황금똥 연간구독 ('25. 9. 8 ~ '26. 10. 23) · 6시간 뷰 리포트 · 2026.08.31 12:00

같은 채널이 6시간 동안 올린 글을 시간순으로 묶었습니다. 시장 수치와 일정, 장중 수급, 투자 태도에 관한 글, 금리·금·달러 질문까지 한 작성자의 관점으로 이어집니다. 외부 링크 글은 그 글 자체의 주장으로 구분해 읽습니다.

10Y-2Y는 37.2bp로 40bp 경계선을 밑돌았습니다. 저는 재역전 경계 국면으로 격상해서 보고, 필라델피아 반도체지수는 3.47% 내린 11,470으로 적습니다.

S&P500은 0.25%, 나스닥100은 0.70%, 다우는 0.02%, 러셀2000은 1.39% 내렸습니다. 전날의 정확한 거울상처럼 기술이 꼴찌였지만, 지수·동일가중·러셀이 모두 내려 확산이라기보다 자리바꿈으로 봤습니다.

경기소비재는 GAP 가이던스 상향과 어펌 상승이 겹쳐 1.69% 올랐고, 커뮤니케이션도 1.56% 상승했습니다. 에너지는 셰브런의 베네수엘라 투자 근접 보도와 함께 0.59%, 필수소비재와 금융도 올랐습니다.

기술은 엔비디아 차익실현, 마벨 마진 가이던스 실망, 워시 발언발 할인율로 1.3% 하락했습니다. 유틸리티는 단기금리 11.8bp 상승을 맞았고, 바이오 급락 속 대형 제약만 방어했습니다.

워시는 12개월 PCE 3.7%, 6개월 PCE 4.1%를 들며 기저 추세가 유의미하게 개선되지 않았다고 했습니다. 노동시장 완전고용을 전제로 물가를 더 우선했고, 금융여건도 긴축적이라 보기 어렵다고 했습니다.

다만 9월에 대해 명시적으로 말한 것은 아닙니다. 할 일이 남았다는 말이 동결 연장인지 인상인지 모호하지만, 9월 인상 확률은 약 50%로 올라갔고 바클레이즈와 소시에테제네랄은 9·12월 인상을 봤습니다.

2년물은 11.8bp 올랐는데 10년물은 4.8bp, 30년물은 1.5bp만 올랐습니다. 10Y-2Y는 44.0bp에서 37.2bp로 내려왔고, 다음에는 30bp를 보겠습니다. 이게 이번 주 최대 사건이었다고 적었습니다.

프리장에서는 엔비디아 실적 잔향으로 11.7포인트 올랐다가 NVDA 차익실현·마벨·페이팔 속보가 겹친 구간에서 반전했습니다. 개장 뒤 7,747 고점에서 급반락했고 촉매는 확인하지 못했습니다.

되돌림 중 23시 21분 워시 연설이 공개됐고, 동시 발표 지표와는 분리하기 어렵지만 금리와 달러 반응의 주된 배경으로 봤습니다. 지수는 7,708.53까지 밀린 뒤 저점권에서 횡보해 7,710.98에 마쳤습니다.

미시간 1년 기대인플레는 4.2%에서 4.0%로 내려왔고, 고용 벤치마크 수정도 -7.9만으로 큰 하향은 아니었습니다. 하지만 9월 인상 확률, 40bp 하회, 금·은 급락과 엔 160 돌파가 그 완화 신호를 눌렀습니다.

가장 큰 재료는 워시의 매파 확인입니다. AI에서는 엔비디아 GM 하락, HP 마진 악화, 마벨 가이던스 하단이 이어져 시장이 매출이 아니라 마진을 본다고 적었습니다. 이란 제재 집행과 협상 재관심 보도도 혼재했습니다.

주간 지수는 S&P500·나스닥100·다우가 0.4~0.5% 올라 표면은 잔잔했습니다. 그러나 러셀은 1.5% 내렸고, 금리차는 13.4bp 축소됐으며 금·WTI·SOX도 하락했습니다.

월요일 제재와 TGA 1조달러, 화요일 휴전 보도와 유가 급락, 수요일 PCE 상회, 목요일 엔비디아 집중, 금요일 워시 매파와 금 급락 순으로 흘렀습니다. 지수 0.5% 아래에서 2년물과 스프레드, 금, 러셀의 변화가 진행된 주였습니다.

오늘은 중국 NBS PMI와 BoJ 연례 검토, 이번 주는 RBNZ·BoC와 유로존 CPI, 미국 ISM을 봅니다. 9월 4일 미국 고용보고서는 인상 50%의 판정 데이터이고, 브로드컴 실적은 AI 마진 논쟁의 네 번째 심판입니다.

