2026.09.30 · 리포트 · 황금똥밭 연간 3기방

황금똥밭 연간 3기방 · 12시간 뷰 리포트 · 2026.09.30 12:00

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리포트

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2026.09.30

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황금똥밭 연간 3기방

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핵심 구조

완화 기대와 장기금리 압력이 동시에 작동하는 시장

중동 협상·유가 하락과 연준의 신중론은 단기금리 완화 기대를 키웠지만, 장기물은 공급과 수요 기반 변화로 오히려 압박을 받았다. 단기 금리의 주인은 연준인데, 장기 금리의 주인은 공급이라는 관점 아래 AI 매출과 반도체 공급망의 긍정 신호도 고금리 속 자본조달·기업 선별 문제와 함께 읽어야 한다는 시각이다.

유가 하락은 협상 기대를 먼저 반영했다

카타르 중재, 전략비축유 방출 발표, 디젤 비축 방출 촉구가 맞물리며 WTI는 장중 고점에서 89달러대로 내려왔다. 다만 이란과 미국의 조건은 여전히 엇갈려 방출의 실효성과 협상 진전은 확인이 필요하다.

연준 완화 신호와 장기물 공급 압력이 갈렸다

윌리엄스의 신중론과 소비자신뢰·구인 지표 약화는 단기물 하락으로 이어졌지만, 대형 회사채 발행·바이백 미달·듀레이션 연장 대기는 장기물 금리를 밀어 올렸다.

장기금리는 물가·재정·수요 구조를 함께 반영한다

첨부 리포트는 고유가 완화와 물가 둔화의 하방 요인, 재정적자·민간 채권 발행·가격 민감 투자자 비중 확대의 상방 요인을 함께 놓고 미국 10년물 적정 범위를 4.7~5.0%로 제시했다.

AI 매출 확인은 공급망의 실측 근거가 됐다

오픈AI ARR 700억달러 근접 보도와 닷츠 공개, 앤트로픽의 매출·투자 계획은 AI 수요 확장의 근거로 다뤄졌다. 결국은 AI로 귀결됩니다. 매크로는 지나갈 것입니다. 동시에 채권금리가 높은 환경에서는 현금흐름과 자본조달 여건의 차이가 더 중요해진다는 해석이 붙었다.

반도체·유리기판은 시간축을 나눠 본다

SK하이닉스의 윈팩 패키징 외주 재개는 메모리 외주 수요 회복의 사례로, 유리기판은 2028년 양산을 보며 장기 팔로업할 산업으로 제시됐다.

실적은 환율 숫자보다 물량을 구분한다

해외매출 비중이 높은 기업은 환율 때문에 분기 실적 숫자가 낮아질 수 있으므로, 가격 P보다 판매 물량 Q가 실제로 늘었는지를 구분해야 한다는 판단 방법을 강조했다.

발생·예정 사건과 출처별 관점

이슈 분석

이 자료가 이슈의 어떤 사실을 다루고, 작성자가 무슨 결론을 어떤 근거로 내렸는지 원문에 붙여 읽습니다.

발생 가능진행 중발생월 26-9

26-9 미국·이란 단계적 종전 협상 보도

작성자의 핵심 판단

협상 헤드라인은 엇갈리지만 유가는 완화 가능성을 먼저 반영하기 시작했다고 본다.

근거 보기 2

원문 구간 1
· 백악관, EU에도 디젤 비축 방출 촉구 일주일 전엔 디젤 '수출 금지' 소동이었는데 이번 주는 '방출 촉구'다? 유가 정치가 상방 도구에서 하방 도구로 돌았다 이란은 "호르무즈 해결+봉쇄 해제가 먼저, 핵 논의는 그 다음"이라 하고 트럼프는 어제 '제재 완화 보도'를 부인했다 헤드라인은 여전히 왕복인데.. 유가는 완화 쪽을 먼저 가격하기 시작했다 ■ ③ 지표 — 강성장 서사에 첫 반대 데이터가 붙었다 소비자신뢰 88.6 → 81.9 급락 (예상 89.2 대폭 하회) 디테일이 아프다 — "물가·유가·가스 언급이 사상 최고"(콘퍼런스보드) 유가가 소비 심리를 갉아먹는 게 데이터로 찍혔다.. 유가 → 인플레 → 소비 훼손의 2차 경로 실측이다 JOLTS도 707.9만으로 예상 하회. 단 해고율은 1.0%로 내려갔다 Pantheon "추가 긴축을 자제해야 할 충분한 이유" 블러드배스를 만든 '강성장' 전제에 처음으로 금이 갔다 본판정은 오늘 밤 PCE부터 금요일 NFP까지 ■ 그런데 장기물은 안 내려왔다 — 이게 오늘의 핵심 비둘기+유가 급락이면 금리 하락이 교과서인데 2년물만 −4.2bp 내리고.. 30년물 +4.3bp 5.593% 속보 경신, 20년물 5.645% 이유 셋 · 파라마운트 스카이댄스, WBD 인수자금 320억弗 회사채 착수 — 역대 미국 IG 5위. 금리 고정 헤지(레이트록)가 곡선을 눌렀다 · TIPS 바이백 또 미달 — 한도 7.5억에 6.05억만 수용 (2연속) · 내일 10/1 듀레이션 연장 대기 스프레드 31.6 → 37.0bp 단기 금리의 주인은 연준인데, 장기 금리의 주인은 공급이다..
원문 구간 2
명목 GDP를 소폭 상회하는 전년 대비 7.5% 증가에 그쳤으며, 이는 ‘90년대 중반이나 ‘21~22년 팬데믹 당시의 투자 붐보다는 낮은 수준이다. 아울러, GDP 대비 민간 고정자산 투자의 비중은 17.6%로 ‘47년 이후 장기 평균 수준에 머물고 있다. 물론 AI 투자 증가율이 매 분기 금융시장의 예상을 상회하면서 점차 확대되는 양상이라는 점에서, hyper-scaler들의 회사채 발행은 더욱 증가할 전망이다. 이들의 회사채 발행 증가가 장기 국채에 미치는 영향을 구체적으로 추산하기는 어렵다. 다만, 금융시장의 가정처럼 한정된 재원을 두고 국채와 이들의 회 사채가 경합하는 경우, 해당 회사채 증가를 국채를 간주한다면 금리에 미치는 영향의 상한을 대략적으로 가늠할 수 있다. CBO의 연구에 따르면, 국채 발행 증가가 금리에 미치는 영향은 1) 부채 비율의 상승 (stock 효과), 2) 재정 적자 및 신규 발행 물량 증가(flow 효과), 3) 기간 프리미엄(term premium) 상승 등으로 분해할 수 있다. 만약, ‘27년 Hyper-scaler 투자의 1/3(0.4조 달러)이 회사채로 조달된다고 가정 하면, 그로 인한 금리 상승 효과는 최대 35bps로 추정된다. 다만 앞서 언급한 여타 민간 투자의 둔화, 신 용도 차이 등을 감안하면, 실제 효과는 10bps 이하로 추정된다. 미국 회사채 발행 추이 AI를 제외한 투자 부진, 미국 고정자본 투자 증가율 7% 내외 자료: SIFMA, 삼성증권 자료: BEA, 삼성증권 0 5 10 15 20 25 30 35 0 200 400

이 자료에서 다룬 사실

카타르는 미국·이란 공통분모 마련 중재가 진행 중이라고 밝혔고, 이란은 호르무즈 해결과 봉쇄 해제가 먼저라고 했다. 미국 에너지부는 전략비축유 최대 4천만 배럴 방출을 발표했다.

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원문 구간 1
· 백악관, EU에도 디젤 비축 방출 촉구 일주일 전엔 디젤 '수출 금지' 소동이었는데 이번 주는 '방출 촉구'다? 유가 정치가 상방 도구에서 하방 도구로 돌았다 이란은 "호르무즈 해결+봉쇄 해제가 먼저, 핵 논의는 그 다음"이라 하고 트럼프는 어제 '제재 완화 보도'를 부인했다 헤드라인은 여전히 왕복인데.. 유가는 완화 쪽을 먼저 가격하기 시작했다 ■ ③ 지표 — 강성장 서사에 첫 반대 데이터가 붙었다 소비자신뢰 88.6 → 81.9 급락 (예상 89.2 대폭 하회) 디테일이 아프다 — "물가·유가·가스 언급이 사상 최고"(콘퍼런스보드) 유가가 소비 심리를 갉아먹는 게 데이터로 찍혔다.. 유가 → 인플레 → 소비 훼손의 2차 경로 실측이다 JOLTS도 707.9만으로 예상 하회. 단 해고율은 1.0%로 내려갔다 Pantheon "추가 긴축을 자제해야 할 충분한 이유" 블러드배스를 만든 '강성장' 전제에 처음으로 금이 갔다 본판정은 오늘 밤 PCE부터 금요일 NFP까지 ■ 그런데 장기물은 안 내려왔다 — 이게 오늘의 핵심 비둘기+유가 급락이면 금리 하락이 교과서인데 2년물만 −4.2bp 내리고.. 30년물 +4.3bp 5.593% 속보 경신, 20년물 5.645% 이유 셋 · 파라마운트 스카이댄스, WBD 인수자금 320억弗 회사채 착수 — 역대 미국 IG 5위. 금리 고정 헤지(레이트록)가 곡선을 눌렀다 · TIPS 바이백 또 미달 — 한도 7.5억에 6.05억만 수용 (2연속) · 내일 10/1 듀레이션 연장 대기 스프레드 31.6 → 37.0bp 단기 금리의 주인은 연준인데, 장기 금리의 주인은 공급이다..
원문 구간 2
명목 GDP를 소폭 상회하는 전년 대비 7.5% 증가에 그쳤으며, 이는 ‘90년대 중반이나 ‘21~22년 팬데믹 당시의 투자 붐보다는 낮은 수준이다. 아울러, GDP 대비 민간 고정자산 투자의 비중은 17.6%로 ‘47년 이후 장기 평균 수준에 머물고 있다. 물론 AI 투자 증가율이 매 분기 금융시장의 예상을 상회하면서 점차 확대되는 양상이라는 점에서, hyper-scaler들의 회사채 발행은 더욱 증가할 전망이다. 이들의 회사채 발행 증가가 장기 국채에 미치는 영향을 구체적으로 추산하기는 어렵다. 다만, 금융시장의 가정처럼 한정된 재원을 두고 국채와 이들의 회 사채가 경합하는 경우, 해당 회사채 증가를 국채를 간주한다면 금리에 미치는 영향의 상한을 대략적으로 가늠할 수 있다. CBO의 연구에 따르면, 국채 발행 증가가 금리에 미치는 영향은 1) 부채 비율의 상승 (stock 효과), 2) 재정 적자 및 신규 발행 물량 증가(flow 효과), 3) 기간 프리미엄(term premium) 상승 등으로 분해할 수 있다. 만약, ‘27년 Hyper-scaler 투자의 1/3(0.4조 달러)이 회사채로 조달된다고 가정 하면, 그로 인한 금리 상승 효과는 최대 35bps로 추정된다. 다만 앞서 언급한 여타 민간 투자의 둔화, 신 용도 차이 등을 감안하면, 실제 효과는 10bps 이하로 추정된다. 미국 회사채 발행 추이 AI를 제외한 투자 부진, 미국 고정자본 투자 증가율 7% 내외 자료: SIFMA, 삼성증권 자료: BEA, 삼성증권 0 5 10 15 20 25 30 35 0 200 400

이 자료에서 다룬 실제 시장 반응

WTI는 장중 94.74달러까지 오른 뒤 89.38달러로 마감하며 90달러 아래로 내려왔다.

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· 백악관, EU에도 디젤 비축 방출 촉구 일주일 전엔 디젤 '수출 금지' 소동이었는데 이번 주는 '방출 촉구'다? 유가 정치가 상방 도구에서 하방 도구로 돌았다 이란은 "호르무즈 해결+봉쇄 해제가 먼저, 핵 논의는 그 다음"이라 하고 트럼프는 어제 '제재 완화 보도'를 부인했다 헤드라인은 여전히 왕복인데.. 유가는 완화 쪽을 먼저 가격하기 시작했다 ■ ③ 지표 — 강성장 서사에 첫 반대 데이터가 붙었다 소비자신뢰 88.6 → 81.9 급락 (예상 89.2 대폭 하회) 디테일이 아프다 — "물가·유가·가스 언급이 사상 최고"(콘퍼런스보드) 유가가 소비 심리를 갉아먹는 게 데이터로 찍혔다.. 유가 → 인플레 → 소비 훼손의 2차 경로 실측이다 JOLTS도 707.9만으로 예상 하회. 단 해고율은 1.0%로 내려갔다 Pantheon "추가 긴축을 자제해야 할 충분한 이유" 블러드배스를 만든 '강성장' 전제에 처음으로 금이 갔다 본판정은 오늘 밤 PCE부터 금요일 NFP까지 ■ 그런데 장기물은 안 내려왔다 — 이게 오늘의 핵심 비둘기+유가 급락이면 금리 하락이 교과서인데 2년물만 −4.2bp 내리고.. 30년물 +4.3bp 5.593% 속보 경신, 20년물 5.645% 이유 셋 · 파라마운트 스카이댄스, WBD 인수자금 320억弗 회사채 착수 — 역대 미국 IG 5위. 금리 고정 헤지(레이트록)가 곡선을 눌렀다 · TIPS 바이백 또 미달 — 한도 7.5억에 6.05억만 수용 (2연속) · 내일 10/1 듀레이션 연장 대기 스프레드 31.6 → 37.0bp 단기 금리의 주인은 연준인데, 장기 금리의 주인은 공급이다..
원문 구간 2
명목 GDP를 소폭 상회하는 전년 대비 7.5% 증가에 그쳤으며, 이는 ‘90년대 중반이나 ‘21~22년 팬데믹 당시의 투자 붐보다는 낮은 수준이다. 아울러, GDP 대비 민간 고정자산 투자의 비중은 17.6%로 ‘47년 이후 장기 평균 수준에 머물고 있다. 물론 AI 투자 증가율이 매 분기 금융시장의 예상을 상회하면서 점차 확대되는 양상이라는 점에서, hyper-scaler들의 회사채 발행은 더욱 증가할 전망이다. 이들의 회사채 발행 증가가 장기 국채에 미치는 영향을 구체적으로 추산하기는 어렵다. 다만, 금융시장의 가정처럼 한정된 재원을 두고 국채와 이들의 회 사채가 경합하는 경우, 해당 회사채 증가를 국채를 간주한다면 금리에 미치는 영향의 상한을 대략적으로 가늠할 수 있다. CBO의 연구에 따르면, 국채 발행 증가가 금리에 미치는 영향은 1) 부채 비율의 상승 (stock 효과), 2) 재정 적자 및 신규 발행 물량 증가(flow 효과), 3) 기간 프리미엄(term premium) 상승 등으로 분해할 수 있다. 만약, ‘27년 Hyper-scaler 투자의 1/3(0.4조 달러)이 회사채로 조달된다고 가정 하면, 그로 인한 금리 상승 효과는 최대 35bps로 추정된다. 다만 앞서 언급한 여타 민간 투자의 둔화, 신 용도 차이 등을 감안하면, 실제 효과는 10bps 이하로 추정된다. 미국 회사채 발행 추이 AI를 제외한 투자 부진, 미국 고정자본 투자 증가율 7% 내외 자료: SIFMA, 삼성증권 자료: BEA, 삼성증권 0 5 10 15 20 25 30 35 0 200 400

그렇게 판단한 이유

수출 금지 소동 뒤 비축유 방출과 EU 디젤 비축 방출 촉구가 이어졌고, 6월 제안 때 실제 차입 물량이 적었던 만큼 실효성은 검증 대상이라고 연결했다.

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· 백악관, EU에도 디젤 비축 방출 촉구 일주일 전엔 디젤 '수출 금지' 소동이었는데 이번 주는 '방출 촉구'다? 유가 정치가 상방 도구에서 하방 도구로 돌았다 이란은 "호르무즈 해결+봉쇄 해제가 먼저, 핵 논의는 그 다음"이라 하고 트럼프는 어제 '제재 완화 보도'를 부인했다 헤드라인은 여전히 왕복인데.. 유가는 완화 쪽을 먼저 가격하기 시작했다 ■ ③ 지표 — 강성장 서사에 첫 반대 데이터가 붙었다 소비자신뢰 88.6 → 81.9 급락 (예상 89.2 대폭 하회) 디테일이 아프다 — "물가·유가·가스 언급이 사상 최고"(콘퍼런스보드) 유가가 소비 심리를 갉아먹는 게 데이터로 찍혔다.. 유가 → 인플레 → 소비 훼손의 2차 경로 실측이다 JOLTS도 707.9만으로 예상 하회. 단 해고율은 1.0%로 내려갔다 Pantheon "추가 긴축을 자제해야 할 충분한 이유" 블러드배스를 만든 '강성장' 전제에 처음으로 금이 갔다 본판정은 오늘 밤 PCE부터 금요일 NFP까지 ■ 그런데 장기물은 안 내려왔다 — 이게 오늘의 핵심 비둘기+유가 급락이면 금리 하락이 교과서인데 2년물만 −4.2bp 내리고.. 30년물 +4.3bp 5.593% 속보 경신, 20년물 5.645% 이유 셋 · 파라마운트 스카이댄스, WBD 인수자금 320억弗 회사채 착수 — 역대 미국 IG 5위. 금리 고정 헤지(레이트록)가 곡선을 눌렀다 · TIPS 바이백 또 미달 — 한도 7.5억에 6.05억만 수용 (2연속) · 내일 10/1 듀레이션 연장 대기 스프레드 31.6 → 37.0bp 단기 금리의 주인은 연준인데, 장기 금리의 주인은 공급이다..
원문 구간 2
명목 GDP를 소폭 상회하는 전년 대비 7.5% 증가에 그쳤으며, 이는 ‘90년대 중반이나 ‘21~22년 팬데믹 당시의 투자 붐보다는 낮은 수준이다. 아울러, GDP 대비 민간 고정자산 투자의 비중은 17.6%로 ‘47년 이후 장기 평균 수준에 머물고 있다. 물론 AI 투자 증가율이 매 분기 금융시장의 예상을 상회하면서 점차 확대되는 양상이라는 점에서, hyper-scaler들의 회사채 발행은 더욱 증가할 전망이다. 이들의 회사채 발행 증가가 장기 국채에 미치는 영향을 구체적으로 추산하기는 어렵다. 다만, 금융시장의 가정처럼 한정된 재원을 두고 국채와 이들의 회 사채가 경합하는 경우, 해당 회사채 증가를 국채를 간주한다면 금리에 미치는 영향의 상한을 대략적으로 가늠할 수 있다. CBO의 연구에 따르면, 국채 발행 증가가 금리에 미치는 영향은 1) 부채 비율의 상승 (stock 효과), 2) 재정 적자 및 신규 발행 물량 증가(flow 효과), 3) 기간 프리미엄(term premium) 상승 등으로 분해할 수 있다. 만약, ‘27년 Hyper-scaler 투자의 1/3(0.4조 달러)이 회사채로 조달된다고 가정 하면, 그로 인한 금리 상승 효과는 최대 35bps로 추정된다. 다만 앞서 언급한 여타 민간 투자의 둔화, 신 용도 차이 등을 감안하면, 실제 효과는 10bps 이하로 추정된다. 미국 회사채 발행 추이 AI를 제외한 투자 부진, 미국 고정자본 투자 증가율 7% 내외 자료: SIFMA, 삼성증권 자료: BEA, 삼성증권 0 5 10 15 20 25 30 35 0 200 400

발생진행 중발생일 26-9-28

26-9 미국 장기국채 금리 급등

작성자의 핵심 판단

단기금리의 주인이 연준이라면 장기금리의 주인은 공급이라는 문제의식을 제시한다.

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곡선 성격 5형 '비둘기 스티프닝' 신설 — 외교(3형)든 공급(4형)이든 비둘기(5형)든 결론은 하나였다: 어떤 동인이든 장기물은 위로 간다 ■ AI 축 — 소프트 훈풍 · OpenAI ARR 700억弗 근접(악시오스 — 기업 매출 7월 이후 2배) → ORCL +3.9%: 불가항력 악재를 수요 실측으로 덮었다 · AMD, World Labs 82억弗 전액주식 인수 · Netlist, MU·NVDA·AVGO·구글 상대 HBM 특허 ITC 제소 — 법적 변수 신규 · 마이크론: 랩·데일리에 결과 없음 — 발표 대기 지속 (어제 '오늘 밤' 예고 정정) · 크루즈 랠리 — CCL +13.4%(실적 상회)·RCL +7.5: 유가 하락 수혜 지도 가동 ■ 월요일판 관전 5축 채점 ① 마이크론 → ⚪️ 대기 지속 + Netlist 특허 변수 ② PCE 3연타 → 🟡 전초전이 반대로 — 소비자신뢰·JOLTS 균열 ③ 이란 중재 → 🟡 카타르 확인 — 유가가 먼저 완화를 믿기 시작 ④ 30Y 공방 → 🔴 5.593 속보 경신 — 공급이 지배 ⑤ RBA·엔 → 🟡 인상(4.60%)+불록 비둘기 — AUD 약세, 엔은 진정 ■ 오늘 밤~관전축 ① PCE — 윌리엄스 vs Barr의 1차 심판 (9.5) ② 유가 89 — 90 붕괴 고착 여부, SPR 실효 검증 (9.0) ③ 장기물 공급 지배 — 스프레드 37→40 임계 감시 (9.0) ④ 마이크론 발표 확인 (8.5) ⑤ 연준 4인 발언 — 매파의 응수, 분화 폭 측정 (8.0) ■ 오늘 국장 연결 · 비둘기+한국 금리 하락 반전(10Y 4.475) — 성장주·리츠 숨통, 단 PCE 전야: 추격보다 확인
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[PDF 7페이지] ECONOMIC FOCUS 2026. 9. 29 미국 장기 금리 상승 요인 분석 및 전망 Samsung Securities (Korea) ∷ www.samsungpop.com 7 AI 투자 확대가 장기 국채 금리 올린다는 우려는 과장 ‘26년 미국의 AI 투자 규모는 ‘25년에 비해 100% 증가한 0.8조 달러로 추정되며, ‘27년에는 ‘26년보다 50% 증가한 1.2조 달러로 예상된다(Bloomberg 집계 기준). 사실 AI 투자의 주체는 그간 대규모의 잉여 현금을 창출하며, 사실상 자금 수요자보다는 자금 공급자 역할을 수행했던 hyper-scaler들이다. 그렇지 만, AI 투자가 확대되면서 더 이상 잉여 현금으로만 투자를 진행하기 어려워, 이들의 차입금 의존도가 점 차 높아지고 있다. 이러한 변화는 신용도가 높은 채권의 공급 증가를 의미한다. SIFMA(Securities Industry and Financial Markets Association)에 따르면, ‘26년 상반기 미국의 회사채 발행 규모는 26.8% 증가한 1.2조 달러에 달했다. 또한, 전체 채권 발행에서 회사채가 차지하는 비중은 ‘26년 상반기 23%로 지난 10년간 평균인 20%를 상회했다. 이러한 회사채 발행 증가에도 당사는 AI 투자 증가가 미국 장기 국채 금리에 미치는 영향이 크지 않다고 판단한다. 무엇보다 AI 인프라 투자는 급증하고 있으나, 나머지 부문의 투자(기업 투자 및 주택 투자)는 정체하거나 감소하고 있기 때문이다. ‘26년 2Q 미국의 민간 고정자본투자(private fixed investments)는

이 자료에서 다룬 사실

미국 30년물 국채금리는 29일 장중 5.618%까지 올라 2002년 이후 최고치를 기록했고, 2년물은 하락한 반면 장기물은 상승했다.

