[9/30 나잇효] 마이크론 실적 앞두고 코스피 음봉 마감｜3Q26 보다 4Q26이 중요한 메모리 반도체｜국내에서도 민간 원전이?!

네이버 프리미엄의 이효석아카데미 9월 30일 나잇효입니다. 제목처럼 마이크론 실적을 앞둔 국내장, 3분기보다 4분기가 중요한 메모리, 그리고 국내 민간 원전 구상을 한 흐름으로 짚어봅니다.

투자 관련 정보는 참고사항이며 모든 투자 결정의 책임은 투자자에게 있다는 고지를 먼저 둡니다. 나잇효는 하루 시장을 정리하는 자료이고, 영상은 인코딩 뒤 약 10분간 화질이 낮을 수 있다는 운영 안내도 남깁니다.

9월 30일 시장 3줄 요약입니다. 미국 10년물 5.2% 돌파와 WTI 89.38달러 속에 외국인이 이틀간 코스피 5.8조원을 팔아 코스피는 6,838포인트, 0.48% 하락으로 마감했습니다. 한양디지텍은 12.30% 올라 사흘째 급등했고 코스메카코리아는 12.19% 내렸습니다.

안녕하세요 제이입니다. 코스피는 전일 대비 0.48% 내린 6,838포인트, 코스닥은 0.72% 오른 855.91포인트로 거래를 마쳤습니다. 일중·일별 차트는 두 지수의 마감 위치를 보여주는 화면입니다.

수급은 코스피에서 개인이 1.17조원 순매수, 외국인과 기관이 각각 2.06조원과 0.77조원 순매도였습니다. 코스닥은 개인 0.01조원, 기관 0.05조원 순매수이고 외국인은 0.07조원 순매도였습니다. 코스피 상승 352개, 하락 513개로 하락 종목이 더 많았습니다.

아시아 증시는 니케이 1.94%, 가권 0.65%, 항셍 0.22%, 상해종합 0.38% 올랐습니다. 달러-원은 1,354원, 달러-엔은 157.02엔이었고 WTI는 89.38달러로 3.48%, 브렌트유는 102.59달러로 2.56% 내렸습니다.

빅테크 5개사 CDS 스프레드는 신용위험을 bp로 보는 화면입니다. 구글은 하루 1.380bp 낮아졌지만 코어위브는 3.550bp 높아졌고, 1개월 변화도 기업별로 서로 달랐습니다.

메타와 마이크로소프트 CDS는 하루 각각 0.800bp와 0.715bp 낮아졌습니다. 오라클은 하루 7.295bp 낮았지만 1주와 1개월 기준으로는 높아진 수치가 제시됐고, 아마존도 하루에는 소폭 낮았습니다.

엔비디아 CDS는 하루 2.055bp 낮았지만 2일·1주·1개월 변화는 플러스였습니다. ETF로 본 장중 흐름에서는 반도체와 소부장이 시장을 웃돌고 화장품은 밑돌았습니다. 이 날의 관심은 같은 AI·소비 테마 안에서도 갈린 움직임에 있었습니다.

코스피 거래대금 상위에는 SK하이닉스 177만6천원, 삼성전자 26만8천500원, 삼성전기, 삼성전자우, SK스퀘어가 놓였습니다. SK하이닉스는 0.62% 올랐지만 삼성전자는 1.47%, 삼성전자우는 4.31% 내렸습니다.

한화솔루션은 4.31% 올랐고 HD현대일렉트릭은 2.79% 내렸습니다. 후성은 6.23%, 한온시스템은 10% 올랐으며, 대우건설은 2.13% 상승했습니다. 거래대금 상위 종목도 한 방향으로 움직인 장은 아니었습니다.

이수스페셜티케미컬은 17.21% 올랐고 두산에너빌리티와 한미반도체도 각각 2.38%, 1.79% 올랐습니다. 우리금융지주는 4.12% 내렸습니다. 금융이 당일 낙폭 상위였다는 앞선 요약과 이어지는 수치입니다.

코스닥 거래대금 상위에서는 덕산넵코어스가 23.15%, 주성엔지니어링 4.73%, HPSP 4.43%, 빛샘전자 12.11%, 성호전자 11.84% 상승했습니다. 원익IPS와 서진시스템, 대한광통신도 거래대금 상위에 포함됐습니다.

