황금똥 연간구독 ('25. 9. 8 ~ '26. 10. 23) · 6시간 뷰 리포트 · 2026.08.31 00:00

[원문 유형] CEO 분석용 텔레그램 채널별 뷰 원문
[채널] 황금똥 연간구독 ('25. 9. 8 ~ '26. 10. 23)
[묶음 주기] 6시간
[통합 구간] 2026-08-30T09:00:00+00:00 ~ 2026-08-30T15:00:00+00:00
[작성 기준] 아래 글은 모두 같은 유료 채널 작성자가 시간 순서대로 이어 낸 관점이다. 여러 글을 단순 나열하지 말고, 무엇을 사실 근거로 삼았는지, 작성자가 어떻게 해석했는지, 전망·확신·조건이 구간 안에서 어떻게 이어지거나 달라졌는지를 구분해 하나의 문서로 정리한다. 외부 링크와 첨부는 작성자 판단의 근거 원문이며, 외부 원문의 주장과 작성자 자신의 뷰를 섞지 않는다. 시간흐름순 정리에서는 게시 순서와 판단 강도, 유보 조건, 인상적인 표현을 보존한다.

===== 통합 원문 1 / 25 =====
[채널] 황금똥 연간구독 ('25. 9. 8 ~ '26. 10. 23)
[게시일시] 2026.08.30 21:33:54
[텔레그램 게시물] https://t.me/c/2977675436/22197
[원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다.

[현재 텔레그램 게시물 본문]
테마 분석

[텔레그램 첨부 원문 1]
[URL] https://t.me/c/2977675436/22197
[첨부 파일] 데구르르_테마_사이클_타임라인_분석8월_4주차.html
[제목] 데구르르_테마_사이클_타임라인_분석8월_4주차

똥밭채널
© 똥밭채널 저작권은 똥밭채널에 있음
무단 전재 · 재배포 금지 | DDONGBAT CHANNEL
📊 테마 사이클 타임라인 분석
2026.06.05 ~ 2026.08.28 | Theme Rotation Heatmap | 59거래일 · 1,587 종목엔트리
CHAPTER 1 · 전체 기간 분석 2026.06.05 ~ 08.28 · 59거래일 CHAPTER 2 · 주간 전환 비교 8월 3주차 vs 4주차 (최근 2주)
8월 결산 8/03~8/28 · 19거래일 (거의 완결) 7월 결산 7/01~7/31 · 22거래일 (완결)
집계 규칙 — 엔트리 15개 미만 또는 출현 3일 미만 테마는 표본이 얇아 순위에서 제외합니다. '개별 이슈'는 테마가 아닌 잔여 분류라 순위에서 빼고 별도 표기합니다.
① 8월 최다 등장 테마 결산
10 거래일 중 며칠이나 주도 테마로 잡혔는지. 막대 옆 % 는 전체 거래일 대비 출현율입니다.
② 8월 최고 상승률 테마 결산
해당 테마로 잡힌 모든 종목 엔트리의 평균 등락률 . 회색 마름모는 중앙값 — 평균과 벌어지면 소수 상한가 가 평균을 끌어올린 것입니다.
③ 시가총액 층위 분석 핵심
테마 매매가 시총을 따지지 않더라도, 등장하는 종목의 덩치 는 시장에 돈이 얼마나 있는지를 보여줍니다. 소형주만 튄다면 유동성 이 얇은 것이고, 대형주가 함께 튀면 자금 여력이 있다는 뜻입니다.
전체 기간 개요
테마 출현 빈도 (출현 일수)
해당 테마가 그날의 주도 테마로 잡힌 거래일 수 입니다. 같은 날 하위 테마가 둘로 쪼개져도 1일로 셉니다.
테마별 평균 상승률 NEW
기간 중 그 테마로 잡힌 모든 종목 엔트리의 평균 등락률 입니다. 막대 옆 점은 상위 1종목(대장) 평균 — 둘의 간격이 벌어질수록 대장만 갔다는 뜻입니다.
강도 × 지속성 매트릭스 NEW
가로축은 얼마나 자주 나왔는가(지속성) — 기간 길이가 달라 출현율(%) 로 환산했습니다. 세로축은 나왔을 때 얼마나 셌는가(강도) , 원 크기는 상한가(29%+) 종목 수 입니다. 탭을 바꾸면 지금 트렌드인지 지난 트렌드인지 가 갈립니다.
세 그래프는 같은 축(가로 0~70% · 세로 0~35%) 을 씁니다. 점이 오른쪽으로 가면 더 자주, 위로 가면 더 세게 나온 것 — 위아래로 훑으면 테마가 어디로 이동했는지 가 바로 보입니다. 라벨이 점에서 떨어진 경우 가는 선으로 연결됩니다.
테마 히트맵 (전체 기간)
미출현 출현 연속 2~3일 연속 4일+ · 칸 안 숫자는 그날 그 테마 상위 5종목 평균 등락률(%)
주요 테마별 출현 타임라인
막대는 출현(색 = 연속일수), 빨간 선은 5거래일 이동평균 강도 입니다.
테마 사이클 흐름 (Stacked Area)
각 시점에서 최근 5거래일간 출현 횟수 를 누적한 그래프입니다. 면적이 넓어지면 시장 전체가 여러 테마로 분산된 구간, 좁아지면 소수 테마에 집중된 구간입니다.
주차별 테마 평균 상승률 NEW
큰 숫자 = 그 주에 해당 테마로 잡힌 모든 종목의 평균 등락률(%). 작은 숫자 2d = 그 주에 며칠 나왔는지. 칸 아래쪽 짙은 바 가 두꺼울수록 오래 머문 주입니다 — 강도(색)와 지속(바)을 분리해서 보세요.
~10% ~20% ~26% 26%+ | 1일 3일 5일
색만 보면 착시가 생기는 지점.
애국테마 W6 28.7% (2d) 와 로봇 W7 28.8% (2d) — 색은 같지만 애국테마는 이후 완전 소멸했고, 로봇은 6~7월 내내 등장한 축의 정점이었습니다.
반도체 W7 5.5% (1d) — 약해진 게 아니라 딱 하루 나왔고 그날이 대형주 날 이었습니다. 21일 등장한 축이 마지막 주에 1일로 줄어든 것 자체가 신호입니다.
호남권 반도체 W4 29.9% (1d) → W5 21.8% (3d) — 강도는 W4가 셌지만 실제로 자금이 체류한 건 W5입니다. 바 두께로 이 차이가 드러납니다.
테마 요약 테이블 NEW
확산도 = 5위 종목 평균 ÷ 1위 종목 평균. 높을수록 테마 전체가 같이 움직인 것이고, 낮을수록 대장 한 종목에만 자금이 몰린 것입니다.
데이터 구조상의 한계 (해석 시 반드시 감안)
원자료가 일간 상승률 상위 종목 기준이라, 중상위권에서 조용히 누적 상승하는 섹터는 구조적으로 누락됩니다. 여기서 '평균 상승률'은 섹터 수익률이 아니라 그 테마가 잡혔을 때의 체감 강도 로만 읽어야 합니다.
같은 이유로 대형주 중심 테마(금융/증권 5.3%, 유통/소비 8.0%, 정유 6.9%)는 평균이 낮게 나옵니다. 강도가 약한 게 아니라 상한가가 나올 수 없는 시가총액대 여서 그렇습니다.
'개별 이슈'는 테마가 아니라 잔여 분류라 차트에서 제외했습니다. 다만 22일 등장·평균 21.4%·상한가 비중 43.6%로, 이 시장에서 가장 센 자리는 테마가 아니라 단발 재료였다 는 사실 자체는 기록해 둘 만합니다.
7/17·8/17은 원자료에 없어 59거래일로 집계했습니다. 8/13 케이앤에스아이앤씨(39.82%)와 8/18 인제니아테라퓨틱스(49.92%)는 상한가 제한 +30%를 넘는데, 신규상장 등 예외 구간으로 보고 원자료 그대로 반영했습니다.
© 똥밭채널 — 저작권은 똥밭채널에 있음. 본 자료의 분석 프레임·분류 체계·시각화 구성은 똥밭채널의 저작물이며, 무단 전재 및 재배포를 금합니다. 인용 시 출처를 명시해 주세요.
이 챕터의 목적 — 7월 데이터에 섞이면 한 주짜리 변화가 묻힙니다. 여기서는 8월 3주차(8/18~21, 4거래일) 와 8월 4주차(8/24~28, 5거래일) 만 1:1로 놓고, 자금이 어디서 빠져 어디로 갔는지만 봅니다. W11은 8/17 휴장으로 4거래일, W12는 5거래일입니다. 절대 건수(엔트리·상한가)는 W12가 유리하니 비율 지표 위주 로 보셔야 합니다.
한눈에 · 두 주 대조
테마 이동 — 들어온 곳 / 남은 곳 / 빠진 곳
테마별 강도 변화 (W11 → W12)
선이 위로 향하면 강해진 테마, 아래로 향하면 식은 테마입니다. 한쪽 끝만 있는 건 그 주에만 등장한 테마입니다.
일자별 온도 · 대형주 비중
시총 층위 이동
같은 테마 장세라도 어느 덩치가 주도했는가 가 유동성 판단의 핵심입니다.
종목 회전율
💡 점선 밑줄 용어에 마우스를 올리면 쉬운 설명이 나옵니다

===== 통합 원문 2 / 25 =====
[채널] 황금똥 연간구독 ('25. 9. 8 ~ '26. 10. 23)
[게시일시] 2026.08.30 21:34:55
[텔레그램 게시물] https://t.me/c/2977675436/22198
[원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다.

[현재 텔레그램 게시물 본문]
7월부터 현재까지 구분해서 테마의 강도과 지속력을 표기 했으니

어느 테마로 돈이 도는지 식별이 잘 되실 듯 하고요.

===== 통합 원문 3 / 25 =====
[채널] 황금똥 연간구독 ('25. 9. 8 ~ '26. 10. 23)
[게시일시] 2026.08.30 21:36:40
[텔레그램 게시물] https://t.me/c/2977675436/22199
[원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다.

[연계된 텔레그램 원문]
[원문 게시물] https://t.me/c/2977675436/22198
7월부터 현재까지 구분해서 테마의 강도과 지속력을 표기 했으니

어느 테마로 돈이 도는지 식별이 잘 되실 듯 하고요.

[현재 텔레그램 게시물 본문]
맨 위에는 7~8월 전체 거래일

중간은 7우러

아래는 8월 입니다.

그렇게 되면 전체로만 보던 테마의 왜곡을 줄일 수 있고
현재 어느 테마가 강한지를 정확히 식별 할 수 있습니다.

===== 통합 원문 4 / 25 =====
[채널] 황금똥 연간구독 ('25. 9. 8 ~ '26. 10. 23)
[게시일시] 2026.08.30 21:37:39
[텔레그램 게시물] https://t.me/c/2977675436/22200
[원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다.

[현재 텔레그램 게시물 본문]
전체 기간과 지난주와 이번주를 비교하는 탭도 계속 제공했었는데..

활용을 하고 계신지 모르겠네요..

===== 통합 원문 8 / 25 =====
[채널] 황금똥 연간구독 ('25. 9. 8 ~ '26. 10. 23)
[게시일시] 2026.08.30 21:58:33
[텔레그램 게시물] https://t.me/c/2977675436/22204
[원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다.

[현재 텔레그램 게시물 본문]
본인이 가치투자자 이고 바닥부터 공부해서 남들이 관심 없는 영역일 때 매수해서 시간으로 게기는 스퇄이 아니라면.

우리는 돈이 들어오고 적은 유동성 환경 속에서도 그나마 풍덩풍덩 하는 곳에서 돈을 놀려야 합니다.

===== 통합 원문 9 / 25 =====
[채널] 황금똥 연간구독 ('25. 9. 8 ~ '26. 10. 23)
[게시일시] 2026.08.30 22:17:43
[텔레그램 게시물] https://t.me/c/2977675436/22205
[원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다.

[현재 텔레그램 게시물 본문]
[Battery Weekly 이배속 - 하나증권 2차전지 김현수]

'Q 증가 시그널을 적극 활용'

자료 링크 : https://vo.la/cTrp4Vh

▶ 데이터 포인트 해석 및 투자 전략 : ESS 지속 매수

-2025년 하반기부터 2026년 1분기까지 이어진 1차 반등 구간에는 주가 상승 모멘텀이 Q와 P 모두에게 있었다. 당시 테슬라향 ESS 수주가 LGES와 삼성SDI 모두에서 확인되며 섹터 전반적인 ESS Q 증가를 기대할 수 있게 되었고, P factor인 리튬 가격 역시 저점 대비 2배 이상 상승한 바 있다(리튬 가격 kg당 8달러에서 20달러로 상승).

-그러나 2분기 들어서며 기대했던 Q 증가 모멘텀이 부재한 가운데(매출 증가폭 기대치 하회 및 추가 수주 부재), P 모멘텀 약화(리튬 가격 kg당 20달러 내외에서 4개월째 횡보)가 겹치며 주가 하락의 빌미를 제공했다. 이 과정에서 C 리스크(셀메이커 북미 팩 관련 병목 비용 상승)까지 불거지며 주가 하락폭이 확대된 바 있다.

-이후 7월 말부터 시작된 가파른 반등의 원인 해석과 향후 추세적인 상승 가능 여부에 대한 판단 역시 상기한 원인 변수에서 찾아야 한다.

-3분기 들어서며 가파르게 시작된 2차 상승 구간은 시장이 우려하고 있었던 Q 리스크를 불식시켜 준 데에서 비롯되었다. 삼성SDI로부터 Q 불확실성을 해소시켜주는 시그널이 확인(GM 합작사 청산 및 삼성디스플레이 지분 매각을 통한 북미 ESS 추가 증설 니즈 확인)되며 밸류에이션 기준 시점인 2028년 실적에 대한 신뢰 가능성을 높여 주었고 이것이 섹터 전반적인 주가 상승으로 이어졌다.

-향후 섹터 전반적인 추가 상승세를 이어가려면 상기한 C 리스크 해소가 필요하다. LGES의 ESS 부문 수익성은, AMPC 제외 기준 1분기 대비 약 1,000억원 적자폭 축소된 것으로 추정되며, 최근 관련 리스크가 점진적으로 해소되고 있는 것으로 파악된다. 이에 따라 4분기에는 BEP 달성이 가능할 것으로 판단한다. 이를 통해 최근 상대적으로 부진했던 LGES 및 관련 밸류체인도 상승 대열에 참여할 수 있을 것으로 판단한다.

-P의 경우, kg당 20달러 수준인 현 리튬 가격은, 코로나 이전 장기 평균 가격으로서 이 수준에서 과거와 같은 강한 상승 모멘텀을 기대하기는 어렵다고 판단한다. 따라서 P 상승 모멘텀보다는 C 리스크 해소와 Q 추가 수주에 따라 주가 흐름이 결정될 가능성이 높다. 관련해서 연결고리가 가장 확고한 셀메이커에 대한 매수를 권고하며, 관련 중소형주 역시 ESS 관련 기업들에 대한 선별 접근을 권고한다(한중엔시에스, 삼아알미늄 등).

▶ Car & Energy & Robot : 트럼프, 미국 전력망 국가비상사태 선포

-지난 한 주 자동차 업종 주가는 전반적으로 약세를 보였다. Lucid(-9.1%)는 Air 세단 대규모 리콜 소식에 가장 큰 낙폭을 기록했으며, 중국 전기차 3사 Li Auto(-6.3%)·XPeng(-5.4%)·NIO(-5.4%)는 실적 및 가이던스 부진으로 하락했다. Tesla(-5.6%)는 관세 부담과 FSD 안전성 논란으로 약세를 보였고, Rivian(-5.3%)은 CFO 사임과 현금 소진 우려로 하락했다. 현대차(-3.7%)는 파업 리스크 완화에도 임금 인상에 따른 비용 부담 우려로 하락했다.

-트럼프 행정부는 외국산 전력 장비가 국가 안보를 위협한다며 미국 전력망에 국가비상사태를 선포하고, 중국산으로 추정되는 변압기·배터리 ESS·인버터·전력망 제어 시스템 등의 신규 도입 금지와 기존 장비 교체를 추진할 계획이다.

-스페인 정부는 1MW 이상 신설·개발 데이터센터에 사용 전력의 80% 이상을 재생에너지로 조달하도록 의무화하는 법 제정을 추진한다. 향후 약 10GW 규모의 데이터센터 개발 수요에 따라 재생에너지 및 ESS 설치 수요도 확대될 전망이다.

-한국 정부는 에너지 전환 및 전기차 수요 활성화를 위해 2027년 전기차 구매 보조금을 역대 최대 규모로 확대할 계획이다.

-중국 전국인민대표대회(전민대)는 자율주행 시스템 작동 중 발생한 사고와 교통법규 위반의 1차 책임을 완성차 제조사에 부과하는 도로교통안전법 개정을 추진하며, 레벨 3·4 자율주행차 상용화를 위한 법적 기반을 마련할 계획이다.

▶ Cell : 삼성SDI, 투자재원 확보 기대감에 19.5% 상승

-배터리 대형주 3사 합산 유니버스(LGES, 삼성SDI, SK이노베이션) 주가는 한 주간 8.8% 상승하며 코스피(-1.8%) 대비 10.7%p Out-perform했다. 삼성SDI(+19.5%)는 삼성디스플레이 지분 매각을 통한 대규모 투자재원 확보 기대감으로 급등했으며, LG에너지솔루션(+7.7%)은 2차전지 업황 개선 기대감과 외국인·기관의 동반 순매수에 힘입어 상승했다. 반면 SK이노베이션(-6.3%)은 SK아이이테크놀로지 흡수합병에 따른 부담으로 하락했다.

-삼성SDI는 BMW의 차세대 전기차 플랫폼 ‘노이어 클라쎄’용 배터리 공급 위해 헝가리 괴드 공장 일부를 신규 프로젝트용 라인으로 전환할 계획이다.

-삼성SDI는 천안에 9조원을 투자해 차세대 배터리 마더팩토리를 구축한다.

▶ Material/Equipment : 2차전지 소재주, ESS 기대감에 15.3% 상승

-2차전지 소재 합산 유니버스는 삼성SDI발 투자심리 개선과 ESS 수요 확대 기대감으로 한 주간 약 15.3% 상승했다. 엘앤에프(+29.0%)는 LFP 제품 출하량 증가 기대감으로 가장 큰 상승폭을 기록했으며, 천보(+27.6%)는 중국 수요 회복과 북미 공급망 진입에 따른 4분기 흑자 전환 전망으로 급등했다. 포스코퓨처엠(+20.3%)·롯데에너지머티리얼즈(+19.9%)를 비롯해 에코프로비엠(+11.9%)·솔루스첨단소재(+11.7%)·동화기업(+10.6%)·LG화학(+9.7%)도 동반 상승했다.

-호주 최대 리튬 생산업체 PLS 그룹은 향후 수년간 리튬 공급 부족 가능성을 제시하며 가격 상승에 대한 낙관적인 입장을 유지했다. 이와함께 생산능력 확대 방안을 검토 중이다.

-SK이노베이션은 재무 안정성 확보와 분리막 사업 경쟁력 강화를 위해 SK아이이테크놀로지를 흡수합병하며, SKIET 주식 1주당 SK이노베이션 주식 0.11주를 배정하고 2027년 1월 1일 합병을 완료할 예정이다.

-중국 탄산리튬 선물은 신규 리튬 배터리 생산능력 승인이 중단됐다는 시장 소식에 당일 장중 5.4% 급락했으나, 공신부와 관련 기업들은 해당 내용을 확인하거나 전달받은 바 없다고 부인했다.

-중국 당국은 주민 참여 절차 문제로 CATL 젠샤워 리튬광산의 환경영향평가 공시를 철회했으며, 연간 약 10만톤의 탄산리튬환산량을 공급할 수 있는 광산의 재가동 시점이 다시 불투명해졌다.

-8월 2주 유럽 주요 3국(영국, 독일, 프랑스) 전력 가격은 평균 116.2유로/MWh로 WoW +3.1% 상승했다. 8월 전력 가격 평균은 114.4유로/MWh로 MoM +15.2% 상승했다.

-광물별 전월 대비 가격 증감률은 리튬(-1.9%), 니켈(+0.1%), 코발트(-0.0%), 망간(+0.3%), 알루미늄(+1.8%), 구리(+7.2%), LiPF6(+14.4%)이며, 전년 대비 증감률은 리튬(+125.1%), 니켈(+11.7%), 코발트(+69.8%), 망간(+0.1%), 알루미늄(+23.8%), 구리(+50.2%), LiPF6(+115.2%)다.

(컴플라이언스 승인을 득함)

[텔레그램 첨부 원문 1]
[URL] https://t.me/c/2977675436/22205
[첨부 파일] Battery_Weekly_2026.8.31.pdf
[제목] Battery_Weekly_2026.8.31.pdf

Q 증가 시그널을 적극 활용
2차전지 Weekly ⚡ 이배속(이번주 배터리 속이야기) I Overweight I 2026.8.31

Analyst 김현수 hyunsoo@hanafn.com

데이터 포인트 해석 및 투자 전략 : ESS 지속 매수

 2025년 하반기부터 2026년 1분기까지 이어진 1차 반등 구간에는 주가 상승 모멘텀이 Q와 P 모두에게 있었다. 당시 테슬라향 ESS

수주가 LGES와 삼성SDI 모두에서 확인되며 섹터 전반적인 ESS Q 증가를 기대할 수 있게 되었고, P factor인 리튬 가격 역시 저점 대비

2배 이상 상승한 바 있다(리튬 가격 kg당 8달러에서 20달러로 상승).

 그러나 2분기 들어서며 기대했던 Q 증가 모멘텀이 부재한 가운데(매출 증가폭 기대치 하회 및 추가 수주 부재), P 모멘텀 약화(리튬

가격 kg당 20달러 내외에서 4개월째 횡보)가 겹치며 주가 하락의 빌미를 제공했다. 이 과정에서 C 리스크(셀메이커 북미 팩 관련 병목
비용 상승)까지 불거지며 주가 하락폭이 확대된 바 있다.

 이후 7월 말부터 시작된 가파른 반등의 원인 해석과 향후 추세적인 상승 가능 여부에 대한 판단 역시 상기한 원인 변수에서 찾아야

한다.

 3분기 들어서며 가파르게 시작된 2차 상승 구간은 시장이 우려하고 있었던 Q 리스크를 불식시켜 준 데에서 비롯되었다. 삼성SDI로부터
Q 불확실성을 해소시켜주는 시그널이 확인(GM 합작사 청산 및 삼성디스플레이 지분 매각을 통한 북미 ESS 추가 증설 니즈 확인)되며

밸류에이션 기준 시점인 2028년 실적에 대한 신뢰 가능성을 높여 주었고 이것이 섹터 전반적인 주가 상승으로 이어졌다.

 향후 섹터 전반적인 추가 상승세를 이어가려면 상기한 C 리스크 해소가 필요하다. LGES의 ESS 부문 수익성은, AMPC 제외 기준 1분기
대비 약 1,000억원 적자폭 축소된 것으로 추정되며, 최근 관련 리스크가 점진적으로 해소되고 있는 것으로 파악된다. 이에 따라

4분기에는 BEP 달성이 가능할 것으로 판단한다. 이를 통해 최근 상대적으로 부진했던 LGES 및 관련 밸류체인도 상승 대열에 참여할 수
있을 것으로 판단한다.

 P의 경우, kg당 20달러 수준인 현 리튬 가격은, 코로나 이전 장기 평균 가격으로서 이 수준에서 과거와 같은 강한 상승 모멘텀을

기대하기는 어렵다고 판단한다. 따라서 P 상승 모멘텀보다는 C 리스크 해소와 Q 추가 수주에 따라 주가 흐름이 결정될 가능성이 높다.
관련해서 연결고리가 가장 확고한 셀메이커에 대한 매수를 권고하며, 관련 중소형주 역시 ESS 관련 기업들에 대한 선별 접근을
권고한다(한중엔시에스, 삼아알미늄 등).

도표 1. KOSPI 대비 2차전지 섹터 수익률 도표 2. 주요 업체 주가 추이

KOSPI 수익률 LG에너지솔루션 삼성SDI
(26.01.02=100) 하나증권 2차전지 유니버스 수익률 (26.01.02=100)
포스코퓨처엠 에코프로비엠
220 엘앤에프
210 270
200
240
190
180
210
170
160 180
150
140 150
130
120 120
110
100 90
90
80 60
26.1 26.2 26.3 26.4 26.5 26.6 26.7 26.8 26.1 26.2 26.3 26.4 26.5 26.6 26.7 26.8

자료: 하나증권 자료: 하나증권
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

Car/Energy/Robot : 트럼프, 미국 전력망 국가비상사태 선포

 지난 한 주 자동차 업종 주가는 전반적으로 약세를 보였다. Lucid(-9.1%)는 Air 세단 대규모 리콜 소식에 가장 큰 낙폭을 기록했으며,

중국 전기차 3사 Li Auto(-6.3%)·XPeng(-5.4%)·NIO(-5.4%)는 실적 및 가이던스 부진으로 하락했다. Tesla(-5.6%)는 관세 부담과 FSD

안전성 논란으로 약세를 보였고, Rivian(-5.3%)은 CFO 사임과 현금 소진 우려로 하락했다. 현대차(-3.7%)는 파업 리스크 완화에도 임금

인상에 따른 비용 부담 우려로 하락했다.

 트럼프 행정부는 외국산 전력 장비가 국가 안보를 위협한다며 미국 전력망에 국가비상사태를 선포하고, 중국산으로 추정되는

변압기·배터리 ESS·인버터·전력망 제어 시스템 등의 신규 도입 금지와 기존 장비 교체를 추진할 계획이다.

 스페인 정부는 1MW 이상 신설·개발 데이터센터에 사용 전력의 80% 이상을 재생에너지로 조달하도록 의무화하는 법 제정을 추진한다.
향후 약 10GW 규모의 데이터센터 개발 수요에 따라 재생에너지 및 ESS 설치 수요도 확대될 전망이다.

 한국 정부는 에너지 전환 및 전기차 수요 활성화를 위해 2027년 전기차 구매 보조금을 역대 최대 규모로 확대할 계획이다.

 중국 전국인민대표대회(전민대)는 자율주행 시스템 작동 중 발생한 사고와 교통법규 위반의 1차 책임을 완성차 제조사에 부과하는

도로교통안전법 개정을 추진하며, 레벨 3·4 자율주행차 상용화를 위한 법적 기반을 마련할 계획이다.

2차전지 주요 종목 Valuation / Performance / 수급 동향
시가총액 종가/지수 주가수익률 주간 수급(순매수대금) (십억원) P/E P/B
기업/지수
(십억원) (원) 1W% 1M% YTD% 기관 외국인 개인 2026F 2027F 2026F 2027F
LG에너지솔루션 86,580 370,000 +7.7% +17.8% +0.4% 157.2 -57.5 -66.4 N/A 52.9 4.2 3.9

삼성SDI 46,014 571,000 +19.5% +49.5% +111.9% 396.7 -46.1 -352.4 67.5 37.4 2.0 1.8

SK이노베이션 19,762 116,900 -6.3% +3.7% +15.5% -25.3 -37.1 57.2 6.8 10.1 0.8 0.7

LG화학 19,554 277,000 +9.7% +15.2% -16.8% 33.2 -5.9 -26.0 N/A 12.0 0.7 0.6

에코프로비엠 11,564 118,200 +11.9% +16.1% -19.4% 17.9 10.9 -28.9 815.1 210.0 6.8 6.6

포스코퓨처엠 16,571 186,300 +20.3% +40.2% -0.4% 68.0 3.5 -71.1 576.0 236.4 4.1 4.1

엘앤에프 5,484 134,800 +29.0% +88.3% +41.6% 143.5 -76.7 -66.2 N/A 87.3 8.4 7.1

롯데E머티리얼즈 1,849 35,300 +19.9% +33.0% +15.6% 4.6 -2.7 -2.1 N/A 93.0 1.2 1.1

솔루스첨단소재 585 7,850 +11.7% +23.2% +7.5% 0.0 0.5 -0.5 6.5 66.4 0.9 0.9

동화기업 380 7,520 +10.6% +38.5% -11.2% 0.0 0.2 -0.1 N/A 345.6 0.4 0.4

천보 529 43,200 +27.6% +37.6% -12.1% 1.9 1.0 -2.9 N/A 44.0 1.3 1.3

코스피 5,596,621 6,789 -1.8% +12.7% +61.1% 542.0 -9,220.7 638.8 6.6 5.1 1.6 1.3
자료: Quantiwise, 하나증권

하나증권•2
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

Cell : 삼성SDI, 투자재원 확보 기대감에 19.5% 상승

 배터리 대형주 3사 합산 유니버스(LGES, 삼성SDI, SK이노베이션) 주가는 한 주간 8.8% 상승하며 코스피(-1.8%) 대비 10.7%p

Out-perform했다. 삼성SDI(+19.5%)는 삼성디스플레이 지분 매각을 통한 대규모 투자재원 확보 기대감으로 급등했으며,

LG에너지솔루션(+7.7%)은 2차전지 업황 개선 기대감과 외국인·기관의 동반 순매수에 힘입어 상승했다. 반면 SK이노베이션

(-6.3%)은 SK아이이테크놀로지 흡수합병에 따른 부담으로 하락했다.

 삼성SDI는 BMW의 차세대 전기차 플랫폼 ‘노이어 클라쎄’용 배터리 공급 위해 헝가리 괴드 공장 일부를 신규 프로젝트용

라인으로 전환할 계획이다.

 삼성SDI는 천안에 9조원을 투자해 차세대 배터리 마더팩토리를 구축한다.

Material/Equipment : 2차전지 소재주, ESS 기대감에 15.3% 상승

 2차전지 소재 합산 유니버스는 삼성SDI발 투자심리 개선과 ESS 수요 확대 기대감으로 한 주간 약 15.3% 상승했다.

엘앤에프(+29.0%)는 LFP 제품 출하량 증가 기대감으로 가장 큰 상승폭을 기록했으며, 천보(+27.6%)는 중국 수요 회복과

북미 공급망 진입에 따른 4분기 흑자 전환 전망으로 급등했다. 포스코퓨처엠(+20.3%)·롯데에너지머티리얼즈(+19.9%)를

비롯해 에코프로비엠(+11.9%)·솔루스첨단소재(+11.7%)·동화기업(+10.6%)·LG화학(+9.7%)도 동반 상승했다.

 호주 최대 리튬 생산업체 PLS 그룹은 향후 수년간 리튬 공급 부족 가능성을 제시하며 가격 상승에 대한 낙관적인 입장을

유지했다. 이와함께 생산능력 확대 방안을 검토 중이다.

 SK이노베이션은 재무 안정성 확보와 분리막 사업 경쟁력 강화를 위해 SK아이이테크놀로지를 흡수합병하며, SKIET 주식 1주당

SK이노베이션 주식 0.11주를 배정하고 2027년 1월 1일 합병을 완료할 예정이다.

 중국 탄산리튬 선물은 신규 리튬 배터리 생산능력 승인이 중단됐다는 시장 소식에 당일 장중 5.4% 급락했으나, 공신부와

관련 기업들은 해당 내용을 확인하거나 전달받은 바 없다고 부인했다.

 중국 당국은 주민 참여 절차 문제로 CATL 젠샤워 리튬광산의 환경영향평가 공시를 철회했으며, 연간 약 10만톤의

탄산리튬환산량을 공급할 수 있는 광산의 재가동 시점이 다시 불투명해졌다.

 8월 2주 유럽 주요 3국(영국, 독일, 프랑스) 전력 가격은 평균 116.2유로/MWh로 WoW +3.1% 상승했다. 8월 전력 가격

평균은 114.4유로/MWh로 MoM +15.2% 상승했다.

 광물별 전월 대비 가격 증감률은 리튬(-1.9%), 니켈(+0.1%), 코발트(-0.0%), 망간(+0.3%), 알루미늄(+1.8%), 구리(+7.2%),

LiPF6(+14.4%)이며, 전년 대비 증감률은 리튬(+125.1%), 니켈(+11.7%), 코발트(+69.8%), 망간(+0.1%), 알루미늄(+23.8%),

구리(+50.2%), LiPF6(+115.2%)다.

하나증권•3
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

Battery Chain Valuation Table
시총 수익률(%) P/E(배) EPS성장률(%) EV/EBITDA(배) P/B(배) ROE(%)
분류 종목명
(백만$) 1M 3M 12M 26F 27F 26F 27F 26F 27F 26F 27F 26F 27F
LG에너지솔루션 62,725 17.8 (16.3) 1.7 N/A 52.9 적지 흑전 20.4 12.2 4.2 3.9 (1.5) 7.7
삼성SDI 33,336 49.5 (15.5) 164.4 67.5 37.4 흑전 80.3 21.0 14.4 2.0 1.8 3.8 6.1
SK이노베이션 14,317 3.7 (0.1) 14.2 6.8 10.1 흑전 (32.6) 3.7 5.1 0.8 0.7 8.3 5.5
셀
Panasonic 67,990 22.5 24.6 187.8 21.7 17.7 150.3 22.6 0.0 0.0 1.9 1.7 0.0 0.0
CATL 241,722 (5.7) (11.4) 32.8 17.6 14.2 29.6 23.8 0.0 0.0 4.2 3.6 0.0 0.0
BYD 74,645 (1.1) (3.7) (15.6) 20.6 16.0 25.2 28.4 0.0 0.0 3.1 2.6 0.0 0.0

에코프로비엠 8,378 16.1 (45.9) (6.7) 815.1 210.0 (64.0) 288.3 83.5 46.5 6.8 6.6 1.4 3.8
포스코퓨처엠 12,005 40.2 (21.7) 28.2 576.0 236.4 (16.1) 143.7 61.7 44.0 4.1 4.1 0.7 1.

7
LG화학 14,167 15.2 (19.6) (1.6) N/A 12.0 적지 흑전 6.5 4.7 0.7 0.6 (0.5) 5.0
엘앤에프 3,973 88.3 (20.3) 93.4 N/A 87.3 적지 흑전 23.5 21.8 8.4 7.1 (9.9) 9.0
양극재
코스모신소재 972 29.1 (26.0) (9.5) 222.6 32.7 흑전 580.1 0.0 0.0 2.5 2.3 1.2 7.2
Umicore 6,811 17.8 (8.1) 75.6 13.6 13.3 8.8 2.6 0.0 0.0 2.3 2.1 0.0 0.0
Beijing Easpring 3,325 1.2 (28.9) (9.3) 20.5 15.8 65.6 29.6 0.0 0.0 1.4 1.3 0.0 0.0
SMM 21,031 56.5 29.4 185.0 13.9 13.5 27.4 2.8 0.0 0.0 1.5 1.3 0.0 0.0

음극재 Tokai Carbon 2,373 7.3 (1.5) 64.2 26.1 13.0 (31.4) 101.1 0.0 0.0 1.1 1.1 0.0 0.0

솔브레인홀딩스 650 49.6 (13.4) 10.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
동화기업 275 38.5 (18.9) (23.1) N/A 345.6 적지 흑전 18.8 14.4 0.4 0.4 (1.0) 0.1
후성 973 54.6 5.3 108.3 33.4 18.7 656.8 78.4 13.0 10.1 3.7 3.1 12.2 17.4
전해질
엔켐 337 29.0 (39.9) (73.3) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Guangzhou Tinci 11,269 (0.4) (28.4) 81.4 11.4 9.8 358.6 16.5 0.0 0.0 3.6 3.2 0.0 0.0
Shenzhen Cap 7,338 11.3 (18.2) 42.6 23.2 18.9 97.4 22.9 0.0 0.0 4.0 3.4 0.0 0.0

SKIET 988 24.0 (15.5) (40.9) N/A N/A 적지 적지 N/A 120.9 0.9 0.9 (43.3) (8.2)

더블유씨피 237 46.7 (44.1) 24.7 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Asahi Kasei 13,845 (11.1) (8.0) 32.3 13.0 11.6 6.4 11.7 0.0 0.0 1.0 1.0 0.0 0.0
분리막
Toray Industries 12,164 12.0 13.7 29.8 19.7 16.3 23.8 21.0 0.0 0.0 1.0 1.0 0.0 0.0
W-Scope 60 7.4 (47.4) (35.9) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Yunnan Energy 7,955 4.1 (24.1) 73.1 26.7 13.9 1,261.3 91.4 0.0 0.0 1.9 1.8 0.0 0.0

SKC 3,281 27.2 (33.5) 2.4 N/A N/A 적지 적지 73.6 30.2 7.5 9.6 (15.9) (6.9)

롯데머티리얼즈 1,339 33.0 (38.4) 34.5 N/A 93.0 적지 흑전 36.8 12.3 1.2 1.1 (2.4) 1.4
동박
솔루스첨단소재 399 23.2 (15.6) (6.4) 6.5 66.4 흑전 (90.2) 126.0 10.8 0.9 0.9 (2.0) 1.6
Furukawa 17,307 29.8 (24.9) 340.0 27.1 20.7 39.7 30.9 0.0 0.0 5.5 4.5 0.0 0.0

천보 383 37.6 (11.4) (1.6) N/A 44.0 적지 흑전 8.3 7.0 1.3 1.3 (5.7) 2.9
첨가제 대주전자재료 1,044 35.8 (40.2) 30.0 67.0 50.1 2.6 33.9 25.3 19.0 5.0 4.5 8.1 9.6
나노신소재 446 30.6 (28.8) (6.5) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

에코프로머티 1,973 21.9 (40.4) (26.5) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
전구체
에코앤드림 107 37.3 (41.3) (61.3) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

레이크머티 570 11.9 (37.2) (2.3) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

이수수페셜티 1,447 26.9 (33.2) 42.6 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

전고체 QuantumScape 3,473 8.5 (38.6) (30.7) (8.7) (9.1) 적지 적지 0.0 0.0 3.9 4.1 0.0 0.0

XTC New Energy 3,571 6.8 (27.0) (11.5) 22.9 18.6 38.3 23.1 0.0 0.0 2.4 2.1 0.0 0.0
Zhejiang Power 254 6.9 (18.0) 2.7 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
자료: Quantiwise, 하나증권

하나증권•4
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

Battery Chain Valuation Table
시총 수익률(%) P/E(배) EPS성장률(%) EV/EBITDA(배) P/B(배) ROE(%)
분류 종목명
(백만$) 1M 3M 12M 26F 27F 26F 27F 26F 27F 26F 27F 26F 27F
신흥에스이씨 168 53.7 (22.1) 28.0 23.7 14.5 흑전 63.5 7.2 6.1 0.8 0.7 3.2 5.2

부품 및 상신이디피 217 73.6 0.7 116.4 16.1 12.8 824.8 26.3 8.0 6.7 1.7 1.5 11.0 12.5
필름 율촌화학 302 28.5 (17.2) (45.5) 32.6 10.2 207.3 218.8 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.

0
TCC스틸 217 40.4 (28.6) (34.9) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

필에너지 171 18.6 (35.8) (15.4) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
피엔티 514 8.3 (36.6) (23.2) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
장비 원익피앤이 68 18.9 (27.1) (26.0) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
하나기술 87 37.5 (26.9) (36.7) 9.6 4.3 흑전 122.4 33.3 8.8 1.3 1.0 12.7 26.2
대보마그네틱 30 20.1 (37.1) (68.1) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

Re- 성일하이텍 347 36.7 (41.4) (1.3) 177.7 20.7 흑전 760.0 16.8 14.9 3.7 3.2 2.3 14.1
Cycling 새빗켐 67 43.9 (31.7) (44.0) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

에코프로 8,873 24.1 (37.7) 71.8 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Li Albemarle 16,209 21.4 (22.1) 61.8 12.0 12.3 흑전 (2.7) 0.0 0.0 1.7 1.6 0.0 0.0
GanfengLithium 13,206 12.2 (24.5) 43.3 16.3 15.6 327.1 4.5 0.0 0.0 2.2 2.0 0.0 0.0

Co Glencore 95,052 18.8 4.9 104.3 14.1 13.6 1,752.9 3.7 0.0 0.0 2.3 2.2 0.0 0.0

현대차 59,263 9.8 (41.0) 80.0 10.5 9.2 7.3 14.2 13.7 12.2 0.8 0.8 8.4 8.8
Toyota Motor 285,370 3.6 2.8 6.8 10.1 9.1 4.4 11.7 0.0 0.0 1.0 0.9 0.0 0.0
Tesla 1,377,405 13.4 (21.1) 0.8 201.5 152.2 61.0 32.4 0.0 0.0 13.6 12.7 0.0 0.0
NIO 10,825 (6.6) (21.3) (32.9) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
OEM Xpeng 11,047 (9.3) (29.9) (47.4) (33.0) 767.1 적지 흑전 0.0 0.0 2.9 2.9 0.0 0.0
Li Auto 10,559 (7.4) (21.3) (47.4) (37.5) 22.2 0.0 0.0 0.0 0.0 1.2 1.2 0.0 0.0
Rivian 23,267 (3.7) 5.7 17.8 (7.2) (8.8) 적지 적지 0.0 0.0 4.7 7.8 0.0 0.0
Lucid Group 1,974 (36.6) (22.5) (75.8) (0.5) (0.9) 적지 적지 0.0 0.0 (4.0) (1.2) 0.0 0.0
VinFast Auto 7,206 3.7 (13.5) (11.0) (2.0) (3.0) 적지 적지 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

ESS 신성에스티 170 60.0 (23.6) (27.3) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
부품 한중엔시에스 273 50.6 (25.9) 23.5 65.8 30.4 42.2 116.7 21.2 12.7 3.7 3.3 7.6 14.4
자료: Quantiwise, 하나증권

도표 3. 2차전지 관련 업체 및 섹터 주가 추이

(23.06.02=100) Tesla LG에너지솔루션
250 삼성SDI 에코프로비엠
포스코퓨처엠 KODEX 2차전지산업
TIGER 2차전지테마 SOL 2차전지소부장Fn
200

150

100

50

0
23.6 23.9 23.12 24.3 24.6 24.9 24.12 25.3 25.6 25.9 25.12 26.3 26.6

자료: Quantiwise, 하나증권

하나증권•5
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

2차전지 Weekly News (8월 4주)

Car/Energy/Robot
요약 내용

트럼프, 미국 전력망 국가비상사태  트럼프 대통령은 외국산 전력 장비의 국가 안보 위협을 이유로 미국 전력망에 국가비상사태를 선포
선포  중국산으로 추정되는 변압기·배터리 ESS·인버터·전력망 제어 시스템의 신규 도입 금지 및 기존 장비 교체 추진

스페인, 데이터센터 재생에너지 조  스페인은 개발 중 및 신설 1MW 이상 데이터센터에 사용 전력의 80% 이상을 재생에너지로 조달하도록 의무화하는 법령을 추진
달 의무화 추진  약 10GW 규모의 데이터센터 개발 수요에 따라 재생에너지 및 ESS 설치 수요 확대 전망
정부, 2027년 전기차 보조금 역대
 정부와 여당은 에너지 전환과 전기차 수요 활성화를 위해 2027년 전기차 구매 보조금을 역대 최대 규모로 확대할 계획
최대 확대

중국, 자율주행 사고 책임 제조사  중국 전민대, 자율주행 시스템 작동 중 발생한 사고의 1차 책임을 완성차 제조사에 부과하는 도로교통안전법 개정을 추진
에 부과 추진  레벨 3·4 자율주행차 상용화를 위한 법적 기반 마련 계획

Cell
요약 내용
 미정부는 AI 데이터센터 및 군사용 드론용 배터리를 국가 안보 핵심 산업으로 인식하고 핵심광물·배터리 공급망 지원을 확대
미국, 배터리 공급망 지원 확대
 미국 생산 거점을 보유한 한국 배터리 업체들의 수혜 기대

삼성SDI, 헝가리 괴드 공장 BMW  삼성SDI는 BMW의 차세대 전기차 플랫폼 ‘노이어 클라쎄’용 배터리 공급에 대응
용 라인 전환 추진  이를 위해 헝가리 괴드 공장 일부를 신규 프로젝트용 라인으로 전환할 계획

삼성SDI, 천안 마더팩토리 구축  삼성SDI는 천안에 9조원을 투자해 차세대 배터리 마더팩토리를 구축하며 인프라복합동 착공 및 생산시설 조성을 본격화할 계획

Material/Equipment
요약 내용

PLS, 리튬 공급 부족 전망 속 증설  호주 최대 리튬 생산업체 PLS 그룹은 향후 수년간 리튬 공급 부족 가능성을 전망
검토  이에 따라, 리튬 가격 상승에 대한 낙관적인 입장을 유지하며 생산능력 확대 방안을 검토

SK이노베이션, SKIET 흡수합병  SK이노베이션은 재무 안정성 확보와 분리막 사업 경쟁력 강화를 위해 SKIET를 흡수합병 (합병기일: 2027년 1월 1일 예정)

중국 탄산리튬 선물, 생산능력 승  중국 탄산리튬 선물은 신규 리튬 배터리 생산능력 승인 중단설로 오후 장중 5.4% 급락
인 중단설에 급락  중국 공업정보화부와 관련 기업들은 해당 내용을 확인하거나 전달받은 바 없다고 부인

 중국 당국은 주민 참여 절차 문제로 CATL 젠샤워 리튬광산의 환경영향평가 공시를 철회
CATL리튬광산, 재가동시점 불투명
 이에 따라 연간 약 10만톤의 탄산리튬환산량을 공급할 수 있는 광산의 재가동 시점이 다시 불투명

하나증권•6
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

글로벌 ESS 신규 월별 설치 동향

 6월 글로벌 ESS 신규 설치량은 51%(YoY) 증가한 50.8GWh를 기록했다. 분류별 설치량은 Grid 42.8GWh(50%), BTM
8.0GWh(55%)다.

 글로벌 6월 누적 설치량은 182.2GWh를 기록하며, 전년 대비 41% 증가했고, 분류별 설치량은 Grid 136.5GWh(37%), BTM
45.7GWh(52%)다.

 지역별로 보면, 6월 미국 ESS 신규 설치량은 76%(YoY) 증가한 13.0GWh를 기록했으며, 분류별 설치량은 Grid
12.0GWh(81%), BTM 1.0GWh(30%)다. 누적 설치량은 전년 대비 29% 증가한 34.5GWh이며, 이 중 Grid가 28.9GWh(29%),
BTM이 5.7GWh(30%)를 차지했다.

 6월 유럽 ESS 신규 설치량은 249%(YoY) 증가한 4.2GWh를 기록했으며, 분류별 설치량은 Grid 2.5GWh(521%), BTM
1.8GWh(117%)다. 누적 설치량은 전년 대비 142% 증가한 22.2GWh이며, 이 중 Grid가 13.1GWh(162%), BTM이
9.1GWh(117%)를 차지했다.

 6월 중국 ESS 신규 설치량은 -15%(YoY) 감소한 12.7GWh를 기록했으며, 분류별 설치량은 Grid 10.3GWh(-19%), BTM
2.4GWh(13%)다. 누적 설치량은 전년 대비 -2% 감소한 66.6GWh이며, 이 중 Grid가 51.8GWh(-6%), BTM이
14.8GWh(13%)를 차지했다.

