[9/29 세미나 영상 업로드] 테크(CPU, 광, 메모리) 업데이트, Intel, Micron Preview

이는 TAM(Total Addressable Market), 즉 전체 시장 규모를 확장하여 하드웨어 수요를 증가시키는 핵심 요소가 될 것이다 . 전쟁이 끝나면 AI 시장은 매우 좋아질 것으로 예상된다 . 마이크로소프트와 오픈AI는 물론, 제미나이 등 다양한 기업에서 AI 에이전트 서비스가 계속해서 출시될 예정이다 . AI 에이전트 서비스의 흥행 여부가 앞으로의 시장 흐름에 중요한 영향을 미칠 것이다 . 메타 뮤즈의 주가 흐름과 트래픽의 중요성 메타 뮤즈의 주가는 단기적인 상승세(허니문)가 끝난 것으로 보이지만, 트래픽이 매우 강하다 . 오픈AI의 출시와 마이크로소프트의 경쟁 심화 우려로 주가가 하락했지만, 앞으로는 트래픽 추이에 따라 주가가 움직일 것이다 . AI 에이전트의 효용과 클라우드 컴퓨팅 수요 증가 AI 에이전트 기능은 침투율이 낮고 활용 가능성이 크며, 효용이 매우 높다 . AI 에이전트는 클라우드에서 작동하며 컴퓨팅 비용을 줄여주기 때문에, 컴퓨터 수요를 더욱 상향시킬 여지가 있다 . 엔트로픽이 유료 요금제 이용자에게 클라우드 크레딧을 제공하기 시작한 것은 클라우드 활용률을 높이고 CPU 수요를 증가시킬 것이다 .

이는 결국 소비자들이 컴퓨터를 직접 구매하기보다 클라우드에서 빌려 쓰는 시대로 돌아가는 흐름과 일치한다 . 빅테크 기업들의 AI 에이전트 전략 마이크로소프트는 자체 AI 모델보다는 윈도우 운영체제의 강점을 활용하여 AI 에이전트를 통합하는 전략을 사용한다 . 코파일럿을 통해 윈도우 11에 AI 기능을 통합하고, 내년 출시될 윈도우 12에는 운영체제에 AI 기능이 탑재될 예정이다 . 코파일럿의 주요 기능은 다음과 같다 . 오토파일럿: 반복적인 작업을 AI 에이전트가 수행하도록 지시한다. 코드: 프로그래밍을 돕는 기능이다 (코덱스, 클로드 코드와 유사). 홈: 챗봇이나 특성 앱을 활용하는 AI 에이전트 기능을 제공한다. 마이크로소프트는 단순 작업에는 자체 모델을 사용하고, 복잡한 작업에는 엔트로픽이나 오픈AI 모델을 중계하여 활용하는 방식을 취한다 . 이는 마이크로소프트가 생산성 앱에 강점을 가지고 있기 때문이며, 장기적으로는 자체 모델 비중을 늘려 이익을 확보하려 할 것이다 . 빅테크 기업들의 AI 에이전트 서비스 경쟁이 치열해질 것이므로, 특정 기업의 우위를 단정하기 어렵다 . ​

2.2. CPU 시장의 공급난 심화와 수요 증가 CPU 공급난 심화 현재 CPU 공급난이 심화되고 있으며, 리드타임이 30주를 넘어서고 있다 . 인텔 CEO는 CPU 수요 충족률이 **50%**를 살짝 넘는 수준이라고 언급했다 . 인텔의 점유율 손실이 가장 크기 때문에, 다른 기업들의 CPU 상황은 더 좋아지고 있다고 볼 수 있다 . AI 에이전트의 본격적인 시작으로 인해 CPU 수요가 더욱 부족해지고 있다 . 메모리 시장의 위치 메모리는 CPU에 들어가는 DDR5 램 수요가 많아 여전히 좋은 위치에 있다 . 데이터 센터 시장으로의 이동 소비자용 시장은 침체되고 있으며, 데이터 센터 시장으로의 이동이 가속화되고 있다 . 서버 밸류 체인과 B2B, CPU를 사용하는 기업들의 수요가 계속 커질 것이다 . 광(光) 관련 산업도 좋지만, CPU가 스케일업에서 임의로 확장하는 시기는 2029년쯤으로 예상된다 . ​ 3. 주요 반도체 기업별 전망 및 투자 전략 AMD는 단기적으로, ARM은 장기적으로 유망하며, 인텔은 파운드리 사업의 회복에 주목해야 한다. 셀레스티카는 AI ASIC 서버 시장 성장의 핵심 수혜주로 부상할 것이다.