제주반도체는 1.69%, HLB는 3.11%, 금강철강은 22.69%, LS머트리얼즈는 6.51% 올랐습니다. 현대바이오랜드는 4.76% 내렸고, HLB제약은 2.16% 내렸습니다. 빅웨이브로보틱스는 29.93% 급등했습니다.

외국인과 기관이 함께 순매수한 종목은 코스피의 한화솔루션·한화엔진, 코스닥의 주성엔지니어링·HLB·알테오젠·에코프로였습니다. 수급 화면은 가격 등락과 별도로 두 주체가 동시에 산 종목을 분리해 보여줍니다.

친환경에서는 전날 급락했던 태양광·연료전지가 하루 만에 반발 매수로 되돌았습니다. 비나텍 9.73%, LS머트리얼즈 6.51%, HD현대에너지솔루션 5.77%, 한화솔루션 4.31%가 올랐고 SK이터닉스는 1.10% 내렸습니다.

조선에서는 한화엔진이 5%대 급등하며 엔진 밸류체인이 사흘 만에 반등했습니다. 대미투자 후속 사업의 실제 계약 확보 여부가 관건이라 기술적 반등 성격이 강하다고 봤지만, 지수 약세에도 전 종목이 보합 이상으로 마감한 점을 함께 적었습니다.

원자력은 전날 건설업종 최대 낙폭에서 되돌렸습니다. 비에이치아이·두산에너빌리티·SNT에너지·오르비텍·대우건설은 2~3%대 반등했지만 한전KPS는 3%대 더 내렸습니다. 대미투자 1호 확정 뒤 EPC 계약 확보 기업을 가리는 과정이라 밸류체인 온도차가 커지고 있습니다.

반도체에서는 한양디지텍이 SK하이닉스·인텔 협력 기대가 메모리 모듈 수요로 이어진다는 이야기로 사흘 연속 급등해 12%대 올랐습니다. 소재·장비는 강했지만 오픈AI 학습 중단발 AI 투자 속도조절 우려로 삼성전자와 LG이노텍 같은 대형주는 약했고, 현지 30일 마이크론 실적이 다음 분수령입니다.

솔브레인 5.56%, 주성엔지니어링 4.73%, 브이엠 3.28% 등 소재·장비가 올랐습니다. 반면 삼성전기, 피에스케이홀딩스, 삼성전자, LG이노텍 등은 내렸습니다. 반도체 내부의 주가 방향이 메모리 모듈 기대와 AI 투자 경계심 사이에서 나뉜 모습입니다.

데이터센터에서는 삼아알미늄 5%대와 지엔씨에너지 3%대 상승으로 소재·발전 인프라가 강했습니다. 반면 오픈AI 학습 중단 소식 뒤 플랫폼·통신은 약했고 삼성에스디에스만 1%대 올랐습니다. AI 투자 속도조절 우려가 인프라와 플랫폼을 갈라놓은 하루입니다.

역사적 신고가 표에는 케이씨, 피에스케이홀딩스, 엑시콘, 지엔씨에너지, 뉴파워프라즈마, 타이거일렉, 샘씨엔에스가 나옵니다. 갱신일과 당일 등락률을 같이 두어 신고가 갱신과 당일 상승이 반드시 같지 않음을 보여줍니다.

52주 신고가 표에는 대한항공, S-Oil우, 한국주강과 앞서 나온 반도체 관련 종목들이 함께 표시됩니다. 덕산넵코어스의 갱신 전일자는 0000/00/00으로 표기돼 있어 실제 갱신일을 이 자료만으로 확정할 수 없습니다.

오늘의 관심종목은 매수 추천이 아니라 시장에서 의미 있는 움직임이 있는 종목을 이야기하는 구역입니다. 여기서는 메모리 3Q26 프리뷰부터 시작합니다.

3Q26 실적 추정치는 일제히 하향되고 있습니다. 삼성전자와 SK하이닉스 프리뷰가 나오기 시작했고, 원화 강세가 이어져 달러 매출과 이익을 원화로 환산할 때 줄어드는 효과가 수출기업 추정치에 반영된다고 봅니다.