도표 4. ESS 신규 설치량

(GWh) Grid(좌) BTM(좌) 누적 Total YoY(우) (%)
100 80

80 60

60 40

40 20

20 0

0 (20)
25.1 25.4 25.7 25.10 26.1 26.4

자료: Rho Motion, 하나증권

도표 5. ESS 케미스트리별 비중

LFP NCM Flow Battery Sodium based 기타
(%)
100

80

60

40

20

0
21.1 21.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1
자료: Rho Motion, 하나증권

하나증권•7
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

도표 6. 지역별 ESS 배터리 신규 설치량

Grid BTM Total Grid BTM Total
지역
설치량 YoY 설치량 YoY 설치량 YoY 설치량 YoY 설치량 YoY 설치량 YoY

글로벌 42.8 50.1 8.0 54.6 50.8 50.8 136.5 37.3 45.7 52.0 182.2 40.7

미국 12.0 81.4 1.0 30.0 13.0 76.0 누적 28.9 29.0 5.7 30.0 34.5 29.2
6월
(1-6월)
유럽 2.5 521.0 1.8 117.2 4.2 248.7 13.1 161.9 9.1 117.2 22.2 141.5

중국 10.3 -19.1 2.4 12.8 12.7 -14.6 51.8 -6.0 14.8 12.8 66.6 -2.4

기타 18.0 106.5 2.8 92.4 20.8 104.4 42.7 152.4 16.2 92.0 59.0 132.3
자료: Rho Motion, 하나증권

도표 7. 전력망(Grid) 시장 내 연계 유형별 ESS 배터리 신규 설치량

연계 유형 설치량(GWh) YoY(%) 설치량(GWh) YoY(%)

Grid 32.5 80.4 94.4 52.2

Wind+Solar 0.1 -98.0 누적 3.1 -59.5
6월
(1-6월)
Wind 0.6 -33.2 3.2 -50.3

Solar 9.5 89.7 33.4 48.2

기타 0.1 -28.7 1.4 98.4
자료: Rho Motion, 하나증권

하나증권•8
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

전기차 판매량

 6월 글로벌 전기차 판매량은 +11%(YoY) 증가한 211.1만대를 기록했다. BEV/PHEV 판매량은 각각 +22%/-12% 변동한
154.7만대/56.4만대를 기록했다.

 지역별로 살펴보면, 7월 미국 전기차 판매량은 9.3만대를 기록하며 전년 대비 -32% 감소했고, BEV/PHEV는 각각
7.3만대/1.9만대를 기록하며 전년 대비 -37%/-5% 감소했다. 7월 중국 전기차 판매량은 86.6만대를 기록하며 전년 대비 -3%
감소했고, BEV/PHEV는 각각 64.7만대/21.9만대를 기록하며 전년 대비 +6%/-21% 변동했다. 6월 유럽 전기차 판매량은
54.0만대를 기록하며 전년 대비 +35% 증가했고, BEV/PHEV는 각각 38.6만대/15.3만대 기록하며 전년 대비 +42%/+19%
증가했다.

도표 8. 글로벌 전기차(BEV+PHEV) 월별 판매증가율 도표 9. 미국 전기차(BEV+PHEV) 월별 판매 추이

자료: SNE Research, 하나증권 자료: SNE Research, 하나증권

도표 10. 중국 전기차(BEV+PHEV) 월별 판매 추이 도표 11. 유럽 전기차(BEV+PHEV) 월별 판매 추이

(십만대)
BEV PHEV
16
x 100000

14

12

10

8

6

4

2

0
20 21 22 23 24 25 26

자료: SNE Research, 하나증권 자료: SNE Research, 하나증권

하나증권•9
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

주요 국가 전기차 판매량

 7월 미국 전기차 판매량은 YoY -32.3%, MoM -7.7% 변동한 93,212대(점유율 7.0%)를 기록했고, BEV/PHEV 판매량은 각각
73,443대(YoY -37.2%, MoM -12.7%)/19,769대(YoY -4.8%, MoM +17.6%)를 기록했다. 연간 누적 전기차 판매량은
641,411대(YoY -16.2%, M/S 6.9%)다.

 7월 중국 전기차 판매량은 YoY -2.5%, MoM -6.8% 변동한 866,000대(전기차 판매 점유율 59.3%)를 기록했고, BEV/PHEV
판매량은 각각 647,000대(YoY +6.0%, MoM -5.9%)/219,000대(YoY -21.2%, MoM -9.1%)를 기록했다. 연간 누적 전기차
판매량은 5,136,000대(YoY -11.6%, M/S 50.0%)다.

 7월 영국 전기차 판매량은 YoY +40.5%, MoM -26.8%를 기록하며 66,465대(전기차 판매 점유율 42.5%)를 기록했고,
BEV/PHEV 판매량은 각각 43,106대(YoY +44.5%, MoM -33.1%)/23,359대(YoY +33.6%, MoM -11.4%)를 기록했다. 연간
누적 전기차 판매량은 490,357대(YoY +29.3%, M/S 37.8%)다.

 7월 독일 전기차 판매량은 YoY +44.1%, MoM -6.1% 변동한 109,218대(전기차 판매 점유율 40.7%)를 기록했고, BEV/PHEV
판매량은 각각 78,609대(YoY +61.7%, MoM -6.5%)/30,609대(YoY +12.5%, MoM -5.0%)를 기록했다. 연간 누적 전기차
판매량은 641,017대(YoY +65.4%, M/S 36.6%)다.

 7월 프랑스 전기차 판매량은 YoY +87.3%, MoM -23.9% 변동한 52,365대(전기차 판매 점유율 41.0%)를 기록했고, BEV/PHEV
판매량은 각각 44,831대(YoY +129.3%, MoM -20.5%)/7,534대(YoY -10.5%, MoM -39.4%)를 기록했다. 연간 누적 전기차
판매량은 344,106대(YoY +74.2%, M/S 34.7%)다.

 7월 스웨덴 전기차 판매량은 YoY +13.4%, MoM -39.5% 변동한 12,493대(전기차 판매 점유율 63.5%)를 기록했고, BEV/PHEV
판매량은 각각 8,004대(YoY +29.7%, MoM -38.7%)/4,489대(YoY -7.3%, MoM -40.8%)를 기록했다. 연간 누적 전기차
판매량은 106,799대(YoY +23.6%, M/S 63.9%)다.

 7월 노르웨이 전기차 판매량은 YoY +0.4%, MoM -50.5% 변동한 9,435대(전기차 판매 점유율 98.2%)를 기록했고, BEV/PHEV
판매량은 각각 9,379대(YoY +0.9%, MoM -50.3%)/56대(YoY -47.2%, MoM -68.0%)를 기록했다. 연간 누적 전기차 판매량은
81,575대(YoY +12.3%, M/S 98.3%)다.

도표 12. 미국 전기차 판매량 추이 도표 13. 미국 전기차 시장점유율 추이

(천대) BEV PHEV (%) (천대) (%)
BEV PHEV
200 BEV YoY(우) PHEV YoY(우) 90 200 15
BEV M/S(우) PHEV M/S(우)

160 60 160 12

120 30 120 9

80 0 80 6

40 (30) 40 3

0 (60) 0 0
22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7
자료: WardsAuto, 하나증권 자료: WardsAuto, 하나증권

하나증권•10
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

도표 14. 중국 전기차 판매량 추이 도표 15. 중국 전기차 시장점유율 추이

(천대) BEV PHEV (%) (천대) BEV PHEV (%)
1,500 200 1,500 BEV M/S(우) PHEV M/S(우) 50
BEV YoY(우) PHEV YoY(우)

1,200 150 1,200 40

900 100 900 30

600 50 600 20

300 0 300 10

0 (50) 0 0
22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7
자료: CPCA, 하나증권 자료: CPCA, 하나증권

도표 16. 영국 전기차 판매량 추이 도표 17. 영국 전기차 시장점유율 추이

BEV PHEV (천대) BEV PHEV (%)
(천대) (%) BEV M/S(우) PHEV M/S(우)
BEV YoY(우) PHEV YoY(우) 120 36
120 100

100 75 100 30

80 50 80 24

60 25 60 18

40 0 40 12

20 (25) 20 6

0 (50) 0 0
22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7
자료: Cleantechnica, 하나증권 자료: Cleantechnica, 하나증권

도표 18. 독일 전기차 판매량 추이 도표 19. 독일 전기차 시장점유율 추이

(천대) (%) (천대) BEV PHEV (%)
BEV PHEV
200 150 200 BEV M/S(우) PHEV M/S(우) 35
BEV YoY(우) PHEV YoY(우)

160 100 160 28

120 50 120 21

80 0 80 14

40 (50) 40 7

0 (100) 0 0
22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7
자료: Cleantechnica, 하나증권 자료: Cleantechnica, 하나증권

하나증권•11
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

도표 20. 프랑스 전기차 판매량 추이 도표 21. 프랑스 전기차 시장점유율 추이

(천대) BEV PHEV (%) (천대) BEV PHEV (%)
90 BEV YoY(우) PHEV YoY(우) 100 90 BEV M/S(우) PHEV M/S(우) 36

75 75 75 30

60 50 60 24

45 25 45 18

30 0 30 12

15 (25) 15 6

0 (50) 0 0
22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7
자료: Cleantechnica, 하나증권 자료: Cleantechnica, 하나증권

도표 22. 유럽 주요 3개국 전기차 판매량 추이 도표 23. 유럽 주요 3개국 전기차 시장점유율 추이

(천대) BEV PHEV (%) (천대) BEV PHEV (%

)
300 BEV YoY(우) PHEV YoY(우) 150 300 BEV M/S(우) PHEV M/S(우) 30

240 100 240 24

180 50 180 18

120 0 120 12

60 (50) 60 6

0 (100) 0 0
22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7

자료: Cleantechnica, 하나증권 자료: Cleantechnica, 하나증권

하나증권•12
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

미국 BEV 판매대수

 2026년 7월 미국 순수전기차(BEV) 판매는 7.3만대로 YoY -37%, MoM -12% 변동했고, BEV 침투율은 6.1%를 기록했다.
 주요 OEM별 판매량은 Tesla 4.0만대(YoY +0%, MoM -18%), GM 0.7만대(YoY -60%, MoM -16%), 현대기아 0.7만대(YoY -
40%, MoM +27%), Ford 0.2만대(YoY -74%, MoM -11%)를 기록했다.
 전월 대비 판매대수 증감이 큰 모델을 살펴보면, GM의 ‘EQUINOX’는 -38% 감소한 651대, Tesla의 ‘Cybertruck’는 -52%
증가한 1,000대를 기록했다. 이외, GM의 ‘EQUINOX’의 6월 판매량은 1,047대로 전월 대비 -45% 감소했다.

도표 24. 미국 전기차 모델별 판매량 추이 (단위: 대)
OEM Brand Model 2025.8 2025.9 2025.10 2025.11 2025.12 2026.1 2026.2 2026.3 2026.4 2026.5 2026.6 2026.7
미국 BEV total 145,249 140,579 69,733 65,280 75,134 71,287 73,896 76,058 72,573 81,188 84,163 73,443
YoY(%) 22.1% 33.9% -29.1% -39.3% -43.6% -24.2% -15.3% -37.0% -24.7% -20.4% -24.6% -37.2%
-3.2% -50.4% -0.2% 8.0% -5.1% 2.3% 4.3% -4.6% 11.6% 3.9% 3.9% 3.9% -12.7%
General Motors 21,958 25,306 10,707 5,708 8,804 5,438 8,792 11,621 10,800 10,951 9,077 7,610
18.0% 15.4% 8.2% 10.2% 7.6% 12.1% 15.3% 14.9% 13.5% 10.8% 10.8% 10.8% 10.4%
127.0% -9.9% -63.7% -46.2% -33.5% -6.0% -19.0% -28.7% -30.7% -40.8% -40.8% -40.8% -60.4%
15.2% -57.7% -46.7% 54.2% -38.2% 61.7% 32.2% -7.1% 1.4% -17.1% -17.1% -17.1% -16.2%
Cadillac 7,654 4,340 2,532 4,129 2,647 3,039 3,865 3,788 4,652 3,776 3,776 3,776 3,557
652 508 357 648 316 305 421 430 472 401 401 401 417
204 151 177 244 126 101 163 128 177 163 163 163 147
3,114 2,083 935 1,327 874 1,126 1,370 1,440 1,520 1,248 1,248 1,248 1,114
1,958 894 478 989 766 899 1,182 1,075 1,646 1,515 1,515 1,515 1,356
1,726 704 585 921 565 608 729 715 837 449 449 449 523
Chevrolet 13,619 4,650 2,059 3,135 2,046 4,838 6,475 5,762 5,025 4,121 4,121 4,121 3,000
3,645 948 392 472 245 307 525 587 789 713 713 713 479
- - - - - - - - - - - - -
- - - - 5 195 591 746 1,406 1,281 1,281 1,281 1,159
205 359 87 126 69 172 95 49 155 142 142 142 96
184 190 93 140 26 89 45 40 42 32 32 32 26
7,675 2,477 1,010 1,624 1,330 3,677 4,582 3,704 1,909 1,047 1,047 1,047 651
1610 646 477 773 371 398 637 636 724 906 906 906 589
Cruise - - - - - - - - - - - - -
- - - - - - - - - - - - -
GMC 4,033 1,747 1,117 1,540 745 915 1,281 1,250 1,274 1,180 1,180 1,180 1,053
4,047 447 236 370 173 212 284 244 238 225 225 225 16

2
1,253 588 376 538 228 323 433 400 388 453 453 453 318
1,733 712 505 632 344 380 564 606 648 502 502 502 573
Ford 11,712 4,709 4,247 5,557 1,743 2,122 2,995 3,655 3,769 2,322 2,322 2,322 2,065
8.3% 6.8% 6.1% 6.5% 2.4% 2.9% 3.9% 5.0% 4.7% 2.8% 2.8% 2.8% 2.8%
85.2% -24.8% -60.8% -57.6% -69.2% -71.0% -68.7% -24.8% -43.9% -52.2% -52.2% -52.2% -74.9%
9.8% -59.8% -9.8% 30.8% -68.6% 21.7% 41.1% 22.0% 3.1% -38.4% -38.4% -38.4% -11.1%
F SERIES 3,957 1,543 1,006 1,724 647 522 891 884 1,046 491 491 491 141
MUSTANG MACH E 7,226 7,643 2,906 3,014 3,738 1,040 1,502 2,058 2,670 2,647 1,715 1,863
TRANSIT VAN 228 112 260 227 95 56 98 46 101 76 116 61
Tesla 54,600 40,000 42,100 39,900 43,800 36,500 35,000 31,400 34,000 48,500 48,500 48,500 40,000
38.8% 57.4% 60.5% 53.1% 61.4% 49.6% 46.0% 43.3% 42.0% 57.6% 57.6% 57.6% 54.5%
2.1% -11.1% -8.1% -27.3% 0.9% 4.0% -32.3% -22.3% -20.6% -15.4% -15.4% -15.4% 0.0%
9.2% -26.7% 5.3% -5.2% 9.8% -16.7% -4.1% -10.3% 8.3% 42.6% 42.6% 42.6% -17.5%
CYBERTRUCK 3,200 2,000 1,700 1,800 1,800 2,200 2,000 1,500 1,200 1,300 2,100 1,000
MODEL 3 22,900 15,900 16,400 18,100 14,800 12,000 10,100 8,000 8,400 12,400 12,400 12,400 10,000
MODEL S 1,100 600 300 600 1,000 700 1,500 1,200 1,500 700 700 700 500
MODEL X 1,000 500 600 700 700 600 2,400 2,000 2,400 1,700 1,700 1,700 1,000
MODEL Y 33,000 21,300 23,000 25,800 25,100 21,200 19,500 19,000 20,400 31,600 31,600 31,600 27,500
Hyundai-Kia 12,117 16,102 16,102 17,269 3,834 4,618 5,224 4,471 5,834 8,039 7,186 7,243
12.3% 5.5% 6.6% 7.0% 6.3% 7.6% 10.6% 9.9% 11.5% 6.8% 6.8% 6.8% 9.9%
101.2% -61.6% -58.9% -53.7% -33.7% -21.9% -12.5% 7.7% 22.5% -20.5% -20.5% -20.5% -40.2%
7.2% -77.8% 20.4% 13.1% -14.4% 24.7% 44.2% -10.6% 29.5% -38.6% -38.6% -38.6% 26.8%
Genesis 512 108 56 50 28 47 89 96 144 152 152 152 120
- - - 4 - - - - - - - - -
264 93 31 21 11 34 72 89 132 147 147 147 113
248 15 25 25 17 13 17 7 12 5 5 5 7
Hyundai 10,540 2,395 2,851 3,141 3,064 4,029 5,599 4,683 6,383 3,290 3,290 3,290 4,472
8,408 1,642 2,027 2,279 2,126 3,239 4,425 3,603 5,002 2,335 2,335 2,335 3,636
814 398 489 459 344 229 256 198 176 38 38 38 76
1,075 317 315 380 580 505 905 866 1,145 857 857 857 700
243 38 20 23 14 56 13 16 60 60 60 60 60
Kia 6,217 1,331 1,711 2,033 1,379 1,758 2,351 2,407 2,882 2,272 2,272 2,272 2,651
2,116 508 603 745 540 600 883 728 708 584 584 584 674
3,094 666 918 1,019 674 819 1,247 1,349 1,647 1,299 1,299 1,299 1,650
1,007 157 190 269 165 339 221 330 527 389 389 389 327

하나증권•13
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

유럽 주요 국가 전력 가격 추이

 8월 4주 영국 전력 가격은 평균 151.7유로/MWh로 WoW +3.7% 상승했다. 8월 전력 가격은 평균 144.3유로/MWh로 MoM
+10.6% 상승했다.
 8월 4주 독일 전력 가격은 평균 128.9유로/MWh로 WoW +1.6% 상승했다. 8월 전력 가격은 평균 126.2유로/MWh로 MoM
+21.0% 상승했다.
 8월 4주 프랑스 전력 가격은 평균 68.1유로/MWh로 WoW +4.5% 상승했다. 8월 전력 가격은 평균 65.2유로/MWh로 MoM
+3.2% 상승했다.
 8월 4주 유럽 주요 3국(영국, 독일, 프랑스) 전력 가격은 평균 116.2유로/MWh로 WoW +3.1% 상승했다. 8월 전력 가격
평균은 114.4유로/MWh로 MoM +15.2% 상승했다.

도표 25. 영국 전력 가격 추이 도표 26. 독일 전력 가격 추이

(유로/MWh) (%) (유로/MWh) (%)
영국 전력 가격 WoW(우) 독일 전력 가격 WoW(우)
700 100 500 400

600 80
400 300
500 60

400 40 300 200

300 20 200 100
200 0
100 0
100 (20)

0 (40) 0 (100)
22.10 23.4 23.10 24.4 24.10 25.4 25.10 26.4 22.10 23.4 23.10 24.4 24.10 25.4 25.10 26.4

자료: TradingEconomics, 하나증권 자료: TradingEconomics, 하나증권

도표 27. 프랑스 전력 가격 추이 도표 28. 유럽 3국 전력 가격 추이

(유로/MWh) (%)
프랑스 전력 가격 WoW(우) 영국 독일 프랑스
700 40 5
※ '22.10.01 전력 가격 = 1.0 <2026.8.30 가격, 유로/MWh>
600 30 영국 : 155.5
4 독일 : 130.3
500 20 프랑스 : 69.0

400 10 3

300 0 2
200 (10)
1
100 (20)

0 (30) 0
22.10 23.4 23.10 24.4 24.10 25.4 25.10 26.4 22.10 23.4 23.10 24.4 24.10 25.4 25.10 26.4

자료: TradingEconomics, 하나증권 자료: TradingEconomics, 하나증권

하나증권•14
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

배터리 출하량 추이

 6월 글로벌 전기차 배터리 출하량은 +30%(YoY) 증가한 135.6GWh를 기록했다. 업체별 출하량은 CATL
53.8GWh(+33%), BYD 19.9GWh(+5%), LGES 11.8GWh(+14%), CALB 6.9GWh(+41%), Panasonic 5.5GWh(+35%), SK
on 3.3GWh(-9%), 삼성SDI 1.9GWh(-25%)다.
 글로벌 6월 누적 출하량은 608.5GWh를 기록하며 전년 대비 +20% 증가했고, 업체별 YoY 증가율은 CATL +25%, BYD
+2%, LGES +8%, CALB +39%, Panasonic +10%, SK on -7%, 삼성SDI -29%다(누적 판매량 순으로 기재).
 지역별로 보면, 6월 미국 전기차 배터리 출하량은 -7%(YoY) 감소한 9.4GWh를 기록했다. 업체별 출하량은 Panasonic
5.3GWh(YoY +33%, M/S 66%), LGES 1.5GWh(YoY -42%, M/S 18%), SK on 0.6GWh(YoY -39%, M/S 8%), CATL
0.6GWh(YoY -23%, M/S 8%), 삼성SDI 0.3GWh(YoY -69%, M/S 4%)다.
 6월 중국 전기차 배터리 출하량은 +26%(YoY) 증가한 78.9GWh를 기록했다. 업체별 출하량은 CATL 35.0GWh(YoY
+24%, M/S 50%), BYD 14.6GWh(YoY -9%, M/S 20%), CALB 5.7GWh(YoY +32%, M/S 8%), LGES 1.9GWh(YoY
+122%, M/S 3%)다.
 6월 유럽 전기차 배터리 출하량은 +30%(YoY) 증가한 30.3GWh를 기록했다. 업체별 출하량은 CATL 13.1GWh(YoY
+41%, M/S 43%), LGES 5.9GWh(YoY +11%, M/S 20%), SK on 1.8GWh(YoY -6%, M/S 6%), BYD 2.9GWh(YoY
+170%, M/S 10%), 삼성SDI 1.3GWh(YoY +8%, M/S 4%), CALB 0.9GWh(YoY +122%, M/S 3%)다. 6월 유럽 내 한국
합산 점유율은 30%를 기록했다. 한편, 2023년, 2024년, 2025년, 2026년(1-6월) 유럽 내 한국 3사 합산 누적 점유율은
각각 55%, 45%, 34%, 30%다.

도표 29. 전기차용 리튬 이온 배터리 출하량

(GWh) (%)
SDI LGES CATL
140 250
Panasonic BYD SK on
120 CALB Others Total YoY(우) 200

100 150

80 100

60 50

40 0

20 (50)

0 (100

)
19.1 19.7 20.1 20.7 21.1 21.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1

자료: SNE Research, 하나증권

도표 30. 한국 배터리 3사 전기차용 리튬 이온 배터리 출하량

(GWh) SDI LGES SK on
SDI YoY(우) LGES YoY(우) SK on YoY(우) (%)
30 100

25 75

20 50

15 25

10 0

5 (25)

0 (50)
19.1 19.7 20.1 20.7 21.1 21.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1

자료: SNE Research, 하나증권

하나증권•15
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

도표 31. 글로벌 LFP 배터리 침투율 도표 32. 미국 LFP 배터리 침투율

(GWh) LFP 삼원계 (%) (GWh) (%)
LFP 삼원계 기타 LFP 침투율(우)
160 기타 LFP 침투율(우) 80 18 30

15 25
120 60
12 20

80 40 9 15

6 10
40 20
3 5

0 0 0 0
20.9 21.3 21.9 22.3 22.9 23.3 23.9 24.3 24.9 25.3 25.9 26.3 20.9 21.3 21.9 22.3 22.9 23.3 23.9 24.3 24.9 25.3 25.9 26.3

자료: SNE Research, 하나증권 자료: SNE Research, 하나증권

도표 33. 중국 LFP 배터리 침투율 도표 34. 유럽 LFP 배터리 침투율

(GWh) LFP 삼원계 (%) (GWh) LFP 삼원계 (%)
100 기타 LFP 침투율(우) 100 30 기타 LFP 침투율(우) 20

80 80 24 16

60 60 18 12

40 40 12 8

20 20 6 4

0 0 0 0
20.9 21.3 21.9 22.3 22.9 23.3 23.9 24.3 24.9 25.3 25.9 26.3 20.9 21.3 21.9 22.3 22.9 23.3 23.9 24.3 24.9 25.3 25.9 26.3

자료: SNE Research, 하나증권 자료: SNE Research, 하나증권

하나증권•16
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

주요 수출 데이터

 7월 2차전지 전체 수출액은 6.8억달러(YoY +17.2%, MoM -2.1%)를 기록했다.

 7월 리튬이온전지 수출액은 3.6억달러(YoY +7.7%, MoM -4.9%)를 기록했다.

 용도별로 살펴보면, 7월 전기차용 리튬이온전지는 수출액 0.6억달러(YoY +23.2%, MoM -0.6%)를 기록했고, 수출 중량은
0.2만톤(YoY +8.8%, MoM -12.2%)을 기록했다. 수출 단가는 40.3달러/kg으로 전년 대비 +13.2%, 전월 대비 +13.3%
상승했다.

 7월 ESS용 리튬이온전지는 수출액 1.4억달러(YoY -28.2%, MoM -16.7%)를 기록했고, 수출 중량은 0.5만톤(YoY -46.8%,
MoM -3.1%)을 기록했다. 수출 단가는 28.0달러/kg으로 전년 대비 +34.9% 상승, 전월 대비 -14.0% 하락했다.

 7월 동박 수출액은 0.3억달러(YoY -7.9%, MoM -14.9%)를 기록했고, 수출 중량은 0.2만톤(YoY -31.8%, MoM -22.0%)을
기록했다. 수출 단가는 19.2달러/kg으로 전년 대비 +34.9%, 전월 대비 +9.1% 상승했다.

도표 35. 2차전지 수출액 추이 도표 36. 리튬이온전지 수출액 추이

(백만달러) (%) (백만달러) (%

)
수출액 YoY(우) MoM(우) 수출액 YoY(우) MoM(우)
1,200 50 1,000 60

800 40
900 25

600 20
600 0
400 0

300 (25)
200 (20)

0 (50) 0 (40)
21.1 21.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7 21.1 21.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7
자료: 산업통상자원부, 하나증권 자료: 산업통상자원부, 하나증권

도표 37. EV용 리튬이온전지 수출액 추이 도표 38. EV용 리튬이온전지 수출 단가 추이

(백만달러) (%) (달러/kg) (%)
수출액 MoM(우) 단가 MoM(우)
360 80 60 30

300 60 50 20

240 40 40 10

180 20 30 0

120 0 20 (10)

60 (20) 10 (20)

0 (40) 0 (30)
22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7
자료: 산업통상자원부, 하나증권 자료: 산업통상자원부, 하나증권

하나증권•17
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

도표 39. ESS용 리튬이온전지 수출액 추이 도표 40. ESS용 리튬이온전지 수출 단가 추이

(백만달러) (%) (달러/kg) (%)
수출액 MoM(우) 단가 MoM(우)
400 150 50 30

40 20
300 100

30 10
200 50
20 0

100 0
10 (10)

0 (50) 0 (20)
22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7
자료: 산업통상자원부, 하나증권 자료: 산업통상자원부, 하나증권

도표 41. 동박 수출액 추이 도표 42. 동박 수출 단가 추이

(백만달러) (%) (달러/kg) (%)
수출액 YoY(우) MoM(우) 단가 YoY(우) MoM(우)
100 200 25 40

80 150 20 30

60 100 15 20

40 50 10 10

20 0 5 0

0 (50) 0 (10)
20.1 20.7 21.1 21.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7 20.1 20.7 21.1 21.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7

자료: 산업통상자원부, 하나증권 자료: 산업통상자원부, 하나증권

하나증권•18
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

지역별 양극재 수출

 7월 양극재 수출액은 5.5억달러(YoY +15.0%, MoM -0.1%), 수출 중량은 2.0만톤(YoY -3.5%, MoM -3.4%) 기록했다. 양극재
수출 단가 27.8달러/kg으로 전년 대비 +19.2%, 전월 대비 +3.4% 상승했다.

 7월 NCM 양극재 수출액은 4.0억달러(YoY +1.4%, MoM +5.0%), 수출 중량은 1.4만톤(YoY -17.7%, MoM +2.1%) 기록했다.
NCM 양극재 수출 단가 28.1달러/kg으로 전년 대비 +23.2%, 전월 대비 +2.8% 상승했다.

 7월 NCA 양극재 수출액은 1.4억달러(YoY +98.7%, MoM -12.0%), 수출 중량은 0.5만톤(YoY +89.8%, MoM -15.4%)
기록했다. NCA 양극재 수출 단가 27.6달러/kg으로 전년 대비 +4.7%, 전월 대비 +4.0% 상승했다.

 7월 NCM+NCA 양극재 수출액은 5.4억달러(YoY +16.1%, MoM -0.0%), 수출 중량은 1.9만톤(YoY -3.3%, MoM -3.1%)
기록했다. NCM+NCA 양극재 수출 단가 28.0달러/kg으로 전년 대비 +20.1%, 전월 대비 +3.2% 상승했다.

 지역별로 살펴보면, 청주시의 7월 양극재 수출액은 0.2억달러(YoY -75.4%), 수출 중량은 0.1만톤(YoY -81.8%) 기록했다.
양극재 수출 단가 29.3달러/kg으로 전년 대비 +34.7% 상승, 전월 대비 +3.4% 상승했다. (관련기업 : LG화학, 에코프로비엠)

 대구시의 7월 양극재 수출액은 1.9억달러(YoY +38.7%), 수출 중량은 0.7만톤(YoY +13.0%) 기록했다. 양극재 수출 단가
28.9달러/kg으로 전년 대비 +22.7% 상승, 전월 대비 +0.1% 상승했다. (관련기업 : 엘앤에프)

 포항시의 7월 양극재 수출액은 1.1억달러(YoY +53.5%), 수출 중량은 0.4만톤(YoY +32.0%) 기록했다. 양극재 수출 단가
27.0달러/kg으로 전년 대비 +16.3% 상승, 전월 대비 +3.5% 상승했다. (관련기업 : 포스코퓨처엠, 에코프로비엠)

 천안시의 7월 양극재 수출액은 0.3억달러(YoY -58.6%), 수출 중량은 0.1만톤(YoY -67.3%) 기록했다. 양극재 수출 단가
30.0달러/kg으로 전년 대비 +26.7% 상승, 전월 대비 +12.3% 상승했다. (관련기업 : Umicore)

 울산시의 7월 양극재 수출액은 0.3억달러(YoY +2.3%), 수출 중량은 0.1만톤(YoY +9.7%) 기록했다. 양극재 수출 단가
27.8달러/kg으로 전년 대비 -6.8% 하락, 전월 대비 +0.7% 상승했다. (관련기업 : 에스엠랩)

 광양시의 7월 양극재 수출액은 0.0억달러(MoM -100.0%), 수출 중량은 0.0만톤(MoM -100.0%) 기록했다. 양극재 수출 단가
0.0달러/kg으로 전월 대비 N/A 했다. (관련기업 : 포스코퓨처엠)

도표 43. 양극재 수출액 추이 도표 44. NCM 양극재 수출액 추이

(백만달러) (%) (백만달러) 수출 금액 MoM(우) (%)
수출 금액 YoY(우) MoM(우)
1,500 400 1,500 60

1,200 300 1,200 40

900 200 900 20

600 100 600 0

300 0 300 (20)

0 (100) 0 (40)
18.1 19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7

자료: 산업통상자원부, 하나증권 자료: 산업통상자원부, 하나증권

하나증권•19
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

도표 45. NCA 양극재 수출액 추이 도표 46. NCM+NCA 양극재 수출액 추이

(백만달러) (%) (백만달러) (%)
수출 금액 MoM(우) 수출 금액 MoM(우)
400 100 2,000 50

300 50 1,500 25

200 0 1,000 0

100 (50) 500 (25)

0 (100) 0 (50)
22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7

자료: 산업통상자원부, 하나증권 자료: 산업통상자원부, 하나증권

도표 47. 양극재 수출 중량 추이 도표 48. NCM 양극재 수출 중량 추이

(천톤) (%) (천톤) (%

)
수출 중량 YoY(우) MoM(우) 수출 중량 MoM(우)
30 100 30 60

25 75

20 50 20 30

15 25

10 0 10 0

5 (25)

0 (50) 0 (30)
18.1 19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7

자료: 산업통상자원부, 하나증권 자료: 산업통상자원부, 하나증권

도표 49. NCA 양극재 수출 중량 추이 도표 50. NCM+NCA 양극재 수출 중량 추이

(천톤) (%) (천톤) (%)
수출 중량 MoM(우) 수출 중량 MoM(우)
8 60 30 30

25 20
6 30
20 10

4 0 15 0

10 (10)
2 (30)
5 (20)

0 (60) 0 (30)
22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7

자료: 산업통상자원부, 하나증권 자료: 산업통상자원부, 하나증권

하나증권•20
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

도표 51. 양극재 수출 단가 추이 도표 52. NCM 양극재 수출 단가 추이

(달러/kg) (%) (달러/kg) (%)
수출 단가 YoY(우) MoM(우) 수출 단가 MoM(우)
60 120 60 30

50 90
45 20
40 60

30 30 30 10

20 0
15 0
10 (30)

0 (60) 0 (10)
18.1 19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7

자료: 산업통상자원부, 하나증권 자료: 산업통상자원부, 하나증권

도표 53. NCA 양극재 수출 단가 추이 도표 54. NCM+NCA 양극재 수출 단가 추이

(달러/kg) (%) (달러/kg) (%)
수출 단가 MoM(우) 수출 단가 MoM(우)
60 30 60 30

50 20 50 20

40 10 40 10

30 0 30 0

20 (10) 20 (10)

10 (20) 10 (20)

0 (30) 0 (30)
22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7

자료: 산업통상자원부, 하나증권 자료: 산업통상자원부, 하나증권

하나증권•21
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

도표 55. 지역별 양극재 수출 추이 (단위: 백만달러, 천톤, 달러/kg)

전체 청주 대구 포항 천안 울산
금액 중량 단가 금액 중량 단가 금액 중량 단가 금액 중량 단가 금액 중량 단가 금액 중량 단가
2023.01 1,154.5 23.2 49.8 483.1 8.1 59.6 246.4 5.6 44.0 275.8 6.4 43.4 70.4 1.2 57.9 65.3 1.2 56.3
2023.02 1,319.8 26.0 50.7 482.8 7.7 62.9 332.2 7.3 45.3 309.6 6.7 45.9 91.9 1.6 59.1 77.5 1.4 57.3
2023.03 1,446.8 27.5 52.7 523.1 8.4 62.5 373.2 7.9 47.1 344.3 6.7 51.1 93.3 1.6 59.6 88.6 1.6 55.5
2023.04 1,354.1 26.2 51.7 457.1 7.6 59.9 342.3 7.5 45.7 315.0 6.5 48.8 111.6 2.0 57.2 99.8 1.8 55.6
2023.05 1,190.0 24.4 48.8 318.2 5.8 55.0 366.3 7.8 47.0 321.3 6.8 47.2 99.3 1.9 51.3 75.4 1.4 54.0
2023.06 1,042.7 23.0 45.3 299.3 6.5 46.1 241.9 5.5 43.7 342.4 7.1 48.4 47.1 1.1 41.8 105.5 2.0 53.7
2023.07 1,139.4 27.4 41.7 377.5 8.9 42.5 249.9 6.3 39.8 353.9 7.9 44.7 65.3 1.6 42.0 81.9 1.7 49.5
2023.08 1,158.8 27.7 41.8 335.6 7.7 43.9 277.8 6.6 42.3 362.9 8.6 42.0 82.8 2.1 39.3 89.6 2.1 42.7
2023.09 992.7 23.9 41.6 292.5 6.9 42.2 244.1 5.5 44.5 288.8 7.0 41.1 73.3 2.0 37.5 85.3 1.9 44.3
2023.10 716.3 18.7 38.2 258.0 6.9 37.4 157.0 3.8 41.6 172.5 4.5 38.2 63.8 1.9 33.9 50.0 1.2 41.1
2023.11 628.1 16.7 37.5 109.8 3.2 34.5 166.3 4.1 40.3 180.4 4.8 37.7 50.2 1.5 32.5 78.0 1.9 41.1
2023.12 543.2 15.3 35.6 73.2 2.0 36.9 98.7 2.8 35.5 201.4 5.7 35.6 35.6 1.0 35.3 62.9 1.6 40.0
2024.01 649.0 19.9 32.6 142.1 4.5 31.9 150.7 4.5 33.8 172.5 5.2 33.2 34.3 1.1 30.0 70.5 1.8 38.8
2024.02 633.1 20.9 30.3 145.7 5.3 27.4 133.3 4.3 31.2 167.0 5.1 32.6 34.9 1.3 26.2 69.6 2.0 34.5
2024.03 576.7 20.5 28.2 147.9 5.6 26.3 153.5 5.0 30.7 109.6 3.6 30.8 52.4 1.9 27.5 49.8 1.5 33.1
2024.04 617.8 23.3 26.5 169.5 6.7 25.3 180.5 6.2 29.1 119.4 4.3 27.6 24.1 0.8 31.5 54.9 1.8 30.1
2024.05 558.7 20.8 26.8 124.5 4.8 25.7 94.5 3.8 24.7 146.7 5.1 29.0 69.2 1.9 36.5 44.7 1.4 31.4
2024.06 584.0 21.3 27.4 133.6 5.1 26.2 99.1 3.6 27.4 183.9 6.7 27.2 54.7 1.5 37.3 42.0 1.3 32.0
2024.07 421.0 15.5 27.1 39.0 1.5 26.1 47.8 1.7 28.2 126.4 4.4 28.5 23.4 0.8 29.6 38.9 1.3 30.7
2024.08 462.9 17.5 26.5 4.5 0.2 27.0 95.9 3.3 29.4 158.6 5.6 28.4 18.2 0.6 28.2 42.9 1.4 30.5
2024.09 449.0 17.5 25.6 13.7 0.6 24.9 71.3 2.7 26.6 155.2 5.3 29.4 17.2 0.6 27.9 25.3 0.8 33.6
2024.10 402.0 15.6 25.7 15.4 0.6 24.1 72.8 2.5 29.3 114.6 3.8 29.8 11.1 0.4 28.0 26.5 0.8 33.2
2024.11 366.6 14.8 24.8 45.7 1.9 23.6 68.4 2.5 26.9 101.5 3.7 27.3 23.7 1.0 24.9 23.7 0.8 30.5
2024.12 426.5 17.0 25.1 31.7 1.4 22.5 86.3 3.3 26.4 101.3 3.7 27.5 76.5 3.0 25.9 15.8 0.5 28.7
2025.01 366.5 15.4 23.8 27.3 1.3 21.5 61.1 2.4 25.2 90.9 3.3 27.2 43.4 1.8 24.4 6.7 0.2 32.0
2025.02 426.0 17.6 24.2 41.1 1.8 22.3 100.1 3.9 25.8 101.0 3.8 26.3 27.7 1.2 22.2 17.0 0.5 35.5
2025.03 461.3 19.0 24.3 67.5 3.1 21.5 91.6 3.7 24.7 162.0 6.2 26.2 34.7 1.5 23.7 21.4 0.8 28.6
2025.04 439.1 18.9 23.2 86.4 4.1 21.3 118.8 4.6 26.0 102.3 4.1 24.9 46.3 2.0 23.2 26.2 0.9 28.4
2025.05 451.5 18.6 24.2 64.8 3.0 21.4 108.3 4.4 24.6 127.6 5.0 25.7 50.5 2.2 22.9 34.1 1.1 29.9
2025.06 475.1 19.6 24.3 62.8 2.9 21.3 141.1 5.5 25.5 107.1 4.2 25.3 57.4 2.4 24.1 32.2 1.0 31.5
2025.07 478.8 20.5 23.3 81.4 3.7 21.8 138.7 5.9 23.6 73.3 3.2 23.2 74.3 3.1 23.7 31.7 1.1 29.9
2025.08 388.3 16.6 23.4 60.3 2.7 22.3 141.4 6.0 23.7 101.4 4.2 24.0 32.7 1.3 24.3 21.5 0.7 29.

3
2025.09 432.2 18.5 23.3 64.9 3.0 21.8 142.5 6.3 22.5 125.5 5.3 23.8 30.9 1.2 25.3 33.2 1.1 29.2
2025.10 335.7 14.2 23.6 22.7 1.0 21.8 135.2 6.1 22.3 100.3 4.0 25.3 7.3 0.3 26.3 29.3 1.1 27.8
2025.11 360.5 15.3 23.5 24.3 1.2 20.4 118.1 5.4 22.1 105.1 4.2 25.3 24.6 1.0 24.7 40.7 1.6 26.1
2025.12 388.2 16.9 22.9 27.6 1.2 22.2 132.1 5.9 22.2 103.0 4.3 24.0 46.2 1.8 25.6 38.0 1.6 23.9
2026.01 311.8 13.2 23.7 15.6 0.6 26.2 124.4 5.6 22.4 105.3 4.1 25.5 3.6 0.1 28.6 17.3 0.7 25.3
2026.02 416.0 17.5 23.8 32.7 1.5 21.6 143.7 6.2 23.1 152.5 6.2 24.4 14.9 0.6 26.1 26.3 0.9 28.0
2026.03 466.5 19.6 23.8 40.1 1.7 23.3 166.8 6.9 24.1 127.4 5.4 23.7 25.3 1.0 24.9 30.8 1.1 27.7
2026.04 513.0 20.8 24.7 36.7 1.4 25.4 182.1 6.9 26.3 160.7 6.9 23.3 26.0 0.9 27.9 18.9 0.7 26.2
2026.05 477.9 18.8 25.4 22.2 0.8 29.3 180.8 6.7 27.2 122.4 5.2 23.6 18.9 0.7 28.9 23.8 0.9 27.7
2026.06 552.3 20.5 26.9 30.9 1.1 28.4 202.9 7.0 28.9 139.0 5.3 26.1 28.1 1.1 26.8 15.2 0.6 27.6
2026.07 551.7 19.9 27.8 20.0 0.7 29.3 192.3 6.6 28.9 112.4 4.2 27.0 30.7 1.0 30.0 32.4 1.2 27.8
자료: 하나증권

하나증권•22
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

주요 수입 데이터

 7월 수산화리튬 수입액은 2.0억달러(YoY +417.9%, MoM +21.9%)를 기록했고, 수입 중량은 0.9만톤(YoY +169.0%, MoM
+5.6%)을 기록했다. 수입 단가는 21.8달러/kg으로 전년 대비 +92.5%, 전월 대비 +5.6% 상승했다.

 7월 음극재 수입액은 313만달러(YoY -12.6%, MoM +30.2%)를 기록했고, 수입 중량은 0.1만톤(YoY +9.3%, MoM +3.8%)을
기록했다. 수입 단가는 3.8달러/kg으로 전년 대비 -20.0%, 전월 대비 -16.0% 하락했다.

 7월 천연흑연 수입액은 515만달러(YoY -17.0%, MoM -5.1%)를 기록했고, 수입 중량은 0.4만톤(YoY -5.6%, MoM +2.6%)을
기록했다. 수입 단가는 1.4달러/kg으로 전년 대비 -12.0%, 전월 대비 -7.5% 하락했다.

도표 56. 수산화리튬 수입액 추이 도표 57. 수산화리튬 수입 단가 추이

(백만달러) (%) (달러/kg) (%)
수입액 YoY(우) MoM(우) 단가 YoY(우) MoM(우)
1,000 800 80 300

800 600
60 200

600 400
40 100
400 200

20 0
200 0

0 (200) 0 (100)
19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1 19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1

자료: 산업통상자원부, 하나증권 자료: 산업통상자원부, 하나증권

도표 58. 음극재 수입액 추이 도표 59. 음극재 수입 단가 추이

(백만달러) (%) (달러/kg) (%)
수입액 YoY(우) MoM(우) 단가 YoY(우) MoM(우)
20 300 20 90

15 200 15 60

10 100 10 30

5 0 5 0

0 (100) 0 (30)
15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1

자료: 산업통상자원부, 하나증권 자료: 산업통상자원부, 하나증권

하나증권•23
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

도표 60. 천연흑연 수입액 추이 도표 61. 천연흑연 수입 단가 추이

(백만달러) (%) (달러/kg) (%)
수입액 YoY(우) MoM(우) 단가 YoY(우) MoM(우)
20 300 5 200

4 15

0
15 200

3 100
10 100
2 50

5 0
1 0

0 (100) 0 (50)
15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1

자료: 산업통상자원부, 하나증권 자료: 산업통상자원부, 하나증권

하나증권•24
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

배터리 원재료 가격 추이

 7월 리튬/니켈 가격은 각각 전월 대비 -4%/-6% 하락했고, 코발트/망간/구리/알루미늄/LiPF6 가격은 각각 +0%/-3%/+0%/-
6%/+2% 변동했다.

