[모닝리포트] 2026년 9월 15일: DB하이텍, SK이노베이션, 현대차, 기아, 삼성전자, SK하이닉스, KB금융, 신한지주, 우리금융지주, 삼양식품

네이버 프리미엄 콘텐츠이며 탐방왕이 2026년 9월 15일 게시한 모닝리포트다. 실제 구독 본문을 개인 문서 보관용으로 확보했고, 아래 내용만 분석 근거로 삼는다고 적었다.

조사분석자료와 시장데이터를 바탕으로 작성했지만 투자참고자료일 뿐 투자 결과의 법적 책임 근거가 될 수 없다고 밝혔다. 작성자는 다룬 주식을 보유하거나 언제든 매수·매도할 수 있고 최종 판단 책임은 투자자 본인에게 있다고 고지했다.

개장 전 한국 시장에 영향을 줄 재료를 제공하고, 매일 새 변화를 포착해 단기 기회로 활용한다는 형식이다. 핵심 시황, 해외·국내 신규 리포트, 해외 IB 내용과 롱숏 아이디어 코멘트로 구성된다고 안내했다.

기존 포트폴리오 점검과 단기매매 활용을 권했고, 이어 해외 증권사 신규 리포트 표를 제시했다. 표에는 종목별 증권사, 투자의견, 목표주가 변경과 이전 목표주가가 정리돼 있다.

모건스탠리는 SK이노베이션 Overweight를 유지하면서 목표주가를 15만원에서 18만원으로 올렸다. 골드만삭스는 삼성전자와 SK하이닉스 Buy, JP모건은 현대차와 기아 Overweight를 각각 유지했다.

HSBC는 KB·신한·하나·우리금융 목표주가를 올리고 기업은행은 내렸다. 맥쿼리는 KB금융 Outperform을, CLSA는 삼양식품 High Conviction Outperform과 210만원 목표주가를 유지했으며 CGSI는 DB하이텍 Add와 22만원 목표주가를 냈다.

국내 표에서는 LG의 14만원 목표주가 유지, 삼성중공업 3만7천원 상향, 한화오션 신규 매수와 12만원 목표주가, HD현대중공업 84만원 상향이 제시됐다. SK이노베이션은 유안타증권 항목에 현재가 13만6700원으로만 표시됐다.

국내 증권사 표는 현재주가를 함께 보여준다. 이어 DB하이텍이 가격 인상 사이클에 진입했다는 코멘트가 시작되며 1차 웨이퍼 가격 인상 효과가 3Q26부터 본격 반영될 것으로 적었다.

1차 인상은 3~10%였고 3Q26 ASP가 전분기 대비 5.5% 오를 것으로 예상했다. 4Q26에는 평균 10% 수준의 2차 인상과 전 제품군 확대로 ASP가 추가 8% 상승할 수 있으며, 단기 인상보다 실적 업사이클로 봤다.

자동차·산업·로보틱스·서버용 고전압 PMIC 수주잔고 증가와 8인치 공급 부족을 추가 인상 가능성의 배경으로 들었다. FY26~FY28 EPS 추정치를 10~17% 올리고 4Q27부터 생산능력 증설 효과도 시작된다고 적었다.

SK아이이테크놀로지 재인수는 지배구조·사업구조 우려를 다시 부각하지만, 정유와 윤활유 업황 호조에 따른 실적 상향이 이를 상쇄할 것으로 봤다. 단기 주가 변수도 합병 우려보다 강한 이익 모멘텀이라고 전망했다.

잔여지분 46.6% 인수를 위해 5,640억원 규모, 총 주식 수의 2.6%에 해당하는 신주 448만주를 발행할 예정이라고 적었다. 이미 연결 대상이라 연결 손익 기여는 제한적인 반면 EPS 희석과 적자 사업의 현금 소모 가능성을 우려했다.

공급 차질이 길어지며 정유·윤활유 마진 강세도 장기화될 것으로 봤다. 주식 희석에도 2026년과 2027년 EPS를 각각 24%, 29% 올렸고 정유 목표 EV/EBITDA도 6.0배에서 6.5배로 높였다.

SOTP 기준 목표주가는 18만원이며 9월 14일 종가 13만6700원 대비 상승여력은 32%라고 적었다. 재인수 우려는 사실이지만 마진 정상화 신호 전까지는 실적 모멘텀이 더 큰 변수라며 Overweight를 유지했다.

토론토·보스턴·뉴욕·샌프란시스코 투자자들은 메모리 산업에 관심을 집중했고, 아시아 투자자보다 업황을 더 긍정적으로 평가했다. 다만 뚜렷한 단기 촉매와 추가 매수에는 신중했으며 3Q26 DRAM·NAND ASP는 약 20% 상승 기대가 제시됐다.

HBM 가격 전망은 엇갈렸지만 몇 달 전보다 기대가 낮아졌다. 낙관론은 100%를 크게 웃도는 인상이 필요하다고 봤고 보수론은 고객 비용 부담 때문에 약 50%를 가정했으며, 자체 전망은 내년 blended ASP 약 100% 상승이다.