다만 3분기 실적 추정치 하향 자체는 크게 걱정할 필요는 없어 보임. 원·달러 하락과 환율 부담 반영은 이미 시장이 예상한 부분이라는 이유입니다. 오히려 3분기뿐 아니라 2027년 실적 추정치까지 함께 낮아지는 점은 아쉽다고 짚습니다.

SK하이닉스 관련 표에서는 NH투자증권, 신한투자증권, DS투자증권, 대신증권의 3Q26 실적 추정치가 모두 하향으로 표시됩니다. 제목은 피크아웃보다 지속가능성, 흔들림 없는 실적 우상향, 4분기 기대감, 소음보다 방향성으로 서로 다릅니다.

SK하이닉스의 3분기 눈높이는 환율 영향으로 이미 낮아졌습니다. 그래서 영업이익이 컨센서스를 넘었는지만 보는 것은 큰 의미가 없다고 판단합니다. 제일 중요한 3개만 꼽는다면! 매출 인식 시점·ASP 상회 강도·4분기 ASP 가이던스입니다.

첫째는 3Q26에 인식되지 못한 실적이 언제 반영되는가입니다. 실적 하회의 원인이 수요 감소인지 단순한 매출 인식 시점 차이인지 가르는 질문이고, 컨퍼런스콜에서 미인식 물량의 규모와 정상 인식 시점을 확인해야 한다고 합니다.

최근 프리뷰는 차세대 HBM 전환 중 후공정 일정 변화로 3분기에 잡힐 일부 매출이 뒤로 밀렸을 수 있다고 봅니다. 그 물량이 4분기에 정상 반영되면 3분기 하회는 펀더멘털 훼손으로 보기 어렵고, 이연 물량과 HBM4 확대가 4분기 증가폭을 키울 수 있습니다.

둘째는 ASP, 평균판매가격입니다. 메모리 가격 상승률은 전분기보다 둔화 구간이지만 빅테크와 AI 데이터센터 고객 중심의 LTA, 즉 장기공급계약 물량이 반영되고 있습니다. 세부 계약을 공개하기 어려운 만큼 ASP로 수익성을 판단할 수 있다고 봅니다.

표의 예상 범위는 D램 출하량 증가율 5~7%, D램 ASP 15~17%, 낸드 출하량 증가율 3~4%, 낸드 ASP 7~12%입니다. 상승률 둔화 자체보다 시장 예상보다 ASP가 높게 나와 공급자의 가격 협상력이 여전히 강한지를 보는 것이 체크 포인트입니다.

셋째, 결국 가장 중요한 것은 4Q26 ASP 가이던스입니다. 3분기에는 환율과 HBM 전환 과정의 매출 인식 노이즈가 섞였지만 4분기부터는 HBM4 매출 확대가 본격 인식될 것으로 예상합니다.

4분기 ASP 가이던스가 시장 기대보다 강하면 관심은 3분기 실적 미스에서 4분기 실적과 2027년 이익 추정치 상향 가능성으로 옮겨갈 수 있습니다. 반대로 HBM4 출하가 늘어도 ASP 상승 강도가 약하면 다음 해 추정치를 다시 올릴 근거가 부족합니다. 3Q26 실적 자체보다 내년 실적이 중요합니다.

낙관적 시나리오를 생각해보자! 메모리 주가는 높은 금리와 AI 투자 경계심에도 바닥에서 약 30~35% 반등했습니다. 매크로가 우호적이지 않았는데도 업황과 주가가 무너지지 않고 버틴 점을 긍정적으로 보고, 금리 부담과 유동성 환경이 완화되면 눌린 밸류에이션이 확장될 수 있다고 봅니다.

새로운 변화의 관점에서는 삼성전자가 조금 더 눈에 들어옵니다. SK하이닉스는 HBM 점유율과 수익성을 이미 확보해 성장을 이어갈 가능성이 높지만, 삼성전자는 약점으로 평가받던 사업들이 동시에 개선될 여지가 있다는 점이 차이입니다.

대표적인 변화 후보는 파운드리입니다. 삼성전자는 첨단공정 수율 안정화와 신규 고객 확보를 계속 강조하고 있습니다. 파운드리가 기존 할인 요인에서 개선으로 전환되면 메모리 업황 개선과 별개의 리레이팅 요인이 될 수 있다는 관점입니다.