 7월 망간/알루미늄 가격은 각각 전월 대비 -3%/-9% 하락했고, 리튬/니켈/코발트/구리/LiPF6 가격은 각각 전월 대비 -5%/-
6%/+0%/-0%/-11% 변동했다

도표 62. 2차전지 주요 원재료 가격 추이
Price MoM
리튬 니켈 코발트 망간 동 LiPF6 리튬 니켈 코발트 망간 동 LiPF6
(달러/kg) (달러/톤) (달러/톤) (달러/톤) (달러/톤) (만위안/톤) (%) (%) (%) (%) (%) (%)
2023년 1월 66 28,240 48,890 1,471 9,000 22 (4) (2) (5) 2 8 (11)
2월 65 26,690 37,356 1,488 8,955 19 (2) (5) (24) 1 (0) (13)
3월 59 23,307 33,833 1,444 8,836 14 (9) (13) (9) (3) (1) (25)
4월 56 23,757 34,498 1,338 8,814 9 (5) 2 2 (7) (0) (34)
5월 54 22,230 33,476 1,263 8,234 12 (3) (6) (3) (6) (7) 30
6월 53 21,193 29,174 1,194 8,386 16 (3) (5) (13) (5) 2 33
7월 52 20,898 32,982 1,175 8,445 15 (2) (1) 13 (2) 1 (6)
8월 47 20,498 32,980 1,180 8,352 13 (10) (2) (0) 0 (1) (15)
9월 35 19,629 32,982 1,175 8,271 11 (25) (4) 0 (0) (1) (18)
10월 25 18,255 32,983 1,185 7,940 9 (29) (7) 0 1 (4) (12)
11월 19 16,980 33,003 1,145 8,174 9 (21) (7) 0 (3) 3 (7)
12월 16 16,389 30,391 1,125 8,394 8 (20) (3) (8) (2) 3 (12)
2024년 1월 15 16,091 28,690 1,132 8,344 7 (2) (2) (6) 1 (1) (13)
2월 15 16,308 28,298 1,130 8,311 7 (2) 1 (1) (0) (0) (1)
3월 16 17,433 28,279 1,123 8,676 7 5 7 (0) (1) 4 4
4월 16 18,174 28,013 1,086 9,482 7 1 4 (1) (3) 9 4
5월 15 19,520 27,485 1,321 10,129 7 (3) 7 (2) 22 7 (4)
6월 14 17,508 26,825 1,425 9,642 7 (9) (10) (2) 8 (5) (5)
7월 13 16,396 26,423 1,307 9,394 6 (9) (6) (1) (8) (3) (6)
8월 12 16,250 25,277 1,242 8,964 6 (10) (1) (4) (5) (5) (9)
9월 11 16,118 24,080 1,208 9,255 5 (2) (1) (5) (3) 3 (3)
10월 11 16,805 24,229 1,162 9,539 6 (4) 4 1 (4) 3 2
11월 10 15,740 24,292 1,150 9,075 6 (5) (6) 0 (1) (5) 2
12월 10 15,471 24,300 1,137 8,920 6 (2) (2) 0 (1) (2) 6
2025년 1월 10 15,379 23,881 1,120 8,978 6 (0) (1) (2) (1) 1 4
2월 10 15,275 21,599 1,138 9,329 6 0 (1) (10) 2 4 0
3월 10 16,055 31,060 1,113 9,731 6 (0) 5 44 (2) 4 (2)
4월 10 15,210 33,331 1,078 9,192 6 (2) (5) 7 (3) (6) (4)
5월 8 15,325 33,259 1,078 9,530 5 (15) 1 (0) 0 4 (7)
6월 8 14,989 32,982 1,058 9,834 5 (6) (2) (1) (2) 3 (5

)
7월 8 15,023 32,895 1,042 9,778 5 4 0 (0) (1) (1) (4)
8월 9 14,909 32,895 1,053 9,646 5 10 (1) (0) 1 (1) 7
9월 9 15,102 33,406 1,057 9,953 6 3 1 2 0 3 7
10월 10 15,080 42,555 1,056 10,696 8 6 (0) 27 (0) 7 38
11월 11 14,689 48,140 1,057 10,801 15 7 (3) 13 0 1 92
12월 12 14,879 51,647 1,068 11,804 18 14 1 7 1 9 18
2026년 1월 16 17,859 55,483 1,087 13,075 15 37 20 7 2 11 (14)
2월 18 17,104 55,858 1,097 12,943 13 8 (4) 1 1 (1) (16)
3월 19 17,093 55,848 1,109 12,499 11 8 (0) (0) 1 (3) (14)
4월 20 18,006 55,856 1,130 12,891 10 4 5 0 2 3 (10)
5월 22 18,805 55,853 1,110 13,507 11 14 4 (0) (2) 5 10
6월 22 17,664 55,854 1,078 13,574 11 (4) (6) 0 (3) 0 2
7월 21 16,637 55,870 1,051 13,511 10 (5) (6) 0 (3) (0) (11)
주 1: 리튬 USD/kg, 니켈 USD/ton, 코발트 USD/ton, 망간 USD/ton, 동 USD/ton, LiPF6 만위안/ton 주 2 : 리튬 : 탄산리튬, 양극재 : NCM325(시범서비스 중으로 가격 데이터 제공 중단)
자료: 한국광물자원공사, Antaike, Wind, 하나증권

하나증권•25
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

도표 63. 리튬 월별 평균 가격 추이 도표 64. 니켈 월별 평균 가격 추이

(USD/kg) (%) (천달러/톤) (%)
리튬 가격 MoM(우) 니켈 가격 MoM(우)
75 60 40 60

60 40
30 40

45 20
20 20
30 0

10 0
15 (20)

0 (40) 0 (20)
17.1 18.1 19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1 17.1 18.1 19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1

자료: 한국광물자원공사, 하나증권 자료: 한국광물자원공사, 하나증권

도표 65. 코발트 월별 평균 가격 추이 도표 66. 망간 월별 평균 가격 추이

(천달러/톤) (%) (천달러/톤) (%)
코발트 가격 MoM(우) 망간 가격 MoM(우)
100 60 3 60
천

80 40

2 30
60 20

40 0
1 0

20 (20)

0 (40) 0 (30)
17.1 18.1 19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1 17.1 18.1 19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1

자료: 한국광물자원공사, 하나증권 자료: 한국광물자원공사, 하나증권

도표 67. 알루미늄 월별 평균 가격 추이 도표 68. 동 월별 평균 가격 추이

(천달러/톤) (%) (천달러/톤) (%)
알루미늄 가격 MoM(우) 동 가격 MoM(우)
4 20 15 20

3 10 12 10

2 0 9 0

1 (10) 6 (10)

0 (20) 3 (20

)
17.1 18.1 19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1 17.1 18.1 19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1

자료: 한국광물자원공사, 하나증권 자료: 한국광물자원공사, 하나증권

하나증권•26
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

도표 1. LG에너지솔루션 실적 추이 및 전망 (단위: 십억원, %)

1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26 3Q26F 4Q26F 2025 2026F 2027F 2028F

매출 4,041 3,645 3,477 2,810 2,754 2,919 3,444 3,268 13,973 12,385 13,034 13,651

영업이익 (141) (66) 80 (435) (325) (229) (138) (175) (562) (867) (156) 153
EV
(대형)
OPM -3.5% -1.8% 2.3% -15.5% -11.8% -7.8% -4.0% -5.3% -4.0% -7.0% -1.2% 1.1%

AMPC 458 444 297 157 2 2 37 56 1,356 97 942 1,178

매출 1,277 1,210 1,201 1,581 1,672 2,141 2,205 2,251 5,269 8,270 8,963 9,559

EV
영업이익 65 50 87 118 120 161 146 194 320 620 681 750
(소형)

OPM 5.1% 4.1% 7.3% 7.5% 7.2% 7.5% 6.6% 8.6% 6.1% 7.5% 7.6% 7.9%

매출 191 287 627 1,301 1,698 2,241 3,093 3,191 2,406 10,222 15,597 16,385

영업이익 (29) 0 40 (81) (203) (34) (139) 171 (69) (204) 437 852
ESS
OPM -15.0% 0.1% 6.3% -6.2% -12.0% -1.5% -4.5% 5.4% -2.9% -2.0% 2.8% 5.2%

AMPC - 47 68 176 188 239 346 398 290 1,170 1,739 1,936

매출 756 423 395 450 432 259 256 267 2,024 1,215 1,202 1,178

Battery
영업이익 22 17 29 (57) 11 (26) (27) 46 10 4 2 18
Others

OPM 2.9% 3.9% 7.4% -12.8% 2.5% -9.9% -10.5% -5.0% 0.5% 0.3% 0.2% 1.5%

AMPC 458 491 366 333 190 241 383 453 1,647 1,267 1,267 2,681

매출 6,265 5,565 5,700 6,142 6,555 7,560 8,999 8,977 23,672 32,091 38,796 40,774

영업이익 375 492 601 (122) (208) 113 225 690 1,346 820 3,645 4,887

OPM 6.0% 8.8% 10.5% -2.0% -3.2% 1.5% 2.5% 7.7% 5.7% 2.6% 9.4% 12.0%
Total
영업이익
(83) 1 236 (455) (398) (128) (158) 236 (301) (448) 964 1,773
(AMPC 제외)
OPM
-1.3% 0.0% 4.1% -7.4% -6.1% -1.7% -1.8% 2.6% -1.3% -1.4% 2.5% 4.3%
(AMPC 제외)

지배순이익 (146) (297) 247 (877) (676) (296) 3 359 (1,073) (610) 2,225 3,206
자료: LG에너지솔루션, 하나증권

하나증권•27
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

도표 70. 삼성SDI 실적 추이 및 전망 (단위: 십억원, %)

1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26 3Q26F 4Q26F 2025 2026F 2027F 2028F
매출 1,565 1,337 1,090 1,628 1,415 1,514 1,347 1,414 5,620 5,689 6,015 6,510
영업이익 (391) (435) (556) (243) (173) (124) (109) (106) (1,625) (512) (403) (365)
EV OPM(AMPC 제외) -25.0% -32.6% -51.0% -15.0% -12.2% -8.2% -8.1% -7.5% -28.9% -9.0% -6.7% -5.6%
AMPC 109 66 20 0 40 86 42 0 195 168 103 166
OPM(AMPC 포함) -18.0% -27.6% -49.2% -14.9% -9.4% -2.5% -5.0% -7.5% -25.4% -6.0% -5.0% -3.0%
매출 665 673 667 931 845 778 1,081 1,664 2,935 4,368 6,268 7,435
영업이익 45 15 (35) (72) 19 249 13 46 (47) 328 201 253
ESS OPM(AMPC 제외) 6.8% 2.2% -5.2% -7.8% 2.3% 32.0% 1.2% 2.8% -1.6% 7.5% 3.2% 3.4%
AMPC 0 0 0 80 40 22 104 229 80 395 1,297 1,832
OPM(AMPC 포함) 6.8% 2.2% -5.2% 0.8% 7.1% 34.8% 10.8% 16.5% 1.1% 16.5% 23.9% 28.0%
매출 751 952 1,063 1,063 1,095 1,228 1,314 1,418 3,829 5,054 5,721 5,961
Battery
영업이익 (216) (77) (59) (103) (104) (73) 1 34 (455) (142) 109 149
Others
OPM -28.8% -8.1% -5.6% -9.7% -9.5% -6.0% 0.1% 2.4% -11.9% -2.8% 1.9% 2.5%
매출 196 218 232 237 222 250 267 243 883 982 1,056 1,149
Non-
영업이익 18 33 39 39 21 44 49 34 130 148 177 194
Battery
OPM 9.3% 15.1% 16.8% 16.6% 9.5% 17.8% 18.2% 14.1% 14.7% 15.1% 16.8% 16.9

%
매출 3,177 3,179 3,052 3,859 3,576 3,769 4,009 4,739 13,267 16,093 19,060 21,055
영업이익 (434) (398) (591) (299) (156) 204 99 238 (1,722) 385 1,484 2,230
Total
OPM -13.7% -12.5% -19.4% -7.8% -4.4% 5.4% 2.5% 5.0% -13.0% 2.4% 7.8% 10.6%
지배주주순익 (221) (153) 48 (324) (28) 342 198 306 (650) 819 1,630 2,239
자료: 삼성SDI, 하나증권

하나증권•28
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

도표 71. 에코프로비엠 실적 추이 및 전망 (단위: 십억원)

1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26 3Q26F 4Q26F 2025 2026F 2027F 2028F
매출 629.8 779.7 625.1 497.0 605.4 576.7 539.8 623.4 2,531.6 2,345.3 2,922.3 3,811.8
YoY(%) (35.1) (3.7) 19.8 6.9 (3.9) (26.0) (13.6) 25.4 (8.5) (7.4) 24.6 30.4
QoQ(%) 35.5 23.8 (19.8) (20.5) 21.8 (4.7) (6.4) 15.5
매출원가 594.6 695.6 533.1 438.5 554.9 530.5 499.9 575.6 2,261.8 2,160.9 2,635.1 3,401.4
판관비 32.9 35.1 41.5 16.9 29.5 28.2 27.0 31.6 126.5 116.3 143.6 186.2
영업이익 2.3 49.0 50.5 41.6 20.9 18.0 12.9 16.2 143.3 68.1 143.6 224.2
YoY(%) (66.0) 1,159.1 흑전 흑전 822.6 (63.2) (74.4) (61.0) 흑전 (52.5) 111.0 56.1
QoQ(%) 흑전 2,058.6 3.0 (17.7) (49.6) (14.0) (28.4) 25.7
영업이익률(%) 0.4 6.3 8.1 8.4 3.5 3.1 2.4 2.6 5.7 2.9 4.9 5.9
YoY(%p) (0.3) 5.8 16.0 9.1 3.1 (3.2) (5.7) (5.8) 6.9 (2.8) 2.0 1.0
QoQ(%p) 1.1 5.9 1.8 0.3 (4.9) (0.3) (0.7) 0.2
지배주주순익 (14.0) 11.5 23.0 18.9 3.9 (0.1) 0.5 1.0 39.4 5.3 56.0 101.8
자료: 에코프로비엠, 하나증권

도표 72. 포스코퓨처엠 실적 추이 및 전망 (단위: 십억원)

1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26 3Q26F 4Q26F 2025 2026F 2027F 2028F
매출액 845.4 660.9 874.8 557.6 757.5 679.5 726.2 828.8 2,938.7 2,992.0 4,111.4 6,048.1
YoY -26% -28% -5% -23% -10% 3% -17% 49% -21% 2% 37% 47%
QoQ 17% -22% 32% -36% 36% -10% 7% 14%
양극재 466.7 276.8 511.0 207.4 481.8 393.2 478.0 613.2 1,461.9 1,966.2 3,223.6 5,042.3
YoY -36% -49% -9% -41% 3% 42% -6% 196% -33% 34% 64% 56%
QoQ 33% -41% 85% -59% 132% -18% 22% 28%
천연흑연
38.5 41.5 25.0 20.9 10.4 28.2 28.8 29.2 125.8 96.6 152.7 233.4
음극재
YoY -22% -13% 2% -12% -73% -32% 15% 40% -13% -23% 58% 53%
QoQ 62% 8% -40% -16% -50% 171% 2% 1%
인조흑연
0.7 0.8 0.4 0.8 4.5 0.0 0.0 0.1 2.6 4.7 16.0 20.4
음극재
YoY 3726% -73% 913% -87% 586% -94% -87% -93% -72% 77% 241% 27%
QoQ -90% 19% -51% 111% 456% -99% 7% 9%
기타 및
339.5 341.8 338.4 328.5 260.8 258.1 219.3 186.4 1,348.3 924.6 719.2 752.1
연결 조정
YoY -5% 6% 0% -4% -23% -25% -35% -43% -1% -31% -22% 5%
QoQ -1% 1% -1% -3% -21% -1% -15% -15%
영업이익 17.2 0.8 66.7 (51.8) 17.7 26.7 25.3 17.0 32.8 86.7 119.3 217.0
YoY -59% -95% 586% 25% 3% 3353% -62% 흑전 4451% 164% 38% 82%
QoQ 흑전 -95% 8525% -178% 흑전 51% -5% -33

%
영업이익률 2.0 0.1 7.6 (9.3) 2.3 3.9 3.5 2.0 1.1 2.9 2.9 3.6
YoY(%p) (1.6) (1.6) 6.6 (3.6) 0.3 3.8 (4.1) 11.3 1.1 1.8 0.0 0.7
QoQ(%p) 5.4 (1.9) 7.5 (16.9) 11.6 1.6 (0.4) (1.4)
순이익 49.1 (35.6) 42.3 (23.5) 2.7 23.1 1.2 (6.0) 32.3 21.0 10.0 78.2
YoY -19% 적지 1606% 적지 -95% 흑전 -97% 적지 흑전 -35% -52% 679%
QoQ 흑전 적전 흑전 적전 흑전 770% -95% 적전
자료: 포스코퓨처엠, 하나증권

하나증권•29
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

Compliance Notice 투자등급 관련사항 및 투자의견 비율공시
 당사는 2026년 8월 31일 현재 해당회사의 지분을 1% 이상 보유하고 있지 않습니  투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용
다.
 기업의 분류
 본 자료를 작성한 애널리스트(김현수)는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나
BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력
부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실하게 작성
Neutral(중립)_목표주가가 현주가 대비 -15%~15% 등락
하였습니다.
Reduce(비중축소)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 하락 가능
 본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.
 산업의 분류
 본 자료를 작성한 애널리스트(김현수)는 2026년 8월 31일 현재 해당회사의 유가증
Overweight(비중확대)_업종지수가 현재지수 대비 15% 이상 상승 여력
권을 보유하고 있지 않습니다.
Neutral(중립)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락
본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 Underweight(비중축소)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락
무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한
투자등급 BUY(매수) Neutral(중립) Reduce(매도) 합계
자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자
신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 금융투자상품의 비율 93.31% 6.69% 0.00% 100%
고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 기준일: 2026년 8월 28일

하나증권•30

===== 통합 원문 10 / 25 =====
[채널] 황금똥 연간구독 ('25. 9. 8 ~ '26. 10. 23)
[게시일시] 2026.08.30 22:22:09
[텔레그램 게시물] https://t.me/c/2977675436/22206
[원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다.

[연계된 텔레그램 원문]
[원문 게시물] https://t.me/c/2977675436/22205
[Battery Weekly 이배속 - 하나증권 2차전지 김현수]

'Q 증가 시그널을 적극 활용'

자료 링크 : https://vo.la/cTrp4Vh

▶ 데이터 포인트 해석 및 투자 전략 : ESS 지속 매수

-2025년 하반기부터 2026년 1분기까지 이어진 1차 반등 구간에는 주가 상승 모멘텀이 Q와 P 모두에게 있었다. 당시 테슬라향 ESS 수주가 LGES와 삼성SDI 모두에서 확인되며 섹터 전반적인 ESS Q 증가를 기대할 수 있게 되었고, P factor인 리튬 가격 역시 저점 대비 2배 이상 상승한 바 있다(리튬 가격 kg당 8달러에서 20달러로 상승).

-그러나 2분기 들어서며 기대했던 Q 증가 모멘텀이 부재한 가운데(매출 증가폭 기대치 하회 및 추가 수주 부재), P 모멘텀 약화(리튬 가격 kg당 20달러 내외에서 4개월째 횡보)가 겹치며 주가 하락의 빌미를 제공했다. 이 과정에서 C 리스크(셀메이커 북미 팩 관련 병목 비용 상승)까지 불거지며 주가 하락폭이 확대된 바 있다.

-이후 7월 말부터 시작된 가파른 반등의 원인 해석과 향후 추세적인 상승 가능 여부에 대한 판단 역시 상기한 원인 변수에서 찾아야 한다.

-3분기 들어서며 가파르게 시작된 2차 상승 구간은 시장이 우려하고 있었던 Q 리스크를 불식시켜 준 데에서 비롯되었다. 삼성SDI로부터 Q 불확실성을 해소시켜주는 시그널이 확인(GM 합작사 청산 및 삼성디스플레이 지분 매각을 통한 북미 ESS 추가 증설 니즈 확인)되며 밸류에이션 기준 시점인 2028년 실적에 대한 신뢰 가능성을 높여 주었고 이것이 섹터 전반적인 주가 상승으로 이어졌다.

-향후 섹터 전반적인 추가 상승세를 이어가려면 상기한 C 리스크 해소가 필요하다. LGES의 ESS 부문 수익성은, AMPC 제외 기준 1분기 대비 약 1,000억원 적자폭 축소된 것으로 추정되며, 최근 관련 리스크가 점진적으로 해소되고 있는 것으로 파악된다. 이에 따라 4분기에는 BEP 달성이 가능할 것으로 판단한다. 이를 통해 최근 상대적으로 부진했던 LGES 및 관련 밸류체인도 상승 대열에 참여할 수 있을 것으로 판단한다.

-P의 경우, kg당 20달러 수준인 현 리튬 가격은, 코로나 이전 장기 평균 가격으로서 이 수준에서 과거와 같은 강한 상승 모멘텀을 기대하기는 어렵다고 판단한다. 따라서 P 상승 모멘텀보다는 C 리스크 해소와 Q 추가 수주에 따라 주가 흐름이 결정될 가능성이 높다. 관련해서 연결고리가 가장 확고한 셀메이커에 대한 매수를 권고하며, 관련 중소형주 역시 ESS 관련 기업들에 대한 선별 접근을 권고한다(한중엔시에스, 삼아알미늄 등).

▶ Car & Energy & Robot : 트럼프, 미국 전력망 국가비상사태 선포

-지난 한 주 자동차 업종 주가는 전반적으로 약세를 보였다. Lucid(-9.1%)는 Air 세단 대규모 리콜 소식에 가장 큰 낙폭을 기록했으며, 중국 전기차 3사 Li Auto(-6.3%)·XPeng(-5.4%)·NIO(-5.4%)는 실적 및 가이던스 부진으로 하락했다. Tesla(-5.6%)는 관세 부담과 FSD 안전성 논란으로 약세를 보였고, Rivian(-5.3%)은 CFO 사임과 현금 소진 우려로 하락했다. 현대차(-3.7%)는 파업 리스크 완화에도 임금 인상에 따른 비용 부담 우려로 하락했다.

-트럼프 행정부는 외국산 전력 장비가 국가 안보를 위협한다며 미국 전력망에 국가비상사태를 선포하고, 중국산으로 추정되는 변압기·배터리 ESS·인버터·전력망 제어 시스템 등의 신규 도입 금지와 기존 장비 교체를 추진할 계획이다.

-스페인 정부는 1MW 이상 신설·개발 데이터센터에 사용 전력의 80% 이상을 재생에너지로 조달하도록 의무화하는 법 제정을 추진한다. 향후 약 10GW 규모의 데이터센터 개발 수요에 따라 재생에너지 및 ESS 설치 수요도 확대될 전망이다.

-한국 정부는 에너지 전환 및 전기차 수요 활성화를 위해 2027년 전기차 구매 보조금을 역대 최대 규모로 확대할 계획이다.

-중국 전국인민대표대회(전민대)는 자율주행 시스템 작동 중 발생한 사고와 교통법규 위반의 1차 책임을 완성차 제조사에 부과하는 도로교통안전법 개정을 추진하며, 레벨 3·4 자율주행차 상용화를 위한 법적 기반을 마련할 계획이다.

▶ Cell : 삼성SDI, 투자재원 확보 기대감에 19.5% 상승

-배터리 대형주 3사 합산 유니버스(LGES, 삼성SDI, SK이노베이션) 주가는 한 주간 8.8% 상승하며 코스피(-1.8%) 대비 10.7%p Out-perform했다. 삼성SDI(+19.5%)는 삼성디스플레이 지분 매각을 통한 대규모 투자재원 확보 기대감으로 급등했으며, LG에너지솔루션(+7.7%)은 2차전지 업황 개선 기대감과 외국인·기관의 동반 순매수에 힘입어 상승했다. 반면 SK이노베이션(-6.3%)은 SK아이이테크놀로지 흡수합병에 따른 부담으로 하락했다.

-삼성SDI는 BMW의 차세대 전기차 플랫폼 ‘노이어 클라쎄’용 배터리 공급 위해 헝가리 괴드 공장 일부를 신규 프로젝트용 라인으로 전환할 계획이다.

-삼성SDI는 천안에 9조원을 투자해 차세대 배터리 마더팩토리를 구축한다.

▶ Material/Equipment : 2차전지 소재주, ESS 기대감에 15.3% 상승

-2차전지 소재 합산 유니버스는 삼성SDI발 투자심리 개선과 ESS 수요 확대 기대감으로 한 주간 약 15.3% 상승했다. 엘앤에프(+29.0%)는 LFP 제품 출하량 증가 기대감으로 가장 큰 상승폭을 기록했으며, 천보(+27.6%)는 중국 수요 회복과 북미 공급망 진입에 따른 4분기 흑자 전환 전망으로 급등했다. 포스코퓨처엠(+20.3%)·롯데에너지머티리얼즈(+19.9%)를 비롯해 에코프로비엠(+11.9%)·솔루스첨단소재(+11.7%)·동화기업(+10.6%)·LG화학(+9.7%)도 동반 상승했다.

-호주 최대 리튬 생산업체 PLS 그룹은 향후 수년간 리튬 공급 부족 가능성을 제시하며 가격 상승에 대한 낙관적인 입장을 유지했다. 이와함께 생산능력 확대 방안을 검토 중이다.

-SK이노베이션은 재무 안정성 확보와 분리막 사업 경쟁력 강화를 위해 SK아이이테크놀로지를 흡수합병하며, SKIET 주식 1주당 SK이노베이션 주식 0.11주를 배정하고 2027년 1월 1일 합병을 완료할 예정이다.

-중국 탄산리튬 선물은 신규 리튬 배터리 생산능력 승인이 중단됐다는 시장 소식에 당일 장중 5.4% 급락했으나, 공신부와 관련 기업들은 해당 내용을 확인하거나 전달받은 바 없다고 부인했다.

-중국 당국은 주민 참여 절차 문제로 CATL 젠샤워 리튬광산의 환경영향평가 공시를 철회했으며, 연간 약 10만톤의 탄산리튬환산량을 공급할 수 있는 광산의 재가동 시점이 다시 불투명해졌다.

-8월 2주 유럽 주요 3국(영국, 독일, 프랑스) 전력 가격은 평균 116.2유로/MWh로 WoW +3.1% 상승했다. 8월 전력 가격 평균은 114.4유로/MWh로 MoM +15.2% 상승했다.

-광물별 전월 대비 가격 증감률은 리튬(-1.9%), 니켈(+0.1%), 코발트(-0.0%), 망간(+0.3%), 알루미늄(+1.8%), 구리(+7.2%), LiPF6(+14.4%)이며, 전년 대비 증감률은 리튬(+125.1%), 니켈(+11.7%), 코발트(+69.8%), 망간(+0.1%), 알루미늄(+23.8%), 구리(+50.2%), LiPF6(+115.2%)다.

(컴플라이언스 승인을 득함)

[현재 텔레그램 게시물 본문]
ESS. 김현수 애널의 톤은 집중할 필요. 재강조

[텔레그램 첨부 원문 1]
[URL] https://t.me/c/2977675436/22206
[첨부 파일] Battery_Weekly_2026.8.31.pdf
[제목] Battery_Weekly_2026.8.31.pdf

Q 증가 시그널을 적극 활용
2차전지 Weekly ⚡ 이배속(이번주 배터리 속이야기) I Overweight I 2026.8.31

Analyst 김현수 hyunsoo@hanafn.com

데이터 포인트 해석 및 투자 전략 : ESS 지속 매수

 2025년 하반기부터 2026년 1분기까지 이어진 1차 반등 구간에는 주가 상승 모멘텀이 Q와 P 모두에게 있었다. 당시 테슬라향 ESS

수주가 LGES와 삼성SDI 모두에서 확인되며 섹터 전반적인 ESS Q 증가를 기대할 수 있게 되었고, P factor인 리튬 가격 역시 저점 대비

2배 이상 상승한 바 있다(리튬 가격 kg당 8달러에서 20달러로 상승).

 그러나 2분기 들어서며 기대했던 Q 증가 모멘텀이 부재한 가운데(매출 증가폭 기대치 하회 및 추가 수주 부재), P 모멘텀 약화(리튬

가격 kg당 20달러 내외에서 4개월째 횡보)가 겹치며 주가 하락의 빌미를 제공했다. 이 과정에서 C 리스크(셀메이커 북미 팩 관련 병목
비용 상승)까지 불거지며 주가 하락폭이 확대된 바 있다.

 이후 7월 말부터 시작된 가파른 반등의 원인 해석과 향후 추세적인 상승 가능 여부에 대한 판단 역시 상기한 원인 변수에서 찾아야

한다.

 3분기 들어서며 가파르게 시작된 2차 상승 구간은 시장이 우려하고 있었던 Q 리스크를 불식시켜 준 데에서 비롯되었다. 삼성SDI로부터
Q 불확실성을 해소시켜주는 시그널이 확인(GM 합작사 청산 및 삼성디스플레이 지분 매각을 통한 북미 ESS 추가 증설 니즈 확인)되며

밸류에이션 기준 시점인 2028년 실적에 대한 신뢰 가능성을 높여 주었고 이것이 섹터 전반적인 주가 상승으로 이어졌다.

 향후 섹터 전반적인 추가 상승세를 이어가려면 상기한 C 리스크 해소가 필요하다. LGES의 ESS 부문 수익성은, AMPC 제외 기준 1분기
대비 약 1,000억원 적자폭 축소된 것으로 추정되며, 최근 관련 리스크가 점진적으로 해소되고 있는 것으로 파악된다. 이에 따라

4분기에는 BEP 달성이 가능할 것으로 판단한다. 이를 통해 최근 상대적으로 부진했던 LGES 및 관련 밸류체인도 상승 대열에 참여할 수
있을 것으로 판단한다.

 P의 경우, kg당 20달러 수준인 현 리튬 가격은, 코로나 이전 장기 평균 가격으로서 이 수준에서 과거와 같은 강한 상승 모멘텀을

기대하기는 어렵다고 판단한다. 따라서 P 상승 모멘텀보다는 C 리스크 해소와 Q 추가 수주에 따라 주가 흐름이 결정될 가능성이 높다.
관련해서 연결고리가 가장 확고한 셀메이커에 대한 매수를 권고하며, 관련 중소형주 역시 ESS 관련 기업들에 대한 선별 접근을
권고한다(한중엔시에스, 삼아알미늄 등).

도표 1. KOSPI 대비 2차전지 섹터 수익률 도표 2. 주요 업체 주가 추이

KOSPI 수익률 LG에너지솔루션 삼성SDI
(26.01.02=100) 하나증권 2차전지 유니버스 수익률 (26.01.02=100)
포스코퓨처엠 에코프로비엠
220 엘앤에프
210 270
200
240
190
180
210
170
160 180
150
140 150
130
120 120
110
100 90
90
80 60
26.1 26.2 26.3 26.4 26.5 26.6 26.7 26.8 26.1 26.2 26.3 26.4 26.5 26.6 26.7 26.8

자료: 하나증권 자료: 하나증권
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

Car/Energy/Robot : 트럼프, 미국 전력망 국가비상사태 선포

 지난 한 주 자동차 업종 주가는 전반적으로 약세를 보였다. Lucid(-9.1%)는 Air 세단 대규모 리콜 소식에 가장 큰 낙폭을 기록했으며,

중국 전기차 3사 Li Auto(-6.3%)·XPeng(-5.4%)·NIO(-5.4%)는 실적 및 가이던스 부진으로 하락했다. Tesla(-5.6%)는 관세 부담과 FSD

안전성 논란으로 약세를 보였고, Rivian(-5.3%)은 CFO 사임과 현금 소진 우려로 하락했다. 현대차(-3.7%)는 파업 리스크 완화에도 임금

인상에 따른 비용 부담 우려로 하락했다.

 트럼프 행정부는 외국산 전력 장비가 국가 안보를 위협한다며 미국 전력망에 국가비상사태를 선포하고, 중국산으로 추정되는

변압기·배터리 ESS·인버터·전력망 제어 시스템 등의 신규 도입 금지와 기존 장비 교체를 추진할 계획이다.

 스페인 정부는 1MW 이상 신설·개발 데이터센터에 사용 전력의 80% 이상을 재생에너지로 조달하도록 의무화하는 법 제정을 추진한다.
향후 약 10GW 규모의 데이터센터 개발 수요에 따라 재생에너지 및 ESS 설치 수요도 확대될 전망이다.

 한국 정부는 에너지 전환 및 전기차 수요 활성화를 위해 2027년 전기차 구매 보조금을 역대 최대 규모로 확대할 계획이다.

 중국 전국인민대표대회(전민대)는 자율주행 시스템 작동 중 발생한 사고와 교통법규 위반의 1차 책임을 완성차 제조사에 부과하는

도로교통안전법 개정을 추진하며, 레벨 3·4 자율주행차 상용화를 위한 법적 기반을 마련할 계획이다.

2차전지 주요 종목 Valuation / Performance / 수급 동향
시가총액 종가/지수 주가수익률 주간 수급(순매수대금) (십억원) P/E P/B
기업/지수
(십억원) (원) 1W% 1M% YTD% 기관 외국인 개인 2026F 2027F 2026F 2027F
LG에너지솔루션 86,580 370,000 +7.7% +17.8% +0.4% 157.2 -57.5 -66.4 N/A 52.9 4.2 3.9

삼성SDI 46,014 571,000 +19.5% +49.5% +111.9% 396.7 -46.1 -352.4 67.5 37.4 2.0 1.8

SK이노베이션 19,762 116,900 -6.3% +3.7% +15.5% -25.3 -37.1 57.2 6.8 10.1 0.8 0.7

LG화학 19,554 277,000 +9.7% +15.2% -16.8% 33.2 -5.9 -26.0 N/A 12.0 0.7 0.6

에코프로비엠 11,564 118,200 +11.9% +16.1% -19.4% 17.9 10.9 -28.9 815.1 210.0 6.8 6.6

포스코퓨처엠 16,571 186,300 +20.3% +40.2% -0.4% 68.0 3.5 -71.1 576.0 236.4 4.1 4.1

엘앤에프 5,484 134,800 +29.0% +88.3% +41.6% 143.5 -76.7 -66.2 N/A 87.3 8.4 7.1

롯데E머티리얼즈 1,849 35,300 +19.9% +33.0% +15.6% 4.6 -2.7 -2.1 N/A 93.0 1.2 1.1

솔루스첨단소재 585 7,850 +11.7% +23.2% +7.5% 0.0 0.5 -0.5 6.5 66.4 0.9 0.9

동화기업 380 7,520 +10.6% +38.5% -11.2% 0.0 0.2 -0.1 N/A 345.6 0.4 0.4

천보 529 43,200 +27.6% +37.6% -12.1% 1.9 1.0 -2.9 N/A 44.0 1.3 1.3

코스피 5,596,621 6,789 -1.8% +12.7% +61.1% 542.0 -9,220.7 638.8 6.6 5.1 1.6 1.3
자료: Quantiwise, 하나증권

하나증권•2
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

Cell : 삼성SDI, 투자재원 확보 기대감에 19.5% 상승

 배터리 대형주 3사 합산 유니버스(LGES, 삼성SDI, SK이노베이션) 주가는 한 주간 8.8% 상승하며 코스피(-1.8%) 대비 10.7%p

Out-perform했다. 삼성SDI(+19.5%)는 삼성디스플레이 지분 매각을 통한 대규모 투자재원 확보 기대감으로 급등했으며,

LG에너지솔루션(+7.7%)은 2차전지 업황 개선 기대감과 외국인·기관의 동반 순매수에 힘입어 상승했다. 반면 SK이노베이션

(-6.3%)은 SK아이이테크놀로지 흡수합병에 따른 부담으로 하락했다.

 삼성SDI는 BMW의 차세대 전기차 플랫폼 ‘노이어 클라쎄’용 배터리 공급 위해 헝가리 괴드 공장 일부를 신규 프로젝트용

라인으로 전환할 계획이다.

 삼성SDI는 천안에 9조원을 투자해 차세대 배터리 마더팩토리를 구축한다.

Material/Equipment : 2차전지 소재주, ESS 기대감에 15.3% 상승

 2차전지 소재 합산 유니버스는 삼성SDI발 투자심리 개선과 ESS 수요 확대 기대감으로 한 주간 약 15.3% 상승했다.

엘앤에프(+29.0%)는 LFP 제품 출하량 증가 기대감으로 가장 큰 상승폭을 기록했으며, 천보(+27.6%)는 중국 수요 회복과

북미 공급망 진입에 따른 4분기 흑자 전환 전망으로 급등했다. 포스코퓨처엠(+20.3%)·롯데에너지머티리얼즈(+19.9%)를

비롯해 에코프로비엠(+11.9%)·솔루스첨단소재(+11.7%)·동화기업(+10.6%)·LG화학(+9.7%)도 동반 상승했다.

 호주 최대 리튬 생산업체 PLS 그룹은 향후 수년간 리튬 공급 부족 가능성을 제시하며 가격 상승에 대한 낙관적인 입장을

유지했다. 이와함께 생산능력 확대 방안을 검토 중이다.

 SK이노베이션은 재무 안정성 확보와 분리막 사업 경쟁력 강화를 위해 SK아이이테크놀로지를 흡수합병하며, SKIET 주식 1주당

SK이노베이션 주식 0.11주를 배정하고 2027년 1월 1일 합병을 완료할 예정이다.

 중국 탄산리튬 선물은 신규 리튬 배터리 생산능력 승인이 중단됐다는 시장 소식에 당일 장중 5.4% 급락했으나, 공신부와

관련 기업들은 해당 내용을 확인하거나 전달받은 바 없다고 부인했다.

 중국 당국은 주민 참여 절차 문제로 CATL 젠샤워 리튬광산의 환경영향평가 공시를 철회했으며, 연간 약 10만톤의

탄산리튬환산량을 공급할 수 있는 광산의 재가동 시점이 다시 불투명해졌다.

 8월 2주 유럽 주요 3국(영국, 독일, 프랑스) 전력 가격은 평균 116.2유로/MWh로 WoW +3.1% 상승했다. 8월 전력 가격

평균은 114.4유로/MWh로 MoM +15.2% 상승했다.

 광물별 전월 대비 가격 증감률은 리튬(-1.9%), 니켈(+0.1%), 코발트(-0.0%), 망간(+0.3%), 알루미늄(+1.8%), 구리(+7.2%),

LiPF6(+14.4%)이며, 전년 대비 증감률은 리튬(+125.1%), 니켈(+11.7%), 코발트(+69.8%), 망간(+0.1%), 알루미늄(+23.8%),

구리(+50.2%), LiPF6(+115.2%)다.

하나증권•3
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

Battery Chain Valuation Table
시총 수익률(%) P/E(배) EPS성장률(%) EV/EBITDA(배) P/B(배) ROE(%)
분류 종목명
(백만$) 1M 3M 12M 26F 27F 26F 27F 26F 27F 26F 27F 26F 27F
LG에너지솔루션 62,725 17.8 (16.3) 1.7 N/A 52.9 적지 흑전 20.4 12.2 4.2 3.9 (1.5) 7.7
삼성SDI 33,336 49.5 (15.5) 164.4 67.5 37.4 흑전 80.3 21.0 14.4 2.0 1.8 3.8 6.1
SK이노베이션 14,317 3.7 (0.1) 14.2 6.8 10.1 흑전 (32.6) 3.7 5.1 0.8 0.7 8.3 5.5
셀
Panasonic 67,990 22.5 24.6 187.8 21.7 17.7 150.3 22.6 0.0 0.0 1.9 1.7 0.0 0.0
CATL 241,722 (5.7) (11.4) 32.8 17.6 14.2 29.6 23.8 0.0 0.0 4.2 3.6 0.0 0.0
BYD 74,645 (1.1) (3.7) (15.6) 20.6 16.0 25.2 28.4 0.0 0.0 3.1 2.6 0.0 0.0

에코프로비엠 8,378 16.1 (45.9) (6.7) 815.1 210.0 (64.0) 288.3 83.5 46.5 6.8 6.6 1.4 3.8
포스코퓨처엠 12,005 40.2 (21.7) 28.2 576.0 236.4 (16.1) 143.7 61.7 44.0 4.1 4.1 0.7 1.7
LG화학 14,167 15.2 (19.6) (1.6) N/A 12.0 적지 흑전 6.5 4.7 0.7 0.6 (0.5) 5.0
엘앤에프 3,973 88.3 (20.3) 93.4 N/A 87.3 적지 흑전 23.5 21.8 8.4 7.1 (9.9) 9.0
양극재
코스모신소재 972 29.1 (26.0) (9.5) 222.6 32.7 흑전 580.1 0.0 0.0 2.5 2.3 1.2 7.2
Umicore 6,811 17.8 (8.1) 75.6 13.6 13.3 8.8 2.6 0.0 0.0 2.3 2.1 0.0 0.0
Beijing Easpring 3,325 1.2 (28.9) (9.3) 20.5 15.8 65.6 29.6 0.0 0.0 1.4 1.3 0.0 0.0
SMM 21,031 56.5 29.4 185.0 13.9 13.5 27.4 2.8 0.0 0.0 1.5 1.3 0.0 0.0

음극재 Tokai Carbon 2,373 7.3 (1.5) 64.2 26.1 13.0 (31.4) 101.1 0.0 0.0 1.1 1.1 0.0 0.0

솔브레인홀딩스 650 49.6 (13.4) 10.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
동화기업 275 38.5 (18.9) (23.1) N/A 345.6 적지 흑전 18.8 14.4 0.4 0.4 (1.0) 0.1
후성 973 54.6 5.3 108.3 33.4 18.7 656.8 78.4 13.0 10.1 3.7 3.1 12.2 17.4
전해질
엔켐 337 29.0 (39.9) (73.3) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Guangzhou Tinci 11,269 (0.4) (28.4) 81.4 11.4 9.8 358.6 16.5 0.0 0.0 3.6 3.2 0.0 0.0
Shenzhen Cap 7,338 11.3 (18.2) 42.6 23.2 18.9 97.4 22.9 0.0 0.0 4.0 3.4 0.0 0.0

SKIET 988 24.0 (15.5) (40.9) N/A N/A 적지 적지 N/A 120.9 0.9 0.9 (43.3) (8.2)

더블유씨피 237 46.7 (44.1) 24.7 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.

0
Asahi Kasei 13,845 (11.1) (8.0) 32.3 13.0 11.6 6.4 11.7 0.0 0.0 1.0 1.0 0.0 0.0
분리막
Toray Industries 12,164 12.0 13.7 29.8 19.7 16.3 23.8 21.0 0.0 0.0 1.0 1.0 0.0 0.0
W-Scope 60 7.4 (47.4) (35.9) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Yunnan Energy 7,955 4.1 (24.1) 73.1 26.7 13.9 1,261.3 91.4 0.0 0.0 1.9 1.8 0.0 0.0

SKC 3,281 27.2 (33.5) 2.4 N/A N/A 적지 적지 73.6 30.2 7.5 9.6 (15.9) (6.9)

롯데머티리얼즈 1,339 33.0 (38.4) 34.5 N/A 93.0 적지 흑전 36.8 12.3 1.2 1.1 (2.4) 1.4
동박
솔루스첨단소재 399 23.2 (15.6) (6.4) 6.5 66.4 흑전 (90.2) 126.0 10.8 0.9 0.9 (2.0) 1.6
Furukawa 17,307 29.8 (24.9) 340.0 27.1 20.7 39.7 30.9 0.0 0.0 5.5 4.5 0.0 0.0

천보 383 37.6 (11.4) (1.6) N/A 44.0 적지 흑전 8.3 7.0 1.3 1.3 (5.7) 2.9
첨가제 대주전자재료 1,044 35.8 (40.2) 30.0 67.0 50.1 2.6 33.9 25.3 19.0 5.0 4.5 8.1 9.6
나노신소재 446 30.6 (28.8) (6.5) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

에코프로머티 1,973 21.9 (40.4) (26.5) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
전구체
에코앤드림 107 37.3 (41.3) (61.3) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

레이크머티 570 11.9 (37.2) (2.3) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

이수수페셜티 1,447 26.9 (33.2) 42.6 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

전고체 QuantumScape 3,473 8.5 (38.6) (30.7) (8.7) (9.1) 적지 적지 0.0 0.0 3.9 4.1 0.0 0.0

XTC New Energy 3,571 6.8 (27.0) (11.5) 22.9 18.6 38.3 23.1 0.0 0.0 2.4 2.1 0.0 0.0
Zhejiang Power 254 6.9 (18.0) 2.7 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
자료: Quantiwise, 하나증권

하나증권•4
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

Battery Chain Valuation Table
시총 수익률(%) P/E(배) EPS성장률(%) EV/EBITDA(배) P/B(배) ROE(%)
분류 종목명
(백만$) 1M 3M 12M 26F 27F 26F 27F 26F 27F 26F 27F 26F 27F
신흥에스이씨 168 53.7 (22.1) 28.0 23.7 14.5 흑전 63.5 7.2 6.1 0.8 0.7 3.2 5.2

부품 및 상신이디피 217 73.6 0.7 116.4 16.1 12.8 824.8 26.3 8.0 6.7 1.7 1.5 11.0 12.5
필름 율촌화학 302 28.5 (17.2) (45.5) 32.6 10.2 207.3 218.8 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
TCC스틸 217 40.4 (28.6) (34.9) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

필에너지 171 18.6 (35.8) (15.4) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
피엔티 514 8.3 (36.6) (23.2) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
장비 원익피앤이 68 18.9 (27.1) (26.0) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
하나기술 87 37.5 (26.9) (36.7) 9.6 4.3 흑전 122.4 33.3 8.8 1.3 1.0 12.7 26.2
대보마그네틱 30 20.1 (37.1) (68.1) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

Re- 성일하이텍 347 36.7 (41.4) (1.3) 177.7 20.7 흑전 760.0 16.8 14.9 3.7 3.2 2.3 14.1
Cycling 새빗켐 67 43.9 (31.7) (44.0) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

에코프로 8,873 24.1 (37.7) 71.8 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Li Albemarle 16,209 21.4 (22.1) 61.8 12.0 12.3 흑전 (2.7) 0.0 0.0 1.7 1.6 0.0 0.0
GanfengLithium 13,206 12.2 (24.5) 43.3 16.3 15.6 327.1 4.5 0.0 0.0 2.2 2.0 0.0 0.0

Co Glencore 95,052 18.8 4.9 104.3 14.1 13.6 1,752.9 3.7 0.0 0.0 2.3 2.2 0.0 0.0

현대차 59,263 9.8 (41.0) 80.0 10.5 9.2 7.3 14.2 13.7 12.2 0.8 0.8 8.4 8.

8
Toyota Motor 285,370 3.6 2.8 6.8 10.1 9.1 4.4 11.7 0.0 0.0 1.0 0.9 0.0 0.0
Tesla 1,377,405 13.4 (21.1) 0.8 201.5 152.2 61.0 32.4 0.0 0.0 13.6 12.7 0.0 0.0
NIO 10,825 (6.6) (21.3) (32.9) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
OEM Xpeng 11,047 (9.3) (29.9) (47.4) (33.0) 767.1 적지 흑전 0.0 0.0 2.9 2.9 0.0 0.0
Li Auto 10,559 (7.4) (21.3) (47.4) (37.5) 22.2 0.0 0.0 0.0 0.0 1.2 1.2 0.0 0.0
Rivian 23,267 (3.7) 5.7 17.8 (7.2) (8.8) 적지 적지 0.0 0.0 4.7 7.8 0.0 0.0
Lucid Group 1,974 (36.6) (22.5) (75.8) (0.5) (0.9) 적지 적지 0.0 0.0 (4.0) (1.2) 0.0 0.0
VinFast Auto 7,206 3.7 (13.5) (11.0) (2.0) (3.0) 적지 적지 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

ESS 신성에스티 170 60.0 (23.6) (27.3) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
부품 한중엔시에스 273 50.6 (25.9) 23.5 65.8 30.4 42.2 116.7 21.2 12.7 3.7 3.3 7.6 14.4
자료: Quantiwise, 하나증권

도표 3. 2차전지 관련 업체 및 섹터 주가 추이

(23.06.02=100) Tesla LG에너지솔루션
250 삼성SDI 에코프로비엠
포스코퓨처엠 KODEX 2차전지산업
TIGER 2차전지테마 SOL 2차전지소부장Fn
200

150

100

50

0
23.6 23.9 23.12 24.3 24.6 24.9 24.12 25.3 25.6 25.9 25.12 26.3 26.6

자료: Quantiwise, 하나증권

하나증권•5
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

2차전지 Weekly News (8월 4주)

Car/Energy/Robot
요약 내용

트럼프, 미국 전력망 국가비상사태  트럼프 대통령은 외국산 전력 장비의 국가 안보 위협을 이유로 미국 전력망에 국가비상사태를 선포
선포  중국산으로 추정되는 변압기·배터리 ESS·인버터·전력망 제어 시스템의 신규 도입 금지 및 기존 장비 교체 추진

스페인, 데이터센터 재생에너지 조  스페인은 개발 중 및 신설 1MW 이상 데이터센터에 사용 전력의 80% 이상을 재생에너지로 조달하도록 의무화하는 법령을 추진
달 의무화 추진  약 10GW 규모의 데이터센터 개발 수요에 따라 재생에너지 및 ESS 설치 수요 확대 전망
정부, 2027년 전기차 보조금 역대
 정부와 여당은 에너지 전환과 전기차 수요 활성화를 위해 2027년 전기차 구매 보조금을 역대 최대 규모로 확대할 계획
최대 확대

중국, 자율주행 사고 책임 제조사  중국 전민대, 자율주행 시스템 작동 중 발생한 사고의 1차 책임을 완성차 제조사에 부과하는 도로교통안전법 개정을 추진
에 부과 추진  레벨 3·4 자율주행차 상용화를 위한 법적 기반 마련 계획

Cell
요약 내용
 미정부는 AI 데이터센터 및 군사용 드론용 배터리를 국가 안보 핵심 산업으로 인식하고 핵심광물·배터리 공급망 지원을 확대
미국, 배터리 공급망 지원 확대
 미국 생산 거점을 보유한 한국 배터리 업체들의 수혜 기대

삼성SDI, 헝가리 괴드 공장 BMW  삼성SDI는 BMW의 차세대 전기차 플랫폼 ‘노이어 클라쎄’용 배터리 공급에 대응
용 라인 전환 추진  이를 위해 헝가리 괴드 공장 일부를 신규 프로젝트용 라인으로 전환할 계획

삼성SDI, 천안 마더팩토리 구축  삼성SDI는 천안에 9조원을 투자해 차세대 배터리 마더팩토리를 구축하며 인프라복합동 착공 및 생산시설 조성을 본격화할 계획

Material/Equipment
요약 내용

PLS, 리튬 공급 부족 전망 속 증설  호주 최대 리튬 생산업체 PLS 그룹은 향후 수년간 리튬 공급 부족 가능성을 전망
검토  이에 따라, 리튬 가격 상승에 대한 낙관적인 입장을 유지하며 생산능력 확대 방안을 검토

SK이노베이션, SKIET 흡수합병  SK이노베이션은 재무 안정성 확보와 분리막 사업 경쟁력 강화를 위해 SKIET를 흡수합병 (합병기일: 2027년 1월 1일 예정)

중국 탄산리튬 선물, 생산능력 승  중국 탄산리튬 선물은 신규 리튬 배터리 생산능력 승인 중단설로 오후 장중 5.4% 급락
인 중단설에 급락  중국 공업정보화부와 관련 기업들은 해당 내용을 확인하거나 전달받은 바 없다고 부인

 중국 당국은 주민 참여 절차 문제로 CATL 젠샤워 리튬광산의 환경영향평가 공시를 철회
CATL리튬광산, 재가동시점 불투명
 이에 따라 연간 약 10만톤의 탄산리튬환산량을 공급할 수 있는 광산의 재가동 시점이 다시 불투명

하나증권•6
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

글로벌 ESS 신규 월별 설치 동향

 6월 글로벌 ESS 신규 설치량은 51%(YoY) 증가한 50.8GWh를 기록했다. 분류별 설치량은 Grid 42.8GWh(50%), BTM
8.0GWh(55%)다.