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곡선 성격 5형 '비둘기 스티프닝' 신설 — 외교(3형)든 공급(4형)이든 비둘기(5형)든 결론은 하나였다: 어떤 동인이든 장기물은 위로 간다 ■ AI 축 — 소프트 훈풍 · OpenAI ARR 700억弗 근접(악시오스 — 기업 매출 7월 이후 2배) → ORCL +3.9%: 불가항력 악재를 수요 실측으로 덮었다 · AMD, World Labs 82억弗 전액주식 인수 · Netlist, MU·NVDA·AVGO·구글 상대 HBM 특허 ITC 제소 — 법적 변수 신규 · 마이크론: 랩·데일리에 결과 없음 — 발표 대기 지속 (어제 '오늘 밤' 예고 정정) · 크루즈 랠리 — CCL +13.4%(실적 상회)·RCL +7.5: 유가 하락 수혜 지도 가동 ■ 월요일판 관전 5축 채점 ① 마이크론 → ⚪️ 대기 지속 + Netlist 특허 변수 ② PCE 3연타 → 🟡 전초전이 반대로 — 소비자신뢰·JOLTS 균열 ③ 이란 중재 → 🟡 카타르 확인 — 유가가 먼저 완화를 믿기 시작 ④ 30Y 공방 → 🔴 5.593 속보 경신 — 공급이 지배 ⑤ RBA·엔 → 🟡 인상(4.60%)+불록 비둘기 — AUD 약세, 엔은 진정 ■ 오늘 밤~관전축 ① PCE — 윌리엄스 vs Barr의 1차 심판 (9.5) ② 유가 89 — 90 붕괴 고착 여부, SPR 실효 검증 (9.0) ③ 장기물 공급 지배 — 스프레드 37→40 임계 감시 (9.0) ④ 마이크론 발표 확인 (8.5) ⑤ 연준 4인 발언 — 매파의 응수, 분화 폭 측정 (8.0) ■ 오늘 국장 연결 · 비둘기+한국 금리 하락 반전(10Y 4.475) — 성장주·리츠 숨통, 단 PCE 전야: 추격보다 확인
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[PDF 7페이지] ECONOMIC FOCUS 2026. 9. 29 미국 장기 금리 상승 요인 분석 및 전망 Samsung Securities (Korea) ∷ www.samsungpop.com 7 AI 투자 확대가 장기 국채 금리 올린다는 우려는 과장 ‘26년 미국의 AI 투자 규모는 ‘25년에 비해 100% 증가한 0.8조 달러로 추정되며, ‘27년에는 ‘26년보다 50% 증가한 1.2조 달러로 예상된다(Bloomberg 집계 기준). 사실 AI 투자의 주체는 그간 대규모의 잉여 현금을 창출하며, 사실상 자금 수요자보다는 자금 공급자 역할을 수행했던 hyper-scaler들이다. 그렇지 만, AI 투자가 확대되면서 더 이상 잉여 현금으로만 투자를 진행하기 어려워, 이들의 차입금 의존도가 점 차 높아지고 있다. 이러한 변화는 신용도가 높은 채권의 공급 증가를 의미한다. SIFMA(Securities Industry and Financial Markets Association)에 따르면, ‘26년 상반기 미국의 회사채 발행 규모는 26.8% 증가한 1.2조 달러에 달했다. 또한, 전체 채권 발행에서 회사채가 차지하는 비중은 ‘26년 상반기 23%로 지난 10년간 평균인 20%를 상회했다. 이러한 회사채 발행 증가에도 당사는 AI 투자 증가가 미국 장기 국채 금리에 미치는 영향이 크지 않다고 판단한다. 무엇보다 AI 인프라 투자는 급증하고 있으나, 나머지 부문의 투자(기업 투자 및 주택 투자)는 정체하거나 감소하고 있기 때문이다. ‘26년 2Q 미국의 민간 고정자본투자(private fixed investments)는

이 자료에서 다룬 실제 시장 반응

2년물은 4.2bp 내린 반면 30년물은 4.3bp 올라 스프레드가 37bp로 확대됐다고 정리했다.

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곡선 성격 5형 '비둘기 스티프닝' 신설 — 외교(3형)든 공급(4형)이든 비둘기(5형)든 결론은 하나였다: 어떤 동인이든 장기물은 위로 간다 ■ AI 축 — 소프트 훈풍 · OpenAI ARR 700억弗 근접(악시오스 — 기업 매출 7월 이후 2배) → ORCL +3.9%: 불가항력 악재를 수요 실측으로 덮었다 · AMD, World Labs 82억弗 전액주식 인수 · Netlist, MU·NVDA·AVGO·구글 상대 HBM 특허 ITC 제소 — 법적 변수 신규 · 마이크론: 랩·데일리에 결과 없음 — 발표 대기 지속 (어제 '오늘 밤' 예고 정정) · 크루즈 랠리 — CCL +13.4%(실적 상회)·RCL +7.5: 유가 하락 수혜 지도 가동 ■ 월요일판 관전 5축 채점 ① 마이크론 → ⚪️ 대기 지속 + Netlist 특허 변수 ② PCE 3연타 → 🟡 전초전이 반대로 — 소비자신뢰·JOLTS 균열 ③ 이란 중재 → 🟡 카타르 확인 — 유가가 먼저 완화를 믿기 시작 ④ 30Y 공방 → 🔴 5.593 속보 경신 — 공급이 지배 ⑤ RBA·엔 → 🟡 인상(4.60%)+불록 비둘기 — AUD 약세, 엔은 진정 ■ 오늘 밤~관전축 ① PCE — 윌리엄스 vs Barr의 1차 심판 (9.5) ② 유가 89 — 90 붕괴 고착 여부, SPR 실효 검증 (9.0) ③ 장기물 공급 지배 — 스프레드 37→40 임계 감시 (9.0) ④ 마이크론 발표 확인 (8.5) ⑤ 연준 4인 발언 — 매파의 응수, 분화 폭 측정 (8.0) ■ 오늘 국장 연결 · 비둘기+한국 금리 하락 반전(10Y 4.475) — 성장주·리츠 숨통, 단 PCE 전야: 추격보다 확인
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[PDF 7페이지] ECONOMIC FOCUS 2026. 9. 29 미국 장기 금리 상승 요인 분석 및 전망 Samsung Securities (Korea) ∷ www.samsungpop.com 7 AI 투자 확대가 장기 국채 금리 올린다는 우려는 과장 ‘26년 미국의 AI 투자 규모는 ‘25년에 비해 100% 증가한 0.8조 달러로 추정되며, ‘27년에는 ‘26년보다 50% 증가한 1.2조 달러로 예상된다(Bloomberg 집계 기준). 사실 AI 투자의 주체는 그간 대규모의 잉여 현금을 창출하며, 사실상 자금 수요자보다는 자금 공급자 역할을 수행했던 hyper-scaler들이다. 그렇지 만, AI 투자가 확대되면서 더 이상 잉여 현금으로만 투자를 진행하기 어려워, 이들의 차입금 의존도가 점 차 높아지고 있다. 이러한 변화는 신용도가 높은 채권의 공급 증가를 의미한다. SIFMA(Securities Industry and Financial Markets Association)에 따르면, ‘26년 상반기 미국의 회사채 발행 규모는 26.8% 증가한 1.2조 달러에 달했다. 또한, 전체 채권 발행에서 회사채가 차지하는 비중은 ‘26년 상반기 23%로 지난 10년간 평균인 20%를 상회했다. 이러한 회사채 발행 증가에도 당사는 AI 투자 증가가 미국 장기 국채 금리에 미치는 영향이 크지 않다고 판단한다. 무엇보다 AI 인프라 투자는 급증하고 있으나, 나머지 부문의 투자(기업 투자 및 주택 투자)는 정체하거나 감소하고 있기 때문이다. ‘26년 2Q 미국의 민간 고정자본투자(private fixed investments)는

그렇게 판단한 이유

대형 회사채 발행에 따른 레이트록, TIPS 바이백 미달, 듀레이션 연장 대기와 수요 기반 변화를 근거로 들었다.

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곡선 성격 5형 '비둘기 스티프닝' 신설 — 외교(3형)든 공급(4형)이든 비둘기(5형)든 결론은 하나였다: 어떤 동인이든 장기물은 위로 간다 ■ AI 축 — 소프트 훈풍 · OpenAI ARR 700억弗 근접(악시오스 — 기업 매출 7월 이후 2배) → ORCL +3.9%: 불가항력 악재를 수요 실측으로 덮었다 · AMD, World Labs 82억弗 전액주식 인수 · Netlist, MU·NVDA·AVGO·구글 상대 HBM 특허 ITC 제소 — 법적 변수 신규 · 마이크론: 랩·데일리에 결과 없음 — 발표 대기 지속 (어제 '오늘 밤' 예고 정정) · 크루즈 랠리 — CCL +13.4%(실적 상회)·RCL +7.5: 유가 하락 수혜 지도 가동 ■ 월요일판 관전 5축 채점 ① 마이크론 → ⚪️ 대기 지속 + Netlist 특허 변수 ② PCE 3연타 → 🟡 전초전이 반대로 — 소비자신뢰·JOLTS 균열 ③ 이란 중재 → 🟡 카타르 확인 — 유가가 먼저 완화를 믿기 시작 ④ 30Y 공방 → 🔴 5.593 속보 경신 — 공급이 지배 ⑤ RBA·엔 → 🟡 인상(4.60%)+불록 비둘기 — AUD 약세, 엔은 진정 ■ 오늘 밤~관전축 ① PCE — 윌리엄스 vs Barr의 1차 심판 (9.5) ② 유가 89 — 90 붕괴 고착 여부, SPR 실효 검증 (9.0) ③ 장기물 공급 지배 — 스프레드 37→40 임계 감시 (9.0) ④ 마이크론 발표 확인 (8.5) ⑤ 연준 4인 발언 — 매파의 응수, 분화 폭 측정 (8.0) ■ 오늘 국장 연결 · 비둘기+한국 금리 하락 반전(10Y 4.475) — 성장주·리츠 숨통, 단 PCE 전야: 추격보다 확인
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[PDF 7페이지] ECONOMIC FOCUS 2026. 9. 29 미국 장기 금리 상승 요인 분석 및 전망 Samsung Securities (Korea) ∷ www.samsungpop.com 7 AI 투자 확대가 장기 국채 금리 올린다는 우려는 과장 ‘26년 미국의 AI 투자 규모는 ‘25년에 비해 100% 증가한 0.8조 달러로 추정되며, ‘27년에는 ‘26년보다 50% 증가한 1.2조 달러로 예상된다(Bloomberg 집계 기준). 사실 AI 투자의 주체는 그간 대규모의 잉여 현금을 창출하며, 사실상 자금 수요자보다는 자금 공급자 역할을 수행했던 hyper-scaler들이다. 그렇지 만, AI 투자가 확대되면서 더 이상 잉여 현금으로만 투자를 진행하기 어려워, 이들의 차입금 의존도가 점 차 높아지고 있다. 이러한 변화는 신용도가 높은 채권의 공급 증가를 의미한다. SIFMA(Securities Industry and Financial Markets Association)에 따르면, ‘26년 상반기 미국의 회사채 발행 규모는 26.8% 증가한 1.2조 달러에 달했다. 또한, 전체 채권 발행에서 회사채가 차지하는 비중은 ‘26년 상반기 23%로 지난 10년간 평균인 20%를 상회했다. 이러한 회사채 발행 증가에도 당사는 AI 투자 증가가 미국 장기 국채 금리에 미치는 영향이 크지 않다고 판단한다. 무엇보다 AI 인프라 투자는 급증하고 있으나, 나머지 부문의 투자(기업 투자 및 주택 투자)는 정체하거나 감소하고 있기 때문이다. ‘26년 2Q 미국의 민간 고정자본투자(private fixed investments)는

발생발표·발생 후발생일 26-9-29

26-9 SK하이닉스의 윈팩 패키징 외주 재개

작성자의 핵심 판단

외주반도체패키지테스트 업체 관찰은 하나마이크론과 SFA반도체로 압축해 보겠다고 했다.

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원문 구간 1
[외부 원문 1] [URL] https://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=62922 [제목] SK하이닉스, 윈팩에 패키징 외주 다시 맡긴다 - 디일렉(THE ELEC) 가 가 기사의 본문 내용은 이 글자크기로 변경됩니다. 정일주 기자 업데이트 2026.09.30 07:24 입력 2026.09.29 16:44 댓글 0 가 가 기사의 본문 내용은 이 글자크기로 변경됩니다. 이 기사를 공유합니다 윈팩 P 캠퍼스.(사진=디일렉) SK하이닉스가 윈팩에 메모리 반도체 패키징 외주를 다시 맡겼다. 4년 만에 거래를 재개하는 것이다. 29일 업계에 따르면 SK하이닉스는 최근 메모리 반도체의 플립칩(Flip Chip) 패키징 외주 물량과 협력사를 확대했다. 외주반도체패키지테스트(OSAT:Outsourced Semiconductor Assembly and Test) 협력사인 에이팩트에 이어 윈팩에도 물량을 배정했다. 윈팩은 계약 체결 후 패키징 공장(P캠퍼스) 내 설비 설정 등 라인 가동 준비를 마치고 양산에 돌입했다. 외주 제품은 DDR4·DDR5 D램으로 파악된다. 윈팩의 P캠퍼스에서는 D램, 낸드플래시, 내장형 범용 플래시 메모리(eUFS:embedded Universal Flash Storage)와 같은 고성능 제품을 패키징한다. 최근 생산능력이 월 4400만대에서 5000만대로 늘어났다. 업계 관계자는 "SK하이닉스가 윈팩과 관계를 개선하고 4년 만에 패키징 외주를 수주했다"며 "현재 메모리 분야 시황이 크게 개선되며 외주 물량 수요가 크게 늘어났고, 윈팩이 구조조정 등으로 설비 가동과 공정 유지에 필요한 운전자금을 확보한 영향이 큰 것으로 안다"고 전했다.
원문 구간 2
윈팩은 2002년 설립부터 SK하이닉스의 외주 물량으로 성장했던 기업이다. 144볼 그리드 어레이(BGA), DDR2·DDR3 D램의 보드온칩(BoC), 멀티 칩 패키지(MCP), 반도체 테스트 등을 수행했다. 2019년부터는 플립칩 패키징 양산도 맡았다. 2021년 상반기까지 전체 매출의 61%가 SK하이닉스 외주 물량에서 발생했다. 플립칩 패키징은 칩 표면에 수십 마이크로미터(㎛) 크기 금속 돌기를 형성하고, 뒤집어서(플립) 기판에 연결하는 방식이다. 기존 와이어 본딩 패키징 대비 전기 신호 경로가 짧아지며 데이터 손실과 지연시간이 줄어든다. 입·출력(I·O) 핀 수를 더 늘릴 수 있고, 더 얇고 작게 만들 수 있다. SK하이닉스와 윈팩의 관계가 흔들리기 시작한 건 2022년부터다.(사진=디일렉) SK하이닉스와 윈팩의 관계가 흔들리기 시작한 건 2022년부터다. 당시 윈팩은 삼성전자 외주 물량을 처음 수주했다. 신규 고객사에 집중하면서 SK하이닉스 제품 공급에 차질을 빚었다. SK하이닉스는 단계적으로 윈팩의 외주 물량을 줄였고, 메모리 업계의 불황까지 겹치며 양사 관계는 2023년 단절됐다. 고객사 이탈과 반도체 경기 하락으로 윈팩의 메모리 후공정 가동률은 20~25%까지 떨어졌다. 가동률이 떨어지면서 고가 장비의 감가상각비 등 고정비가 그대로 손실로 반영됐다. 연간 200억원 전후의 적자가 발생했다. 2023년부터 2025년까지 누적 영업적자가 600억원을 넘겼다. OSAT 업계 관계자는 "적자가 지속되면 은행 차입이나 자금 조달이 어렵고 고객사도 대규모 물량 양산을 맡기지 않는다"며 "재무적 불확실성을 해소하고 양산 라인 운영 비용 등을 확보해야 수주를 받을 수 있다"고 설명했다.

이 자료에서 다룬 사실

SK하이닉스는 에이팩트에 이어 윈팩에도 DDR4·DDR5 D램 플립칩 패키징 외주 물량을 배정했고, 윈팩은 양산에 돌입했다.

근거 보기 2

원문 구간 1
[외부 원문 1] [URL] https://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=62922 [제목] SK하이닉스, 윈팩에 패키징 외주 다시 맡긴다 - 디일렉(THE ELEC) 가 가 기사의 본문 내용은 이 글자크기로 변경됩니다. 정일주 기자 업데이트 2026.09.30 07:24 입력 2026.09.29 16:44 댓글 0 가 가 기사의 본문 내용은 이 글자크기로 변경됩니다. 이 기사를 공유합니다 윈팩 P 캠퍼스.(사진=디일렉) SK하이닉스가 윈팩에 메모리 반도체 패키징 외주를 다시 맡겼다. 4년 만에 거래를 재개하는 것이다. 29일 업계에 따르면 SK하이닉스는 최근 메모리 반도체의 플립칩(Flip Chip) 패키징 외주 물량과 협력사를 확대했다. 외주반도체패키지테스트(OSAT:Outsourced Semiconductor Assembly and Test) 협력사인 에이팩트에 이어 윈팩에도 물량을 배정했다. 윈팩은 계약 체결 후 패키징 공장(P캠퍼스) 내 설비 설정 등 라인 가동 준비를 마치고 양산에 돌입했다. 외주 제품은 DDR4·DDR5 D램으로 파악된다. 윈팩의 P캠퍼스에서는 D램, 낸드플래시, 내장형 범용 플래시 메모리(eUFS:embedded Universal Flash Storage)와 같은 고성능 제품을 패키징한다. 최근 생산능력이 월 4400만대에서 5000만대로 늘어났다. 업계 관계자는 "SK하이닉스가 윈팩과 관계를 개선하고 4년 만에 패키징 외주를 수주했다"며 "현재 메모리 분야 시황이 크게 개선되며 외주 물량 수요가 크게 늘어났고, 윈팩이 구조조정 등으로 설비 가동과 공정 유지에 필요한 운전자금을 확보한 영향이 큰 것으로 안다"고 전했다.
원문 구간 2
윈팩은 2002년 설립부터 SK하이닉스의 외주 물량으로 성장했던 기업이다. 144볼 그리드 어레이(BGA), DDR2·DDR3 D램의 보드온칩(BoC), 멀티 칩 패키지(MCP), 반도체 테스트 등을 수행했다. 2019년부터는 플립칩 패키징 양산도 맡았다. 2021년 상반기까지 전체 매출의 61%가 SK하이닉스 외주 물량에서 발생했다. 플립칩 패키징은 칩 표면에 수십 마이크로미터(㎛) 크기 금속 돌기를 형성하고, 뒤집어서(플립) 기판에 연결하는 방식이다. 기존 와이어 본딩 패키징 대비 전기 신호 경로가 짧아지며 데이터 손실과 지연시간이 줄어든다. 입·출력(I·O) 핀 수를 더 늘릴 수 있고, 더 얇고 작게 만들 수 있다. SK하이닉스와 윈팩의 관계가 흔들리기 시작한 건 2022년부터다.(사진=디일렉) SK하이닉스와 윈팩의 관계가 흔들리기 시작한 건 2022년부터다. 당시 윈팩은 삼성전자 외주 물량을 처음 수주했다. 신규 고객사에 집중하면서 SK하이닉스 제품 공급에 차질을 빚었다. SK하이닉스는 단계적으로 윈팩의 외주 물량을 줄였고, 메모리 업계의 불황까지 겹치며 양사 관계는 2023년 단절됐다. 고객사 이탈과 반도체 경기 하락으로 윈팩의 메모리 후공정 가동률은 20~25%까지 떨어졌다. 가동률이 떨어지면서 고가 장비의 감가상각비 등 고정비가 그대로 손실로 반영됐다. 연간 200억원 전후의 적자가 발생했다. 2023년부터 2025년까지 누적 영업적자가 600억원을 넘겼다. OSAT 업계 관계자는 "적자가 지속되면 은행 차입이나 자금 조달이 어렵고 고객사도 대규모 물량 양산을 맡기지 않는다"며 "재무적 불확실성을 해소하고 양산 라인 운영 비용 등을 확보해야 수주를 받을 수 있다"고 설명했다.

그렇게 판단한 이유

메모리 시황 개선에 따른 외주 수요 확대와 윈팩의 구조조정·운전자금 확보가 거래 재개의 배경이라는 기사 설명을 제시했다.

근거 보기 2

원문 구간 1
[외부 원문 1] [URL] https://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=62922 [제목] SK하이닉스, 윈팩에 패키징 외주 다시 맡긴다 - 디일렉(THE ELEC) 가 가 기사의 본문 내용은 이 글자크기로 변경됩니다. 정일주 기자 업데이트 2026.09.30 07:24 입력 2026.09.29 16:44 댓글 0 가 가 기사의 본문 내용은 이 글자크기로 변경됩니다. 이 기사를 공유합니다 윈팩 P 캠퍼스.(사진=디일렉) SK하이닉스가 윈팩에 메모리 반도체 패키징 외주를 다시 맡겼다. 4년 만에 거래를 재개하는 것이다. 29일 업계에 따르면 SK하이닉스는 최근 메모리 반도체의 플립칩(Flip Chip) 패키징 외주 물량과 협력사를 확대했다. 외주반도체패키지테스트(OSAT:Outsourced Semiconductor Assembly and Test) 협력사인 에이팩트에 이어 윈팩에도 물량을 배정했다. 윈팩은 계약 체결 후 패키징 공장(P캠퍼스) 내 설비 설정 등 라인 가동 준비를 마치고 양산에 돌입했다. 외주 제품은 DDR4·DDR5 D램으로 파악된다. 윈팩의 P캠퍼스에서는 D램, 낸드플래시, 내장형 범용 플래시 메모리(eUFS:embedded Universal Flash Storage)와 같은 고성능 제품을 패키징한다. 최근 생산능력이 월 4400만대에서 5000만대로 늘어났다. 업계 관계자는 "SK하이닉스가 윈팩과 관계를 개선하고 4년 만에 패키징 외주를 수주했다"며 "현재 메모리 분야 시황이 크게 개선되며 외주 물량 수요가 크게 늘어났고, 윈팩이 구조조정 등으로 설비 가동과 공정 유지에 필요한 운전자금을 확보한 영향이 큰 것으로 안다"고 전했다.
원문 구간 2
윈팩은 2002년 설립부터 SK하이닉스의 외주 물량으로 성장했던 기업이다. 144볼 그리드 어레이(BGA), DDR2·DDR3 D램의 보드온칩(BoC), 멀티 칩 패키지(MCP), 반도체 테스트 등을 수행했다. 2019년부터는 플립칩 패키징 양산도 맡았다. 2021년 상반기까지 전체 매출의 61%가 SK하이닉스 외주 물량에서 발생했다. 플립칩 패키징은 칩 표면에 수십 마이크로미터(㎛) 크기 금속 돌기를 형성하고, 뒤집어서(플립) 기판에 연결하는 방식이다. 기존 와이어 본딩 패키징 대비 전기 신호 경로가 짧아지며 데이터 손실과 지연시간이 줄어든다. 입·출력(I·O) 핀 수를 더 늘릴 수 있고, 더 얇고 작게 만들 수 있다. SK하이닉스와 윈팩의 관계가 흔들리기 시작한 건 2022년부터다.(사진=디일렉) SK하이닉스와 윈팩의 관계가 흔들리기 시작한 건 2022년부터다. 당시 윈팩은 삼성전자 외주 물량을 처음 수주했다. 신규 고객사에 집중하면서 SK하이닉스 제품 공급에 차질을 빚었다. SK하이닉스는 단계적으로 윈팩의 외주 물량을 줄였고, 메모리 업계의 불황까지 겹치며 양사 관계는 2023년 단절됐다. 고객사 이탈과 반도체 경기 하락으로 윈팩의 메모리 후공정 가동률은 20~25%까지 떨어졌다. 가동률이 떨어지면서 고가 장비의 감가상각비 등 고정비가 그대로 손실로 반영됐다. 연간 200억원 전후의 적자가 발생했다. 2023년부터 2025년까지 누적 영업적자가 600억원을 넘겼다. OSAT 업계 관계자는 "적자가 지속되면 은행 차입이나 자금 조달이 어렵고 고객사도 대규모 물량 양산을 맡기지 않는다"며 "재무적 불확실성을 해소하고 양산 라인 운영 비용 등을 확보해야 수주를 받을 수 있다"고 설명했다.

발생발표·발생 후발생일 26-9-29

26-9 오픈AI ARR 700억달러 보도

작성자의 핵심 판단

AI 기업의 매출 성장은 중요하지만 높은 채권금리는 자본조달을 어렵게 만든다고 봤다.

근거 보기 2

원문 구간 1
곡선 성격 5형 '비둘기 스티프닝' 신설 — 외교(3형)든 공급(4형)이든 비둘기(5형)든 결론은 하나였다: 어떤 동인이든 장기물은 위로 간다 ■ AI 축 — 소프트 훈풍 · OpenAI ARR 700억弗 근접(악시오스 — 기업 매출 7월 이후 2배) → ORCL +3.9%: 불가항력 악재를 수요 실측으로 덮었다 · AMD, World Labs 82억弗 전액주식 인수 · Netlist, MU·NVDA·AVGO·구글 상대 HBM 특허 ITC 제소 — 법적 변수 신규 · 마이크론: 랩·데일리에 결과 없음 — 발표 대기 지속 (어제 '오늘 밤' 예고 정정) · 크루즈 랠리 — CCL +13.4%(실적 상회)·RCL +7.5: 유가 하락 수혜 지도 가동 ■ 월요일판 관전 5축 채점 ① 마이크론 → ⚪️ 대기 지속 + Netlist 특허 변수 ② PCE 3연타 → 🟡 전초전이 반대로 — 소비자신뢰·JOLTS 균열 ③ 이란 중재 → 🟡 카타르 확인 — 유가가 먼저 완화를 믿기 시작 ④ 30Y 공방 → 🔴 5.593 속보 경신 — 공급이 지배 ⑤ RBA·엔 → 🟡 인상(4.60%)+불록 비둘기 — AUD 약세, 엔은 진정 ■ 오늘 밤~관전축 ① PCE — 윌리엄스 vs Barr의 1차 심판 (9.5) ② 유가 89 — 90 붕괴 고착 여부, SPR 실효 검증 (9.0) ③ 장기물 공급 지배 — 스프레드 37→40 임계 감시 (9.0) ④ 마이크론 발표 확인 (8.5) ⑤ 연준 4인 발언 — 매파의 응수, 분화 폭 측정 (8.0) ■ 오늘 국장 연결 · 비둘기+한국 금리 하락 반전(10Y 4.475) — 성장주·리츠 숨통, 단 PCE 전야: 추격보다 확인
원문 구간 2
결국은 AI로 귀결됩니다. 매크로는 지나갈 것입니다. 하지만 그 지나감에 있어 누군가는 깡통을 차게 됩니다. (잘못 된 선택으로 말이죠..) 지난번 연휴에 정리 하라고 했던 매크로단과 AI단 해보셨습니까? 꼭 해보시길 바랍니다. 아주 중요한 입장정리가 될 것입니다. ===== 통합 원문 30 / 41 ===== [채널] 황금똥밭 연간 3기방 [게시일시] 2026.09.30 11:19:39 [텔레그램 게시물] https://t.me/c/3931993375/1629 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] [이그전] 10년물 5.2%, 어쩌면 뒤바뀔 수 있다는 시장의 기대 안녕하세요. KB증권 자산배분 이은택입니다. 1) 금리가 급등했지만, 시장이 희망의 끈을 놓지 못하는 합리적인 이유들이 있습니다. 2) 가장 큰 이유는 ‘추세적 인플레’의 증거가 없단 것입니다. CPI는 향후 2%로 회귀할 전망입니다. 3) 국채 CTA 포지션도 대규모 숏입니다. 이런 상황에서 유가 안정 등 물가에 긍정적인 방향이 나오면 상황은 급변할 수 있습니다. - URL: https://m.blog.naver.com/egzion/224426773579 [외부 원문 1] [URL] https://m.blog.naver.com/egzion/224426773579 [제목] [이그전] 10년물 5.2%, 어쩌면 뒤바뀔 수 있다는 시장의 기대 미국 10년물 금리가 5.2%를 넘어섰다.

