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일간보고 : 투자의 생각 (260603)

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2026.06.03

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핵심 구조

AI 투자·모델 경쟁·전력 병목이 같은 날의 산업 판단을 갈랐다

이 자료는 구글의 대규모 증자와 AI 투자 지속, 모델 경쟁, 광·메모리·전력 인프라 수요를 다룬다. AI 데이터센터 수요의 장기화 가능성은 기업별 성능, 공급 제약, 실제 사용 지표를 함께 살펴봐야 하는 배경으로 제시된다.

구글의 증자는 AI CapEx 지속성을 둘러싼 기대를 끌어올렸다

구글이 800억달러 증자를 발표하면서 CapEx를 멈추지 않겠다는 신호를 보냈고, 작성자는 이를 공급망 약정 확대와 CY27까지 높은 투자 성장률이 이어질 수 있다는 판단으로 연결한다. 바이사이드 CY27 CapEx 기대치는 2,700억~2,800억달러이며, 수요 곡선은 CY28까지 가파를 수 있다는 추정이다.

모델 경쟁은 성능만이 아니라 수익화와 비용 구조의 문제다

Gemini의 경쟁력과 GPT-5.6의 성능, OpenAI의 코드 도구 강화·광고·AWS 기업 고객 확보가 각각 경쟁의 확인점으로 제시된다. MAI-Thinking-1은 코딩 에이전트 작업에서 뒤처졌지만, 마이크로소프트가 적은 훈련 자원으로 오래된 모델 성능을 저가에 내는 전략을 스케일업할 수 있는지 보여주는 사례로 읽힌다.

AI 하드웨어의 수요는 광 인터커넥트와 메모리 증설 조건으로 이어진다

구리는 대역폭·거리 한계가 있어 더 먼 Scale-up에는 광학 CPO가 중요하다는 설명과 함께 광학 기업이 강세를 보였다. Vera CPU와 AI PC의 높은 LPDDR5X 탑재량, NAND·eSSD 수요 전망은 메모리 수요를 뒷받침하지만, DRAM 증설에는 CY28~30년 EUV 50대 이상 확보라는 조건이 남는다.

데이터센터 전력은 장기 수요와 건설 제약을 동시에 드러낸다

임대 목표 초과, 지역 확대, 5년 이상 장기 계획은 데이터센터 수요가 일시적이지 않다는 관찰로 제시된다. 반면 전력망 대기열 포화와 MW당 1,300만~1,900만달러로 오른 EPC 비용, 숙련 인력 부족은 BTM·현장발전과 모듈식·사전제작 방식의 필요를 키운다.

발생·예정 사건과 출처별 관점

이슈 분석

이 자료가 이슈의 어떤 사실을 다루고, 작성자가 무슨 결론을 어떤 근거로 내렸는지 원문에 붙여 읽습니다.

발생진행 중발생일 미확인

구글 AI CapEx 자금 조달 계획

작성자의 핵심 판단

작성자는 이를 구글의 CapEx 풀 스로틀링 선언으로 보고 CY27까지 높은 CapEx 성장률이 이어질 수 있다고 평가한다.

근거 보기 2

원문 구간 1
일간보고 : 투자의 생각 2026-06-03 (수) 주요 지수 : 러셀 +0.90% > 다우 +0.45% > S&P +0.13% > 나스닥 +0.03% 상승종목비율 : NYSE 118%, Nasdaq 93% 🟢 (🟢🟡🔴) 섹터 - 📈강세 : 반도체, 유틸리티, 테크, 원자재, 에너지 - 📉약세 : 바이오텍, 커뮤니케이션, 적자성장주, 헬스케어 📩 메이저 뉴스 보시는 순서는 이렇습니다. 제목 - 참고를 위해 살펴보는 기업군 주가 : 그날의 생각 빅테크: (1) 전일 일간보고에서 전해드린 것처럼 구글이 $80B 증자를 발표하면서까지 CapEx를 멈추기 않겠다고 했습니다. 이정도의 equity raise는 2004/05년 이후 처음입니다 *첨부자료 1*. 올해 하반기 $4T 규모가 넘을 대규모 IPO에 앞서서 먼저 유동성을 흡수하고 이를 사용하여 공급망을 더 많이 약정하기 위한 것으로 예상합니다. 구글발 CapEx 풀 스로틀링을 선언한 것이고, 향후 CY27까지도 지금의 높은 CapEx 성장률이 지속될 것을 의미한다고 봅니다. 증자 이후 구글 CY27 CapEx 규모에 대한 바이사이드(펀드매니저) 기대치는 CY27 $270B~$280B 수준까지 높아졌습니다. CY26 $175B~$185B → CY27 $270B~$280B(중간값 YoY 53%)입니다.
원문 구간 2
실제로는 AI Labs의 수요 곡선상 CY28까지가 가장 가파른 구간일 가능성이 높다고 추정합니다. 여전히 시장은 'CY23는 가파르지만 CY24는 아닐 걸?' → 'CY24는 가파르지만 CY25는 아닐 걸?' → 'CY25는 가파르지만 CY26은 아닐 걸?' → 'CY26은 가파르지만 CY27은 아닐 걸?'을 반복하고 있습니다. 물론 CY30 이후쯤 성장률이 20~30% 수준에 수렴하더라도 AI 데이터센터 자체가 필요하다는 것을 시장이 인정하고 장기적인 성장을 가정한다면, 엔비디아 밸류가 애플 수준(12M Forward P/E 33배)에 굳을 것이라고 예상합니다. 구글 본업 자체는 AI Overview/AI Mode 등 계속해서 좋아지고 있는데, Gemini의 성능이 앤스로픽이나 오픈AI의 모델에 비해서는 경쟁력이 낮고 격차가 조금씩이지만 점점 더 벌어지고 있는 상태라서 결국은 Gemini 3.5 Pro 모델이 얼마나 좋을 것인가가 중요합니다. (2) 앤스로픽이 Project Glasswing을 확대했습니다: Mythos Preview 기반 사이버보안 프로그램 참여 조직을 기존 50개사 → 200개사로 4배 확대했습니다. 신규 기관은 15개 이상 국가의 핵심 인프라 사업자와 오픈소스 조직들입니다. Mythos 덕에 취약점을 찾는 정도는 매우 빨라지고 강화됐는데, 검증-공개-패치 과정이 병목이 되고 있습니다.

이 자료에서 다룬 사실

구글은 800억달러 증자를 발표했고, 원문은 이 규모의 equity raise가 2004~2005년 이후 처음이라고 적는다.

근거 보기 1

원문 구간 1
일간보고 : 투자의 생각 2026-06-03 (수) 주요 지수 : 러셀 +0.90% > 다우 +0.45% > S&P +0.13% > 나스닥 +0.03% 상승종목비율 : NYSE 118%, Nasdaq 93% 🟢 (🟢🟡🔴) 섹터 - 📈강세 : 반도체, 유틸리티, 테크, 원자재, 에너지 - 📉약세 : 바이오텍, 커뮤니케이션, 적자성장주, 헬스케어 📩 메이저 뉴스 보시는 순서는 이렇습니다. 제목 - 참고를 위해 살펴보는 기업군 주가 : 그날의 생각 빅테크: (1) 전일 일간보고에서 전해드린 것처럼 구글이 $80B 증자를 발표하면서까지 CapEx를 멈추기 않겠다고 했습니다. 이정도의 equity raise는 2004/05년 이후 처음입니다 *첨부자료 1*. 올해 하반기 $4T 규모가 넘을 대규모 IPO에 앞서서 먼저 유동성을 흡수하고 이를 사용하여 공급망을 더 많이 약정하기 위한 것으로 예상합니다. 구글발 CapEx 풀 스로틀링을 선언한 것이고, 향후 CY27까지도 지금의 높은 CapEx 성장률이 지속될 것을 의미한다고 봅니다. 증자 이후 구글 CY27 CapEx 규모에 대한 바이사이드(펀드매니저) 기대치는 CY27 $270B~$280B 수준까지 높아졌습니다. CY26 $175B~$185B → CY27 $270B~$280B(중간값 YoY 53%)입니다.

그렇게 판단한 이유

하반기 4조달러를 넘는 대형 IPO에 앞서 유동성을 먼저 흡수해 공급망 약정을 늘리려 한다는 해석과, 바이사이드의 CY27 CapEx 기대치가 2,700억~2,800억달러로 높아졌다는 점을 근거로 든다.

근거 보기 1

원문 구간 1
일간보고 : 투자의 생각 2026-06-03 (수) 주요 지수 : 러셀 +0.90% > 다우 +0.45% > S&P +0.13% > 나스닥 +0.03% 상승종목비율 : NYSE 118%, Nasdaq 93% 🟢 (🟢🟡🔴) 섹터 - 📈강세 : 반도체, 유틸리티, 테크, 원자재, 에너지 - 📉약세 : 바이오텍, 커뮤니케이션, 적자성장주, 헬스케어 📩 메이저 뉴스 보시는 순서는 이렇습니다. 제목 - 참고를 위해 살펴보는 기업군 주가 : 그날의 생각 빅테크: (1) 전일 일간보고에서 전해드린 것처럼 구글이 $80B 증자를 발표하면서까지 CapEx를 멈추기 않겠다고 했습니다. 이정도의 equity raise는 2004/05년 이후 처음입니다 *첨부자료 1*. 올해 하반기 $4T 규모가 넘을 대규모 IPO에 앞서서 먼저 유동성을 흡수하고 이를 사용하여 공급망을 더 많이 약정하기 위한 것으로 예상합니다. 구글발 CapEx 풀 스로틀링을 선언한 것이고, 향후 CY27까지도 지금의 높은 CapEx 성장률이 지속될 것을 의미한다고 봅니다. 증자 이후 구글 CY27 CapEx 규모에 대한 바이사이드(펀드매니저) 기대치는 CY27 $270B~$280B 수준까지 높아졌습니다. CY26 $175B~$185B → CY27 $270B~$280B(중간값 YoY 53%)입니다.