 글로벌 6월 누적 설치량은 182.2GWh를 기록하며, 전년 대비 41% 증가했고, 분류별 설치량은 Grid 136.5GWh(37%), BTM
45.7GWh(52%)다.

 지역별로 보면, 6월 미국 ESS 신규 설치량은 76%(YoY) 증가한 13.0GWh를 기록했으며, 분류별 설치량은 Grid
12.0GWh(81%), BTM 1.0GWh(30%)다. 누적 설치량은 전년 대비 29% 증가한 34.5GWh이며, 이 중 Grid가 28.9GWh(29%),
BTM이 5.7GWh(30%)를 차지했다.

 6월 유럽 ESS 신규 설치량은 249%(YoY) 증가한 4.2GWh를 기록했으며, 분류별 설치량은 Grid 2.5GWh(521%), BTM
1.8GWh(117%)다. 누적 설치량은 전년 대비 142% 증가한 22.2GWh이며, 이 중 Grid가 13.1GWh(162%), BTM이
9.1GWh(117%)를 차지했다.

 6월 중국 ESS 신규 설치량은 -15%(YoY) 감소한 12.7GWh를 기록했으며, 분류별 설치량은 Grid 10.3GWh(-19%), BTM
2.4GWh(13%)다. 누적 설치량은 전년 대비 -2% 감소한 66.6GWh이며, 이 중 Grid가 51.8GWh(-6%), BTM이
14.8GWh(13%)를 차지했다.

도표 4. ESS 신규 설치량

(GWh) Grid(좌) BTM(좌) 누적 Total YoY(우) (%

)
100 80

80 60

60 40

40 20

20 0

0 (20)
25.1 25.4 25.7 25.10 26.1 26.4

자료: Rho Motion, 하나증권

도표 5. ESS 케미스트리별 비중

LFP NCM Flow Battery Sodium based 기타
(%)
100

80

60

40

20

0
21.1 21.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1
자료: Rho Motion, 하나증권

하나증권•7
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

도표 6. 지역별 ESS 배터리 신규 설치량

Grid BTM Total Grid BTM Total
지역
설치량 YoY 설치량 YoY 설치량 YoY 설치량 YoY 설치량 YoY 설치량 YoY

글로벌 42.8 50.1 8.0 54.6 50.8 50.8 136.5 37.3 45.7 52.0 182.2 40.7

미국 12.0 81.4 1.0 30.0 13.0 76.0 누적 28.9 29.0 5.7 30.0 34.5 29.2
6월
(1-6월)
유럽 2.5 521.0 1.8 117.2 4.2 248.7 13.1 161.9 9.1 117.2 22.2 141.5

중국 10.3 -19.1 2.4 12.8 12.7 -14.6 51.8 -6.0 14.8 12.8 66.6 -2.4

기타 18.0 106.5 2.8 92.4 20.8 104.4 42.7 152.4 16.2 92.0 59.0 132.3
자료: Rho Motion, 하나증권

도표 7. 전력망(Grid) 시장 내 연계 유형별 ESS 배터리 신규 설치량

연계 유형 설치량(GWh) YoY(%) 설치량(GWh) YoY(%)

Grid 32.5 80.4 94.4 52.2

Wind+Solar 0.1 -98.0 누적 3.1 -59.5
6월
(1-6월)
Wind 0.6 -33.2 3.2 -50.3

Solar 9.5 89.7 33.4 48.2

기타 0.1 -28.7 1.4 98.4
자료: Rho Motion, 하나증권

하나증권•8
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

전기차 판매량

 6월 글로벌 전기차 판매량은 +11%(YoY) 증가한 211.1만대를 기록했다. BEV/PHEV 판매량은 각각 +22%/-12% 변동한
154.7만대/56.4만대를 기록했다.

 지역별로 살펴보면, 7월 미국 전기차 판매량은 9.3만대를 기록하며 전년 대비 -32% 감소했고, BEV/PHEV는 각각
7.3만대/1.9만대를 기록하며 전년 대비 -37%/-5% 감소했다. 7월 중국 전기차 판매량은 86.6만대를 기록하며 전년 대비 -3%
감소했고, BEV/PHEV는 각각 64.7만대/21.9만대를 기록하며 전년 대비 +6%/-21% 변동했다. 6월 유럽 전기차 판매량은
54.0만대를 기록하며 전년 대비 +35% 증가했고, BEV/PHEV는 각각 38.6만대/15.3만대 기록하며 전년 대비 +42%/+19%
증가했다.

도표 8. 글로벌 전기차(BEV+PHEV) 월별 판매증가율 도표 9. 미국 전기차(BEV+PHEV) 월별 판매 추이

자료: SNE Research, 하나증권 자료: SNE Research, 하나증권

도표 10. 중국 전기차(BEV+PHEV) 월별 판매 추이 도표 11. 유럽 전기차(BEV+PHEV) 월별 판매 추이

(십만대)
BEV PHEV
16
x 100000

14

12

10

8

6

4

2

0
20 21 22 23 24 25 26

자료: SNE Research, 하나증권 자료: SNE Research, 하나증권

하나증권•9
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

주요 국가 전기차 판매량

 7월 미국 전기차 판매량은 YoY -32.3%, MoM -7.7% 변동한 93,212대(점유율 7.0%)를 기록했고, BEV/PHEV 판매량은 각각
73,443대(YoY -37.2%, MoM -12.7%)/19,769대(YoY -4.8%, MoM +17.6%)를 기록했다. 연간 누적 전기차 판매량은
641,411대(YoY -16.2%, M/S 6.9%)다.

 7월 중국 전기차 판매량은 YoY -2.5%, MoM -6.8% 변동한 866,000대(전기차 판매 점유율 59.3%)를 기록했고, BEV/PHEV
판매량은 각각 647,000대(YoY +6.0%, MoM -5.9%)/219,000대(YoY -21.2%, MoM -9.1%)를 기록했다

. 연간 누적 전기차
판매량은 5,136,000대(YoY -11.6%, M/S 50.0%)다.

 7월 영국 전기차 판매량은 YoY +40.5%, MoM -26.8%를 기록하며 66,465대(전기차 판매 점유율 42.5%)를 기록했고,
BEV/PHEV 판매량은 각각 43,106대(YoY +44.5%, MoM -33.1%)/23,359대(YoY +33.6%, MoM -11.4%)를 기록했다. 연간
누적 전기차 판매량은 490,357대(YoY +29.3%, M/S 37.8%)다.

 7월 독일 전기차 판매량은 YoY +44.1%, MoM -6.1% 변동한 109,218대(전기차 판매 점유율 40.7%)를 기록했고, BEV/PHEV
판매량은 각각 78,609대(YoY +61.7%, MoM -6.5%)/30,609대(YoY +12.5%, MoM -5.0%)를 기록했다. 연간 누적 전기차
판매량은 641,017대(YoY +65.4%, M/S 36.6%)다.

 7월 프랑스 전기차 판매량은 YoY +87.3%, MoM -23.9% 변동한 52,365대(전기차 판매 점유율 41.0%)를 기록했고, BEV/PHEV
판매량은 각각 44,831대(YoY +129.3%, MoM -20.5%)/7,534대(YoY -10.5%, MoM -39.4%)를 기록했다. 연간 누적 전기차
판매량은 344,106대(YoY +74.2%, M/S 34.7%)다.

 7월 스웨덴 전기차 판매량은 YoY +13.4%, MoM -39.5% 변동한 12,493대(전기차 판매 점유율 63.5%)를 기록했고, BEV/PHEV
판매량은 각각 8,004대(YoY +29.7%, MoM -38.7%)/4,489대(YoY -7.3%, MoM -40.8%)를 기록했다. 연간 누적 전기차
판매량은 106,799대(YoY +23.6%, M/S 63.9%)다.

 7월 노르웨이 전기차 판매량은 YoY +0.4%, MoM -50.5% 변동한 9,435대(전기차 판매 점유율 98.2%)를 기록했고, BEV/PHEV
판매량은 각각 9,379대(YoY +0.9%, MoM -50.3%)/56대(YoY -47.2%, MoM -68.0%)를 기록했다. 연간 누적 전기차 판매량은
81,575대(YoY +12.3%, M/S 98.3%)다.

도표 12. 미국 전기차 판매량 추이 도표 13. 미국 전기차 시장점유율 추이

(천대) BEV PHEV (%) (천대) (%)
BEV PHEV
200 BEV YoY(우) PHEV YoY(우) 90 200 15
BEV M/S(우) PHEV M/S(우)

160 60 160 12

120 30 120 9

80 0 80 6

40 (30) 40 3

0 (60) 0 0
22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7
자료: WardsAuto, 하나증권 자료: WardsAuto, 하나증권

하나증권•10
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

도표 14. 중국 전기차 판매량 추이 도표 15. 중국 전기차 시장점유율 추이

(천대) BEV PHEV (%) (천대) BEV PHEV (%)
1,500 200 1,500 BEV M/S(우) PHEV M/S(우) 50
BEV YoY(우) PHEV YoY(우)

1,200 150 1,200 40

900 100 900 30

600 50 600 20

300 0 300 10

0 (50) 0 0
22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7
자료: CPCA, 하나증권 자료: CPCA, 하나증권

도표 16. 영국 전기차 판매량 추이 도표 17. 영국 전기차 시장점유율 추이

BEV PHEV (천대) BEV PHEV (%)
(천대) (%) BEV M/S(우) PHEV M/S(우)
BEV YoY(우) PHEV YoY(우) 120 36
120 100

100 75 100 30

80 50 80 24

60 25 60 18

40 0 40 12

20 (25) 20 6

0 (50) 0 0
22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.

7
자료: Cleantechnica, 하나증권 자료: Cleantechnica, 하나증권

도표 18. 독일 전기차 판매량 추이 도표 19. 독일 전기차 시장점유율 추이

(천대) (%) (천대) BEV PHEV (%)
BEV PHEV
200 150 200 BEV M/S(우) PHEV M/S(우) 35
BEV YoY(우) PHEV YoY(우)

160 100 160 28

120 50 120 21

80 0 80 14

40 (50) 40 7

0 (100) 0 0
22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7
자료: Cleantechnica, 하나증권 자료: Cleantechnica, 하나증권

하나증권•11
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

도표 20. 프랑스 전기차 판매량 추이 도표 21. 프랑스 전기차 시장점유율 추이

(천대) BEV PHEV (%) (천대) BEV PHEV (%)
90 BEV YoY(우) PHEV YoY(우) 100 90 BEV M/S(우) PHEV M/S(우) 36

75 75 75 30

60 50 60 24

45 25 45 18

30 0 30 12

15 (25) 15 6

0 (50) 0 0
22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7
자료: Cleantechnica, 하나증권 자료: Cleantechnica, 하나증권

도표 22. 유럽 주요 3개국 전기차 판매량 추이 도표 23. 유럽 주요 3개국 전기차 시장점유율 추이

(천대) BEV PHEV (%) (천대) BEV PHEV (%)
300 BEV YoY(우) PHEV YoY(우) 150 300 BEV M/S(우) PHEV M/S(우) 30

240 100 240 24

180 50 180 18

120 0 120 12

60 (50) 60 6

0 (100) 0 0
22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7

자료: Cleantechnica, 하나증권 자료: Cleantechnica, 하나증권

하나증권•12
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

미국 BEV 판매대수

 2026년 7월 미국 순수전기차(BEV) 판매는 7.3만대로 YoY -37%, MoM -12% 변동했고, BEV 침투율은 6.1%를 기록했다.
 주요 OEM별 판매량은 Tesla 4.0만대(YoY +0%, MoM -18%), GM 0.7만대(YoY -60%, MoM -16%), 현대기아 0.7만대(YoY -
40%, MoM +27%), Ford 0.2만대(YoY -74%, MoM -11%)를 기록했다.
 전월 대비 판매대수 증감이 큰 모델을 살펴보면, GM의 ‘EQUINOX’는 -38% 감소한 651대, Tesla의 ‘Cybertruck’는 -52%
증가한 1,000대를 기록했다. 이외, GM의 ‘EQUINOX’의 6월 판매량은 1,047대로 전월 대비 -45% 감소했다.

도표 24. 미국 전기차 모델별 판매량 추이 (단위: 대

)
OEM Brand Model 2025.8 2025.9 2025.10 2025.11 2025.12 2026.1 2026.2 2026.3 2026.4 2026.5 2026.6 2026.7
미국 BEV total 145,249 140,579 69,733 65,280 75,134 71,287 73,896 76,058 72,573 81,188 84,163 73,443
YoY(%) 22.1% 33.9% -29.1% -39.3% -43.6% -24.2% -15.3% -37.0% -24.7% -20.4% -24.6% -37.2%
-3.2% -50.4% -0.2% 8.0% -5.1% 2.3% 4.3% -4.6% 11.6% 3.9% 3.9% 3.9% -12.7%
General Motors 21,958 25,306 10,707 5,708 8,804 5,438 8,792 11,621 10,800 10,951 9,077 7,610
18.0% 15.4% 8.2% 10.2% 7.6% 12.1% 15.3% 14.9% 13.5% 10.8% 10.8% 10.8% 10.4%
127.0% -9.9% -63.7% -46.2% -33.5% -6.0% -19.0% -28.7% -30.7% -40.8% -40.8% -40.8% -60.4%
15.2% -57.7% -46.7% 54.2% -38.2% 61.7% 32.2% -7.1% 1.4% -17.1% -17.1% -17.1% -16.2%
Cadillac 7,654 4,340 2,532 4,129 2,647 3,039 3,865 3,788 4,652 3,776 3,776 3,776 3,557
652 508 357 648 316 305 421 430 472 401 401 401 417
204 151 177 244 126 101 163 128 177 163 163 163 147
3,114 2,083 935 1,327 874 1,126 1,370 1,440 1,520 1,248 1,248 1,248 1,114
1,958 894 478 989 766 899 1,182 1,075 1,646 1,515 1,515 1,515 1,356
1,726 704 585 921 565 608 729 715 837 449 449 449 523
Chevrolet 13,619 4,650 2,059 3,135 2,046 4,838 6,475 5,762 5,025 4,121 4,121 4,121 3,000
3,645 948 392 472 245 307 525 587 789 713 713 713 479
- - - - - - - - - - - - -
- - - - 5 195 591 746 1,406 1,281 1,281 1,281 1,159
205 359 87 126 69 172 95 49 155 142 142 142 96
184 190 93 140 26 89 45 40 42 32 32 32 26
7,675 2,477 1,010 1,624 1,330 3,677 4,582 3,704 1,909 1,047 1,047 1,047 651
1610 646 477 773 371 398 637 636 724 906 906 906 589
Cruise - - - - - - - - - - - - -
- - - - - - - - - - - - -
GMC 4,033 1,747 1,117 1,540 745 915 1,281 1,250 1,274 1,180 1,180 1,180 1,053
4,047 447 236 370 173 212 284 244 238 225 225 225 162
1,253 588 376 538 228 323 433 400 388 453 453 453 318
1,733 712 505 632 344 380 564 606 648 502 502 502 573
Ford 11,712 4,709 4,247 5,557 1,743 2,122 2,995 3,655 3,769 2,322 2,322 2,322 2,065
8.3% 6.8% 6.1% 6.5% 2.4% 2.9% 3.9% 5.0% 4.7% 2.8% 2.8% 2.8% 2.8%
85.2% -24.8% -60.8% -57.6% -69.2% -71.0% -68.7% -24.8% -43.9% -52.2% -52.2% -52.2% -74.9%
9.8% -59.8% -9.8% 30.8% -68.6% 21.7% 41.1% 22.0% 3.1% -38.4% -38.4% -38.4% -11.1%
F SERIES 3,957 1,543 1,006 1,724 647 522 891 884 1,046 491 491 491 141
MUSTANG MACH E 7,226 7,643 2,906 3,014 3,738 1,040 1,502 2,058 2,670 2,647 1,715 1,863
TRANSIT VAN 228 112 260 227 95 56 98 46 101 76 116 61
Tesla 54,600 40,000 42,100 39,900 43,800 36,500 35,000 31,400 34,000 48,500 48,500 48,500 40,000
38.8% 57.4% 60.5% 53.1% 61.4% 49.6% 46.0% 43.3% 42.0% 57.6% 57.6% 57.6% 54.5%
2.1% -11.1% -8.1% -27.3% 0.9% 4.0% -32.3% -22.3% -20.6% -15.4% -15.4% -15.4% 0.0%
9.2% -26.7% 5.3% -5.2% 9.8% -16.7% -4.1% -10.3% 8.3% 42.6% 42.6% 42.6% -17.5%
CYBERTRUCK 3,200 2,000 1,700 1,800 1,800 2,200 2,000 1,500 1,200 1,300 2,100 1,00

0
MODEL 3 22,900 15,900 16,400 18,100 14,800 12,000 10,100 8,000 8,400 12,400 12,400 12,400 10,000
MODEL S 1,100 600 300 600 1,000 700 1,500 1,200 1,500 700 700 700 500
MODEL X 1,000 500 600 700 700 600 2,400 2,000 2,400 1,700 1,700 1,700 1,000
MODEL Y 33,000 21,300 23,000 25,800 25,100 21,200 19,500 19,000 20,400 31,600 31,600 31,600 27,500
Hyundai-Kia 12,117 16,102 16,102 17,269 3,834 4,618 5,224 4,471 5,834 8,039 7,186 7,243
12.3% 5.5% 6.6% 7.0% 6.3% 7.6% 10.6% 9.9% 11.5% 6.8% 6.8% 6.8% 9.9%
101.2% -61.6% -58.9% -53.7% -33.7% -21.9% -12.5% 7.7% 22.5% -20.5% -20.5% -20.5% -40.2%
7.2% -77.8% 20.4% 13.1% -14.4% 24.7% 44.2% -10.6% 29.5% -38.6% -38.6% -38.6% 26.8%
Genesis 512 108 56 50 28 47 89 96 144 152 152 152 120
- - - 4 - - - - - - - - -
264 93 31 21 11 34 72 89 132 147 147 147 113
248 15 25 25 17 13 17 7 12 5 5 5 7
Hyundai 10,540 2,395 2,851 3,141 3,064 4,029 5,599 4,683 6,383 3,290 3,290 3,290 4,472
8,408 1,642 2,027 2,279 2,126 3,239 4,425 3,603 5,002 2,335 2,335 2,335 3,636
814 398 489 459 344 229 256 198 176 38 38 38 76
1,075 317 315 380 580 505 905 866 1,145 857 857 857 700
243 38 20 23 14 56 13 16 60 60 60 60 60
Kia 6,217 1,331 1,711 2,033 1,379 1,758 2,351 2,407 2,882 2,272 2,272 2,272 2,651
2,116 508 603 745 540 600 883 728 708 584 584 584 674
3,094 666 918 1,019 674 819 1,247 1,349 1,647 1,299 1,299 1,299 1,650
1,007 157 190 269 165 339 221 330 527 389 389 389 327

하나증권•13
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

유럽 주요 국가 전력 가격 추이

 8월 4주 영국 전력 가격은 평균 151.7유로/MWh로 WoW +3.7% 상승했다. 8월 전력 가격은 평균 144.3유로/MWh로 MoM
+10.6% 상승했다.
 8월 4주 독일 전력 가격은 평균 128.9유로/MWh로 WoW +1.6% 상승했다. 8월 전력 가격은 평균 126.2유로/MWh로 MoM
+21.0% 상승했다.
 8월 4주 프랑스 전력 가격은 평균 68.1유로/MWh로 WoW +4.5% 상승했다. 8월 전력 가격은 평균 65.2유로/MWh로 MoM
+3.2% 상승했다.
 8월 4주 유럽 주요 3국(영국, 독일, 프랑스) 전력 가격은 평균 116.2유로/MWh로 WoW +3.1% 상승했다. 8월 전력 가격
평균은 114.4유로/MWh로 MoM +15.2% 상승했다.

도표 25. 영국 전력 가격 추이 도표 26. 독일 전력 가격 추이

(유로/MWh) (%) (유로/MWh) (%)
영국 전력 가격 WoW(우) 독일 전력 가격 WoW(우)
700 100 500 400

600 80
400 300
500 60

400 40 300 200

300 20 200 100
200 0
100 0
100 (20)

0 (40) 0 (100)
22.10 23.4 23.10 24.4 24.10 25.4 25.10 26.4 22.10 23.4 23.10 24.4 24.10 25.4 25.10 26.4

자료: TradingEconomics, 하나증권 자료: TradingEconomics, 하나증권

도표 27. 프랑스 전력 가격 추이 도표 28. 유럽 3국 전력 가격 추이

(유로/MWh) (%)
프랑스 전력 가격 WoW(우) 영국 독일 프랑스
700 40

5
※ '22.10.01 전력 가격 = 1.0 <2026.8.30 가격, 유로/MWh>
600 30 영국 : 155.5
4 독일 : 130.3
500 20 프랑스 : 69.0

400 10 3

300 0 2
200 (10)
1
100 (20)

0 (30) 0
22.10 23.4 23.10 24.4 24.10 25.4 25.10 26.4 22.10 23.4 23.10 24.4 24.10 25.4 25.10 26.4

자료: TradingEconomics, 하나증권 자료: TradingEconomics, 하나증권

하나증권•14
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

배터리 출하량 추이

 6월 글로벌 전기차 배터리 출하량은 +30%(YoY) 증가한 135.6GWh를 기록했다. 업체별 출하량은 CATL
53.8GWh(+33%), BYD 19.9GWh(+5%), LGES 11.8GWh(+14%), CALB 6.9GWh(+41%), Panasonic 5.5GWh(+35%), SK
on 3.3GWh(-9%), 삼성SDI 1.9GWh(-25%)다.
 글로벌 6월 누적 출하량은 608.5GWh를 기록하며 전년 대비 +20% 증가했고, 업체별 YoY 증가율은 CATL +25%, BYD
+2%, LGES +8%, CALB +39%, Panasonic +10%, SK on -7%, 삼성SDI -29%다(누적 판매량 순으로 기재).
 지역별로 보면, 6월 미국 전기차 배터리 출하량은 -7%(YoY) 감소한 9.4GWh를 기록했다. 업체별 출하량은 Panasonic
5.3GWh(YoY +33%, M/S 66%), LGES 1.5GWh(YoY -42%, M/S 18%), SK on 0.6GWh(YoY -39%, M/S 8%), CATL
0.6GWh(YoY -23%, M/S 8%), 삼성SDI 0.3GWh(YoY -69%, M/S 4%)다.
 6월 중국 전기차 배터리 출하량은 +26%(YoY) 증가한 78.9GWh를 기록했다. 업체별 출하량은 CATL 35.0GWh(YoY
+24%, M/S 50%), BYD 14.6GWh(YoY -9%, M/S 20%), CALB 5.7GWh(YoY +32%, M/S 8%), LGES 1.9GWh(YoY
+122%, M/S 3%)다.
 6월 유럽 전기차 배터리 출하량은 +30%(YoY) 증가한 30.3GWh를 기록했다. 업체별 출하량은 CATL 13.1GWh(YoY
+41%, M/S 43%), LGES 5.9GWh(YoY +11%, M/S 20%), SK on 1.8GWh(YoY -6%, M/S 6%), BYD 2.9GWh(YoY
+170%, M/S 10%), 삼성SDI 1.3GWh(YoY +8%, M/S 4%), CALB 0.9GWh(YoY +122%, M/S 3%)다. 6월 유럽 내 한국
합산 점유율은 30%를 기록했다. 한편, 2023년, 2024년, 2025년, 2026년(1-6월) 유럽 내 한국 3사 합산 누적 점유율은
각각 55%, 45%, 34%, 30%다.

도표 29. 전기차용 리튬 이온 배터리 출하량

(GWh) (%)
SDI LGES CATL
140 250
Panasonic BYD SK on
120 CALB Others Total YoY(우) 200

100 150

80 100

60 50

40 0

20 (50)

0 (100)
19.1 19.7 20.1 20.7 21.1 21.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1

자료: SNE Research, 하나증권

도표 30. 한국 배터리 3사 전기차용 리튬 이온 배터리 출하량

(GWh) SDI LGES SK on
SDI YoY(우) LGES YoY(우) SK on YoY(우) (%)
30 100

25 75

20 50

15 25

10 0

5 (25)

0 (50)
19.1 19.7 20.1 20.7 21.1 21.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1

자료: SNE Research, 하나증권

하나증권•15
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

도표 31. 글로벌 LFP 배터리 침투율 도표 32. 미국 LFP 배터리 침투율

(GWh) LFP 삼원계 (%) (GWh) (%)
LFP 삼원계 기타 LFP 침투율(우

)
160 기타 LFP 침투율(우) 80 18 30

15 25
120 60
12 20

80 40 9 15

6 10
40 20
3 5

0 0 0 0
20.9 21.3 21.9 22.3 22.9 23.3 23.9 24.3 24.9 25.3 25.9 26.3 20.9 21.3 21.9 22.3 22.9 23.3 23.9 24.3 24.9 25.3 25.9 26.3

자료: SNE Research, 하나증권 자료: SNE Research, 하나증권

도표 33. 중국 LFP 배터리 침투율 도표 34. 유럽 LFP 배터리 침투율

(GWh) LFP 삼원계 (%) (GWh) LFP 삼원계 (%)
100 기타 LFP 침투율(우) 100 30 기타 LFP 침투율(우) 20

80 80 24 16

60 60 18 12

40 40 12 8

20 20 6 4

0 0 0 0
20.9 21.3 21.9 22.3 22.9 23.3 23.9 24.3 24.9 25.3 25.9 26.3 20.9 21.3 21.9 22.3 22.9 23.3 23.9 24.3 24.9 25.3 25.9 26.3

자료: SNE Research, 하나증권 자료: SNE Research, 하나증권

하나증권•16
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

주요 수출 데이터

 7월 2차전지 전체 수출액은 6.8억달러(YoY +17.2%, MoM -2.1%)를 기록했다.

 7월 리튬이온전지 수출액은 3.6억달러(YoY +7.7%, MoM -4.9%)를 기록했다.

 용도별로 살펴보면, 7월 전기차용 리튬이온전지는 수출액 0.6억달러(YoY +23.2%, MoM -0.6%)를 기록했고, 수출 중량은
0.2만톤(YoY +8.8%, MoM -12.2%)을 기록했다. 수출 단가는 40.3달러/kg으로 전년 대비 +13.2%, 전월 대비 +13.3%
상승했다.

 7월 ESS용 리튬이온전지는 수출액 1.4억달러(YoY -28.2%, MoM -16.7%)를 기록했고, 수출 중량은 0.5만톤(YoY -46.8%,
MoM -3.1%)을 기록했다. 수출 단가는 28.0달러/kg으로 전년 대비 +34.9% 상승, 전월 대비 -14.0% 하락했다.

 7월 동박 수출액은 0.3억달러(YoY -7.9%, MoM -14.9%)를 기록했고, 수출 중량은 0.2만톤(YoY -31.8%, MoM -22.0%)을
기록했다. 수출 단가는 19.2달러/kg으로 전년 대비 +34.9%, 전월 대비 +9.1% 상승했다.

도표 35. 2차전지 수출액 추이 도표 36. 리튬이온전지 수출액 추이

(백만달러) (%) (백만달러) (%)
수출액 YoY(우) MoM(우) 수출액 YoY(우) MoM(우)
1,200 50 1,000 60

800 40
900 25

600 20
600 0
400 0

300 (25)
200 (20)

0 (50) 0 (40)
21.1 21.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7 21.1 21.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7
자료: 산업통상자원부, 하나증권 자료: 산업통상자원부, 하나증권

도표 37. EV용 리튬이온전지 수출액 추이 도표 38. EV용 리튬이온전지 수출 단가 추이

(백만달러) (%) (달러/kg) (%)
수출액 MoM(우) 단가 MoM(우)
360 80 60 30

300 60 50 20

240 40 40 10

180 20 30 0

120 0 20 (10)

60 (20) 10 (20)

0 (40) 0 (30)
22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7
자료: 산업통상자원부, 하나증권 자료: 산업통상자원부, 하나증권

하나증권•17
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

도표 39. ESS용 리튬이온전지 수출액 추이 도표 40. ESS용 리튬이온전지 수출 단가 추이

(백만달러) (%) (달러/kg) (%)
수출액 MoM(우) 단가 MoM(우)
400 150 50 30

40 20
300 100

30 10
200 50
20 0

100 0
10 (10)

0 (50) 0 (20)
22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7
자료: 산업통상자원부, 하나증권 자료: 산업통상자원부, 하나증권

도표 41. 동박 수출액 추이 도표 42. 동박 수출 단가 추이

(백만달러) (%) (달러/kg) (%)
수출액 YoY(우) MoM(우) 단가 YoY(우) MoM(우)
100 200 25 40

80 150 20 30

60 100 15 20

40 50 10 10

20 0 5 0

0 (50) 0 (10)
20.1 20.7 21.1 21.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7 20.1 20.7 21.1 21.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7

자료: 산업통상자원부, 하나증권 자료: 산업통상자원부, 하나증권

하나증권•18
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

지역별 양극재 수출

 7월 양극재 수출액은 5.5억달러(YoY +15.0%, MoM -0.1%), 수출 중량은 2.0만톤(YoY -3.5%, MoM -3.4%) 기록했다. 양극재
수출 단가 27.8달러/kg으로 전년 대비 +19.2%, 전월 대비 +3.4% 상승했다.

 7월 NCM 양극재 수출액은 4.0억달러(YoY +1.4%, MoM +5.0%), 수출 중량은 1.4만톤(YoY -17.7%, MoM +2.1%) 기록했다.
NCM 양극재 수출 단가 28.1달러/kg으로 전년 대비 +23.2%, 전월 대비 +2.8% 상승했다.

 7월 NCA 양극재 수출액은 1.4억달러(YoY +98.7%, MoM -12.0%), 수출 중량은 0.5만톤(YoY +89.8%, MoM -15.4%)
기록했다. NCA 양극재 수출 단가 27.6달러/kg으로 전년 대비 +4.7%, 전월 대비 +4.0% 상승했다.

 7월 NCM+NCA 양극재 수출액은 5.4억달러(YoY +16.1%, MoM -0.0%), 수출 중량은 1.9만톤(YoY -3.3%, MoM -3.1%)
기록했다. NCM+NCA 양극재 수출 단가 28.0달러/kg으로 전년 대비 +20.1%, 전월 대비 +3.2% 상승했다.

 지역별로 살펴보면, 청주시의 7월 양극재 수출액은 0.2억달러(YoY -75.4%), 수출 중량은 0.1만톤(YoY -81.8%) 기록했다.
양극재 수출 단가 29.3달러/kg으로 전년 대비 +34.7% 상승, 전월 대비 +3.4% 상승했다

. (관련기업 : LG화학, 에코프로비엠)

 대구시의 7월 양극재 수출액은 1.9억달러(YoY +38.7%), 수출 중량은 0.7만톤(YoY +13.0%) 기록했다. 양극재 수출 단가
28.9달러/kg으로 전년 대비 +22.7% 상승, 전월 대비 +0.1% 상승했다. (관련기업 : 엘앤에프)

 포항시의 7월 양극재 수출액은 1.1억달러(YoY +53.5%), 수출 중량은 0.4만톤(YoY +32.0%) 기록했다. 양극재 수출 단가
27.0달러/kg으로 전년 대비 +16.3% 상승, 전월 대비 +3.5% 상승했다. (관련기업 : 포스코퓨처엠, 에코프로비엠)

 천안시의 7월 양극재 수출액은 0.3억달러(YoY -58.6%), 수출 중량은 0.1만톤(YoY -67.3%) 기록했다. 양극재 수출 단가
30.0달러/kg으로 전년 대비 +26.7% 상승, 전월 대비 +12.3% 상승했다. (관련기업 : Umicore)

 울산시의 7월 양극재 수출액은 0.3억달러(YoY +2.3%), 수출 중량은 0.1만톤(YoY +9.7%) 기록했다. 양극재 수출 단가
27.8달러/kg으로 전년 대비 -6.8% 하락, 전월 대비 +0.7% 상승했다. (관련기업 : 에스엠랩)

 광양시의 7월 양극재 수출액은 0.0억달러(MoM -100.0%), 수출 중량은 0.0만톤(MoM -100.0%) 기록했다. 양극재 수출 단가
0.0달러/kg으로 전월 대비 N/A 했다. (관련기업 : 포스코퓨처엠)

도표 43. 양극재 수출액 추이 도표 44. NCM 양극재 수출액 추이

(백만달러) (%) (백만달러) 수출 금액 MoM(우) (%)
수출 금액 YoY(우) MoM(우)
1,500 400 1,500 60

1,200 300 1,200 40

900 200 900 20

600 100 600 0

300 0 300 (20)

0 (100) 0 (40)
18.1 19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7

자료: 산업통상자원부, 하나증권 자료: 산업통상자원부, 하나증권

하나증권•19
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

도표 45. NCA 양극재 수출액 추이 도표 46. NCM+NCA 양극재 수출액 추이

(백만달러) (%) (백만달러) (%)
수출 금액 MoM(우) 수출 금액 MoM(우)
400 100 2,000 50

300 50 1,500 25

200 0 1,000 0

100 (50) 500 (25)

0 (100) 0 (50)
22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7

자료: 산업통상자원부, 하나증권 자료: 산업통상자원부, 하나증권

도표 47. 양극재 수출 중량 추이 도표 48. NCM 양극재 수출 중량 추이

(천톤) (%) (천톤) (%)
수출 중량 YoY(우) MoM(우) 수출 중량 MoM(우)
30 100 30 60

25 75

20 50 20 30

15 25

10 0 10 0

5 (25)

0 (50) 0 (30)
18.1 19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7

자료: 산업통상자원부, 하나증권 자료: 산업통상자원부, 하나증권

도표 49. NCA 양극재 수출 중량 추이 도표 50. NCM+NCA 양극재 수출 중량 추이

(천톤) (%) (천톤) (%)
수출 중량 MoM(우) 수출 중량 MoM(우)
8 60 30 30

25 20
6 30
20 10

4 0 15 0

10 (10)
2 (30)
5 (20)

0 (60) 0 (30)
22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7

자료: 산업통상자원부, 하나증권 자료: 산업통상자원부, 하나증권

하나증권•20
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

도표 51. 양극재 수출 단가 추이 도표 52. NCM 양극재 수출 단가 추이

(달러/kg) (%) (달러/kg) (%)
수출 단가 YoY(우) MoM(우) 수출 단가 MoM(우)
60 120 60 30

50 90
45 20
40 60

30 30 30 10

20 0
15 0
10 (30)

0 (60) 0 (10)
18.1 19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7

자료: 산업통상자원부, 하나증권 자료: 산업통상자원부, 하나증권

도표 53. NCA 양극재 수출 단가 추이 도표 54. NCM+NCA 양극재 수출 단가 추이

(달러/kg) (%) (달러/kg) (%)
수출 단가 MoM(우) 수출 단가 MoM(우)
60 30 60 30

50 20 50 20

40 10 40 10

30 0 30 0

20 (10) 20 (10)

10 (20) 10 (20)

0 (30) 0 (30)
22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7 22.1 22.7 23.1 23.7 24.1 24.7 25.1 25.7 26.1 26.7

자료: 산업통상자원부, 하나증권 자료: 산업통상자원부, 하나증권

하나증권•21
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

도표 55. 지역별 양극재 수출 추이 (단위: 백만달러, 천톤, 달러/kg)

전체 청주 대구 포항 천안 울산
금액 중량 단가 금액 중량 단가 금액 중량 단가 금액 중량 단가 금액 중량 단가 금액 중량 단가
2023.01 1,154.5 23.2 49.8 483.1 8.1 59.6 246.4 5.6 44.0 275.8 6.4 43.4 70.4 1.2 57.9 65.3 1.2 56.

3
2023.02 1,319.8 26.0 50.7 482.8 7.7 62.9 332.2 7.3 45.3 309.6 6.7 45.9 91.9 1.6 59.1 77.5 1.4 57.3
2023.03 1,446.8 27.5 52.7 523.1 8.4 62.5 373.2 7.9 47.1 344.3 6.7 51.1 93.3 1.6 59.6 88.6 1.6 55.5
2023.04 1,354.1 26.2 51.7 457.1 7.6 59.9 342.3 7.5 45.7 315.0 6.5 48.8 111.6 2.0 57.2 99.8 1.8 55.6
2023.05 1,190.0 24.4 48.8 318.2 5.8 55.0 366.3 7.8 47.0 321.3 6.8 47.2 99.3 1.9 51.3 75.4 1.4 54.0
2023.06 1,042.7 23.0 45.3 299.3 6.5 46.1 241.9 5.5 43.7 342.4 7.1 48.4 47.1 1.1 41.8 105.5 2.0 53.7
2023.07 1,139.4 27.4 41.7 377.5 8.9 42.5 249.9 6.3 39.8 353.9 7.9 44.7 65.3 1.6 42.0 81.9 1.7 49.5
2023.08 1,158.8 27.7 41.8 335.6 7.7 43.9 277.8 6.6 42.3 362.9 8.6 42.0 82.8 2.1 39.3 89.6 2.1 42.7
2023.09 992.7 23.9 41.6 292.5 6.9 42.2 244.1 5.5 44.5 288.8 7.0 41.1 73.3 2.0 37.5 85.3 1.9 44.3
2023.10 716.3 18.7 38.2 258.0 6.9 37.4 157.0 3.8 41.6 172.5 4.5 38.2 63.8 1.9 33.9 50.0 1.2 41.1
2023.11 628.1 16.7 37.5 109.8 3.2 34.5 166.3 4.1 40.3 180.4 4.8 37.7 50.2 1.5 32.5 78.0 1.9 41.1
2023.12 543.2 15.3 35.6 73.2 2.0 36.9 98.7 2.8 35.5 201.4 5.7 35.6 35.6 1.0 35.3 62.9 1.6 40.0
2024.01 649.0 19.9 32.6 142.1 4.5 31.9 150.7 4.5 33.8 172.5 5.2 33.2 34.3 1.1 30.0 70.5 1.8 38.8
2024.02 633.1 20.9 30.3 145.7 5.3 27.4 133.3 4.3 31.2 167.0 5.1 32.6 34.9 1.3 26.2 69.6 2.0 34.5
2024.03 576.7 20.5 28.2 147.9 5.6 26.3 153.5 5.0 30.7 109.6 3.6 30.8 52.4 1.9 27.5 49.8 1.5 33.1
2024.04 617.8 23.3 26.5 169.5 6.7 25.3 180.5 6.2 29.1 119.4 4.3 27.6 24.1 0.8 31.5 54.9 1.8 30.1
2024.05 558.7 20.8 26.8 124.5 4.8 25.7 94.5 3.8 24.7 146.7 5.1 29.0 69.2 1.9 36.5 44.7 1.4 31.4
2024.06 584.0 21.3 27.4 133.6 5.1 26.2 99.1 3.6 27.4 183.9 6.7 27.2 54.7 1.5 37.3 42.0 1.3 32.0
2024.07 421.0 15.5 27.1 39.0 1.5 26.1 47.8 1.7 28.2 126.4 4.4 28.5 23.4 0.8 29.6 38.9 1.3 30.7
2024.08 462.9 17.5 26.5 4.5 0.2 27.0 95.9 3.3 29.4 158.6 5.6 28.4 18.2 0.6 28.2 42.9 1.4 30.5
2024.09 449.0 17.5 25.6 13.7 0.6 24.9 71.3 2.7 26.6 155.2 5.3 29.4 17.2 0.6 27.9 25.3 0.8 33.6
2024.10 402.0 15.6 25.7 15.4 0.6 24.1 72.8 2.5 29.3 114.6 3.8 29.8 11.1 0.4 28.0 26.5 0.8 33.2
2024.11 366.6 14.8 24.8 45.7 1.9 23.6 68.4 2.5 26.9 101.5 3.7 27.3 23.7 1.0 24.9 23.7 0.8 30.5
2024.12 426.5 17.0 25.1 31.7 1.4 22.5 86.3 3.3 26.4 101.3 3.7 27.5 76.5 3.0 25.9 15.8 0.5 28.7
2025.01 366.5 15.4 23.8 27.3 1.3 21.5 61.1 2.4 25.2 90.9 3.3 27.2 43.4 1.8 24.4 6.7 0.2 32.0
2025.02 426.0 17.6 24.2 41.1 1.8 22.3 100.1 3.9 25.8 101.0 3.8 26.3 27.7 1.2 22.2 17.0 0.5 35.5
2025.03 461.3 19.0 24.3 67.5 3.1 21.5 91.6 3.7 24.7 162.0 6.2 26.2 34.7 1.5 23.7 21.4 0.8 28.6
2025.04 439.1 18.9 23.2 86.4 4.1 21.3 118.8 4.6 26.0 102.3 4.1 24.9 46.3 2.0 23.2 26.2 0.9 28.4
2025.05 451.5 18.6 24.2 64.8 3.0 21.4 108.3 4.4 24.6 127.6 5.0 25.7 50.5 2.2 22.9 34.1 1.1 29.9
2025.06 475.1 19.6 24.3 62.8 2.9 21.3 141.1 5.5 25.5 107.1 4.2 25.3 57.4 2.4 24.1 32.2 1.0 31.5
2025.07 478.8 20.5 23.3 81.4 3.7 21.8 138.7 5.9 23.6 73.3 3.2 23.2 74.3 3.1 23.7 31.7 1.1 29.9
2025.08 388.3 16.6 23.4 60.3 2.7 22.3 141.4 6.0 23.7 101.4 4.2 24.0 32.7 1.3 24.3 21.5 0.7 29.3
2025.09 432.2 18.5 23.3 64.9 3.0 21.8 142.5 6.3 22.5 125.5 5.3 23.8 30.9 1.2 25.3 33.2 1.1 29.2
2025.10 335.7 14.2 23.6 22.7 1.0 21.8 135.2 6.1 22.3 100.3 4.0 25.3 7.3 0.3 26.3 29.3 1.1 27.8
2025.11 360.5 15.3 23.5 24.3 1.2 20.4 118.1 5.4 22.1 105.1 4.2 25.3 24.6 1.0 24.7 40.7 1.6 26.1
2025.12 388.2 16.9 22.9 27.6 1.2 22.2 132.1 5.9 22.2 103.0 4.3 24.0 46.2 1.8 25.6 38.0 1.6 23.9
2026.01 311.8 13.2 23.7 15.6 0.6 26.2 124.4 5.6 22.4 105.3 4.1 25.5 3.6 0.1 28.6 17.3 0.7 25.3
2026.02 416.0 17.5 23.8 32.7 1.5 21.6 143.7 6.2 23.1 152.5 6.2 24.4 14.9 0.6 26.1 26.3 0.9 28.0
2026.03 466.5 19.6 23.8 40.1 1.7 23.3 166.8 6.9 24.1 127.4 5.4 23.7 25.3 1.0 24.9 30.8 1.1 27.7
2026.04 513.0 20.8 24.7 36.7 1.4 25.4 182.1 6.9 26.3 160.7 6.9 23.3 26.0 0.9 27.9 18.9 0.7 26.2
2026.05 477.9 18.8 25.4 22.2 0.8 29.3 180.8 6.7 27.2 122.4 5.2 23.6 18.9 0.7 28.9 23.8 0.9 27.7
2026.06 552.3 20.5 26.9 30.9 1.1 28.4 202.9 7.0 28.9 139.0 5.3 26.1 28.1 1.1 26.8 15.2 0.6 27.6
2026.07 551.7 19.9 27.8 20.0 0.7 29.3 192.3 6.6 28.9 112.4 4.2 27.0 30.7 1.0 30.0 32.4 1.2 27.8
자료: 하나증권

하나증권•22
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

주요 수입 데이터

 7월 수산화리튬 수입액은 2.0억달러(YoY +417.9%, MoM +21.9%)를 기록했고, 수입 중량은 0.9만톤(YoY +169.0%, Mo

M
+5.6%)을 기록했다. 수입 단가는 21.8달러/kg으로 전년 대비 +92.5%, 전월 대비 +5.6% 상승했다.

 7월 음극재 수입액은 313만달러(YoY -12.6%, MoM +30.2%)를 기록했고, 수입 중량은 0.1만톤(YoY +9.3%, MoM +3.8%)을
기록했다. 수입 단가는 3.8달러/kg으로 전년 대비 -20.0%, 전월 대비 -16.0% 하락했다.

 7월 천연흑연 수입액은 515만달러(YoY -17.0%, MoM -5.1%)를 기록했고, 수입 중량은 0.4만톤(YoY -5.6%, MoM +2.6%)을
기록했다. 수입 단가는 1.4달러/kg으로 전년 대비 -12.0%, 전월 대비 -7.5% 하락했다.

도표 56. 수산화리튬 수입액 추이 도표 57. 수산화리튬 수입 단가 추이

(백만달러) (%) (달러/kg) (%)
수입액 YoY(우) MoM(우) 단가 YoY(우) MoM(우)
1,000 800 80 300

800 600
60 200

600 400
40 100
400 200

20 0
200 0

0 (200) 0 (100)
19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1 19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1

자료: 산업통상자원부, 하나증권 자료: 산업통상자원부, 하나증권

도표 58. 음극재 수입액 추이 도표 59. 음극재 수입 단가 추이

(백만달러) (%) (달러/kg) (%)
수입액 YoY(우) MoM(우) 단가 YoY(우) MoM(우)
20 300 20 90

15 200 15 60

10 100 10 30

5 0 5 0

0 (100) 0 (30)
15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1

자료: 산업통상자원부, 하나증권 자료: 산업통상자원부, 하나증권

하나증권•23
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

도표 60. 천연흑연 수입액 추이 도표 61. 천연흑연 수입 단가 추이

(백만달러) (%) (달러/kg) (%)
수입액 YoY(우) MoM(우) 단가 YoY(우) MoM(우)
20 300 5 200

4 150
15 200

3 100
10 100
2 50

5 0
1 0

0 (100) 0 (50)
15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1

자료: 산업통상자원부, 하나증권 자료: 산업통상자원부, 하나증권

하나증권•24
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

배터리 원재료 가격 추이

 7월 리튬/니켈 가격은 각각 전월 대비 -4%/-6% 하락했고, 코발트/망간/구리/알루미늄/LiPF6 가격은 각각 +0%/-3%/+0%/-
6%/+2% 변동했다.

