병목의 끝에는 DRAM이 있다! SOL글로벌DRAM반도체플러스가 나왔습니다(SOL글로벌DRAM반도체플러스 ETF)

우선 병목을 얘기셨으니까 병목부터 얘기해 보도록 하겠습니다. 병목 어떤 거부터 이야기 해 보도록 할까요? 네. 그러니까 처음 병목이 어디서 일어났느냐를 한번 생각을 해 보면 AI가 태동이 되고 여기에 대한 기술이 발전을 하면서 결과적으로 AI라는게 동시에 여러 계산을 한꺼번에 처리해야 되기 때문에 순차적으로 처리하는 CPU하는 병렬 처리하는 GPU가 그래서 각광을 받았었던 거고 우리가 PC방에서나 봤었던 엔비디아가 이제 세계 초인류 기업이 되는 계기가 되기도 했었죠. 그리고 그 이후에도 뭐 구글의 TPU랄지 아니면 미국의 빅테크 업체들이 주문형 반도체를 이제 생산을 하다 보니까 여기에 따라서 뭐 전반적으로 AI 가속기 성능은 상향 평준화가 됐고 그리고 이거 전체를 나오르는게 결국에는 CPU에서 이제 성능을 처리하게 되는 거고 또 로직을 처리하게 되는 건데 하다 보니까 초기 당시에는 어떤 설계 원천 기술을 갖고 있으면 아 얘네가 시장 다 먹겠다 해가지고 친메이커들이 각광을 받았고 저희 솔미국 반도체메이커가 있기도 했었는데 다만 이런 병목 현상은 병목의 촉이라고 볼 수가 있고요. 왜냐면 그때 당시에도 설계는 되더라도이 데이터를 흘려보낼 통로가 너무 작았던 거예요. 그래서이 통로를 좀 열어보자 했던게 HBM이 등장을 하는 거죠. 고대어 메모리를 통해서 이런 트래픽을 좀 넓혀보자라고 생각을 했던 건데. 근데 또 여기서 어떤 현상이 일어났느냐?

HBM이 늘어나니까 HBM이라는게 디램을 수직으로 쌓는 구조잖아요. 그러다 보니 이제 디램이 더 많이 필요한 거예요. 디램은 되게 올드하게 생각했었는데 HBM 수요가 늘어나면 늘어날수록 지의 수요도 계속 늘어난 상황이었고 그리고 또 한 가지는 기본 학습만 하는게 아니라 추론 그리고 에이전트 AI까지 가다 보니까 여기서는 또 중요해지는게 데이터를 저장한 다음에 필요한 데이터만 뽑아서 그때그때 상황별로 쓰거든요. 그러면 당연히 저장 장치가 커야 됩니다. 하다 보니 요즘에 계속 얘기되는 것이 랜드 스토리지 쪽의 중요성을 계속 강조를 하게 되는 거고 이쪽으로 현재로서도 이제 병록 현상이 늘어나게 되는 겁니다. 특히나 AI 데이터 관련해서 이게 어떤 문맥이 길어지고 동시 사용하는 사용자가 늘어나면 늘어날수록 필요한 메모리 용량이 기약 급수적으로 늘어나거든요. 그러면 결국에는 이런 메모리 쪽의 중요성이 계속 강조되고 있고 이쪽에서 실제로 병목 현상이 늘어나고 있습니다. 그래서 뭐 HBM만으로는 이제 안 되니까 서버용 기름 나오고 있죠. 기업용 SSD 나오고 있죠. 대용량 HDD 나오고 있죠. 하면서 밸류체인 전반으로 이런 메모리 산업에 대한 어떤 중요도가 지금 굉장히 높아지고 있는 상황입니다. 그러면 병목이 어쨌든 옮겨가는 거잖아요. 이게 좀 해결되나 싶으면 여기가 또 병목이고 병목으로 가는데 네 그러면 현재 시점에서는 우리가 뭘 주목해야 될까요?