이 자료에서 다룬 사실

오픈AI의 연간 반복 매출이 700억달러에 근접했고 기업 매출은 7월 이후 두 배가 됐다는 보도가 제시됐다.

근거 보기 2

원문 구간 1
곡선 성격 5형 '비둘기 스티프닝' 신설 — 외교(3형)든 공급(4형)이든 비둘기(5형)든 결론은 하나였다: 어떤 동인이든 장기물은 위로 간다 ■ AI 축 — 소프트 훈풍 · OpenAI ARR 700억弗 근접(악시오스 — 기업 매출 7월 이후 2배) → ORCL +3.9%: 불가항력 악재를 수요 실측으로 덮었다 · AMD, World Labs 82억弗 전액주식 인수 · Netlist, MU·NVDA·AVGO·구글 상대 HBM 특허 ITC 제소 — 법적 변수 신규 · 마이크론: 랩·데일리에 결과 없음 — 발표 대기 지속 (어제 '오늘 밤' 예고 정정) · 크루즈 랠리 — CCL +13.4%(실적 상회)·RCL +7.5: 유가 하락 수혜 지도 가동 ■ 월요일판 관전 5축 채점 ① 마이크론 → ⚪️ 대기 지속 + Netlist 특허 변수 ② PCE 3연타 → 🟡 전초전이 반대로 — 소비자신뢰·JOLTS 균열 ③ 이란 중재 → 🟡 카타르 확인 — 유가가 먼저 완화를 믿기 시작 ④ 30Y 공방 → 🔴 5.593 속보 경신 — 공급이 지배 ⑤ RBA·엔 → 🟡 인상(4.60%)+불록 비둘기 — AUD 약세, 엔은 진정 ■ 오늘 밤~관전축 ① PCE — 윌리엄스 vs Barr의 1차 심판 (9.5) ② 유가 89 — 90 붕괴 고착 여부, SPR 실효 검증 (9.0) ③ 장기물 공급 지배 — 스프레드 37→40 임계 감시 (9.0) ④ 마이크론 발표 확인 (8.5) ⑤ 연준 4인 발언 — 매파의 응수, 분화 폭 측정 (8.0) ■ 오늘 국장 연결 · 비둘기+한국 금리 하락 반전(10Y 4.475) — 성장주·리츠 숨통, 단 PCE 전야: 추격보다 확인
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결국은 AI로 귀결됩니다. 매크로는 지나갈 것입니다. 하지만 그 지나감에 있어 누군가는 깡통을 차게 됩니다. (잘못 된 선택으로 말이죠..) 지난번 연휴에 정리 하라고 했던 매크로단과 AI단 해보셨습니까? 꼭 해보시길 바랍니다. 아주 중요한 입장정리가 될 것입니다. ===== 통합 원문 30 / 41 ===== [채널] 황금똥밭 연간 3기방 [게시일시] 2026.09.30 11:19:39 [텔레그램 게시물] https://t.me/c/3931993375/1629 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] [이그전] 10년물 5.2%, 어쩌면 뒤바뀔 수 있다는 시장의 기대 안녕하세요. KB증권 자산배분 이은택입니다. 1) 금리가 급등했지만, 시장이 희망의 끈을 놓지 못하는 합리적인 이유들이 있습니다. 2) 가장 큰 이유는 ‘추세적 인플레’의 증거가 없단 것입니다. CPI는 향후 2%로 회귀할 전망입니다. 3) 국채 CTA 포지션도 대규모 숏입니다. 이런 상황에서 유가 안정 등 물가에 긍정적인 방향이 나오면 상황은 급변할 수 있습니다. - URL: https://m.blog.naver.com/egzion/224426773579 [외부 원문 1] [URL] https://m.blog.naver.com/egzion/224426773579 [제목] [이그전] 10년물 5.2%, 어쩌면 뒤바뀔 수 있다는 시장의 기대 미국 10년물 금리가 5.2%를 넘어섰다.

이 자료에서 다룬 실제 시장 반응

이 자료는 오라클이 3.9% 상승하며 AI 수요 실측이 악재를 덮었다고 적었다.

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곡선 성격 5형 '비둘기 스티프닝' 신설 — 외교(3형)든 공급(4형)이든 비둘기(5형)든 결론은 하나였다: 어떤 동인이든 장기물은 위로 간다 ■ AI 축 — 소프트 훈풍 · OpenAI ARR 700억弗 근접(악시오스 — 기업 매출 7월 이후 2배) → ORCL +3.9%: 불가항력 악재를 수요 실측으로 덮었다 · AMD, World Labs 82억弗 전액주식 인수 · Netlist, MU·NVDA·AVGO·구글 상대 HBM 특허 ITC 제소 — 법적 변수 신규 · 마이크론: 랩·데일리에 결과 없음 — 발표 대기 지속 (어제 '오늘 밤' 예고 정정) · 크루즈 랠리 — CCL +13.4%(실적 상회)·RCL +7.5: 유가 하락 수혜 지도 가동 ■ 월요일판 관전 5축 채점 ① 마이크론 → ⚪️ 대기 지속 + Netlist 특허 변수 ② PCE 3연타 → 🟡 전초전이 반대로 — 소비자신뢰·JOLTS 균열 ③ 이란 중재 → 🟡 카타르 확인 — 유가가 먼저 완화를 믿기 시작 ④ 30Y 공방 → 🔴 5.593 속보 경신 — 공급이 지배 ⑤ RBA·엔 → 🟡 인상(4.60%)+불록 비둘기 — AUD 약세, 엔은 진정 ■ 오늘 밤~관전축 ① PCE — 윌리엄스 vs Barr의 1차 심판 (9.5) ② 유가 89 — 90 붕괴 고착 여부, SPR 실효 검증 (9.0) ③ 장기물 공급 지배 — 스프레드 37→40 임계 감시 (9.0) ④ 마이크론 발표 확인 (8.5) ⑤ 연준 4인 발언 — 매파의 응수, 분화 폭 측정 (8.0) ■ 오늘 국장 연결 · 비둘기+한국 금리 하락 반전(10Y 4.475) — 성장주·리츠 숨통, 단 PCE 전야: 추격보다 확인
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결국은 AI로 귀결됩니다. 매크로는 지나갈 것입니다. 하지만 그 지나감에 있어 누군가는 깡통을 차게 됩니다. (잘못 된 선택으로 말이죠..) 지난번 연휴에 정리 하라고 했던 매크로단과 AI단 해보셨습니까? 꼭 해보시길 바랍니다. 아주 중요한 입장정리가 될 것입니다. ===== 통합 원문 30 / 41 ===== [채널] 황금똥밭 연간 3기방 [게시일시] 2026.09.30 11:19:39 [텔레그램 게시물] https://t.me/c/3931993375/1629 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] [이그전] 10년물 5.2%, 어쩌면 뒤바뀔 수 있다는 시장의 기대 안녕하세요. KB증권 자산배분 이은택입니다. 1) 금리가 급등했지만, 시장이 희망의 끈을 놓지 못하는 합리적인 이유들이 있습니다. 2) 가장 큰 이유는 ‘추세적 인플레’의 증거가 없단 것입니다. CPI는 향후 2%로 회귀할 전망입니다. 3) 국채 CTA 포지션도 대규모 숏입니다. 이런 상황에서 유가 안정 등 물가에 긍정적인 방향이 나오면 상황은 급변할 수 있습니다. - URL: https://m.blog.naver.com/egzion/224426773579 [외부 원문 1] [URL] https://m.blog.naver.com/egzion/224426773579 [제목] [이그전] 10년물 5.2%, 어쩌면 뒤바뀔 수 있다는 시장의 기대 미국 10년물 금리가 5.2%를 넘어섰다.

발생발표·발생 후발생일 26-9-29

26-9 OpenAI Dots 에이전트 발표

작성자의 핵심 판단

다른 B2C 에이전트가 빠르게 확산하려면 보안이 전제돼야 하며, 해킹 피해가 다수 나오면 사용이 어려워진다고 봤다.

근거 보기 3

원문 구간 1
오픈AI, 상시가동 AI에이전트 '닷츠' 공개 'GPT-6 아스트라' 기반 자율 업무 수행 팀원·에이전트 협업 '챗GPT 스페이스'도 선봬 인공지능이 자동으로 줄인 '세 줄 요약' 기술을 사용합니다. 전체 내용을 이해하기 위해서는 기사 본문과 함께 읽어야 합니다. 개발자회의 '데브데이' 개최…팀원·에이전트 협업 '챗GPT 스페이스' 선봬 이미지 확대 닷츠 [오픈AI 제공. 재판매 및 DB 금지] (샌프란시스코=연합뉴스) 권영전 특파원 = 오픈AI가 이용자에게 역할을 부여받아 자율적으로 업무를 수행하는 인공지능(AI) 에이전트를 선보였다. 오픈AI는 29일(현지시간) 미국 샌프란시스코 포트메이슨센터에서 열린 연례 개발자회의 '데브데이 2026'에서 AI 에이전트 '닷츠'를 공개했다. 닷츠는 클라우드 가상 컴퓨터 내에서 연구와 데이터 분석, 문서 작성, 소프트웨어 개발 등 프로젝트를 능동적으로 완수하는 에이전트다. 오픈AI의 최고급 모델 'GPT-6 아스트라'를 기반으로 구동되며, 이용자가 목표를 설정하면 연계된 맥락 등을 파악해 스스로 업무를 수행한다. 대화가 지속되면 이용자 선호도와 과거 의사결정 내역을 학습해 맞춤형으로 진화한다. 이용자는 챗GPT 웹이나 앱은 물론이고 문자메시지나 업무용 메신저 슬랙, 마이크로소프트(MS) 팀즈 등 외부 채널을 통해서도 닷츠에 업무를 지시할 수 있다. 예를 들어 챗GPT를 통해 지시한 업무에 대해 이동 중에 문자메시지로 세부 내용을 추가하고 슬랙에서 맥락을 공유하는 것도 가능하다. 오픈AI는 "오늘부터 첫 번째 닷을 만들고 이름을 지어 자신만의 것으로 만들 수 있다"며 "앞으로 여러 닷츠가 팀을 이뤄 여러분을 위해 일하게 될 것"이라고 말했다.
원문 구간 2
실제 오픈AI 내부에서 구동해본 결과 닷은 버그를 추적해 앱을 수정하거나, 사내 행사 때 발표자에게 발표 자료가 미완성됐음을 알려주는 등 주도적인 업무 처리 능력을 보였다. 닷츠가 원치 않는 행동을 하지 못하도록 하기 위해 이용자는 '맞춤 규칙'을 설정해 권한 범위를 조절하고 승인이 필요한 작업을 지정할 수 있다. 특히 비밀번호 변경이나 데이터 영구 삭제, 소프트웨어 설치 등 민감한 작업은 반드시 이용자의 명시적 승인을 거치도록 설정했다. 첫번째 닷은 최소 요금이 월 100달러인 챗GPT 프로 구독자나 비즈니스 프리미엄 구독자에게 추가 비용 없이 제공된다. 오픈AI는 기업용 데이터는 AI 모델 학습에 활용되지 않으며, 개인 요금제 구독자도 대화 내역의 학습 활용을 허용할지 직접 선택할 수 있다. 닷과의 대화는 챗GPT 사용량으로 차감되지 않는다. 오픈AI는 이와 함께 팀원과 닷츠 등 AI 에이전트가 함께 협업할 수 있는 공간인 '챗GPT 스페이스'도 선보였다. comma@yna.co.kr 제보는 카카오톡 okjebo <저작권자(c) 연합뉴스, 무단 전재-재배포, AI 학습 및 활용 금지> 2026/09/30 02:15 송고 2026년09월30일 02시15분 송고 #오픈AI #닷츠 댓글 좋아요 슬퍼요 화나요 후속요청 북마크 공유 공유하기 카카오톡 페이스북 X 페이스북 메신저 네이버 밴드 URL 복사 닫기 URL이 복사되었습니다. 댓글 글자크기 본문 글자 크기 조정 폰트 1단계 13px 폰트 2단계 16px 폰트 3단계 18px 폰트 4단계 20px 폰트 5단계 22px
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예를 들어 챗GPT를 통해 지시한 업무에 대해 이동 중에 문자메시지로 세부 내용을 추가하고 슬랙에서 맥락을 공유하는 것도 가능하다. 오픈AI는 "오늘부터 첫 번째 닷을 만들고 이름을 지어 자신만의 것으로 만들 수 있다"며 "앞으로 여러 닷츠가 팀을 이뤄 여러분을 위해 일하게 될 것"이라고 말했다. 실제 오픈AI 내부에서 구동해본 결과 닷은 버그를 추적해 앱을 수정하거나, 사내 행사 때 발표자에게 발표 자료가 미완성됐음을 알려주는 등 주도적인 업무 처리 능력을 보였다. 닷츠가 원치 않는 행동을 하지 못하도록 하기 위해 이용자는 '맞춤 규칙'을 설정해 권한 범위를 조절하고 승인이 필요한 작업을 지정할 수 있다. 특히 비밀번호 변경이나 데이터 영구 삭제, 소프트웨어 설치 등 민감한 작업은 반드시 이용자의 명시적 승인을 거치도록 설정했다. 첫번째 닷은 최소 요금이 월 100달러인 챗GPT 프로 구독자나 비즈니스 프리미엄 구독자에게 추가 비용 없이 제공된다. 오픈AI는 기업용 데이터는 AI 모델 학습에 활용되지 않으며, 개인 요금제 구독자도 대화 내역의 학습 활용을 허용할지 직접 선택할 수 있다. 닷과의 대화는 챗GPT 사용량으로 차감되지 않는다. 오픈AI는 이와 함께 팀원과 닷츠 등 AI 에이전트가 함께 협업할 수 있는 공간인 '챗GPT 스페이스'도 선보였다. comma@yna.co.kr 제보는 카카오톡 okjebo <저작권자(c) 연합뉴스, 무단 전재-재배포, AI 학습 및 활용 금지> 2026/09/30 02:15 송고 2026년09월30일 02시15분 송고

이 자료에서 다룬 사실

오픈AI는 데브데이 2026에서 GPT-6 아스트라 기반으로 연구·분석·문서 작성·소프트웨어 개발을 수행하는 AI 에이전트 닷츠를 공개했다.

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오픈AI, 상시가동 AI에이전트 '닷츠' 공개 'GPT-6 아스트라' 기반 자율 업무 수행 팀원·에이전트 협업 '챗GPT 스페이스'도 선봬 인공지능이 자동으로 줄인 '세 줄 요약' 기술을 사용합니다. 전체 내용을 이해하기 위해서는 기사 본문과 함께 읽어야 합니다. 개발자회의 '데브데이' 개최…팀원·에이전트 협업 '챗GPT 스페이스' 선봬 이미지 확대 닷츠 [오픈AI 제공. 재판매 및 DB 금지] (샌프란시스코=연합뉴스) 권영전 특파원 = 오픈AI가 이용자에게 역할을 부여받아 자율적으로 업무를 수행하는 인공지능(AI) 에이전트를 선보였다. 오픈AI는 29일(현지시간) 미국 샌프란시스코 포트메이슨센터에서 열린 연례 개발자회의 '데브데이 2026'에서 AI 에이전트 '닷츠'를 공개했다. 닷츠는 클라우드 가상 컴퓨터 내에서 연구와 데이터 분석, 문서 작성, 소프트웨어 개발 등 프로젝트를 능동적으로 완수하는 에이전트다. 오픈AI의 최고급 모델 'GPT-6 아스트라'를 기반으로 구동되며, 이용자가 목표를 설정하면 연계된 맥락 등을 파악해 스스로 업무를 수행한다. 대화가 지속되면 이용자 선호도와 과거 의사결정 내역을 학습해 맞춤형으로 진화한다. 이용자는 챗GPT 웹이나 앱은 물론이고 문자메시지나 업무용 메신저 슬랙, 마이크로소프트(MS) 팀즈 등 외부 채널을 통해서도 닷츠에 업무를 지시할 수 있다. 예를 들어 챗GPT를 통해 지시한 업무에 대해 이동 중에 문자메시지로 세부 내용을 추가하고 슬랙에서 맥락을 공유하는 것도 가능하다. 오픈AI는 "오늘부터 첫 번째 닷을 만들고 이름을 지어 자신만의 것으로 만들 수 있다"며 "앞으로 여러 닷츠가 팀을 이뤄 여러분을 위해 일하게 될 것"이라고 말했다.
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실제 오픈AI 내부에서 구동해본 결과 닷은 버그를 추적해 앱을 수정하거나, 사내 행사 때 발표자에게 발표 자료가 미완성됐음을 알려주는 등 주도적인 업무 처리 능력을 보였다. 닷츠가 원치 않는 행동을 하지 못하도록 하기 위해 이용자는 '맞춤 규칙'을 설정해 권한 범위를 조절하고 승인이 필요한 작업을 지정할 수 있다. 특히 비밀번호 변경이나 데이터 영구 삭제, 소프트웨어 설치 등 민감한 작업은 반드시 이용자의 명시적 승인을 거치도록 설정했다. 첫번째 닷은 최소 요금이 월 100달러인 챗GPT 프로 구독자나 비즈니스 프리미엄 구독자에게 추가 비용 없이 제공된다. 오픈AI는 기업용 데이터는 AI 모델 학습에 활용되지 않으며, 개인 요금제 구독자도 대화 내역의 학습 활용을 허용할지 직접 선택할 수 있다. 닷과의 대화는 챗GPT 사용량으로 차감되지 않는다. 오픈AI는 이와 함께 팀원과 닷츠 등 AI 에이전트가 함께 협업할 수 있는 공간인 '챗GPT 스페이스'도 선보였다. comma@yna.co.kr 제보는 카카오톡 okjebo <저작권자(c) 연합뉴스, 무단 전재-재배포, AI 학습 및 활용 금지> 2026/09/30 02:15 송고 2026년09월30일 02시15분 송고 #오픈AI #닷츠 댓글 좋아요 슬퍼요 화나요 후속요청 북마크 공유 공유하기 카카오톡 페이스북 X 페이스북 메신저 네이버 밴드 URL 복사 닫기 URL이 복사되었습니다. 댓글 글자크기 본문 글자 크기 조정 폰트 1단계 13px 폰트 2단계 16px 폰트 3단계 18px 폰트 4단계 20px 폰트 5단계 22px
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예를 들어 챗GPT를 통해 지시한 업무에 대해 이동 중에 문자메시지로 세부 내용을 추가하고 슬랙에서 맥락을 공유하는 것도 가능하다. 오픈AI는 "오늘부터 첫 번째 닷을 만들고 이름을 지어 자신만의 것으로 만들 수 있다"며 "앞으로 여러 닷츠가 팀을 이뤄 여러분을 위해 일하게 될 것"이라고 말했다. 실제 오픈AI 내부에서 구동해본 결과 닷은 버그를 추적해 앱을 수정하거나, 사내 행사 때 발표자에게 발표 자료가 미완성됐음을 알려주는 등 주도적인 업무 처리 능력을 보였다. 닷츠가 원치 않는 행동을 하지 못하도록 하기 위해 이용자는 '맞춤 규칙'을 설정해 권한 범위를 조절하고 승인이 필요한 작업을 지정할 수 있다. 특히 비밀번호 변경이나 데이터 영구 삭제, 소프트웨어 설치 등 민감한 작업은 반드시 이용자의 명시적 승인을 거치도록 설정했다. 첫번째 닷은 최소 요금이 월 100달러인 챗GPT 프로 구독자나 비즈니스 프리미엄 구독자에게 추가 비용 없이 제공된다. 오픈AI는 기업용 데이터는 AI 모델 학습에 활용되지 않으며, 개인 요금제 구독자도 대화 내역의 학습 활용을 허용할지 직접 선택할 수 있다. 닷과의 대화는 챗GPT 사용량으로 차감되지 않는다. 오픈AI는 이와 함께 팀원과 닷츠 등 AI 에이전트가 함께 협업할 수 있는 공간인 '챗GPT 스페이스'도 선보였다. comma@yna.co.kr 제보는 카카오톡 okjebo <저작권자(c) 연합뉴스, 무단 전재-재배포, AI 학습 및 활용 금지> 2026/09/30 02:15 송고 2026년09월30일 02시15분 송고

그렇게 판단한 이유

민감한 작업은 명시적 승인을 거치고 맞춤 규칙으로 권한을 조절하도록 한 제품 설계를 근거로 들었다.

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오픈AI, 상시가동 AI에이전트 '닷츠' 공개 'GPT-6 아스트라' 기반 자율 업무 수행 팀원·에이전트 협업 '챗GPT 스페이스'도 선봬 인공지능이 자동으로 줄인 '세 줄 요약' 기술을 사용합니다. 전체 내용을 이해하기 위해서는 기사 본문과 함께 읽어야 합니다. 개발자회의 '데브데이' 개최…팀원·에이전트 협업 '챗GPT 스페이스' 선봬 이미지 확대 닷츠 [오픈AI 제공. 재판매 및 DB 금지] (샌프란시스코=연합뉴스) 권영전 특파원 = 오픈AI가 이용자에게 역할을 부여받아 자율적으로 업무를 수행하는 인공지능(AI) 에이전트를 선보였다. 오픈AI는 29일(현지시간) 미국 샌프란시스코 포트메이슨센터에서 열린 연례 개발자회의 '데브데이 2026'에서 AI 에이전트 '닷츠'를 공개했다. 닷츠는 클라우드 가상 컴퓨터 내에서 연구와 데이터 분석, 문서 작성, 소프트웨어 개발 등 프로젝트를 능동적으로 완수하는 에이전트다. 오픈AI의 최고급 모델 'GPT-6 아스트라'를 기반으로 구동되며, 이용자가 목표를 설정하면 연계된 맥락 등을 파악해 스스로 업무를 수행한다. 대화가 지속되면 이용자 선호도와 과거 의사결정 내역을 학습해 맞춤형으로 진화한다. 이용자는 챗GPT 웹이나 앱은 물론이고 문자메시지나 업무용 메신저 슬랙, 마이크로소프트(MS) 팀즈 등 외부 채널을 통해서도 닷츠에 업무를 지시할 수 있다. 예를 들어 챗GPT를 통해 지시한 업무에 대해 이동 중에 문자메시지로 세부 내용을 추가하고 슬랙에서 맥락을 공유하는 것도 가능하다. 오픈AI는 "오늘부터 첫 번째 닷을 만들고 이름을 지어 자신만의 것으로 만들 수 있다"며 "앞으로 여러 닷츠가 팀을 이뤄 여러분을 위해 일하게 될 것"이라고 말했다.
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실제 오픈AI 내부에서 구동해본 결과 닷은 버그를 추적해 앱을 수정하거나, 사내 행사 때 발표자에게 발표 자료가 미완성됐음을 알려주는 등 주도적인 업무 처리 능력을 보였다. 닷츠가 원치 않는 행동을 하지 못하도록 하기 위해 이용자는 '맞춤 규칙'을 설정해 권한 범위를 조절하고 승인이 필요한 작업을 지정할 수 있다. 특히 비밀번호 변경이나 데이터 영구 삭제, 소프트웨어 설치 등 민감한 작업은 반드시 이용자의 명시적 승인을 거치도록 설정했다. 첫번째 닷은 최소 요금이 월 100달러인 챗GPT 프로 구독자나 비즈니스 프리미엄 구독자에게 추가 비용 없이 제공된다. 오픈AI는 기업용 데이터는 AI 모델 학습에 활용되지 않으며, 개인 요금제 구독자도 대화 내역의 학습 활용을 허용할지 직접 선택할 수 있다. 닷과의 대화는 챗GPT 사용량으로 차감되지 않는다. 오픈AI는 이와 함께 팀원과 닷츠 등 AI 에이전트가 함께 협업할 수 있는 공간인 '챗GPT 스페이스'도 선보였다. comma@yna.co.kr 제보는 카카오톡 okjebo <저작권자(c) 연합뉴스, 무단 전재-재배포, AI 학습 및 활용 금지> 2026/09/30 02:15 송고 2026년09월30일 02시15분 송고 #오픈AI #닷츠 댓글 좋아요 슬퍼요 화나요 후속요청 북마크 공유 공유하기 카카오톡 페이스북 X 페이스북 메신저 네이버 밴드 URL 복사 닫기 URL이 복사되었습니다. 댓글 글자크기 본문 글자 크기 조정 폰트 1단계 13px 폰트 2단계 16px 폰트 3단계 18px 폰트 4단계 20px 폰트 5단계 22px
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예를 들어 챗GPT를 통해 지시한 업무에 대해 이동 중에 문자메시지로 세부 내용을 추가하고 슬랙에서 맥락을 공유하는 것도 가능하다. 오픈AI는 "오늘부터 첫 번째 닷을 만들고 이름을 지어 자신만의 것으로 만들 수 있다"며 "앞으로 여러 닷츠가 팀을 이뤄 여러분을 위해 일하게 될 것"이라고 말했다. 실제 오픈AI 내부에서 구동해본 결과 닷은 버그를 추적해 앱을 수정하거나, 사내 행사 때 발표자에게 발표 자료가 미완성됐음을 알려주는 등 주도적인 업무 처리 능력을 보였다. 닷츠가 원치 않는 행동을 하지 못하도록 하기 위해 이용자는 '맞춤 규칙'을 설정해 권한 범위를 조절하고 승인이 필요한 작업을 지정할 수 있다. 특히 비밀번호 변경이나 데이터 영구 삭제, 소프트웨어 설치 등 민감한 작업은 반드시 이용자의 명시적 승인을 거치도록 설정했다. 첫번째 닷은 최소 요금이 월 100달러인 챗GPT 프로 구독자나 비즈니스 프리미엄 구독자에게 추가 비용 없이 제공된다. 오픈AI는 기업용 데이터는 AI 모델 학습에 활용되지 않으며, 개인 요금제 구독자도 대화 내역의 학습 활용을 허용할지 직접 선택할 수 있다. 닷과의 대화는 챗GPT 사용량으로 차감되지 않는다. 오픈AI는 이와 함께 팀원과 닷츠 등 AI 에이전트가 함께 협업할 수 있는 공간인 '챗GPT 스페이스'도 선보였다. comma@yna.co.kr 제보는 카카오톡 okjebo <저작권자(c) 연합뉴스, 무단 전재-재배포, AI 학습 및 활용 금지> 2026/09/30 02:15 송고 2026년09월30일 02시15분 송고

사실·구조, 해석·전망, 시점 관찰, 판단 방법

지식·관점

사건 밖에서도 다시 참고하거나 다른 자료와 비교할 가치가 있는 내용을 대상과 반복 가능한 논점으로 묶습니다.