발생진행 중발생일 미확인

앤스로픽 Project Glasswing 참여 조직 확대

작성자의 핵심 판단

작성자는 취약점 탐색 속도는 빨라졌지만 검증·공개·패치가 병목이라고 본다.

근거 보기 1

원문 구간 1
이번 주 목요일쯤 공개될 것으로 예상하는 GPT-5.6이 정말 Mythos급 모델일지가 궁금하네요. 컴퓨팅 용량 우위를 생각하면 올해가 오픈AI 입장에서 가장 앤스로픽과의 격차를 줄여볼만한 때이기에 ⓐGPT-5.6이 잘 나오고 ⓑCodex를 강화하고 ⓒ광고를 안착시켜서 ChatGPT Free Tier 9억 WAU로부터 수익화하고 ⓓAWS에서도 기업 고객을 대규모로 유치하는 것들이 핵심입니다. (3) 마이크로소프트가 Microsoft Build 2026에서 MAI-Thinking-1 모델을 발표했습니다: MAI-Thinking-1은 마이크로소프트가 GPT에서 distilled한 모델이 아니라, 처음으로 from scratch로 훈련한 모델이라는 게 핵심입니다. 총 파라미터는 1T / 활성 파라미터는 35B인 MoE 모델이며 GB200/300을 갖고 훈련시킨 모델입니다. 사실 성능 자체는 그렇게 인상적이진 않았지만 나름 투명하게 벤치마크를 공개했습니다. 아무도 신경쓰지 않는 벤치마크에서 앞서는 것들을 비교하는 테이블을 내놓는 경우들도 있는데, 그런 자잘자잘한 것은 빼고 실제로 중요한 ⓐTerminal Bench 2.0, ⓑSWE-Bench Verified, ⓒSWE-Bench Pro만 놓고 Opus 4.6, GPT-5.4, Kimi K2.6, DeepSeek-V4, GLM-5.1과 비교했습니다.

이 자료에서 다룬 사실

앤스로픽은 Mythos Preview 기반 사이버보안 프로그램 Project Glasswing의 참여 조직을 50개사에서 200개사로 늘렸으며, 신규 기관에는 15개 이상 국가의 핵심 인프라 사업자와 오픈소스 조직이 포함된다.

근거 보기 1

원문 구간 1
이번 주 목요일쯤 공개될 것으로 예상하는 GPT-5.6이 정말 Mythos급 모델일지가 궁금하네요. 컴퓨팅 용량 우위를 생각하면 올해가 오픈AI 입장에서 가장 앤스로픽과의 격차를 줄여볼만한 때이기에 ⓐGPT-5.6이 잘 나오고 ⓑCodex를 강화하고 ⓒ광고를 안착시켜서 ChatGPT Free Tier 9억 WAU로부터 수익화하고 ⓓAWS에서도 기업 고객을 대규모로 유치하는 것들이 핵심입니다. (3) 마이크로소프트가 Microsoft Build 2026에서 MAI-Thinking-1 모델을 발표했습니다: MAI-Thinking-1은 마이크로소프트가 GPT에서 distilled한 모델이 아니라, 처음으로 from scratch로 훈련한 모델이라는 게 핵심입니다. 총 파라미터는 1T / 활성 파라미터는 35B인 MoE 모델이며 GB200/300을 갖고 훈련시킨 모델입니다. 사실 성능 자체는 그렇게 인상적이진 않았지만 나름 투명하게 벤치마크를 공개했습니다. 아무도 신경쓰지 않는 벤치마크에서 앞서는 것들을 비교하는 테이블을 내놓는 경우들도 있는데, 그런 자잘자잘한 것은 빼고 실제로 중요한 ⓐTerminal Bench 2.0, ⓑSWE-Bench Verified, ⓒSWE-Bench Pro만 놓고 Opus 4.6, GPT-5.4, Kimi K2.6, DeepSeek-V4, GLM-5.1과 비교했습니다.

그렇게 판단한 이유

Mythos가 취약점 탐색을 매우 빠르고 강하게 만들었다는 설명을 근거로, 처리 과정의 병목을 구분한다.

근거 보기 1

원문 구간 1
이번 주 목요일쯤 공개될 것으로 예상하는 GPT-5.6이 정말 Mythos급 모델일지가 궁금하네요. 컴퓨팅 용량 우위를 생각하면 올해가 오픈AI 입장에서 가장 앤스로픽과의 격차를 줄여볼만한 때이기에 ⓐGPT-5.6이 잘 나오고 ⓑCodex를 강화하고 ⓒ광고를 안착시켜서 ChatGPT Free Tier 9억 WAU로부터 수익화하고 ⓓAWS에서도 기업 고객을 대규모로 유치하는 것들이 핵심입니다. (3) 마이크로소프트가 Microsoft Build 2026에서 MAI-Thinking-1 모델을 발표했습니다: MAI-Thinking-1은 마이크로소프트가 GPT에서 distilled한 모델이 아니라, 처음으로 from scratch로 훈련한 모델이라는 게 핵심입니다. 총 파라미터는 1T / 활성 파라미터는 35B인 MoE 모델이며 GB200/300을 갖고 훈련시킨 모델입니다. 사실 성능 자체는 그렇게 인상적이진 않았지만 나름 투명하게 벤치마크를 공개했습니다. 아무도 신경쓰지 않는 벤치마크에서 앞서는 것들을 비교하는 테이블을 내놓는 경우들도 있는데, 그런 자잘자잘한 것은 빼고 실제로 중요한 ⓐTerminal Bench 2.0, ⓑSWE-Bench Verified, ⓒSWE-Bench Pro만 놓고 Opus 4.6, GPT-5.4, Kimi K2.6, DeepSeek-V4, GLM-5.1과 비교했습니다.

발생진행 중발생일 미확인

마이크로소프트 MAI-Thinking-1 발표

작성자의 핵심 판단

작성자는 현재 성능은 인상적이지 않지만 적은 훈련 자원으로 스케일업할 수 있는 방식이라는 점에서 마이크로소프트에 희망을 보이는 모델이라고 평가한다.

근거 보기 1

원문 구간 1
수학적인 능력은 Sonnet 4.6보다 괜찮았다고 했는데, 돈이 되는 건 코딩인지라 코딩 Agentic AI 워크로드에서 전반적으로 Sonnet/Opus, GPT, Kimi, GLM 등과 비교할 때 모두 뒤처졌습니다. 특히 Terminal Bench가 크게 뒤처졌는데 이걸 극복하려고 Github Copilot을 일단 쓰도록 했나보다 싶었습니다. 좀 자신있을만한 이유가, 이게 System Card에 pre-training run은 단일 사이트의 8K GB200 GPU 클러스터에서 수행하고 RL Stack에서는 큰 RL job의 경우 4,864개 GB300를 써서 훈련시켰다고 적었습니다. 요점은 마이크로소프트는 원래 off-frontier가 주요 전략이고, 풀어서 설명하자면 6개월 정도 된 모델의 성능을 저가에 내는 게 목표입니다. GB200 8천 개 정도면 NVL72 랙 기준 110개 정도인데 이정도면 대략 16MW입니다. 얼마 안써서 훈련했다는 것이 핵심입니다. 나름 이 방식을 스케일업하면 꽤 괜찮은 모델이 나올 것이란 의미라서 그래도 마이크로소프트 입장에서도 좀 희망이 보이는 모델이었습니다. AI HW: (1) 마벨 COMPUTEX 2026 기조연설에서 두 가지가 화제였습니다: ⓐ젠슨 황이 마벨이 차세대 $1T 기업이 될 것이라고 말한 것, ⓑ구리 → 광(CPO)으의 전환을 강조한 것입니다.

이 자료에서 다룬 사실

마이크로소프트는 Build 2026에서 처음으로 처음부터 훈련한 MAI-Thinking-1을 발표했다. 이 모델은 총 1T·활성 35B 파라미터의 MoE 모델이며 GB200/300으로 훈련했다고 소개된다.

