2026.09.29 · 유튜브 · 체슬리TV

젠슨 황의 자신감이 느껴진다! 엔비디아 자사주 매입 프로그램 확대 | 박세익 전무 & 체슬리투자자문 [모닝브리프 / 26.09.29.화]

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2026.09.29
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핵심 구조

엔비디아의 현금 자신감과 반도체 투자 사이클을 함께 짚었다

엔비디아의 자사주 매입 확대를 현금 창출 자신감의 신호로 읽고, 메모리 가격·설비투자·금리와 수급 환경이 반도체 업황에 왜 겹치는지 살핀다. 기업의 생태계와 CEO, 실적 발표 전 확인할 가격 흐름이 판단의 근거라는 관점이다.

CUDA 생태계의 경쟁력은 진화 속도로 설명됐다

엔비디아의 속도는 단순히 빨리 계산하는 능력이 아니라 개발자가 CUDA 생태계에 참여해 성과를 공유하고 연결되는 진화의 속도라는 설명이다. GTC 개발자 회의는 이 참여와 공유가 이어지는 장으로 제시됐다.

자사주 매입 확대는 현금 창출 자신감으로 읽혔다

2024~2026 회계연도의 높은 현금흐름과 투자 뒤에도 10억~20억달러만 남기는 모습은, 불황에 대비해 현금을 쌓기보다 주주환원을 택할 수 있다는 자신감의 근거로 제시됐다. 결국 주주환원 규모가 더 커질 수 있다는 전망도 붙는다.

금리와 물가의 강세는 성장 지속과 과열 경계를 동시에 남긴다

높은 10년물 금리에도 성장과 제조업 지표가 버티는 모습을 1980년대 초반의 물가 반등 국면과 비교한다. 다만 수요·설비투자·신용이 물가를 밀어 올리는 흐름이 과해지면 버블 붕괴나 금융위기로 번질 수 있다는 조건과 경계도 함께 제기됐다.

메모리 가격과 설비투자가 기판·소부장까지 이어진다고 봤다

마이크론 실적을 앞두고 강한 현물 가격 반등을 확인하며 실적 기대를 제시했고, 나노 공정일수록 소부장 사용량이 늘고 TSMC 등의 설비투자가 공격적이라는 점을 장비·기판 업황의 근거로 든다. FC-BGA는 서버용 기판으로 설명된다.

ANALYSIS VIEW사건별 사실과 작성자의 판단, 지속 정보를 나누어 읽기
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발생·예정 사건과 출처별 관점

이슈 분석

이 자료가 이슈의 어떤 사실을 다루고, 작성자가 무슨 결론을 어떤 근거로 내렸는지 원문에 붙여 읽습니다.

발생발표·발생 후발생월 26-9

26-9 엔비디아의 자사주 매입 한도 확대와 AI 에이전트 안전 플랫폼 공개

작성자의 핵심 판단

확대된 자사주 매입은 앞으로도 현금 창출을 이어갈 수 있다는 경영진의 자신감을 드러내는 신호로 본다.

근거 보기 2
  1. 원문 구간 1

    예. 어, 그런 얘기를 레커만이 해 주셨는데 그러면서 하는 얘기가이 AI 기업들 금리 올려도 계속 투자한다. 음. 생존의 문제기 때문에 투자하는데 투자의 가장 핵심은 아, 엔비디아예요. GPU 후다 생태계 그죠? 그렇습니다. 그래서 착한 가격에 주식을 사야 되는데 16.8배 발배. 음. 그래서이 그 제일 마지막에 이제 자신감을 반영한다고 했잖아요. 이렇게 자사주 매입할 수 있는 거는 우리가 자신 있기 때문이다라고 얘기를 하고 있는데 어 24 회계는 24년 25년 뭐 26년까지 보면은 어 그렇게 돈을 잘 벌고 어 투자에 쓰더라도 뭐 조금 남기고 싶은 생각들이 되게 많을 것 같은데 기껏해야 1빌년 2빌년 남깁니다. 예. 자신이 있다는 거죠. 예. 야, 이러다가 불황이 오면 우리가 또 어 보리고 다가온다 이러면 회사에다가 돈을 남겨야 되는데 어차피 내년에도 뭐 또 천문학적인 돈을 벌게 돼 있으니까 예.

  2. 원문 구간 2

    걱정 안 한다는 거죠. 그죠. 그런 자신감이 이제 보이는 거죠. 그죠? 예. 그래서 그런 자신감이 어 앞으로도 뭐 계속 이어지지 않을까 싶고요. 그래서 어 시간이 가면 갈수록 어 주조하는 규모도 어 더 확대되지 않을까라고 보고 있습니다. 사실 어제 장중에 어 저희 연 추석 윤가 있었었잖아요. 근데 추석 연휴 때 EWI가 한 2% 정도 이상 하락 마감을 했거든요. 근데 어제 장중에 보면은 아 왜 이렇게 매도가 많이 나오지라는 생각이 아마 시장 참여자들은 계속 있었을 건데 제 개인적으로 내린 결론은 1년 중에 가장 좋지 않은 주간 단위로 주간 단위로 계장 가장 좋지 않은 수익률을 보이는게 9월 마지막 주이거든요. 38번째 주입니다. 1년이 52주 중에서 38번째 주가 가장 좋지가 않습니다.

이 자료에서 다룬 사실

엔비디아가 자사주를 매입할 수 있는 한도를 확대했고, 2024~2026 회계연도에 높은 영업활동현금흐름을 냈으며 투자 뒤에도 남기는 돈은 10억~20억달러 수준이라고 제시한다.

근거 보기 3
  1. 원문 구간 1

    어. 열배 거의 뭐 여덟 배예요. 성장을 해 가지고 3년 만에 예. 아, 위대한 회사 그죠. 위대한 회사인데 거기에는 위대한 CEO가 있기 때문에 그래서 우리가 위대한 기업을 착한 가격에서 하는게 중요하다라고 늘 말씀드렸는데 PR이 16.8배 예, 그렇습니다. 그 이렇게 이제 공부를 보면 아, 금리가 뭐 5.2니 이런게 별로 겁이 안 나죠. 그죠? 어차피 금리는 다시 떨어질 거고 어 금리랑 상관없이 어 엔비디아는 계속 돈을 잘 벌 거기 때문에 예 그게 최근에 빌 에커만이 한 얘기더라고요. 음 예 미국에서 워신박 찍는다고 어제 그 신문 기사 중에 하나가이 빌크만의 얘기가 나오면서 어 여기서 금리를 더 올려 봐야이 물가 잡는 데는 도움 안 된다. 예. 근데 더 올리면 오히려 그게 인플레이션을 더 작업할 거다.