2.2. CPU 시장의 공급난 심화와 수요 증가 CPU 공급난 심화 현재 CPU 공급난이 심화되고 있으며, 리드타임이 30주를 넘어서고 있다 . 인텔 CEO는 CPU 수요 충족률이 **50%**를 살짝 넘는 수준이라고 언급했다 . 인텔의 점유율 손실이 가장 크기 때문에, 다른 기업들의 CPU 상황은 더 좋아지고 있다고 볼 수 있다 . AI 에이전트의 본격적인 시작으로 인해 CPU 수요가 더욱 부족해지고 있다 . 메모리 시장의 위치 메모리는 CPU에 들어가는 DDR5 램 수요가 많아 여전히 좋은 위치에 있다 . 데이터 센터 시장으로의 이동 소비자용 시장은 침체되고 있으며, 데이터 센터 시장으로의 이동이 가속화되고 있다 . 서버 밸류 체인과 B2B, CPU를 사용하는 기업들의 수요가 계속 커질 것이다 . 광(光) 관련 산업도 좋지만, CPU가 스케일업에서 임의로 확장하는 시기는 2029년쯤으로 예상된다 . ​ 3. 주요 반도체 기업별 전망 및 투자 전략 AMD는 단기적으로, ARM은 장기적으로 유망하며, 인텔은 파운드리 사업의 회복에 주목해야 한다. 셀레스티카는 AI ASIC 서버 시장 성장의 핵심 수혜주로 부상할 것이다.

ARM은 내년부터 메타가 첫 번째 고객으로 본격적으로 활용하기 시작하면서 흐름이 좋아질 것이다 . ARM은 내년까지 바라봐야 하는 장기 투자 종목이다 . ARM의 주식 수와 변동성 손정의 회장이 ARM 주식을 많이 보유하고 있어 유통 주식 수가 적다 . 이로 인해 코스닥 종목과 유사하게 움직이며 변동성이 크므로, 하락 시 매수하는 것이 좋다 . 밸류에이션 부담 및 생산 능력(Capa) 이슈 ARM은 현재 밸류에이션 부담이 있다 . ARM은 생산 능력(Capa)이 부족하여 내년에야 확보할 수 있을 것으로 예상된다 . TSMC 생산 이슈가 맞으며, 내년에 Capa를 확보해야 실적이 올라갈 수 있다 . 모바일 시장 감소와 데이터 센터 수요 증가 모바일 시장은 감소 추세지만 급격하게 줄지는 않으며, ARM이 로열티율을 높이고 있어 매출 감소는 크지 않을 것이다 . AI로 인해 소비자 단의 수요가 클라우드 사용으로 넘어가면서 ARM도 수혜를 볼 수 있다 . ASIC 서버 시장에서 ARM의 점유율은 **99%**에 달하며, 내년부터는 엔비디아 시대와는 다른 상황이 전개될 것으로 예상된다 .