근거 보기 2

원문 구간 1
이번 주 목요일쯤 공개될 것으로 예상하는 GPT-5.6이 정말 Mythos급 모델일지가 궁금하네요. 컴퓨팅 용량 우위를 생각하면 올해가 오픈AI 입장에서 가장 앤스로픽과의 격차를 줄여볼만한 때이기에 ⓐGPT-5.6이 잘 나오고 ⓑCodex를 강화하고 ⓒ광고를 안착시켜서 ChatGPT Free Tier 9억 WAU로부터 수익화하고 ⓓAWS에서도 기업 고객을 대규모로 유치하는 것들이 핵심입니다. (3) 마이크로소프트가 Microsoft Build 2026에서 MAI-Thinking-1 모델을 발표했습니다: MAI-Thinking-1은 마이크로소프트가 GPT에서 distilled한 모델이 아니라, 처음으로 from scratch로 훈련한 모델이라는 게 핵심입니다. 총 파라미터는 1T / 활성 파라미터는 35B인 MoE 모델이며 GB200/300을 갖고 훈련시킨 모델입니다. 사실 성능 자체는 그렇게 인상적이진 않았지만 나름 투명하게 벤치마크를 공개했습니다. 아무도 신경쓰지 않는 벤치마크에서 앞서는 것들을 비교하는 테이블을 내놓는 경우들도 있는데, 그런 자잘자잘한 것은 빼고 실제로 중요한 ⓐTerminal Bench 2.0, ⓑSWE-Bench Verified, ⓒSWE-Bench Pro만 놓고 Opus 4.6, GPT-5.4, Kimi K2.6, DeepSeek-V4, GLM-5.1과 비교했습니다.
원문 구간 2
수학적인 능력은 Sonnet 4.6보다 괜찮았다고 했는데, 돈이 되는 건 코딩인지라 코딩 Agentic AI 워크로드에서 전반적으로 Sonnet/Opus, GPT, Kimi, GLM 등과 비교할 때 모두 뒤처졌습니다. 특히 Terminal Bench가 크게 뒤처졌는데 이걸 극복하려고 Github Copilot을 일단 쓰도록 했나보다 싶었습니다. 좀 자신있을만한 이유가, 이게 System Card에 pre-training run은 단일 사이트의 8K GB200 GPU 클러스터에서 수행하고 RL Stack에서는 큰 RL job의 경우 4,864개 GB300를 써서 훈련시켰다고 적었습니다. 요점은 마이크로소프트는 원래 off-frontier가 주요 전략이고, 풀어서 설명하자면 6개월 정도 된 모델의 성능을 저가에 내는 게 목표입니다. GB200 8천 개 정도면 NVL72 랙 기준 110개 정도인데 이정도면 대략 16MW입니다. 얼마 안써서 훈련했다는 것이 핵심입니다. 나름 이 방식을 스케일업하면 꽤 괜찮은 모델이 나올 것이란 의미라서 그래도 마이크로소프트 입장에서도 좀 희망이 보이는 모델이었습니다. AI HW: (1) 마벨 COMPUTEX 2026 기조연설에서 두 가지가 화제였습니다: ⓐ젠슨 황이 마벨이 차세대 $1T 기업이 될 것이라고 말한 것, ⓑ구리 → 광(CPO)으의 전환을 강조한 것입니다.

그렇게 판단한 이유

중요 코딩 벤치마크에서 경쟁 모델들에 뒤처졌지만, 8K GB200 클러스터와 최대 4,864개 GB300을 썼고 8천 개 GB200은 약 16MW라는 훈련 규모 설명을 함께 든다.

근거 보기 1

원문 구간 1
수학적인 능력은 Sonnet 4.6보다 괜찮았다고 했는데, 돈이 되는 건 코딩인지라 코딩 Agentic AI 워크로드에서 전반적으로 Sonnet/Opus, GPT, Kimi, GLM 등과 비교할 때 모두 뒤처졌습니다. 특히 Terminal Bench가 크게 뒤처졌는데 이걸 극복하려고 Github Copilot을 일단 쓰도록 했나보다 싶었습니다. 좀 자신있을만한 이유가, 이게 System Card에 pre-training run은 단일 사이트의 8K GB200 GPU 클러스터에서 수행하고 RL Stack에서는 큰 RL job의 경우 4,864개 GB300를 써서 훈련시켰다고 적었습니다. 요점은 마이크로소프트는 원래 off-frontier가 주요 전략이고, 풀어서 설명하자면 6개월 정도 된 모델의 성능을 저가에 내는 게 목표입니다. GB200 8천 개 정도면 NVL72 랙 기준 110개 정도인데 이정도면 대략 16MW입니다. 얼마 안써서 훈련했다는 것이 핵심입니다. 나름 이 방식을 스케일업하면 꽤 괜찮은 모델이 나올 것이란 의미라서 그래도 마이크로소프트 입장에서도 좀 희망이 보이는 모델이었습니다. AI HW: (1) 마벨 COMPUTEX 2026 기조연설에서 두 가지가 화제였습니다: ⓐ젠슨 황이 마벨이 차세대 $1T 기업이 될 것이라고 말한 것, ⓑ구리 → 광(CPO)으의 전환을 강조한 것입니다.

발생진행 중발생일 미확인

마벨 COMPUTEX 2026의 CPO 전환 강조

작성자의 핵심 판단

작성자는 이 발언이 인터커넥트 전반과 광학 기업들의 강세 마감으로 이어진 배경이라고 정리한다.

근거 보기 1

원문 구간 1
젠슨 황은 구리를 사용할 수 있는 한 가능한 한 구리를 사용하겠지만, 구리에는 대역폭과 거리에 한계가 있기 때문에 광학을 통해서 더 멀리 Scale-up 도메인을 구축하는 것이 중요하다고 말했습니다. 향후 5~10년 간 엄청난 양의 구리를 사용할 것이고, '보다 엄청난 양의' 광학을 사용할 것이라고 말했습니다. 인터커넥트 전반이 모두 올랐고, 광학 기업들도 강세 마감한 이유입니다. (2) JPM의 6월 2일자 메모리 업데이트를 정리하면: 엔비디아의 Vera CPU로 인해 PCIe 6 및 LPDDR5X 메모리 수요가 빠르게 성장할 것으로 전망합니다. 또한 AI PC용 신제품인 N1X는 128GB LPDDR5X를 탑재하면서 앞으로 출시될 AI PC들은 기존 PC 평균 탑재량인 12~16GB 대비 훨씬 더 많은 메모리를 사용할 것이라는 것이 확인됐습니다. SKH 회장은 향후 5년간 DRAM WSPM를 2배로 늘리겠다는 계획입니다. CAGR로 보자면 5Y 15%라서 그닥 높지는 않습니다. DRAM 생산용량은 CY25 말 53만 장 → CY28 말 74.5만 장 → CY29 말 86.5만 장 → CY30 말 용인 클러스터 1기 완공 시 100만 장 이상으로 확대될 예정입니다. 다만 대규모 증설을 위해서 CY28~30 동안 50대 이상의 EUV 장비 확보가 변수일 수 있다는 내용입니다.

이 자료에서 다룬 사실

마벨 COMPUTEX 2026 기조연설에서 젠슨 황은 마벨을 차세대 1조달러 기업으로 언급했고, 구리에서 광학 CPO로의 전환을 강조했다.

근거 보기 1

원문 구간 1
젠슨 황은 구리를 사용할 수 있는 한 가능한 한 구리를 사용하겠지만, 구리에는 대역폭과 거리에 한계가 있기 때문에 광학을 통해서 더 멀리 Scale-up 도메인을 구축하는 것이 중요하다고 말했습니다. 향후 5~10년 간 엄청난 양의 구리를 사용할 것이고, '보다 엄청난 양의' 광학을 사용할 것이라고 말했습니다. 인터커넥트 전반이 모두 올랐고, 광학 기업들도 강세 마감한 이유입니다. (2) JPM의 6월 2일자 메모리 업데이트를 정리하면: 엔비디아의 Vera CPU로 인해 PCIe 6 및 LPDDR5X 메모리 수요가 빠르게 성장할 것으로 전망합니다. 또한 AI PC용 신제품인 N1X는 128GB LPDDR5X를 탑재하면서 앞으로 출시될 AI PC들은 기존 PC 평균 탑재량인 12~16GB 대비 훨씬 더 많은 메모리를 사용할 것이라는 것이 확인됐습니다. SKH 회장은 향후 5년간 DRAM WSPM를 2배로 늘리겠다는 계획입니다. CAGR로 보자면 5Y 15%라서 그닥 높지는 않습니다. DRAM 생산용량은 CY25 말 53만 장 → CY28 말 74.5만 장 → CY29 말 86.5만 장 → CY30 말 용인 클러스터 1기 완공 시 100만 장 이상으로 확대될 예정입니다. 다만 대규모 증설을 위해서 CY28~30 동안 50대 이상의 EUV 장비 확보가 변수일 수 있다는 내용입니다.

그렇게 판단한 이유

구리는 대역폭과 거리의 한계가 있어 더 먼 Scale-up 도메인에는 광학이 중요하며, 향후 5~10년 구리와 더 많은 광학이 쓰일 것이라는 발언을 근거로 든다.

근거 보기 1

원문 구간 1
젠슨 황은 구리를 사용할 수 있는 한 가능한 한 구리를 사용하겠지만, 구리에는 대역폭과 거리에 한계가 있기 때문에 광학을 통해서 더 멀리 Scale-up 도메인을 구축하는 것이 중요하다고 말했습니다. 향후 5~10년 간 엄청난 양의 구리를 사용할 것이고, '보다 엄청난 양의' 광학을 사용할 것이라고 말했습니다. 인터커넥트 전반이 모두 올랐고, 광학 기업들도 강세 마감한 이유입니다. (2) JPM의 6월 2일자 메모리 업데이트를 정리하면: 엔비디아의 Vera CPU로 인해 PCIe 6 및 LPDDR5X 메모리 수요가 빠르게 성장할 것으로 전망합니다. 또한 AI PC용 신제품인 N1X는 128GB LPDDR5X를 탑재하면서 앞으로 출시될 AI PC들은 기존 PC 평균 탑재량인 12~16GB 대비 훨씬 더 많은 메모리를 사용할 것이라는 것이 확인됐습니다. SKH 회장은 향후 5년간 DRAM WSPM를 2배로 늘리겠다는 계획입니다. CAGR로 보자면 5Y 15%라서 그닥 높지는 않습니다. DRAM 생산용량은 CY25 말 53만 장 → CY28 말 74.5만 장 → CY29 말 86.5만 장 → CY30 말 용인 클러스터 1기 완공 시 100만 장 이상으로 확대될 예정입니다. 다만 대규모 증설을 위해서 CY28~30 동안 50대 이상의 EUV 장비 확보가 변수일 수 있다는 내용입니다.