사실·구조미국 장단기 국채금리주 대상 · 시장·자산 · 미국 국채시장

연준 완화 신호가 있어도 장기금리가 오를 수 있는 이유는 무엇인가?

이 자료가 더한 내용

단기물은 연준 기대에, 장기물은 회사채·국채 공급과 민감한 수요 기반에 더 크게 좌우될 수 있다는 구분을 제시한다.

근거 보기 2

원문 구간 1
곡선 성격 5형 '비둘기 스티프닝' 신설 — 외교(3형)든 공급(4형)이든 비둘기(5형)든 결론은 하나였다: 어떤 동인이든 장기물은 위로 간다 ■ AI 축 — 소프트 훈풍 · OpenAI ARR 700억弗 근접(악시오스 — 기업 매출 7월 이후 2배) → ORCL +3.9%: 불가항력 악재를 수요 실측으로 덮었다 · AMD, World Labs 82억弗 전액주식 인수 · Netlist, MU·NVDA·AVGO·구글 상대 HBM 특허 ITC 제소 — 법적 변수 신규 · 마이크론: 랩·데일리에 결과 없음 — 발표 대기 지속 (어제 '오늘 밤' 예고 정정) · 크루즈 랠리 — CCL +13.4%(실적 상회)·RCL +7.5: 유가 하락 수혜 지도 가동 ■ 월요일판 관전 5축 채점 ① 마이크론 → ⚪️ 대기 지속 + Netlist 특허 변수 ② PCE 3연타 → 🟡 전초전이 반대로 — 소비자신뢰·JOLTS 균열 ③ 이란 중재 → 🟡 카타르 확인 — 유가가 먼저 완화를 믿기 시작 ④ 30Y 공방 → 🔴 5.593 속보 경신 — 공급이 지배 ⑤ RBA·엔 → 🟡 인상(4.60%)+불록 비둘기 — AUD 약세, 엔은 진정 ■ 오늘 밤~관전축 ① PCE — 윌리엄스 vs Barr의 1차 심판 (9.5) ② 유가 89 — 90 붕괴 고착 여부, SPR 실효 검증 (9.0) ③ 장기물 공급 지배 — 스프레드 37→40 임계 감시 (9.0) ④ 마이크론 발표 확인 (8.5) ⑤ 연준 4인 발언 — 매파의 응수, 분화 폭 측정 (8.0) ■ 오늘 국장 연결 · 비둘기+한국 금리 하락 반전(10Y 4.475) — 성장주·리츠 숨통, 단 PCE 전야: 추격보다 확인
원문 구간 2
물론 현 재 시점에서 전쟁의 종료 시점을 가늠하기는 어렵다. 그렇지만 당사국들의 정치적 지형 변화(10월 27일 이스라엘 총선, 11월 3일 미국 중간선거), 전쟁 수행 능력(탄약 부족과 경제적 타격) 등을 감안하면, 중동 지역 전쟁이 장기간 이어질 가능성은 낮다. 물론 장기 금리의 상승을 전적으로 유가 탓으로 돌릴 수는 없다. 올해 5월 초를 기점으로 연준 금리 인상 에 대한 기대가 형성되어 점차 확대되었고, 베센트 장관의 장기 국채 바이백(일종의 ‘Operation Twist’) 언 급 이후 미국 정부 부채에 대한 우려가 높아졌고, 수급 측면에서는 전통적인 수요 기반이던 해외 중앙은 행의 국채 보유 비중이 축소되고 있는 것도 사실이다. 다음에서는 미국 장기 국채 금리에 미치는 다양한 요인들에 대한 당사의 판단을 제시한다. 연초 이후 미국 장기 금리 구성 요소의 변화 인플레이션 스왑을 통해 살펴본 유가 상승의 영향력 참고: DKW Model 8월 말 기준에 당사 추정을 더한 수치 자료: NY Fed, 삼성증권 참고: 8월 3일 이후 만기별 상승 폭에 만기를 곱한 값 자료: Bloomberg, 삼성증권 -100 -50 0 50 100 150 08.03 08.18 09.02 09.17 (bps) 1년 2년 5년 10년 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::fn*****rr::299221688::220.69.***.250::2026-09-30 09:48) DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::fn*****rr::299221688::220.69.***.250::2026-09-30 09:48)

판단 방법고금리 국면의 기업 선별주 대상 · 투자판단·운용 · 투자 판단 방법

고금리 장기화에서 어떤 기업 특성을 구분해야 하는가?

이 자료가 더한 내용

고금리에도 현금흐름을 만드는 기업과 낮은 신용등급으로 자본조달이 어려운 기업을 구분해야 하며, 숫자 P보다 물량 Q의 증가를 봐야 한다는 기준을 제시한다.

근거 보기 3

원문 구간 1
으로 분류되어 개인 저축률이 1~2%pts 과대 평가될 가능성이 있다. 이는 ‘26년 7월 3.0%인 개인 저축 률이 1~2%에 불과할 수 있다는 의미이다. 물론 그로 인한 영향은 순자산의 1% 내외로 크지 않다. 둘째, 엔화 강세를 통해 미국 장기 금리를 안정시키려던 베센트 재무장관의 시도는 국채 시장의 변화를 감안하 지 적절하지 않은 것일 수 있다. 즉, 장기 국채 금리의 안정은 외환시장 개입이 아니라 금융시장 참가자 들의 기대 관리에서 비롯된다는 점이다. 미국 국채 보유자의 성향 분석 미국 국채시장에서 헤지펀드 비중(잔액 기준) 참고: Estimating Yield Impacts of Treasury Demand and Supply Changes(26년 9월) 자료: Federal Reserve, 삼성증권 참고: Decomposing Hedge Fund’s US Treasury Exposure 자료: Federal Reserve, 삼성증권 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::fn*****rr::299221688::220.69.***.250::2026-09-30 09:48) DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::fn*****rr::299221688::220.69.***.250::2026-09-30 09:48) [PDF 9페이지] ECONOMIC FOCUS 2026. 9. 29 미국 장기 금리 상승 요인 분석 및 전망 Samsung Securities (Korea) ∷ www.samsungpop.com 9 미국 장기 금리, 4.7~5%가 적정 수준
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[게시일시] 2026.09.30 11:15:22 [텔레그램 게시물] https://t.me/c/3931993375/1626 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] 고금리는 1. 수요를 타켓합니다. 그리고 수요를 파괴합니다. 2. 그 기간이 길면 올라가는 순간이 아닌 평평해진 타이밍에서 크러시가 납니다. 역사적으로 그래 왔습니다. 이번에는 다르다는 의견도 많습니다. 일부 수긍이 되는 부분도 있습니다. 1. 고금리에도 돈을 잘벌어 현금 흐름이 좋은 기업은 살아 남고 2. 1번과 같은 기업이 모든걸 가져가고 주가도 파멸적을 상승 할 것입니다. 우리는 이 사히에서 어떤한 결정을 해야 합니다. ===== 통합 원문 29 / 41 ===== [채널] 황금똥밭 연간 3기방 [게시일시] 2026.09.30 11:18:13 [텔레그램 게시물] https://t.me/c/3931993375/1628 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다. [현재 텔레그램 게시물 본문] 알파뱃 K 처럼 위로 하는 열이 있는 반면 아래로 가는 명도 생긴 다는 거죠. 다만. 위로 가는 것은 소수이고 대부분은 밑으로 깔리고 파산하게 됩니다. 우리가 이판에서 살아 남으려면? K에 위로 가는 기업을 선별해야 하겠죠.
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이에 주가가 압박 받고 있지만, 금리 수준에 비하면 상대적으로 잘 버티는 느낌이다. 이는 시장이 어떤 '희망'을 가지고 있기 때문이다. 시장은 무슨 희망의 꿈을 버리지 못하는 것일까? 1. 중력 (Gravity)이 움직이기 시작했다 금융시장에도 ‘중력’이 존재한다. 그 중력은 바로 금리 다. 워런 버핏도 자주 강조했던 개념이다. 금리가 상승하면 모든 자산의 할인율이 높아지고, 가격을 아래로 끌어내리는 힘이 강해진다. 이그전도 지난 5월 "중장기 전망자료 (5/29, 2026년 하반기 전망: Gravity Rules )"에서 향후 ‘국채금리’가 가장 강력한 증시 리스크가 될 것으로 전망한 바 있다. "금리는 중력이다" 워렌 버핏도 자주 했던 얘기이다 (자료: KB증권) 최근 미국 10년물 국채금리는 2007년 6월 이후 가장 높은 5.2%까지 상승했다. 상승 속도도 예상보다 빠르다. 금리 상승이 증시를 누르고는 있지만, 아직 ‘발작’ 수준의 급락은 나타나지 않고 있다. 그렇다면 시장은 무엇을 기대하며 버티고 있는 것일까? 미국 10년물 국채금리는 2007년 6월 이후 최고치이다 (자료: LSEG, KB증권) 2. 아직 ‘추세적 인플레’의 증거가 없다 국채금리 급등에도 시장이 희망을 놓지 않는 핵심 이유는 인플레이션 전망 에 있다고 본다. 이코노미스트들의 중장기 CPI 전망을 보면, 대부분 4분기 이후 물가가 다시 둔화되고 내년 상반기에는 2%대로 복귀할 것으로 예상하고 있다. 그렇다면 시장 입장에서는 자연스럽게 이런 질문이 나온다. “과연 추세적인 금리인상이 정말 필요한가?”

시점 관찰환율과 실적 해석주 대상 · 투자판단·운용 · 기업 실적 분석기준 2026.09.30

환율 때문에 실적 숫자가 낮아질 때 무엇을 함께 봐야 하는가?

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해외매출 비중이 높은 기업은 환율 효과로 3분기 숫자가 낮아질 수 있어도, QoQ 수치만 보지 말고 판매 물량 Q가 늘었는지를 구분해야 한다고 했다.

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DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::fn*****rr::299221688::220.69.***.250::2026-09-30 09:48) DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::fn*****rr::299221688::220.69.***.250::2026-09-30 09:48) [PDF 4페이지] ECONOMIC FOCUS 2026. 9. 29 미국 장기 금리 상승 요인 분석 및 전망 Samsung Securities (Korea) ∷ www.samsungpop.com 4 현재 미국 노동시장에서 임금 상승 확대나 고유가의 2차 효과 징후는 없음 한편 미국의 노동시장은 완만한 개선 징후를 보이고 있다. 노동 수요를 나타내는 Job Openings나 Hiring Labs의 Job Postings는 ‘23년 이후의 하락세를 멈추고 소폭이나마 상승하고 있다. 또한 비농업 고용도 3 개월 평균 7.1만, 6개월 평균은 10.7만을 기록하며, 지난해의 정체에서 벗어나고 있다. 임금 증가율도 8 월 전년 대비 4.1%로 상승하고 있으며, 특히 이직자(job switchers)의 임금 상승률은 5.0%로 점차 높아 지고 있다. 그간 이직자의 임금 상승률 확대는 노동 시장의 선행 지표였다는 점에서 노동시장 점차 공급 우위로 변하고 있다는 징후이다. 그에 따라 노동 공급이 이민 축소와 고령화로 인한 노동 참가율 하락으 로 제약된 상태에서, 노동 수요 증가에 따른 임금 상승이 인플레이션을 높일 수 있다는 우려도 점차 높아 지고 있는 상황이다. 심지어는 노동시장의 개선이 고유가와 결합하면서 2차 효과(second-round effect)
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가 나타날 수 있다는 가능성도 있다. 반면 NY Fed와 SF Fed의 노동시장 분석 지표에 따르면, 아직까지는 미국 노동시장이 과열(tight)되고 있 다는 징후는 없다. JOLTs의 자발적 사직 비율, 유효 구인/구직 비율, 고용비용 지수(Employment Cost Index, ECI) 등을 활용하여 산출한 NY Fed의 HPW 지수의 8월 수치는 노동시장이 완전고용 수준에 부합 한다. 오히려 SF Fed에서 주간 실업급여를 활용하여 산출한 주간 노동시장 스트레스 지수(weekly labor market stress indicator)는 낮은 수준이지만 최근 3개월 동안 상승했다. 이는 노동시장이 점차 완화(soft) 되는 징후이다. 이러한 점들을 감안할 때 당사는 현재 미국 노동시장은 미시적인 수준에서 수요가 증가 하는 현상이 나타나고 있지만, 아직까지는 전반적으로 완전 고용(또는 균형 수준) 상태로 판단한다. 한편, 노동시장이 균형 상태에 있다는 점에서 당사는 고유가의 2차 효과에 대한 우려는 크지 않다고 판 단된다. 즉, 노동 수요가 노동 공급을 상회하고, 재정지출까지 확대되었던 ‘22~23년과 현재 상황은 다르 다. 무엇보다 당사는 임금과 물가의 순환 작용(선순환이든 악순환이든)이 발생하기 위해서는 1) 일본처 럼 인구 구조의 변화로 노동 수요가 공급을 장기적이고 지속적으로 상회하거나, 2) 노동시장에서 제도적 인 노동 공급 우위(노조 조직률의 상승이나 파업 증가)가 필수적이라고 판단한다. 그렇지만, 현재 미국 노동시장에서 그러한 징후는 나타나고 있지 않으며, 그에 따라 당사는 고유가의 2차 효과 발생 가능성이

해석·전망유리기판 산업주 대상 · 기술·제품 · 글래스 기판관련 대상 · 기업·종목 · 삼성전기

유리기판의 양산 시점과 공급망은 어떻게 봐야 하는가?

이 자료가 더한 내용

양산은 2028년 정도로 보고, 인텔의 조달 방식 전환과 대만·일본 소재·부품 업체, 후발 주자인 삼성전기를 함께 팔로업해야 한다는 관점을 제시한다.

근거 보기 2

원문 구간 1
낮다고 판단한다. 설사, 2차 효과가 발생하더라도 물가가 높아지는 효과는 제한적이다. Fed의 연구에 따르 면, 유가가 영구적으로 10% 상승하면 핵심 물가는 2년간 0.1% 상승한다(Fed Note, ‘23년 12월). 해석에 주의할 점은 유가의 영구적인 상승(permanent shock)을 가정했다는 점이다. 미국 노동시장 완만한 회복세 미국 노동시장 과열 징후는 없음 참고: 3개월 이동평균 자료: BLS, 삼성증권 자료: NY Fed, 삼성증권 DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::fn*****rr::299221688::220.69.***.250::2026-09-30 09:48) DB Copyright © FnGuide Inc. (FG::fn*****rr::299221688::220.69.***.250::2026-09-30 09:48) [PDF 5페이지] ECONOMIC FOCUS 2026. 9. 29 미국 장기 금리 상승 요인 분석 및 전망 Samsung Securities (Korea) ∷ www.samsungpop.com 5 구조적인 요인 분석: 재정 적자 증가와 수급 주체 변화는 상승 요인 미국 연방정부 이자 지급 증가 추세이나, 위험 수준은 아님 미국 연방정부 부채가 40조 달러를 넘어서고, 지난해에 비해 재정 수지가 더욱 악화되면서 미국 10년 만기 국채금리는 연초 대비 90ps 내외 상승한 5.2%로 상승했다. 물론 앞서 살펴본 것처럼 금리 상승에 는 다양한 요인들이 영향을 미쳤지만, GDP 대비 국가부채 비율이 높을 경우, 투자자들은 더 높은 금리
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수준을 요구하게 된다. 이는 수요와 공급은 기본적인 원리이다. 최근 연구를 바탕으로 추정하면, 올해 미 국 국채 공급 증가로 장기 금리는 35bps 정도 상승한 것으로 추정된다. 다만 주의할 점은 적어도 선진국 정부는 원금을 상환해야하는 부담을 지지 않는다 사실이다. 그에 따라 부채상환 부담(debt service ratio)이 GDP 대비 부채 비율보다는 적합한 지표이다. 이러한 점에서 당사는 미국 국채에 대한 우려는 다소 과장되어 있다고 판단한다. 미국의 GDP 대비 재정 적자는 ‘25년 5.8%, 26년 5.9%이나, GDP 대비 이자 지급 비율은 ‘24년~26년 3.8% 내외를 유지했다. 해당 수치는 지난 30 년래 가장 높은 수준이지만, ‘91년 5.0%보다는 낮은 수준이다. 아울러, 순이자 지급을 제외하고 산정되는 GDP 대비 기초 재정 수지(primary balance/GDP)는 ‘25년 -2.7%, ‘26년에도 -2.6%로 추정된다. 또한, ‘27년에도 GDP 대비 이자 지출 비율은 3.9~4.0% 범위에 머무를 전망이다. 이는 미국 재무부가 팬데믹 당시 증가한 부채의 상당 부분을 단기 국채로 조달하여, 이자 부담이 추가로 크게 상승할 여지가 크지 않 기 때문이다. 해당 조치는 팬데믹으로 인한 재정 부담 증가를 다음 세대로 전가하지 않겠다는 정책적 판 단에서 비롯된다. 그에 따라 팬데믹 이전(‘15~19년)에는 1년 이하 국채(T-bill) 비중이 13~16% 내외였 으나, 현재는 22%까지 확대되었다. 2년 이하 만기까지 포함할 경우 팬데믹 이전에는 25~28% 정도였으 나, 현재는 30~35%에 달한다.

판단 방법프로그램 매매와 진입 판단주 대상 · 투자판단·운용 · 투자 판단 방법

기술적으로 좋아 보이는 종목도 프로그램 매매 구간에서 어떻게 대응하는가?

이 자료가 더한 내용

관심종목 설정에서 프로그램매매 데이터를 앞에 두고, 바스켓 매도가 나올 때는 기술적으로 좋아 보여도 급등 구간의 매수를 피한다는 원칙을 제시한다.

근거 보기 2

원문 구간 1
· 중동: 미·이란 제재완화·핵협상 중재 보도와 합의 회의론 병존 — 진전 시 유가·금리 하락·항공·운송·소비 비용 완화 / 결렬·호르무즈 차질 시 유가·달러·금리 상승 · 미·중: 각 $300억 규모 관세 인하 목록 공개 (중국 77개·미국 1,619개 품목), 인하폭·집행 시점 미확정. 중국 측 대상 약 90% 최혜국세율 인하 방침 — 확정 내용은 협의·목록 수준, 위험선호 개선 요인이나 직접 수혜 판단 유보 ■ 내일(10/1) 새벽·아침 · 06:10 굴스비 발언 — PCE 발표 직후, 물가 해석·추가 긴축 언급이 금리·달러 변동성 변수 · 07:00 마이크론 FY26 4Q ★★ — EPS $31.61·매출 $510.7억 컨센 - 상회 + HBM·DRAM 가격·마진·공급규율·가이던스 상향: 한국 메모리·장비·기판 촉매 - 상회에도 보수적 가이던스·재고 증가·가격 약화 언급: AI 반도체 체인 차익실현 우려 ■ 우선순위 ① 10:30 중국 PMI → ② 장중 중동·유가 헤드라인 → ③ 21:30 미국 PCE·소비 → ④ 새벽 굴스비 + 아침 마이크론 가이던스 ※ 오늘의 분기점: 중국 경기 회복 신호 vs 미국 물가 재가속 우려 중 어느 쪽이 우세한지 확인. 국내는 트럼프 대미투자 발표 전망 + HMM 인수전 재공시 — 대형 헤드라인 대기 ===== 통합 원문 9 / 41 ===== [채널] 황금똥밭 연간 3기방 [게시일시] 2026.09.30 09:41:48 [텔레그램 게시물] https://t.me/c/3931993375/1608 [원문 수집 기준] 외부 링크가 있으면 링크를 따라 확보한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다.
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관련기사 삼성·SK, 젠슨 황 '밴 플리트상' 수상 축하 SK하이닉스, TSMC와 HBM5 검증...2년 연속 올해 파트너 수상 [스냅드래곤 서밋] 퀄컴 ANF 기술, 게이밍 성능·전력 효율 모두 잡았다 [스냅드래곤 서밋] 퀄컴, 스마트폰 칩에 데이터센터용 HBC 심었다 곽노정 "메모리 없는 AI 산업 없다...용인·미국서 기술 우위" SK하이닉스 손자회사 솔리다임, 美 낸드 공장 구축 검토 SK하이닉스, 내달 130여개 협력사 임직원·가족 3만명 초청행사 SK하이닉스, 협력사 동반 성장 25주년...협력사 대금 지원 두배로 정일주 기자 1week@thelec.kr 다른기사 보기 키워드 #SK하이닉스 #플립칩 #패키징 #OSAT #윈팩 #에이팩트 저작권자 © 디일렉(THE ELEC) 무단전재 및 재배포, AI학습 및 활용 금지 더보기 내 댓글 모음 닫기 센시리온 센시리온, 인공호흡기용 차세대 유량 센서 출시 이노밴스 이노밴스-피아이이로보틱스, 피지컬 AI 로봇 공동 개발 큐알티 [ASSIC2026] 큐알티, 15kg대 '이동형 SEE 장비' 상용화 1 에코프로비엠, K-양극재 최초 中 CATL 뚫는다 2 中 유리기판 양산 "한국보다 빠르다" 3 농기계 1위 대동기어, 현대차 올라타고 전기차 부품사로 체질 개선 4 "우려가 현실로" 중국 패널 3사, TV 패널 가격 인상 5 단독 삼성전자, 스마트폰 배터리에 정품 인증 보안칩 넣는다 6 알파칩스, '빛 반도체' 4종 내년 출하 7 [스냅드래곤 서밋] 퀄컴 스냅드래곤 전량 TSMC 생산…삼성 파운드리 여지 남겨 8 메타, 키링형 AI 기기 '뮤즈 참' 발표 9 삼성SDI, 시너지셀즈 투자 재개…美 단독 공장 2028년 띄운다

시간흐름대로 모든 내용을 살려 정리

미국장 마감과 금리 곡선 1

[원문 유형] CEO 분석용 텔레그램 채널별 뷰 원문
[묶음 주기] 12시간
[통합 구간] 2026-09-29T15:00:00+00:00 ~ 2026-09-30T03:00:00+00:00
[작성 기준] 아래 글은 모두 같은 유료 채널 작성자가 시간 순서대로 이어 낸 관점이다. 여러 글을 단순 나열하지 말고, 무엇을 사실 근거로 삼았는지, 작성자가 어떻게 해석했는지, 전망·확신·조건이 구간 안에서 어떻게 이어지거나 달라졌는지를 구분해 하나의 문서로 정리한다. 외부 링크와 첨부는 작성자 판단의 근거 원문이며, 외부 원문의 주장과 작성자 자신의 뷰를 섞지 않는다. 시간흐름순 정리에서는 게시 순서와 판단 강도, 유보 조건, 인상적인 표현을 보존한다.