  2. 원문 구간 2

    예. 어, 그런 얘기를 레커만이 해 주셨는데 그러면서 하는 얘기가이 AI 기업들 금리 올려도 계속 투자한다. 음. 생존의 문제기 때문에 투자하는데 투자의 가장 핵심은 아, 엔비디아예요. GPU 후다 생태계 그죠? 그렇습니다. 그래서 착한 가격에 주식을 사야 되는데 16.8배 발배. 음. 그래서이 그 제일 마지막에 이제 자신감을 반영한다고 했잖아요. 이렇게 자사주 매입할 수 있는 거는 우리가 자신 있기 때문이다라고 얘기를 하고 있는데 어 24 회계는 24년 25년 뭐 26년까지 보면은 어 그렇게 돈을 잘 벌고 어 투자에 쓰더라도 뭐 조금 남기고 싶은 생각들이 되게 많을 것 같은데 기껏해야 1빌년 2빌년 남깁니다. 예. 자신이 있다는 거죠. 예. 야, 이러다가 불황이 오면 우리가 또 어 보리고 다가온다 이러면 회사에다가 돈을 남겨야 되는데 어차피 내년에도 뭐 또 천문학적인 돈을 벌게 돼 있으니까 예.

  3. 원문 구간 3

    걱정 안 한다는 거죠. 그죠. 그런 자신감이 이제 보이는 거죠. 그죠? 예. 그래서 그런 자신감이 어 앞으로도 뭐 계속 이어지지 않을까 싶고요. 그래서 어 시간이 가면 갈수록 어 주조하는 규모도 어 더 확대되지 않을까라고 보고 있습니다. 사실 어제 장중에 어 저희 연 추석 윤가 있었었잖아요. 근데 추석 연휴 때 EWI가 한 2% 정도 이상 하락 마감을 했거든요. 근데 어제 장중에 보면은 아 왜 이렇게 매도가 많이 나오지라는 생각이 아마 시장 참여자들은 계속 있었을 건데 제 개인적으로 내린 결론은 1년 중에 가장 좋지 않은 주간 단위로 주간 단위로 계장 가장 좋지 않은 수익률을 보이는게 9월 마지막 주이거든요. 38번째 주입니다. 1년이 52주 중에서 38번째 주가 가장 좋지가 않습니다.

그렇게 판단한 이유

불황에 대비해 현금을 쌓아둘 수 있는데도 큰 잔여 현금을 두지 않고 매입을 택한다는 설명과, 내년에도 큰 현금을 벌 것이라는 판단을 연결한다.

근거 보기 2
  1. 원문 구간 1

    예. 어, 그런 얘기를 레커만이 해 주셨는데 그러면서 하는 얘기가이 AI 기업들 금리 올려도 계속 투자한다. 음. 생존의 문제기 때문에 투자하는데 투자의 가장 핵심은 아, 엔비디아예요. GPU 후다 생태계 그죠? 그렇습니다. 그래서 착한 가격에 주식을 사야 되는데 16.8배 발배. 음. 그래서이 그 제일 마지막에 이제 자신감을 반영한다고 했잖아요. 이렇게 자사주 매입할 수 있는 거는 우리가 자신 있기 때문이다라고 얘기를 하고 있는데 어 24 회계는 24년 25년 뭐 26년까지 보면은 어 그렇게 돈을 잘 벌고 어 투자에 쓰더라도 뭐 조금 남기고 싶은 생각들이 되게 많을 것 같은데 기껏해야 1빌년 2빌년 남깁니다. 예. 자신이 있다는 거죠. 예. 야, 이러다가 불황이 오면 우리가 또 어 보리고 다가온다 이러면 회사에다가 돈을 남겨야 되는데 어차피 내년에도 뭐 또 천문학적인 돈을 벌게 돼 있으니까 예.

  2. 원문 구간 2

    걱정 안 한다는 거죠. 그죠. 그런 자신감이 이제 보이는 거죠. 그죠? 예. 그래서 그런 자신감이 어 앞으로도 뭐 계속 이어지지 않을까 싶고요. 그래서 어 시간이 가면 갈수록 어 주조하는 규모도 어 더 확대되지 않을까라고 보고 있습니다. 사실 어제 장중에 어 저희 연 추석 윤가 있었었잖아요. 근데 추석 연휴 때 EWI가 한 2% 정도 이상 하락 마감을 했거든요. 근데 어제 장중에 보면은 아 왜 이렇게 매도가 많이 나오지라는 생각이 아마 시장 참여자들은 계속 있었을 건데 제 개인적으로 내린 결론은 1년 중에 가장 좋지 않은 주간 단위로 주간 단위로 계장 가장 좋지 않은 수익률을 보이는게 9월 마지막 주이거든요. 38번째 주입니다. 1년이 52주 중에서 38번째 주가 가장 좋지가 않습니다.

작성자가 예상한 다음 전개

이 자신감이 이어지고 시간이 갈수록 주주환원 규모도 확대될 수 있다고 본다.

근거 보기 1
  1. 원문 구간 1

    걱정 안 한다는 거죠. 그죠. 그런 자신감이 이제 보이는 거죠. 그죠? 예. 그래서 그런 자신감이 어 앞으로도 뭐 계속 이어지지 않을까 싶고요. 그래서 어 시간이 가면 갈수록 어 주조하는 규모도 어 더 확대되지 않을까라고 보고 있습니다. 사실 어제 장중에 어 저희 연 추석 윤가 있었었잖아요. 근데 추석 연휴 때 EWI가 한 2% 정도 이상 하락 마감을 했거든요. 근데 어제 장중에 보면은 아 왜 이렇게 매도가 많이 나오지라는 생각이 아마 시장 참여자들은 계속 있었을 건데 제 개인적으로 내린 결론은 1년 중에 가장 좋지 않은 주간 단위로 주간 단위로 계장 가장 좋지 않은 수익률을 보이는게 9월 마지막 주이거든요. 38번째 주입니다. 1년이 52주 중에서 38번째 주가 가장 좋지가 않습니다.