HBM도 비슷합니다. 아직 SK하이닉스가 앞서지만 삼성전자가 점유율 격차를 좁혀 2027년에는 양사 격차가 크게 축소될 수 있다는 전망이 나옵니다. 메모리 업황 개선, HBM 점유율 회복, 파운드리 정상화가 함께 붙을 수 있어 내러티브 변화 폭이 상대적으로 클 수 있습니다. 둘 중 누가 더 좋을까?

다음 반도체 업황 확인 지점은 북미 빅테크의 CapEx, 설비투자입니다. AI 데이터센터 투자가 실제로 계속 확대되는지는 10월 말 주요 빅테크 실적발표와 컨퍼런스콜에서 확인할 수 있다고 합니다.

일정 표는 마이크론을 10월 1일 오전 5시 30분, 알파벳과 메타를 10월 29일 새벽, 마이크로소프트를 10월 30일 새벽으로 적습니다. 마이크론은 현지 9월 30일 실적이라는 앞선 장중 분수령과 같은 발표를 한국시간으로 표시한 것입니다.

포스코가 국내 첫 민간 원전 투자를 추진하는 방안을 검토한다는 보도가 나왔습니다. 핵심은 포스코가 직접 원전을 운영하겠다는 것보다 건설 자금을 투자하고 그 대가로 값싸고 안정적인 전력을 장기간 공급받는 구상입니다. 한수원 합작법인, 신규 대형 원전과 SMR 투자가 선택지로 거론됩니다.

친환경 철강을 만들려면 오히려 훨씬 많은 전기가 필요합니다. 현재 철강 생산은 석탄을 쓰고 부생가스를 활용해 필요 전력의 약 90%를 자체 생산해 연 전기료 약 5,000억원 수준입니다. 수소환원제철은 석탄 대신 수소로 탄소배출을 크게 줄이는 방식입니다.

문제는 수소 생산을 위한 물 전기분해와 환원된 철을 다시 녹이는 과정에 막대한 전력이 든다는 점입니다. 연산 250만톤 수소환원제철 설비 1기에는 약 1.7GW가 필요하다고 추산합니다.

포스코의 2025년 국내 철강 생산량 3,450만톤을 모두 수소환원제철로 바꾼다는 가정에서는 약 24GW가 필요합니다. 대형 원전 약 17기의 설비용량과 맞먹는 규모입니다. 표는 설비 1기의 생산량과 필요 전력, 전면 전환 가정의 전력 규모를 함께 제시합니다.

전력 부족에 기업이 직접 원전에 투자하자는 아이디어입니다. 기업이 건설 자금을 내고 해당 원전 전력을 장기간 안정 가격으로 공급받게 하자는 방식이며, 한수원 합작법인·대형 원전·SMR 투자가 모두 거론됩니다. 포스코는 지난해 6월부터 1년 넘게 다양한 아이디어를 정부에 전달해온 것으로 알려졌습니다. 정지 상태인 월성 1호기의 개보수 비용을 기업이 부담하고 재가동 후 전력을 장기 구매하는 방안도 아이디어 중 하나였습니다. 다만 이 구간은 검토·거론된 선택지를 설명하는 내용이며 실제 실행으로 단정하지 않습니다. 더 중요한 것은 포스코에서 끝나는 이야기가 아닐 수 있다는 점입니다. 포스코가 최근 삼성전자와 민간 원전 활용을 포함한 무탄소 전력 확보 방안을 논의했다는 보도가 언급됩니다. 첨단 반도체 공장 확대로 삼성전자도 막대한 전력이 필요하다는 연결입니다. 데이터센터와 석유화학 같은 다른 전력 다소비 산업도 비슷한 문제를 가집니다. AI 데이터센터 증가로 전력 수요가 늘고 제조업도 탈탄소를 위해 전기 사용을 늘리는 상황이 겹칩니다. 원전사업을 민간에서 추진하자는 아이디어! 이 문장이 이 구상의 확장 가능성을 압축합니다. 마지막 체크 포인트는 이날 오후 6시 10월 월간 전략 라이브 안내입니다. 이어서 나잇효 내용을 종목별·산업 및 이슈·분석별·날짜별로 볼 수 있는 정리 링크를 안내합니다. 현재 문서에는 그 링크 안의 별도 자료를 포함하지 않습니다.