📊 데일리 미국장 마감 브리핑 (9/29 화)

S&P −0.17% (7,671) · 나스닥100 +0.21% · 다우 −0.26% · 러셀 −0.35%
미2Y 4.889% (−4.2bp) vs 30Y 5.593% (+4.3bp 속보) · 스프레드 37.0bp
WTI 89.38 (−3.22 · 장중 고점 94.74) — 90 재붕괴
DXY 101.37 · 엔 157.29 · 원 1,352 · 금 반등 4,214 · SOX +1.32%

미국장 마감과 금리 곡선 2

■ 오늘의 헤드
비둘기 스티프닝.. 윌리엄스가 단기를 풀고, 공급이 장기를 눌렀다

하루 만에 판이 또 바뀌었다. 세 개가 동시에 뒤집혔다

■ ① 윌리엄스 — 매파 연쇄에 지도부가 제동을 걸었다

윌리엄스 부의장:
"9월 인상 이후 서두를 필요가 없다 — 추가 인상은 기다릴 수 있다.
데이터를 더 모을 시간이 있다. 인플레 올해 3.5%, 2028년 2% 도달 —
가장 큰 충격들은 대부분 지나갔다"

목요일엔 "연말까지 한 차례 더 합리적"이라 했었다?
골자는 같은데 타이밍이 확 풀렸다..
굴스비→무살렘→콜린스→바킨→Barr→쿡까지 이어진
매파 6연타에 지도부가 처음 브레이크를 밟은 거다

결과: CME 10월 인상 17 → 12.9bp — 70%에서 50:50으로
12월도 38.3 → 33.6bp

근데 반대편도 선명하다
Barr(투표권자) "조정 안 하면 2% 적시 도달 못해 — 추가 조정이 기본 시나리오"
무살렘 "인플레 절반은 수요 압력, 정책은 아직 다소 완화적"
굴스비 "연준법 어디에도 채권시장 만족시키라고 안 써 있다" ㅎㅎ

연준이 갈라지기 시작했다. 심판은 지표다 — 오늘 밤 PCE

■ ② 유가 89 — 트럼프의 공급 카드가 방향을 바꿨다

장중 94.74까지 갔던 WTI가 89.38 장중 저점 마감. 90 재붕괴다

하방 3연타
· 카타르 "중재 진행 중 — 미·이란 공통분모 마련에 초점"
· 트럼프, '수감자 석방 ↔️ 러시아 제재 완화' 지지 (애틀랜틱)
→ 러시아산 원유·디젤 거래의 길.. 중동 대체 공급의 새 카드다
· DoE, 전략비축유 최대 4,000만 배럴 방출
(단 6월 같은 제안 땐 기업들이 50만 배럴만 빌렸다 — 실효는 검증 대상)

미국장 마감과 금리 곡선 3

· 백악관, EU에도 디젤 비축 방출 촉구

일주일 전엔 디젤 '수출 금지' 소동이었는데
이번 주는 '방출 촉구'다? 유가 정치가 상방 도구에서 하방 도구로 돌았다

이란은 "호르무즈 해결+봉쇄 해제가 먼저, 핵 논의는 그 다음"이라 하고
트럼프는 어제 '제재 완화 보도'를 부인했다
헤드라인은 여전히 왕복인데.. 유가는 완화 쪽을 먼저 가격하기 시작했다

■ ③ 지표 — 강성장 서사에 첫 반대 데이터가 붙었다

소비자신뢰 88.6 → 81.9 급락 (예상 89.2 대폭 하회)
디테일이 아프다 — "물가·유가·가스 언급이 사상 최고"(콘퍼런스보드)
유가가 소비 심리를 갉아먹는 게 데이터로 찍혔다..
유가 → 인플레 → 소비 훼손의 2차 경로 실측이다

JOLTS도 707.9만으로 예상 하회. 단 해고율은 1.0%로 내려갔다
Pantheon "추가 긴축을 자제해야 할 충분한 이유"

블러드배스를 만든 '강성장' 전제에 처음으로 금이 갔다
본판정은 오늘 밤 PCE부터 금요일 NFP까지

■ 그런데 장기물은 안 내려왔다 — 이게 오늘의 핵심

비둘기+유가 급락이면 금리 하락이 교과서인데
2년물만 −4.2bp 내리고.. 30년물 +4.3bp 5.593% 속보 경신, 20년물 5.645%

이유 셋
· 파라마운트 스카이댄스, WBD 인수자금 320억弗 회사채 착수
— 역대 미국 IG 5위. 금리 고정 헤지(레이트록)가 곡선을 눌렀다
· TIPS 바이백 또 미달 — 한도 7.5억에 6.05억만 수용 (2연속)
· 내일 10/1 듀레이션 연장 대기

스프레드 31.6 → 37.0bp
단기 금리의 주인은 연준인데, 장기 금리의 주인은 공급이다..

미국장 마감과 금리 곡선 4

곡선 성격 5형 '비둘기 스티프닝' 신설
— 외교(3형)든 공급(4형)이든 비둘기(5형)든 결론은 하나였다:
어떤 동인이든 장기물은 위로 간다

■ AI 축 — 소프트 훈풍
· OpenAI ARR 700억弗 근접(악시오스 — 기업 매출 7월 이후 2배)
→ ORCL +3.9%: 불가항력 악재를 수요 실측으로 덮었다
· AMD, World Labs 82억弗 전액주식 인수
· Netlist, MU·NVDA·AVGO·구글 상대 HBM 특허 ITC 제소 — 법적 변수 신규
· 마이크론: 랩·데일리에 결과 없음 — 발표 대기 지속 (어제 '오늘 밤' 예고 정정)
· 크루즈 랠리 — CCL +13.4%(실적 상회)·RCL +7.5: 유가 하락 수혜 지도 가동

■ 월요일판 관전 5축 채점
① 마이크론 → ⚪️ 대기 지속 + Netlist 특허 변수
② PCE 3연타 → 🟡 전초전이 반대로 — 소비자신뢰·JOLTS 균열
③ 이란 중재 → 🟡 카타르 확인 — 유가가 먼저 완화를 믿기 시작
④ 30Y 공방 → 🔴 5.593 속보 경신 — 공급이 지배
⑤ RBA·엔 → 🟡 인상(4.60%)+불록 비둘기 — AUD 약세, 엔은 진정

■ 오늘 밤~관전축
① PCE — 윌리엄스 vs Barr의 1차 심판 (9.5)
② 유가 89 — 90 붕괴 고착 여부, SPR 실효 검증 (9.0)
③ 장기물 공급 지배 — 스프레드 37→40 임계 감시 (9.0)
④ 마이크론 발표 확인 (8.5)
⑤ 연준 4인 발언 — 매파의 응수, 분화 폭 측정 (8.0)

■ 오늘 국장 연결
· 비둘기+한국 금리 하락 반전(10Y 4.475) — 성장주·리츠 숨통, 단 PCE 전야: 추격보

미국장 마감과 금리 곡선 5

다 확인
· WTI 89 — 정유 정제마진 역풍 경계 / 항공·해운·화학 원가 완화로 축 교대
· SOX +1.32 + OpenAI ARR 700억 — 투톱·AI 파생 지지, Netlist 특허는 관찰
· 크루즈 랠리 — 여행·레저 소비 축 훈풍
· 원 1,352 완화 — 외인 여건 개선, 단 오늘 밤 PCE·장중 중국 PMI: 포지션 경량

핵심 질문: '비둘기+유가 89+금리 하락' 3중 순풍을
PCE 전야의 경계 속에서 얼마나 반영하는가 —
그리고 에너지에서 빠진 돈이 소비·성장주로 교대하는가

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🍀 오늘의 캘린더 (09.30 수, 총 48건) — 월말·분기말 + 中 PMI + 美 PCE 원투펀치

■ 해외 (22)
· 🇺🇸 마이크론 실적 ★★ (내일 아침 7시) — 한국 반도체 직접 촉매
· 🇺🇸 8월 PCE·개인소득·소비지출 ★★ (21:30) + 2Q GDP 확정치
· 🇺🇸 트럼프, 한국 대미투자 발표 전망 ★ — 한미 투자

미국장 마감과 금리 곡선 6

패키지 헤드라인 변수
· 🇺🇸 연준 4인 연설 — 바킨·쿡·굴스비(PCE 직후 새벽 6:10)·카시카리
· 🇺🇸 9월 ADP / 시카고 PMI / 주간 MBA·원유재고
· 🇨🇳 9월 제조업·비제조업 PMI (10:30, 컨센 50.1) + 차이신 3종 ★ — 국경절 연휴 앞 마지막 확인
· 🇯🇵 8월 산업생산(컨센 +1.7%)·소매판매 예비치 / 건설수주·주택착공
· 🇩🇪 9월 CPI 예비치·실업률 / 8월 소매판매 / 🇬🇧 2Q GDP 확정·경상수지
· ECB 비통화정책회의 / G20 무역장관회의

■ 국내 매크로·정책 (5)
· 8월 산업활동동향 ★ / 8월 금융기관 가중평균금리
· 재경부, 국세수입 재추계 결과 발표
· 2차 국민참여성장펀드 출시
· 국제첨단소재기술대전

■ 기업 이슈 (7) — 재공시 기한 집중
· 동원산업 — HMM 인수 검토, 포스코와 2파전 보도 재공시 기한 ★
· 롯데케미칼 — 인니 라인 프로젝트 지분 매각 / 콘텐트리중앙 — SLL 매각 / 한국콜마 — 세종 1,733억 유턴 투자 / 범양건영 — 물류 자회사 매각
· 현대차 배당금 지급
· 삼성전자 200만주·SK하이닉스 60만주 자기주식매매 신청 (연일)

■ IPO (1)
· 신규상장: 덕산넵코어스 (방산·항법)

■ 유통물량 이벤트 (4)
· 추가상장(유증): E8·시지트로닉스·딥커머스
· 보호예수 해제: 스트라드비젼

■ 상장지위 변동 (1)
· 정리매매: 하나31호스팩(~10/12)

───────────────

🍀🍀 9월 30일 데일리 일정 브리핑 (07:00)

■ 종합 판단
· 한국장 핵심: 오전 중국 제조업 PMI의 50

미국장 마감과 금리 곡선 7

회복 여부 + 밤 미국 근원 PCE·소비 조합
· 중국 개선 시 경기민감·소재 중심 위험선호 회복 가능성 / 미국 물가 상방+강한 소비 동반 시 금리·달러 재상승으로 성장주 밸류에이션 부담 재부각
· 중동 외교 헤드라인에 따른 유가 변동성 지속, 반도체는 내일 마이크론 가이던스 대기 국면

■ 오전: 한·일·중 실물지표
· 08:00 韓 8월 소매판매 (전월 -2.4%) — 반등 시 유통·소비재 심리 개선
· 08:50 日 8월 산업생산 잠정 (컨센 +1.7%, 전월 +0.1%) — 상방 시 설비투자·경기민감 기대+엔화 강세 압력
· 10:30 中 9월 NBS 제조업 PMI ★ (컨센 50.1, 전월 49.8) — 기준선 50 복귀 여부
- 50 상회: 화학·철강·기계·산업재·중국 노출 업종 심리 개선
- 50 하회 지속: 경기민감 부담, 수출 회복 기대 후퇴
· 정책 완충: 인민은행 1년 PSL 금리 1.75%→1.50% 인하, 기술혁신·설비전환 재대출 2,000억위안 증액(총 1.4조위안)·지원비율 100% 상향 — 인프라·설비 부양 의도 확인이나 PMI 개선 전까지 정책 기대와 실물 회복 구분 필요

■ 밤: 미국 PCE·소비·GDP (21:30)
· PCE 전년비 +3.7% (직전 +3.7%) / 근원 전월비 +0.3% (직전 +0.2%)·전년비 +3.3% / 개인소비 +0.8% (직전 +0.2%) / 2Q GDP 확정 +1.5%
· 물가 상방 or 소비 강세 동반: 추가 긴축 우려 → 금리·달러 상승, 한국 반도체·고밸류 성장주 부담
· 물가 둔화·소비 완만: 금리·달러 하락 → 성장주·외국인 수급 우호
· GDP는 확정치라

미국장 마감과 금리 곡선 8

수정 폭이 클 때만 반응 확대

■ 유가·무역
· 중동: 미·이란 제재완화·핵협상 중재 보도와 합의 회의론 병존 — 진전 시 유가·금리 하락·항공·운송·소비 비용 완화 / 결렬·호르무즈 차질 시 유가·달러·금리 상승
· 미·중: 각 $300억 규모 관세 인하 목록 공개 (중국 77개·미국 1,619개 품목), 인하폭·집행 시점 미확정. 중국 측 대상 약 90% 최혜국세율 인하 방침 — 확정 내용은 협의·목록 수준, 위험선호 개선 요인이나 직접 수혜 판단 유보

■ 내일(10/1) 새벽·아침
· 06:10 굴스비 발언 — PCE 발표 직후, 물가 해석·추가 긴축 언급이 금리·달러 변동성 변수
· 07:00 마이크론 FY26 4Q ★★ — EPS $31.61·매출 $510.7억 컨센
- 상회 + HBM·DRAM 가격·마진·공급규율·가이던스 상향: 한국 메모리·장비·기판 촉매
- 상회에도 보수적 가이던스·재고 증가·가격 약화 언급: AI 반도체 체인 차익실현 우려

■ 우선순위
① 10:30 중국 PMI → ② 장중 중동·유가 헤드라인 → ③ 21:30 미국 PCE·소비 → ④ 새벽 굴스비 + 아침 마이크론 가이던스
※ 오늘의 분기점: 중국 경기 회복 신호 vs 미국 물가 재가속 우려 중 어느 쪽이 우세한지 확인. 국내는 트럼프 대미투자 발표 전망 + HMM 인수전 재공시 — 대형 헤드라인 대기

연준 발언과 유가 반전 1

한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다.

차트도 올리고 세우고 있으니. (바람개비죠?)

그럼 이런 애들은 기술적으로도 관심을 두고 보시면 됩니다.

추천 아닙니다.

저장 해두고 보세요. 중요한 장표.

그리고 오삭 외주는
ⓐ 하나마이크론
ⓑ SFA반도체

이정도 압축해서 관찰해 보시죠. 추가 되는 것들은 공부 해보고 필요하면 멘트 드리겠습니다.

외주 = 오삭

까먹지 마시라고..

[SK하이닉스, 윈팩에 패키징 외주 다시 맡긴다 - 디일렉(THE ELEC)] https://thelec.kr/news/arti

연준 발언과 유가 반전 2

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정일주 기자
업데이트 2026.09.30 07:24
입력 2026.09.29 16:44
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윈팩 P 캠퍼스.(사진=디일렉)
SK하이닉스가 윈팩에 메모리 반도체 패키징 외주를 다시 맡겼다. 4년 만에 거래를 재개하는 것이다.
29일 업계에 따르면 SK하이닉스는 최근 메모리 반도체의 플립칩(Flip Chip) 패키징 외주 물량과 협력사를 확대했다. 외주반도체패키지테스트(OSAT:Outsourced Semiconductor Assembly and Test) 협력사인 에이팩트에 이어 윈팩에도 물량을 배정했다. 윈팩은 계약 체결 후 패키징 공장(P캠퍼스) 내 설비 설정 등 라인 가동 준비를 마치고 양산에 돌입했다. 외주 제품은 DDR4·DDR5 D램으로 파악된다.
윈팩의 P캠퍼스에서는 D램, 낸드플래시, 내장형 범용 플래시 메모리(eUFS:embedded Universal Flash Storage)와 같은 고성능 제품을 패키징한다. 최근 생산능력이 월 4400만대에서 5000만대로 늘어났다.
업계 관계자는 "SK하이닉스가 윈팩과 관계를 개선하고 4년 만에 패키징 외주를 수주했다"며 "현재 메모리 분야 시황이 크게 개선되며 외주 물량 수요가 크게 늘어났고, 윈팩이 구조조정 등으로 설비 가동과 공정 유지에 필요한 운전자금

연준 발언과 유가 반전 3

을 확보한 영향이 큰 것으로 안다"고 전했다.
윈팩은 2002년 설립부터 SK하이닉스의 외주 물량으로 성장했던 기업이다. 144볼 그리드 어레이(BGA), DDR2·DDR3 D램의 보드온칩(BoC), 멀티 칩 패키지(MCP), 반도체 테스트 등을 수행했다. 2019년부터는 플립칩 패키징 양산도 맡았다. 2021년 상반기까지 전체 매출의 61%가 SK하이닉스 외주 물량에서 발생했다.
플립칩 패키징은 칩 표면에 수십 마이크로미터(㎛) 크기 금속 돌기를 형성하고, 뒤집어서(플립) 기판에 연결하는 방식이다. 기존 와이어 본딩 패키징 대비 전기 신호 경로가 짧아지며 데이터 손실과 지연시간이 줄어든다. 입·출력(I·O) 핀 수를 더 늘릴 수 있고, 더 얇고 작게 만들 수 있다.
SK하이닉스와 윈팩의 관계가 흔들리기 시작한 건 2022년부터다.(사진=디일렉)
SK하이닉스와 윈팩의 관계가 흔들리기 시작한 건 2022년부터다. 당시 윈팩은 삼성전자 외주 물량을 처음 수주했다. 신규 고객사에 집중하면서 SK하이닉스 제품 공급에 차질을 빚었다. SK하이닉스는 단계적으로 윈팩의 외주 물량을 줄였고, 메모리 업계의 불황까지 겹치며 양사 관계는 2023년 단절됐다.
고객사 이탈과 반도체 경기 하락으로 윈팩의 메모리 후공정 가동률은 20~25%까지 떨어졌다. 가동률이 떨어지면서 고가 장비의 감가상각비 등 고정비가 그대로 손실로 반영됐다. 연간 200억원 전후의 적자가 발생했다. 2023년부터 2025년까지 누적 영업적자가 600억원을 넘겼다.
OSAT 업계 관계자는 "적자가 지속되면 은행 차입이나 자금 조달이 어렵고 고객사도 대규모 물량 양산을 맡기지 않는다"며 "재무적 불확실성을 해소하고 양산 라인 운영 비용 등을

연준 발언과 유가 반전 4

확보해야 수주를 받을 수 있다"고 설명했다. 외주 제품 규격에 맞춘 전용 장비 도입과 라인 구축, 전산 연동 등의 투자가 선제돼야 거래 재개가 가능하다는 것이다.
윈팩은 지난해부터 불필요한 설비·자산을 매각했다. 권고 사직으로 고정비도 줄였다. 400억원 이상의 부채도 상환해 금융 비용과 이자 부담을 낮췄다. 효율화를 거쳐 올해 3월부터 월간 영업이익 흑자로 전환했다. 덕분에 SK하이닉스의 외주 물량을 일부 할당받은 것으로 분석된다. 결과적으로 국내 양대 메모리 제조사를 고객사로 확보한 셈이다.
올해 윈팩의 실적은 크게 개선될 전망이다. 업계에서는 올해 매출을 전년 대비 50% 가까이 상승한 1100억원 이상으로 예상한다. 지난해 윈팩의 매출은 755억4700만원이었다. 향후 테스트 물량과 해외 고객사 물량까지 확대되면 매출 1500억원 이상도 가능할 것으로 보인다.
SEDEX2026 선단공정과 패키징을 넘다…'검사‧계측' 테크 콘퍼런스
》》 사전등록 페이지 바로가기
◈ 행사 개요
행 사 명 : 선단공정과 패키징을 넘다…’검사.계측’테크 콘퍼런스
일 시 : 2026년 10월 14일(수) 13시 ~ 17시
장 소 : 코엑스 4층 402호 세미나룸
규 모 : 관련업계 종사자 150명
주 최 : 한국반도체산업협회.조합 . 디일렉
주 관 : 와이일렉
참 가 비 : 얼리버드 할인 165.000원(VAT포함) 9월30일까지
10월1일 부터 220.000원(VAT포함)
등록마감 : 10월 13일(화) 18시 (조기 마감시 현장등록 불가)
행사문의 : 디일렉 김상수 국장 / kss@thelec.kr / 010-5278-5958
* 발표주제

연준 발언과 유가 반전 5

및 연사자는 변경 될 수 있습니다
◈ 프로그램
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정일주 기자 1week@thelec.kr
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#SK하이닉스 #플립칩 #패키징 #OSAT #윈팩 #에이팩트
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인 에이팩트에 이어 윈팩에도 물량을 배정했다. 윈팩은 계약 체결 후 패키징 공장(P캠퍼스) 내 설비 설정 등 라인 가동 준비를 마치고 양산에 돌입했다. 외주 제품은 DDR4·DDR5 D램으로 파악된다.
윈팩의 P캠퍼스에서는 D램, 낸드플래시, 내장형 범용 플래시 메모리(eUFS:embedded Universal Flash Storage)와 같은 고성능 제품을 패키징한다. 최근 생산능력이 월 4400만대에서 5000만대로 늘어났다.
업계 관계자는 "SK하이닉스가 윈팩과 관계를 개선하고 4년 만에 패키징 외주를 수주했다"며 "현재 메모리 분야 시황이 크게 개선되며 외주 물량 수요가 크게 늘어났고, 윈팩이 구조조정 등으로 설비 가동과 공정 유지에 필요한 운전자금을 확보한 영향이 큰 것으로 안다"고 전했다.
윈팩은 2002년 설립부터 SK하이닉스의 외주 물량으로 성장했던 기업이다. 144볼 그리드 어레이(BGA), DDR2·DDR3 D램의 보드온칩(BoC), 멀티 칩 패키지(MCP), 반도체 테스트 등을 수행했다. 2019년부터는 플립칩 패키징 양산도 맡았다. 2021년 상반기까지 전체 매출의 61%가 SK하이닉스 외주 물량에서 발생했다.
플립칩 패키징은 칩 표면에 수십 마이크로미터(㎛) 크기 금속 돌기를 형성하고, 뒤집어서(플립) 기판에 연결하는 방식이다. 기존 와이어 본딩 패키징 대비 전기 신호 경로가 짧아지며 데이터 손실과 지연시간이 줄어든다. 입·출력(I·O) 핀 수를 더 늘릴 수 있고, 더 얇고 작게 만들 수 있다.
SK하이닉스와 윈팩의 관계가 흔들리기 시작한 건 2022년부터다.(사진=디일렉)
SK하이닉스와 윈팩의 관계가 흔들리기 시작한 건 2022년부터다. 당시

연준 발언과 유가 반전 8

윈팩은 삼성전자 외주 물량을 처음 수주했다. 신규 고객사에 집중하면서 SK하이닉스 제품 공급에 차질을 빚었다. SK하이닉스는 단계적으로 윈팩의 외주 물량을 줄였고, 메모리 업계의 불황까지 겹치며 양사 관계는 2023년 단절됐다.
고객사 이탈과 반도체 경기 하락으로 윈팩의 메모리 후공정 가동률은 20~25%까지 떨어졌다. 가동률이 떨어지면서 고가 장비의 감가상각비 등 고정비가 그대로 손실로 반영됐다. 연간 200억원 전후의 적자가 발생했다. 2023년부터 2025년까지 누적 영업적자가 600억원을 넘겼다.
OSAT 업계 관계자는 "적자가 지속되면 은행 차입이나 자금 조달이 어렵고 고객사도 대규모 물량 양산을 맡기지 않는다"며 "재무적 불확실성을 해소하고 양산 라인 운영 비용 등을 확보해야 수주를 받을 수 있다"고 설명했다. 외주 제품 규격에 맞춘 전용 장비 도입과 라인 구축, 전산 연동 등의 투자가 선제돼야 거래 재개가 가능하다는 것이다.
윈팩은 지난해부터 불필요한 설비·자산을 매각했다. 권고 사직으로 고정비도 줄였다. 400억원 이상의 부채도 상환해 금융 비용과 이자 부담을 낮췄다. 효율화를 거쳐 올해 3월부터 월간 영업이익 흑자로 전환했다. 덕분에 SK하이닉스의 외주 물량을 일부 할당받은 것으로 분석된다. 결과적으로 국내 양대 메모리 제조사를 고객사로 확보한 셈이다.
올해 윈팩의 실적은 크게 개선될 전망이다. 업계에서는 올해 매출을 전년 대비 50% 가까이 상승한 1100억원 이상으로 예상한다. 지난해 윈팩의 매출은 755억4700만원이었다. 향후 테스트 물량과 해외 고객사 물량까지 확대되면 매출 1500억원 이상도 가능할 것으로 보인다.
SEDEX2026 선단공정

지표의 균열과 장기물 공급 1

과 패키징을 넘다…'검사‧계측' 테크 콘퍼런스
》》 사전등록 페이지 바로가기
◈ 행사 개요
행 사 명 : 선단공정과 패키징을 넘다…’검사.계측’테크 콘퍼런스
일 시 : 2026년 10월 14일(수) 13시 ~ 17시
장 소 : 코엑스 4층 402호 세미나룸
규 모 : 관련업계 종사자 150명
주 최 : 한국반도체산업협회.조합 . 디일렉
주 관 : 와이일렉
참 가 비 : 얼리버드 할인 165.000원(VAT포함) 9월30일까지
10월1일 부터 220.000원(VAT포함)
등록마감 : 10월 13일(화) 18시 (조기 마감시 현장등록 불가)
행사문의 : 디일렉 김상수 국장 / kss@thelec.kr / 010-5278-5958
* 발표주제 및 연사자는 변경 될 수 있습니다
◈ 프로그램
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정일주 기자 1week@thelec.kr
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키워드
#SK하이닉스 #플립칩 #패키징 #OSAT #윈팩 #에이팩트
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센시리온

지표의 균열과 장기물 공급 2

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지표의 균열과 장기물 공급 3

://t.me/c/3931993375/1612

관종 세팅 할 때 앞쪽에 프로그램매매 데이타를 넣습니다.

저는 그러합니다.

그래서 프로그래밍 던지면(바스켓으로 던진다는 거니까)

그런 애들은 기술적으로 좋아 보여도 굳이 슈팅에 매수하지 않는 편입니다.

참고하세요.