원문에서 직접 연결한 대상엔비디아
발생 예정발표·발생 전발생일 26-9-30

26-9 마이크론 분기 실적 발표

작성자의 핵심 판단

현물 가격 반등을 근거로 마이크론 실적은 나쁘지 않을 것이라는 기대를 제시한다.

근거 보기 2
  1. 원문 구간 1

    내일 모래 아침에 예. 10월 1일 아침입니다. 아침 장 끝나고 발표? 예. 장 끝나고 발표고 우리 시각으로 어 10월 1일 새벽 5시쯤에 나올 겁니다. 네. 어제 마이크로는 플러스 나지 않았습니까? 네. 어제 아 어 마이너스 마이너스입니다. 어제 마이너스였나요? 어 엔비디아만 플러스였나요? 예. 엔비디아만 플러스였고 일부 장비주 플러스였고요. 음. 마이크로운 실적은 뭐 좋게 나올 거잖아. 그죠? 근데 잘 나올 수밖에 없잖아. 어, 잘 나올 수밖에 없고 우리가 현물 가격 동량도 계속 다 체크하고 있으니까 네. 어, 나쁘지 않을 거라고 생각합니다. 네. 사실 현물 가격이 어, 진짜 제가 생각했던 것보다 너무 세게 지금 반등이 나오고 있어 가지고 네.

  2. 원문 구간 2

    그 딜 익스체인지 쪽에서 진짜 실제로 15%큐로 나오게 되면은 실적 전망치를 다 대부분 다 높여 잡아야 되지 않을까 생각이 듭니다. 네. 그렇죠. 자 그러면 어 이연택 연구원 얘기는 일단 어 금리 높은 금리에도 불구하고 성장이 강하다. 그리고 지금의 물가 상승이 79년의 물가 상승이 아니라이 80년도에도 보면 80년 4월 달에 그때 14.8인가 인가 찍고 그다음부터 이제 쭉 내려오거든요. 내려오다가이 반등이 들어오는 국면이 83년에서 84년 말까지 좀 있었는데 그 CPI 반등 들어오고 10년물 국세 반등 들어오고 페드도 금리를 올리는데도 장이 안 무너져요. 그냥 막 이래 박스권으로 옆으로 기다가 85년부터 다시 CPI가 떨어지기 시작하니까 그때부터 또 랠리가 시작됐더라고요.

이 자료에서 다룬 사실

마이크론의 실적 발표가 한국 시간 10월 1일 새벽 5시경으로 안내되며, 직전 장에서는 엔비디아와 일부 장비주만 상승하고 마이크론은 하락했다고 언급한다.

근거 보기 1
  1. 원문 구간 1

    내일 모래 아침에 예. 10월 1일 아침입니다. 아침 장 끝나고 발표? 예. 장 끝나고 발표고 우리 시각으로 어 10월 1일 새벽 5시쯤에 나올 겁니다. 네. 어제 마이크로는 플러스 나지 않았습니까? 네. 어제 아 어 마이너스 마이너스입니다. 어제 마이너스였나요? 어 엔비디아만 플러스였나요? 예. 엔비디아만 플러스였고 일부 장비주 플러스였고요. 음. 마이크로운 실적은 뭐 좋게 나올 거잖아. 그죠? 근데 잘 나올 수밖에 없잖아. 어, 잘 나올 수밖에 없고 우리가 현물 가격 동량도 계속 다 체크하고 있으니까 네. 어, 나쁘지 않을 거라고 생각합니다. 네. 사실 현물 가격이 어, 진짜 제가 생각했던 것보다 너무 세게 지금 반등이 나오고 있어 가지고 네.

그렇게 판단한 이유

현물 가격 동향을 계속 확인하고 있으며, 딜 익스체인지에서 15% 수준으로 나오면 시장의 실적 전망치가 대체로 높아질 수 있다고 연결한다.

근거 보기 2
  1. 원문 구간 1

    내일 모래 아침에 예. 10월 1일 아침입니다. 아침 장 끝나고 발표? 예. 장 끝나고 발표고 우리 시각으로 어 10월 1일 새벽 5시쯤에 나올 겁니다. 네. 어제 마이크로는 플러스 나지 않았습니까? 네. 어제 아 어 마이너스 마이너스입니다. 어제 마이너스였나요? 어 엔비디아만 플러스였나요? 예. 엔비디아만 플러스였고 일부 장비주 플러스였고요. 음. 마이크로운 실적은 뭐 좋게 나올 거잖아. 그죠? 근데 잘 나올 수밖에 없잖아. 어, 잘 나올 수밖에 없고 우리가 현물 가격 동량도 계속 다 체크하고 있으니까 네. 어, 나쁘지 않을 거라고 생각합니다. 네. 사실 현물 가격이 어, 진짜 제가 생각했던 것보다 너무 세게 지금 반등이 나오고 있어 가지고 네.

  2. 원문 구간 2

    그 딜 익스체인지 쪽에서 진짜 실제로 15%큐로 나오게 되면은 실적 전망치를 다 대부분 다 높여 잡아야 되지 않을까 생각이 듭니다. 네. 그렇죠. 자 그러면 어 이연택 연구원 얘기는 일단 어 금리 높은 금리에도 불구하고 성장이 강하다. 그리고 지금의 물가 상승이 79년의 물가 상승이 아니라이 80년도에도 보면 80년 4월 달에 그때 14.8인가 인가 찍고 그다음부터 이제 쭉 내려오거든요. 내려오다가이 반등이 들어오는 국면이 83년에서 84년 말까지 좀 있었는데 그 CPI 반등 들어오고 10년물 국세 반등 들어오고 페드도 금리를 올리는데도 장이 안 무너져요. 그냥 막 이래 박스권으로 옆으로 기다가 85년부터 다시 CPI가 떨어지기 시작하니까 그때부터 또 랠리가 시작됐더라고요.