약세론은 계약의 장기 구속력을 의심했고 강세론은 롤링 계약, 범위 확대, 보증금과 선급금이 조건을 강화한다고 봤다. 그러나 안정적 이익 성장으로 이어지는지는 실제 실적으로 강세론을 입증해야 한다는 데 의견이 모였다.

메모리 사양 하향과 최적화는 수요 약화보다 공급 부족의 결과라는 판단이 우세했다. 시스템당 탑재량 감소를 출하량 증가가 다 상쇄하지 못할 위험, 중국 업체의 DRAM 점유율 확대 가능성은 함께 거론됐지만 기술 격차와 EUV 접근 제한도 배경으로 들었다.

삼성전자 파운드리에는 손익분기점, HBM용 4nm 베이스다이, CAPEX 질문이 집중됐고 이익 기여의 크기와 밸류에이션 영향에는 의견이 갈렸다. 주주환원은 하방 지지 요인이지만 강한 촉매가 되려면 추가 정책이 필요하다는 시각이 많았다.

SK하이닉스는 FCF 최소 50% 환원 정책의 추가 상향과 자사주·배당 배분이 논점이었고, 다수는 배당보다 자사주 매입을 선호했다. P/B보다 P/E 논의가 많아졌지만 두 자릿수 목표 배수를 제시하는 투자자는 1H26보다 줄었다.

삼성전자는 메모리 가격, 범용 메모리 노출, HBM4·점유율, 메모리-파운드리 시너지와 밸류에이션을 이유로 선호됐다. SK하이닉스는 주주환원, 높은 베타, ADR 할인 축소 가능성에서 선호돼 뚜렷한 우열은 없었고 양사 Buy는 유지됐다.

9월 11일 현대차그룹 미디어데이는 로드맵과 기술 수준을 비교적 투명하게 공개한 행사였다. Atria AI를 단 SDV 시험차가 도심을 운전자 개입 없이 주행하는 영상을 처음 보여줬고, Level 2++에 가까운 수준으로 평가했다.

갑작스러운 끼어들기에서는 규칙 기반 비상제동으로 보이는 급제동이, 차선 종료에서는 늦은 이동이 나타났다. 교량 진입·횡단보도·택시 끼어들기 상황에서도 초보 운전자 같은 행동이 있었지만, 제어권을 넘기지 않고 해결한 점과 공간 판단 능력은 긍정적으로 봤다.

현재 약 40대 차량으로 실제 주행 데이터를 모으고, 광주 파일럿 확대로 차량과 데이터 규모가 늘어날 전망이다. 무차별 수집이 아니라 학습 가치가 큰 상황을 고르고, 이벤트 전후 15초 센서·차량 신호·Atria AI 중간 연산 결과를 서버로 보내려 한다.

현대차와 기아의 연간 700만대 이상 판매 차량까지 기반이 넓어지면 큰 데이터 플라이휠을 만들 잠재력이 있다고 봤다. 2028년에는 NVIDIA GPU·센서·NDAS를 결합한 차량을 상용화하고, 2029년부터 Atria AI를 OTA로 적용할 계획이다.

NVIDIA 의존만의 구조가 아니며 자체 AI 도입도 늦지 않다는 입장이다. 너무 빠른 개발은 자원을 분산하고 완성도를 떨어뜨릴 수 있어, 완벽함보다 지속적인 기술 개선의 입증이 중요하다고 봤으며 현대차와 기아 Overweight를 유지했다.

한국은행 금리 인상, 원화 강세, 안정적 경제성장이 은행 실적과 자본비율에 우호적이라고 봤다. 내년 초까지 추가 금리 인상을 전망했고, 기준금리 25bp 인상마다 국내 은행 NIM이 2~4bp 개선될 수 있다고 추정했다.

원화 강세는 비은행 환차익과 CET1 비율을 함께 개선시키는 요인이다. 2026년 말 원달러 1,320원, 2027년 중반 1,280원을 전망했고, 원화 200원 강세 시 국내 은행 CET1이 최대 50bp 개선될 수 있다고 추정했다.

경제성장률 상승은 대출 수요와 자산건전성에 긍정적이라고 봤다. 부동산 가격 상승이 이어지는 상황에서 정부가 대출금리를 인위적으로 낮추면 가격 상승을 더 자극할 수 있어, NIM 개선을 훼손할 정책 개입 가능성은 제한적이라고 판단했다.

안정적 펀더멘털·주주환원·매크로 환경을 근거로 긍정 시각을 유지했고 KB·하나·우리금융을 최선호로 제시했다. KB 21만1천원, 신한 12만8천원, 하나 15만4천원, 우리 4만2천원으로 목표주가를 올렸고 기업은행은 2만2천원으로 낮췄다.