엔비디아도 **베라루빈(Beara Rubyun)**에서 베라 CPU를 내놓는 것은 긍정적인 신호이다 . 데이터 시장에서 x86 아키텍처가 예상보다 빠르게 무너지고 있다 . ​ 3.3. 인텔: 파운드리 사업 회복에 주목 인텔의 현재 상황과 과제 인텔은 CPU 시장에서 경쟁사 대비 점유율 손실이 가장 크고 아쉬운 점이 있다 . 설계 측면에서는 AMD와 큰 차이가 없지만, 자체 공정을 사용하면서 데이터 센터용 제품에서 단점이 크게 나타나고 있다 . 파운드리 사업의 순조로운 진행 인텔의 파운드리 사업은 예상보다 순조롭게 진행되고 있다 . 내년에 14A 공정이 나오면서 파운드리 사업의 회복이 더욱 명확해질 것이다 . 14A 공정의 스펙은 거의 정해졌으며, TSMC의 1.4nm 공정과 타임라인이 겹치지만, 스펙은 살짝 떨어질 것으로 예상된다 . 인텔의 18A 공정은 TSMC의 N3 공정 수준으로 평가받고 있으며, 1.4nm까지 따라잡는다면 상당한 발전이다 . 올해 10월부터 내년 초 사이에 공식 파운드리 수주가 기대되며, 이는 인텔의 레벨업 기회가 될 것이다 . 인텔 제품 생산은 2027년 하반기부터 시작하여 2028년부터 대량 생산될 예정이다 .

엔비디아도 **베라루빈(Beara Rubyun)**에서 베라 CPU를 내놓는 것은 긍정적인 신호이다 . 데이터 시장에서 x86 아키텍처가 예상보다 빠르게 무너지고 있다 . ​ 3.3. 인텔: 파운드리 사업 회복에 주목 인텔의 현재 상황과 과제 인텔은 CPU 시장에서 경쟁사 대비 점유율 손실이 가장 크고 아쉬운 점이 있다 . 설계 측면에서는 AMD와 큰 차이가 없지만, 자체 공정을 사용하면서 데이터 센터용 제품에서 단점이 크게 나타나고 있다 . 파운드리 사업의 순조로운 진행 인텔의 파운드리 사업은 예상보다 순조롭게 진행되고 있다 . 내년에 14A 공정이 나오면서 파운드리 사업의 회복이 더욱 명확해질 것이다 . 14A 공정의 스펙은 거의 정해졌으며, TSMC의 1.4nm 공정과 타임라인이 겹치지만, 스펙은 살짝 떨어질 것으로 예상된다 . 인텔의 18A 공정은 TSMC의 N3 공정 수준으로 평가받고 있으며, 1.4nm까지 따라잡는다면 상당한 발전이다 . 올해 10월부터 내년 초 사이에 공식 파운드리 수주가 기대되며, 이는 인텔의 레벨업 기회가 될 것이다 . 인텔 제품 생산은 2027년 하반기부터 시작하여 2028년부터 대량 생산될 예정이다 .

수율 개선 현황 14A 수율은 아직 좋지 않지만, 18A 수율은 개선되고 있다 . 펜서레이크 노트북용 칩의 수율은 75%에서 85%까지 올라왔다 . 데이터 센터용 제품은 면적이 커서 수율이 65%에서 70% 수준이며, 이는 노트북용 제품 초기 수준과 비슷하다 . 완벽한 수율 확보는 내년 상반기쯤으로 예상된다 . TSMC 2nm 수율이 높아지고 있지만, 내년까지 활용 가능한 Capa가 많지 않아 인텔에게는 긍정적이다 . 파운드리 공급 부족이 심각한 상황이 유지된다면 인텔에게는 충분히 긍정적이다 . 설계 능력과 공정의 시너지 인텔의 공정이 앞서나가면 설계 수준이 떨어지지 않았기 때문에, 그동안 억눌려 있던 단점들이 장점으로 승화될 수 있다 . 인텔의 설계 수준은 AMD나 ARM 대비 뒤처지지 않고 유지되고 있다 . 자체 Capa 수율 상승에 따른 업사이드 인텔은 자체 Capa 수율이 올라가는 대로 업사이드가 붙을 것이다 . ​ 3.4. 셀레스티카: AI ASIC 서버 시장의 핵심 수혜주 셀레스티카의 장기적인 전망 셀레스티카는 당장보다는 1년 정도 후에 좋아질 것으로 예상되는 유망 기업이다 .