발생진행 중발생일 미확인

키옥시아 Investor Day의 NAND 시장 전망

작성자의 핵심 판단

작성자는 키옥시아가 최소 2027년까지 공급 부족을 전망하고, AI 추론 수요가 eSSD 성장을 견인한다고 정리한다.

근거 보기 1

원문 구간 1
키옥시아는 Investor Day에서 CY28 장기 NAND TAM을 1,807EB로 상향했습니다. 향후 3년간 CAGR 22% 전망입니다. 그리고 최소 2027년 까지 공급 부족이 지속될 것으로 전망했습니다. eSSD 시장규모는 CY25 295EB → CY28 900EB 이상으로 급성장할 것으로 예상되며, AI 추론용 수요가 연평균 86% 성장하여 eSSD 성장을 견인할 것으로 예상됩니다. 전일 TD Cowen 애널리스트 코멘트에서 샌디스크가 LTA를 굉장히 좋은 조건에 잘 맺고 있음을 전해드렸는데 이번 키옥시아 I/D 2026에서도 비슷하게 주요 고객사와의 LTA 비중을 전체 비즈니스의 절반 수준까지 순조롭게 확대하는 페이스라고 말했습니다. Enterprise/GPU IaaS: (1) 주간전략보고에서 항간의 H100/H200 Spot Price 가격폭락 루머 같은 건 신경쓰지 않으셔도 된다고 전해드렸었는데, 오늘 SemiAnalysis 코멘트도 같습니다. Ornn H100 지수는 아주 적은 수의 지표만 갖고 조사한 거라 변동성이 매우 큰 상태라 그럴뿐, Hopper GPU들 온디맨드는 이미 다 매진 상태이고 가격도 실제 H100 Spot price는 146일 연속 $2.70~$3.01 범위에 머물러 있습니다. 신재생/전력기기:

이 자료에서 다룬 사실

키옥시아는 Investor Day에서 CY28 장기 NAND TAM을 1,807EB로 상향하고, eSSD 시장을 CY25 295EB에서 CY28 900EB 이상으로 전망했다.

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원문 구간 1
키옥시아는 Investor Day에서 CY28 장기 NAND TAM을 1,807EB로 상향했습니다. 향후 3년간 CAGR 22% 전망입니다. 그리고 최소 2027년 까지 공급 부족이 지속될 것으로 전망했습니다. eSSD 시장규모는 CY25 295EB → CY28 900EB 이상으로 급성장할 것으로 예상되며, AI 추론용 수요가 연평균 86% 성장하여 eSSD 성장을 견인할 것으로 예상됩니다. 전일 TD Cowen 애널리스트 코멘트에서 샌디스크가 LTA를 굉장히 좋은 조건에 잘 맺고 있음을 전해드렸는데 이번 키옥시아 I/D 2026에서도 비슷하게 주요 고객사와의 LTA 비중을 전체 비즈니스의 절반 수준까지 순조롭게 확대하는 페이스라고 말했습니다. Enterprise/GPU IaaS: (1) 주간전략보고에서 항간의 H100/H200 Spot Price 가격폭락 루머 같은 건 신경쓰지 않으셔도 된다고 전해드렸었는데, 오늘 SemiAnalysis 코멘트도 같습니다. Ornn H100 지수는 아주 적은 수의 지표만 갖고 조사한 거라 변동성이 매우 큰 상태라 그럴뿐, Hopper GPU들 온디맨드는 이미 다 매진 상태이고 가격도 실제 H100 Spot price는 146일 연속 $2.70~$3.01 범위에 머물러 있습니다. 신재생/전력기기:

그렇게 판단한 이유

향후 3년 NAND TAM CAGR 22%, AI 추론용 수요 연평균 86% 성장 전망과 주요 고객 LTA 비중을 전체 사업의 절반까지 확대한다는 설명을 근거로 든다.

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키옥시아는 Investor Day에서 CY28 장기 NAND TAM을 1,807EB로 상향했습니다. 향후 3년간 CAGR 22% 전망입니다. 그리고 최소 2027년 까지 공급 부족이 지속될 것으로 전망했습니다. eSSD 시장규모는 CY25 295EB → CY28 900EB 이상으로 급성장할 것으로 예상되며, AI 추론용 수요가 연평균 86% 성장하여 eSSD 성장을 견인할 것으로 예상됩니다. 전일 TD Cowen 애널리스트 코멘트에서 샌디스크가 LTA를 굉장히 좋은 조건에 잘 맺고 있음을 전해드렸는데 이번 키옥시아 I/D 2026에서도 비슷하게 주요 고객사와의 LTA 비중을 전체 비즈니스의 절반 수준까지 순조롭게 확대하는 페이스라고 말했습니다. Enterprise/GPU IaaS: (1) 주간전략보고에서 항간의 H100/H200 Spot Price 가격폭락 루머 같은 건 신경쓰지 않으셔도 된다고 전해드렸었는데, 오늘 SemiAnalysis 코멘트도 같습니다. Ornn H100 지수는 아주 적은 수의 지표만 갖고 조사한 거라 변동성이 매우 큰 상태라 그럴뿐, Hopper GPU들 온디맨드는 이미 다 매진 상태이고 가격도 실제 H100 Spot price는 146일 연속 $2.70~$3.01 범위에 머물러 있습니다. 신재생/전력기기:

사실·구조, 해석·전망, 시점 관찰, 판단 방법

지식·관점

사건 밖에서도 다시 참고하거나 다른 자료와 비교할 가치가 있는 내용을 대상과 반복 가능한 논점으로 묶습니다.

해석·전망AI Labs 자본지출 수요 곡선주 대상 · 산업·업종 · AI 데이터센터관련 대상 · 기업·종목 · Google

AI Labs의 CapEx 성장은 어느 시점까지 가파를 수 있다고 보는가?

이 자료가 더한 내용

작성자는 AI Labs 수요 곡선상 가장 가파른 구간이 CY28까지일 수 있다고 추정하며, 시장이 매년 다음 해 성장 둔화를 반복적으로 의심해 왔다고 본다.

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원문 구간 1
실제로는 AI Labs의 수요 곡선상 CY28까지가 가장 가파른 구간일 가능성이 높다고 추정합니다. 여전히 시장은 'CY23는 가파르지만 CY24는 아닐 걸?' → 'CY24는 가파르지만 CY25는 아닐 걸?' → 'CY25는 가파르지만 CY26은 아닐 걸?' → 'CY26은 가파르지만 CY27은 아닐 걸?'을 반복하고 있습니다. 물론 CY30 이후쯤 성장률이 20~30% 수준에 수렴하더라도 AI 데이터센터 자체가 필요하다는 것을 시장이 인정하고 장기적인 성장을 가정한다면, 엔비디아 밸류가 애플 수준(12M Forward P/E 33배)에 굳을 것이라고 예상합니다. 구글 본업 자체는 AI Overview/AI Mode 등 계속해서 좋아지고 있는데, Gemini의 성능이 앤스로픽이나 오픈AI의 모델에 비해서는 경쟁력이 낮고 격차가 조금씩이지만 점점 더 벌어지고 있는 상태라서 결국은 Gemini 3.5 Pro 모델이 얼마나 좋을 것인가가 중요합니다. (2) 앤스로픽이 Project Glasswing을 확대했습니다: Mythos Preview 기반 사이버보안 프로그램 참여 조직을 기존 50개사 → 200개사로 4배 확대했습니다. 신규 기관은 15개 이상 국가의 핵심 인프라 사업자와 오픈소스 조직들입니다. Mythos 덕에 취약점을 찾는 정도는 매우 빨라지고 강화됐는데, 검증-공개-패치 과정이 병목이 되고 있습니다.

해석·전망Gemini 모델 경쟁력주 대상 · 기업·종목 · Google관련 대상 · 기술·제품 · Gemini

구글 AI 제품의 개선과 Gemini 모델 성능은 어떤 과제를 함께 남기는가?

이 자료가 더한 내용

AI Overview와 AI Mode 등 구글 본업은 좋아지고 있지만 Gemini 성능은 앤스로픽·오픈AI 대비 낮고 격차가 벌어진다는 판단이며, Gemini 3.5 Pro의 성능을 중요 변수로 든다.

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원문 구간 1
실제로는 AI Labs의 수요 곡선상 CY28까지가 가장 가파른 구간일 가능성이 높다고 추정합니다. 여전히 시장은 'CY23는 가파르지만 CY24는 아닐 걸?' → 'CY24는 가파르지만 CY25는 아닐 걸?' → 'CY25는 가파르지만 CY26은 아닐 걸?' → 'CY26은 가파르지만 CY27은 아닐 걸?'을 반복하고 있습니다. 물론 CY30 이후쯤 성장률이 20~30% 수준에 수렴하더라도 AI 데이터센터 자체가 필요하다는 것을 시장이 인정하고 장기적인 성장을 가정한다면, 엔비디아 밸류가 애플 수준(12M Forward P/E 33배)에 굳을 것이라고 예상합니다. 구글 본업 자체는 AI Overview/AI Mode 등 계속해서 좋아지고 있는데, Gemini의 성능이 앤스로픽이나 오픈AI의 모델에 비해서는 경쟁력이 낮고 격차가 조금씩이지만 점점 더 벌어지고 있는 상태라서 결국은 Gemini 3.5 Pro 모델이 얼마나 좋을 것인가가 중요합니다. (2) 앤스로픽이 Project Glasswing을 확대했습니다: Mythos Preview 기반 사이버보안 프로그램 참여 조직을 기존 50개사 → 200개사로 4배 확대했습니다. 신규 기관은 15개 이상 국가의 핵심 인프라 사업자와 오픈소스 조직들입니다. Mythos 덕에 취약점을 찾는 정도는 매우 빨라지고 강화됐는데, 검증-공개-패치 과정이 병목이 되고 있습니다.