[첨부 미디어 게시물] 삼성증권_해외경제_미국_장기_금리_상승_요인_분석_및.pdf

Compliance Note
본 조

지표의 균열과 장기물 공급 4

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미국 장기 금리 상승 요인 분석 및 전망
미국 국채 10년 적정 금리는 4.7~5.0%

• 미국 장기 금리는 고유가 완화, 물가 상승률 둔화 등의 하방 요인과 재정 적자 확
대, 수급 주체의 변화 등의 상방 요인을 감안할 때, 4.7~5.0%가 Fair Value
• 중장기적으로는 고령화로 인한 사회보장 지출 확대가 상방 요인, 한편 연준에 대
한 압박은 통화정책 신뢰도 약화, 인플레이션 기대 상승으로 역효과가 더욱 클 것
연초에 비해 미국 장기 국채(만기 10년 기준) 금리는 90bps 상승하여 5.2% 내외를
기록 중이다. 이는 1) AI 투자 붐에 따른 금융시장의 미국의 성장률 전망 상향, 2) 중
동 지역 전쟁 장기화로에 따른 고유가 지속, 3) 미국 정부 부채 및 재정 적자 확대와
AI 관련 채권 발행 증가 전망, 4) 신임 Warsh 의장 취임 이후 불거진 통화정책 신뢰
도 우려 등이 모두 금리 상승 요인으로 작용했기 때문이다.
당장 장기 금리에 가장 큰 영향을 미치는

지표의 균열과 장기물 공급 5

요인은 중동 지역 전쟁에 따른 고유가다. 인
플레이션 기대를 감안할 때, 금융시장은 고유가 국면이 2년 정도 지속되는 경우를 반
영하고 있다. 전반적인 전쟁 수행 능력을 감안할 때 고유가 국면 장기화는 당사의 기
본 시나리오가 아니다. 아울러, 물가와 노동시장 그리고 통화정책 측면에서도 마찬가
지다. 우선 향후 6~12개월 동안 주거비 하락이 뚜렷하게 나타나고, 관세 영향도 점차
사라질 전망이다. 노동시장은 일부 개선 징후가 나타나고 있으나, 임금 상승이 가속화
되거나 고유가의 2차 효과가 나타날 징후는 사실상 거의 없다. 그에 따라 당사는 ‘27
년 말까지 4회 인상을 반영하는 금융시장의 기대는 다소 과도하다고 판단한다(당사
는 전망은 올해 추가 1회 인상 이후 ‘27년 2회 인하).
반면 수급 측면에서는 기초 재정 수지 적자와 이자 지급 확대로 국채 발행은 지속적
으로 확대될 전망이고, 장기적으로 고령화에 따른 사회보장 지출의 증가도 예상된다.
이는 미국의 재정을 압박하면서 금리 상승 요인으로 작용할 전망이다. 또한, ‘90년대
사례를 감안할 때 GDP 대비 3% 내외 순이자 지급 규모, 장기 금리를 상회하는 명목
성장률 등을 감안할 때, 재정 건전화가 당장 정치적으로 우선 순위가 될 가능성은 낮
다. 아울러 ‘22년 이후 금리 수준에 민감하지 않은 중앙은행, 연기금 등의 투자자 비
중이 낮아지는 점은 장기 금리의 수준 및 변동성을 높이고 있으며, 중국과 미국의 갈
등과 같은 지정학적 요인을 감안하면 당분간 이러한 현상은 지속될 가능성이 높다.
반면, AI 투자 확대에 따른 채권 발행 증가가 장기 금리에 미치는 여타 부문의 투

지표의 균열과 장기물 공급 6

자
둔화를 감안하면 제한적 수준에 그친다.
전반적으로 볼 때 당사는 유가를 제외한 나머지 요인들은 상방과 하방 리스크가 균형
을 이루고 있다고 판단한다. 그에 따라 당분간 미국의 장기 금리는 4.7~5.0% 내외에
머물 가능성이 높다. 한편 최근 베센트 재무장관 등의 연준에 대한 금리 인하 압박은
높은 정부 부채 비율, 2%를 상회하는 물가, 잠재 수준의 성장률 등을 감안할 때, 당사
는 통화정책의 신뢰성 약화, 인플레이션 기대 상승 등을 통해 장기 금리를 낮추기보
다는 높이는 방향으로 작용할 가능성이 높다고 판단한다.
Macro Team
정성태 Senior Economist
sungtai.chung@samsung.com

ECONOMIC
FOCUS
2026. 9. 29.
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미국 장기 금리 상승 요인 분석 및 전망

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연초 이후 미국 장기 국채 금리 상승의 요인별 분해
금융시장에서는 고유가 충격의 장기화를 반영 중
연초에 비해 미국 장기 국채(미국 장기 국채(만기 10년 기준) 금리는 90bps 내외 상승하여 5.2% 내외
를 기록 중이다. 장기 금리의 구성 요소를 분해해서 살펴보면,

지표의 균열과 장기물 공급 7

실질 정책 금리 기대, 인플레이션 기대, 기
간 프리미엄 등 모든 요소들이 연초에 비해 상승했다. 사실 올해 내내 장기 국채 금리는 하락보다는 상승
요인의 많았다. AI 투자 붐으로 올해 금융시장의 미국의 성장률 전망은 연초보다 상향 조정되었으며, 고유
가로 인플레이션에 대한 우려는 커졌다. 또한, 전쟁의 장기화와 금리 상승으로 미국 정부의 부채와 재정
적자는 확대되었으며, 취임 초기 Kevin Warsh Fed 의장의 행보는 미국 통화정책 신뢰도에 부정적인 영향
을 미치기도 했다. 물론 8월 28일 Warsh 의장의 Jackson Hole 연설 이후 기간 프리미엄이 하락했다는
점을 감안하면, 통화정책에 대한 신뢰도는 어느 정도 회복된 것으로 보인다.
현재 시점에서 단기적으로 미국 장기 금리에 가장 큰 영향을 미치는 요인은 역시 국제 유가이다. 다만,
당사는 금융시장이 현재의 고유가를 일시적인 아니라 장기간 이어질 영구적인 충격(permanent shock)
으로 간주하고 있다고 판단한다. 금융시장에서 거래되고 있는 1~10년 만기 인플레이션 스왑을 살펴보면,
미국과 이란의 협상이 결렬되어 국제 유가가 상승하기 시작한 8월 3일 이후 1년물과 2년물의 상승 폭은
해당 기간 중 국제 유가 상승 및 그로 인한 물가 상승을 거의 대부분 반영하고 있다. 이는 유가가 최소한
현재 수준에서 장기간 머물며, 여타 물가에도 상방 압력을 가할 것이라는 점을 의미한다(second-round
effect의 현실화). 또한 5~10년의 상승 폭에 만기를 곱한 값에서도 유가 충격을 찾아볼 수 있는데, 해당
수치는 유가 충격에 대한 장기적인 수요 변화, 기

지표의 균열과 장기물 공급 8

술 변화 등을 감안할 탄력성 변화에 부합한다. 물론 현
재 시점에서 전쟁의 종료 시점을 가늠하기는 어렵다. 그렇지만 당사국들의 정치적 지형 변화(10월 27일
이스라엘 총선, 11월 3일 미국 중간선거), 전쟁 수행 능력(탄약 부족과 경제적 타격) 등을 감안하면, 중동
지역 전쟁이 장기간 이어질 가능성은 낮다.
물론 장기 금리의 상승을 전적으로 유가 탓으로 돌릴 수는 없다. 올해 5월 초를 기점으로 연준 금리 인상
에 대한 기대가 형성되어 점차 확대되었고, 베센트 장관의 장기 국채 바이백(일종의 ‘Operation Twist’) 언
급 이후 미국 정부 부채에 대한 우려가 높아졌고, 수급 측면에서는 전통적인 수요 기반이던 해외 중앙은
행의 국채 보유 비중이 축소되고 있는 것도 사실이다. 다음에서는 미국 장기 국채 금리에 미치는 다양한
요인들에 대한 당사의 판단을 제시한다.

연초 이후 미국 장기 금리 구성 요소의 변화
인플레이션 스왑을 통해 살펴본 유가 상승의 영향력
참고: DKW Model 8월 말 기준에 당사 추정을 더한 수치
자료: NY Fed, 삼성증권
참고: 8월 3일 이후 만기별 상승 폭에 만기를 곱한 값
자료: Bloomberg, 삼성증권
-100
-50
0
50
100
150
08.03
08.18
09.02
09.17
(bps)
1년
2년
5년
10년
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AI 수요·반도체·국장 연결 1

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ECONOMIC FOCUS
2026. 9. 29
미국 장기 금리 상승 요인 분석 및 전망

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경기 순환적 요인: 물가, 노동시장, 통화정책은 금리 하방 요인
향후 6개월 동안 주거비 하락이 미국 소비자 물가 하향을 견인할 것
지난 9월 11일 발표된 미국의 8월 소비자 물가는 전년 대비 3.4%(전월 대비 0.4%), 핵심 소비자 물가
는 2.4%(전월 대비 0.3%)를 기록했다. 이처럼 8월 물가가 당사 및 금융시장 예상을 소폭 상회하면서
Fed의 통화정책 기조는 금리 인상으로 전환되었다. 다만 당사는 4번의 금리 인상을 예상하는 금융시장
과는 달리, 금리 인상은 연내 추가 1회에 그칠 것으로 전망한다. 즉 9월 인상은 통화정책 전환의 시발점
이 아니라 중앙은행에 대한 신뢰도를 제고하기 위한 조치(credibility hike)라고 판단한다.
이는 여전히 미국의 디스인플레이션 요인들이 효과를 발휘하고 있기 때문이다. 8월 핵심 소비자 물가에는
예기치 못한 무선통신 요금 상승(5.9%)과 유가 상승에 따른 항공요금 상승(2.7%)의 영향이 크다. 해당
품목을 제외할 경우, 8월 핵심 소비자 물가는 전년 대비 2.24%, 전기 대비 0.16%에 그쳤을 것이다. 또
한, 8월 지표에서 주거비와 관세의 영향을 받는 상품 물가의 디스인플레이션이 지속되었다. 8월 주거비
중에서 주된 주거비의 임차료(rent of primary residence)는 전년 대

AI 수요·반도체·국장 연결 2

비 2.8%, (전월 대비 0.17%)를 기록
했으며, 자가 주거비(owner’s equivalent of rent, OER)도 3.1%(0.18%)로 둔화 추세를 지속했다. 당사는
주거비 항목 대비 12~13개월 선행하는 지표(Cotality Single Home Rent Index)의 하락세를 감안할 때,
향후 6개월 동안 주거비 물가의 상승률은 전월 대비 0.05% 내외에 그치며 뚜렷하게 둔화될 것으로 전
망한다. 이러한 주거비의 하향 안정세는 주로 이민자 급감에 따른 수요 축소(텍사스 등 남부 지역)와 풍
수해로 인한 주택 가격 하락(플로리다 등)에서 비롯된다.
관세가 미치는 영향도 거의 사라지고 있다. 핵심상품물가(commodity less food and energy) 지수는 ‘26
년 4월 이후 정체 중이고, 그에 따라 8월에도 전년 대비 0.7%에 그쳤다. 또한, 도소매 판매업체의 마진
율(매출 가격과 매입 가격과의 차이)를 나타내는 도매 물가의 trade service 지수는 ‘26년 4월 이후 하락
세를 지속하고 있다. 해당 품목은 수입품의 비중이 높다는 점에서 관세 효과가 사라지고 있다는 증거이
다. 아울러 미국의 실질 개인 소비 중 상품(goods) 소비는 장기 추세를 하회하면서 전체 소비에서 차지
하는 비중도 점차 낮아지고 있다. 이는 관세 인상 부담으로 소비자들이 상품 소비를 줄이면서 판매자들
이 올라간 관세 부담을 전가하기 어려운 상황이라는 점을 시사한다.

미국 주거비에 선행하는 지표 뚜렷하게 둔화
관세 효과 사라지며 핵심 상품 물가 둔화 지속
자료: BLS, Cotality,

AI 수요·반도체·국장 연결 3

BLS, 삼성증권
자료: BLS, 삼성증권

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미국 장기 금리 상승 요인 분석 및 전망

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현재 미국 노동시장에서 임금 상승 확대나 고유가의 2차 효과 징후는 없음
한편 미국의 노동시장은 완만한 개선 징후를 보이고 있다. 노동 수요를 나타내는 Job Openings나 Hiring
Labs의 Job Postings는 ‘23년 이후의 하락세를 멈추고 소폭이나마 상승하고 있다. 또한 비농업 고용도 3
개월 평균 7.1만, 6개월 평균은 10.7만을 기록하며, 지난해의 정체에서 벗어나고 있다. 임금 증가율도 8
월 전년 대비 4.1%로 상승하고 있으며, 특히 이직자(job switchers)의 임금 상승률은 5.0%로 점차 높아
지고 있다. 그간 이직자의 임금 상승률 확대는 노동 시장의 선행 지표였다는 점에서 노동시장 점차 공급
우위로 변하고 있다는 징후이다. 그에 따라 노동 공급이 이민 축소와 고령화로 인한 노동 참가율 하락으
로 제약된 상태에서, 노동 수요 증가에 따른 임금 상승이 인플레이션을 높일 수 있다는 우려도 점차 높아
지고 있는 상황이다. 심지어는 노동시장의 개선이 고유가와 결합하면서 2

AI 수요·반도체·국장 연결 4

차 효과(second-round effect)
가 나타날 수 있다는 가능성도 있다.
반면 NY Fed와 SF Fed의 노동시장 분석 지표에 따르면, 아직까지는 미국 노동시장이 과열(tight)되고 있
다는 징후는 없다. JOLTs의 자발적 사직 비율, 유효 구인/구직 비율, 고용비용 지수(Employment Cost
Index, ECI) 등을 활용하여 산출한 NY Fed의 HPW 지수의 8월 수치는 노동시장이 완전고용 수준에 부합
한다. 오히려 SF Fed에서 주간 실업급여를 활용하여 산출한 주간 노동시장 스트레스 지수(weekly labor
market stress indicator)는 낮은 수준이지만 최근 3개월 동안 상승했다. 이는 노동시장이 점차 완화(soft)
되는 징후이다. 이러한 점들을 감안할 때 당사는 현재 미국 노동시장은 미시적인 수준에서 수요가 증가
하는 현상이 나타나고 있지만, 아직까지는 전반적으로 완전 고용(또는 균형 수준) 상태로 판단한다.
한편, 노동시장이 균형 상태에 있다는 점에서 당사는 고유가의 2차 효과에 대한 우려는 크지 않다고 판
단된다. 즉, 노동 수요가 노동 공급을 상회하고, 재정지출까지 확대되었던 ‘22~23년과 현재 상황은 다르
다. 무엇보다 당사는 임금과 물가의 순환 작용(선순환이든 악순환이든)이 발생하기 위해서는 1) 일본처
럼 인구 구조의 변화로 노동 수요가 공급을 장기적이고 지속적으로 상회하거나, 2) 노동시장에서 제도적
인 노동 공급 우위(노조 조직률의 상승이나 파업 증가)가 필수적이라고 판단한다. 그렇지만, 현재 미국
노동시장에서 그러한 징후는 나타나고 있지 않으며, 그에 따

AI 수요·반도체·국장 연결 5

라 당사는 고유가의 2차 효과 발생 가능성이
낮다고 판단한다. 설사, 2차 효과가 발생하더라도 물가가 높아지는 효과는 제한적이다. Fed의 연구에 따르
면, 유가가 영구적으로 10% 상승하면 핵심 물가는 2년간 0.1% 상승한다(Fed Note, ‘23년 12월). 해석에
주의할 점은 유가의 영구적인 상승(permanent shock)을 가정했다는 점이다.

미국 노동시장 완만한 회복세
미국 노동시장 과열 징후는 없음
참고: 3개월 이동평균
자료: BLS, 삼성증권
자료: NY Fed, 삼성증권
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2026. 9. 29
미국 장기 금리 상승 요인 분석 및 전망

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구조적인 요인 분석: 재정 적자 증가와 수급 주체 변화는 상승 요인
미국 연방정부 이자 지급 증가 추세이나, 위험 수준은 아님
미국 연방정부 부채가 40조 달러를 넘어서고, 지난해에 비해 재정 수지가 더욱 악화되면서 미국 10년
만기 국채금리는 연초 대비 90ps 내외 상승한 5.2%로 상승했다. 물론 앞서 살펴본 것처럼 금리 상승에
는 다양한 요인들이 영향을 미쳤지만, GDP 대비 국가부채

AI 수요·반도체·국장 연결 6

비율이 높을 경우, 투자자들은 더 높은 금리
수준을 요구하게 된다. 이는 수요와 공급은 기본적인 원리이다. 최근 연구를 바탕으로 추정하면, 올해 미
국 국채 공급 증가로 장기 금리는 35bps 정도 상승한 것으로 추정된다.
다만 주의할 점은 적어도 선진국 정부는 원금을 상환해야하는 부담을 지지 않는다 사실이다. 그에 따라
부채상환 부담(debt service ratio)이 GDP 대비 부채 비율보다는 적합한 지표이다. 이러한 점에서 당사는
미국 국채에 대한 우려는 다소 과장되어 있다고 판단한다. 미국의 GDP 대비 재정 적자는 ‘25년 5.8%,
26년 5.9%이나, GDP 대비 이자 지급 비율은 ‘24년~26년 3.8% 내외를 유지했다. 해당 수치는 지난 30
년래 가장 높은 수준이지만, ‘91년 5.0%보다는 낮은 수준이다. 아울러, 순이자 지급을 제외하고 산정되는
GDP 대비 기초 재정 수지(primary balance/GDP)는 ‘25년 -2.7%, ‘26년에도 -2.6%로 추정된다. 또한,
‘27년에도 GDP 대비 이자 지출 비율은 3.9~4.0% 범위에 머무를 전망이다. 이는 미국 재무부가 팬데믹
당시 증가한 부채의 상당 부분을 단기 국채로 조달하여, 이자 부담이 추가로 크게 상승할 여지가 크지 않
기 때문이다. 해당 조치는 팬데믹으로 인한 재정 부담 증가를 다음 세대로 전가하지 않겠다는 정책적 판
단에서 비롯된다. 그에 따라 팬데믹 이전(‘15~19년)에는 1년 이하 국채(T-bill) 비중이 13~16% 내외였
으나, 현재는 22%까지 확대되었다. 2년 이하 만기까지 포함할 경우 팬데믹 이전에는 25~28%

AI 수요·반도체·국장 연결 7

정도였으
나, 현재는 30~35%에 달한다. 그에 따라 연간 총 발행액 기준으로는 2년 이하 만기가 85%에 달한다.
아울러 여전히 성장률은 금리 수준(‘g > r’)을 상회하고 있다. 26년 2Q 미국의 실질 성장률은 6.5%. 장기
기국채 금리는 4.5%에 머물렀으며, 3Q에도 성장이 금리 수준을 상회할 전망이다. 물론 성장률이 금리보
다 높더라도, 조세 수입 증가가 동반되지 않는다면 부채에 대한 우려는 낮아지지 않는다. ‘26년 회계 연도
연방정부 세수는 예산안에서 제시한 수치를 하회할 것으로 예상되는데, 이는 트럼프 정부의 관세 인상이
위헌으로 판정되었기 때문이다. 그에 따라, 해당 항목에서 8월까지 2천억 달러 내외의 세수가 부족한 상
황이다. 다만, 8월까지 세수 증가율은 전년 대비 6% 내외로 명목 GDP에 부합하는 수준이라는 점에서,
최소한 단기적으로 미국 재정의 지속 가능성에 대한 우려는 크지 않다고 판단된다.

미국의 정부 부채 추이
미국 연방정부의 GDP 대비 이자 지급 추이
자료: BIS, 삼성증권
자료: FRED, 삼성증권
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고령화에 따른 사회보장 지출은 미국의 재정 적자를 중장기적으로 확대시키는 요인
그렇지만 중장기적인 관점에서 미국의 재정 상황은 개선되기보다는 악화될 가능성이 높다. 주된 요인은
고령화로 인한 의료비 등 사회보장(social security) 지출의 급증이다. 미국의 사회보장 지출은 지난 10년
간 연평균 5.8% 증가했으며, 향후 고령화에 따라 지출 증가율은 더욱 높아질 전망이다. 그에 따라 사회
보장 기금 규모는 ‘24년을 정점으로 하락하고 있으며, CBO(미국 의회예산국)는 해당 기금이 ‘32~33년
중 고갈될 것으로 전망한다. 이 경우 해법은 두 가지로, 하나는 해당 연도의 사회보장 기금 지출을 수입
수준으로 15~20% 내외 삭감하거나, 또 다른 하나는 부족분을 예산에서 지원하는 것이다. 기금 지출의
삭감은 공화, 민주 양당 모두 정치적으로 수용할 수 없으며, 그에 따라 그만큼의 재정 적자 확대가 불가
피하다. 아울러, 기금 규모가 축소되면서 GDP 대비 연방정부의 이자 지급 비율은 점차 확대될 것이다.
법적으로 연방정부와 사회보장 기금과의 이자 거래는 정부간 거래(intra-government)로 분류 및 상쇄되
어, 연방정부의 이자 지급 비율은 ‘25년 3.1%로 앞서 언급한 비율보다는 낮은 수준이다. 그렇지만 현재
속도로 기금이 축소되면 순이자 지급 비율은 점차 높아지게 되며, CBO는 동 수치가 ‘36년 4.6%에 달할
것으로 전망했다.
이처럼 사회보장 지출 급증에 따른 부채 비율 증가와 재정 적자 확대는 결국 세입 증가와 세출 축소를
통한 재정 건전화로 귀결될 가능성도 있다. 예를 들어, ‘80년

월말 일정과 중국·미국 지표 1

대 내내 높은 실질 금리와 80년대 후반의 낮
은 성장률이 겹치면서 미국 연방정부의 이자 지급/GDP 비율은 ‘91년 5.1%에 달했으며, 이는 ‘93년 일괄
예산조정법(OBRA-93)의 제정으로 이어진 바 있다. 해당 법안의 골자는 개인 및 법인세율의 최고 구간
신설, 메디케어 지출 삭감 등이었다. 이에 더해 ‘94년 중간 선거에서 작은 정부를 기치로 내걸었던 공화
당(뉴트 깅그리치의 Contract with America)이 상하 양원을 석권하면서, 재정 적자는 더욱 축소되었다.
이러한 재정 건전화에 힘입어, 연준의 금리 인상과 IT 투자 붐에 따른 높은 성장률에도 미국의 실질 장기
금리는 완만하게 하락한 바 있다. 물론 재정은 정치적인 타협의 결과물로 현재 시점에서 재정 적자의 일
방적인 확대를 점치기는 어렵다. 다만 팬데믹 이후 에너지, 주거, 식료품 등의 가격 상승으로 생계비 위기
(affordability crisis)가 주요 정치적 의제로 자리잡고 있다는 점에서 ‘90년대 중반과 같은 재정 건전화 방
안이 실현될 가능성은 낮다고 볼 수 있다.

미국의 명목 성장률과 장기 금리 추이
미국 사회보장 기금 적자 확대 추세
자료: BEA, Bloomberg, 삼성증권
자료: Social Security Administration, 삼성증권

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AI 투자 확대가 장기 국채 금리 올린다는 우려는 과장
‘26년 미국의 AI 투자 규모는 ‘25년에 비해 100% 증가한 0.8조 달러로 추정되며, ‘27년에는 ‘26년보다
50% 증가한 1.2조 달러로 예상된다(Bloomberg 집계 기준). 사실 AI 투자의 주체는 그간 대규모의 잉여
현금을 창출하며, 사실상 자금 수요자보다는 자금 공급자 역할을 수행했던 hyper-scaler들이다. 그렇지
만, AI 투자가 확대되면서 더 이상 잉여 현금으로만 투자를 진행하기 어려워, 이들의 차입금 의존도가 점
차 높아지고 있다. 이러한 변화는 신용도가 높은 채권의 공급 증가를 의미한다. SIFMA(Securities
Industry and Financial Markets Association)에 따르면, ‘26년 상반기 미국의 회사채 발행 규모는
26.8% 증가한 1.2조 달러에 달했다. 또한, 전체 채권 발행에서 회사채가 차지하는 비중은 ‘26년 상반기
23%로 지난 10년간 평균인 20%를 상회했다.
이러한 회사채 발행 증가에도 당사는 AI 투자 증가가 미국 장기 국채 금리에 미치는 영향이 크지 않다고
판단한다. 무엇보다 AI 인프라 투자는 급증하고 있으나, 나머지 부문의 투자(기업 투자 및 주택 투자)는
정체하거나 감소하고 있기 때문이다. ‘26년 2Q 미국의 민간 고정자본투자(pri

월말 일정과 중국·미국 지표 3

vate fixed investments)는
명목 GDP를 소폭 상회하는 전년 대비 7.5% 증가에 그쳤으며, 이는 ‘90년대 중반이나 ‘21~22년 팬데믹
당시의 투자 붐보다는 낮은 수준이다. 아울러, GDP 대비 민간 고정자산 투자의 비중은 17.6%로 ‘47년
이후 장기 평균 수준에 머물고 있다.
물론 AI 투자 증가율이 매 분기 금융시장의 예상을 상회하면서 점차 확대되는 양상이라는 점에서,
hyper-scaler들의 회사채 발행은 더욱 증가할 전망이다. 이들의 회사채 발행 증가가 장기 국채에 미치는
영향을 구체적으로 추산하기는 어렵다. 다만, 금융시장의 가정처럼 한정된 재원을 두고 국채와 이들의 회
사채가 경합하는 경우, 해당 회사채 증가를 국채를 간주한다면 금리에 미치는 영향의 상한을 대략적으로
가늠할 수 있다. CBO의 연구에 따르면, 국채 발행 증가가 금리에 미치는 영향은 1) 부채 비율의 상승
(stock 효과), 2) 재정 적자 및 신규 발행 물량 증가(flow 효과), 3) 기간 프리미엄(term premium) 상승
등으로 분해할 수 있다. 만약, ‘27년 Hyper-scaler 투자의 1/3(0.4조 달러)이 회사채로 조달된다고 가정
하면, 그로 인한 금리 상승 효과는 최대 35bps로 추정된다. 다만 앞서 언급한 여타 민간 투자의 둔화, 신
용도 차이 등을 감안하면, 실제 효과는 10bps 이하로 추정된다.