실적 발표 결과에 따라 주가가 하락하면 오히려 매수 기회이며, 상승하면 좋은 상황으로 판단한다 . 10월부터 시작되는 4분기에는 가격 기대가 여전히 낮으므로, 내년 전망이 어떻게 형성되는지가 훨씬 더 중요하다 . LTA 계약과 현물 가격의 괴리 출처에 따라 가격 상승률 차이가 큰데, 이는 LTA(장기 공급 계약) 여부에 따라 다르기 때문이다 . LTA를 맺은 곳에 물량이 몰리면서 현물 시장 유통 물량이 제한적이라 현물 가격이 급등하고 있다 . 하지만 LTA 계약 물량이 많아 현물가 상승이 전부 이익으로 전환되지는 않으므로, LTA 가격 수준이 중요하다 . 메모리 기업별 장단점 SK하이닉스의 솔리다임 상장 우려와 같은 부분이 아쉬운 점이다 . 마이크론은 상대적으로 포지션이 아쉬울 수 있지만, 현금 배당과 주주 환원을 잘 해주는 장점이 있다 . CPU처럼 3~4개 기업의 장단점이 다르므로, 특정 기업을 좋게 말하기 어렵고 여러 종목을 포트폴리오로 대응하는 것이 좋다 . 메모리 주가의 무거움 메모리 주가는 많이 올라서 다소 무거운 경향이 있다 .

펀더멘털은 좋지만, 워낙 커지고 무거워져서 주가 반응이 다르게 나타난다 . ​ 4.2. 중국 반도체 산업의 부상과 장기적 리스크 중국 반도체 생산 능력 확장 2028년부터는 중국 반도체 산업, 특히 제조 설비 확장과 D램 Capa 확장이 잘 되고 있어 상황이 어떻게 될지 모른다 . CXMT도 공급을 늘리겠다고 발표하여 지속적인 관찰이 필요하다 . 중국 반도체 공장들이 동남아로 생산을 돌려 중국에 납품하고 있어, 중국 반도체의 부흥은 잘 될 것으로 예상된다 . 중국 반도체 장비 수입 급증 중국의 반도체 장비 수입이 여름부터 폭증하고 있으며, 특히 첨단 장비 수입이 크게 늘고 있다 . 이는 메모리 장비 수입 증가 때문이며, 특히 ASML 장비가 가장 많이 수입되고 있다 . 최근 어플라이드 머티리얼즈, KLA, 랩리서치 등 하드웨어 장비 기업들의 주가가 상승한 것도 중국의 장비 수입 급증 때문이다 . 수출 규제의 한계와 장기적 영향 중국에 장비를 파는 것이 단기적으로는 유리하지만, 2028년부터는 중국의 기술력이 되돌아올 것이므로 장기적인 리스크가 있다 .

HBM을 제외하면 전력 효율성 면에서 약 30% 정도 우위가 있지만, 중국은 전기 비용이 싸서 이를 감당할 수 있다 . 현재 미국의 수출 규제는 매우 엉성하며, 새로운 매치법이 나오지 않는 이상 의미가 없을 것으로 보인다 . 내년에 매치법이 어떻게 되는지가 중요하며, 현재는 규제가 제대로 작동하지 않는 문제점이 있다 . 단기 투자 전략 단기적으로는 중국향 비중이 높은 장비 기업과 이를 통해 수혜를 받을 수 있는 장비 부품 기업들이 유리할 것이다 . 한국 주식 중에서도 미국 장비를 통해 수출하는 장비 부품 기업들이 최근 주가가 좋아지고 있으며, 특히 후공정 기업들이 강세를 보인다 . ​ 5. 기타 산업 및 투자 관점 AI 에이전트 서비스의 발전과 함께 보안, 클라우드 플랫폼 등 다양한 산업에 대한 관심이 필요하며, 정치적 변수와 개별 기업의 특성을 고려한 분산 투자가 중요하다. ​ 5.1. AI 에이전트 서비스와 관련 기술 오픈AI 개발자 데이의 중요성 **오픈AI 개발자 데이(Dev Day)**는 매우 중요한 행사이며, 특히 AI 에이전트 서비스에 주목해야 한다 .