해석·전망OpenAI 모델 경쟁과 수익화주 대상 · 기업·종목 · OpenAI

오픈AI가 경쟁 격차를 줄이기 위해 원문이 제시한 확인 항목은 무엇인가?

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작성자는 GPT-5.6 성능, Codex 강화, 광고 안착을 통한 ChatGPT Free Tier 9억 WAU 수익화, AWS 기업 고객 유치를 올해의 핵심 항목으로 제시한다.

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원문 구간 1
이번 주 목요일쯤 공개될 것으로 예상하는 GPT-5.6이 정말 Mythos급 모델일지가 궁금하네요. 컴퓨팅 용량 우위를 생각하면 올해가 오픈AI 입장에서 가장 앤스로픽과의 격차를 줄여볼만한 때이기에 ⓐGPT-5.6이 잘 나오고 ⓑCodex를 강화하고 ⓒ광고를 안착시켜서 ChatGPT Free Tier 9억 WAU로부터 수익화하고 ⓓAWS에서도 기업 고객을 대규모로 유치하는 것들이 핵심입니다. (3) 마이크로소프트가 Microsoft Build 2026에서 MAI-Thinking-1 모델을 발표했습니다: MAI-Thinking-1은 마이크로소프트가 GPT에서 distilled한 모델이 아니라, 처음으로 from scratch로 훈련한 모델이라는 게 핵심입니다. 총 파라미터는 1T / 활성 파라미터는 35B인 MoE 모델이며 GB200/300을 갖고 훈련시킨 모델입니다. 사실 성능 자체는 그렇게 인상적이진 않았지만 나름 투명하게 벤치마크를 공개했습니다. 아무도 신경쓰지 않는 벤치마크에서 앞서는 것들을 비교하는 테이블을 내놓는 경우들도 있는데, 그런 자잘자잘한 것은 빼고 실제로 중요한 ⓐTerminal Bench 2.0, ⓑSWE-Bench Verified, ⓒSWE-Bench Pro만 놓고 Opus 4.6, GPT-5.4, Kimi K2.6, DeepSeek-V4, GLM-5.1과 비교했습니다.

사실·구조마이크로소프트 off-frontier AI 전략주 대상 · 기업·종목 · 마이크로소프트

마이크로소프트는 어떤 모델 성능·비용 전략을 목표로 하는가?

이 자료가 더한 내용

작성자는 마이크로소프트의 주요 전략을 약 6개월 지난 모델 성능을 저가에 내는 off-frontier로 설명하고, MAI-Thinking-1의 훈련 규모를 그 방식의 단서로 해석한다.

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원문 구간 1
수학적인 능력은 Sonnet 4.6보다 괜찮았다고 했는데, 돈이 되는 건 코딩인지라 코딩 Agentic AI 워크로드에서 전반적으로 Sonnet/Opus, GPT, Kimi, GLM 등과 비교할 때 모두 뒤처졌습니다. 특히 Terminal Bench가 크게 뒤처졌는데 이걸 극복하려고 Github Copilot을 일단 쓰도록 했나보다 싶었습니다. 좀 자신있을만한 이유가, 이게 System Card에 pre-training run은 단일 사이트의 8K GB200 GPU 클러스터에서 수행하고 RL Stack에서는 큰 RL job의 경우 4,864개 GB300를 써서 훈련시켰다고 적었습니다. 요점은 마이크로소프트는 원래 off-frontier가 주요 전략이고, 풀어서 설명하자면 6개월 정도 된 모델의 성능을 저가에 내는 게 목표입니다. GB200 8천 개 정도면 NVL72 랙 기준 110개 정도인데 이정도면 대략 16MW입니다. 얼마 안써서 훈련했다는 것이 핵심입니다. 나름 이 방식을 스케일업하면 꽤 괜찮은 모델이 나올 것이란 의미라서 그래도 마이크로소프트 입장에서도 좀 희망이 보이는 모델이었습니다. AI HW: (1) 마벨 COMPUTEX 2026 기조연설에서 두 가지가 화제였습니다: ⓐ젠슨 황이 마벨이 차세대 $1T 기업이 될 것이라고 말한 것, ⓑ구리 → 광(CPO)으의 전환을 강조한 것입니다.

사실·구조AI Scale-up용 광 인터커넥트주 대상 · 기술·제품 · 광학 CPO관련 대상 · 산업·업종 · AI 데이터센터

구리와 광학은 AI Scale-up 구축에서 어떤 역할 차이를 갖는가?

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구리는 가능한 한 계속 쓰이지만 대역폭과 거리 한계가 있어 더 먼 Scale-up 도메인은 광학으로 구축하는 것이 중요하다는 설명이다.

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원문 구간 1
젠슨 황은 구리를 사용할 수 있는 한 가능한 한 구리를 사용하겠지만, 구리에는 대역폭과 거리에 한계가 있기 때문에 광학을 통해서 더 멀리 Scale-up 도메인을 구축하는 것이 중요하다고 말했습니다. 향후 5~10년 간 엄청난 양의 구리를 사용할 것이고, '보다 엄청난 양의' 광학을 사용할 것이라고 말했습니다. 인터커넥트 전반이 모두 올랐고, 광학 기업들도 강세 마감한 이유입니다. (2) JPM의 6월 2일자 메모리 업데이트를 정리하면: 엔비디아의 Vera CPU로 인해 PCIe 6 및 LPDDR5X 메모리 수요가 빠르게 성장할 것으로 전망합니다. 또한 AI PC용 신제품인 N1X는 128GB LPDDR5X를 탑재하면서 앞으로 출시될 AI PC들은 기존 PC 평균 탑재량인 12~16GB 대비 훨씬 더 많은 메모리를 사용할 것이라는 것이 확인됐습니다. SKH 회장은 향후 5년간 DRAM WSPM를 2배로 늘리겠다는 계획입니다. CAGR로 보자면 5Y 15%라서 그닥 높지는 않습니다. DRAM 생산용량은 CY25 말 53만 장 → CY28 말 74.5만 장 → CY29 말 86.5만 장 → CY30 말 용인 클러스터 1기 완공 시 100만 장 이상으로 확대될 예정입니다. 다만 대규모 증설을 위해서 CY28~30 동안 50대 이상의 EUV 장비 확보가 변수일 수 있다는 내용입니다.

사실·구조AI용 메모리 수요와 증설 제약주 대상 · 산업·업종 · AI 메모리

AI PC와 AI 서버 수요는 메모리 탑재량·증설 계획에 어떤 조건을 남기는가?

이 자료가 더한 내용

Vera CPU와 N1X의 LPDDR5X 탑재량, SK하이닉스의 DRAM 생산능력 확대 계획이 소개되며, CY28~30 대규모 증설에는 50대 이상 EUV 장비 확보가 변수라고 정리한다.

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원문 구간 1
키옥시아는 Investor Day에서 CY28 장기 NAND TAM을 1,807EB로 상향했습니다. 향후 3년간 CAGR 22% 전망입니다. 그리고 최소 2027년 까지 공급 부족이 지속될 것으로 전망했습니다. eSSD 시장규모는 CY25 295EB → CY28 900EB 이상으로 급성장할 것으로 예상되며, AI 추론용 수요가 연평균 86% 성장하여 eSSD 성장을 견인할 것으로 예상됩니다. 전일 TD Cowen 애널리스트 코멘트에서 샌디스크가 LTA를 굉장히 좋은 조건에 잘 맺고 있음을 전해드렸는데 이번 키옥시아 I/D 2026에서도 비슷하게 주요 고객사와의 LTA 비중을 전체 비즈니스의 절반 수준까지 순조롭게 확대하는 페이스라고 말했습니다. Enterprise/GPU IaaS: (1) 주간전략보고에서 항간의 H100/H200 Spot Price 가격폭락 루머 같은 건 신경쓰지 않으셔도 된다고 전해드렸었는데, 오늘 SemiAnalysis 코멘트도 같습니다. Ornn H100 지수는 아주 적은 수의 지표만 갖고 조사한 거라 변동성이 매우 큰 상태라 그럴뿐, Hopper GPU들 온디맨드는 이미 다 매진 상태이고 가격도 실제 H100 Spot price는 146일 연속 $2.70~$3.01 범위에 머물러 있습니다. 신재생/전력기기:

시점 관찰H100·H200 Spot Price 관찰주 대상 · 기술·제품 · Hopper GPU기준 2026.06.03

소수 지표 기반 가격폭락 루머를 어떻게 해석하는가?

이 자료가 더한 내용

Ornn H100 지수는 소수 지표라 변동성이 크며, 원문은 Hopper GPU 온디맨드가 매진이고 실제 H100 Spot price는 146일 연속 시간당 2.70~3.01달러 범위라고 정리한다.