원문에서 직접 연결한 대상마이크론메모리 반도체
발생발표·발생 후발생일 26-9-24

26-9 미국·중국 정상회담

작성자의 핵심 판단

반도체를 포함한 핵심 분야에서 협상이 진전되지 않았다는 아쉬움을 드러낸다.

근거 보기 2
  1. 원문 구간 1

    네. 음.이 시주석 그 방미 네. 거기에 대해서는 중국적 반응은 어때요? 어 좀 아쉬워요. 어 좀 아쉬웠어요. 왜냐면 우리 그 시편 가기 전에 약간 도쪽 영양 영적 다 만드는 그 팀도 구성했어요. 뭐 시티어 시어미까지 가기로 했잖아요. 근데 가기 전에 그 아마 취소했어요. 기업들은 안 갔더만. 한명도 안 갔어요. 네. 그래서 이게 협선은 안 되는 거 같아요. 협선 지은 관세 인하하는 거는 반도체 그리고 증 증력 기기 배터리 그 부분들 다 제외하면은 이력 기기 전환감 이런 거는 관세 다 이해하세요. 다만 그 반도체적으로는 이해하 하는 건 없어요. 그래서이 협선 부분은 아마 11월 그때는 둘이 만나서도 하약할 것 같았습니다.

  2. 원문 구간 2

    예. 예. 그러니까 신문 기사를 더 보니까 그 따라가려고 하는 기업들이 전부의 제재 대상 기업이라서 어 갈 수가 없었다. 그러 음 그리고 오히려 시주석 따라와서 이래 가면 더욱이나 어 미국 어차피 미국은 또 제재할 거니까 굳이 예 그렇게 할 이유가 없어서 미국에서는 큰 기업들 다 나왔는데 그죠? 아, 맞아요. 아, 그냥 앉아서 했습니다. 부분은 오늘 또 어, 최근에 이제 김작가랑 주식 프리미어 리그라고 음. 지난주부터 시작을 했잖아요. 거기에 박사님이 나오셔 가지고 이번에 그 성과가 양쪽이 어떻게 됐는지 아주 세세하게 자료를 만들어서 어 저한테 조금 전에 보여 주셨는데 어 정리를 아마 쫙 해서 아마 보여 주실 겁니다.이 체슬리 중국 탐방 심천 하이테크 페어를 준비를 했습니다.

이 자료에서 다룬 사실

시 주석의 방미에 중국 기업인이 동행하지 않았고, 관세 인하 논의에서 반도체·전력기기·배터리 등이 제외됐다고 전한다.

근거 보기 2
  1. 원문 구간 1

    네. 음.이 시주석 그 방미 네. 거기에 대해서는 중국적 반응은 어때요? 어 좀 아쉬워요. 어 좀 아쉬웠어요. 왜냐면 우리 그 시편 가기 전에 약간 도쪽 영양 영적 다 만드는 그 팀도 구성했어요. 뭐 시티어 시어미까지 가기로 했잖아요. 근데 가기 전에 그 아마 취소했어요. 기업들은 안 갔더만. 한명도 안 갔어요. 네. 그래서 이게 협선은 안 되는 거 같아요. 협선 지은 관세 인하하는 거는 반도체 그리고 증 증력 기기 배터리 그 부분들 다 제외하면은 이력 기기 전환감 이런 거는 관세 다 이해하세요. 다만 그 반도체적으로는 이해하 하는 건 없어요. 그래서이 협선 부분은 아마 11월 그때는 둘이 만나서도 하약할 것 같았습니다.

  2. 원문 구간 2

    예. 예. 그러니까 신문 기사를 더 보니까 그 따라가려고 하는 기업들이 전부의 제재 대상 기업이라서 어 갈 수가 없었다. 그러 음 그리고 오히려 시주석 따라와서 이래 가면 더욱이나 어 미국 어차피 미국은 또 제재할 거니까 굳이 예 그렇게 할 이유가 없어서 미국에서는 큰 기업들 다 나왔는데 그죠? 아, 맞아요. 아, 그냥 앉아서 했습니다. 부분은 오늘 또 어, 최근에 이제 김작가랑 주식 프리미어 리그라고 음. 지난주부터 시작을 했잖아요. 거기에 박사님이 나오셔 가지고 이번에 그 성과가 양쪽이 어떻게 됐는지 아주 세세하게 자료를 만들어서 어 저한테 조금 전에 보여 주셨는데 어 정리를 아마 쫙 해서 아마 보여 주실 겁니다.이 체슬리 중국 탐방 심천 하이테크 페어를 준비를 했습니다.

그렇게 판단한 이유

동행하려던 기업들이 제재 대상이라 갈 수 없었다는 기사 설명과, 반도체 분야에는 관세 인하가 없었다는 점을 협상 진전 부재의 근거로 든다.

근거 보기 2
  1. 원문 구간 1

    네. 음.이 시주석 그 방미 네. 거기에 대해서는 중국적 반응은 어때요? 어 좀 아쉬워요. 어 좀 아쉬웠어요. 왜냐면 우리 그 시편 가기 전에 약간 도쪽 영양 영적 다 만드는 그 팀도 구성했어요. 뭐 시티어 시어미까지 가기로 했잖아요. 근데 가기 전에 그 아마 취소했어요. 기업들은 안 갔더만. 한명도 안 갔어요. 네. 그래서 이게 협선은 안 되는 거 같아요. 협선 지은 관세 인하하는 거는 반도체 그리고 증 증력 기기 배터리 그 부분들 다 제외하면은 이력 기기 전환감 이런 거는 관세 다 이해하세요. 다만 그 반도체적으로는 이해하 하는 건 없어요. 그래서이 협선 부분은 아마 11월 그때는 둘이 만나서도 하약할 것 같았습니다.

