시장에 좀 방향성이 갈릴 수 있을 거 같아서 9월 초중순에 좀 집중해서 그때 로드쇼 하고 그러면서 S1 공개전환돼서 숫자 나오면은 그때는 좀 잘 봐야 될 거 같습니다. 근데 지금은 일단은 상황이 약간은 아슬아슬한 거 같고요. 이런 이유가 기본적으로 지금요 오늘 이제 기사가 오늘 오늘은 아니죠?

이거는 아, 요거 ox 알파는 오늘이고요 밑에는 엔트로픽 요건데 엔트로픽 한 1, 2주 전에 나온 파이낸셜 타임즈 기사인데 최근에 트렌드가 프론티어 모델의 비싼 모델을 막 쓰고 그런 흐름보다는 무섭겠지만 지금 페이블이 페이블 5가 제일 좋은데 요거가 지금 매출 점유율이 10% 초반에서 올라오고 있지를 못하는 거 같아요. 요건 이제 써 보시면 토큰 사용량이 장난이 아니거든요. 돈이 진짜 쭉쭉 빨리거든요. 근데 요게 사람들이 똑똑 한데 중요한 일이나 이제 굉장히 고난도 일을 할 때는 딱 요거를 쓰고 얘가 이제 일의 틀을 짜 주면은 이제 일의 틀이 생기면 이제 세부적인 일들은 난이도가 또 낮아지잖아요.

그리고 큐적인 측면에서는 그게 올라가고 이제 고을 처리할 때는 중국 AI나 이제 낮은급의 모델을 주로 사용해서 비용을 많이 아끼려고 하는데 문제는 이렇게 되면은 사실 스마트폰 같은 경우에도 초반에는 프리미엄 폼들을 많이 썼잖아요. 프리미엄 폼들을 많이 썼고 그러니까 차별화도 어느 정도 할 수 있고 마진도 남길 수 있는데 어느 순간부터 프리미엄 폰을 쓰는 사람들은 조금 이제 비중이 낮아지고 그 마인스트림 폰을 좀 더 많이 쓰는게 그것만 해도 충분하기 때문에 그렇잖아요.

근데 그렇게 되면은 이제 삼성 같은 회사는 이제 포럼티어에 있는 회사들은 전반적으로 마진이나 매출이 이제 감속할 수밖에 없는게 이제 좀 상황인데 지금의 상황이 약간 좀 그럴 가능성이 있는 상황인 거 같아요. 좀 그런 조짐을 보여 주는 상황이라서 요거를 어떻게 파괴를 하는지가 이제 좀 중요할 거 같고 그래서 이제 할 수 있는 방법은 제 생각에 누구나 당연히 비용이 싸면은 좋은 모델을 쓰고 싶겠죠.

그러니까 결국에 풀스택으로 이제 할라피뇨 같은 칩으로 구축을 해 가지고 비용을 최대한 낮춰서 이익률이 커지면은 어쨌거나 그 프론티어 모델들의 가격도 낮출 수 있으니까 그렇게 자체 반도체로 요거를 대응하려고 할 거 같습니다. 중국의 공습을 그리고 특히 다큐사인 같은 경우에도 이제 해당되는 예가 될 수 있는데 사실 이거 사인으로 말씀을 드리려고 요렇게 한 거예요. 요렇게 좀 꼭 프론티어 모델이 사용되지 않아도 되는 이유가 전반적으로 모델 성능이 상향 편준화가 되었기 때문에 보안도 그렇고 다큐 사인도 그렇고 특정 워크로드에서 이제 최적화된 일을 하는 것들은 이제 그런 기업들이 데이터를 굉장히 많이 쌓아 놓은게 클 거 아니에요.

걔네들이 많이 쌓아 놓은 데이터를 이제 그것만 학습한 수영 특화 LLM 모델 같은 경우에는 해당 작업에 한해서는요 프론티어 모델 수준의 성능이 나오면서도 비용은 극단적으로 낮아져서 이제 좀 더 그런 상황이 나오는 거 같습니다. 소형 LLM 모델의 성능이 나오면 그게 당연히 안 되는데 소형 LM 모델의 성능이 일정 수준을 넘어서 좀 그런 모습들이 나오고 있는 거 같습니다.

