26-8 LS증권 삼성전자 목표주가 상향
작성자의 핵심 판단
삼성전자의 HBM4 양산성과 출하 확대가 확인되면 기존의 밸류에이션 할인 요인이 줄고 메모리 사업의 이익 구조도 달라질 수 있다는 평가다. 다만 추가 가격 상승 여력은 제한적일 수 있고, 실제 출하 확대 확인이 늦어지면 재평가도 지연될 수 있다고 본다.
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- 원문 구간 1
[원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] [✨ 리서치 요약] 삼성전자 목표주가 상향 리포트 요약 목표주가 상향 | 삼성전자 | "좋은 데이터는 인정할 필요가 있다 " 목표주가 400,000원 >> 450,000원 | 투자의견 매수-유지 | LS증권 ✅ 목표주가 상향 주요 요약 - HBM4에서 출하 Mix 확대와 수율 개선이 동시에 나타남 - HBM4 Mix 확대에도 2Q26 HBM Mixed 수율이 QoQ 5%p 이상 개선됨 - HBM4에서는 HBM3E 초기 양산 당시와 달리 상대적으로 높은 양산성 확보한 것으로 파악됨 - HBM 사업의 고객 인증 지연과 낮은 양산성에 따른 밸류에이션 할인 요인이 점차 축소될 가능성이 높음 - HBM4가 삼성전자 메모리 사업 내 이익 기여도를 높이기 시작하면 Conventional DRAM 중심이었던 기존 이익 구조 변화 가능성 제시함
- 원문 구간 2
- 2028E 지배주주지분 기준 PBR 1.0~1.3배의 Trading Range를 기본 시나리오로 제시함 - 차세대 AI 가속기 출하와 신규 수요 기대가 강화될 경우 상단 1.5배 수준까지의 확장 가능성 제시함 🟥 리스크 요인 - 추가적인 가격 상승 여력이 이전보다 제한적일 것으로 예상됨 - 향후 HBM4 양산성이 실제 출하 확대를 통해 추가 확인되지 않을 경우 HBM 이익 추정치 상향과 밸류에이션 리레이팅 지연 가능성 있음 - 중장기 주가 방향이 메모리 가격 자체보다 HBM4 공급 확대와 신규 AI 수요처의 확장 속도에 더 민감해질 수 있는 불확실성 존재함 ===== 통합 원문 2 / 5 ===== [채널] 황금똥 연간구독 ('25. 9. 8 ~ '26. 10. 23) [게시일시] 2026.08.30 12:22:15 [텔레그램 게시물] https://t.me/c/2977675436/22192 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다.
이 자료에서 다룬 사실
LS증권은 삼성전자 목표주가를 40만원에서 45만원으로 올리고 매수 의견을 유지했다. HBM4 출하 비중 확대에도 2분기 HBM 혼합 수율이 전 분기보다 5%포인트 이상 개선됐고, HBM4에서 상대적으로 높은 양산성을 확보한 것으로 파악했다고 제시했다.
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그렇게 판단한 이유
HBM4의 고객 인증 지연과 낮은 양산성에 따른 할인 요인이 축소되고, HBM4가 메모리 사업의 이익 기여를 높이면 기존의 범용 D램 중심 이익 구조가 바뀔 수 있다는 논리를 들었다. 2028년 기준 PBR 1.0~1.3배를 기본 범위로, 차세대 AI 가속기 출하와 신규 수요 기대가 강해지면 상단 1.5배까지를 제시했다.
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- 2028E 지배주주지분 기준 PBR 1.0~1.3배의 Trading Range를 기본 시나리오로 제시함 - 차세대 AI 가속기 출하와 신규 수요 기대가 강화될 경우 상단 1.5배 수준까지의 확장 가능성 제시함 🟥 리스크 요인 - 추가적인 가격 상승 여력이 이전보다 제한적일 것으로 예상됨 - 향후 HBM4 양산성이 실제 출하 확대를 통해 추가 확인되지 않을 경우 HBM 이익 추정치 상향과 밸류에이션 리레이팅 지연 가능성 있음 - 중장기 주가 방향이 메모리 가격 자체보다 HBM4 공급 확대와 신규 AI 수요처의 확장 속도에 더 민감해질 수 있는 불확실성 존재함 ===== 통합 원문 2 / 5 ===== [채널] 황금똥 연간구독 ('25. 9. 8 ~ '26. 10. 23) [게시일시] 2026.08.30 12:22:15 [텔레그램 게시물] https://t.me/c/2977675436/22192 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다.
작성자가 예상한 다음 전개
HBM4 양산성이 실제 출하 확대로 이어지는지와 신규 AI 수요처 확장 속도가 이후 이익 추정과 밸류에이션 재평가의 조건으로 제시됐다.
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- 2028E 지배주주지분 기준 PBR 1.0~1.3배의 Trading Range를 기본 시나리오로 제시함 - 차세대 AI 가속기 출하와 신규 수요 기대가 강화될 경우 상단 1.5배 수준까지의 확장 가능성 제시함 🟥 리스크 요인 - 추가적인 가격 상승 여력이 이전보다 제한적일 것으로 예상됨 - 향후 HBM4 양산성이 실제 출하 확대를 통해 추가 확인되지 않을 경우 HBM 이익 추정치 상향과 밸류에이션 리레이팅 지연 가능성 있음 - 중장기 주가 방향이 메모리 가격 자체보다 HBM4 공급 확대와 신규 AI 수요처의 확장 속도에 더 민감해질 수 있는 불확실성 존재함 ===== 통합 원문 2 / 5 ===== [채널] 황금똥 연간구독 ('25. 9. 8 ~ '26. 10. 23) [게시일시] 2026.08.30 12:22:15 [텔레그램 게시물] https://t.me/c/2977675436/22192 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다.