그러니까 여러분들이 좀 실감할 수 있게 어떤 수치로 한번 설명을 해 드릴까 하는데요. 22대 5를 한번 생각하시면 됩니다. 일단 22는 수요 측면의 숫자인데요. 삼성증권에서 전망하기를 이제 디램의 장기 수요 성장률이 연간 22% 정도 성장할 것으로 예상이 되고 있거든요. 수유가. 근데 뭐 이거는 증권사마다 수치는 약간 다르긴 합니다만은 공통점은 시간이 가면 갈수록이 수치는 높아진다는 거예요. 그리고이 22% 내외 대부분이 이제 서버나 HBM 쪽으로 가게 되는 건데 반대로 아까 5도 말씀드렸잖아요. 5는 공급 측면입니다. 메모리 34가 웨이퍼 케파를 연간 한 15% 정도 늘릴 것으로 예상이 되는데이 15% 중에서 70%가 다 HBM 쪽으로 배정이 되거든요. 그러면 범용 디램 쪽으로는 계산해 보면 연간 한 5% 내외밖에 증가가 안 되는 거예요. 그러면 결국에는 수요와 공급의 괴리가 계속 늘어나면서 병목 현상 그다음에 공급 부족 현상은 계속 이어질 테니 안 봐도 뻔히 범행 기름은 가격이 높아질 수밖에 없는 구조적인 상황이 되는 거죠. 그러면은 이걸 더 늘리면 될 텐데 현실적으로 이게 또 안 되니까 못 하는 걸 거 아니에요. 뭐 그러니까 결국은 이게 구조가 지금 뻔히 보인다. 숫자적으로. 맞아요. 너무 잘 아시겠지만. 그러면 이렇게 호환기에 펩 증서를 해서 빨리 늘리자. 그죠? 케파 두 배로 정산 하면 되잖아요. 근데 사실 장비 드려야죠.

테스트해 봐야죠. 그리고 아시겠지만 제일 어려운 거 수 맞추기가 이거 1, 2년 한다고 보장이 없잖아요. 그리고 우리 얼마 전까지만 해도 HBM와 관련해서 삼성전자가 수 못 잡아 가지고 우리애 정말 몇 년간 고통 맞잖아요. 그러니까이 수 맞추기도 참 쉽지 않고 어떤 산업 자체가 신규 패 증설 물론 하죠. 그런데 지금 클린룸 자체가 굉장히 모잘랐었어요. 그 이유 중에 하나가 아시겠지만 반도체가 워낙 그 사이클에 민감한 산업이다 보니까 호환기 때도 기업들이 공격적으로 증설하지 않았고 불안기 때는 당연히 몸을 더 사려야겠죠. 하다 보니까 2023년에도 증서를 좀 뒤로 밀었었는데 갑자기 이런 슈퍼 호환기가 지나다 보니까 이제 공급이 확 부족해지기 시작하는 거죠. 삼성전자나 SK 하이닉스에서 팩 증설 계획 물론 내놓었습니다만은 이게 다 2027년 이후다 보니까 지금 당장은이 공급 부족 현상이 해결되기는 쉽지 않은 상황이고 어떤 구조적으로 봤을 때도 같은 용량을 기준으로 봤을 때 HBM의 웨이퍼 사용량이 그냥 일반 디램보다 한 세 배에서 다섯 배 정도 많거든요. 근데 지금 HBM을 줄일 수는 없잖아요. 그러면 웨이퍼가 자꾸 HBM으로 몰리면 몰릴수록이 범형 디 만들는 계속 없어지는 거예요. 그러면 계속 이쪽으로 쇼티지가 날 수밖에 없는 상황이 되는 거죠. 그니까 항상 메모리 사이클 얘기를 했단 말이에요. 그럼 이번에는 다른 국면이라 보시는 거예요?