 7월 망간/알루미늄 가격은 각각 전월 대비 -3%/-9% 하락했고, 리튬/니켈/코발트/구리/LiPF6 가격은 각각 전월 대비 -5%/-
6%/+0%/-0%/-11% 변동했다

도표 62. 2차전지 주요 원재료 가격 추이
Price MoM
리튬 니켈 코발트 망간 동 LiPF6 리튬 니켈 코발트 망간 동 LiPF

6
(달러/kg) (달러/톤) (달러/톤) (달러/톤) (달러/톤) (만위안/톤) (%) (%) (%) (%) (%) (%)
2023년 1월 66 28,240 48,890 1,471 9,000 22 (4) (2) (5) 2 8 (11)
2월 65 26,690 37,356 1,488 8,955 19 (2) (5) (24) 1 (0) (13)
3월 59 23,307 33,833 1,444 8,836 14 (9) (13) (9) (3) (1) (25)
4월 56 23,757 34,498 1,338 8,814 9 (5) 2 2 (7) (0) (34)
5월 54 22,230 33,476 1,263 8,234 12 (3) (6) (3) (6) (7) 30
6월 53 21,193 29,174 1,194 8,386 16 (3) (5) (13) (5) 2 33
7월 52 20,898 32,982 1,175 8,445 15 (2) (1) 13 (2) 1 (6)
8월 47 20,498 32,980 1,180 8,352 13 (10) (2) (0) 0 (1) (15)
9월 35 19,629 32,982 1,175 8,271 11 (25) (4) 0 (0) (1) (18)
10월 25 18,255 32,983 1,185 7,940 9 (29) (7) 0 1 (4) (12)
11월 19 16,980 33,003 1,145 8,174 9 (21) (7) 0 (3) 3 (7)
12월 16 16,389 30,391 1,125 8,394 8 (20) (3) (8) (2) 3 (12)
2024년 1월 15 16,091 28,690 1,132 8,344 7 (2) (2) (6) 1 (1) (13)
2월 15 16,308 28,298 1,130 8,311 7 (2) 1 (1) (0) (0) (1)
3월 16 17,433 28,279 1,123 8,676 7 5 7 (0) (1) 4 4
4월 16 18,174 28,013 1,086 9,482 7 1 4 (1) (3) 9 4
5월 15 19,520 27,485 1,321 10,129 7 (3) 7 (2) 22 7 (4)
6월 14 17,508 26,825 1,425 9,642 7 (9) (10) (2) 8 (5) (5)
7월 13 16,396 26,423 1,307 9,394 6 (9) (6) (1) (8) (3) (6)
8월 12 16,250 25,277 1,242 8,964 6 (10) (1) (4) (5) (5) (9)
9월 11 16,118 24,080 1,208 9,255 5 (2) (1) (5) (3) 3 (3)
10월 11 16,805 24,229 1,162 9,539 6 (4) 4 1 (4) 3 2
11월 10 15,740 24,292 1,150 9,075 6 (5) (6) 0 (1) (5) 2
12월 10 15,471 24,300 1,137 8,920 6 (2) (2) 0 (1) (2) 6
2025년 1월 10 15,379 23,881 1,120 8,978 6 (0) (1) (2) (1) 1 4
2월 10 15,275 21,599 1,138 9,329 6 0 (1) (10) 2 4 0
3월 10 16,055 31,060 1,113 9,731 6 (0) 5 44 (2) 4 (2)
4월 10 15,210 33,331 1,078 9,192 6 (2) (5) 7 (3) (6) (4)
5월 8 15,325 33,259 1,078 9,530 5 (15) 1 (0) 0 4 (7)
6월 8 14,989 32,982 1,058 9,834 5 (6) (2) (1) (2) 3 (5)
7월 8 15,023 32,895 1,042 9,778 5 4 0 (0) (1) (1) (4)
8월 9 14,909 32,895 1,053 9,646 5 10 (1) (0) 1 (1) 7
9월 9 15,102 33,406 1,057 9,953 6 3 1 2 0 3 7
10월 10 15,080 42,555 1,056 10,696 8 6 (0) 27 (0) 7 38
11월 11 14,689 48,140 1,057 10,801 15 7 (3) 13 0 1 92
12월 12 14,879 51,647 1,068 11,804 18 14 1 7 1 9 18
2026년 1월 16 17,859 55,483 1,087 13,075 15 37 20 7 2 11 (14)
2월 18 17,104 55,858 1,097 12,943 13 8 (4) 1 1 (1) (16)
3월 19 17,093 55,848 1,109 12,499 11 8 (0) (0) 1 (3) (14)
4월 20 18,006 55,856 1,130 12,891 10 4 5 0 2 3 (10)
5월 22 18,805 55,853 1,110 13,507 11 14 4 (0) (2) 5 10
6월 22 17,664 55,854 1,078 13,574 11 (4) (6) 0 (3) 0 2
7월 21 16,637 55,870 1,051 13,511 10 (5) (6) 0 (3) (0) (11

)
주 1: 리튬 USD/kg, 니켈 USD/ton, 코발트 USD/ton, 망간 USD/ton, 동 USD/ton, LiPF6 만위안/ton 주 2 : 리튬 : 탄산리튬, 양극재 : NCM325(시범서비스 중으로 가격 데이터 제공 중단)
자료: 한국광물자원공사, Antaike, Wind, 하나증권

하나증권•25
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

도표 63. 리튬 월별 평균 가격 추이 도표 64. 니켈 월별 평균 가격 추이

(USD/kg) (%) (천달러/톤) (%)
리튬 가격 MoM(우) 니켈 가격 MoM(우)
75 60 40 60

60 40
30 40

45 20
20 20
30 0

10 0
15 (20)

0 (40) 0 (20)
17.1 18.1 19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1 17.1 18.1 19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1

자료: 한국광물자원공사, 하나증권 자료: 한국광물자원공사, 하나증권

도표 65. 코발트 월별 평균 가격 추이 도표 66. 망간 월별 평균 가격 추이

(천달러/톤) (%) (천달러/톤) (%)
코발트 가격 MoM(우) 망간 가격 MoM(우)
100 60 3 60
천

80 40

2 30
60 20

40 0
1 0

20 (20)

0 (40) 0 (30)
17.1 18.1 19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1 17.1 18.1 19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1

자료: 한국광물자원공사, 하나증권 자료: 한국광물자원공사, 하나증권

도표 67. 알루미늄 월별 평균 가격 추이 도표 68. 동 월별 평균 가격 추이

(천달러/톤) (%) (천달러/톤) (%)
알루미늄 가격 MoM(우) 동 가격 MoM(우)
4 20 15 20

3 10 12 10

2 0 9 0

1 (10) 6 (10)

0 (20) 3 (20)
17.1 18.1 19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1 17.1 18.1 19.1 20.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 26.1

자료: 한국광물자원공사, 하나증권 자료: 한국광물자원공사, 하나증권

하나증권•26
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

도표 1. LG에너지솔루션 실적 추이 및 전망 (단위: 십억원, %)

1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26 3Q26F 4Q26F 2025 2026F 2027F 2028F

매출 4,041 3,645 3,477 2,810 2,754 2,919 3,444 3,268 13,973 12,385 13,034 13,651

영업이익 (141) (66) 80 (435) (325) (229) (138) (175) (562) (867) (156) 153
EV
(대형)
OPM -3.5% -1.8% 2.3% -15.5% -11.8% -7.8% -4.0% -5.3% -4.0% -7.0% -1.2% 1.1%

AMPC 458 444 297 157 2 2 37 56 1,356 97 942 1,178

매출 1,277 1,210 1,201 1,581 1,672 2,141 2,205 2,251 5,269 8,270 8,963 9,559

EV
영업이익 65 50 87 118 120 161 146 194 320 620 681 750
(소형)

OPM 5.1% 4.1% 7.3% 7.5% 7.2% 7.5% 6.6% 8.6% 6.1% 7.5% 7.6% 7.9%

매출 191 287 627 1,301 1,698 2,241 3,093 3,191 2,406 10,222 15,597 16,385

영업이익 (29) 0 40 (81) (203) (34) (139) 171 (69) (204) 437 852
ESS
OPM -15.0% 0.1% 6.3% -6.2% -12.0% -1.5% -4.5% 5.4% -2.9% -2.0% 2.8% 5.2%

AMPC - 47 68 176 188 239 346 398 290 1,170 1,739 1,936

매출 756 423 395 450 432 259 256 267 2,024 1,215 1,202 1,178

Battery
영업이익 22 17 29 (57) 11 (26) (27) 46 10 4 2 18
Others

OPM 2.9% 3.9% 7.4% -12.8% 2.5% -9.9% -10.5% -5.0% 0.5% 0.3% 0.2% 1.5%

AMPC 458 491 366 333 190 241 383 453 1,647 1,267 1,267 2,681

매출 6,265 5,565 5,700 6,142 6,555 7,560 8,999 8,977 23,672 32,091 38,796 40,774

영업이익 375 492 601 (122) (208) 113 225 690 1,346 820 3,645 4,887

OPM 6.0% 8.8% 10.5% -2.0% -3.2% 1.5% 2.5% 7.7% 5.7% 2.6% 9.4% 12.0%
Total
영업이익
(83) 1 236 (455) (398) (128) (158) 236 (301) (448) 964 1,773
(AMPC 제외)
OPM
-1.3% 0.0% 4.1% -7.4% -6.1% -1.7% -1.8% 2.6% -1.3% -1.4% 2.5% 4.3%
(AMPC 제외)

지배순이익 (146) (297) 247 (877) (676) (296) 3 359 (1,073) (610) 2,225 3,206
자료: LG에너지솔루션, 하나증권

하나증권•27
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

도표 70. 삼성SDI 실적 추이 및 전망 (단위: 십억원, %)

1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26 3Q26F 4Q26F 2025 2026F 2027F 2028F
매출 1,565 1,337 1,090 1,628 1,415 1,514 1,347 1,414 5,620 5,689 6,015 6,510
영업이익 (391) (435) (556) (243) (173) (124) (109) (106) (1,625) (512) (403) (365)
EV OPM(AMPC 제외) -25.0% -32.6% -51.0% -15.0% -12.2% -8.2% -8.1% -7.5% -28.9% -9.0% -6.7% -5.6%
AMPC 109 66 20 0 40 86 42 0 195 168 103 166
OPM(AMPC 포함) -18.0% -27.6% -49.2% -14.9% -9.4% -2.5% -5.0% -7.5% -25.4% -6.0% -5.0% -3.0%
매출 665 673 667 931 845 778 1,081 1,664 2,935 4,368 6,268 7,435
영업이익 45 15 (35) (72) 19 249 13 46 (47) 328 201 253
ESS OPM(AMPC 제외) 6.8% 2.2% -5.2% -7.8% 2.3% 32.0% 1.2% 2.8% -1.6% 7.5% 3.2% 3.4%
AMPC 0 0 0 80 40 22 104 229 80 395 1,297 1,832
OPM(AMPC 포함) 6.8% 2.2% -5.2% 0.8% 7.1% 34.8% 10.8% 16.5% 1.1% 16.5% 23.9% 28.0%
매출 751 952 1,063 1,063 1,095 1,228 1,314 1,418 3,829 5,054 5,721 5,961
Battery
영업이익 (216) (77) (59) (103) (104) (73) 1 34 (455) (142) 109 149
Others
OPM -28.8% -8.1% -5.6% -9.7% -9.5% -6.0% 0.1% 2.4% -11.9% -2.8% 1.9% 2.5%
매출 196 218 232 237 222 250 267 243 883 982 1,056 1,149
Non-
영업이익 18 33 39 39 21 44 49 34 130 148 177 194
Battery
OPM 9.3% 15.1% 16.8% 16.6% 9.5% 17.8% 18.2% 14.1% 14.7% 15.1% 16.8% 16.9%
매출 3,177 3,179 3,052 3,859 3,576 3,769 4,009 4,739 13,267 16,093 19,060 21,055
영업이익 (434) (398) (591) (299) (156) 204 99 238 (1,722) 385 1,484 2,230
Total
OPM -13.7% -12.5% -19.4% -7.8% -4.4% 5.4% 2.5% 5.0% -13.0% 2.4% 7.8% 10.6%
지배주주순익 (221) (153) 48 (324) (28) 342 198 306 (650) 819 1,630 2,239
자료: 삼성SDI, 하나증권

하나증권•28
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

도표 71. 에코프로비엠 실적 추이 및 전망 (단위: 십억원)

1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26 3Q26F 4Q26F 2025 2026F 2027F 2028F
매출 629.8 779.7 625.1 497.0 605.4 576.7 539.8 623.4 2,531.6 2,345.3 2,922.3 3,811.8
YoY(%) (35.1) (3.7) 19.8 6.9 (3.9) (26.0) (13.6) 25.4 (8.5) (7.4) 24.6 30.4
QoQ(%) 35.5 23.8 (19.8) (20.5) 21.8 (4.7) (6.4) 15.5
매출원가 594.6 695.6 533.1 438.5 554.9 530.5 499.9 575.6 2,261.8 2,160.9 2,635.1 3,401.

4
판관비 32.9 35.1 41.5 16.9 29.5 28.2 27.0 31.6 126.5 116.3 143.6 186.2
영업이익 2.3 49.0 50.5 41.6 20.9 18.0 12.9 16.2 143.3 68.1 143.6 224.2
YoY(%) (66.0) 1,159.1 흑전 흑전 822.6 (63.2) (74.4) (61.0) 흑전 (52.5) 111.0 56.1
QoQ(%) 흑전 2,058.6 3.0 (17.7) (49.6) (14.0) (28.4) 25.7
영업이익률(%) 0.4 6.3 8.1 8.4 3.5 3.1 2.4 2.6 5.7 2.9 4.9 5.9
YoY(%p) (0.3) 5.8 16.0 9.1 3.1 (3.2) (5.7) (5.8) 6.9 (2.8) 2.0 1.0
QoQ(%p) 1.1 5.9 1.8 0.3 (4.9) (0.3) (0.7) 0.2
지배주주순익 (14.0) 11.5 23.0 18.9 3.9 (0.1) 0.5 1.0 39.4 5.3 56.0 101.8
자료: 에코프로비엠, 하나증권

도표 72. 포스코퓨처엠 실적 추이 및 전망 (단위: 십억원)

1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26 3Q26F 4Q26F 2025 2026F 2027F 2028F
매출액 845.4 660.9 874.8 557.6 757.5 679.5 726.2 828.8 2,938.7 2,992.0 4,111.4 6,048.1
YoY -26% -28% -5% -23% -10% 3% -17% 49% -21% 2% 37% 47%
QoQ 17% -22% 32% -36% 36% -10% 7% 14%
양극재 466.7 276.8 511.0 207.4 481.8 393.2 478.0 613.2 1,461.9 1,966.2 3,223.6 5,042.3
YoY -36% -49% -9% -41% 3% 42% -6% 196% -33% 34% 64% 56%
QoQ 33% -41% 85% -59% 132% -18% 22% 28%
천연흑연
38.5 41.5 25.0 20.9 10.4 28.2 28.8 29.2 125.8 96.6 152.7 233.4
음극재
YoY -22% -13% 2% -12% -73% -32% 15% 40% -13% -23% 58% 53%
QoQ 62% 8% -40% -16% -50% 171% 2% 1%
인조흑연
0.7 0.8 0.4 0.8 4.5 0.0 0.0 0.1 2.6 4.7 16.0 20.4
음극재
YoY 3726% -73% 913% -87% 586% -94% -87% -93% -72% 77% 241% 27%
QoQ -90% 19% -51% 111% 456% -99% 7% 9%
기타 및
339.5 341.8 338.4 328.5 260.8 258.1 219.3 186.4 1,348.3 924.6 719.2 752.1
연결 조정
YoY -5% 6% 0% -4% -23% -25% -35% -43% -1% -31% -22% 5%
QoQ -1% 1% -1% -3% -21% -1% -15% -15%
영업이익 17.2 0.8 66.7 (51.8) 17.7 26.7 25.3 17.0 32.8 86.7 119.3 217.0
YoY -59% -95% 586% 25% 3% 3353% -62% 흑전 4451% 164% 38% 82%
QoQ 흑전 -95% 8525% -178% 흑전 51% -5% -33%
영업이익률 2.0 0.1 7.6 (9.3) 2.3 3.9 3.5 2.0 1.1 2.9 2.9 3.6
YoY(%p) (1.6) (1.6) 6.6 (3.6) 0.3 3.8 (4.1) 11.3 1.1 1.8 0.0 0.7
QoQ(%p) 5.4 (1.9) 7.5 (16.9) 11.6 1.6 (0.4) (1.4)
순이익 49.1 (35.6) 42.3 (23.5) 2.7 23.1 1.2 (6.0) 32.3 21.0 10.0 78.2
YoY -19% 적지 1606% 적지 -95% 흑전 -97% 적지 흑전 -35% -52% 679%
QoQ 흑전 적전 흑전 적전 흑전 770% -95% 적전
자료: 포스코퓨처엠, 하나증권

하나증권•29
 2차전지 Weekly ⚡ 이배속 2026.8.31

Compliance Notice 투자등급 관련사항 및 투자의견 비율공시
 당사는 2026년 8월 31일 현재 해당회사의 지분을 1% 이상 보유하고 있지 않습니  투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용
다.
 기업의 분류
 본 자료를 작성한 애널리스트(김현수)는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나
BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력
부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실하게 작성
Neutral(중립)_목표주가가 현주가 대비 -15%~15% 등락
하였습니다.
Reduce(비중축소)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 하락 가

능
 본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.
 산업의 분류
 본 자료를 작성한 애널리스트(김현수)는 2026년 8월 31일 현재 해당회사의 유가증
Overweight(비중확대)_업종지수가 현재지수 대비 15% 이상 상승 여력
권을 보유하고 있지 않습니다.
Neutral(중립)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락
본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 Underweight(비중축소)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락
무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한
투자등급 BUY(매수) Neutral(중립) Reduce(매도) 합계
자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자
신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 금융투자상품의 비율 93.31% 6.69% 0.00% 100%
고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 기준일: 2026년 8월 28일

하나증권•30

===== 통합 원문 11 / 25 =====
[채널] 황금똥 연간구독 ('25. 9. 8 ~ '26. 10. 23)
[게시일시] 2026.08.30 22:24:46
[텔레그램 게시물] https://t.me/c/2977675436/22207
[원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다.

[현재 텔레그램 게시물 본문]
2차전지.. 지난주 방송이랑 오늘 위클리 겹쳐 보셔야 하죠?
지난번 영상 정리해 드렸습니다. 기억 안나면 다시 찾아서 보세용~

오늘 나온 것 대비 논리가 바뀌었냐? 아뇨. 논리는 그대로인데 증거가 쌓였습니다.

좋아진 것들, 딱 다섯 개만 봅니다. 김현수 애널 기준..

하나. Q(물량) 불확실성.. 이건 이제 해소로 봐도 됩니다. SDI가 GM 합작 정리하고 4.5조 쥐었죠. 근데 여기서 끝이 아니라 천안에 9조 마더팩토리까지 박았습니다. 밸류에이션 기준점이 2028년 실적인데, 그 숫자를 믿을 근거가 생긴 겁니다.

둘. C(비용) 리스크. 2분기에 주가 끌어내린 범인이 북미 팩 병목 비용이었는데.. 이게 풀리는 중입니다. 엔솔 ESS 적자가 1분기 대비 1,000억 줄었고, 4분기 흑자전환 전망까지 나왔습니다. 그동안 못 따라오던 엔솔 밸류체인이 합류할 명분이죠.

셋. 미국이 판을 또 깔았습니다. 전력망 국가비상사태 선포. 중국산 ESS·변압기 신규 도입 금지에 기존 장비 교체까지. 탈중국이 기대감 단계였다? 이제 집행 단계입니다.

넷. 유럽도 붙었습니다. 스페인이 신설 데이터센터에 재생에너지 80% 조달 의무화 추진 중이고, 걸린 개발 수요만 10GW. ESS로 직결되는 돈입니다.

다섯. 말이 아니라 수급으로 증명됐습니다. 대형 3사 한 주간 +8.8%, 코스피 대비 10.7%p 초과. 소재주는 +15.3%. 셀이 리스크 끄면 소재로 낙수 온다던 그림.. 그대로 나왔죠.

대신 하나는 빼고 보셔야 합니다. 이건 그대로~

P(가격)입니다. 리튬 20달러? 그거 코로나 이전 평상시 가격입니다. 여기서 예전 같은 급등 기대한다? 글쎄요 ㅎㅎ
그러니까 이 판의 키는 두 개입니다.
ⓐ Q — ESS 추가 수주 공시.
ⓑ C — 엔솔 4분기 흑자전환 확인.

이 둘만 계속 따라가면 되지 싶습니다. 굳이 리튬가격 오르는 것에 현혹될 필요 없단 점.

ⓒ 본 콘텐츠의 모든 권리는 똥밭 주인장에게 있습니다. 무단 전재·재배포 금지
본 콘텐츠는 단순 정보 전달 목적이며 투자 권유가 아닙니다. 투자 판단과 그에 따른 결과는 투자자 본인에게 있습니다.

===== 통합 원문 12 / 25 =====
[채널] 황금똥 연간구독 ('25. 9. 8 ~ '26. 10. 23)
[게시일시] 2026.08.30 22:28:00
[텔레그램 게시물] https://t.me/c/2977675436/22208
[원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다.

[연계된 텔레그램 원문]
[원문 게시물] https://t.me/c/2977675436/22207
2차전지.. 지난주 방송이랑 오늘 위클리 겹쳐 보셔야 하죠?
지난번 영상 정리해 드렸습니다. 기억 안나면 다시 찾아서 보세용~

오늘 나온 것 대비 논리가 바뀌었냐? 아뇨. 논리는 그대로인데 증거가 쌓였습니다.

좋아진 것들, 딱 다섯 개만 봅니다. 김현수 애널 기준..

하나. Q(물량) 불확실성.. 이건 이제 해소로 봐도 됩니다. SDI가 GM 합작 정리하고 4.5조 쥐었죠. 근데 여기서 끝이 아니라 천안에 9조 마더팩토리까지 박았습니다. 밸류에이션 기준점이 2028년 실적인데, 그 숫자를 믿을 근거가 생긴 겁니다.

둘. C(비용) 리스크. 2분기에 주가 끌어내린 범인이 북미 팩 병목 비용이었는데.. 이게 풀리는 중입니다. 엔솔 ESS 적자가 1분기 대비 1,000억 줄었고, 4분기 흑자전환 전망까지 나왔습니다. 그동안 못 따라오던 엔솔 밸류체인이 합류할 명분이죠.

셋. 미국이 판을 또 깔았습니다. 전력망 국가비상사태 선포. 중국산 ESS·변압기 신규 도입 금지에 기존 장비 교체까지. 탈중국이 기대감 단계였다? 이제 집행 단계입니다.

넷. 유럽도 붙었습니다. 스페인이 신설 데이터센터에 재생에너지 80% 조달 의무화 추진 중이고, 걸린 개발 수요만 10GW. ESS로 직결되는 돈입니다.

다섯. 말이 아니라 수급으로 증명됐습니다. 대형 3사 한 주간 +8.8%, 코스피 대비 10.7%p 초과. 소재주는 +15.3%. 셀이 리스크 끄면 소재로 낙수 온다던 그림.. 그대로 나왔죠.

대신 하나는 빼고 보셔야 합니다. 이건 그대로~

P(가격)입니다. 리튬 20달러? 그거 코로나 이전 평상시 가격입니다. 여기서 예전 같은 급등 기대한다? 글쎄요 ㅎㅎ
그러니까 이 판의 키는 두 개입니다.
ⓐ Q — ESS 추가 수주 공시.
ⓑ C — 엔솔 4분기 흑자전환 확인.

이 둘만 계속 따라가면 되지 싶습니다. 굳이 리튬가격 오르는 것에 현혹될 필요 없단 점.

ⓒ 본 콘텐츠의 모든 권리는 똥밭 주인장에게 있습니다. 무단 전재·재배포 금지
본 콘텐츠는 단순 정보 전달 목적이며 투자 권유가 아닙니다. 투자 판단과 그에 따른 결과는 투자자 본인에게 있습니다.

[현재 텔레그램 게시물 본문]
더 심플하게~

🍀 김현수 애널의 2차전지 핵심 키워드 5

1️⃣Q의 확인 — SDI 4.5조 + 천안 9조. 2028년 실적을 믿을 근거.
2️⃣C의 해소 — 엔솔 팩 병목 비용 완화, 4분기 흑자전환(BEP)이 다음 관문.
3️⃣탈중국 집행 — 미국 전력망 비상사태, 중국산 ESS 퇴출. 기대가 아니라 실행.
4️⃣0→100 — 데이터센터 침투 이제 시작. 반도체와 리스크 노출이 다른 이유.
5️⃣P는 제외 — 리튬 20달러는 평상시 가격. 주가의 키는 P가 아니라 Q와 C.

===== 통합 원문 13 / 25 =====
[채널] 황금똥 연간구독 ('25. 9. 8 ~ '26. 10. 23)
[게시일시] 2026.08.30 22:34:41
[텔레그램 게시물] https://t.me/c/2977675436/22209
[원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다.

[연계된 텔레그램 원문]
[원문 게시물] https://t.me/c/2977675436/22208
더 심플하게~

🍀 김현수 애널의 2차전지 핵심 키워드 5

1️⃣Q의 확인 — SDI 4.5조 + 천안 9조. 2028년 실적을 믿을 근거.
2️⃣C의 해소 — 엔솔 팩 병목 비용 완화, 4분기 흑자전환(BEP)이 다음 관문.
3️⃣탈중국 집행 — 미국 전력망 비상사태, 중국산 ESS 퇴출. 기대가 아니라 실행.
4️⃣0→100 — 데이터센터 침투 이제 시작. 반도체와 리스크 노출이 다른 이유.
5️⃣P는 제외 — 리튬 20달러는 평상시 가격. 주가의 키는 P가 아니라 Q와 C.

[현재 텔레그램 게시물 본문]
한국은 참 미국의 중국 까기가 없었으면 참... 어려운게 한둘이 아닐겁니다.

요즘 미국발 영향으로 좋아지는게 4가지군요.

1. 원전
2. 전력
3. 신재생+ESS
4. 조선

조선은 뭐 약발이 다했고.. 이미 뭐 조선은 한국급이죠.. 도크 자체도 생산력만 본다면 한국보다 한수 위니까..

===== 통합 원문 15 / 25 =====
[채널] 황금똥 연간구독 ('25. 9. 8 ~ '26. 10. 23)
[게시일시] 2026.08.30 22:38:23
[텔레그램 게시물] https://t.me/c/2977675436/22211
[원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다.

[현재 텔레그램 게시물 본문]
이번주 리포트 종합.

이건 지금 하고 있는 데일리 리폿 AI툴이랑 다른겁니다.

이건 그냥 단순 종합 분석~

[텔레그램 첨부 원문 1]
[URL] https://t.me/c/2977675436/22211
[첨부 파일] 데구르르 8월 4주차 데일리 리포트.html
[제목] 데구르르 8월 4주차 데일리 리포트

ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장 ⓒ 똥밭 주인장
WEEKLY · 8월 4주차 · 탭 분리판 2026.08.24 (월) – 08.28 (금) 기업 386건 · 산업 124건 단순 종합판 · 리포트 트렌드 전용
WALL STREET NOW · ANALYST DIGEST
종합 요약 / 기업 리포트 / 산업 리포트 — 3개 탭으로 분리 열람 (데이터는 종합판과 동일)
510
전체 (기업 386+산업 124)
213
BUY·매수
10
HOLD·중립
163
의견 미표기(NR)
▲13 : ▼15
TP 방향 — 요약문 명시 기준
ⓒ 본 콘텐츠의 제작 및 모든 권리는 똥밭 주인장에게 있습니다. 사전 동의 없는 무단 복사·전재·재배포 및 2차 가공을 금합니다.
🧿 종합 요약 🏢 기업 리포트 (386) 🏭 산업 리포트 (124)
💰 대환원의 시대 — 주주환원 2라운드
삼성전자 90~110조원 + SK하이닉스 40조 소각 . 삼성물산·삼성생명·우선주까지 낙수 리뷰 확산 — 산업 리포트 제목이 "대환원의 시대".
🧩 지배구조 재편 슈퍼위크
카카오 인적분할 (X 0.635 : AI 0.364) · SK이노-SKIET 흡수합병 · SK호라이즌 신설 · 한화 재상장 · SDI SDC 지분 4.45조 매각 — 한 주

에 재편 5건.
🤖 엔비디아 FY2Q27 — 성장 확인, 마진 첫 균열
매출 $96.2B(+106%)·FY28 +70% 가이던스 vs 3Q GPM 74% — 메모리 원가 압박 첫 인정 . 국내 함의 = 메모리 가격 + SOCAMM 증설.
🧿 WEEKLY SCREEN — 08.24~28 종합 TOP FRAME
1
📢 가장 많이 언급된 산업 · 기업
INDUSTRY
반도체/소부장 98 건설/전력인프라 71 해외기업 71 화장품/미용·바이오 69
STOCK
현대차 18 한미약품 17 카카오 15 엔비디아 14 SK바이오팜 13
2
⚡ 이벤트 드리븐 집중 — 리뷰 웨이브
주주환원 삼전·하이닉스·물산·생명 재편 카카오·SKIET·SK호라이즌·한화 기술이전 한미·SKBP CID 현대차 8/27 15건
3
🟢 TP 상향 명시가 몰린 곳
한미약품 ▲4 SK바이오팜 ▲2 삼성물산 ▲2 한화·삼성생명 각 ▲1
4
🔴 TP 하향 명시가 몰린 곳
카카오 그룹 ▼3 + HOLD 2 현대차 ▼2 롯데쇼핑·에스엘 등 개별 ▼
📊 산업별 발간 & 주간 커버리지 로테이션
월(131) 주주환원+카카오 → 화(105) 한미 L/O → 수(77) 숨고르기 → 목(115) CID+엔비디아+SKBP 트리플 → 금(82) 후속. 해외기업(주황)이 목·금 뒷심 — 주간 71건(14%), 대신증권 19건 최다.
🧭 4대 시그널 ADDED FRAME
① 주주환원 슈퍼사이클 — 2라운드는 낙수
초점이 본체(삼전·하이닉스) → 수혜 계열(물산 TP▲2·생명·우선주)로 이동. "주주환원 지속성 관점에서 반도체와 지주회사 주목"(SK증권).
② 재편 이벤트가 커버리지를 지배
재편 5건의 익일 리뷰가 기업 리포트의 1/4 이상. 공통 프레임 = " 디스카운트 해소 경로 확보 vs 실행 증명 전 유보".
③ 美 전력망 행정명령 → K-전력기기·ESS 정책 수혜
8/27 비상사태 선포(중국산 배제·ESS 포함) 관련 산업 리포트 8건 집중 + 웨스팅하우스·12차 전기본 — 전력·원전 정책 모멘텀 재점화.
④ 엔비디아發 이중 신호
FY28 +70%로 AI 투자 지속 확인 + GPM 74%로 메모리 가격 상승을 고객사가 첫 인정 — 국내 반도체 가격 논거 강화, 기판 SOCAMM 체인 재평가.
💡 핵심 테마 & ⚠️ 주의 종목
💡 핵심 테마
① 대환원 + 재편 — 주주환원과 재편 5건이 겹친 '자본배분의 주간'
② K-비만 바이오 — 한미 UCN2, GLP-1 근손실 보완 축 부상
③ 전력·원전 정책 트리플 — 행정명령 + 웨스팅하우스 + 12차 전기본
④ SOCAMM 체인 — Vera Rubin 양산 → 심텍 증설 → 티엘비 3Q 양산
⑤ 해외기업 직접 커버 확대 — 주간 71건(14%), 하우스 전략 분화
⚠️ 주의 종목
카카오 — HOLD 2 + TP ▼2, 밴드 1.89x 주간 최대 분산
한미약품 — 상향 4건 vs 삼성증권 HOLD 강등 병존
SK이노베이션 — 합병 전후 -21%, 주주 보호정책 요구
데브시스터즈·에스엘·롯데쇼핑·메디아나 — 개별 하향
한샘·한온시스템·DN오토모티브 — 중립 톤·고변동성
🔥 리포트 히트맵 — 종목별 발간 수
현대차 18
한미약품 17
카카오 15
엔비디아 14
SK바이오팜 13
SK이노베이션 8
삼성전자 7
삼성SDI 6
심텍 6
크라우드스트라이크 5
SK텔레콤 5
현대건설 4
티엘비 4
DN오토모티브 3
알테오젠 3
삼성생명 3
삼성물산 3
GS건설 3
두산에너빌리티 3
한화 3
마벨 테크놀로지 3
국·영문 동시배포 중복 23건 포함(중복 제거 시 약 363건) · 2건 이하 생략
⚡ 이벤트 → 리뷰 매핑 기업 탭 전용 프레임
이벤트 (발생일)
리뷰 집중일
건수
TP 반응
톤 요약
삼성전자 90~110조 주주환원 (8/21 이사회)
8/24 월
7건+낙수
물산 ▲2·생명 ▲1
"저평가 증명" — 낙수가 본체보다 컸던 리뷰
카카오 인적분할 (8/21 결의)
8/24 월
15건
▼2 + HOLD 2
긍정 다수 속 디스카운트 확대 경계 병존
한미약품 제넨텍 3.2조 L/O (8/24 공시)
8/25 화
15건
▲4 (역행 ▼1)
"역대 최대" 일색 — 유일 반론 삼성 HOLD
심텍 2,742억 시설투자 (8/25 공시)
8/26 수
6건
17만~19만 유지
SOCAMM 수요 자신감으로 만장일치 해석
SK이노-SKIET 흡수합병 (8/25 이사회)
8/26~27
8건
HOLD 1
"찬물" vs "정상화" — 주주 보호정책 요구
현대차 CEO Investor Day (8/26 행사)
8/27 목
15건
▼2 (밴드 60만~84만)
OPM 상향 인정 vs 신사업 부재 실망 양분
SK바이오팜 오파칼림 L/I (8/26 콜)
8/27 목
11건
▲2
"원툴 우려 해소" 만장일치 매수 톤
엔비디아 FY2Q27 실적 (8/27 새벽)
8/27~28
12건
— (NR)
성장 확인 + 마진 균열 — 대신만 의견 하향
SKT SK호라이즌 신설 (8/27 공시)
8/28 금
5건
11.5만~15만
AIDC 구체화 환영, 이익 귀속처는 관찰
이번 주 기업 리포트의 84건(중복 포함)이 위 9개 이벤트의 익일 리뷰 — 발간 리듬이 공시 캘린더에 종속된 주간
🎯 목표주가 변동 트래커 요약문 명시 기준
🟢 상향 (13건)
한미약품 — 한투 81만 ·미래 73만·DS 72만·하나 66만 ▲4
SK바이오팜 — 미래 16만·DS 15.5만 ▲2
삼성물산 — SK 55만·흥국 54만 ▲2
삼성생명 LS 42만 · 한화 미래 18.5만 · 매커스 LS 4만 ▲3
대우건설 2.2만 · 자이에스앤디 1.4만 (한화투자) ▲2
🔴 하향 (15건)
카카오 키움 7만·하나 5만 + 카카오페이 키움 8.5만 ▼3
현대차 — IBK 67만·NH 62만 ▼2
한미약품 삼성 61만 + HOLD 강등 ▼1
현대건설 17.8만 · HD한국조선해양 53.2만 ▼2
롯데쇼핑 14만 · 에스엘 8.3만 · 한진 1.9만 ▼3
데브시스터즈 3만 · 메디아나 1.5만 · HEM파마 7.5만 · 에이프릴바이오 6만 ▼4
📌 읽는 법 — 이벤트가 올린 곳(바이오 기술이전·주주환원 낙수)과 내린 곳(카카오 분할·현대차 CID)이 정반대로 병존. 요약문 명시 건만 잡은 보수 집계라 실제 변동은 이보다 많을 수 있음.
🆕 신규·재개 커버 — 한화엔진(유안타 10.7만) · 솔브레인(LS 50만) · 주성엔지니어링(LS 22만) · PSK(삼성 18만). 소부장 3건 집중 — 비시즌 자발 커버는 관심 복원의 선행 신호.
📈 TP 흐름 & 의견 분산
TP 분산: 현재가 미포함으로 상승여력 대신 TP 최고÷최저 배율 — 카카오 1.89x 주간 최대. 순변동 누적은 바이오만 화요일 이후 플러스 유지. 대신증권 기업 25건 중 19건이 해외기업.
📋 섹터별 주요 종목 — 의견 · 목표가 · 핵심 논거
종목
의견(건)
TP 밴드
핵심
🤖 반도체 · 소부장
삼성전자
BUY 4·NR 3
37만~40만
90~110조 환원 = "저평가 증명" · 中 AI DC 수혜론
심텍
BUY 5·NR 1
17만~19만
SOCAMM 증설 리뷰 6건 — "1황은 나다"(키움 19만)
티엘비
BUY 3·NR 1
5.3만~6.2만
SOCAMM2 3Q 본격 양산 — "엔비디아 CPU 바로 옆"
💊 바이오 · 미용
한미약품
매수 13·HOLD 1
61만~81만
제넨텍 3.2조 L/O — "비만 역전극 주연"
SK바이오팜
매수 11·NR 2
14만~16만
오파칼림 L/I — 원툴 우려 해소, TP ▲2
🚗 자동차 / 🔋 2차전지
현대차
BUY 14·NR 4
60만~84만
CID: OPM 9%+α 상향 vs 신사업 부재 — TP ▼2
삼성SDI
BUY 6
55만~82만
SDC 지분 4.45조 매각 → 북미 ESS 재원
종목
의견(건)
TP 밴드
핵심
🌐 인터넷 · 통신
카카오
BUY 10·HOLD 2
3.7만~7만
인적분할 — 자본배분 개선 vs 디스카운트 확대
SK텔레콤
BUY 3·NR 2
11.5만~15만
SK호라이즌 신설 + 지분 49% 3.08조 매각
⚡ 건설 · 전력인프라
현대건설
BUY 4
17만~20만
원전 EPC 해자 + 테라파워 SMR — 최선호 2곳
두산에너빌리티
BUY 3
—
웨스팅하우스 지분 제안 · 12차 전기본 수혜론
🛢 정유·화학 / 🏦 금융·지주
SK이노베이션
BUY 5·HOLD 2
12.6만~20만
SKIET 합병(-21%) — "찬물" vs "정상화"
삼성물산
매수 3
52만~55만
환원 낙수 — TP ▲2 "기대에서 확신으로"
삼성생명
BUY 2·HOLD 1
36.3만~42만
배당 수취 증가 vs "주주 수혜는 어렵다"
한화
매수 3
17만~18.5만
분할 재상장 — 할인율 축소 초입
🏭 산업 리포트 발간 지형 — 124건
원 분류 기준 상위: 반도체·에너지장비 각 12건, 전자장비 11건, 복합유틸리티 9건 — 전력·에너지 계열 합산 30건+ 로 사실상 이번 주 산업 리포트의 주인공. 정기 위클리·먼슬리 시리즈는 약 24건, 나머지 100건이 이슈성 코멘트 — 정책·이벤트 대응 발간이 압도한 주간. 증권사는 IBK(13건)가 산업에서 이례적 1위.
🗓 정책 · 이벤트 타임라인 산업 탭 전용 프레임
08.24 (월)
주주환원 리뷰의 날
삼전 90~110조(8/21 이사회)·하이닉스 40조 소각(8/19) 종합 리뷰 — "대환원의 시대"(SK증권) · 우선주 괴리 축소론 · 은행 연체율 동향
08.25 (화)
웨스팅하우스 지분 인수 제안 보도 + 한화 지주 재상장
美 정부, 한국에 웨스팅하우스 지분 인수 제안 — AP1000 참여 확대·입찰 제한 해소 조건 거론. 원전 리포트 3건 즉시 대응. 한화 존속 75.6% : 신설 24.4% 재상장
08.26 (수)
현대차 CID 개최 + 유통 7월 지표
CID 당일 산업 후기 1건 선발 — 리뷰 본대는 익일. 7월 유통업체 매출 동향(백화점 회복·할인점 경쟁 완화) 3건
08.27 (목)
⚡ 트럼프 전력망 보호 행정명령 — 이번 주 최대 정책 이벤트
국가비상사태 선포, 중국산 전력설비 배제 심사에 ESS 포함 — 당일·익일 관련 리포트 8건 폭발. "가장 큰 우려 해소"(변압기) · "한국 ESS 밸류체인 반사 수혜". 같은 날 12차 전기본 대형원전 2~6기 반영 전망 + 지역별 산업용 전기요금제(최대 -18원/kWh, 2.8조 규모) 공개 — 전력 정책 트리플 데이
08.28 (금)
한은 8월 연속 금리인상 + 블랙매스 수출금지 시행
7월에 이은 연속 인상 — 은행 NIM 상승 전망으로 금융 리포트 대응. 美 블랙매스(폐배터리 분쇄물) 수출 전격 금지(8/27 시행) — 재활용 병목 경고. SK호라이즌 신설 코멘트 2건
🟡 = 정책 이벤트 · 🟦 = 기업발 이벤트의 산업 파급 — 이번 주는 목요일 정책 트리플이 산업 리포트 리듬을 결정
📟 위클리 지표 모니터 산업 탭 전용 프레임
신조선가지수 (34주차)
186.25 ▲0.61
중고선가 213.57(▲0.35) · 대형 컨테이너선가 3주 연속 하락
ClarkSea 지수 (선박 수익)
$44,655/일 +6.9%
오일 탱커 운임 "폭주 중" — 호르무즈 우회 장기화 효과
WTI / 정제마진
$87.1 +6% / $39.3 -1.2
Dubai $97.8(+11%) — 유가 강세 속 정제마진은 소폭 둔화
구리 Spot TC
-$227.5/t 급락
광석 부족 심화 신호 → 구리 가격 상방 논거
은행 잔액 예대금리차 (7월)
2.22% -5bp
단 8월 연속 금리인상으로 하반기 NIM 반등 전망 우세
아마존 K뷰티 BSR 총점
1,611pt ▼33
주간 둔화 — 단 Target 오프라인 침투는 신규 긍정 신호
산업 리포트 본문에 명시된 주간 지표만 발췌 — 다음 주 같은 칸에 이어 붙이면 지표 시계열이 됨
🟢🔴 산업별 긍·부정 요소
🟢 긍정 신호
반도체/소부장 — 주주환원 확정 + 메모리 가격 상승 확인 + SOCAMM 증설, "연말까지 환원 기대감 유효"
건설/전력인프라 — 행정명령·웨스팅하우스·12차 전기본, AI DC 건축 "비주택의 반란"
바이오/미용 — 한미 역대급 L/O, K뷰티 수출 최고치·美 Target 침투
정유/화학 — 사우디 OSP 급락 + 정제품 강세, "전쟁보다 긴 호황"
방산/조선 — K9MH 미국 진출, 탱커 운임 폭주
증권/금융 — 연속 금리인상 NIM 상승 전망
🔴 부정·경계 신호
인터넷/엔터 — 엔터 4사 주간 전원 하락, 디레이팅 지속
자동차 — 현대차 노조 10년 만의 전면파업
2차전지 — 美 EV 부진 + 블랙매스 수출금지 병목
건설(주가) — 업종 주간 -8.0%, KOSPI 대비 -7.1%p 언더퍼폼
조선(원가) — 환율 하락 → 3사 3Q OPM 압력
은행(주가) — 우호적 매크로에도 주간 -3.2%, 손보 해약환급금준비금 한계 지적
본 콘텐츠는 국내 증권사 발간 리포트 요약을 단순 종합·정리한

것으로, 리포트 트렌드 파악 목적의 정보 전달이며 투자 권유가 아닙니다.
투자 판단과 그에 따른 결과는 투자자 본인에게 있습니다. 인용된 투자의견·목표주가는 각 증권사 애널리스트의 견해입니다.
ⓒ 본 콘텐츠의 제작 및 모든 권리는 똥밭 주인장에게 있습니다. 사전 동의 없는 무단 복사·전재·재배포 및 2차 가공을 금합니다.
WALL STREET NOW · ANALYST DIGEST (TAB EDITION) · 2026.08.24–08.28

===== 통합 원문 17 / 25 =====
[채널] 황금똥 연간구독 ('25. 9. 8 ~ '26. 10. 23)
[게시일시] 2026.08.30 22:41:47
[텔레그램 게시물] https://t.me/c/2977675436/22213
[원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다.

[현재 텔레그램 게시물 본문]
[첨부 미디어 게시물] 그로쓰리서치_화장품_쏠림의_끝,_실적의_시작_K_뷰티의_다음_수혜주는_20260824.pdf

[텔레그램 첨부 원문 1]
[URL] https://t.me/c/2977675436/22213
[첨부 파일] 그로쓰리서치_화장품_쏠림의_끝,_실적의_시작_K_뷰티의_다음_수혜주는_20260824.pdf
[제목] 그로쓰리서치_화장품_쏠림의_끝,_실적의_시작_K_뷰티의_다음_수혜주는_20260824.pdf

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

•
•
•
•
•

•
•
•
•
•

•
•
•
•
•

•
•
•
•
•

•
•
•
•
•

•
•
•
•
•

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

•
•
•
•
•
•
•
•

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

===== 통합 원문 18 / 25 =====
[채널] 황금똥 연간구독 ('25. 9. 8 ~ '26. 10. 23)
[게시일시] 2026.08.30 22:44:41
[텔레그램 게시물] https://t.me/c/2977675436/22214
[원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다.

[연계된 텔레그램 원문]
[원문 게시물] https://t.me/c/2977675436/22213

[현재 텔레그램 게시물 본문]
시선이 신선하네요.

화장품은 제가 2가지로 말씀 드렸는데요.
ⓐ ODM.OEM
ⓑ 브랜드사

맞죠?

그로쓰에선 낙수효과를 원료. 소재+용기업체 넥스트로 보잔 건데. 나름 나쁘지 않은 아이디어이죠.
뭐 반도체가 가면 소부장이 가듯이.

1. 제이투케이바이오
2. 선진뷰티
3. 펌텍

이렇게 제시 했네요. 펌텍은 이미 단기 바닥 대비 100% 상승했고. 나머진 아직 그정돈 아니고..

한번 읽어 보심 좋을 듯 하고요.

[텔레그램 첨부 원문 1]
[URL] https://t.me/c/2977675436/22214
[첨부 파일] 그로쓰리서치_화장품_쏠림의_끝,_실적의_시작_K_뷰티의_다음_수혜주는_20260824.pdf
[제목] 그로쓰리서치_화장품_쏠림의_끝,_실적의_시작_K_뷰티의_다음_수혜주는_20260824.pdf

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

•
•
•
•
•

•
•
•
•
•

•
•
•
•
•

•
•
•
•
•

•
•
•
•
•

•
•
•
•
•

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-

08-30 22:40)
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

•
•
•
•
•
•
•
•

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:40)

===== 통합 원문 19 / 25 =====
[채널] 황금똥 연간구독 ('25. 9. 8 ~ '26. 10. 23)
[게시일시] 2026.08.30 22:46:14
[텔레그램 게시물] https://t.me/c/2977675436/22215
[원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다.

[현재 텔레그램 게시물 본문]
최근 뷰티가 갔던건 어째든 실적이니까
ⓐ 실적
ⓑ EPS 추정치
ⓒ 과거 뷰티 섹터와 동행 정도
ⓓ 주봉 이평선 정배열 여부

이정돈 기본 체크...

===== 통합 원문 22 / 25 =====
[채널] 황금똥 연간구독 ('25. 9. 8 ~ '26. 10. 23)
[게시일시] 2026.08.30 22:54:49
[텔레그램 게시물] https://t.me/c/2977675436/22218
[원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다.