근거 보기 1

원문 구간 1
(1) TD Cowen TMT 컨퍼런스의 데이터센터/전력 패널 코멘트를 모아봅니다: 수요: 현재 수요는 규모면에서 전례 없는 수준입니다. 한 운영자는 이미 2026년 1월에 설정한 공격적인 2026년 임대 목표를 초과달성했습니다. 지리적으로 수요가 확대되고 있습니다. 유럽에서 점진적으로 강세이고, 아시아에서는 GW급 규모의 데이터센터 프로젝트들이 늘고 있는데 특히 인도가 성장이 가파릅니다. 고객 대화가 원래는 단기 용량 임대만 얘기하다가 지금은 5년 이상 장기 계획들로 바뀌었습니다. 일시적인 수요가 아닌 구조적인 수요로 인지하고 있다는 의미입니다. 전력망: 전력망 상호연결 대기열은 포화 상태입니다. 유틸리티들은 신뢰할 수 있는 프로젝트 선별을 위해 보증금, 신용장, take-or-pay 계약으로 대응 중입니다. BTM/현장발전원이 필수 요구사항으로 취급되고 있습니다. 영구적이거나 그리드 전력으로의 브릿지 역할인데 어쨌든 하이브리드로 보더라도 BTM은 필수가 되어가고 있다는 의미입니다. 그리고 아직 대부분의 프로젝트가 천연가스 왕복엔진 혹은 가스터빈 제품을 위주로 설계되고 있습니다. 블룸에너지에게 긍정적입니다. SOFC 수요보다 가스터빈이 훨씬 큰데 이들을 잠식해가는 중(사례 #1 - Oracle Project Jupiter, 사례 #2 - Nebius DataOne)입니다.

해석·전망데이터센터 전력 수요와 연결 제약주 대상 · 산업·업종 · 데이터센터 전력관련 대상 · 기업·종목 · Bloom Energy

데이터센터 수요 확대는 전력 조달 방식과 어떤 제약을 함께 드러내는가?

이 자료가 더한 내용

원문은 임대 목표 초과, 유럽·아시아·인도 수요 확대와 5년 이상 장기 계획을 구조적 수요의 징후로 본다. 동시에 전력망 상호연결 대기열 포화 때문에 BTM·현장발전원이 필수 요구사항이 되고 있다고 정리한다.

근거 보기 2

원문 구간 1
(1) TD Cowen TMT 컨퍼런스의 데이터센터/전력 패널 코멘트를 모아봅니다: 수요: 현재 수요는 규모면에서 전례 없는 수준입니다. 한 운영자는 이미 2026년 1월에 설정한 공격적인 2026년 임대 목표를 초과달성했습니다. 지리적으로 수요가 확대되고 있습니다. 유럽에서 점진적으로 강세이고, 아시아에서는 GW급 규모의 데이터센터 프로젝트들이 늘고 있는데 특히 인도가 성장이 가파릅니다. 고객 대화가 원래는 단기 용량 임대만 얘기하다가 지금은 5년 이상 장기 계획들로 바뀌었습니다. 일시적인 수요가 아닌 구조적인 수요로 인지하고 있다는 의미입니다. 전력망: 전력망 상호연결 대기열은 포화 상태입니다. 유틸리티들은 신뢰할 수 있는 프로젝트 선별을 위해 보증금, 신용장, take-or-pay 계약으로 대응 중입니다. BTM/현장발전원이 필수 요구사항으로 취급되고 있습니다. 영구적이거나 그리드 전력으로의 브릿지 역할인데 어쨌든 하이브리드로 보더라도 BTM은 필수가 되어가고 있다는 의미입니다. 그리고 아직 대부분의 프로젝트가 천연가스 왕복엔진 혹은 가스터빈 제품을 위주로 설계되고 있습니다. 블룸에너지에게 긍정적입니다. SOFC 수요보다 가스터빈이 훨씬 큰데 이들을 잠식해가는 중(사례 #1 - Oracle Project Jupiter, 사례 #2 - Nebius DataOne)입니다.
원문 구간 2
원자력은 코멘트들은 긍정적인데 실제 배치가 얼마나 될지 미지수이고 일정도 미지수이다보니 상업 배치 일정은 여전히 먼 미래입니다. EPC: 건설비용이 지역에 따라 MW당 $13~$19정도까지 올라왔습니다. 2H25에는 MW당 $12정도였습니다. 숙련공 부족이 심각한 카테고리는 전기 기술자, HVAC 기술자, 하청업체 등입니다. 이에 현장 노동 의존도를 줄이고 건설 일정을 단축하기 위해서 모듈식/사전제작된 솔루션으로 수요-공급이 전환되고 있습니다. (2) 블룸에너지 CEO KR 스리다르는 블룸버그 인터뷰에서 데이터센터 수요가 급증함에도 불구하고 자본 조달을 할 필요가 없다고 말했습니다. 새로운 공장은 6개월 안에 투자금을 회수할 수 있을 정도이며, 1GW 생산용량 확대에는 $100~$150M 정도를 지출하면 된다는 것입니다. 이것이 AI Bull Case가 가파르면 가파를수록 블룸에너지가 유리한 이유이기도 합니다. 가장 analog dial 방식으로 매우 빠르게 캐파를 늘려가는 데 거침이 없을 플레이어이기 때문입니다. 광고/이커머스: (1) 구글발 풀 스토틀링 선언으로 SW/이커머스 기업들이 약세였습니다. 펀더멘탈이 달라진 건 없습니다. 의료기기/핀테크/코인: (1) 오늘 트랜스메딕스의 2Q 비행 건수는 1,920건, 오늘의 일간 비행데이터는 +45건입니다.

사실·구조데이터센터 EPC 비용과 모듈식 건설주 대상 · 산업·업종 · 데이터센터 EPC

현장 인력·건설비 부담은 데이터센터 건설 방식에 어떤 변화를 만드는가?

이 자료가 더한 내용

건설비는 지역별 MW당 1300만~1900만달러로 2H25의 약 1200만달러보다 높고, 전기·HVAC 기술자와 하청업체 부족에 대응해 모듈식·사전제작 솔루션으로 수요와 공급이 전환된다고 설명한다.

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원문 구간 1
원자력은 코멘트들은 긍정적인데 실제 배치가 얼마나 될지 미지수이고 일정도 미지수이다보니 상업 배치 일정은 여전히 먼 미래입니다. EPC: 건설비용이 지역에 따라 MW당 $13~$19정도까지 올라왔습니다. 2H25에는 MW당 $12정도였습니다. 숙련공 부족이 심각한 카테고리는 전기 기술자, HVAC 기술자, 하청업체 등입니다. 이에 현장 노동 의존도를 줄이고 건설 일정을 단축하기 위해서 모듈식/사전제작된 솔루션으로 수요-공급이 전환되고 있습니다. (2) 블룸에너지 CEO KR 스리다르는 블룸버그 인터뷰에서 데이터센터 수요가 급증함에도 불구하고 자본 조달을 할 필요가 없다고 말했습니다. 새로운 공장은 6개월 안에 투자금을 회수할 수 있을 정도이며, 1GW 생산용량 확대에는 $100~$150M 정도를 지출하면 된다는 것입니다. 이것이 AI Bull Case가 가파르면 가파를수록 블룸에너지가 유리한 이유이기도 합니다. 가장 analog dial 방식으로 매우 빠르게 캐파를 늘려가는 데 거침이 없을 플레이어이기 때문입니다. 광고/이커머스: (1) 구글발 풀 스토틀링 선언으로 SW/이커머스 기업들이 약세였습니다. 펀더멘탈이 달라진 건 없습니다. 의료기기/핀테크/코인: (1) 오늘 트랜스메딕스의 2Q 비행 건수는 1,920건, 오늘의 일간 비행데이터는 +45건입니다.

해석·전망블룸에너지 생산능력 확대 경제성주 대상 · 기업·종목 · Bloom Energy

블룸에너지는 데이터센터 수요에 맞춰 생산능력을 어떻게 늘릴 수 있다고 보는가?

이 자료가 더한 내용

CEO는 새 공장이 6개월 안에 투자금을 회수하고 1GW 생산능력 확대에 1억~1억5000만달러가 든다고 말했으며, 작성자는 AI Bull Case가 가파를수록 빠른 캐파 확대가 가능한 블룸에너지에 유리하다고 평가한다.

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원문 구간 1
원자력은 코멘트들은 긍정적인데 실제 배치가 얼마나 될지 미지수이고 일정도 미지수이다보니 상업 배치 일정은 여전히 먼 미래입니다. EPC: 건설비용이 지역에 따라 MW당 $13~$19정도까지 올라왔습니다. 2H25에는 MW당 $12정도였습니다. 숙련공 부족이 심각한 카테고리는 전기 기술자, HVAC 기술자, 하청업체 등입니다. 이에 현장 노동 의존도를 줄이고 건설 일정을 단축하기 위해서 모듈식/사전제작된 솔루션으로 수요-공급이 전환되고 있습니다. (2) 블룸에너지 CEO KR 스리다르는 블룸버그 인터뷰에서 데이터센터 수요가 급증함에도 불구하고 자본 조달을 할 필요가 없다고 말했습니다. 새로운 공장은 6개월 안에 투자금을 회수할 수 있을 정도이며, 1GW 생산용량 확대에는 $100~$150M 정도를 지출하면 된다는 것입니다. 이것이 AI Bull Case가 가파르면 가파를수록 블룸에너지가 유리한 이유이기도 합니다. 가장 analog dial 방식으로 매우 빠르게 캐파를 늘려가는 데 거침이 없을 플레이어이기 때문입니다. 광고/이커머스: (1) 구글발 풀 스토틀링 선언으로 SW/이커머스 기업들이 약세였습니다. 펀더멘탈이 달라진 건 없습니다. 의료기기/핀테크/코인: (1) 오늘 트랜스메딕스의 2Q 비행 건수는 1,920건, 오늘의 일간 비행데이터는 +45건입니다.

시점 관찰트랜스메딕스 비행 건수주 대상 · 기업·종목 · 트랜스메딕스기준 2026.06.03

초기 3분기 비행 데이터는 연간 성장률을 어떻게 보여주는가?