SOX와 엔비디아 약세는 반도체 투톱의 주초 부담입니다. 다만 메모리 비용 전가 한계 서사는 공급자에게 가격력 증거일 수 있어 양면으로 두고, 브로드컴에서 다시 보겠다고 했습니다.

달러 99.65·엔 160인데 원화가 1,378원으로 역행 강세인 것은 재배치 구조의 물증이라고 봤습니다. 이란 헤드라인은 아직 방향이 정해지지 않았으니 정유·조선·방산 중 무엇이 먼저 확정되는지를 봐야 한다고 했습니다.

8월 31일은 월말 리밸런싱과 중국 PMI가 있는 날입니다. 중국 제조업·비제조업 PMI, 독일 CPI, 일본 산업생산·소매판매, 대만 GDP, 댈러스 연은 지수와 MSCI 리밸런싱을 일정으로 적었습니다.

국내에서는 산업활동동향과 관광통계, 희귀질환 치료제 시범사업 신청 마감이 있습니다. 현대차 노사 잠정합의안 투표와 카카오뱅크 파업, CB·BW·유상증자·스톡옵션 추가상장, 동양생명 상장폐지와 여러 변경상장도 열거했습니다.

중국 PMI가 50선을 회복하면 중국 수요 우려 완화로 화학·철강·산업재와 중국 매출 노출주가 상대 강세일 수 있습니다. 49대가 이어지거나 하회하면 경기민감주 부담과 달러·안전자산 선호 확대 가능성을 적었습니다.

독일 CPI가 높으면 유로존 완화 기대가 후퇴해 금리·달러 변동성이 커질 수 있고, 낮으면 장기 성장주에는 우호적일 수 있습니다. 다음 날 한국 소매판매·산업생산과 일본 산업생산도 내수·공급망 심리 변수로 적었습니다.

통항 차질과 확전이 확인되면 유가·운임 급등, 원화 약세와 정유·에너지 상대 강세, 항공·운송·화학 부담을 적었습니다. 긴장이 완화되면 리스크 프리미엄이 줄어 경기민감주 반등 여지가 있다는 조건부 정리입니다.

고금리 환경에서는 타격이 상당히 부담스러운 작전이라고 봅니다. 다만 확전이라기보다 호르무즈의 지속적인 개방을 목적으로 한 지협적 작전 성격이 강하다고 봐야 하지 싶죠. 경제적 봉쇄에 치중하는 요즘이었으니까요.

8월 10일부터의 누적 수급을 다시 봅니다. 외인과 기관 누구도 줍줍하지 않는다는 게 양 시장 공통이고, 코스피는 수급 3주체가 모두 매도 우위 내지 트레이딩 성격입니다. 코스닥에는 개인 수급이 얇게 깔린 상태입니다.

외인 수급이 중요하다고 말씀드렸고, 현물은 팔고 선물은 일부 샀습니다. 몸은 빼면서 방향은 위에 걸어둔 상태라는거. 아웃복싱처럼 필요할 때만 주먹을 내고 몸은 뒤로 빼는 모습으로 비유했습니다.

이런 시기는 가치투자자들에게 고통? 내지는 인고의 시간이죠. 내가 맞나, 이게 맞나, 버티는 게 맞나 묻게 됩니다. 잘못된 게 아니라 트레이더와 다른 인베스터들의 과정이고, 자잘못은 시간이 지나고 평가된다고 합니다.

변동성을 버티면서 두 자릿수 이상을 처맞고 있다면 이미 트레이더가 아니라는 말입니다. 어디서 잘라야 하는지 모르는데 어떤 매매가 되겠습니까. 기준이 깨진 트레이더는 희망만 비는 가짜 인베스터가 된다고 했습니다.

인베스터는 이래야 한다며 외부 리뷰 글을 공유합니다. 이 글은 미래에셋자산운용에서 오래 일한 뒤 KCGI자산운용 대표가 된 저자의 책과 실패담을 다루며, 작성자는 매니저 생활 경험 때문에 더 느낀 바가 많았다고 적었습니다. 트레이더가 인베스터 빙의되면 죽는다는 건, 그래서 나온 이 바닥 격언이겠죠.

2011년 유럽 부채위기에서 금·은·인버스 ETF 베팅은 초기에 수익을 줬지만, 과신이 매도 시점을 늦췄다는 사례입니다. 아이디어가 맞았어도 시장이 이미 반영하고 반대로 갈 때 어떻게 할지 고민해야 한다는 대목입니다.

2014년에는 저유가가 약한 셰일을 죽이는 대신 강한 셰일의 효율을 높였습니다. 전통적인 원자재 사이클만 적용해 공급 감소를 봤지만 시장은 다른 방정식을 쓰고 있었다는 반성이 나옵니다.

평균은 저절로 제자리로 돌아오지 않는다고 합니다. 돌아오는 것인지 새자리로 이동하는 것인지 먼저 구분하고, 가격보다 그 가격을 만든 수요와 공급을 보자는 말입니다. 변화 원인 없이 평균 회귀만 믿는 투자를 경계합니다.