[현재 텔레그램 게시물 본문]
[첨부 미디어 게시물] KB증권_건설_트럼프,_웨스팅하우스,_호머_심슨이_만드는_원전_르네상스_20260825.pdf

[텔레그램 첨부 원문 1]
[URL] https://t.me/c/2977675436/22218
[첨부 파일] KB증권_건설_트럼프,_웨스팅하우스,_호머_심슨이_만드는_원전_르네상스_20260825.pdf
[제목] KB증권_건설_트럼프,_웨스팅하우스,_호머_심슨이_만드는_원전_르네상스_20260825.pdf

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
2026년 8월 25일 건설 / REITs Analyst 장문준
moonjoon.chang@kbfg.com
유틸리티 / ESG Analyst 정혜정
hyejung.jung@kbfg.com
연구원 강민창
minchang.kang@kbfg.com

KB Nuclear Universe
트럼프, 웨스팅하우스, 호머 심슨이 만드는 원전 르네상스

- 선언에서 개별 프로젝트 단위로 이동하는 미국 원전. 하반기 시계가 빨라진다
- 트럼프 = 정부의 강력한 지원. DOE 175억 달러 공급망 대출의 의미
- 웨스팅하우스 = 실행자. 지금 IPO를 말하는 이유
- 호머 심슨 = 고용. 고임금에 고용창출력까지 높은 원전의 정치적 활용도
- Top Picks: 현대건설, 두산에너빌리티

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

Contents Focus Charts 4

I. 2026년 하반기. 원전 투자의 크리티컬 포인트 5

II. 뉴스를 넘어 구체적 프로젝트 진행이 주가를 이끌 시점 9

III. 원전 공급망 대출. 닭과 달걀의 딜레마를 깨는 승부수 11

IV. 관전 포인트: DOE는 유틸리티를 움직이게 할까 15

V. 웨스팅하우스 비공개 IPO 신청: 원전. 본 게임으로 간다 23

VI. 미국 자가에 원전서 일하는 호머 심슨 이야기 29

VII. 선명해질 미국 원전 프로젝트. 부각될 한국 36

APPENDIX 40

기업분석 41
현대건설 (000720) 42

두산에너빌리티 (034020) 49

2
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)

INDUSTRY REPORT KB RESEARCH

KB Nuclear Universe
건설 / REITs Analyst 장문준
moonjoon.chang@kbfg.com
유틸리티/ESG Analyst 정혜정
hyejung.jung@kbfg.com

트럼프, 웨스팅하우스, 호머 심슨이 만드는 원전 연구원 강민창
minchang.kang@kbfg.com

르네상스
2026년 8월 25일
2026년 하반기. 원전 산업 크리티컬 포인트. Top Picks: 현대건설, 두산에너빌리티
KB증권은 2026년 하반기가 원전 투자에 있어 크리티컬 포인트가 될 것으로 판단한다. 지난 1년
다소 선언적이었던 미국의 원전 확대 전략이 하반기부터 프로젝트 단위의 구체적 윤곽을 드러낼
Recommendations 기준일: 2026년 8월 21일
것이기 때문이다. 변화의 기점은 6/23 발표된 175억 달러 규모 원전 공급망 대출 방안이었다.
현대건설 (000720) Buy
지난 1년여간 미국이 정책과 금융, 발주의 전체 구조를 설계하는데 초점을 맞췄다면 이제부터는 현재주가: 105,600원 목표주가: 170,000원

사업자와 부지가 특정된 개별 프로젝트를 실체화하는 단계로 진입하게 될 것이다. 이 과정에서
두산에너빌리티 (034020) Buy
한국 원전 밸류체인 중에서 1) 누가, 2) 어떻게, 3) 얼마나 참여할지 역시 구체화될 것이다. FID 현재주가: 73,300원 목표주가: 140,000원

(최종투자결정) 이전 장납기 기자재 발주를 겨냥하는 미국의 정책에 따라 한 템포 빨리 기자재
수주 윤곽이 드러날 수 있는 두산에너빌리티, 전력사업자 주도 원전사업에서 새로운 프로젝트
파이프라인을 추가할 가능성이 높은 현대건설을 KB증권의 원전업종 최선호주로 제시한다.

트럼프: 미국 정부 175억달러 공급망 대출. 닭과 달걀의 딜레마를 푸는 승부수
미국 정부는 지난 6월 23일 175억 달러 규모의 원전 공급망 대출 방안을 발표했다. 에너지부
(DOE) 산하 에너지주도권금융실 (EDF)이 주관하며, 대상은 웨스팅하우스 AP1000 대형원전
10기 (2기 X 5개 부지)다. 향후 선택되는 5개의 전력사업자각 각 5억 달러를 투자하면 정부가
35억 달러를 대

출하여 장납기 기자재를 발주하는 구조다. 그간 미국 원전 정책은 행정명령과
상무부 파트너십 등을 통해 산업 전반의 틀을 짜는 데 집중됐으나, 이번 조치는 부지와 사업자를
특정해 자금을 배정하겠다는 첫 사례다. 전통적 원전사업의 진행 순서를 바꿔 최종투자결정 (FID)
이전에 장납기 발주가 가능케함으로써 사업기간을 줄이겠다는 표면적 목표도 중요하다. 그러나
이번 정책의 숨은 본질은 정부가 상당한 리스크를 지고 원전 참여를 검토하는 전력사업자에게
명분을 주는 데 있다. 닭과 달걀의 딜레마를 푸는 미국 정부의 승부수인 셈이다. 하반기 주목해야 할 원전 이벤트 정리

웨스팅하우스: 미국 원전 르네상스를 구체화하는 실행자
2026년 8月 9月 10月 11月 12月
미국 원전 기업 웨스팅하우스가 7월 31일 미국 증권거래위원회에 기업공개를 위한 등록서류
초안을 비공개로 제출했다. 이번 IPO 추진의 진정한 의미는 개별기업의 단순한 자본시장 진입을
5~7개 美유틸리티
넘어 미국 원전 확대가 긴 준비 단계를 지나 본격적으로 수면 위로 올라오기 시작했다는 데 있다. 신규원전 건설 의사 표명

미국 정부와 웨스팅하우스의 관계는 지난해부터 단순한 정책 지원을 넘어 사실상 전략적 대형 SCL

파트너십으로 발전해오고 있다. 2025년 10월 미국 정부와 웨스팅하우스는 미국내 최소 800억 원전 지원대상 발표

달러 규모 신규 원전 건설 계획을 발표했다. 협의 조건상 미국 정부가 웨스팅하우스 1) 이익 Long Lead Item
발주 시작
일부와 2) 지분 일부 취득이 가능한다. 두 가지 모두 확보키 위해서는 최소 800억 달러 FID가
2029년 1월 이전에 모두 완료되어야 한다. 따라서 웨스팅하우스가 IPO를 본격 고려하기
시작했다는 것은 미국 대형원전 프로젝트 구체화가 일정 수준 진전됐다는 방증으로도 볼 수 있다. Holtec IPO

Holtec
호머 심슨: 원전은 고임금에 고용창출력이 높다 Palisades 재가동
SMR-300
KB증권은 지금부터 중간 선거 이전 미국에서 원전 관련 뉴스가 집중될 것으로 예상하고 있다. 부분 착공

원전이 1) 전력 수요 대응과 2) 에너지 안보에 더해, 3) 건설기간 수천 명의 고용과 운영기간 수백
한국의 대미투자
명의 고임금 일자리를 한 번에 제시할 수 있는 매력적인 정책 카드라고 판단하기 때문이다. 대미
원전 PJ 구체화
투자
2023년 기준 원자로 운전의 평균임금은 12만 달러로 연중 정규직 남성 중위소득보다 80% 이상 투자 집행 시작

높고 1GW당 원전의 고용효과는 풍력의 5.6배, 가스발전소의 8.3배에 이른다. 공화당과 민주당
자료: 언론 종합, KB증권 추정
간의 의견 격차가 적은 초당적인 전원인만큼 중간선거를 앞둔 미국 정치권에서 신규 원전 건설이
유용한 카드가 될 가능성이 높고, 그 결과 의미 있는 사업 진전이 본격화될 것으로 예상한다.

www.kbsec.com

DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

Focus Charts

DOE의 Supply Chain Loan 지원으로 인한 신규 원전 발주 경로 - 미국 정부는 6월 23일 175억 달러 규모의 원전 공급망 대출 방안 발표

- 에너지부 (DOE) 산하 에너지주도권금융실 (EDF)이 주관
< 기존 경로>

설계 및 장납기 건설 및 - 그간 미국 원전 정책은 행정명령과 상무부 파트너십 등을 통해 산업
→ FID → →
인허가 품목 발주 시운전
전반의 틀을 짜는 데 집중됐으나, 이번 조치는 부지와 사업자를 특정해
자금을 배정하겠다는 첫 사례

< 신규 경로> - 구조의 핵심은 전통적 원전사업 진행 순서를 바꿔 사업기간을 줄이는 데
있음
설계 및 장납기 건설 및
→ → FID →
인허가 품목 발주 시운전
- 장납기 품목 발주를 FID 앞으로 옮겨 부지별 설계·인허가 기간과 겹쳐
소화. 상업운전을 최대 3년 앞당긴다는 계획

자료: KB증권

Westinghouse AP1000 건설 파이프라인 - 미국 원전 기업 웨스팅하우스가 7월 31일 미국 증권거래위원회에
기업공개를 위한 등록서류 초안을 비공개로 제출
프로젝트 국가명 원자로 수

DOE Nuclear - 미국 정부와 웨스팅하우스의 관계는 지난해부터 단순한 정책 지원을 넘어
미국 최대 10기
Supply Chain Loans 사실상 전략적 파트너십으로 발전해오고 있음
U.S. DOC 미국 최대 10기

미국 (V.C. Summer 재가동) 2 - 미국은 웨스팅하우스의 AP1000 기반으로 원전 확대계획을 점차
LLI/EPC
폴란드 (Lubiatowo-Kopalino) 3 구체화하고 있음

불가리아 (Kozloduy 7,8호) 2
ESC - 웨스팅하우스는 현재 91기의 대형원전 프로젝트를 추진 중인 것으로
우크라이나 (Kh

melnytskyi 5,6호) 2
알려짐. 연말을 향할수록 더 명확하고 구체적인 내용이 공개될 것으로
FEED-단계 네덜란드, 슬로베니아, 핀란드/스웨덴, 미국 11
기대
캐나다, 인도, 사우디 아라비아, 슬로바키아,
사업 구상 51
미국, 기타 유럽

자료: Cameco, KB증권

미국 중위소득과 원자로 운전원 평균 임금 비교 - 원자력 발전소는 과거부터 미국의 대표적인 고임금 산업 현장

- 2023년 기준 원자로 운전원의 평균임금은 12만 달러로 연중 정규직 남성
(달러) 중위소득 (가구) 중위소득 (연중정규직, 남성) 원자로 운전원
150,000 중위소득보다 80% 이상 높음
120,350
120,000 +80.2% - 고임금 못지않게 중요한 것은 고용창출 효과. 미국의 가동 원전 한 곳은

80,610
통상 500~1,000명을 상시 고용
90,000
66,790
+55.2% 54,880
60,000 - 구체적으로 1GW당 원전의 고용효과는 풍력의 5.6배, 가스발전소의
38,890 35,350
8.3배
30,000

0
- 원전은 전력 수요 대응과 에너지 안보에 더해, 건설기간 수천 명의 고용과
1998년 2023년 운영기간 수백 명의 고임금 일자리를 한 번에 제시할 수 있는 매력적인

자료: U.S. Bureau of Labor Statistics, KB증권
정책 카드

4
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

I. 2026년 하반기. 원전 투자의 크리티컬 포인트

기대감 대비 가시적인 진전이 보이지 미국 원전 산업의 확대를 둘러싼 기대감은 높아졌지만, 실제 투자자들 사이에서는 여전히
않았던 원전산업 ‘진짜 미국이 원전을 짓는가’, ‘언제부터 숫자로 확인되는가’, ‘한국이 정말 수혜인가’와 같은
근본적인 의문이 반복되고 있다. 반면 정보는 정책 뉴스, 기업 발표, 언론 보도 중심으로
파편화되어 있는 경우가 많았다.

2026년 하반기 원전산업: 선언 → 개별 KB증권은 2026년 하반기가 원전 투자에 있어 크리티컬 포인트가 될 것으로 판단한다. 지난
프로젝트로 1년 다소 선언적이었던 미국의 원전 확대 전략이 하반기부터 프로젝트 단위의 구체적 윤곽을
드러낼 것이기 때문이다. 지난 1년여간 미국은 원전 정책과 금융, 발주의 전체 구조를
설계하는데 초점을 맞췄다. 이제부터는 사업자와 부지가 특정된 개별 프로젝트를 실체화하는
단계로 진입하게 될 것이다. 이 과정에서 한국 원전 밸류체인 중에서 1) 누가, 2) 어떻게,
3) 얼마나 참여할지 역시 구체화될 것이다.

Top Picks: 현대건설, 두산에너빌리티 FID (최종투자결정) 이전 장납기 기자재 발주를 겨냥하는 미국의 정책에 따라 한 템포 빨리
기자재 수주 윤곽이 드러날 수 있는 두산에너빌리티, 전력사업자 주도 원전사업에서 새로운
프로젝트 파이프라인을 추가할 가능성이 높은 현대건설을 KB증권의 원전업종 최선호주로
제시한다.

단순히 몇 기의 신규 원전을 짓는 것이 이번 미국 원전 확대는 단순히 몇 기의 신규 원전을 짓는 프로젝트가 아니다는 점이 중요하다.
아닌 산업재건을 준비하는 미국 40년 가까운 공백 이후, 다시 반복적으로 원전을 지을 수 있는 국가가 되는 과정에 가깝다.
Fleet 전략, 공급망 재구축, 금융 구조 정비, 인허가 체계 단축 등이 동시에 진행되어온
이유이며 일년여의 준비 시간이 필요했던 이유다. 지난 7월 31일 미국 원전기업
웨스팅하우스가 미국 증권거래위원회에 기업공개를 위한 등록서류 초안을 비공개로
제출했다. 91개 유닛, 105GW 규모의 원전 프로젝트를 추진 중임도 알려졌다. 미국 원전
산업 재건이 정책과 금융, 사업구조 등을 둘러싼 밑작업을 마치고 실제 발주와 투자로 향하는
‘본 게임’에 진입하고 있다.

FID 본격화는 2027~2028년. KB증권은 미국 대형원전 FID (최종투자결정)가 집중되는 시점을 2027~2028년으로
2026년 하반기부터 프로젝트 단위의 전망해오고 있다. 중요한 점은 FID 이전에 의미 있는 산업의 변화가 나타날 것이라는 점이다.
진행이 나타날 것 2025년 하반기 ~ 2026년 상반기가 산업 기반 마련 과정이었다면 2026년 하반기부터는
개별 프로젝트 단위의 진행이 본격화될 것으로 예상된다.

6/23 공급망 대출이 기점. 하반기 6월 23일 미 에너지부 (DOE)가 발표한 175억 달러 규모 원전 공급망 대출 지원은 미국 원전
뉴스플로우 집중될 것 정책 국면이 본격적으로 달라지고 있음을 보여주는 사례다. 7/7부터는 미국 원자력 발전소에
대한 외국인 소유규제 완화 조항이 발효되었다. 3분기 중에는 한국의 미국 원전 사업 투자
결정과, 미국 최초의 퇴역원전 재가동 사례인 Palisades 재가동이 기대된다. 연내에는 원전
공급망 대출 지원을 받을 5개의 사업자 선정과 장납기 기자재 발주가 시작될 것으로
예상한다. 상반기 미국 원전 관련 진행이 다소 더딘 느낌이었으나 하반기에는 더 많은 뉴스와
본격적인 진행을 기대해도 된다

5
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

그림 1. 2026년 하반기 원자력 산업 주요 이벤트 정리

2026년 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月

(6/23) DOE, 175억불 Supply Chain Loan 지원 발표

5 ~ 7개 유틸리티社 신규원전 건설 의사 표명

대형원전

Supply Chain Loan 지원대상 5개 발표

(7/31) Westinghouse, 비공개 IPO 신청
대형원전 Long Lead Items 발주 시작

(7/10) IPO 신청서 공개 제출 Holtec IPO

Holtec (7/30) Oyster Creek 원전 해체 계획 최종 승인 (SMR 사업 예정 부지)
(Restart, SMR)
Palisades 재가동 공사 마무리,
(7/2) Palisades 원전 재가동
테스트 단계 전환
Palisades SMR-300 부분 착공

ADVANCE Act 기반
(7/7)
외국인 소유 제한 완화 발효

한국의 대미투자 한국의 대미투자 관련 원전 PJ 구체화
(6/18) 한미전략투자공사 출범

투자 집행 시작

자료: U.S. Department of Energy, NRC, Power Magazine 등 언론 종합, KB증권 추정

6
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

그림 2. DOE의 American Nuclear Supply Chain Loans의 세부 내용 中

자료: U.S. Department of Energy, KB증권

그림 3. EDF (Energy Dominance Financing)의 Gregory A. Beard 이사의 인터뷰 中

자료: S&P Global, KB증권

7
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

그림 4. Holtec의 공개 IPO 신청서 (Form S-1)

자료: SEC, Holtec, KB증권

그림 5. ADVANCE Act 제 301호 준수에 따른 NRC의 시설 이용에 대한 외국인 소유, 통제 또는 지배 (FOCD) 규정 수정

자료: GovInfo, KB증권

8
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

II. 뉴스를 넘어 구체적 프로젝트 진행이 주가를 이끌 시점

2025년 글로벌 주식시장에서 핵심 투자 대상 중 하나로 주목받았던 원전주는 2026년 들어
부진하다. 미국의 경우 2025년 11월부터 부진한 국면에 들어갔고 한국 원전주의 경우 금년
1~4월까지는 양호한 흐름을 보였으나 이후 반도체 쏠림심화와 모멘텀 부재 등으로 부진한
모습을 보였다.

막연한 기대와 뉴스는 주가에 영향을 2025년의 경우 5월 미국의 원전 관련 행정명령 발표 전후로 관련 뉴스가 집중되면서 ‘원전
미치지 못함 시장이 성장한다’, ‘도입이 확대된다’는 포괄적 기대만으로도 주가가 상승했으나 5~7월
중순의 사이의 첫 번째 주가 랠리 이후 시장은 점차 단순한 정책·산업 뉴스에 둔감해지기
시작했음이 확인된다. 아울러 2025년 10월말 발표되었던 미국정부와 웨스팅하우스의
원전관련협약발표 이후로 올 6월까지는 굵직한 원전관련 뉴스나 이벤트도 부재했다.

개별 프로젝트 단위의 구체적 성과 필요 이제 투자자들은 단순한 선언이나 아젠다가 아닌 개별 프로젝트 단위의 구체적인 성과를
요구하고 있다. KB증권은 미국 대형원전 FID (최종투자결정)가 집중되는 시점을
FID는 내년부터 시작되어도 지금 투자를 2027~2028년으로 전망해오고 있다. 전통적인 관점이라면 원전 투자에 있어 올 하반기는
강조하는 이유 다소 이를 수도 있다. 그럼에도 불구하고 현 시점, 원전주 투자를 강조하는 것은 올
하반기부터 1) 미국 정부의 과감한 정책 지원 하에 개별 원전사업의 윤곽이 드러나기 시작할
것으로 예상되고, 2) 전통적인 프로세스와 달리 FID 이전 주요 기자재의 장납기 발주가
시작될 것으로 전망하기 때문이다. 3) 아울러 중요한 뉴스 자체가 부재했던 상반기와 달리
대형원전, SMR, 한국의 대미투자 등 다방면에서 뉴스플로우가 집중될 가능성이 있다는 점도
기억해 둘 필요가 있다.

그림 6. 국내 원전 관련주 상대 성과 추이 (2025~, 대우건설 제외)

(2025=100) 현대건설 두산에너빌리티 한전기술 한전KPS
900 DOE, 175억불
800 공급망 대출 지원 발표

700 Westinghouse-
Westinghouse
체코 원전 미정부 파트너십 발표
600 비공개 IPO 신청
불공정
500 미국, 계약 보도
400 원전 산업 부흥
행정명령 발표
300

200

100

0
25.1 25.3 25.5 25.7 25.9 25.11 26.1 26.3 26.5 26.7

자료: QuantiWise, KB증권

9
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::9221

46034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

그림 7. 국내 원전 관련주 상대 성과 추이 (2026~, 대우건설 제외)

(2026=100) 현대건설 두산에너빌리티 한전기술 한전KPS

300
DOE, 175억불
공급망 대출
250 지원 발표 Westinghouse
비공개 IPO 신청
200

150

100

50
26.1 26.2 26.3 26.4 26.5 26.6 26.7 26.8

자료: QuantiWise, KB증권

그림 8. 미국 원전 관련주 상대 성과 추이 (2025~)

(2025=100) Centrus Energy Oklo Cameco BWXT Nuscale

900
Westinghouse-
800 DOE,
미정부 파트너십 발표
미-영 175억불
700
NuScale 원자력 공급망 대출
600
미국, 표준설계인가 협력 보도 지원 발표
500
Westinghouse
원전 산업 부흥 승인
400 비공개 IPO
행정 명령 발표
300 신청
200
100
0
25.1 25.3 25.5 25.7 25.9 25.11 26.1 26.3 26.5 26.7

자료: Bloomberg, KB증권

그림 9. 미국 원전 관련주 상대 성과 추이 (2026~)

(2026=100) Cameco BWXT Centrus Energy Nuscale Oklo
160
DOE, 175억불
공급망 대출
140 Westinghouse
지원 발표
비공개 IPO 신청
120

100

80

60

40
26.1 26.2 26.3 26.4 26.5 26.6 26.7 26.8

자료: Bloomberg, KB증권

10
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

III. 원전 공급망 대출. 닭과 달걀의 딜레마를 깨는 승부수

美 6/23 175억 달러 원전 공급망 대출 미국 정부는 지난 6월 23일 175억 달러 규모의 원전 공급망 대출 방안을 발표했다. 에너지부
방안 발표 (DOE) 산하 에너지주도권금융실 (EDF)이 주관하며, 대상은 웨스팅하우스 AP1000
대형원전 10기다. 2기씩 묶은 5개 사이트별로 특수목적회사 (SPV)를 세우고, 전력회사와
웨스팅하우스가 각 5억 달러씩 총 10억 달러를 선납한 뒤 대출을 인출하는 구조다. 그간 미국
원전 정책은 행정명령과 상무부 파트너십 등을 통해 산업 전반의 틀을 짜는 데 집중됐으나,
이번 조치는 부지와 사업자를 특정해 자금을 배정하겠다는 첫 사례다. 정책 선언에서 개별
프로젝트 추진으로 넘어가는 중요한 신호탄으로 볼 수 있다.

사업 순서를 바꿔 기간을 줄인다. 이 구조의 표면적 핵심은 전통적 원전사업의 진행 순서를 바꿔 사업기간을 줄이는 데 있다.
공급망으로 돈을 뿌린다 기존에는 전력회사가 최종투자결정 (FID)을 내린 뒤 기자재를 발주했다. 이번 구조는 장납기
품목 발주를 FID 앞으로 옮겨 부지별 설계·인허가 기간과 겹쳐 소화한다. 상업운전을 최대
3년 앞당긴다는 계획이다. 자금의 방향도 중요하다. 대출 175억 달러, 자기자본 50억 달러를
합한 225억 달러가 장납기 기자재 제작에 먼저 투입된다. 멈춰 있던 원전 공급망에 실제 돈이
흘러 들어가는 것이다.

이제 필요한 것은 전력사업자들의 원전 FID가 이뤄지지 않은 상태에서 장납기 기자재 구매를 위해 175억불을 대출해준다는 것은
사업 참여 통상적인 금융판단으로 설명하기 어렵다. 미 정부가 이 정도로 적극적인 조건을 제시하는
이유는 전력사업자의 참여 확약을 얻기 위해서로 판단된다. 지난 1년간 행정명령과 인허가
개편, 상무부 파트너십으로 판은 갖춰졌다. 그러나 다수의 원전을 건설하고 60년 이상 이를
운영하기 위해서는 전력사업자들의 참여가 필수적이다. 정부의 강한 의지와 움직임에도
전력사업자들의 신규 대형원전 도입 움직임은 없었다. 현 시점의 핵심 병목은 다름 아닌
전력사업자의 참여다.

공급망 대출의 숨은 본질: 전력사업자들에 이 관점에서 공급망 대출의 숨은 본질은 원전 참여를 검토하는 전력사업자에게 보다 확실한
원전 추진 명분을 준다. 참여의 명분을 주는 데 있다. 이들이 얻는 것은 두 가지다. 첫째, 적은 자기자본으로 사업
우선권을 확보할 수 있다. 5억 달러는 대형원전 2기 사업비 200억 달러의 2~3%에
불과하지만, 이 금액으로 총 45억 달러 규모의 장납기 발주를 개시해 4~5년이 걸리는 제작
슬롯을 미리 잡는다. 둘째, 투자 결정을 단계로 나눌 수 있다. 자기자본 납입과 FID는 별개의
결정이며, 그 사이에 인허가 절차를 진행하고 전력 판매처를 확보할 시간을 가질 수 있다.
여기에 DOE는 장납기 품목이 프로젝트 간 교체 가능할 정도로 표준화돼 있다고 설명한 바
있다. 이미 7개 기업이 참여 의사를 밝힌 만큼, 여건이 맞지 않을 경우 확보한 물량을 이전할
여지도 열려 있는 것으로 판단된다. Vogtle 이후 신규 원전건설에 부정적인 주주와
규제당국을 설득하기에 유리한 구조다.

전략사업자의 원전 사업 추진 선언, 웨스팅하우스는 7개 기업과 원전 공급망 대출 LOI를 체결한 상태이며 자기자본 납입 순서에
미국 정부의 대출 결정이 이어질 하반기 따라 5개 프로젝트가 순

차 확정될 예정이라고 밝혔다 (7/31). NRC는 지난 3월 정책 문서를
통해 23개의 원전 착공 부지와 인허가 상태에 대해 공개한 바 있다. 이러한 맥락에서
KB증권에서는 1) 8~10월 중 전력사업자들의 원전사업 추진 의사 표명이 이어지고, 2) 연말
전 정부가 대출 지원 대상을 확정하면서 미국 원전이 프로젝트 단위로 구체화될 것으로 본다.
단순 선언을 넘어 실체화될 미국 원전르네상스를 선제적으로 준비할 필요가 있는 이유다.

11
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

그림 10. U.S. Nuclear Supply Chain Loan 도입에 따른 원전 프로젝트 경로 변화 (1)

< 기존 경로>

설계 및 인허가 → FID → 장납기 발주 → 건설 및 시운전

< 신규 경로>

설계 및 인허가 → 장납기 발주 → FID → 건설 및 시운전

자료: KB증권

그림 11. U.S. Nuclear Supply Chain Loan 도입에 따른 원전 프로젝트 경로 변화 (2)

< 기존 경로>

표준설계
FID

건설 및 시운전

부지별 설계 및 인허가

장납기 품목

일반 기자재

< 신규 경로>

표준설계 FID

건설 및 시운전

부지별 설계 및 인허가

장납기 품목

일반 기자재

약 3년 단축

신규 원전 건설 사업 기간

자료: KB증권

12
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

그림 12. U.S. Nuclear Supply Chain Loan 기반의 원전 사업 진행 구조

1개의 SPV = 2개의 AP1000 Reactor 패키지 확보

프로젝트 FID SPV (200억불)
확정 시점

SPV (45억불)

EDF 대출 보증
35억불 사업 진행
부채 SPV자산의
(EDF Loan)
60~70% 차지
SCL
구조
5억불
5억불
자본 (에너지 사업자 /
(Westinghouse) 유틸리티 하이퍼스케일러 기타
유틸리티)
30~40%

현금 출자 아닌 사업 진행하지 않을 시
마진 출자
Long Lead Item
타 사업자에 매각 가능

목적 √ Long Lead Item 선 발주 √ 2기 (총 2.2GWe 용량)의 AP1000 원전 건설

자료: KB증권

13
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

표 1. NRC가 제시한 미국 내 대형원전 착공 가능 부지와 AP1000 착공을 위한 액션 플랜 정리
# 라이센싱 대상 원자로 (unit) / 부지 (site)명 주 (State) 소유 기업 (Owner) 기존 NRC 라이센스 상태 AP1000 착공 위한 액션 플랜

1 William States Lee III, Units 1 & 2 South Carolina Duke Energy Carolinas, LLC AP1000 COL (활성) 즉시 착공 가능

2 Turkey Point, Units 6 & 7 Florida Florida Power & Light (FPL) AP1000 COL (활성) 즉시 착공 가능

3 Fermi Unit 3 Michigan DTE Electric Company ESBWR COL (활성) 라이선스 명시된 노형 수정 필요

4 North Anna Power Station, Unit 3 Virginia Dominion Energy Virginia ESBWR COL (활성) 라이선스 명시된 노형 수정 필요

5 Levy Nuclear Plant, Units 1 & 2 Florida Duke Energy Florida AP1000 COL (종료) 라이선스 복원 필요

6 South Texas Project, Units 3 & 4 Texas STP Nuclear Operating Company ABWR COL (종료) 라이선스 복원 + 수정 (노형) 필요

7 Virgil C. Summer, Units 2 & 3 South Carolina Santee Cooper (Brookfield 매각 진행 중) AP1000 COL (종료, 건설 일부 진행) 신규 라이선스 발급 필요 (경로 단축, 자산 활용)

8 Comanche Peak, Units 3 & 4 Texas Vistra Corp (Luminant 자회사 운영) US-APWR COLA (유

예) 재개 검토 OR 신규 라이선스 발급

9 Shearon Harris, Units 2 & 3 North Carolina Duke Energy Progress AP1000 COLA (유예) 재개 검토 OR 신규 라이선스 발급

10 Bell Bend Nuclear Power Plant Pennsylvania Talen Energy (구 PPL) US-EPR COLA (철회) 신규 라이선스 발급 필요

11 Nine Mile Point, Unit 3 New York Constellation Energy US-EPR COLA (철회) 신규 라이선스 발급 필요

12 River Bend Station, Unit 3 Louisiana Entergy Louisiana ESBWR COLA (철회) 신규 라이선스 발급 필요

13 Victoria County, Units 1 & 2 Texas - ESBWR COLA (철회) 신규 라이선스 발급 필요

14 Callaway Plant, Unit 2 Missouri Ameren Missouri US-EPR COLA (철회) 신규 라이선스 발급 필요

15 Grand Gulf, Unit 3 Mississippi Entergy / System Energy Resources ESBWR COLA (철회) 신규 라이선스 발급 필요

16 Bellefonte Units 3 & 4 Alabama TVA (Tennessee Valley Authority) AP1000 COLA (철회) 신규 라이선스 발급 필요

17 Calvert Cliffs, Unit 3 Maryland Constellation Energy US-EPR COLA (철회) 신규 라이선스 발급 필요

18 Clinton (부지) Illinois Constellation Energy ESP 보유 신규 라이선스 발급 필요 (PPE 활용)

19 Grand Gulf (부지) Mississippi Entergy / System Energy Resources ESP 보유 신규 라이선스 발급 필요 (PPE 활용)

20 North Anna (부지) Virginia Dominion Energy Virginia ESP 보유 신규 라이선스 발급 필요 (PPE 활용)

21 Vogtle (부지) Georgia Southern Nuclear Operating Company ESP 보유 신규 라이선스 발급 필요 (PPE 활용)

22 Salem/Hope Creek (부지) New Jersey PSEG Nuclear LLC ESP 보유 신규 라이선스 발급 필요 (PPE 활용)

23 Clinch River (부지) Tennessee TVA (Tennessee Valley Authority) ESP 보유 신규 라이선스 발급 필요 (PPE 활용)

자료: NRC, KB증권

14
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

IV. 관전 포인트: DOE는 유틸리티를 움직이게 할까

미국 신규 원전의 핵심 병목은 수요나 미국 신규 원전의 핵심 병목은 수요나 기술이 아닌 사업구조와 유틸리티의 사업참여 여부라는
기술이 아닌 사업구조와 유틸리티의 판단이다. 전력수요 증가와 무탄소 기저전원의 필요성에 대한 공감대는 넓어졌지만,
사업참여 여부 유틸리티가 신규 원전 참여를 주주와 규제기관, 기존 고객에게 설명할 수 있는 구조는 아직
명확치 않다. 상당한 규모의 투자비와 건설비 초과, 공기 지연 가능성을 단독으로 부담하는
선택을 정당화하기 어렵기 때문이다. 따라서 신규 원전 재개의 핵심은 유틸리티를 다시
설득하는 것이 아니라, 이들이 감당 가능한 조건으로 참여할 수 있는 구조를 만드는 데 있다.

원전 공급망 대출: 공급망에는 주문을, 이러한 관점에서 6월 23일 미국 에너지부 (DOE)가 발표한 175억 달러 규모 원전 공급망
유틸리티에는 참여 명분을 제공 대출은 공급망 확충 이상의 의미를 갖는다. 표면적 목적은 장납기 기자재를 선제적으로
발주해 공급망을 복원하는 것이지만, 유틸리티에게는 신규 원전 사업에 보다 쉽게 진입할 수
있는 선택지를 제공한다. 프로젝트 전체 건설 위험을 즉시 부담하지 않고도 총사업비 대비
제한된 초기 자본으로 기자재 생산 슬롯과 후보 부지의 사업기회를 확보할 수 있기 때문이다.
이후 건설가격과 일정, 장기 구매고객이 구체화되면 본격적인 투자 여부를 판단할 수 있다.
정부와 원전 공급사가 초기 위험을 상당부분 부담함으로써 공급망에는 주문을, 유틸리티에는
참여 명분을 제공하는 구조다.

논의의 중심은 ‘원전을 건설할 KB증권은 DOE 발표 이후 실제 사업 주체가 될 미국 유틸리티들이 신규 원전을 어떻게
것인가’에서 ‘어떤 구조라면 건설할 수 평가하는지 확인키 위해 2분기 미국 주요 유틸리티 기업들의 실적발표를 분석했다. 이들은
있는가’로 이동 신규 원전을 장기 전력수요와 무탄소 전원 확보를 위해 필요한 선택지로 평가했지만,
과거처럼 유틸리티가 건설 위험을 직접 떠안는 구조에는 선을 그었다. 정부의 금융·정책
지원과 주정부 조달제도, 하이퍼스케일러 장기 전력구매계약, 기존 고객과 투자자 보호가
공통적 선결조건으로 제시됐다. 논의의 중심은 ‘원전을 건설할 것인가’에서 ‘어떤 구조라면
건설할 수 있는가’로 이동했다. 이들의 태도는 안전장치가 마련될 경우 참여할 수 있다는
조건부 긍정에 가깝다.

회사별로 준비 수준과 접근 방식에 차이가 있다. PSEG는 Salem 부지와 조기부지허가,
뉴저지주의 원전 조달제도를 기반으로 신규 원전의 전략적 필요성을 강조하면서도 장기간의
개발기간과 위험 배분을 언급했다. Entergy는 하이퍼스케일러 등 고객이 프로젝트를
주도하고 운영 자회사의 재무상태표가 보호돼야 한다는 입장이다. Duke Energy는 기존
부지와 인허가를 바탕으로 AP1000이 기술 선택에서 앞서 있다고 밝혔지만, 재무 위험을
낮출 필요가 있다고 했다. Constellation은 뉴욕을 중심으로 복수 부지와 인허가를
준비하면서도 건설가격과 장기 구매고객이 확정되기 전까지 신규 원전을 자본계획에
반영하지 않겠다고 밝혔다. 온도차는 있었지만 모두 프로젝트 가능성을 닫기보다 참여 조건을
구체화하고 있었다.

하반기 중 DOE 대출을 받는 유틸리티가 하반기 중 DOE 대출을 받는 유틸리티가 실제로 등장한다면 미국 신규 원전은 실행 단계에
실제로 등장하느냐가 중요 한층 가까워질 수 있다. 특정 유틸리티가 자기자본과 부지를 투입하고 기술을 선택하는 순간,
추상적인 정책 목표는 구체적 프로젝트로 바뀐다. 이를 중심으로 장기납기 기자재 발주와
공급망 투자가 시작되고, 주정부 조달제도와 하이퍼스케일러의 장기계약, EPC 위험 분담 및
투자비 회수 논의도 구체화될 수 있다. 대출 선정이 곧 최종투자결정을 의미하지는 않지만,
신규 원전이 ‘장기적인 선택지’에서 ‘실행을 준비하는 사업’으로 전환되고 있음을 보여주는
신호가 될 것이다.

15
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

1) Duke Energy (DUK US)

미국 동부 및 중서부 주요 유틸리티 Duke는 미국

동부·중서부 6개 주를 중심으로 약 870만 고객에게 전력을 공급하는 대형
규제 유틸리티다. 11기 총 10.8GW 규모 원전을 운영 중이다.
**규제 유틸리티: 전기, 가스, 수도 등 필수 공공서비스를 제공하며 주 및 연방 정부로부터 요금과
운영 방식을 통제 받는 기업들

Duke는 원전을 가스·재생에너지 등과 함께 장기 전원구성의 핵심 축으로 평가하고 있다.
기존 운영 원전의 출력증강 및 운영
단기적으로는 신규 원전보다 기존 원전 자산의 가치를 극대화하는 데 우선순위를 두고 있다.
연장을 추진
현재 기존 원전에서 약 300MW 규모의 출력증강을 진행하고 있으며 동시에 운영허가를
20년 추가 연장해 기존 원전을 최대 80년까지 운전하는 계획을 추진하고 있다. 두 개 원전은
이미 NRC의 후속 운영허가 갱신 승인을 받았으며, Brunswick 원전도 연내 신청할 예정이다.

신규 원전에서는 대형 AP1000과 SMR이라는 두 가지 기술적 선택지를 모두 확보하고 있다.
AP1000과 SMR이라는 두 가지
Belews Creek 부지에는 SMR 조기부지허가를 신청했고, OPG 프로젝트를 통해 SMR의
선택지를 모두 확보하고 있으며, Lee
진행 상황과 경험을 축적하고 있다. 대형원전의 경우 Lee 부지에 AP1000 두 기를 건설할 수
부지에 AP1000 건설을 위한 인허가 보유
있는 기존 통합건설·운영허가 기반도 보유하고 있다. 현재 필요한 발전설비 규모를 고려하면
Duke는 SMR보다 AP1000이 상대적으로 앞서 있다고 평가했다.

Duke는 연방·주정부, 하이퍼스케일러 및 기타 이해관계자들과 신규 원전 건설 관련 위험
신규 원전 투자 리스크로부터 고객과
분담 방안을 논의하고 있다고 밝혔다. 핵심 조건은 최초호기, 공급망 및 건설비 초과
투자자를 보호하기 위한 금융 및 정책
위험으로부터 고객과 투자자를 보호하는 것이다. 건설기간에도 Duke의 재무상태표를
지원 구조 필요성 강조
견조하게 유지할 수 있는 금융·정책 지원구조가 필요하다고 강조했다. 이러한 위험 분담
방안이 마련되기 전에는 신규 원전의 일정이나 투자 결정을 제시하지 않겠다는 입장이다.

한편 Duke는 최근 DOE가 발표한 원전 공급망 금융지원 방안이 장기납기 기자재와 공급망
위험을 낮출 수 있다며 긍정적으로 평가했다. 해당 DOE 프로그램에 Duke가 직접 참여하고
있는지에 대한 질문에는 직접적인 답변을 피했으며, 정부와 재무위험 분담 논의를 계속하고
있다고 설명했다.

16
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

표 2. Duke Energy 2Q26 실적발표 중 신규원전 건설관련 내용 정리
기업명 Duke Energy (DUK US)

- 미국 동부·중서부 6개 주를 중심으로 약 870만 고객에게 전력을 공급하는 대형 규제 유틸리티
소개
- 2025년 말 기준 총 55.7GW의 발전설비를 보유하며, 이 중 원전은 6개 발전소 11기 총 10.8GW 규모

주제 2Q26 실적발표 내용 중 발췌

원문:
We are also evaluating the potential for new nuclear to meet future demand. We want to continue to emphasize that
additional financial protections are needed before we would propose a new nuclear project. Any structure to advance new
nuclear must address first-of-a-kind and supply chain risks, provide financial risk protections for our customers and our
신규 원전 관련 investors, and ensure a strong balance sheet during the construction cycle.
선결 조건
번역:
우리는 미래 전력수요에 대응하기 위한 신규 원전의 가능성도 검토하고 있습니다. 다만 신규 원전 프로젝트를 제안하기 전에 추가적인 재무적
보호장치가 필요하다는 점을 다시 강조하고자 합니다. 신규 원전을 추진하기 위한 사업구조는 최초호기(FOAK) 위험과 공급망 위험을 해결하
고, 고객과 투자자를 재무 위험으로부터 보호해야 합니다. 또한 건설기간 동안에도 당사의 재무상태표가 견조하게 유지될 수 있어야 합니다.

원문:
On the new nuclear side, we're focused on working with government officials, state officials, hyperscalers, and other
stakeholders to see what can be done to offset the risks , the financial risks and overrun risks that are out there from a
new project. And we will not move forward until we have a good plan on how we can offset that risk to protect our
customers as well as our investors from any overruns that we have.
리스크 관리

번역:
신규 원전에서는 연방정부, 주정부, 하이퍼스케일러 및 기타 이해관계자들과 협력해 프로젝트의 재무 위험과 건설비 초과 위험을 어떻게 제거
하거나 분담할 수 있을지 검토하는 데 집중하고 있습니다. 고객과 투자자를 비용 초과로부터 보호할 수 있는 적절한 위험관리 계획이 마련되기
전까지는 신규 원전을 추진하지 않을 것입니다.

원문:
The DOE has not shared which utilities are participating in their latest announcement, but we're very glad that they're
looking at those type of arrangements to derisk some of the supply-chain for future nuclear, and we continue to have
DOE 공급망 discussions with the government on off taking that risk of financial risk.
대출 관련
번역:
DOE는 최근 발표한 프로그램에 어떤 유틸리티들이 참여하고 있는지 공개하지 않았습니다. 다만 DOE가 미래 원전의 공급망 위험을 완화할 수
있는 사업구조를 검토하고 있다는 점은 매우 긍정적으로 평가합니다. 당사도 재무 위험을 제거하거나 분담하는 방안을 놓고 정부와 계속 협의
하고 있습니다.

원문:
On your first part, we're keeping our options open. I would say that the AP1000, just because of the size and the need of
generation that we have, seems to be in the lead. But again, we're working on analysis and making sure we can offtake the
risk for financial risks. And we're also — we do have a COLA license at our Lee facility for two AP1000 . So we continue to
SMR
look at that as well.
vs.
AP1000
번역:
기술 선택과 관련해서는 모든 가능성을 열어두고 있습니다. 현재 필요한 발전설비 규모를 고려하면 대형 AP1000이 앞서 있는 것으로 보입니
다. 다만 여전히 관련 분석을 진행하고 있으며, 재무 위험을 충분히 제거할 수 있는지를 확인하고 있습니다. Lee 부지에는 AP1000 두 기를 위
한 통합건설·운영허가가 있기 때문에 이 옵션도 계속 검토하고 있습니다

자료: Bloomberg, Duke Energy, KB증권

17
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전

2026년 8월 25일

2) Constellation (CEG US)

기존 부지의 인허가와 조기부지허가를 Constellation은 대규모 원전 운영역량과 더불어 다수의 기존 원전 부지를 보유하고 있어
선제적으로 준비 미국 신규 원전 개발에서 유력한 사업자가 될 수 있다. 다만 회사는 이번 실적발표에서 신규
원전 투자가 임박한 것은 아니라고 밝혔다. 현재의 전략은 당장 건설에 착수하기보다 기존
부지의 인허가와 조기부지허가를 선제적으로 준비하는 것이다. 향후 건설일정과 가격, 장기
구매고객이 확정됐을 때 복수의 후보지를 즉시 제시할 수 있도록 선택지를 확보하려는 전략적
접근이다.

뉴욕 및 일리노이가 잠재 후보지 신규 원전의 가장 유력한 지역으로는 뉴욕을 제시했으며, 주지사 및 주정부와 관련 논의를
진행하고 있다. Illinois도 기존 원전 출력증강과 신규 원전을 포함한 조달절차를 준비하고
있어 잠재적인 기회지만, 아직 주정부와 별도의 계약을 협상하고 있는 것은 아니다.

원전에 대한 장기 오프테이크 수요 존재 한편 이번에 체결한 920MW, 평균 18.5년의 원전계약은 투자적격 기업고객의 장기
오프테이크 (구매) 수요를 확인했다는 점에서 의미가 있다. 특히 Walmart 계약은 대형
소매기업이 체결한 최초의 원전 PPA로, 24시간 무탄소 전력에 대한 수요가 데이터센터를
넘어 일반 기업으로 확대될 수 있음을 보여준 사례다. 이는 장기적으로 신규 원전의 전력을
구매할 수 있는 고객 기반이 하이퍼스케일러에 국한되지 않을 것임을 보여준다 하겠다.

단기: 원전 출력증가 + 장기: 신규원전 Constellation은 고객들이 기존 원전, 출력증강 및 신규 발전설비를 별개의 선택지로
보기보다 하나의 장기 전력조달 포트폴리오로 접근한다고 설명했다. 따라서 기존 원전은
데이터센터와 기업고객의 단기 수요를 담당하고, 출력증강과 신규 원전이 장기 수요를
단계적으로 충족하는 그림을 그리고 있다. 다만 이번 발표에서는 SMR이나 대형 원자로 등
구체적인 기술선정, 예상 건설비, 위험분담 구조 또는 상업운전 일정은 제시되지 않았다. 결국
Constellation은 부지와 잠재고객을 먼저 확보한 뒤 가격·일정·장기계약이 성립할 때 신규
원전 투자에 나서는 옵션 확보 전략을 가지고 있다고 볼 수 있다.

18
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

표 3. Constellation Energy 2Q26 실적발표 중 신규원전 건설관련 내용 정리
기업명 Constellation Energy (CEG US)

- 미국 최대 원전 운영사이자 경쟁시장 기반 발전/전력판매 사업자로 약 250만 고객 계정을 보유
소개
- Calpine 인수 이후 총 55GW 규모의 발전설비를 보유하며 원전, 천연가스, 지열을 중심으로 포트폴리오 구성

주제 2Q26 실적발표 내용 중 발췌

원문:
New York is a very exciting opportunity for us, and that's something we're pursuing with Governor Hochul and her
administration. But it's not yet going to show up on financial disclosures for capital. It's not that imminent.

신규 원전

번역:
뉴욕은 매우 매력적인 신규 원전 기회이며, Hochul 주지사 및 주정부와 함께 관련 가능성을 추진하고 있습니다.
하지만 아직 자본투자 계획에 반영할 단계는 아니며, 프로젝트가 임박한 것도 아닙니다.

원문:
What you're seeing us do and what you'll see us continue to do here is to prepare our sites for new nuclear development
because that work's got to get done anyway, the permitting, the early site permits that are needed. When we've been
able to figure out the construction schedule and pricing and the customers on the other side of that, we want to have a
bunch of different locations where customers could come.
신규 원전

번역:
현재 Constellation이 하고 있으며 앞으로도 계속할 일은 기존 부지들을 신규 원전 개발이 가능한 상태로 준비하는 것입니다. 필요한 인허가와
조기부지허가 작업은 어차피 사전에 진행해야 합니다. 향후 건설일정과 가격, 전력을 구매할 고객이 확정됐을 때 고객에게 제시할 수 있는 여러
후보 부지를 준비해 두려는 것입니다.

원문:
Illinois has a lot of interest. They've kicked off a process on nuclear procurement here this year. The state has a process
here where they're going to do an IRP, and then ultimately a procurement plan, and we'll have a voice in those things.
We don't have anything separately that we're negotiating with the state of Illinois, to be absolutely clear. We'll see what
they come up with the IRP. We think New York is a wonderful template for what Illinois should be looking to do.
신규 원전
번역:
Illinois주는 올해 기존 원전 출력증강과 신규 원전을 포함하는 원전 조달 절차를 시작했습니다. Illinois주는 먼저 통합자원계획 (IRP)을 수립하
고 이후 최종적인 조달계획을 마련할 예정입니다. Constellation도 그 과정에서 의견을 제시할 것입니다. 다만 현재 Illinois주와 별도로 협상하
고 있는 사안은 없습니다. Illinois가 IRP를 통해 어떤 계획을 내놓는지 지켜볼 것이며, 뉴욕주의 제도가 Illinois가 참고할 수 있는 좋은 모델이라
고 판단합니다.

자료: Bloomberg, Constellation Energy, KB증권

19
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

3) Entergy (ETR US)

남부 주요 유틸리티 Entergy Entergy는 루이지애나·아칸소·미시시피·텍사스를 중심으로 규제 전력사업과 원전을
운영하는 미국 남부의 주요 유틸리티다. River Bend와 Arkansas Nuclear One 등의 운영
경험을 보유하고 있어 권역 내 신규 원전 논의에서 중요한 역할을 할 수 있다.

루이지애나주와 DOE 협력 속 신규 원전 신규 원전과 관련해서는 루이지애나주와 DOE의 원전관련 협력을 긍정적으로 평가하고
관련 진전 인정. 고객 보호 필요성 강조 있으며 회사가 여러 관계자와 사업 위험을 조정하고 있지만, 프로젝트는 하이퍼스케일러 등
실수요자가 주도해야 한다는 입장이다. 특히 기존 고객과 운영 자회사의 재무상태표를 신규
원전의 건설·비용 위험으로부터 보호하는 것을 최우선 조건으로 제시했다. 신규 원전관련
일부 진전이 있음을 인정했지만 구체적 일정은 확정하지 않았다.