그래서 세일즈 포스 실적을 넣기는 했는데 세일저 포스의 요거를 넣기는 했는데 뭐 뭐 이클리 보셨겠지만 실적이 엄청 매력적이진 않았어요. 실적이 그렇게까지 매력적이진 않았는데 중요한 거는 AI 관련된 숫자들이 폭발적으로 이제 성장을 하고 있다. 그런 거를 시장이 굉장히 조목하는 이제 센티멘탈이라는 거가 제 생각엔 중요한 거 같고요. 사실 마이크로소프트의 실적 발표도 제 생각에는 그때 마이크로소프트가 이번 실적 발표에서 그렇게까지 오른 이유가 제 생각에는 그 클라우드뿐만 아니라 마이크로소프트는 솔루션 사업이 코파일럿이 성장 가속화되는 모습을 보여줬고이 에이전트 포스도 그렇고 코파일럿도 그렇고요 얘네들이 말하는 거의 특징이 오픈 소스 프론티어 AI 모델이든 뭐가 이기든 상관없다.

어차피 고객들은 모델이 무엇인지보다 이제 자기들의 솔루션을 사용하는 걸 더 좋아하고 그거는 이제 AI 모델은 뭐 고객이 원하는 걸 쓰든 싼 걸 쓰든 상관없다 요런 식으로 말하는 논리를 시장이 좋아하는 거 같아요. 그래 가지고 어차피 AI 모델 구도가 이렇게 쉽지 않게 지금 상황만 보면요. 뭐 새로운게 또 나오면 바뀔 수 있지만 상황만 보면 그런 식으로 가고 있기 때문에 결국 소비자 단을 쥐고 있고 거기에 AI를 이제 뭐 모델들을 갖고 와서 이제 포장해서 팔 수 있는 기업들을 걔네들이 또 사스포칼립스 때문에 또 많이 내려 가 있으니까 조금 좋아하는 거 같습니다.

그리고 그런게 결국에 이게 가격이 단가가 계속 빠지는 구간으로 들어간다고 하면 또 괜찮을 것 같고요. 네. 그래서 그런 걸로 좀 후보을 추여서 이제 하나하나씩 보고 있거든요. 근데 막 엄청나게까지 막 이거다 하는 거는 이제 아직은 없는 거 같아요. 그래도 뭐 포트폴리오 관점에서 적은 비중으로 이제 괜찮 보실 만 할 만한 것들 말씀드리려고 하고요.

마이크로소프트 같은 경우에 말씀드린 컨셉에서 가장 보합하는 기업이에요. 그래 가지고 좀 기대 수익률은 어느 정도 어차피 장이 어려우니까 낮추고 좀 만편하게 가져간다 하면 마이크로스프트도 저는 좋은 거 같고요. 그리고 이번 거는 다큐 사인데 항상 요거는 이제 코로나 때 되게 좋았어요.

코로나 때 되게 좋았고 무엇을 하는 회사면 전자 서명을 하는 회사예요. 전자 서명을 하는 회사고 전자 서명을 하는 하려면 이제 계약서도 전자적으로 되어 있어야 되니까 거기서 제 그런 솔루션을 제공하는 회사이고요. 요게 경쟁사가 아크로벳이 있어요.

아크로벳이라 아니 이제 어이죠. 어도이 있는데 여기가 요게 사용자들이 많이 쓸수록 네트워크 효과가 좀 발생을 한대요. 그래 가지고 여기가 점유율이 어차피 70%가 넘습니다. 복미에서. 그래서 여기서 지배적인 사업자라고 보시면 되고요.요 전자 서명하고 전자 결제 자체는 사실 코로나 때 피크를 하고 그 이후에는 사실 그냥 뭐 10% 전으로 굉장히 성장률은 낮아졌어요.

요게 이제 사무실로 사람들이 돌아가면서 코로나 때 딱 동익률이 엄청나게 빠르게 늘었다가 그다음부터는 조금 줄었다고 보시면 될 거 같고요. 그리고 이제 얘네들이 사실 그래 가지고 회사를 좀 팔려고 했는데 매각이 잘 안 되면서 좀 남아 있었고 매각이 실패하면서 회사가 AI로 좀 어떻게 돌파를 좀 찾아보려고 해요.

돌파를 찾아보려고 하는데요 AR