반도체 산업하면 너무 어 명확한 사이클 산업이야. 이것 때문에 사실 산업도 그렇고 주가도 그렇고 항상 박스권에 갇혀 있었는데 이제는 어떤 사이클의 길이 자체가 길어졌다고 볼 수가 있고 한 발 더 나가서 이제는 인프라 산업이 되지 않을까라고 우리가 생각을 하는 거죠. 왜냐면 예전에는 정말 어떤 업항의 향을 받고 B2B을 했던 거라면 지금은 버린 AI가 나오면서 각국이 AI 인프라 지금 깔고 있는 상황이잖아요. 그러니까 B2 지사업까지 이렇게 확장이 되어 있기 때문에 반도체가 급격하게 사이클을 하향 사이클을 맞으면서 여기서 꺾이진 않을 거다라고 분석이 그래서 나오고 있는 상황이고요. 그리고 잘 아시겠지만 장기 공격 계약 계속 늘고 있잖아요. 근데이 LTA가 예전에 없던 건 아니거든요. 예전에도 있었는데 다만 예전에는 LTA를 맺더라도 고객사가 나 마음이 바뀌었어. 안 할래. 취소하면 그냥 취소했었어야 됐어요. 그러면 그 물량은 온전히 메모리 3사가 감당을 해야 되는 물량이 그런데 지금은 어떻습니까? 슈퍼을이잖아요. 선금 내셔야죠. 네. 정말로 조항에 성금 조항이 있고 그다음에 취소했을 때 페널티 조항이 있고 이런 법정 구속력까지 있고요. 많은 분들이 3년에서 5년 장기 공급계약 가면 매물 가격 이렇게 오르는데 반영 못 하는 거 아니냐? 이것까지 상승분을 일정 정도 이렇게 반영할 수 있는 내용까지 들어가 있다고 해요. 그러다 보니 이제 말씀드린 것처럼 어떤 사이클의 길이 자체도 수익성의 지속성을 생각해 봤을 때 훨씬 길어질 수 있다라는 거고 공급 측면에서도 한번 설명을 해 드리면 메모리 34 이전에 얼마나 반도체 기업들이 치킨 게임 치열하게 했지 않습니까?

한 두 번이 치킨 게임을 겪고 놨더니 물론 그때는 뼈 아팠지만 뒤돌아봤더니 이제 구조가 재편이 되면서 아시는 삼성전자 SK 하이닉스 그리고 마이크론으로 상강체제로 재편이 된 겁니다. 그러면 예전처럼 출혈 경쟁을 하는게 아니라 이제는 자체적으로 수급 조절을 충분히 할 수 있는 상황이 된 거예요. 그렇다 보니 갑자기 뭐 공급이 확 늘어나면서 업항이 꺾인달지 이런 것 정도 예전에 비해서 덜 할 수 있게 되는 거죠. 음. 그럼 오늘 좀 특별히 강조하고 싶은 결론이 따로 있을까요? 그러니까 제가 계속 말씀드리는게 병목 현상이 있는 곳에 어떤 투자 전략과 아이디어가 있다라고 말씀을 드리는 거고 지금 가장 심각한 곳이 디램이라고 설명을 드리고 있잖아요. 그러니까 HBM이 늘어날수록 쌓야 되는 범용 디램 계속 늘어나죠. 추론 병목을 풀려고 해도 결국 KB캐시를 담아둘 서버용 디램이 필요합니다. 그리고 데이터를 실제로 꺼내서 작업하는 공간도 디램이다 보니까 여기는 절대적으로 필요하고 수요가 계속 늘어날 테니 이건 투자 전략화시켜야겠다라고 생각을 하고 있는데요. 저희가 이번에 국내 시장에 10월 7일에 솔 글로벌 디램 반도체 플러스라는 ETF를 상장하게 됐습니다. 말 그대로 이제 글로벌 주 업체들에 집중하는 그런 보시면 될 것 같습니다. 그러면 디램이라는 키워드를 쓰는 건 국내에서 이게 유일한 거예요?