어느 나라를 살지보다 어느 기업이 현금흐름과 자본배분을 지켜내는지를 먼저 묻는다는 관점입니다. 국가나 산업이 성장한다고 좋은 투자 대상이 되는 것은 아니고, 손익계산서와 현금흐름표에 수익이 잡히는 기업이 먼저라고 공감합니다.

해자가 없는 혁신의 수혜자는 주주가 아니라 소비자라는 문장을 강조합니다. 성장 산업 안에서도 주주이익으로 돌아오지 않는 기업이 있을 수 있고, 지금 AI 산업에도 같은 고민이 필요하지만 답은 모른다고 유보했습니다.

시간이 지나며 얻은 것은 더 정확한 예측 능력이 아니라 스스로 자주 틀리는 방식을 알아가는 일이었다고 합니다. 틀렸을 때 손실을 키우지 않고 맞았을 때 자만하지 않는 태도, 저도 20년 투자 끝에 생존 능력이 체화되는 느낌이라는 공감입니다.

투자의 끝에는 자기 자신만 남고, 어떤 기준으로 선택하고 틀렸을 때 인정했는지, 맞았을 때 얼마나 겸손했는지가 사람 안에 남는다는 대목이 가장 인상적이었다고 합니다. 결국 주변에는 좋은 흔적을 남긴 사람이 남는다는 생각입니다. 실패는 그립감이 좋다.

저자가 20년 동안 거의 1만 번의 선택을 했다는 말을 들며, 1년에 약 500번 투자 고민을 한 셈이라고 적습니다. 하루 500개 슛을 거르지 않은 슬램덩크의 신준섭도 떠올렸고, 결정의 순간을 공유한 저자에게 감사를 전합니다.

틀렸을 때 손실을 키우지 않고 맞았을 때 자만하지 않는 태도를 말한 뒤, 이게 잘 안되시면 트레이딩을 하셔야 한다고 합니다. 트레이딩은 어디서 매수하고 어디서 매도할지, 손익비를 기준으로 셋업으로 이뤄지는 영역이니까요.

기준을 벗어났는데 자르지 못하는 성격이면 트레이딩을 하면 안 된다고 합니다. 수익 범위에 와도 반익절하지 못하고 더 보다가 본전이나 손실로 마감하는 경험이 많다면, 그 역시 트레이딩과 맞지 않는 소유자라는 말입니다.

이런 내용을 알아도 고치지 못하고 뇌동으로 매일 너무 힘들다면 시장 자체가 본인에게 맞지 않는다고 심각하게 생각해야 한다고 합니다. 금융소득이 필수재인 시대라도, 그것 때문에 들어와 노동소득 외 빚까지 진다면 주식이 맞지 않는 겁니다.

외인이나 기관이 무엇을 크게 파는 것도 없고 선물도 양을 유지하는데 지수는 2~3% 수준으로 내린다는 건 매수 심리가 약하다는 뜻 아니겠습니까. 내리면 분할로 사고, 반등 주면 분할이나 한 번에 날리라는 식으로 적었습니다.

월요일 오후에는 수급 변화만 체크하면 된다고 봅니다. 오늘과 내일 매크로에서 특별한 것은 중동 경제제재 수준 정도이고, 아시아 시장은 금요일 워시 발언을 소화 중이며 분위기는 긍정적이지 않다고 합니다.

워시가 그동안 침묵하다 매파적으로 방향을 보여준 점을 시장도 평가하지 않을까 기대를 남깁니다. 장기채가 더 튀지는 않는 점도 봅니다. 다음 날 8월 수출실적 확정치가 나오니 수출이 잘되는 종목은 오후장에 살펴볼 수 있다고 했습니다.

금리 오르는데 금도 오르고 달러는 빠지는 교과서와 다른 모습이라는 질문입니다. 재정적자 국채 공급과 AI 회사채가 겹친 상황에서 금리를 누르려 하면, 투자자는 달러보다 금을 택할 수 있다는 해석을 적었습니다.

7월 물가 완화 뒤 기대인플레는 유지하거나 소폭 하락했는데 장기금리가 오른 것은 기간 프리미엄 때문이라고 설명합니다. 공급이 많고 앞날이 불확실하니 오래 들고 있을 대가를 더 달라는 금리이고, 구글 회사채 6.5%와 미 30년물 5.3%를 비교합니다.

바이백은 미봉책입니다. 단기채 찍어서 장기채 사는 거예요. 아랫돌 빼서 윗돌. 장기금리를 잠깐 눌러도 단기채 부담은 쌓이고, 왜 누르지라는 의심이 신뢰를 더 깎을 수 있어 금·비트코인이 안 죽는다는 결론입니다.