  2. 원문 구간 2

    예. 예. 그러니까 신문 기사를 더 보니까 그 따라가려고 하는 기업들이 전부의 제재 대상 기업이라서 어 갈 수가 없었다. 그러 음 그리고 오히려 시주석 따라와서 이래 가면 더욱이나 어 미국 어차피 미국은 또 제재할 거니까 굳이 예 그렇게 할 이유가 없어서 미국에서는 큰 기업들 다 나왔는데 그죠? 아, 맞아요. 아, 그냥 앉아서 했습니다. 부분은 오늘 또 어, 최근에 이제 김작가랑 주식 프리미어 리그라고 음. 지난주부터 시작을 했잖아요. 거기에 박사님이 나오셔 가지고 이번에 그 성과가 양쪽이 어떻게 됐는지 아주 세세하게 자료를 만들어서 어 저한테 조금 전에 보여 주셨는데 어 정리를 아마 쫙 해서 아마 보여 주실 겁니다.이 체슬리 중국 탐방 심천 하이테크 페어를 준비를 했습니다.

작성자가 예상한 다음 전개

11월에 양국이 다시 만날 때 협상할 가능성을 언급한다.

근거 보기 1
  1. 원문 구간 1

    네. 음.이 시주석 그 방미 네. 거기에 대해서는 중국적 반응은 어때요? 어 좀 아쉬워요. 어 좀 아쉬웠어요. 왜냐면 우리 그 시편 가기 전에 약간 도쪽 영양 영적 다 만드는 그 팀도 구성했어요. 뭐 시티어 시어미까지 가기로 했잖아요. 근데 가기 전에 그 아마 취소했어요. 기업들은 안 갔더만. 한명도 안 갔어요. 네. 그래서 이게 협선은 안 되는 거 같아요. 협선 지은 관세 인하하는 거는 반도체 그리고 증 증력 기기 배터리 그 부분들 다 제외하면은 이력 기기 전환감 이런 거는 관세 다 이해하세요. 다만 그 반도체적으로는 이해하 하는 건 없어요. 그래서이 협선 부분은 아마 11월 그때는 둘이 만나서도 하약할 것 같았습니다.

원문에서 직접 연결한 대상반도체미국·중국 무역정책
3
사실·구조, 해석·전망, 시점 관찰, 판단 방법

지식·관점

사건 밖에서도 다시 참고하거나 다른 자료와 비교할 가치가 있는 내용을 대상과 반복 가능한 논점으로 묶습니다.

사실·구조엔비디아 CUDA 생태계주 대상 · 기업·종목 · 엔비디아관련 대상 · 기술·제품 · CUDA

CUDA 생태계는 경쟁력의 속도를 어떻게 진화의 속도로 바꾸는가?

이 자료가 더한 내용

속도 경쟁력은 단순 처리 속도보다 생태계가 진화하는 속도에 있으며, CUDA를 통해 개발자가 참여하고 GTC 같은 개발자 행사에서 성과를 공유하며 연결되는 구조가 중요하다고 설명한다.

근거 보기 2
  1. 원문 구간 1

    [260929] 젠슨 황의 자신감이 느껴진다! 엔비디아 자사주 매입 프로그램 확대 | 박세익 전무 & 체슬리투자자문 [모닝브리프 / 26.09.29.화] 체슬리TV 이번에 읽었던 두 책에서 다 공통적으로 이제 엔비디아에 대한 얘기가 나왔었는데요. 하나는 이번 주 별주 부전에서 오셔 가지고 어 말씀을 해 주실 한상만 교수님이 쓰신 어 블라스티 어티지라고 속도 경쟁력 뭐 그런 책인데 거기서도 엠비아가 어떤 개념으로이 속도에 있어서의 경쟁 우의를 가지는지 근데 그 속도라는게 빨리빨리 하는 속도가 아니라 진화의 속도더라고요. 음. 음. 진하기 위해서는 어 오픈해서 우리가 하고 있는 지금 어 오픈 소스 방식 그 쿠다라는 걸 통해서 많은 개발자들이이 쿠다 생태에 들어와서 예. 그러면서 그 GTC인가 뭐 그 개발자 회의이잖아요.

  2. 원문 구간 2

    예. 그렇죠. 예. 네. 거기서이 개발자들이 발표를 하면서이 쿠다 생태에서 아 우리가 이런 식으로 했더니 되게 좋은 퍼포먼스가 나오더라. 예. 그러면서이 참여를 시키고 연결 참여 그러면서 이제 진화를 하게 되는데 그 진화는 생태계를 만들 수 있냐 없냐가 어 중요하더라고요. 그래서 이번 주 별주부전에 그 한상만 교수님 뭐 모셔서 그 얘기도 좀들을 건데 어 우리가 투자를 할 때 항상 어 CEO에 대한 공부를 좀 하셔야 되거든요. CEO 예. CEO에 대한 공부를 해야 되는데 이번에도 그 미국과 있으면서 이래저래 보다가이 젠선왕 CEO께서 스탠포드 가서 강의를 하신 그 쇼츠가 있었는데 거기서 그렇게 얘기합니다. 거기 학생들한테 여기 있는 모든 학생 다 통틀어도 나만큼 화장실 청소해 본 사람은 없을 거다.

판단 방법CEO와 기업의 질주 대상 · 투자판단·운용 · 투자 의사결정

기업을 볼 때 CEO의 태도와 성과를 어떻게 함께 살펴야 하는가?

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투자에서 CEO를 공부해야 한다는 관점 아래, 젠슨 황이 스탠퍼드 강연에서 하찮은 일은 없고 화장실 청소도 최선을 다했다는 일화를 기업 성과와 연결해 본다.

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    음. 음. 다 통틀어도 화장실 청소한 시간으로 따지면 나만큼 못했을 거다. 어 그러면서 하신 말씀이 어 하찮은 일은 없다. 근데 그 화장실 청수했을 때도 어 마이 베스트 했다는 거죠. 최선을 다해서 음. 예. 저한테 하차는 일은 없습니다. 최선을 다해서 저라면 어떻게 할지 보여 줍니다. 예. 그런 이제 짜를 봤었는데 그게 공부를 해 보면 해 볼수록이 젠슨왕 시어의 그 가치가 참 대단한 분이시다. 예. 그런 생각이 들기 때문에 그래서 또 대단한 성과가 이렇게 나오고 그 성과를 주주와 이제 나눠야 되는데 말씀하신 것처럼 그죠? 예. 음. 돈 벌면 거의 다 주이래. 예. 그렇습니다. 네. 아, 그리고이 영업 활동 현금 흐름으로 버는 돈이 어마무시해지네요. 보니까 280억 달러였다가 뭐 127억 달러가 됐다가 내년 1월로 끝나는 올해 예.