KB금융은 이재근 부회장을 양종희 회장의 후임 회장 겸 CEO 최종 후보로 단독 선정했다. 이 후보는 1993년 입행 뒤 33년간 내부에서 근무했고, 주주총회 승인을 거쳐 11월 취임해 3년 임기를 시작할 예정이다.

강한 실적과 주주환원 때문에 양 회장의 연임 예상이 많았지만, 이사회는 변화와 세대교체를 이유로 더 젊은 내부 후보를 택했다. 이는 기존 전략이나 성과의 문제보다 세대교체 성격이 강하며, 취임 시 국내 4대 금융그룹 중 가장 젊은 회장이 된다.

이 후보는 지주와 은행의 주요 업무를 거쳐 KB국민은행장을 지냈다. 외부 인사를 통한 전략 리셋이 아니라 내부 승계 체계의 다음 세대이므로, 회장 교체가 그룹 전략의 큰 변화나 경영 혼란으로 이어질 가능성은 제한적이라고 봤다.

신임 회장 취임을 계기로 자본배분과 주주환원 방식이 재검토될 수는 있다. 다만 자본규율과 주주환원은 핵심 전략으로 자리 잡았기에 TSR 개선이 후퇴할 위험은 크지 않고, 오히려 기존 밸류업을 강화할지가 중요한 관전 포인트라며 Outperform을 유지했다.

한국 라면 수출과 불닭 검색량이 강해지고 있다. 9월 1~10일 수출은 전년 대비 28% 늘었고 2026년 누적 증가율은 27%이며, 원화 강세와 생산능력 제약 우려는 밀가루 원가 하락과 고수익 지역 판매 믹스로 상쇄돼 영업이익률 24.2%를 유지할 것으로 봤다.

수요 증가가 생산능력 확대를 앞서고 있다고 봤다. 공장이 거의 완전가동인데도 미국 소매 유통망은 80%, 중국 2선 도시는 60%까지 넓어졌고 유럽도 확장 중이며, 고수익 지역에 물량을 배분하면 3Q26~4Q26 영업이익이 기존 추정치보다 2~8% 높을 여지가 있다고 판단했다.

중국 생산능력 40% 증설이 다음 장기 성장 국면의 핵심 동력이라고 봤다. 지역별 수출이 더 균형을 이루고 중국 공장 가동률도 오르면, 미국·유럽 고마진 비중 확대와 결합해 2028년 전사 영업이익률이 26%까지 상승할 것으로 예상했다.

주요 시장 침투율과 잠재 수요를 고려하면 추가 성장 여력이 남았다고 봤다. 다년 글로벌 확장 사이클 중간 단계인데도 12개월 선행 P/E 14.8배, 수출 업사이클 동종업체 대비 22% 할인이라며 2026~2029년 EPS CAGR 22% 전망을 제시했다.

환율과 생산능력 확대를 반영해 추정치를 조정하지만 삼양식품 목표주가 210만원과 High Conviction Outperform은 유지했다. 이어 DB하이텍의 상반기 1차 웨이퍼 가격 인상이 3Q26부터 온전히 반영될 것이라는 분석으로 넘어갔다.

1차 인상 폭 3~10%를 반영해 3Q26 ASP는 전분기 대비 5.5% 상승할 것으로 예상했다. 원화 강세가 일부 상쇄하지만 3Q26 매출 4,218억원, 영업이익 1,079억원으로 각각 전분기 대비 2%, 3% 증가를 전망했다.

4Q26 실적 상승 동력은 평균 10% 수준의 2차 웨이퍼 가격 인상이다. 10월 중국 고객사부터 다른 지역으로 확대 적용하고, PMIC에 한정된 1차 인상과 달리 DDIC를 포함한 전체 제품군에 적용될 것으로 예상했다.

타이트한 8인치 파운드리 수급이 넓은 가격 인상의 배경이다. 3Q26 들어 자동차·산업·로보틱스·서버의 고전압 PMIC 주문이 늘었고, 이를 바탕으로 FY27~FY28에도 출하량과 ASP가 견조할 것으로 전망했다.

4Q26~FY27에는 추가 가격 인상 가능성과 제품 믹스 개선으로 ASP 상승이 이어질 수 있다. 클린룸 건설에 따른 8인치 생산능력 확대는 4Q27부터 시작돼 FY28에 의미 있는 출하량 증가로 나타날 것이며 EPS 추정치는 10~17% 상향됐다.

강한 수요와 제한된 공급을 근거로 Add 의견을 유지하고 목표주가를 22만원으로 올렸다. 목표 밸류에이션은 12개월 선행 P/B 3.4배로, 과거 8년 평균보다 3표준편차 높고 2020~2022년 업사이클 고점 수준이라고 적었다.

4Q26 중 3차 웨이퍼 가격 인상 발표와 빠른 GaN·SiC 시장 진입은 추가 리레이팅 촉매가 될 수 있다. 반대로 고객사의 12인치 설계 전환이 빨라지거나 FY27~FY28 업계 생산능력이 빠르게 늘면 주요 하방 위험이라고 적었다.