[9/23 나잇효] 10월부터 수급 공백 우려, 주요 일정 체크해보기｜중간선거가 있을 때 증시는 어떻게 움직였었나?

​ ​ ✅ 10월부터 수급 공백, 9월 말~10월 초 굵직한 이벤트 多 10월부터 수급 공백 발생, 10월 외국인이 컴백할 조건은? ▶ 9월 증시를 하방을 지켜준 힘, 기타법인 9월 국내 증시는 7,000pt 선에서 저항 코스피는 9월 1일 6,784pt에서 출발해 오늘 7,000pt선을 지키며 마감함 저점을 낮추면서 매물을 소화해나간 점은 긍정적 9월 수급의 매수주체는 기타법인임 삼성전자와 SK하이닉스의 자사주 매입 ​ 다만, 삼성전자와 SK하이닉스의 자사주 매입이 마무리 국면으로 접어들면서 10월 초~중순부터는 지금과 같은 매수 수급을 기대하기 어려워질 수 있음

결국 10월 증시를 판가름 하는 것은? 자사주 매입 이벤트 종료 이후 수급이 약해진 뒤에도 외국인과 기관이 한국 주식을 계속 사줄 이유가 있는가를 확인해보는 것 ​ ​ ▶ 9월 말 ~ 10월 주요 이벤트 : 마침 시장의 방향성을 바꿀 수 있는 이벤트가 9월 말부터 연이어 예정되어 있음 구분 주요 이벤트 투자자가 확인할 것 외교 9월 24일 미중 정상회담 무역·AI·반도체·희토류 관련 논의 실적 9월 30일 마이크론 FY26 4분기 실적 메모리 가격과 출하량, 향후 가이던스

실적 10월 초 삼성전자 3분기 잠정실적 메모리 업황 개선 확인 매크로 중동 관련 외교 일정 긴장 완화 여부와 국제유가 반응 ​ ▶반도체 실적 관전 포인트 가장 빠르게 확인할 수 있는 마이크론 실적은 9월 30일 예정 마이크론 실적에서 숫자 자체만큼 중요한 것은 향후 가이던스 특히 메모리 가격인 P(Price)뿐 아니라 출하량인 Q(Quantity)를 함께 확인할 필요가 있음 결국 시장이 원하는 것은 단순한 메모리 가격 상승이 아니라 ‘이익 증가가 계속될 수 있다’는 확신 시뮬레이션1 현재 가격에 내재되어 있는 가정

삼성전자와 SK하이닉스의 향후 실적 기대에도 긍정적으로 연결 최근 국내 반도체 수출 데이터에서도 수출금액 증가세가 가속화되고 있다는 점은 긍정적인 신호 ​ ​ ​ ▶ 정치·외교 이벤트는 결국 유가로 확인 반면 정치·외교 이벤트는 결과 자체를 미리 예상하는 것이 어려움 9월 말에는 UN총회 고위급 주간과 미중 정상회담 등 굵직한 외교 일정이 이어짐 중동 긴장이 완화된다면 최근 시장을 압박했던 유가와 장기금리 부담을 낮출 수 있음 반대로 예상하지 못한 갈등이 발생한다면 다시 유가를 자극할 가능성이 있음 따라서 수많은 외교 뉴스 하나하나에 반응하기보다 결과적으로 국제유가가 어느 수준까지 움직이는지를 확인하는 것이 더 중요함

키움증권도 DRAM 출하량 +4%, ASP +12%, NAND 출하량 +9%, ASP +17%를 예상하고 있음 3Q26 전망 출하량 Q 가격 P DRAM 약 +4~7% QoQ 약 +12~18% QoQ NAND 약 +7~10% QoQ 약 +13~20% QoQ ​ ​ ▶ 반도체가 번 돈을 다른 사업부가 조금씩 까먹고 있다는 점도 확인할 필요 삼성전자의 지금 실적 개선은 사실상 DS, 즉 반도체가 대부분 만들어내고 있음 반면 스마트폰을 담당하는 MX는 3분기에도 적자가 이어질 것으로 예상되고 있으며, 증권사별 영업손실 전망은 대략 -0.9조원에서 -1.8조원 수준임

약 78% ​ ▶ 눈높이가 낮아진 이유는 결국 환율과 DRAM 가격 상승폭 DRAM 출하량은 전분기 대비 약 +10%, ASP는 약 +12~15% 상승 전망 NAND 출하량은 약 +2~5%, ASP는 약 +18~20% 상승 전망 3Q26 전망 출하량 Q 가격 P DRAM 약 +10% 약 +12~15% NAND 약 +2~5% 약 +18~20% 삼성전자와 같은 이유로 3Q26 이익 추정치 하향 ​ 3Q26 이익 추정치가 상향되고 있는 종목은?