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    어. 열배 거의 뭐 여덟 배예요. 성장을 해 가지고 3년 만에 예. 아, 위대한 회사 그죠. 위대한 회사인데 거기에는 위대한 CEO가 있기 때문에 그래서 우리가 위대한 기업을 착한 가격에서 하는게 중요하다라고 늘 말씀드렸는데 PR이 16.8배 예, 그렇습니다. 그 이렇게 이제 공부를 보면 아, 금리가 뭐 5.2니 이런게 별로 겁이 안 나죠. 그죠? 어차피 금리는 다시 떨어질 거고 어 금리랑 상관없이 어 엔비디아는 계속 돈을 잘 벌 거기 때문에 예 그게 최근에 빌 에커만이 한 얘기더라고요. 음 예 미국에서 워신박 찍는다고 어제 그 신문 기사 중에 하나가이 빌크만의 얘기가 나오면서 어 여기서 금리를 더 올려 봐야이 물가 잡는 데는 도움 안 된다. 예. 근데 더 올리면 오히려 그게 인플레이션을 더 작업할 거다.

시점 관찰9월 마지막 주 수급주 대상 · 시장·자산 · 미국 주식시장관련 대상 · 시장·자산 · 한국 주식시장기준 2026.09.29

9월 마지막 주의 약한 수익률과 리밸런싱은 어떻게 관찰되는가?

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S&P 500 기준 9월 마지막 주는 52주 중 38번째 주로 상승 확률이 40%에 못 미치고 평균 1% 이상 하락했다고 언급하며, 미국 정부·펀드의 결산과 채권·주식 리밸런싱이 한국에도 동조화될 수 있다는 시점 관찰을 제시한다.

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    상승확률이 40%가 일단 안 되고 주간 단위로 평균적으로도 1% 이상 하락을 했었거든요. 왜 그럴까라고 생각을 해 보면은 9월 말자로 미국 뭐 정부도 회계 기준이 끝나고 그리고 이제 미국 펀드 같은 경우들도 그때 결산을 하는 경우들이 좀 많다고 하더라고요. 그래서 기계적으로 어 그간 채권 가격이 많이 빠졌기 때문에 그간 좋았던 주식을 매도하고 채권을 사는 수유도 있을 거고 어 그동안 좋았던 종목을 매도하고 그동안 좋지 않았던 종목에 대한 레벨런싱이 많이 나타나는게 마지막 주다라는 이야기가 있더라고요. 우리 신장 얘기하는 거지. SMP 500 기준으로 SMP 500 기준으로. 네. 그래서 9월 중에 가장 좋하는 수익률이었었고 한국도 그거에 대해서 동조화되는 형상이 있기 때문에 어제 그러한 어 리밸런싱이 좀 있었지 않나라는 생각을 개인적으로 좀 하고 있습니다.

해석·전망반도체 기판과 장비 투자 사이클주 대상 · 산업·업종 · 반도체 소재·부품·장비관련 대상 · 산업·업종 · 반도체 기판

미세공정과 AI 설비투자는 기판·소부장 수요를 어떻게 바꾼다고 보는가?

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나노 공정으로 갈수록 소부장 사용량이 늘고, TSMC의 설비투자와 ASML 장비 사용 결정이 예상보다 공격적이라는 언급을 바탕으로 이번 장비 사이클이 이전보다 강하고 길 수 있다고 본다. 기판 업체의 FC-BGA 전환은 서버용 기판 비중을 높이는 변화로 설명한다.

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    그 정도로 이제 국내 수급이 좀 꼬여 있어서 예. 그렇는데 그 부분이 시간이 지나면 빠르게 이제 회복되지 않을까 그런 생각이 듭니다. 자, 그다음에 밑에 어, 대덕 전자 리포트도 가져왔어요. 대사님. 네. 확실히 기판 쪽이 좀 제일 센 거 같습니다. 업항이. 네. 음. 아침에 그 지하철 타고 오면서 쫙 본 내용 중에이 반도체 소부장이 앞으로 야, 왜이 폭발적인이 매출 상승이 있을 수밖에 없는지 그 책에 나오더라고.이 나노 공정으로 가면 갈수록 네. 소부장이 사용되는게 어 위에 단에서 열 개가 사용되면 밑으로 나노가 되면 될수록 이게 막 세 배네 배씩만 늘어나더라고요. 음. 그 부분을 보면서 야 우리나라 소보장 업체이 잘 봐야 되겠다. 그런 생각을 좀 하긴 했었는데 그리고 뭐 상식적으로 뭐 네러티브지만 앱 건설도 굉장히 공격적으로 지금 진행이 되고 있습니다.

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    생각보다도 네 어 예정했던 거보다도 뭐 TSMC도 그렇고 어 케펙스가 굉장히 많이 늘어나고 있습니다. 그러게 예 원래 그 ASML 장비 그 TSMC가 좀 안 쓰겠다고 하던 거를 쓰 쓰기도 결정하고요. 그래서 이게이 장비 사이클이 뭐 애널리스트들 분석에 따르면 이번에는 어 이전보다는 어 조금 강하고 길게 갈 가능성도 있다. 이렇게 예가 나오고 있습니다. 네. 자, 대덕 전자까지 실적 시전에 가까워질수록 피어를 개최 전망인데 이런 업체들이 실적이 이제 터지는 거잖아. 네. 진짜 시작이죠. 네, 맞습니다. 네. 어, 그리고 그 기판 업체들이나 이런 밑에 있단 애들은 지금 증서를 시작조차 안 했거든요. 그러면은 이제 진짜 시작 내년부터 시작이 터진다라고 보시면 될 것 같습니다.