미국 회사채 발행 추이
AI를 제외한 투자 부진, 미국 고정자본 투자 증가율 7% 내외
자료: SIFMA, 삼성증권
자료: BEA, 삼성증권

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(십억달러)
전체채권중비중(우측)
미국회사채발행(좌측)
(%)
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미국 국채에 대한 수요기반 변화: 이자 민감 투자자의 비중 증가
최근의 미국 장기 금리 상승에는 수요 기반 변화의 영향도 작지 않다. 무엇보다 미국 국채 투자자 중에서
21년 이후 금리에 민감한 투자자(price sensitive)의 비중이 꾸준하게 증가하여 ‘25년 말에는 50%에 달
했다. 이들(가계, 기업, 보험 등)은 정부 부채와 인플레이션이 높아질수록 더 높은 수익률을 요구하는 경
향이 있다. 반면, 연준을 비롯한 각국 중앙은행과 같이 금리 변화에 둔감한(insensitive) 투자자의 비중은
‘25년 말 30%까지 하락했다. 이는 연준의 QT 개시 및 러-우 전쟁 이후 미국, 유럽 등의 러시아 정부자
산 동결의 영향이다. 이러한 수급 구조의 변화는 그간 미국 국채가 누려왔던 premium이 축소(term
premi

월말 일정과 중국·미국 지표 5

um은 반대로 확대)되는 방향으로 작용한다.
이러한 현상은 장기 국채 시장에서 과거 미국채의 주요 해외 수요처였던 일본, 중국 등 외환 당국의 영향
력은 상대적으로 낮아진 반면, 최근에는 헤지펀드 등 민간 투자자의 영향력이 크게 확대되었다는 연준의
연구들과 일맥상통한다(The Cross Border Trail of the Treasury Basis Trade, Decomposing Hedge Fund’s
US Treasury Exposure, Estimating Yield Impacts of Treasury Demand and Supply Changes 등). 해당 연
구에 따르면, 케이맨 제도 소재 헤지 펀드들이 2022년 이후 미국 중장기 국채 순발행의 37%, 약 1.2조
달러를 흡수했으며, 이는 기타 해외 민간투자자 전체와 비슷한 규모다. 그에 따라 헤지펀드의 미국 국채
익스포저는 ‘25년 9월 말 4조원(발행 규모의 8% 내외)로 증가했다. 따라서 현재 미국채 시장의 수급을
좌우하는 주된 주체는 일본, 중국 등 해외 중앙은행보다는 레포를 통한 레버리지 및 베이시스 트레이드,
스왑 스프레드 트레이딩 등 다양한 전략을 구사하는 민간 금융기관으로 변모하고 있다. 이러한 변화는
양면의 칼날로 작용한다. 헤지펀드는 국채시장에 유동성을 공급하며 증가하는 국채물량 증가를 흡수하며,
그로 인해 채권 공급 증가의 금리 탄력성(elasticity)이 이전에 비해 낮아졌다. 반면 작은 충격에도 국채금
리가 급등하고 금융시장 전반으로 스트레스가 파급될 가능성이 높아진다.
한편, 미국채 시장 투자자의 변화는 두 가지 의미가 있다.

월말 일정과 중국·미국 지표 6

첫째, 헤지펀드가 보유한 미국채가 가계 순자산
으로 분류되어 개인 저축률이 1~2%pts 과대 평가될 가능성이 있다. 이는 ‘26년 7월 3.0%인 개인 저축
률이 1~2%에 불과할 수 있다는 의미이다. 물론 그로 인한 영향은 순자산의 1% 내외로 크지 않다. 둘째,
엔화 강세를 통해 미국 장기 금리를 안정시키려던 베센트 재무장관의 시도는 국채 시장의 변화를 감안하
지 적절하지 않은 것일 수 있다. 즉, 장기 국채 금리의 안정은 외환시장 개입이 아니라 금융시장 참가자
들의 기대 관리에서 비롯된다는 점이다.

미국 국채 보유자의 성향 분석
미국 국채시장에서 헤지펀드 비중(잔액 기준)
참고: Estimating Yield Impacts of Treasury Demand and Supply Changes(26년 9월)
자료: Federal Reserve, 삼성증권
참고: Decomposing Hedge Fund’s US Treasury Exposure
자료: Federal Reserve, 삼성증권
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월말 일정과 중국·미국 지표 7

미국 장기 금리, 4.7~5%가 적정 수준
현재까지 내용을 간략하면 요약하면, 현재 5.2% 내외 수준에서 머물고 있는 미국 장기 금리는 단기적으
로는 고유가가 장기간 지속된다는 기대를 반영하고 있다. 당사의 시나리오는 중동 지역 전쟁의 장기화가
아니며, 그에 따라 장기 금리에 반영된 인플레이션 기대는 장기 수준(5년/5년 인플레이션 스왑)에 수렴
하면서 소폭 낮아질 여지가 있다.
유가를 제외한 나머지 요인들은 상방과 하방 리스크가 균형을 이루고 있다고 판단한다. 우선, 금리 하락
요인으로는 앞서 살펴본 것처럼, 주거비 하락과 관세 영향의 축소이며, 그에 따라 장기 금리에 내재된
Fed의 정책 금리 예상 궤적과 인플레이션 기대 및 리스크 요인들은 낮아질 것이다. 그에 따라 당사는
‘27년 말까지 약 4회 인상을 반영하고 있는 금융시장의 기대는 과도하다고 판단한다. 반면, 재정 적자의
확대는 금리 상승 요인이다. 구체적인 예산안이 마련되기 전이지만, ‘27년에도 미국 정부는 재정 적자로
인해 국채 순발행 규모는 ‘26년 수준을 넘어설 전망이다. 이는 실질 정책 금리, 인플레이션 기대 및 리스
크, 기간 프리미엄 등을 높이는 요인으로 작용할 것이다. 현재 시점에서 금리 하락과 상승 요인의 크기는
대체로 유사하며, 그에 따라 당분간 미국의 장기 금리는 4.7~5% 내외에 머물 가능성이 높다.
중장기적 관점에서 고령화에 따른 사회보장 지출의 확대 및 그로 인한 국채 이자 부담 증가로 미국의 재
정 적자는 확대될 전망이다. 그렇지만 성장이 금리보다 현저하게 낮아지지 않는다면, 재정 적자 증가는
금융시장의 재정 건전성에 대한 우려를 높이기

월말 일정과 중국·미국 지표 8

보다는 금리 수준에 상방 압력을 가할 것이다. 당사는 미
국 정부가 본격적으로 금융시장으로부터 재정 건전화 압박을 받을 시점을 사회보장 기금 축소가 가속화
되어 GDP 대비 이자 지급 비율이 5%에 근접하게 되는 2030년대 초반으로 예상한다.

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재정적 물가 이론의 도래(Redux of Fiscal Theory of Price Level)
팬데믹을 거치면서 각국에서 재정 우위(fiscal dominance)의 경제정책이 지속되고 있다. 트럼프 2기의
OBBBA(one big beautiful bill act), 일본 다카이치 정부의 ‘책임 있는 적극적인 재정정책’, 독일의 재정 확대
기조 등이 대표적이다. 각 정책의 목표는 다르지만 수단은 재정 적자의 확대로 같다. 중국의 경우에도 ‘21
년 주택시장 붕괴 이후 재정 적자/GDP 비율이 급격하게 확대되었다는 점에서 마찬가지다. 주목할 점은
미국, 일본 등 주요국의 성장률이 잠재 수준을 기록하는 상황에서 재정 우위가 나타나고 있다는 사실이다.
역사적으로 재정 지출의 확대가 급격한 경기

반도체 외주와 관찰 원칙 1

수축 국면에서 나타났다는 점에서 이례적이다. 성장률이 잠
재 수준에 부합하는 국면에서의 재정 적자 확대는 인플레이션의 상승을 초래할 가능성이 높다. 특히, 재정
적자 및 부채의 증가가 이후의 재정 흑자를 통해서 축소되지 않을 가능성이 높다면, 부채 부담은 인플레
이션을 통해서 해소될 수밖에 없다는 기대도 형성된다. 게다가 주요국의 정부 부채는 2차 세계대전 이후
가장 높은 수준이다.
현재 일본의 상황은 높은 정부 부채가 인플레이션 국면에서 재정 및 통화정책을 제약할 수 있다는 점을
명확하게 보여주는 사례이다. ‘25년 일본의 재정 수지(일반 정부 기준)는 GDP의 -0.6%, 기초 재정 수지
는 -0.4%로 주요 선진국 중에서 가장 낮은 수준이다. 또한, 정부 부채 비율도 ‘20년 228.8%에서 ‘25년
206.5%로 낮아졌고, ‘26년에는 204.4%로 전망된다. 이처럼 재정 상황이 개선되었지만, 다카이치 정부는
GDP의 0.7% 수준의 식료품 소비세 인하를 추진하는 데도 어려움을 겪고 있다. 감세의 재원도 문제지만,
일시적인 감세일지도 불확실하기 때문이다. 또한, 높은 정부 부채와 인플레이션에 따른 금리 상승이 재정
여력을 압박하고 있다. 과거 초저금리로 조달한 부채의 만기가 도래하면서, 일본 정부가 지급하는 국채 이
자는 ‘25년 GDP의 1.4%에서 ‘27년에는 2.4%로 확대되고, ‘30년에는 금리가 현재 수준에 머무른다면
3.5%에 육박할 전망이다. 이러한 재정 상황에서 다카이치 내각이 대규모 투자 계획을 추진한다면, 재정
수지의 악화와 부채 비율의 확대가 예상된다. 해결책은 인플레이션을 통한 실질 부담의 축소나 중앙은행
에 의한 부채의 화폐화(monetization)밖에 없으며, 두 가지

반도체 외주와 관찰 원칙 2

모두 물가 상승 및 금리 상승으로 이어진다.
그 결과 재정 수지는 더욱 악화되고 정부 부채는 더욱 늘어나는 악순환에 빠진다. 비록 디플레이션 국면
에서 유효 수요를 떠받치기 위해 확대되었다고는 하지만, 결국 부채 확대는 공짜 점심이 아닌 셈이다. 이
러한 상황에서 중앙은행이 긴축에 나설 경우 금리가 상승하여 이자 부담이 높아지고, 반면 금리를 낮출
경우에는 인플레이션이 확대되며 마찬가지로 금리가 상승하게 된다. 그에 따라, 사실상 재정이 물가 수준
을 결정하게 된다(Fiscal Theory of Price Level).
주요 선진국의 기초 재정 수지 비교
일본 정부의 이자 지급 규모 급증

자료: 일본 재무성, 삼성증권
참고: ‘27년은 당사 전망
자료: 일본 재무성, 삼성증권

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반도체 외주와 관찰 원칙 3

이번 어닝에 환 피해기업들은 나올 것입니다.

하지만 이부분은 어떻게 선별 하시라고 기 언급 드린바 있습니다.

P를 보지 말고 Q를 보시라고 했죠.

때문에 단순히 지난 환효과로 인한 qoq가 감소 내지는 옆으로 기더라도 Q가 증가했다면으로 기업을 선별 하실 필요

까먹지 마시고요.

반도체 외주와 관찰 원칙 4

해외매출 비중이 90%.. 응당 3분기 어닝은 숫자가 낮아지겠죠.

하지만 그건 환에 의한 착시일뿐 기업은 계속해서 그로쓰를 키워가니..

이런 부분들은 구분 하셔야 하죠.

그리고 유리기판의 방향성은 지속적으로 이전부터 언급 드렸고, 양산은 28년 정도를 보는 거죠.

그럼 최근 좋았던 필옵틱스부터 이런 애들은 트레이딩 타이밍을 놓쳤다면 조정각을 보고 그 때 보시거나..

그게 아니면 28년 양산 일정까지 보고 꾸준히 스스로 팔로업 하시면서 지금부터 보셔야 하겠죠. (장투 개념)

이건 스스로가 어떤 스탠스로 해당 산업과 관련 기업을 접근 할건지 입장정리를 하셔야 ~

데이 트레이딩은 뭐.. 각자 알아서..

반도체 외주와 관찰 원칙 5

#유리기판

어째든 선도기업은 어딥니까? 미국 인텔입니다. 인텔이 25년 7월에 자체 생산을 중단하고 전문 공급업체에게 기판을 조달하는 방식으로 선회 했죠.

때문에 유리기판은 대만이나 일본 소부장이 선도이며
- 유니마이크론, E&R엔지니어링(대만)
- 니폰 일렉트릭 글래스(일본)
요정도 보심 됩니다.

한국도 어째든 후발로 붙고 삼성전기가 필두로 방향을 지향하는 바.. 관종을 하시고 리포트도 모시면더 공부하시면 되겠습니다.

[첨부 미디어 게시물]
[https://n.news.naver.com/mnews/article/031/0001061908?sid=104] https://n.news.naver.com/mnews/articl

반도체 외주와 관찰 원칙 6

e/031/0001061908?sid=104

영업손실 11조원에도 인프라 투자 확대…11월 이후 상장 무게 앤트로픽이 지난해 매출을 12배 가까이 늘렸지만 80억달러가 넘는 영업손실을 냈다. 인공지능(AI) 인프라 투자 비용이 급증한 영향이다.
앤트로픽 로고. [사진=REUTERS/연합뉴스]
28일(현지시간) 로이터통신이 입수한 기업공개(IPO) 투자설명서에 따르면 앤트로픽은 지난해 매출 46억달러(약 6조2330억원)를 기록했다. 2024년 3억8600만달러(약 5230억원)보다 1092% 늘었다.
손실도 커졌다. 영업손실은 80억6000만달러(약 10조9210억원)로 전년의 2.7배였다. 순손실에는 향후 주식으로 전환될 수 있는 자금조달 수단의 가치 상승에 따른 회계상 비용 340억달러(약 46조700억원)가 포함됐다.
AI 서비스를 운영하는 데 필요한 컴퓨팅·인프라 지출도 크게 늘었다. 지난해 관련 지출은 73억3000만달러(약 9조9320억원)로 전년보다 3배가량 증가했다.
투자는 지속될 전망이다. 앤트로픽은 향후 클라우드와 컴퓨팅 인프라 등에 5180억달러(약 701조8900억원)를 투입할 계획이다.
몸값도 크게 뛸 것으로 보인다. 로이터통신은 상장 과정에서 앤트로픽 기업가치가 2조달러(약 2710조원)를 넘을 수 있다고 전망했다. 지난 5월 평가액 9650억달러(약 1307조5800억원)의 두 배가 넘는 수준이다

반도체 외주와 관찰 원칙 7

.
다만 고객 의존도는 부담 요인으로 꼽혔다. 전체 매출의 약 4분의 1이 고객 두 곳에서 나왔다. 일부 대형 고객은 장기 계약을 맺지 않은 것으로 나타났다.
상장은 오는 11월 미국 중간선거 이후로 미뤄질 가능성이 있다. 앤트로픽은 당초 10월 중순부터 상장 절차를 검토했지만 일정이 늦춰진 것으로 전해졌다.

[첨부 미디어 게시물]
[https://www.mt.co.kr/world/2026/09/30/2026093005421077930] https://www.mt.co.kr/world/2026/09/30/2026093005421077930
[美국채 30년물 장중 24년만에 최고치…5.6% 돌파 - 머니투데이] https://mt.co.kr/world/2026/09/30/2026093005421077930

/로이터=뉴스1
미국 국채 30년물 금리가 29일(현지시간) 장중 5.6%를 넘어서면서 24년 만에 최고 수준까지 올랐다.
미 30년물 국채 금리는 이날 장중 5.618%까지

반도체 외주와 관찰 원칙 8

치솟으며 2002년 이후 최고치를 기록했다. 이날 오후 5시10분 현재 금리는 5.566% 수준이다. 미 30년물 금리는 이날까지 6거래일째 상승세를 이어가고 있다.
같은 시각 글로벌 금리 벤치마크인 미 10년물 국채 금리는 전장보다 0.009%포인트 하락한 5.236%를 기록 중이다. 통화정책에 민감한 미 2년물 국채 금리는 전날보다 0.045%포인트 하락한 4.879%를 나타내고 있다. 장중엔 각각 5.296%, 4.956%까지 올랐다.
미국과 이란의 전쟁 장기화로 고유가 국면이 이어지면서 인플레이션 압력이 커진 영향이라는 분석이다.

/로이터=뉴스1
미국 국채 30년물 금리가 29일(현지시간) 장중 5.6%를 넘어서면서 24년 만에 최고 수준까지 올랐다.
미 30년물 국채 금리는 이날 장중 5.618%까지 치솟으며 2002년 이후 최고치를 기록했다. 이날 오후 5시10분 현재 금리는 5.566% 수준이다. 미 30년물 금리는 이날까지 6거래일째 상승세를 이어가고 있다.
같은 시각 글로벌 금리 벤치마크인 미 10년물 국채 금리는 전장보다 0.009%포인트 하락한 5.236%를 기록 중이다. 통화정책에 민감한 미 2년물 국채 금리는 전날보다 0.045%포인트 하락한 4.879%를 나타내고 있다. 장중엔 각각 5.296%, 4.956%까지 올랐다.
미국과 이란의 전쟁 장기화로 고유가 국면이 이어지면서 인

장기금리 리포트와 환율 실적 1

플레이션 압력이 커진 영향이라는 분석이다.

위 2개의 뉴스와 이 그래프에서 우린 뭘 찾을 수 있을까요?

1. 돈 버는 기업은 있다. 앞으로도 더 나올 것이다. 시간의 문제일뿐
2. 엔트로픽이나 open ai의 매출 성장은 굉장히 중요합니다.
3. 그러나 채권금리는 자본조달을 힘들게 한다 했습니다.

그럼 신용등급이 낮은 정크수준의 기업들은 이런 고금리에 자본 조달이 어렵겠죠. 해당 기업들은 최악시 파산 할 것입니다.

하이일드 스프레드 전체 평균입니다.

이쪽도 꽤나 가파르게 오르고 있죠. 다만 아직 리스크 수위인 4를 넘진 않았습니다.

===== 통합 원문 27 /

장기금리 리포트와 환율 실적 2

41 =====

고금리는

1. 수요를 타켓합니다. 그리고 수요를 파괴합니다.
2. 그 기간이 길면 올라가는 순간이 아닌 평평해진 타이밍에서 크러시가 납니다.

역사적으로 그래 왔습니다.

이번에는 다르다는 의견도 많습니다. 일부 수긍이 되는 부분도 있습니다.

1. 고금리에도 돈을 잘벌어 현금 흐름이 좋은 기업은 살아 남고
2. 1번과 같은 기업이 모든걸 가져가고 주가도 파멸적을 상승 할 것입니다.

우리는 이 사히에서 어떤한 결정을 해야 합니다.

알파뱃 K 처럼 위로 하는 열이 있는 반면 아래로 가는 명도 생긴 다는 거죠.

다만. 위로 가는 것은 소수이고 대부분은 밑으로 깔리고 파산하게 됩니다.

우리가 이판에서 살아 남으려면

장기금리 리포트와 환율 실적 3

?
K에 위로 가는 기업을 선별해야 하겠죠.

결국은 AI로 귀결됩니다. 매크로는 지나갈 것입니다. 하지만 그 지나감에 있어 누군가는 깡통을 차게 됩니다. (잘못 된 선택으로 말이죠..)

지난번 연휴에 정리 하라고 했던 매크로단과 AI단 해보셨습니까?
꼭 해보시길 바랍니다.

아주 중요한 입장정리가 될 것입니다.

[이그전] 10년물 5.2%, 어쩌면 뒤바뀔 수 있다는 시장의 기대

안녕하세요. KB증권 자산배분 이은택입니다.

1) 금리가 급등했지만, 시장이 희망의 끈을 놓지 못하는 합리적인 이유들이 있습니다.

2) 가장 큰 이유는 ‘추세적 인플레’의 증거가 없단 것입니다. CPI는 향후 2%로 회귀할 전망입니다.

3) 국채 CTA 포지션도 대규모 숏입니다. 이런 상황에서 유가 안정 등 물가에 긍정적인 방향이 나오면 상황은 급변할 수 있습니다.

- URL: https://m.blog.naver.com/egzion/224426773579

장기금리 리포트와 환율 실적 4

미국 10년물 금리가 5.2%를 넘어섰다. 이에 주가가 압박 받고 있지만, 금리 수준에 비하면 상대적으로 잘 버티는 느낌이다.

이는 시장이 어떤 '희망'을 가지고 있기 때문이다. 시장은 무슨 희망의 꿈을 버리지 못하는 것일까?

1. 중력 (Gravity)이 움직이기 시작했다

금융시장에도 ‘중력’이 존재한다. 그 중력은 바로 금리 다. 워런 버핏도 자주 강조했던 개념이다. 금리가 상승하면 모든 자산의 할인율이 높아지고, 가격을 아래로 끌어내리는 힘이 강해진다.

이그전도 지난 5월 "중장기 전망자료 (5/29, 2026년 하반기 전망: Gravity Rules )"에서 향후 ‘국채금리’가 가장 강력한 증시 리스크가 될 것으로 전망한 바 있다.

"금리는 중력이다" 워렌 버핏도 자주 했던 얘기이다 (자료: KB증권)

최근 미국 10년물 국채금리는 2007년 6월 이후 가장 높은 5.2%까지 상승했다. 상승 속도도 예상보다 빠르다.

금리 상승이 증시를 누르고는 있지만, 아직 ‘발작’ 수준의 급락은 나타나지 않고 있다. 그렇다면 시장은 무엇을 기대하며 버티고 있는 것일까?

미국 10년물 국채금리는 2007년 6월 이후 최고치이다 (자료: LSEG, KB증권)

2. 아직 ‘추세적 인플레’의 증거가 없다

국채금리 급등에도 시장이 희망을 놓지 않는 핵심 이유는 인플레이션 전망 에 있다고 본다.

이코노미스트들의 중장기 CPI 전망을 보면, 대부분 4분기 이후 물가가 다시 둔화되고 내년 상반기에는 2%대로 복귀할 것으로 예상하고 있다.

그렇다면 시장 입장에서는 자연스럽게 이런 질문이 나온다.

장기금리 리포트와 환율 실적 5

“과연 추세적인 금리인상이 정말 필요한가?”

인플레이션이 다시 둔화된다면 지금의 금리 급등도 오래 지속되지 않을 수 있다. 만약 지금이 금리의 정점이라면, 주식/채권을 크게 비우긴 어렵다.

50여개 글로벌 IB들의 중장기 CPI 전망치 (자료: Bloomberg, KB증권)

참고로, 이란 협상은 여전히 불투명하다. 아라그치 장관은 당초 30일까지 뉴욕에 머물 예정이었지만, 29일 이미 이란으로 출국했다.

어제 새벽에는 이란이 새로운 수정안을 제시했다는 보도도 있었다. 알려진 내용대로라면 협상 방식은 기존의 순차적 이행에서 동시 이행 쪽으로 일부 진전된 것으로 보인다.

기존 안: 미국의 제재·봉쇄 해제 → 이란의 호르무즈 개방 → 핵협상
수정 안: 미국의 제재·봉쇄 완화 ↔ 호르무즈 개방·핵 사찰 등 동시 이행

분명 진전은 있지만 핵심 쟁점은 남아 있다. 미국은 이란의 구체적인 핵 조치를 요구하고 있으며, 이란이 사찰 확대나 농축 제한을 어느 수준까지 받아들일지는 여전히 불투명하다.

3. 모든 것이 순조롭게 풀린다면?

지금 시장의 기대를 정리하면 이렇다.

금리는 이미 크게 올랐다
하지만 인플레이션은 4분기부터 둔화될 것으로 예상된다. 게다가 중간선거 전후로 이란 협상까지 진전된다면 유가와 인플레 완화 기대는 더 커질 수 있다
반면 기업이익 성장세는 여전히 견조하다
CTA 등 시스템 자금의 국채 포지션은 대규모 숏에 기울어 있다. 금리가 꺾일 경우 숏커버가 있을 수 있다
여기에 중간선거 해 4분기에 증시가 강했던 계절성까지 겹칠 수 있다

결국 시장이 버티는 논리의 출발점

장기금리 리포트와 환율 실적 6

은 ‘인플레가 다시 꺾일 것’이라는 기대 다.

따라서 반대도 마찬가지다. 내년 언제쯤 국채금리가 지금처럼 급등하는 가운데, 인플레이션 전망까지 다시 상승한다면 , 시장은 더 이상 지금과 같은 희망을 가질 수 없을 것이다. 다만 아직은 그 시기가 아니라 생각한다.

국채에 대한 만기별 CTA 포지션. 베센트 장관 경고 이후 숏포지션은 30년물에서 10년물로 대거 이동했다 (자료: Citadel Securities, KB증권)

중간선거 해에 4분기에 증시가 반등하는 패턴이 자주 나타난다 (자료: U.S Global Investor 재인용)

스스로 고금리가 이번엔 다를 것이다라고 입장정리를 하셨다면 그걸 잘 트래킹 하십시요.

고금리는 여전히 부담스럽다고 입장정리 하셨다면. 적절히 현금 비중 유지 하시고 어느날 푹찍이 나오면 맛나게 줍줍 하십셔..

장기금리 리포트와 환율 실적 7

한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다.