삼성전자와 SK하이닉스의 향후 실적 기대에도 긍정적으로 연결 최근 국내 반도체 수출 데이터에서도 수출금액 증가세가 가속화되고 있다는 점은 긍정적인 신호 ​ ​ ​ ▶ 정치·외교 이벤트는 결국 유가로 확인 반면 정치·외교 이벤트는 결과 자체를 미리 예상하는 것이 어려움 9월 말에는 UN총회 고위급 주간과 미중 정상회담 등 굵직한 외교 일정이 이어짐 중동 긴장이 완화된다면 최근 시장을 압박했던 유가와 장기금리 부담을 낮출 수 있음 반대로 예상하지 못한 갈등이 발생한다면 다시 유가를 자극할 가능성이 있음 따라서 수많은 외교 뉴스 하나하나에 반응하기보다 결과적으로 국제유가가 어느 수준까지 움직이는지를 확인하는 것이 더 중요함

결국 매크로에서는 ‘무슨 발언이 나왔느냐’보다 ‘유가가 실제로 움직였느냐’를 먼저 확인할 필요가 있음 ​ ☆10월 체크리스트 정리!☆ ​ 10월부터 수급 공백 우려 9월 말 실적 및 가이던스 확인 유가 안정 여부가 가장 중요 예상하지 못했던 새로운 AI 투자 발표나 생태계 확장 기대 ​ ​ 11월 중간선거 → 10월 증시엔 어떤 영향이? ▶ 11월 3일, 미국 중간선거가 다가오고 있음 올해 10월 증시를 볼 때 하나쯤 기억해둘 만한 계절성은 바로 미국 중간선거 중간선거는 대통령 임기 4년의 중간에 치러지는 선거로, 올해는 11월 3일 예정되어 있음

대부분 3분기 영업이익을 100조원 이상으로 보고 있음 2Q26 영업이익 89.5조원보다 실적이 크게 개선되는 방향에는 이견이 크지 않음 다만 최근 리포트에서는 실적 전망을 추가로 높이기보다 기존 추정치를 낮추는 움직임이 나타나고 있음 증권사 3Q26 영업이익 4Q26 영업이익 2027E 영업이익 DB 108.8조원 122.0조원 617.3조원 미래에셋 105.7조원 117.7조원 535.7조원 BNK 108.5조원 118.8조원

389.5조원 대신 105.9조원 115.1조원 549.2조원 키움 106.8조원 111.5조원 346.4조원 유안타 99.9조원 111.9조원 590.5조원 6개사 평균 105.9조원 116.2조원 504.8조원 ​ ​ ▶ 첫 번째 변수는 환율 : 메모리는 잘 팔았는데 원화로 바꾸면서 숫자가 깎이는 효과 삼성전자는 메모리를 비롯해 해외에서 달러로 벌어들이는 매출이 많기 때문에 원/달러 환율이 하락하면 같은 달러 매출을 올리더라도 원화로 환산되는 실적은 작아짐

2Q26 평균 원/달러 환율은 1,500원 안팎이었지만, 3분기 증권사들의 환율 가정은 대부분 1,380~1,440원 수준까지 내려온 상태임 미래에셋은 환율 가정을 기존 1,553원에서 1,400원으로 낮췄고, BNK 역시 기존 1,480원에서 1,420원으로 낮추면서 3분기 영업이익 추정치를 함께 하향했음 증권사 3Q26 원/달러 가정 대신 1,380원 유안타 1,380원 미래에셋 1,400원 BNK 1,420원 키움 1,425원 DB