표 4. Entergy 2Q26 실적발표 중 신규원전 건설관련 내용 정리
기업명 Entergy (ETR US)

- 미국 남부 아칸소, 루이지애나, 미시시피, 텍사스를 중심으로 약 310만 고객에에 전력을 공급하는 대형 규제 유틸리티
소개
- 2025년 말 설비용량 기준 가스 16.7GW, 원전 5.1GW, 석탄 2.0GW, 재생에너지 0.8GW의 포트폴리오를 보유

주제 2Q26 실적발표 내용 중 발췌

원문:
We've been in conversations with the state about their interest in new nuclear and we are excited to
get the news that the DOE has moved them to the next phase. You know, the work that they are doing
with the DOE is for a lot of the components that would support new nuclear investment.
원전 관련
환경
번역:
우리는 신규 원전에 대한 주정부의 관심과 관련해 주정부와 논의를 진행해왔습니다. DOE가 Louisiana를 다음 단계로 진전시켰다는
소식을 긍정적으로 보고 있습니다. Louisiana주가 DOE와 함께 진행하고 있는 작업에는 신규 원전 투자를 지원하기 위해 필요한 많은
구성 요소들이 포함되어 있습니다.

원문:
We are working with several parties to try and work through the various components of risk, but making sure that our
customers are protected and managed with that risk and that our -- the balance sheets of our operating companies
are managed and protected from new nuclear risk is still going to be very, very important .
리스크 관리

번역:
현재 우리는 여러 당사자들과 신규 원전 사업에 존재하는 다양한 리스크 요소들을 해결하기 위해 논의를 진행하고 있습니다.
그러나 이러한 리스크로부터 고객들이 보호받도록 하는 것, 그리고 Entergy의 Operating Company들의 대차대조표가
신규 원전 리스크로부터 관리되고 보호되도록 하는 것은 여전히 매우 중요합니다.

원문:
Q: Is that a '26 update, Drew, or '27 update, do you think?

A: In terms of when that might be available or when we might announce something, we don't have a firm timeline. We
don't have a firm timeline. We are working through it. And I feel like we're making some progress. But at the end of the
day, as we said before, it has to be customer led. And so that customer led component is what's going to determine the
timeline.
향후 전망

번역:
Q: 관련 업데이트가 2026년에 나올 것으로 보십니까, 아니면 2027년에 나올 것으로 보십니까?

A: 관련 내용이 언제 구체화되거나 언제 무언가를 발표할 수 있을지에 대해서는 확정된 일정이 없습니다. 현재 여러 사안을 검토하고
있으며 어느 정도 진전은 이루고 있다고 생각합니다. 하지만 이전에도 말씀드렸듯이, 궁극적으로 신규 원전은 고객 주도로 추진돼야
합니다. 따라서 고객 주도라는 요소가 실제 추진 일정을 결정하게 될 것입니다.

자료: Bloomberg, Entergy, KB증권

20
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

4) PSEG (PEG US)

뉴저지 지역에서 원전 운영 중인 PSEG. PSEG는 뉴저지 기반 전력사업자로 이 지역 유일 원전 운영사다. NRC 조기부지허가를
신규원전 부지도 보유 보유한 Salem 부지를 기반으로 신규 원전 개발 기회를 선점하고 있다. 뉴저지주의 최소
1,100MW 원전 조달 추진은 신규 원전에 대한 정책적 기반이 강화됐다는 긍정적 신호다.

원전 도입 긍정적. 정부지원과 위험 PSEG는 신규 원전을 전력 부족과 무탄소 전력 수요에 대응할 매력적인 장기 해법으로
분담이 선결조건 평가했다. 반면 개발기간을 고려하면 장기 시계열의 옵션임을 분명히 했다. 신규 원전에
우호적이지만, 정부 지원과 장기계약, 적절한 위험 분담이 확보될 때 참여를 구체화하겠다는
조건부 입장이다.

표 5. PSEG 2Q26 실적발표 중 신규원전 건설관련 내용 정리
기업명 PSEG (PEG US)

- 뉴저지를 중심으로 약 240만 전력 고객에게 서비스를 제공하는 규제 유틸리티
소개
- 주요 발전원은 원전으로 PSEG Power를 통해 총 3.76GW 규모의 원전 5기를 보유하며, 2023년 화석연료 발전자산 매각을 완료

주제 2Q26 실적발표 내용 중 발췌

원문:
Turning to the long-term resource adequacy here in New Jersey, Governor Sherrill recently signed the Power in New
Jersey Act into law, establishing a new nuclear procurement process at the BPU to procure at least 1,100 megawatts
through a state backed program.
원전 관련
환경
번역:
뉴저지주의 장기 자원 적정성 문제로 넘어가면, Sherrill 주지사는 최근 ‘Power in New Jersey Act’에 서명했습니다. 이에 따라 뉴저지 공공
사업위원회(BPU)는 주정부 지원 프로그램을 통해 최소 1,100MW를 조달하는 신규 원전 조달 절차를 마련하게 됐습니다

원문:
As the only operator of existing nuclear generating facilities in New Jersey, PSEG nuclear has been engaging in efforts to
enable new nuclear development at our site in Salem County since 2016, when we obtained an early site permit from the
U.S. Nuclear Regulatory Commission , one of only six currently issued in the United States.
회사 상황
번역:
PSEG Nuclear은 뉴저지주에서 기존 원자력 발전시설을 운영하는 유일한 사업자입니다. 당사는 2016년 미국 원자력규제위원회 (NRC)로부터
조기부지허가를 받은 이후 Salem County 부지에서 신규 원전 개발을 가능하게 하기 위한 활동을 해왔습니다. 이 허가는 현재 미국에서 발급
된 단 6건 중 하나입니다.

원문:
And so the question comes down to how does that risk get adequately allocated amongst the players in any given
project?

And that's why whenever we've talked about it, we've talked about enabling new nuclear because of the concern that we
have about how does that become utility-like if there's high risk associated with it. So, more to come on that. I think
we're, again, very well positioned.

I think our site is very well positioned. And we look forward to doing what we can to
enable new nuclear in New Jersey. But I think to your specific question, is there a line of sight for policy makers on the
cost, I think there's plenty of studies out there. And I think there's plenty of conversation about where these costs are and,
리스크 관리 및 more importantly, where they could go to.
향후 전망
번역:
따라서 핵심 질문은 개별 프로젝트의 참여자들 사이에서 그 위험을 어떻게 적절하게 배분할 것인가입니다.

이 때문에 당사는 신규 원전을 직접 건설한다고 표현하기보다 신규 원전이 가능하도록 지원하거나 여건을 조성한다고 말해 왔습니다. 위험이
크다면 어떻게 이를 유틸리티와 같은 저위험 사업으로 만들 수 있는지에 대한 우려가 있기 때문입니다. 추가로 말씀드릴 내용이 앞으로 더 있을
것입니다. 당사와 당사 부지는 모두 매우 유리한 위치에 있다고 생각합니다. 뉴저지주의 신규 원전 개발을 가능하게 하기 위해 할 수 있는 일을
하기를 기대합니다. 정책입안자들이 비용을 파악하고 있느냐는 질문에 대해서는 관련 연구가 충분히 존재하며, 현재 비용 수준뿐 아니라 향후
비용이 어떻게 변할 수 있는지에 대한 논의도 충분히 이뤄지고 있다고 생각합니다.

자료: Bloomberg, PSEG, KB증권

21
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

5) Southern Company (SO US)

남동부 대표 유틸리티 조지아, 앨라배마, 미시시피 등 미국 남동부를 중심으로 약 900만 고객에게 전력/가스를
공급하는 대형 규제 유틸리티다. Vogtle·Hatch·Farley 3개의 원전 사이트를 운영 중이다.

원전 필요성 강조. 하이퍼스케일러 포함한 Southern은 미국의 전력수요 증가에 대응하려면 2030년대 중반까지 추가 원전이 가동돼야
다양한 협의 진행 중이나. 최초호기 한다고 강조했다. 또한 정부의 규제 개선과 장기납기 기자재 공급망 지원을 신규 원전 실현에
진행자가 되지는 않을 것임 필요한 긍정적 변화로 평가했다. 행정부 및 여러 이해관계자와 신규 원전 관련 협의를
진행하고 있으며 특히 하이퍼스케일러가 AP1000의 건설비 초과 위험을 부담하는 방안을
실제로 논의 중이라고 밝혔다. 다만, CEO는 “Southern is not going to be next.”라며
다음 신규 원전을 직접 건설할 사업자는 아니라고 명확히 선을 그었다.

표 6. Southern Company 2Q26 실적발표 중 신규원전 건설관련 내용 정리
기업명 Southern Company (SO US)

- 조지아, 앨라배마, 미시시피 등 미국 남동부를 중심으로 약 900만 고객에게 전력/가스를 공급하는 대형 규제 유틸리티
소개
- 총 46GW 이상의 발전설비를 보유하며 천연가스가 최대 발전원, 원전은 Vogtle·Hatch·Farley 3개 사이트를 운영

주제 2Q26 실적발표 내용 중 발췌

원문:
You've heard me talk a lot about the importance of new nuclear, helping this country meet this incredible moment that's
in front of us. I do think, as we look into the 2030s, this country needs to have, particularly in the mid '30s, need to have
some more nuclear units in operation.
원전의 필요성

번역:
제가 신규 원전의 중요성에 대해 여러 차례 말씀드리는 것을 들으셨을 것입니다. 신규 원전은 미국이 현재 직면한 중대한 전력수요 증가에 대응
하는 데 필요합니다. 2030년대를 전망하면, 특히 2030년대 중반에는 미국에서 더 많은 원전이 실제로 가동되고 있어야 한다고 생각합니다.

원문:
I have to give a great big shout-out and compliment to the Trump administration. There are a number of actions they
have taken on the regulatory front with bringing groups together around long lead time items, just a lot of things that
they're doing, and a lot of conversations with them about how to make this a reality.
정부 지원

번역:
Trump 행정부에는 큰 찬사와 감사를 전하고 싶습니다. 현 정부는 규제 측면에서 여러 조치를 취하고 있으며, 장기납기 기자재 문제를 해결하
기 위해 관계자들을 한자리에 모으는 등 많은 활동을 하고 있습니다. 당사 역시 신규 원전을 어떻게 현실화할 수 있을지를 놓고 행정부와 많은
대화를 나누고 있습니다.

원문:
Southern is not going to be next. Let me be clear about that. But we're going to continue to work constructively and very,
I would say, pretty aggressive with this administration and with a lot of other parties to see how we can get this done
because I do think it's important from an energy policy standpoint, from the economy, to meet this moment and meet this
demand that we see in the marketplace today.
신규원전 진행여부

번역:
Southern이 다음 신규 원전 건설사가 되지는 않을 것입니다. 그 점은 분명히 말씀드리겠습니다. 다만 신규 원전을 어떻게 현실화할 수 있을지
를 검토하기 위해 현 행정부 및 여러 관계자와 건설적이고 상당히 적극적으로 협력할 것입니다. 현재 시장에서 나타나는 전력수요에 대응하기
위해 신규 원전은 에너지정책과 경제 측면에서 중요하다고 생각합니다.

자료: Bloomberg, Southern Company, KB증권

22
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

V. 웨스팅하우스 비공개 IPO 신청: 원전. 본 게임으로 간다

웨스팅하우스 비공개 IPO 신청. 마침내 본 미국 원전 기업 웨스팅하우스가 7월 31일 미국 증권거래위원회에 기업공개를 위한 등록서류
게임으로 진입하는 미국 원전 초안을 비공개로 제출했다. 2018년 파산보호 절차를 마친 뒤 8년 만에 독립 상장을 추진하는
것이다. 아직 초기이긴 하나 이번 IPO 추진의 진정한 의미는 개별기업의 단순한 자본시장
진입을 넘어 미국 원전 확대가 긴 준비 단계를 지나 본격적으로 수면 위로 올라오기
시작했다는 데 있다. 미국 원전이 정책과 금융, 공급망을 둘러싼 밑작업을 마치고 실제 발주와
투자로 향하는 ‘본 게임’에 진입하고 있는 셈이다.

전략적 파트너로 발전하고 있는 미국 미국 정부와 웨스팅하우스의 관계는 지난해부터 단순한 정책 지원을 넘어 사실상 전략적
정부와 웨스팅하우스: IPO의 숨겨진 의미 파트너십으로 발전해오고 있다. 2025년 10월 미국 정부와 웨스팅하우스는 미국내 최소
800억 달러 규모 신규 원전 건설 계획을 발표했다. 이 과정에서 미국 정부는 웨스팅하우스

이익 일부와 상장 시 지분 일부를 받기로 했다. 협의 조건상 미국 정부가 웨스팅하우스의
1) 이익 일부와 2) 지분 일부, 두 가지 다 확보하기 위해서는 최소 800억 달러 원전 FID
(최종투자결정)가 2029년 1월 이전에 모두 완료되어야 한다. 따라서 웨스팅하우스가 IPO를
본격 고려하기 시작했다는 것은 미국의 대형원전 프로젝트 구체화가 일정 수준 진전됐다는
방증으로도 볼 수도 있다.

미국 원자력의 상징, 웨스팅하우스 웨스팅하우스는 신규 원전 건설, 핵연료, 정비·보수까지 아우르는 종합 원전기업이다. 특히
신규 원전 건설 (New Build) 부문은 Westinghouse의 기술 리더십을 보여준다. 현재
미국에는 총 94기의 원자로가 가동 중이다. 그 중 58기가 웨스팅하우스, 혹은
웨스팅하우스에 인수된 CE (Combustion Engineering)의 기술을 기반으로 한다. 특히
원전 시장의 지배적 노형인 PWR (가압경수로)에 한정하면 웨스팅하우스의 미국 내 점유율은
무려 92%에 달한다. 상업용 PWR을 세계적 원전 표준으로 만들어낸 장본인이자, 미국
원자력의 상징이라 불릴 만하다.

91기 원전 추진. 한국 밸류체인 1) 누가, 미국은 웨스팅하우스의 AP1000 기반으로 원전 확대계획을 점차 구체화하고 있다.
2) 어떻게, 3) 얼마나 참여할지 드러나기 웨스팅하우스는 현재 91기의 대형원전 프로젝트를 추진 중인 것으로 알려졌다 연말을
시작할 것 향할수록 더 명확하고 구체적인 내용이 공개될 것이다. 그 과정에서 한국 원전 밸류체인
중에서 1) 누가, 2) 어떻게, 3) 얼마나 참여할지 구체화될 것으로 기대한다.

23
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

그림 13. Westinghouse 비공개 IPO 신청

자료: Reuters, KB증권

표 7. Westinghouse 잠재 AP1000 파이프라인
총 용량 상업운전
프로젝트 국가명 원자로 수
(GWe) 목표

DOE Nuclear
미국 최대 10기 최대 11.5 2030s 중반
Supply Chain Loans

U.S. DOC 미국 최대 10기 최대 11.5 2030s 중후반

미국 (V.C. Summer 재가동) 2 2.3 2030s 초중반
LLI/EPC
폴란드 (Lubiatowo-Kopalino) 3 3.5 2030s 중반

불가리아 (Kozloduy 7,8호) 2 2.3 2030s 중후반
ESC
우크라이나 (Khmelnytskyi 5,6호) 2 2.3 2030s 중후반

FEED-단계 네덜란드, 슬로베니아, 핀란드/스웨덴, 미국 11 12.7 2030s 후반

캐나다, 인도, 사우디 아라비아, 슬로바키아, 2030s 후
사업 구상 51 59.3
미국, 기타 유럽 ~ 40s 초반

자료: Cameco, KB증권

24
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

그림 14. 미국정부와 웨스팅하우스의 원전 관련 파트너십 상세 (2025/10/28)

Participation Interest (PI) 발효조건: 누적 800억불 규모 플릿 발주 확정

웨스팅하우스 IPO 관련 권리 발효 시한: 2029년 1월 이전

자료: Westinghouse, KB증권

그림 15. 미국 에너지부의 Nuclear Supply Chain Loan에 관한 언론 보도

자료: U.S. Department of Energy, KB증권

25
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

표 8. Westinghouse 사업 설명 및 실적 추이 비교

구분 Westinghouse 사업 구분 및 세그먼트별 매출 비교 (2025)

8억 달러

Energy System - AP1000 등 원자로 개발
(New Build) - 원자로 인허가 및 설계/시공

비즈니스 모델 Operating - 발전소 정비, 검사 및 수리
Plants (OPS) - 수명 연장 및 노후 부품 교체 43억 달러

Nuclear - 핵연료집합체 제조 및 공급
Fuel - PWR/BWR/VVER용 종류 多

Westinghouse 매출 비중 (2025) 매출 (좌) 및 조정 EBITDA (우) 추이 조정 EBITDA 이익률 추이

매출액 (좌) (%) EBITDA 이익률 (조정)
OPS + Nuclear Fuel New Build (십억 달러) (십억 달러)
EBITDA (조정, 우) 35
6.0

1.4
5.1 30
16%
4.3 4.2
3.8 1.2 25 22.5
21.2
실적 추이 4.0 3.3 18.6
20 16.2 16.7
1.0

2.0 15
0.8
10
84%
0.0 0.6 5
'21 '22 '23 '24 25 '21 '22 '23 '24 25

자료: Cameco, KB증권

26
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

그림 16. 미국 내 원자력 사업체 계보 정리
1950년 이전 1950s 1960s 1970s 1980s 1990s 2000s 2010s 2020s

금융 부문 대규모 손실 발생으로 인한 구조조정

Westinghouse
Shippingport 50개 이상의 Westinghouse 노형 기반 원전 가동 주요 시설 폐쇄: 비방송 사업 매각 후
Electric
원전 NSSS 공급 펜실베니아주 사명 변경
Corporation
(최초의 PWR) 발전기 및 터빈 공장 (CBS Corporation)
(1886)

원자력 사업부 Vogtle 3&4호기 비용초과
BNFL 매각 (1999) 부담으로 파산 (2017)

Westinghouse Toshiba, Brookfield & Cameco
Electric LLC 설립 Westinghouse 인수 Partnership에 매각
(1999) (2006) (2023)

Westinghouse
ABB-CE 인수 (1999)

Combustion CE 설계 기반 ABB의 CE 인수,
원자력 사업 진출
Engineering Palisades 원전 가동 ABB-CE 설립
(PWR 기반)
(1912) (1972) (1990)

McDermott & Co
설비 및 유지보수 중심 소송 문제로 파산(2000)
B&W 인수 (1978)
Indian Point-1 사업 축소 The Babcock & Wilcox 원자력 부문 분할
Babcock & Wilcox Three Mile Island 2
원전 NSSS 공급 Company 재출범 BWXT 출범
(1867) 사고 발생 (1979)
(PWR) (2007) (2015)

원자력 설비 관련 일부 기술
B&W에 흡수

Elk River
Allis-Chalmers 회사 해체 및 매각
원전 NSSS 공급
(1901)

(1985)
(BWR)

DRESDEN-1 GE 상업용 원전 사업부
General Electric Wylfa PJ 공식철수하며
원전 NSSS 공급 Hitachi와 통합
(1892) SMR 중심 전략 전환
(BWR) (2007)

자료: IAEA, KB증권 정리

27
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

그림 17. 미국 내 가동 중 원전 현황 및 점유율 분석 (2024년 기준)
1. 미국 내 원전 가동중인 州 표시 3. 미국 내 가동중 원전 노형별, 공급사별 점유율 분석

총 28개 州, 94개 원전 가동중 냉각재별 점유율

경수로,
100%

총 94개 원자로 노형별 점유율

BWR, 33%

PWR, 67%

B&W (현, BWXT),
5%

GE (현, GEV),
33% Westinghouse,
(기) 62%
80 B&W (현, BWXT),
64 8%
60

2. 작동중 원전의
40 경수로 원전 공급사 점유율
가동연도 비교 26 Westinghouse,
92%
20

3 1
0
0
10년 이내 10~20년 이내 20~30년 이내 30~40년 이내 40년 이상 PWR 노형 공급사 점유율

자료: IAEA, KB증권

28
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

VI. 미국 자가에 원전서 일하는 호머 심슨 이야기

블루칼라 노동자 가족을 넘어선 중산층 <심슨가족: The Simsons>은 1989년부터 지금까지 방영 중인 미국 최장수 인기
심슨가족 애니메이션이다. 작중 심슨가족의 가장이자 주인공인 호머 심슨은 무능하고 게으른 블루칼라
노동자의 전형처럼 그려진다. 가족은 늘 돈 문제로 티격태격한다. 하지만 가족의 생활을
자세히 들여다보면 인상이 달라진다. 호머는 원전에서 일하며 전업주부인 아내와 세 자녀를
외벌이로 부양한다. 가족은 미국 교외의 단독주택을 소유하고 자동차 두 대를 보유하고 있다.
심슨 가족은 부유층은 아니지만, 적어도 안정적인 자가와 소비 여력을 갖춘 중산층 가구에
가깝다.

호머 심슨의 직장 원자력 발전소: 미국의 이러한 생활을 가능케 하는 설정이 바로 호머 심슨의 직업이라고 판단된다. 작품 속 호머
대표적인 고임금 산업 현장 심슨의 직업은 원자력 발전소 안전 관리자다. 구체적인 업무에 따라 차이가 있겠지만 원자력
발전소는 과거부터 미국의 대표적인 고임금 산업 현장이었다. 1998년 기준 원자로 운전원의
연평균 소득은 54,880달러로 연중 정규직 남성 중위소득보다 55% 이상 높았다. 현재
시점에서도 원자력 발전소의 급여는 두드러진다. 2023년 기준 원자로 운전원의 평균임금은
12만 달러로 연중 정규직 남성 중위소득보다 80% 이상 높다.

타 전원을 압도하는 원전의 고용창출 효과 고임금 못지않게 중요한 것은 고용창출 효과다. 미국의 가동 원전 한 곳은 통상
500~1,000명을 상시 고용하고, 임금도 지역 평균을 웃돈다. 안전·보안·방사선 관리·정비
인력을 24시간 유지해야 하는 산업 특성상, 운영 단계의 단위용량당 고용은 가스발전이나
태양광·풍력보다 많다. 구체적으로 1GW당 원전의 고용효과는 풍력의 5.6배, 가스발전소의
8.3배에 이른다. 원전 한 곳이 수십 년에 걸쳐 수백~수천 가구의 중산층 생활을 지탱하는
셈이다.

기존 원전 지역의 원전 수용성이 높은 이것이 기존 원전 지역에서 신규 원전 수용성이 상대적으로 높은 이유다. 미국에서 인근 운영
이유 중 원전 부지 내 신규 원전 건설에 대한 거주민들의 수용도가 80%에 이른다는 연구 결과가
있다. 외부에서 원전은 발전설비이자 위험시설로 보일 수 있지만, 지역 주민에게는 높은

임금을 지급하는 고용주이자 지방세수와 소비를 만들어내는 경제 기반이다. 원전 폐쇄에
지역사회가 반대하거나 기존 부지에 후속호기를 유치하려는 움직임이 나타나는 것도 이
때문이다. 원전이 제공하는 일자리의 질과 지역경제 효과를 이미 경험했기 때문이다.

원전은 1) 전력 수요 대응, 2) 에너지 KB증권은 지금부터 중간선거 이전 미국에서 원전 관련 뉴스가 집중될 것으로 예상하고 있다.
안보. 3) 고용창출이 강조되는 정책 카드 원전은 전력 수요 대응과 에너지 안보에 더해, 건설기간 수천 명의 고용과 운영기간 수백 명의
고임금 일자리를 한 번에 제시할 수 있는 매력적인 정책 카드다. 공화당과 민주당 간의 의견
격차가 적은 초당적인 전원인만큼 중간선거를 앞둔 미국 정치권에서 신규 원전 건설이 유용한
카드가 될 가능성이 높고, 그 결과 의미 있는 사업 진전이 본격화될 것으로 예상한다.

지금부터 중간선거 이전 원전 관련 뉴스 6/23 DOE가 대형원전 서플라이체인에 대한 175억 달러 대출지원을 발표했고, 7/7부터는
플로우 집중될 가능성 미국 원자력 발전소에 대한 외국인 소유규제 완화 조항이 발효되었다. 3분기 중에는 한국의
미국 원전 사업 투자 결정과, 미국 최초의 퇴역원전 재가동 사례인 Palisades 재가동이
기대된다. 상반기 미국 원전 관련 진행이 다소 더딘 느낌이었으나 하반기에는 더 많은 뉴스와
본격적인 진행을 기대해도 된다.

29
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

그림 18. 스프링필드 원자력 발전소의 컨트롤 룸에서 근무하는 호머 심슨

자료: 20th Television, Fox, U.S. Department of Energy, KB증권

그림 19. 3명의 자녀와 아내를 부양하고, 2대의 차량을 소유하고 있으며, 단독 주택을 보유중인 호머 심슨

자료: 20th Television, Fox, SCREEN RANT, KB증권

30
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

그림 20. 과거와 현재 미국 내 중위소득 수준과 원자로 운전원의 평균 임금 비교

(달러) 중위소득 (가구) 중위소득 (연중정규직, 남성) 원자로 운전원
150,000

120,350
120,000 +80.2%

90,000 80,610
66,790
+55.2% 54,880
60,000
38,890 35,350

30,000

0
1998년 2023년

자료: U.S. Bureau of Labor Statistics, KB증권

그림 21. 미국 내 주 (State)별 원자력 관련 근로자의 평균 임금 비교 (2023년 5월 기준)

자료: U.S. Bureau of Labor Statistics, KB증권

31
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

표 9. 미국 내 원전 가동 중 고용 발생 통계

1-unit 플랜트 고용 (명) 2-unit 플랜트 고용 (명) 3-unit 플랜트 고용 (명)

평균 700 평균 960 평균 1,640

최소 460 최소 640 최소 1,130

최대 1,040 최대 1,520 최대 2,260

자료: Nuclear Energy Institute, KB증권

그림 22. 운영 중인 발전소의 에너지원별 고용창출 효과 비교

(고용창출/1000MW)

600
500
500

400

300
220

200
90
100 60

0
원자력 석탄 풍력 천연가스

자료: Ventyx, U.S. Department of Energy, KB증권

그림 23. 인근 운영 중 원전 부지 내 신규 원전 건설에 대한 거주민들의 의견 (미국)

(%)
100

78

75

50

22
25

0
받

아들인다 그럴수없다

자료: Bisconti Research, KB증권
주1: 원자력 발전소 근처 주민들을 대상으로 한 9차 전국 조사
주2: 미국 내 거의 모든 원자력 발전소 반경 10마일 이내 거주하는 910명의 상주 주민들의 의견을 수집
주3: 원자력 발전소에서 근무 중인 가구는 이해관계로 인해 제외됨

32
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

그림 24. 운영 허가가 만료된 원자력 발전소 허가 갱신에 대한 설문조사 결과 (미국)

(%) 원전 근처 거주민 (%) 일반 국민

찬성 95 찬성 86

반대 5 반대 14

매우 찬성 64 매우 찬성 42

다소 찬성 31 다소 찬성 44

다소 반대 4 다소 반대 10

매우 반대 1 매우 반대 4

자료: Bisconti Research, KB증권
주1: 원자력 발전소 근처 주민들을 대상으로 한 9차 전국 조사
주2: 미국 내 거의 모든 원자력 발전소 반경 10마일 이내 거주하는 910명의 상주 주민들의 의견을 수집
주3: 원자력 발전소에서 근무 중인 가구는 이해관계로 인해 제외됨

그림 25. 미국 Diablo Canyon 원자력 발전소 수명 연장에 대한 캘리포니아 유권자들의 찬성 의견에 대한 언론 보도

자료: The Desert Review, KB증권

33
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

그림 26. 미국 내 국민들의 원전 도입 찬반의사 변화 추이 (1994 ~ 2025)
미국인의 원전 지지율은 2016년 44%에서 2025년
61%로 상승하며 30년 내 최고 수준에 근접
(찬성률, %)
회복 후
65 후쿠시마 사고 이후 하락
10년 내 최고치 달성

60

55

50

45

40
1994 2001 2004 2005 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2015 2016 2019 2022 2023 2025

자료: Gallup News "Americans' Support for Nuclear Power Reaches Historical High", KB증권

그림 27. 미국 내 정당에 따른 에너지원별 강조도 조사 (2026)
원전은 공화당 (54%)뿐 아니라 민주당 (42%)에서도
높은 지지를 확보하며 정당간 의견 격차가 가장 작은
(정당별 강조율, %)
에너지원 공화당 민주당
100

80
정당간 의견 격차가

60
가장 작은 에너지원

40

20

0
태양광 풍력 천연가스 원전 석유 석탄

자료: Gallup News "Americans' Support for Nuclear Power Reaches Historical High", KB증권

그림 28. 시기별 미국 내 국민들의 에너지원별 중요성 인식 조사 (2013 ~ 2026)
원전은 2021년 이후 지지율이 상승한 유일한 에너지원

(강조율, %) 2013 2026
80

60 6개 에너지원 중 유일하게
중요성에 대한 인식 강화

40

20
태양광 풍력 천연가스 원전 석유 석탄

자료: Gallup News "Americans' Support for Nuclear Power Reaches Historical High", KB증권

34
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

그림 29. 美 에너지부의 대형원전 상업화를 위한 보고서 표지와 발간 시점

바이든 행정부 시절 발간된 대형원전의 성공적인
상업화를 위한 美 에너지부의 제언에 대한 보고서

자료: U.S. Department of Energy, KB증권

그림 30. 미국의 신규 원전 사이클을 이끌고 있는 핵심 축

핵심 축 결과

바이든 행정부의
법제 및 정책 인프라

트럼프 행정부의
신규 원전사이클
추진력

이원화된
발주구조

지원 (보조)

여론 변화 + 인허가 체계 개선

자료: KB증권

35
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

VII. 선명해질 미국 원전 프로젝트. 부각될 한국

지난 1년 다소 선언적이었던 미국의 원전 확대 전략은 하반기부터 프로젝트 단위의 구체적
윤곽을 드러낼 것으로 기대된다. 지난 1년여간 미국은 원전 정책과 금융, 발주의 전체 구조를
설계하는데 초점을 맞췄다. 이제부터는 사업자와 부지가 특정된 개별 프로젝트를 실체화하는
단계로 진입하게 될 것이다. 이 과정에서 한국 원전 밸류체인 중에서 1) 누가, 2) 어떻게,
3) 얼마나 참여할지 역시 구체화될 것이다.

Top Picks: 현대건설, 두산에너빌리티 이러한 맥락에서 FID (최종투자결정) 이전 장납기 기자재 발주를 겨냥하는 미국의 정책에
따라 한 템포 빨리 기자재 수주 윤곽이 드러날 수 있는 두산에너빌리티, 전력사업자 주도
원전사업에서 새로운 프로젝트 파이프라인을 추가할 가능성이 높은 현대건설을 KB증권의
원전업종 최선호주로 제시한다.

KB증권의 예상대로 하반기 중 DOE의 원전공급망대출에 지원하는 유틸리티가 나오고
DOE가 이들을 대상으로 원전공급망대출을 실행하기 시작한다면 가장 빠른 영향을 받을 수
있는 영역은 원전 주요 기자재 산업이 될 것으로 전망할 수 있다. 특히 현재로서는 대체재가
많지 않은 핵심 기자재를 생산하는 두산에너빌리티의 수주가 빠르게 가시화될 수 있다.

DOE의 장납기 기자재 조달 대출이 원전 통상적인 원전 프로젝트는 최종 FID 체결 이후 장납기 기자재 발주 및 EPC가 진행되나,
기자재의 선제적 발주 촉진 예상 이번에 발표된 대출 프로그램을 통해 웨스팅하우스와 유틸리티 기업이 SPV를 구성하게 되면
FID 체결 이전에도 장납기 기자재 선구매가 가능해진다. DOE는 선제적인 장납기 기자재
확보를 통해 대형원전 건설 기간을 약 3년 단축하는 것을 목표로 제시하고 있다. 이에 따라
원자로 및 증기발생기를 공급하는 두산에너빌리티 등 주기기 공급사 입장에서는 실제 발주
시점이 관행적 타임라인 대비 앞당겨질 가능성이 크다.

1) 장납기 기자재의 긴 리드타임 주요 기자재의 조기 발주가 현실화될 가능성이 크다고 보는 첫 번째 배경은 발주부터 최종
인도까지의 리드타임이 길기 때문이다. 장납기 기자재는 ‘제작 및 납품에 가장 긴 시간이
소요되는 원전의 핵심 기자재’ (DOE)로, 크게 원자로 압력용기, 증기발생기, 원자로 냉각재
펌프, 모듈형 구조물 등이 여기에 해당된다. 특히 단일 기자재 기준 가장 긴 리드타임이
소요되는 원자로 압력용기 (RPV) 및 증기발생기 (SG)는 주단조 소재 제작에만 1~2년, 조립
후 완성까지 4~5년이 걸린다. 두산에너빌리티가 공급한 V.C. Summer 2, 3호기의 원자로
및 증기발생기는 2008년 최초 수주 계약 체결 후 실제 인도가 완료된 2015년까지 총 7년에
걸쳐 납품된 바 있다.

건설 공기와 연결되는 장납기 기자재 확보 이러한 리드타임이 긴 장납기 기자재는 확보 시점이 곧 건설 공기에 직결된다. 같은 맥락에서
시점 Fermi America는 Matador Project를 준비하면서 지난 2025년 10월 두산에너빌리티와
주단품 준비 계약을 미리 체결했다. 이는 정식계약은 아니지만, 선제적으로 주단품에
소요되는 소재를 미리 확보하기 위한 MOU 성격의 협의다. 이를 통해 원전 건설의 의사결정
과정에서 핵심 기자재의 조기 확보가 중요한 요소로 인식되고 있음을 확인할 수 있다.

36
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

2) 견조한 신규 원전 파이프라인에 따른 한편, 장납기 기자재를 FID 체결 이전에 선제적으로 발주할 수 있는 두 번째 배경으로는
리스크 분산 웨스팅하우스가 91기 규모의 글로벌 AP1000 파이프라인 전체를 근거로 개별 프로젝트가
지연되거나 무산되더라도 선구매한 물량을 다른 프로젝트로 전용해 소화할 수 있다는 전망이
자리한다. 과거 잦은 설계 변경으로 차질이 발생했던 V.C. Summer와 Vogtle과는 달리
AP1000의 설계는 안정화 및 표준화가 완료되었다. 이에 따라 주요 기자재의 호환이
가능해지면서 특정 프로젝트의 리스크를 전체 파이프라인 수요로 분산시킬 수 있게 되어,
장납기 기자재 선구매에 대한 리스크가 크게 줄어들었다.

미국 공급망 자립 기조로 두산에너빌리티 다만 초기 단계에서 두산에너빌리티 외의 한국 원전 기자재 업체들의 수혜 범위는 기대에
외 수혜는 제한적 전망 미치지 못할 가능성이 있다. DOE의 장납기 기자재 조달 대출 지원 정책의 또 다른 목표는
미국 내 원전 기자재 공급망을 자립할 수 있도록 하는 것이다. 따라서 가능한 한 자국 내 생산
가능한 기자재는 내수 시장에서 조달하고자 할 가능성이 높다. Fermi America가 공개한
장납기 기자재 확보 현황에서도 현재로서는 대체공급자가 많지 않은 두산에너빌리티의
원자로 및 증기발생기, 가압기 등의 기자재를 제외하면 모두 현지 업체가 핵심 공급자로
선정되었다.

표 10. Critical Long Lead Components (AP1000)
리드타임
부품/모듈 기능 Primary Supplier
(개월)
Reactor Vessel Equipment
핵연료, 노심, 냉각재를 수용하는 핵심 압력용기 두산에너빌리티 42~54
(원자로 압력용기)

Steam Generators
1차 계통의 열을 2차 계통으로 전달해 증기를 생산 두산에너빌리티 36~48
(증기발생기)

Containment Vessel
사고 시 방사성 물질의 외부 누출 차단 두산에너빌리티 36~48
(격납용기)

Reactor Vessel Internals
노심 연료집합체 지지 및 정렬 두산에너빌리티 24~36
(원자로 내부구조물)

Pressurizer
1차 계통 압력 유지 통해 냉각재 비등 방지 두산에너빌리티 30~42
(가압기)

Reactor Coolant Pumps
1차 계통 냉각재를 순환시켜 노심 발생 열 제거

Curtiss-Wright 24~36
(냉각재펌프)

Control Rod Drive Mechanism
노심 내 제어봉 삽입, 인출 통해 핵분열 반응 조절 Westinghouse 24~30
(제어봉 구동장치)

Main Turbine Generator Package
증기의 열 에너지를 회전운동 및 전기에너지로 전환 미정 30~42
(주터빈발전기 패키지)

Main Condenser & Feedwater Heaters
터빈을 통과한 증기를 응축시켜 급수로 재슨환 다수 업체 24~30
(복수기 및 가열기)

Steel Plate Composite Modules 격납건물 및 보조건물 벽체 모듈 IHI Japan / 미국 내수 30~42

Shield Building Panels & Transition Joints 격납용기 외부 방사선 차폐 및 외부충격 방호 IHI Japan / 미국 내수 24~36

Passive Core Coooling System 물리법칙만으로 사고 시 노심 냉각하는 핵심 안전설계 Holtec / 다수 업체 24~36

I&C Platforms
원자로 운전 상태 실시간 감시, 설비 제어 Westinghouse 48~60
(계측제어 플랫폼)

Fuel Assemblied (First Core Load) 우라늄 핵연료봉 다발을 묶은 조립체 Westinghouse 36~48

자료: Fermi America, KB증권

37
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

원전 공급망대출은 신규원전 건설기간을 3년가량 단축시키는 것을 주요 목적으로 하고 있는
만큼 EPC 측면의 수주 시점도 보다 빨라질 수 있다. 이 과정에서 대형원전을 1) 많이, 2) 잘,
3) 꾸준히, 4) 국내만이 아닌 국외에서도 지어본 현대건설의 새로운 파이프라인들이 확인될
것이다.

미국의 원전 건설 옵션 벡텔: 약 60기, 미국 원전 건설 실적은 사실상 Bechtel 한 회사에 집중되어 있다. Bechtel은 역대 미국 내
40% 이상의 원전을 지은 거의 유일한 원전 약 60기의 건설에 참여해 왔으며, 이는 미국에서 건설된 전체 원전의 40% 이상에
생존 건설사 해당한다. 한 국가의 원전 건설 실적이 사실상 한 기업에 쏠려 있다는 사실 자체가, 미국 토종
EPC 생태계가 그만큼 얇아졌음을 보여준다.

실제로 21세기 신규 대형원전을 미국 규제 환경 안에서 끝까지 완공시켜 본 EPC는
Bechtel이 사실상 유일하다. Westinghouse 파산 이후 Vogtle 3·4호기 완공 입찰에는
Bechtel과 Fluor가 모두 참여했으나, Fluor는 중도에 빠지고 프로젝트를 마무리한 것은
Bechtel이었다. 1980~90년대를 거치며 Burns & Roe, Ebasco, UE&C, Stone &
Webster 등 전통 원전 EPC들이 차례로 소멸한 결과다.

원전 산업 재건을 하나의 기업으로 감당할 문제는 '대안이 적다'를 넘어 단일 기업으로는 fleet 발주를 감당할 수 없다는 데 있다. 미국이
수 있는가 추진하는 것은 1~2기가 아니라 두 트랙 합산 최대 20기 규모다. 장기적으로는 그 이상의
산업재건을 꾀한다. 한 회사가 동시에 다수 호기를 수행하려면 숙련 인력·관리
역량·하도급망이 동시에 확장돼야 하는데, 이는 단기간에 이뤄질 수 있는 것이 아니다.

미국 내 신규 건설옵션 육성하겠으나 물론 미국도 자국 건설 역량을 방치하는 것은 아니다. 최근 Kiewit (자회사 Kiewit Nuclear
당장 필요한 외부의 도움 Solutions)이 캐나다 Darlington의 GE Hitachi BWRX-300, Oklo의 Aurora
Powerhouse, X-energy 등 SMR·차세대 노형 건설에 잇따라 참여키로 하며 미국 토종
시공 옵션으로 부상하고 있다. 미국은 중장기적으로 이러한 자국 건설사를 추가로 육성해
EPC 저변을 넓혀갈 가능성이 높다.

다만 이는 시간이 걸리는 과정이며, Kiewit의 수주 역시 아직 SMR·소형 노형 중심에
제한된다. AP1000급 대형 경수로를 완공한 이력은 없다. 결국 단기적으로 대형원전 fleet을
일정 안에 굴리기 위해서는 Bechtel 외에 '이미 숙련된' 외부 시공 기업이 필요하며, 다수
원전을 '많이, 잘, 꾸준히, 해외에서도' 지어 온 현대건설이 가장 현실적인 보완 후보가 된다.

표 11. 2000년 이후 주요 국가들의 원전 프로젝트 수행 경쟁력 비교

구분 한국 중국 러시아 일본 인도

많이 ○ ○ ○ △ ○

잘 ○ ○ ○ ○ ○

꾸준히 ○ ○ ○ X ○

국외 시공경험 ○ ○ ○ X X

지정학적 적합성 ○ X X ○ ○

자료: IAEA-PRIS, KB증권
주: 2000년대 이후 착공을 시작하고 현재는 완공된 프로젝트를 기준으로 비교

38
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

그림 31. 미국 주요 원전 건설 프로젝트 참여 건설사 (Constructor) 히스토리

(원자로 건설 대수, 기)
미국 내 유일하게 2000년대 이후
대형 원전 완공 경험 보유
Bechtel 58

Shaw Group → CB&I → WH 인수
Vogtle, VC Summer 겪으며 원전 건설 포기
Stone & Webster 15 X

2000년 Washington Group 인수 이후
UE&C (Raytheon) 9 X
원전 운영 및 유지/보수 중심 사업 진행

Ebasco 9 1993년 원자력 부문 매각

전력시장 민영화로 대규모 구조조정 시작,
TV A 7 X
원전 건설 취소 및 중단

별도 건설 조직 운영했었으나
Commonwealth
Edison
6 X Excelon이 되며 송배전 유틸리티화

Burns & Roe 3 X TMI-2 사고 이후신규 원전 EPC 중단, 이후 2000년 들어 파산

기타 28

1950s 60s 70s 80s 90s 00s 10s 20s

자료: IAEA-PRIS, KB증권 정리

39
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

APPENDIX

KB증권 발간 Nuclear Universe 시리즈

1. KB SMR Trilogy [에피소드 I] SMR, 문을 열다: 개념과 밸류체인 (2025/03/13)

2. KB SMR Trilogy [에피소드 II] SMR의 심장, 미국을 가다: SMR 4대장 탐방기 (2025/03/24)

3. KB SMR Trilogy [외전] 뉴스케일과의 대담: More than Small (2025/04/16)

4. 원전/SMR [Beyond 팀코리아] 뉴클리어 어벤져스의 탄생 (2025/05/21)

5. KB Nuclear Univesre [캡틴 뉴클리어] 돌아온 미국의 원전전략 대해부 (2025/07/15)

6. KB Nuclear Univesre [북미 탐방기 I] 카메코. 웨스팅하우스 품고 원전제국을 꿈꾸다 (2025/09/24)

7. KB Nuclear Universe [북미 탐방기 II] 팰리세이즈. SMR로 향하는 홀텍의 여정 (2025/10/22)

8. KB Nuclear Universe - 2026. 무엇이 40년 만의 원전 사이클을 만드는가 (2025/11/24)

9. KB Nuclear Universe – [캡틴 뉴클리어] 미국 원전은 반드시 돌아온다 (Feat. 한국) (2026/03/13)

10. 원전의 정석 – 지금, 원전을 완벽하게 이해하는 열 가지 질문과 답 (2026/06/01)

40
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

현대건설 (Buy)
기업분석 목표주가: 170,000원

두산에너빌리티 (Buy)
목표주가: 140,000원

41
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)

현대건설 (000720)
풀 라인업 장착: 모든 원전의 길은 현대로 통한다

건설 / REITs Analyst 장문준 연구원 강민창
2026년 8월 25일 moonjoon.chang@kbfg.com minchang.kang@kbfg.com

투자의견 Buy, 목표주가 170,000원. 현대건설에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 170,000원을 유지한다. 목표주가는 12개월 선행
최선호주 BVPS의 2.1배 수준이다. 하반기 주가가 부진했으나 2026년 하반기 ~ 2027년은 원전투자에
있어 가장 중요한 구간으로 판단된다. 테라파워 SMR에 대한 EPC 우선권 확보를 통해서
대형원전/SMR, 3.5세대/4세대를 가리지 않고 원전의 모든 영역에 파이프라인을 확보해 가고
있다. 한국 대표 원전기업이자 글로벌 원전기업으로 거듭날 현대건설을 변함없이 최선호주로
제시한다.

2026년 하반기 ~ 2027년 사이에 미국 2026년 상반기 투자자의 기대와 달리 원전 관련 뉴스는 다소 뜸했다. 주요 원전주 주가 부진
원전 관련 다양한 진전 예상 이유로도 볼 수 있다. 그러나 KB증권에서는 하반기 다시 원전주에 주목할 필요가 있다고 보는데
2026년 하반기 ~ 2027년 사이에 미국 원전 관련 다양한 진전이 예상되기 때문이다. 1) DOE
175억달러 Supply Chain Loan 지원결정에 따라 하반기부터 미국 전력사업자들의 신규원전
추진 선언이 기대되고, 2) 현대건설의 핵심 파트너인 Holtec의 IPO, 팰리세이드 원전 재가동,
SMR 착공이 맞물릴 것으로 기대된다. 3) 아울러 하반기 중에 한국의 미국 원전 산업 투자 윤곽
역시 드러날 것으로 기대되는 가운데 현대건설의 원전 건설 역량이 다시금 주목받을 것이다.

대형원전/SMR, 3.5세대/4세대를 가리지 글로벌 원전 건설 기업 중 가장 다양한 원전 파트너십, 가장 다양한 파이프라인을 보유하게
않고 원전의 모든 영역에 파트너십, 되었다. 1) 대형원전의 경우 팀코리아 구성원으로 여전히 참여가능성이 있으며 웨스팅하우스
파이프라인 확보 노형의 경우 벡털과 함께 핵심 건설 파트너로 자리매김하고 있다. 2) SMR의 경우 3.5세대
노형인 Holtec과 연내 부분착공을 시작할 것으로 예상되는 가운데 4세대 SMR 개발사인 Terra
Power의 나트륨 원전 8기에 대한 EPC 우선권을 확보 (8/18 기본협약 체결)하였다.
대형원전/SMR, 3.5세대/4세대를 가리지 않고 원전의 모든 영역에 파이프라인을 확보해 가고
있는 만큼 머지않아 원전영역에서 실질적 수주와 착공이 이뤄질 것으로 기대한다.