이 자료가 더한 내용

2분기 비행 건수는 1,920건, 당일 데이터는 45건이며 63일 경과 기준 일평균은 30.47건이다. 원문은 분기 초 33~34건에서 계속 느려져 좋지 않다고 평가한다.

근거 보기 1

원문 구간 1
2Q는 63일이 지났으며 일평균 비행속도는 30.47건 속도입니다. 2Q 시작 당시에는 33~34건 속도였는데 계속해서 느려지고 있어서 좋지 않습니다. (2) 오늘의 서클 USDC 유통량은 $76.01B, CCTP 전송량은 30일 기준 $12.3B입니다. USDC 유통량 자체는 39주간 횡보 중입니다. 횡보를 뚫는 기준은 MoM 기준 20% 이상의 성장세를 1주간 유지하는가입니다. 오늘 주간 기준 -0.57%, 월간 기준 -1.73% 수준입니다. 지금은 Crypto Pair Trading(e.g. BTC/USDC, ETH/USDC 등)을 위한 예탁금으로 인해서 USDC 유통량이 바뀌는 게 가장 큽니다. 그래서 크립토가 오르면 USDC 유통량이 일시적으로 오르고 합니다. 아직 스테이블코인 결제가 더 쓰인다거나 하는 요소로 펀더멘탈이 바뀌는 것은 아닙니다. (3) 오늘도 피겨 테크의 ⓐHELOC 발행량 방향을 알 수 있는 Provenance 데이터는 계속해서 우상향 중입니다. 새로운 대시보드를 추가했습니다. 계속해서 좋은 추세입니다. 저희의 생각을 담아서 랩을 운용하고 있습니다 메리츠증권 : https://naver.me/xQiZ5UHt

시점 관찰USDC 유통량주 대상 · 시장·자산 · USDC기준 2026.06.03

유통량 변화가 스테이블코인 결제 확대로 해석될 수 있는가?

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USDC 유통량은 760.1억달러, 30일 CCTP 전송량은 123억달러이며 유통량은 39주 횡보다. 작성자는 현재 변화의 큰 요인을 크립토 페어 트레이딩 예탁금으로 보고, 결제가 더 쓰이는 펀더멘털 변화는 아니라고 구분한다.

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2Q는 63일이 지났으며 일평균 비행속도는 30.47건 속도입니다. 2Q 시작 당시에는 33~34건 속도였는데 계속해서 느려지고 있어서 좋지 않습니다. (2) 오늘의 서클 USDC 유통량은 $76.01B, CCTP 전송량은 30일 기준 $12.3B입니다. USDC 유통량 자체는 39주간 횡보 중입니다. 횡보를 뚫는 기준은 MoM 기준 20% 이상의 성장세를 1주간 유지하는가입니다. 오늘 주간 기준 -0.57%, 월간 기준 -1.73% 수준입니다. 지금은 Crypto Pair Trading(e.g. BTC/USDC, ETH/USDC 등)을 위한 예탁금으로 인해서 USDC 유통량이 바뀌는 게 가장 큽니다. 그래서 크립토가 오르면 USDC 유통량이 일시적으로 오르고 합니다. 아직 스테이블코인 결제가 더 쓰인다거나 하는 요소로 펀더멘탈이 바뀌는 것은 아닙니다. (3) 오늘도 피겨 테크의 ⓐHELOC 발행량 방향을 알 수 있는 Provenance 데이터는 계속해서 우상향 중입니다. 새로운 대시보드를 추가했습니다. 계속해서 좋은 추세입니다. 저희의 생각을 담아서 랩을 운용하고 있습니다 메리츠증권 : https://naver.me/xQiZ5UHt

시점 관찰피겨 테크 HELOC 발행주 대상 · 기업·종목 · 피겨 테크기준 2026.06.03

Provenance 데이터는 현재 어떤 방향을 보이는가?

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HELOC 발행량 방향을 알 수 있는 Provenance 데이터는 계속 우상향하고 있으며, 원문은 새 대시보드를 추가했고 좋은 추세가 이어진다고 적는다.

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2Q는 63일이 지났으며 일평균 비행속도는 30.47건 속도입니다. 2Q 시작 당시에는 33~34건 속도였는데 계속해서 느려지고 있어서 좋지 않습니다. (2) 오늘의 서클 USDC 유통량은 $76.01B, CCTP 전송량은 30일 기준 $12.3B입니다. USDC 유통량 자체는 39주간 횡보 중입니다. 횡보를 뚫는 기준은 MoM 기준 20% 이상의 성장세를 1주간 유지하는가입니다. 오늘 주간 기준 -0.57%, 월간 기준 -1.73% 수준입니다. 지금은 Crypto Pair Trading(e.g. BTC/USDC, ETH/USDC 등)을 위한 예탁금으로 인해서 USDC 유통량이 바뀌는 게 가장 큽니다. 그래서 크립토가 오르면 USDC 유통량이 일시적으로 오르고 합니다. 아직 스테이블코인 결제가 더 쓰인다거나 하는 요소로 펀더멘탈이 바뀌는 것은 아닙니다. (3) 오늘도 피겨 테크의 ⓐHELOC 발행량 방향을 알 수 있는 Provenance 데이터는 계속해서 우상향 중입니다. 새로운 대시보드를 추가했습니다. 계속해서 좋은 추세입니다. 저희의 생각을 담아서 랩을 운용하고 있습니다 메리츠증권 : https://naver.me/xQiZ5UHt

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인사와 연결 자료, 투자자문 고지

[원문 유형] 네이버 프리미엄 콘텐츠
[채널] 올바른 미국주식 by SAPIENS
[게시일] 2026.06.03. 오전 10:24
[원문 URL] https://contents.premium.naver.com/sapiens/sapiensasset/contents/260603102437059bz
[제목] 일간보고 : 투자의 생각 (260603)

안녕하세요 올바른입니다. 2026년 6월 3일 수요일, 데일리 전해드립니다. 주간전략보고는 2026-06-01자 ‘투자의 생각 (6월 1일~6월 5일)’, 일간보고는 2026-06-02자 자료를 바로가기 링크로 안내합니다. 투자자문 서비스는 원금 손실이 날 수 있고 손익 책임은 고객에게 있으며 과거 수익이 미래 수익률을 보장하지 않는다고 고지합니다. 신규 구독 전 투자자문계약 권유문서 https://naver.me/5ZST47Qf 를 읽고 충분히 검토해 달라고 적습니다.

당일 지수·섹터와 구글의 대규모 증자

6월 3일 수요일 주요 지수는 러셀 +0.90%, 다우 +0.45%, S&P +0.13%, 나스닥 +0.03% 순입니다. 상승종목비율은 NYSE 118%, Nasdaq 93%로 표시하고, 반도체·유틸리티·테크·원자재·에너지는 강세, 바이오텍·커뮤니케이션·적자성장주·헬스케어는 약세입니다. 메이저 뉴스는 ‘제목 - 참고를 위해 살펴보는 기업군 주가 : 그날의 생각’ 순서로 봅니다. 전일 일간보고에서 전한 것처럼 구글이 800억달러 증자를 발표하면서까지 CapEx를 멈추기 않겠다고 했습니다. 이 정도 equity raise는 2004/05년 이후 처음입니다. 올해 하반기 4조달러 규모가 넘는 대규모 IPO에 앞서 먼저 유동성을 흡수하고, 이를 써서 공급망을 더 많이 약정하려는 것으로 예상합니다.

구글 CapEx 지속성과 Gemini의 과제

구글발 CapEx 풀 스로틀링 선언이고 CY27까지 높은 CapEx 성장률이 지속될 의미라고 봅니다. 증자 뒤 바이사이드의 구글 CY27 CapEx 기대치는 2,700억~2,800억달러까지 높아졌습니다. CY26 1,750억~1,850억달러에서 CY27 2,700억~2,800억달러로, 중간값 기준 YoY 53%입니다. AI Labs 수요 곡선상 CY28까지가 가장 가파를 가능성이 높다고 추정합니다. 시장은 ‘CY23는 가파르지만 CY24는 아닐 걸?’에서 CY27까지 같은 의심을 반복해 왔습니다. CY30 이후 성장률이 20~30%에 수렴해도 AI 데이터센터 필요성과 장기 성장을 인정한다면 엔비디아 밸류가 애플 수준인 12M Forward P/E 33배에 굳을 것이라고 예상합니다. 구글 본업은 AI Overview와 AI Mode 등 계속 좋아지지만 Gemini 성능은 앤스로픽·오픈AI보다 낮고 격차가 벌어져 Gemini 3.5 Pro가 얼마나 좋을지가 중요합니다.

앤스로픽 보안 프로그램과 OpenAI의 확인점

앤스로픽은 Project Glasswing을 확대했습니다. Mythos Preview 기반 사이버보안 프로그램 참여 조직을 기존 50개사에서 200개사로 4배 늘렸고, 새 기관은 15개 이상 국가의 핵심 인프라 사업자와 오픈소스 조직들입니다. Mythos 덕에 취약점을 찾는 정도는 매우 빨라지고 강화됐지만, 검증-공개-패치 과정이 병목입니다. 이번 주 목요일쯤 공개될 것으로 예상하는 GPT-5.6이 정말 Mythos급 모델일지가 궁금하네요. 컴퓨팅 용량 우위를 생각하면 올해가 오픈AI 입장에서 가장 앤스로픽과의 격차를 줄여볼 만한 때입니다. GPT-5.6이 잘 나오고, Codex를 강화하고, 광고를 안착시켜 ChatGPT Free Tier 9억 WAU로부터 수익화하고, AWS에서도 기업 고객을 대규모로 유치하는 것이 핵심입니다.