1,437원 ​ ▶ 두 번째 변수는 DRAM 가격 대부분의 증권사가 3분기에도 DRAM 가격이 두 자릿수 상승할 것으로 보고 있지만, 불과 얼마 전 기대했던 상승폭보다는 눈높이가 낮아지고 있음 BNK는 3Q26 DRAM ASP 상승률 전망을 기존 +18%에서 +14%로 낮췄고, 키움 역시 기존 +20%에서 +12%까지 낮춘 상태임 ​ ​ ▶ 지금 나온 프리뷰들을 보면 아직까지는 P와 Q가 동시에 증가! DB증권은 DRAM 출하량 +7%, ASP +16%, NAND 출하량 +10%, ASP +17%를 예상하고 있음

신제품이 출시되고 판매량이 증가하더라도 메모리를 비롯한 부품 가격이 빠르게 오르면서 원가 부담이 커지고 있기 때문임 ​ ​ ▶ 진짜 논쟁은 2027년 : 이번 메모리 사이클은 어디까지 갈까 2027년 실적 전망으로 넘어가면 증권사별 숫자가 크게 벌어짐 가장 보수적인 키움은 2027년 영업이익을 약 346조원으로 예상하고 있는 반면, DB는 약 617조원까지 전망하고 있음​ 같은 삼성전자를 보고 있는데도 2027년 이익 전망이 거의 1.8배 차이가 나는 상황임 과연 내년 상반기 실적은?!

▶ 국내 증시 3Q26 이익 추정치 현황 출처: 하나증권 퀀트 분석 ​ 3분기 코스피 영업이익은 275조원으로 전분기 대비 +20.4% 증가할 전망임 최근 1주일 기준으로는 추정치가 -0.6% 낮아졌지만, 1개월 기준으로 보면 +3.2% 상향된 상태임 즉 단기적으로 일부 조정은 나타났지만, 3분기 전체 이익 눈높이는 한 달 전보다 높아져 있는 상황임 구분 영업이익 전망 1주 변화 1개월 변화 증감률 코스피 3Q26F 275조원 -0.6%

+3.2% QoQ +20.4% 코스피 2026E 987조원 -0.3% -0.1% YoY +229% ​ ▶ 어떤 업종의 실적 기대가 올라가고 있을까 3Q26F OP 상향 업종 3Q26F OP 하향 업종 건설 디스플레이 항공 기술하드웨어 조선 정유 2차전지 호텔·레저 반도체 유틸리티 해운 ​ ​ ▶ 대형주 가운데 눈에 띄는 리비전 종목 방향 종목 3Q26F OP 상향

삼성SDI, SK이노베이션, HMM, S-Oil, HD현대 3Q26F OP 하향 SK, 한국전력, LG화학, 미래에셋증권, LG ​ ​ ▶ 3Q26F 영업이익 상향 주요 종목 섹터 주요 종목 반도체·전자부품 심텍, DB하이텍, 이수페타시스, 삼성전기, 원익IPS, LG이노텍, 리노공업, 한미반도체, 주성엔지니어링, LG전자 금융 현대해상, 카카오페이, DB손해보험, 삼성화재, 하나금융지주, KB금융, 삼성생명, 신한지주, 우리금융지주, 메리츠금융지주, 기업은행, 카카오뱅크, JB금융지주

기계·전력기기·건설 로보티즈, 두산밥캣, HD건설기계, LS ELECTRIC, 대한전선, 효성중공업, 산일전기, 삼성E&A, KCC 조선·방산 HD현대, HD한국조선해양, HD현대중공업, LIG디펜스앤에어로스페이스, 한화시스템, 한화에어로스페이스 2차전지·에너지·화학 삼성SDI, SK이노베이션, 한화솔루션, S-Oil, GS, 에코프로비엠 소비재·콘텐츠 아모레퍼시픽, 에이피알, 삼양식품, 하이브, 코웨이, 한국타이어앤테크놀로지 인터넷·IT서비스·통신

카카오, 현대오토에버, LG씨엔에스, KT, LG유플러스 바이오·헬스케어 한미약품, 알테오젠, 셀트리온, 삼성바이오로직스 운송·해운 대한항공, HMM, 현대글로비스 소재 현대제철, 고려아연 ​ ​ ​ ▶ Check point! [AI Five Layer Cake 특집 콘텐츠] 다시보기 ​ ​ 안녕하세요, 이효석아카데미입니다! 어제 유튜브에서 <AI 5-Layer Cake> 라이브를 진행했는 데요~! ​ 무려 3시간이 넘는 긴 시간동안