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    지난번에 별추부전에 그 장대표님이 오셔 가지고 그때 방송 중에 얘기하셨는지 방송 전에 얘기하셨는지 뭐 심택이 3,억을 투자했으면 대덕 전자가 이번에 뭐 한 8,500억인가 어 굉장히 공격적으로 투자를 심택도 그 주말 사이에 뉴스가 좀 하나 있었는데 기존에 그 범용 쪽으로 하던 BT 기판을 다 없애고 FC BJ 쪽으로 돌린다라는 얘기가 있더라고요. 근데 FCBGA가 저희가 흔히 얘기하는 서버 쪽으로 나가는 기판이기 때문에 멀티플 자체가 높거든요. 대덕이라든지 이런 삼성전기 하는 것도 FC 이번에 증설하는 것도 FC BG거든요. 그래서 그쪽으로 만약에 좀파 전환을 시작하게 되면은 어 멀티 상승까지도 좀 나올 수 있지 않나라는 생각이 듭니다.

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시간흐름대로 모든 내용을 살려 정리

시간흐름대로 모든 내용을 살려 정리

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엔비디아를 읽은 두 책과 속도의 뜻

이번에 읽었던 두 책에서 다 엔비디아 얘기가 나왔어요. 한상만 교수님 책에서도 속도 경쟁력을 말하는데, 이건 빨리빨리 하는 속도가 아니라 진화의 속도더라고요. CUDA를 오픈해 개발자들이 생태계에 들어오게 하고, GTC에서 자기 방식의 좋은 성과를 발표하면서 참여와 연결이 이어지는 거죠.

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생태계를 만드는 진화와 CEO 공부

그렇게 진화하려면 생태계를 만들 수 있느냐가 중요하더라고요. 이번 주 별주부전에 한상만 교수님을 모시고 그 얘기도 들을 건데, 투자할 때는 항상 CEO 공부를 좀 해야 됩니다.

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젠슨 황의 강연에서 본 태도

미국에 있으면서 젠슨 황 CEO의 스탠퍼드 강연 쇼츠를 봤는데, 여기 학생을 다 통틀어도 나만큼 화장실 청소해 본 사람은 없을 거라고 하더라고요. 그러면서 하찮은 일은 없다, 화장실 청소할 때도 마이 베스트를 했다고 합니다. 저라면 어떻게 할지 최선을 다해 보여 준다는 말이었어요.

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성과와 가격을 함께 보는 기준

공부하면 할수록 젠슨 황 CEO의 가치는 대단하다는 생각이 듭니다. 대단한 성과가 나오면 주주와 나눠야 하는데, 영업활동현금흐름이 280억달러였다가 127억달러가 됐고 내년 1월로 끝나는 해에는 3년 만에 거의 여덟 배 성장한 셈이잖아요. 위대한 기업을 착한 가격에 하는 게 중요하고, PER은 16.8배라고 봤습니다.

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금리와 무관하게 투자하는 AI 기업

이렇게 보면 금리 5.2%가 별로 겁나지 않죠. 금리는 다시 떨어질 것이고 엔비디아는 금리와 상관없이 계속 돈을 잘 벌 거라는 게 빌 애크먼의 얘기였어요. 금리를 더 올려도 물가를 잡는 데 도움이 안 되고 오히려 인플레이션을 자극할 수 있다는 말도 했고요. AI 기업들은 금리가 올라가도 생존의 문제라 계속 투자하며, 그 투자의 핵심은 엔비디아 GPU와 CUDA 생태계라고 봤습니다.

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자사주 매입이 보여 주는 자신감

착한 가격에 주식을 사야 되는데 16.8배예요. 자사주 매입을 할 수 있다는 건 우리가 자신 있다는 뜻이라고 했잖아요. 2024~2026년을 보면 돈을 그렇게 잘 벌고 투자도 하는데 기껏해야 10억~20억달러만 남깁니다. 불황이 오면 회사에 돈을 남겨야 할 텐데도 내년에도 천문학적인 돈을 벌게 돼 있으니 걱정 안 한다는 거죠. 그런 자신감이 이제 보이는 거죠. 시간이 갈수록 주주환원 규모도 더 확대되지 않을까 봅니다.

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9월 마지막 주의 매도와 리밸런싱

추석 연휴 때 EWI가 2% 이상 하락 마감했고, 어제 장중에도 왜 이렇게 매도가 많이 나오지 싶었을 겁니다. 제 결론은 9월 마지막 주가 1년 중 가장 좋지 않은 주간 수익률을 보이는 38번째 주라는 거예요. 상승 확률이 40%도 안 되고 평균적으로 1% 이상 하락했어요. 미국 정부와 펀드의 결산, 빠진 채권을 사고 좋았던 주식을 파는 수요, 부진 종목으로의 리밸런싱이 나타난다는 얘기입니다. S&P 500 기준이고 한국도 동조화돼 어제 그런 리밸런싱이 있었을 수 있다고 개인적으로 봅니다.

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높은 금리에도 버틴 증시

이연택 연구원이 낸 자료는 예측보다 현재 상황을 짚은 겁니다. 10년물 금리가 5.2%여도 증시가 버틴 이유를 봤는데, 추석 연휴 동안 증시는 소폭 올랐고 24일 하락 뒤 25일 반등하며 이틀간 상승으로 끝났어요. 미국 3대 지수가 1% 미만 올라 심심해 보일 수 있지만 속은 그렇지 않았다는 얘기입니다.

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마이크론 실적과 직전 주가

마이크론 실적은 내일모레 아침, 10월 1일 장 마감 뒤 한국 시간 새벽 5시쯤 나옵니다. 어제는 엔비디아만 플러스였고 일부 장비주도 올랐지만 마이크론은 마이너스였어요. 그래도 현물 가격 동향을 계속 체크하고 있으니 실적은 잘 나올 수밖에 없고 나쁘지 않을 거라고 생각합니다.

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현물 가격 반등과 실적 추정

현물 가격이 제가 생각했던 것보다 너무 세게 반등하고 있어요. 딜 익스체인지 쪽에서 실제로 15% 수준으로 나오면 실적 전망치를 대부분 높여 잡아야 하지 않을까 생각합니다.

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강한 성장과 물가 반등의 과거 비교

높은 금리에도 성장이 강하고, 지금 물가 상승은 1979년 같은 물가가 아니라는 얘기입니다. 1980년 4월 CPI가 14.8 정도 찍고 내려왔다가 1983~1984년 말에 다시 반등했을 때도 CPI와 10년물 국채가 오르고 연준이 금리를 올렸지만 장은 무너지지 않고 박스권을 갔어요. 1985년부터 CPI가 떨어지자 랠리가 다시 시작됐고요.