MAI-Thinking-1의 성능과 저비용 전략

마이크로소프트는 Build 2026에서 MAI-Thinking-1을 발표했습니다. GPT에서 distilled한 모델이 아니라 처음으로 from scratch 훈련한 것이 핵심이고, 총 파라미터 1T·활성 35B의 MoE 모델을 GB200/300으로 훈련시켰습니다. 성능 자체는 그렇게 인상적이지 않지만 나름 투명하게 벤치마크를 공개했습니다. 아무도 신경 쓰지 않는 벤치마크에서 앞서는 것만 비교하는 테이블은 빼고, 실제로 중요한 Terminal Bench 2.0·SWE-Bench Verified·SWE-Bench Pro를 Opus 4.6·GPT-5.4·Kimi K2.6·DeepSeek-V4·GLM-5.1과 비교했습니다. 수학은 Sonnet 4.6보다 괜찮았지만 돈이 되는 건 코딩인지라 코딩 Agentic AI 워크로드에서는 모두 뒤처졌고, 특히 Terminal Bench가 크게 밀렸습니다. 그래서 Github Copilot을 일단 쓰도록 했나 봅니다. System Card상 pre-training은 단일 사이트 8K GB200 GPU 클러스터, 큰 RL job은 4,864개 GB300으로 훈련했습니다. 원래 off-frontier, 즉 6개월 정도 된 모델 성능을 저가에 내는 전략이며, GB200 8천 개는 NVL72 랙 약 110개·약 16MW입니다. 얼마 안 써서 훈련한 것이 핵심이고 스케일업하면 꽤 괜찮은 모델이 나올 수 있어 희망이 보입니다.

광 인터커넥트 전환과 메모리 수요

AI HW에서는 마벨 COMPUTEX 2026 기조연설의 두 가지가 화제였습니다. 젠슨 황이 마벨이 차세대 1조달러 기업이 될 것이라고 한 것과, 구리에서 광 CPO로의 전환을 강조한 것입니다. 구리는 사용할 수 있는 한 가능한 한 쓰겠지만 대역폭과 거리에 한계가 있어 광학으로 더 멀리 Scale-up 도메인을 구축하는 것이 중요하다고 했습니다. 향후 5~10년 엄청난 양의 구리를 쓰고, ‘보다 엄청난 양의’ 광학을 쓸 것이라고 했습니다. 인터커넥트 전반과 광학 기업들이 강세 마감한 이유입니다. JPM의 6월 2일 메모리 업데이트는 엔비디아 Vera CPU 때문에 PCIe 6·LPDDR5X 메모리 수요가 빠르게 성장한다고 봅니다. AI PC용 신제품 N1X가 128GB LPDDR5X를 탑재하면서, 앞으로 나올 AI PC는 기존 PC 평균 탑재량 12~16GB보다 훨씬 더 많은 메모리를 쓸 것이 확인됐습니다.

DRAM·NAND 증설과 H100 가격 관찰

SKH 회장은 향후 5년간 DRAM WSPM를 2배로 늘릴 계획입니다. CAGR로 보자면 5년 15%라서 그다지 높지는 않습니다. DRAM 생산용량은 CY25 말 53만 장에서 CY28 말 74.5만 장, CY29 말 86.5만 장, CY30 말 용인 클러스터 1기 완공 시 100만 장 이상으로 확대될 예정입니다. 다만 대규모 증설에는 CY28~30 동안 EUV 장비 50대 이상을 확보할 수 있는지가 변수일 수 있습니다. 키옥시아는 Investor Day에서 CY28 장기 NAND TAM을 1,807EB로 상향했고, 향후 3년 CAGR 22%와 최소 2027년까지의 공급 부족을 전망했습니다. eSSD 시장규모는 CY25 295EB에서 CY28 900EB 이상으로 급성장하고, AI 추론용 수요는 연평균 86% 성장해 eSSD 성장을 견인할 것으로 예상합니다. 전일 TD Cowen 애널리스트 코멘트에서 샌디스크가 LTA를 굉장히 좋은 조건에 맺는다고 전했는데, 이번 키옥시아 I/D 2026에서도 주요 고객사와 LTA 비중을 전체 비즈니스의 절반 수준까지 순조롭게 확대하는 페이스라고 했습니다. 주간전략보고에서 항간의 H100/H200 Spot Price 가격폭락 루머는 신경 쓰지 않아도 된다고 전했고 오늘 SemiAnalysis 코멘트도 같습니다. Ornn H100 지수는 아주 적은 수의 지표만 갖고 조사해 변동성이 매우 큰 상태일 뿐입니다. Hopper GPU 온디맨드는 이미 다 매진 상태이고, 실제 H100 Spot price는 146일 연속 2.70~3.01달러 범위에 머물러 있습니다.

데이터센터 수요와 전력망 병목

TD Cowen TMT 컨퍼런스의 데이터센터·전력 패널 코멘트를 모았습니다. 현재 수요는 규모 면에서 전례 없는 수준이고, 한 운영자는 이미 2026년 1월에 설정한 공격적인 2026년 임대 목표를 초과달성했습니다. 유럽에서 점진적으로 강세이고 아시아에서는 GW급 규모 데이터센터 프로젝트가 늘며 특히 인도 성장이 가파릅니다. 고객 대화도 원래 단기 용량 임대만 얘기하다가 지금은 5년 이상 장기 계획으로 바뀌어, 일시적 수요가 아니라 구조적 수요로 인지한다는 의미입니다. 전력망 상호연결 대기열은 포화 상태이고 유틸리티들은 신뢰할 수 있는 프로젝트를 선별하려고 보증금·신용장·take-or-pay 계약으로 대응합니다. BTM/현장발전원은 영구적 전원이거나 그리드 전력으로의 브릿지 역할입니다. 하이브리드로 보더라도 BTM은 필수 요구사항이 되어 간다는 의미입니다. 아직 대부분 프로젝트는 천연가스 왕복엔진 혹은 가스터빈 제품 위주로 설계합니다. SOFC 수요보다 가스터빈이 훨씬 큰데 이들을 잠식하는 중이고, Oracle Project Jupiter와 Nebius DataOne이 사례입니다. 블룸에너지에 긍정적입니다.

전력 공급 방식·건설비와 블룸에너지의 설명

원자력은 코멘트들은 긍정적이지만 실제 배치가 얼마나 될지와 일정이 미지수여서 상업 배치 일정은 여전히 먼 미래입니다. EPC 건설비는 지역에 따라 MW당 1,300만~1,900만달러 정도까지 올랐고 2H25에는 MW당 약 1,200만달러였습니다. 전기 기술자, HVAC 기술자, 하청업체는 숙련공 부족이 심각한 카테고리입니다. 현장 노동 의존도를 줄이고 건설 일정을 단축하려고 모듈식·사전제작 솔루션으로 수요와 공급이 전환됩니다. 블룸에너지 CEO KR 스리다르는 데이터센터 수요가 급증해도 자본 조달을 할 필요가 없다고 했습니다. 새 공장은 6개월 안에 투자금을 회수할 수 있고, 1GW 생산능력 확대에는 1억~1억5000만달러 정도를 지출하면 된다고 합니다. AI Bull Case가 가파르면 가파를수록 가장 analog dial 방식으로 매우 빠르게 캐파를 늘리는 데 거침이 없을 플레이어라 유리하다는 생각입니다. 구글발 풀 스로틀링 선언으로 SW·이커머스는 약세였지만 펀더멘탈이 달라진 건 없습니다.

트랜스메딕스·USDC·피겨 테크의 당일 지표

트랜스메딕스 2Q 비행 건수는 1,920건, 당일 일간 비행데이터는 +45건입니다. 2Q는 63일이 지났고 일평균 비행속도는 30.47건입니다. 시작 때는 33~34건 속도였는데 계속 느려져 좋지 않습니다. 오늘 서클 USDC 유통량은 760.1억달러, CCTP 전송량은 30일 기준 123억달러입니다. 유통량은 39주 횡보 중이고, 횡보를 뚫는 기준은 MoM 20% 이상 성장세를 1주간 유지하는가입니다. 오늘 기준 주간 -0.57%, 월간 -1.73%입니다. 지금은 BTC/USDC, ETH/USDC 같은 Crypto Pair Trading 예탁금이 유통량을 가장 크게 바꾸므로 크립토가 오르면 유통량도 일시적으로 오릅니다. 스테이블코인 결제가 더 쓰인다는 펀더멘탈 변화는 아닙니다. 피겨 테크는 HELOC 발행량 방향을 알 수 있는 Provenance 데이터가 계속 우상향하고, 새 대시보드를 추가했으며 계속 좋은 추세입니다. 저희의 생각을 담아서 랩을 운용하고 있으며 메리츠증권 링크는 https://naver.me/xQiZ5UHt 입니다.

그럼에도 빠진내용 정리

잡담·곁다리 내용

별도 참고사항이 없습니다.

생략 기록

별도 생략 기록이 없습니다.

그럼에도 빠진내용 정리

원문 회수	당일 지수·섹터, 각 산업별 수치·조건·작성자 판단, 투자자문과 랩 운용 안내·URL까지 C001~C010 순서로 flow에 보존했다.
분석 단위의 경계	구글·앤스로픽·마이크로소프트·마벨·키옥시아의 구체적 발표는 이슈로, 수요 구조·관찰 지표·계산 전제는 지식·관점으로 구분했다.
표현과 전망의 한계	CapEx·NAND·전력 수요·생산능력의 미래 수치와 기업 평가, 가격 루머 반박은 원문 작성자의 전망·해석으로 보존했으며 확정 사실로 바꾸지 않았다.

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