Buy 유지 Trading Data Risk & Total Return (annualized over three years)
Free float (%) 65.1
목표주가 (유지, 원) 170,000 거래대금 (3m, 십억원) 86.5 Return 1 2 3 4 5
High

Risk

1 FALSE FALSE FALSE FALSE FALSE
Dividend yield* (%) 0.9 외국인 지분율 (%) 26.7
Total return (%) 61.9 주요주주 지분율 (%) 현대자동차 외 5 인 34.9 2 FALSE FALSE FALSE FALSE FALSE

현재가 (8/21, 원) 105,600 국민연금공단 10.0 3 FALSE FALSE FALSE FALSE TRUE

Consensus target price (원) 172,368 Stock Price Performance (Total Return 기준) 4 FALSE FALSE FALSE FALSE FALSE
High

시가총액 (조원) 11.9 주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M 5 FALSE FALSE FALSE FALSE FALSE

※ Dividend Yield는 12개월 Forward 절대수익률 12.6 -28.2 -17.3 73.7
시장대비 상대수익률 9.8 -19.0 -31.1 -22.1
Earnings Forecast & Valuation Stock Price & Relative Performance

결산기말 2025A 2026E 2027E 2028E 시장대비 주가상승률 (좌)
매출액 (십억원) 31,063 28,317 29,739 31,609 (%) 주가 (우) (원)

영업이익 (십억원) 653 847 1,189 1,589 80 200,000
지배주주순이익 (십억원) 373 544 762 985 60 170,000
EPS (원) 3,320 4,842 6,779 8,760 40
140,000
증감률 (%) 흑전 45.8 40.0 29.2 20
110,000
0
P/E (x) 21.1 21.8 15.6 12.1
-20 80,000
EV/EBITDA (x) 9.4 12.6 8.4 5.5
-40 50,000
P/B (x) 1.0 1.4 1.3 1.2 25.8 25.11 26.2 26.5 26.8
ROE (%) 4.6 6.4 8.4 10.1
배당수익률 (%) 1.1 0.9 1.1 1.3 자료: 현대건설, KB증권

www.kbsec.com
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
현대건설(000720) 2026년 8월 25일

투자의견과 위험요소 점검

Base-case Scenario: 향후 주가 동인
Bull-case Scenario 195,000원 (12M Fwd P/B 2.4배)
1) 2026년 하반기 SMR 부분 착공
2) 2026년 실적 안정화

Base-case Scenario (목표주가) 170,000원 (12M Fwd P/B 2.1배)
Bull-case Scenario: 목표주가를 상회할 위험요소
1) 원자재 가격의 빠른 안정화
현재주가 (8/21) 105,600원 2) 파이프라인 외의 원전 프로젝트 수주

Bear-case Scenario: 목표주가를 하회할 위험요소
Bear-case Scenario 93,000원 (12M Fwd P/B 1.14배)
1) 원자재 가격의 불안 심화
2) SMR/대형원전 착공 지연

실적추정 변경 밸류에이션 및 목표주가 산정 기준
(십억원, %) 수정 전 수정 후 변동률
2026E 2027E 2026E 2027E 2026E

2027E 1) 밸류에이션 사용기준 (방법):
매출액 28,317 29,739 28,317 29,739 - - P/B-ROE 밸류에이션
영업이익 847 1,189 847 1,189 - -
지배주주순이익 544 762 544 762 - - 2) 목표주가 산정:
자료: KB증권 추정 BVPS 81,417원 (12M Fwd) x multiple 2.1배

컨센서스 비교 3) 목표주가의 업사이드 ~ 다운사이드:

(십억원, %) KB증권 컨센서스 차이 195,000원 ~ 93,000원

2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E
4) 목표주가 도달 시 밸류에이션:
매출액 28,317 29,739 26,966 28,823 5.0 3.2
P/E 27.72배 (12M Fwd 기준)
영업이익 847 1,189 870 1,136 -2.6 4.7
지배주주순이익 544 762 520 670 4.7 13.7
자료: QuantiWise, KB증권 추정

매출액 구성 (2026E) 실적민감도 분석
(%) EPS 변동률
2026E 2027E
금리 1%p 상승 시 +2.6 +5.0
32.5% 유가 1% 상승 시 +0.1 +0.1

국내

해외

67.5%

자료: KB증권 추정

PEER 그룹 비교
(십억원, X, %) 시가총액 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률
2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E
현대건설 11,816 21.8 15.6 1.4 1.3 12.6 8.4 6.4 8.4 0.9 1.1
Vinci 114,737 13.1 12.0 2.1 1.9 7.1 6.8 16.3 17.0 4.4 4.8
Larsen & Toubro 81,245 31.9 27.8 5.1 4.5 20.8 19.3 16.9 17.4 0.9 1.1
AtkinsRealis 13,882 21.5 17.6 2.5 2.2 12.0 10.4 10.3 12.9 0.1 0.1
자료: Bloomberg, KB증권 추정
주: 현대건설 제외 Bloomberg 컨센서스 수치

43
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
현대건설(000720) 2026년 8월 25일

그림 32. 현대건설의 원전 EPC 역량과 글로벌 확장 전략

현대건설 원전 EPC 역량

▷ 원전 시공경험 多 ▷ 대형원전 10기 동시 시공경험 보유 ▷ On Time, Within Budget

최근 10년 내 원전 EPC 최다 시공실적 보유
(중국, 러시아 제외 완공 23기 중 현대건설 8기) 비용 초과↑
신고리 1&2호기 착공
영국
현대건설
경쟁사 새울 1&2호기 착공 미국
프랑스
35% 신한울 1&2호기 착공
UAE
최초
한국 최종
65% 바라카 원전 착공

글로벌 완공 23기 중 유일
2010년 초 10기 대형원전 동시 시공 On Time, Within Budget

< 글로벌 원전 네트워크 확보 >

↗ 한수원 (APR 1400) → 대한민국/일부 해외

대형원전
↘ Westinghouse (AP1000) → 북미/유럽 등 (최대 91기 파이프라인)

↗ 3.5세대: Holtec (SMR-300) → 북미/유럽/동남아

SMR
↘ 4세대: TerraPower (Natrium)

→ 북미 (FOAK + 8기 NOAK 독점 EPC)

자료: 현대건설, KB증권

44
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
현대건설(000720) 2026년 8월 25일

그림 33. 한국의 대형 원전 설치 현황 및 현대건설 시공 현장

영구폐쇄 운영중 건설중 합계
2 26 4 32

X : 영구폐쇄
: 건설중
신한울
: 현대건설 시공

한울

신월성

월성
X

새울

UAE Barakah

한빛 고리 X
신고리

자료: 한국수력원자력, KB증권

45
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
현대건설(000720) 2026년 8월 25일

표 12. 대형원전, SMR 기술사 및 EPC협력사 비교

대형원전 기술사 Westinghouse (미국) EDF (프랑스) 한수원 (한국)

EPC 협력사

SMR 기술사
Holtec NuScale GVH (GE Vernova-Hitachi)
(3.5세대)

EPC 협력사

자료: 각 사, KB증권

46
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
현대건설(000720) 2026년 8월 25일

표 13. 현대건설 분기실적 추이 및 전망
(십억원, %) 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26 3Q26E 4Q26E 2024 2025 2026E 2027E

매출액 7,456 7,721 7,827 8,060 6,281 6,842 7,203 7,991 32,670 31,063 28,317 29,739

현대건설 3,891 4,154 4,342 4,125 3,613 3,918 4,277 5,019 16,730 16,513 16,828 18,800

(국내) 2,610 2,905 3,012 2,475 2,235 2,602 2,955 3,573 11,724 11,001 11,365 12,539

(해외) 1,281 1,250 1,330 1,650 1,378 1,316 1,322 1,447 5,006 5,512 5,463 6,260

연결회사 3,367 3,412 3,314 3,804 2,537 2,668 2,726 2,760 14,760 13,897 10,690 10,539

매출원가율 (%) 93.1 93.9 95.0 92.5 92.0 92.0 93.6 93.1 100.6 93.6 92.7 92.6

현대건설 94.6 95.6 95.9 99.4 92.9 95.0 94.6 93.5 97.9 96.4 94.0 93.1

연결회사 92.9 93.1 94.7 93.1 90.9 88.6 93.0 93.4 105.3 93.4 91.5 93.0

판관비 300 251 286 490 324 283 267 335 1,046 1,327 1,209 1,011

판관비율 4.0 3.3 3.7 6.1 5.2 4.1 3.7 4.2 3.2 4.3 4.3 3.4

영업이익 214 217 104 119 181 262 191 214 -1,257 653 847 1,189

영업이익률 2.9 2.8 1.3 1.5 2.9 3.8 2.7 2.7 -3.8 2.1 3.0 4.0

세전이익 205 200 84 157 274 240 197 215 -979 647 926 1,215

지배주주순이익 120 95 44 115 174 116 119 136 -169 373 544 762

자료: 현대건설, KB증권 추정

그림 34. 현대건설 12개월 Fwd P/E Band 그림 35. 현대건설 12개월 Fwd P/B Band

(원) 36.0x (원) 2.7x
28.0x 2.1x
240,000 240,000
20.0x 1.5x
12.0x 0.9x
200,000 4.0x 200,000 0.3x

160,000 160,000

120,000 120,000

80,000

80,000

40,000 40,000

0 0
17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26

자료: QuantiWise, 현대건설, KB증권 추정 자료: QuantiWise, 현대건설, KB증권 추정

47
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
현대건설(000720) 2026년 8월 25일

포괄손익계산서 재무상태표
(십억원) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E (십억원) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
(적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C)
매출액 32,670 31,063 28,317 29,739 31,609 자산총계 27,005 27,792 27,029 28,569 30,593
매출원가 32,887 29,083 26,261 27,538 28,993 유동자산 21,101 21,958 21,238 22,779 24,813
매출총이익 -217 1,980 2,056 2,201 2,616 현금 및 현금성자산 5,130 4,813 3,971 5,762 7,830
판매비와관리비 1,046 1,327 1,209 1,011 1,027 단기금융자산 715 938 855 898 954
영업이익 -1,263 653 847 1,189 1,589 매출채권 10,821 12,021 12,381 11,886 11,530
EBITDA -1,042 854 1,018 1,336 1,716 재고자산 777 747 681 715 760
영업외손익 278 -6 79 26 34 기타유동자산 3,658 3,440 3,350 3,518 3,739
이자수익 217 200 140 140 140 비유동자산 5,905 5,834 5,791 5,790 5,779
이자비용 101 122 60 60 60 투자자산 1,847 1,748 1,774 1,828 1,864
지분법손익 6 -7 0 0 0 유형자산 1,289 1,225 1,156 1,101 1,064
기타영업외손익 156 -77 -1 -54 -46 무형자산 751 765 765 766 755
세전이익 -986 647 926 1,215 1,623 기타비유동자산 2,018 2,096 2,096 2,096 2,096
법인세비용 -220 88 250 292 422 부채총계 17,336 17,679 16,330 17,058 18,016
당기순이익 -766 559 676 924 1,201 유동부채 14,664 14,843 13,531 14,210 15,104
지배주주순이익 -169 373 544 762 985 매입채무 7,509 7,161 6,528 6,856 7,287
수정순이익 -169 373 544 762 985 단기금융부채 1,789 2,209 2,013 2,114 2,247
기타유동부채 5,365 5,473 4,990 5,240 5,570
성장성 및 수익성 비율 비유동부채 2,672 2,836 2,799 2,848 2,912
(%) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 장기금융부채 1,711 1,825 1,825 1,825 1,825
매출액 성장률 10.2 -4.9 -8.8 5.0 6.3 기타비유동부채 961 1,011 974 1,023 1,087
영업이익 성장률 적전 흑전 29.8 40.4 33.6 자본총계 9,669 10,113 10,699 11,510 12,576
EBITDA 성장률 적전 흑전 19.2 31.3 28.4 자본금 562 562 562 562 562
지배기업순이익 성장률 적전 흑전 45.9 40.0 29.2 자본잉여금 1,095 1,095 1,095 1,095 1,095
매출총이익률 -0.7 6.4 7.3 7.4 8.3 기타자본항목 -6 -6 -6 -6 -6
영업이익률 -3.9 2.1 3.0 4.0 5.0 기타포괄손익누계액 244 210 210 210 210
EBITDA 이익률 -3.2 2.8 3.6 4.5 5.4 이익잉여금 6,130 6,403 6,858 7,507 8,357
세전이익률 -3.0 2.1 3.3 4.1 5.1 지배지분 계 8,025 8,265 8,719 9,369 10,218
지배기업순이익률 -0.5 1.2 1.9 2.6 3.1 비지배지분 1,644 1,848 1,980 2,142 2,358

현금흐름표 주요투자지표
(십억원) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E (X, %, 원) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
영업활동 현금흐름 -119 -748 -499 1,943 2,181 Multiples
당기순이익 -766 559 676 924 1,201 P/E N/A 21.1 21.8 15.6 12.1
유무형자산상각비 222 201 170 147 127 P/B 0.4 1.0 1.4 1.3 1.2
기타비현금손익 조정 36 470 250 292 422 P/S 0.1

0.3 0.4 0.4 0.4
운전자본증감 588 -1,991 -1,343 871 851 EV/EBITDA N/A 9.4 12.6 8.4 5.5
매출채권감소 (증가) -1,540 -1,288 -361 495 357 EV/EBIT N/A 12.2 15.1 9.4 6.0
재고자산감소 (증가) 43 64 66 -34 -45 배당수익률 2.4 1.1 0.9 1.1 1.3
매입채무증가 (감소) 1,621 225 -633 328 431 EPS -1,500 3,320 4,842 6,779 8,760
기타운전자본증감 464 -991 -415 82 108 BVPS 71,394 73,523 77,565 83,343 90,903
기타영업현금흐름 -198 12 -253 -290 -420 SPS (주당매출액) 290,634 276,335 251,910 264,555 281,195
투자활동 현금흐름 212 25 -24 -188 -173 DPS (주당배당금) 600 800 1,000 1,200 1,400
유형자산투자감소 (증가) -173 -87 -90 -80 -80 배당성향 (%) 0.0 24.1 20.7 17.7 16.0
무형자산투자감소 (증가) -15 -8 -12 -12 0 수익성지표
투자자산감소 (증가) 196 -17 -26 -53 -37 ROE -2.1 4.6 6.4 8.4 10.1
기타투자현금흐름 204 137 105 -43 -56 ROA -3.0 2.0 2.5 3.3 4.1
재무활동 현금흐름 734 434 -319 36 60 ROIC -0.6 4.2 4.9 6.4 7.6
금융부채 증감 831 505 -195 101 133 안정성지표
자본의 증감 0 0 0 0 0 부채비율 179.3 174.8 152.6 148.2 143.3
배당금 당기지급액 -95 -69 -90 -112 -135 순차입비율 순현금 순현금 순현금 순현금 순현금
기타재무현금흐름 -2 -2 -34 47 62 유동비율 1.4 1.5 1.6 1.6 1.6
기타현금흐름 98 -29 0 0 0 이자보상배율 (배) -12.6 5.4 14.1 19.8 26.5
현금의 증가 (감소) 925 -318 -842 1,791 2,069 활동성지표
기말현금 5,130 4,813 3,971 5,762 7,830 총자산회전율 1.3 1.1 1.0 1.1 1.1
잉여현금흐름 (FCF) -292 -835 -589 1,863 2,101 매출채권회전율 3.2 2.7 2.3 2.5 2.7
순현금흐름 -330 -628 -730 1,733 1,992 매입채무회전율 4.9 4.2 4.1 4.4 4.5
순현금 (순차입금) 2,345 1,717 987 2,720 4,712 재고자산회전율 41.0 40.8 39.7 42.6 42.9
자료: 현대건설, KB증권 추정

48
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)

두산에너빌리티 (034020)
북미 신규 원전 시장 가시화는 시간의 문제

유틸리티/ESG Analyst 정혜정
2026년 8월 25일 hyejung.jung@kbfg.com

투자의견 Buy (유지), 목표주가 두산에너빌리티에 대해 목표주가 140,000원과 투자의견 Buy를 유지한다. 목표주가는 DCF
140,000원 (유지) 방식 (WACC 8.3%, 영구성장률 2.3% 가정)으로 산출하였다. 목표주가의 12M Fwd. P/B는
10.37배, 12M Fwd. P/E는 140.7배에 해당한다. 전일 종가 대비 상승여력은 91.0%다.

정책에 힘입어 앞당겨질 미국 신규 원전 그간 두산에너빌리티의 주가는 대형 원전 건설에 대한 미국 정부의 확고한 의지에도 불구하고
프로젝트 진척 실질적인 프로젝트의 착공으로 이어지지 못하면서 5월 초 이후 하락해 연초 대비 0.4% 낮아지는
등 다소 부진한 모습을 보여왔다. 그러나 업황 전망에 대한 큰 변화는 없으며 오히려 미 정부의
지원으로 가속화되고 있다는 판단이다. 지난 6월 DOE가 발표한 장납기 기자재 조달 대출
프로그램에 따라 FID 이전 주요 기자재 발주가 가능해졌다. AP1000 핵심 장납기 기자재
공급업체인 두산에너빌리티의 수주가 당겨지면서 원전 기자재 생산이 본격화될 것으로 예상한다.

미국향 원전 10기, 폴란드향 원전 3기 향후 가장 먼저 나올 것으로 기대되는 대형원전 기자재 발주는 장납기 기자재 대출 대상이 되는
파이프라인 임박 웨스팅하우스와 유틸리티 업체가 구성하는 SPV (10기, 2030년 중반 가동 계획)다. 2036년
가동을 목표로 하는 폴란드 원전 또한 진행이 가속화되고 있으며, 한국의 대미투자 프로젝트 선정
가능성도 남아 있다. 또한 올해 말 발표 예정인 12차 전력수급기본계획에도 국내 신규 원전 건설
계획이 포함될 것으로 전망되고 있어, 중장기 파이프라인은 견조할 전망이다.

2026년 주요 기자재 수주가 반영되며 두산에너빌리티의 2026년 매출액은 19.0조원 (+11.2% YoY), 영업이익은 1.2조원 (+58.2%
매출액 및 영업이익 개선 전망 YoY, OPM 6.4%, +1.9%p)을 기록하면서 체코 원전 기자재 및 미국 데이터센터향 가스터빈
수주 반영에 힘입어 전년대비 뚜렷하게 개선세를 보일 것으로 전망한다. 이미 연간 수주 목표치
(13.3조원)의 53.4%를 달성한 가운데, 하반기 중 체코 원전 EPC 및 추가 가스터빈 수주
가능성을 감안 시 가이던스를 상회하는 수주 달성이 기대된다.

Buy 유지 Trading Data Risk & Total Return (annualized over three years)
Free float (%) 68.9
목표주가 (유지, 원) 140,000 거래대금 (3m, 십억원) 245.3 Return 1 2 3 4 5

High
Risk

1 FALSE FALSE FALSE FALSE FALSE
Dividend yield* (%) 0.0 외국인 지분율 (%) 24.0
Total return (%) 91.0 주요주주 지분율 (%) 두산 외 28 인 30.7 2 FALSE FALSE FALSE FALSE FALSE

현재가 (8/21, 원) 73,300 국민연금공단 7.9 3 FALSE FALSE FALSE FALSE TRUE

Consensus target price (원) 129,375 Stock Price Performance (Total Return 기준) 4 FALSE FALSE FALSE FALSE FALSE
High

시가총액 (조원) 47.0 주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M 5 FALSE FALSE FALSE FALSE FALSE

※ Dividend Yield는 12개월 Forward 절대수익률 9.7 -32.4 -29.2 19.2
시장대비 상대수익률 7.0 -23.7 -41.0 -46.5
Earnings Forecast & Valuation Stock Price & Relative Performance

결산기말 2025A 2026E 2027E 2028E 시장대비 주가상승률 (좌)
매출액 (십억원) 17,058 18,975 19,767 22,020 (%) 주가 (우) (원)

영업이익 (십억원) 763 1,206 1,748 2,144 20 170,000
지배주주순이익 (십억원) 85 299 552 702
0 140,000
EPS (원) 132 468 862 1,095
증감률 (%) -24.1 254.5 84.2 27.0 -20 110,000

P/E (x) 569.1 156.8 85.1 66.9 -40 80,000
EV/EBITDA (x) 41.9 30.2 22.8 19.2
-60 50,000
P/B (x) 6.2 5.6 5.3 4.9 25.8 25.11 26.2 26.5
ROE (%) 1.1 3.7 6.4 7.6
배당수익률 (%) 0.0 0.0 0.0 0.0 자료: 두산에너빌리티, KB증권

www.kbsec.com
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
두산에너빌리티(034020) 2026년 8월 25일

투자의견과 위험요소 점검

Base-case Scenario: 향후 주가 동인
Bull-case Scenario 160,000원 (13,498 x 11.87배)
1) 체코 원전 및 Westinghouse 주기기 수주
2) 향후 5년간 SMR 60기 수주

Base-case Scenario (목표주가) 140,000원 (13,498 x 10.37배)
Bull-case Scenario: 목표주가를 상회할 위험요소
1) 체코 원전 외 신규 대형원전 수주
Bear-case Scenario 100,000원 (13,498 x 7.37배) 2) 상용화된 SMR 조기 도입

Bear-case Scenario: 목표주가를 하회할 위험요소
현재주가 (8/21) 73,300원
1) Westinghouse의 주기기 밸류체인 다변화
2) SMR 원전의 상용화 2030년 이후로 지연

실적추정 변경 밸류에이션 및 목표주가 산정 기준
(십억원, %) 수정 전 수정 후 변동률
2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 1) 밸류에이션 사용기준 (방법):
매출액 18,685 19,503 18,975 19,767 1.6 1.4 DCF Valuation
영업이익 1,174 1,729 1,206 1,748 2.7 1.1
지배주주순이익 248 555 299 552

20.6 -0.6 2) 목표주가 산정:
자료: KB증권 추정 WACC 8.32%, 영구성장률 2.35%

컨센서스 비교 3) 목표주가의 업사이드 ~ 다운사이드:

(십억원, %) KB증권 컨센서스 차이 160,000원 ~ 100,000원

2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E
4) 목표주가 도달 시 밸류에이션:
매출액 18,975 19,767 18,339 20,457 3.5 -3.4
12M Fwd. Implied P/B 10.37배
영업이익 1,206 1,748 1,130 1,627 6.7 7.4
지배주주순이익 299 552 316 567 -5.1 -2.6
자료: Quantiwise, KB증권 추정

매출액 구성 (%, 2025) 실적민감도 분석
(%) EPS 변동률
2.5%
2026E 2027E
금리 1%p 상승 시 -2.5 -2.7

환율 1% 상승 시 +1.5 +1.6

45.1% 두산에너빌리티

두산밥캣

두산퓨얼셀
52.4%

자료: DART, KB증권

PEER 그룹 비교
(백만달러, X, %) 시가총액 12M Fwd P/E EPS 3-yr CAGR 12M Fwd P/B 12M Fwd ROE 12M Fwd EV/EBITDA EBITDA 3-yr CAGR
두산에너빌리티 33,710 93.0 58.2 5.9 5.5 27.9 24.3
Mitsubishi Heavy 83,859 27.7 16.6 13.2 3.7 15.6 14.4
IHI Corp 18,125 16.9 -1.2 19.0 3.2 10.3 -0.2
BWXT 14,364 30.9 11.5 n/a n/a 22.1 11.1
자료: Bloomberg 컨센서스, KB증권

50
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
두산에너빌리티(034020) 2026년 8월 25일

그림 36. 두산에너빌리티 P/B Band Chart

(천원)

200
180
160 10.50X

140
8.46X
120
100 6.42X
80
4.38X
60
40 2.34X
20
0 0.30X
07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27

자료: Quantiwise, KB증권 추정

표 14. 두산에너빌리티 목표주가 산출내역 (DCF)
(원, 십억원, 천주, X, %) 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 2031E~

현금흐름추정

FCF 1,765 -289 -585 1,032 1,255 1,881 2,195 8,652

세후영업이익 (NOPAT) 1,246 755 1,061 1,395 1,696 2,033 2,272 8,652

감가상각비 467 491 622 665 704 698 688 710

설비투자 -592 -643 -885 -969 -987 -531 -505 -710

운전자본 투자 645 -891 -1,382 -59 -158 -319 -261

현금흐름의 현재가치

가중평균자본비용 (WACC) 8.3%

영구성장률 2.3%

Terminal Value 144,823

할인율 4.2% 12.8% 22.2% 32.4% 43.4% 55.3%

PV -281 914 1,027 1,421 1,530 93,239

Valuation

Sum of PV 97,851

순현금

3,728

비지배주주 지분가치 4,224

유통주식 적정가치 89,900

유통주식수 640,465

목표주가 140,000

현재주가 (8/21) 73,300

상승여력 91.0

12M Fwd BVPS 13,498

자료: KB증권 추정

51
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
두산에너빌리티(034020) 2026년 8월 25일

표 15. 두산에너빌리티 3Q26 실적 및 전망 각종 비교
전년동기대비 직전분기대비 컨센서스대비 기존추정대비
(십억원, %) 3Q26E
3Q25 YoY % 2Q26 QoQ % 컨센서스 Diff. % 3Q26E Diff. %
매출액 4,387 3,880 13.1 4,725 -7.2 4,351 0.8 4,181 4.9

영업이익 257 137 87.5 314 -18.2 248 3.5 268 -4.0

세전이익 145 -18 흑전 248 -41.3 128 13.9 186 -21.9

지배주주 순이익 77 -50 흑전 158 -51.3 102 -24.8 56 36.2

영업이익률 5.9 3.5 6.7 5.7 6.4

세전이익률 3.3 -0.5 5.2 2.9 4.5

지배주주 순이익률 1.8 -1.3 3.3 2.3 1.3

자료: Dart, Quantiwise, KB증권 추정

표 16. 2026년 두산에너빌리티 실적 및 각종 비교
전년대비 컨센서스대비 기존추정대비
(십억원, %) 2026E
2025 YoY % 컨센서스 차이 % 2026E 차이 %
매출액 18,975 17,058 11.2 18,339 3.5 18,685 1.6

영업이익 1,206 763 58.2 1,130 6.7 1,174 2.7

세전이익 635 327 94.2 754 -15.8 665 -4.6

지배주주 순이익 299 85 253.3 316 -5.1 248 20.6

영업이익률 6.4 4.5 6.2 6.3

세전이익률 3.3 1.9 4.1 3.6

순이익률 1.6 0.5 1.7 1.3

자료: DART, Quantiwise, KB증권 추정

그림 37. 두산에너빌리티 분기별 매출액 및 영업이익률 전망

(%) 매출액 OPM (십억원)

10 6,000
9
5,000
8
7
4,000
6
5 3,000
4
2,000
3
2
1,000
1
0

0
2024 2024 2024 2024 2025 2025 2025 2025 2026 2026 2026 2026
1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q

자료: 두산에너빌리티, KB증권

52
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
두산에너빌리티(034020) 2026년 8월 25일

그림 38. 두산에너빌리티 연간 매출액 및 영업이익률

(%) 매출액 OPM (십억원)

12 25,000

10
20,000
8

6 15,000
4

2 10,000

0
5,000
-2

-4 0
2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028

자료: 두산에너빌리티, KB증권

그림 39. 분기별 신규 수주 추이 (에너빌리티 부문) 그림 40. 분기별 수주잔고 추이 (에너빌리티 부문)

(조원) (조원)
신규수주

수주잔고
9.3
10.0 30 26.4
9.0 24.1
23.0
25
8.0
7.0 20 17.5
16.4 16.1 15.916.116.016.4
6.0 14.7 14.7 15.3 15.1
13.3 13.8 14.213.9
4.3 4.3 15
5.0 4.0
4.0 2.8 3.0 2.8
2.4 10
3.0
1.5 1.7 2.0 1.6
2.0 1.3 1.3
0.9 0.9 0.7 0.6 5
1.0
0.0 0 2023 4Q

2025 4Q
2022 1Q
2022 2Q
2022 3Q
2022 4Q
2023 1Q
2023 2Q

2023 3Q

2024 1Q
2024 2Q
2024 3Q
2024 4Q
2025 1Q
2025 2Q
2025 3Q

2026 1Q
2026 2Q
2025 4Q
2022 1Q
2022 2Q
2022 3Q
2022 4Q
2023 1Q
2023 2Q
2023 3Q
2023 4Q
2024 1Q
2024 2Q
2024 3Q
2024 4Q
2025 1Q
2025 2Q
2025 3Q

2026 1Q
2026 2Q

자료: 두산에너빌리티, KB증권 자료: 두산에너빌리티, KB증권

53
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
두산에너빌리티(034020) 2026년 8월 25일

표 17. 두산에너빌리티 분기 실적 추이 및 전망
(십억원) 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26 3Q26E 4Q26E 2025 2026E 2027E
매출액 3,749 4,569 3,880 4,860 4,261 4,725 4,3

87 5,602 17,058 18,975 19,767
두산에너빌리티 1,539 2,249 1,660 2,341 1,873 2,233 2,132 2,896 7,789 9,133 9,835
기타 2,210 2,320 2,221 2,519 2,388 2,492 2,255 2,707 9,269 9,842 9,932
영업이익 142 271 137 212 234 314 257 401 763 1,206 1,748
두산에너빌리티 -1 92 43 168 57 97 113.0 174 302 441 777
기타 144 179 94 44 177 217 144 228 460 765 971
영업이익률 (%) 3.8 5.9 3.5 4.4 5.5 6.7 5.9 7.2 4.5 6.4 8.8
두산에너빌리티 OPM (%) -0.1 4.1 2.6 7.2 3.0 4.4 5.3 6.0 3.9 4.8 7.9
영업외손익 -112 39 -155 -208 -114 -66 -111 -280 -436 -572 -291
이자순손익 -57 -53 -51 -54 -62 -60 -57 -65 -239 -238 -226
기타 영업외손익 -55 92 -104 -154 -52 -7 -55 -215 -197 -334 -65
세전이익 30 311 -18 4 119 248 145 122 327 635 1,456
당기순이익 -21 198 -24 53 60 226 110 92 205 489 1,104
지배주주순이익 -69 131 -50 73 1 158 77 64 85 299 552
지배주주순이익률 (%) -1.8 2.9 -1.3 1.5 0.0 3.3 1.8 1.1 0.5 1.6 2.8
매출액 (% YoY) -8.5 10.1 14.3 5.9 13.7 3.4 13.1 15.3 5.1 11.2 4.2
두산에너빌리티 (% YoY) -7.5 24.0 5.4 4.5 21.7 -0.7 28.4 23.7 5.7 17.3 7.7
기타 (% YoY) -9.2 -0.7 21.9 7.3 8.1 7.4 1.6 7.5 4.5 6.2 0.9
영업이익 (% YoY) -60.2 -12.5 19.4 -9.7 63.9 15.9 87.5 89.3 -25.0 58.2 44.9
두산에너빌리티 (% YoY) 적전 28.2 26.2 166.5 흑전 5.4 160.3 3.5 24.1 45.9 76.1
기타 (% YoY) -49.3 -24.8 16.5 -74.3 22.7 21.4 53.7 415.6 -40.5 66.2 26.8
영업이익률 (%p YoY) -4.9 -1.5 0.2 -0.8 1.7 0.7 2.3 2.8 -1.8 1.9 2.5
두산에너빌리티 OPM(%pYoY) -4.5 0.1 0.4 4.4 3.1 0.3 2.7 -1.2 0.6 0.9 3.1
영업외손익 (% YoY) 적전 471 적지 적지 적지 적전 적지 적지 적지 적지 적지
이자순손익 (% YoY) 적지 적지 적지 적지 적지 적지 적지 적지 적지 적지 적지
기타 영업외손익 (% YoY) 적전 26 적지 적지 적지 적전 적지 적지 적지 적지 적지
세전이익 (% YoY) -92 -2 적전 흑전 296 -20 흑전 2,954 -50 94 129
당기순이익 (% YoY) 적전 -10 적지 흑전 흑전 14 흑전 76 -48 138 126
지배주주순이익 (% YoY) 적전 -4 적지 흑전 흑전 20 흑전 -12 -24 253 84
지배주주순이익률 (%p YoY) -5.4 -0.4 0.3 4.0 1.9 0.5 3.0 -0.3 -0.2 1.1 1.2
자료: Quantiwise, KB증권 추정

54
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
두산에너빌리티(034020) 2026년 8월 25일

표 18. 원전 주기기 및 가스터빈 산업 Global Peers Multiples
원자력 주기기 가스터빈

Mitsubishi Siemens Mitsubishi
구분 두산에너빌리티 BWXT IHI CORP GE Vernova 평균
Heavy Energy Heavy

상장증시 한국 캐나다 일본 일본 독일 미국 일본
현재주가(달러) 52.6 156.8 16.7 24.9 176.7 956.9 24.9
시가총액(백만달러) 33,708 14,364 18,128 83,869 152,168 254,841 83,869
주가수익률(%) 1W -11.1 -9.3 -11.7 -7.6 -4.4 -10.0 -7.6 -8.8
1M 8.7 -9.3 -3.8 2.1 -3.2 -11.3 2.1 (2.1)
6M -29.4 -23.7 -38.8 -20.6 -6.6 15.4 -20.6 (17.8)
12M 19.3 -4.6 20.3 3.9 66.0 58.3 3.9 23.9
YTD -3.2 -8.9 -2.7 2.7 27.8 46.7 2.7 9.3
매출액(M$) 2025A 12,005 3,198 10,680 28,630 43,209 38,068 28,630 23,489
2026E 12,901 3,808 11,673 34,923 51,554 46,186 34,923 27,996
2027E 14,331 4,199 12,319 37,978 58,893 52,888 37,978 31,227
2028E 15,941 4,574 13,040 40,915 66,539

60,728 40,915 34,665
영업이익(M$) 2025A 537 404 942 2,273 2,376 1,388 2,273 1,456
2026E 813 536 1,602 3,647 5,857 4,475 3,647 2,939
2027E 1,116 619 1,395 4,349 8,114 8,007 4,349 3,993
2028E 1,418 686 1,489 5,017 10,507 11,265 5,017 5,057
순이익(M$) 2025A 60 329 740 1,611 1,564 4,884 1,611 1,543
2026E 242 427 1,103 2,708 4,398 7,049 2,708 2,662
2027E 419 482 1,019 3,176 6,043 6,647 3,176 2,995
2028E 593 534 1,120 3,675 7,744 9,264 3,675 3,801
P/E(배) 2025A 574.2 43.9 13.9 36.1 61.0 35.9 36.1 114.5
2026E 135.6 33.2 16.0 30.9 34.2 39.6 30.9 45.8
2027E 77.0 29.7 17.5 26.3 24.5 38.8 26.3 34.3
2028E 54.2 26.7 16.4 22.8 18.9 27.6 22.8 27.1
P/B(배) 2025A 6.3 12.8 3.2 3.6 8.3 15.8 3.6 7.7
2026E 5.7 9.6 3.5 3.9 11.0 17.4 3.9 7.9
2027E 5.3 8.0 3.0 3.5 9.3 13.4 3.5 6.6
2028E 4.8 6.7 2.7 3.1 7.5 9.9 3.1 5.4
매출액성장률(%) 2025A 0.8 18.3 16.6 -11.2 15.6 9.0 -11.2 5.4
2026E 7.5 19.1 9.3 22.0 19.3 21.3 22.0 17.2
2027E 11.1 10.3 5.5 8.7 14.2 14.5 8.7 10.4
2028E 11.2 8.9 5.9 7.7 13.0 14.8 7.7 9.9
영업이익률(%) 2025A 4.5 12.6 8.8 7.9 5.5 3.6 7.9 7.3
2026E 6.3 14.1 13.7 10.4 11.4 9.7 10.4 10.9
2027E 7.8 14.7 11.3 11.5 13.8 15.1 11.5 12.2
2028E 8.9 15.0 11.4 12.3 15.8 18.5 12.3 13.5
순이익률(%) 2025A 0.5 10.3 6.9 5.6 3.6 12.8 5.6 6.5
2026E 1.9 11.2 9.4 7.8 8.5 15.3 7.8 8.8
2027E 2.9 11.5 8.3 8.4 10.3 12.6 8.4 8.9
2028E 3.7 11.7 8.6 9.0 11.6 15.3 9.0 9.8
ROE(%) 2025A 1.1 28.4 26.3 10.7 14.6 47.1 10.7 19.9
2026E 4.5 31.0 25.4 13.1 33.3 49.2 13.1 24.2
2027E 7.2 28.6 18.3 13.9 41.1 38.5 13.9 23.1
2028E 9.4 26.4 17.7 14.2 45.1 40.0 14.2 23.9
자료: Bloomberg, KB증권
주: 2026/8/21 기준

55
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
두산에너빌리티(034020) 2026년 8월 25일

포괄손익계산서 재무상태표
(십억원) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E (십억원) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
(적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C)
매출액 16,233 17,058 18,975 19,767 22,020 자산총계 26,315 27,513 33,273 34,964 37,945
매출원가 13,503 14,315 15,495 15,651 17,238 유동자산 10,049 10,772 15,511 16,839 19,380
매출총이익 2,730 2,743 3,480 4,116 4,783 현금 및 현금성자산 2,898 3,081 4,436 5,393 6,937
판매비와관리비 1,712 1,981 2,274 2,369 2,639 단기금융자산 171 121 180 186 203
영업이익 1,018 763 1,206 1,748 2,144 매출채권 2,885 3,330 4,992 5,159 5,608
EBITDA 1,509 1,320 1,828 2,412 2,848 재고자산 2,734 2,544 3,718 3,843 4,178
영업외손익 -360 -436 -572 -291 -292 기타유동자산 1,361 1,696 2,185 2,258 2,455
이자수익 109 87 82 174 222 비유동자산 16,266

16,742 17,761 18,125 18,565
이자비용 329 326 319 400 449 투자자산 1,379 1,315 1,756 1,815 1,973
지분법손익 20 23 14 0 0 유형자산 5,703 5,777 5,983 6,180 6,361
기타영업외손익 -160 -220 -348 -65 -65 무형자산 8,397 8,724 9,070 9,177 9,279
세전이익 658 327 635 1,456 1,851 기타비유동자산 787 926 952 952 952
법인세비용 263 122 145 352 448 부채총계 14,654 15,504 20,400 20,987 22,565
당기순이익 395 205 489 1,104 1,403 유동부채 8,946 10,107 14,618 15,107 16,423
지배주주순이익 111 85 299 552 702 매입채무 4,021 4,761 6,103 6,307 6,856
수정순이익 111 85 299 552 702 단기금융부채 2,539 2,913 5,478 5,661 6,154
기타유동부채 2,385 2,433 3,037 3,139 3,412
성장성 및 수익성 비율 비유동부채 5,708 5,397 5,782 5,880 6,142
(%) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 장기금융부채 3,711 3,204 2,866 2,866 2,866
매출액 성장률 -7.7 5.1 11.2 4.2 11.4 기타비유동부채 1,997 2,193 2,916 3,014 3,277
영업이익 성장률 -30.7 -25.1 58.2 44.9 22.7 자본총계 11,661 12,009 12,873 13,977 15,380
EBITDA 성장률 -22.0 -12.5 38.5 32.0 18.1 자본금 3,267 3,267 3,267 3,267 3,267
지배기업순이익 성장률 100.3 -23.9 253.3 84.3 27.1 자본잉여금 1,572 1,442 1,441 1,441 1,441
매출총이익률 16.8 16.1 18.3 20.8 21.7 기타자본항목 47 46 85 85 85
영업이익률 6.3 4.5 6.4 8.8 9.7 기타포괄손익누계액 1,216 1,335 1,526 1,526 1,526
EBITDA 이익률 9.3 7.7 9.6 12.2 12.9 이익잉여금 1,394 1,696 2,012 2,564 3,266
세전이익률 4.1 1.9 3.3 7.4 8.4 지배지분 계 7,497 7,786 8,332 8,884 9,585
지배기업순이익률 0.7 0.5 1.6 2.8 3.2 비지배지분 4,165 4,224 4,541 5,093 5,795

현금흐름표 주요투자지표
(십억원) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E (X, %, 원) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
영업활동 현금흐름 242 752 115 1,738 2,025 Multiples
당기순이익 395 205 489 1,104 1,403 P/E 100.9 569.1 156.8 85.1 66.9
유무형자산상각비 491 557 622 665 704 P/B 1.5 6.2 5.6 5.3 4.9
기타비현금손익 조정 853 901 370 352 448 P/S 0.7 2.8 2.5 2.4 2.1
운전자본증감 -891 -416 -1,382 -59 -158 EV/EBITDA 12.3 41.9 30.2 22.8 19.2
매출채권감소 (증가) 86 -398 -1,670 -167 -449 EV/EBIT 18.3 72.6 45.8 31.5 25.5
재고자산감소 (증가) 59 152 -1,051 -125 -335 배당수익률 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
매입채무증가 (감소) -854 558 1,240 204 549 EPS 174 132 468 862 1,095
기타운전자본증감 -182 -728 99 29 77 BVPS 11,703 12,155 13,007 13,869 14,964
기타영업현금흐름 -605 -496 17 -324 -372 SPS (주당매출액) 25,342 26,630 29,623 30,859 34,377
투자활동 현금흐름 -821 -311 -1,314 -1,034 -1,161 DPS (주당배당금) 0 0 0 0 0
유형자산투자감소 (증가) -452 -397 -596 -660 -677 배당성향 (%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
무형자산투자감소 (증가) -191 -294 -288 -309 -310 수익성지표
투자자산감소 (증가) 13 410 -421 -59 -158 ROE 1.5 1.1 3.7 6.4 7.6
기타투자현금흐름 -191 -30 -9 -6 -16 ROA 1.6 0.8 1.6 3.2 3.9
재무활동 현금흐름 608 -288 2,474 253 679 ROIC 3.4 3.0 4.1 5.6 6.4
금융부채 증감 760 -258 1,977 184 493 안정성지표
자본의 증감 -65 -139 0 0 0 부채비율 125.7 129.1 158.5 150.2 146.7
배당금 당기지급액 -86 -108 0 0 0 순차입비율 27.3 24.3 29.0 21.1 12.2
기타재무현금흐름 0 217 496 69 187 유동비율 1.1 1.1 1.1 1.1 1.2
기타현금흐름 249 29 80 0 0 이자보상배율 (배) 3.1

2.3 3.8 4.4 4.8
현금의 증가 (감소) 278 183 1,355 957 1,544 활동성지표
기말현금 2,898 3,081 4,436 5,393 6,937 총자산회전율 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6
잉여현금흐름 (FCF) -210 355 -481 1,078 1,348 매출채권회전율 5.7 5.5 4.6 3.9 4.1
순현금흐름 -926 265 -812 779 1,067 매입채무회전율 3.7 3.9 3.5 3.2 3.4
순현금 (순차입금) -3,181 -2,916 -3,728 -2,948 -1,881 재고자산회전율 6.2 6.5 6.1 5.2 5.5
자료: 두산에너빌리티, KB증권 추정

56
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

투자자 고지 사항 투자의견 및 목표주가 변경 내역 (주가 ━, 목표주가 ━)

현 대 건 설 ( 000720)

현대건설 변경일 투자의견 애널리스트 목표주가 괴 리 율 ( %)
(원)
(원) 평균 최고/최저
244,000 24-07-19 Buy 장문준 41,000 -24.01
24-10-22 Buy 장문준 39,000 -30.15 -24.36
25-01-08 Buy 장문준 37,000 -29.11 -27.43
188,000
25-01-22 Buy 장문준 41,000 -18.00 -9.76
25-03-11 Buy 장문준 45,500 -24.62 -20.00
132,000 25-04-04 Buy 장문준 54,000 -27.71 -20.37
25-05-08 Buy 장문준 58,000 -24.59 -21.55

76,000 25-05-20 Buy 장문준 62,000 -15.36 -6.13
25-05-27 Buy 장문준 74,000 -10.75 -7.03
25-06-10 Buy 장문준 94,000 -18.05 -13.72
20,000 25-07-01 Buy 110,000 -38.87 -32.45
장문준
24.8 24.12 25.4 25.8 25.12 26.4 26.8
25-09-02 Buy 장문준 97,500 -40.64 -36.92
25-10-22 Buy 장문준 93,000 -30.49 -20.97
25-11-24 Buy 장문준 100,000 -29.85 -22.00
26-01-07 Buy 장문준 105,000 -28.19 -27.81
26-01-12 Buy 장문준 120,000 -16.83 -10.08
26-01-20 Buy 장문준 136,000 -22.19 -19.71
26-02-04 Buy 장문준 150,000 -22.99 -14.47
26-02-23 Buy 장문준 170,000 -11.69 -3.12
26-03-13 Buy 장문준 218,000 -24.25 -13.44
26-05-07 Buy 장문준 230,000 -44.12 -26.39
26-07-22 Buy 장문준 170,000

두 산 에 너 빌 리 티 ( 034020)

(원) 두산에너빌리티 변경일 투자의견 애널리스트 목표주가 괴 리 율 ( %)
(원) 평균 최고/최저
200,000 25-03-21 Buy

34,000 -27.22 -14.85
25-05-02 Buy 39,000 -
162,000
25-05-07 담당자변경 정혜정
25-05-21 Buy 정혜정 44,000 5.55 35.45
124,000
25-06-18 Buy 정혜정 75,000 -13.67 -8.13
86,000 25-07-03 Buy 정혜정 83,000 -24.66 -19.76
25-07-15 Buy 정혜정 89,000 -25.65 -5.96
48,000 25-10-28 Buy 정혜정 110,000 -26.47 -12.36
26-01-22 Buy 정혜정 116,000 -17.31 -8.36
10,000
26-03-13 Buy 정혜정 135,000 -23.60 -9.19
24.8 24.12 25.4 25.8 25.12 26.4 26.8
26-04-24 Buy 정혜정 148,000 -13.09 -12.70
26-04-30 Buy 정혜정 156,000 -38.17 -12.56
26-07-23 Buy 정혜정 140,000

종목명 인수 합병 1년 이 내 BW / CB/ EB 유상증자 주 식 등 1% 자사주 주식/파생 등 ETF EL W 채무이행 계열사 공개매수
업무관련 IPO 인수계약 모집주선 이상보유 취득/처분 유동성공급 설정/해지 발행/유동성공급 보증 관계 사무관련
현대건설
두산에너빌리티 해당사항없음

KB증권은 자료 공표일 현재 [두산에너빌리티]의 채권자 채무자인 법인입니다. 투자등급 비율 (2026. 06. 30 기준)

KB증권은 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.
본 자료를 작성한 조사분석담당자와 그 배우자는 해당 종목과 재산적 이해관계가 없습니다. 매수 (Buy) 중립 (Hold) 매도 (Sell)
90.6 9.4 -
본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며,
외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 신의 성실하게 작성되었음을 확인합니다.

57
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)
원전 2026년 8월 25일

투자의견 분류 및 기준

종목 투자의견 (12개월 예상 절대수익률 기준) 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의
Buy: 15% 초과 Hold: 15% ~ -15% Sell: -15% 초과 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 KB증권이 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여
해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 KB증권이 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은
아니며, 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며,
비고: 2017년 2월 23일부터 KB증권의 기업 투자의견 체계가 4단계 (Strong BUY, BUY,
이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다.
Marketperform, Underperform)에서 3단계 (Buy, Hold, Sell)로 변경되었습니다.
이 보고서의 저작권은 KB증권에 있으므로 KB증권의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수
2020년 2월 10일부터 KB증권의 종목 투자의견 제시 기준이 6개월 예상 절대수익률에서 12개월
없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는
예상 절대수익률로 변경되었습니다.
KB증권에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다.

산업 투자의견 (12개월 예상 상대수익률 기준)
* 표지에 사용된 이미지는 AI (ChatGPT)를 이용해 생성된 이미지입니다.
Positive: 시장수익률 상회 Neutral: 시장수익률 수준 Negative: 시장수익률 하회

비고: 2017년 6월 28일부터 KB증권의 산업 투자의견 체계가 (Overweight, Neutral,
Underweight)에서 (Positive, Neutral, Negative)로 변경되었습니다.
2020년 2월 10일부터 KB증권의 산업 투자의견 제시 기준이 6개월 예상 상대수익률에서 12개월
예상 상대수익률로 변경되었습니다.

주가 (현재가):
보고서에 쓰인 모든 주가는 KRX (유가증권, 코스닥) 종가를 기준으로 합니다.

58
DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::Da***rr::922146034::121.149.***.150::2026-08-30 22:54)

===== 통합 원문 24 / 25 =====
[채널] 황금똥 연간구독 ('25. 9. 8 ~ '26. 10. 23)
[게시일시] 2026.08.30 23:21:13
[텔레그램 게시물] https://t.me/c/2977675436/22220
[원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다.

[현재 텔레그램 게시물 본문]
김현수 애널의 이 대목도 기억해 둘만.

1. 미국의 전기차 시장에 대한 기대는 낮지만

2. 자율주행이 가져다 주는 변화(새로운 현금흐름 창출)

3. 2번의 변화를 주도하는 자율주행 및 AI 토큰팩토리를 잘 준비한 OEM사를 고객사로 두고 있느냐를