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제조업 지표와 과열의 경계

유가 공급 충격도 있지만 수요가 워낙 강하고, CAPEX와 신용 수요도 강해서 물가와 금리에 영향을 준다는 분석이 나옵니다. 이게 과하게 가면 1990년대 말이나 2006~2007년처럼 버블 붕괴나 금융위기로 나올 수 있으니 경계해야겠더라고요. S&P 글로벌 제조업 PMI는 예상 53.6보다 57.0으로 좋았고, 중소·대기업을 고르게 봅니다. 대기업 위주의 ISM 제조업 PMI까지 잘 나오면 금리 상방 압력이 될 수 있지만, 코스피도 이 지표와 비슷하게 움직여 시장이 아주 나쁘지는 않을 것 같아요.

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마이크론과 SK하이닉스의 고점 거리

차트를 보면 마이크론은 전고점까지 12% 정도 남았고, SK하이닉스는 전고점을 회복하려면 아직 57% 더 올라야 한다는 코멘트였습니다. 하이닉스 ADR은 고점 대비 4~4.6%밖에 안 남았다고 해요.

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ADR과 국내 주가의 괴리

하이닉스 ADR로 시가총액을 계산하면 1,800조원이 넘는데, 국내 주가로 역산하면 1,300조원 정도밖에 안 됩니다. ADR과 보통주 차이가 나는 건 이례적이고 국내 수급이 꼬여 있는 모습인데, 시간이 지나면 빠르게 회복되지 않을까 생각합니다. 이어서 대덕전자 리포트를 보니 기판 쪽 업황이 제일 세 보입니다.

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나노 공정과 장비 사이클

지하철에서 본 책에는 반도체 소부장 매출이 폭발적으로 늘 수밖에 없는 이유가 나오더라고요. 나노 공정으로 갈수록 위 단에서 열 개 쓰던 소부장이 아래 단으로 갈 때 세 배, 네 배씩 늘어납니다. TSMC도 그렇고 예상보다 CAPEX를 굉장히 많이 늘리고, 안 쓰겠다던 ASML 장비도 쓰기로 결정했어요. 애널리스트들은 이번 장비 사이클이 이전보다 조금 강하고 길 수 있다고 봅니다.

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기판 업체의 증설과 FC-BGA 전환

대덕전자도 실적 시즌에 가까워질수록 실적이 터지는 업체라고 봤고, 기판 업체들은 아직 증설을 시작조차 안 했으니 그러면은 이제 진짜 시작, 내년부터 실적이 터진다고 합니다. 심텍이 3,000억을 투자했다면 대덕전자는 8,500억 정도를 공격적으로 투자하고, 심텍은 범용 BT 기판을 없애고 서버용 FC-BGA 쪽으로 돌린다는 얘기가 있어요. FC-BGA 전환이 시작되면 멀티플 상승까지 나올 수 있지 않겠냐는 생각입니다.

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시 주석 방미 뒤 남은 반도체 협상

시 주석 방미에 대한 중국 반응은 좀 아쉬웠어요. 가기 전에 기업인 동행팀도 구성했고 CATL이나 샤오미까지 가기로 했는데 취소했고 기업들은 한 명도 안 갔습니다. 관세 인하도 반도체·전력기기·배터리를 제외하면 다른 전환재에는 적용되지만, 반도체 쪽에는 인하가 없어요. 11월에 둘이 만나면 그때 협상할 것 같다고 봤습니다.

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제재 대상 기업과 방송 안내

신문 기사를 더 보니 따라가려던 기업들이 전부 제재 대상이라 갈 수 없었다고 합니다. 시 주석을 따라가도 미국이 또 제재할 테니 굳이 갈 이유가 없었다는 거죠. 미국에서는 큰 기업들이 다 나왔는데요. 이어 김작가와 하는 주식 프리미어 리그의 양쪽 성과를 박사님이 세세하게 정리해 보여 줄 예정이라고 안내합니다.

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심천 하이테크 페어 탐방 안내

체슬리 중국 탐방으로 심천 하이테크 페어를 준비했습니다. 11월 26일 목요일부터 29일까지 3박 4일이고, 실제 중국 기업을 눈으로 봐야 하지 않겠냐는 제안에서 시작했어요. 임진왜란이 터지기 전에 일본에 사신을 보내는 마음으로 투어를 기획했고, 고정 댓글로 신청하면 참가할 수 있다고 안내합니다.

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국가급 전시회의 규모

하이테크 페어는 퍼스트 티어 국가급 행사라고 합니다. 5,000개 이상의 중국 하이테크 기업이 참여하고, 심천에는 화웨이·텐센트·BYD와 핀테크를 주도하는 평안그룹 본사가 모여 있어요. 코엑스 전체의 열 배가 넘는 면적이라니, 설명을 듣다 보니 나도 가고 싶다는 말로 마무리합니다.

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그럼에도 빠진내용 정리

잡담·곁다리 내용
  • 마이크론 실적 발표의 한국 시간은 원문에 따라 10월 1일 새벽 5시경으로 보존했다.
  • 자동전사로 불분명한 기업명·수치에는 외부 확인이나 추정을 더하지 않았다.
생략 기록
  • 원문 전 구간을 flow에 보존했으며, 의미 없는 추임새·말더듬과 기계적 반복만 정리했다.

그럼에도 빠진내용 정리

압축/생략
원문의 모든 구간을 flow에 순서대로 보존했다. 자동전사의 말더듬과 기계적 반복만 정리했다.
잡담/운영
별주부전 출연 예고, 주식 프리미어 리그 안내, 심천 하이테크 페어 참가 안내는 원문 순서대로 남겼다.
전사 오류 가능성
EWI, 딜 익스체인지, 현금흐름의 일부 수치, 중국 동행 기업명과 행사 면적은 자동전사 표현이 불명확한 부분이 있어 원문 범위 안에서만 정리했다.
원문 확인

document_work_runner prepare가 입력 원문을 수정 없이 보존했다.