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기자명 진정호 기자
입력 2026.09.30 04:16
수정 2026.09.30 04:17
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(뉴욕=연합인포맥스) 진정호 특파원 = 미국 도널드 트럼프 행정부가 연료 가격을 안정시키기 위해 에너지 기업들에 전략비축유(SPR) 4천만배럴을 대여한다고 29일(현지시간) 발표했다.
미국 전략비축유 저장고 [연합뉴스 자료사진]
미국 에너지부는 중동 분쟁과 러시아의 우크라이나 침공으로 급등한 연료 가격을 안정시키기 위해 이같은 조치를 결정했다고 밝혔다.
미국은 지난 3월 국제에너지기구(IEA) 약 30개 회원국이 총 4억배럴을 방출하기로 한 광범위한 합의의 일환으로 SPR에서 1억7천200만배럴의 원유를 대여하기로 합의한 바 있다.
지난 6월 트럼프 행정부는 IEA 합의 물량 중 잔여분인 4천만배럴의 대여를 제안했으나 같은 달 말 기업들이 실제 대여하

장기금리 리포트와 환율 실적 8

기로 합의한 물량은 약 50만배럴에 불과했다.
jhjin@yna.co.kr
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유리기판과 AI 인프라 1

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10. 뉴욕증시, 국채금리 동향 주시하며 보합권 혼조 출발

어재의 구원자. 윌리엄스.

이 양반이 어제 시장을 구했습니다.

유리기판과 AI 인프라 2

leView.html?idxno=4436985

기자명 김성진 기자
입력 2026.09.30 05:39
수정 2026.09.30 09:04
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"올해 말 한 차례 추가 인상 적절할 수도"…美 국채 2년물 금리 급락
존 윌리엄스 뉴욕 연방준비은행 총재. 연합뉴스 자료사진.
(서울=연합인포맥스) 김성진 기자 = 미국 연방준비제도(연준ㆍFed)에서 실질적 3인자 역할을 하는 존 윌리엄스 뉴욕 연방준비은행 총재가 오는 10월 연속 금리 인상은 필요하지 않다는 견해를 시사했다.
윌리엄스 총재는 29일(현지시간) 뉴욕주(州) 버팔로대학 행사 연설에서 "우리가 9월 회의에서 취한 정책 조치로 인해 서두를 필요가 없으며, 우리는 더 많은 정보를 수집할 시간이 있다"고 밝혔다.
그는 "더 많은 데이터의 축적은 경제의 기조적 추세와 우리의 목표 달성과 관련된 위험들, 그리고 그에 따른 통화정책의 적절한 설정에 대해 더 큰 명확성을 제공할 것"이라면서 경제가 자신의 예상대로 전개된다면 "올해 말(late this year) 연방기금금리를 한번 더 상향 조정하는 게 적절할 수 있다"고 말했다.
그는 "전반적인 경제는 견조한 기반 위에 있다"면서 "따라서 인플레이션을 2%로 되돌리는 것이 1번 과제이다"고 언급했다.
뉴욕 연은 총재는 연준의 통화정책 결정기구인 연방공개시장위원회(FOMC)의 당연직 부위원장으로, 고정적으로 투표권을 행사한다.
윌리엄스 총재의 발언이 전해지자 연준 통화정책 전망에 민감한 미 국채 2년물 금리는 4.9% 초

유리기판과 AI 인프라 3

반대에서 4.8% 후반대로 즉각 굴러떨어졌다. 한때 4.8830%까지 하락, 일중 저점을 기록했다.
선물시장에 반영된 내달 금리 인상 가능성은 50% 중반대로 낮아졌다. 전날에는 70%를 살짝 웃돌았다.
sjkim@yna.co.kr
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김성진 기자 sjkim@yna.co.kr
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유리기판과 AI 인프라 4

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10. 뉴욕증시, 국채금리 동향 주시하며 보합권 혼조 출발

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한 실제 본문·첨부 파일이 주 분석 원문이다. 텔레그램 게시물은 발견 경로와 보조 설명으로 보존하며 외부 원문과 구분해 반영한다.

[연계된 텔레그램 원문]
[원문 게시물] https://t.me/c/3931993375/1600
📊 데일리 미국장 마감 브리핑 (9/29 화)

■ 오늘의 헤드
비둘기 스티프닝.. 윌리엄스가 단기를 풀고, 공급이 장기를 눌렀다

하루 만에 판이 또 바뀌었다. 세 개가 동시에 뒤집혔다

■ ① 윌리엄스 — 매파 연쇄에 지도부가 제동을 걸었다

결과: CME 10월 인상 17 → 12.9bp — 70%에서 50:50으로
12월도 38.3 → 33.6bp

근데 반대편도 선명하다
Barr(투표권자) "조정 안 하면 2%

유리기판과 AI 인프라 6

적시 도달 못해 — 추가 조정이 기본 시나리오"
무살렘 "인플레 절반은 수요 압력, 정책은 아직 다소 완화적"
굴스비 "연준법 어디에도 채권시장 만족시키라고 안 써 있다" ㅎㅎ

연준이 갈라지기 시작했다. 심판은 지표다 — 오늘 밤 PCE

■ ② 유가 89 — 트럼프의 공급 카드가 방향을 바꿨다

장중 94.74까지 갔던 WTI가 89.38 장중 저점 마감. 90 재붕괴다

하방 3연타
· 카타르 "중재 진행 중 — 미·이란 공통분모 마련에 초점"
· 트럼프, '수감자 석방 ↔️ 러시아 제재 완화' 지지 (애틀랜틱)
→ 러시아산 원유·디젤 거래의 길.. 중동 대체 공급의 새 카드다
· DoE, 전략비축유 최대 4,000만 배럴 방출
(단 6월 같은 제안 땐 기업들이 50만 배럴만 빌렸다 — 실효는 검증 대상)
· 백악관, EU에도 디젤 비축 방출 촉구

일주일 전엔 디젤 '수출 금지' 소동이었는데
이번 주는 '방출 촉구'다? 유가 정치가 상방 도구에서 하방 도구로 돌았다

■ ③ 지표 — 강성장 서사에 첫 반대 데이터가 붙었다

JOLTS도 707.9만으

유리기판과 AI 인프라 7

로 예상 하회. 단 해고율은 1.0%로 내려갔다
Pantheon "추가 긴축을 자제해야 할 충분한 이유"

블러드배스를 만든 '강성장' 전제에 처음으로 금이 갔다
본판정은 오늘 밤 PCE부터 금요일 NFP까지

■ 그런데 장기물은 안 내려왔다 — 이게 오늘의 핵심

비둘기+유가 급락이면 금리 하락이 교과서인데
2년물만 −4.2bp 내리고.. 30년물 +4.3bp 5.593% 속보 경신, 20년물 5.645%

스프레드 31.6 → 37.0bp
단기 금리의 주인은 연준인데, 장기 금리의 주인은 공급이다..
곡선 성격 5형 '비둘기 스티프닝' 신설
— 외교(3형)든 공급(4형)이든 비둘기(5형)든 결론은 하나였다:
어떤 동인이든 장기물은 위로 간다

유리기판과 AI 인프라 8

수혜 지도 가동

■ 오늘 국장 연결
· 비둘기+한국 금리 하락 반전(10Y 4.475) — 성장주·리츠 숨통, 단 PCE 전야: 추격보다 확인
· WTI 89 — 정유 정제마진 역풍 경계 / 항공·해운·화학 원가 완화로 축 교대
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기자명 이종혁 기자
입력 2026.09.29 16:54
수정 2026.09.29 16:55
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올해들어 S&P 500 지수 추이 출처 : 야후파이낸스
(서울=연합인포맥스) 이종혁 선임기자 = 미국 증시는 경유 가격 및 미 국채 수익률의 하락 등 거시경제 변수가 안정될 경우 안도 랠리를 펼칠 것이라는 진단이 나왔다.
28일(현지 시각) 야후파이낸스에 따르면 골드만삭스의 벤 스나이더 전략가는 "인공지능(AI)의 강세 덕분에 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500지수는 상대적으로 견조한 흐름을 유지했지만, 지수 내 중간값 주가는 52주 최고치에서 16% 아래서 거래되면서 '시장의 폭(market breadth)'을

고금리 환경의 기업 선별 2

닷컴 버블 이후 최저치로 끌어내리고 있다"고 설명했다.
스나이더 전략가는 "이런 요인들 때문에 거시경제 불확실성이 완화되면 시장 전반적인 상승과 최근 뒤처진 주식들의 반등 가능성이 모두 나타날 것"이라고 예상했다.
S&P 500지수는 높은 유가와 급등하는 채권 수익률에도 불구하고, 올해 견조한 기업 실적 성장에 힘입어 사상 최고치 부근에서 거래되고 있다.
월가 애널리스트들은 3분기 S&P 500에 속한 종목들의 총이익이 전년대비 거의 29% 증가하면서 높아진 할인률을 흡수할 강한 펀더멘털적인 바닥을 제공할 것으로 내다보고 있다.
S&P 500지수를 추가로 뒷받침하는 요인은 AI 낙관론 속에 메타나 엔비디아 같은 종목에 다시 불씨를 지핀 매그니피센트7 주식의 귀환이 될 전망이다.
그러나 인공지능 분야를 제외하면, 주가가 부진한 기업들이 많다.
맥도날드, 펩시코, 로우즈, 나이키 등은 모두 52주 내 최저치 부근에서 움직인다.
스나이더 전략가는 앞으로 12개월 동안 시장 폭의 개선이 S&P 500지수의 상승을 뒷받침한다는 점을 전제로, S&P 500지수가 같은 기간 내에 8,700까지 13% 상승할 것으로 전망했다.
liberte@yna.co.kr
<저작권자 (c) 연합인포맥스, 무단전재 및 재배포 금지, AI 학습 및 활용 금지>
이종혁 기자 liberte@yna.co.kr
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메타 뮤즈만의 전유물은 아닙니다.

엔트로픽도
open ai도

에이전트 할 수 있죠.

결국 이렇게 상용화. 보편화가 되는 거죠.

이게 웨이브가 나와줘야 합니다. 반드시요. 그러면.. 지난 학습-추론의 연장선이 나올 것이고

그게 엣지단까지 좀 더 긴 사이클을 갈 수 있게 환경을 조성 해주겠죠.

[오픈AI, 상시가동 AI에이전트 '닷츠' 공개…GPT-6 아스트라 탑재 | 연합뉴스] https://yna.co.kr/view/AKR20260930001300091

고금리 환경의 기업 선별 5

'닷츠' 공개…GPT-6 아스트라 탑재 | 연합뉴스

오픈AI, 상시가동 AI에이전트 '닷츠' 공개
'GPT-6 아스트라' 기반 자율 업무 수행
팀원·에이전트 협업 '챗GPT 스페이스'도 선봬
인공지능이 자동으로 줄인 '세 줄 요약' 기술을 사용합니다.
전체 내용을 이해하기 위해서는 기사 본문과 함께 읽어야 합니다.
개발자회의 '데브데이' 개최…팀원·에이전트 협업 '챗GPT 스페이스' 선봬
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닷츠
[오픈AI 제공. 재판매 및 DB 금지]
(샌프란시스코=연합뉴스) 권영전 특파원 = 오픈AI가 이용자에게 역할을 부여받아 자율적으로 업무를 수행하는 인공지능(AI) 에이전트를 선보였다.
오픈AI는 29일(현지시간) 미국 샌프란시스코 포트메이슨센터에서 열린 연례 개발자회의 '데브데이 2026'에서 AI 에이전트 '닷츠'를 공개했다.
닷츠는 클라우드 가상 컴퓨터 내에서 연구와 데이터 분석, 문서 작성, 소프트웨어 개발 등 프로젝트를 능동적으로 완수하는 에이전트다.
오픈AI의 최고급 모델 'GPT-6 아스트라'를 기반으로 구동되며, 이용자가 목표를 설정하면 연계된 맥락 등을 파악해 스스로 업무를 수행한다.
대화가 지속되면 이용자 선호도와 과거 의사결정 내역을 학습해 맞춤형으로 진화한다.
이용자는 챗GPT 웹이나 앱은 물론이고 문자메시지나 업무용 메신저 슬랙, 마이크로소프트(MS) 팀즈 등 외부 채널을 통해서도 닷츠에 업무를 지시할 수 있다.
예를 들어 챗GPT를 통해 지시한 업무에 대해 이동 중에 문자메시지로 세부 내용을 추가하고 슬랙에서 맥락을 공유하는 것도 가능하다.
오픈AI는 "오늘부터 첫 번째 닷을 만들고 이름을 지어 자신만의 것으로 만들 수 있다"며 "앞으로 여러 닷츠가

고금리 환경의 기업 선별 6

팀을 이뤄 여러분을 위해 일하게 될 것"이라고 말했다.
실제 오픈AI 내부에서 구동해본 결과 닷은 버그를 추적해 앱을 수정하거나, 사내 행사 때 발표자에게 발표 자료가 미완성됐음을 알려주는 등 주도적인 업무 처리 능력을 보였다.
닷츠가 원치 않는 행동을 하지 못하도록 하기 위해 이용자는 '맞춤 규칙'을 설정해 권한 범위를 조절하고 승인이 필요한 작업을 지정할 수 있다.
특히 비밀번호 변경이나 데이터 영구 삭제, 소프트웨어 설치 등 민감한 작업은 반드시 이용자의 명시적 승인을 거치도록 설정했다.
첫번째 닷은 최소 요금이 월 100달러인 챗GPT 프로 구독자나 비즈니스 프리미엄 구독자에게 추가 비용 없이 제공된다.
오픈AI는 기업용 데이터는 AI 모델 학습에 활용되지 않으며, 개인 요금제 구독자도 대화 내역의 학습 활용을 허용할지 직접 선택할 수 있다. 닷과의 대화는 챗GPT 사용량으로 차감되지 않는다.
오픈AI는 이와 함께 팀원과 닷츠 등 AI 에이전트가 함께 협업할 수 있는 공간인 '챗GPT 스페이스'도 선보였다.
comma@yna.co.kr
제보는 카카오톡 okjebo <저작권자(c) 연합뉴스, 무단 전재-재배포, AI 학습 및 활용 금지> 2026/09/30 02:15 송고 2026년09월30일 02시15분 송고
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고금리 환경의 기업 선별 8

외부 채널을 통해서도 닷츠에 업무를 지시할 수 있다.
예를 들어 챗GPT를 통해 지시한 업무에 대해 이동 중에 문자메시지로 세부 내용을 추가하고 슬랙에서 맥락을 공유하는 것도 가능하다.
오픈AI는 "오늘부터 첫 번째 닷을 만들고 이름을 지어 자신만의 것으로 만들 수 있다"며 "앞으로 여러 닷츠가 팀을 이뤄 여러분을 위해 일하게 될 것"이라고 말했다.
실제 오픈AI 내부에서 구동해본 결과 닷은 버그를 추적해 앱을 수정하거나, 사내 행사 때 발표자에게 발표 자료가 미완성됐음을 알려주는 등 주도적인 업무 처리 능력을 보였다.
닷츠가 원치 않는 행동을 하지 못하도록 하기 위해 이용자는 '맞춤 규칙'을 설정해 권한 범위를 조절하고 승인이 필요한 작업을 지정할 수 있다.
특히 비밀번호 변경이나 데이터 영구 삭제, 소프트웨어 설치 등 민감한 작업은 반드시 이용자의 명시적 승인을 거치도록 설정했다.
첫번째 닷은 최소 요금이 월 100달러인 챗GPT 프로 구독자나 비즈니스 프리미엄 구독자에게 추가 비용 없이 제공된다.
오픈AI는 기업용 데이터는 AI 모델 학습에 활용되지 않으며, 개인 요금제 구독자도 대화 내역의 학습 활용을 허용할지 직접 선택할 수 있다. 닷과의 대화는 챗GPT 사용량으로 차감되지 않는다.
오픈AI는 이와 함께 팀원과 닷츠 등 AI 에이전트가 함께 협업할 수 있는 공간인 '챗GPT 스페이스'도 선보였다.
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미국이 합니다.

소버린AI 본격화

[트럼프, 美정부 AI챗봇 출시…"슈퍼지능 가능성 예고편 불과" | 연합뉴스] https://yna.co.kr/view/AKR20260930002000071?input=1195m

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트럼프, 美정부 통합 AI챗봇 '아메리카닷거브' 출시
2만9천개 연방기관 서비스 원스톱 제공
챗봇, 부정선거론 등엔 트럼프와 다른 답변
인공지능이 자동으로 줄인 '세 줄 요약' 기술을 사용합니다.
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박성민 기자 구독 구독중
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2만9천개 정부사이트 통합플랫폼…"우린 기술 두려움에 굴복안해"
트럼프 "정부 전체가 손바닥 안"…'달과 별 따주겠단 약속' 지적도
AP통신 "트럼프 '부정선거론' 질문해보니 챗봇은 다른 답변"
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AI 연방정부 웹사이트 관련 행정명령 서명한 트럼프
[AFP=연합뉴스. 재판매 및 DB 금지]
(워싱턴=연합뉴스) 박성민 특파원 = 도널드 트럼프 미국 대통령은 29일(현지시간) 인공지능(AI)을 활용한 미국 연방정부의 챗봇 웹사이트 '아메리카닷거브'(America.gov)의 출시를 발표했다.
트럼프 대통령은 이날 워싱턴DC의 앤드류 W. 멜론 강당에서 진행한 연설에서 "오늘 우리가 출시한 것은 단순한 웹사이트가 아니다"라며 "이는 미국의 건국 약속을 복원하는 것이며, 21세기와 그 이후를 위한 여러분의 정부를 재창조하는 것"이라고 말했다.
해당 웹사이트는 2만9천개나 되는 미 연방정부 기관 사이트에 올라온 각종 서비스 및 민원 정보를 한 곳에서 알려주는 것으로, 기존 AI의 챗봇 서비스와 사용방법이 비슷하다.
월스트리트저널(WSJ)에 따르면 여권 갱신이나 메디케어 가입 신청, 연방 운영 캠핑장 예약, 연방 학자금 대출 현황 확인 등 모든 연방 민원 서

에너지·연준·AI 뉴스 흐름 3

비스를 이 웹사이트에서 시작하고 완료할 수 있게 된다.
이러한 원스톱 플랫폼을 통해 특정 민원을 가진 시민이 어느 부처, 어느 기관이 이를 담당하는지를 찾아야 하는 수고를 할 필요가 없어진 것이다.
스페이스XAI의 그록과 구글의 제미나이 등 2개의 AI 에이전트를 기반으로 운영된다.
에어비앤비 창립자이자 백악관 국가디자인스튜디오의 최고 디자인 책임자 조 게비아는 WSJ에 해당 웹사이트가 "연방 정부의 새로운 디지털 정문(front door) 기능을 할 것"이라며 "이 기술이 초강대국이라면 기대할 만한 표준을 설정하면서 조만간 모든 연방 민원 서비스의 최종 목적지로서 역할을 할 것"이라고 말했다.
미 의회전문매체 더힐은 "이번 출시는 급속히 발전하는 AI 기술에 대한 불안감이 커지고 있음에도 규제에는 별다른 의지를 보이지 않는 트럼프 대통령이 글로벌 AI 경쟁 쪽으로 더욱 기울어져 있는 상황에서 나왔다"고 짚었다.
트럼프 대통령은 이날 출시 행사에서 "정부의 이러한 혁신은 슈퍼지능, 즉 SI로 가능한 것들의 예고편에 불과하다"며 "우리는 기술이 우리에게 미칠 영향에 대한 두려움에 굴복하지 않을 것"이라고 말했다.
이어 "우리는 거대한 정부에 익숙해져 왔지만 '아메리카닷거브'를 통해 미국 정부 전체가 여러분의 손바닥 안에 들어갈 것"이라며 이번 웹사이트 출시로 20세기 거대 정부 관료주의 시스템이 "죽었다"고 말했다.
트럼프 대통령은 이날 연설 후 모든 연방정부 기관이 기존 대국민 서비스를 가능한 한 빨리 이 웹사이트와 직접 연동하도록 지시하는 행정명령에 서명했다.
WSJ은 이번 웹사이트 출시가 "야심 찬 아이디어이지만 새로운 건 아니다"며 "인터넷 초기 클린턴 행정부에서 시작해 각 행정부는 어떤

에너지·연준·AI 뉴스 흐름 4

형태로든 연방 정부 원스톱 포털을 구축하려 시도해왔다. 하지만 디지털 발자국은 오히려 확대됐다"고 지적했다.
버락 오바마 전 대통령 당시 미 디지털 서비스 초대 국장을 지낸 마이크 디커슨은 WSJ에 "단순히 정부 웹사이트 링크를 색인하는 것 이상을 해내는 단일 플랫폼을 만드는 것은 거의 불가능하다"며 "달과 별을 따주겠다고 약속했다가 결국 예전에 모두가 해왔던 것과 같이 반쪽으로 쪼개진 결과물을 내놓는다는 걸 누군가 알아차리길 바란다"고 말했다.
한편 AP통신은 아메리카닷거브에 몇 가지 질문을 해본 결과, 2020년 대선 부정선거론 등 트럼프 대통령의 평소 주장과는 다른 답변을 했다고 꼬집었다.
이 챗봇은 "공식 연방자료는 2020년 대선에서 광범위한 부정행위가 선거 결과를 바꿨다는 것을 보여주지 않는다"고 했고, 트럼프 대통령이 종종 3선 도전을 암시했던 것에 대해선 "수정헌법 제22조는 누구도 대통령으로 두번 이상 선출될 수 없다고 규정한다"고 선을 그었다.
min22@yna.co.kr
제보는 카카오톡 okjebo <저작권자(c) 연합뉴스, 무단 전재-재배포, AI 학습 및 활용 금지> 2026/09/30 02:20 송고 2026년09월30일 02시20분 송고
#트럼프
#AI
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를 위한 여러분의 정부를 재창조하는 것"이라고 말했다.
해당 웹사이트는 2만9천개나 되는 미 연방정부 기관 사이트에 올라온 각종 서비스 및 민원 정보를 한 곳에서 알려주는 것으로, 기존 AI의 챗봇 서비스와 사용방법이 비슷하다.
월스트리트저널(WSJ)에 따르면 여권 갱신이나 메디케어 가입 신청, 연방 운영 캠핑장 예약, 연방 학자금 대출 현황 확인 등 모든 연방 민원 서비스를 이 웹사이트에서 시작하고 완료할 수 있게 된다.
이러한 원스톱 플랫폼을 통해 특정 민원을 가진 시민이 어느 부처, 어느 기관이 이를 담당하는지를 찾아야 하는 수고를 할 필요가 없어진 것이다.
스페이스XAI의 그록과 구글의 제미나이 등 2개의 AI 에이전트를 기반으로 운영된다.
에어비앤비 창립자이자 백악관 국가디자인스튜디오의 최고 디자인 책임자 조 게비아는 WSJ에 해당 웹사이트가 "연방 정부의 새로운 디지털 정문(front door) 기능을 할 것"이라며 "이 기술이 초강대국이라면 기대할 만한 표준을 설정하면서 조만간 모든 연방 민원 서비스의 최종 목적지로서 역할을 할 것"이라고 말했다.
미 의회전문매체 더힐은 "이번 출시는 급속히 발전하는 AI 기술에 대한 불안감이 커지고 있음에도 규제에는 별다른 의지를 보이지 않는 트럼프 대통령이 글로벌 AI 경쟁 쪽으로 더욱 기울어져 있는 상황에서 나왔다"고 짚었다.
트럼프 대통령은 이날 출시 행사에서 "정부의 이러한 혁신은 슈퍼지능, 즉 SI로 가능한 것들의 예고편에 불과하다"며 "우리는 기술이 우리에게 미칠

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영향에 대한 두려움에 굴복하지 않을 것"이라고 말했다.
이어 "우리는 거대한 정부에 익숙해져 왔지만 '아메리카닷거브'를 통해 미국 정부 전체가 여러분의 손바닥 안에 들어갈 것"이라며 이번 웹사이트 출시로 20세기 거대 정부 관료주의 시스템이 "죽었다"고 말했다.
트럼프 대통령은 이날 연설 후 모든 연방정부 기관이 기존 대국민 서비스를 가능한 한 빨리 이 웹사이트와 직접 연동하도록 지시하는 행정명령에 서명했다.
WSJ은 이번 웹사이트 출시가 "야심 찬 아이디어이지만 새로운 건 아니다"며 "인터넷 초기 클린턴 행정부에서 시작해 각 행정부는 어떤 형태로든 연방 정부 원스톱 포털을 구축하려 시도해왔다. 하지만 디지털 발자국은 오히려 확대됐다"고 지적했다.
버락 오바마 전 대통령 당시 미 디지털 서비스 초대 국장을 지낸 마이크 디커슨은 WSJ에 "단순히 정부 웹사이트 링크를 색인하는 것 이상을 해내는 단일 플랫폼을 만드는 것은 거의 불가능하다"며 "달과 별을 따주겠다고 약속했다가 결국 예전에 모두가 해왔던 것과 같이 반쪽으로 쪼개진 결과물을 내놓는다는 걸 누군가 알아차리길 바란다"고 말했다.
한편 AP통신은 아메리카닷거브에 몇 가지 질문을 해본 결과, 2020년 대선 부정선거론 등 트럼프 대통령의 평소 주장과는 다른 답변을 했다고 꼬집었다.
이 챗봇은 "공식 연방자료는 2020년 대선에서 광범위한 부정행위가 선거 결과를 바꿨다는 것을 보여주지 않는다"고 했고, 트럼프 대통령이 종종 3선 도전을 암시했던 것에 대해선 "수정헌법 제22조는 누구도 대통령으로

에너지·연준·AI 뉴스 흐름 8

두번 이상 선출될 수 없다고 규정한다"고 선을 그었다.
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